gözler yellen`ın yarıyıl sunumunda olacak

GÖZLER YELLEN’IN YARIYIL SUNUMUNDA OLACAK
15.07.2014
Burgan Yatırım’da hesap açmak için tıklayın

Fed Başkanı Janet Yellen bugün Senato Bankacılık Komitesi’nde, yarın ise Temsilciler Meclisi’nde para
politikasına ilişkin yarıyıl değerlendirme sunumu yapacak. TSİ 17:00’de başlayacak sunumda Yellen’ın son toplantı
sonrasında yaptığı konuşmadan veya geçtiğimiz hafta açıklanan tutanaklardan farklı tonda bir mesaj verme olasılığının son
derece düşük olduğunu söyleyebiliriz. Bu nedenle konuşmadan ziyade soru cevap kısmında yapılacak değerlendirmelerin
daha fazla öne çıkmasını bekliyoruz. Net bir tarih telaffuz edilme ihtimali düşük olsa da piyasaların cevap arayacağı soru bir
kez daha ilk faiz artırımının ne zaman gerçekleşebileceği olacaktır. Fed Başkanı’nın ilk faiz artırımının ekonominin
görünümüne bağlı olduğuna vurgu yaparak bu konuda aceleci olunmayacağına yönelik algıyı korumasının risk iştahını
destekleyici bir unsur olarak çalışabileceğini düşünüyoruz. Konuşma öncesinde piyasaların iyimser görünümünü korumasını
ancak sert fiyat hareketlerinden uzak kalmasını bekliyoruz. Öte yandan bugün sona eren ve para politikasında herhangi bir
değişikliğin yapılmadığı Japonya Merkez Bankası (BoJ) toplantısının ise piyasalar üzerinde önemli bir etki yaratmadığını
görüyoruz.

Wall Street’te bilançolar hız kazanıyor. ABD’de ikinci çeyrek bilanço sezonu devam ederken bu hafta özellikle finansal
sektörün ağırlığının daha fazla olduğunu görüyoruz. Bugün açıklanacak ve ekonomik aktivitenin gücüne yönelik sinyaller
verecek perakende satışlar rakamı dışında hafta boyunca önemli bir makroekonomik verinin olmaması da bilançoların
yaratacağı hareketliliğin biraz daha fazla olmasına yol açabilir. Geçen hafta Wells Fargo’nun beklentilere paralel bir net kâr
rakamına ulaşmasının ardından dün Citigroup 1,05 USD olan beklentilerin üzerinde hisse başına 1,24 USD net kâr açıkladı.
Bugün ise finans sektöründe JP Morgan Chase ve Goldman Sachs’ın yanı sıra Intel ve Jonhson & Johnson gibi Dow Jones
Industrial 30 endeksi içinde yer alan şirketlerin de bilançoları izlenecek. Şirketlerin kârlılıklarının yanında gelecek döneme
ilişkin öngörüleri de fiyatlamalar üzerinde etkili olabilir.

EUR/USD’de kısa vadede dengeli portföy öneriyoruz. EUR/USD uzun süredir olduğu gibi 1,36’dan çok fazla
uzaklaşmadan işlem görmeye devam ediyor. Portekiz’e ilişkin endişeler baskı oluşturan bir unsur olarak çalışsa da kayda
değer bir değişiklik yaşanmadı. Draghi’nin dün akşam güçlü euronun yarattığı risklere vurgu yapması da genel görünümü
bozmadı. Fed Başkanı Yellen’ın yapacağı konuşma öncesinde mevcut tablonun değişmesini beklemiyoruz. Yapılacak
açıklamalara bağlı olarak hareketliliğin arttığını görebiliriz. Ancak son dönemdeki bant hareketinin kalıcı olarak aşılma olasılığı
şimdilik düşük görünüyor. Genel olarak bakıldığında ECB’nin Haziran ayı toplantısında aldığı kararlar yukarı yönlü potansiyeli
sınırlayıcı bir etken olarak çalışırken, aksi tarafta Fed’in faiz artırımına gitmekte çok aceleci davranmayacağına yönelik algı ise
pariteye destek veren unsurlar arasında yer alıyor. Bu kapsama parite yatay bir seyir izleyerek net bir yön tayin etmekte
zorlanıyor. Kısa vadede bu bant hareketinin bozulmasını beklemiyoruz. Bu nedenle risklerin eşit tutulduğu dengeli bir portföy
oluşturulması yönündeki önerimizi koruyoruz.

