3 Mayıs — 7 Mayıs 2010

Şebnem Mermertaş
[email protected]
(212) 334 53 60
Piyasalarda Bu Hafta
3 Mayıs — 7 Mayıs 2010
Haftanın Ajandası
3-May
4-May
5-May
6-May
7-May
9-May
TÜİK, enflasyon, Nis, bek:%0,85, Mar: %1.94
İhale: 3 yıllık sabit kuponlu tahvil, vade: 10 Nis 2013
ABD, ISM, Nis, bek: 59,8, önceki: 59,6
ABD, kişisel gelirler, Mar, bek: %0,3, önceki: %0
ABD, kişisel harcama, Mar, bek: %0, 6, önceki: %0,3
ABD,çekirdek PCE, Mar, bek:%0, önceki: %0
Japonya, İngiltere, Çin tatil
İhale: 21 aylık iskontolu, vade: 25 Oca 2012
İhale: 5 yıllık Tüfex, vade: 29 Nis 2015
Boğaziçi, Gediz, Trakya, Dicle EDAS ön yeterlilik son başvuru
Japonya tatil
Avusturalya MB toplantısı
ABD, bekleyen konut satışları, Mar, bek: %3,7, önceki: %8,2
İtfa: 5,7mlr TL
Yunanistan’da grev
Japonya tatil
ABD, ADP raporu, Nis, bek: 25000, önceki: -23000
ABD, ISM hizmet, Nis, bek: 56, önceki: 55,4
İngiltere genel seçimler
Avrupa MB toplantısı
Bernanke konuşması, Chicago
MB, Beklenti anketi, May-I
ABD, işsizlik, Nis,bek: %9,7 önceki: %9,7
ABD, tarım dışı istihdam, Nis, bek: 180, önceki: 162
Almanya’da Yunanistan yardım paketi onaylanması
AB liderler zirvesi (10 Mayıs da olabilir)
Almanya, Kuzey Westphalia’da seçimler
Geçen Haftanın Özeti
P iyasa Özeti
İMKB-100
Dolar/TL
30-Apr
58,959
22-Apr Değişim (%)
58,338
1.1
1.4739
1.9616
1.4750
1.9599
-0.1
Euro/TL
Euro/Dolar
1.3309
1.3287
0.2
İM KB -100 Özet
İşlem Hacmi (mn YTL)
Piyasa Değeri (mlyr $)
30-Apr
2,597.4
70.5
Halka açık (mlyr $)
23.6
Yabancı takası
66.1
Yabancı Borsalar
ABD (DJ Ind.)
ABD (Nasdaq Comp.)
Brezilya (Bovespa)
Almanya (DAX)
Fransa (CAC 40)
Londra (FTSE 100)
Hong Kong (Heng Seng)
Tokyo (Nikkei 225)
Macaristan (BUX)
30-Apr
11,009
2,461
67,530
6,136
3,817
5,553
20,811
11,057
24,765
0.1
22-Apr Değişim (%)
2201.2
18.00
69.6
1.35
23.3
1.31
66.4
-0.41
22-Apr Değişim (%)
11,204
-1.75
2,530
-2.73
69,509
-2.85
6,260
-1.98
3,951
-3.40
5,724
21,587
11,166
24,470
-2.98
-3.59
-0.97
1.21
√ Bir euro bölgesi ülkesi olan Yunanistan’la diğer euro bölgesi ülkesi olan Almanya arasındaki 2 yıllık faiz farkı
1000 puana kadar yükselince, hisse senetleri de kayıtsız kalmadı ve hafta boyunca satış ağırlıklı bir seyir izledi. Avrupa
borsaları %2-%3,5 düşerken, ABD %1,75 geriledi. Hafta boyunca Avrupa’dan ayrışan Dow Jones haftanın son işlem gününde
Goldman Sachs soruşturmasıyla ilgili haberlerle sert bir şekilde düştü.
√ İMKB ise haftanın ilk yarısında 56.800 desteğine kadar gerilediktan sonra haftanın ikinci yarısında toparlandı.
