günlük bülten için tıklayınız

4 Ocak 2011
Piyasalarda Bugün
Piyasa Yorumu
Dünya borsaları yıla bekledi imizden çok daha hızlı ba ladı. Beklentilerden
daha güçlü gelen ISM imalat ve in aat harcaması verileri Wall Street’i son iki
yılın en yüksek seviyelerine ta ıdı. Asya borsaları Aralık ayının son
haftasında ba layan yükseli lerini sürdürdü.
MKB %2.4’lük bir yükseli le yeni yıla hızlı bir ba langıç yaptı. Beklentilerin
çok altında gelen enflasyon Merkez Bankası’nın dü ük faiz politikasını
devam ettirece i beklentisini güçlendirerek borsayı destekledi. Enerji,
çimento ve banka hisseleri borsa geneline göre güçlü performanslarıyla
dikkat çekti.
Olumlu enflasyon verisine ra men gösterge bononun faizindeki artı ta yeni
gösterge bononun haftaya çıkacak olması etkili oldu. Türk lirası yeni yıla
de er kayıplarıyla ba layarak geli mekte olan ülke piyasalarının gerisinde
kalmaya devam etti. Dolar avro döviz sepetinin Türk lirasına kar ı de eri
1.82 seviyesine yükseldi.
Bugün MKB’de hafif yukarı bir açılı bekliyoruz. Dünkü hızlı yükseli
sonrasında borsada bir miktar kar satı ı görebiliriz. Yurtiçinde önemli bir veri
açıklanması beklenmeyen i lem gününde, yatırımcılar ABD fabrika sipari leri
ve FOMC toplantısının notlarını izleyecekler. Bankalar arası piyasada ilk
kotasyonlar gösterge bononun faizinin %7.10 ile düne göre geriledi ini
gösteriyor. Türk lirası dolara kar ı 1.56 civarında i lem görüyor.
Piyasa Rakam ları
IMKB-100, TL
Kapanı 1 Gün
67,608
2.4%
lem Hacmi TL mn
MSCI EM Endeksi
3,266
1164
TRLIBOR, 3 Ay%
Gösterge Tahvil
Eurobond -2030
US$/TRY
EUR/TRY
1Ay
1.1%
47%
1.1%
-15%
3.7%
7.24 -0.6 baz -23.1 baz
7.14 3.0 baz -50 baz
5.59 -1.4 baz 31.3 baz
1.5551
2.0705
IMKB 2010T F/K
IMKB 2011T F/K
0.65%
0.27%
5.0%
0.3%
13.06
11.78
MSCI GOÜ Endeksi $ bazında
110
105
100
95
90
85
MSCI GOÜ Türkiye End.USD
28/12/2010
21/12/2010
14/12/2010
07/12/2010
30/11/2010
80
MSCI GOÜ Endeksi
MSCI Sektör Endeksleri En yi / Kötü
En yi 5
1 Gün En Kötü 5
Haberler & Makro Ekonomi
•
•
•
•
ARALIK Enflasyonu : yi Yıllar!
T M Aralık hracat Rakamları Sürprize Yer Bırakmadı
Fitch Seçim Sonrası Dönemi aret Ediyor
Kamu bankalarının ikincil halka arzı Hükümet’in gündeminde
Yurtiçi Ajanda
04/01/2011 TCMB Aylık Fiyat Geli meleri Raporu (Aralık)
06/01/2011 TCMB Beklenti Anketi (Ocak I. dönem)
Yurtdı ı Ajanda
04/01/2011 FRN:Tüketici Güven Endeksi
ALM: sizlikteki De i im (000'
s)
ALM: sizlik Oranı (s.a) %
NG:PMI malat Endeksi
AVR:Euro Bölgesi CPI Tahmini %
ABD:Fabrika Sipari leri %
1.5% Sa lık
1.4% Enerji
0.2%
0.6%
Yarı iletkenler
GYO
Elektrik
1.3% laç&Biotek.
1.3% Temel Tüketim
1.2% Telekom
0.6%
0.7%
0.7%
IMBK-100 En yi / En Kötü
En yi 5
1 Gün
En Kötü 5
Ajanda
1 Gün
Dayanıklı Tük.
