Bankaların Kredi Notunu Nasıl Belirliyoruz

RatingsDirect®
---------------------
Bankaların Kredi Notunu Nasıl Belirliyoruz
Kriter Yetkilileri:
Emmanuel Dubois-Pelerin, Global Criteria Officer, Financial Services, Paris (33) 1-4420-6673;
[email protected]
Michelle Brennan, European Financial Services, London (44) 20-7176-7205;
[email protected]
Nik Khakee, North American Financial Institutions, New York 212-438-2473;
[email protected]
Ian D Thompson, Global Chief Credit Officer, London (44) 20 7176 3395;
[email protected]
Kriter Baş Analistleri:
Dominic Crawley, London (44) 20-7176-3784; [email protected]
Arnaud DeToytot, Paris (33) 1-4420-6692; [email protected]
Medya için İletişim:
Mark Tierney, London (44) 20-7176-3504; [email protected]
İçindekiler
--------------------BICRA (Banking Industry Country Risk Assessment - Bankacılık Sektörü Ülke
Riski Değerlendirmesi) Metodolojisi: Makro Faktörler
Referans SACP (Stand Alone Credit Profile - Bağımsız Kredi Profili):
Ekonomik Risk ile Sektör Riskinin Birleştirilmesi
SACP (Bağımsız Kredi Profili): Bankaya Özgü Analizin Sonucu
Gösterge ICR (Issuer Credit Rating - İhraççı Kredi Derecelendirmesi):
Bağlı Olunan Grup Veya Devlet İle Olan İlişkilerin Göz Önüne Alınması
İhraççı Kredi Derecelendirmesi: Bazı Durumlarda Gösterge ICR İle ICR
Arasında Bir Kademe Fark Olabilir
Hibrit Sermaye İhracı Derecelendirmeleri: Genellikle SACP Temel Alınarak
Yapılır
İlgili Kriter ve Araştırmalar
1
Bankaların Kredi Notunu Nasıl Belirliyoruz
Bu makalede, ihraççı kredi derecelendirmesi yapılırken banka kriterlerimizin nasıl
uygulandığı adım adım özetlenmektedir. Derecelendirme Süreci, bankacılık sektörü
ülke riski değerlendirmesi - BICRA (Banking Industry Country Risk Assessment)
metodolojisi ile başlamaktadır. BICRA, ekonomik risk ve sektör riskinin makro
analizidir. Bunun arkasından bankaya özgü faktörler mercek altına alınır: sektör
konumu, sermaye ve kârlar, risk profili ile fonlama ve likidite. En son alarak da
bankanın alabileceği devlet desteği ve grup desteği ihtimali değerlendirilir (Grafik 1’e
bakınız).
Konuya yaklaşımımızla ilgili daha detaylı bilgi edinmek için RatingsDirect sitesinde
bulunan ve kriterlerimizi ele alan belgeleri okuyabilirsiniz:





Bankalar: Derecelendirme Metodolojisi ve Varsayımlar,
Yayınlanma tarihi: 9 Kasım 2011
Bankacılık Sektörü Ülke Riski Değerlendirme Metodolojisi ve Varsayımlar,
9 Kasım 2011
Grup Derecelendirme Metodolojisi, 7 Mayıs 2013
Banka Hibrit Sermaye Metodolojisi ve Varsayımlar, 1 Kasım 2011
Banka Sermaye Metodolojisi ve Varsayımlar, 6 Aralık 2010
Bireysel, ticari ve kurumsal bankalar ile yatırım bankaları derecelendirilirken bu
kriterler uygulanır. Banka tanımımız geniş tutulmuştur ve büyük çaplı komisyoncusatıcıları, ipotek karşılığı borç verenleri, tröst bankalarını, kredi birliklerini ve saklama
bankalarını da içerir. Bu kriterler, finans şirketleri, varlık yöneticileri, borsalar, takas
odaları ve yerel menkul kıymetler komisyoncularının derecelendirilmeleri için
kullanılmaz.
