Aracı Kurum Tarafından Yayınlanan Fiyat Tespit Raporu 1
Transkript
Aracı Kurum Tarafından Yayınlanan Fiyat Tespit Raporu 1
BAKANLAR MEDYA A.Ş. DEĞERLENDİRME RAPORU Neta Yatırım Menkul Değerler A.Ş. tarafından hazırlanmıştır. 16.12.2013 Sütlüce Mah. İmrahor Cad. No:36- 4/5 Beyoğlu / İst. Tel:+90 212 999 80 60 F:+90-212-210 24 40 E-Mail: [email protected] Web: www.netayatirim.com Konu: Sermaye Piyasası Kurulu’nun VII-128.1 sayılı Pay Tebliği’nin 29. maddesinin (4) numaralı fıkrası uyarınca Payları GİP’te işlem gören ortaklıkların halka arzında görev alan yetkili kuruluş veya piyasa danışmanının yayınlaması gereken değerlendirme raporu. Raporun Gerekçesi: Sermaye Piyasası Kurulu’nun VII-128.1 sayılı Pay Tebliği’nin 29. maddesinin (4) numaralı fıkrası uyarınca “Payların ilk halka arzında fiyat tespit raporunu hazırlayan halka arzda satışa aracılık eden kuruluşun, payların borsada işlem görmeye başlamasından sonraki bir yıl içinde en az iki değerlendirme raporu hazırlaması zorunludur. İki değerlendirme raporunun düzenlenmesi durumunda; ilk raporun payların borsada işlem görmeye başlamasından altı ay sonra yapılması ve ikinci rapor ile ilk rapor arasındaki sürenin asgari olarak dört ay olması ve bu raporlarda halka arz fiyatı ile borsa fiyatı arasındaki farklılıkların nedeni hakkında değerlendirmelerde bulunulması zorunludur. İkiden fazla beşten az değerlendirme raporu düzenlemesi durumunda ise, bu raporlar arasında asgari olarak üç ay bulunması zorunludur. Bu fıkra çerçevesinde hazırlanan raporların KAP’ta ortaklığa ilişkin bölümde ve halka arzda satışa aracılık eden yetkili kuruluşun internet sitesinde yayımlanması zorunludur. Payları GİP’te işlem gören ortaklıkların halka arzında görev alan yetkili kuruluş bulunmaması durumunda bu yükümlülük piyasa danışmanı tarafından yerine getirilir.” Şirketin Halka Arzına İlişkin Bilgiler Bakanlar Medya A.Ş.’nin (Şirket, BAKAN) izahnamesi Sermaye Piyasası Kurulu’nun 15.05.2013 tarih ve 17/546 sayılı kararı ile onaylanmış, 1.000.000 TL nominal değerli şirket payları 28-29 Mayıs 2013 tarihinde Borsa İstanbul A.Ş. Birincil Piyasada halka arz edilmiş, söz konusu paylar 03.06.2013 tarihinde Borsa İstanbul A.Ş. Gelişen İşletmeler Piyasasında işlem görmeye başlamıştır. Neta Yatırım Menkul Değerler A.Ş., sermaye piyasası mevzuatı ve taraflar arasındaki aracılık sözleşmesi çerçevesinde Bakanlar Medya A.Ş.’nin paylarının halka arzına aracılık etmiştir. Neta Yatırım ayrıca Gelişmekte Olan İşletmeler Piyasası Yönetmeliği hükümleri ve taraflar arasındaki piyasa danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde Bakanlar Medya A.Ş.’nin (BAKAN) piyasa danışmanı olmuştur. Neta Yatırım Menkul Değerler A.Ş. Bakanlar Medya A.Ş.’nin halka arzına ilişkin izahnamesinin hazırlanması hususunda görevini ifa etmiş, ayrıca piyasa danışmanı raporunu ve fiyat tespit raporunu da hazırlamıştır. İzahname, fiyat tespit raporu, piyasa danışmanı raporu ve diğer ilgili belgeler halka arzdan önce, 22.05.2013 tarihinde kamuyu aydınlatma platformunda (www.kap.gov.tr) yayınlanmıştır. Neta Yatırım Menkul Değerler A.Ş. 02.10.2013 tarihinde kamuyu aydınlatma platformunda da belirtildiği üzere Nisan 2014 başında yapılacak yeni açıklamaya kadar Bakanlar Medya A.Ş.’nin piyasa danışmanı olarak görevine devam edeceğini de bildirmiştir. Sermaye Piyasası Kurulu’nun VII-128.1 sayılı Pay Tebliği’nin 29. Maddesinde belirtilmiş olan “değerlendirme raporu”nun hazırlanması halka arza ilişkin fiyat tespit raporunu hazırlayan, payların halka arzına aracılık eden ve piyasa danışmanı olan Neta Yatırım Menkul Değerler A.