Global Havayolu Şirketleri ve Çarpanları

Global Havayolu Şirketleri ve Çarpanları

10 Aralık 2014
Global Havayolu Şirketleri ve Çarpanları
Petrol fiyatlarının seyri, havacılık sektörü tarafından maliyet kalemleri açısından takip edilmesi gereken en önemli değişkenler
arasından yer almaktadır. Bu sebeple petrol fiyatlarının son 5 yılın en düşük seviyelerine gerilemesi maliyetlerde iyileşme
sağlaması beklentisi açısından havacılık sektöründe yer alan şirketleri oldukça olumlu etkilemiştir. Özellikle 27 Kasım’da Viyana’da gerçekleşen OPEC toplantısından 30 milyon varıl olan günlük üretim kotalarında değişikliğe gitmeme kararıyla birlikte
petrol fiyatlarında yaşanan sert düşüş, yurtiçinde havacılık hisselerine alım getirmişti.
Bu sebeple Türk Hava Yolları ve Pegasus’un global şirketlere kıyasla hangi çarpanlardan işlem gördüğünü araştırmaya çalıştık.
Aşağıdaki tabloda 9 Aralık itibariyle Global çapta faaliyet gösteren bazı havacılık şirketlerinin F/K, PD/DD ve Firma Değeri/
Favök çarpanları ve 2015 yılı beklentileri verilmiştir. Bu çalışma hazırlanırken, yurtiçinde faaliyet gösteren Türk Hava Yolları ve
Pegasus’a piyasa değeri bakımından daha yakın şirketlerin seçilmesine önem gösterilmiştir.
09.12.2014
2014E
2015E
Ülke
Piyasa Değeri
(Mlr TL)
F/K
PD/DD
Firma
Değeri/Favök
F/K
PD/DD
Firma
Değeri/Favök
F/K
PD/DD
Firma
Değeri/Favök
Rusya
1,73
-
0,52
-
4,7
0,41
3,83
2,98
0,39
3,5
Almanya
18.47
12,08
1,42
3,82
12,77
1,22
3,63
7,38
1,08
3,01
China Southern Airlines
Çin
15,52
50,74
0,87
-
19,76
0,81
7,22
11,53
0,76
6,23
China East Air
Çin
20,58
20,76
1,37
-
19,63
1,2
9,91
12,26
1,09
8,07
Air New Zeland
Yeni Zelanda
4,65
10,41
1,42
3,97
9,07
1,41
3,33
8,2
1,31
3,13
Delta Airlines
Amerika
89,55
14,65
3,22
8,27
14,61
3
6,56
11,4
2,39
5,53
Air China Ltd.
Çin
27,19
28,77
1,51
-
23,88
1,4
8,27
15,77
1,3
6,98
Cebu Air Inc.
Filipinler
2,55
26,13
2,23
11,09
15,96
2,08
9,38
12,78
1,83
8,27
Airasia BHD
Malezya
5,01
10,18
1,49
13,07
14,28
1,39
11,06
9,82
1,23
9,5
Kuveyt
1,37
11,34
2,13
8,81
11,05
-
8,31
9,55
-
7,24
Southwest Air
Amerika
64,64
25,87
3,85
9,5
21,63
3,58
8,55
16,04
3,02
6,8
Jetblue Airways Corp.
Amerika
10,22
25,28
1,9
7,84
22,71
2,03
7,36
13,51
1,71
5,29
Easy Jet
İngiltere
23,15
14,31
2,99
8,68
12,88
2,57
7,71
11,18
2,25
6,85
Şirket
Aeroflot
Deutsche Lufthansa
Jazeera Airways
Aer Lingus Group
İrlanda
2,68
21,09
1,19
3,39
15,37
1,14
3,3
13,14
1,15
2,96
United Continental Holdings
Amerika
53,59
16,05
6,15
8,29
12,83
5,54
7,02
9,09
3,39
5,32
Ryaanair Holdings
İrlanda
29,79
18,36
3,12
10,16
16,96
3,59
9,38
14,98
3,01
8,49
20,40
2,21
8,07
15,51
2,09
7,18
11,23
1,73
6,07
Global Ortalama
Türk Hava Yolları
Türkiye
13,29
9,4
1,45
8,74
10,63
1,56
8,31
9,5
1,34
6,35
Pegasus
Türkiye
3,37
20,4
2,51
9,41
15,62
2,49
8,63
11,96
2,03
6,93
Kaynak: Bloomberg
1
Sermaye Piyasası Kurulu’nun “Yatırım Hizmetleri ve Faaliyetleri ile Yan Hizmetlere İlişkin Esaslar” hakkında tebliğ uyarınca yayımlanması zorunlu olan Uyarı Notu’nu en arka sayfada bulabilirsiniz.
Sonuç olarak; global çapta havacılık sektöründe faaliyet gösteren şirketler ortalama 20,40x F/K’dan , 2,21x PD/DD çarpanından
ve 8,07x Firma Değeri/Favök çarpanından işlem görmektedir. Türk Hava Yolları global çarpanlara göre daha düşük F/K ve PD/
DD çarpanlarıyla işlem görürken, Pegasus ortalamaya eşit F/K oranından, bununla birlikte PD/DD ve Firma Değeri/Favök çarpanına göre ise daha yüksek orandan işlem görmektedir.
09.12.2014
Şirket
2014E
F/K PD/DD Firma Değeri/Favök
F/K
2015E
PD/DD Firma Değeri/Favök
F/K
PD/DD Firma Değeri/Favök
Global Ortalama
20,40
2,21
8,07
15,51
2,09
7,18
11,23
1,73
6,07
Türk Hava Yolları
9,4
1,45
8,74
10,63
1,56
8,31
9,5
1,34
6,35
Pegasus
20,4
2,51
9,41
15,62
2,49
8,63
11,96
2,03
6,93
2
Sermaye Piyasası Kurulu’nun “Yatırım Hizmetleri ve Faaliyetleri ile Yan Hizmetlere İlişkin Esaslar” hakkında tebliğ uyarınca yayımlanması zorunlu olan Uyarı Notu’nu en arka sayfada bulabilirsiniz.
Sermaye Piyasası Kurulu’nun “Yatırım Hizmetleri ve Faaliyetleri ile Yan Hizmetlere İlişkin Esaslar” hakkında tebliğ uyarınca
yayımlanması zorunlu olan Uyarı notu:
Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti,
yetkili kuruluşlar tarafından kişilerin risk ve getiri tercihleri dikkate alınarak kişiye özel sunulmaktadır. Burada yer alan yorum
ve tavsiyeler ise genel niteliktedir. Bu tavsiyeler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.
Bu raporda yer alan yorumlar sadece ATIG YATIRIM MENKUL DEĞERLER A.Ş.’nin görüşlerini yansıtmaktadır. Bu bilgiler ışığında yapılan ve yapılacak olan yatırımlardan ATIG YATIRIM MENKUL DEĞERLER A.Ş. sorumlu tutulamaz.
ATIG YATIRIM MENKUL DEĞERLER A.Ş.
Barbaros Mah. Al Zambak Sok. No:2
Varyap Meridyan Sitesi A Blok Kat:16
Batı Ataşehir İstanbul/Türkiye
3