Detaylar - Ak Yatırım

15/6/2016
Brexit korkusu gölgesinde tepki çabası…
İngiltere’nin AB’den ayrılmayı oylayacağı referandum öncesi anketlerde ayrılma yanlısı kesimin
güçlendiğinin ortaya çıkması riskli varlıklar üzerinde baskı kurmaya devam ederken, piyasalar
referandum sonrasını kestirmeye ve pozisyonlarını buna göre ayarlamaya çalışıyor. Güvenli liman
talebiyle, dün Alman 10 yıllık faizi ilk defa eksiye geçti.
İçeride ise sepet kur 3,1150’ye yükseldikten sonra bu sabah 3,1060’ta bulunuyor. 5 yıllık CDS primi ise
257’den 271’e sıçradı. BIST-100 Endeksi ise beklentimize paralel olarak 75,380 desteği civarından alıcı
bulup hızlı tepki veriyor. Yurt dışı piyasalara sert satışlar gelmedikçe ve ardından Brexit kararı
çıkmadıkça, bu destek seviyesinin tutmaya devam etmesini bekliyoruz.
Bugün Fed’in faiz kararı beklenecek. İki hafta önce çok önemli bir toplantı olarak gösterilen bugünkü
FOMC Toplantısı, zayıf gelen Mayıs ayı tarım dışı istihdam verisinin ardından, Brexit kaygılarının
gölgesinde kalmış durumda. Fed bugün veri bağımlısı duruşunu koruduğunu söyleyecektir. Gözler
ileriye dönük ekonomik ve finansal tahminlerde olacak. Nisan ayı FOMC toplantısının tutanaklarında
Fed Mart’tan bu yana o zamanki görüşlerinde değişiklik olmadığını vurgulamıştı. O zamandan bu yana
finansal koşullar rahatladı; borsalar ve petrol fiyatları yükseldi. Öte yandan, sürpriz zayıf Mayıs
istihdam verisini Fed’in görmezsen gelmesi beklenmiyor. O nedenle temkinli bir açıklama bekliyoruz.
Fed üyelerinin tahminlerinde ise 2016 büyüme tahmini bir miktar aşağıya çekilebilir; 2017 ve 2018
için faiz artışı beklenti patikası bir miktar aşağı gelebilir ve muhtemelen uzun vadeli denge faizi
tahmini de %3,25’ten %3,00’e indirilebilir.
•
•
•
•
BIST: Brexit endişeleriyle risk iştahının azalmasına karşın, gelinen cazip değerleme seviyeleri
nedeniyle, BIST-100 Endeksi 75-76 bin bölgesinde destek bulup tepki arayışını sürdürebilir.
Destekler 76.200’de ve 75.380’de yer alıyor.
Faiz: Düşen ABD reel faizleri ve TCMB’den ilave faiz indirimi beklentisi, TL cinsi tahvilleri
desteklemeye devam edebilir. İki yıllık tahvilde %9,75’in üzerinde, 10 yıllık tahvilde de
%10,25’in üzerinde önerdiğimiz kısa vadeli alım yönündeki pozisyonlar, 2 yıllık tahvilde
%9,00, 10 yıllık tahvilde de %9,25 seviyeleri hedeflenerek korunabilir.
Döviz: Brexit kaygılarıyla kısa vadede TL üzerindeki baskı sürebilecekse de, kurlardaki
yükselişlerde, faiz avantajından faydalanmak amacıyla TL’ye geçilebilir. EUR/USD paritesinde
ise, Brexit riskinin gerçekleşmemesi halinde, kısa vadede yukarı yönlü hareket isteğinin
devam edeceğini düşünüyoruz.
Emtia: Altın güvenli liman arayışından destek bulmaya devam edebilir.
Analitik Görünüm Bülteni için tıklayınız.
Aylık Strateji Raporumuz Piyasa Fikirleri için tıklayınız.
BIST
BIST-100 Endeksi ise beklentimize paralel 75,380 desteği civarından alıcı buluyor ve hızlı tepki
veriyor. Yurt dışı piyasalara sert satışlar gelmedikçe ve ardından Brexit kararı çıkmadıkça, bu destek
seviyesinin tutmaya devam etmesini bekliyoruz. BIST-100 Endeksi güne alıcılı başlayıp iki gün önce
76.723 ile 76.555 arasında oluşan boşluğu kapatmaya çalışacak. Bununla birlikte, endeksin
önümüzdeki bir hafta boyunca, tüm küresel piyasalarla birlikte İngiltere’deki referandum öncesi
kamuoyu anketlerinin etkisi altında kalmaya devam etmesini bekliyoruz.
