ODTÜLÜ Dergisi - Sayı 50 6.9 mb

ISSN: 1309-2626
ODTULU
mart 2O13
50
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ISSN: 1309-2626
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Prof. Dr. Bilgehan Ögel
[email protected]
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Prof. Dr. Bilgehan Ögel
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Prof. Dr. Bilgehan Ögel
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ODTÜ’de Yeni Yönetim
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6
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+?PRÃÂÃ1?W¸Ã
7
ODTÜ’de Yeni Yönetim
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8
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giderek artan bir
UHNDEHWRUWDP×
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ve toplumumuzun artan
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ĂƌĂƔƨƌŵĂŐƂƌĞǀůŝƐŝŶŝŶĚĞKdm͛ĚĞ
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13
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14
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ůŝƌƚĞƌĞŬ͕ŚĞƌϭϯƂŒƌĞŶĐŝLJĞďŝƌƂŒƌĞ- ĂŬĂĚĞŵŝŬ ǀĞ ƐŽƐLJĂů ŽƌƚĂŵŦŶŦ Ɛƺ- ĚĞŽůŵĂnjƐĂŽůŵĂnjĚĞŒĞƌůĞƌŝŵŝnjĚŝƌ͘
ƟŵĞůĞŵĂŶŦĚƺƔƚƺŒƺŶƺďĞůŝƌƫ͘Ƶ ƌĞŬůŝ ŽůĂƌĂŬ ŐĞůŝƔƟƌŵĞŬ ŝĕŝŶ ĕĂ- ^ĞǀŐŝůŝ ƂŒƌĞŶĐŝůĞƌ͕ ƺŶŝǀĞƌƐŝƚĞŶŝnjLJŦů P^z^ ŝůĞ ŬĂLJŦƚ LJĂƉƨƌĂŶ ƂŒƌĞŶĐŝ ůŦƔŦLJŽƌƵnj͘ ^ŝnjůĞƌŝŶ ĚĞ Kdm͛ŶƺŶ ĚĞŶ ĂůĂĐĂŒŦŶŦnj ďŝůŐŝůĞƌ ŝůĞ ƺůŬĞŶŝnjĞ
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LJĂŬĂůĂŶĂĐĂŬƨƌ͘ ŶĐĂŬ LJĞŶŝ ƺůŬĞ͕
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ƐĂŶĂƚĂƌƨŬďŝƌŽůŐƵŽůĂƌĂŬĚĞŒŝůďŝƌ
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ĞƔĞǀůĞƌ͛ĚĞĕĂůŦƔŦLJŽƌƵŵ͕ŽŬƵůĂLJƺƌƺƌŬĞŶ ŬĂƌŵĂƔŦŬ ƚƌĂĮŬƚĞ ŬĂƌƔŦŵĚĂŬŝ ŽƚŽďƺƐ ĚƵƌĂŒŦŶĚĂŬŝ ƉĂŶŽĚĂ
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ŵĞƔŐƵů Ğƫ͘ <ĂƌƔŦLJĂ ŐĞĕƟŵ LJĂ-
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KDONNOWUQHGH
WDFL]GHEXOXQX\RUODU
Diskoteklere uysun
GL\HKDON×Q\]OHUFH
\×OO×NHVHUOHULQL
diskotek ritimlerine
uydurmak için
GHIRUPHHGL\RUODU
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ĚƺƔƺŶƺƌ͘ƵŶůĂƌĨĂƌŬŦŶĚĂŽůŵĂĚĂŶ
ŝůŝŬůĞƌŝŵŝnjĞ ŬĂĚĂƌ ŝƔůĞLJĞŶ ƚĂĐŝnjůĞƌĚŝƌ͘ ŝƌ ŝŶƐĂŶĂ ĚƺƔƺŶŵĞ ĚĞŵĞŬ
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ƚĂĐŝnjůĞƌĚĞ ďƵůƵŶƵLJŽƌ͘ <ĂůĚŦ Ŭŝ ŚĂůŬ
ŬƺůƚƺƌƺŶĞ ĚĞ ƚĂĐŝnjĚĞ ďƵůƵŶƵLJŽƌ-
ůĂƌ͘ŝƐŬŽƚĞŬůĞƌĞƵLJƐƵŶĚŝLJĞŚĂůŬŦŶ
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ŬƺůƚƺƌƺŶƺƚĂŶŦƚŵĂŬŐĞƌĞŬŝƌ͘ƵƺůŬĞŶŝŶ ƐŦŶŦƌůĂƌŦ dƌĂŬLJĂ͛ĚĂŶ ďĂƔůĂLJŦƉ
,ĂŬŬĂƌŝ͛ĚĞ ďŝƚĞƌ͘ ƵŶƵŶ ŚĞƉƐŝ ďŝƌĚŝƌ͘ĞŶŐĞůŝŝŵŬąŶůĂƌƐĂŒůĂŵĂŬŐĞƌĞŬŝƌ͘bƵŶƵĚĂƵŶƵƚŵĂŵĂŬŐĞƌĞŬŝƌ͗
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LJĂƉŵŦƔƐŦŶŦnj͘ƵĂůďƺŵ
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ĞĚĞďŝůŝƌŵŝƐŝŶŝnj͍
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,ĂůŬŦŶ ŵƺnjŝŒŝŶŝŶ ŐŝƚĂƌůĂ ŝĐƌĂ ĞĚŝůŵĞƐŝLJĚŝ͘ Ƶ ďŝƌ ŬŽŶƵ͘ ŝƌ ďĂƔŬĂ
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ŚĂŬŝŬĂƚĞŶ ĚƺŶLJĂ ƐƚĂŶĚĂƌƚůĂƌŦŶŦŶ
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·VLNODVLNP]LN
GLQOHPL\RUR]DPDQ
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ELUNODVLNP]LN
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ďĞůŝƌůŝ ŵƺnjŝŬůĞƌŝŶ͕ ƂnjĞůůŝŬůĞ ŚĂůŬ
ŵƺnjŝŒŝŶŝŶ ŬŽƌƵŶŵĂƐŦ ŐĞƌĞŬƟŒŝŶĞ
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ƉŽƉƺůĞƌĚĞŵĞŬƉŽƉƺůĞƌĚĞĞŶŐĞŶŝƔ ŝŶƐĂŶ ŬŝƚůĞƐŝŶĞ ƐĂŚŝƉ ĚĞŵĞŬ͘
K njĂŵĂŶ ďĞŶ ƐŽƌƵLJŽƌƵŵ ƐŝnjĞ͕ Ɛŝnj
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dĂŶŦŵĂnjƐŦŶŦnj͘ƺŶŬƺƐŝnjĚŽŒŵĂĚĂŶ
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ŬŝƔŝĚŝŶůĞĚŝ͘sŝǀĂůĚŝ͛LJŝƚĂŶŦƌŵŦƐŦŶŦnj͍
sŝǀĂůĚŝ Śŝĕďŝƌ njĂŵĂŶ ĂLJŶŦ ĂŶĚĂ ϭ
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ĂŵĂ ƚŽƉůĂƌƐĂŶŦnj ďĞůŬŝ ϭϱ ŵŝůLJĂƌ
ŬŝƔŝƚĂƌĂķŶĚĂŶĚŝŶůĞŶĚŝ͘ŵŝŶŝŵďƵ
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ƐƂLJůĞƌ ŵŝƐŝŶŝnj ŚĂŶŐŝƐŝ ƉŽƉƺůĞƌĚŝƌ͕
ŚĂŶŐŝƐŝĚĂŚĂŐĞŶŝƔƚŽƉůƵůƵŒĂLJĂLJŦůŵŦƔƨƌ͍ DŽĚĂLJůĂ ƉŽƉƺůĞƌůŝŒŝ ŬĂƌŦƔƨƌŵĂLJĂůŦŵ͘ DŽĚĂ ŐĞĕŝĐŝĚŝƌ͕ ŚĂƩĂ
njĂŵĂŶnjĂŵĂŶŝĨƌĂƚĂŬĂĕĂƌ͘ƵƐĞŶĞ
ƉĂĕĂůĂƌĚĂƌ͕ĚĞƌ͘WĂŶƚŽůŽŶůĂƌLJŦƌƨůŦƉ
ƐĂƨůĂĐĂŬ͕ĚĞƌ͘EĞĚĞŶƐĞŝŶƐĂŶůĂƌĚĂ
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ŽƌĂƐŦŶŦ ďƵƌĂƐŦŶŦ LJŦƌƚĂƌĚŦŬ ŵŽĚĂLJĂ
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ŐƺĐƺLJůĞĕŽŬďƺLJƺŬŽůŵĂLJĂďĂƔůĂĚŦ͕
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HýL
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ůĂnjŦŵ͘ 7Ěŝů ŝƌĞƚ Őŝďŝ ĕŽŬ ĚĞŒĞƌůŝ͕
njĂŵĂŶ njĂŵĂŶ ŝŶƐĂŶƺƐƚƺ ŽůĚƵŒƵŶĂŝŶĂŶĚŦŒŦŵ͕ďŝƌŵƺnjŝƐLJĞŶĚĞǀůĞƚ
ĚĞƐƚĞŒŝ ŝůĞ ĕŽŬ ĚĂŚĂ ŝLJŝ ƚĂŶŦƨůĂďŝůŝƌĚŝ͘ K ŚĂŶŦŵ ĞůĕŝŬĂ͛ĚĂ LJĂƔŦLJŽƌ
ǀĞ ĕŽŬ ďƺLJƺŬ ŝƔůĞƌ LJĂƉŦLJŽƌ͘ dĂďŝŝ
ŬŝƺůŬĞŵŝnjĚĞďŝƌƚĂŶĞ7ĚŝůŝƌĞƚLJŽŬ
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LJŽŬŽůƵƉŐŝĚŝLJŽƌůĂƌ͘ƵŶůĂƌĂĚĞƐƚĞŬ