Haftalık yükseliş %1,1 seviyesinde oldu.
√ Mayıs ayının ilk haftası yoğun bir gündemle başlıyor. Hafta sonu AB maliye bakanları Yunanistan için 110 milyar euroluk
paketi onayladılar. Yunanistan kısa vadede kurtarılmış gibi görünüyor. Piyasa iki konuda rahatsız. 1) Yunanistan’ın önlem
paketiyle ilgili uygulaması. Vergi artışları, maaşların düşürülmesi ve emeklilik tazminatlarının dondurulması gibi maddelerin nasıl
uygulanacağı merak ediliyor. 5 Mayıs’ta kamu ve özel sektör çalışanları tedbirleri protesto için greve gidiyor. 2) Durumları
Yunanistan’dan çok az daha iyi olan İspanya ve Portekiz’in önlem alması. Benzer şekilde önlem paketleri açıklamazlarsa
piyasada korku tekrar çıkabilir.
√ ABD’de Goldman Sachs hakkında Adalet Bakanlığının soruşturma açması haberleri endeksi 11.170 desteğinin altına
çekti. Olumsuz görüntü devam ediyor. Bu hafta istihdam raporu öne çıkacak. Fed istihdam piyasasında iyileşme olduğunun altını
çizmişti. İstihdama dair beklentiler pozitif yönde olduğu için beklentinin altında veriler piyasaları rahatsız edebilir.
√ Ekonomiyi soğutma tedbirleri kapsamında üçüncü kez rezerv karşılıklarını arttıran Çin’de geçen hafta faiz artış
beklentileri yükselmişti. Nisan ortasından beri düşmekte olan Çin borsası 1 günlük tatilin ardından Salı günü açılacak. Çin
borsasının sessiz sedasız düşüşü sürerse, dünya borsalarında algılama değişebilir.
√ İçerde ise Hazinenin 5,7 milyar liralık itfasına karşılık gösterge olan 25 Ocak 2012 vadeli iskontolu tahvil ve 10
Nisan 2013 vadeli sabit kuponlu tahvil ihaleleri izlenecek. Piyasaya mayısta yapılacak itfanın tamamına yakını bu hafta yapılacak.
Enflasyondaki yüksek seyrin devam etmesi tahvil faizinde düşüşü sınırlarken, bu yıl görülen %9,45’in kısa vadede aşılmayacağını
tahmin ediyoruz.
√ Bu hafta Çin ve ABD borsalarının seyri İMKB için etkili olurken, Avrupa’ya dair endişelerin kolay kolay bitmeyeceğini
düşünüyoruz. Teknik olarak 3 haftadan beri aşamadğı 59.500 seviyesinin güçlü bir direnç olduğunu ve kısa vadede aşılmasının
kolay olmadığını düşünüyoruz. Aşağıda ise 21 günlük ortalama olan 58.500 ve altında 56.800 önemli destek seviyeleri olarak
karşımıza çıkıyor. Teknik göstergelerin olumsuza döndüğünü, gündem akışına göre satış ağırlıklı seanslar yaşanabileceğini
tahmin ediyoruz.
Hisse Önerileri
Aygaz
Ereğli Demir Çelik
Ford Otosan
Tekfen Holding
Bağfaş
Koç Holding
Son Piyasa
Değeri (mn
$)
1,323
5,080
2,809
1,343
250
9,422
Son fiyat
(TL)
6.50
4.68
11.80
5.35
123.00
5.75
Öneri tarihi
16 Nisan 2010
10 Mart 2010
16 Aralık 2009
10 Aralık 2009
10 Aralık 2009
10 Aralık 2009
Hedef Piyasa
Değeri (mn $)
1900
5850
3200
1600
560
9660
Hedef
fiyat
(TL)
9.0
5.6
14.0
6.5
280.0
6.0
Getiri
Potansiyeli
38%
20%
19%
21%
128%
4%
Öneriden Öneriden beri
beri getiri İMKB'ye göre
(TL)
getiri
2%
0%
9%
-3%
35%
16%
16%
-3%
50%
26%
42%
20%
İndeks Bilgisayar (INDES); öneri listemizden çıkarıyoruz. 10 Aralık 2010’daki alım önerimizden beri TL bazında %53, İMKB’ye
göre %28 getiri sağladı. Hedef değerimize çok yaklaştı. Şirketin Ayazağa’daki arsasına yönelik proje beklentilerinin geçen hafta
imar planı açıklamasıyla azaldığını düşünüyoruz. Belediye Ayazağa bölgesinde bilişim vadesi oluşturmayı planlıyor. Bu durumda
Indeks’in arazisi üzerinde konut ve alışveriş merkezi geliştirme potansiyeli azaldı. Ayrıca Yunan ortaklarından dolayı
Yunanistan’daki sorunlar hissede baskı yaratıyor. Önerimizden beri yüksek sayılabilecek getirisi ve beklentilerin azalması nedeniyle
listemizden çıkarıyoruz. Hisseyi pozitif bilanço beklentisinden dolayı izlemeye devam ediyoruz.