MSCI, Çin’de anakarada işlem gören A tipi hisselerin MSCI EM (Gelişen Piyasalar) Endeksi’ne dâhil
edilmesi teklifini onaylamadı. Kabul edilmesi halinde, Çin’in MSCI EM Endeksi içindeki ağırlığının
kademeli olarak %24’ten %40’a doğru yükselmesi, bunun da Türkiye’nin ağırlığını %0,3 düşüşle %1,2
civarına geriletmesi bekleniyordu.
Temel Analize Dayalı En Çok Beğenilen Hisseler: Aygaz, Bimeks, Çimsa, Emlak GYO, Garanti Bankası,
Gübre Fabrikaları, İndeks Bilgisayar, Soda Sanayi, TSKB. (Detaylar için tıklayınız)
Kantitatif Analize Dayalı Aylık Portföy Önerileri: Adel, Bagfaş, BİM, Bolu Çimento, Çelebi, İndeks
Bilgisayar, Petkim, Soda Sanayi, Tofaş, Vestel (Detaylar için tıklayınız)
Şirket ve Sektör Haberleri
Pegasus Havayolları (NÖTR; Getiri Beklentisi: Endekse Paralel; 12 aylık Hedef Fiyat: 18.45 TL) Mayıs
2016’da yıllık %6,8 büyüme ile 2,1 milyon yolcu taşıdığını açıkladı. İç hat yolcu sayısı yıllık %12
artarken, dış hat yolcuda yıllık %2 daralma gerçekleşti. Böylece Ocak-Mayıs 2016 dönemi için toplam
büyüme oranı %13,5 olarak gerçekleşerek Ocak-Nisan 2016 dönemi için açıklanan %15,6 büyüme
oranına göre gerileme gösterdi. Şirketin yolcu doluluk oranı ise Mayıs ayında yıllık bazda 0,8 puan
artışla %79,4, Ocak-Mayıs döneminde ise 0,9 puan gerileme ile %76,7 olarak açıklandı. Hem DHMİ
tarafından geçen hafta açıklanan verilerde sektörün toplam hava yolcusunun Mayıs ayında yıllık %6
daralma göstermesi, hem de Pegasus’un aylık uçuş sayılarındaki düşük %1’lik büyüme şirketin Mayıs
ayında büyüme hızındaki yavaşlamaya ilişkin ipuçlarını daha önce vermişti. Ancak açıklanan resmi
veri, bizim edindiğimiz ilk izlenimin aksine Pegasus’un Mayıs ayı yolcu performansının sektördeki
olumsuz trende nispeten direnç gösterebilmiş olduğu şeklinde yorumlanabilir. Bu gelişme, DHMİ
verisinin yayınlanmasından bugüne nominal bazda %12 değer kaybeden ve getirisi endeksin %9
gerisinde kalan Pegasus hisseleri açısından iyi bir gelişme olarak değerlendirilebilir. Ancak devam
eden güvenlik endişelerinin yarattığı baskı nedeniyle yılın geri kalanında yolcu büyüme görünümüne
ilişkin risklerin devam ettiğini de hatırlatırız. Pegasus 2015 yılında yolcu sayısını %13 artırmıştı. Şirket
2016 yılında toplam yolcu sayısında %13-15 büyüme öngörmektedir (Ak Yatırım tahmini: %14,5
büyüme) – mevcut trend yılsonu beklentilerimiz için aşağı riske işaret etmektedir.
Emlak GYO (NÖTR; Endeksin Üzerinde Getiri; 12 aylık Hedef Fiyat: 4,00 TL) Mayıs 2016’da 606
konutun ön satışını gerçekleştirirken, 5 aylık dönemde toplam 2,237 adet konut satışına ulaştı. Ayrıca
şirket Mayıs ayında satışı gerçekleştirilen konutlardan toplam 413 milyon TL satış hasılatı elde etti (5
aylık dönemde 1.4 milyar TL satış hasılatı). Şirket özellikle yılın ikinci yarısında yeni proje lansmanları
ile konut satışlarında ivme bekliyor. Emlak GYO’nun 2016 hedefi 11 bin konut ve 7.6 milyar TL ön satış
hasılatı elde etmek.