2
BANKA DERECELENDİRMELERİ ÇERÇEVESİ
BICRA
Metodolojisi
Banka Derecelendirme Metodolojisi
MAKRO
FAKTÖRLER
BANKAYA
ÖZGÜ
FAKTÖRLER
HARİCİ
DESTEK
Sektör
konumu
Ekonomik Risk Skoru
Sektör Riski Skoru
Referans
SACP
Referans
Bağımsız
Kredi
Profili
Sermaye ve
Kârlar
SACP
Bağımsız Kredi
Profili
Risk Profili
Grup
Desteği
ICR İhraççı Kredi
Derecelendirmesi
Verilmesi
Devlet
Desteği
Fonlama ve
Likidite
BICRA
Bankacılık
Sektörü Ülke Riski
Değerlendirmesi
Skor
Hibrit Borç ve İmtiyazlı
Hisse Senedi
Derecelendirmeleri
Kıdemli Teminatsız
İhraçların
Derecelendirmeleri
Not: Bu grafik “Bankalar: Derecelendirme Metodolojisi ve Varsayımlar”da yayınlanan Grafik 1’dir. Yayınlanma
tarihi: 9 Kasım 2011.
3
BICRA (Banking Industry Country Risk Assessment - Bankacılık Sektörü
Ülke Riski Değerlendirmesi) Metodolojisi: Makro Faktörler
BICRA metodolojimiz, bankaların faaliyet gösterdiği genel ortamın kuvvetli ve zayıf
yönlerinin değerlendirilmesi için tasarlanmıştır. Bu kapsamda ekonominin ve
sektörün özellikleri standart bir çerçevede ele alınarak, derecelendirdiğimiz bütün
bankaların küresel bazda karşılaştırılmalarına imkân tanınır.
BICRA metodolojisinde “ekonomik risk” ve “sektör riski” olmak üzere iki ayrı kısımda
skor verilir. Bu skorlar birleştirilerek referans SACP (Stand Alone Credit Profile Bağımsız Kredi Profili) belirlenir ve bankaların kendilerine ait SACP’lerinin
belirlenmesi için bir başlangıç noktası ortaya çıkar. BICRA analizi her ülke için
ekonomik ve sektör riski skorunu ortaya çıkaran altı ayrı faktöre dayanır. Bunlar
birleştirilerek, bir ülkenin toplam BICRA skoru ortaya çıkarılır. Riski yüksek olarak
değerlendirilen faktörler, BICRA içerisinde diğerlerinden daha fazla ağırlığa sahip olur.
BICRA skoru “1” ve “10” arasında verilir. En düşük riskli bankacılık sistemleri 1. grubu,
en yüksek riskli olanlar ise 10. grubu oluşturur. “BBB” ve üzerindeki kategorilerdeki
yatırım yapılabilir derecelendirmelere benzer şekilde, üç ila beş yıl arasında değişen
süreler için verilir.
Devlet denetiminin etkisi ve bankacılık sistemindeki yasal düzenlemeler ile birlikte,
tüm sistemi kapsayan olağanüstü finansal destek programları gibi sistemde mevcut
olan destekler BICRA analizine dâhil edilir. Finans kuruluşlarına devlet tarafından
finansal müdahalede bulunulması ihtimali ya da finans kuruluşlarının kurtarılma
potansiyeli ise hariç tutulur.
Bir devletin kredibilitesi ile o devlete ait bankacılık sektörünün kredibilitesi bizim
görüşümüze göre birbirine çok bağlıdır. Devlet derecelendirmesi yapılırken temel
alınan kredi faktörlerinin birçoğu BICRA belirlenirken de önemlidir.
Ekonomik Risk
Bir bankanın faaliyet gösterdiği ülke veya ülkelerin BICRA ekonomik risk skoru, o
bankanın karşı karşıya olduğu ekonomik riski ele alır. BICRA ekonomik risk skorları en
düşükten en yüksek riske doğru olmak üzere “1” ve “10” arasında verilir.
Ekonomik risk bir ülkenin ekonomisinin istikrarını ve yapısını, o ülkenin ekonomi
politikalarının esnekliğini, mevcut veya muhtemel kırılganlıklarını ve ekonomide yer
alanların kredi riskini (ağırlıklı olarak hane halkları ve işletmeler) hesaba katar. Bir
bankanın faaliyet gösterdiği ortamın (ekonomi, ülke ve sektör), bankanın kredi
dinamikleri üzerinde kuvvetli bir etkisi vardır.
4
Bankanın birden fazla ülkede faaliyet göstermesi durumunda, bir “ağırlıklı ortalamalı
ekonomik risk” hesaplarız. Bu da bankanın esas itibarıyla faaliyet gösterdiği ülkelerde
ekonomik risk skorlarının ortalamasıdır, bankanın her bir ülkedeki belli aktif
kalemlerinin (kredi verenler için genellikle her ülkedeki kredilerinin) oranlarına göre
ağırlıklı olarak hesaplanır.