ŽůŵĂŬ ŐĞƌĞŬŝƌ͘ <ƺůƚƺƌ͕ ƐĂŶĂƚ͕ ďŝůŝŵ
ďƵŶůĂƌ ĕŽŬ ƂŶĞŵůŝ ŬĂǀƌĂŵůĂƌĚŦƌ
ǀĞ ďƵŶůĂƌĂ ƐŽŵƵƚ ŽůĂƌĂŬ ƐĂŚŝƉ
ĕŦŬŵĂŬ ŐĞƌĞŬŝƌ͘ 'ĂnjĞƚĞĚĞ͕ ŚĂůŬŦŶ
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ĚĞŵĞĕ ŐƂƌĚƺŵ͕ ƺnjƺůĚƺŵ͘ K ŬĂĚĂƌ ƌĂĚLJŽ ĞŶŇĂƐLJŽŶƵŶĚĂ ďŝƌ ŬůĂƐŝŬŵƺnjŝŬŬĂŶĂůŦŶĂ͕ƌĂĚLJŽŬĂŶĂůŦŶĂ
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<ůĂƐŝŬ ŵƺnjŝŒŝŶ ƐĂŒŦ ƐŽůƵ LJŽŬƚƵƌ͘
Ƶ ďŝƌ ƐĂŶĂƴƌ͘ ŽŒĂĚĂŶ ŐĞůĞŶ ǀĞ
njĂŵĂŶ njĂŵĂŶ ĚŽŒĂLJĂ ŬĂƌƔŦ ĕŦŬĂŶ
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ďŝƌĂƌŵŽŶŝƐŝƐƚĞŵŝǀĂƌ͘ŝƌĚĞƵŶĂƌŵŽŶŝŬ͕ĂƚŽŶĂůƐŝƐƚĞŵůĞƌĂƌĂƔƨƌŦůĚŦ͖
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K ĚĂ ĞŶƚĞƌĞƐĂŶ ďŝƌ ĨĞůƐĞĨĞ͘ DƺnjŝŬ
ĚĂŝŵĂ ƐĞƐ ĚĞŒŝůĚŝƌ͕ ƐĞƐƐŝnjůŝŒŝŶ ĚĞ
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ĞŒŝƟŵŬƵƌƵŵƵĚƵƌ͘ŝnjKdmůƺLJƺnj͖
ĕƺŶŬƺ ŚĂŌĂĚĂ LJĂŬůĂƔŦŬ ϲϬ ƐĂĂƟŵŝnj Kdm͛ĚĞ ŐĞĕĞƌĚŝ͘ ŵĂ ĚĞƌƐ
ƐĂĂƟŵŝnjĞ ďĂŬĂƌƐĂŬ ϭϴ ƐĂĂƚ ĐŝǀĂƌŦLJĚŦ͘zĂŶŝϰϬƐĂĂƟŵŝnjĚĞƌƐĚŦƔŦŶĚĂ
ŐĞĕŝLJŽƌĚƵ͘ zĂŶŝ ƺĕƚĞ ďŝƌŝ ĚĞƌƐƚĞ͕
ƺĕƚĞŝŬŝƐŝĚĞƌƐĚŦƔŦŶĚĂŐĞĕĞƌĚŝ͘ŝnj
ĚĞƌƐůĞƌĚĞŶ njŝLJĂĚĞ ĚĞƌƐ ĚŦƔŦŶĚĂ
ŐĞĕŝƌĚŝŒŝŵŝnj njĂŵĂŶůĂƌĚĂŶ ĚŽůĂLJŦ
KdmůƺLJƺnj͘ K ďŝƌ ŝŵnjĂĚŦƌ͘ LJŶŦ
ĚĞƌƐůĞƌŝ͕ĂLJŶŦƔĞŬŝůĚĞďĂƔŬĂďŝƌLJĞƌĚĞǀĞƌĚŝŒŝŶĚĞĂLJŶŦƐŽŶƵĐƵĂůĂŵĂLJĂďŝůŝƌƐŝŶ͘ ƺŶŬƺ Kdm ďŝƌ ŬĂŵƉƵƐƚƵƌ ǀĞ ŚĂLJĂƚ ƐĂĚĞĐĞ ĚĞƌƐůĞƌůĞ
ŐĞĕŵĞnj͘ĞƌƐĚŦƔŦŶĚĂĂƌŬĂĚĂƔůŦŬůĂƌ
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ŽƌĂĚĂ ƚĂŶŦƔƨůĂƌ͕ ĞǀůĞŶĚŝůĞƌ͕ ĕŽůƵŬ
ĕŽĐƵŬ ƐĂŚŝďŝ ŽůĚƵůĂƌ͘ DƵƚůƵůĂƌ͕
ŵƵƚƐƵnj ŽůĂŶůĂƌ ĚĂ ǀĂƌ ĂŵĂ ƐŽŶƵĕ
ŽůĂƌĂŬ ĚŽŒƌƵ LJĞƌĚĞ͕ ĚŽŒƌƵ ŬƵƌƵůŵƵƔ͕ĚŽŒƌƵŝƔůĞLJĞŶďŝƌŬƵƌƵŵ͘,ĂǀĂƐŦ ŽŶĂ ŐƂƌĞ͕ ĕĞǀƌĞƐŝ ŽŶĂ ŐƂƌĞ͕
ĚŽŶĂŶŦŵŽŶĂŐƂƌĞ͘ŽŬLJĞƚŬŝŶŚŽĐĂůĂƌĚĂǀĂƌƚĂďŝŝ͘
+?PRÃÂÃ1?W¸Ã
29
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.g52ø/8 Arch’79
6Ð\OHíL1LKDO*HUÁHN
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ŬĂnjĂŶĚŦŵ͘ zĞĚŝ LJŦů ƐƺƌĞŶ ďŝƌ ĞŒŝƟŵĚĞŶƐŽŶƌĂ͕ϭϵϳϵLJŦůŦŶĚĂŵĞnjƵŶ
ŽůĚƵŵ͘ DŝŵĂƌůŦŬ &ĂŬƺůƚĞƐŝ͛ŶĚĞ
ŽŬƵƌŬĞŶ ŬŽŶŽŵŝ Ƃůƺŵƺ͛ŶƺŶ
30
+?PRÃÂÃ1?W¸Ã
ďĞŶŝŵ ŝĕŝŶ ĚĂŚĂ ƵLJŐƵŶ ŽůĚƵŒƵŶƵ ĚƺƔƺŶĚƺŵ ǀĞ ŚĞƉ ŬŽŶŽŵŝ
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LJƺnjĚĞŶŽŬƵůƵƵnjĂƴŵ͘ϭϵϴϯLJŦůŦŶĚĂ
ĚĂŬŽŶŽŵŝƂůƺŵƺ͛ŶĚĞLJƺŬƐĞŬůŝƐĂŶƐŦŵŦLJĂƉƨŵ͘
KdmLJŦůůĂƌŦŶŦnjŶĂƐŦůŐĞĕƟ͍
ϭϮDĂƌƚ͛ƚĂŶƐŽŶƌĂŽŬƵůĂďĂƔůĂLJĂŶůĂƌĚĂŶŦŵ͘ ŶŬĂƌĂ &ĞŶ >ŝƐĞƐŝ͛ŶĚĞ
ŽŬƵƌŬĞŶ ĂůŐĂƚ ƚĞƉĞůĞƌŝŶĚĞŶ ĂƔĂŒŦLJĂ͕ Kdm͛LJĞ ďĂŬĂƌĚŦŬ ŚĞƉ͘ ϱ
DĂƌƚ ϭϵϳϭ͛ĚĞŬŝ ƐŝůĂŚůŦ ĕĂƨƔŵĂ-
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ĂĕŦůŵĂŵŦƔƨ͘ ŵĂ Kdm ďĞŶĚĞ Ž
ŬĂĚĂƌ ƐĂƉůĂŶƨ ŚĂůŝŶĚĞLJĚŝ Ŭŝ ĂĕŦůĚŦŒŦŶĚĂ ͞DƵƚůĂŬĂ ďŝƌ ďƂůƺŵƺŶĚĞ
ŽŬƵŵĂůŦLJŦŵ͘͟ĚĞĚŝŵǀĞŽŒĂnjŝĕŝ͛Ŷŝ
ďŦƌĂŬŦƉKdm^ŽƐLJŽůŽũŝƂůƺŵƺ͛ŶĞ
ďĂƔůĂĚŦŵ͘ Kdm ĂƔŬŦ ĞŶ ďĂƔŦŶĚĂŶ
ǀĂƌĚŦ͕ ŽŶĚĂŶ ƐŽŶƌĂ ĚĂ Ž ĂƔŬ ŚĞƉ
ĚĞǀĂŵ Ğƫ͘ ďůĂŵ ĚĂ Kdm 7ĚĂƌŝ 7ůŝŵůĞƌĚĞŶ ŵĞnjƵŶ͘ ĞŶĚĞŶ ϱ LJŦů
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ƚĞƌĐŝŚĞƚŵĞŵĚĞŽŶƵŶĚĂĞƚŬŝƐŝŽůŵƵƔƚƵƌ͘ Kdm ŚĂLJĂƨŵ DŝŵĂƌůŦŬ
Ƃůƺŵƺ͛ŶĞ ŐŝƌŝŶĐĞ ŬĞŶĚŝŶŝ ďƵůĚƵ͘
DŝŵĂƌůŦŬ &ĂŬƺůƚĞƐŝ͕ ŚĞƌ ķƌƐĂƩĂ
ŐŝĚŝůĞŶ ŬĂŶƟŶŝLJůĞ ƉŽƉƺůĞƌ ďŝƌ LJĞƌĚŝ͘ EĞĚĞŶƐĞ dĞŬŶŝŬ mŶŝǀĞƌƐŝƚĞŶŝŶ
ŬĂůďŝ ƚĞŬŶŝŬ ŽůŵĂLJĂŶ ƚĂƌĂŇĂƌĚĂ
ĂƚĂƌĚŦ͘ ,ĂůĂ ĚĂ ƂLJůĞ ŐĂůŝďĂ͘ Kdm
ďĞŶŝŵ ŝĕŝŶ ƵnjƵŶ ǀĞ ĕŽŬ ŐƺnjĞů ďŝƌ
LJŽůĐƵůƵŬƚƵ͘^ĞŬŝnjĂƌƨƺĕLJŦů͙'Ğƌĕŝ
ƐŽŶƺĕLJŦů'ĂnjŝmŶŝǀĞƌƐŝƚĞƐŝŬŽŶŽ-
ŵŝ Ƃůƺŵƺ͛ŶĚĞ ĂƐŝƐƚĂŶ ŽůĂƌĂŬ ĕĂ- ƌĞŶďŝƌďŽLJŬŽƚƵŵƵnjŽůŵƵƔƚƵ͕ŽĚĂ
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ďĂƔůĂŵŦƔƨƌ͘ ƵƌĂĚĂ ƂŒƌĞŶĐŝ ůŝĚĞǀĂŬŝƚŐĞĕŝƌĞŵŝLJŽƌĚƵŵ͘
ƌŝ >ĞǀĞŶƚ ZĞƐƵů͛ƵŶ ĚĂ ŬƵůĂŬůĂƌŦŶŦ
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ĕŦŶůĂƚŵĂŬ ůĂnjŦŵ͘ >ĞǀĞŶƚ ŐĞƌĕĞŬ
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&ĂŬƺůƚĞƐŝ͛ŶĚĞŶ ďĞŶ ǀĞ zŦůŵĂnj LJ- ŶŬĂƌĂ &ĞŶ >ŝƐĞƐŝ͛ŶĚĞŶ ŵĞnjƵŶ ŽůƐĂŶ͕ DĂƚĞŵĂƟŬ ƂůƺŵƺŶĚĞŶ ^Ğů- ĚƵŒƵŵĚĂ ďŝůŝŵ ĂĚĂŵŦ ŽůŵĂŬ Őŝďŝ
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+?PRÃÂÃ1?W¸Ã
31
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LJŽŬƚƵƌĂŵĂŵƺnjŝŬĂƔŦŒŦĚŦƌůĂƌ͖ƂnjĞůůŝŬůĞĚĞdƺƌŬƐĂŶĂƚŵƺnjŝŒŝ͘
32
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mŶŝǀĞƌƐŝƚĞĚĞďĂƔĂƌŦůŦďŝƌƂŒƌĞŶĐŝŵŝLJĚŝŶŝnj͍
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mĕƺŶĐƺ LJŦůŦŵĚĂ ŵŝŵĂƌ ŽůŵĂŵĂLJĂ ŬĂƌĂƌ ǀĞƌĚŝŵ ĂŵĂ LJƺnjƺƉ LJĂƌŦƐŦŶĂ ŐĞůĚŝŒŝŵ ŝĕŝŶ ĚĞ ĚĞǀĂŵ ĞĚŝƉ͕
ŐĞĕŵĞŬ ŝƐƚĞĚŝŒŝŵ ŬŽŶŽŵŝ ďƂůƺŵƺŶĚĞŶ ĚĞƌƐůĞƌŝ ĂůŦƉ ďŝƟƌĚŝŵ͘
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ƂůƺŵƺŶĚĞ LJƺŬƐĞŬ ůŝƐĂŶƐĂ ŬĂďƵů
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ďƺƚƺŶ ĚĞƌƐůĞƌŝ ĂůŵĂŬ njŽƌƵŶĚĂ ŽůŵĂŵĚŦ͘ ŬŽŶŽŵŝĚĞ LJƺŬƐĞŬ ůŝƐĂŶƐ
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ƌůĂƚ ,ŽĐĂŵůĂ ĕŽŬ ŐƺnjĞů ďŝƌ ƚĞnj
LJĂnjŵŦƔƨŵ͘ bŝŵĚŝ ŵĂƐƚĞƌ ƚĞnjŝŵŝ
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<ĂƌƐ͕ ƌƚǀŝŶ LJƂƌĞƐŝ ŽLJƵŶůĂƌŦŶŦ ĕŽŬ
ŝLJŝ ŽLJŶĂƌĚŦŵ͘ ^ĂĕůĂƌŦŵŦŶ ŚĂůŝŶĚĞŶ
ĚŽůĂLJŦŚĂůŬŽLJƵŶůĂƌŦŶĚĂŶĕĞŬŝůŵĞŬ
ĚƵƌƵŵƵŶĚĂŬĂůĚŦŵ͊
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ďĂƌŦƔ ĚƺƔƺŶĐĞůĞƌŝŶŝŶ ǀĞ ĂƔŬĂ ďĂKůĂŶĂŒŦŶŦnjŽůƐĂ͕Kdm͛ĚĞŚĂŶ- ŬŦƔůĂƌŦŶŦŶ ĞƚŬŝƐŝ Kdm DŝŵĂƌůŦŬ
