澳FTFM ,SJ[JOJO 5澳L #BOLBD閃銑 4FLUﾚS澎F

.BMJZF'JOBOT:B[‘MBS‘
53
,àSFTFM,SJ[JOJO5àSL#BOLBD‘M‘L
4FLUÚSàOF&ULJMFSJ7F"OLFU
±BM‘ąNBT‘ćMF"OBMJ[J
.FINFU%&.ć3.FINFU)BTBO&,&/
.BLBMF(ÚOEFSJN5BSJIJ
.BLBMF,BCVM5BSJIJ
½[
Z‘M‘OEBNFZEBOBHFMFOWFUàNEàOZBZ‘EFSJOCJSąFLJMEF
FULJMFZFOLàSFTFMLSJ[TPOVDVOEBàMLFFLPOPNJMFSJCàZàL[BSBSMBSMBLBSą‘LBSą‘ZBLBMN‘ąMBSE‘S"#%LPOVULSFEJMFSJQJZBTBT‘OEBZBSBU‘MBOCBMPOHJEFSFLCàZàNFZFCBąMBN‘ąWFZBąBOBOLSJ[JOUFNFM
TFCFCJPMNVąUVS,àSFTFMLSJ[JO5àSLJZFà[FSJOEFLJFULJMFSJOJHÚTUFSNFTJZMFCFSBCFSCBOLBD‘M‘LTFLUÚSàEFÎFąJUMJZPMMBSEBOZBąBOBO
LSJ[EFOFULJMFONJąUJS:BQ‘MBOCVÎBM‘ąNBEBLSJ[JO5àSLCBOLBD‘M‘L
TFLUÚSà à[FSJOF FULJMFSJ JODFMFONJą WF ZBQ‘MBO BOLFU ÎBM‘ąNBT‘ JMF
TFLUÚSà[FSJOEFLJPMVNTV[FULJMFSJCFMJSMFONFZFÎBM‘ą‘MN‘ąU‘S
"OBIUBS,FMJNFMFS2008 ,àSFTFM,SJ[J5àSL#BOLBD‘M‘L4FLUÚSà1JZBTBMBSB&ULJMFS
5)& &''&$54 0' (-0#"- $3*4*4 0/ 563,*4) #"/
,*/(4&$503"/%*54"/"-:4*48*5)5)&)&-10'4637&:
456%:
"CTUSBDU
"TBSFTVMUPGUIFHMPCBMåOBODJBMDSJTJTFYQFSJFODFEJO
XIJDIIBEBEFFQJNQBDUBMMPWFSUIFXPSMEUIFXPSMEFDPOPNZ
:àLTFL-JTBOT½ĈSFODJTJćTUBOCVM5JDBSFUÃOJWFSTJUFTJ
&1PTUBNFINFUEFNJS@!IPUNBJMDPN
1
2
1SPG%SćTUBOCVM5JDBSFUÃOJWFSTJUFTJ#BOLBD‘M‘LWF'JOBOT
.BMJZF'JOBOT:B[‘MBS‘
54
TVGGFSFEMBSHFMPTTFT5IFHSPXUIPGUIFIPVTJOHCVCCMFJOUIF64"
CFDBNFUIFQSJNBSZSFBTPOPGUIFDSJTJT"MPOHXJUIUIFHMPCBMDSJTJTTIPXJOHFGGFDUTPO5VSLFZUIFCBOLJOHTFDUPSBMTPHPUFGGFDUFE
CZUIFHMPCBMDSJTJTJOWBSJPVTBTQFDUT5IJTTUVEZFYBNJOFTUIFFGGFDUTPGHMPCBMDSJTJTPO5VSLJTICBOLJOHTZTUFNBOEUIFTVSWFZUSJFT
UPEFUFSNJOFUIFBEWFSTFFGGFDUTPGUIFHMPCBMDSJTJTPOUIFTFDUPS
,FZXPSET (MPCBM $SJTJT 5VSLJTI #BOLJOH 4FDUPS &GGFDUTPO'JOBODJBM.BSLFUT
(ć3ćĆ
Z‘M‘OEB"#%EFCBąMBZBOWFZ‘M‘OEBUàNEàOZBZ‘FULJTJBMU‘OBBMBOLàSFTFMLSJ[OFEFOJZMFEàOZBåOBOTQJZBTBMBS‘
ÎPLCàZàLLBZ‘QMBSMBLBSą‘MBąN‘ąMBSE‘S'JOBOTBMLSJ[OFEFOJZMFJML
PMBSBL "#%EF LSFEJ JąMFNMFSJ EVSNB OPLUBT‘OB HFMNJą CPSTBMBS
ÎÚLNàą WF CJSÎPL CàZàL åOBOT LVSVMVąV JýBT FUNJąUJS "#%EFO
TPOSBI‘[MBHFMJąNJąàMLFMFSFZBZ‘MBOLSJ[Z‘M‘O‘OTPOMBS‘OB
EPĈSVHFMJąNFLUFPMBOàMLFMFSEFEFFULJMFSJOJHÚTUFSNFZFCBąMBN‘ą
WFUàNEàOZBZ‘TBSN‘ąU‘S
,àSFTFM LSJ[JO 5àSLJZF à[FSJOEF EF DJEEJ FULJMFSJ PMNVąUVS
½[FMMJLMFSFFMTFLUÚSLSJ[EFOBĈ‘SąFLJMEFFULJMFONJąUJS4BOBZJàSFUJNI‘[MBS‘ZBWBąMBN‘ąJąTJ[MJLPSBOMBS‘I‘[MBBSUN‘ąU‘S5àSLJZFOJO
åOBOTBMBΑEBOZBQ‘T‘OBCBL‘ME‘Ĉ‘OEBCBOLBD‘M‘LTFLUÚSàOàOÎPL
ÚOFNMJ CJS ZFS LBQMBE‘Ĉ‘ HÚSàMNFLUFEJS :BQ‘MBO CV ÎBM‘ąNBT‘O‘O
UFNFM BNBD‘ LàSFTFM LSJ[JO UàN PMVNTV[ HFMJąNFMFSJOJO ZBO‘OEB
5àSLJZFEFLJCBOLBD‘M‘LTFLUÚSàà[FSJOEFC‘SBLU‘Ĉ‘PMVNTV[FULJMFSJ
analiz etmektir.
±BM‘ąNBEBJMLPMBSBLLàSFTFMLSJ[PMHVTVWFLSJ[JOOFEFOMFSJ
à[FSJOEF EVSVMNVąUVS 4POSBT‘OEB LàSFTFM LSJ[JO 5àSL CBOLBD‘M‘L
TFLUÚSàà[FSJOFFULJMFSJHFOFMPMBSBLJODFMFONJąWFEBIBTPOSBZBQ‘MBOBOLFUÎBM‘ąNBT‘JMF5àSLJZFEFCVMVOBOCBOLBMBSà[FSJOEFLJ
FULJMFSJBOBMJ[FEJMNFZFÎBM‘ą‘MN‘ąU‘S
,àSFTFM,SJ[J
,àSFTFMMFąNFJMFCJSMJLUFLBMLBOFLPOPNJLT‘O‘SMBSEàOZBFLPOPNJTJOJOEFCJSCJSMFSJZMFFOUFHSFPMNBT‘O‘TBĈMBN‘ąU‘S,àSFTFMMFą-
.BMJZF'JOBOT:B[‘MBS‘
55
NFTPOSBT‘åOBOTTFLUÚSàTBOBZJOJOÚOàOFHFÎNJąUJS(àOàNà[EF
Ú[FM WF Uà[FM LVSVMVąMBS‘O FMMFSJOEF ÎPL CàZàL NJLUBSMBSEB GPOMBS
CVMVONBLUBE‘S #V GPOMBSB TBIJQ PMBO TQFLàMBUÚSMFS PMBSBL JGBEF
FEJMFOLJąJWFLVSVNMBSL‘TBWBEFMJTFSNBZFIBSFLFUMFSJOJOCVUàS
PZOBLM‘LMBS‘OEBOZBSBSMBONBZBÎBM‘ąNBLUBE‘S4UJHMJU[
,SJ[ ÚODFTJOEF "#% WF EàOZB FLPOPNJTJOEF ÚOFNMJ HFMJąNFMFS NFZEBOB HFMNJąUJS WF Z‘MMBS‘ BSBT‘OEB EàOZB ÎBQ‘OEB (4)MBS CàZàNàą FOýBTZPO PSBOMBS‘OEB EàąàąMFS
HFSÎFLMFąNJąUJS 5àN EàOZBEB MJLJEJUF CPMMVĈV ZBąBON‘ą WF GBJ[
PSBOMBS‘ B[BMN‘ąU‘S 'BJ[ PSBOMBS‘O‘O EàąàL PMNBT‘ OFEFOJZMF
åSNBMBSCàZàNFLJÎJOBą‘S‘ąFLJMEFCPSÎMBONBZPMVOBHJUNJąMFSEJS
(BZSJNFOLVM QJZBTBT‘OEB EB BZO‘ ąFLJMEF Bą‘S‘ åZBU BSU‘ąMBS‘
NFZEBOBHFMNJąUJS
%ÚWJ[LVSVOEBLJEFĈJąNFMFSGBJ[PSBOMBS‘WFLSFEJBSU‘ąMBS‘OEBLJB[BMNBLSJ[JIUJNBMJOJB[BMUNBLMBCFSBCFSHJUUJLÎFBΑMNBZB
CBąMBZBODBSJEFOHFLSJ[JIUJNBMJOJBSU‘SNBLUBE‘S(àMFS
,àSFTFM,SJ[JO/FEFOMFSJ
,àSFTFMLSJ[JMLPMBSBL"#%EFCBąMBN‘ąU‘S,SJ[JOUFNFMJOEF
ZBUBO FO ÚOFNMJ TPSVO LBZOBĈ‘ NPSUHBHF LSFEJMFSJOJO ZBQ‘T‘O‘O
CP[VMNBT‘E‘S#VCàZàLTPSVOVOE‘ą‘OEBLJOFEFOMFSJGBJ[ZBQ‘T‘O‘O VZVNTV[MVĈV LPOVU åZBUMBS‘OEBLJ CBMPO BSU‘ąMBS NFOLVM L‘ZNFUMFSJOGPOMBONBT‘OEBZBąBOBOT‘L‘ą‘LM‘LLSFEJUàSFWàSàOMFSJOJO
BSUNBT‘ EFWMFUJO LBSą‘M‘LT‘[ QBSB CBTNBT‘ WF LSFEJ EFSFDFMFOEJSNFTàSFDJOEFLJTPSVOMBSPMBSBLT‘SBMBOBCJMJS$PąLVOWF#BMBUBO
"#%OJOE‘ąEFOHFTJEFCJSCBMPOà[FSJOFPUVSNVąEVSVNEBZE‘&ĈJMNF[
.PSUHBHF TJTUFNJ UFNFM BNBD‘ WBUBOEBąMBS‘O LJSB ÚEFS FW
TBIJCJ PMNBT‘O‘ TBĈMBNBLU‘S "#%EF I‘[MB CàZàZFO HBZSJNFOLVM
QJZBTBT‘OEBWBUBOEBąMBS‘OOPSNBMHFMJSMFSJJMFTBU‘OBMBCJMFDFĈJOEFOÎPLEBIBGB[MBTBZ‘EBLPOVUJOąBFEJMNJąUJS4JTUFNTBZFTJOEF
UBMFQUFZBąBOBOCVQBUMBNBLPOVUåZBUMBS‘O‘Bą‘S‘CJSąFLJMEFąJąJSNJąUJS#VEÚOFNEF"#%EFNPSUHBHFQJZBTBT‘USJMZPOEPMBSM‘L
CàZàLMàĈFVMBąN‘ąU‘S
56
.BMJZF'JOBOT:B[‘MBS‘
.PSUHBHFQJZBTBT‘OEBBT‘MTPSVOWFSJMFOLSFEJMFSJOTBĈM‘LT‘[
CJS ZBQ‘EB PMNBT‘E‘S "#%EF EBS HFMJSMJMFSF WFSJMFO CV LSFEJMFS
JÎJO iTVCQSJNFw ZBOJ iFąJL BMU‘w UFSJNJ LVMMBO‘MNBLUBE‘S &ąJL BMU‘
JQPUFLLSFEJTJCPSÎMVMBS‘SJTLMJEJSÎàOLàBODBLBME‘LMBS‘LPOVUMBS‘O
åZBUMBS‘OEBBSU‘ąPMVSTBHFSJÚEFNFZBQBCJMJSMFS#VOFEFOMFEFCV
LSFEJMFSÚ[FMPMBSBLUBTBSMBON‘ąWFNFOLVML‘ZNFUMFąUJSJMNJąCB[‘
FTLJWFZFOJBSBÎMBSMBIFNSJTLEBĈ‘U‘MNBZBÎBM‘ą‘MN‘ąIFNEFZFOJ
LBSMBSFMEFFEJMNJąUJS%VSNVą
.PSUHBHF TJTUFNJOEF ZBąBOBO CBąLB TPSVO JTF NFOLVM L‘ZNFUMFąUJSNF TFCFCJZMF ZBąBON‘ąU‘S ćQPUFL LSFEJMFSJOEFO PMVąBO
NFOLVM L‘ZNFUMFS EJĈFS åOBOTBM QJZBTBMBSB TBU‘MN‘ą WF CBMPOVO
EBIB EB ąJąNFTJOF TFCFCJZFU WFSNJąUJS :BSBU‘MBO CV NFOLVM L‘ZNFUMFSJO E‘ą‘OEB SJTLMFSJO USBOTGFSJ BNBD‘ZMB ZBSBU‘MBO åOBOTBM
BSBÎMBS PSUBZB ΑLN‘ąU‘S 5FNJOBUM‘ #PSÎ :àLàNMàMàLMFSJ $%0
WF
,SFEJ3JTLJ4XBQMBS‘$%4
BE‘WFSJMFOåOBOTBMBSBÎMBSTBZFTJOEF
WFSJMFOJQPUFLLSFEJMFSJOJOSJTLJ"#%EFWFZVSUE‘ą‘OEBCVMVOBOåOBOTBMLVSVMVąMBSBUSBOTGFSFEJMNJąUJS
,àSFTFMLSJ[FOFEFOPMBOEJĈFSCJSGBLUÚSEFLàSFTFMMJLJEJUF
