TURKEY Orijinal Yayım Tarihi: 10 Mart 2011 “Global

TURKEY
Kurumsal Kredi Derecelendirme
Finansal Olmayan Kurumlar
IT & Tüketici Elektroniği Perakendeciliği – TSS Kanalı
(JCR-ER tarafından yayımlanan orijinal İngilizce raporun Türkçe
tercümesidir.)
LongTerm
ShortTerm
BB-
B
Local currency
BB
B
Outlook
Positive
Stable
Local Rating
BBB-(Trk)
A-3(Trk)
Outlook
Stable
Stable
Sponsored Support
3
-
Stand Alone
BC
-
Foreign currency
BB
B
Local currency
BB
B
Outlook
Stable
Stable
Sovereign *
National
International
Foreign currency
* Japan Credit Rating Agency (JCR) tarafından 21 Şubat 2011
tarihinde teyit edilen ülke notudur.
Analist: Zeki M. ÇOKTAN +90 212 352 56 73
[email protected]
BİMEKS BİLGİ İŞLEM VE DIŞ TİCARET ANONİM ŞİRKETİ
Financial Data
Total Assets (000 USD)
Total Assets (000 TL)
Equity (000 TL)
Net Profit (000 TL)
Net Profit Margin (%)
ROAA (%)
ROAE (%)
Equity/Assets (%)
Net Working Cap./Assets (%)
Leverage Ratio (%)
Asset Growth Rate (%)
2010*
2009*
2008*
2007*
124,446
191,349
28,046
908
0.30
0.62
3.54
14.66
-6.75
85.34
27.30
99,883
150,319
23,306
-10,372
-4.57
-7.43
-37.37
15.50
-41.25
84.50
20.35
82,593
124,905
32,210
-7,814
-3.23
-6.37
-29.10
25.79
-27.01
74.21
7.31
99,937
116,396
21,491
1,293
0.55
1.82
11.62
18.46
9.37
81.54
82.54
*Yıl Sonu
Genel Bakış
1990 yılından bu yana Türkiye’de, ilk kurulan teknoloji perakende
market zincirlerinden biri olarak faaliyetlerine devam eden BİMEKS
BİLGİ İŞLEM VE DIŞ TİCARET ANONİM ŞİRKETİ (yaygın marka adı
Bimeks) elektronik sektörünün alt sektörlerinden “tüketici elektroniği
ve bilişim teknolojileri” ürünlerinin satışı ile iştigal etmektedir.
Bimeks’in ana sermayedar grubu M. Murat Akgiray ve Ömer Akgiray’ın
mensubu olduğu Akgiray ailesidir. Diğer nitelikli ortak ise (yakın
tarihteki hisse devirleri ile payı %25’e yükselen) daha çok Doğu
Avrupa, Ortadoğu ve Afrika’da yatırım ve finansman faaliyetleri
bulunan Hollanda kökenli R.P. Explorer Netherlands B.V.’dir.
Bimeks, İstanbul, Adana, Bursa, Ankara, Konya, İzmir, Antalya, Kayseri,
Nevşehir, Eskişehir, Denizli, Trabzon, Aydın, Kahramanmaraş,
Kastamonu, İskenderun, Manisa, Diyarbakır ve Gaziantep olmak üzere
toplam 19 ilde hizmet veren 2010 yılsonu itibariyle toplam 22.594
m2’lik alan içerisinde 36 mağazası ve 471 personeliyle Türkiye
pazarında faaliyetlerini sürdürmektedir.
Strengths
 TSS olarak yerleşik pazar payını sürdürmesi,
 Bilinirliği yüksek bir markaya sahip olması,
 Elektronik perakende zincirlerinin sektörel görünümünün pozitif






olması,
Yönetim kadrosunun iyi eğitimli ve deneyimli olması,
Yüksek tüketici memnuniyetine sahip olunması,
Yenilikçi franchise modeli doğrultusunda yeni franchise şubeler
açılması ve büyümeyi artırmak için online satış kanallarının
geliştirilmesi,
Düşük maliyetli finansman kaynakları temini yönünde ‘Halka Arz’
kararı,
Birim m2 satış oranlarının artması,
Satışlardaki artış oranının genel yönetim giderlerininkinden yüksek
olması.
Orijinal Yayım Tarihi: 10 Mart 2011
Constraints
 Halka Arz gibi içsel fon yaratma eğilimleri ile birlikte yabancı kaynaklara
bağımlılığın süregelmesi,
 Ağırlıklı konumdaki ticari borçlar






kaleminin likidite yönetimini
zorlaştırması,
Getirisiz aktif seviyesinin nakit akışı üretimi üzerindeki olumsuz etkisi,
Finansman giderlerinin genel karlılık üzerinde baskı oluşturması ve YP
açık pozisyon seviyesinin piyasa riskini artırması,
Geçmiş yıllar zararlarının daraltıcı etkisi nedeniyle oluşan sermaye
gereksinimi,
Sektörel olarak kar marjlarının düşük olması,
Şiddetli sektörel rekabetin pazar payının devamlılığı üzerinde
oluşturduğu tehdit,
Ortaklardan R.P.Explorer şirketinin girişim sermayesi niteliğindeki
ortaklık yapısının değişken tabiatı nedeniyle nihai gerçek kişi ortakların
belirlenmesi yönünden ortaya çıkan şeffaflık noksanlığı.
“Global Knowledge supported by Local Experience”
Copyright © 2010 by JCR Eurasia Rating. Nispetiye Cad.Firuze Sok. Ceylan Apt. No:1-D:8 Akatlar/İSTANBUL Telephone: +90.212.352.56.73 Fax: +90 (212) 352.56.75
Reproduction is prohibited except by permission. All rights reserved. All of the information has been obtained from sources JCR ER believes are reliable, However, JCR ER does not guaranty the truth,
accuracy, adequacy of the information. A JCR ER Rating is an objective and independent opinion as to the creditworthiness of a security and issuer, not a recommendation to buy, hold, sell any
security and to issue a loan. http://www.jcrer.com.tr
IT & Tüketici Elektronigi Perakendeciligi – TSS Kanalı
1. Derecelendirmenin Gerekçesi
Ortaklık yapısı içerisindeki nitelikli ortakların finansal
pozisyonları ve sosyal statülerinin yanısıra, Bimeks’in varlık
kalitesi, öz varlık seviyesi, risk yönetim uygulamaları,
süreklilik arz eden gelirlerinin büyüklüğü, piyasa payları,
büyüme oranları ve piyasaların ve faaliyet ortamındaki
mevcut risklerin gelişimi Uzun Dönem Uluslararası Yerel Para
ve Yabancı Para notları ile Yerel Notların belirlenmesinde ve
bu notlar için yapılan risk değerlemelerinde dikkate alınan
önemli girdilerdir.
Kısa dönemli notların oluşturulmasında belirleyici olan
faktörler ise; özellikle faiz ve kur riskleri başta olmak üzere,
faaliyet ortamı, tüketici elektroniği perakende sektörünün
pozitif beklentileri, piyasalardaki mevcut diğer riskleri control
altına almada Bimeks’in devam eden bilanço yapısı ve
yönetimi, geçmiş yıllarda realize olan zararlar ile 2011, 2012
ve 2013 yılları için öngörülen projeksiyonlar olmuştur.
Bimeks tarafından kullanılan maliyet parametreleri, fiyat
hareketleri, projeksiyonlar için esas alınan varsayımlar,
öngörüler, finansal ve teknik yöntemlerin kendi içerisinde
topluca uyumluluk göstermesi, beklenen nakit akışlarının
gerçekleşme olasılığını artırmakta ve 2010 yılı Temmuz
ayında ihraç edilen tahvillerden doğan yükümlülüklerinin
yerine getirilmesine yardımcı olmaktadır.
Bimeks’in ana faaliyetlerinden sağladığı karlılık düzeyi pozitif
ve yeterli olmakla beraber, finansman nedeniyle oluşan
yüksek fonlama giderleri son 3 yıldaki kar üretiminin
üzerinde baskı oluşturmuştur. Bununla beraber, 2011 yılı ilk
yarısı içinde planlanan halka arz ile ilgili kararın bu kısıtı
hafifleteceği beklenmektedir.
Bimeks’in müşteri tabanı ve piyasa etkinliği, tahsilât kolaylığı
yaratarak kreditörler için yeterli güveni vermekte ve bu
sayede ani likidite ihtiyacından kaynaklanacak riskleri önemli
ölçüde azaltmaktadır.
Bimeks’in Ulusal düzeydeki derecelendirme notlarının, JCRER notasyon sistemi içerisinde, konsolide finansal güç, tarihi
gelişim, yönetsel ve kurumsal yapı hususlarında sektörel
düzeyi aştığı ve sektor tavanının Bimeks’in Ulusal notunun
önemli bir belirleyicisi haline geldiği değerlendirilmektedir.
Şirketin derecelendirme notlarının JCR-ER’nin metodolojik
altyapısına göre değişmemesinin altında yatan temel neden,
karlılık göstergeleri ve rasyolarının yukarı yönlü hareketiyle
beraber borçluluk göstergelerindeki bozulmadır.
Derecelendirme sürecimiz, UFRS ve SPK düzenlemeleri
kapsamında hazırlanan konsolide bağımsız denetim
raporlarına dayandırılmıştır. Öte yandan sektörel bilgiler ise
JCR-ER’nin ve araştırma şirketlerinin çalışmalarından elde
edilmiştir.
Bimeks
2. Görünüm
Sektör genelinde ve Bimeks’e özgü olan mevcut risklerin ve
ekonomik koşulların gelişimine, tüketici elektroniği ve bilişim
teknolojileri perakende sektörünün uzun vadede beklenen
gelişim fırsatlarına, faaliyet ortamının kısa ve uzun vadedeki
farklılaşmasına, büyüme için ihtiyaç hissedilecek fonların
tedarik edilme biçim ve tercihlerine bağlı olarak ve Bimeks’in
ulaştığı deneyim de gözönüne alınarak Bimeks’in uzun ve
kısa vadeli görünümlerinin paralel bir şekilde seyredeceği
beklentisiyle, JCR Eurasia Rating, Bimeks’in tüm kısa vadeli
ve ulusal notlarının görünümlerini “stabil” olarak teyit
etmektedir.
Diğer taraftan, yenilikçi franchise modeli ve bütünleşik
yazılım yönetimi araçları alanlarındaki uzun soluklu
yatırımları yoluyla, uluslararası rakipler de dâhil olmak üzere
Bimeks’in
benzer
şirketler
arasındaki
varlığını
sağlamlaştırması beklentisiyle, uzun vadeli uluslararası
notları “stabil”den “pozitif”e revize edilmiştir. Planlanan
halka arzın, gerçekleşmesini müteakip, Bimeks’in finansal
tabloları üzerindeki etkilerinin yönü ve boyutu, Şirketin
görünümü üzerinde ayrıca katkı sağlayabilecektir.
3. Desteklenme ve Ortaklardan Bağımsızlık
 Desteklenme notları ve bu notlar için yapılan risk
değerlemesi, Bimeks’in ortaklık yapısında kontrolü elinde
tutan ana ortaklardan M.Murat Akgiray ve Ömer Akgiray
(Akgiray Ailesi)’nin ve nitelikli ortak olan R.P. Explorer
Netherlands B.V.‘nin finansal ve finansal olmayan
pozisyonlarını ve beklenen yardımlarını yansıtmaktadır.
