300 - Halk Yatırım

Piyasa Bülteni
ÇARŞAMBA
HABERLER & YORUMLAR
[email protected] +90 212 314 8181
Emtia – TSİ 8:47 am
İMKB 100
1,725
109.4
USD / ounce
USD / bl
Kapanış:
VIX 34.77
-2.16%
Bono Tahvil
900
2 Kasım 2011
Spread bps (Türkiye 10Y Devlet - Almanya 10Y Devlet)
800
785.2
2.0
54,852 puan
11.00x
Fiyat / Defter Değeri:
Piyasa Değeri:
Temettü Verimi:
319 mily ar TL
Günlük Haf talık
Ay lık
3 Ay lık
6 Ay lık
Yıllık
-2.16%
-8.1%
-11.4%
-20.79%
-20.59%
700
-2.54%
1.44x
2.38%
80
68%
Puan ‘000
Yabancı Oranı %
Hacim adet
600
Fiyat / Kazanç:
Günlük Hacim: 2.043 Mily ar TL
max 71,543
500
350
CDS bps (5 yıl Türkiye Ülke Primi)
1.5
68,522
70
1.0
60
275
236.2
200
63%
61.9%
125
10
54,852
10.09%
Faiz % (Aktif 2 Yıl Kuponsuz Tahvil Getirisi)
9
0.5
8
50
min 50,308
7
6
01/11/2010
12
01/05/2011
Güncel
01/11/2011
1 Gün
1 Hafta
1 Ay
11
10
9
8
0.0
01/11/2010
01/02/2011
01/05/2011
01/08/2011
40
01/11/2011
58%
İMKB’de sert satışlar ile hızlı gerileme gerçekleşti. Güne satıcılı bir açılış ile 55.256 seviyesinden
başlayan endeks, gün içinde 55.000 seviyelerinin altında seyir izledi. Satış baskısı ile 54.100
seviyelerine kadar gerileyen endeks, bu seviyelerden tepki alımları gelse bile kapanışta 55.000
seviyesinin altında kaldı. Endeks kapanışı 54.851 seviyesinden gerçekleştirdi. 55.000 kritik
seviyesinin altında kapanış gerçekleşmiş olması teknik açıdan olumsuz bir gelişmedir. Endeksin bu
seviyelerin üzerinde seyre başlamaması halinde zayıf görünüm devam edebilecektir.
Destek: 54.500-54.200-53.500 Direnç: 55.000-55.700-56.800
ISFIN
AEFES GLYHO TOASO KONYA
4.9%
7
2.8%
Türkiye Devlet Tahvilleri Kronolojik Verim Eğrileri %
6
3A6A 1Y
2Y
3Y
4Y
5Y
10Y
Döviz Sepeti (1€, 1$ Ortalaması)
12 Mart 2009
2.0441
2.1242
19 Ekim 2011
2.2197
2/11/07
0.15%
0.96%
1.8%
1.4%
-6.3% -6.4%
KCHOL ITTFH
-6.5%
-6.6%
-7.4%
BJKAS TKFEN PETKM
İMKB 100’ün önceki işlem gününde en çok artan ve en çok düşen hisse senetleri
Öne Çıkanlar
Döviz – TSİ 8:49 am
2.4
2.2
2.0
1.8
1.6
1.4
1.2
2/11/06
2.7%
2/11/08
-0.02%
2/11/09
0.05%
2/11/10
0.02%
2/11/11
-0.27%
0.30%
Geçen Hafta  Avrupa Bazukası (AB Liderler Zirvesi’nde Yunan devlet tahvilleri
için %50 indirim oranında anlaşıldı ve EFSF’in “ateş gücü” 1 trilyon Euro seviyesine
çıkarıldı.)
Ptesi  Sürpriz (Yunanistan Başbakanı Papandreou güven oyu arayacağını ve
referandum düzenleyeceğini açıkladı.)
Bugün TSİ 15:30  Görüşme (Almanya Başbakanı Merkel, Başbakan Recep
Tayyip Erdoğan’ı ağırlayacak.)
Bugün TSİ 18:30  Ufukta QE3 (FED toplantısında parasal genişleme programının
devamına karar verilebilir.)