USD/TL ve EUR/TL’de dengeli portföy öneriyoruz. Son dönemde döviz piyasasının genelinde olduğu gibi TL’nin de
döviz sepeti ve USD karşısında belirgin bir değişim göstermediğini görüyoruz. Bu haftaki PPK toplantısında alınacak kararlar
TL’nin seyri açısından önemli olacaktır. Politika faizinde 50 baz puanlık bir indirimin önemli bir etki yaratmasını beklemiyoruz.
75 baz puanlık olası bir indirim TL’yi bir miktar baskı altına alabilir ancak ılımlı küresel görünüm bu durumun uzun soluklu
olmasını engelleyecektir. Gerileme trendinde olan cari açık ve petrol fiyatları TL’ye destek verse de sınırlı değer kazanımları
kalıcı bir trend değişikliği getirmekten uzak kalıyor. Jeopolitik risklerin yanında siyasi belirsizlikleri de göz önünde
bulunduracak olursak içinde bulunduğumuz dönemde TL’nin kayda değer bir destek bulmasını sağlayacak güçlü bir katalizör
olduğunu düşünmüyoruz. Dolaysıyla risk iştahında belirgin bir canlanma olmadığı müddetçe TL’deki değer kazanımlarının
sürdürülebilir bir trende dönüşme ihtimali şimdilik çok güçlü görünmüyor.
1

Tahvil bono piyasasında pozisyon açılmasını önermiyoruz. Faizlerin son dönemde net bir yöne hareket etmekten
ziyade daha çok bant hareketi sergilediğini görüyoruz. Temmuz ayı borçlanma programı çerçevesinde düzenlenecek ihalelere
gelecek talep ise dar bant hareketinin bir miktar aşılmasını sağlayabilir. Özellikle bugün yapılacak 13.07.2016 vadeli yeni
gösterge tahvilin ilk ihalesine gelecek talep önemli. Dün yapılan ihalelerde ise 5 yıl vadeli tahvilde bileşik faiz %8,62
(Beklenti: %8,68) olarak gerçekleşirken değişken faizli 7 yıl vadeli tahvilde ise ortalama fiyat 99,840 TL (Beklenti: 99,370)
oldu. Perşembe günü gerçekleştirilecek TCMB Para Politikası Kurulu toplantısı öncesinde 50 baz puanlık faiz indiriminin ise
fiyatlara önemli oranda yansıdığını düşünüyoruz. Dolayısıyla faizlerin küresel risk iştahına ve TL’nin seyrine paralel hareket
etmeye devam edeceğini düşünüyoruz. Mevduat gibi sabit getirili yatırım araçları ile kıyasladığımızda da kısa veya uzun
vadeli tahvillerde cazip bir getiri potansiyeli görmüyoruz. Tüm bunlar tahvil bono piyasasına ilişkin iyimser bir görüş
oluşturmamızı engelliyor.

Bilançolara ilişkin beklentiler kısa vadede BIST’e yön verebilir. Yukarı yönlü hareket etme eğilimini devam ettiren
BIST-100 endeksi uzun bir süredir aşamadığı 80 bin seviyesini tabana dönüştürmeye çabalıyor. İkinci çeyrek bilanço
sezonunun yaklaşması daha çok hisse bazlı hareketler olarak kendini gösterse de beklentilerin fiyatlanmaya başlaması kısa
vadede endeksi destekleyecek bir unsur olarak çalışabilir. Fed Başkanı Yellen’ın yapacağı konuşma öncesinde ise piyasaların
iyimser görünümünü korumasını ancak sert fiyat hareketlerinden uzak kalmasını bekliyoruz. Fed Başkanı’nın ilk faiz
artırımının ekonominin görünümüne bağlı olduğuna vurgu yaparak bu konuda aceleci olunmayacağına yönelik algıyı
korumasının risk iştahını destekleyici bir unsur olarak çalışabileceğini düşünüyoruz. Bu hafta ayrıca haftalık repo faizinde 50
baz puanlık indirim beklediğimiz PPK toplantısının da endeksin yön tayin etmesine yardımcı olmasını bekliyoruz. Haber akışı
nedeniyle bugün öne çıkan hisseler: TCELL, Demir-Çelik Sektörü, DOAS, ECYAP, EKGYO, NTHOL, THYAO

Ons altında kâr realizasyonunun ardından yeni pozisyon önermiyoruz. Geçtiğimiz hafta Fed tutanaklarının ardından
doların bir miktar güç kaybına uğraması, süregelen jeopolitik riskler ve Portekiz’e ilişkin endişeler değerli metalleri
destekleyen unsurlar olarak çalıştı. Bu kapsamda altının ons fiyatının 1340 doların üzerini test ettiğini gördük. Ancak yukarı
yönlü hareketini devam ettirmekte başarılı olamayan altının bu seviyenin üzerinde kalıcı olamadığını ve kâr satışları ile geri
çekildiğini görüyoruz. Portekiz’e ilişkin endişelerin hafiflemesinin yanında jeopolitik risklerin gündemin gerisinde kalması kâr
satışlarını tetikleyen unsurlar olarak çalışıyor. Genel görünümde şimdilik belirgin bir değişim olduğunu söylemek zor. Küçük
çaplı yukarı yönlü hareketlere açık kapı olmakla birlikte mevcut koşullar altında yeni pozisyon açılmasına sıcak bakmıyoruz.