Ortakların ihtiyaç halinde Bimeks’e uzun vadeli likidite veya
öz kaynak temin edebilecek yeterli arzuya sahip oldukları
düşünülmekle ve etkili operasyonel destek sunma
deneyimine sahip olmakla birlikte, özellikle ana ortakların
başka alanlarda ticari, sınai veya finansal faaliyetlerinin
bulunmaması nedeniyle yeterli mali güce sahip olup
olmadıkları hakkında JCR Eurasia Rating olarak herhangi bir
bilgiye ve kanaate ulaşılamamıştır. R.P. Explorer
Netherlands B.V. 2 yıl vadeli hisse senedine çevrilebilir bir
türev finansman işlemi neticesinde Bimeks’te hissedarı
olan SPV Bilişim ve Dış Tic.A.Ş’ne Ekim 2007’de sağladığı
yüksek tutarlı ve uzun vadeli kredi ile fon tedarikinde bir
anlamda dolaylı olarak Bimeks’e likidite alanında yardımcı
olmuştur. Bu değerlendirmelere göre Bimeks’in
desteklenme notu (3) olarak belirlenmiştir.
 Ortaklardan bağımsızlık notu ise bizzat Bimeks’in varlık
kalitesine, öz varlık yapısına, risk yönetim uygulamalarına,
piyasa paylarına, büyüme oranlarına, piyasaların ve faaliyet
ortamındaki mevcut risklerin gelişimine bağlı olarak
oluşturulmuştur. JCR-ER olarak, Bimeks’in ortaklarının
sağlayacakları herhangi bir yardıma bakılmaksızın, mevcut
2
IT & Tüketici Elektronigi Perakendeciligi – TSS Kanalı
müşteri seviyesini ve piyasadaki etkinliğini koruması
kaydıyla, bilançosunda üstlendiği riskleri yönetebilecek
yeterli tecrübe ve alt yapı birikimine ulaştığı
düşünülmektedir. Bu kapsamda, Bimeks’in ortaklardan
bağımsızlık notu JCR Eurasia Rating notasyon
sistematiğinde (BC) olarak belirlenmiştir.
4. Firmanın Genel Görünümü
 Bağımsız teknoloji ürünleri mağazaları
satış kanalları olarak kullanılmaktadır. Ayrıca, özellikli
franchise yöntemiyle 2013 sonu itibariyle 44 değişik ilde yeni
dağıtıcı ağı yaratılması planlanmıştır.
Bimeks teknoloji market zincirlerinden biri olarak faaliyet
göstermektedir. Tüketici elektroniği ve bilişim teknolojileri
ürünleri;
a) Tarihçe
Çoğunluk hissesi Akgiray ailesine ait olan Bimeks Bilgi İşlem
ve Dış Ticaret Anonim Şirketi (Bimeks), ilk teknolojik
perakende mağaza zincirlerinden biri olarak, 1990’da
İstanbul’da kurulmuştur. Şirket, elektronik ürünleri
perakendeciliği pazarında faaliyet göstermektedir. Şirketin
22.594 metrekare perakende satış alanına sahip 19 ilde
toplam 36 mağazası (3 franchise mağazasını da içeren), 2
deposu ve www.bimeks.com.tr web adresli sanal marketi
bulunmaktadır.
2007 yılında ise Doğu Avrupa, Ortadoğu ve Afrika’da yatırım
ve finansman faaliyetleri bulunan Hollanda kökenli R.P.
Explorer Netherlands B.V., Bimeks’e küçük ortak olmuş, 2008
yılında sermaye payını %10,3’e ve daha sonra da %25’e
yükselterek nitelikli ortak haline dönüşmüştür.
b) Ticari Faaliyetleri
Bimeks elektronik sektörünün alt sektörlerinden tüketici
elektroniği ile bilişim teknolojileri ürünlerinin perakende
satışı faaliyetiyle uğraşmaktadır. Türkiye’de İstanbul, Adana,
Bursa, Ankara, Konya, İzmir, Antalya, Kayseri, Nevşehir,
Eskişehir, Denizli, Trabzon, Aydın, Kahramanmaraş,
Kastamonu, İskenderun, Manisa, Diyarbakır ve Gaziantep
olmak üzere 19 ildeki toplam 22.594 m2’lik 36 mağazasında
(33’ü kendi, 3’ü franchise) verilen hizmet, son tüketiciye
satışı ve satış sonrası destek hizmetlerini kapsamaktadır.
Bimeks’in mağazalarını üç kategoriye ayırmak mümkündür:
1.000 m2’ye kadar alanlarda faaliyet gösteren 32 adet
“Normal Mağazalar”, 1.000-4.000 m2 arasındaki alanlarda
faaliyet gösteren 4 adet “Mega Mağazalar” ve gelecekte
daha fonksiyonel hale gelecek olan ”E(Elektronik)–
Mağazalar”. 2009 yılı başından itibaren www.bimeks.com.tr
isimli internet sitesinden satış yapılmakta ise de arayüzün ve
içeriğin zenginleştirilmesi yönünde devam eden ve yapılması
planlanan yeni yatırımlarla e-mağazacılık alanının satışlar
içerindeki payının mevcut %9’dan 2011 sonunda %15
oranına ve 2015 sonu itibariyle de %19’a çıkartılması
planlanmıştır. Bimeks’in mağazalarının yanında ayrıca;




Bimeks
Beyaz ve kahverengi eşya bayileri,
Hipermarketler,
On-line mağazalar,
“Teknoloji Market” adı verilen perakende mağaza
zincirleri,
 Elektronik ürünler (televizyon, video ve audio cihazları,
fotoğraf makineleri, oyun konsolları, DVD ürünleri, yazar
kasa, elektronik hesap makineleri, radyo ve televizyon
alıcıları için anten ve anten santralları, ısıtma ve soğutma
sistemleri, projeksiyon cihazları, dijital yayın ürünleri),
 Bilisim teknolojileri ürünleri (kişisel bilgisayar gibi
donanım, yazılım, sarf malzemeleri),
 Telekomünikasyon ürünleri (sabit telefon, cep telefonu,
aksesuarlar),
başta olmak üzere bazı beyaz eşya ve küçük ev aletlerine
kadar uzanan oldukça geniş bir ürün portföyünü
kapsamaktadır.
Mağazalarının
çoğunluğu
alışveriş
merkezlerinde
konumlanmış durumdadır. Bimeks’in içinde bulunduğu pazar
fiyata ve vadeye oldukça duyarlı olup, sık sık
sponsor/promotor firmalar ile yapılan kampanyalar yanında
bankalar ile yapılan taksitli kampanyalar en sık başvurulan
satış yöntemleri olarak öne çıkmaktadır. Sektörde, düşük kar
marjlarına rağmen yüksek kira ve işletim giderleri dikkati
çekmekte, reklam bütçeleri ise genellikle tedarikçiler ile
paylaşılmaktadır.
Bimeks’in yerel piyasadaki rakipleri arasında Teknosa, Vatan,
Mediamarkt, Electroworld, Gold, Darty, Teknolojix ve Best
Buy (21 Şubat 2011 tarihi itibariyle Çin’deki ve Türkiye’deki
Best Buy markalı mağazalarını kapatacağını açıkladı) gibi
kuruluşlar faaliyet göstermektedir. Bimeks pazar payı olarak
4.sırada bulunmaktadır.
5. Yönetim ve Organizasyon
Bimeks’in esas yönetimi Başkan dahil 5 kişiden oluşan
Yönetim Kurulu tarafından icra edilmektedir. Üyelerden 3’ü
icracı olup Şirketin üst yönetim kademelerinde yer
almaktadırlar.
Bağımsız bir Risk İzleme ve Ölçüm Birimi oluşturulmamıştır.
Bilgi Grup Başkanlığı ve Genel Müdür doğrudan 8 kişilik İcra
Kurulu’na bağlı olarak faaliyetlerini yürütmektedir.
3
IT & Tüketici Elektronigi Perakendeciligi – TSS Kanalı
Şirketin organizasyon yapısı içerisinde IT, Lojistik ve Satış
Sonrası Hizmetler, Satın Alma, İş Geliştirme, Yatırımlar ve İK,
Pazarlama (2010 yılında oluşturulmuştur), Satış, Finans,
Bölge
Yönetimi
ve
Mega
Mağazalar
bölümleri
bulunmaktadır. Bütün bunlar Genel Müdüre bağlı olarak
faaliyetlerini sürdürmektedirler.
Finans Direktörlüğü, Bütçe Direktörlüğü ve Mali İşler
Direktörlüğü ise Finans Grup Direktörlüğüne bağlı olarak
çalışmaktadırlar.
2010
yılında,
Şirket’in
ortalama
435
personeli
bulunmaktadır. Bunların 62’si idari personeldir. Bu
personelden 5’i yüksek lisans, 58’i üniversite, 82’si ön lisans,
276’sı ortaöğretim ve 14’ü ilköğretim mezunudur.
6. Ortaklar, Bağlı Ortaklıklar ve İştirakler
Şirketin çoğunluk hisseleri Akgiray Ailesine aittir. Hisseder
olarak Bimeks’in ortaklık yapısında yer alan aile üyeleri
yüksek eğitimli ve oldukça deneyimli kişilerdir.
As of
January 7,
2011 Share
38.75%
2010
Share
38.75%
2009
Share
38.75%
Mehmet Murat Akgiray
33.10%
33.10%
33.10%
Ahmet Vedat Akgiray
0.00%
0.00%
0.00%
10.25%
10.25%
10.25%
Ömer Akgiray
4.15%
4.15%
4.15%
Suha Eyisoylu
4.04%
4.04%
4.04%
Muhammet Haluk Sur
4.04%
4.04%
4.04%
Bimeks Bilişim ve Yönetim A.Ş.
3.00%
3.00%
3.00%
Önder Yüksel
0.89%
0.89%
0.89%
Muhittin Şenel
0.89%
0.89%
0.89%
Erkan Demir
0.89%
0.89%
0.89%
Total
100.00%
100.00%
100.00%
Paid-in Capital-TL (000)
46,000
21,184
21,184
Shareholders
SPV Bilişim ve Dış Tic.A.Ş.
R.P. Explorer Netherlands B.V.
KAP(Kamuyu Aydınlatma Platformu)’ta 20 Ocak 2011
tariihnde yayınlanan yönetim kurulu kararını takiben;
SPV, opsiyon anlaşması çerçevesinde, Şirket sermayesinin
%14,75’ini temsil eden paylarını R.P.Explorer’a devretmiştir.
Böylece, ilkinin sermayesi %38,75’den %24’e düşerken
sonrakininki %10,25’den %25’e yükselmiştir. R.P.Explorer,
Şirketin sermayesinin ilave bir %24’lük kısmını temsil eden
hisseleri edinme, yönetim kurulunda temsil edilme ve Şirket
yönetimine katılım hususlarındaki haklarından feragat
etmiştir.
R.P.Explorer’ın genel kuruldaki imtiyazlarından da feragat
etmesi için ilgili kamu kuruluşlarına müracaatları yapılmış ve
Bimeks
yasal süreçler devam etmekte olup bu kapsamda ana
sözleşme değişiklikleri genel kurulda onaylanmış olacaktır.
Diğer tüzel kişi ortaklar arasında bulunan R.P. Explorer
Netherlands B.V. ise yatırım ve finansman faaliyetleri
yürütmek üzere 2005 tarihinde kurulan Hollanda menşeli bir
firmadır. R.P.Explorer’ın hisselerinin tamamı R.P.Explorer
Malta Limited’e aittir. R.P.Explorer Malta Limited’in %99,99
hissesine ise R.P.Explorer Master Fund sahiptir. R.P.Explorer
Master Fund ağırlıklı olarak Doğu Avrupa, Ortadoğu ve
Afrika'da yatırımlar yapmakta olup Londra, New York,
Mumbai ve Johannesburg’da ofisleri bulunmaktadır.
R.P.Explorer Netherlands B.V.’nin Bimeks’in %49’luk
hissesine kadar satın alma opsiyonu, özellikli işlemlerde veto
yetkisi ve yönetim kurulunda bir sandalye ile temsil edilme
hakkı bulunmaktaydı. Fakat, bu opsiyonu %25’e kadar
kullanmış olup SPV’nin sahip olduğu Bimeks’in ilave %24
hisselerini alım, yönetim kurulunda temsil edilme ve Şirket
yönetimine katılım hususlarındaki haklarından feragat
etmiştir.