EUR
USD
GBP
JPY
CHF
BRL
€/$
2.4581
1.7881
2.8593
0.0229
2.0222
1.0247
1.3744
Dünya Piyasaları – TSİ 8:51 am
Ülke
Japonya
Güney Kore
Çin
Rusya
Almanya
Index
Nikei 225
KOSPI
SHCOMP
RTS
DAX
Son
8,640.4
1,898.0
2,500.3
1,506.5
5,834.5
%
-1.90%
-0.74%
-0.37%
-0.20%
-5.00%
Fransa
İngiltere
Brezilya
Amerika
CAC 40
FTSE 100
BOVESPA
DJ 30
3,068.3
5,421.6
57,322.8
11,658.0
-5.38%
-2.21%
-1.74%
-2.48%
Amerika
S&P 500
1,218.3
-2.79%
TSİ
10:45
10:50
10:55
11:00
11:30
10:55
13:00
11/03
Ülke
İTA
FRA
ALM
EB
İNG
ALM
ABD
TÜR
Dönem Açıklanacak Veri
Ekim PMI İmalat Endeksi
Ekim PMI İmalat Endeksi
Ekim PMI İmalat Endeksi
Ekim PMI İmalat Endeksi
Ekim PMI İnşaat Endeksi
Ekim İşsizlik Oranı (mea)
Eki28 MBA Mortgage Başvuruları
Ekim TÜFE (aylık %)
 yıllık %
 Çekirdek %
Beklenti
47.2
49.0
48.9
47.3
50.0
6.9%
2.66%
7.01%
-
Önceki
48.3
49.0
48.9
47.3
50.1
6.9%
4.9%
0.75%
6.15%
6.96%
EB: Euro Bölgesi, B: Milyar, M: Milyon, K: Bin, mea: mevsimsel etkilerden arındırılmış
Bugün TSİ 18:30  Mini Zirve (Merkel, Sarkozy, Darghi, ve Lagerde Cannes’da
Papandreou ile toplanmadan önce görüşme yapacak.)
Bugün TSİ 20:15  Bernanke (FED Başkanı, basın toplantısında soruları
cevaplayacak.)
Bugün TSİ 21:30  Papandreou (Yunan Başbakanı, Merkel, Sarkozy, Draghi, ve
Lagerde G-20 öncesi Yunanistan ile ilgili toplantı gerçekleştirecekler.)
Yarın  Hoşgeldin Draghi (Avrupa Merkez Bankası para politikası kararını
açıklayacak.)
Yarın  Cannes (Nuri Bilge Ceylan’ın ödül kazandığı Film Festivali Mayıs
ayındaydı, sırada G-20 toplantısı var!)
GMY: Azmi Dölen ([email protected]) Analist: Bora Tamer Yılmaz ([email protected])
SEÇİLMİŞ GÜNCEL ARAŞTIRMALAR
Arşiv için lütfen tıklayınız
Haftalık Değerlendirme: Önemli Bir Haftanın Gelişmeleri, Azmi Dölen, 27.10.2011
Makro Veri: TCMB Likidite Grafiği, Işıl Bük, 31.10.2011
Makro Veri: Haftalık Makto-Not, Işıl Bük, 02.11.2011
Teknik Analiz: Haftalık Çalışma, Işıl Bük, 31.10.2011
Makro Veri: Dış Ticaret Verileri, Işıl Bük, 27.10.2011
Makro Veri: TCMB Zorunlu Karşılık Kararı, Işıl Bük, 27.10.2011
Çekince için lütfen arka sayfaya bakınız.
Piyasa Bülteni
2 Kasım 2011 Çarşamba
YUNANİSTAN
2
300 Spartalı
300 Spartalı, Hollywood’un etkisi ile günümüzde Dünya çapında bilinirlik kazanan M.Ö. 5 yy’da Yunanlar ve Persler arasındaki Termofil
(Thermopylae) Savaşı’da canları pahasına ülkeleri için savaşan askerler birliği. Orijinali 1962 yılında sinemaya uyarlanan filmde sözü geçen
askerler, dramatize edilerek ve evrenselleştirilerek karanlık doğu otokrasisine karşı demokratik ve hür Dünya’yı savunan kahramanlar olarak
tasvir ediliyor. Günümüzde ise 300 milletvekilinden oluşan Yunanistan parlamentosu Cuma günü yapılması beklenen güven oylamasında
finansal dünyanın kaderini belirleyebilir.
Pazartesi akşamı Başbakan Papandreou’nun finans bakanına dahi önceden haber vermeden sürpriz yaparak açıkladığı referandum kararı
sonrası Yunanistan siyaseti ciddi şekilde karıştı. İktidardaki PASOK, yazıyı yazdığımız an itibariyle 152 koltuğa sahip. Şu an ifadesini
kullanmamızın sebebi ise Yunanistan’da gerçekten siyasetin kaygan bir zemine oturmuş olması. Dün, Papandreou’ya muhalefet eden Milena
Apostalaki, partisinden istifa ettiğini açıkladı. PASOK milletvekillerinden hatta hükümet üyelerinden dahi sesini yükseltenler olduğunu
biliyoruz ve eğer 2 PASOK milletvekili daha muhalefete geçerse Papandreou’nun güvenoyu alması için gereken 151 oya erişememesi
mümkün. Dün geçtiğimiz hafta bir benzerini yaşadığımız sabaha kadar süren toplantılardan birisi de Atina’da yapıldı. Başbakan Papandreou
TSİ ile sabah 4 gibi biten toplantıda hükümet üyelerini ikna etmeye çalıştı. Basına yansıyan ilk haberler şimdilik Papandreou’nun en azından
kabineyi ikna ettiği yönünde. Aynı haberlere göre de Sağlık Bakanı, Eğitim Bakanı, ve Ulaştırma Bakanı referandum kararını hoş
karşılamayan bakanlar.