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ŶƺLJŽƌƵŵ͘zĂŶŝϲϴŬƵƔĂŒŦŶĚĂLJĂƔĂDŝŵĂƌůŦŬ&ĂŬƺůƚĞƐŝ͛ŶĚĞďŝnjĚĞŶƂŶ- ŵĂŬŝƐƚĞƌĚŝŵ͘
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ƂnjĞŶŵŝƔŝŵĚŝƌ͘ KŬƵůĂ ŝůŬ ŐĞůĚŝŒŝŵ PŒƌĞŶĐŝLJŬĞŶƺLJĞŽůĚƵŒƵŶƵnj
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͞ĂƔŬĂ ďŝƌ ŚĂǀĂ ĞƐŝLJŽƌ͟ ĚĞƌĚŝŵ͘ ǀĞƚ͕ ƂŒƌĞŶĐŝLJŬĞŶ d,d͛LJĞ ƺLJĞLJdƺƌŬŝLJĞ͛ĚĞŬŝ͕ ŚĂƩĂ ĚƺŶLJĂĚĂŬŝ Ěŝŵ͘ >ŝƐĞĚĞLJŬĞŶ d,d͛ůŝ ĂďůĂůĂƌŦ-
Kdm͛ĚĞĂůĚŦŒŦŶŦnjĞŒŝƟŵŝŶ
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ŵƵ͍
DƺnjŝƐLJĞŶůŝŒŝ ƚĞŬŶŝŬ ĂŶůĂŵĚĂ ĂůŦƌƐĂŬŽůŵĂĚŦ͕ŽďĞŶŝŵĕĂďĂŵůĂŽůĂŶ
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ƔĞLJ LJĂƉĂďŝůŵĞƐŝ ŝĕŝŶ ďŝƌ ŵŽƟǀĂƐLJŽŶ ŐĞƌĞŬŝƌ͕ Ž ŵŽƟǀĂƐLJŽŶƵŶ ŬĂLJŶĂŒŦŶĚĂKdmǀĂƌĚŦƌ͘͞ƵŶůĂƌŦŽŬƵĚƵŶ ĚĂ ŶĞĚĞŶ ŵƺnjŝƐLJĞŶ ŽůĚƵŶ͍͟
ĚŝLJĞ ƐŽƌƵůƐĂ͖ ŬĂƌĂƌŦŵĚĂ Kdm͛ĚĞ
+?PRÃÂÃ1?W¸Ã
33
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ĞŵŝŶŝŵ͘ Kdm͛ĚĞ ŽůĚƵŒƵŵ ŝĕŝŶ
ďƂLJůĞ ŽůĚƵ ǀĞ zĞŶŝ dƺƌŬƺ͛LJƺ ŽůƵƔƚƵƌĚƵŬ͘
mŶŝǀĞƌƐŝƚĞĞŒŝƟŵŝŝŶƐĂŶĂŽůŐƵŶůƵŬ
ŬĂnjĂŶĚŦƌĂŶ͕ ƐŽƌƵ ƐŽƌŵĂLJŦ ƂŒƌĞƚĞŶ
ďŝƌ ƐƺƌĞĕ͘ DĞnjƵŶ ŽůĚƵŒƵŶƵnjĚĂ
ŵĞƐůĞŒŝŶŝnjŝLJĂƉŵĂLJĂŚĂnjŦƌĚĞŒŝůƐŝŶŝnjĚŝƌ ĂŵĂ Ž ƚĞĐƌƺďĞLJŝ LJĂƔĂŵĂLJĂ
ŚĂnjŦƌƐŦŶŦnjĚŦƌ͘ >ŝƐĂŶƐ ĞŒŝƟŵŝŶĚĞŶ
ƐŽŶƌĂŝŶƐĂŶ͞dĂŵĂŵ͕ďĞŶďƵŵĞƐůĞŒŝ LJĂƉŵĂLJĂ ĐĞƐĂƌĞƚ ĞĚĞďŝůŝƌŝŵ͟
7DYVL\HOHUERüXQDG×U
ĚŝLJĞĐĞŬĚƵƌƵŵĂŐĞůŝLJŽƌ͘Kdm͛ĚĞ͕
ƂnjĞůůŝŬůĞ DŝŵĂƌůŦŬ &ĂŬƺůƚĞƐŝ͛ŶĚĞ
6RQXoWDE\NELU
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NLWOHYHJHOHQHNYDU
ƔĞLJŝŶ ĐĞǀĂďŦŶŦ ŵĂŶƨŬƐĂů ŽůĂƌĂŬ
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ǀĞƌŵĞŬ ĚƵƌƵŵƵŶĚĂLJĚŦŬ͘ dĂƐĂƌŦŵ͕
ĚŝnjĂLJŶ ďƂLJůĞ ďŝƌ ƔĞLJĚŝƌ͘ Ƶ ĞŒŝƟ|ùUHQFLVL]DWHQ
ŵŝŶďĂŶĂŵƺnjŝŬĂůĂŶůĂŵĚĂĚĂĕŽŬ
KD]×UO×NWDQELOH
ĨĂLJĚĂƐŦŽůĚƵ͘ŝƌƔĞLJŝƚĂƐĂƌůĂƌƐĂŶŦnj͕
ĚŽŒƌƵďŝƌƔĞŬŝůĚĞŐĞƌĕĞŬůĞƔŝƌ͘ŽůĂEDüODVDRKDYD\×
LJŦƐŦLJůĂ ŵŝŵĂƌůŦŬ ĞŒŝƟŵŝŶŝŶ ŵƺnjŝŬ
KHPHQDODFDNW×U
ŝĕŝŶ ĕŽŬ ĨĂLJĚĂƐŦ ǀĂƌ͘ ƺŶŬƺ ĂŶĂůŝnj
ĞƚŵĞLJŝ͕ƉĂƌĕĂůĂƌĂĂLJŦƌŵĂLJŦǀĞƉĂƌ- ůŝŬƚĞŬƵƌĚƵŬ͘ĂŚĂƐŽŶƌĂŬŝĚƂŶĞŵĕĂůĂƌĚĂŶLJĞŶŝďŝƌďƺƚƺŶLJĂƌĂƚŵĂLJŦ ĚĞ ĚĞ ŽŒĂnjŝĕŝ͛ŶĚĞŶ ĂƌŬĂĚĂƔůĂr
ƂŒƌĞŶŝƌƐŝŶŝnj͘
ŬĂƨůĚŦĂƌĂŵŦnjĂ͘
34
<ŽŶƐĞƌǀĞƌŵĞŬŝĕŝŶKdm͛LJĞ
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ĂŒŦnjĚĂŶ ƐƂLJůƺLJŽƌ ŽůŵĂŬ ďĞŶŝ ĕŽŬ
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ŬŽŶƐĞƌůĞƌKdm͛ĚĞŽůŵƵƔƚƵƌ͘PnjĞůůŝŬůĞϱϬ͘zŦůŬŽŶƐĞƌŝŶĚĞLJĂŶŦůŵŦLJŽƌƐĂŵ ƐƚĂĚLJƵŵĚĂ ϰϬ ďŝŶ ŬŝƔŝ ǀĂƌĚŦ͘
Ƶ ƔĞǀŬŝ͕ ďƵ ƔĂŚůĂŶŦƔŦ ĂŶůĂƚŵĂŬ
ĕŽŬnjŽƌ͘ϰϬďŝŶŬŝƔŝLJůĞƚĞŬĂŒŦnj͕ƚĞŬ
LJƺƌĞŬƔĂƌŬŦƐƂLJůĞŵĞŶŝŶďƺLJƺŬŐƵƌƵƌƵŶƵLJĂƔĂĚŦŬ͘
DĞŚŵĞƚ dŽŬĞƌ ǀĞ dƵŒƌƵů ĂLJƌĂŬ
ŵƺŚĞŶĚŝƐůŝŬƚĞŶ͕ &ƵĂƚ KďƵƌŽŒůƵ
DŝŵĂƌůŦŬ &ĂŬƺůƚĞƐŝ͛ŶĚĞŶ ĂƌŬĂĚĂƔůĂƌŦŵ͘ DŝŵĂƌůŦŬ ŬĂŶƟŶŝŶĚĞ ƐŦŬ ƐŦŬ
ďŝƌ ĂƌĂLJĂ ŐĞůŝƉ ŵƺnjŝŬ LJĂƉĂƌĚŦŬ͘
ĂŚĂƐŽŶƌĂŬƺĕƺŬďŝƌƐƚƺĚLJŽŬƵƌƵƉ
ŵƺnjŝŬůĞƌŝŵŝnjŝ ƵnjƵŶ ĕĂůŦƔŵĂůĂƌ LJĂƉĂƌĂŬ ŬĂLJŦƚ ĞƚŵŝƔƟŬ ŚĞƉ ďĞƌĂďĞƌ͘
,Ğƌ ƺŶŝǀĞƌƐŝƚĞůŝŶŝŶ ďƂLJůĞ ĕĂďĂůĂƌŦ
ŽůŵƵƔƚƵƌ ĂƐůŦŶĚĂ͘zĞŶŝ ƔĞLJůĞƌ ďƵůŵĂŬ͕ĂƔŬůĂĕĂůŦƔŵĂŬ͕LJĞŶŝĚĞŶĞŵĞůĞƌ LJĂƉŵĂŬ ǀď͘ DĞnjƵŶŝLJĞƚĞ LJĂŬŦŶ
LJŦůůĂƌĚĂzĞŶŝdƺƌŬƺ͛LJƺKdm͛ĚĞǀĞ
,ĂĐĞƩĞƉĞ͛ĚĞ ;^ĞůŝŵͲĞƌƌŝŶ ƚĂŬĂŶͿ ŽŬƵLJĂŶ ĂƌŬĂĚĂƔůĂƌŦŵŦnjůĂ ďŝƌ-
KdmƌƵŚƵďŝƌĂnjďĂƔŦŶĂďƵLJƌƵŬůƵŬ
ĚĞŵĞŬƟƌ͘ ĂŒŦŵƐŦnj͕ ƂnjŐƺƌ ŽůŵĂŬ
ĚĞŵĞŬƟƌ͘ PnjŐƺƌůƺŬƚĞŶ ǀĂnjŐĞĕŵĞŵĞŬ ĚĞŵĞŬƟƌ͘ Ƶ ƌƵŚƵŶ ĚĂ ŚĂůĂ
LJĂƔĂĚŦŒŦŶŦ ŐƂƌŵĞŬ ďĂŶĂ ďƺLJƺŬ
ŐƵƌƵƌ ǀĞƌŝLJŽƌ͘ Kdmůƺ͕ ƂnjĞƌŬůŝŒŝŶĞ ŵƺĚĂŚĂůĞ ĞĚŝůŵĞƐŝŶŝ ƐĞǀŵĞnj͘
Kdm͕ĂLJŶŦnjĂŵĂŶĚĂĂLJŬŦƌŦĚƺƔƺŶĐĞůĞƌŝ ŽůƵƔƚƵƌŵĂLJŦ ǀĞ ĚƺŶLJĂLJĂ ĞǀƌĞŶƐĞůďĂŬŦƔŦƂŒƌĞƟƌ͘KƌŵĂŶĂďĂŬŵĂLJŦƂŒƌĞŶŝƌƐŝŶŝnj͕ĂŒĂĕůĂƌĚĂǀĂƌĚŦƌ
ĂŵĂ ŽƌŵĂŶŦ ŚĞƌ njĂŵĂŶ ŐƂƌŵĞLJŝ
ƂŒƌĞŶŝƌƐŝŶŝnj͘PnjĞƚůĞƌƐĞŵ͕ďĂŒŦŵƐŦnj͕
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ǀĞŝĚĞĂůŝƐƚŽůŵĂŬƨƌKdmůƺůƺŬ͘
'ĞŶĕKdmůƺůĞƌĞƂŶĞƌŝůĞƌŝŶŝnj
ŶĞůĞƌĚŝƌ͍
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ŐĞůĞŶЌРƐĂŚŝƉ Ŭŝ͕ Ž ŐĞůĞŶĞŬ
ŚĂnjŦƌůŦŬƚĂŶ ďĂƔůĂLJĂƌĂŬ͕ ƚƺŵ ƂŒƌĞŶĐŝůĞƌĞ LJĂŶƐŦŵĂŬƚĂ ǀĞ Kdm
ƌƵŚƵ ŝƐƚĞƌ ŝƐƚĞŵĞnj ŚĞƌŬĞƐŝ ƐĂƌŵĂŬƚĂĚŦƌ͘ Kdm͛ŶƺŶ ďƵ ƐĂLJĚŦŒŦŵŦnjŐĞůĞŶĞŬƐĞůƂnjĞůůŝŬůĞƌŝŶŝǀĞ
ŚĞƌ ĂůĂŶĚĂŬŝ ĚĞǀƌŝŵĐŝ ŶŝƚĞůŝŒŝŶŝ
ŬĂLJďĞƚŵĞŵĞƐŝ ŐĞƌĞŬƟŒŝŶŝ ĚƺƔƺŶƺLJŽƌƵŵ͘ <ĂLJďĞƚŵĞLJĞĐĞŒŝŶŝ
ĚĞƵŵƵLJŽƌƵŵ͘
+?PRÃÂÃ1?W¸Ã
(/ú)û$)$. IR’94
6Ð\OHíL1LKDO*HUÁHN
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ŚĂLJůŝLJƺŬƐĞŬďŝƌƉƵĂŶůĂŬĂnjĂŶĚŦŵ͕
njĂƚĞŶ ƚĞŬ ƚĞƌĐŝŚŝŵĚŝ ƵůƵƐůĂƌĂƌĂƐŦ
ŝůŝƔŬŝůĞƌ͕ŽŬĂĚĂƌŬĂƌĂƌůŦLJĚŦŵ͘&ĂŬĂƚ
ŝůŬ ƐĞŶĞ ƺŶŝǀĞƌƐŝƚĞĚĞŶ ĚĞŐŝů͕ ĂŵĂ
ďƂůƺŵĚĞŶ ŚĂnjnjĞƚŵĞĚŝŵ͕ ďƵŶĂů-
ĚŦŵ͘ 'ĞŶĞ Kdm ŝĕŝŶĚĞ ďĂƔŬĂ ďŝƌ
ďƂůƺŵ ŽŬƵŵĂŬ ŝƐƚĞĚŝŵ͕ ƚĂŵ ŽůĂƌĂŬ ŶĞ ĂƌĂĚŦŒŦŵŦ ďŝůŵĞĚĞŶ͘ sĞ ďŦƌĂŬƨŵƉĂƚĚŝLJĞ͘dĞƐĂĚƺĨĞŶŽLJĂnjĂĨ
ĕŦŬƨ͕ŐĞƌŝĚƂŶĚƺŵ͕ƚĞŬƌĂƌƐŦŶĂǀůĂƌĂ
ŐŝƌĚŝŵ͘ zĂŶŝ ďƂLJůĞ ďŝƌ LJĂůƉĂůĂŵĂ
ĚƂŶĞŵŝŵŽůĚƵ͕ŬĞŶĚŝŵŝĂƌĂĚŦŒŦŵ͘
^ŽŶƌĂ ĚĞƌƐůĞƌŝ ďŝƟƌĚŝŵ͘ zƺŬƐĞŬ ůŝ-
ƐĂŶƐ ǀĞ ĚŽŬƚŽƌĂŵŦ ŐĞŶĞ Kdm͛ĚĞ
LJĂƉƨŵ͘ ͞<ĂĚŦŶ ĂůŦƔŵĂůĂƌŦ͟ LJĞŶŝ
ŬƵƌƵůŵƵƔƚƵ͕ďŝnjůĞƌŝůŬƂŒƌĞŶĐŝůĞƌŝLJĚŝŬ͘ŽŬƚŽƌĂŵŦŝƐĞƐŝLJĂƐĞƚďŝůŝŵŝŶĚĞ LJĂƉƨŵ͘ ,ĞƉ ƐĞǀĚŝŵ Kdm͛LJƺ
ǀĞŬĂŵƉƵƐƚĂŬŝĚŽƐƚůƵŬůĂƌŦ͘ŽŬƚĂŬĚŝƌ ĞƫŒŝŵ ŚŽĐĂůĂƌŦŵ ŽůĚƵ͘ hŶƵƚƵůŵĂnj ƚĂƌŝŚĕŝ WƌŽĨ͘ mŵŝƚ ,ĂƐƐĂŶ
+?PRÃÂÃ1?W¸Ã
35
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(/ā)ú$)$.