R.P.Explorer Netherlands B.V. Bimeks’teki hisse oranını %49
oranına yükseltme opsiyonu çerçevesinde; Ekim 2007’den
itibaren 2 yıl içerisinde vadeli hisse senedine çevrilebilir bir
türev finansman işlemiyle Bimeks’te hissedar olan SPV
Bilişim ve Dış Tic.A.Ş’ne kredi şeklinde sağladığı kaynak için
öngörülen opsiyonun süresi Ağustos 2010’a kadar
uzatılmıştı. Mevcut durumda, R.P.Explorer Netherlands B.V.
bu opsiyonun %25’lik kısmını kullanmış olup kalan haklar 20
Ocak 2011 itibariyle sona ermiştir. R.P.Explorer’ın hisseleri
(B) grubu olup herhangi bir imtiyaza sahip değildir.
Mart/2011’de ana sözleşmede yapılacak olan değişiklikle
beraber R.P.Explorer, yönetimde ve genel kuruldaki
imtiyazlarından feragat etmiş olacaktır. Nihayetinde,
buradan doğan (Haziran/2012 itibariyle geri ödemesi
yapılacak olan) finansal yükümlülükler SPV Bilişim ve Dış
Tic.A.Ş'nin ana ortakları (Akgiray Ailesi) ile R.P.Explorer
arasında sonuçlanacak bir durum olup Bimeks için mali,
hukuki ya da ticari bir yükümlülük söz konusu
bulunmamaktadır.
Yine diğer tüzel kişi ortaklardan SPV Bilişim ve Dış Tic.A.Ş.
2007 yılında kurulan ve Akgiray ailesi tarafından kontrol
edilen bir şirkettir. Bilişim sektörü ile ilgili her türlü yazılım ve
donanımların cihaz ve ekipmanlarının, bilişim sistemleri ile
sarf malzemelerinin alımı/satımı, ithalatı/ihracatı ve
uluslararası ticaretini yapmak ana faaliyet konuları olarak
belirtilmiş ise de Bimeks’in hissedarı olmanın dışında faaliyeti
bulunmamaktadır.
Bimeks Bilişim ve Yönetim A.Ş. ise yine Akgiray ailesi
tarafından kontrol edilen bir şirkettir.
4
IT & Tüketici Elektronigi Perakendeciligi – TSS Kanalı
Kişisel bilgisayar ve yazılımların satış sonrası teknik servis
bakımı alanında faaliyette bulunmak üzere 2004 yılında
İstanbul’da kurulan “Serbim Bilgisayar Destek ve Ticaret
Anonim Şirketi” (Serbim) şirketinin hisselerinin % 99,49’luk
kısmı da Bimeks’e aittir.
7. Sektör Stabilitesi
Global Ekonomik Krizin etkisi İle Türkiye Elektronik
Perakende Pazarı 2008 ve 2009’da küçülmüş olup, 2010
yılında ise büyümüştür ve 2011 yılında da büyümesinin
devam edeceği beklenmektedir.
Sales (USD million)
14.376
13.069
10.891
8.913
5.000
10.772
10.000
12.003
15.000
17.826
20.000
21.392
25.000
25.670
30.000
2007 2008 2009 2010 2011F 2012F2013F2014F2015F
Sektörün cirosu, 2008 yılında %10,26, 2009 yılında da
%17,26 küçülmüştür. 2010 yılında ise kısmen baz etkisi
sayesinde önemli bir artış sağlayarak %22,19 oranında
büyümüştür. Sektör cirosunun 2011-2015 arasında kümülatif
olarak artacağı ve 25 milyar dolara ulaşacağı
öngörülmektedir.
Sektörde fiyatlar yıldan yıla düşmektedir. 2006 yılına kadar
geleneksel pazar kanalları (geniş bayi ağları, satış sonrası
servis, bağımsız satış noktaları, vb.) önde iken, 2007 yılından
itibaren Teknoloji Marketleri (TSS) gelişmeye başlamış ve
yabancı sermaye Türk pazarlarına ilgi göstermeye
başlamıştır. 2007 yılından itibaren IT ürünlerine yoğunlaşan
yerel zincirler TSS formatına dönüşmeye başlamışlar ve
mağaza sayılarını artırmışlardır. Bu rekabet ortamında
mağazacılıkta yeni konseptler oluşturulmuştur. 2008 yılından
sonra ise kitle satış kanalındaki zincirler ve özellikle
süpermarketler teknoloji ürünlerinin satışına ağırlık
vermişlerdir. Özellikle high–end ürünlerden ziyade low- end
ürünlerin (ucuz kulvar ürünleri) satışı ağırlık kazanmıştır. Yine
2008 yılı birleşmelerin başladığı ve yeni oyuncuların ortaya
çıktığı yıl olmuştur.
2009 yılından itibaren ise münhasıran faaliyet yürüten satış
kanalları (örneğin; Samsung, Philips, Sony, Siemens, Bosch,
Tefal, Indesit, Ariston, Toshiba, Profilo, vb.) MDA ve SDA
sektörlerinde hala güçlü konumlarını sürdürseler de IT ve CE
ürünlerinde pazar kaybetmeye başlamışlardır. Buna rağmen
Bimeks
Teknoloji Marketlerinin (TSS) pazar payları artmaya
başlamıştır. Aynı şekilde kitle satış kanalının da hem çok katlı
mağazacılıkta hem de hipermarket/süpermarketçilikte de
pazar payları artmaktadır.
2010 yılından itibaren ise CE, MDA ve SDA sektörleri için
Türkiye’de Satın Alma Grupları (Buying Groups) oluşmaya
başlamıştır. Satın Alma Grubu, bir araya gelmek suretiyle,
küçük işletme olan üyelerine etkin bir biçimde iskontolar ve
daha iyi şartlarda alımlar sağlamaktadırlar. TSS ve MASS
karşısında geleneksel kanalın bu oluşumla gerek fiyat
gerekse pazarlama faaliyetleri anlamında avantajlı teklifler
alması sinerji oluşturacaktır. Bu oluşumdan yararlananlar;
yerel-küçük ölçekli TSS mağazaları ve geleneksel tüketici
elektroniği mağazalarıdır. TSS mağazaları güçlü oyuncular
karşısında pozisyonlarını korumak için fiyat avantajı elde
etmektedirler. Geleneksel noktalar ise fiyat avantajının yanı
sıra yoğun rekabete karşılık belli bir segmente/sektöre
yoğunlaşarak ve teknik servisi de içeren tam hizmet paketi
sunarak fırsat elde edebilmektedirler. Ancak, Satın Alma
Grubu üyesi olan mağazaların farklı isimler kullanması
tüketici nezdinde karışıklığa neden olmaktadır.
Tüketici elektroniği ve bilişim teknolojileri ürünleri
perakendecilik sektörü Elektronik ve Telekom Ürünleri
Perakendeciliği Sektörü’nün bir alt kümesidir. Elektronik ve
Telekom Ürünleri Perakendeciliği sektörü aşağıdaki alt
gruplardan oluşmaktadır:
Electronics and Telecom Products Retailing Sector
Channels
MASS MERCHANDISERS/DIYSs
TELECOM RETAILERS
TECSUPERSTORES+EL CHAINS
Number of
sales points
Share %
2,064
4.66%
15,483
34.97%
472
1.07%
18,508
41.80%
FURNITURE/KITCHEN SPECIALISTS
1,934
4.37%
COMPUTER SHOPS/SYSTEM HOUSES
5,820
13.14%
EL.TRAD.INDEP/BUYGR
Total
44,281 100.00%
Sektör genelinde, adetsel olarak TELECOM, MASS, CES, CSS
ve TSS kanallarıyla satılan ürün sayısı 2009 yılında 50,50
milyon iken, 2010 yılında 57,18 milyona çıkmış ve pazar
genelinde %14,40 artış sağlanmıştır. Bimeks’in de içerisinde
bulunduğu TSS kanalı bir önceki yıla göre 2010’da adetsel
olarak %27,95’lik artış kaydetmiştir. Bimeks’in büyümesi de
aynı
dönemde
%32,15
olarak
yüksek
düzeyde
gerçekleşmiştir. 2009 ve 2010 yıllarında satılan ürünlerin
adetsel olarak kanal bazındaki dağılımı da aşağıdaki grafikte
gösterilmiş olup, %30,48’lik oranla en yüksek payı hala
Telecom kanalı almış, Bimeks’in içerisinde bulunduğu TSS –
Technical Super Stores kanalının payı ise artış gösrererek
%21,89 oranına ulaşmıştır.
5
IT & Tüketici Elektronigi Perakendeciligi – TSS Kanalı
100,00%
90,00%
80,00%
70,00%
60,00%
50,00%
40,00%
30,00%
20,00%
10,00%
0,00%
Product Units by Channel
MASS
Merchandısers/DIYSs
16,53%
16,42%
7,98%
6,87%
25,43%
24,33%
CES-Consumer Electronic
Specialists
19,57%
21,89%
TSS-Technical Super
Stores
2009
2010
CSS-Computer Shops &
Systemhouses
Market Share of Sales
90,00%
15,73%
80,00%
11,93%
5,34%
19,04%
11,27%
4,94%
TELECOM
MASS
Merchandısers/DIYSs
60,00%
50,00%
48,86%
45,22%
CSS-Computer Shops &
Systemhouses
CES-Consumer Electronic
Specialists
30,00%
20,00%
10,00%
18,14%
19,53%
2009
2010
0,00%
TSS-Technical Super
Stores
 Elektronik Mağazaları (Consumer Electronics SpecialistsCES): Bu segment içerisinde;

Bimeks

TeknoSA, Media Markt, Vatan, Bimeks, Gold, Darty,
Teknolojix, Electroworld, Best Buy ve benzeri
firmaların TSS-Technical Super Stores kanalı ile
30,48%
100,00%
40,00%
İhlas, Esse, Enplus vb. MDA-Major Domestic
Appliances (Temel Ev Aletleri) ve SDA-Small
Domestic Appliances (Küçük Ev Aletleri) satıcılarının
Karma El.Trad.Indep/Buygr kanalı
TELECOM
30,49%
Yine sektör genelinde, satış cirosu olarak TELECOM, MASS,
CES, CSS ve TSS kanallarıyla satılan ürün tutarı 2009 yılında
8,86 milyar USD iken 2010 yılında 10,83 milyar USD’ye çıkmış
ve piyasa genelinde %22,19 artış sağlanmıştır. Bimeks’in de
içerisinde bulunduğu TSS kanalı bir önceki yıla göre 2010’da
ciro olarak %31,53’lük artış kaydetmiştir. Bimeks’in
büyümesi de aynı dönemde %31,35 olarak gerçekleşmiştir.
2009 ve 2010 yıllarında satılan ürünlerin tutarının kanal
bazındaki dağılımı da aşağıdaki grafikte gösterilmiş olup,
düşüş göstermekle birlikte % 45,22’lik oranla en yüksek payı
hala CES-Consumer Electronic Specialists kanalı almış,
Bimeks’in içerisinde bulunduğu TSS – Technical Super Stores
kanalının payı ise artış göstererek pazar payı %19,53 oranına
ulaşmıştır.
70,00%

Arçelik, Beko, Bosch, Vestel, Sony vb. firmaların
üretici firmalar ve münhasır bayilerinin Münhasır
El.Trad.Indep/Buygr kanalı
faaliyet göstermektedir. Bu segment içerisindeki firmalar
toplamda
18.980
noktadan
satış
yapmaktadır.
El.Trad.Indep/Buygr kanalının satış noktası 18.508, TSSTechnical super stores satış noktası ise 472’dir.
Münhasır ve bağımsız bayilerin MDA ve SDA ürün grupları
hariç pazar payı kaybetmesi beklenmektedir. Zira bunların
toplam satış kanalları içerisindeki payı 2007 yılında %29,
2008 yılında %25, 2009 yılında %17, 2010 yılında ise %14,8
olup, 2013 yılına kadar bu oranların % 8 civarına düşebileceği
beklenmektedir.