Sektör Riski
Bir bankanın sektör riski belirlenirken bankanın kayıtlı olduğu ve esas itibariyle
denetim ve düzenlemelerine tabi olduğu ülkenin BICRA sektör riski skoru göz önüne
alınır. BICRA sektör risk skorları en düşükten en yüksek riske doğru olmak üzere “1”
ve “10” arasında verilir.
Sektör riski bir ülkenin bankacılık sektöründeki üç yapısal unsuru değerlendirir:



Genel çerçeve; yani bankacılık düzenlemelerinin kalitesi ve etkinliği ile finans
sektöründeki dalgalanma ve krizleri idare eden yetkili mercilerin bu konudaki
geçmiş performansı;
Rekabet dinamikleri, yani rekabet ortamı ve performansı, mali ürün ve
uygulamalar ile banka olmayan finans kurumlarının rolü; ve
Merkez Bankası ve devletin rolü de dâhil olmak üzere, borç piyasaları
üzerinden veya devlet yoluyla sağlanan fonlama.
Birden fazla ülkede faaliyet gösteren bankaların sektör riski, ekonomi riskinin aksine
ağırlıklı ortalama alınarak hesaplanmaz. Bunun temel sebebi, bankanın kayıtlı olduğu
ülkenin yasal düzenlemelerinin taşıdığı önem ve gösterdiği etkidir.
Referans SACP (Stand Alone Credit Profile - Bağımsız Kredi Profili):
Ekonomik Risk İle Sektör Riskinin Birleştirilmesi
Banka derecelendirme metodolojimiz, referans SACP’yi belirlemek için BICRA
ekonomik risk ve sektör riski skorlarını kullanır. Bu da esasen söz konusu bankacılık
sisteminde faaliyet gösteren ve o sistemi tipik olarak temsil eden bir bankanın temel
kredibilitesini ifade eder.
Referans SACP, ulusal bankacılık piyasalarının kredibilitelerinin tüm dünyada aynı
tutarlılıkla uygulanan göreceli sıralanmasıdır. En az riskli olanı ifade eden “a”dan, en
yüksek riskli olanı ifade eden “b-“ye kadar uzanır.
5
Tablo1
Referans SACP’nin Ekonomik Risk ve Sektör Riski Yoluyla Belirlenmesi
Sektör riski*
1
2
3
4
5
6
7
8
9
10
1
a
a
abbb+
bbb+
bbb
2
a
aabbb+
bbb
bbb
bbb-
3
aabbb+
bbb+
bbb
bbbbbbbb+
Ekonomik risk*
4
5
6
bbb+
bbb+ bbb
bbb+
bbb
bbb
bbb+
bbb
bbbbbb
bbb
bbbbbb
bbb- bbbbbbbbb- bb+
bb+
bb+
bb
bb
bb
bb
bb
bbbbb+
b+
7
8
9
10
bbbbbbbb+
bb+
bb
bb
bbb+
b+
bb+
bb
bb
bb
bbbbb+
b
bb
bbbbb+
b+
b+
b
b+
b+
b+
b
b
b-
* En düşük riskten en yüksek riske 1'den 10'a kadar uzanan skalada ekonomik risk ve sektör riski
skorları çizelgeye uygulanmadan önce en yakın tam sayıya yuvarlanır. SACP (Stand-Alone Credit
Profile) - Bağımsız Kredi Profili. Kaynak: “Bankalar: Derecelendirme Metodolojisi ve Varsayımlar”; 9
Kasım 2011
SACP (Bağımsız Kredi Profili): Bankaya Özgü Analizin Sonucu
Referans SACP’nin bankaya özgü kuvvetli ve zayıf yönler hesaba katılarak birkaç
kademe arttırılması ve azaltılması yoluyla SACP elde edilir. Aşağıdaki durumlarda bu
uygulama yapılmaz: Çok yakın vadede bir ihracın veya ihraççının sıra dışı bir destek
almak yoluyla temerrüde düşmesinin önleneceği tahminimiz varsa, SACP “cc” olur;
bir bankanın “likidite”sini “orta” veya daha zayıf olarak değerlendiriyorsak, SACP
sınırlanır. Söz konusu bu analiz aşağıdaki dört alanı kapsar:




Sektör konumu,
Sermaye ve kârlar,
Risk profili,
Fonlama ile likidite.