Altın Fon’da ve B Tipi Tahvil ve Bono Fon’unda pozisyon önermiyoruz. Altın Fonu’nda orta vadeli olarak pozisyon
alınmasına sıcak bakmıyoruz. Öte yandan tahvil bono piyasasına ilişkin görüşümüze paralel olarak mevcut koşullar altında B
Tipi Tahvil ve Bono Fon’unun orta vadede önemli bir getiri potansiyeli taşımadığını düşünüyoruz. Dolayısıyla yatırımcılarımızın
pozisyon almalarını tavsiye etmiyoruz.
Burgan Öneri Listesi
Kısa Vade
EUR/USD
Dengeli portföy öneriyoruz
Orta Vade
USD'de kal
USD/TL
Dengeli portföy öneriyoruz
Dengeli portföy öneriyoruz
EUR/TL
Dengeli portföy öneriyoruz
Dengeli portföy öneriyoruz
Tahvil
ALMA
ALMA
BIST
Bilanço beklentileri endekse yön verebilir
SAT
Altın (USD/Ons)
Kâr realizasyonunun ardından alım önermiyoruz
ALMA
Günün Ajandası
Saat
Bölge
Veri
Dönem
10:00
Türkiye
İşsizlik Oranı
Nisan
Beklenti
Önceki
%9.7
11:00
Türkiye
Bütçe Dengesi
Haziran
1.5 mlr TL
12:00
Almanya
ZEW Ekonomik Beklenti Endeksi
Temmuz
28.00
29.80
12:00
Almanya
ZEW Mevcut Durum Endeksi
Temmuz
67.00
67.70
15:30
ABD
Perakende Satışlar
Haziran
%0.6
%0.3
AÖ
ABD
Goldman Sachs Bilançosu
2Ç14
3.11 USD
3.70 USD
KS
ABD
Intel Bilançosu
2Ç14
0.52 USD
0.39 USD
AÖ
ABD
Johnson & Johnson Bilançosu
2Ç14
1.54 USD
1.48 USD
14:00
ABD
JPMorgan Bilançosu
2Ç14
1.30 USD
1.60 USD
KS
ABD
Yahoo Bilançosu
2Ç14
0.38 USD
0.35 USD
* AÖ: Açılış Öncesi; KS: Kapanış Sonrası
2
Geçtiğimiz hafta Portekiz ile yeniden canlanan Avrupa bankacılık sistemine yönelik endişeler ile baskı altında kalan Borsa
Istanbul yeni haftaya küresel piyasalardaki tepki alımlarının desteği ile alıcılı başlayarak bir kez daha 80 bin direncini
aşma çabası gösterdi. İkinci seansta bankacılık endeksinde öne çıkan alımlarla 80.000 seviyesini aşan BIST-100 Endeksi
günü %1,58 primle 80.622 seviyesinde tamamladı. Teknik olarak bakıldığında önemli direnç seviyesinin kırılması BIST’in
performansının kısa vadede devam edebileceğine işaret eden bir faktör olarak kabul edilebilir. Yeni güne baktığımızda,
dünü primli tamamlayan ABD endekslerinin vadeli kontratları sabah saatlerinde de iyimser bölgede seyrederken, Asya
borsalarında da yükselişler gözlemleniyor. Yukarı yönlü hareket etme eğilimini devam ettiren BIST-100 Endeksi’nin de 80
bin seviyesini tabana dönüştürmeye çabaları izlenecek. Haftanın ajandasında Fed Başkanı Yellen’ın bugün ve yarın
Senato’da yapacağı sunumlar, ABD bilançoları ve içeride TCMB Para Politikası Kurulu toplantısı öne çıkıyor. Yellen’ın ilk
faiz artırımına yönelik sinyallerinin aranacağı sunumlarda faiz artırımı için aceleci olunmayacağına yönelik algıyı
korumasının risk iştahını destekleyici bir unsur olarak çalışabileceğini düşünüyoruz. ABD’de Alcoa ile iyimser başlayan
bilanço sezonu ise dün beklentileri aşan Citi Group’un ardından bugün JP Morgan Chase ve Goldman Sachs, haftanın geri
kalanında ise Bank of America (Çarşamba) ve Morgan Stanley (Perşembe) gibi mali sektör şirketleri ile devam edecek.
Bilanço döneminde şirketlerin kâr performansı ve yılın kalanına ilişkin beklentileri ABD borsaları başta olmak üzere küresel
risk iştahının kısa vadeli seyrinde etkili olacak. Yurtiçinde de ikinci çeyrek bilanço sezonunun yaklaşması daha çok hisse