Ancak, Bimeks, Teknosa, Mediamarkt, Vatan, Darty,
Teknolojix, Electroworld, Best Buy gibi elektronik perakende
zincirlerinin pazara yeni giren oyuncularla birlikte ağırlığı
artacaktır. Zira elektronik zincir mağazalarının toplam satış
kanalları içerisindeki payı 2007 yılında %12,27, 2008 yılında
%17,82, 2009 yılında %21,69 ve 2010 yılında ise %24,55 olup,
2013 yılına kadar bu oranların %45 civarına yükseleceği
beklenmektedir.
 Cep Telefonu Bayileri (Telecom Specialists); Bu segment
içerisinde; KVK, Genpa ve Netcell gibi zincirler ile
bağımsızlar
bayiler
15.483
noktadan
faaliyet
göstermektedir. Cep telefonu bayilerinin pazardan aldıkları
payın değişmeyeceği tahmin edilmektedir. Zira, toplam
satış kanalları içerisindeki payı 2007 yılında %31, 2008
yılında %29, 2009 yılında %29 ve 2010 yılında ise %34 olup,
2013 yılına kadar bu oranların aynı seviyesini koruyacağı
beklenmektedir.
 Bilgisayar Mağazaları - Computer Shops & System
Houses-CSS; Bu segment içerisinde;


Escort, Casper, Apple, Key Smart vb. firmalar üretici
bayi ağları statüsüyle,
PC Gold gibi firmalar bağımsız bayiler ve sistem
evleri zincirleri statüsüyle
faaliyet göstermektedir. Bu segment içerisindeki firmalar
toplamda 5.820 noktadan satış yapmaktadır. Bilgisayar
mağazalarının toplam satış kanalları içerisindeki payının
azalacağı öngörülmektedir. Zira toplam satış kanalları
içerisindeki payı 2007 yılında % 12, 2008 yılında % 9, 2009
6
IT & Tüketici Elektronigi Perakendeciligi – TSS Kanalı
yılında %10 ve 2010 yılında %9 olup 2013 yılına kadar bu
oranların %6 civarına düşebileceği beklenmektedir.
karşılaştırmalı
olarak
sonuçlara ulaşılmıştır:
 Mass Merchant Kanalı (Mass Merchandısers/DIYSs); Bu
segment içerisinde;
Türkiye pazarında Technical Super Stores (TSS) sayısı toplam
olarak 472’dir. Bimeks’in satış noktaları içerisindeki payı
%7,44 olup Teknosa ve Gold firmalarından sonra üçüncü
sırayı işgal etmektedir.




CarrefourSA, Carrefour Express, Migros, Real, Kipa
Tesco, Kipa Tesco Express, Tansaş, Şok, Beğendik
vb, firmalar, Hipermarket & Süpermarketler
şeklindeki kanal grubu olarak,
Metro ve benzeri firmalar Cash & Carry
statüsündeki kanal grubu olarak,
HepsiBurada Online-Pure Player kanal grubu
olarak,
Boyner, YKM ve diğer yerel mağazalar Katlı
Mağazalar kanal grubu olarak,
Koçtaş, Pratikler gibi firmalar Yapı Marketler grubu
(DIY) olarak
faaliyet göstermektedir. Bu segment içerisindeki firmalar
toplamda 2.064 noktadan satış yapmaktadır. Mass
merchant’ların artan sayısının ve ürünlerin alt segmentlere
de yayılmasının bu kanalı gittikçe güçlü kılması
beklenmektedir. Zira toplam satış kanalları içerisindeki payı
yukarı yönlü bir eğilim taşımakta olup 2007 yılında %8, 2008
yılında %10, 2009 yılında %14 ve 2010 yılında ise %11 olup
2013 yılına kadar bu oranların %20 civarına yükseleceği
beklenmektedir.
Best Buy
Darty
Bimeks
500
Number of Technical
Super Stores (TSS)

değerlendirildiğinde
Saturn
Vatan
Teknolojiks
Electroworld
Mavi Bilgi
Gold
Media Markt
Tekmar
Teknosa
400
200
100
15
21
31
101
22
42
43
153
36
22
31
40
29
26
67
77
211
237
241
257
2007
2008
2009
2010
26
46
300
aşağıdaki
59
79
2005
2006
- Bu
9 adet firmanın cirosu 2010 yılsonu itibariyle
Türkiye’deki toplam elektronik pazarının %24,55’ini temsil
etmektedir.
 Mobilya/Mutfak Mağazaları; Bu segment içerisinde;
- 9 adet firma içerisinde Bimeks’in ciro yönünden pazar payı

Ahşapsan, Alno, Arçelik, Berloni, Bianco, Bulthaup,
Çiçekler, Demsaş, Domsan, Eurodecor, Intema
(Vitra), İstikbal-Regina, Kelebek, K&M, Lineadekor,
Mopa, Scavolini, Sistem Mobilya, Snaidero, Tepe,
Uzay, Vanucci, Venetta Cucine vb. firmalar
Furniture/Kitchen Mağazaları kanalı ile ,
faaliyet göstermektedir. Bu segment 1.934 noktadan satış
gerçekleştirmektedir.
Görüldüğü üzere ana sektör olan Elektronik ve Telekom
Ürünleri Perakendeciliği Sektörü çok parçalı ve 44.281 satış
noktasından faaliyet yürütmektedir. İlerleyen dönemlerde
parçalı görünümün konsolidasyona uğrayacağı ve azalacağı
beklenmektedir.
Elektronik Mağazaları (Consumer Electronic Specialists-CES)
ana segmenti içerisinde “Karma Bayiler” alt segmenti olarak
yer alan “Tüketici Elektroniği Mağaza Zincirleri” statüsüyle
faaliyet gösteren TeknoSA, Mediamarkt (Saturn dahil),
Vatan, Bimeks, Darty, Gold, Teknolojix, Electroworld ve Best
Buy isimli 9 adet firmanın son üç yıllık faaliyet performansları
Bimeks
2010 yılı öncesinde düşmekteydi ve 2007 ‘de %13,50,
2008’de %10,98 ve 2009’da % 7,94 olarak gerçekleşmişti.
Bununla beraber, 2010 yılında pazar payı kaybı durmuş ve
%7,72 olarak gerçekleşmiştir. 9 adet firma içerisinde pazar
payı sıralamasında Bimeks, 2007 ve 2008 yıllarında
3.sırada, 2009 ve 2010 yıllarında 4. sırada yer almaktadır.
Piyasaya giren yeni oyuncular ve rakiplerin agresif
kampanyalarının Bimeks’in sahip olduğu pazar payının
devamlılığı üzerinde oluşturduğu tehdit unsurunun şiddeti
azalmaktadır.
-9
adet firma toplam olarak bir önceki yıla ait
sermayelerinin 2008 yılında %110,75’i, 2009 yılında
%85,40’ı, 2010 yılında ise %35,40’ı kadar zarar üretmiştir.
Son 3 yıllık periyotta üretilen bu zararların genel aritmetik
ortalaması %77,18 iken Bimeks’in aynı yıllarda ürettiği
zararların aritmetik ortalaması ise %27,39 olarak sektörün
altında gerçekleşmiştir.
- 9 firmanın satışların maliyeti/net satışlar rasyosunun 20072010 arasındaki ortalama değeri %79,58 olup oldukça
yüksektir. Yüksek olmasının ana sebebi satış fiyatlarının
7
IT & Tüketici Elektronigi Perakendeciligi – TSS Kanalı
düşük ve aynı zamanda ithalat fiyatlarının pahalı olmasıdır.
Bu sebeple sektörde, Bimeks dahil Teknosa haricindeki
diğer 8 firmanın sektörel kar marjları oldukça düşüktür.
Bununla beraber, 2010 yılında Bimeks, brüt kar marjı
dikkate alındığında, sektör ortalamasının üzerinde
performans gösteren 2.firma olmuştur.
Fonlama yapısının önemli bir bölümünü oluşturan yabancı
kaynaklar içerisinde ise en büyük kalemi mali kesimden
temin edilen kredilerden ziyade daha çok ticari borçlar
oluşturmaktadır.
Other Liabilities %
Trade Payables %
Financial Liabilities %
8. Finansal Göstergeler
 Hacimsel Endeksler
Bimeks aktif büyüklüğü bakımından 2006 yılı ile 2010 yılı
arasındaki dönemde kümülatif olarak %200 oranında hızlı bir
büyüme dönemi geçirmiştir.
Ancak, 2008 yılında pazar koşullarına bağlı olarak büyüme
hızı yavaşlamıştır.
Asset Growth Rate %
220
200
180
160
140
120
100
80
60
40
20
-
Cumulative %
7,31
20,35
27,30
2008
2009
2010
Equity+Minority Interest/Total Resources %
Total Liabilities/ Total Resources %
Bimeks
4,49
2,99
62,08
62,21
60,02
33,80
33,30
36,99
2008
2009
2010
93,83
6,96
3,80
2006
2007
Bimeks, 29-30 Temmuz 2010 tarihlerinde 30,5 milyon TL
tutarında 2 yıl vadeli yılda 2 kez kupon ödemeli bir tahvil
ihracı gerçekleştirmiştir. İlk kupon ödemesinin faiz
oranı %6,15 olarak belirlenmiş olup 1.875.750 TL tutarındaki
kupon ödemesi 28 Ocak 2011 tarihinde gerçekleştirilmiştir.
Şirketin büyüme stratejileri özellikle yabancı kaynaklara ve
bu kaldıraç etkisinden beklenen karlara dayandırılmaktadır.
Fakat bu strateji, 2011 yılı ilk yarısı içerisinde
gerçekleştirilmesi planlanan Halka Arz kararı ile bu yıl
terkedilme durumundadır.
1,22
18,46
25,79
15,50
14,66
Toplam bilanço varlıklarının önemli bir kısmını duran varlıklar
oluşturmakta ve toplam kaynakların %57,60’lık kısmı dönen
varlıkların, %42,40’lık kısmı ise duran varlıkların finansmanı
için kullanılmaktadır.
Current Assets/Total Sources
Noncurrent Assets/Total Sources
100,00%
90,00%
80,00%
70,00%
60,00%
50,00%
40,00%
30,00%
20,00%
10,00%
0,00%
80,78%
81,54
2007
74,21
2008
84,50
2009
86,76%
50,09%
19,22%
2006
98,78
2006
4,12
95,78
Yıllık olarak ise, Şirket varlıkları sırasıyla 2007 yılında %82,45,
2008 yılında %7,31, 2009 yılında %20,35 ve 2010 yılında da
%27,30 oranlarında büyümüştür.
100
90
80
70
60
50
40
30
20
10
-
90,73
2,36
Fonlama yapısı içerisinde ticari borçların önemli oranda yer
alması ise Şirketin likidite yönetiminin zorlaşmasına
sebebiyet vermektedir.
135,62
2007
2,31
199,93
Annual %
82,45
100,00
90,00
80,00
70,00
60,00
50,00
40,00
30,00
20,00
10,00
-
49,91%
13,24%
2007
2008
53,42%
46,58%
2009
57,60%
42,40%
2010
85,34
2010
2010 yılsonu itibariyle, dönen varlıkların önemli bir kısmını
(%73,62) stoklar kalemi, duran varlıkların önemli kısmını da
maddi olmayan duran varlıklar (%66) oluşturmaktadır.
Sağlanan fonların önemli bir bölümü “nakdi gelir” üretmeyen
varlıkların finansmanında kullanılmaktadır.
8
IT & Tüketici Elektronigi Perakendeciligi – TSS Kanalı
 Karlılık Endeksleri
Bimeks 2007 yılı hariç 2006 ve 2009 yılları arasındaki
dönemde her yıl faaliyetlerinden zarar etmişti. Fakat zarar
yönündeki bu eğilim 2010 yılında kar rakamına dönüşmüştür.