Hafızamızı tazeleyecek olursak, geçtiğimiz ay başında EFSF oylamalarının ülkelerin iç siyasete malzeme edildiğini hatırlayacağız. EFSF
oyalamaları, Slovakya’da erken seçimler ile sonuçlanmıştı. Yunaninstan’ın nabzını tutan gazetelerden olan Kathimerini’nin ve diğer
uluslararası haber ajanslarının haberlerine göre Yunanistan’da da siyasetçiler Papanderou’nun geniş mutabakat zemininde bir koalisyon
hükümeti kurması gerektiğini ya da erken seçim kararı alması gerektiğine değiniyorlar. Çünkü Papandreou Cuma günü güven oyu tazelese
bile referandum kararının yine Meclis’de onaylanması gerekecek. Basit çoğunluk (151) referandum kararı için yeterli olacak olsa da
Papandreou’nun şansı meclisteki referandum oylamasında daha zor olacak. Kathimerini, 4 PASOK milletvekilinin açıkça referanduma karşı
olduklarını yazdı.
Referandum konusunu dünkü yazımızın başlığına (“Papandreou Sürprizi”) taşımış olsak da gündemin odağının merkez bankaları olacağını
söylemiştik. Gelişmeler referandumun ilk anki etkisinin daha da artmasına neden oldu ve şu anda artık bu haftanın gündemi Papandreou’nun
aldığı referandum kararı. Artık Papandreou’nun “1 Kasım’ı 1 Nisan sandım, şaka yaptım!” diyerek kararından dönme şansı bulunmuyor.
Böyle olunca hem Avrupalı hem de küresel liderlerin önceliği de referandum olmuş oldu. Dün, aralarında bir görüşme yapan Sarkozy ve
Merkel, geçen hafta Liderler Zirvesi’nde alınan kararların daha da önem kazandığını açıkladılar. Bu akşam yarın başlayacak G-20 zirvesi
öncesi Merkel ve Sarkozy, Papandroeu ile bir ön-görüşme yapacaklar. Hatırlayacağımız üzere AB Liderler Zirvesi öncesi de pek çok mini
zirve yapılmıştı. Toplantıya Avrupa Merkez Bankası’nın yeni başkanı Draghi ve IMF Başkanı Lagarde’nin de katılacağı bildirildi. Neticede
güncel gelişmeler dahilinde Yunanistan’ın alacağı 8 milyar Euro değerindeki 6. yardım paketi tehlikeye girmiş durumda.
Olabilecek senaryoları incelersek muhalefetteki New Demorcracy (Yeni Demokrasi) partisinin kuracağı bir hükümet ile kurtarma paketinin
devam ettirilmesi mümkün. ND, Avrupa Birliği’ni savunan bir parti ve güncel kamu oyu araştırmalarında ilk sırada gözüküyor. Başkanları
Samaras’ın pakette bir miktar müzakere yapması olası ancak bu müzakereler paketin içeriği ile ilgili değil bazı detayları ile ilgili olacaktır.
Yunanistan Parlamentosu’nda Partilerin Güncel Koltuk Sayıları
PASOK, 152
Yeni Demokrasi Partisi (ND), 85
Komünist Parti, 21
Ortodoks Parti, 16
Sol Koalisyon, 9
Bağımsız, 17
Kaynak: Yunanistan Parlamentosu, Basın Haberleri, Wikipedia
Çekince için lütfen arka sayfaya bakınız.
Piyasa Bülteni
2 Kasım 2011 Çarşamba
3
VOB & YATIRIM FONLARIMIZ
Sözleşmeler
İMKB Endeks 30
Dolar
Euro
Altın
Son
Uzlaşma Fiyatı
Önceki
Uzlaşma Fiyatı
Değişim %
Güniçi
En Yüksek
Değer
Güniçi
En Düşük
Değer
İlk Vade: Ekim 2011
67.8500
66.8250
1.5%
69.1000
67.8250
88,014
0
67.2254
2. Vade: Aralık 2011
68.3500
67.6500
1.0%
69.6750
68.1250
122,797
166,379
67.9892
İlk Vade: Ekim 2011
1.7540
1.7700
-0.9%
1.7625
1.7460
32,478
61,669
1.7171
2. Vade: Aralık 2011
1.7840
1.7970
-0.7%
1.7875
1.7725
58,271
71,256
1.7403
İlk Vade: Ekim 2011
2.4570
2.4535
0.1%
2.4715
2.4540
8,332
6,484
2.3786
2. Vade: Aralık 2011
2.4880
2.4880
0.0%
2.5020
2.4835
3,641
19,380
2.4111
İlk Vade: Ekim 2011
96.6350
97.5150
-0.9%
97.0000
96.1050
379
825
-
2. Vade: Aralık 2011
98.5900
98.3600
0.2%
98.7500
97.8500
156
676
-
Vade
VOB Endeks (VIX0301211) - Ege Saba Eren
Aralık vadeli sözleşmesinde, güne dış piyasalara paralel satıcılı
açılışın ardından, Yunanistan hükümetinin Avrupa Birliği ile
varılan yardım anlaşmasını referanduma götüreceği açıklamaları
beraberinde euro-dolar paritesindeki gerileme ile sert satışlar
etkili olmayı sürdürdü. Kontratta en düşük 65725 puan seviyeleri
test edilirken, kapanış %2,49 kayıpla 66625 uzlaşma fiyatından
gerçekleşti. Teknik göstergelerde negatif seyir devam ediyor,
bugün için 66800-66900 puan bölgesinin altında geçen
işlemlerde 65500-64350 puan desteklerine gerileme
yaşanabilir.Güne hafif alıcılı bir açılışla başlamasını beklediğimiz
sözleşmede tepki hareketlerinde yukarı yönde 67500-68000
puan dirençleri izlenebilir.Gözler, Fed cephesinden gelecek
mesajlarda olacak.