bazlı hareketler olarak kendini gösterse de beklentilerin fiyatlanmaya başlaması kısa vadede BIST’i destekleyecek bir
unsur olarak çalışabilir. Yurtiçi takvimde ise faiz indirim beklentilerinin sürdüğü perşembe günü yapılacak olan TCMB Para
Politikası Kurulu toplantısı var. Toplantıda gösterge konumundaki 1 hafta vadeli repo faiz oranında 50 baz puanlık indirim
yapılabileceğini düşünüyoruz. Hisse senetlerinin son dönemdeki kırılgan görünümden sıyrılmasını sağlayacak önemli bir
katalizör bulunmaması sebebiyle iyimserlikte temkinli kalınmasını öneriyoruz.
Haber akışıyla bugün öne çıkan hisseler:
(-) TCELL Basında yer alan bir göre Çukurova ile Ülker Grubu Turkcell’e sağlanacak finansman konusunda bir takım
sorunlar yaşıyorlar. İngiliz mahkemesinin bir takım ilave istekleri ve Türkiye’de mevzuat ile ilgili bazı konular pürüz
oluşturduğu söyleniyor. Bizce bu tip haberler 30 Temmuz tarihi yaklaştıkça artacak ve doğrultuda hissenin de hareketliliği
ciddi derecede artabilir. Bir gün olumlu diğer gün olumsuz haber duyma ihtimali çok yüksek. Bizim temel senaryomuz
halen 30 Temmuz’a kadar bir şekilde finansmanın sağlanacağı yönünde. Yine de görüşmelerin başarısızlıkla sonuçlanması
veya son ödeme tarihinin ötelenmesi de diğer senaryolar arasında olabilir. Hissenin bugün için olumsuz tepki vermesi
muhtemel.
(+/-) Demir-Çelik Sektörü Çelik ihracatçıları birliğinden yapılan açıklamada ABD'ye OCTG ihracatı ile ilgili açılan antidamping ve telafi edici vergi soruşturmalarından telafi edici vergi soruşturmasının sonuçlandığı belirtildi. Buna göre
Borusan %15.89, Tosçelik %2.53 ve diğer Türk firmaları için %9.21 telafi edici vergi belirlendi. Türkiye’nin ABD’ye çelik
ihracatı toplam çelik ihracatının %6’sını oluşturuyor. Haberi EREGL için sınırlı negatif, KRDMD için nötr olarak
değerlendiriyoruz.
(+/-) DOAS Doğuş Otomotiv’in %48 iştiraki Volkswagen Doğuş Finansman, Scania Finansman’ın %100 hissesini 17
milyon TL’ye satın aldı. Scania Finansman Scania markalı ağır ticari vasıtaları ve diğer sanayi ekipmanlarının finansmanını
sağlayan bir şirket. Satışın tamamlanmasını müteakip Doğuş Finansman ve Scania Finansman, Doğuş Finansman çatısı
altında birleşecekler. Hisseye önemli bir etkisinin olmasını beklemiyoruz.
(+/-) ECYAP Eczacıbaşı Yapı’nın %96.8 ortağı Eczacıbaşı Holding dün 1 lot Eczacıbaşı Yapı hissesi aldıktan sonra yeni
tebliğ kapsamında diğer ortakların ortaklıktan çıkartılmasına hak kazandı. Şirketten gelen açıklamaya göre ortaklıktan
çıkartılma fiyatı pay başına 4.61 TL. Dünkü kapanış fiyatı ise TRL4.53. Yeni tebliğe göre %95’in üzerinde hisse sahibi olan
hakim ortaklar son işlemden önceki 30 gün içinde ağırlıklı ortalama fiyatların aritmetik ortalamasından diğer ortakları
ortaklıktan çıkartabiliyor.
(+/-) EKGYO Emlak Konut GYO Haziran ayında 1,112 konut sattığını açıkladı. Bu rakam gecen senenin aynı dönemine
göre %48 artışa işaret ediyor. Yılın ilk 6 ayındaki konut satışları halen gecen senenin %43 aşağısında. Haziran ayında
3
senelik bazda yüksek artış olmasının sebebi geçen sene aynı donemde Gezi Parkı olaylarının satış rakamı üzerinde
