2. Çeyrek Finansal Sonuçları Webyayın Sunumu

TOFAŞ 30.6.2016 SONUÇLARI
WEBYAYIN SUNUMU
29.07.2016
1
AJANDA

Öne Çıkanlar
Türk Otomotiv Endüstrisi
Tofaş Üretim Performansı
Türkiye Otomotiv Pazarı Gelişimi
Tofaş Yurtiçi Pazar Performansı
İhracat Pazarları Gelişimi ve Tofaş Performansı
Finansal Performans
Yatırımlar
Diğer Gelişmeler

2016 Öngörüleri








2
ÖNE ÇIKANLAR– REKORLARLA DOLU BİR İLK YARI

Türk Otomotiv tarihinde Tofaş tarafından 182 bin adetle en yüksek ilk yarı üretimine ulaşıldı.

Temmuz ayında Fiat Egea/Tipo Stationwagon üretimine başıldı.

Kuruluştan bu yana 5 milyonuncu araç üretimi gerçekleştirildi.

1 milyonuncu Minicargo Haziran ayında üretildi.

Rekor günlük üretim adetine 1.463 adetle 25 Temmuz 2016’da erişildi.

Tofaş tarihinde en yüksek aylık ihracat adetine Haziran, 2016’da 27 bin adetle ulaşıldı.

Meksika’ya Dodge Neon markası altında Egea Sedan ihracatı Mayıs ayında başladı.

Tofaş AB Çevre Ödülleri’nde «Güneş enerjisini direkt üretim sürecinde kullanan ilk otomotiv
fabrikası» olarak finalist olmaya hak kazandı.
TÜRK OTOMOTİV ENDÜSTRİSİ
Türkiye Otomotiv Üretimi -Kümülatif
Türkiye Otomotiv İhracatı -Kümülatif
25,1%
adet
1.800.000
1.500.000
25,0%
22,9%
19,4%
20,5%
20,2%
24,2%
1.600.000
adet
1.400.000
20,5%
20,0%
1.358.796
1.200.000
17,5%
17,3%
18,1%
20,0%
17,9%
992.335
1.200.000
15,0%
973.842
1.000.000
15,0%
800.000
900.000
725.477
667.592
10,0%
706.860
600.000
553.885
486.336
600.000
400.000
346.072
334.705
25,0%
21,9%
300.000
266.317
249.838
5,0%
10,0%
5,0%
200.000
0
0,0%
Mar.15
Haz.15
Eyl.15
Türkiye
Ara.15
Tofaş %
Mar.16
Haz.16
2Ç16
0
0,0%
Mar.15
Haz.15
Eyl.15
Türkiye
Ara.15
Mar.16
Haz.16
2Ç16
Tofaş %
 2016 ilk yarısında Türkiye otomotiv üretimi 2015’e göre %9 artarak 725bin adete ulaşmış, Tofaş’ın Türkiye endüstrisindeki payı ise
%20,5’den %25’e yükselmiştir. Tofaş hariç Türk otomotiv endüstrisindeki büyüme sadece %3 olarak gerçekleşmiştir.
 Tofaş’ın Türkiye otomotiv ihracatındaki payı 2015 ilkyarısında %18 iken 2016 ilk yarısında %24’e çıkmıştır. 2016 ilk yarısında %14
büyüyen Türkiye otomotiv ihracatı Tofaş hariç tutulduğunda sadece %5 büyüme göstermiştir.
4
TOFAŞ ÜRETİMİ
Tofaş Üretim Hacmi - Çeyreksel
Tofaş Üretim Hacmi-Kümülatif
adet
102.859
adet
*
278.252
81.543
79.103
71.687
65.061
196.709
59.961
181.962
136.748
79.103
65.061
2015 Q1
2015 Q2
2015 Q3
2015 Q4
2016 Q1
2016 Q2
Mar.15
Haz.15
Eyl.15
Ara.15
Haz.16
2016 H1
Mar.16
 Tofaş’ın 2016 ilk yarısında toplam üretimi geçen yılın ilk yarısına göre %33 artarak, Tofaş ve Türk
Otomotiv tarihinin en yüksek yarı yıl üretim adeti olan 182 bin adete ulaşmıştır.
 Tofaş 2016 2. çeyrek üretim hacmi, 2015 aynı dönemine göre %43 artarak 103 bin adete ulaşmıştır.
 2016 ilk yarı üretim kırılımı: %41 Otomobil & %59 Hafifi Ticari Araç. (2015: 26% PC, 74% LCV)
5
TÜRKİYE OTOMOTİV PAZARI
PC&LCV PAZAR GELİŞİMİ
%1,4
adet
432.550
438.817
%3,2
327.846
338.482
%4,2
104.704
PC
100.335
LCV
2015 Ocak-Haziran
Toplam
2016 Ocak-Haziran
6
TÜRKİYE OTOMOTİV PAZARI
LCV PAZARI SEGMENT GELİŞİMİ
adet
%4,2
104.704
100.335
%8,5
57.972
%1,1
53.073
46.732
CDV
47.262
Medium CV
2015 Ocak-Haziran
Toplam LCV
2016 Ocak-Haziran
7
TOFAŞ YURTİÇİ PAZAR PAYI
PC & LCV AYLIK DAĞITIM RAKAMLARI
bin adet
21,6
18,9
9,7
8,8
6,6
4,2 4,4 4,0
Ocak
4,2
5,7
Şubat
5,0
Mart
11,1
9,8
6,0
Nisan
9,5 9,9
7,1
Mayıs
7,4
6,9
Haziran
2014