Destekler : 65500-64350
Dirençler : 67500-68000
YATIRIM FONLARI
LİKİT FON
Günlük
Açık
Sözleşme Sayısı Pozisyon Sayısı
Tahvil/Bono – Ebru Ercin:
Merkez Bankası zorunlu karşılıklar ile ilgili değişiklik yapmaya
devam ederek TL cinsinden tutulan zorunlu karşılıkların maksimum
%10’luk kısmının altın cinsinden tutulabilmesine imkan sağladı. Bu
imkanının tamamının kullanılması durumda piyasaya 5,5 milyar
liralık likidite sağlanmış olacak ve Merkez Bankası’nda ilave 3
milyar dolar değerinde 55 ton altın rezervi tutulabilecek. Merkez’in
dün ekonomistlerle gerçekleştirdiği toplantıda dikkat çeken noktalar
kurdaki yükselişin enflasyon üzerinde risk oluşturduğu ve gerekirse
önlem almaya devam edeceği ile küresel nedenlerle TL’nin aşırı
değer kaybetmesi dışında TL fonlamanın %5,75 seviyesinde
kalacağını söylemesiydi. Bono piyasasında düşük işlem hacmi
dünkü işlemlerde de devam ederken Yunanistan kaynaklı endişeler
gösterge tahvilin hacimsiz %10,42 bileşiğe kadar yükselmesine
neden oldu. Yurtdışı piyasalardaki bozulma risk iştahını azaltırken
güne OTC işlemlerde %10,04 bileşik ile başlayan 17.07.2013
vadeli gösterge tahvilde işlemlerin %10,30-9,90 aralığında
gerçekleşmesini beklemekteyiz.
Destekler : 10,15 – 10,35
Direnç
: 9,85 – 9,65
DİBS FONLARI
KISA VD.DIBS FONLARI
Teorik Fiyat
HİSSE SENEDİ FONLARI
http://www.halkbank.com.tr/channels/1.asp?id=92
DÜŞÜK
Risk Seviyesi
Kurucu
Tip
Kod
Karşılaştırma Ölçütü
Halk Bank
B Likit
HLL
Halk Bank
ORTA
Halk Yatırım
B Ks.Vadeli Tahvil Bono Fonu
HKV
HLV
YÜKSEK
ORTA
Halk Bank
Halk Yatırım
Halk Bank
Halk Yatırım
Halk Bank
Halk Bank
Halk Yatırım
B Tahvil Bono
Özel Sektör Tahvil Bono
B Değişken
B Değişken Relatif
A Karma
A Değişken
A İMKB 30 Endeks
HLT
HYT
HBD
HLD
HLK
HAF
HLE
KYD91 %15
KYD91 %69
KYD365 %80
KYD365 %80
KYD547 %80
KYDO/N Brüt %100
İMKB-100 %50
İMKB-100 %70
İMKB-30 %90
KYD ÖST Sabit %5
KYD ÖST Sabit %1
KYDO/N Brüt %20
KYDO/N Brüt %20
İMKB-100 %10
KYD365 %30
KYDO/N Brüt %30
KYDO/N Brüt %10
KYDO/N Brüt %80
KYDO/N Brüt %30
KYDO/N Brüt %10
KYDO/N Brüt %20
-
Yatırım Stratejisi Bant Aralıkları
DİBS
0% - 30%
40% - 70%
40% - 70%
65% - 95%
50% - 80%
65% - 95%
-
20% - 50%
-
Özel Sektör Borçlanma Senedi
0% - 20%
0% - 30%
0% - 30%
-
15% - 45%
-
-
-
-
-
-
-
-
-
-
0% - 30%
60% - 90%
35% - 65%
55% - 85%
80% - 100%
65% - 95%
0% - 30%
0% - 30%
5% - 35%
5% - 35%
5% - 35%
10% - 40%
10% - 40%
15% - 45%
0% - 20%
0.31
0.03
0.03
-0.93
-0.36
-0.97
4.35
0.63
0.96
-7.51
-0.05
-0.06
-0.06
0.09
0.59
1.05
4.00
4.14
5.31
-0.33
2.92
2.52
2.55
0.33
0.73
-3.18
0.98
6.20
-8.40
-16.51
0.32
0.15
0.18
-0.70
0.48
-3.35
0.46
13.53
3.25
0.44
1 Kasım 2011 Fon Fiyatı
0.025052
43.74713
0.036734
35.888774
0.010073
15.901829
0.010098
33.446403
0.136709
0.010119
En Az İşlem Yapılabilir Pay ve Katları
1.000 Pay
1 Pay
1.000 Pay
1 Pay
1.000 Pay
1 Pay
1.000 Pay
1 Pay
100 Pay
1.000 Pay
Hisse Senedi
Ters Repo
Aybaşından Bugüne Getirisi
Benchmark'a Göre Performansı
Yılbaşından Bugüne Getirisi
Benchmark'a Göre Performansı
"HYT" fonu 01.08.2011 tarihinde halka arz edildiği için getiri performansında bu tarih baz alınmıştır.
