Küresel Korunma

FORBES
PARA&YATIRIM
STRATEJİ
Küresel Korunma
Parasal genişleme portföyünüzdeki hisseleri eritecekse ‘koruma’ için yurt dışına açılın.
Çok çeşitli stratejilere sahip ETF’ler sizin için biçilmiş kaftan olabilir. Adil Uçar
H
aziran’da Türk piyasalarında yaşanan para
çıkışı unuttuğumuz iki gerçeği hatırlattı: Borsamız yabancı hareketlerine göbekten bağlı.
Cari açığımız da hisse performansları üzerindeki en büyük pranga. Her ne kadar haziran
depremine en tepede yakalansak da aşağı düşüş o kadar sert
oldu ki portföyünde ‘koruma’ olmayanlar büyük zarar etti.
Şimdi işler biraz dengelenmiş gibi görünüyor. Kur ve faiz en
azından son bir aydır daha az oynak, endeks ise hala kendine
gelme çabasında. Piyasalar ABD Merkez Bankası Fed’in parasal genişlemeyi aralıkta mı yoksa Mart 2014’te mi bitirmeye
başlayacağı üzerine bahis oynuyor. Bahisler iki yönlü, genişleme bitecek diyenler gelişmiş ülke hisselerine, bitmeyecek diyenlerse gelişen ülke hisselerine yatırım yapıyor. Ağırlık gelişen
ülkeler tarafında. Bizim için pahalıya patlayan bu bahis BİST
100’ü rüzgara yakalanan kelebek gibi savuruyor.
Aşırı riski ve dolayısıyla çok para kaybetmeyi sevmiyorsanız portföyünüzü korumaya almanızın tam zamanı. Türk
hisse senedi yatırımcısıysanız koruma için yapmanız gereken
vadeli işlemlerde endekse karşı kısa pozisyon almak, mevduatın ve belki biraz da döviz sepetinin portföydeki payını
artırmak. Artık kenara çekilip portföyünüzdeki hisselere
odaklanabilirsiniz. Ama eğer gelişen ülkelerde yükse-
Cem Önenç’in ETF önerileri
db X-trackers Harvest CSI 300
China A-Shares Fund (ASHR)
Bu ETF Çin borsasına kote A Grubu hisse
senetlerine yatırım yapıyor. A Grubu hisseleri
bireysel yabancı yatırımcılar satın alamadığı için
Çin’in borsa performansını yakalamak adına bu
fonlar tek seçenek.
Market Vectors Vietnam ETF (VNM)
Vietnam borsa endeksini hedefleyen ETF aynı
zamanda Tayland, İngiltere, Malezya ve Hindistan’daki hisselere yatırım yapıyor. ETF’in 2013
performansı: Yukarı yönde yüzde 9,37
Market Vektors Indonesia Index (IDX)
Ağırlıklı Endonezya hisselerine (yüzde 86)
yatırım yapan ETF aynı zamanda Singapur,
Hong Kong, Tayland, İngiltere ve Avustralya
146
|
forbes ARALIK, 2013
liş yaşanacak ve ben bundan nasıl faydalanabilirim diyorsanız
karşınıza Exchange Traded Funds (ETF) yani borsa yatırım
fonları en iyi alternatif olarak çıkıyor.
ETF’ler bir endekse seçilmiş hisse, tahvil, emtia hatta
opsiyonlara ve bunlardan oluşan karma portföylere yatırım
yapabilme özelliğine sahip enstrümanlar. Yatırım fonlarından
farklarıysa borsada hisse senedi gibi alınıp satılabilmeleri.
Bu nedenle ETF pazarında –çok uç stratejiler hariç- likidite
sorunu olmuyor. ETF’ler pasif yönetiliyor. Mesela S&P 500
Endeksi ETF’leri, bu endeksteki hisseleri (ağırlık oranlarını
aynı tutarak) alıyor. Amaç ETF’in S&P 500’ün fiyat hareketlerini yüzde 99 yansıtması. Bu korelasyon için bilgisayar yazılımları kullanılıyor (pasif yönetim tabiri buradan geliyor). Aktif
yönetim olmadığı için komisyon oranları yatırım fonları ve
hisse senedi alım - satım komisyon oranlarından daha düşük
oluyor.