ŽŶůĂƌĚĂŶďŝƌŝ͘WƌŽĨ͘7ƐĞŶďŝŬĞdŽŐĂŶ
ďŝƌďĂƔŬĂƐŦ͘ĂŝŵĂƚĞďĞƐƐƺŵůĞŚĂƨƌůŦLJŽƌƵŵŽŶůĂƌŦŶĚĞƌƐůĞƌŝŶŝ͘
'ĞƌŝLJĞĚƂŶŵĞŬŵƺŵŬƺŶŽůƐĂ
Kdm͛ĚĞŚĂŶŐŝnjĂŵĂŶĂ͕ŚĂŶŐŝ
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ŝƐƚĞƌƐŝŶŝnj͍
ŽƌƐŽƌƵ͘ϭϵϱϬƐŽŶůĂƌŦŶŦŶKdm͛Ɛƺ
ďƺƚƺŶ ŶĂŝŇŝŒŝ͕ ŝLJŝŵƐĞƌůŝŒŝ ŝĚĞĂůŝnjŵŝLJůĞ ƂŶĞŵůŝ͘ ϭϵϲϬ͛ůĂƌŦŶ ĚƂŶƺƔƺŵƺ͕LJĞŶŝŬĂŵƉƵƐĂƚĂƔŦŶŵĂ͕ĂƌĚŦŶĚĂŶϭϵϳϬ͛ůĞƌŝŶƌĂĚŝŬĂůŝnjŵŝ͕ĚƺŶLJĂLJŦ
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47
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ƉƌŽŐƌĂŵůĂƌŦ ŝŶĐĞůĞŶĚŝŒŝŶĚĞ͕ ŝŬůŝŵ
ĚĞŒŝƔŝŬůŝŒŝ ŬŽŶƵůĂƌŦŶĂ ŵĞǀnjƵĂƩĂ
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48
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ĂůŦŶĚŦŒŦŶĚĂ͕ĕĞǀƌĞǀĞŝŬůŝŵĚĞŒŝƔŝŬůŝŒŝŬŽŶƵůĂƌŦŶĚĂĚŽŬƵnjƵŶĐƵƐŦŶŦĨďŝLJŽůŽũŝ͕ĐŽŒƌĂĨLJĂǀĞĮnjŝŬĚĞƌƐŬŝƚĂƉůĂƌŦŶŦŶ͕ 7Ŭůŝŵ ĚĞŒŝƔŝŬůŝŒŝŶŝŶ LJĂƔĂŵ
ǀĞĞŬŽůŽũŝLJĞĞƚŬŝƐŝ͕ĚŽŒĂůĂĨĞƚůĞƌǀĞ
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ŶĞƌũŝ ŬŽŶƵůƵ ƺŶŝƚĞĚĞ ŝƐĞ ĞŶĞƌũŝ
ŬĂLJŶĂŬůĂƌŦ ǀĞ LJĞŶŝůĞŶĞďŝůŝƌ ĞŶĞƌũŝ ǀĞ ŝŬůŝŵ ĚĞŒŝƔŝŬůŝŬůĞƌŝŶĞ ĞƚŬŝůĞƌŝ
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ƐĂƌŵĂů LJĂƉŦƐŦŶĚĂŶ ŬĂLJŶĂŬůĂŶĂŶ
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ƵŶƵƚƵůŵĂŵĂƐŦ ŐĞƌĞŬĞŶ ŚƵƐƵƐ ďƵ
ŬŽŶƵůĂƌŦŶ ƐĂĚĞĐĞ ďŝůŐŝ ĚƺnjĞLJŝŶĚĞ
ŝƔůĞŶĚŝŒŝ ǀĞ ďƵŶƵŶ ƂŒƌĞŶĐŝůĞƌĚĞ
ĕĞǀƌĞ ďŝůŝŶĐŝŶŝŶ ŽůƵƔƚƵƌƵůŵĂƐŦ ǀĞ
ĕĞǀƌĞLJĞĚƵLJĂƌůŦLJĂƔĂŵƚĂƌnjŦŶŦŶŐĞůŝƔŵĞƐŝŝĕŝŶLJĞƚĞƌůŝŽůŵĂĚŦŒŦĚŦƌ͘
Dŝůůŝ ŒŝƟŵ ĂŬĂŶůŦŒŦ ŽŬƵnjƵŶĐƵ
<ĂůŬŦŶŵĂ WůĂŶŦ sŝnjLJŽŶƵ ĕĞƌĕĞǀĞƐŝŶĚĞƚĞŵĞůĂůŦŶĂŶŝůŬĞůĞƌĚĞŶ͞ŽŒĂůǀĞŬƺůƚƺƌĞůǀĂƌůŦŬůĂƌŝůĞĕĞǀƌĞŶŝŶ
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ďŝƌ ĂŶůĂLJŦƔ ŝĕŝŶĚĞ ŬŽƌƵŶŵĂƐŦ͟ ǀƵƌŐƵƐƵ ŽŬƵůůĂƌĂ ƐƂnj ŬŽŶƵƐƵ ŵĂĚĚĞ
ŝůĞ ĚĞ ŵĞǀĐƵƚ ĞŒŝƟŵ ƉƌŽŐƌĂŵŦŶĂ
ĞŬ ƐŽƌƵŵůƵůƵŬůĂƌ ŐĞƟƌŵĞŬƚĞĚŝƌ͘
Ƶ ĚƵƌƵŵ͕ ŝƌůĞƔŵŝƔ DŝůůĞƚůĞƌ 7Ŭůŝŵ ĞŒŝƔŝŬůŝŒŝ ĞƌĕĞǀĞ ^ƂnjůĞƔŵĞƐŝ
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7Ŭůŝŵ ŽƐƚƵ KŬƵů zƂŶĞƟŵŝ WƌŽũĞƐŝ͕ >/D^ ;ůŝŵĂƚĞ &ƌŝĞŶĚůLJ DĂŶĂŐĞŵĞŶƚ ^LJƐƚĞŵƐ ŝŶ ƵƌŽƉĞĂŶ
^ĐŚŽŽůƐͿ ǀƌƵƉĂ ŝƌůŝŒŝ͛ŶŝŶ zĂƔĂŵ
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ƵLJŐƵůĂŶŵĂŬƚĂĚŦƌ͘ WƌŽũĞ͕ LJƵŬĂƌŦĚĂ
ĚĂ ďĞůŝƌƟůĚŝŒŝ Őŝďŝ ŽŬƵůůĂƌĚĂ ƐŝƐƚĞŵĂƟŬ ďŝƌ LJĂŬůĂƔŦŵ ŬƵůůĂŶĂƌĂŬ͕
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ŬŽŶƵůĂƌŦŶĚĂƂŒƌĞŶĐŝůĞƌŝŶĨĂƌŬŦŶĚĂůŦŬůĂƌŦŶŦĂƌƨƌŵĂLJŦĂŵĂĕůĂŵĂŬƚĂĚŦƌ͘
>/D^ ƉƌŽũĞƐŝŶŝŶ ǀŝnjLJŽŶƵ ƚĞŵĞůĚĞŽŬƵůůĂƌŦŶŝŬůŝŵĚŽƐƚƵŽůĂďŝůŵĞůĞƌŝ ŝĕŝŶ ŽŬƵů ŝĕŝŶĚĞ ǀĞ ĚŦƔŦŶĚĂŬŝ
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LJƂŶƚĞŵƐĞůŐƂƌĞǀůĞƌŝĚĞƺƐƚůĞŶŵĞŬƚĞĚŝƌ͘DĂĐĂƌŝƐƚĂŶ͕ůŵĂŶLJĂ͕7ƚĂůLJĂ͕
7ƐǀĞĕ͕ ǀƵƐƚƵƌLJĂ ǀĞ dƺƌŬŝLJĞ͛ĚĞŬŝ
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<ĂƌďŽŶĂLJĂŬŝnjŝŶĞĚŝƌ͍<ƺƌĞƐĞůŦƐŦŶŵĂ ŶĞĚŝƌ͍ dĞŵŝnj ĞŶĞƌũŝ LJĞŶŝůĞŶĞ-
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ŝŵnjĂůĂĚŦŒŦ <LJŽƚŽ WƌŽƚŽŬŽůƺ ŐĞƌĞŒŝ
ƉĞŬ ĕŽŬ ƺůŬĞ ŬĂƌďŽŶ ĞŵŝƐLJŽŶ ƐĞǀŝLJĞůĞƌŝŶŝŶ ĂnjĂůƨůŵĂƐŦŶĂ LJƂŶĞůŝŬ
ƚĞĚďŝƌůĞƌ ĂůŵĂLJŦ ŬĂďƵů ĞƚŵŝƔ ǀĞ
ŬĞŶĚŝůĞƌŝŶĞ ŚĞĚĞŇĞƌ ďĞůŝƌůĞŵŝƔƟƌ͘ hE&͛ŶŝŶ ƵnjƵŶ ǀĂĚĞĚĞŬŝ
ŚĞĚĞĮ ƐĞƌĂ ŐĂnjůĂƌŦŶŦŶ ĂƚŵŽƐĨĞƌŝŬ
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ĂƨŬŵĂĚĚĞůĞƌŝŶĚĞƉŽůĂŶŵĂƐŦŶĚĂŶ
ŬĂLJŶĂŬůĂŶĂŶ ĞŵŝƐLJŽŶůĂƌŦŶ ĂnjĂůƨůŵĂƐŦŶĂǀĞĚĂŚĂĨĂnjůĂLJĞŶŝůĞŶĞďŝůŝƌ
ĞŶĞƌũŝŬƵůůĂŶŦŵŦŶĂLJƂŶĞůŝŬĂůŦŶĂĐĂŬ
ƚĞĚďŝƌůĞƌŽůĂƌĂŬƐŦƌĂůĂŶĂďŝůŝƌ͘ŽůĂLJŦƐŦLJůĂ͕ ŽŬƵůůĂƌĚĂ ŝŬůŝŵ ĚĞŒŝƔŝŬůŝŒŝ͕
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ŽůŵĂ Őŝďŝ ĚĞŒĞƌůĞƌůĞ ĚŽŶĂƨůŵĂůĂƌŦ͕ŐĞůĞĐĞŒŝŵŝnjůĞŝůŐŝůŝƵŵƵƚůĂƌŦŵŦnjŦ
ĚĂŚĂĚĂLJƺŬƐĞůƚĞďŝůŝƌ͘
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54
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56
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62
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ĂůĂŶůĂƌŦŶĚĂ LJĞŶŝ ǀĂŬĂůĂƌ ŽůƵƔƚƵƌŵĂŬ͕ LJĂLJŦŵůĂŵĂŬ ǀĞ ĚĞƌƐůĞƌĚĞ
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LJĂƌŦƔŵĂĚƺnjĞŶůĞŵĞŬƚĞĚŝƌ͘ĂƔǀƵƌƵůĂƌĂƌĂƐŦŶĚĂŶƐĞĕŝůĞŶĮŶĂůŝƐƚůĞƌ͖
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ĚĞƌĞĐĞůĞƌĂůĚŦ͘
͞dŽƉhŶŝǀĞƌƐŝƟĞƐďLJZĞƉƵƚĂƟŽŶ͟
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^ŦƌĂůĂŵĂƐŦ͟ŶĂ ŐƂƌĞ mŶŝǀĞƌƐŝƚĞ͞tŽƌůĚ ZĞƉƵƚĂƟŽŶ ZĂŶŬŝŶŐƐ
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ϮϬϭϮ͕͟ ĕŽŬ ĨĂƌŬůŦ ƺůŬĞůĞƌĚĞŶ ƐĞƺŶŝǀĞƌƐŝƚĞĂƌĂƐŦŶĚĂLJĞƌĂůĚŦ͘
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mŶŝǀĞƌƐŝƚĞůĞƌŝ͕ ϱ ƚĞŵĞů ĂůĂŶĚĂ ĞŒŝƟŵ ŚĞŵ ĂƌĂƔƨƌŵĂ ĂůĂŶŦŶĚĂ͕
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ŶƐŽŶϮϬϭϮKĐĂŬĂLJŦŶĚĂ ĂĕŦŬůĂŶĂŶ ďŝƌ ƂŶĐĞŬŝ tĞďŽŵĞƚƌŝĐƐ ƐŦƌĂůĂŵĂƐŦŶĚĂ