"HLD" fonu 05.09.2011 tarihinde halka arz edildiği için getiri performansında bu tarih baz alınmıştır.
Çekince için lütfen arka sayfaya bakınız.
Piyasa Bülteni
2 Kasım 2011 Çarşamba
SEKTÖR VE HALKA AÇIK ŞİRKET HABERLERİ
4
Sektör
Gelişmekte
olan
ülke
piyasalarından
akımlarının,
Türkiye’den
ile 10
hızmilyon
kazanmış
olan TL’deki
değer kaybı,
İstanbul,
mevcut
766
konaklama
tesisindeçıkan
93 binsermaye
299'a ulaşan
yatak kapasitesi
ile yıldaçıkışı
yaklaşık
kişiyi ağırlayacak
potansiyele
ulaştı. Turistik Otelciler, İşletmeciler ve Yatırımcılar Birliği (TUROB) verilerine göre Kültür ve Turizm Bakanlığı ve belediye belgeli olmak üzere
kuşkusuz ki son 2-3 ayın en önemli konularının başında gelmekteydi. TL’de, özellikle Eylül ayında artan değer kaybından
İstanbul'da mevcut 766 konaklama tesisinde 46 bin 652 oda ve 93 bin 299 yatak kapasitesi bulunuyor. Bu verilere göre İstanbul, mevcut
konaklama
altyapısıyla,
yılda 10 milyona
yakın turisti
ağırlayabilecek
potansiyele
ulaştı.
sonra
hız kazanan
TCMB’nin
müdahaleleri
ve önlemleri
elbetteki
sebepsiz
değildi. TL’nin değer kaybının hızlanması ile çalan
tehlike
çanının
diğer
birYıldız’ın
ismi daha
Enflasyon
Dün Enerji
Bakanı
Taner
partivardır:
grubunda
yaptığı konuşmanın ana başlıkları: ‘ Bor Madenini stratejik gördüğümüz için özelleştirmeyi
düşünmüyoruz’, ‘2023 hedeflerinde özel sektör payı % 75’e, maden ihracatı 20 milyar dolara çıkartılacak’. Yıldız ayrıca, 2023 yılında elektrik
tüketiminin bugüne kıyasla iki kat artarak 450 milyar kilovatsaate çıkmasını beklediklerini belirterek, bu talebin karşılanması için her yıl en az
Türkiye’de
toplam gücü,
ithalatın
%70ifadeyle
civarını5 milyar
ara malı
ithalatı
oluşturmaktadır.
Sermaye
malı
ithalatı
eklendiğinde
oran
3500-4000 megavat
bir başka
dolarlık
yatırımın
devreye alınması
gerektiğine
dikkat
çekti.da
Hedefin
2023 yılınabu
kadar
en az iki nükleer santrali devreye almak, bir santralin daha inşaatına başlamak olduğunu belirten Bakan Yıldız, devreye girecek iki santralın
toplam ithalatın %90’ına ulaşmaktadır. Hal böyle olunca üretim maliyeti olan, sermaye malı ve ithal malı fiyatlarındaki artış
Türkiye’nin enerji ihtiyacının % 20 sini karşılayacağını vurguladı.
doğrudan fiyatlar genel düzeyine yansımaktadır. TL’deki değer kaybı da işte bu mal gruplarının fiyatının artması demektir. Bu
2010 yılı Haziran ayında yurtdışında kendi adlarını taşıyan 1858 mağaza sahibi olan Türk markalar bu yıl aynı dönemde 2 bin 503 mağaza
nedenle
de TCMB,
kurlardakiulaştığı
yükselişin
önünde
adına
sayısına ulaştı.
Türk markaların
ülke sayısı
97 durmak
olurken, bir
yıllıkmücadele
büyümedeetmektedir.
krizden Avrupa’ya oranla daha az etkilenen ve yüksek
büyüme potansiyeli taşıyan çevre ülkeler aslan payını kaptı. Perakendecilerin bu yıl en fazla yatırım yaptığı ülke 61 yeni mağaza ve korner
ile Ukrayna oldu. Rusya ise 572 nokta ile Türklerin en fazla varlık gösterdiği ülke olarak öne çıktı.
