borsada bayram riski alınır mı

BORSADA BAYRAM RİSKİ ALINIR MI ?
ABD cephesinde son dakika golü ile de olsa aşılacağı düşünülen bütçe krizinin Cumhuriyetçi – Demokrat
restleşmesi sonucunda halen aşılamamış olması geçen haftaya damgasını vuran manşetti.
Bu baskın negatif habere, hatta Obama ‘nın Wall Street korkmalı açıklamalarına rağmen gerek ABD
cephesinde gerek dünyanın genelinde piyasaların güçlü bir dirayet ortaya koyduğunu, piyasa katılımcılarının
meseleyi karne kötü gelirse seni sanayiye çırak veririm diyen bir babanın blöfü gibi yorumladığına şahit
olduk.
Borsa
MIB ( Italya )
ASE ( Yunanistan )
TWI ( Tayvan )
Merval ( Arjantin )
IBE ( İspanya)
BIST 100 ( Türkiye )
Doha ( Katar )
BIST banka endeksi
BIST sanayi endeksi
Bombay ( Hindistan )
SSEC (Çin)
SET ( Tayland )
SASE ( S.Arabistan )
AD (B.Arap Emirlikleri)
RTSI ( Rusya )
PSI ( Portekiz )
Transport ( ABD )
Değişim
+ % 3,8
+ % 3,6
+ % 2,9
+ % 2,7
+ % 2,1
+ % 1,9
+ % 1,9
+ % 1,2
+ % 1,0
+ % 1,0
+ % 0,7
+ % 0,7
+ % 0,5
+ % 0,5
+ % 0,4
+ % 0,4
+ % 0,2
Geçen hafta borsalar
Borsa
Değişim
PX50 ( Çek Cum )
+ % 0,2
TALSE ( Estonya )
+ % 0,2
AEX ( Hollanda )
+ % 0,1
KLCI ( Malezya )
+ % 0,0
Mexbo ( Meksika )
+ % 0,0
RIGSE ( Letonya )
- % 0,1
Nasdaq ( ABD )
- % 0,1
BET(Romanya)
- % 0,1
S&P 500 ( ABD )
- % 0,1
Bel ( Belçika )
- % 0,2
PKHSX( Hong Kong )
- % 0,3
OBX ( Norveç )
- % 0,3
VILSE ( Litvanya )
- % 0,4
WIG ( Polonya )
- % 0,4
DAX ( Almanya)
- % 0,4
CAC40 ( Fransa )
- % 0,5
NZ50 ( Y.Zelanda )
- % 0,5
Borsa
BUX ( Macaristan )
KOSPI ( G.Kore )
ITSEC ( Kanada )
JSX( Endonezya )
ICEX ( İzlanda )
ATX ( Avusturya )
FTSE ( İngiltere )
ALSH (G.Afrika)
COLCA ( Kolombiya )
SXGE ( İsviçre )
Dow Jones ( ABD )
HEX ( Finlandiya )
KSE100 ( Pakistan )
Bovespa ( Brezilya )
AS30 ( Avusturalya )
IBVC ( Venezuella )
Nikkei ( Japonya)
Değişim
-
% 0,7
% 0,7
% 0,7
% 0,8
% 0,8
% 0,8
% 0,9
% 1,0
% 1,0
% 1,2
% 1,2
% 1,2
% 1,4
% 1,7
% 1,8
% 2,9
% 5,0
Tahvil piyasaları da borsa endeksleri gibi yatay bir seyre sahne olurken borç stoku yüksek Avrupa ülkelerine
para girişi sürdü ve İtalya’dan gelen mutlu sonun ( hükümetin güvenoyu alması ) da katkısı ile bu mıntıkada
faiz oranlarında gerileme devam etti.