Bank Asya (NÖTR; Öneri: Öneri Yok; 12 Aylık Hedef Fiyat: Yok) – Sabah Gazetesi haberine göre Bank
Asya’da ön yeterlilik süresinin uzatılması Suudi bir yatırımcının talebi üzerine alınmış bir karar oldu.
Gazete, potansiyel alıcılar arasında Al Rajhi Bank, Bank Al Jazira, Al Bilad Bank ve Al Nima Bank’ın
isimlerini zikretti. Hatırlanacağı üzere, 183,6 milyon adet imtiyazlı Bank Asya hissesi için 24 Haziran’da
ihale düzenlenmesi planlanıyor. Daha önceki açıklamalarda uygun talip çıkmaması halinde tasfiye
yoluna gidileceği duyurulmuştu. Yorum: Hafta başında ön yeterlilik başvuru süresinin 17 Haziran’a
uzatılması hisseyi olumlu etkilemişti. Ancak bu son haberin hisse fiyatı üzerinde fazla etkili olmasını
beklemiyoruz.
BANKACILIK SEKTÖRÜ – HAFİF OLUMLU: Hürriyet gazetesinin Rusya Haber Ajansına dayandırdığı
habere göre Sberbank Denizbank’taki hissesini satıp Türkiye’den çıkmak gibi bir niyet taşımıyor.
Açıklama Sberbank’ın Yönetim Kurulu Başkan Vekili tarafından yapıldı. Daha önce Reuters
Sberbank’ın Türkiye’den çıkmayı planladığını iddia etmişti.
BANKACILIK SEKTÖRÜ – HAFİF OLUMSUZ: Farklı Türk medya kaynaklarına göre ABD’de katılım
bankası Kuveyt Türk ve igili kardeş kuruluşları aleyhine ABD merkezli bir Sivil Toplum Kuruluşu (STK)
tarafından tazminat davası açıldı. Davacı bankayı Suriye’de devam etmekte olan iç savaş sürecinde
savaş suçu işleyen gruplara yardım sağlanmasında aracılık etmekle suçluyor. Bilindiği üzere ana
hissadarı Kuwait Finance House olan bankada Vakıflar Genel Müdürlüğü’nün de %18 payı bulunuyor.
Yorum: Mahkeme sürecinin seyrine bağlı olarak Türkiye’de pek çok STK’nın Suriye’ye dönük insani
yardım kampanyalarının ve bu kampanyalar kapsamında yardımların toplandığı finans kuruluşlarının
medya gündemine gelmesi sektör üzerinde hafif olumsuz bir hava doğurabilir.
Makro Haberler
TÜİK Mart işgücü verilerini açıklayacak. Mevsimsel düzeltilmiş işsizlik oranı Ocak ayında %10,4’den
Şubat ayında %9,9’a geriledi. Tarım dışı işsizlik oranı ise aynı dönemde %12,1’den %11,9’a düştü.
Şubat ayında işsizlik oranındaki düşüşün nedeni işgücüne katılım oranındaki gerileme oldu. Diğer
yandan uzun vadeli trendlere bakıldığında işgücüne katılım oranının arttığı görüldüğünden Şubat
ayındaki bu düşüş geçici olabilir. İşgücüne katılım oranı 2012 yılının Haziran ayında %47,3 iken, 2016
yılının Şubat ayında %51,5 oldu. İşgücüne katılım oranı Mart ayında tekrar artarsa işsizlik oranı da çift
haneye yükseliyor. Diğer yandan GSYİH büyümesi 2015 yılının son çeyreğinde %5,7’den, 2016 yılının
ilk çeyreğinde %4,8’e ivme kaybı yaşadı. Önümüzdeki dönemde ivme kaybının devamı halinde işsizlik
oranlarında artış görülecek.