Ta ımacılık
1 Gün
TEKTU
ISYHO
17% RHEAG
13% PRKME
-2%
-2%
KONYA
MGROS
TTRAK
11% NETAS
9% NTHOL
9% YKSGR
-1%
-1%
0%
Tahm.
-31
Önc.
-32
IMKB-100
Kodu
-15K
7.50
57.4
2.00
-0.20
-9K
7.50
58
1.90
-0.90
ISCTR
GARAN
5.66
7.98
2.91%
2.05%
196
177
EKGYO
KONYA
AFYON
2.09
281.00
201.50
5.56%
10.63%
4.40%
156
116
116
Lütfen raporumuzun sonunda yer alan bilgilendirme notuna bakınız.
lem Hacm i En Yüksek 5 irket
Kapanı 1 Gün
Hac. (TL m n)
1
Haberler & Makro Ekonomi
ARALIK Enflasyonu
yi Yıllar!
TÜ K tarafından açıklanan fiyat endekslerine göre, Aralık’ta tüketici fiyatları aylık bazda
%0,3 azalarak, piyasanın bizimle uyumlu olan %0,26’lık tahminin tam tersi bir resim
ortaya çıkardı. Yıllık TÜFE de %6,4 seviyesine gerileyerek, MB’nin %6,5 olan resmi
hedefinin altında gerçekle ti.
Üretici fiyatlarının ise artan petrol fiyatlarının gölgesinde kaldı ını görüyoruz. Yıllık ÜFE
%8,9 seviyesinde gerçekle irken imalat sanayi fiyatlarındaki yükseli %6,6 ile sınırlı.
Önümüzdeki dönemde özellikle enerji grubundaki emtiaların fiyatları yükselmeye devam
etti i sürece, üretici cephesinde artan maliyetlerin tüketiciye yansıması kaçınılmaz
olacaktır.
Gıda grubunda aylık bazda %2,7 gerileyen fiyatların, Aralık TÜFE rakamını 0,9 yüzde
puan (yp) a a ı çekti ini görüyoruz. Yıllık gıda enflasyonu %7 ile MB’nin son Enflasyon
Raporu’nda öngördü ü %10,5’un oldukça altında kaldı. Yani olumlu sürprizin boyutu
oldukça büyük. Yine de, enflasyon hikayesinin gıda grubu üzerine kurulu olmasını tercih
etmiyoruz. Bu gruptaki a ırı oynaklık önemli bir risk.
Giyim grubundaki fiyat dü ü leri mevsimsellik kaynaklı ve genel resmi destekliyor. Ancak
konut ve haberle me gruplarındaki fiyat artı ları dikkat çekici.
Önümüzdeki dönemde yıllık enflasyonun hızla geriledi ini görece iz. Yılın ilk çeyre inde
12 aylık enflasyon rakamının %4’ün altına geldi ini görmek sürpriz olmayacaktır.
Bu dönemde MB, ileti im stratejisini “dü ük enflasyon-dü ük faiz” üzerine kurmaya devam
edecektir. Hükümetin 2011 yılında yönetilen/yönlendirilen fiyatlar cephesinde zam
dü ünmedi ini belirtmesi de enflasyon endi elerini dizginleyecektir. Bu dönemde bizim
%7,5 olan yıllık TÜFE tahminimiz piyasanın bir miktar üzerinde kalmaya devam edecektir.
Kamu zamları öngördü ümüz senaryomuz içerisinde hükümetin son açıklamaları yakla ık
yarım puanlık a a ı yönlü bir risk olu tursa da, emtia fiyatlarını ve TL’nin seviyesini
yakından takip etmekte fayda görüyoruz.
Bu resim içerisinde MB’nin Ocak ayında ataca ı adımlar en önemli gündem maddesi.
Munzam kar ılıklar konusunda yeni bir kararın alınmasına kesin gözüyle bakılıyor. Faiz
cephesinde ise “bekle & gör” stratejisi devam edecek gibi duruyor. Bu dönemde piyasa
da, benzer bir duru la önce geli meleri izleyip sonra tepki vermeyi tercih edecektir.