10,3
9,3 9,8
8,6
7,1
Temmuz
2015
7,9
Ağustos
7,9
7,4
Eylül
7,3
11,0
6,7
Ekim
Kasım
Aralık
2016
Yurtiçi otomobil pazarının ağırlıklı filo satışlarından oluşması Tofaş pazar payını azaltmıştır.
LCV pazarında CDV segmentinde yaşanan daralma (-%8,5) Doblo ve Fiorino satışlarını olumsuz etkilemiştir.
Sonuç olarak Tofaş yurtiçi dağıtım rakamı %5,5 azalma göstermiş ve 2016 ilk yarısında toplam 48bin adet
olarak gerçekleşmiştir.
8
FIAT OTOMOBİL
TÜRKİYE PAZAR PAYI
15,5%
2016 Ocak-Haziran
12,9%
 Tofaş pazar payı Premium markalar dahil
edildiğinde %7,2’ye ulaşmaktadır.
7,1%
6,8%
6,7%
6,3%
OPEL
FIAT
HYUNDAI
FORD
 Fiat Türkiye pazarında %93 ile en yüksek
yerli üretimden satış oranına sahiptir.
RENAULT
VW
2015 Ocak-Haziran
16,3%
12,7%
VW
RENAULT
7,3%
6,9%
6,7%
6,7%
HYUNDAI
FORD
FIAT
TOYOTA
9
FIAT HAFİF TİCARİ ARAÇ
TÜRKİYE PAZAR PAYI
29,7%
2016 Ocak-Haziran
23,3%
 Fiat CDV pazarında Doblo ve Fiorino ile
2016 ilkyarısında %39,6’lık pazar payı ile
lider konumdadır.
15,5%
6,3%
FORD
FIAT
VW
RENAULT
4,6%
PEUGEOT
3,9%
MERCEDES
2015 Ocak-Haziran
28,7%
25,2%
13,3%
FORD
FIAT
VW
6,2%
5,4%
4,8%
CITROEN
RENAULT
PEUGEOT
10
FIAT PC & LCV
TÜRKİYE TOPLAM PAZAR PAYI
 Tofaş toplam pazar payı Premium markalar
13,5%
2016 Ocak-Haziran
13,4%
11,6%
dahil edildiğinde %10,9’a ulaşmaktadır.
10,6%
5,5%
VW
RENAULT
FORD
FIAT
OPEL
5,4%
HYUNDAI
2015 Ocak-Haziran
15,1%
12,2%
VW
FORD
11,2%
FIAT
11,2%
RENAULT
5,6%
5,4%
HYUNDAI
TOYOTA
11
TOFAŞ İHRACATI
12
TOFAŞ İHRACAT ADETLERİ
Tofaş Aylık İhracat Adetleri
27,2
bin adet
22,7
23,8
25,1
20,9
18,3
13,8 14,7
11,0
14,7
11,7
14,8
13,9
14,9
12,0
11,2
13,2
13,9
17,2
16,8
16,4
13,0
13,4
13,3
15,2
14,9
12,9
10,6
5,5
3,3
Ocak
Şubat
Mart
Nisan
Mayıs
Haziran
Temmuz
2014

2015
Ağustos
Eylül
Ekim
Kasım
Aralık
2016
2016 yılının ilk yarısında Tofaş ihracat adeti bir önceki yılın ilk yarısına göre %53 büyümeyle, 88 bin adetten
134bin adete erişerek,Tofaş tarihinin en yüksek 6 aylık ihracat performansı yakalanmıştır.

