Marshall Boya ve Vernik A.Ş

Marshall Boya ve Vernik
A.Ş
24.03.2011
24 Mart 2011
Marshall
Temel Veriler ve Oranlar
Gelir Tablosu Özeti
Kalemler
Fiyat
33.40
Net Satışlar
Son 1 Yıl En Yüksek
Son 1 Yıl En Düşük
41.00
Brüt Esas Faaliyet Karı/Zararı
Net Esas Faaliyet Karı/Zararı
Beta
Piyasa Değ.
Ödenmiş Ser.
Halka A.O
15.81
0.57
334,000,000
10,000,000
Faaliyet Karı veya Zararı
Net Dönem Karı/Zararı
Ana Ortaklık Net Dönem Karı/Zararı
8.00
Çarpanlar
Haftalık Göreceli Getiri %
5.60
F/K
Aylık Göreceli Getiri %
Son Bir Yıl Göreceli Getiri %
-1.46
PD/DD
Net Kar Marjı
Yılbaşı Göreceli Getiri %
70.45
13.43
Özsermaye Karlılığı
2010/12
2009/12
-
179,291,532
69,344,927
56,223,857
21,206,528
6,559,337
22,014,501
16,387,889
8,178,457
7,236,811
16,387,889
2010/12
7,236,811
2009/12
25.91
11.11
2.80
1.01
-
0.04
6.80
Sektör Hakkında
Dünya boya üretimi yıllık 33 milyon ton, büyüklüğü ise 80 milyar dolardır. Türkiye'nin dünya pazarından
aldığı pay ise %2’dir. Türk boya sektörünün toplam üretim kapasitesi yıllık 850 bin ton, kapasite kullanım
oranı yüzde 65'ler düzeyindedir. Türkiye'de sekiz kilogram olan kişi başı tüketimin önümüzdeki beş yıl
içinde 20 kilogramlara çıkacak olması ve Ortadoğu, Türk Cumhuriyetleri gibi gelişmekte olan pazarlara
yakınlık Türkiye'yi bu şirketler için cazibe merkezi haline getirmektedir. Türkiye, kişi başına boya
tüketiminin dünya standartlarının altında olması ve çevre bölgelerdeki bakir pazarlar nedeniyle boya sektörü
bakımından önemli bir ülke. Türkiye'nin iç talep artışı, bölgede büyüklük ve hızlı tüketim ihtiyacına
bakıldığında, Rusya'dan sonra ikinci sırada. Türkiye'de kişi başı boya tüketimi yaklaşık 7,5 - 8 kilogram
olurken gelişmiş ülkelerde bu oran Türkiye'nin 2,5 -3 katına ulaşıyor.
Türk boya sektörü yıllık 2 milyar dolarlık katma değer yaratan hacmi ile Almanya, İtalya, Fransa, İngiltere
ve İspanya'nın ardından Avrupa'nın altıncı büyük boya üreticisi konumunda. Önümüzdeki beş yıl içinde
Avrupa üçüncüsü olması bekleniyor.
2009'da dekoratif boyalar ve endüstriyel boyalarda 415 milyon dolar ihracat gerçekleştiren sektörün, bu yıl
yüzde 15 artışla, 500 milyon dolar, 2014 yılında ise 1 milyar dolarlık ihracat gerçekleştirmesi hedefleniyor.
İç pazar ve ihracatta 2 milyar dolarlık bir hacme sahip olan sektörde faaliyet gösteren firmaların yüzde 40'ı
yabancı ya da yabancı, ortaklı firmalardan oluşuyor. Sektörde, 20'ye yakın büyük ölçekli ve gelişmiş üretim
teknolojisine sahip işletme bulunurken KOBİ'lerin sayısı ise 600'e ulaşıyor. Türkiye'de yıllık boya
üretiminin yaklaşık yüzde 82'si büyük ve orta ölçekli kuruluşlar, yüzde 18'i ise küçük ölçekli (vernik ve
tiner ağırlıklı olmak üzere) kuruluşlar tarafından gerçekleştiriliyor. Sektörde, direkt ve dolaylı olmak üzere
yaklaşık 200 bin kişi istihdam ediliyor.
Türkiye'de sanayi boyaları konusunda faaliyette olan BASF, Dupont, Akzo Nobel, PPG, Nippon Paints,
Kansai ve Jotun faaliyet gösteriliyor.Türkiye'de olmayan dünya markaları Sherwin Williams, Valspar, RPM
gibi uluslar arası şirketlerin Türkiye pazarına gireceği konuşuluyor. Büyük ve orta ölçekli şirketler
içerisinde sadece DYO Boya’nın yabancı ortağı bulunmuyor.