Satış gelirlerinin normal seyrine ve yeterliliğine rağmen zarar
edilmesinin
temel
nedeni
finansman
giderlerinin
yüksekliğiydi.
Financing Expenses/ Net Sales Revenues
Net Financing Expenses/ Net Sales Revenues
16,00%
13,12%
14,00%
12,00%
4,00%
Gross Profit from Principal Activities/ Sales
Revenues
9,40%
7,15%
8,00%
6,00%
13,58%
9,57%
10,00%
6,48%
5,72%
6,54%
5,34%
6,25%
2008
2009
15%
19,13%
21,15%
19,83%
16,88%
17,30%
2008
2009
10%
0,00%
2007
25%
20%
2,00%
2006
Net kar marjı, ROAA, ROAE gibi karlılık göstergelerinin tümü
2008 ve 2009 yıllarında önemli ölçüde düşüş göstermiş ve
hatta önemli bir bölümü negatif değerlere dönüşmüştür.
Brüt kar marjı rasyosunun düşme trendinde olmasına
rağmen negatif değerlere dönüşmemesi genel anlamda
sektörel daralmadan dolayı Bimeks’in ana faaliyetlerinden
elde ettiği gelirlerinde önemli bir negatif etkilenmenin
olmadığını göstermektedir. Bununla beraber, 2010 yılında,
tüm bu rasyolar önemli iyileşmeler kaydederek pozitif
değerlere dönüşmüştür.
2010
5%
0%
2006
Net satış gelirlerinin finansman giderlerine ayrılan kısmı;
2006 yılında %9,57, 2007 yılında %7,15, 2008 yılında %13,12,
2009 yılında %13,58 ve 2010 yılında ise %9,40 olarak
gerçekleşmiştir. Ayrıca, net satış gelirlerinin net finansman
giderlerine ayrılan kısmı; 2006 yılında %6,48, 2007
yılında %5,72, 2008 yılında %6,54, 2009 yılında %5,34 ve
2010 yılında ise %6,25 olarak gerçekleşmiştir. Bu oranların
tamamı uluslararası referans değerlerin üzerinde olup, Şirket
kar üretimi üzerinde önemli bir engel haline gelmiştir.
Finansman giderlerinin bu denli yüksek olmasının nedeni ise
üstlenilen açık pozisyon nedeniyle oluşan kur farkı giderleri
ve kredi kartına dayalı vadeli satış bedelleri üzerindeki
iskonto tutarlarıdır.
2007
2010
Her ne kadar brüt kar marjı 2008 yılında düşmüş olsa da, son
5 yıl içinde yukarı yönlü bir eğilime sahip olmuştur.
a) Risk Yönetimi
Bimeks’in en temel finansal enstrümanları; ürün
pazarlamalarından elde edilen satış gelirleri, sağladığı banka
kredileri, tedarikçilere olan borçlanmalar ve kredi kartlarıyla
yapılan taksitli satış bedellerinin iskonto edilmiş tutarlarıdır.
Kredi temini ve operasyonel işlemlerin sürdürülmesi
süreçlerinde faiz, likidite, kur, kredi gibi ana finansal riskler
oluşmaktadır.
Bu finansal risklerin oluşumuna, telafisine, kısıtlanmasına ve
yönetilmesine yönelik sektörel anlamda yasal ve zorunlu bir
düzenleme bulunmamaktadır. Ayrıca, sektör için “asgari
sermaye yeterlilik rasyosu standartı” da bulunmamaktadır.
Bu alandaki yasal boşluk nedeniyle sektördeki talebin imkan
vermesine bağlı olarak, pazar payının büyütülmesi ve
faaliyetlerinin sürdürülmesi, öz kaynakların nakdi olarak
artırılması yerine, sürekli olarak kaldıraç oranlarının
artırılmasıyla sağlanmaya çalışılmaktadır. Bu doğrultuda,
Bimeks’in 2010 yılında kaldıraç oranı %85,34 seviyesine
ulaşmıştır. Finansal bir kuruluş olmayan Bimeks gibi firmalar
için bu oran oldukça yüksek ve riskli bir seviyedir. Bilançoda
gözüken yüksek tutarlı açık pozisyonun yarattığı kur ve parite
riskinin yönetiminde türev ürünleriyle hedge işlemleri de
yapılmamaktadır.
Bimeks
9
IT & Tüketici Elektronigi Perakendeciligi – TSS Kanalı
Bilançosunda yüksek tutarlarda açık pozisyon riski taşıyan
Bimeks’in ‘toplam yabancı para pozisyonu / öz kaynak
rasyosu’ 2006 yılında %-4,869,78, 2007 yılında %-244,38,
2008 yılında %-151,56, 2009 yılında %-208,04 ve 2010 yılında
da %-233,11 oranında gerçekleşmiştir. Hedge işlemlerinin
olmaması nedeniyle oluşan bu yüksek açık pozisyon riski
aktif kalitesini azaltmakta, yerel paranın devalüe olması
halinde bilançonun taşıdığı yabancı para borç yapısından
kaynaklanan negatif duyarlılığını artırmaktadır.
Total Foreign Currency Position/Total Assets
Total Foreign Currency Position/Equity
2007
2008
2009
2010
-45,12%
-39,08%
-32,26%
-34,17%
0%
-50%
yoluyla kendi mağaza sayısının 44’e ve franchise şube
sayısının 54’e artırılması planlanmıştır. Bu durumda, 2013 yılı
sonunda 66 şehirde toplam 61.178 m2’lik 98 mağaza sayısına
ulaşılacaktır. Diğer taraftan mevcut 471 olan personel
sayısının da 2013 yılında 729 kişiye ulaşacağı planlanmıştır.
Stores in operation
2010
2011
2012
36
55
74
98
22,594
36,328
47,678
61,178
471
565
645
729
Number of Stores
Sales Area m2
Number of Staff
2013
Bimeks tarafından ele alınan varsayımlar ve planlamalar esas
alınarak oluşturulan ve JCR Eurasia Rating tarafından gözden
geçirilen 2011, 2012 ve 2013 yıllarının bilanço ve gelir-gider
projeksiyonları aşağıdadır:
-100%
-150%
-200%
-208,04%
-250%
-300%
TL (million)
BALANCE SHEET
-151,56%
-244,38%
FYE2010
Actual
FYE2011
Budgeted
FYE2012
Budgeted
191,35
253
307
410
6,86
58
38
42
Receivables
18,42
12
20
31
Inventory
81,52
92
142
207
3,41
14
20
29
Net Fixed Assets
26,28
30
41
54
Intangibles
54,85
46
44
43
-
1
2
4
150
179
262
ASSETS
-233,11%
b) Projeksiyonlar, Bütçe, Tahvil İhracı ve
Planlanan Halka Arz
Projelendirme ve bütçeleme faaliyetleri kapsamında 2015
yılına kadar belirlenen finansal varsayımlar ve öngörüler,
2010 yılında yeniden gözden geçirilmiş ve hazırlanan temel
senaryoya göre;
 Bilançolarının 2011 yılında %32,22, 2012 yılında %21,34 ve
2013 yılında %33,55, kümülatif olarak ise 3 yılda (20112013) %114,27 oranında büyüyeceği,
Cash and Banks
Other Assets
Other long term receivables
LIABILITIES
163,30
Bank Loans
21,67
-
-
-
Payables
98,02
108
158
230
4,23
3
5
7
-
6
13
22
38,74
31
1
1
0,65
2
2
2
EQUITY
28,05
103
128
148
Paid up Capital & Others
27,14
93
106
111
0,91
10
22
37
FY2010
Actual
FY2011
Budgeted
FY2012
Budgeted
60,09
90
139
194
303,11
505
813
1.150
Other payables
Financial Leasing - Long Term
Bank Loans and bond ob.- Long Term
Other Long term payables
 Cirolarının net olarak 2011 yılında %66,60, 2012
yılında %60,99, 2013 yılında ise %41,45 oranlarında artış
göstereceği,
 Büyümenin finansal kaynakları arasında; 2011 yılı ilk
yarısında ağırlıklı olarak yeni hisse senetleri ihracı yoluyla
halka arz gerçekleştirileceği,
 Planlanan halka arz yoluyla sağlanacak fonların, henüz
netlik kazanmamakla beraber mevcut kısa vadeli banka
kredilerinin geri ödemeleri ve likidite imkanları için
kullanılacağı
hedeflenmektedir. Bu rakamlar planlanan halka arzın
gerçekleşmesi esnasında piyasa koşullarına ve Şirket’in
değerleme sonucuna göre belirlenecektir.
Ayrıca, 19 şehirde toplam 22.594 m2’lik alanı olan 36
mağazasıyla faaliyetlerin sürdürülmesiyle beraber, 2013
yılsonuna kadar ilave 47 şehirde yeni mağazalar açılması
Bimeks
FYE2013
Budgeted
AFTER TAX PROFIT & LOSS (*)
TL (million)
Income Statement
I. Principal Activity Revenues
A. Sales Revenues (net)
B. Cost Of Sales (-)
-
GROSS P&L FROM PRIN. ACTIVITIES
Activities Expenses (-)
243,02
-
60,09
-
NET P&L FROM PRINCIPAL ACTIVITIES
40,10
-
90
-
19,99
Exp. & Losses From Other Activities (-)
415
50
674
FY2013
Budgeted
-
139
-
40
73
956
194
-
66
98
96
-
11
-
14
-
16
Financing Income
-
18,94
-
17
-
25
-
34
OPERATING PROFIT & LOSS
-
18,94
-
28
-
39
-
PRETAX PROFIT & LOSS
Taxes (-/+)
NET PROFIT FOR THE PERIOD
1,05
-
0,14
0,91
12
-
2
27
-
10
5
22
50
46
-
9
37
Planlanan nakit akımlarının oluşturacağı finansal tablolara
göre,
10
IT & Tüketici Elektronigi Perakendeciligi – TSS Kanalı
 2010 yıl sonunda %17,17 olan Özkaynaklar/Pasifler
rasyosunun 2013 yılı sonunda %56,46 oranına
yükseleceği,
 2010 yıl sonunda %3,24 olan Net Kar/Öz kaynak
rasyosunun 2013 yıl sonunda %24,90 oranına
yükseleceği,
Bimeks, 29-30 Temmuz 2010 tarihlerinde 30,5 milyon TL
tutarında 2 yıl vadeli yılda 2 kez kupon ödemeli bir tahvil
ihracı gerçekleştirmiştir. İlk kupon ödemesinin faiz
oranı %6,15 olarak belirlenmiş olup 1.875.750 TL tutarındaki
kupon ödemesi 28 Ocak 2011 tarihinde gerçekleştirilmiştir.
Belirlenen bu varsayımlar ve planların gerçekleşme olasılığı,
tahvil ihracı yoluyla sağlanan borçlanmaların anapara ve faiz
geri ödemelerini sağlayacak nakit akışlarını üretecektir.
 Toplam Bilanço varlıklarının 2011-2013 yılları arasında
kümülatif olarak %114,27 oranında, yıllık olarak ise
2011’de %32,22, 2012’de %21,34 ve 2013’de ise %33,55
oranlarında büyüme göstereceği,
 Satış Gelirlerinin ise yıllık net olarak 2011 yılında %66,60,
2012 yılında %60,99 ve 2013 yılında ise %41,45 oranında
büyüyeceği öngörülmüştür.
JCR Eurasia Rating; bu varsayım, öngörü ve ön kabullerin
kendi içerisinde birbirleriyle tutarlılık içerisinde olduğu,
ancak, özellikle satış gelirlerinde esas alınan yıllık artış
öngörülerinin oldukça yüksek ve agresif bir hedef olduğu
kanaatindedir. Yüksek oranlı artış gösterecek şekilde
saptanan satış hedeflerinin realizasyonu ve beklenen nakit
akımlarını beklenen düzeyde yaratması Bimeks’in çabalarının
yanında esasen piyasa talebi tarafından belirlenecektir.