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ĚƺŶLJĂĚĂ ŝůŬ ϭϬϬ͛Ğ ŐŝƌĞŶ ƚĞŬ ďƂ;ŽƌƚĂůĂŵĂƐŦϭϲLJŦůͿǀĞLJĂLJŦŶƐĂLJŦ- ĚĂŚĂ ĞƚŬŝŶ ŬƵůůĂŶŵĂůĂƌŦŶŦ ƚĞƔǀŝŬ
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ůĂƌŦŶĂ;ŽƌƚĂůĂŵĂϱϬLJĂLJŦŶͿďĂŬŦůĂ- ĞƚŵĞŬŽůĂƌĂŬďĞůŝƌƟůŵŝƔƟƌ͘ƵƌĂTHE
ƌĂŬƐĞĕŝůŵĞŬƚĞĚŝƌ͘^ŽƌƵůĂŶƐŽƌƵůĂƌ ĚĂŶĚĂĂŶůĂƔŦůĂĐĂŒŦƺnjĞƌĞtĞďŽmŶŝǀĞƌƐŝƚĞŵŝnj͕ ϭϱ DĂƌƚ ϮϬϭϮ ƚĂ- ĂƌĂƐŦŶĚĂ͕͞ŶďĂƔĂƌŦůŦŵĞnjƵŶƵnjƵŶ ŵĞƚƌŝĐƐƺŶŝǀĞƌƐŝƚĞůĞƌŝŶĂŬĂĚĞŵŝŬ
ƌŝŚŝŶĚĞ ŝůĂŶ ĞĚŝůĞŶ dŝŵĞƐ ,ŝŐŚĞƌ ůŝƐĂŶƐƺƐƚƺ ĞŒŝƟŵ ŝĕŝŶ ŚĂŶŐŝ ƺŶŝ- ďĂƔĂƌŦƐŦ͕ ƉŽƚĂŶƐŝLJĞů ƂŒƌĞŶĐŝůĞƌŝŶ
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ŬĂůŝƚĞƐŝŶŝ ƂůĕŵĞŬƚĞŶ njŝLJĂĚĞ͕ ƺŶŝǀĞƌƐŝƚĞŶŝŶtĞďƺnjĞƌŝŶĚĞŬŝƚĂŶŦŶŦůŦƌůŦŒŦǀĞtĞď͛ŝŬƵůůĂŶŵĂĞƚŬŝŶůŝŒŝŶŝƂůĕŵĞŬĂŵĂĕůŦLJĂƉŦůŵĂŬƚĂĚŦƌ͘
THE
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ĕŦŬůĂŶĂŶ ůŝƐƚĞĚĞ ŝůŬ ϮϬϬ ƺŶŝ-
ǀĞƌƐŝƚĞ ƚŽƉůĂŵ ƉƵĂŶĂ ŐƂƌĞ ƐŦƌĂůĂŶŦƌŬĞŶ͕ ϮϬϭͲϰϬϬ ůŝƐƚĞƐŝŶĚĞŬŝ
ƺŶŝǀĞƌƐŝƚĞůĞƌŝƐĞŐƌƵƉůĂŶĂƌĂŬŚĞƌ
ŐƌƵƉŝĕŝŶĚĞĂůĨĂďĞƟŬƐŦƌĂĚĂǀĞƌŝůŵĞŬƚĞĚŝƌ͘ dŝŵĞƐ ,ŝŐŚĞƌ ĚƵĐĂƟŽŶLJĂƉƨŒŦƐŦƌĂůĂŵĂĚĂ͞ƌĂƔƨƌŵĂ
;ďƺƚĕĞ ǀĞ ƚĂŶŦŶŦƌůŦŬͿ͕͟ ͞ŒŝƟŵͲ
ƂŒƌĞƟŵ ŽƌƚĂŵŦ͕͟ ͞ƌĂƔƨƌŵĂŶŦŶ
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ŬĂƉƐĂŵŦŶĚĂ
Kdm
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67
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68
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<(1ā)ā.ā5/(5<(1āāú/(5
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ŽƌƚĂŬ LJĂƌĂƨŵ ƚĞŬŶŽůŽũŝůĞƌŝ ƐĂŒůĂLJŦĐŦƐŦ ŽůŵĂ͟ ǀŝnjLJŽŶƵLJůĂ ŬƵƌƵůŵƵƔƚƵƌ͘ ^ŝůŝŬŽŶ sĂĚŝƐŝ͛ŶĞ ŐŝƚŵĞLJĞ ŚĂŬ
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ĞŬ ŽůĂƌĂŬ ŐĞůŝƔƟƌŝůĞŶ ƐŝƐƚĞŵŝŶ ƐŽŶ
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69
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ƂŒƌĞŶŵĞ ŽƌƚĂŵŦŶŦŶ ŐĞůŝƔƟƌŝůŵĞƐŝŶĞ͕ĂƌĂƔƨƌŵĂLJĂĚĂLJĂůŦ͕ŵĞƐůĞŬŝǀĞ
ĞƟŬŝůŬĞůĞƌĞďĂŒůŦ͕LJĞŶŝůŝŬůĞƌĞĂĕŦŬ͕
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ŬĂƚŬŦĚĂ ďƵůƵŶŵĂŬ ĂŵĂĐŦLJůĂ ŬƵƌƵůĂŶKdmPŒƌĞŶŵĞǀĞPŒƌĞŶĐŝ'ĞůŝƔŝŵŝƌŝŵŝŶŝ;P'ͿĂƔŬĂŶŦŽĕ͘
ƌ͘KLJĂzĞƌŝŶ'ƺŶĞƌŝĂŶůĂƴ͘
ŝƌŝŵŶĞnjĂŵĂŶŬƵƌƵůĚƵ͍PŒƌĞƟŵĞůĞŵĂŶůĂƌŦŶĂLJƂŶĞůŝŬ
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Kdm PŒƌĞŶŵĞ ǀĞ PŒƌĞŶĐŝ 'ĞůŝƔŝŵŝƌŝŵŝ;P'Ϳ͕ϮϱbƵďĂƚϮϬϭϬ
ƚĂƌŝŚŝŶĚĞ ĕĂůŦƔŵĂůĂƌŦŶĂ ďĂƔůĂĚŦ͘
P'͕ƂŒƌĞŶĐŝŐĞůŝƔŝŵŝŶĞǀĞƂŒƌĞƟŵŝŶ ŐĞůŝƔƟƌŝůŵĞƐŝŶĞ LJƂŶĞůŝŬ ŚŝnjŵĞƚůĞƌŝ ĂLJŶŦ ĕĂƨ ĂůƨŶĚĂ ƚŽƉůĂLJĂŶ
ƂnjŐƺŶ ďŝƌ ŵŽĚĞůĞ ƐĂŚŝƉ͘ ŝƌŝŵĚĞ
ďŝƌ ďĂƔŬĂŶ͕ ďŝƌ ďĂƔŬĂŶ LJĂƌĚŦŵĐŦƐŦ͕
ƺĕĂƌĂƔƨƌŵĂŐƂƌĞǀůŝƐŝ͕ŝŬŝƵnjŵĂŶǀĞ
ďŝƌƐĞŬƌĞƚĞƌŽůŵĂŬƺnjĞƌĞƚŽƉůĂŵϴ
ŬŝƔŝŐƂƌĞǀLJĂƉŵĂŬƚĂ͘
P'͛ŝŶƂŒƌĞƟŵĞůĞŵĂŶůĂƌŦŶĂLJƂŶĞůŝŬĞƚŬŝŶůŝŬůĞƌŝŶĚĞŶďŝƌŝKdm͛ĚĞ
LJĞŶŝŐƂƌĞǀĞĂƚĂŶĂŶƂŒƌĞƟŵƺLJĞǀĞ
ŐƂƌĞǀůŝůĞƌŝŶĞLJƂŶĞůŝŬŽůĂƌĂŬĚƺnjĞŶůĞĚŝŒŝŵŝnj͚ƚŬŝůŝPŒƌĞƟŵ͛ƐĞŵŝŶĞƌŝ͘
Ƶ ƐĞŵŝŶĞƌ͕ LJŦůĚĂ ŝŬŝ ŬĞnj ;ŝůŬďĂŚĂƌ
ǀĞ ƐŽŶďĂŚĂƌ ĚƂŶĞŵŝŶĚĞͿ ĂŒŦƌůŦŬůŦ
ŽůĂƌĂŬ ŒŝƟŵ &ĂŬƺůƚĞŵŝnjŝŶ ŚŽĐĂůĂƌŦŶĚĂŶŽůƵƔĂŶďŝƌĞŬŝƉƚĂƌĂķŶĚĂŶ
70
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+?PRÃÂÃ1?W¸Ã
71
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2'7¶$QNDUDnQÜQGÐUWELU\DQÜQGDQOLVHÐðUHQFLOHULQL
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2'7hªGH%LOLP(ĀOHQFHOLGLU
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73
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74
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76
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ƐŝƐƚĞŵůĞƌŝ͕ ĂŬŦůůŦ ƔĞŚŝƌůĞƌ Őŝďŝ ĂŬĂĚĞŵŝŬŬŽŶƵůĂƌLJĞƌĂůŦƌŬĞŶŚĞŵĚĞ
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ƚĂŶŦƨĐŦ͕ŬĂƨůŦŵĐŦůĂƌĂƌĂƐŦŶĚĂŐƺĕůƺ
ďĂŒůĂƌ ŽůƵƔƚƵƌĂŶ ƐŽƐLJĂů ĞƚŬŝŶůŝŬůĞƌ
ĚĞLJĞƌĂůĚŦ͘
͞^ƺƌĚƺƌƺůĞďŝůŝƌhůĂƔŦŵdĞŬŶŽůŽũŝůĞƌŝ͟ ƺnjĞƌŝŶĞ ŽůĂŶ ďƵ ŬĂĚĞŵŝŬ zĂnj
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ĚĞƐƚĞŒŝLJůĞLJĂƉŦůĚŦ͘<ƵƌƐƉƌŽŐƌĂŵŦŶĚĂ ŚĞŵ ƵůĂƔŦŵ ƚĂƌŝŚŝ͕ ŐĞůŝƔŵĞŬƚĞ
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77
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723/8/8ø8
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78
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ŽŬƵŶŵĂŬƚĂĚŦƌ͘ KŬƵŶŵĂƐŦ ŐĞƌĞŬĞŶ
ŬŝƚĂƉůĂƌ ǀĞ ŵŝŬƌŽĨŽŶ ƚŽƉůƵůƵŬ ƚĂƌĂķŶĚĂŶ ƐĂŒůĂŶŵĂŬƚĂĚŦƌ͘ <ŝƚĂƉ
ƐĞƐůĞŶĚŝƌŵĞĚĞ ŬƵůůĂŶŦůĂŶ ƉƌŽŐƌĂŵŦŶŬƵůůĂŶŦŵŦƉƌŽũĞŶŝŶŬŽŽƌĚŝŶĂƚƂƌƺƚĂƌĂķŶĚĂŶŐƂŶƺůůƺŽŬƵLJƵĐƵůĂƌĂ
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Ƶ ƉƌŽũĞ ŬĂƉƐĂŵŦŶĚĂ ŽŬƵŶĂŶ ŬŝƚĂƉůĂƌ 'dD ;ŽŒĂnjŝĕŝ mŶŝǀĞƌƐŝƚĞƐŝ'ƂƌŵĞŶŐĞůůŝůĞƌdĞŬŶŽůŽũŝ>ĂďŽƌĂƚƵǀĂƌŦͿŝůĞƉĂLJůĂƔŦůŵĂŬƚĂĚŦƌ͘Ƶ