TÜFE
ÜFE
% de .Aralık
Aylık
Yıllık
% de .Aralık
Aylık
Yıllık
TÜFE
Gıda
Alk&tütün
Giyim
Konut
-0.30
-2.66
0.04
-1.77
1.17
6.40
7.02
24.66
4.74
5.91
ÜFE
Tarım
Sanayi
Madencilik
malat
1.31
-1.8
2.0
1.8
1.96
8.87
14.5
7.7
7.1
6.6
Ev E yası
Sa lık
Ula tırma
Haberle me
E lence
E itim
Otel restoran
Kaynak: TÜ K
0.33
0.04
1.07
2.65
0.25
0.05
0.33
3.27
0.57
6.78
-3.22
-2.32
4.25
9.76
0.4
4.0
8.7
2.1
6.4
0.4
2.4
6.3
17.1
17.7
4.7
23.7
0.5
18.7
Gıda
Tekstil
Petrol ür.
Kimyasal ür.
Ana metal
Makine
Enerji
2
03/01/2011
A
B
C
Aralık Çekirdek TÜFE Enflasyon
Göstergeleri
Mevsimlik ürünler hariç
lenmemi gıda ürünleri hariç
Enerji hariç
(aylık, % de .)
0.61
0.59
-0.80
(yıllık
%de .)
6.43
6.05
5.83
(yıllık,
%de .) 12
ay
8.30
7.14
8.24
0.15
-0.86
5.29
4.59
6.45
6.55
-0.95
0.18
0.07
4.63
3.72
3.49
6.29
3.74
4.05
0.00
2.99
4.13
D
E
(B) ve (C)
(C) ve alk. içkiler ile tütün hariç
F
(E) ve fiyatları yönetilen di er ürünler ve
dolaylı vergiler hariç
G
H
(F) ve (B)
(D) ve alk. içkiler, tütün ürünleri ile altın hariç
I
(C) , gıda ve alkols.iç, alkollü içk. ile tütün
ürün. ve altın hariç
Kaynak:TÜ K
14
Çekirdek Enflasyon ve Para Politikası
%
12
"
#
22
10
17
8
6
12
4
7
2
0
2
01.04
04.04
07.04
10.04
01.05
04.05
07.05
10.05
01.06
04.06
07.06
10.06
01.07
04.07
07.07
10.07
01.08
04.08
07.08
10.08
01.09
04.09
07.09
10.09
01.10
04.10
07.10
10.10
!
%
Çekirdek E. (H) (sol e.)
Çekirdek E. (I) (sol e.)
Para Politikası* (basit, sa e.)
Kaynak:TÜ K
Aralık
Gıda
Alk&tütün
Giyim
Konut
Ev E yası
Sa lık
Ula tırma
Haberle me
E lence
E itim
Otel restoran
Di er
Aylık % de .
-2.66
0.04
-1.77
1.17
0.33
0.04
1.07
2.65
0.25
0.05
0.33
2.03
Katkı
-0.87
0.00
-0.15
0.23
0.03
0.00
0.18
0.15
0.01
0.00
0.02
0.10
Kaynak:TÜ K
3
Haberler & Makro Ekonomi
T M Aralık hracat Rakamları Sürprize Yer Bırakmadı
Türkiye hracatçılar Meclisi tarafından açıklanan verilere göre Aralık ayında ihracat bir önceki yılın aynı dönemine göre %21,3
artarak 11,6 milyar dolar seviyesinde gerçekle ti. Böylece 2010 yılında ihracat yıllık bazda %11,3 artarak 113,7 milyar dolar
seviyesinde gerçekle ti. T M’in son açıklanan verileriyle beraber yılın geneline baktı ımızda Orta Vadeli Program’da (OVP)
hedeflenen 112 milyar dolarlık hedefin a ıldı ını görüyoruz. Detaylara kısaca bakacak olursak, yıllık bazda otomotiv, demir
çelik ve kimyevi ürünlerin ihracat performansını destekledi i görülüyor. Öte yandan 2010 yılı ihracat rakamlarının 113 milyar
dolarlık hedefimizle uyumlu oldu unu not etmekte fayda var.
