FORD OTOSAN (FROTO.IS) / Otomotiv AL

FORD OTOSAN (FROTO.IS) / Otomotiv



Courier ve Yeni Transit sonrası iyileşen marjlar. Ford Otosan’ın
yenilenen ürün portföyü karlılığa beklentilerin de üzerinde olumlu
olarak yansımıştır. Courier ve Yeni Transit satışları, 3Ç14’te FVAÖK
marjını %7.9’a çekerken 2015 ve sonrası için daha iyi kar marjı
beklentimizi pekiştirmiştir.
Avrupa'da hafif ticari araç (HTA) pazarında güçlü pazar payı.
Avrupa HTA pazarı 2014 yılında güçlü büyüme kaydederken, Ford
Otosan da toplam üretim kapasitesini 330,000 adetten 415,000 adede
artırmıştır. Şirket, Avrupa’nın büyüyen pazarları olan İngiltere ve
İspanya ve Almanya’da 2014 yılında pazar payını artırmıştır. Bu
trendin devam etmesini bekliyoruz.
Düzenli temettü dağıtımına geri dönüş. Yüksek yatırım miktarı ve
beklentilerden daha hızlı daralan HTA segmentinin etkisiyle Ford
Otosan’ın 2014 yılında dağıttığı temettü miktarı beklentilerin altında
kaldı. Otosan’ın 2015 yılında 2014 yılı karından hisse başına 0.66TL
dağıtmasını hesaplıyoruz. Hisse için hesapladığımız temettü verimi
%2.2.
Hisse Fiyat Performansı (TL)
40.00
35.20
30.40
25.60
FROTO
Özet Finansallar & Oranlar
(mnTL)
2013
Net Satışlar
11,405
FVAÖK
744
Net Kar
641
FVAÖK Marjı
6.5%
Net Kar Marjı
5.6%
Değerleme Çarpanları
F/K
16.4
FD/Satışlar
1.1
FD/FVAÖK
17.0
Hisse Başı Kazanç
1.83
Temettü Verimi
1.7%
Hisse Senedi Bilgileri
Relatif Performans
52 Hafta Aralığı (TL):
P.Değeri (mnTL):
Ort. Günlük Hacim (mnTL) 3 ay:
Yıllık TL Getiri (%):
Halka Açıklık Oranı (%):
12.14
11.14
10.14
09.14
08.14
07.14
06.14
05.14
16.00
04.14
20.80
03.14
Tavsiye Değişikliği: Ford Otosan için tavsiyemizi AL olarak
değiştiriyoruz. Şirket için 12 aylık hedef fiyatımız 34.00TL olup %14
artış potansiyeli sunmaktadır. Şirket 2015 tahminlerimize göre 11.6x
FD/FVAÖK ve 15.1x F/K değerlerinden işlem görmekte olup, global
emsallerine göre hafif primlidir. Ford Otosan için 2014 yılında yeni
ürünlerinin pazara girmesiyle hem hacim hem de karlılık
beklentilerimiz yüksektir.
02.14

Mevcut/ 12A Hedef P. Değeri: 4.62mlr ABD$/ 5.10mn ABD$
01.14
Mevcut/ 12A Hedef Fiyat: 29.90TL/34.00TL
AL
BİST 100
2014T
11,188
881
667
7.9%
6.0%
15.7
1.1
14.3
1.90
2.2%
1ay
-2%
2015T
13,024
1,093
697
8.4%
5.4%
2016T
14,956
1,422
929
9.5%
6.2%
15.1
11.3
1.0
0.8
11.6
8.9
1.99
2.65
2.7%
3.5%
8 Aralık 2014
3ay
12ay
7%
5%
17.68 - 30.9
10,492
9.3
34
18
UYARI NOTU
Önceki Tavsiyeler
Tarih
Hedef Fiyat, Hisse Fiyatı (TL)
35.00
Tavsiye Hedef Fiyat
1
02.01.13
TUT
22.30
2
18.04.13
TUT
25.08
3
04.07.13
TUT
24.38
4
05.07.13
TUT
25.08
5
18.07.13
TUT
26.56
6
30.09.13
TUT
29.73
7
10.10.13
TUT
32.55
10.00
8
09.12.13
AL
30.80
5.00
9
23.01.14
AL
25.25
10
13.02.14
AL
25.05
11
09.06.14
AL
30.60
12
07.08.14
TUT
30.60
13
04.11.14
TUT
30.10
30.00
25.00
20.00
15.00
01.13
02.13
03.13
04.13
05.13
06.13
07.13
08.13
09.13
10.13
11.13
12.13
01.14
02.14
03.14
04.14
05.14
06.14
07.14
08.14
09.14
10.14
11.14
12.14
0.00
FROTO
Hedef Fiyat
Kaynak: Garanti Yatırım
Hisse Senedi Tavsiye Tanımları
AL
Hisse senedinin önümüzdeki 12 ay sonundaki getirisinin, BIST100 endeksinin getirisinin üzerinde olması beklenmektedir.
TUT
Hisse senedinin önümüzdeki 12 ay sonundaki getirisinin, BIST100 endeksinin getirisine yakın olması beklenmektedir.
SAT
Hisse senedinin önümüzdeki 12 ay sonundaki getirisinin, BIST100 endeksinin getirisinin altında olması beklenmektedir.
UYARI NOTU
Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti,
yetkili kuruluşlar tarafından kişilerin risk ve getiri tercihleri dikkate alınarak kişiye özel sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve
tavsiyeler ise genel niteliktedir. Bu tavsiyeler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle,
sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.
Veri ve grafikler güvenirliliğine inandığımız sağlam kaynaklardan derlenmiş olup, yapılan yorumlar sadece GARANTİ YATIRIM
MENKUL KIYMETLER A.Ş.’nin görüşünü yansıtmaktadır. Bu bilgiler ışığında yapılan ve yapılacak olan ileriye dönük yatırımların
sonuçlarından Şirketimiz hiçbir şekilde sorumlu tutulamaz. Ayrıca, Garanti Yatırım Menkul Kıymetler A.Ş.'nin yazılı izni
olmadıkça içeriği kısmen ya da tamamen üçüncü kişilerce hiç bir şekil ve ortamda yayınlanamaz, iktisap edilemez, alıntı
yapılamaz, kullanılamaz. İleti, gönderilen kişiye özel ve münhasırdır. İlave olarak, bu raporun gönderildiği ve yukarıdaki
açıklamalarımız doğrultusunda kullanıldığı ülkelerdeki yasal düzenlemelerden kaynaklı tüm talep ve dava haklarımız saklıdır.
Garanti Yatırım
Etiler Mahallesi Tepecik Yolu Demirkent Sokak
No.1 34337 Beşiktaş, İstanbul
Telefon: 212 384 11 21
Faks: 212 352 42 40
E-mail: [email protected]