ƐĂLJĞĚĞ ĕŽŬ ƐĂLJŦĚĂ ŐƂƌŵĞ ĞŶŐĞůůŝ
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79
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ƚŽƉůƵůƵŬůĂ ŝůĞƟƔŝŵůĞƌŝŶŝ ƐƺƌĚƺƌŵĞŬƚĞ͕ ŐĞůŝƔƟƌŝůĞŶ ŬŽĕůƵŬ ƐŝƐƚĞŵŝ
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ĚƺnjĞŶůĞŶĞŶƌĞƐŝŵƐĞƌŐŝůĞƌŝLJůĞ͕ŬƵƌƐŝLJĞƌůĞƌ͕ ƌĞƐŝŵůĞƌŝŶŝ njŝLJĂƌĞƚĕŝůĞƌůĞ
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ďƵĚƂŶĞŵ͞WƌŽĨĞƐLJŽŶĞů͟ǀĞ͞^ŦƌĕĂ
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ĚƂŶĞŵŝŶĚĞ ͞^ĂůǀĂĚŽƌ Ăůŝ ^ĞƌŐŝƐŝ͟ǀĞŐƺnjĚƂŶĞŵŝŶĚĞ͞sĂŶ'ŽŐŚ
ůŝǀĞ ^ĞƌŐŝƐŝ͟ ŝůĞ LJƺŬƐĞŬ ŬĂƨůŦŵůĂ
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'ƺnjĞů ^ĂŶĂƚůĂƌ dŽƉůƵůƵŒƵ͛ŶĂ ŬĂƨůŵĂŬǀĞĞƚŬŝŶůŝŬůĞƌĚĞŶŚĂďĞƌĚĂƌŽůŵĂŬŝĕŝŶĂƔĂŒŦĚĂŬŝĂĚƌĞƐůĞƌŝnjŝLJĂƌĞƚ
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<ŽŶƐĞƌůĞƌŝ ŬĂƨůŦŵůĂƌŦŶŦ ďƵ ĚƂŶĞŵ ŐƐƚ͍ĨƌĞĨсƚƐ
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ϴʹϵ ,ĂnjŝƌĂŶ ϮϬϬϲ ƚĂƌŝŚůĞƌŝŶĚĞ ŝůŬŝ
ĚƺnjĞŶůĞŶŵŝƔ ŽůĂŶ ĞƚŬŝŶůŝŬ͕ ͞DĂůnjĞŵĞ 'ƺŶůĞƌŝ͟ ĂĚŦ ĂůƨŶĚĂ ďŝƌ ƂŒƌĞŶĐŝ ŬŽŶŐƌĞƐŝĚŝƌ͘ ^ŽŶƌĂŬŝ ŚĞƌ ŽƌŐĂŶŝnjĂƐLJŽŶĚĂ ŝƐĞ ĕŽŬ ĚĂŚĂ njĞŶŐŝŶ
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ŝůŝŵƐĞů ǀĞ ĂŬĂĚĞŵŝŬ ďŝůŐŝ ƉĂLJůĂƔŦŵŦŶŦŶLJĂŶŦƐŦƌĂKdm͛ŶƺŶƐŽƐLJĂů
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ďƺŶLJĞƐŝŶĚĞŚĂŌĂƐŽŶůĂƌŦ^ŚŽĚĂŶ;ϭ͘
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ƚĂƌĂķŶĚĂŶŽĐƵŬůĂƌĂLJƂŶĞůŝŬĂŝŬŝĚŽ
ĞŒŝƟŵŝĚĞǀĞƌŝůŵĞŬƚĞĚŝƌ͘
ƺŶLJĞƐŝŶĚĞŬŝŽĐƵŬŝŬŝĚŽ'ƌƵďƵLJla ϭϬϬ͛ƺŶƺnjĞƌŝŶĚĞĂŬƟĨĕĂůŦƔĂŶŦ ile
dƺƌŬŝLJĞ͛ŶŝŶ ĞŶ ďƺLJƺŬ ĚŽũŽůĂƌŦŶĚĂŶ
ďŝƌŝ ŽůĂŶ Kdm ŝŬŝĚŽ dŽƉůƵůƵŒƵ͕
ĕĂůŦƔŵĂůĂƌŦŶĚĂ ǀƌĂƐLJĂ ŝŬŝĚŽ KƌŐĂŶŝnjĂƐLJŽŶƵ ŬƵƌƵĐƵƐƵ ǀĞ ƚĞŬŶŝŬ
ƐŽƌƵŵůƵƐƵ EĞďŝ sƵƌĂů ^ĞŶƐĞŝ͛ŶŝŶ
ŝŬŝĚŽƐƟůŝŶŝǀĞƉƌĞŶƐŝƉůĞƌŝŶŝƚĞŵĞů
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ŝŬŝĚŽ
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+?PRÃÂÃ1?W¸Ã
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ŝƌĕŽŬ ĂůĂŶĚĂ ƺŶŝǀĞƌƐŝƚĞ ĚŦƔŦŶĚĂŶ
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Kdm ^ĂŶĂƚ &ĞƐƟǀĂůŝ ŶŬĂƌĂ͛ĚĂ
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ĕŽŬ ƂŶĞŵůŝ ďŝƌ LJĞƌŝ ŽůĂŶ Kdm͛ĚĞ
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^ĂŶĂƚ ĨĞƐƟǀĂůŝ ƐĞƌŐŝƐŝŶŝŶ njĂLJŦĨ ŽůŵĂƐŦŶŦŶ ŶĞĚĞŶŝ ŝŬŝ njŦƚ ĂŵĂĐŦŶ ĕĂŬŦƔŵĂƐŦĚŦƌ͘ZĞƐŝŵƐĞƌŐŝƐŝŶŝŶďĂƔůŦĐĂ
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ƐĂŶĂƚ ƐĞƌŐŝƐŝ ŽůĂƌĂŬ ĨĂnjůĂ ƂnjĞůůŝŒŝ
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ĚĞŶŬ ĚƺƔŵĞLJĞŶ ďŝƌ ƐĞƌŐŝ ŽůŵĂŬƚĂĚŦƌ͘EĞƟĐĞĚĞKdm^ĂŶĂƚĨĞƐƟǀĂůŝŶĚĞ ŚĞƌ LJŦů ŬƺĕƺŬ ĨĂƌŬůŦůŦŬůĂƌůĂ
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ŽůƵŵůƵ ĚƵƌƵŵĚĂ ĂLJŶŦ njĂŵĂŶĚĂ
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ŵƺnjŝŬ͕ ĞĚĞďŝLJĂƚ ǀĞ ƟLJĂƚƌŽ ĂůĂŶŦŶĚĂ ƐĞĕŵĞůŝ ĚĞƌƐůĞƌ͕ ƺŶŝǀĞƌƐŝƚĞŶŝŶ
ƐƚĞƟŬĚĞƌƐŝŶĚĞĞĚĞŶǀĞ,ĞLJŬĞůdĞŵƌŝŶůĞƌŝ
92
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ĂŶůĂŵůŦ ƂƌŶĞŬůĞƌŝŶŝ ƚĂŶŦƚŵĂůŦ͕ ďƵ
ŬŽŶƵĚĂ ŶŬĂƌĂ͛ĚĂ ƂƌŶĞŬ ďŝƌ ƐĞƌŐŝ
ŽƌƚĂŵŦ ŽůƵƔƚƵƌŵĂůŦ͕ dƺƌŬŝLJĞ͛ĚĞ ŝƐĞ
ƐĂŶĂƨďƵŐƺŶƵůĂƔƨŒŦĞŶŝůĞƌŝŚĂůŝLJůĞƂƌŶĞŬůĞŵĞůŝĚŝƌ͘
ďƺƚƺŶŬĂƌŵĂƔŦŬůŦŒŦŝůĞƚĂŶŦLJĂďŝůŵĞŵŝnjĞ LJĂƌĚŦŵĐŦ ŽůŵĂŬƚĂĚŦƌůĂƌ͘ Ƶ
ďĂŒůĂŵĚĂKdm^ŽƐLJŽůŽũŝƂůƺŵƺ
ƺLJĞƐŝŵĞƌŚƵŵhůƵƐĂŬĞƌ͛ŝŶƚĞnjŝŶĚĞĚĞǀƵƌŐƵůĂĚŦŒŦŐŝďŝ͕ƐĂŶĂƚĐŝĚĚŝ
ďŝƌĂƌĂƔƨƌŵĂǀĞďŝůŝƔĂůĂŶŦĚŦƌ͘
ƵŵƵŚĂŬĞŵĞůĞƌƐĂŶĂƨŶĂƌƨŬƚĞŬŶŝŬ ƺŶŝǀĞƌƐŝƚĞ LJĂ ĚĂ ďĞƔĞƌŝ ŝůŝŵůĞƌ
ĨĂŬƺůƚĞůĞƌŝŶĚĞ LJĞƌ ĂůŵĂƐŦ ƐŽƌƵƐƵ
ƺnjĞƌŝŶĚĞŬŝ ƂŶLJĂƌŐŦůĂƌŦ ŐĞĕĞƌƐŝnj
^ĂŶĂƚ ĂƌƨŬ ŐƺnjĞůůŝŬ LJĂ ĚĂ ƐĂŶĂƚĕŦŬŦůŵĂŬƚĂĚŦƌ͘ PnjĞůůŝŬůĞ ĚĞ Kdm
ŶŦŶ ŝĨĂĚĞƐŝ ŽůŵĂŶŦŶ ƂƚĞƐŝŶĚĞ ďŝƌ
ƂŒƌĞŶĐŝůĞƌŝŶŝŶ ŐĞŶĞů ďĂƔĂƌŦůĂƌŦ ǀĞ
ĚƺƔƺŶĐĞ ŽƌƚĂŵŦ ǀĞ ŝŶƐĂŶŦ ŝůŐŝůĞŶLJĂƌĂƨĐŦůŦŬůĂƌŦŶĚĂ ƺŶŝǀĞƌƐŝƚĞ ŽƌĚŝƌĞŶ ĞŶ ƂŶĞŵůŝ ŬŽŶƵůĂƌŦ͕ ŐĞŶĞůƚĂŵŦŶŦŶ ƐĂŶĂƚ ǀĞ ŬƺůƚƺƌĞ ĂĕŦŬ ŽůůĞŵĞůĞƌĞ ŬĂĕŵĂĚĂŶ͕ ĂLJƌŦŶƨůĂƌŦLJůĂ͕
ŵĂƐŦŶŦŶ ďŝƌ ƉĂLJŦ ŽůĚƵŒƵŶƵ ŝůĞƌŝ
ďĞŬůĞŶŵĞĚŝŬ ŚĂůůĞƌŝLJůĞ ĂƌĂƔƨƌĂŶ
ƐƺƌŵĞŬ LJĂŶůŦƔ ŽůŵĂLJĂĐĂŬ͘ Kdm
ďŝƌƵŒƌĂƔĂůĂŶŦŽůĂƌĂŬƚĂŶŦŵůĂŶŦLJŽƌ͘
Ƶ ďĂŬŦŵĚĂŶ ƐĂŶĂƚ ďŝƌ ĂƌĂƔƨƌŵĂ
ĂůĂŶŦ ŽůĂƌĂŬ ďŝůŝŵŝŶ ŐƂnjĂƌĚŦ ĞƫŒŝŶŝ͕ĨĂƌŬůŦǀĞƚĞŬŝůŽůĂŶŦ͕ĚĞŒŝƔŝŵůĞƌĞ
ĂĕŦŬŽůĂŶŦŽƌƚĂLJĂĕŦŬĂƌĂŶďŝƌĕĂďĂĚŦƌ͘^ƵƐĂŶ^ŽŶƚĂŐƐĂŶĂƨŶďŝnjĞďŝƌ
ĞƉŝƚĞŵŽůŽũŝLJŝ͕ďŝƌďŝůŵĞƚƺƌƺŶƺLJĂ
ĚĂ ŵŽĚĞůŝŶŝ͕ ďŝƌ ďŝůŝƔ ƉĂƌĂĚŝŐŵĂƐŦŶŦŶ ďŝĕŝŵŝŶŝ ƐƵŶĚƵŒƵŶƵ ƐƂLJůĞƌ͘
ƂLJůĞ ĂŶůĂƔŦůĚŦŒŦŶĚĂ ƐĂŶĂƚ ĚƺƔƺŶĐĞŶŝŶĂĕŦŒĂĕŦŬĂƌŦůŵĂƐŦ͕LJĂĚĂŶĞLJŝŶ
ƐƂLJůĞŶŝƉ ƐƂLJůĞŶĞŵĞLJĞĐĞŒŝŶŝ͕ ŶĞLJŝŶ ƚĞŵƐŝů ĞĚŝůŝƉ ĞĚŝůĞŵĞLJĞĐĞŒŝŶŝ