CPMMVĈVEVS5àNEàOZBEBZBąBOBOCVSFGBIEÚOFNJOEFLSFEJNJLUBSMBS‘BSUN‘ąHBZSJNFOLVMWFNBMåZBUMBS‘EBZàLTFMNJąUJS#PMMVL
OFEFOJZMFCB[‘FLPOPNJLTPSVOMBSHÚ[BSE‘FEJMNJąWFHFSFLMJÚOMFNMFSBM‘ONBN‘ąU‘S/FUJDFEFWBSM‘LåZBUMBS‘O‘OLPOVUåZBUMBS‘O‘O
EàąNFTJOFOFEFOPMBOąPLMBSMJLJEJUFOJOÚOFNMJEFSFDFEFB[BMNBT‘ZMBTPOVÎMBOE‘:‘MNB[(BZĈVTV[
'BJ[PSBOMBS‘O‘OBSUNBT‘TFCFCJZMFZBEBZ‘MTBCJUHFSJ
LBMBO‘EFĈJąLFOGBJ[ZBQ‘M‘LSFEJMFSJOHFSJÚEFNFMFSJOEFT‘L‘OU‘MBS
ZBąBONBZBCBąMBOE‘#BOLBMBS‘OLFOEJ[BSBSMBS‘O‘LVSUBSNBLJÎJO
TBU‘ąBΑLBSE‘Ĉ‘JQPUFLMJLPOVUMBSQJZBTBEBLJLPOVUåZBUMBS‘O‘OEB
EàąNFTJOF TFCFQ PMNVąUVS &M LPZEVĈV LPOVUMBS‘ TBU‘ąB ΑLBSBO
CBOLBMBS åZBUMBS‘OEB LJ Eàąàą TFCFCJZMF DJEEJ [BSBSMBS FUUJMFS
Z‘MMBS‘OEB ÚODF LPOVU TBIJQMFSJ 5FNNV[ EFO
TPOSB CV LPOVUMBS‘O EFĈFSJ à[FSJOEFO NFOLVM L‘ZNFU ZBSBU‘Q TBUBOMBSUJDBSFUJOJZBQBOMBSSJTLJOJTJHPSUBMBZBOMBSZBOJUàNåOBOT
TFLUÚSàÎÚLUà%VSNVą
.BMJZF'JOBOT:B[‘MBS‘
57
,àSFTFM,SJ[4POSBT‘WF4POVÎMBS‘
,SJ[TPOSBT‘OEBEàOZBEBLJFLPOPNJLHÚSàOàNFCBL‘ME‘Ĉ‘OEBÚ[FMMJLMFHFMJąNJąàMLFMFSJOCVLSJ[EFOBĈ‘SZBSBMBSBME‘Ĉ‘HÚSàMNFLUFEJS(FMJąNJąàMLFMFSEFZBąBOBOTPSVOMBSCVàMLFMFSJMFUJDBSJ
WF åOBOTBM CBĈMBOU‘MBS‘ CVMVOBO HFMJąNFLUF PMBO àMLFMFSJ EF FULJMFNJąUJS "#% ćOHJMUFSF +BQPOZB 'SBOTB HJCJ HFMJąNJą àMLFMFSEF
JTUJIEBNPSBOMBS‘OEBDJEEJEàąàąMFSHÚ[MFNMFONJąUJS&VSPCÚMHFTJ
Z‘M‘OJMLÎFZSFĈJOEFZà[EFJMFZ‘MTPOSBSFLPSPSBOEBLàÎàMNàąUàS"MQUFLJO
5JDBSFUJONJMMJHFMJSJÎJOEFQBZ‘B[BMN‘ąU‘S
'SBOTBEBCBOLBMBS‘OTFSNBZFMFSJOJZFOJEFOZBQ‘MBOE‘SNBMBS‘JÎJO
LVSVMBO ąJSLFUF EFWMFU NJMZBS &VSP WFSNJąUJS "QBL WF "ZUBÎ
:BąBOBO LSJ[ FO CàZàL FULJZJ #BOLBD‘M‘L TFLUÚSà à[FSJOEF
HÚTUFSEJ4BEFDFZ‘M‘OEB"#%EFCBOLBCBUU‘½SOFĈJO
-FINBO#SPUIFSTBSLBT‘OEBNJMZBSEPMBS[BSBSC‘SBLBSBLJGMBT FEFSLFO "*(|ZF BZBLUB LBMBCJMNFTJ JÎJO NJMZBS EPMBSM‘L
LBZOBLTBĈMBOE‘-FINBO#SPUIFST‘O[BSBS‘WF"*(JÎJOBLUBS‘MBO
QBSB UPQMBNEB OFSFEFZTF P EÚOFNEF 5àSLJZFOJO (4:ć) WFSJMFSJOF FąJU CPZVUUBE‘S (MPCBM .BMJ ,SJ[ "SBąU‘SNB 3BQPSV Z‘M‘O‘OJLJODJÎFZSFLWFSJMFSJOFCBL‘ME‘Ĉ‘OEBLàSFTFMLSJ[OFEFOJZMFEàOZBEBLJåOBOTLVSVMVąMBS‘O‘OBLUJýFSJOEFLJEFĈFSLBZ‘QMBS‘ NJMZBS EPMBS‘O à[FSJOEFEJS #VOMBS‘O ZBO‘OEB +BQPOZB
.FSLF[ #BOLBT‘ CBOLBD‘M‘L TJTUFNJOJO UPQBSMBONBT‘ BNBD‘ZMB
NJMZBSEPMBSM‘LEFTUFLUFCVMVONVąUVS#BDOJ
,àSFTFMLSJ[TPOVDVOEBLPOVUåZBUMBS‘Ú[FMMJLMF"#%'SBOTB
ćOHJMUFSFćTQBOZBEBDJEEJąFLJMEFEàąNàąUàS5àSLJZFEFEFJOąBBUTFLUÚSàZ‘M‘OEBPSBO‘OEBLàÎàMNàąUàS5àNEàOZBEB
CàZàNFPSBOMBS‘OEBEàąàąMFSNFZEBOBHFMNJąUJS(FMJąNJąàMLFMFSJOCJSÎPĈVOEBLàÎàMNFMFSZBąBON‘ąU‘S,SJ[EFOFULJMFOFOàMLFMFSJO
DBSJBΑLMBS‘OEBBSU‘ąMBSNFZEBOBHFMNJąUJSćąTJ[MJLPSBOMBS‘I‘[MB
ZàLTFMNJąUJS &OýBTZPO PSBOMBS‘OEB BSU‘ąMBS NFZEBOB HFMNJą WF
Z‘M‘OEBFOýBTZPOPSBOMBS‘O‘OEàOZBPSUBMBNBT‘UFO
TFWJZFTJOFZàLTFMNJąUJS
58
.BMJZF'JOBOT:B[‘MBS‘
,àSFTFM,SJ[JO5àSL#BOLBD‘M‘L4FLUÚSàOF&ULJMFSJ
5àSLJZFEF CBOLBD‘M‘L TFLUÚSà Z‘M‘OEB LàSFTFM ÎBQUB
ZBąBOBOLSJ[FSBĈNFOTBĈMBNCJSąFLJMEFBZBLUBLBMNBZ‘CBąBSN‘ąU‘S,SJ[JOFULJMFSJIJTTFEJMNFTJOFSBĈNFOCVFULJMFSIFNT‘O‘SM‘
PMBSBL LBMN‘ą IFN EF TFLUÚS L‘TB TàSFEF UPQBSMBON‘ąU‘S ,SJ[ TPOVDVOEB TFLUÚSEF LSFEJ EBSBMNBT‘ ZBąBON‘ą HFUJSJ PSBOMBS‘OEB
EàąàąNFZEBOBHFMNJąUJS'BLBUCVTPSVOMBSEBLPMBZBUMBU‘MN‘ąU‘S
#BOLBD‘M‘L TFLUÚSàOEF CV EVSVNV TBĈMBZBO FTBT OFEFO CBOLBMBS‘O CJMBOÎP ZBQ‘MBS‘O‘O LVWWFUMJ PMNBT‘ Ú[ LBZOBLMBS‘O TBĈMBN
PMNBT‘WF5àSL-JSBT‘OBLBSą‘EVZVMBOHàWFOEJS5àSLJZFEFCBOLBMBS‘OLBZOBLMBS‘O‘OàÎUFJLJTJ5-NFWEVBUUBOPMVąNBLUBE‘S#BLLBM
WF"MLBO
5àSLJZFEFLàSFTFMLSJ[JOFULJTJZ‘M‘OEBEBIBOFUIJTTFEJMNFZFCBąMBON‘ąU‘S#BOLBMBS‘OCJMBOÎPZBQ‘MBS‘OEBLSFEJUBLJQ
PSBOMBS‘OEB EFĈJąJLMJLMFS HÚ[MFNMFONJąUJS #BOLBD‘M‘L TFLUÚSàOàO
BLUJG ZBQ‘T‘O‘O CàZàNF I‘[‘ ZBWBąMBN‘ąU‘S &LPOPNJEFLJ EBSBMNB
WF JTUJIEBNEB ZBąBOBO TPSVOMBS OFEFOJZMF LSFEJ LBMJUFTJ CP[VMNVąUVS#JMBOÎPOVOQBTJGUBSBG‘OEBJTFZBCBOD‘CBOLBMBSEBOTBĈMBOBO LSFEJMFSEF B[BM‘ąMBS NFZEBOB HFMNJąUJS "ZS‘DB CBOLBD‘M‘L
TFLUÚSàOEF Ú[ LBZOBLMBSEB BSU‘ąMBS HÚ[MFNMFONJąUJS 5BCMP EF
5àSLCBOLBD‘M‘LTFLUÚSàOàOCJMBOÎPBLUJGLBMFNMFSJWFCàZàLMàLMFSJ
HÚSàONFLUFEJS5BCMPZBCBL‘ME‘Ĉ‘OEBLSJ[JOZBąBOE‘Ĉ‘Z‘M‘OEB TFLUÚSàO UPQMBN BLUJG CàZàLMàĈà NJMZBS 5- UVUBS‘OEBE‘S
#JS ÚODFLJ Z‘M NJMZBS 5- PMBO BLUJG CàZàLMàĈà Z‘M‘OEB
PMEVLÎBJZJCJSBSU‘ąTBĈMBN‘ąU‘S'BLBULSJ[JOFULJMFSJOJOHFSÎFLUFO
IJTTFEJMEJĈJZ‘M‘OEBBLUJGCàZàLMàĈàNJMZBS5-ZFZàLTFMNJąZBOJCàZàNFI‘[‘OEBEàąàąNFZEBOBHFMNJąUJSZ‘M‘OEB
TFLUÚSàOUPQMBNBLUJýFSJPSBO‘OEBCàZàSLFOCVPSBOLSJ[JO
IJTTFEJMNFZFCBąMBOE‘Ĉ‘Z‘M‘OEBPMBSBLIFTBQMBONBLUBE‘SZ‘M‘OEBZBWBąMBZBOTFLUÚSCàZàNFTJZ‘M‘OEBÎBCVLUPQBSMBO‘QPSBO‘OEBCàZàNàąWFBLUJGCàZàLMàLUPQMBNEBNJMZBS5-ZFVMBąN‘ąU‘S
.BMJZF'JOBOT:B[‘MBS‘
59
5BCMP5àSL#BOLBD‘M‘L4FLUÚSàOàO"LUJG:BQ‘T‘.JMZBS5-
/BLJU%FĈFSMFSWF5$.#
55,8
49,5
59,6
94,9
132,6
190,8
#BOLBMBS
34,9
39,9
32,6
41
35
44,7
10
13
12,4
13,8
14,4
16,4
207,8
280,9
308,9
303,3
294,1
307,9
1BSB1JZBTBMBS‘OEBO"MBDBLMBS
'JOBOTBM7BSM‘LMBS
5BLJQUFLJ,SFEJMFSOFU
,SFEJMFSWF"MBDBLMBS
%VSBO"LUJýFS5PQMBN‘
%JĈFS"LUJýFS
5PQMBN"LUJýFS
2,4
3,2
2,9
3,4
5,4
6,1
366,9
381
508,8
664,2
768,9
1.015,4
19,6
22,4
24,9
26,4
32,3
34,7
10,5
11,5
14,3
16,7
20,4
25,1
705,8
798,5
961,8
1.160,7
1.298,1
1.635,3
,BZOBLXXXUCCPSHUSćTUBUJTUJLJ3BQPSMBS&SJąJN
,SJ[EFOTPOSBLJZ‘MMBSEBEBJOJąMJΑL‘ąM‘CJSHSBåLJ[MFZFOTFLUÚSZ‘M‘OEBZ‘M‘OEBWFZ‘M‘OEBUFLSBS
MJLCJSBLUJGCàZàNFPSBO‘O‘ZBLBMBN‘ąU‘S#VBSU‘ą‘OFOÚOFNMJ
TFCFCJLSFEJMFSEFNFZEBOBHFMFOBSU‘ąMBSPMBSBLHÚ[FÎBSQNBLUBE‘S#VEÚOFNEFCBOLBMBS‘OFOÚOFNMJGPOLVMMBOE‘SNBBSBD‘PMBSBLLSFEJMFSPMBSBLHÚSàMNFLUFEJS%JĈFSLBMFNMFSFCBL‘ME‘Ĉ‘OEB
OBLJU EFĈFSMFS LBMFNJOEF Z‘M‘OEB Eàąàą NFZEBOB HFMEJĈJ
HÚSàMNFLUFEJSZ‘M‘OEBåOBOTBMWBSM‘LMBSEBHÚSàMFOCàZàNF
Z‘M‘OEBZBWBąMBN‘ąZ‘M‘OEBHFSJMFEJĈJHÚSàMNFLUFEJS
,SJ[EFO TPOSB EB LSFEJMFSJO UPQMBN BLUJýFS JÎFSJTJOEFLJ QBZ‘O‘O
BSUU‘Ĉ‘HÚSàMNFLUFEJS
5àSL CBOLBD‘M‘L TFLUÚSàOEF FO ÚOFNMJ GPO LBZOBĈ‘O‘O
NFWEVBUMBSPMEVĈV5BCMPEFHÚSàMNFLUFEJSZ‘M‘OEB