Ülke
ABD
Almanya
İngiltere
Fransa
Türkiye
Brezilya
27.09.2013
% 2,62
% 1,78
% 2,71
% 2,34
% 9,04
% 11,71
Geçen hafta tahvil piyasaları ( 10 yıllık )
27.09.2013
değişim
Ülke
+ % 1,4
İtalya
% 4,42
+ % 3,5
İspanya
% 4,36
+ % 1,1
Portekiz
% 6,84
+ % 0,7
Yunanistan
% 9,47
- % 2,5
Hindistan
% 8,71
+ % 0,2
Endonezya
% 8,23
04.10.2013
% 2,64
% 1,84
% 2,74
% 2,36
% 8,81
% 11,73
04.10.2013
% 4,30
% 4,21
% 6,40
% 9,18
% 8,62
% 8,12
değişim
- % 2,62
- % 3,58
- % 6,38
- % 3,04
- % 1,10
- % 1,30
Borsada bayram riski alınır mı ?
Bu haftanın en çok tartışılacak konusu bayram faktörü olacağa benziyor. Önümüzdeki hafta Türkiye
piyasaları sadece pazartesi günü yarım gün işlem görecek ve 21 Ekim tarihine kadar kapalı kalacak.
Yatırımcılar ABD cephesinde işler bu denli karışmış ve tatil dönüşü nasıl bir manzara ile karşılaşılacağı
belirsiz hale gelmişken hisse senedi pozisyonlarını korumaktan çekiniyor ve bu faktörün özellikle haftanın
ikinci yarısında Borsa İstanbul üzerinde baskı yaratmasından endişe ediyorlar.
ABD önümüzdeki hafta içinde borç limitinin arttırılması başlığında anlaşamaz hatta bütçe konusundaki
kilitlenmeyi de aşamamış olursa BIST 100 endeksi bayram sonrası keskin bir düşüşle açılır, bayram zehir
olur mu kuşkusu tüm aktörlerin zihnini kurcalıyor.
Gedik Yatırım Çankaya Şubesi Özel İşlem Merkezi Simon Bolivar Cad 8/6 Çankaya Ankara
Tel : 312-438 27 00 Faks : 312- 438 27 47 e-mail : [email protected] web : www.gedik.com/pusula
Madalyonun diğer tarafı pek düşünülmese de, risk almayalım stratejisi ile bayram tatiline hisse senedi
portföylerinde nakit ağırlıklı girilmesi ve dönüşte uzlaşan bir ABD ‘yi kutlayarak 16.000 puana yönelen
Dow Jones ve onun liderliğinde bayram öncesine kıyasla % 5 yukarı gitmiş bir dünya borsaları fotoğrafı ile
karşılaşılması da nakde geçenlerin kabusu olacak.
Çünkü bu senaryo gerçekleşirse, BIST 100 endeksinin bayram sonrası % 5 kayıpla açılmasından endişe
edenler, karşılarında % 5 yukarıda açılan ve dünya ile arayı kapatan bir borsa görecekler. Hal böyle olursa da
alsam bir türlü almasam bir türlü paradoksu karar vericileri büyük bir ikileme belki de trendin dışına itecek.
Üçüncü bir senaryo ise bu hafta içinde ABD ‘de politika yapıcıların bütçe ve borç limiti konularını
birleştirerek Türkiye piyasaları bayram tatiline girmeden ( belki de önümüzdeki hafta sonunda ) önce
uzlaşmaları ki,
Bu durumda bayram riski almayalım diye düşünen ve bu hafta içinde satışa geçenler yarımgün işlem
görülecek arife gününde kendilerini dimyata pirince giderken eldeki bulgurdan olmuş hissedebilecekler.
Biz bayram dönüşü ya da arife günü BIST’de ABD menşeli müjde etkisi ile % 3-5 oranında primli açılış
ihtimalinin, ABD ‘nin 17 Ekim sonrasında teknik temerrüde düşmesi ihtimalinden çok daha yüksek şansa
sahip olduğunu düşünüyor,
Bu bakıma hafta içinde ya satamazsam korkusu ile BIST’de negatif değil, ya alamazsam algısı ile pozitif
ayrışma yaşanabileceğini, hisse senedi portföylerinde bayram riskini almayalım yaklaşımının bir bumeranga
dönüşebileceğini
Bu nedenle bayram faktörünün hissede kalır düşüşe yakalanırsam yaklaşımından ziyade nakde geçer
yükselişe yakalanırsam penceresinden değerlendirilmesi gerektiğini düşünüyoruz.