Adetlerimizdeki artışta Fiat Egea/Tipo ailesinin başarılı performansının payı yüksektir.
13
TOFAŞ AVRUPA İHRACATI
Toplam Avrupa PC Pazarı
Toplam Avrupa LCV Pazarı
adet
adet
2.400.000
350.000
9,9%
2.000.000
300.000
7,1%
12,4%
250.000
3,2%
1.600.000
16,0%
3,0%
8,3%
1.200.000
200.000
19,2%
10,9%
150.000
13,8%
12,2%
800.000
31,3%
100.000
400.000
50.000
0
Diğer Avrupa
Almanya
Ocak-Haziran '15
İngiltere
Fransa
Ocak-Haziran '16
İtalya
İspanya
0
Diğer Avrupa
Fransa
İngiltere
Ocak-Haziran '15
Almanya
İspanya
İtalya
Ocak-Haziran '16
Tofaş Avrupa İhracatı
adet
80.000
60.000
18,5%
- AB ve EFTA PC pazarı yılın ilk yarısında %9,1 büyümüştür.
232 %
- LCV pazarında ise aynı bölgede %12,7 oranında büyüme mevcuttur.
40.000
20.000
0
PC
Ocak-Haziran' 15
LCV
Ocak-Haziran 16
- Tofaş’ın AB ve EFTA’ya ihracatı İtalya ve İspanya’nın katkısı ile %64
artmıştır.
14
TOFAŞ İHRAÇ PAZARLARI
2015 Ocak-Aralık
2016 Ocak-Haziran
(Toplam adet: 174bin)
(Toplam adet:134bin)
Ortadoğu ve
Kuzey Afrika;
9,9%
ABD & Kanada;
11,7%
Diğer; 2,4%
İtalya; 26,4%
ABD & Kanada;
5,4%
Diğer Avrupa;
13,6%
Ortadoğu ve
Kuzey Afrika;
7,3%
Diğer; 2,4%
İtalya; 37,5%
Fransa; 7,7%
Diğer Avrupa;
11,7%
Belçika; 4,0%
Belçika; 4,3%
İspanya; 8,5%
Almanya; 6,3%
İngiltere; 11,1%
Fransa; 6,9%
İspanya; 9,8%
İngiltere; 5,9%
Almanya; 7,2%
15
TOFAŞ SATIŞ ADETLERİ
PC&LCV ÇEYREKSEL SATIŞ KIRILIMI
185
146
106,
106,2
2
000 adet
86,7
78,4
67,1
64,5
43,3
2015 Ç1
58,3
38,8
33,9
2015 Ç2
76,0
47,3
44,5
23,8
78,6
25,8
2015 Ç3
İhracat
39,4
20,3
2015 Ç4
2016 Ç1
30,2
2016 Ç2
Yurtiçi

2016’nın ilk yarısında Tofaş satış adetleri 2015’in aynı döneminde 146bin adet iken +%27 artarak 185bin adete ulaşmıştır.

