10/03/2013 Yabancı yatırımcılar Şubat ayında BIST`te 5

SEKTÖR ve ŞİRKET HABERLERİ
10/03/2013
Yabancı yatırımcılar Şubat ayında BIST’te 5 milyar 534 milyon dolar alıma karşılık
5 milyar 330 milyon dolar satım yaptı. Buna göre yabancı yatırımcıların net alımları
Şubat ayında 204 milyon dolar olarak gerçekleşti. Şubat ayında yabancı yatırımcıların
en çok net alım yaptıkları hisseler ve borsa yatırım fonları Garanti, Emlak GYO, Yapı
Kredi, Sabancı Holding ve Turkcell olurken, Vakıfbank, THY, TAV, Şişe Cam ve Ülker
net satımda ilk beş sırada yer aldı. Yabancı yatırımcıların yılbaşından bu yana net
satımları 293 milyon dolara geriledi.
Aselsan – NÖTR; Endeksin Üzerinde Getiri – Morötesi, görünür ve yakın kızılötesi
bantlar için hassas optik elemanlar üretimi amacıyla, %50'si Aselsan, %50'si Sivas
Optik Malzemeler’e ait olmak üzere "Aselsan Hassas Optik Sanayi" ünvanlı şirket
kurulmuştur. Şirketin sermayesi 100 bin TL olup, kuruluşu 7 Mart 2014 tarihinde tescil
edilmiştir.
Sabancı Holding’in – OLUMSUZ; Öneri Yok – 4Ç13’de 161mn TL net kar açıkladı.
CNBC-e anketine göre 4Ç13 için ortalama piyasa tahmini 395mn TL net kar, bizim
beklentimiz ise 256mn TL net kardı. Sapmanın temel sebebi 151mn TL bir defalık
giderler (Bu giderleri çıkardığımızda şirketin 4Ç13 net karını 312mn TL hesaplıyoruz).
Diğer taraftan Toroslar ve Ayedaş’ın faaliyet performansının 2014 yılında kademeli
artacağını göz önünde bulundurarak Sabancı Holding için 2014 net kar tahminimizi
1.922 mn TL’ye indiriyoruz (Önceki: 2.075m TL). Şirket hisseleri son 3 ayda BIST 100
endeksinin % 1,5 üzerinde performans gösterdi. Sabancı Holding için yeni 12 aylık
hedef fiyatımız hisse başına 10,74 TL (Önceki: 10,80 TL).
Sabancı Holding – NÖTR; Öneri Yok – Yönetim Kurulu 02/04/2014’ten itibaren hisse
başına brüt 0,104TL (%1,33 temettü verimi) nakit temettü dağıtımına karar verdi. Bizim
tahminimiz hisse başına 0,114 TL’di.
Tekfen – NÖTR; Endekse Paralel Getiri – Yönetimi Cuma günü yapılan
telekonferansta taahhüt segmentindeki beklentilerin altında gelen sonuçların nedeninin
Fas ve Türkmenistan’daki projelerde beklentilerin üzerinde zararın oluşması ve
Katar’daki yol projesi ile ilgili muhasebe metodunun değişmesi dolayısıyla 30mn
dolarlık kısmın net kardan çıkartılması olduğunu belirtti. Katar’da bahsedilen proje
592mn dolarlık yol projesi. 2013 sonuna kadar %15,6’lık kısmı tamamlandı. Müşteri ile
projenin miktarının arttırılması konusunda görüşmeler sürüyor. Dolayısıyla, yeni
eklenecek miktar ile projenin toplam marjı değişebileceği için denetçiler, bu proje ile
ilgili 2013 sonuna kadar elde edilen karın 4Ç13’de çıkartılması gerektiğine karar
vermişler. Yeni marjların belirlenmesi sonrasında 30mn dolarlık kısım (yeni marjlarla
miktar değişebilir) 2014 bilançosuna eklenecek. Ancak anlaşma sağlanana kadar bu
proje ile ilgili olarak şirket, sadece maliyetlerini ciroya yansıtabilecek. Dolayısıyla 1Ç14
sonuna kadar proje ile ilgili anlaşma olmazsa şirketin FAVÖK marjını azaltabilir. Şirket
yönetimi Taahhüt segmenti ile ilgili FAVÖK marjının %6,8 olmasını bekliyor. Ancak
marjlar yıl boyunca kademeli artışla ortalama %6,8’i yakalayacak. Ayrıca 2014 yılı için
toplam değeri 1 milyar dolar olan ek potansiyel projeden bahsedildi (Hazar Bölgesi,
Türkiye ve Rusya’da toplam 4 proje). Tarım segmenti için şirket yönetiminin FAVÖK
marjı tahmini %7,9. Uzun vadede şirketin taahhüt ve tarım segmenti FAVÖK marjı
tahmini ise sırasıyla %10 ve %8-12.
SEKTÖR ve ŞİRKET HABERLERİ
Tüpraş – NÖTR; Endeksin Üzerinde Getiri – Yönetim Kurulu 02/04/2014’ten itibaren
hisse başına brüt 1,582TL (%3,84 temettü verimi) nakit temettü dağıtımına karar verdi.
Bizim tahminimiz hisse başına 1,30 TL’di.
