AKSA (AKSA.IS) AL Tekstil 1Ç01 YORUMU
Transkript
AKSA (AKSA.IS) AL Tekstil 1Ç01 YORUMU
1Ç01 YORUMU AKSA (AKSA.IS) Tekstil AL 3 Mayıs 2001 (TL15,750/ABDc1.36) Aksa 2001 yılı birinci çeyreği için net karını beklentimizin üzerinde ve geçen yıla göre %97, geçen çeyreğe göre ise %2945 artışla 27.4mn ABD$ olarak açıkladı. Bu durumun arkasındaki temel faktör ise net nakit pozisyonu sayesinde mali gelirde meydana gelen %307’lik büyümeydi. Şu anki piyasa değeri 233mn ABD$ olan Aksa 4.7x 2001T FD/FVAÖK çarpanı ile IMKB sektör ortalaması olan 7.3x’e oranla %36 iskontolu olarak işlem görüyor. Ayrıca hisse 2001T 4.2x F/K çarpanı ile IMKB ortalamasından %85 iskontolu işlem görmektedir. Bu durumda Aksa için “AL” tavsiyesinde bulunuyoruz. AKSA (2000-2001) 5.8 2.2 5 1.8 4.2 3.4 1.4 2.6 1.0 1.8 0.6 1 0.2 04/01 03/01 02/01 01/01 12/00 AKSA ABDc 11/00 10/00 09/00 08/00 07/00 06/00 05/00 Aksa, global piyasalarda %9 ve yerel piyasalarda %90’lık payıyla dünyadaki ikinci en büyük akrilik elyaf üreticisi konumundadır. 2001 yılında, akrilik fiyatları artmaya devam ederken, hammadde (özellikle ACN) fiyatlarının düşmeye devam etmesini bekliyoruz. 1Y01’de beklenen ekonomideki istikrar ve döviz kurlarının sabitleşmesi ile tekstil sektörünün akrilik talebinde de düzelme ve buna bağlı olarak da Aksa’nın satışlarında bir artış olabileceğini öngörüyoruz. 2001 yılı net karını geçen yıla oranla %85 artışla 55.8mn ABD$ olarak bekliyoruz. 04/00 Aksa’nın Akal Tekstil ve Akenerji’deki ortaklıklarının piyasa değeri bugünkü fiyatlarıyla 80mn ABD$’na gelmektedir. Bu iştirakler çıkarıldığında Aksa’nın firma değeri 156mn ABD$’na gelmektedir. 03/00 Aksa’nın 2000 yılında 13mn ABD$’lık net nakit pozisyonu olmasına rağmen, 13mn ABD$’lık kısa dönem borcu Aksa’nın finansman giderlerinin geçen yıla oranla %220, geçen çeyreğe oranla ise %662 artarak 10mn ABD$ olmasına neden oldu. Bunların sonucunda 4Ç00’da 1mn ABD$ olan net kar 1Ç01’de 27mn ABD$’na yükseldi. 02/00 1Ç01’de petrokimya fiyatlarının düşmesiyle, şirketin satılan mallarının maliyeti de azaldı ve şirketin brüt kar marjı geçen çeyreğe oranla artış gösterdi. Aksa’nın bu dönemdeki faaliyet giderleri, yönetim giderlerinde meydana gelen %34’lük düşüş sayesinde %27 azaldı. Faaliyet karı da geçen çeyrekteki 1.6mn ABD$’lık zarardan, 11.6mn ABD$’lık kara yükseldi. FVAÖK ise geçen çeyreğe göre %78 artarak 14.6mn ABD$ oldu. 0.2 01/00 2001 yılı birinci çeyreğinde şirketin ortalama satış fiyatı 1,560 ABD$/ton’dan geçen çeyreğe oranla %3 artarak 1,600 ABD$/tona yükselmesine rağmen satış hacminin geçen yıla göre %10 düşmesi nedeniyle net satışlar %16 azalarak 67mn ABD$ oldu. İhracatın toplam satışlardaki payıda geçen yıl %22 olurken bu dönemde bu rakam %20’ye geriledi. Endekse Relatif Hisse Senedi Bilgileri Endekse göre Performans 1 aylık 3 aylık 19.8% 33.5% 52 Hafta Aralığı (ABDc): Piyasa Değeri (ABD$mn): Günlük Ort. Hacim (ABD$mn) 3 aylık: Yılbaşından it. ABD$ Getiri (%): Sermaye (mlrTL) Halka Açıklık Oranı: RAKAMLAR & TAHMİNLER 1998 Satışlar (ABD$mn) Net Kar (ABD$mn) HBK (ABDc) HBK Değ. (%) F/K (ABD$,x) F/NK (ABD$,x) FD/FVAÖK FD/satışlar FVAÖK Marjı MARJLAR (%) Brüt Kar Marjı FVAÖK Marjı Faaliyet Kar Marjı Net Kar Marjı 270.5 30.6 0.18 7.7 5.0 4.5 0.8 20.2 1Ç00 32.3 30.1 25.9 17.4 12 aylık -8.2% 0.65-4.14 236 2.1 -15.38 17,380 20% 1999 2000 2001T 265.2 41.8 0.24 36.3 5.7 3.3 3.0 0.9 27.2 318.0 30.2 0.17 -27.7 7.8 5.1 4.0 0.7 17.0 243.4 55.8 0.32 84.7 4.2 2.4 4.7 0.9 20.0 2Ç00 3Ç00 4Ç00 21.2 18.2 4.1 19.6 17.8 11.4 14.3 12.6 -2.2 12.7 7.4 1.2 1Ç01 22.9 21.8 17.3 41.0 GELİR TABLOSU (ABD$mn) 2000 Net Satışlar Brüt Kar FVAÖK Esas Faaliyet Karı Net Diğer Gelirler Finansman Gideri Vergi Öncesi Kar Net Kar Cem Karadayı Uzman Yardımcısı 318.0 59.4 56.1 39.5 13.2 -9.5 46.2 30.2 1Ç00 80.1 25.9 24.1 20.7 4.2 -3.1 21.7 13.9 1Ç01 66.9 15.3 14.6 11.6 38.7 -9.9 40.5 27.4 2Ç00 82.2 17.4 16.1 11.8 3.3 -1.7 15.5 10.4 2Ç01 3Ç00 85.2 15.5 15.2 10.7 2.4 -3.5 10.1 6.3 3Ç01 4Ç00 72.1 2.9 8.2 -1.6 3.5 -1.3 1.1 0.9 4Ç01 2001T 243.4 56.0 9.9 40.2 54.6 -15.5 82.2 55.8 Değişim (%) (1Ç01/1Ç00) -16.4 -40.8 -39.6 -44.1 819.5 219.0 86.5 96.9