Tofas Otomobil Fab. (MP)

03/02/2016
Tofas Otomobil Fab. (MP)
4Ç15 Finansal Sonuçlar - Nötr
4Ç15
Beklentilerin üzerinde net kar
Tofaş 4Ç15’te 258mn TL net kar açıklamıştır. Bu rakam
beklentimiz olan 206mn TL’nin ve konsensüs beklentisi olan
217mn TL’nin üzerindedir.
Açıklanan kar rakamı ile beklentilerimiz arasındaki farkın temel
sebebi, 116mn TL'lik ertelenmiş vergi geliri ve 41mn TL'lik diğer
gelirlerden kaynaklanmaktadır.
Operasyonel sonuçlar beklentilerin altında
4Ç15'te Tofas 252mn TL FVAÖK kaydetmiştir. Bu rakam hem
bizim hem de piyasa beklentisinin altında kalmıştır. Beklentilerin
altında kalan FVAÖK, son çeyrekte rekabetin artmasından,
ihracat satışlarının güçlü seyretmesinden kaynaklanmaktadır.
Bu dönemde üretim de yıllık %22 artmış ve toplam kapasite
kullanımı iki vardiyada %122 olmuştur.
Bu dönemde finansal giderler de kur farkı giderlerinin etkisiyle
47mnTL seviyesinde seyretmiştir.
4Ç15 sonuçlarının hisse etkisinin nötr olmasını bekliyoruz.
Her ne kadar net kar beklentilerin üzerinde gerçekleşmişse de,
4Ç15'deki operasyonel sonuçlar beklentilerin altında kalmıştır.
Tofas bugün saat 09:30’da analist toplantısı düzenleyecektir.
Şirket'in hem 2016 beklentilerini hem de finansallar ile ilgili
notlarımızı toplantıdan sonra paylaşacağız.
Açıklanan
Konsensus
Garanti
2,968
3,042
2,929
252
302
284
8.5%
9.9%
9.7%
258
217
206
Net Satışlar (TLmn)
FVAÖK (TLmn)
FVAÖK Marjı
Net Kar (TLmn)
Mevcut Hisse Fiyatı
Hedef Hisse Fiyatı
Potansiyel Getiri
20.38 TL
22.41TL
10%
Piyasa Değeri
USD3,442mn
TL10,190mn
Hisse Senedi Bilgileri
TOASO.TI / TOASO.IS
Bloomberg/Reuters:
Relatif Performans:
1 mth
3 mth
5%
6%
12 Ay Aralığı (TL):
21.0
YBB TL Getiri:
8%
Ödenmiş Sermaye (mnTL):
500
Halka Açıklık Oranı (%):
24
Özet Finansallar
2014
2015
2016T
2017T
Net Sales (TLmn)
7,440
9,921
11,920
13,527
EBITDA (TLmn)
832
1,069
1,311
1,521
Net Profit (TLmn)
574
831
775
809
11.2%
10.8%
11.0%
11.2%
P/E (x)
17.7
12.3
13.2
12.6
EV/EBITDA (x)
14.6
11.3
9.2
8.0
EV/Sales (x)
1.63
1.22
1.02
0.90
EPS (TL)
1.15
1.66
1.55
1.62
Değişim
Tofas Otomobil Fab. Özet Finansal Sonuçlar
(mn TL)
4Ç14
1Ç15
2Ç15
3Ç15
4Ç15
12A14
12A15
Net Satışlar
2,260
2,131
2,550
2,272
2,968
7,440
9,921
31%
31%
33%
Brüt Kar
294
282
323
300
312
983
1,217
6%
4%
24%
Faaliyet Karı
136
169
196
188
156
534
709
14%
-17%
33%
FVAÖK
178
261
279
277
252
832
1,069
42%
-9%
28%
Net Diğer Gelir/Gider
54
14
-26
-105
41
-1
-22
-24%
a.d.
a.d.
Finansal Gelirler (net)
-73
-4
-12
49
-47
-61
-69
a.d.
a.d.
a.d.
Vergi
61
27
36
42
108
102
213
76%
156%
109%
44%
48%
45%
-1 puan
Net Kar
179
205
193
174
258
574
831
Net Nakit
-883
-1,289
-1,578
-1,760
-1,920
-883
-1,920
4Ç15/4Ç14 4Ç15/3Ç15
12A15/12A14
532
340
398
481
862
532
862
2,241
1,968
2,136
2,170
2,582
2,241
2,582
Brüt Kar Marjı
13.0%
13.2%
12.7%
13.2%
10.5%
13.2%
12.3%
-2.5 puan
-2.7 puan
Faaliyet Kar Marjı
6.0%
7.9%
7.7%
8.3%
5.2%
7.2%
7.1%
-0.8 puan
-3 puan
0 puan
FVAÖK Marjı
7.9%
12.2%
10.9%
12.2%
8.5%
11.2%
10.8%
0.6 puan
-3.7 puan
-0.4 puan
Net Kar Marjı
7.9%
9.6%
7.6%
7.7%
8.7%
7.7%
8.4%
0.8 puan
1 puan
0.7 puan
Özsermaye
28%
14.22 / 20.48
Ort. Günlük Hacim (mn TL) 3 ay:
EBITDA Margin
Çalışma Sermayesi
12 mth
Rasyolar
Analist: Onur Marsan
+90 (212) 384 1125
[email protected]
UYARI NOTU
Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti, yetkili
kuruluşlar tarafından kişilerin risk ve getiri tercihleri dikkate alınarak kişiye özel sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler ise
genel niteliktedir. Bu tavsiyeler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer alan
bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.
Bu rapordaki veri ve grafikler güvenirliliğine inandığımız sağlam kaynaklardan derlenmiş olup, yapılan yorumlar sadece GARANTİ
YATIRIM MENKUL KIYMETLER A.Ş.’nin görüşünü yansıtmaktadır. Bu bilgiler ışığında yapılan ve yapılacak olan ileriye dönük
yatırımların sonuçlarından Şirketimiz hiçbir şekilde sorumlu tutulamaz. Ayrıca, Garanti Yatırım Menkul Kıymetler A.Ş.'nin yazılı izni
olmadıkça bu raporların içeriği kısmen ya da tamamen üçüncü kişilerce hiç bir şekil ve ortamda yayınlanamaz, iktisap edilemez, alıntı
yapılamaz, kullanılamaz. Rapor gönderilen kişiye özel ve münhasırdır. İlave olarak, bu raporun gönderildiği ve yukarıdaki
açıklamalarımız doğrultusunda kullanıldığı ülkelerdeki yasal düzenlemelerden kaynaklı tüm talep ve dava haklarımız saklıdır.
Garanti Yatırım
Etiler Mahallesi Tepecik Yolu Demirkent Sokak
No.1 34337 Beşiktaş, İstanbul
Telefon: 212 384 11 21
Faks: 212 352 42 40
E-mail: [email protected]
Hisse Senedi Tavsiye Tanımları
EÜ
Hisse senedinin önümüzdeki 12 ay sonundaki getirisinin, BİST 100 endeksinin getirisinin üzerinde olması beklenmektedir.
EP
Hisse senedinin önümüzdeki 12 ay sonundaki getirisinin, BİST 100 endeksinin getirisine yakın olması beklenmektedir.
EA
Hisse senedinin önümüzdeki 12 ay sonundaki getirisinin, BİST 100 endeksinin getirisinin altında olması beklenmektedir.