ĚƵLJƵŵƐĂƚĂŶ ďŝƌ ƉƌĂƟŬƟƌ͘ ,ŽůůĂŶĚĂůŦƐĂŶĂƚĞůĞƔƟƌŵĞŶŝǀĞƐĂŶĂƚĞŒŝƟŵĐŝƐŝ,ĞŶŬ^ůĂŐĞƌ͕ƐŽŶďŝƌŬĂĕLJŦůĚŦƌĚƺŶLJĂŶŦŶĨĂƌŬůŦƐĂŶĂƚǀĞĞŒŝƟŵ
ŽƌƚĂŵůĂƌŦŶĚĂ ƐĂŶĂƨ ďŝƌ ĂƌĂƔƨƌŵĂ
ƚƺƌƺ ŽůĂƌĂŬ ĞůĞ ĂůĂŶ ƉƌŽũĞůĞƌĞ ƂŶĚĞƌůŝŬLJĂƉŵĂŬƚĂǀĞďƵĕĂůŦƔŵĂůĂƌŦ
LJĂLJŦŶůĂŵĂŬƚĂĚŦƌ͘ƵŐƺŶĞŶLJĞŶŝůŝŬĕŝ ǀĞ ĚĞŶĞLJĐŝ ƐĂŶĂƚ ŽƌƚĂŵůĂƌŦŶĚĂ
ƐĂŶĂƚ ƺnjĞƌŝŶĞ ĚƺƔƺŶĐĞůĞƌ ƐĂŶĂƨŶ
ďŝůŝŵ LJĂŶŦŶĚĂ͕ ŝŶƐĂŶŦŶ ďŝůŝŶĕůĞŶŵĞƐŝŶŝŶ ďŝƌ ĂƌĂĐŦ ŽůĂƌĂŬ ŐĞůŝƔƟŒŝ
ƺnjĞƌŝŶĚĞ ŚĞŵĮŬŝƌĚŝƌůĞƌ͘ 'ƺŶĐĞů
ƐĂŶĂƨŶ ĕŽŒƵ ŝLJŝ ƂƌŶĞŒŝ͕ ƂnjĞůůŝŬůĞ
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ĚĞŒŝƔĞŶǀĞŬŽŵƉůĞŬƐďŝƌǀĂƌůŦŬŽůĂƌĂŬ ĞůĞ ĂůĂŶ͕ ƉŽůŝƟŬĂLJĂ͕ ĞŬŽŶŽŵŝLJĞ͕ ƐŽƐLJĂů ǀĞ ŬƺůƚƺƌĞů ĚƵƌƵŵůĂƌĂ
ĞŒŝůĞŶ ŝƔůĞƌ ŽƌƚĂLJĂ ŬŽLJĂƌĂŬ ŝŶƐĂŶŦ
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ƂƌŶĞŬŽůŵƵƔƚƵƌ͘^ĂŶĂƨŶĞŶLJĞŶŝǀĞ
ĚĞŶĞLJŝŵĐŝ ƂƌŶĞŬůĞƌŝŶŝ ĞŶ ĕĂŒĚĂƔ
ǀĞ ƵLJĂƌŦĐŦ ƉƌĂƟŬůĞƌŝŶŝ ƚĂŶŦƚŵĂƐŦ
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ďŝůĂŬŝƐ Kdm͛ŶƺŶ ďŝƌĕŽŬ ŬŽŶƵůĂƌĚĂŬŝƂŶĚĞƌůŝŒŝŶĞ ƐĂŶĂƚŬŽŶƵƐƵŶĚĂ
ĚĂ ƂƌŶĞŬ ŽůĂĐĂŬƨƌ͘ ƵŐƺŶ dƺƌŬŝLJĞ
ƐĂŶĂƚ ŽƌƚĂŵŦŶĚĂ͕ njĂŵĂŶŦŶĚĂ ƐĂŶĂƚŽŬƵŵĂŵŦƔĂŵĂdƺƌŬŝLJĞ͛ĚĞǀĞ
LJƵƌƚĚŦƔŦŶĚĂƐĂŶĂƚĕŦŽůĂƌĂŬƂŶĞŵŝŶŝ
ŝƐƉĂƚůĂŵŦƔ ďŝƌĕŽŬ Kdm ŵĞnjƵŶƵ
ǀĂƌĚŦƌ͘ƵĚĂKdm͛ŶƺŶďŝƌƚĞŬŶŝŬ
ƺŶŝǀĞƌƐŝƚĞ ŽůĂƌĂŬ LJĂůŶŦnjĐĂ ďŝůŝŵĞ
ĚĞŒŝů ƐĂŶĂƚĂ ĚĂ ŚŝnjŵĞƚ ĞƫŒŝŶŝŶ
ŬĂŶŦƨĚŦƌ͘
DŝŵĂƌůŦŬ&ĂŬƺůƚĞƐŝ͛ŶĚĞĞǀƌĞƐƚĞƟŒŝĞƌƐŝʹDƵŵůĂƌůĂzĂƉŦůĂŶ>ĂďŝƌĞŶƚ
+?PRÃÂÃ1?W¸Ã
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g'h//(52'7h·1h16$1$7d,<$
9(5'úøú%h<h.'(ø(5ú1
*g67(5*(6ú'ú5
'HUOHPH$\GÜQ7LU\DNL
Kdm^ĞŶĂƚŽƐƵŚĞƌLJŦůƂĚƺůůĞƌǀĞƌŝƌǀĞďƵƂĚƺůůĞƌDĂLJŦƐĂLJŦƐŽŶƵŶĚĂ
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ƐŦƌĂƐŦŶĚĂ ĚĂŒŦƨůĂŶ ŬŝƚĂƉĕŦŬůĂƌĚĂ
LJĞƌĂůŦƌ͘PĚƺůůŝƐƚĞƐŝŶĞďĂŬƨŒŦŵŦnjĚĂ
ƐĂŶĂƚĕŦůĂƌŦŶ Śŝĕ ĚĞ ĂnjŦŵƐĂŶŵĂLJĂĐĂŬƐĂLJŦĚĂŽůĚƵŒƵŶƵŐƂƌƺƌƺnj͘
ϮϬϬϭLJŦůŦŶĚĂKdmŵĞnjƵŶƵ<ĂŶƵŶ
ƐĂŶĂƚĕŦƐŦ dĂŚŝƌ LJĚŽŒĚƵ͕ 'ŝƚĂƌŝƐƚ
ŚŵĞƚ <ĂŶŶĞĐŝ ǀĞ zĞŶŝ dƺƌŬƺ͛ŶƺŶ
ƐŽůŝƐƟ ĞƌLJĂ <ƂƌŽŒůƵ ƂĚƺů ĂůĚŦůĂƌ͘
94
+?PRÃÂÃ1?W¸Ã
Kdm 'ƺŶƺ͛ŶĚĞ ŬŽŶƵƔĂŶ ZĞŬƚƂƌ
ŬďƵůƵƚ ƂĚƺů ŐĞƌĞŬĕĞƐŝŶŝ ĂŶůĂƚƨ͗ ͞Kdm dĂŬĚŝƌ PĚƺůůĞƌŝ ŚĞƌ LJŦů
ƺŶŝǀĞƌƐŝƚĞͲĕĞǀƌĞ ŝůŝƔŬŝůĞƌŝŶŝŶ ŐĞůŝƔŵĞƐŝŶĞ ƂŶĞŵůŝ ŬĂƚŬŦůĂƌŦ ŽůĂŶ ŵĞnjƵŶůĂƌŦŵŦnjĂ ǀĞƌŝůŵĞŬƚĞĚŝƌ͘ Ƶ LJŦů
Kdm͛ĚĞ ďŝůŝŵ ǀĞ ƚĞŬŶŽůŽũŝ ŝůĞ ďŝƌůŝŬƚĞ Ŭƺůƚƺƌ ǀĞ ƐĂŶĂƚĂ ĚĂ ǀĞƌŝůĞŶ
ƂŶĞŵŝ ǀƵƌŐƵůĂLJĂŶ ďŝƌ ƐĞĕŝŵ LJĂƉŦůŵŦƔƨƌ͘^ĞŶĂƚŽŵƵnj͕ŝůŬŬĞnjďƵLJŦů
dĂŬĚŝƌPĚƺůůĞƌŝŶŝŶ͕ƉƌŽĨĞƐLJŽŶĞůLJĂƔĂŵůĂƌŦŶŦŵƺnjŝŒŝŶƺĕĂLJƌŦĂůĂŶŦŶĚĂ
ďĂƔĂƌŦ ŝůĞƐƺƌĚƺƌĞŶKdmŵĞnjƵŶƵ
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97
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101
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ƐĂŶŵĂLJŦŶ Ŭŝ ĂŬƌĂŶůĂƌŦĚŦƌ;͊Ϳ͘ ŝƌ
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102
+?PRÃÂÃ1?W¸Ã
ĚĂƔŝŵĚŝŬŝŐĞŶĕůĞƌůĞďŝƌůŝŬƚĞĕĂůĂƌŬĞŶ ĞnjŐŝůĞƌŝŶŝŶ ŚĞŵ ĚĞƌŝŶůŝŬůĞƌŝŶĚĞŶ ĕŦŬĂƌŦƌůĂƌ ĞƐŬŝ ŬůĂƐŝŬ ĞƐĞƌůĞƌŝ
ŚĞŵ ŚƺnjƺŶ ǀĞ ŶĞƔĞůĞƌŝŶŝ LJĂŶƐŦƨƌůĂƌ ďƺLJƺŬ ďĞƐƚĞŬĂƌůĂƌŦŶ ŚĞŵ ŬĞLJĮŶŝ ƐƺƌĞƌůĞƌ ďƵ ŐĞŶĕůĞƌůĞ LJĂŶLJĂŶĂ
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ŶŦƔŵĂ <ƵƌƵůƵ ŬƵƌŵĂLJĂ ŬĂƌĂƌ ǀĞƌKdm͛ŶƺŶĞŶĞƐŬŝŝŬŝƂŒƌĞŶĐŝƚŽƉĚŝ͘ ĂLJĂŶŦƔŵĂ <ƵƌƵůƵ ƚŽƉůƵůƵŒƵŶ
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ŝĕŝŶĚĞďŝƌŬƺĕƺŬŬŽŶƐĞƌƐĂůŽŶƵĚĂ
ŽůĂĐĂŬƨ͘<ŽůůĂƌƐŦǀĂŶĚŦ͕ŵĞnjƵŶůĂƌĂ
ƚĞŬĞƌ ƚĞŬĞƌ ƵůĂƔŦůĚŦ͕ ZĞŬƚƂƌůƺŬ͛ƚĞŶ
ĂƌƐĂƚĂŚƐŝƐŝǀĞŝnjŝŶůĞƌĂůŦŶŦƉŬĂnjŵĂ
ǀƵƌƵůĚƵ ǀĞ ŚĞƌ ďŝƌ ŵĞnjƵŶƵŶ ǀĞ
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ďŝƌĂŶĚĂϯϬϬŬŝƔŝLJŝĂƔĂŶďŝƌƂŒƌĞŶĐŝ
ŐƌƵďƵŶƵŶŬŽƌŽĕĂůŦƔŵĂůĂƌŦLJĂƉƨŒŦ͕
ĞŶƐƚƌƺŵĂŶ ĚĞƌƐůĞƌŝ ĂůĚŦŒŦ͕ ŬƌĞĚŝůŝ
ƐĞĕŵĞůŝdƺƌŬDƺnjŝŒŝĚĞƌƐůĞƌŝĂůĚŦŒŦ͕
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ŽƌƚĂŬĞƚŬŝŶůŝŬůĞƌLJĂƉƨŬůĂƌŦďŝƌŵŝŶŝ
ĂŬĂĚĞŵŝLJĞĚƂŶƺƔƚƺ͘
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^ĂLJĂŶ͛ĚŦ͘ <ĞŶĚŝƐŝ ƚŽƉůƵůƵŒĂ ŽůĂŶ
LJĂŬŦŶŝůŐŝǀĞŬĂƚŬŦƐŦŶŦŚŝĕďŝƌnjĂŵĂŶ
ĞƐŝƌŐĞŵĞĚĞŶ ϰϲ LJŦůĚŦƌ ĚĞǀĂŵ ĞƚƟƌĚŝ͕ ĞƚŬŝŶůŝŬůĞƌĞ ŚĞƌ ķƌƐĂƩĂ ŬĞLJŝĨ
ĂůĂƌĂŬ ŬĂƨůĚŦ͘ <ŝŵŝ njĂŵĂŶ ŐĞŶĕůĞƌŝŶ LJĞŶŝ ŶĞƔĞůĞƌŝŶĞ ƚĂŶŦŬ ŽůĚƵ͕
Ŭŝŵŝ njĂŵĂŶ ƚĞĐƌƺďĞůĞƌŝŶĚĞŶ ĚĞŵĞƚůĞƌ ƐƵŶĚƵ ƚŽƉůĂŶƨůĂƌĚĂ ǀĞ ƐĂnj
ƐŽŚďĞƚůĞƌŝŶĚĞ͘ ƌŽů ,ŽĐĂŵŦnj͕ ŚĞƉ
ŚĂLJĂƨŶŦŶĞŶƂŶĞŵůŝƉĂƌĕĂůĂƌŦŶĚĂŶ
ďŝƌŝƐŝŽůĚƵŒƵŶƵƐƂLJůĞĚŝŒŝďƵƚŽƉůƵůƵŬůĂďŝƌůŝŬƚĞϲϬ͘ƐĂŶĂƚLJŦůŦŶŦďƺLJƺŬ
ďŝƌĞƚŬŝŶůŝŬůĞŬƵƚůĂĚŦ͕ϮϬϭϮLJŦůŦŶĚĂ͕
LJŝŶĞKdm͛ĚĞ<<DƐĂůŽŶƵŶĚĂŶƚĂƔĂŶŝnjůĞLJŝĐŝůĞƌŝŶĂůŬŦƔůĂƌŦLJůĂ͕ƂŒƌĞŶ-
ĐŝůĞƌŝŶ ǀĞ ŵĞnjƵŶůĂƌŦŶ ŬŽƌŽůĂƌŦLJůĂ͕
ĐŽƔŬƵůƵĕŽŬƐĞƐůŝĞƐĞƌůĞƌǀĞŽƌŬĞƐƚƌĂLJůĂ͘^ŽŶLJŦůůĂƌĚĂŝŬŝƂŶĞŵůŝŬŝƚĂƉ
ĚĂ͕ƌŽů^ĂLJĂŶƚĂƌĂķŶĚĂŶ͕ƚŽƉůƵůƵŬ
ŵĞnjƵŶůĂƌŦŶŦŶĚĂĚĞƐƚĞŒŝLJůĞLJĂnjŦůĂƌĂŬLJĂLJŦŵůĂŶŵŦƔǀĞdƺƌŬŵƺnjŝŒŝŶĞ
Kdm͛ŶƺŶ LJĂƌĂƨĐŦͲLJĞŶŝůŝŬĕŝͲĞůĞƔƟƌĞů ĕŝnjŐŝƐŝŶĞ LJĂŬŦƔŦƌ ƔĞŬŝůĚĞ ďƺLJƺŬ