NJMZBS5-UVUBS‘OEBPMBONFWEVBUUPQMBN‘Z‘M‘OEBNJMZBS5-UVUBS‘OEBPMNVąUVS,SJ[JOFULJTJOJOZ‘M‘OEBNFWEVBUMBS‘OCàZàNFI‘[‘O‘ZBWBąMBUU‘Ĉ‘HÚSàMNFLUFEJS#BOLBMBS‘OUPQMBE‘LMBS‘ NFWEVBUMBS‘O EB LSJ[EFO FULJMFONFTJ L‘TB TàSFMJ PMNVą Z‘M‘JUJCBSJZMFNFWEVBUMBSEBIBI‘[M‘CJSCàZàNFHSBåĈJJ[MFNJąUJS
#VEÚOFNEFÚ[LBZOBLMBS‘OEBBSU‘ą‘EFWBNFUNJąUJS
,àSFTFMLSJ[JOTPOVDVOEBEàOZBEBLJCJSÎPLCBOLBCàZàL[BSBSMBSJMFLBSą‘LBSą‘ZBLBMN‘ąMBSE‘S*.'ZFHÚSFZ‘M‘OEBUàN
EàOZBEBCBOLBMBS‘OVĈSBE‘Ĉ‘[BSBS‘O5SJMZPO%PMBSBVMBąU‘Ĉ‘
CFMJSUJMNFLUFEJS 5àN CV HFMJąNFMFS ‘ą‘Ĉ‘OEB 5àSL CBOLBD‘M‘L TFL-
.BMJZF'JOBOT:B[‘MBS‘
60
UÚSàOàO LÉSM‘M‘Ĉ‘OB CBL‘ME‘Ĉ‘OEB HFMJąNJą àMLFMFSJO BLTJOF JZJ CJS
TFZJS J[MFEJĈJ HÚSàMNFLUFEJS ,SJ[ TàSFDJOEF GBJ[ PSBOMBS‘O‘O EàąNFTJBLUJýFSJOQBTJýFSFPSBOMBEBIBV[VOWBEFMJPMNBT‘TFCFCJZMF Z‘M‘OEB CBOLBD‘M‘L TFLUÚSàOàO LÉS‘O‘O BSUNBT‘OB OFEFO
PMNVąUVS,ÉSEBLJCVBSU‘ąÚ[LBZOBLCàZàNFTJOJEFCFSBCFSJOEF
HFUJSNJąWFÚ[LBZOBLLÉSM‘M‘LPSBOMBS‘OEBBSU‘ąNFZEBOBHFMNJąUJS
,àSFTFMLSJ[JOHFSÎFLMFąUJĈJZ‘M‘OEB5àSLCBOLBD‘M‘LTFLUÚSàOàOEÚOFNOFULÉS‘NJMZBS5-PMBSBLHFSÎFLMFąNJąUJS,SJ[JO
FULJMFSJOJOIJTTFEJMEJĈJZ‘M‘OEBCBOLBD‘M‘LTFLUÚSàOàOOFULÉS‘
CàZàLPSBOEBOBSUN‘ąWFNJMZBS5-UVUBS‘OBVMBąN‘ąU‘S
5BCMP5àSL#BOLBD‘M‘L4FLUÚSàOàO1BTJG:BQ‘T‘.JMZBS5-
5PQMBN.FWEVBU
453,4
.FWEVBU5-
291,4
507,2
614,6
698,9
770
943,3
333
427,6
451,9
510
578,2
.FWEVBU:1
162
174,1
187
247
259,9
365
125,2
137,6
161,7
252
256,8
386,4
78,2
69,9
93,3
125,9
129,3
198
5,7
6,3
7,5
8,3
8
9,5
41,2
61,2
57,7
98,9
80
-
-
3,1
18,8
38,3
61,3
%JĈFS1BTJýFS
44,4
47,1
56,3
71,2
96,7
120,6
½[LBZOBLMBS
82,6
106,4
129
138,4
174,5
184,8
705,8
798,5
961,8
1.160,7
1.298,1
1.635,3
.FWEVBU%‘ą‘,BZOBLMBS
"M‘OBO,SFEJMFS
'POMBS
1BSB1JZBTBMBS‘OB#PSÎMBS
ćISBÎ&EJMFO.FOLVM
,‘ZNFUMFS
5PQMBN1BTJýFS
117,5
,BZOBLXXXUCCPSHUSćTUBUJTUJLJ3BQPSMBS&SJąJN
,SJ[EÚOFNJOEFBM‘OBOÚOMFNMFSTBZFTJOEFQPMJUJLBGBJ[PSBOMBS‘O‘OEàąàSàMNFTJWFLBSą‘M‘LPSBOMBS‘OEBNFZEBOBHFMFOEFĈJąNF
CBOLBMBS‘OLBSMBS‘OEBWFTFSNBZFPSBOMBS‘OEBZàLTFLGBJ[NBSK‘
JMFCJSJZJMFąNFTBĈMBN‘ąBZO‘EÚOFNEFLSJ[JOFULJTJJMFHFSJEÚONFZFOLSFEJMFSEFNFZEBOBHFMFOBSU‘ą‘UFMBåFUNJąUJS5##
i,àSFTFMLSJ[JO5àSL#BOLBD‘M‘L4FLUÚSàOF&ULJMFSJwLPOVTVOV
JODFMFZFOEJĈFSÎBM‘ąNBMBSBCBL‘ME‘Ĉ‘OEB
"GąBS ÎBM‘ąNBT‘OEB LàSFTFM LSJ[JO 5àSL CBOLBD‘M‘L TFLUÚSà
à[FSJOEFLJFULJMFSJOJJODFMFNJąUJS ±BM‘ąNBZBHÚSF, 2000-2001 kri-
.BMJZF'JOBOT:B[‘MBS‘
61
[JOEFÎPLCàZàLPMVNTV[MVLMBSZBąBZBOWFCVOBCBĈM‘PMBSBLEB
ZBQ‘TBMSFGPSNMBS‘O‘UBNBNMBZBO5àSLJZFCBOLBD‘M‘LTFLUÚSàHàÎMà
BMUZBQ‘T‘JMFLàSFTFMFLPOPNJLLSJ[FLBSą‘TBĈMBNLBMBSBLÚ[HàWFOJOJUB[FMFNJąUJS"ZS‘DBiTVCQSJNFwNPSUHBHFPMBSBLEBBEMBOE‘S‘MBO LSFEJ UàSFW àSàOMFSJOF ZBU‘S‘N ZBQ‘MNBNBT‘ BZS‘DB HàÎMà
BLUJGLBMJUFTJMJLJEJUFZBQ‘T‘TFSNBZFZFUFSMJMJĈJSJTLZÚOFUJNJWFJÎ
LPOUSPMTJTUFNMFSJOFTBIJQPMNBMBS‘OFEFOJZMF5àSLCBOLBD‘M‘LTJTUFNJOJOLSJ[EFOFULJMFONFEJĈJPSUBZBLPZVMNVąUVS"GąBS
±BĈ‘M ÎBM‘ąNBT‘OEB LàSFTFM LSJ[JOJO 5àSL CBOLBD‘M‘L
TFLUÚSàOàO åOBOTBM QFSGPSNBOT‘ à[FSJOEFLJ FULJMFSJOJ Electre
ZÚOUFNJJMFBOBMJ[FUNJąUJS#BOLBMBS‘OQFSGPSNBOTT‘SBMBNBMBS‘OB
CBL‘ME‘Ĉ‘OEB Z‘M‘OEB HFOFM PMBSBL LBNV CBOLBMBS‘ àTU T‘SBMBSEBZFSBM‘SLFOÚ[FMTFSNBZFMJCBOLBMBSPSUBWFàTUT‘SBMBSEB
ZBCBOD‘TFSNBZFMJCBOLBMBSJTFBMUT‘SBMBSEBPMEVĈVCFMJSMFONJąUJS
EPMBZ‘s‘ZMB LSJ[JO CBOLB QFSGPSNBOT T‘ralamalar‘ à[FSJOEF FULJTJ
PMEVĈVHÚ[MFONFLUFEJS±BĈ‘M
,ÚTFWF#àMCàM,àSFTFM,SJ[TàSFDJOEF5àSLCBOLBD‘M‘L
TFLUÚSàOàO åOBOTBM QFSGPSNBOT BOBMJ[JOJ ZBQN‘ąMBSE‘S #V ÎBM‘ąNBEBBEFUUJDBSJCBOLBO‘OQFSGPSNBOT‘LàSFTFMåOBOTBMLSJ[
ÎFSÎFWFTJOEF±",7±PL"NBÎM‘,BSBS7FSNF:BLMBą‘N‘
ZÚOUFNMFSJOEFO5014*4ZÚOUFNJLVMMBO‘MBSBLEFĈFSMFOEJSJMNJąUJS:BQ‘MBO
ÎBM‘ąNBO‘OTPOVÎMBS‘OBHÚSFZBąBOBOVMVTMBSBSBT‘LSJ[JOTPOVDVOEB5àSL#BOLBD‘M‘L4FLUÚSàOEFZFSBMBOZBCBOD‘CBOLBMBS‘OQFSGPSNBOTMBS‘O‘LPSVZBSBLLSJ[EFOEBIBB[FULJMFOFOLFTJNPMEVĈV
CVOB LBSą‘M‘L LBNV WF Ú[FM TFSNBZFMJ 5àSL CBOLBMBS‘O‘O QFSGPSNBOTMBS‘O‘O LSJ[EFO OJTQFUFO PMVNTV[ FULJMFOEJLMFSJ CFMJSMFONJąUJS
,ÚTFWF#àMCàM
&SEFNćMHàOWF%VNSVMVOZ‘M‘OEBZBQU‘Ĉ‘ÎBM‘ąNBEB
LSJ[J ÎFSÎFWFTJOEF åOBOTBM JTUJLSBS‘O CBOLBD‘M‘L TJTUFNJOJO
CPSÎ WFSNF QPMJUJLBMBS‘ à[FSJOEFLJ FULJMFSJ JODFMFONJąUJS ±BM‘ąNBO‘O VZHVMBNB CÚMàNàOEF "3%- "VUPSFHSFTTJWF %JTUSJCVUFE -BH
.PEFM(FDJLNFTJ%BĈ‘U‘MN‘ą0UPSFHSFTJG.PEFM
ZÚOUFNJJMFBSBąU‘SNBZBQ‘MN‘ąU‘S±BM‘ąNBEBküresel krizin5àSLFLPOPNJTJOEFEF
åOBOTBMJTUJLSBST‘[M‘ĈBZPMBÎBSBLCBOLBD‘M‘LTJTUFNJOJOCPSÎWFSNF
ZBQ‘T‘O‘ LBNV TFLUÚSà MFIJOF BSU‘SBDBL Ú[FMMJLMFSF TBIJQ PMEVĈV
TPOVDVOBVMBą‘MN‘ąU‘S&SEFNćMHàO%VNSVM
62
.BMJZF'JOBOT:B[‘MBS‘
$PąLVOWF#BMBUBOZ‘M‘OEBZBQU‘Ĉ‘ÎBM‘ąNBEBLàSFTFM
LSJ[JOCBOLBD‘M‘LTFLUÚSàOFFULJMFSJOJWFSJ[BSýBNBBOBMJ[JZPMVZMB
JODFMFNJąUJS ćODFMFNFOJO TPOVDVOEB LSJ[JO CBOLBD‘M‘L TFLUÚSàOF
FOCàZàLFULJTJLSFEJMFSJOHFSJEÚOàąàOEFTPSVOMBSPSUBZBΑLNBT‘E‘S,SJ[JOSFFMTFLUÚSFFULJMFSJOEFOEPMBZ‘LSFEJTJTUFNJPMVNTV[
FULJMFONJąUJS$PąLVOWF#BMBUBO
,BSUBM‘O Z‘M‘OEB ZBQU‘Ĉ‘ i LàSFTFM LSJ[J TPOSBT‘OEBLJàÎàODàZ‘MEB5àSLCBOLBD‘M‘LTFLUÚSàwÎBM‘ąNBT‘OEBCJMBOÎPWFSJMFSJJMFCBOLBD‘M‘LTFLUÚSàOàOQFSGPSNBOT‘O‘BOBMJ[FUNJąUJS
±BM‘ąNBO‘OTPOVDVOEBO,BT‘No)B[JSBOZ‘MMBS‘BSBT‘OEBCBOLBD‘M‘LTFLUÚSàTBĈMBNCJMBOÎPZàLTFLTFSNBZFZFUFSMJMJLPSBO‘WFHàÎMàLÉSM‘M‘ĈBTBIJQUJS:BQ‘MBOBOBMJ[MFSTPOVDVOEB
CBOLBD‘M‘LTFLUÚSàOàOLBSM‘M‘Ĉ‘WFTBĈMBNM‘Ĉ‘LSJ[T‘SBT‘OEBEBEFWBNFUNJąUJS,BSUBM
"ZS‘DBLSJ[TàSFDJOEFBM‘OBOUFECJSMFS#%%,lO‘OT‘L‘EFOFUJNMFSJNPSUHBHFTJTUFNJOJO"#%EFLJOEFOGBSLM‘CJSZBQ‘EBPMNBT‘ .FSLF[ #BOLBT‘O‘O FLPOPNJ QPMJUJLBMBS‘ WF CBOLBMBS UBSBG‘OEBOBM‘OBOFLÚOMFNMFSTBZFTJOEF5àSLCBOLBD‘M‘LTFLUÚSàOàOLàSFTFMLSJ[EFOEBIBB[FULJMFOEJĈJTPOVDVOBWBS‘MN‘ąU‘S"SBT
LSJ[JOEFO TPOSB HJSJMFO ZFOJEFO ZBQ‘MBOE‘SNB EÚOFNJOEF
NBMJ ZBQ‘T‘O‘ HàÎMFOEJSFO CBOLBD‘M‘L TJTUFNJ CV TFCFQMF LSJ[JO
PMVNTV[FULJMFSJOJT‘O‘SM‘Eà[FZEFZBąBN‘ąU‘S"SUBSWF4BS‘EPĈBO
,àSFTFMLSJ[5àSLFLPOPNJTJOEFEFåOBOTBMJTUJLSBST‘[M‘ĈB
ZPMBÎBSBLCBOLBD‘M‘LTJTUFNJOJOCPSÎWFSNFZBQ‘T‘O‘LBNVTFLUÚSà
MFIJOFBSU‘SBDBLÚ[FMMJLMFSFTBIJQPMEVĈVTPOVDVOBVMBą‘MN‘ąU‘S&SEFNćMHàO%VNSVM
,àSFTFM,SJ[JO5àSL#BOLBD‘M‘L4FLUÚSàÃ[FSJOF&ULJMFSJ
Ã[FSJOF#JS"OLFU±BM‘ąNBT‘
:BQ‘MBO"OLFU±BM‘ąNBT‘JMFćMHJMJ(FOFM#JMHJMFS