Dünyadaki sayılı ETF sağlayıcılarından ABD merkezli State
Street Global Advisors’ın yayımladığı Mayıs 2013 tarihli rapora göre dünya genelindeki ETF’lerin büyüklüğü 2012’ye göre
yüzde 10,5 artarak 2,1 trilyon dolara ulaşmış durumda. ETF
portföylerinin dağılımı ise şöyle: 1,551 trilyon dolar hisse senedi, 382 milyar dolar sabit getirili menkul kıymetler, 131 milyar
dolar emtia ve 11 milyar dolar da alternatif yatırım araçlarında.
borsalarına da yatırım yapıyor.
Market Vektors China ETF (PEK)
Bu ETF Çin borsasına kote A Grubu hisse
senetlerine yatırım yapıyor. Kur etkisinden
arındırıldığında endeks 2010 zirvesinden yüzde
41 daha ucuz işlem görüyor.
iShares MSCI Brazil Capped ETF (EWZ)
Brezilya’ya yatırım yapmak için kullanılan bu
ETF dolar / Brezilya reali kur etkisinden arındırıldığında 2010 zirvesinden yüzde 21 daha ucuz
işlem görüyor.
iShares MSCİ Mexico Capped ETF (EWW)
Meksika’ya yatırım yapmak için ideal. ETF
yüzde 99,92 Meksika hisselerine yatırım yapıyor. Şu anda 2013 dip seviyesinden yüzde 4
yukarda işlem görüyor.
SPDR S&P EM Middle East&Africa (GAF)
Güney Afrika, Mısır, Fas, Malta ve Avustralya
hisselerine yatırım yapan ETF 2013 zirvesinden
yüzde 8 daha ucuz işlem görüyor.
Proshares Short 7-10 yr TSY
ABD 7 ve 10 yıllık tahvillerinde ‘kısa’ pozisyon
almayı sağlıyor. Özellikle son dönemde ABD
10 yıllıklarındaki faiz artışından yüzde 3,4 getiri
sağlamış durumda.
IPath US TSY 10Y BULL
ABD 10 yıllık devlet tahviline yatırım yapıyor.
Faiz düşüşlerinden kazandırıyor. ABD faizlerinin düşüşüne yatırım yapmak ya da portföy
hedge etmek isteyenler alokasyona dahil
edebilir.
Forbes
PARA&YATIRIM - STRATEJİ
Abdullah Karataş’ın Portföyü
Afrika’nın geleceği çok parlak. Nüfus nüfuzdur. Afrika’daki genç ve dinamik nüfus yapısından dolayı kıtanın orta ve uzun vadede büyüme oranının Avrupa’daki ve Asya’daki büyüme oranlarını aşan
seviyelere çıkması sadece an meselesi.
2008 Kasım’ında kurulan AFK ETF’si (Market Vectors Africa
Index) çok ilginç. Sebebi ETF’nin yatırım yaptığı holding hisselerinin
oranlarını GSYH oranına göre otomatik olarak ayarlaması. Son örneğini Mısır’daki iktidar değişiminde yaşadık. Bu değişimden sonra Mısır’daki piyasalar yükseldikçe, AFK ETF’si portföyün yüzde 25’ini
oluşturan Nijerya hisselerinin oranını yüzde 15’e düşürürken Mısır’ın
oranını yüzde 15’ten yüzde 25’e çıkardı.
ETF’nin bir özelliği de tek bir ülkenin bütün portföyü domine etmesine izin vermemesi. Her ülke portföyün en çok yüzde 25’ine kadar
çıkabiliyor. Böylece Afrika’nın en büyük ekonomisi Güney Afrika bile
fona egemen olamıyor. Ayrıca Sierra Leone, Mozambik, Zambiya ve
Tanzanya gibi ülkelerde küçük çaplı KOBİ hisselerine de yatırım yapıyor.