Fitch Seçim Sonrası Dönemi aret Ediyor
Fitch analisti Edward Parker Türkiye’nin kredi notuyla ilgili soruları cevapladı. Parker, küresel bazda güçlü sermaye akı ları
ve dü ük faiz ortamında Merkez Bankası’nın yeni politika ekseni adına uygulayaca ı politikaların ba arısının not arttırımını
etkileyece ini belirtti. Kredi notunda olası de i imi etkileyecek di er faktörler ise görece dü ük ve sürdürülebilir borç/GSY H
oranı, güçlü GSY H büyümesi ve dü ük enflasyon, mali disiplin ve politik istikrar olarak sıralandı.
Türkiye’nin BB+ seviyesindeki notu pozitif görünüm ile Fitch cetveline göre yatırım yapılabilir seviyenin bir basamak altında
bulunuyor. Fitch tarafından yapılan açıklamalar, kredi notunda olası bir arttırımının seçimden sonra gerçekle ece ine dair
görü ümüzü destekliyor. MB’nin yeni politikasını uygulamadaki ba arısı ve yılın ilk yarısında mali disipline ne kadar ba lı
kalınaca ı kredi notu kararını etkileyecektir.
Kamu bankalarının ikincil halka arzı Hükümet’in gündeminde. Ekonomiden sorumlu Devlet Bakanı Ali Babacan,
Bloomberg HT’de yer aldı ı programda kamu bankalarının halka arzının gündemde oldu unu, zamanlaması ve boyutlarının
tamamen piyasa artlarıyla lakalı oldu unu söyledi. Babacan bu konuda bir zaman baskısı altında olmadıklarını vurguladı.
Kamu bankalarında blok satı ın henüz erken oldu una i aret eden Babacan, dünyada alıcı sayısının u anda muhtemelen
çok sınırlı oldu una inandı ı için önümüzdeki 2-3 yıl boyunca blok satı ın zor oldu unu dü ünüyor. Babacan’ın
açıklamalarından Halkbank ve Vakıfbank için ikincil halka arz olasılı ının daha kuvvetli oldu unu anlıyoruz. Biz bu yılın ikinci
yarısında, genel seçimlerin ardından, Halkbank’ın ikincil halka arzı sürecinin ba layaca ını dü ünüyoruz. Babacan ayrıca
Türk bankacılık sektörüne yabancı ilgisinin devam etti ini ancak henüz ciddi bir lisans ba vurusu görmediklerini söyledi.
4
Döviz Piyasası
• Dü en EUR’ya ra men, TL Pazartesi günü USD kar ısında hafif de er
kazancı ile açıldı. USD/TL güne 1,5450’nin altında ba larken TL sepet
1,80 seviyesinde açıldı. Sabah saatlerinden itibaren TL kademeli olarak
de er kaybetti. ABD açılı ı öncesi yatay EUR/USD paritesine ra men
USD/TL 1,56’nın, TL sepet ise 1,82’nin üzerine yükseldi. ABD açılı ı
sonrası TL üzerindeki baskının devamıyla USD/TL günü 1,5620
seviyesinde tamamladı. USD/TL günboyu 1,5438-1,5634 bandında
i lem gördü. TL günü Cuma Türkiye kapanı ına göre USD kar ısında %
0,95, EUR kar ısında %0,42 ve sepet kar ısında %0,65 de er kaybı ile
tamamladı.
• Döviz piyasalarının güne genel olarak yatay ba ladı ını görüyoruz. Dün
ABD açılı ı öncesi USD/TL 1,56 seviyesinin üzerine yükselirken TL
sepet 1,82’nin üzerine çıkmı tı. Londra kapalı olmasına ra men TL’den
yabancı çıkı ı devam ediyor. Bugünden itibaren Londranın da
açılmasıyla piyasalarda likiditenin artmasını bekliyoruz. Yabancı
hareketleri TL üzerinde kısa vadede etkili olmaya devam edecektir.