:BQ‘MBOCVBSBąU‘SNBBOLFUUFLOJĈJOFEBZBM‘CJSBSBąU‘SNBE‘S
#VLBQTBNEBZBQ‘MBOCVBOLFUJOUFSOFUà[FSJOEFOLJąJUBSBG‘OEBOEPMEVSVMNVąUVSćOUFSOFUà[FSJOEFOZBQ‘MBOCVBOLFUàO
"SBM‘LBZ‘CPZVODBBΑLLBMN‘ąCVTàSFTPOVOEBHFSFLMJWFSJMFSF
.BMJZF'JOBOT:B[‘MBS‘
63
VMBą‘MN‘ąU‘S"OLFUTPOVDVOEBFMEFFEJMFOWFSJMFSZà[EFBOBMJ[JJMF
BOBMJ[FEJMNJąUJS
"OLFU±BM‘ąNBT‘O‘O"NBD‘WF½OFNJ
:BQ‘MBOCVÎBM‘ąNBEBCàUàOEàOZBZ‘FULJTJBMU‘OBBMBOLàSFTFMLSJ[JO5àSLCBOLBD‘M‘LTFLUÚSàà[FSJOEFLJFULJMFSJOJOEBIBFULJO
CJSąFLJMEFCFMJSMFONFTJBNBÎMBON‘ąU‘S,àSFTFMLSJ[TPOVDVOEBWFSJMFSF CBL‘ME‘Ĉ‘OEB UàN EàOZBEB CBOLBMBS DJEEJ LBZ‘QMBSMB LBSą‘
LBSą‘ZBLBMN‘ąU‘S'BLBU5àSLJZFEFCBOLBD‘M‘LTFLUÚSàOàOWFSJMFSJOJOHFMJąNJąàMLFCBOLBMBS‘OBOB[BSBOEBIBJZJHÚTUFSHFMFSJPMEVĈVHÚSàMNFLUFEJS$FWBQMBONBT‘JTUFOFOBOLFUTPSVMBS‘JMFCBOLBMBS‘O LSJ[ LBSą‘T‘OEBLJ EVSVNMBS‘ LSJ[EFO OF LBEBS FULJMFOEJLMFSJ
WFÚOàNà[EFLJEÚOFNEFHFSÎFLMFąFCJMFDFLSJTLMFSJUFTQJUFEJMNFL
JTUFONJąUJS
"OLFU±BM‘ąNBT‘O‘O,BQTBN‘WF,‘T‘UMBS‘
"SBąU‘SNBZBMO‘[DB5àSLCBOLBD‘M‘LTFLUÚSàOEFGBBMJZFUHÚTUFSFOCBOLBMBS‘LBQTBNBLUBE‘S#BOLBMBSBSBT‘OEBTFSNBZFZBQ‘MBS‘OBHÚSFZBEBCBOLBUàSMFSJOFHÚSFIFSIBOHJCJSBZS‘NZBQ‘MNBN‘ąU‘S "OBMJ[EF LVMMBO‘MBO WFSJMFS 5àSL CBOLBD‘M‘L TFLUÚSàOEF
GBBMJZFU HÚTUFSFO CBOLBMBS‘O ZÚOFUJDJMFSJOJO WFSEJLMFSJ DFWBQMBS
EPĈSVMUVTVOEBEPMEVSVMBOBOLFUTPSVMBS‘OEBOFMEFFEJMNJąUJS"SBąU‘SNBO‘O CJSJODJ L‘T‘U‘ CVEVS "SBąU‘SNBO‘O JLJODJ L‘T‘U‘ JTF BOLFUJ
EPMEVSBOMBS‘O(FOFM.àEàS(FOFM.àEàS:BSE‘ND‘T‘#ÚMHF.àEàSà ĆVCF .àEàSà WF ĆVCF .àEàS :BSE‘ND‘MBS‘OEBO PMVąNBT‘E‘S%JĈFSCJSL‘T‘UJTFZBQ‘MBOBOLFUJOZBMO‘[DBJOUFSOFUà[FSJOEFO
POMJOFPMBSBLEPMEVSVMNBT‘E‘S%FNPHSBåLTPSVMBSZBMO‘[DBCJMHJ
BNBÎM‘TPSVMNVąPMVQBOLFUTPOVÎMBS‘OBIFSIBOHJCJSFULJEFCVMVONBNBLUBE‘S
"OBMJ[WF#VMHVMBS
"OLFUÎBM‘ąNBT‘"SBM‘LCPZVODBBLUJGIBMEFLBMN‘ąU‘S#V
TàSF[BSG‘OEBBOLFUFCBOLBZÚOFUJDJTJLBUL‘TBĈMBN‘ąU‘S5BCMP
EFBOLFUFLBU‘MBOZÚOFUJDJMFSJMFJMHJMJLJąJTFMCJMHJMFSZFSBMNBLUBE‘S#VCJMHJMFSBSBT‘OEBZBąBSBM‘Ĉ‘DJOTJZFUFĈJUJNEà[FZJWFÎBM‘ąNBLUBPMEVĈVQP[JTZPOTPSVMBS‘ZFSBMNBLUBE‘S"OLFUFLBU‘MBO
.BMJZF'JOBOT:B[‘MBS‘
64
UPQMBNZÚOFUJDJEFOUBOFTJOJOZBąBSBM‘Ĉ‘OEBPMEVĈV
HÚSàMNFLUFEJS:BOJBOLFUFLBU‘MBOMBS‘OJZBą‘OBMU‘OEBE‘S %JĈFS ZBą HSVQMBS‘OB CBL‘ME‘Ĉ‘OEB ZBą BSBM‘Ĉ‘OEB
ZBąBSBM‘Ĉ‘OEBZBąàTUàJTFMJL
CJSLBU‘M‘NHÚSàMNFLUFEJS"OLFUFLBU‘MBOMBS‘OCàZàLCÚMàNàHFOÎ
CBOLBZÚOFUJDJMFSJOEFOPMVąNBLUBE‘S"OLFUFLBU‘MBOZÚOFUJDJMFSJO
FĈJUJNEVSVNMBS‘OBCBL‘ME‘Ĉ‘OEBFOCàZàLQBZMJLL‘T‘N
JMFMJTBOTNF[VOMBS‘OBBJUUJSMJTBOTNF[VOVOVZàLTFLMJTBOT
NF[VOVOUBLJQFUNFLUFEJS
5BCMP"OLFUF,BU‘MBOMBS‘O%FNPHSBåL½[FMMJLMFSJ
ø
'SFLBOT
:à[EF
:"Ć
ø
ø
25-35
43
(½3&7ć
'SFLBOT
:à[EF
ø
ø
56,58%
(&/&-.Ã%Ã3
2
2,63%
3
3,95%
7
9,21%
Ć6#&.Ã%Ã3Ã
21
27,63%
Ć6#&.Ã%Ã3:3%
43
56,58%
36-45
25
32,89%
(&/&-.Ã%Ã3:3%
46-55
7
9,21%
#½-(&.Ã%Ã3Ã
7&Ã45Ã
1
1,32%
501-".
76
ø
501-".
76
ø
ø
ø
ø
ø
½/-ć4"/4
2
2,63%
,"%*/
32
42,11%
-ć4"/4
43
56,58%
&3,&,
44
57,89%
:Ã,4&,-ć4"/4
29
38,16%
501-".
76
ø
%0,503"
2
2,63%
501-".
76
ø
&ĉć5ć.%Ã;&:ć
$ć/4ć:&5
:ÚOFUJDJMFSJOT‘ZàLTFLMJTBOTNF[VOVEVSZÚOFUJDJOJOÚOMJTBOTEJĈFSZÚOFUJDJOJOJTFEPLUPSBNF[VOVPMEVĈVHÚSàMNFLUFEJS #V TPOVÎMBSB CBL‘ME‘Ĉ‘OEB BOLFUF LBU‘MBOMBS‘O ZBLMBą‘L
JMJTBOTWFZàLTFLMJTBOTNF[VOMBS‘OEBOPMVąNBLUBE‘S"OLFUF
LBU‘MBOMBS‘OVFSLFLJLBE‘OMBSEBOPMVąNBLUBE‘S
,BU‘M‘ND‘MBS‘OLJąJTFMPMBSBLDFWBQWFSEJLMFSJTPOTPSVJTFÎBM‘ąNBLUBPMEVLMBS‘HÚSFWMFJMHJMJEJS"OLFUFLBU‘MBOLJąJOJOàąVCF
NàEàS ZBSE‘ND‘MBS‘OEBO PMVąNBLUBE‘S #V SBLBN MJL CJS
PSBOB EFOL HFMNFLUFEJS ĆVCF NàEàSMFSJ MàL CJS LBU‘M‘N
TBĈMBN‘ąMBSE‘S"OLFUFLBU‘MBOZÚOFUJDJMFSJOEJĈFSHÚSFWEBĈ‘M‘NMB-
.BMJZF'JOBOT:B[‘MBS‘
65
S‘OBCBL‘ME‘Ĉ‘OEBJMFCÚMHFNàEàSMFSJJHFOFMNàEàSZBSE‘ND‘MBS‘àJTFHFOFMNàEàSMFSEFOPMVąNBLUBE‘S#V
WFSJMFSFHÚSFBOLFUFLBU‘MBOMBS‘OJąVCFNàEàSMFSJOEFOWF
ąVCFNàEàSZBSE‘ND‘MBS‘OEBOPMVąNBLUBE‘S#VTPOVÎZBąBSBM‘Ĉ‘
WFSJMFSJJMFEPĈSVPSBOU‘M‘E‘S
5BCMP,SJ[EFO&ULJMFOJQ&ULJMFONFEJĈJ
±BM‘ąU‘Ĉ‘O‘[CBOLBLàSFTFMLSJ[JOEFOFULJMFOEJNJ ø
ø
'SFLBOT
:à[EF
EVET
56
73,68%
)":*3
20
26,32%
501-".
76
ø
:BQ‘MBO BOLFU ÎBM‘ąNBT‘O‘O JML TPSVTV UBCMP UF HÚSàMEàĈà
à[FSF BOLFUF LBU‘MBO ZÚOFUJDJMFSJO ÎBM‘ąU‘LMBS‘ CBOLBMBS‘O LSJ[EFO
FULJMFOJQFULJMFONFEJĈJTPSVTVEVS#VTPSVZVBOLFUFLBU‘MBOLJąJ
DFWBQMBN‘ąU‘S LJąJ ZBOJ LBU‘M‘ND‘MBS‘O J CBOLBMBS‘O‘O
LSJ[EFOFULJMFOEJĈJOJCFMJSUNJąUJSMJLCJSL‘T‘NJTFIBZ‘SDFWBC‘O‘JąBSFUMFNJąWFCBOLBMBS‘O‘OLSJ[EFOFULJMFONFEJĈJDFWBC‘O‘
WFSNJąUJS:ÚOFUJDJMFSJOCàZàLL‘TN‘LSJ[JOÎBM‘ąU‘LMBS‘CBOLBZ‘FULJMFOEJĈJOJCFMJSUNJąUJS
5BCMP,SJ[EFO/F%à[FZEF&ULJMFOJMEJĈJ
±BM‘ąU‘Ĉ‘O‘[CBOLBLSJ[EFOOFEà[FZEFFULJMFONJąUJS
'SFLBOT
:à[EF
)ć±
5
6,58%
";
44
57,89%
035"
24
31,58%
±0,
3
3,95%
501-".
76
ø
5BCMPFCBL‘ME‘Ĉ‘OEBBOLFUUFTPSVMBOJLJODJTPSVCBOLBMBS‘OLSJ[EFOOFEà[FZEFFULJMFOEJĈJJMFJMHJMJEJS"OLFUFLBU‘MBO
LJąJEFOàZBOJVCBOLBMBS‘O‘OZBąBOBOLàSFTFMLSJ[EFO
B[ FULJMFOEJĈJOJ CFMJSUNJąUJS LSJ[JO CBOLBMBS‘O‘ PSUB EFSFDFEFFULJMFEJĈJOJCFMJSUNJąUJS,BU‘M‘ND‘MBS‘OBSBT‘OEB
66
.BMJZF'JOBOT:B[‘MBS‘
LJąJ CBOLBMBS‘O‘O LSJ[EFO IJÎCJS ąFLJMEF FULJMFONFEJĈJOJ CFMJSUNJą
ZÚOFUJDJ JTF CBOLBMBS‘O‘O LSJ[EFO BĈ‘S ZBSBMBS BME‘Ĉ‘
ZÚOàOEF DFWBQMBSEB CVMVONVąMBSE‘S #V TPOVÎMBSB CBL‘ME‘Ĉ‘OEB
LàSFTFMLSJ[JOCBOLBD‘M‘LTFLUÚSàOEFLJFULJTJT‘O‘SM‘PMNVąUVS
5BCMP4FLUÚS,BSM‘M‘L0SBOMBS‘JMFćMHJMJ7FSJMFS
4FLUÚSEFLJEJĈFSCBOLBMBSBHÚSFLSJ[EFOLÉSM‘ΑLU‘Ĉ‘O‘[‘EàąàOàZPSNVTVOV[
ø
'SFLBOT
:à[EF
EVET
50
65,79%
)":*3
26
34,21%
501-".
76
ø
5BCMPEBZFSBMBOàÎàODàTPSVEBBOLFUFLBU‘MBOLBU‘M‘ND‘MBS‘OÎBM‘ąU‘LMBS‘CBOLBMBS‘OEJĈFSCBOLBMBSHÚ[ÚOàOFBM‘OE‘Ĉ‘OEB
LSJ[EFO EBIB LBSM‘ ΑL‘Q ΑLNBE‘Ĉ‘ TPSVMNVąUVS LBU‘M‘ND‘EBO
UBOFTJÎBM‘ąU‘LMBS‘CBOLBO‘OCBOLBD‘M‘LTFLUÚSàOEFCVMVOBOEJĈFS CBOLBMBSB OB[BSBO EBIB LÉSM‘ ΑLU‘MBS‘O‘ CFMJSUNJąMFSEJS #V
TBZ‘ MVL CJS PSBOB EFOL HFMNFLUFEJS ,BMBO LJąJ JTF
LSJ[ TPOVDVOEB ÎBM‘ąU‘LMBS‘ CBOLBO‘O TFLUÚSEFLJ EJĈFS CBOLBMBSB
HÚSFEBIBBĈ‘SZBSBMBSBME‘Ĉ‘O‘CFMJSUNJąUJS)BZ‘SDFWBC‘WFSFOMFSJOPSBO‘JTFEJS
5BCMP4FLUÚSàO,SJ[F,BSą‘,PSVONBT‘
#BOLBD‘M‘LTFLUÚSàZBąBOBOLSJ[FLBSą‘LPSVOBLM‘N‘
ø
'SFLBOT
:à[EF
EVET
51
67,11%
)":*3
25
32,89%
501-".