2011, 2012 ve 2013 yılları için belirlenen satış hedefleri 2008
ve 2009 yıllarının özel koşulları ile kıyaslandığında belirlenen
satış hedeflerinin oldukça yüksek olduğu, ancak 2007 ve
önceki yıllardaki satış hedefi artışlarıyla ise uyum içerisinde
olduğu gözükmektedir. Bununla beraber, yenilikçi ve etkin
bir perspektif ve rekabet avantajı sağlayacak biçimde
özellikle franchising ve online satış kanalları alanlarında
önümüzdeki aylarda geliştirilecek olan yeni alternatif
kanalların ve planlanan halka arzın, tahmin edilen büyümeyi
desteklemesi beklenmektedir. Ayrıca, Şirket, aynı oranlarda
genel yönetim giderlerinde artışları üstlenmeksizin
satışlarının seviyesini yükseltebilecek bir ölçek seviyesinde
bulunmaktadır.
c) Aktif Kalitesi
2010 yılı bütçe rakamları gerçekleşen sonuçlarla
karşılaştırıldığında, faaliyet giderleri hedefinin tam olarak
tutturulduğu ve ana faaliyet gelirleri hedefinin gerçekleşme
oranının %93,6 olduğu görülmektedir. Diğer taraftan, gerek
net finansman gelirleri gerekse de vergi öncesi kar hedefleri
gerçekleşen rakamlardan önemli ölçüde sapmalar
göstermiştir.
Bimeks
2010 yılsonu itibariyle aktiflerin içerisinde en büyük varlık
kalemi olarak %42,60 payla stoklar, ikinci en büyük varlık
kalemi olarak %28,67’lik payla maddi olmayan duran
varlıklar yer almaktadır.
Stoklar kalemi, stok maliyeti dışında fiyat hareketlerine karşı
risk içermektedir. Marka değeri ise fiziki bir varlık olmaması
nedeniyle ekonominin devrevi hareketlerine bağlı olarak
volatilitesi oldukça yüksek bir varlık türüdür.
11
IT & Tüketici Elektronigi Perakendeciligi – TSS Kanalı
Diğer taraftan, varlıklar içerisinde üçüncü sırada en büyük
kalem olarak %13,74’lük payla duran varlıklar, dördüncü
sırada ise %6,25’lik payla ticari alacaklar kalemi
bulunmaktadır. Ticari alacaklar içerisinde tahsili şüpheli hale
gelen alacakların oranının oldukça düşük olması ve tamamı
için karşılık ayrılmış olması alacaklar kaleminin kalitesini
artırmaktadır. Ancak varlıklar içerisinde likit varlıklar
kaleminin oranı ise %3,59 olup oldukça düşüktür.
miktar olarak negatif değerlere düşmesi süreci hala devam
etmektedir.
20.000.000
Net working capital-TL
10.000.000
(10.000.000)
(20.000.000)
(30.000.000)
(40.000.000)
(50.000.000)
(60.000.000)
2006
d) Likidite
Mağazalarından doğrudan veya internet üzerinden
müşterilerine yapılan satış gelirleri, tahvil ihracı yoluyla
sağlanan fonlar, finansal kuruluşlardan sağlanan yeni krediler
ve ticari olarak işlemlerden oluşan borçlanmalar Şirket
likidite girişlerinin ana kalemleridir.
Uzun vadeli ve kısa vadeli yükümlülüklerle ilgili çalışma
sermayesi yeterliliği rasyoları optimum seviyelerinin
altındadır. Nitekim net işletme sermayesi/kısa vadeli
yükümlülükler rasyosu 2007 yılında %9,66 iken 2008’de %28,58, 2009 yılında %-42,80 ve 2010 yılında da %-9,09
seviyesinde gerçekleşmiş ve negatif değerlere dönüşmüştür.
Bilanço yapısı içerisinde kısa vadeli kaynakların payı mevcut
seviyesini koruduğu müddetçe çalışma sermayesi rasyoları
bozulmaya devam edecek ve ilave çalışma sermayesi ihtiyacı
oluşacaktır.
Finansal borçlar ve ticari borçlar tutarlarının toplam
yükümlülükler içerisindeki payının 2007 yılında %77,77,
2008’de %69,06, 2009’da %80,31 ve 2010’da %62,55 oranına
ulaşması, her ne kadar aşağı yönlü bir eğilim izlese de,
sağlanan likiditenin yüksek oranda kredi yoluyla temin
edilme stratejisinin devam ettiğini göstermektedir. Bu durum
2008 yılında olduğu gibi 2009 yılında da çalışma
sermayesinin
yeterliliğinin
sağlayacağı
etkinliği
azaltmaktadır. Nitekim, bilançodaki likit varlıklar ile nakit
oranları oldukça düşüktür.
Çalışma sermayesinin 2007 yılında küçük miktarlı da olsa
pozitif değerli olmasına rağmen 2008 ve devamında mutlak
Bimeks
2007
2008
2009
2010
Uluslararası referans değerlerin oldukça altında olan faiz
karşılama rasyosu 2007 yılında %107,41 iken 2008 ve 2009
yıllarında oldukça düşerek sırasıyla %76,81 ve %67,18
oranlarına gerilemiştir. Fakat 2010 yılında gelişme
göstererek %103,19’a yükselmiştir. JCR-ER olarak, şirket
bilançolarının ve ana faaliyetlerinden sağladığı gelirlerin,
tahvil ihracı öncesi yapıda uygulanan finansman yöntemleri
içerisinde kalındığı takdirde ihtiyaç duyulacak yeterlilikte bir
likiditeyi yaratma kapasitesinin giderek daha da azalacağı
düşünülmektedir.
120
100
80
60
40
20
0
Interest Coverage Ratio 1
107,413
103,187
76,813
2007
2008
67,178
2009
2010
Ayrıca, likidite ihtiyacı için yeni fonlama alanları yaratmanın
yanında planlanan halka arz yoluyla öz kaynakların
artırılması, oluşan riskli sürecin devamını önleyebilecektir.
Nitekim Bimeks’in 2011 ve devamındaki bütçe öngörüleri de
bu riski önleyecek şekilde tasarlanmıştır.
e) Fonlama ve Öz Kaynak Yeterliliği
2008 yılına kadar Bimeks’in öz kaynaklar/toplam varlıklar
rasyoları artarken kaldıraç rasyoları kademeli olarak
düşmüştür. Ancak, 2009 yılındaki zarar nedeniyle her iki
rasyo arasındaki marj tekrar açılmaya başlamıştır. 2010
yılında gerçekleştirilen tahvil ihracı yoluyla sağlanan uzun
vadeli kaynaklar toplam kaldıraç seviyesine katkısı olmasa da
en azından kısa vadeli borçluluk oranlarını iyileştirmiştir.
12
IT & Tüketici Elektronigi Perakendeciligi – TSS Kanalı
2011 yılı Ocak ayında sermaye tutarının 21,18 milyon TL’den
46 milyon TL’ye artırılmasının kaldıraç seviyesi üzerinde bir
etkisi olmayacaktır zira bu tutar diğer bir öz kaynak
kaleminden
sermaye
kalemine
transfer
yoluyla
gerçekleşmektedir. Fakat planlanan halka arz yoluyla
sağlanacak sermaye enjeksiyonu, kaldıraç oranlarını kritik
değerlerin altında sınırlayarak operasyonel verimliliği
şekillendirecektir.
Short Term Liabilities/Total Assets %
Long Term Liabilities/Total Assets %
100
90
80
70
60
50
40
30
20
10
-
79,12
81,43
70,13
63,36
18,46
25,79
15,50
4,01
1,22
2,42
2007
4,08
2008
3,07
2009
21,99
14,66
2010
Leverage Ratio (%)
Equity/Liabilities (%)
81,54
84,50
85,34
74,21
Diğer taraftan, Bimeks, kendi şirket ihtiyaçları doğrultusunda
uyarlanmış olan arz-talep yönetimi yazılımı yoluyla,
tedarikçilere verilecek siparişleri proaktif bir biçimde
yönetmekte ve mağaza yönetimlerinin talepleri öncesi
ürünleri satış noktalarına göndermektedir.
Şirket'in iştiraki olan Serbim, Bimeks müşterilerinin satış
sonrası hizmetlerini gerçekleştirmek amacıyla kurulmuştur.
Ayrıca şirket bünyesinde bir Çağrı Merkezi de kurulmuştur.
Müşteri talepleri Çağrı Merkezi tarafından ortalama 4 gün
içinde sonuçlandırılmaktadır.
Mağazaların ve personelin gelişimine yönelik gizli müşteri
ziyaretleri yoluyla elde edilen geri beslemeler sistematik
olarak aylık bazda raporlanmaktadır.
10. Kurumsal Yönetişim
34,75
22,65
2007
2008
18,35
17,17
2009
2010
Yukarıdaki grafiklerden de görüleceği üzere 2008 yılında
kaldıraç rasyosu %74,21 iken 2009 yılında %84,50 ve 2010
yılında %85,34 seviyesine ulaşmış ve aynı dönem içerisinde
öz kaynakların bilanço içerisindeki payı %34,75’den %18,35
ve %17,17 seviyelerine gerilemiştir. Bimeks’in öz
kaynaklarının toplam kaynaklar içerisindeki payı, üretilen kar
zarar tutarından da etkilenmekle beraber, daha çok maddi
olmayan duran varlıklardaki değişikliklere bağımlı
durumdadır.
9. Bilişim Teknolojileri
Şirket’in web sitesi www.bimeks.com.tr 2009 yılının
başından bu yana satış kanalı olarak kullanılmaktadır.
Bununla beraber, elektronik ticaret alanında yazılım
geliştirme faaliyetleri için 2015 yıl sonuna kadar 15 milyon TL
tutarına ulaşacak devam eden ve gelecekteki yatırımlar
yoluyla, e-mağazanın ara yüz ve içeriğinde zenginleştirme ve
Bimeks
Şirket kendi online yazılım sisteminden takip eden alanlarda
yararlanmaktadır; personel bilgilerinin tutulması, iç kullanım
için donanım ve yazılım talepleri, yapılan işlemlerin takibi,
ürün fiyat etiketleri, web sitesi üyelik işlemleri, demirbaş
takibi, telefon görüşmelerinin takibi, ağ trafiğinin takibi,
günlük finansal veri girişi ve takibi, lojistik, personel
performans ölçümü, satışlar, stoklar, performans ve personel
raporları, mağaza sayımları, online yönetim, satış
promosyonları, ürün yönetimi ve konsinye ürünler.
94,77
2006
90,00
80,00
70,00
60,00
50,00
40,00
30,00
20,00
10,00
-
toplam satışlar içerisinde online satış payının artırılması
hedeflenmektedir.
Halka açık olmayan Şirket’in bütün hisse senetleri nama
yazılıdır. Yönetim kurulu kararını takiben Pay Sahipleri ile
İlişkileri yürüten ayrı bir bölüm kurulmuş olup tüm pay
sahiplerini tam ve zamanında bilgilendirmek ve onlardan
gelen bilgi taleplerini zamanında cevaplamak için bir yönetici
tahsis edilmiştir.
Şu ana kadar yapılan genel kurul toplantılarına tüm pay
sahipleri katılarak, sahip oldukları hakları kolaylıkla
kullanmışlardır. Hisse senetlerinin devredilebilmesi için B
Grubu hissedarların onayı gereklidir. JCR-ER olarak, pay
sahipleri arasında ayrımcılık yapıldığına dair herhangi bir
bulguya rastlanmamıştır.