2014 Yılında Piyasalar
Son iki haftadır okurlar ile 2014 yılına yönelik beklentilerimizi paylaşmaya başladık. Bu yılın son 3 ayı ile
birleştirirsek önümüzdeki 15 aylık takvim döneminde biz hisse marketlerinde ana eğilimin yükseliş yönünde
gelişeceğini düşünüyoruz.
Eyvah FED meselesi elbette raftan kalkmadı. Bu 15 aylık kesitin ilk 9 ayı içinde yaz dönemi kadar sert
olmasa da borsalarda % 10 – 15 mertebesinde bir düzeltme ile bugün bulduk diye sevindiğimiz FED
desteğini yitirecek olmanın matemini bir kez daha tutacağımızı düşünüyoruz.
Bu olası satış dalgası için bizim şansını en yüksek gördüğümüz takvim kesiti Şubat 2014. FED ‘in 18-19
Mart 2014 tarihli toplantısı öncesinde ekonomik aktivite verileri de eyvah FED çekilecek kaygılarını beslerse
yılın ikinci ayının zorlu geçmesi ihtimali daha da yükselecek.
Ancak 3-4 hafta süreli ve % 10 – 15 mertebesinde bir satışa sahne olabileceğini düşündüğümüz FED varlık
alımlarının azaltılması faktörünü bir yana bıraktığımız zaman 2014 yılı dünya genelinde büyümeye geçişin
kutlanışına sahne olma potansiyeli taşıyor.
2008 Mortgage krizi dünya ekonomisine ( özellikle de gelişmiş ülkelere ) ağır hasar verdi. Avrupa 20102012 dönemini borç stoku yüksek üyelerinin kim batacak papatya falı ile ve ekonomik daralmayla mücadele
ederek geçirirken diğer kıtalarda da büyüme potansiyelinin çok altında seyretti.
10 Yıllık İspanya Faizi ( aylık veriler)
10 yıllık Almanya Faizi ( aylık veriler)
İspanya – Almanya Faiz Farkı
Gedik Yatırım Çankaya Şubesi Özel İşlem Merkezi Simon Bolivar Cad 8/6 Çankaya Ankara
Tel : 312-438 27 00 Faks : 312- 438 27 47 e-mail : [email protected] web : www.gedik.com/pusula
Avrupa adına işleri zorlaştıran en büyük faktör borç stoku yüksek ülkeleri sürdürülemez bir sürece
sürükleyen yüksek faiz oranlarıydı.
Ancak Draghi’nin genişlemeci politikaları meyvelerini vermeye başladı ve Avrupa’nın borç stoku yüksek
ülkelerinde faiz oranları sürdürülebilir düzeylere geri döndü.
15 ay önce İspanya borçlarının vadesini uzatırken her yıl için Almanya’nın ödediği faizin % 6 üzerinde bir
maliyete katlanırken güncel değerlerle iki ülkenin tahvil faizlerinin farkı 2,4 puana geriledi.
2014 yılında olağan dışı bir faktör değişikliği ile karşılaşılmadıkça Avrupa ekonomisinin büyümeye
başlaması bekleniyor.
Borsalar Temel Reis ise büyüme şüphesiz ıspanak. Artacak satışlar şirket karlarının yükselmesine daha çok
para kazananın daha çok para etmesine ( borsada değerlerinin artmasına ) neden olacak.
Gerek Avrupa’da gerek dünya genelinde 2014 ve devamı elbette 1993 – 2007 periyodu gibi pupa yelken bir
büyümeye sahne olmayacak. Ancak biz resesyondan çıkan ve ılımlı da olsa büyümeye geçecek Avrupa
ekonomisinin Avrupa piyasaları üzerinde güçlü bir rüzgar yaratmasını bekliyoruz.