76
ø
5BCMP EF LBU‘M‘ND‘MBSB 5àSL CBOLBD‘M‘L TFLUÚSàOàO LàSFTFM
LSJ[F LBSą‘ LPSVOBLM‘ PMVQ PMNBE‘Ĉ‘ TPSVTV ZÚOFMUJMNJąUJS 7FSJMFO
ZBO‘UMBSBCBL‘ME‘Ĉ‘OEBMJLCJSL‘T‘NTFLUÚSàOLàSFTFMLSJ[F
LBSą‘LPSVOBLM‘PMEVĈVOVTÚZMFNFLUFPMEVĈVHÚSàMNFLUFEJS4PSVZBDFWBQWFSFOLBU‘M‘ND‘O‘OUBOFTJTPSVZBFWFUDFWBC‘O‘WFSNJąUJS(FSJZFLBMBOLBU‘M‘ND‘JTFTFLUÚSàOLàSFTFMLSJ[FLBSą‘LPSVOBLM‘PMNBE‘Ĉ‘O‘CFMJSUNJąMFSEJS#VEBLBU‘M‘ND‘MBS‘OVOV
.BMJZF'JOBOT:B[‘MBS‘
67
PMVąUVSNBLUBE‘S:BOJLBU‘M‘ND‘MBS‘OCàZàLÎPĈVOMVĈVLàSFTFMLSJ[F
LBSą‘HFSFLMJZBTBMEà[FOMFNFMFSJOZBQ‘ME‘Ĉ‘O‘WFHFSFLMJÚOMFNMFSJOBM‘OE‘Ĉ‘O‘CFMJSUNFLUFEJS
5BCMP#BOLBMBS‘O#JMBOÎPMBS‘O‘&ULJMFZJQ&ULJMFNFEJĈJ
:BąBOBOLàSFTFMLSJ[ÎBM‘ąU‘Ĉ‘O‘[CBOLBO‘OCJMBOÎPZBQ‘T‘O‘PMVNTV[FULJMFEJNJ
ø
'SFLBOT
:à[EF
EVET
52
68,42%
)":*3
24
31,58%
501-".
76
ø
5BCMPEFLBU‘M‘ND‘MBSBLàSFTFMLSJ[JOCBOLBMBS‘O‘OCJMBOÎPMBS‘OEBIFSIBOHJCJSFULJTJOJOCVMVOVQCVMVONBE‘Ĉ‘TPSVMNVąUVS
LBU‘M‘ND‘EBOUBOFTJLàSFTFMLSJ[JOCBOLBCJMBOÎPMBS‘O‘PMVNTV[
FULJMFEJĈJąFLMJOEFDFWBQWFSNJąUJS0SBOMBSBCBL‘ME‘Ĉ‘OEBLBU‘M‘ND‘MBS‘OTJFWFUDFWBC‘O‘WFSNJąUJS(FSJZFLBMBOMJL
L‘T‘NJTFIBZ‘SDFWBC‘O‘WFSFSFLLàSFTFMLSJ[JOÎBM‘ąU‘LMBS‘CBOLBMBS‘OCJMBOÎPMBS‘OEBPMVNTV[CJSHFMJąNFZFOFEFOPMNBE‘Ĉ‘ąFLMJOEF HÚSàą CFMJSUNJąUJS %BĈ‘M‘NB CBL‘ME‘Ĉ‘OEB BOLFUF LBU‘MBOMBS‘O
CBOLBMBS‘O‘O CàZàL CJS ÎPĈVOMVĈVOVO CJMBOÎP ZBQ‘T‘O‘O PMVNTV[
PMBSBLFULJMFOEJĈJHÚSàMNàąUàS
5BCMP#BOLBMBS‘O#JMBOÎPMBS‘O‘O/F%FSFDFEF&ULJMFOEJĈJ
,SJ[TPOVDVOEBCJMBOÎPZBQ‘T‘OFEFSFDFEFFULJMFOEJ
ø
'SFLBOT
:à[EF
)ć±
9
11,84%
";
41
53,95%
035"
25
32,89%
±0,
1
1,32%
501-".
76
ø
5BCMP EB LSJ[ TPOVDVOEB CBOLBMBS‘O CJMBOÎP ZBQ‘MBS‘O‘O
OFEFSFDFEFFULJMFOEJĈJTPSVTVZÚOFMUJMNJąUJS"OLFUFLBU‘MBOLJąJOJOWFSEJĈJDFWBQMBSBCBL‘ME‘Ĉ‘OEBMJLPSBOMBLJąJOJO
LSJ[JOÎBM‘ąU‘LMBS‘CBOLBMBS‘OCJMBOÎPMBS‘OBFULJTJOJOB[ZBOJT‘O‘SM‘
PMEVĈVDFWBC‘O‘OWFSJMEJĈJHÚSàMNFLUFEJS,BU‘M‘ND‘MBS‘OV
68
.BMJZF'JOBOT:B[‘MBS‘
CJMBOÎPZBQ‘T‘O‘OPSUBEFSFDFEFFULJMFOEJĈJOJCFMJSUNJąUJS
ÎBM‘ąU‘LMBS‘CBOLBO‘OCJMBOÎPTVOVOLSJ[EFOIJÎFULJMFONFEJĈJDFWBC‘O‘WFSJSLFOLJąJÎBM‘ąU‘Ĉ‘CBOLBO‘OCJMBOÎPTVOVOLSJ[EFODJEEJ
ąFLJMEFFULJMFOEJĈJOJCFMJSUNJąUJS
5BCMP½[LBZOBL:BQ‘T‘O‘O&ULJMFOJQ&ULJMFONFEJĈJ
,àSFTFMLSJ[OFUJDFTJOEFÎBM‘ąU‘Ĉ‘O‘[CBOLBO‘OÚ[LBZOBLZBQ‘T‘OEBCP[VMNB
NFZEBOBHFMEJNJ
ø
'SFLBOT
:à[EF
EVET
21
27,63%
)":*3
55
72,37%
501-".
76
ø
"OLFUJO ODJ TPSVTV LSJ[ TPOVDVOEB ÎBM‘ąU‘LMBS‘ CBOLBO‘O
Ú[LBZOBLZBQ‘T‘OBPMVNTV[FULJTJOJOPMVQPMNBE‘Ĉ‘ZÚOàOEFEJS
5BCMPEBHÚTUFSJMFOTPOVÎMBSBHÚSFBOLFUFLBU‘MBOLBU‘M‘ND‘EBOJLàSFTFMLSJ[TPOVDVOEBCBOLBT‘O‘OÚ[LBZOBLZBQ‘T‘OEBIFSIBOHJCJSCP[VMNBNFZEBOBHFMNFEJĈJOJCFMJSUNJąUJS)BZ‘S
DFWBC‘UPQMBNLBU‘M‘ND‘MBS‘OTJOJPMVąUVSNBLUBE‘S,SJ[JO
ÎBM‘ąU‘LMBS‘CBOLBO‘OÚ[LBZOBLZBQ‘T‘OBPMVNTV[FULJEFCVMVOEVĈVOVTÚZMFZFOMFSJOPSBO‘JTFUàS#VTPOVÎMBSBCBL‘ME‘Ĉ‘OEBCBOLBMBS‘OÚ[LBZOBLZBQ‘MBS‘O‘OLSJ[TPOSBT‘OEBEBLVWWFUMJ
PMEVĈVHÚSàMNFLUFEJS
5BCMP½[LBZOBL:BQ‘T‘O‘O/F%FSFDFEF&ULJMFOEJĈJ
,SJ[TPOVDVOEBÚ[LBZOBLZBQ‘T‘OFEFSFDFEFFULJMFOEJ
ø
'SFLBOT
:à[EF
)ć±
34
44,74%
";
32
42,11%
035"
7
9,21%
±0,
3
3,95%
501-".
76
ø
5BCMPEFCBOLBMBS‘OÚ[LBZOBLZBQ‘MBS‘O‘OLàSFTFMLSJ[EFOOFEFSFDFEFFULJMFOEJĈJTPSVTVZÚOFMUJMNJąUJS&MEFFEJMFOWFSJMFSFHÚSFBOLFUFLBU‘MBOLJąJOJOàÎBM‘ąU‘LMBS‘CBOLBO‘O
.BMJZF'JOBOT:B[‘MBS‘
69
Ú[LBZOBLZBQ‘T‘O‘OLàSFTFMLSJ[EFOIJÎFULJMFONFEJĈJOJCFMJSUNJąUJS ,BU‘M‘ND‘MBS‘O J Ú[ LBZOBL ZBQ‘MBS‘O‘O B[ ZBOJ T‘O‘SM‘
ąFLJMEF FULJMFOEJĈJOJ CFMJSUNJąUJS (FSJZF LBMBO LBU‘M‘ND‘MBSEBO LJąJ ZBOJ J Ú[ LBZOBLMBS‘O‘O PSUB EFSFDFEF FULJMFOEJĈJOJ
MJLL‘T‘NJTFLàSFTFMLSJ[JOTPOVDVOEBÚ[LBZOBLZBQ‘MBS‘O‘ODJEEJąFLJMEFCP[VMEVĈVOVCFMJSUNJąUJS
5BCMP#BOLB,ÉSM‘M‘Ĉ‘O‘O&ULJMFOJQ&ULJMFONFEJĈJ
,àSFTFMLSJ[TPOSBT‘OEBCBOLBO‘[‘OLÉSM‘M‘Ĉ‘OEBEàąàąNFZEBOBHFMEJNJ
ø
'SFLBOTø
:à[EF
ø
EVET
50
65,79%
)":*3
26
34,21%
501-".
76
ø
5BCMP EF LàSFTFM LSJ[JO TPOVDV PMBSBL CBOLBMBS‘O LÉS
PSBOMBS‘O‘OPMVNTV[CJSąFLJMEFFULJMFOJQFULJMFONFEJĈJTPSVTVZÚOFMUJMNJąUJSLBU‘M‘ND‘EBOUBOFTJÎBM‘ąU‘LMBS‘CBOLBO‘OLÉSPSBO‘OEBEàąàąZBąBOE‘Ĉ‘ZBO‘U‘O‘WFSNJąUJS,BU‘M‘ND‘MBS‘OV
LÉSM‘M‘LMBS‘O‘OEàąUàĈàOàTÚZMFSLFOHFSJZFLBMBOMJLL‘T‘N
LàSFTFM LSJ[JOTPOVDV PMBSBL CBOLBMBS‘O‘OLÉSM‘M‘LMBS‘O‘O PMVNTV[
ąFLJMEFFULJMFONFEJĈJOJCFMJSUNJąMFSEJS,BU‘M‘ND‘MBS‘OCàZàLÎPĈVOMVĈVÎBM‘ąU‘LMBS‘CBOLBMBS‘OLÉSM‘M‘LMBS‘O‘OEàąUàĈàąFLMJOEFZPSVNEBCVMVONVąUVS
5BCMP#BOLB,ÉSM‘M‘Ĉ‘O‘O/F%FSFDFEF&ULJMFOEJĈJ
,àSFTFMLSJ[TPOSBT‘OEBLÉSM‘M‘Ĉ‘O‘[OFPSBOEBEàąàąZBąBE‘
ø
'SFLBOT
:à[EF
)ć±
18
23,68%
";
37
48,68%
035"
19
25,00%
±0,
2
2,63%
501-".
76
ø
5BCMPUFLBU‘M‘ND‘MBSBLàSFTFMLSJ[TPOVDVOEBCBOLBMBS‘O‘OLÉSM‘M‘LMBS‘OEBOFPSBOEBEàąàąZBąBE‘LMBS‘TPSVTVZÚOFMUJMNJąUJS &MEF FEJMFO WFSJMFSF CBL‘ME‘Ĉ‘OEB LBU‘M‘ND‘MBS‘O J LSJ[
70
.BMJZF'JOBOT:B[‘MBS‘
TPOSBT‘OEBCBOLBMBS‘O‘OLÉSM‘M‘LMBS‘O‘OB[NJLUBSEBEàąUàĈàCFMJSUJMNJąUJS,ÉSM‘M‘Ĉ‘O‘OPSUBEFSFDFEFB[BME‘Ĉ‘O‘CFMJSUFOLBU‘M‘ND‘MBS‘O
PSBO‘O‘O PMEVĈV HÚSàMNFLUFEJS "OLFUF LBU‘MBO LJąJEFO
JZBOJJÎBM‘ąU‘LMBS‘CBOLBO‘OLÉSM‘M‘LPSBO‘O‘OIJÎB[BMNBZBNBSV[LBMNBE‘Ĉ‘ZÚOàOEFDFWBQWFSNJąUJS#VTPOVÎMBSBCBL‘ME‘Ĉ‘OEBLàSFTFMLSJ[JOCBOLBLÉSM‘M‘LPSBOMBS‘OEBT‘O‘SM‘EBPMTB
CFMMJCJSB[BMNBZBOFEFOPMEVĈVHÚSàMNFLUFEJS'BLBUBOLFUFLBU‘MBOMBS‘OOFSFEFZTFEÚSUUFCJSJLBEBS‘EBLÉSM‘M‘LMBS‘OEBIJÎEàąNF
ZBąBONBE‘Ĉ‘O‘CFMJSUNJąUJS#VEBÚOFNMJCJSHÚTUFSHFEJS
5BCMP5àLFUJDJ,SFEJMFSJOJO&ULJMFOJQ&ULJMFONFEJĈJ
,àSFTFMLSJ[TPOSBT‘OEBUàLFUJDJLSFEJMFSJOEFEàąàąZBąBOE‘N‘
ø
'SFLBOT
:à[EF
EVET
59
77,63%
)":*3
17
22,37%
501-".
76
ø
5BCMPUFLàSFTFMLSJ[JOUàLFUJDJLSFEJMFSJOJOIBDNJOEFCJS
B[BMNBZBOFEFOPMVQPMNBE‘Ĉ‘TPSVTVZÚOFMUJMNJąUJS&MEFFEJMFO
BOLFU WFSJMFSJOF HÚSF LBU‘M‘ND‘MBS‘O à LàSFTFM LSJ[JO UàLFUJDJ LSFEJMFSJOEF CJS B[BMNBZB OFEFO PMEVĈVOV CFMJSUNFLUFEJSMFS
(FSJZFLBMBOMJLL‘T‘NJTFLàSFTFMLSJ[TPOSBT‘OEBWFSJMFO
UàLFUJDJ LSFEJMFSJOEF IFSIBOHJ CJS B[BMNB ZBąBONBE‘Ĉ‘ ZÚOàOEF
DFWBQWFSNJąMFSEJS
5BCMP5àLFUJDJ,SFEJMFSJOJO/F%FSFDFEF&ULJMFOEJĈJ
,àSFTFMLSJ[TPOSBT‘OEBUàLFUJDJLSFEJMFSJOEFOFPSBOEBEàąàąZBąBOE‘
ø
'SFLBOT
:à[EF
)ć±
7
9,21%
";
37
48,68%
035"
26
34,21%
±0,
6
7,89%
501-".