Türkiye’de yoğun rekabetin yaşandığı tüketici elektroniği
sektöründe iyi eğitimli, tecrübeli ve yüksek nitelikli personel
ile avantaj yaratmak için, kapsamlı bir insan kaynakları
politikası oluşturulmuştur. Tedarikçilerle ilişkiler 14 adet
ürün müdürünü de içeren geniş bir kadrodan oluşan Satın
Alma Bölümü tarafından yürütülmektedir. Müşterilerin
şikâyet ve sorunlarını en kısa sürede çözen satış sonrası
hizmetler, yine geniş bir kadro ve çağrı merkezi ile yerine
getirilmektedir. Her iki menfaat grubu ile iyi ilişkilerin
13
IT & Tüketici Elektronigi Perakendeciligi – TSS Kanalı
kurulması için gerekli alt yapının oluşturulduğu görülmüştür.
Beş üyeden oluşan Yönetim Kurulunun, yılda en az 10
toplantı yaparak liderlik etme ve gözetim işlevlerini iyi
seviyede yerine getirdiği kanaatine ulaşılmıştır.
Azınlık konumunda bulunan R.P.Explorer Netherlands B.V.
Yönetim Kurulunda bir üye ile temsil edilmekteydi. Esas
sözleşmesinde belirtilmiş önemli kararlar bu üyenin olumlu
oyu ile alınabilmekteydi. Fakat 20 Ocak 2011 tarihinde
kamuya açıklanmış bulunan, R.P.Explorer’ın Şirket’in
sermayesinin ilave bir %24’lük kısmını temsil eden hisseleri
edinme, yönetim kurulunda temsil edilme ve Şirket
yönetimine katılım hususlarındaki haklarından feragat etmiş
olması hususu, JCR-ER tarafından, R.P.Explorer’ın nihai
gerçek kişi ortaklarının girişim sermayesinin ortaklık yapısının
değişken tabiatı nedeniyle bilinememesi anlamında, şeffaflık
yönünden
olumlu
bir
uygulama
olarak
değerlendirilmemektedir.
Diğer taraftan, Şirket’in Kurumsal Yönetim İlkelerine uyum
sağlama konusundaki eksikliklerini; Şirket’in kapsamlı bir
“Bilgilendirme Politikası” bulunmaması, bu kapsamda resmi
internet sitesinin, şeffaflık açısından oldukça yetersiz
kalması, kamuya açıklanmış herhangi bir kar payı politikası
bulunmaması, menfaat sahiplerini yönetsel kararlara dâhil
etme sistemlerinin henüz geliştirilmemiş olması, risk
grubunda bulunan gerçek ve tüzel kişilerle olan ticari ve mali
ilişkilerin ve Sosyal Sorumluluk kapsamında yapılan bağışlar,
destekler ve faaliyetlerin kamuoyu ile paylaşılmaması,
Yönetim Kurulu bünyesinde komitelerin bulunmaması ve üst
seviye
yöneticilere
sağlanan
maddi
imkânların
açıklanmaması şeklinde sıralamak mümkündür.
Şirket, Mart 2011 ayında esas sözleşmede yapılacak
tadilatları takiben, Yönetim Kurulu bünyesinde her biri 2
üyeden oluşacak Kurumsal Yönetim ve Denetim Komiteleri
kurulmasını planlamaktadır.
Bimeks
14
IT & Tüketici Elektronigi Perakendeciligi – TSS Kanalı
BIMEKS BILGI IŞLEM VE DIŞ TICARET A.Ş.
FY2010
FY2010
FY2010
FY2009
FY2009
FY2008
FY2008
BALANCE SHEET
USD
TL
TL
TL
TL
TL
TL
TL
ASSETS
(Converted)
(Original)
(Average)
(Original)
(Average)
(Original)
(Average)
(Original)
81.771.298
6.857.011
0
0
0
0
0
2.983.644
3.010.898
0
81.263
-81.263
-27.254
117.257
4.914.304
4.914.304
0
0
0
0
63.037.237
0
362.129
3.499.717
3.499.717
0
38.879.368
27.745
27.745
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
16.403.178
22.448.446
120.650.666
100.983.968
11.064.601
0
I. CURRENT ASSETS
A. Liquid Assets
B. Marketable Securities
1.Bond
2.Share Certificates
3.Other
4.Provision for Decrease in Value of Marketable
Securities
(-)
C.
Trade Receivables
& Leasing
1.Customers & Notes Receivables
2.Other Receivables
3.Doubtful Trade Receivables
4.Provision for Doubtful Trade Receivables (-)
5. Rediscount on Notes Receivables (-)
D. Due From Related Parties (Net)
E. Other Receivables
1.Other Receivables
2.Other Doubtful Receivables
3.Rediscount on Other Notes Receivable (-)
4.Provision for Other Doubtful Receivables (-)
F. Live Assets (net)
G. Inventories (Net)
H. Contract Progress Income (net)
I. Deferred Tax Assets
J. Other Current Assets
1.Other Current Assets
2.Provision for Other Current Assets (-)
II. NONCURRENT (FIXED) ASSETS
A. Trade Receivables & Leasing
1.Customers & Notes Receivables & Leasing
2.Other Receivables
3. Doubtful Trade Receivables
4. Provision for Doubtful Trade Receivables (-)
5. Rediscount on Notes Receivables (-)
B. Due From Related Parties (Net)
C. Other Receivables
1.Other Receivables
2.Other Doubtful Receivables
3.Rediscount on Other Notes Receivable (-)
4.Provision for Other Doubtful Receivables (-)
D. Financial Fixed Assets (net)
1. Long Term Securities (net)
2. Affiliates (Net)
3. Subsidiaries (Net)
4.Other Financial Fixed Assets (Net)
E. Tangible Assets
F. Other Fixed Assets
TOTAL ASSETS
Bimeks
71.676.849
4.462.154
0
0
0
0
0
7.783.783
7.783.783
0
110.738
-110.738
0
4.193.100
0
0
0
0
0
0
53.019.121
0
0
2.218.692
2.218.692
0
52.769.612
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
17.094.594
35.675.018
124.446.461
110.210.323
6.861.008
0
11.968.344
11.968.344
170.270
170.270
6.447.310
0
81.522.200
3.411.461
3.411.461
81.138.555
0
0
0
26.284.648
54.853.907
191.348.878
90.110.967
5.254.032
0
11.592.231
11.592.231
387.197
387.1973.236.719
12.314
12.314
67.864.122
2.151.551
2.151.551
80.723.033
0
0
0
26.363.388
54.359.645
170.834.000
70.011.611
3.647.056
0
11.216.117
11.216.117
604.124
604.124
26.127
24.627
24.627
54.206.044
891.640
891.640
80.307.511
0
0
0
26.442.128
53.865.383
150.319.122
66.285.119
3.148.238
0
7.250.165
7.264.448
345.361
345.36114.283
13.226
12.314
12.314
54.943.594
199.646
717.937
717.937
71.326.900
7.804
7.804
0
0
22.002.822
49.316.274
137.612.019
62.558.627
2.649.420
0
3.284.213
3.312.778
86.597
86.59728.565
325
0
55.681.144
399.292
544.233
544.233
62.346.288
15.607
15.607
0
0
17.563.516
44.767.165
124.904.915
FY2007
15
As % of Assets
FY2010
2.683.075
2.709.017
75.929
75.929234.188
25.942
9.828.607
9.828.607
70.393.330
324.966
6.455.201
6.455.201
15.412.448
39.883
39.883
0
0
15.242.839
129.726
116.396.416
57,60
3,59
n.a
n.a
n.a
n.a
n.a
6,25
6,25
n.a
0,09
0,09
n.a
3,37
n.a
n.a
n.a
n.a
n.a
n.a
42,60
n.a
n.a
1,78
1,78
n.a
42,40
n.a
n.a
n.a
n.a
n.a
n.a
n.a
n.a
n.a
n.a
n.a
n.a
n.a
n.a
n.a
n.a
n.a
13,74
28,67
100,00
Growth %
FY2009
FY2008
FY2010
FY2009
FY2008
46,58
2,43
n.a
n.a
n.a
n.a
n.a
7,46
7,46
n.a
0,40
0,40
n.a
0,02
0,02
0,02
n.a
n.a
n.a
n.a
36,06
n.a
n.a
0,59
0,59
n.a
53,42
n.a
n.a
n.a
n.a
n.a
n.a
n.a
n.a
n.a
n.a
n.a
n.a
n.a
n.a
n.a
n.a
n.a
17,59
35,83
100,00
50,09
2,12
n.a
n.a
n.a
n.a
n.a
2,63
2,65
n.a
0,07
0,070,02
0,00
n.a
n.a
n.a
n.a
n.a
n.a
44,58
n.a
0,32
0,44
0,44
n.a
49,91
0,01
0,01
n.a
n.a
n.a
n.a
n.a
n.a
n.a
n.a
n.a
n.a
n.a
n.a
n.a
n.a
n.a
14,06
35,84
100,00
57,42
88,12
n.a
n.a
n.a
n.a
n.a
6,71
6,71
n.a
71,8271,82
n.a
24.576,81
100,00100,00
n.a
n.a
n.a
n.a
50,39
n.a
n.a
282,61
282,61
n.a
1,03
n.a
n.a
n.a
n.a
n.a
n.a
n.a
n.a
n.a
n.a
n.a
n.a
n.a
n.a
n.a
n.a
n.a
0,60
1,84
27,30
11,91
37,65
n.a
n.a
n.a
n.a
n.a
241,52
238,57
n.a
597,63
597,63
7.939,08
100,00
n.a
n.a
n.a
n.a
n.a
n.a
2,65
n.a
100,00
63,83
63,83
n.a
28,81
100,00100,00
n.a
n.a
n.a
n.a
n.a
n.a
n.a
n.a
n.a
n.a
n.a
n.a
n.a
n.a
n.a
50,55
20,32
20,35
38,0576,05
n.a
n.a
n.a
n.a
n.a
22,40
22,29
n.a
14,05
14,05
10,11
99,86100,00100,00
n.a
n.a
n.a
n.a
20,90
n.a
22,87
91,5791,57
n.a
304,52
60,8760,87
n.a
n.a
n.a
n.a
n.a
n.a
n.a
n.a
n.a
n.a
n.a
n.a
n.a
n.a
n.a
15,22
34.409,02
7,31
IT & Tüketici Elektronigi Perakendeciligi – TSS Kanalı
BIMEKS BILGI IŞLEM VE DIŞ TICARET A.Ş.