Aygaz (AYGAZ); 2009 yılında %9 büyüme sağlayan ve 2010 yılında %12 büyüme hedefleyen Aygaz’ı piyasa çarpanlarına göre
düşük değerli olduğu için listemize dahil ediyoruz. Şirketin 2009 net karına göre 6X F/K ve 4.9 FD/FVAÖK çarpanıyla işlem
görüyor. Önümüzdeki dönemde iştiraki Entek’in muhtemel enerji sektörü yatırımları yaklaşan özelleştirme ihalelerinde hisseyi
olumlu etkileyebilir.
Ereğli Demir Çelik (EREGL); Demir çelik sektöründe fiyat artış beklentisi, hala yansımıyor. Enerjia’nın ardından kömür temin
ettiği Jim Walters Reources Erdemir’den 89mn dolar alacak açtığı davada uzlaşma sağlandı ve Erdemir Jim Walter Resources ile
uyuşmazlık sona erdi. İlk çeyrekte kar beklentisinin henüz fiyatlanmadığını düşünüyor ve yükseliş beklentimizi koruyoruz.
Ford Otosan (FROTO); global toparlanmadan en fazla etkilenecek ihracatçı şirketimiz Ford Otosan, 2010’da ihracatını %14
arttırmayı hedeflediğini açıkladı. Avrupa ve Rusya’da başlayan hursa teşviki ile yükseliş ivme kazandı. 2010 boyunca otomotiv
sektörünün pozitf seyrini sürdüreceğini düşünüyoruz. ABD’de taksi ihalesine Ford Motor Gölcükte üretilen Connect modeliyle
katılacak. İhaleyle ilgili henüz bir açıklama gelmedi.
Tekfen Holding (TKFEN); net aktif değerine göre %30 iskontolu olduğunu tahmin ettiğimiz Tekfen Holding, gübre sektöründe
beklediğimiz toparlanma ve geçtiğimiz iki yılda ertelenen sanayi yatırımlarının tekrar başlama ihtimaliyle yatırımcı ilgisini
çekebilecek bir hisse.
Bağfaş (BAGFS); ilk çeyrekye 5mn liralık beklentiye karşılık 13,2mn lira net kar açıkladı. Şirket geçen yılın aynı döneminde 9mn
lira zarar açıklamıştı. Şirket ayrıca Uzakdoğu’ya ihraç edilmek üzere toplam 11,1mn dolar tutarında sipariş aldığını duyurdu. Bu
haberlerle geçen hafta başlayan yükseliş kalıcı olmadı. 2010 yılının gübre sektöründe fiyat ve talep artışı nedeniyle olumlu beklenti
devam ediyor.
Koç Holding (KCHOL); yılbaşındaki yükselişinden sonra net aktif değerine %11 iskontosu olan Koç Holding’i bu yıl endeksteki
yükseliş zamanlarında en avantajlı hisse olarak görüyoruz.