Her bir alanda yapılan değerlendirme (aşağıda açıklandığı şekilde) bankanın SACP’sini
referans SACP’ye oranla bir veya birkaç kademe yükseltebilir, düşürebilir, bazı
durumlarda ise hiç etki göstermeyebilir. Bu değerlendirmenin sonucu olan SACP, bir
bankanın genel kredibilitesinin değerlendirilmesinde ara bir adımdır. Kriterlere göre,
gelişmiş ekonomilerdeki ortalama bankaların SACP’si genellikle “bbb” ve “a”
kategorilerinde olur. Küçük harf kullanılarak, ihraççı kredi derecelendirmelerindeki
kredi profillerinden farklı olunması amaçlanmaktadır. Bunun sonucunda sadece
yukarıda bahsedilen dört alanın birinde veya daha fazlasında kendilerine özgü
kuvvetli noktaları olan bankalar daha yüksek SACP alabilirler.
6
Sektör konumu, bir bankanın aktivitelerinin sağlamlığını ölçer. Sağlamlıktan kastımız
sektör riskine ilave riskler getiren veya bu riski azaltan özel operasyonel hususlardır.
Kriterlerimize göre bu hususlar üç alt faktöre ayrılır: Pazar istikrarı, gelir yaratan
aktiviteler çeşitliliği ile yönetim ve kurumsal strateji. Birçok gösterge göz önüne
alınarak göreceli sağlamlık değerlendirmesi yapılır. Mümkün ve gerekli oldukları
takdirde niteliksel kıstaslar kullanılır, ancak değerlendirmenin çoğu niceliğe yöneliktir.
Sermaye ve kârlar, bir bankanın zararlarla başa çıkabilme kapasitesini ölçer. Bu
kapasite, bankanın durumunun endişe verici olduğu zamanlarda da kıdemli
alacaklılara koruma sağlar. Sermaye ve kârların analizi dört adımdan oluşur:




Denetleyicinin belirlediği minimum sermaye yeterliliğine uyumun analizi,
Risk ağırlıklı sermaye seviyeleri tahminleri,
Sermaye ve kârların kalitesi,
Kârlılık kapasitesi.
Sermaye ve kârları değerlendirirken, tahminî risk ağırlıklı sermaye (Risk-Adjusted
Capital – RAC) oranı hesaplanması en önemli kıstastır. RAC oranı, bir bankanın
sermayesi ile risk ağırlıklı varlıklarını (Risk-Weighted Assets – RWA) karşılaştırır.
Kriterler, Standard & Poor’s tarafından tüm dünyada aynı şekilde uygulanan sermaye,
ayarlanmış toplam sermaye (Total Adjusted Capital – TAC) ve kendi RWA
hesaplamalarını ölçer. Bir bankanın RWA’larına ulaşmak için, bankanın maruz kaldığı
çeşitli risklere özel risk ağırlıkları uygularız.
Bu faktörün kriteri, bir bankanın sermaye ve kârlarının, gelişmiş ülkelerde olabilecek
ciddi boyutta ekonomik bir stres sonrasında oluşabilecek tahminî zararlarını ne
derece kapatacağını ölçer. Kriter, kârları ayrı bir derecelendirme faktörü olarak
görmez, bir bankanın zararları karşılayabilme ve sermaye oluşturma kapasitesini
ölçen sermaye analizinin parçası olarak değerlendirir. Teori itibariyle bir bankanın
ürün fiyatlaması, bankanın varlıklarında oluşması beklenen zararları karşılamaya
yetecek kadar bir marj içerir, böylece beklenmedik zararlara karşı korunmak için
geriye sermaye kalır.
Risk profili, sermaye ve kârlılık analizi varsayımlarının ötesinde bir bankanın mevcut
ve bankaya özgü risklerinin netleştirilmesi amacını güder. Sermaye ve kârlar analizi
varsayımları, söz konusu bankaya dair özel risk karakteristiklerinin her zaman
tümünü içermezler. Risk profili analizi, bir bankanın varlıklarının kalitesini
değerlendirmek için uygulanan geleneksel analize benzemektedir.
7
Son faktör ise, fonlama profili ve likiditenin birleşimidir. Bir bankanın işleri için nasıl
fonlama tedarik ettiği ve borçlarının güvene dayalı doğası, bankanın iş hacminin
devam ettirilmesi ve zor şartlarda borçların ifa edilmesi kapasitesini doğrudan
etkilemektedir.