TCMB’nin kararı sonrası hisse senetleri ve tahvillerde herhangi bir
olumsuzluk gözlenmezken TL sepet bazında ciddi de er kaybı ya adı.
USD/TL için güniçi i lem bandı beklentimiz 1,55-1,57.
Döviz Piyasası Verileri
03/01/2011 tibari ile Kapanı
De i im (%)
Günlük
Yıliçi
Dolar
Euro
1.5575
2.0832
-0.85
-1.04
-0.87
-1.02
Euro/Dolar
Sepet
1.3375
1.8204
0.19
-0.96
-5.53
-1.41
Kaynak: Bloomberg
Dolara Kar ı Günlük Performans(%)
BRL
0.8%
0.6%
0.4%
PLN RON
CZKHUF
0.2%
KZT
0.0%
INR ARP
UAH
ZAR
RUB
-0.2%
CNY
-0.4%
-0.6%
-0.8%
-1.0%
TRY
Para Birimleri: Türkiye: TRY, Çek Cum.: CZK, Macaristan:HUF,
Kazakistan:KZT, Polonya:PLN, Romanya:RON,
Rusya:RUB,
Ukrayna:UAH, G.Afrika :ZAR, Çin:CNY, Hindistan:INR, Arjantin:ARP,
Brezilya:BRL
Tahvil ve Bono Piyasası
7.7
• Yılın ilk i lem gününde, Türkstat’ın TÜFE rakamlarını açıkladı ve Aralık
enflasyonun %0,3’lük dü ü gösterdi i gözlendi. Haberin ardından
gösterge kıymette tepki alımları gözlendi ve gösterge kıymetin getirisi
verinin açıklanmasının hemen sonrasında %7,04 seviyelerine kadar
geriledi. TÜFE endeksli kıymetlerde ise tüm gün satı baskısı vardı.
Gösterge kıymetin getirisi gün içerisinde, % 7,04-%7,16 bandı içerisinde
i lem gördü ve günü 3 bp yukarıda %7,14 bile ikten kapattı. 15/01/20
vadeli kıymette de dün kazançlar gözlendi ve günü %8,44 seviyesinden
kapattı.
• Gösterge kıymette bu sabah geçen kotasyonlar %7,10 bile ik faiz
seviyesinde bulunuyor.
Eurotahvil Piyasası
• Geli mekte olan ülke eurotahvillerin a ırlıklı olarak i lem gördü ü
Londra’nın Boxing Day nedeni ile dün kapalı olması sebebiyle
eurotahvil piyasası yatay ve hacimsiz bir seyir izledi. Rusya’nın da uzun
on günlük tatile girmi olması, CIS bölgesindeki eurotahvillerin de sakin
bir gün geçirmesine neden oldu. ABD tarafından iyi açıklanan
makroekonomik veriler bile önde gelen finans kurumların kapalı olması
nedeni ile eurotahvil piyasasında tepki yaratmadı.
%
TL Verim Egrisi
7.5
7.3
7.1
6.9
6.7
Bono
Kuponlu
Kuponsuz
6.5
2
1
3 yr
1.5
5 yr
4 yr
Mil TL
Gunluk Hacim
04/12*
1.0
0.5
FRN
Kuponlu
Kuponsuz
Bono
Gost erge Hacim: 1290.7mil TL
0.0
0
2-5 yrs
• Türk eurotahvilleri göreceli olarak geçti imiz haftaya göre daha iyi
seviyelerden i lem gördü. Türkiye 2030 vadeli gösterge eurotahvili günü
1 bp a a ıda % 5,58 seviyesinden kapattı. Türkiye 5-yıl vadeli CDS
spredleri ise yatay 129/133 seviyesinde i lem görüyor.
5
ÖNER LER M Z
Tahvil ve Bono Piyasası:
• 15-01-2020 Sabit kuponlu kıymet: Uzun vadeli kıymetlerin di er
kıymetlere ve fonlama maliyetlerine göre bulundukları seviyelerin hala
cazip oldu unu dü ünüyoruz, bu nedenle bu kıymetlerde alım
öneriyoruz.