ŬĂƚŬŦǀĞLJĞŶŝLJƂŶƚĞŵƂŶĞƌŝůĞƌŝŐĞƟƌŝůŵŝƔƟƌ͘
ĂLJĂŶŦƔŵĂ <ƵƌƵůƵ͛ŶƵŶ ŽĚĂŒŦŶĚĂ
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ǀĞ ŵĞnjƵŶůĂƌŦŵŦnj ŽůĂŐĞůĚŝ͘ 'ĞůĞŶĞŬƐĞů ŚĂůĞ ŐĞůŵŝƔ ŽůĂŶ ǀĞ ŚĞƌ LJŦů
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LJŝŶĞŶŬĂƌĂ͛LJĂŐĞůĞŶŵĞnjƵŶůĂƌŦǀĞ
ƂŒƌĞŶĐŝůĞƌŝŝůĞĚŽƐƚĕĂƐŽŚďĞƚůĞƌ͕LJŦů
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ƂnjůĞŵůĞƌ ƉĂLJůĂƔŦůĚŦ͘ ƺLJƺLJĞŶ ŵĞnjƵŶůĂƌ ŐƌƵďƵ ŝĕŝŶ ŽůƵƔƚƵƌƵůĂŶ DĞnjƵŶůĂƌ zƺƌƺƚŵĞ <ƵƌƵůƵ͕ ƂŒƌĞŶĐŝ
ĨĂĂůŝLJĞƚůĞƌŝŶĞ ĚĞƐƚĞŬ ǀĞƌŵĞŬ͕ ŵĞnjƵŶůĂƌĂƌĂƐŦŝůĞƟƔŝŵǀĞĚĂLJĂŶŦƔŵĂLJŦ
ĕŽŒĂůƚŵĂŬ͕ ďŝŶĂŵŦnjŦŶ ŝŚƟLJĂĕůĂƌŦŶŦ
ƚĂŬŝƉĞĚŝƉŬĂƌƔŦůĂŵĂŬ͕LJĞŶŝŚĞĚĞĨůĞƌĞŐƂƚƺƌŵĞŬŝĕŝŶĕĂůŦƔŦLJŽƌ͘<ĞŶĚŝ
LJĂŒŦLJůĂŬĂǀƌƵůĂŶďŝƌLJĂƉŦĚĂ͕ďƺLJƺŬ
ŚĞĚĞŇĞƌŝ ŬŽLJƵƉ͕ ĞŵŝŶ ĂĚŦŵůĂƌůĂ
ŝůĞƌůŝLJŽƌƵnjǀĞĚĂLJĂŶŦƔŵĂŵŦnjƂŒƌĞŶĐŝůĞƌŝŵŝnjůĞďŝƌůŝŬƚĞƐƺƌƺLJŽƌ͘^ŽŶLJŦůůĂƌĚĂƚŽƉůƵůƵŒƵŵƵnjĚĂŝŚƟLJĂĐŦŽůĂŶ
ƂŒƌĞŶĐŝůĞƌŝŵŝnjŝĕŝŶďŝƌďƵƌƐƉƌŽŐƌĂŵŦĚĂďĂƔůĂƨůŵŦƔǀĞďĂƔĂƌŦLJůĂƐƺƌĚƺƌƺůŵĞŬƚĞĚŝƌ͘
DƵƚůĂŬĂ ŐŝƚŵĞůŝƐŝŶŝnj ǀĞ ĚŝŶůĞŵĞůŝƐŝŶŝnj ĚƂŶĞŵ ƐŽŶƵ ŬŽŶƐĞƌůĞƌŝŶĚĞ
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ĕĂůŦƔŦůŵŦƔ ĞƐĞƌůĞƌůĞ͕ŬĞLJŝŇŝďŝƌdƺƌŬ
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ĞƌŝƔŝŵƐĂŒůĂLJĂŶ͕ŬƵƌƵůůĂƌŦ͕ŬƵƌĂůůĂƌŦ
ǀĞ ŚĞƌ ƔĞLJĚĞŶ ƂŶĞŵůŝƐŝ ŚĞƉ ƚĂnjĞůĞŶĞŶ ŚĞLJĞĐĂŶŦLJůĂ ŬƵƌƵŵƐĂůůĂƔŵĂ
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ĂĚŦLJůĂ ŚĞŵ ŵĞnjƵŶůĂƌŦŶ ŚĞŵ ĚĞ
ƂŒƌĞŶĐŝůĞƌŝŶ ŐƂŶƺůůƺ ŬĂƨůĂďŝůĚŝŒŝ
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DƺnjŝŒŝŵŝnjŝŶ LJĂLJŐŦŶůĂƔŵĂƐŦ͕ ŐĞůŝƔƟƌŝůŵĞƐŝ ǀĞ ŝLJŝ ĂŶůĂƨůŵĂƐŦ ŝĕŝŶ
ƂŶĐĞůŝŬůĞ ďŝnjůĞƌ ƚĂƌĂķŶĚĂŶ ŝLJŝ ƂŒƌĞŶŝůŵĞƐŝǀĞƂnjĞŶůŝƐƵŶƵƔůĂƌůĂƚĂŶŦƨůŵĂƐŦŐĞƌĞŬŝLJŽƌ͘ƵĂŵĂĕůĂƵůƵƐĂů
ǀĞ ƵůƵƐůĂƌĂƌĂƐŦ ƂůĕĞŬƚĞ ĕĂůŦƔŵĂůĂƌ
LJĂƉŵĂŬŝƐƟLJŽƌƵnj͘ĞůŬŝĚĞ͕ƚĂŵďŝƌ
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+?PRÃÂÃ1?W¸Ã
103
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ĞůĞ ĂůŦŶŵĂƐŦ͕ ĕĂŒĚĂƔ͕ ďŝůŝŵƐĞů͕ ŝůĞƌŝLJĞĚƂŶƺŬLJƂŶƚĞŵůĞƌůĞĕƂnjƺŵůĞŶŵĞƐŝ͕ LJŽƌƵŵůĂŶŵĂƐŦ ǀĞ ďƵ LJŽůůĂ
ǀĂƌŦůĂŶďƵůŐƵǀĞLJĂƉŦƚůĂƌŦŶƚŽƉůƵůƵŬ
ŝĕŝŶĚĞŬŝǀĞLJĂŬŦŶĕĞǀƌĞŝůĞŚĂůŬŦŵŦnjĂ ƚĂŶŦƨůŵĂƐŦ͕ ŝůĞƟůŵĞƐŝ ǀĞ ƐƵŶƵůŵĂƐŦŶŦĂŵĂĕůĂŵĂŬƚĂĚŦƌ͘
<ƵƌƵůĚƵŒƵ ŐƺŶĚĞŶ ďƵ LJĂŶĂ ĕĂůŦƔŵĂůĂƌŦŶŦ ŵĞnjƵŶůĂƌ ǀĞ ƂŒƌĞŶĐŝůĞƌůĞ
ĂƌĂůŦŬƐŦnj ƐƺƌĚƺƌĞŶ ƚŽƉůƵůƵŒƵŵƵnj͕
ŚĂůŬ ŽLJƵŶůĂƌŦ͕ ŚĂůŬ ŵƺnjŝŒŝ͕ ŚĂůŬ
ƟLJĂƚƌŽƐƵ ǀĞ LJƂƌĞ ĂƌĂƔƨƌŵĂůĂƌŦŶŦ
ŬĂƉƐĂLJĂŶ ŬƵƌĂŵƐĂů ĕĂůŦƔŵĂůĂƌ ŽůŵĂŬƺnjĞƌĞĚƂƌƚĂŶĂŬŽůĚĂĞƚŬŝŶůŝŬ
ŐƂƐƚĞƌŵĞŬƚĞĚŝƌ͘PŒƌĞŶĐŝůĞƌƚĂƌĂķŶĚĂŶŚĂnjŦƌůĂŶĂŶǀĞd,dďŝŶĂƐŦŶĚĂ
ŽůĚƵŬĕĂ ŬĞLJŝŇŝ ďŝƌ ƐƵŶƵŵ ĨŽƌŵĂƨŶĚĂ ƐĞƌŐŝůĞŶĞŶ ͞zƂƌĞ 'ĞĐĞůĞƌŝ͟
ƺůŬĞŵŝnjŝŶĞƔŝďĞŶnjĞƌŝďƵůƵŶŵĂLJĂŶ
ŬƺůƚƺƌĞů njĞŶŐŝŶůŝŒŝ ŚĂŬŬŦŶĚĂ ďŝůŐŝ
ǀĞƌŵĞŬƚĞĚŝƌ͘ ,ĂůŬ ŵƺnjŝŒŝ ĕĂůŐŦůĂƌŦ ĞŒŝƟŵŝ͕ ŶŽƚĂůĂŵĂ͕ ĚĞƌůĞŵĞ ǀĞ
ĂƌƔŝǀůĞŵĞ͕ ĂƐŦůůĂƌŦŶĂ ƵLJŐƵŶ ŚĂůŬ
ŽLJƵŶůĂƌŦŶŦ ƂŒƌĞŶŵĞ ǀĞ ƂŒƌĞƚŵĞ͕
104
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ĂƔĂƌŦŝĕŝŶŚĞƉďŝƌůŝŬƚĞĕĂůŦƔƨŬ
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ĂƌĂƐŦŶĚĂŬŝ njĂŵĂŶŦ ĨĂƌŬĞĚĞŵĞLJĞŶ
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ůĂŝŶĞ ;^ĞŵƌĂͿ ŝůĞ ŽůĂŶ ďŝƌ ĚŝLJĂůŽŐƵŵƵnj ƐŦƌĂƐŦŶĚĂ LJĂŶůŦƔ ƌĞƉůŝŬ ƐŽŶƵĐƵ LJĂƌŦŵ ƐĂLJĨĂ ŬĂĚĂƌ ĂƚůĂĚŦŒŦŵŦnjŦĨĂƌŬĞƫŵ͘njƐŽŶƌĂŬĂƉŦĂĕŦůŦƉ
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ƵnjƵŶƐƂLJůĞLJŝƉǀĂŬŝƚŬĂnjĂŶŵĂLJĂ͘
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ĚĞŬŽƌ LJĂƉŦŵŦ͕ ŵĂƌĂŶŐŽnjůƵŬ͕ ďŽLJĂ͕ ƉĂƌĕĂ ŽLJŶĂĚŦŒŦŵŦnjĚĂŶ ŝŬŝ ƐĂŚŶĞ 7ŶŐŝůŝnjĐĞǀĞĞnjďĞƌŶĞĚĞŽůƐĂ͖ĐƺŵůĞůĞƌŝŶƐŽŶƵŐĞůĚŝ͘<ŽƌŬĂƌĂŬŬĂƉŦLJŦ
ŦƔŦŬĕŦůŦŬ LJĂƉŦLJŽƌůĂƌĚŦ͘ Kdm͛ŶƺŶ Ž
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ĞƌƐůĞƌ Śŝĕ ĂŬƐĂŵŦLJŽƌĚƵ͘ 'ƺŶ ďŝƟŶĐĞďŝnjůĞƌƔĞŚƌĞŐŝƚŵŝLJŽƌ͕ŽŬƵůĚĂ
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ƚĞLJƉ;ŚĞƌŚĂůĚĞϮϬŬŐǀĂƌĚŦƌͿǀĞƌŝůŵŝƔƟ͘ >ĂďŽƌĂƚƵĂƌĚĂ ĚŝŶůĞĚŝŒŝŵŝnj
ďĂŶƚůĂƌŦ ĞǀĚĞ ĚĞ ĚŝŶůŝLJŽƌ͕ ƌŽůƺŵƺnjƺĞnjďĞƌůŝLJŽƌĚƵŬ͘
WŽůŝƐ ƌŽůƺŶĚĞŬŝ ĂƌŬĂĚĂƔůĂƌĂ ƐŝůĂŚ
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ŬƵůŝƐƚĞŶŬŽƔĂŬŽƔĂŐĞůŵŝƔůĞƌ͘KŶůĂƌŦ ŽůĂŶĂŬůĂƌŦŶĚĂ ŐĞƌĕĞŬůĞƔĞŶ ďƵ ŚĞ- ƚĞƔĞŬŬƺƌůĞƌŝŵŝnjůĞ͘͘
ŽƌĂĚĂ;͞ŚĂLJƌĞƚ͕ŶĞĕĂďƵŬƐŦƌĂďŝnjĞ LJĞĐĂŶĚĂ ŬĂƚŬŦƐŦ ŽůĂŶ Ž ĚƂŶĞŵŝŶ
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ĂƐŬĞƌůŝŬ ĂŶŦůĂƌŦ͕ ŬŽŵĂŶĚŽ ŬŦLJĂĨĞƚůŝ
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ĚƂŶĞŵ ƐĂŶĂƚ ŚĂLJĂƨŵŦnjĚĂ ĂŶůĂƚĂĐĂŬƉĞŬĕŽŬĂŶŦŵŦnjǀĂƌ͘Ϳ
ϮϮDĂLJŦƐϭϵϲϲŐƺŶƺŽLJƵŶƵŝůŬŬĞnj
ƐĞƌŐŝůĞĚŝŬ͘,ŝĕĞŬƐŝŒŝŵŝnjLJŽŬƚƵ͖DŝŵĂƌůŦŬĂŵĮƐŝŶŝŶĨƵĂLJĞƐŝŶĚĞƐĂŶĂƚĕŦůĂƌŦŶ͕ LJĂŶŝ ďŝnjůĞƌŝŶ͕ ĨŽƚŽŒƌĂŇĂƌŦ
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