Fonlama profili analizi yapılırken bir bankanın fonlama bileşimi, yurtiçindeki sektör
ortalaması ile sağlamlık ve istikrar açısından birçok kıstas kullanılarak karşılaştırılır.
Kriterimiz, sistemdeki fonlamaya dair BICRA değerlendirmesi ile tutarlılık sağlanması
için sektör ortalamasını kullanır.
Likidite analizi ise kötü piyasa ve ekonomi şartlarında bir bankanın likidite
ihtiyaçlarını karşılama kapasitesi ve bu şartlarda uzun süreli ayakta kalma ihtimali
üzerinde odaklanır. Bu analiz hem mutlak bazda, hem de emsaller ile kıyaslayarak
gerçekleştirilir.
Gösterge ICR (Issuer Credit Rating - İhraççı Kredi Derecelendirmesi):
Bağlı Olunan Grup Veya Devlet İle Olan İlişkilerin Göz Önüne Alınması
Finansal destek çerçevesi, hem bir bankanın bağlı bulunduğu grup veya devlet ile
arasında olan ilişkiyi, hem de bu ilişkinin söz konusu bankanın genel kredibilitesine
yaptığı etkiyi göz önüne alır. Burada, olağanüstü finansal destek hususuna
odaklanılmakta, bu nedenle SACP kapsamına dâhil ettiğimiz sistem desteği veya
doğrudan desteğin ötesine geçilmektedir. Bir bankanın içinde bulunduğu sistemde
taşıdığı önem ve devletin bankaları desteklemek için gösterdiği eğilim birleşerek
olağanüstü devlet desteği ihtimaline zemin hazırlar. Bağlı şirketler için ise
gruplarından alacakları olağanüstü finansal destek, söz konusu bankanın grup
içerisindeki stratejik önemi temeline dayanır.
SACP ve destek konusundaki sonuçlar birleştirilerek, ICR’nin bir parçası olan Gösterge
ICR ortaya çıkartılır.
Uygulamada karşılaşılan durum, bir bankanın bağlı şirketlerinin normal şartlarda
bağlı bulunduğu gruptan veya devletten destek almasıdır. Buna göre, bağlı şirket
konumunda olan bir banka tipik olarak daha yüksek bir Gösterge ICR skoru alır. Bu da
grup desteği çerçevesinin veya devlet desteği çerçevesinin uygulanmasının bir
sonucudur.
Aşağıdaki durumlar haricinde Gösterge ICR, SACP ile aynı olur:

Bir kriz esnasında bankanın devletten veya bağlı olduğu gruptan ilave
sermaye, likidite veya risk yardımı alma ihtimali vardır; veya
8

Banka, finansal olarak zor durumdaki veya kredibilitesi daha düşük olan bir
gruba ait ise, grubun finansal zorluklarından etkilenme riskine maruzdur.
İhraççı Kredi Derecelendirmesi: Bazı Durumlarda Gösterge ICR İle ICR
Arasında Bir Kademe Fark Olabilir
Çoğu zaman ICR, Gösterge ICR ile aynı seviyededir. Bazı durumlarda ise, SACP ve sıra
dışı destek kriterlerinin işaret ettiği ICR’den bir kademe aşağıya veya yukarıya doğru
hareket edilmesi, kriterlere göre mümkündür. Banka ICR’sinin bu şekilde düzeltilmesi
sırasında, söz konusu bankanın benzer SACP’ye sahip diğer tüm bankalar ile
karşılaştırıldığında kredibilitesinin nasıl olduğu göz önüne alınır. Benzer SACP ile
kastedilen, aynı seviyede ya da bir kademe altta veya üstte olan bankalardır. Bunların
dışında kalan diğer bazı durumlarda ise, 1 Ekim 2012’de yayınlanan “ ‘CCC+’, ‘CCC’,
‘CCC-‘ Ve ‘CC’ Derecelendirmeleri Verilmesi Kriterleri”nde belirtildiği gibi “CCC+”
veya daha düşük ICR verilmesi uygun olur.