TL’de Ağustos ayından itibaren görülen değer kaybı, kurun zirve seviyelerinde %18-%19 oranına ulaşmıştır. Bu yükselişin
Bankalararası Kart Merkezi Genel Müdürü Soner Canko’nun açıklamasına göre, Türkiye’de her 5 kişiden biri internet üzerinden alışveriş
ikincil
etkileri yani fiyatlar genel düzeyi üzerindeki yansımasının 6-8 ay gibi süreceği varsayımında bulunursak yılın son
yapıyor. Ayrıca e-ticaret ile yapılan alışverişte 9 ayda yüzde 52 oranında artış gerçekleşti. 4.Cardist Fuarı ve Zirvesi’nde, 2011 yılı 9 aylık e-
ticaret kullanım
verileriniilk
açıklayan
Genel
Müdürü
Soner Canko,
Eylül üzerindeki
ayı sonu itibariyle
yerli ve
yabancı kredi
kartlarıolacaktır.
ile farklı e-ticaret
çeyreği
ve 2012’nin
yarısı BKM
TL’deki
değer
kaybının
enflasyon
etkilerini
göreceğimiz
dönem
Ancak
sitelerinden yaptığımız harcamaların cirosunun, geçtiğimiz yılın aynı dönemine göre yüzde 52 oranında artarak 16 milyar 971 milyon 250 bin
enflasyon
için aynı
özellikle
de bu
ay beklenen
enflasyon
verisi içinyılın
tedirginlik
sadece
kurlar
ile37
sınırlı
değil.
Ekim91ayı
içinde
liraya ulaştığını,
dönemde
gerçekleşen
işlem adetinin
ise geçtiğimiz
aynı dönemine
oranla
yüzde
oranında
artarak
milyon
735 bin 485 adedi bulduğu söyledi.
gerçekleşen ÖTV artışları da Ekim enflasyonu üzerinde yukarı yönlü etkide bulunacaktır. Bunun yanında işlenmemiş gıda
fiyatlarının özellikle mevsim geçişlerinde yukarı yönlü etkisi olmaktadır.
Bu nedenlerle Ekim ayı enflasyonu hem tahmin edilmesinin güçlüğü hem de yukarı yönlü etkinin fazlalığı nedeniyle merakla
beklenmektedir. Piyasa ortalaması (CNBC-e konsensusu) Ekim ayında TÜFE’nin %2,78 oranında artış göstereceği
yönündedir. Ancak tahminlerin %2,15-%3,5 oranında artış beklentisinde değiştiğini düşündüğümüzde, %3’ü aşan bir
enflasyon
şaşırtıcı olmayacaktır. Bizim beklentimiz de Ekim ayı enflasyonunun %3,1 seviyesinde gerçekleşebileceği
Şirket
yönündedir.
Halkbank, bu yılın ilk dokuz aylık döneminde 1 milyar 541 milyon TL net kâr elde ettiğini açıkladı. Halkbank’tan mali sonuçlarla ilgili yapılan
açıklamada, Bankanın 2011’in dokuz aylık döneminde kredi kullandırarak, büyümeye devam ettiği, 2011’de yüzde 25’lik kredi artışı hedefine
paralel bir performans sergilendiği ve toplam kredilerin, Eylül ayı sonu itibarıyla 72 milyar TL’ye çıktığı kaydedildi. Bu gelişmeyle Halkbank’ın
Bugün
açıklanan
İTO
İstanbul
Perakende
Endeksinde
Ekimgöre
ayında
%3,07
yükseliş
olduğu
açıklanmıştır.
Her
toplam kredileri
2010
yılsonuna
göre
yüzde 26,Fiyatlar
geçen yılın
aynı dönemine
ise yüzde
36oranında
oranında artış
kaydetti.
Nakdi
krediler ise, 2010
yılsonuna oranla yüzde 24 artarak 55 milyar TL oldu. Kur etkisinden arındırılmış nakdi kredi büyümesi yüzde 19 olarak gerçekleşti. Bankanın
ne
kadar TÜİK’in açıkladığı rakamlarla yüksek korelasyona sahip olmasa da, Ekim ayı enflasyonuna yönelik beklentileri
2010 yılsonunda 72,9 milyar TL olan toplam aktifleri ise 2011 Eylül sonu itibarıyla 90,7 milyar TL’ye yükseldi. Reuters anketinde bankanın
461
milyonnitekliktedir.
lira net kar elde
bekleniyordu.
kanıtları
İTOetmesi
verilerinde
gıda fiyatlarında görülen %2’lik yükseliş de, Ekim TÜFE’si için kur ve ÖTV artışlarının
yanında
da faaliyet
yükseliş
gerçekleşeceğini
öncülemektedir.
Kardemirgıda
2011kaynaklı
dokuz aylık
sonuçlarını
açıkladı. Açıklamaya
göre Kardemir’in satış gelirleri bir önceki yıl aynı döneme göre % 58,82
artarak 1 Milyar 161 milyon TL olarak gerçekleşirken faaliyet karı da 205 milyon TL olarak bildirildi. Kardemir 2010 yılı aynı dönemde %11,80
olan FAVÖK marjinini 2011 yılında %21,08 e çıkardı. 2Ç de 242 milyon TL olan satış gelirleri 3Ç de 441 milyon TL olarak gerçekleşmiş,
Enflasyonun
beklentilerimiz
dahilinde
gelmesi
Ekim ayında
yıllık
%7,48’e
geçen çeyrek -2,5
milyon TL olan
faaliyet zararı
3Ç dehalinde,
pozitife dönerek
97 milyon
TL enflasyon
olmuştur. 3Ç%6,15’ten
de pazarlama
satış veulaşacak
dağıtım demektir.