MSCI Avrupa Eneksi ( aylık veriler )
MSCI Avrupa / MSCI ABD ( aylık veriler )
Çünkü bu faktör henüz fiyatlanmadı. Yukarıda solda MSCI Avrupa endeksi sağda ise MSCI Avrupa
endeksinin MSCI ABD endeksine oranı yer alıyor.
Biz 2014 genelinde gelişen ülke borsaları lehine eseceğini düşündüğümüz ( bu konuyu önceki yazılarda
işlemiştik yinelemiyoruz ) rüzgarın yanında, Avrupa lehine esen bir rüzgarın daha kendini göstermesini
bekliyor,
Bu bakıma önümüzdeki 15 aylık dönemde ABD borsalarında % 15 – 20 arası bir yükselişe sahne olurken
gerek gelişen ülke borsalarının gerek ise Avrupa borsalarının % 35 – 40 arası değer artışı yaşayabileceğini
düşünüyoruz.
Bu nedenle hem gelişen ülkeler grubunda yer alan hem de dış ticaretinin % 40 ‘ını Avrupa ile gerçekleştiren
Türkiye Borsası BIST 100’ün iç gerilimde görece düşmeye başlayan tansiyonun da katkısı ile,
2014 sonuna kadar olan kesitte 93.300 puandaki tarihi zirveyi aşarak 110.000 ( dolar bazında 60.000 ) puana
yükselme şansı yakaladığı görüşündeyiz.
Hafta Satıcılı Başlıyor
Dün ABD Temsilciler Meclisi Başkanı John Boehner’in Obama bütçe tasarısında uzlaşmadığı sürece
temerrüt ihtimallerinin yüksek olduğunu ve ülkenin bu yolda ilerlediğini söylemesi nedeni ile Asya borsaları
haftaya ortalama % 1 değer kaybı ile başladı.
Borsa İstanbul’un da ilk işlemlerde 75.500 desteğine geri çekilmesine neden olacağa benzeyen pazarlıktaki
bu keskin üslup döviz cephesinde ise bir hareket yaratmadı ve dolar halen 2 TL ‘nin altında işlem görüyor.
Gedik Yatırım Çankaya Şubesi Özel İşlem Merkezi Simon Bolivar Cad 8/6 Çankaya Ankara
Tel : 312-438 27 00 Faks : 312- 438 27 47 e-mail : [email protected] web : www.gedik.com/pusula
Biz açıkçası ABD cephesindeki pazarlık sertleşse dahi bir vakaya ( teknik temerrüdün gerçekleşmesi )
dönüşmedikçe geçen haftayı 15.072 puan ile tamamlayan Dow Jones endeksinde 14.830 & 14.750
desteklerine geri esnemeye neden olmaktan öte etki göstermesini beklemiyor,
Pazarlığın önümüzdeki haftaya kalması ve gerilimin artması durumunda Dow Jones özeline aşağı yönlü
risklerin 14.550 puan ile kısıtlı olduğunu,
Bu nedenle Borsa İstanbul’da hafta içinde 74.500 desteğine geri çekilme yaşanması durumunda alış
ordinoları için uygun bir zemin oluşacağını düşünüyoruz.
BIST Strateji
Borsa İstanbul’a yönelik değerlendirmelerimiz sıkça nöbetçi iyimser sıfatının üzerimize yapışmasına neden
olur. Her ne kadar yakın vadede BIST 100 endeksi 91.000 puandayken 27.05.2013 tarihli borsada defans
zamanı başlıklı pusulada ( www.gedik.com/pusula ) okurlara hisse senedi portföylerinde % 60 nakde
geçilmesini daha doğru bulduğumuzu aktarmış olsak da negatif yazılarımız azınlıktadır.
Oysa yatırımcıların strateji yazılarından beklentisi düşüşe ve yükselişe aynı mesafede olunmasıdır. Biz her
ne kadar bu ilkeyi uygulamaya çalışsak da Türkiye gibi yıllık ortalama % 4 – 6 arası büyüme kaydeden bir
ülkenin hisse piyasasında düşüş ile yükselişin eşit şansa sahip bir yazı tura hadisesi olduğunu düşünemez,
ağırlıkla iyimser cenapta saf tutarız.