Hibrit Sermaye İhracı Derecelendirmeleri: Genellikle SACP Temel
Alınarak Yapılır
Bir bankanın hibrit sermaye piyasası araçlarının ihracının derecelendirilmesi için
kullanılan metodoloji, aşağıdaki durumlar haricinde bankanın SACP skorunun bir
kademe aşağıya indirilmesi suretiyle uygulanır: Kısa vadeli temerrüt riski “CCC+” veya
daha düşük bir derecelendirmenin uygun olduğunu göstermektedir; ihraççı faaliyet
göstermeyen bir holdingdir; hibrit sermaye piyasası aracına gruptan veya devletten
destek geleceğine dair inancımız vardır; veya ihraççının ICR’si SACP’sinden daha
düşüktür. Bankanın SACP skorunun “bbb-“ veya daha yüksek olduğu durumlarda,
bankanın hibrit sermaye piyasası aracının skoru SACP’nin minimum iki kademe
altından başlayabilir. Bankanın SACP skorunun “bb+“ veya daha düşük olduğu
durumlarda, bankanın hibrit sermaye piyasası aracının skoru SACP’nin minimum üç
kademe altından başlayabilir. İhraç derecelendirmesi, geleceğe yönelik bir görüş olup,
bankanın hibrit sermaye aracının ödemesinin vaktinde yapılmaması veya kısmen
yapılması ile ikincil sıraya alınması riskini yansıtır. Bir aracın ödemesinin vaktinde
yapılmaması veya sadece kısmen yapılması riski, SACP değerlendirmesinin
gösterdiğinden daha yüksek ise, SACP’den daha fazla kademe aşağı inilir.
İlgili Kriter ve Araştırmalar




Grup Derecelendirme Metodolojisi, 7 Mayıs 2013
‘CCC+’, ‘CCC’, ‘CCC-‘ Ve ‘CC’ Derecelendirmeleri Verilmesi Kriterleri, 1 Ekim
2012
Bankalar: Derecelendirme Metodolojisi ve Varsayımlar, 9 Kasım 2011
Bankacılık Sektörü Ülke Riski Değerlendirme Metodolojisi ve Varsayımlar, 9
Kasım 2011
9



Banka Hibrit Sermaye Metodolojisi ve Varsayımlar, 1 Kasım 2011
Banka Sermaye Metodolojisi ve Varsayımlar, 6 Aralık 2010
Bağımsız Kredi Profilleri: Bir Derecelendirme Unsuru, 1 Ekim 2010
Kriter makaleleri ve video anlatımlı rehberler ile Standard & Poor’s banka kriterleri
hakkındaki yorumlar,
www.standardandpoors.com/MicrositeHome/en/us/Microsites?mid=1245321770467
adresinde bulunmaktadır.
Ek İrtibat:
Avrupa Mali Kuruluş Derecelendirmeleri; [email protected]
Yayın Hakkı © 2013 Standard & Poor’s Financial Services LLC. Bütün hakları saklıdır.
Hiç bir içerik (derecelendirmeler, kredi ile ilgili analiz ve bilgiler, değerlemeler, modeller, yazılım ve diğer uygulamalar ve
bunların sonuçları da dâhil olmak üzere) veya içeriğin herhangi bir bölümü (içerik), Standard & Poor’s Financial Services LLC
veya iştiraklerinin (hepsi birlikte, S&P) yazılı izni olmadan değiştirilemez, ters mühendislik yoluyla işlenemez, çoğaltılamaz, hiçbir
şekilde dağıtılamaz, herhangi bir veri tabanında veya erişim sisteminde saklanamaz. İçerik yasal olmayan veya izin verilmeyen
amaçlar için kesinlikle kullanılamaz. S&P ve diğer üçüncü şahıs tedarikçiler ve bunların yöneticileri, yetkilileri, hissedarları,
çalışanları veya temsilcileri (topluca S&P Tarafları), içeriğin doğruluğunu, bütünlüğünü, güncelliğini veya bulunabilirliğini taahhüt
etmezler. S&P Tarafları sebebi ne olursa olsun, herhangi bir hata veya atlamadan (ihmal sonucu olanlar veya diğerleri), içerik
kullanılarak elde edilen sonuçlardan veya kullanıcı tarafından girilen bilgilerin güvenliğinden veya muhafazasından sorumlu
değildir. İçerik, “olduğu gibi” temeliyle sunulur. S&P Tarafları, pazarlanabilirlik veya belirli bir amaç veya kullanıma uygunluk,
virüslerden, yazılım hatalarından ve arızalardan arınmışlık da dâhil fakat bunlarla sınırlı kalınmamak üzere hiçbir şekilde açık ve
zımni garantiler, içeriğin kesintisiz işlemesinin veya içeriğin bilumum yazılım ve donanım yapılandırılması ile çalışacağının
garantilerini vermemektedir. S&P Tarafları hiç bir şekilde içerik kullanımı ile ilgili olarak doğabilecek doğrudan, dolaylı, arızi,
cezai, telafi edici, cezalandırıcı, özel veya dolaylı hasarlar, giderler, masraflar, yasal ücretler veya kayıplar (kaybedilmiş gelir, kâr
veya fırsat maliyetleri, ihmal sebebiyle oluşan maliyetler de dâhil olmak üzere, ancak bunlarla sınırlı kalınmadan) yüzünden
herhangi bir tarafa karşı, bu tür zararların oluşabilme ihtimali konusunda uyarılmış olsalar dahi, sorumlu değildir.