76
ø
.BMJZF'JOBOT:B[‘MBS‘
71
5BCMPUFLàSFTFMLSJ[JOUàLFUJDJLSFEJMFSJOFOFPSBOEBFULJTJPMEVĈVOVHÚTUFSFOWFSJMFSCVMVONBLUBE‘S&MEFFEJMFOWFSJMFSF
HÚSFBOLFUFLBU‘MBOLBU‘M‘ND‘MBS‘OJLVMMBOE‘SE‘LMBS‘UàLFUJDJ
LSFEJMFSJOEF B[ NJLUBSEB CJS Eàąàą PMEVĈVOV CFMJSUNJąMFSEJS ,BU‘M‘ND‘MBS‘O J JTF LSJ[ TPOSBT‘OEB LVMMBOE‘SE‘LMBS‘ UàLFUJDJ
LSFEJMFSJOEFPSUBEFSFDFEFCJSEàąàąPMEVĈVOVCFMJSUNJąMFSEJS"OLFU WFSJMFSJOF HÚSF LàSFTFM LSJ[JO TPOVDVOEB IBOF IBML‘O‘O LVMMBOE‘Ĉ‘LSFEJNJLUBS‘OEBB[BMNBNFZEBOBHFMEJĈJGBLBUZBąBOBO
CV EBSBMNBO‘O T‘O‘SM‘ ZB EB PSUB EFSFDFEF CJS EBSBMNB PMEVĈV
HÚSàMNFLUFEJS
5BCMP,VSVNTBM,SFEJMFSJO&ULJMFOJQ&ULJMFONFEJĈJ
,àSFTFMLSJ[TPOSBT‘OEBLVSVNTBMLSFEJMFSEFEàąàąZBąBOE‘N‘
ø
'SFLBOT
:à[EF
EVET
63
82,89%
)":*3
13
17,11%
501-".
76
100,00%
5BCMPEBLBU‘M‘ND‘MBSBLàSFTFMLSJ[JOLVSVNTBMLSFEJMFSEF
IFSIBOHJCJSB[BMNBZBOFEFOPMVQPMNBE‘Ĉ‘TPSVTVZÚOFMUJMNJąUJS
&MEFFEJMFOWFSJMFSFHÚSFLBU‘M‘ND‘MBS‘OVFWFUDFWBC‘O‘O
WFSFSFLLVSVNTBMLSFEJMFSEFEàąàąZBąBOE‘Ĉ‘O‘CFMJSUNJąUJS(FSJZF
LBMBOMJLCJSL‘T‘NIBZ‘SDFWBC‘O‘WFSFSFLLVMMBOE‘S‘MBOLVSVNTBMLSFEJMFSEFEàąàąZBąBONBE‘Ĉ‘O‘CFMJSUNJąUJS
5BCMP,VSVNTBM,SFEJMFSJO/F%FSFDFEF&ULJMFOEJĈJ
,àSFTFMLSJ[TPOSBT‘OEBLVSVNTBMLSFEJMFSEFOFPSBOEBEàąàąZBąBOE‘
ø
'SFLBOT
:à[EF
)ć±
9
11,84%
";
38
50,00%
035"
25
32,89%
±0,
4
5,26%
501-".
76
100,00%
5BCMP ZFCBL‘ME‘Ĉ‘OEB LàSFTFM LSJ[TPOSBT‘OEB LVSVNTBM
LSFEJMFSJOOFEFSFDFEFFULJMFOEJĈJOJCFMJSUFOWFSJMFSHÚSàMNFLUFEJS
72
.BMJZF'JOBOT:B[‘MBS‘
"OLFUÎBM‘ąNBT‘OBLBU‘MBOLJąJEFOLBU‘M‘ND‘LàSFTFMLSJ[TPOSBT‘LVMMBOE‘SE‘LMBS‘LVSVNTBMLSFEJNJLUBS‘OEBB[NJLUBSEBB[BMNB
PMEVĈVOVCFMJSUNFLUFEJS"OLFUTPSVTVOBB[DFWBC‘O‘WFSFOMFSJOTBZ‘T‘EJS,BU‘M‘ND‘MBS‘OVJTFLàSFTFMLSJ[TPOSBT‘OEB
LVSVNTBMLSFEJMFSEFPSUBEFSFDFEFCJSB[BMNBNFZEBOBHFMEJĈJOJ
CFMJSUNJąMFSEJS,BU‘M‘ND‘MBS‘OEJĈFSDFWBQMBS‘JTFJMFLVSVNTBMLSFEJMFSEFIJÎEàąàąZBąBONBN‘ąU‘SWFJMFLVSVNTBMLSFEJMFSJO IBDNJOEF CàZàL NJLUBSEB Eàąàą ZBąBON‘ąU‘S ąFLMJOEFEJS
#VWFSJMFSFCBL‘ME‘Ĉ‘OEBLVMMBOE‘S‘MBOLVSVNTBMLSFEJMFSEFB[WF
ZBPSUBNJLUBSEBEàąàąZBąBOE‘Ĉ‘HÚSàMNFLUFEJS
5BCMP.FWEVBUMBS‘O&ULJMFOJQ&ULJMFONFEJĈJ
,àSFTFMLSJ[TPOSBT‘OEBNFWEVBUMBSEBEàąàąZBąBOE‘N‘
ø
'SFLBOT
:à[EF
EVET
52
68,42%
)":*3
24
31,58%
501-".
76
100,00%
5BCMP EF LSJ[ TPOSBT‘OEB NFWEVBUMBS‘O FULJMFOJQ FULJMFONFEJĈJTPSVMNVąUVS&MEFFEJMFOWFSJMFSFCBL‘ME‘Ĉ‘OEBLBU‘M‘ND‘MBS‘OTJÎBM‘ąU‘LMBS‘CBOLBMBS‘ONFWEVBUMBS‘OEBEàąàąZBąBOE‘Ĉ‘O‘CFMJSUNJąMFSEJSLBU‘M‘ND‘EBOàZBOJMJLL‘TN‘
JTFLSJ[JOTPOVDVPMBSBLCBOLBMBS‘OEBCVMVOBONFWEVBUNJLUBSMBS‘OEB IFSIBOHJ CJS B[BMNB NFZEBOB HFMNFEJĈJ ąFLMJOEF DFWBQ
WFSNJąMFSEJS
5BCMP.FWEVBUMBS‘O/F%FSFDFEF&ULJMFOEJĈJ
,àSFTFMLSJ[TPOSBT‘OEBNFWEVBUMBSEBOFPSBOEBEàąàąZBąBOE‘
ø
'SFLBOT
:à[EF
)ć±
18
23,68%
";
37
48,68%
035"
20
26,32%
±0,
1
1,32%
501-".
76
100,00%
.BMJZF'JOBOT:B[‘MBS‘
73
5BCMP EB LàSFTFM LSJ[JO 5àSLJZFEFLJ CBOLBMBS‘O NFWEVBUMBS‘OEBOFEFSFDFEFFULJFUUJĈJOJHÚTUFSFOWFSJMFSCVMVONBLUBE‘S
:BQ‘MBO BOLFU TPOVDVOEB FMEF FEJMFO WFSJMFSF HÚSF LBU‘M‘ND‘MBS‘O
AJLàSFTFMLSJ[TPOVDVOEBCBOLBMBS‘O‘ONFWEVBUMBS‘OEBB[
NJLUBSEBB[BMNBNFZEBOBHFMEJĈJOJCFMJSUNJąMFSEJS#BOLBMBS‘OEB
CVMVOBONFWEVBUMBS‘OLSJ[EFOPSUBEFSFDFEFFULJMFOEJĈJOJCFMJSUFO
LBU‘M‘ND‘MBS‘OPSBO‘EJS#VTPSVEBEJLLBUÎFLFOEJĈFSCJS
DFWBQJTFLBU‘M‘ND‘MBS‘OJOJOCBOLBMBS‘O‘ONFWEVBUMBS‘OEB
IJÎB[BMNBZBOFEFOPMNBE‘Ĉ‘ąFLMJOEFWFSJMFODFWBQU‘SMJL
L‘T‘NJTFCBOLBMBS‘O‘ONFWEVBUMBS‘O‘ODJEEJąFLJMEFHFSJMFEJĈJOJCFMJSUNFLUFEJS#VWFSJMFSFHÚSFLSJ[TPOSBT‘OEBNFWEVBUMBSEBT‘O‘SM‘
NJLUBSEBB[BMNBMBSHÚSàMNàąGBLBULSJ[EFOIJÎFULJMFONFZFOCBOLBMBS‘OPMEVĈVEBEJLLBUÎFLNJąUJS
5BCMP5BLJCF%àąFO,SFEJ.JLUBS‘OEBLJ%FĈJąJN
,àSFTFMLSJ[UBLJCFEàąFOLSFEJNJLUBS‘OEBBSU‘ąBTFCFQPMEVNV
ø
'SFLBOT
:à[EF
EVET
67
88,16%
)":*3
9
11,84%
501-".
76
100,00%
5BCMPEFLBU‘M‘ND‘MBSUBLJCFEàąFOLSFEJNJLUBS‘OEBIFSIBOHJCJSBSU‘ąPMVQPMNBE‘Ĉ‘TPSVTVZÚOFMUJMNJąUJSLBU‘M‘ND‘O‘O
ZBO‘UMBE‘Ĉ‘CVTPSVEBLBU‘M‘ND‘MBS‘OM‘LL‘TN‘FWFUąFLMJOEFZBO‘UWFSFSFLÎBM‘ąU‘LMBS‘CBOLBEBUBLJCFEàąFOLSFEJMFSEFBSU‘ą
PMEVĈVOVCFMJSUNJąMFSEJSMàLL‘T‘NJTFUBLJQUFLJLSFEJMFSEF
IFSIBOHJ CJS BSU‘ą PMNBE‘Ĉ‘O‘ CFMJSUNJąMFSEJS #V WFSJMFSF EBZBOBSBL TFLUÚS HFOFMJOEF UBLJQUFLJ LSFEJMFSJO BSUU‘Ĉ‘O‘ TÚZMFNFL NàNLàOEàS#VEBLàSFTFMLSJ[JOSFFMTFLUÚSà[FSJOEFLJFULJTJOJBΑLÎB
HÚTUFSNFLUFEJS
74
.BMJZF'JOBOT:B[‘MBS‘
5BCMP,SJ[F,BSą‘)B[‘SM‘L%FSFDFMFSJ
±BM‘ąU‘Ĉ‘O‘[CBOLBZBąBOBDBLCJSLSJ[FLBSą‘OFEFSFDFEFIB[‘SM‘LM‘
ø
'SFLBOT
:à[EF
)ć±
1
1,32%
";
15
19,74%
035"
35
46,05%
±0,
25
32,89%
501-".
76
100,00%
5BCMPEFLBU‘M‘ND‘MBSBZÚOFMUJMFOTPSVEBÎBM‘ąU‘LMBS‘CBOLBMBS‘O ZBąBOBDBL CJS åOBOTBM LSJ[ LBSą‘T‘OEB CV LSJ[F OF EFSFDFEF IB[‘SM‘LM‘ PMEVLMBS‘ TPSVMNVąUVS &MEF FEJMFO WFSJMFSF HÚSF
BOLFUFLBU‘MBOLJąJOJOJZBąBOBDBLCJSLSJ[LBSą‘T‘OEB
ÎBM‘ąU‘LMBS‘CBOLBO‘OLSJ[JOZBSBUBDBĈ‘PMVNTV[LPąVMMBSBPSUBEFSFDFEFIB[‘SM‘LM‘PMEVĈVOVTÚZMFNFLUFEJS±BM‘ąU‘Ĉ‘CBOLBO‘OZBąBOBDBLCJSåOBOTBMLSJ[FLBSą‘ZàLTFLNJLUBSEBIB[‘SM‘LM‘PMEVĈVOV
EàąàOFOMFSJOPSBO‘JTFEVS,BU‘M‘ND‘MBS‘OàZBąBOBDBL LSJ[F CBOLBT‘O‘O B[ IB[‘SM‘LM‘ PMEVĈV ZÚOàOEF MJL
L‘T‘NJTFZBąBOBDBLLSJ[LBSą‘T‘OEBCBOLBT‘O‘OIJÎIB[‘SM‘LM‘PMNBE‘Ĉ‘ąFLMJOEFHÚSàąCJMEJSNJąUJS#VTPOVÎMBSBCBL‘ME‘Ĉ‘OEBCBOLB
ZÚOFUJDJMFSJOJO ÎBM‘ąU‘LMBS‘ CBOLBMBS‘O LSJ[ LBSą‘T‘OEB ÎPL CàZàL
TPSVOMBSMBLBSą‘MBąBDBĈ‘O‘EàąàONFEJLMFSJTPOVDVPSUBZBΑLBCJMJS
:BOJLàSFTFMLSJ[FSBĈNFOCBOLBMBSIBMFOåOBOTBMTFLUÚSJÎFSJTJOEFLJLVWWFUMJWFHàWFOJMJSZBQ‘T‘O‘LPSVNBLUBE‘S
5BCMP,SJ[4àSFDJOEF%FWMFU%FTUFĈJ%FSFDFTJ
,àSFTFMLSJ[EÚOFNJOEFEFWMFUJOCBOLBMBSBEFTUFĈJOFPSBOEBPMNVąUVS
ø
'SFLBOT
:à[EF
)ć±
14
18,42%
";
28
36,84%
035"
27
35,53%
±0,
7
9,21%
501-".