muhtemelen baskılayıcı bir faktör oluşturmasıydı. Biz halen şirketin 2014 hedefi olan 10 bin rakamını tutturmakta
zorlanabileceğini düşünüyoruz. Hafif olumlu bir haber gibi gözükse de kısmen dun fiyatlanmış olması da muhtemel.
(+/-) NTHOL Milli Piyango ve Şans Oyunları özelleştirilmesinde son ihale bugün saat 16.00’da yapılacak. İhaleye katılan
gruplar: 1) Net Şans (Net Holding) – Hitay, 2) ERG-Ahlatcı JV, 3) Turkish Lottery Holding B.V.
(+/-) THYAO THY yolcu sayısı Haziran ayında geçen seneye göre %12,5 arttı ve ilk 6 ayın yolcu büyümesi %17 olarak
gerçekleşti. Yurtiçi ilk 6 ay büyüme %20, yurtdışı ise %15 seviyesinde gerçekleşti. Rakamlar 2014 sene sonu
beklentimize paralel gerçekleşti. Nötr olarak değerlendiriyoruz.
Teknik Görünüm
Endeksin 80,600 seviyesinin üzerinde kapanış yapması yukarı yönlü hareketin devam edeceği sinyalini veriyor. 84,217 ile
84,862 seviyesi arasında bir sene önce bırakılan boşluğun kapanması bu hareket ile gerçekleşebilir. Gün içi destek 80,100
,direnç 81,100 ve 82,000 seviyelerinde yer alıyor.
VİOP 30 kontratları için gün içi tahmini hareket bandımız
100.600 seviyesine yakın bir açılış yapmasını beklediğimiz kontratların gün içinde ağırlıklı olarak 98.800 – 101.800 bandı
içinde hareket etmesini bekliyoruz.
En çok önerdiğimiz hisseler
Tavsiye
Fiyat (TRL)
(%)
Uzun Vadeli
Kısa Vadeli
Kapanış
Hedef
Getiri Pot.
HALKB
AL
EÜ
15,95
19,72
24
THYAO
AL
EÜ
6,78
10,00
47
ISCTR
AL
EÜ
5,82
7,19
23
VAKBN
TUT
EÜ
5,02
5,80
16
BIMAS
AL
EÜ
50,50
61,00
21
TTKOM
AL
EÜ
6,16
8,00
30
TRKCM
AL
EÜ
2,73
3,36
23
FROTO
AL
EÜ
26,95
33,00
22
ARCLK
AL
EÜ
13,10
16,00
22
AL
EÜ
3,64
4,10
13
SODA
EÜ: Endeksin Üzerinde Getiri
4
Bu rapor Burgan Yatırım Menkul Değerler A.Ş. tarafından hazırlanmıştır. Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı kapsamında
değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti, yetkili kuruluşlar tarafından kişilerin risk ve getiri tercihleri dikkate alınarak kişiye özel sunulmaktadır. Burada yer alan
yorum ve tavsiyeler ise genel niteliktedir. Bu tavsiyeler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer
alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir. Raporda yer alan içerik, müşterilerin verilen stratejilerden
kârlı çıkacağının ya da zararlarının limitli olacağının, Burgan Yatırım Menkul Değerler A.Ş. tarafından verilmiş sözü veya garantisi olarak kabul edilemez.
Burada yapılan analizlere dayanarak ve özellikle kaldıraç sistemi kullanan piyasalara yapılan yatırımlar zararla da sonuçlanabilir. Bu raporun ticari amaçlı
kullanımı sonucu oluşabilecek zararlardan dolayı kurumumuz ve kurumumuz çalışanları hiçbir sorumluluk üstlenmemektedir. Bu raporda yer alan bilgiler,
güvenilir olduğuna inanılan kaynaklardan derlenmiş olup doğrulukları ayrıca araştırılmamıştır. Bu nedenle, bu bilgilerin tam veya doğru olmamasından,
kullanılan kaynaklardaki hata ve eksik bilgilerden dolayı doğabilecek zararlar konusunda kurumumuz ve kurumumuz çalışanları herhangi bir sorumluluk
kabul etmez. Raporda yer alan bilgiler Burgan Yatırım Menkul Değerler A.Ş.’nin yazılı izni olmadan çoğaltılamaz, yayınlanamaz veya üçüncü kişilere
gösterilemez.
5