TSKB
Araştırma
[email protected]
MECLISI MEBUSAN CAD. NO 81
FINDIKLI ISTANBUL 34427, TÜRKİYE
(90) 212 334 50 50 faks: (90) 212 334 52 34
Araştırma
Gündüz Fındıkçıoğlu
Araştırma Müdürü (Ekonomi, Bankacılık, Leasing, Çimento, Otomotiv)
(212) 334 52 71 [email protected]
Şebnem Mermertaş
Yönetici
(Enerji, Telekom, Medya, Demir&Çelik, Holding, Havayolu,
(212) 334 53 60 [email protected]
Sibel Alpsal
Kıdemli Uzman
(Bankacılık, Sigorta, Beyaz Eşya, GYO, Perakende)
(212) 334 53 65 [email protected]
Başar Yıldırım
Uzman
(Ekonomi, Hazine, Otomotiv, Veri Analizi)
(212) 334 52 59 [email protected]
2009 Türkiye Sınai Kalkınma Bankası A.Ş. her hakkı mahfuzdur.
Bu dökuman Türkiye Sınai Kalkınma Bankası A.Ş.’nin yatırım bankacılığı faaliyetleri kapsamında, kişisel kullanıma yönelik olarak ve
bilgi için hazırlanmıştır. Bu dokümana dayalı herhangi bir işlem yapılması tarafımızdan öngörülen bir husus değildir. Belirtilen görüşler
sadece bizim güncel görüşlerimizdir. Bu raporda yer alan bilgileri makul bir esasa dayalı olarak güncelleştirirken, bu konuda mevzuat,
uygunluk veya diğer başka nedenlerle amaca uygunluk tam olarak sağlanamamış olabilir.
Türkiye Sınai Kalkınma Bankası A.Ş. ve/veya bağlı kuruluşları veya çalışanları, burada belirtilen senetleri ihraç edenlere ait menkul
kıymetlerle ilgili olarak bir pozisyon almış olabilir veya alabilir; menkul kıymetler üzerinde opsiyonları olabilir veya ilgili diğer bir
yatırıma girebilir; bu menkul kıymetleri ihraç eden firmalara danışmanlık yapmış, hisselerinin halka arzına aracılık veya yüklenim
taahhüdünde bulunmuş olabilir.
Türkiye Sınai Kalkınma Bankası A.Ş. ve/veya bağlı kuruluşları bu raporda belirtilen herhangi bir şirket için yatırım bankacılığı da dahil
olmak üzere önemli tavsiyeler veya yatırım hizmetleri sağlıyor veya sağlamış olabilir.
Bu raporun ilgili olduğu yatırım fiyatı veya değeri, direkt veya indirekt olarak, yatırımcıların menfaatlerine ters düşebilir. Döviz
kurlarındaki herhangi bir değişmenin yatırımın değeri veya fiyatı veya bu yatırımdan sağlanan gelir üzerinde olumsuz bir etkisi olabilir.
Geçmişteki performans her zaman gelecekteki performansın kılavuzu olacak demek değildir. Yatırım geliri dalgalanma gösterebilir.
Bu rapor kamuya açık bilgilere dayalıdır. Doğru veya tamam olmayan hiçbir beyan yapılmamıştır. Bu rapor söz konusu menkul
kıymetlerin alınması veya satılması için bir teklif, yorum ya da yatırım tavsiyesi değildir veya bu menkul kıymetlerin alınıp satılmasına
yönelik bir teklif için de bir istek veya zorlama değildir. Türkiye Sınai Kalkınma Bankası A.Ş. ve kendisiyle bağlantılı olan diğerleri
bahsedilen şirketlerin menkul kıymetleriyle ilgili pozisyon alabilirler veya bu menkul kıymetlerle ilgili işlem yapabilirler, ayrıca bu
şirketler için yatırım bankacılığı hizmetleri de verebilirler.
Herhangi bir yatırım kararı yatırımcının tamamıyla kendi kişisel seçimine dayanmalıdır. Bu rapordaki bilgiler herhangi bir yatırım tavsiyesi
olmayıp, raporda yer alan firmalara yatırım yapılmasından ötürü Türkiye Sınai Kalkınma Bankası A.Ş. hiç bir sorumluluk kabul etmez.
TSKB ARAŞTIRMA