giderlerindeki artış dikkat çekmektedir. 2Ç de sadece 12 milyon TL olan pazarlama satış ve dağıtım giderleri 3Ç de 103 milyon TL ye
Piyasa
ortalaması halinde gelmesi durumda ise bu rakam %7,15’e ulaşacaktır. 30-35 baz puanın yukarı aşağı gelmesinden
çıkmıştır. (Olumlu)
öte olan konu ise, yıl sonu enflasyonunun %8’leri rahatlıkla aşacak olmasıdır. Enflasyon üzerinde beklentilerin de etkisi
Doğan Burda Dergi Yayıncılık yılın ilk dokuz ayında satışlarını %13,8 artırarak 71 milyon TL ye çıkarırken satışlardaki artış karlılığa
bulunmaktadır.
artacağı
beklentisi,
artışına
neden
yansımamıştır. NetFiyatların
dönem karıdaha
%55,7da
azalarak
1,7 milyon
TL ye tüketim
düşmüştür.
Geçen sene
aynıolarak
dönemfiyat
%6,13yükselişlerini
olan net marjintetiklemekte
de bu dönem ve
%
2,39 a düşmüştür. 3Ç de 21,3 milyon satış gerçekleştiren şirketin, 2Ç de 607 bin TL olan faaliyet karı 3Ç de 323 bin TL zarar olarak
enflasyonun
beklentiden
gerçeğe pazarlama
dönüşmesine
neden
olmaktadır.
Bir artış
de fiyat
artışlarının
hizmet kalemlerine (kira, ücret
gerçekleşmiştir.
3Ç de satış çıkıp
maliyetlerinde,
ve genel
yönetim
giderlerinde
gözlenmiştir.
(Olumsuz)
vs kontratlarına) yansıması vardır ki enflasyonla savaşı iyice zorlaştırır. Bu nedenle enflasyona beklentiler bozulmadan
müdahale edilmelidir. İşte TCMB’nin de vurgusunun bir anda enflasyona kaymasının altındaki nedenler bunlardır. Bu
nedenledir ki, bugün ekonomistlerle yaptıkları toplantı sırasında Başkan Erdem Başçı “şimdi fiyat istikrarına odaklanma
zamanıdır” demiştir. Evet gerçekten de enflasyon 2011 yılı ve 2012’nin ilk çeyreği için kritik bir veridir ve bu nedenle de
TCMB’nin enflasyon odaklı yaklaşımı önemlidir. Beklentimiz TCMB’nin enflasyon odaklı duruşu ve daha “şahin” söylemlerinin
bir süre daha devam edeceği yönündedir.
Çekince için lütfen arka sayfaya bakınız.
Piyasa Bülteni
2 Kasım 2011 Çarşamba
HAFTALIK MAKRO-NOT
5
ENFLASYON VERİLERİNİ BEKLERKEN...
Gelişmekte olan ülke piyasalarından çıkan sermaye akımlarının, Türkiye’den çıkışı ile hız kazanmış olan TL’deki değer kaybı,
kuşkusuz ki son 2-3 ayın en önemli konularının başında gelmekteydi. TL’de, özellikle Eylül ayında artan değer kaybından
sonra hız kazanan TCMB’nin müdahaleleri ve önlemleri elbetteki sebepsiz değildi. TL’nin değer kaybının hızlanması ile çalan
tehlike çanının diğer bir ismi daha vardır: Enflasyon
Türkiye’de toplam ithalatın %70 civarını ara malı ithalatı oluşturmaktadır. Sermaye malı ithalatı da eklendiğinde bu oran
toplam ithalatın %90’ına ulaşmaktadır. Hal böyle olunca üretim maliyeti olan, sermaye malı ve ithal malı fiyatlarındaki artış
doğrudan fiyatlar genel düzeyine yansımaktadır. TL’deki değer kaybı da işte bu mal gruplarının fiyatının artması demektir. Bu
nedenle de TCMB, kurlardaki yükselişin önünde durmak adına mücadele etmektedir.
TL’de Ağustos ayından itibaren görülen değer kaybı, kurun zirve seviyelerinde %18-%19 oranına ulaşmıştır. Bu yükselişin
ikincil etkileri yani fiyatlar genel düzeyi üzerindeki yansımasının 6-8 ay gibi süreceği varsayımında bulunursak yılın son
çeyreği ve 2012’nin ilk yarısı TL’deki değer kaybının enflasyon üzerindeki etkilerini göreceğimiz dönem olacaktır. Ancak
enflasyon için özellikle de bu ay beklenen enflasyon verisi için tedirginlik sadece kurlar ile sınırlı değil. Ekim ayı içinde
gerçekleşen ÖTV artışları da Ekim enflasyonu üzerinde yukarı yönlü etkide bulunacaktır. Bunun yanında işlenmemiş gıda
fiyatlarının özellikle mevsim geçişlerinde yukarı yönlü etkisi olmaktadır.