Maliye Bakanlığı Mayıs ayı bütçe verilerini açıklayacak. Daha önce Hazine Müsteşarlığı tarafından
açıklanan nakit bazlı bütçede Mayıs ayında 4 milyar TL fazla olduğu, Ocak-Mayıs döneminde bütçe
fazlasının 2,5 milyar TL olarak gerçekleştiği görülüyor. Maliye Bakanlığı’nın açıkladığı bütçede de
Ocak-Nisan döneminde 5,4 milyar TL bütçe fazlası, 24,5 milyar TL de faiz dışı fazla oluştu. Diğer
yandan, Merkez Bankası’ndan 9,3 milyar TL kâr aktarımı, 8,1 milyar TL’lik geçmiş yıllarda yapılan
özelleştirme gelirleri gibi bir defalık gelir kalemlerinin yüksekliği bütçeyi olduğundan daha iyi
gösteriyor. Ocak-Nisan döneminde faiz dışı harcamalar %15,3 artarken, vergi gelirlerinin %10 artması
bütçenin aslında çok da güçlü olmadığını gösteriyor. Mayıs verilerinde de faiz dışı harcamalarındaki
artışın seyri takip edilecek.
Faiz
Dün gösterge tahvil faizi 5 baz puan artarak günü %9,33 seviyesinde kapattı. 10 yıllık tahvil faizi ise
2 baz puan artarak kapanışı %9,82’den gerçekleştirdi. ABD 10 yıllık tahvil faizi tarihi düşük seviyesine
yakın %1,61’de kapanış gerçekleştirirken, Almanya 10 yıllık tahvil faizi tarihinde ilk kez sıfır seviyesinin
altına indi. Brexit endişeleriyle, Almanya 10 yıllık tahvil faizi ay başından beri 17 baz puan düşerken,
aynı dönemde Euro Bölgesi periferi ülke tahvil faizleri ortalama 37 baz puan arttı. Baz senaryomuz
olmamakla birlikte, İngiltere’deki referandumun Avrupa Birliği’nden çıkma yönünde sonuçlanması
halinde kısa vadede riskli tahvillerdeki satışlar daha da derinleşebilir. Bu akşam açıklanacak olan Fed
para politikası kararı ve yarın açıklanacak olan Japonya Merkez Bankası para politikası kararının, tahvil
piyasalarının seyri açısından izlenmesi gerekiyor. Brexit riski bir kenara konulduğunda, düşen ABD reel
faizleri ve TCMB’den ilave faiz indirimi beklentisinin, TL cinsi tahvilleri önümüzdeki haftalarda
destekleyeceğini değerlendiriyoruz. İki yıllık tahvilde %9,75’in üzerinde, 10 yıllık tahvilde de %10,25’in
üzerinde önerdiğimiz kısa vadeli alım yönündeki pozisyonlar, 2 yıllık tahvilde %9,00, 10 yıllık tahvilde
de %9,25 seviyeleri hedeflenerek korunabilir.
Döviz
Dolar/TL ABD verileri ve Brexit endişeleriyle yükselişine devam ediyor... Dün güne 2,9196
seviyesinde başlayan Dolar/TL’de İngiltere referandumu öncesinde yapılan anketlerde ayrılma yanlısı
oyların önde olması nedeniyle artan risk algısına paralel olarak yukarı yönlü baskının hissedilmeye
devam ettiğini gördük. Gün içerisinde 2,94 seviyesini yukarı yönlü zorlayan Dolar/TL’nin bu seviyelere
yakın kapanış yaptığını izlerken, ABD Mayıs ayı perakende satış verisinin beklentilerin üzerinde
açıklanması Dolar/TL’yi desteklemeye devam etti. Bugüne ise kurda bir miktar gevşeme ile başlıyoruz.
Bu akşam 21:00’de yayımlanacak Fed kararında gösterge faiz oranlarının sabit kalması beklenirken,
Fed üyelerinin önümüzdeki dönemde faiz artırım beklentilerine ilişkin detaylar yakından izlenecek.
Dolar/TL’de Brexit kaygılarıyla kısa vadede yukarı yönlü istek devam etse de, TL’nin faiz avantajından
faydalanmak amacıyla yükselişlerde Dolar satılıp TL’ye geçilmesi yönündeki görüşümüzü koruyoruz.