Çünkü Türkiye’de hisse senedi piyasasında işlem gören şirketlerin önemli bölümü düzenli kar etmekte, özsermayelerini ( varlıklar – yükümlülükler ) her yıl ortalama % 10 – 15 arası oranlarda arttırmakta bunun bir
sonucu olarak da Borsa İstanbul’da dipler ve tepeler her ikişer yıllık periyotta ortalama % 25 yukarı
gitmektedir.
İşte bu nedenle de 76.000 puan seviyesindeki BIST 100 endeksinin iskonto düzeyini 2 yıl önceki 76.000
puanın % 25 kadar altında görüyor, bu menşee de değerlendirmeler yapıyoruz.
BIST 100 ( $ bazı haftalık veriler )
USD/TRL ( günlük veriler )
Özetle biz bu hafta ne olur sorusunu bir yana bırakıp geniş bir perspektif ile önümüzdeki 15 aya
baktığımızda;
1-Şirket hisselerinin cari değerlerinin ucuz olduğunu, önümüzdeki 12 ay içinde BIST 100 bazında 85.000 –
90.000 aralığının normal, 110.000 puan civarının pahalı değerleri ifade edeceğini,
2- Yaz döneminde ısrarla çok ucuz değerleri içerdiğini ifade ettiğimiz 70.000 puanın ve tarihi fırsat olarak
altını çizdiğimiz 65.000 puanın olağan dışı faktör değişiklikleri gerçekleşmedikçe yakın tarihteki en düşükler
olarak geride kaldığını ve yinelenmeyeceğini tahmin ediyor,
3- Kısa vadede ( ocak sonuna kadar olan kesit ) BIST 100 endeksinin asgari 85.000 puana yükselme
olasılığını yüksek buluyor, hisse senetleri ve BIST endeksleri bazında oluşan sıkışmanın teknik olarak
78.000 puan üzerinde hareketin ivme kazanabileceğine işaret ettiğini,
4- 2014 ilk yarısı içinde 90.000 – 92.000 aralığının test edilmesi olasılığının % 50 ‘den aşağı olmadığını,
Gedik Yatırım Çankaya Şubesi Özel İşlem Merkezi Simon Bolivar Cad 8/6 Çankaya Ankara
Tel : 312-438 27 00 Faks : 312- 438 27 47 e-mail : [email protected] web : www.gedik.com/pusula
5- 2014 sonunda iç gerilimdeki görece yumuşamanın sürmesi durumunda 110,000 ( 1,85 kur ile dolar
bazında 60.000 ) puanın test edilmesi olasılığının % 30 ‘dan aşağı olmadığını,
6- Kısa vadede ABD teknik temerrüde düşmedikçe aşağı yönlü marjın 74.500 puan ile sınırlı olduğunu,
7- ABD cephesinde 17 ekim tarihine kadar borç tavanı meselesinin çözülememesi ve ülkenin teknik
temerrüde düşmesi riskinin % 1’den fazla olasılığa sahip olmadığını,
8- Bu bakıma hisse senedi yatırımlarında kar realizasyonu ve ağırlık azaltılması için erken olduğunu
önümüzdeki 4-5 hafta içinde BIST 100 endeksinde 85.000 puana ulaşılması durumunda gelenekselleşen
kasım içi düzeltmelerine ( hemen her yıl borsalarda kasım ayında 2 hafta süreli sert bir geri çekilme
yaşanması adettendir ) uygun bir zemin oluşacağını düşünüyoruz.
Kasım faktörünü ve bu faktörü göz önüne alarak uygulanabilecek stratejileri bir sonraki pusulayı
yayınlayacağımız 27.10.2013 tarihinde paylaşacağız.