Ş.’nin yükümlülüğü olarak işbu raporla yerine getirilmektedir. Şirket ile varılan karşılıklı anlaşma neticesinde söz konusu içerikteki Sütlüce Mah. İmrahor Cad. No:36- 4/5 Beyoğlu / İst. Tel:+90 212 999 80 60 F:+90-212-210 24 40 E-Mail: [email protected] Web: www.netayatirim.com raporun bir yıl içinde iki defa hazırlanmasına karar verilmiştir. İşbu rapor söz konusu raporların ilki olarak halka arz tarihinden altı aya yakın bir süre geçtikten sonra hazırlanmıştır. Şirketin Mali Performansı Neta Yatırım Menkul Değerler A.Ş. olarak Bakanlar Medya A.Ş. yetkililerinin ciro ve karlılık öngörüleri temelinde hazırladığımız ve 22.05.2013 tarihinde kamuyu aydınlatma platformunda (www.kap.gov.tr) yayınlanan halka arza ilişkin fiyat tespit raporunda şirketin satışlarının 2013 yılının tümünde 9.394.983 TL’yi bulacağı öngörülmüştü. 2013 yılı için brüt kar, esas faaliyet karı ve net kar tahminleri ise sırasıyla 1.878.997 TL, 1.268.182 TL ve 906.545 TL olarak belirlenmişti. Şirketin 26.07.2013 tarihinde yayınlanan bağımsız denetimden geçmemiş mali tablolarına göre 01.01.2013-30.06.2013 döneminde satış hâsılatı 3.293.095 TL olmuştur. Şirket payları 28-29 Mayıs 2013 tarihlerinde halka arz edildiği ve halka arzdan gelen kaynak bu tarihten sonra kullanılabildiği için halka arz gelirinin işletme sermayesi ihtiyacını finanse ederek ciroda büyümeye katkı sağlaması ancak 2013 yılının ikinci yarısından itibaren tam olarak gerçekleşmeye başlamıştır. Kamuyu aydınlatma platformunda, 13.11.2013 tarihinde yayınlanan, 2013 yılı 3. dönem kurumlar geçici vergi beyannamesi ekinde vergi dairesine sunulan, Vergi Usul Kanununa (VUK) göre hazırlanmış olan 01.01.2013-30.09.2013 dönemine ilişkin gelir tablosunda net satışlar 6.733.739 TL olarak gerçekleşmiştir. Böylelikle şirket 2013 yılının ilk 6 aylık döneminde elde ettiği satış hâsılatının biraz fazlasını yılın 3. çeyreğinde, 3 aylık dönemde elde edebilmiştir. Vergi Usul Kanununa göre kurumlar geçici vergi beyannamesi ekinde yayınlanan gelir tablosu Sermaye Piyasası Kurulu’nun benimsediği TMS/TFRS’na (Türkiye Muhasebe Standartları/Türkiye Finansal Raporlama Standartları’na) göre hazırlanmamaktadır. Buna karşın 2013 yılı sonu için bağımsız denetimden geçmiş mali tablolarda görülebilecek tüm yıl ciro rakamının tahmin edilmesi açısından yeterli bir göstergedir. 2013 yılının son 3 aylık döneminde şirketin benzer satış performansını sürdüreceği varsayımıyla toplam yıllık satış hâsılatının fiyat tespit raporunda öngörülmüş olan seviyeye yakın, 9.000.000 – 9.400.000 TL bandında gerçekleşebileceği düşünülmektedir. Fiyat tespit raporunda öngörülen varsayımlar temelinde değerlendirme yapılabilmesini kolaylaştırmak için halka arz ertesinde yayınlanmış olan şirket mali tabloları aşağıda karşılaştırmalı olarak özetlenmiştir. Halka Arz Ertesinde Yayınlanan Mali Tablolardan Derlenen Özet Veriler (TL) Vergi Usul Kanunu’na Göre Hazırlanmı ş (TL) 01.01.201330.09.2013 Dönemi Net Satışlar 6.733.739 Hasılat (Satış Gelirleri) Bağımsız Denetimden Geçmemiş, TMS/TFRS’ na Göre Hazırlanmış Bağımsız Denetimden Geçmemiş, TMS/TFRS’ na Göre Hazırlanmış Bağımsız Denetimden Geçmiş 01.01.201330.06.2013 Dönemi 01.01.201330.06.2013 Dönemi 01.01.201231.12.2012 Dönemi 3.293.095 2.203.292 5.439.213 Sütlüce Mah. İmrahor Cad. No:36- 4/5 Beyoğlu / İst. Tel:+90 212 999 80 60 F:+90-212-210 24 40 E-Mail: [email protected] Web: www.netayatirim.com Brüt Satış Karı veya Zararı 1.891.538 Brüt Kar/Zarar 1.292.626 481.676 1.160.861 Faaliyet Karı veya Zararı 873.056 Esas Faaliyet Karı/Zararı 563.372 220.459 676.846 Dönem Net Karı veya Zararı 115.394 Dönem Karı/Zararı 463 -115.217 -83.567 Fiili Performansın Fiyat Tespit Raporundaki Tahminlerle Karşılaştırılması (TL) Vergi Usul Kanunu’na Göre Hazırlanmış Gelir Tablosu (9 Aylık) Fiyat Tespit Raporuna Temel Teşkil Eden Tahminler (12 Aylık) 01.01.2013-30.09.2013 Dönemi 01.01.2013-31.12.2013 Dönemi Tahmini Net Satışlar 6.733.739 9.394.983 Brüt Satış Karı veya Zararı 1.891.538 1.878.997 veya 873.056 1.268.182 Dönem Net Karı veya Zararı 115.394 906.545 Faaliyet Zararı Karı Yukarıdaki tabloda da görülebileceği gibi 2013 yılı 9 aylık döneme ilişkin VUK gelir tablosundaki brüt satış karı ve faaliyet karı rakamları da genel olarak tüm 2013 yılına ilişkin hedeflere paralel bir performansa işaret etmektedir. 01.01.2013-30.09.2013 döneminde, TCMB gösterge Euro/Türk Lirası döviz satış kurunun 2,3565 TL’den 2,7552 TL’ye çıkması sonucu şirketin Euro cinsinden leasing borçlarının TL karşılığı artmış ve bu gelişmenin ağırlıklı etkisiyle Vergi Usul Kanununa göre hazırlanmış gelir tablosunda 225.774 TL kambiyo zararı oluşmuştur. Yıl sonuna kadar geçecek süreçte döviz kurlarındaki dalgalanmalara bağlı olarak kur farkı zararı rakamında artış olabilecektir. Söz konusu dönemde finansal gider de 549.512 TL olarak gerçekleşmiştir. Şirketin halka arzının Mayıs ayı sonunu bulması ve böylelikle halka arzdan gelen kaynağın finansal borçların azaltılmasında kullanılmasının gecikmesi nedeniyle finansal giderlerin yıl sonunda Fiyat Tespit Raporundaki tahminlerin üzerinde gerçekleşmesi beklenmektedir. Neticede Şirketin 9 aylık VUK’na göre hazırlanmış gelir tablosunda 115.394 TL kar oluşmuştur. Sütlüce Mah. İmrahor Cad. No:36- 4/5 Beyoğlu / İst. Tel:+90 212 999 80 60 F:+90-212-210 24 40 E-Mail: [email protected] Web: www.netayatirim.com Yukarıda yapılmış olan analiz değerlendirilirken Vergi Usul Kanununa göre hazırlanan mali tabloların Sermaye Piyasası Kurul tarafından halka açık şirketler için uygulanması istenen TMS/TFRS’na göre hazırlanan mali tablolardan farklılıklar gösterebileceği de göz önünde bulundurulmalıdır. Payların İşlem Gördüğü Fiyat ve Halka Arz Fiyatının Karşılaştırılması Bakanlar Medya paylarının tahmini pay başına değeri fiyat tespit raporu ile 5,34 TL olarak belirlenmiş, halka arz iskontosu ertesinde halka arz fiyatı 4,84 TL olarak tespit edilmiş ve payların halka arzı 28-29 Mayıs 2013 tarihlerinde söz konusu fiyattan gerçekleştirilmiştir. Bakanlar Medya paylarının (BAKAN) işlem görmeye başladığı 03.06.2013 tarihinden 13.12.2013 tarihine kadar gün sonu kapanışlarına göre ortalama pay fiyatı 9,04 TL olmuştur. Şirketin 22.05.2013 tarihinde www.kap.gov.tr’de yayınlanan halka arz izahnamesinin halka arz teşvikleri başlıklı 8.20 bölümünde ayrıntılı olarak belirtilmiş olan teşvik uygulaması, halka arzı sonrası payların fiyatını destekleyen bir etkendir. Buna ek olarak, şirketin yukarıda belirtilen mali tablolarla açıklanmış olan finansal performansının fiyat tespit raporunda öngörülen hedefler paralelinde olumlu gerçekleşmesinin de şirket paylarının halka arz ertesinde halka arz fiyatından primli işlem görmesinde etkili olduğunu düşünüyoruz. Genel olarak Gelişen İşletmeler Piyasasında likidite koşullarının diğer pay piyasalarına göre yetersiz kalması, olumlu veya olumsuz beklentilerin fiyatlanması sürecindeki dalgalanmaların ve halka arz fiyatına ve değerleme çalışmaları ile belirlenen hedef fiyatlara göre prim ve iskonto oranlarının diğer pay piyasalarına göre daha geniş bir aralık içinde oluşmasına neden olmaktadır. Sütlüce Mah. İmrahor Cad. No:36- 4/5 Beyoğlu / İst. Tel:+90 212 999 80 60 F:+90-212-210 24 40 E-Mail: [email protected] Web: www.netayatirim.com