AFK ETF’sinde toplam yatırılan miktarın değeri 100 milyon doları
aşmış durumda ve piyasadaki Afrika ETF’leri arasında en likit olma
unvanını taşıyor. Burada yatırımcılara bir uyarı yapmam gerekiyor:
AFK ETF’sinin volatilitesi çok yüksek. Ancak sabırlı (ve bol nakde
sahip) bir yatırımcı için uzun vadede faydalı olabilir. Eğer al-sat yapmayı düşünüyorsanız Afrika size göre olmayabilir.
Sadece Güney Afrika’ya yönelmek isteyen yatırımcıları için de
GAF ETF’i (SPDR S&P Emerging Middle East and Africa ETF) öneriyorum. Yüzde 90 Güney Afrika, yüzde 3,5 Mısır ve yüzde 3 Fas’dan
oluşan bu ETF’te toplam 75 milyon dolar yatırılmış büyüklük var.
GAF’ın içinde MTN Group, Sasol, Anglogold ve Impala gibi şirketlerin
hisseleri bulunuyor. Ayrıca finansal şirketler, telekom ve inşaat malzemesi şirketleri de portföye dahil.
Afrika yatırımı için ben AFK ETF’sini GAF ETF’sine tercih ediyorum. Daha az gelişmiş ama nüfusu genç ve dinamik olan bir coğrafya
uzun vadede her zaman daha verimli neticeler veriyor.
Türkiye’de kurulu ETF’ler de var. İlk olarak Finans Portföy’ün
başlattığı ve bugün sayıları 17’ye ulaşan Türkiye menşeli
ETF’lerin toplam varlığı 271 milyon liraya ulaşmış durumda.
Yatırımcıların ETF’yi tercih etmesinin iki sebebi var. İlki
komisyon oranlarının çok düşük olması. Pasif yönetim yani
yazılımlar sürekli maliyet yaratmadığı için ETF’leri alıp satmak
daha ucuz. İkinci sebepse strateji çeşitliliği. Bugün İnternet
sayesinde belki Vietnam’dan hisse alabiliyoruz ancak hangi
hisseyi alacağımız 100 puanlık uzman sorusu olarak çıkıyor
karşımıza. İşte ETF’ler sizin adınıza bu seçimi yaptıkları için
Vietnam’daki sağlık sektörü gelişmelerini takip etmek yerine
Vietnam endeksini korele eden bir ETF işinizi görüyor. Hatta
Uzak Doğu’daki yıldız ülke borsalarını biraraya getiren ETF
stratejileriyle riskinizi tek bir ülkeyle sınırlamaktan da kurtuluyorsunuz.
ETF’lerde dikkat edilmesi gereken en önemli konu vergi.
Yatırımcılar uluslararası yatırımlarda, Gelir İdaresi Başkanlığı
tarafından belirlenen gelir vergisi dilimleri ile vergilendiriliyor.
Bu vergilendirme yatırımcıların kendi beyanları ile oluşuyor.
Bireysel yatırımcıların 2013 mali yılına ait gelirleri yüzde 15 ile
yüzde 35 arasında vergiye tabi.
ETF stratejilerini veya hangi ETF’yi alacağınızı düşünmeye
başlamadan önce mutlaka bir piyasa görüşü oluşturmanız si148
|
forbes ARALIK, 2013
GÖKHAN KULA’NIN PORTFÖYÜ
MUHAFAZAKAR
iShares DAX® (DE)
LYXOR ETF MSCI World
Risk Weighted
Ossiam ETF Emerging
Markets Minimum Variance
iShares Euro Government
Bond ETF
Amundi ETF
Euro Corporates
iShares Global Inflation
Linked Bond ETF
db x-trackers OY
Balanced UCITS ETF
ETF: Avrupa’nın en büyük ETF’si, tam kopya; Almanya Avrupa’nın
lokomotifi, iyi temel göstergeler, yüksek rekabet gücü.
Yatırımcı Portföy Oranı: %7
Global hisse alokasyonu, özelligi Risk Parity konseptini global
hisselere yaymak isteyen muhafazakarlar için uygun.
Yatırımcı Portföy Oranı: %7
Gelişmekte olan ülkelere yatırım olanağı, düşük dalgalanma konseptini gelişen ülkere yaymak isteyen muhafazakarlar için uygun.