76
100,00%
.BMJZF'JOBOT:B[‘MBS‘
75
5BCMPEFEFWMFUJOLàSFTFMLSJ[TàSFDJOEFCBOLBMBSBEFTUFĈJOJO OF PSBOEB PMEVĈV TPSVMNVąUVS "OLFUF LBU‘MBO LJąJOJO
MàLL‘TN‘LSJ[TàSFDJOEFEFWMFUJOCBOLBMBSBEFTUFĈJOJOB[
PMEVĈVZÚOàOEFHÚSàąCJMEJSNJąMFSEJS)FNFOBSE‘OEBOÎPLZBL‘O
CJSPSBOEBEFWMFUJOCBOLBMBSBEFTUFĈJOJOPSUBEFSFDFEFPMEVĈVOV
CJMEJSFOMFSHFMNJąUJS#VDFWBC‘WFSFOMFSJOPSBO‘Eà[FZJOEFEJS ,BU‘M‘ND‘MBSEBO MJL L‘TN‘ LSJ[ TàSFDJOEF EFWMFUUFO
IJÎ EFTUFL BMNBE‘LMBS‘O‘ CFMJSUJSLFO MJL CJS L‘T‘N JTF LSJ[
TàSFDJOEFEFWMFUJOCBOLBMBS‘OBÎPLZàLTFLNJLUBSEBEFTUFLUFCVMVOEVLMBS‘O‘CJMEJSNJąMFSEJS(FOFMPMBSBLCBL‘ME‘Ĉ‘OEBEFWMFULSJ[
TàSFDJOEFCBOLBMBSBEFTUFLUFCVMVONVąFMEFFEJMFOWFSJMFS‘ą‘Ĉ‘OEBCVEFTUFĈJOHFOFMMJLMFB[ZBEBPSUBEFSFDFMJPMEVĈVHÚ[MFNMFONJąUJS
5BCMP.FWDVU4JTUFNEF#BOLBMBS‘O,PSVONB%FSFDFMFSJ
.FWDVUTJTUFNEFCBOLBMBS‘OOFLBEBSLPSVOBCJMEJĈJOJEàąàOàZPSTVOV[
ø
'SFLBOT
:à[EF
)ć±
6
7,89%
";
23
30,26%
035"
34
44,74%
±0,
13
17,11%
501-".
76
100,00%
5BCMP UF LBU‘M‘ND‘MBSB NFWDVU TJTUFNEF CBOLBMBS‘O LSJ[MFSFLBSą‘OFLBEBSLPSVOBLM‘PMEVĈVTPSVTVZÚOFMUJMNJąUJS7FSJMFO
DFWBQMBSB CBL‘ME‘Ĉ‘OEB LBU‘M‘ND‘O‘O à ZBOJ LBU‘M‘ND‘CBOLBMBS‘OTJTUFNUBSBG‘OEBOPSUBEFSFDFEFLPSVOBCJMEJĈJOJ
CFMJSUNFLUFEJS,BU‘M‘ND‘MBSEBOM‘LCJSL‘T‘NTJTUFNJOCBOLBMBS‘B[NJLUBSEBLPSVEVĈVOVCFMJSUNJąMFSEJS#BOLBMBS‘ONFWDVU
TJTUFNUBSBG‘OEBZàLTFLPSBOEBLPSVOEVĈVOVCFMJSUJMFOMFSJOPSBO‘
JTFEJS"OLFUFLBU‘MBOMBS‘OVJTFCBOLBMBS‘OTJTUFN
UBSBG‘OEBOIJÎCJSąFLJMEFLPSVONBE‘Ĉ‘O‘CFMJSUNFLUFEJSMFS&MEFFEJMFO CV WFSJMFS ‘ą‘Ĉ‘OEB NFWDVU ZBTBM Eà[FOMFNFMFS WF LBOVOMBS
EFWMFUJOCBOLBD‘M‘LTFLUÚSàà[FSJOEFLJEFTUFLMFZJDJÎBM‘ąNBMBS‘TJTUFNà[FSJOEFCJSNJLUBSLPSVNBTBĈMBN‘ąU‘S'BLBUBM‘OBOCVUFECJSMFSJOTFLUÚSBΑT‘OEBOZFUFSMJHÚSàMNFEJĈJHÚ[MFNMFONFLUFEJS
.BMJZF'JOBOT:B[‘MBS‘
76
5BCMP.FWDVU4JTUFNEF5BTBSSVG4BIJQMFSJOJO,PSVONB
%FSFDFMFSJ
.FWDVUTJTUFNJOUBTBSSVGTBIJQMFSJOJOIBLWFNFOGBBUMFSJOJOFLBEBS
LPSVZBCJMEJĈJOJEàąàOàZPSTVOV[
ø
'SFLBOT
:à[EF
)ć±
7
9,21%
";
20
26,32%
035"
39
51,32%
±0,
10
13,16%
501-".
76
100,00%
5BCMPUFTPSVMBOUBTBSSVGTBIJQMFSJOJOLPSVONBEFSFDFMFSJ
TPSVTVOBWFSJMFODFWBQMBSBCBL‘ME‘Ĉ‘OEBLBU‘M‘ND‘MBS‘OTJOJOUBTBSSVGTBIJQMFSJOJONFWDVUTJTUFNEFPSUBEFSFDFEFLPSVOEVĈV TÚZMFEJLMFSJ HÚSàMNFLUFEJS NFWDVU ZBTBM Eà[FOMFNFMFS JMF UBTBSSVG TBIJQMFSJOJO B[ NJLUBSEB LPSVOEVĈVOV TÚZMFZFOMFSJO PSBO‘
EJS#VTPOVÎMBS‘ą‘Ĉ‘OEBCBOLBZÚOFUJDJMFSJOFHÚSFNFWDVUTJTUFNEFUBTBSSVGTBIJQMFSJOJOPSUBEFSFDFEFLPSVOEVĈVOVCFMJSUFOMFSJOPSBO‘LBU‘M‘ND‘MBS‘OZBS‘T‘E‘S'BLBUUBTBSSVGTBIJQMFSJOJO
ZFUFSJLBEBSLPSVONBE‘Ĉ‘TPOVDVEBΑLBS‘MBCJMJS
5BCMP,àSFTFM,SJ[EFO'B[MB&ULJMFONFNFOJO4FCFQMFSJ
±BM‘ąU‘Ĉ‘O‘[CBOLBO‘OLàSFTFMLSJ[EFOGB[MBFULJMFONFEJĈJOJEàąàOàZPSTBO‘[CVOVO
TFCFCJOFEJS
ø
'SFLBOT
:à[EF
19
25,00%
3
3,95%
#BOLBO‘OTFSNBZFUFNFMJOJOTBĈMBNPMNBT‘
26
34,21%
5FIMJLFMJUàSEFOTBZ‘MBCJMFDFLUàSFWàSàOMFSJOCJMBOÎPEBPMNBNBT‘
11
14,47%
,SJ[TàSFDJOJOCBOLBUBSBG‘OEBOJZJZÚOFUJMNFTJ
17
22,37%
501-".
76
100,00%
LSJ[JOEFOTPOSBHFSÎFLMFąUJSJMFOZFOJEFOZBQ‘MBOE‘SNB
%FWMFUJOHÚ[FUJNWFEFOFUJNGBBMJZFUMFSJOEFLJCBąBS‘T‘
5BCMP UF HÚTUFSJMFO ODJ TPSVEB LBU‘M‘ND‘MBS‘O CBOLBMBS‘O‘OLàSFTFMLSJ[EFOIBåGEFSFDFEF[BSBSHÚSNFMFSJOJOOFEFOMFSJ TPSVMNVąUVS 7FSJMFO DFWBQMBSB CBL‘ME‘Ĉ‘OEB LBU‘M‘ND‘O‘O
JÎBM‘ąU‘Ĉ‘CBOLBO‘OTFSNBZFUFNFMJOJOTBĈMBNPMNBT‘WF
.BMJZF'JOBOT:B[‘MBS‘
77
Ú[ LBZOBL ZBQ‘T‘O‘O TBĈM‘LM‘ PMNBT‘O‘O ZBąBOBO LàSFTFM LSJ[EFO
GB[MBFULJMFONFNFTJOFOFEFOPMBSBLCFMJSUUJĈJHÚSàMNFLUFEJS,àSFTFMLSJ[EFOIBåGEFSFDFEFFULJMFONFTJOJOTFCFCJPMBSBLLSJ[JOEFOTPOSBHFSÎFLMFąUJSJMFOZFOJEFOZBQ‘MBOE‘SNBTàSFDJOJOFULJMJ
PMEVĈVOV CFMJSUFOMFSJO PSBO‘ UJS ,BU‘M‘ND‘MBSEBO TJ
LSJ[ TàSFDJOEF ÎBM‘ąU‘Ĉ‘ CBOLBO‘O TàSFDJ JZJ ZÚOFUNFTJ OFEFOJ JMF
LSJ[EFOFOB[[BSBSMBBZS‘ME‘LMBS‘O‘CFMJSUNFLUFEJS&MEFFEJMFOCV
WFSJMFS‘ą‘Ĉ‘OEBLSJ[EFOGB[MBFULJMFOJMNFNFTJOJOFOÚOFNMJOFEFOMFSJ CBOLBD‘M‘L TFLUÚSàOEFLJ ZFOJEFO ZBQ‘MBOE‘SNB WF CVOVO CJS
TPOVDVPMBSBLCBOLBMBS‘OTFSNBZFMFSJOJOHàÎMFONFTJPMBSBLPSUBZBΑLNBLUBE‘S
5BCMP#BOLBD‘M‘L4FLUÚSà3JTL%VSVNV
½OàNà[EFLJEÚOFNEFCBOLBD‘M‘LTFLUÚSàOàOUBą‘E‘Ĉ‘SJTLMFSJOEVSVNVOFPMBDBL
ø
'SFLBOT
:à[EF
½OFNMJEFSFDFEFBSUBDBL
13
17,11%
Artacak
24
31,58%
%FĈJąNF[
27
35,53%
Azalacak
8
10,53%
½OFNMJEFSFDFEFB[BMBDBL
4
5,26%
501-".
76
100,00%
5BCMP EB CBOLBD‘M‘L TFLUÚSàOàO ÚOàNà[EFLJ EÚOFNEF
UBą‘E‘Ĉ‘SJTLMFSJOEVSVNVTPSVMNVąUVS&MEFFEJMFOWFSJMFSFHÚSF
LBU‘M‘ND‘O‘OàOFHÚSFCBOLBD‘M‘LTFLUÚSàOàOUBą‘E‘Ĉ‘SJTLMFSJOÚOàNà[EFLJEÚOFNJÎJOEFĈJąNFZFDFĈJZÚOàOEFDFWBQWFSJMNJąUJS,BU‘M‘ND‘MBS‘OMJLL‘TN‘JÎJOJTFÚOàNà[EFLJEÚOFNEFCBOLBD‘M‘LTFLUÚSàOàOSJTLMFSJOJOBSUBDBĈ‘CFMJSUJMNFLUFEJS#BOLBD‘M‘LTFLUÚSàOàOSJTLMFSJOJOÚOàNà[EFLJEÚOFNJÎFSJTJOEFDJEEJ
ąFLJMEF BSUBDBĈ‘O‘ EàąàOFOMFSJO PSBO‘ JTF Eà[FZJOEFEJS
(FOFMPMBSBLTPOVÎMBSBCBL‘ME‘Ĉ‘OEBBOLFUFLBU‘MBOZÚOFUJDJMFSJO
ZBS‘ZB ZBL‘O‘O‘O SJTLMFSJO BSUBDBĈ‘ ZÚOàOEF CFLMFOUJTJ CVMVONBLUBE‘S½OFNMJCJSL‘TN‘SJTLMFSJOEFĈJąNFZFDFĈJVGBLCJSL‘TN‘OEB
SJTLMFSJOB[BMBDBĈ‘ZÚOàOEFCFLMFOUJMFSJCVMVONBLUBE‘S
.BMJZF'JOBOT:B[‘MBS‘
78
5BCMP#BOLBD‘M‘L4FLUÚSà3JTLMFSJOJO½OFN%FSFDFMFSJ
:BąBOBDBLCJSLSJ[EFTFLUÚSEFLJNVIUFNFMSJTLLBZOBLMBS‘O‘ÚOFNEFSFDFTJOFHÚSF
T‘SBMBZ‘O‘[
ø
'SFLBOT
:à[EF
'SFLBOT
:à[EF
'SFLBOT
:à[EF
'SFLBOT
:à[EF
'SFLBOT
:à[EF
ø
1
2
3
4
5
,SFEJ
3JTLJ
,VS
3JTLJ
Faiz
3JTLJ
-JLJEJUF
3JTLJ
0QFSBTZPOFM3JTLMFS
501-".