İçerikte yapılan derecelendirmeler de dâhil olmak üzere, beyanlar, kredi ile ilgili analizler, diğer analizler, yapıldıkları tarihteki
görüş beyanatıdır, hakikat beyanatı değildirler. S&P görüşleri, analizleri ve derecelendirme kararları (aşağıda tarif edildiği üzere)
menkul kıymetleri alma, satma, elde tutma için bir tavsiye veya bir yatırım kararı için bir tavsiye değillerdir, herhangi bir menkul
kıymetin uygunluğu hususuna değinmezler. S&P’nin, herhangi bir şekil veya formatta yayımlanmasından sonra içeriği
güncelleştirme gibi bir hükümlülüğü yoktur. Yatırım veya diğer işle ilgili kararlar alınırken içeriğe dayanılarak hareket
edilmemelidir; içerik bu tür kararlara varırken kullanıcının, yönetimin, çalışanların, danışmanların ve/veya müşterilerin
becerisinin, tecrübesinin ve yargısının yerini tutmaz. S&P bu şekilde tescil edildiği yerlerin haricinde, yatırım danışmanı veya
mutemet görevi görmez. S&P güvenilir addettiği kaynaklardan bilgi almakla beraber; denetim (audit) yapmaz, aldığı bilgilerin
gereken itinayı barındırması veya bağımsız olarak doğrulanması ile ilgili yükümlülük altına girmemektedir.
Düzenleyici makamların, mevzuata uygun olması amacıyla derecelendirme kuruluşlarının bir salahiyet bölgesinde verilen
derecelendirmeyi diğer bir salahiyet bölgesinde tanımasına müsaade ettiği ölçüde; S&P tümüyle kendi tasarrufunda olarak
istediği herhangi bir vakitte bu tanınmayı yapabilir, geri çekebilir veya askıya alabilir. S&P Tarafları, bu tanınmanın yapılması,
geri çekilmesi veya askıya alınmasından dolayı ortaya çıkabilecek her nevi mükellefiyetten muaf olduğu gibi, bunlarla bağlantılı
olarak ortaya çıktığı iddia edilen her türlü hasardan da muaftır.
S&P, iş birimlerinin faaliyetlerinin bağımsızlığını ve tarafsızlığını korumak amacıyla söz konusu birimlerin bazı faaliyetlerini
birbirlerinden ayrı tutar. Bunun sonucu olarak S&P’nin bazı iş birimleri diğer birimlerin ulaşamadığı bilgilere sahip olabilirler.
S&P, her analitik süreç ile ilgili aldığı ve kamuya açıklanmayacak bazı bilgilerin gizliliğini muhafaza etmek üzere politikalar ve
süreçler oluşturmuştur.
S&P yaptığı derecelendirmeler ve bazı analizler için genellikle ihraççılardan, yüklenicilerden (underwriters) veya borçlulardan
olmak üzere ücret alabilir. S&P’nin görüşlerini ve analizlerini yayma hakkı saklıdır. S&P’nin kamuya açık derecelendirmeleri ve
analizleri kendi web sitesinde www.standardandpoors.com (ücretsiz), www.ratingsdirect.com ve www.globalcreditportal.com
(abonelik karşılığı), www.spcapitaliq.com (abonelik karşılığı) web sitelerinde bulunabilir ve bu bilgiler S&P yayınları ve üçüncü
şahıs dağıtımcılar da dâhil olmak üzere başka yollarla da dağıtılabilir. Derecelendirme ücretleri ile ilgili daha fazla bilgiye
www.standardandpoors.com/usratingsfees adresinden ulaşabilirsiniz.
10