Bu nedenlerle Ekim ayı enflasyonu hem tahmin edilmesinin güçlüğü hem de yukarı yönlü etkinin fazlalığı nedeniyle merakla
beklenmektedir. Piyasa ortalaması (CNBC-e konsensusu) Ekim ayında TÜFE’nin %2,78 oranında artış göstereceği
yönündedir. Ancak tahminlerin %2,15-%3,5 oranında artış beklentisinde değiştiğini düşündüğümüzde, %3’ü aşan bir
enflasyon şaşırtıcı olmayacaktır. Bizim beklentimiz de Ekim ayı enflasyonunun %3,1 seviyesinde gerçekleşebileceği
yönündedir.
Bugün açıklanan İTO İstanbul Perakende Fiyatlar Endeksinde Ekim ayında %3,07 oranında yükseliş olduğu açıklanmıştır. Her
ne kadar TÜİK’in açıkladığı rakamlarla yüksek korelasyona sahip olmasa da, Ekim ayı enflasyonuna yönelik beklentileri
kanıtları nitekliktedir. İTO verilerinde gıda fiyatlarında görülen %2’lik yükseliş de, Ekim TÜFE’si için kur ve ÖTV artışlarının
yanında gıda kaynaklı da yükseliş gerçekleşeceğini öncülemektedir.
Enflasyonun beklentilerimiz dahilinde gelmesi halinde, Ekim ayında yıllık enflasyon %6,15’ten %7,48’e ulaşacak demektir.
Piyasa ortalaması halinde gelmesi durumda ise bu rakam %7,15’e ulaşacaktır. 30-35 baz puanın yukarı aşağı gelmesinden
öte olan konu ise, yıl sonu enflasyonunun %8’leri rahatlıkla aşacak olmasıdır. Enflasyon üzerinde beklentilerin de etkisi
bulunmaktadır. Fiyatların daha da artacağı beklentisi, tüketim artışına neden olarak fiyat yükselişlerini tetiklemekte ve
enflasyonun beklentiden çıkıp gerçeğe dönüşmesine neden olmaktadır. Bir de fiyat artışlarının hizmet kalemlerine (kira, ücret
vs kontratlarına) yansıması vardır ki enflasyonla savaşı iyice zorlaştırır. Bu nedenle enflasyona beklentiler bozulmadan
müdahale edilmelidir. İşte TCMB’nin de vurgusunun bir anda enflasyona kaymasının altındaki nedenler bunlardır. Bu
nedenledir ki, bugün ekonomistlerle yaptıkları toplantı sırasında Başkan Erdem Başçı “şimdi fiyat istikrarına odaklanma
zamanıdır” demiştir. Evet gerçekten de enflasyon 2011 yılı ve 2012’nin ilk çeyreği için kritik bir veridir ve bu nedenle de
TCMB’nin enflasyon odaklı yaklaşımı önemlidir. Beklentimiz TCMB’nin enflasyon odaklı duruşu ve daha “şahin” söylemlerinin
bir süre daha devam edeceği yönündedir.
Çekince için lütfen arka sayfaya bakınız.
Piyasa Bülteni
2 Kasım 2011 Çarşamba
KÜNYE
Azmi DÖLEN
G. Müdür Yrd.
(212) 314 81 07
[email protected]
Uzman
(212) 314 81 86
[email protected]
6
YURTDIŞI İLİŞKİLER
Bora Tamer YILMAZ
ARAŞTIRMA
Uzman
(212) 314 81 83
[email protected]
Cengiz GÜRBÜZ
Yönetmen
(212) 314 81 01
[email protected]
Ege Saba EREN
Yönetmen
(212) 314 81 02
[email protected]
Ilgın DEMİR
Uzman
(212) 314 81 02
[email protected]
Feridun ŞEN
Müdür
(212) 314 81 01
[email protected]
Burak AYDIN
Yönetmen
(212) 314 81 01
[email protected]
Ayşe ÖĞÜT
Yönetmen
(212) 314 81 01
[email protected]
Ufuk Hakkı ÇAYHAN
Yönetmen
(212) 314 81 01
[email protected]
Soner AYDIN
Servis Yetkilisi
(212) 314 81 01
[email protected]
Ali İhsan ÇAMCI
Müdür
(212) 314 81 06
[email protected]
Ebru ERCİN
Yönetmen
(212) 314 81 06
[email protected]
Işıl BÜK
TÜREV ARAÇLAR BİRİMİ
HİSSE SENEDİ BİRİMİ
HAZİNE
ÇEKİNCE: Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul
etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel
görüşlerine dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi
beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir. Bu sayfalarda yayınlanan görüş, yorum, haber veya öneriler nedeniyle ortaya çıkacak ticari kazanç veya kayıplardan Halk Yatırım Menkul
Değerler A.Ş. sorumlu değildir. Buradaki yazı, görüş ve yorumlar sayfa ziyaretçilerini bilgilendirme niteliği taşımaktadır. Rapor sayfalarında yayınlanan hiçbir yazı, görüş, resim, analiz ve diğer
sunumlar izin alınmadan yazılı veya görsel basın organlarında yayınlanamaz.