25
14
19
12
4
76
33,78%
18,92%
25,68%
16,22%
5,41%
100%
19
16
22
10
6
76
26,03%
21,92%
30,14%
13,70%
8,22%
100%
17
17
18
12
8
76
23,61%
23,61%
25%
16,67%
11,11%
100%
10
8
8
23
22
76
14,08%
11,27%
11,27%
32,39%
30,99%
100%
5
9
8
12
36
76
7,14%
12,86%
11,43%
17,14%
51,43%
100%
:BQ‘MBOBOLFUÎBM‘ąNBT‘O‘OTPOTPSVTVCBOLBD‘M‘LTFLUÚSàOEF
CVMVOBOSJTLMFSJOÚOFNEFSFDFMFSJOFHÚSFT‘SBMBONBT‘E‘S#VTPSVEB
LBU‘M‘ND‘MBSEBOTFLUÚSEFCVMVOBOSJTLMFSFÚOFNEFSFDFMFSJOFHÚSF
TBZ‘WFSJMNFTJJTUFONJąUJS&OÚOFNMJSJTLLBZOBĈ‘OBiwWFSJMNFL
à[FSFEFOFLBEBST‘SBMBNBZBQ‘MNBT‘JTUFONJąUJS&MEFFEJMFO
WFSJMFSFHÚSFLBU‘M‘ND‘EBOJFOÚOFNMJNVIUFNFMSJTL
LBZOBĈ‘PMBSBLLSFEJSJTLJOJHÚSNFLUFEJS,BU‘M‘ND‘MBS‘OJ
FOÚOFNMJSJTLLBZOBĈ‘PMBSBLGBJ[SJTLJOJHÚSàSLFOLVS
SJTLJOJMJLJEJUFSJTLJOJJJTFPQFSBTZPOFMSJTLMFSJFO
ÚOFNMJSJTLLBZOBĈ‘PMBSBLHÚSNFLUFEJSMFS
3JTLMFSJO ÚOFN T‘SBMBNBT‘OEB JLJODJ T‘SBEB JTF MàL
PSBOMBGBJ[SJTLJZFSBMNBLUBE‘S"SE‘OEBOJMFLSFEJSJTLJ
JMFLVSSJTLJHFMNFLUFEJSLBU‘M‘ND‘O‘OJMJLJEJUF
SJTLJ TJ JTF PQFSBTZPOFM SJTLMFSJ ÚOFN T‘SBMBNBT‘OEB JLJODJT‘SBZBZFSMFąUJSNJąMFSEJS3JTLLBZOBLMBS‘T‘SBMBNBT‘OEBàÎàODà
T‘SBEBJTFJMFGBJ[SJTLJOJOPMEVĈVHÚSàMNFLUFEJS)FNFOBSE‘OEBOLBU‘M‘ND‘MBS‘OJLSFEJSJTLJWFLVSSJTLJDFWBQMBS‘O‘
WFSNJąMFSEJS ,BU‘M‘ND‘MBS‘O TJ SJTL T‘SBMBNBT‘OEB àÎàODà
T‘SBZBMJLJEJUFSJTLJOJLPZBSLFOMJLL‘T‘NPQFSBTZPOFMSJTL
DFWBC‘O‘ WFSNJąUJS 4PSVOVO DFWBQMBS‘OB HFOFM PMBSBL CBL‘ME‘Ĉ‘O-
.BMJZF'JOBOT:B[‘MBS‘
79
EB CBOLB ZÚOFUJDJMFSJOJO ąV BOEB LSFEJ SJTLJOJO WF GBJ[ SJTLJOJO
FOÚOFNMJSJTLLBZOBĈ‘PMBSBLHÚSEàLMFSJOJTÚZMFNFLNàNLàOEàS
,BSą‘MBą‘MBDBLSJTLMFSJOFOB[[BSBSM‘T‘JTFMJLJEJUFWFPQFSBTZPOFM
SJTLMFSEFOLBZOBLM‘TPSVOMBSE‘S
4POVÎ
Z‘M‘OEB5àSLJZFEFZBąBOBOLSJ[TPOSBT‘OEBNFZEBOB
HFMFOZFOJEFOZBQ‘MBOE‘SNBTàSFDJT‘SBT‘OEBCBOLBD‘M‘LTFLUÚSàOàONBMJZBQ‘T‘HàÎMFOEJSJMNJąUJS:FOJCBOLBD‘M‘LLBOVOVOVOΑLBSU‘MNBT‘ JMF CJSMJLUF EFOFUJN WF HÚ[FUJN GBBMJZFUMFSJ EBIB FULJO CJS
ąFLJMEFZFSJOFHFUJSJMNFZFCBąMBON‘ąU‘S:BąBOBOLSJ[TPOSBT‘OEBLJ
CV HFMJąNFMFS CBOLBD‘M‘L TFLUÚSàOàO CàZàNF WF LÉSM‘M‘L PSBOMBS‘OEBÎPLPMVNMVCJSEÚOFNHFÎJSNFTJOFTFCFQPMNVąUVS,àSFTFM
LSJ[ CBOLBD‘M‘L TFLUÚSàOàO CàZàLMàĈàOà L‘TNJ PMBSBL FULJMFNJąUJS
,SJ[JO FO CFMJSHJO ąFLJMEF IJTTFEJMEJĈJ Z‘M‘OEB CBOLBMBS‘O
LÉSM‘M‘LMBS‘OEB Z‘M‘OB HÚSF Eàąàą NFZEBOB HFMNJąUJS 'BLBU
CBOLBMBS Z‘M‘OEB PSBO‘OEB LÉSM‘M‘L BSU‘ą‘ TBĈMBN‘ą WF
LSJ[JOFULJTJOEFOÎBCVLLVSUVMNVąUVS#VBSU‘ą‘OTFCFCJOFUGBJ[NBSK‘OEBLJZàLTFMNFEJS:BQ‘MBOBOLFUÎBM‘ąNBT‘OBHÚSFCBOLBMBS‘O
LÉSM‘M‘LMBS‘T‘O‘SM‘NJLUBSEBFULJMFONJąUJS"OLFUFLBU‘MBOMBS‘OJ
LÉSM‘M‘LMBS‘O‘OIJÎFULJMFONFEJĈJZÚOàOEFHÚSàąCJMEJSNJąUJS
,àSFTFM LSJ[ TàSFDJOEF CBOLBMBS‘O NFWEVBUMBS‘OEB BSU‘ą EFWBNFUNJąGBLBUZ‘M‘OEBNFWEVBUMBS‘OCàZàNFI‘[‘OEBDJEEJ
CJSEàąàąNFZEBOBHFMNJąUJS.FWEVBUMBSEBNFZEBOBHFMFOZBWBąMBNBO‘OTFCFCJUBTBSSVýBSEBNFZEBOBHFMFOB[BMNBE‘S:BQ‘MBO
BOLFUÎBM‘ąNBT‘OEBOFMEFFEJMFOWFSJMFSFHÚSFEFNFWEVBUMBS‘OB[
NJLUBSEBLSJ[EFOFULJMFOEJĈJTPOVDVOBVMBą‘MN‘ąU‘S
,àSFTFMLSJ[5àSLCBOLBD‘M‘LTFLUÚSàà[FSJOEFLJFODJEEJFULJMFSJOJLSFEJMFSà[FSJOEFHÚTUFSNJąUJSZ‘M‘OEBTFWJZFMFSJOEFCàZàZFOLSFEJMFSZ‘M‘CPZVODVZBMO‘[DBEà[FZJOEF
CJSCàZàNFTBĈMBN‘ąU‘S"OLFUFLBU‘MBOMBS‘OCàZàLÎPĈVOMVĈVCBOLBMBS‘O‘OLSFEJPSBO‘O‘OLSJ[EFOB[ZBEBPSUBEFSFDFEFFULJMFOEJĈJHÚSàąàOàCJMEJSNJąMFSEJS
,àSFTFM LSJ[ 5àSL CBOLBD‘M‘L TFLUÚSàOàO Ú[ LBZOBL ZBQ‘T‘O‘
FULJMFNFNJąUJS :BQ‘MBO BOLFU ÎBM‘ąNBT‘OEBO FMEF FEJMFO WFSJMFSF
.BMJZF'JOBOT:B[‘MBS‘
80
HÚSF EF BOLFUF LBU‘MBOMBS‘O CàZàL ÎPĈVOMVĈV Ú[ LBZOBLMBS‘O‘O
LSJ[EFOPMVNTV[ąFLJMEFFULJMFONFEJĈJHÚSàąàOàCJMEJSNJąMFSEJS
:BQ‘MBOBOLFUÎBM‘ąNBT‘OEBCBOLBMBS‘OHFOFMPMBSBLLSJ[EFO
B[ NJLUBSEB FULJMFOEJĈJ TPOVDVOB VMBą‘MN‘ąU‘S "OLFUUFLJ WFSJMFSF
EBZBOBSBLCBOLBMBS‘OLSJ[EFOB[FULJMFONFTJOJOTFCFQMFSJPMBSBL
CBOLBMBS‘O‘O TFSNBZF UFNFMMFSJOJO TBĈMBN PMNBT‘ WF CBOLBD‘M‘L
TFLUÚSàOàOLSJ[JOEFOTPOSBHàÎMàCJSZBQ‘MBONBZBHJSNFTJ
HÚTUFSJMNFLUFEJS"OLFUÎBM‘ąNBT‘O‘OEJĈFSMJUFSBUàSÎBM‘ąNBMBS‘JMF
BZO‘ ZÚOEF TPOVÎMBS WFSEJĈJ HÚSàMNFLUFEJS 7FSJMFS WF EJĈFS MJUFSBUàSÎBM‘ąNBMBS‘O‘OZBO‘OEBCBOLBZÚOFUJDJWFÎBM‘ąBOMBS‘O‘OCJMHJMFSJWFåLJSMFSJEPĈSVMUVTVOEBZBQ‘MBOCVÎBM‘ąNBLàSFTFM
LSJ[JOJOFULJMFSJOJEBIBOFUPSUBZBLPZNBLUBE‘S,àSFTFMLSJ[JO5àSL
#BOLBD‘M‘L 4FLUÚSàOF FULJMFSJOJ JODFMFZFO CJS BOLFU ÎBM‘ąNBT‘O‘O
EJĈFSLBZOBLMBSBSBT‘OEBGBSLM‘CJSCJMHJLBZOBĈ‘WFÎBM‘ąNBPMBSBL
ZFSBMNBT‘ÚOFNMJEJS
4POVÎ PMBSBL LàSFTFM FLPOPNJL LSJ[JO UàN EàOZBEB
PMEVĈV HJCJ 5àSL CBOLBD‘M‘L TFLUÚSàOF EF PMVNTV[ FULJMFSJOJO PMEVĈVHÚSàMNàąGBLBUCVFULJMFSJOPMEVLÎBT‘O‘SM‘LBME‘Ĉ‘WFCBOLBD‘M‘L TFLUÚSàOàO EBIB TPOSBLJ Z‘MMBSEB HàÎMFOFSFL ZPMVOB EFWBN
FUUJĈJ HÚSàMNàąUàS 5àSL CBOLBD‘M‘Ĉ‘ BZBLUB LBMNBZ‘ CBąBSN‘ą WF
CàZàNFTJOJ TàSEàSNFZF EFWBN FUNJąUJS LSJ[JOEFO BM‘OBO
EFSTMFSWFCVOVOTPOVDVPMBSBLCBOLBMBS‘OTFSNBZFMFSJOJTPOEFSFDFHàÎMFOEJSNFTJZBąBOBOLSJ[EFCBOLBMBS‘OZPMVOBTBĈMBNCJS
ąFLJMEFEFWBNFUNFTJOJTBĈMBN‘ąU‘S4FSNBZFZFUFSMJMJĈJOJOZFUFSMJ
EFSFDFEF PMNBT‘ WF CBOLBMBS‘O CBąBS‘M‘ SJTL ZÚOFUJNJ QPMJUJLBMBS‘
TBZFTJOEFLSJ[EFOFOB[IBTBSMBΑL‘MN‘ąU‘S
,":/",-"3
"GąBS.i,àSFTFM,SJ[WF5àSL#BOLBD‘M‘L4FLUÚSàOF:BOT‘NBMBS‘w
"MQUFLJO&AA,àSFTFM,SJ[JO5àSLJZF&LPOPNJTJJMF4BOBZJTJOF:BOT‘NBMBS‘WF%JQUFO&O"[;BSBSMB±‘L‘ą:PMMBS‘IUUQXXXJ[UPPSHUS&SJąJN
5BSJIJ
"QBL4WF"ZUBÎ",àSFTFM,SJ[MFS,SPOPMPKJL%FĈFSMFOEJSNFWF"OBMJ[ćTUBOCVM"WD‘PM#BT‘N:BZ‘O
.BMJZF'JOBOT:B[‘MBS‘
81
"SBT0/i&GGFDUTPG5IF(MPCBM&DPOPNJD$SJTJTPO5VSLJTI#BOLJOH
Sector”.113.
#BDOJ;w(MPCBM.BMJLSJ[4àSFDJOEF,SJ[:ÚOFUJNJWF:FOJEFO:BQ‘MBOE‘SNBMBSw:àLTFL-JTBOT5F[JćTUBOCVM,BEJS)BTàOJWFSTJUFTJ
#BLLBM4WF"MLBO.'JOBOTBM,SJ[JWF#V%ÚOFNEF#BOLBD‘M‘L
4FLUÚSàOàO,BS&UNF/FEFOMFSJćTUBOCVM)JQFSMJOL:BZ‘OMBS‘
$PąLVO 4 WF #BMBUBO ; i,àSFTFM .BMJ ,SJ[JO #BOLBD‘M‘L 4FLUÚSàOF
&ULJMFSJWF5àSL#BOLBD‘M‘L4FLUÚSàOàO7FSJ;BSýBNB"OBMJ[JćMF#JMBOÎPZB
%BZBM‘.BMJ&ULJOMJL"OBMJ[JwIUUQXXXUDNCHPWUSZFOJJMFUJTJNHNTFWJM@DPTLVO[FZOFQ@CBMBUBOQEG&SJąJN5BSJIJ
±BĈ‘M(i,àSFTFM,SJ[4àSFDJOEF5àSL#BOLBD‘M‘L4FLUÚSàOàO'JOBOTBM1FSGPSNBOT‘O‘O&MFDUSF:ÚOUFNJJMF"OBMJ[Jw
%VSNVą.i,BQJUBMJ[NJO,SJ[J,àSFTFM,SJ[JO&MFąUJSFM#JS±Ú[àNMFNFsi”,"OLBSB5BO:BZ‘OMBS‘
&ĈJMNF[.,àSFTFM'JOBOT,SJ[JćTUBOCVM3FN[J,JUBQFWJ
&SEFN&ćMHàO'WF%VNSVM$i'JOBOTBMćTUJLSBS‘O#BOLBD‘M‘L4JTUFNJOJO#PSÎ7FSNF1PMJUJLBMBS‘Ã[FSJOEFLJ&ULJTJ,àSFTFM,SJ[J±FSÎFWFTJOEF5àSLJZFÃ[FSJOF#JSćODFMFNFw#%%,#BOLBD‘M‘LWF'JOBOTBM1JZBTBMBS
%FSHJTJ
(MPCBM,SJ["SBąU‘SNB3BQPSVi(MPCBM&LPOPNJL,SJ[JO±‘L‘ą‘WF/Fdenleri”IUUQTHMPCBMLSJ[XPSEQSFTTDPN&SJąJN5BSJIJ
Güler, N. 2006.“5àSL#BOLBD‘M‘L4FLUÚSàOEF,SJ[MFSJ#FMJSMFZFO'BLUÚSMFSw
,BSUBM'“The Turkish Banking Sector in The Third After The 2008 GloCBM$SJTJTw
,JCSJUÎJ"0WF4BS‘EPĈBO""4BZ‘,àSFTFM'JOBOTBM,SJ[JO
5àSLJZFEF#BOLBD‘M‘L4FLUÚSà.BMJ:BQ‘T‘OB&ULJMFSJ.BSNBSB4PTZBM"SBąU‘SNBMBS%FSHJTJ
,ÚTF"WF#àMCàM4,àSFTFM,SJ[4àSFDJOEF5àSL#BOLBD‘M‘L4FLUÚSàOàO
'JOBOTBM1FSGPSNBOT"OBMJ[J
4UJHMJU[&+,àSFTFMMFąNF#àZàL)BZBM,‘S‘LM‘Ĉ‘ćTUBOCVM1MBO#:BZ‘OMBS‘
TBB. 2012 i5àSLJZFEFCBOLBD‘M‘LTFLUÚSàQJZBTBZBQ‘T‘åSNBEBWSBO‘ąMBS‘WF
SFLBCFUBOBMJ[Jw"OLBSB:BZ‘O/P
:‘MNB[%7F(BZĈVTV['i,SJ[JOJO:FOJ(MPCBM&LPOPNJL:BQ‘
Ã[FSJOF&ULJMFSJw. 5.