Global Menkul Değerler - STRATEJİ
1
24.03.2011
Şirket Adı
Betek Boya
DYO Boya
Polisan Boya
Marshall Boya
Kansai Altan Boya
Kaynak : İSO
Ciro
İhracat
(Milyon TL) (Milyon $)
Çalışan
sayısı
419
20,5
-
213
8,6
601
205
5,3
-
179
2,8
347
132
3,4
461
Şirket Hakkında
Marshall, 1954 yılında İstanbul-Topkapı-Maltepe Mevkiinde, Uzunyol ve Toprakçıoğlu ailelerinin
ortaklığı ile kuruldu. 1967 yılında ise lojistik açısından şartları çok daha iyi ve elverişli olan
Gebze’nin Eynarca Mevkii’ne taşındı. Dokuz sene sonra ilk telemaye üretildi. 1990 yılında halka
arzı gerçekleşen Marshall, bir sene sonra otomotiv boyaları üretmeye başladı. Türkiye’nin ISO
9000 kalite belgesine sahip ilk boya kuruluşu olduktan bir yıl sonra,1994 yılında genel sanayi boya
üretimine başladı. 1996 yılında İlk su bazlı boya olan Flora üretildi. 1997 yılında Türkiye’de ilk defa
bir boya kuruluşu “üçlü” sorumluluk belgesine sahip oldu. Ağustos 1998 tarihi itibariyle, Marshall
Boya ve Vernik Sanayi A.Ş. Merkezi Arnherm-Hollanda’da bulunan dünya kimya devi olan Akzo
Nobel bünyesinde yerini aldı. Akzo Nobel , sağlık bakım, boya-kaplama ve kimyasallar alanında
faaliyet gösteren uluslararası firmadır.Akzo Nobel Şirket merkezi Hollanda'da bulunmaktadır, 80
den fazla ülkede faaliyetlerini sürdürmektedir.
Kar Payı Politikası
Kar dağıtım politikası, dağıtılabilir karının %30’undan az olmaması şeklinde belirlenmiştir.
Sözkonusu kar dağıtımı, genel kurul tarafından belirlenmek kaydıyla, nakit veya temettünün
sermayeye ilavesi suretiyle ihraç edilecek payların bedelsiz olarak ortaklara dağıtılması ya da belli
oranda nakit, belli oranda bedelsiz pay dağıtılması şeklinde olabilecektir. Belirlenecek I.temettü
tutarının, mevcut ödenmiş/çıkarılmış sermayemizin %5’inden az olması durumunda, sözkonusu
tutar dağıtılmadan ortaklık bünyesinde bırakılması kararlaştırılmıştır.
Finansal Tablo Analizi
Şirket son beş yılın en parlak dönemini yaşamaktadır. Yurtiçi satışlar geçen seneye göre %25.14,
yurtdışı satışlar %3,80 oranında artmıştır. Şirket içerisinde gerçekleşen CEO değişimi sonrasında
ihracata ağırlık verilmesi kararlaştırılmıştır. Son 5 yıldır çift haneli daralma yaşayan ihracattaki
artış önümüzdeki yıllarda da devam etmesi hedeflenmiştir. İhracat payının %15’e çıkması
hedefleniyor. Şirketin operasyonel karı %75 oranında artmış göstermiştir. Sektörde önemli bir
rekabetin yaşanması nedeniyle kar marjları oldukça düşüktür. Yıllar itibariyle brüt kar marjı %3,5-5
aralığında değişmektedir. Şirketin genel olarak likit bir yapısı vardır. Geçmiş yıllarda oldukça
iskontolu işlem gören hissede bedelsiz beklenti potansiyeli ile birlikte primli işlem görmeye
başlamıştır. Geçmiş dönem çarpanlarına paralel dalgalanan hissede beklentimiz endekse paralel
bir seyir izlemesi yönündedir. 30,70-37,40 aralığında bir seyir izlemesini bekliyoruz.
Bu yayında yer alan bilgiler, güvenilir olduguna inanılan halka açık kaynaklardan elde edilmis olup yalnızca bu bilgilere yönelik yorumları iletmek
amacıyla hazırlanmıstır. Bu kaynaklardaki bilgilerin hata ve eksikliginden ve ticari amaçlı islemlerde kullanılmasından dogabilecek zararlardan
Global Menkul Degerler A.S. hiçbir sekilde sorumluluk kabul etmemektedir. Bu yayında yer alan görüs ve düsüncelerin Global Menkul Degerler A.S.
yönetimi için hiçbir baglayıcılıgı yoktur. Global Menkul Degerler A.S. yayında adı geçen sirketlerin menkul kıymetini portföyünde bulundurabilir
ve/veya bu sirketlere danısmanlık hizmeti verebilir. Bu yayın, Global Menkul Degerler A.S.´nin izni olmadan kopyalanamaz ve/veya dagıtılamaz;
bilgisayar sistemlerine aktarılamaz. © 2011 Global Menkul Degerler A.S
Global Menkul Değerler - STRATEJİ
2