Satış adetlerinde izlenen bu artış %53 gelişim gösteren ihracat kaynaklı olup, yurtiçi satış adetlerinde %13’lük daralma mevcuttur.
16
TOFAŞ SATIŞ ADETLERİ
PC&LCV KIRILIMI 2016 OCAK-HAZİRAN
Yurtiçi
Yurtdışı
PC; 24,6k;
49%
LCV; 25,9k;
51%
LCV; 81,3k;
61%
PC; 53,0k;
39%
Toplam
PC
LCV
PC
LCV
PC; 77,6k;
42%
LCV; 107,3k;
58%
17
PC
LCV
TOFAŞ SATIŞ ADETLERİ
MODEL KIRILIMI
2016 1Y
Yurtiçi Satış
Linea
Egea Sedan
Egea HB
Yeni Doblo Panorama
Yeni Doblo Cargo
Fiorino Panorama
Fiorino Cargo
MCV (PSA'ya yurtiçi satış)
İthal Araçlar
Toplam Yurtiçi Satış
Yurtdışı Satış
Linea
Egea Sedan (F. Tipo, D.Neon)
Egea HB
Doblo
Yeni Doblo Panorama
Yeni Doblo Cargo
GM (Opel, Vauxhaul)
Ram Promaster City
MCV FCA
MCV PSA
Diğer
Toplam Yurtdışı Satış
Toplam Satış
2015 1Y
Δ
3.612
16.043
1.199
490
11.350
237
10.355
1.915
5.303
50.504
18.387
0
0
386
14.161
391
9.021
6.051
9.370
57.767
-14.775
16.043
1.199
104
-2.811
-154
1.334
-4.136
-4.067
-7.263
355
25.264
12.902
5.236
6.189
33.574
15.180
7.288
21.072
7.204
61
134.325
184.829
435
0
0
3.578
7.000
25.816
12.561
8.272
15.028
15.103
49
87.842
145.609
-80
25.264
12.902
1.658
-811
7.758
2.619
-984
6.044
-7.899
12
46.483
39.220
18
FİNANSAL PERFORMANS
19
GELİR TABLOSU
30.6.2016
30.6.2015
∆
6.367,8
4.681,0
36,0%
Brüt Kar
658,5
604,9
8,9%
Faaliyet Karı
387,4
363,5
6,6%
Vergi Öncesi Kar
371,5
336,4
10,4%
Net Kar
479,9
398,9
20,3%
FAVÖK
626,7
537,8
16,5%
10,3%
12,9%
-2,6%
Faaliyet Karı Marjı %
6,1%
7,8%
-1,7%
Vergi Öncesi Kar Marjı%
5,8%
7,2%
-1,4%
Net Kar Marjı %
7,5%
8,5%
-1,0%
Favök Marjı %
9,8%
11,5%
-1,6%
TL Million
Net Satışlar
Brüt Kar Marjı %
* Kur farkı kar ve zararları önceki dönemlerle paralel olacak şekilde faaliyet karından hariç tutulmuştur.
20
NET SATIŞ GELİRLERİ
M TL
6.367,8
4.681,0
4.000
3.652
3.500
2.968
3.000
2.500
2.550
2.131
2.716
2.519
1.648
2.000
1.500
2.272
1.420
1.905
1.355
1.307
1.000
500
824
1.130
917
2015 Ç2
2015 Ç3
1.320
810
1.133
0
2015 Ç1
Yurtiçi
2015 Ç4
2016 Ç1
2016 Ç2
Yurtdışı
2016 ilkyarısında toplam net satış gelirleri, bir önceki yılın aynı dönemine göre %36,0 büyüyerek 6,4 milyar
TL’ye ulaşmıştır. Bu artışta ihracat gelirlerinin etkisi yüksek olmuştur.
21
BRÜT KAR
M TL
400
604,9
13,2%
350
658,5
12,7%
13,2%
9,8%
10,5%
14,0%
11,1%
12,0%
300
10,0%
250
8,0%
200
150
281,8
323,0
299,7
311,9
301,6
357,0
6,0%
100
4,0%
50
2,0%
0
0,0%
2015 Ç1
2015 Ç2
2015 Ç3
Brüt Kar
2015 Ç4
2016 Ç1
2016 Ç2
Brüt Kar Marjı
2016 ilkyarısında Brüt Kar geçen yıl aynı döneme göre %8,9 büyüyerek, 658,5 milyon TL’ye
ulaşmış ve brüt kar marjı %10,3 olarak gerçekleşmiştir.
22
FAALİYET KARI
387,4
M TL
363,5
200
150
199,8
163,6
7,7%
7,8%
221,3
186,7
8,2%
13,0%
153,0
5,2%
100
15,0%
166,0
6,1%
11,0%
9,0%
6,1%
7,0%
5,0%
3,0%
50
1,0%
0
-1,0%
2015 Ç1
2015 Ç2
2015 Ç3
Faaliyet Karı
2015 Ç4
2016 Ç1
2016 Ç2
Faaliyet Kar Marjı
2016 ilkyarı faaliyet karı 2015’in aynı dönemine göre %6,6 artışla 387,4 milyon TL’ye ulaşmıştır.
Faaliyet karı marjı ise %6,1 olarak gerçekleşmiştir.
* Finansal olmayan kur farkı kar ve zararları önceki yıllarla paralel olarak faaliyet karından arındırılarak hesaplanmıştır
23
VERGİ ÖNCESİ KAR
M TL
200
180
160
140
120
100
80
60
40
20
0
371,5
336,4
198,1
178,7
173,3
157,6
132,1
8,4%
6,2%
5,8%
14,0%
149,5
12,0%
10,0%
5,0%
6,4%
8,0%
5,4%
6,0%
4,0%
2,0%
0,0%
2015 Ç1
2015 Ç2
2015 Ç3
Vergi Öncesi Kar
2015 Ç4
2016 Ç1
2016 Ç2
Vergi Öncesi Kar Marjı
Vergi öncesi kar bir önceki yıla göre yılın ilkyarısında %10,4 artışla, 371,5 million TL’ye ulaşmıştır.
Vergi Öncesi Kar marjı ise %5,8 olmuştur.
24
NET KAR
M TL
479,9
398,9
257,6
250
205,5
200
150
193,4
7,6%
239,4