• Mevduat: Kısa vadeli kıymetlerin getirilerinin gerilemesi nedeni ile
mevduatın kısa vadede kalmak isteyen yatırımcılar tarafından tercih
edilmesi gerekti ini dü ünüyoruz. MB’nin 2011’in Mayıs ayında faiz
artı larına ba layaca ı dü üncemizi koruyoruz.
Eurotahvil Piyasası:
• %7,50 14-Tem-2017 USD (TUT): Likiditesi artmı olan bu kıymet
benzer vadelere göre daha cazip getiri sunuyor. Bu nedenle bu
kıymette alım öneriyoruz.
• %7,50 7-Kasım-2019 USD (TUT): Önümüzdeki dönemde USD bazlı
eurotahviller arasında 2017 - 2021 vadeleri arasındaki kıymetlerin daha
iyi bir performans sergileyece ini dü ünüyoruz.
En Çok
lem Görenler
Enstruman
tfa Tarihi Vade
Orij.
Vade
Dola ım. Günlük Haftalık
Miktar Hacim Hacim
(M il TL)
(M il TL)
(M il TL)
Son I l.
Goren
Fiyat
Basit
Oran
(%)
3 ay Bant
Bile .
3 ay
Get
Get.
Oran Fark 1g Fark Hft Dü ük Yüksek Ort.
(bp)
(%)
(%)
(bp)
(%)
(%)
Dur.
Konv.
PVBP
* 100
Hazine Bonoları
TRB120111T10 12/01/11
0m
6m
1,803
8
93
99.846 6.26
6.45
-22
TRB200711T14 20/07/11
12 m
12 m
4,292
2
2
96.518 6.65
6.75
-10
12
6.17
7.55
7.01
0.02
0.002
0.02
7.61
7.61
7.23
0.52
0.004
0.50
Iskontolu Tahviller
TRT080812T26
08/08/12
19 m
21 m
13,412
1,291
2,828
89.586 7.29
7.14
3
-12
7.08
7.88
7.53
1.54
0.032
1.28
TRT250412T11
25/04/12
16 m
21 m
14,278
191
643
91.482 7.11
7.03
1
-13
6.96
8.03
7.55
1.26
0.016
1.09
TRT020211T11
02/02/11
1m
22 m
14,510
163
381
99.485 6.30
6.49
-10
-10
6.22
7.55
7.06
0.08
0.011
0.08
Sabit Getirili Tahviller
TRT150120T16
15/01/20
9y
10 y
5,760
30
768 112.851 8.44
8.62
6
-21
8.41
9.14
8.70
5.83
0.002
6.77
TRT190111T13
19/01/11
1m
5y
9,316
10
93 100.320 6.32
6.51
-134
-16
6.36
7.85
7.08
0.04
0.108
0.04
TRT060814T18
06/08/14
3.6 y
5y
7,492
9
16 109.400 7.94
8.10
42
7.67
8.53
8.09
2.88
0.003
3.28
Burada yer alan bilgiler
Yatırım Menkul De erler A. . tarafından bilgilendirme amacı ile hazırlanmı tır. Yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri
yatırım danı manlı ı kapsamında de ildir. Yatırım danı manlı ı hizmeti; aracı kurumlar, portföy yönetim irketleri, mevduat kabul etmeyen
bankalar ile mü teri arasında imzalanacak yatırım danı manlı ı sözle mesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler,
yorum ve tavsiyede bulunanların ki isel görü lerine dayanmaktadır. Herhangi bir yatırım aracının alım-satım önerisi ya da getiri vaadi olarak
yorumlanmamalıdır. Bu görü ler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere
dayanarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar do urmayabilir.
Burada yer alan fiyatlar, veriler ve bilgilerin tam ve do ru oldu u garanti edilemez; içerik, haber verilmeksizin de i tirilebilir. Tüm veriler,
Yatırım Menkul De erler A. . tarafından güvenilir oldu una inanılan kaynaklardan alınmı tır. Bu kaynakların kullanılması nedeni ile ortaya
çıkabilecek hatalardan Yatırım Menkul De erler A. . sorumlu de ildir.
6