Yatırımcı Portföy Oranı: %6
Avrupa devlet tahvilleri - Almanya %20, Italya %24, Fransa %23,
İspanya %12 - portföye stabilite getiriyor.
Yatırımcı Portföy Oranı: %40
Avrupa şirket tahvilleri, devlet tahvillerine nazaran biraz daha
yüksek getiri potansiyeli, şirketlerin nakit akışı iyi durumda.
Yatırımcı Portföy Oranı: %20
Global enflasyon endeksli bonolar, özellikle enflasyonist rejim
geçişinde avantaj saglıyor.
Yatırımcı Portföy Oranı: %10
Emtia yatırımı, özelliği vadeli emtia kontratlarındaki contango
problemini çözmesi.
Yatırımcı Portföy Oranı: %10
RİSKLİ
Avrupa'nın en büyük 600 şirketine yatırım olanağı, orta ölçekli
şirketlerin de varlığı daha yüksek getiri potansiyali veriyor.
Yatırımcı Portföy Oranı: %25
Global hisse alokasyonu, yüksek ABD alokasyonu (>% 50), bir
Lyxor ETF
yatırım aracıyla global hisse yatırım olanağı.
MSCI World Yatırımcı Portföy Oranı: %20
Küçük ve orta ölçekli Avrupa hisselerine yatırım olanağı, özellikle
iShares MSCI EMU Small
Avrupa'nın ABD'ye kıyasla daha cazip FK oranları.
Cap UCITS ETF
Yatırımcı Portföy Oranı: %10
Gelişen ülkelere yatırım olanağı, BRIC ülkelerine yüksek alokasyon,
LYXOR MSCI Emerging
son yıllarda gelişmiş ülkelere kıyasla daha cazip olan FK oranları.
Markets UCITS ETF
Yatırımcı Portföy Oranı: %20
Avrupa devlet tahvilleri 3 - 5 yıl vade, Fransa %23, Almanya %22,
db x-trackersiBoxx
Italya %21.
Sovereigns EZ 3-5
Yatırımcı Portföy Oranı: %10
Avrupa şirket tahvilleri, ETF'nin özelliği vade riskini tamamen
iShares Euro Corporate
sıfırlaması, yükselen faiz rejimde avantajlı.
Bond Interest Rate Hedged Yatırımcı Portföy Oranı: %10
db x-trackers OY Balanced Emtia yatırımı, özelliği vadeli emtia kontratlarındaki contango
problemini çözmesi.
UCITS ETF
Yatırımcı Portföy Oranı: %5
iShares STOXX
Europe 600
zin yararınıza. Denizbank Özel Bankacılık Grup Müdürü Cem
Önenç, “Herhangi bir yatırıma başlamadan önce mutlaka bir
senaryonuz olmalı. Bankacılarla, yatırım danışmanlarınızla
konuşun. Beklentilerinizi düzenleyin. Ana pozisyonunuzu ve
koruma faktörlerini inceleyin, bunları yetkili uzmanlarla tartışın” diyor ve ekliyor “ETF’ler için de aynısını yapın.”
Geleceğe dair beklentileriniz ve senaryonuz tamam. Peki
bugünkü piyasa koşullarında hangi ETF’yi seçeceksiniz? Avusturya Merkezli Myra Capital’in kurucusu Gökhan Kula FORBES Türkiye okuyucuları için muhafazakar ve riskli olmak
üzere iki ayrı ETF portföyü önerisi yapıyor. Kula’nın karma
portföyleri dikkate değer bir strateji sunarken, İslam Kalkınma Bankası Hazine Yatırımları Başkanı Abdullah Karataş son
dönemde geleceğin yıldızı olarak görülen Afrika ETF’lerine
dikkat çekiyor. Cem Önenç’de bize özel hazırladığı karma ETF
seçeneklerinde küresel piyasalarda her iki yönlü yatırım stratejileri için farklı ETF çeşitlerini masaya yatırıyor. “Portföylerinizi koruma” ya da “ekstra kazanç”, genel stratejiler size ait, ETF
dünyasında yolculuğa çıkmadan 2014’e girmeyin.