14,0%
12,0%
174,3
9,6%
100
240,5
7,7%
10,0%
8,7%
8,0%
8,9%
6,0%
6,6%
4,0%
50
2,0%
0
0,0%
2015 Ç1
2015 Ç2
2015 Ç3
Net Kar
2015 Ç4
2016 Ç1
2016 Ç2
Net Kar Marjı
2016 ilk 6 ay net kar marjı geçen yıl aynı döneme göre ertelenmiş vergi gelirlerinin etkisi ile %20,3
artarak 479,9 milyon TL’ye ulaşmıştır. Net Kar Marjı ise %7,5 olarak gerçekleşmiştir.
25
FAVÖK
M TL
626,7
537,8
350,6
350
300
250
200
254,9
12,0%
282,9
11,1%
275,5
249,4
16,0%
14,0%
12,0%
10,0%
8,0%
6,0%
4,0%
2,0%
0,0%
276,2
12,1%
150
10,2%
9,6%
2016 Ç1
2016 Ç2
8,4%
100
50
0
2015 Ç1
2015 Ç2
2015 Ç3
FAVÖK
2015 Ç4
FAVÖK Marjı
2016 ilk yarısında FAVÖK geçen yılın aynı dönemine göre %16,5 artarak 626,7 milyon TL’ye
ulaşmıştır. FAVÖK marjı ise %9,8 olarak gerçekleşmiştir.
* Finansal olmayan kur farkı kar ve zararları önceki yıllarla paralel olarak faaliyet karından arındırılarak hesaplanmıştır
26
BİLANÇO– VARLIKLAR (milyon TL)
Dönen Varlıklar
30.06.2016
31.12.2015
∆
1.657,6
2.466,3
-808,7
801,6
548,3
253,3
Ticari Alacaklar
1.631,0
1.037,1
594,0
Kısa Vad. Tüketici Finansmanı Kredileri
1.350,6
1.091,4
259,3
138,5
65,8
72,7
30.06.2016
2.068,5
31.12.2015
2.111,5
∆
-43,0
1.602,9
801,2
534,3
1.284,0
852,8
409,6
319,0
-51,6
124,7
10.586,2
9.866,6
719,7
Nakit ve Nakit Benzerleri
Stoklar
Diğer Duran Varlıklar
Duran Varlıklar
Maddi Duran Varlıklar
Maddi Olmayan Duran Varlıklar
Uzun Vad. Tüketici Finansmanı Kredileri
Diğer Duran Varlıklar
Toplam Varlıklar
27
BİLANÇO- YÜKÜMLÜLÜKLER & ÖZKAYNAKLAR
Kısa Vadeli Yükümlülükler
30.06.2016
31.12.2015
∆
Kısa Vadeli Finansal Yükümlülükler
Uz. Vad. Finansal Yük. Kısa Vad.
Kısımları
326,8
311,3
15,5
1.924,7
1.521,2
403,5
Ticari Borçlar
2.431,3
2.447,5
-16,2
392,5
247,4
145,1
30.06.2016
31.12.2015
∆
2.610,9
2.553,6
57,3
196,3
203,2
-7,0
2.703,7
2.582,3
121,5
10.586,2
9.866,6
719,7
Diğer Ticari Borçlar
Uzun Vadeli Yükümlülükler &
Özkaynaklar
Uzun Vadeli Finansal Yükümlülükler
Diğer Uzun Vadeli Yükümlülükler
Özkaynaklar
Özkaynaklar & Yükümlülükler
28
FİNANSAL POZİSYON
EUR Milyon
09.14 12.14 03.15 06.15 09.15 12.15 03.16 06.16
Finansal Varlıklar
734
608
642
554
713
776
739 517 *
KFK – Kullandırılan Tüketici
Kredi.
400
472
521
533
475
612
637
672
KFK – Finansal Yükümlülükler
-359 -466 -488 -497 -451
-577 -620 -640
Tofaş Finansal Yükümlülükler
-550 -455 -610 -586 -777
-803 -898 -877
8 -142 -329
Net Finansal Pozisyon
225
159
65
4
-39
Faktoring
143
132
143
186
160
163
164
32
* 365 Million TL Temettü ödemesi nakit olarak Nisan 2016’da yapılmıştır.
29
NET İŞLETME SERMAYESİ
EUR Milyon
12.14
03.15 06.15 09.15 12.15 03.16 06.16
Ticari Alacaklar
300
226
246
221
326 259
509
Stoklar
161
194
229
207
173 223
250
27
66
18
28
Ticari Borçlar
649
539
609
Diğer Borçlar
63
230
55
-225
-283
-170
Diğer Alacaklar
Net İşletme Sermayesi
Faktoring
132
143
186
38
43
569
770 599
757
87
55 183
99
-200 -306 -262
-54
160
20
163
164
32
30
YATIRIM
EUR Milyon
2011
2012
2013
2014
Yapısal
30
36
27
19
32
34
Linea
14
10
2
2
-
-
Minicargo
17
10
5
24
15
5
263 (Doblo & RAM Promaster City)
63
40
51
169
56
9
-
-
10
116
275
113
124
96
95
330
377
161
356 (Yeni Sedan, HB & SW)
Toplam
2015 2016 H1
31
DİĞER GELİŞMELER
FIAT Egea Stationwagon üretimi 3 Temmuz 2016’da başlamıştır.
32
DİĞER GELİŞMELER
Meksika’ya Dodge Neon ihracatı Mayıs 2016’da ayında başlamıştır.
33
DİĞER GELİŞMELER
FIAT Fullback satışları Haziran 2016 tarihi itibariyle başlamıştır.
34
DİĞER GELİŞMELER
Tofaş tarihinin 5 milyonuncu aracı Fiat Egea Hatchback olarak üretilmiştir.
35
DİĞER GELİŞMELER
1 Milyonuncu Minicargo’nun üretimi Haziran 2016’da gerçekleşmiştir.
36
2016 ÖNGÖRÜLERİ