FY2010
FY2010
FY2010
FY2009
FY2009
FY2008
FY2008
BALANCE SHEET
USD
TL
TL
TL
TL
TL
TL
TL
LIABILITIES AND SHAREHOLDERS' EQUITY
(Converted)
(Original)
(Average)
(Original)
(Average)
(Original)
(Average)
(Original)
FY2007
As % of Assets
FY2010
FY2009
Growth %
FY2008
FY2010
0,95
48,05
FY2009
FY2008
39,73
4,88
45,27
1.849,79
I. SHORT TERM LIABILITIES
78.843.911
121.230.398
121.814.591
122.398.784
104.998.500
87.598.216
89.845.135
92.092.053
63,36
81,43
70,13
A. Financial Liabilities
14.092.912
21.669.261
31.689.883
41.710.504
35.211.858
28.713.211
15.092.921
1.472.631
11,32
27,75
22,99
B. Trade Payables
63.745.530
98.015.127
88.515.496
79.015.865
68.278.893
57.541.921
73.295.309
89.048.697
51,22
52,57
46,07
24,04
37,32
-
0
n.a
n.a
n.a
n.a
n.a
35,38
n.a
0
n.a
n.a
n.a
n.a
n.a
n.a
0
n.a
n.a
n.a
n.a
n.a
n.a
C. Due to Related Parties
0
-
-
D. Other Financial Liabilities
0
-
-
E. Advances Received
0
-
-
F. Contract Progress Ongoing Construction Contracts (net)
0
-
-
0
n.a
n.a
n.a
n.a
n.a
n.a
G. Deferred Tax Liabilities
0
-
-
0
n.a
n.a
n.a
n.a
n.a
n.a
0,04
0,02
n.a
82,61
n.a
n.a
21,73
14,49
H. Provisions for Liabilities
-
44.490
68.408
52.935
37.462
18.731
-
0
960.979
1.477.602
1.556.278
1.634.953
1.489.019
1.343.084
1.456.905
1.570.725
0,77
1,09
1,08
9,62
II. LONG TERM LIABILITIES
27.362.130
42.072.011
23.343.306
4.614.601
4.853.254
5.091.906
3.952.466
2.813.026
21,99
3,07
4,08
811,72
A. Financial Liabilities
25.192.707
38.736.306
19.661.781
587.256
1.603.257
2.619.258
2.378.863
2.138.467
20,24
0,39
2,10
6.496,15
-
1.425
2.850
n.a
n.a
n.a
n.a
197.708
0
n.a
0,26
n.a
I Other Liabilities
n.a
n.a
n.a
n.a
n.a
n.a
n.a
n.a
n.a
n.a
n.a
41,05
13,99
58,20
-
C. Due to Related Parties
0
197.708
D. Other Financial Liabilities
0
-
-
0
n.a
n.a
n.a
100,00
n.a
E. Advances Received
0
-
-
0
n.a
n.a
n.a
F. Contract Progress Ongoing Construction Contracts (net)
0
-
-
0
n.a
n.a
H. Provisions for Liabilities
I Other Liabilities (net)
TOTAL LIABLITIES
MINORITY INTEREST
F- EQUITY
a) Prior year's equity
b) Equity (Added from internal & external resources at this year)
c) Profit & Loss
TOTAL LIABILITIES AND SHAREHOLDERS' EQUITY
Bimeks
22,48
100,00
0
G. Deferred Tax Liabilities
81,01
n.a
B. Trade Payables
395.415
9,37
77,58
1.086.405
1.670.457
1.218.828
767.199
655.565
543.930
443.878
343.825
0,87
0,51
0,44
117,73
657.614
1.011.148
798.447
585.746
633.373
680.999
504.442
327.884
0,53
0,39
0,55
72,63
82,65
n.a
37,03
2,33
425.403
654.100
1.466.543
2.278.985
1.763.352
1.247.719
623.860
106.206.041
163.302.409
145.157.897
127.013.385
109.851.754
92.690.122
93.797.601
0
18.240.419
28.046.469
25.676.103
23.305.737
2.215
4.430
2.215
27.758.050
32.210.363
26.850.850
15.157.217
23.305.737
27.758.050
32.210.363
26.850.850
21.491.337
20.844.626
2.492.507
3.832.478
2.650.094
1.467.710
10.000.387
18.533.063
9.266.532
590.696
908.254
124.446.461
191.348.878
4.732.041
170.834.000
-10.372.336
150.319.122
9.093.187
137.612.019
94.905.079
21.491.337
20.197.914
0,34
1,52
1,00
71,30
85,34
84,50
74,21
28,57
n.a
n.a
0,00
n.a
14,66
15,50
25,79
20,34
49,88
6,40
92,08
n.a
12,18
21,43
17,21
27,65
2,00
0,98
14,84
161,12
6,90
100,00
6,26
100,00
108,76
27,30
-7.814.037
-3.260.307
1.293.423
0,47
124.904.915
120.650.666
116.396.416
100,00
16
100,00
27,65
107,70
32,74
20,35
n.a
49,88
704,14
7,31
IT & Tüketici Elektronigi Perakendeciligi – TSS Kanalı
BIMEKS BILGI IŞLEM VE DIŞ TICARET A.Ş.
INCOME STATEMENT (TL)
I. Principal Activity Revenues
FY2010
FY2009
FY2008
FY2007
FY2006
60.093.975,00
40.276.256,00
43.602.206,00
51.622.357,00
29.056.301,00
A. Sales Revenues (Net)
298.920.384,00
227.005.923,00
241.919.444,00
235.693.994,00
142.826.629,00
1.Domestic Sales
314.100.440,00
233.931.034,00
247.265.496,00
241.688.982,00
145.805.350,00
2.Export Sales
3.Sales Deductions (-)
B. Cost Of Sales (-)
C. Service Revenues (net)
D. Other Revenues From Principal Activities
14.636,00
20.456,00
62.635,00
34.404,00
164.586,00
-15.194.692,00
- 6.945.567,00
- 5.408.687,00
- 6.029.392,00
- 3.143.307,00
-243.019.404,00
- 192.510.418,00
- 214.768.567,00
- 192.463.715,00
- 122.829.714,00
4.192.995,00
5.780.751,00
16.451.329,00
8.392.078,00
9.059.386,00
-
-
-
-
-
1.Interest
2.Dividend
3.Rent
4.Other
GROSS PROFIT & LOSS FROM PRINCIPAL ACTIVITIES
Activities Expenses (-)
NET PROFIT & LOSS FROM PRINCIPAL ACTIVITIES
Income & Profit From Other Activities
Expenses & Losses From Other Activities (-)
Financing Income
Financing Expenses (-)
OPERATING PROFIT & LOSS
60.093.975,00
40.276.256,00
43.602.206,00
51.622.357,00
29.056.301,00
-43.779.851,00
- 38.205.118,00
- 34.595.748,00
- 36.293.439,00
- 20.467.566,00
16.314.124,00
2.071.138,00
9.006.458,00
15.328.918,00
8.588.735,00
3.712.500,00
232.146,00
212.944,00
269.636,00
54.196,00
-34.188,00
- 92.908,00
9.559.779,00
19.163.459,00
16.791.733,00
3.488.669,00
4.693.206,00
-28.499.773,00
- 31.601.425,00
- 33.699.393,00
- 17.447.283,00
- 14.536.195,00
1.052.442,00
- 10.227.590,00
- 7.688.258,00
1.639.940,00
- 1.200.058,00
1.052.442,00
- 10.227.590,00
- 7.688.258,00
1.639.940,00
- 1.200.058,00
-144.188,00
- 144.746,00
- 125.779,00
- 346.517,00
318.708,00
908.254,00
- 10.372.336,00
- 7.814.037,00
1.293.423,00
- 881.350,00
Net Monetary Position Profit & Loss (+/-)
MINORITY PROFIT (LOSS)
PRETAX PROFIT & LOSS
Taxes (-/+)
NET PROFIT FOR THE PERIOD
Bimeks
17
IT & Tüketici Elektronigi Perakendeciligi – TSS Kanalı
BIMEKS BILGI IŞLEM VE DIŞ TICARET A.Ş.
FINANCIAL RATIOS %
Profitability
Relationship Between Capital and Profit
ROAE- Pre-tax Profit/Equity (av.)
ROAA - Pre-tax Profit/Total Assets (av.)
Total Income/Equity
Total Income/Total Assets
Economic Profitability (( Financing Expenses+Pre-tax Profit)/ (Total Liabilities) (av.)
Total Income/Total Expenses
Operating Profit/Total Assets (av.)
Financial Expenses/Inventories Ratio
Return on Long Term Sources
Relationship Between Sales and Profit
Profit Margin of Operating= Ordinary Activities Income/Net Sales Income
Gross Major Operating Income/Net Sales Income
Net Profit Margin= Net Profit/Net Sales Income
Cost of Sales/ Net Sales Income
Activities Expenses/Net Sales Income
Financing Expenses/Net Sales Income
EBIT= (Gross Profit + Financing Expenses)/Net Sales Income
Relationship Between Financing Liabilities and Profit
Interest Coverage Ratio 2=Net Profit+Financing Expenses/Financing Expenses
Interest Coverage Ratio 1 =Pretax Profit+Financing Expenses/Financing Expenses
Structure of Income and Expenditure Account
Financing Expenses/T.Liabilities
Financial Liabilities/T.Assets
Liquidity
(Liquid Assets+Marketable Securities)/ T.Assets
(Liquid Assets+Marketable Securities)/ T.Liabilities
Net Working Capital/T.Assets
Liquid Assets/Equity
Current Ratio
Acid Test Ratio
Cash Ratio
Inventories/Current Asset
Inventories/Total Assets
Inventories Dependency Ratio
Short Term Receivables/Total Current Assets
Short Term Receivables/Total Assets
Capital and Funding
Equity/T.Assets
Equity/T.Liabilities
Net Working Capital/T.Liabilities
Equity Generation/Prior Year’s Equity
Internal Equity Generation/Prior Year’s Equity
Tangible Assets/Total Assets
Fixed Assets/(Equity+Long Term Liabilities)
Minority Interest/Equity
Efficiency
Net Profit Margin Growth
Net Sales Growth
Equity Growth
Asset Growth
Inventories Turnover
Days Inventories Utilization
Receivables Turnover
Days' Accounts Receivables
Efficiency Period
Payables Turnover
Days'Payments In Accounts Payables
Cash Turnover Cycle
Current Assets Turnover
Net Working Capital Turnover
Tangible Assets Turnover
Fixed Assets Turnover
Equity Turnover
Assets Turnover
Export sales/Total sales
Asset Quality
Impairment of Receivables /T.Receivables
Non-Performing Assets/T.Assets
Financial Fixed Assets/Non-Current Assets
Sensitivity of Foreign Currency
Total Foreign Currency Position/Asset
Total Foreign Currency Position/Equity
Indebtedness
Leverage Ratio
Short Term Liabilities/Total Assets
Long Term Liabilities/Total Assets
Long Term Liabilities/(Equity+Long term Liabilities)
Fixed Assets/T.Liabilities
Fixed Assets/(Long Term Liabilities+Equity)
Short Term Liabilities/ T.Liabilities
Short Term Liabilities/Short Term Financial Liabilities
Tangible Assets/Long Term Liabilities
Financial Liabilities/Total Liabilities
Off Balance Liabilities/(Assets+Off Balance Liabilities)
Off Balance Liabilities/(Equity+Off Balance Liabilities)
Bimeks
FY2010
3,54
0,62
1.291,40
4,10
17,30
0,53
35,18
42,00
2,00
20,10
5,46
0,30
81,30
14,65
9,53
9,89
-
-
-
-
FY2009
-
-
17,74
0,91
4,57
84,80
16,83
13,92
9,42
-
-
29,10
6,37
1.045,72
28,63
21,56
6,48
36,14
53,46
26,73
18,02
3,72
3,23
88,78
14,30
13,93
10,75
103,69
103,19
67,64
67,18
77,19
76,81
16,68
31,57
22,96
28,14
27,93
25,09
3,59
4,20
5,76
24,46
90,91
20,85
5,66
73,97
42,60
140,29
16,71
9,62
2,43
2,87
34,85
15,65
57,20
12,18
2,98
77,42
36,06
219,07
16,09
7,50
2,12
2,86
20,05
8,23
71,42
7,23
3,02
89,01
44,58
152,56
5,25
2,63
14,66
17,17
6,75
13,74
121,50
39,36
106,65
31,68
20,34
27,30
358,10
101,93
2.578,63
14,15
116,08
274,55
132,94
16,86
331,72
942,86
1.133,85
370,30
1.164,20
174,98
0,00
-
-
-
-
1,40
56,34
-
37,37
7,43
933,52
36,85
15,53
7,54
29,27
57,52
35,33
FY2008
34,17
233,11
85,34
63,36
21,99
63,00
49,69
54,35
74,24
559,46
62,48
36,99
28,02
191,20
15,50
18,35
41,25
17,59
336,11
110,67
41,46
6,16
27,65
20,35
350,38
104,17
3.121,54
11,69
115,87
281,95
129,46
13,59
342,47
586,38
1.031,71
318,26
817,80
164,96
0,01
-
-
-
-
5,10
53,65
-
32,26
208,04
84,50
81,43
3,07
19,31
63,23
55,12
96,37
293,45
573,01
33,30
28,49
183,73
25,79
34,75
27,01
14,06
179,00
50,43
0,01
688,59
2,64
49,88
7,31
340,70
107,13
7.961,43
4,58
111,72
293,01
124,57
12,85
295,85
2.996,34
1.474,83
622,23
900,97
200,51
0,03
2,54
58,64
-
-
39,08
151,56
74,21
70,13
4,08
14,62
67,26
52,04
94,51
305,08
344,93
33,80
26,28
101,89
18