ABD verileri ve Brexit eşliğinde dolar dünya genelinde değer kazanmaya devam ediyor... Dün güne
1,13 seviyesine yakın bölgelerde başlayan Euro/Dolar paritesinde Mayıs ayı ABD perakende
satışlarının beklentilerin üzerinde gerçekleşmesi nedeniyle satışlar hızlanırken, Brexit endişelerinin
Euro ve Sterlin’i olumsuz etkilediğini gördük. Euro/Dolar paritesi günü 1,12 seviyesine yakın bölgede
kapatırken, Sterlin/Dolar paritesinde 1,41 seviyelerine doğru satışların devam ettiğini izledik. Japon
Yeni tarafında ise güvenli liman arayışındaki yatırımcıların artan talebi nedeniyle gün içerisinde 106
seviyelerinin altı görüldü. Perşembe günü Japonya Merkez Bankası toplantısında değerlenen Yen’e
karşı önlemler alınma olasılığı dâhilinde, paritenin orta vadeli hedef aralığımız olan 101-108 bandının
üst tarafına (108) doğru hareketlenme riski bulunuyor. Euro ve Sterlin tarafında ise Brexit
endişeleriyle aşağı yönlü baskı bir süre daha devam edebilir.
Emtia
Brent petrolde haftalık petrol stokları verisi beklenirken, Brexit endişeleri fiyatlarda baskı
yaratıyor... Dün güne 49,87 seviyesinde başlayan Brent petrolde İngiltere referandumu öncesi
yapılan anketlerde ayrılma yanlısı oyların öne geçmesi nedeniyle fiyatlarda aşağı yönlü baskı görüldü.
Brexit olması durumunda doların değer kazanması beklenirken, dolar ile ters hareket eden petrol
fiyatlarında düşüş beklentisinin artış göstermesi Brent petrolde 49,25 seviyesinde kapanış
yapılmasına neden oldu. Bugün ABD haftalık ham petrol stoklarında 2,1 milyon benzin stoklarında
395 bin varil azalma beklenirken, beklentilerinden daha hızlı bir stok düşüşü fiyatlar üzerinde olumlu
etki yapabilir. Önümüzdeki günlerde Brent petrolde orta vadeli 46-54 dolar bandının korunmaya
devam edeceğini düşünüyoruz.
Altın fiyatlarında da Brexit etkisi devam ediyor… 23 Haziran tarihli İngiltere halkoylamasında
İngiltere’nin AB’den ayrılmasına dair riskin canlı olması nedeniyle altın fiyatlarında yukarı yönlü istek
devam ederken, ons altında 1290 dolar seviyesinin yukarı yönlü kırılmaya çalışıldığını görüyoruz. Ons
altın açılışta 1285 dolar civarında işlem görürken, bu akşam Fed üyelerinin önümüzdeki döneme
ilişkin faiz artırım projeksiyonları altın fiyatları üzerinde etkili olabilir. Fed’den şahinvari bir açıklama
beklenmezken, altın fiyatları 20 baz puanın altında yer alan ABD reel faizlerinin pozitif etkisiyle orta
vadeli 1280-1300 dolar bandımızın üst sınırına doğru yönelebilir. Ons ve gram altın 23 Haziran tarihli
İngiltere referandumuna kadar cazibesini koruyabilecekken, gram altında 117 TL zarar-kes olmak
üzere pozisyonlar hedge amaçlı olarak korunabilir.
Global Piyasalar
•
•
•
•
•
ABD Mayıs ayı perakende satışlar verisi açıklandı. Geçtiğimiz ay yukarı yönlü sürpriz yapan
veride bu ay beklentilerin (%0,3) üzerinde (%0,5) bir gerçekleşme görüyoruz. Çekirdek
satışlarda beklentiler (%0,4) dahilinde artış görülürken, ABD büyümesini doğrudan etkileyen
kalemde (perakende satışlar ana grubu), beklentilerin (%0,3) üzerinde %0,4 artış görüldü. Bu
kalemde geçtiğimiz ay sonucu (%0,9) yukarı yönlü (%1) revize edildi.
ABD’de Nisan ayı şirket stokları verisinde %0,1 artış görüldü. Artan tüketici talebi nedeniyle
envanter birikiminde yavaşlama yaşandığını görüyoruz.
ABD Mayıs ayı ithalat fiyatlarında %1,4 artış görüldü. Mayıs ayında petrol fiyatlarında artış
görülmesi ithal mal fiyatlarında beklentilerin üzerinde yükseliş görülmesine neden oldu.