15 Temmuz olayları ertesinde, yurtiçi pazarda ağırlıklı olarak filo pazarını
etkileyecek şekilde bir daralma beklemekteyiz.

Gelişmeleri takip etmekteyiz, ancak net bir öngörünün ancak 2016 3.çeyrek
sonunda verilebilir olduğunu düşünüyoruz.

İhracat öngörümüzde ise herhangi bir değişiklik bulunmamaktadır.

350-400 milyon Euro aralığında 2016 yıllık yatırım tutarını korumaktayız.
37
İLETİŞİM
Yatırımcı İlişikleri
M. Emre Ertürk
Yatırımcı İlişkileri, Bütçe, Planlama, Ticari Kontrol ve Finansal Risk Müdürü
T: +90 212 275 3390 / 2751
F: +90 212 216 4028
: [email protected]
Pırıl Us
Finansal Risk ve Yatırımcı İlişkileri Uzmanı
T: +90 212 275 3390 / 2727
F: +90 212 216 4028
: [email protected]
: Büyükdere Caddesi, No:145 , Tofaş Han, 34394, Zincirlikuyu /
ISTANBUL
TURKEY
38
ÇEKİNCE
Bu sunuş Şirket yönetiminin geleceğe ilişkin belirli görüşlerini yansıtan
ileriye dönük ifadeler içermektedir. Bu sunuşta yansıtılan beklentilerin
mantıklı olduğu düşünülmesine karşın, bu beklentiler çeşitli değişkenler
ve varsayımlarda oluşabilecek değişlikler tarafından etkilenebilir ve
gerçekleşen sonuçlar ile aralarında önemli farklılıklara neden olabilir.
Tofaş, üst düzey yöneticileri, müdürleri, çalışanları veya herhangi diğer
bir kişi bu sunuşun kullanılmasından doğabilecek zararlardan sorumlu
tutulamaz.
39