USD/TRL Strateji
Tüm gelişen ülkelerde geride kalan 5 aylık kesitte ortalama % 40, son 1 yılda % 50 yükselişe imza atan dolar
adına TL karşısında 2,0840 seviyesinin test edilmesi ile en yükseğin geride kaldığını,
USD/TRL’de asgari 5 , belki 12 ay süreli olarak ana rotanın aşağı döndüğünü ve 1,87
hedeflediğini,
düzeyini
Kısa vadede ( önümüzdeki 2-3 hafta ) 1,93 – 1,95 bandının test edilmesi olasılığının yüksek olduğunu,
Hafta içinde yukarı yönlü hareketlerin 2,03 ve 2,05 dirençlerinin testinden öte bir momentum kazanmasının
güç olduğunu düşünüyor,
Önümüzdeki 15 aylık takvim dönemine ilişkin olarak 2014 sonunda 1,80 seviyesinin test edilmesi olasılığını
dışlamıyoruz.
Hafta içi her gün piyasaları ve faktör değişikliklerini saat 08:35 & 17:45 de Kanal B ‘de ve gün boyu twitter
adresimizde değerlendiriyoruz.
Hazırlayan : Eral Karayazıcı
E-mail
: [email protected]
Twitter
: @eralkarayazici
Web
: www.gedik.com/pusula
PUSULA PORTFÖY
Pusulada paylaştığımız görüş ve stratejiler dahilinde sürdürdüğümüz Portföy Yönetimi hizmetimiz hakkında
bilgi almak isteyen okurlar 312 - 438 27 00 numaralı telefondan satış ve pazarlama departmanı ile irtibata
geçebilir.
HİSSE PUSULA
Strateji raporumuz pusula dışında hem teknik hem mali değerler itibarı ile BIST 100 endeksinin üzerinde
performans ortaya koymaya aday bulduğumuz hisse senetlerini ve destek & direnç seviyelerini her
pazartesi güncelleyerek Hisse Pusula adlı özel bir raporda yayınlıyoruz.
Hisse Pusula abonelik koşulları hakkında bilgi almak isteyen okurlar 312 - 438 27 00 numaralı telefondan
satış ve pazarlama departmanı ile irtibata geçebilir.
PUSULA ABONESİ OLMAK İÇİN
Gedik Yatırım Çankaya Şubesi Özel İşlem Merkezi Simon Bolivar Cad 8/6 Çankaya Ankara
Tel : 312-438 27 00 Faks : 312- 438 27 47 e-mail : [email protected] web : www.gedik.com/pusula
Pusula her pazartesi 08:45’de yayınlanarak 9,000 abonesine ve veri yayın kuruluşları Foreks & Matriks
kullanıcılarına servis edilen bir strateji raporudur.
E-mail abonelerimizin gönderim için herhangi bir işlem yapmasına gerek yok. Abone olmayıp farklı
alıcılardan pusulayı temin eden okurlar raporlarımıza web sayfamızdan ( www.gedik.com/pusula ) ulaşabilir,
Ücretsiz olarak mailing ile pazartesi günleri düzenli gönderilmesi için [email protected] adresine e-mail
atabilirler.
Burada yer alan bilgiler Gedik Yatırım tarafından bilgilendirme amacıyla hazırlanmıştır. Yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı
kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında
imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, herhangi bir yatırım aracının alımsatım önerisi ya da getiri vaadi olarak yorumlanmamalıdır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabilir ve sadece
burada yer alan bilgilere dayanarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir. Burada yer alan fiyatlar, veriler ve
bilgilerin tam ve doğru olduğu garanti edilemez; içerik, haber verilmeksizin değiştirilebilir. Tüm veriler, Gedik Yatırım tarafından güvenilir olduğuna
inanılan kaynaklardan alınmıştır. Bu kaynakların kullanılması nedeni ile ortaya çıkabilecek hatalardan Gedik Yatırım sorumlu değildir.
Gedik Yatırım Çankaya Şubesi Özel İşlem Merkezi Simon Bolivar Cad 8/6 Çankaya Ankara
Tel : 312-438 27 00 Faks : 312- 438 27 47 e-mail : [email protected] web : www.gedik.com/pusula