Avrupa bölgesi sanayi üretimi Nisan ayında aylık %1,1 artış gösterdi. Dayanıklı tüketim malları
üretiminde artış Avrupa bölgesinde beklentilerin üzerinde bir sanayi üretimi hacmine
ulaşılmasına neden oldu.
İngiltere Mayıs ayı enflasyonu beklentilerin (%0,4) altında %0,3 olarak gerçekleşti.
Enflasyonun İngiltere Merkez Bankası’nın %2’lik hedefinin son iki yıldır altında kalmaya
devam ettiğini görüyoruz.
Yatırımcı Takvimi için tıklayınız.
Tarih
Ülke
15 Haz Çar
Türkiye
Türkiye
ABD
ABD
ABD
ABD
ABD
ABD
Veri
10:00
11:00
14:00
15:30
15:30
16:15
16:15
21:00
- İşsizlik Oranı (%)
- Merkezi Yönetim Bütçe (milyar TL)
- Mortgage başv. (Haftalık - %)
- ÜFE verileri - (Aylık - %)
- Empire imalat sanayi endeksi
- Kapasite kullanımı (%)
- Sanayi üretimi (%)
- FED faiz kararı
Önceki Beklenti Önem
10.90
5.36
9.30
0.20
-9.02
75.38
0.66
0.50
10.40
0.30
-5.00
75.20
-0.20
0.50
**
*
***
***
***
**
***
***
YASAL UYARI: Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı kapsamında değildir.
Yatırım danışmanlığı hizmeti, yetkili kuruluşlar tarafından kişilerin risk ve getiri tercihleri dikkate alınarak kişiye
özel sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler ise genel niteliktedir. Bu tavsiyeler mali durumunuz ile
risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım
kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir. Bu rapor ve yorumlardaki yazılar, bilgiler ve
grafikler, ulaşılabilen ilk kaynaklardan iyi niyetle ve doğruluğu, geçerliliği, etkinliği velhasıl her ne şekil, suret ve
nam altında olursa olsun herhangi bir karara dayanak oluşturması hususunda herhangi bir teminat, garanti
oluşturmadan, yalnızca bilgi edinilmesi amacıyla derlenmiştir. İş bu raporlardaki yorumlardan; eksik bilgi
ve/veya güncellenme gibi konularda ortaya çıkabilecek zararlardan Akbank T.A.Ş., Ak Yatırım Menkul Değerler
A.Ş., Ak Portföy Yönetimi A.Ş. ve çalışanları sorumlu değildir. Akbank T.A.Ş., Ak Yatırım Menkul Değerler A.Ş.,
Ak Portföy Yönetimi A.Ş her an, hiçbir şekil ve surette ön ihbara ve/veya ihtara gerek kalmaksızın söz konusu
bilgileri, tavsiyeleri değiştirebilir ve/veya ortadan kaldırabilir. Genel anlamda bilgi vermek amacıyla hazırlanmış
olan iş bu rapor ve yorumlar, kapsamı bilgiler, tavsiyeler hiçbir şekil ve surette Akbank T.A.Ş., Ak Yatırım
Menkul Değerler A.Ş., Ak Portföy Yönetimi A.Ş’nin herhangi bir taahhüdünü tazammum etmediğinden, bu
bilgilere istinaden her türlü özel ve/veya tüzel kişiler tarafından alınacak kararlar, varılacak sonuçlar,
gerçekleştirilecek işlemler ve oluşabilecek her türlü riskler bizatihi bu kişilere ait ve raci olacaktır. Hiçbir şekil ve
surette ve her ne nam altında olursa olsun, her türlü gerçek ve/veya tüzel kişinin, gerek doğrudan gerek
dolayısı ile ve bu sebeplerle uğrayabileceği her türlü doğrudan ve/veya dolayısıyla oluşacak maddi ve manevi
zarar, kar mahrumiyeti, velhasıl her ne nam altında olursa olsun uğrayabileceği zararlardan hiçbir şekil ve
surette Akbank T.A.Ş., Ak Yatırım Menkul Değerler A.Ş., Ak Portföy Yönetimi A.Ş. ve çalışanları sorumlu
tutulamayacak ve hiçbir şekil ve surette her ne nam altında olursa olsun Akbank T.A.Ş., Ak Yatırım Menkul
Değerler A.Ş., Ak Portföy Yönetimi A.Ş. çalışanlarından talepte bulunulmayacaktır.