Doğan Holding – NÖTR; Endeksin Üzerinde Getiri – 4Ç13’de 3mn TL net kar
açıkladı; yıllık bazda %89 büyüme gösterdi ve bizim ve CNBCe konsensüs tahminleri
olan 5mn TL ve 7mn TL’nin üzerinde gerçekleşti. Beklenenden iyi gelen bu sonuç
Şirket’in elindeki dolar bazl nakit kaynaklardan elde edilen kur farkı gelirlerden oluştu.
Şirketin 4Ç13 cirosu %6 büyüdü ve 859mn TL olarak gerçekleşti. 4Ç13 VAFÖK %91
düşüşle 8mn TL olarak gerçekleşti.
Doğan Yayın Holding – OLUMSUZ; Öneri Yok – 4Ç13’de 83mn TL net zarar
açıkladı; geçen yıl aynı dönemde 27mn TL net kar açıklamıştı. CNBCe konsensüs
tahmini olan 31mn TL net zarar rakamın da altında. Olumsuz operasyonel performans
ve artan kur farkı giderleri bu sonucu oluşturdu. 4Ç13 VAFÖK eksi 5mn TL olarak
gerçekleşti ki konsensüs 57mn TL artı VAFÖK bekliyordu. Şirket ayrıca artan kur farkı
giderleri ile daha yüksek bir net finansman gideri olan 73mn TL kaydetti 4Ç13’de; bu
rakam 4Ç12’de 34mn TL idi. DYHOL’ün cirosu %0’a yakın büyüme ile 641mn TL olarak
gerçekleşti.
HAVACILIK SEKTÖRÜ – TAV Havalimanları – OLUMSUZ; Endekse Paralel Getiri –
DHMİ tarafından Dalaman Havalimanı’nın işletim haklarının devri için Cuma günü
yapılan ihalede en iyi teklifi veremedi. İhaleye 4 grup katıldı: TAV, YDA İnşaat, IC İçtaşFraport ve Limak Holding-GMR. 350mn Euro + KDV seviyesinden başlayan açık
artırmayı halihazırda Dalaman Havaalanı’nın uluslararası terminalini işletmekte olan
YDA İnşaat’dan 705mn Euro+KDV teklifi ile kazandı. TAV Havalimanları ise en son
700mn Euro+KDV’lik bir teklifte bulundu. TAV’ın ana operasyonu olan İstanbul Atatürk
Havalimanı ya şehrin yeni havalimanı devreye girdiğinde ya da en geç 2021’de imtiyaz
antlaşması sona erdiğinde kapatılacağından şirket toplam varlığının önemli bir kısmını
kaybedecektir. Bu nedenle yeni ihalelerde elde edilecek başarılı sonuçlar TAV’ın
gelecek performansı açısından önem arz etmektedir. Dalaman ihalesinin
kazanılamamış olması bu anlamda olumsuz değerlendirilebilir. Ancak şirketin aşırı
agresif davranarak yüksek fiyatlara çıkmaması da yatırımcılar açısından olumlu bir
faktördür.
Anadolu Efes – OLUMSUZ; Endeksin Altında Getiri – 4Ç13’de 266mn TL zarar
açıkladı (piyasa ortalama tahmini: 93mn TL zarar, Ak Yatırım: 106mn TL zarar). Sapma
beklentilerin altında kalan operasyonel performanstan kaynaklandı: 89mn TL olarak
gerçekleşen FAVÖK rakamı piyasa beklentisi olan 200mn TL ve bizim beklentimiz olan
156mn TL’nin altındadır. Şirket 2014 yılı için Türkiye ve Rusya bira hacimlerinde 5-10%
arası gerileme (Türkiye için mevcut beklentilerimize paralel, Rusya için beklentimizden
kötü) ve konsolide FAVÖK marjında artış öngörüyor (beklentimize göre agresif).
Anadolu Efes’in 4Ç13 sonuçlarına piyasada olumsuz bir reaksiyon olacağını
öngörüyoruz.
SEKTÖR ve ŞİRKET HABERLERİ
Coca Cola İçecek – NÖTR; Endekse Paralel Getiri – 4Ç13’de 49mn TL zarar
açıkladı (piyasa ortalama tahmini: 58mn TL zarar, Ak Yatırım: 50mn TL zarar). Şirketin
cirosu beklentilerin altında kalırken cfaaliyet karlılığı beklentileri aştı (FAVÖK marjı
açıklanan %10.4, piyasa beklentisi %8.4, Ak yatırım: %7.0). Şirket 2014 yılı için
Türkiye’de düşük tek haneli, yurtdışı operasyonlarında %15 civarı hacim büyümesi
(beklentilerimize paralel) ve konsolide FAVÖK marjında yatay seyir öngörüyor. CCİ’nin
4Ç13 sonuçlarına piyasada nötr bir reaksiyon olacağını öngörüyoruz.
Royal Halı – OLUMLU; Endeksin Üzerinde Getiri – 2014’de alacağını açıkladı 7
adet yeni halı tezgahından 3^ünün fabrikaya teslim edilip ikisinin kurulumunun
yapıldığını bildirdi. Daha önce mevcut tezgahlardan 4’ünün satılacağını yani portföye
net 3 tezgah ekleneceğini açıklayan Royal, yeni plan dahilinde sadece 2 tezgahın
satılarak toplamda 5 net tezgah ekleyeceğini söyledi (23’den 28 tezgaha).aberi şirketin
büyüme hedefleri açısından olumlu karşılıyoruz.