Bizim Toptan (EP)

7 Ağustos 2015
ARAŞTIRMA
Bizim Toptan (EP)
2Ç15 Finansal Sonuçlar - Nötr
 Bizim Toptan, 2Ç15'te, sigara satış karındaki gerileme ve
franchising operasyonlarının olumsuz etkisiyle, beklentilere
yakın 4mn TL net kar açıklamıştır (2Ç14: 5mn TL)
 Satışlar ve FVAÖK beklentilere yakın gerçekleşirken, FVAÖK
marjı yıllk bazda 0.4 puan daralarak %2.7 seviyesinde
gerçekleşmiştir.
 Hisse için endekse paralel getiri tavsiyemizi koruyoruz; güncel
çarpanlar ve uzun vadeli tahminler ile hedef fiyatımızı
19.35TL'den 16.20TL'ye revize ediyoruz.
Mevcut Hisse Fiyatı (TL)
12.10
12 Aylık Hedef Hisse Fiyatı (TL)
16.20
Potansiyel Getiri
34%
Mevcut Piyasa Değeri (TLmn)
2Ç15
Açıklanan
Kons.
G. Yatırım
640
619
620
Net Satışlar (TLmn)
FVAÖK (TLmn)
FVAÖK Marjı
17
16
15
2.7%
2.6%
2.4%
4
3
2
Net Kar (TLmn)
2Ç15’te Şirket’in satış gelirleri yıllık bazda %14 artarak 640mn TL
olarak gerçekleşmiştir. Ana kategori satışları %8 büyürken, tütün
satışları %39 büyüme kaydetmiştir.
Şirket 2Ç15’te 1 adet yeni mağaza açılışı gerçekleştirmiştir, toplam
154 mağaza sayısına ulaşmıştır. Bizim Toptan, 2013’de toplam 17
yeni mağaza açılışı gerçekleştirirken, 2014'de 8 yeni mağaza açılışı
gerçekleştirmiştir.
484
Fiyat Performans (TL)
35.00
30.00
25.00
20.00
15.00
Şirket,
sigara
satış
karındaki
gerileme
ve
franchising
operasyonlarının olumsuz etkisiyle 2Ç15'te 4mn TL net kar (2Ç14:
5mn TL net kar) kaydetmiştir. 4Ç14 sonunda net nakit pozisyonu 5mn
TL'den 33mn TL'ye yükselmiştir.
Özet Finansallar
2013
2014
2015T
2016T
Net Satışlar (TLmn)
2,247
2,279
2,589
2,903
69
61
76
89
Net Kar (TLmn)
BIZIM
BIST100
Hisse Senedi Bilgileri
BIZIM.TI / BIZIM.IS
Bloomberg/Reuters:
Relatif Performans:
puan daralarak %2.7 seviyesinde gerçekleşmiştir.
FVAÖK (TLmn)
01.14
02.14
03.14
04.14
05.14
06.14
07.14
08.14
09.14
10.14
11.14
12.14
01.15
02.15
03.15
04.15
05.15
06.15
07.15
10.00
Bizim Toptan 2Ç15 döneminde, 58mn TL brüt kar kaydetti. Ana
kategorilerin %11.7 seviyesindeki brüt marjına rağmen, tütün
satışlarının etkisiyle Şirket'in brüt marjı yıllık bazda 0.5 puan
daralarak %9.1 olarak gerçekleşmiştir. Düşük marjlı franchise
sisteminin etkisiyle, operasyonel giderlerdeki iyileşme ve etkili
maaliyet yönetimiyle, Şirket’in FVAÖK marjı 2Ç15’te yıllık bazda 0.4
1 ay
3 ay
-1%
-15%
52 Hafta Aralığı (TL):
12 ay
-32%
12 / 20.13
Ort. Günlük Hacim (mn TL) 3 ay:
YBB TL Getiri:
2.0
-36%
Ödenmiş Sermaye (mnTL):
40
Halka Açıklık Oranı (%):
46
40
11
22
30
FVAÖK Marjı
3.1%
2.7%
2.9%
3.1%
F/K (x)
12.2
44.5
22.0
16.1
FD/FVAÖK (x)
6.5
7.3
5.9
5.1
Analist: Irem Okutgen
FD/Satışlar (x)
0.20
0.20
0.17
0.16
+90 (212) 384 1135
Hisse başı kar (TL)
1.00
0.27
0.55
0.75
[email protected]
LÜTFEN EN ARKA SAYFADAKİ UYARI NOTUNU DİKKATE ALINIZ
1
Özet Finansal Sonuçlar
Değişim
Bizim Toptan Satis Magazalari Özet Finansal Sonuçlar
2Ç14
3Ç14
4Ç14
1Ç15
2Ç15
6A14
6A15
Net Satışlar
559
628
596
545
640
1,056
1,185
14%
17%
Brüt Kar
54
58
54
55
58
105
113
9%
6%
8%
Faaliyet Karı
14
14
6
8
13
26
21
-8%
49%
-20%
FVAÖK
17
18
10
13
17
34
30
-2%
32%
-11%
Net Diğer Gelir/Gider
-6
-6
-6
-5
-6
-11
-11
a.d.
a.d.
a.d.
Finansal Gelirler (net)
-2
-3
-3
-3
-2
-4
-5
a.d.
a.d.
a.d.
Vergi
-1
-1
1
0
-1
-3
-1
a.d.
a.d.
a.d.
Net Kar
5
4
-4
0
4
10
4
-31%
973%
-60%
Net Nakit
34
31
12
5
33
34
33
Çalışma Sermayesi
5
-23
-19
-5
-23
5
-23
134
138
134
135
136
134
136
Brüt Kar Marjı
9.6%
9.2%
9.0%
10.0%
9.1%
9.9%
9.5%
-0.5 puan
-0.9 puan
-0.4 puan
Faaliyet Kar Marjı
2.4%
2.2%
0.9%
1.6%
2.0%
2.5%
1.8%
-0.5 puan
0.4 puan
-0.7 puan
FVAÖK Marjı
3.1%
2.9%
1.6%
2.4%
2.7%
3.2%
2.5%
-0.4 puan
0.3 puan
-0.7 puan
Net Kar Marjı
1.0%
0.7%
a.d.
0.1%
0.6%
1.0%
0.3%
-0.4 puan
0.5 puan
-0.6 puan
(mn TL)
Özsermaye
2Ç15/2Ç14 2Ç15/1Ç15
6A15/6A14
12%
Rasyolar
LÜTFEN EN ARKA SAYFADAKİ UYARI NOTUNU DİKKATE ALINIZ
2
ARAŞTIRMA
UYARI NOTU
Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı
hizmeti, yetkili kuruluşlar tarafından kişilerin risk ve getiri tercihleri dikkate alınarak kişiye özel sunulmaktadır. Burada
yer alan yorum ve tavsiyeler ise genel niteliktedir. Bu tavsiyeler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun
olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun
sonuçlar doğurmayabilir.
Bu rapordaki veri ve grafikler güvenirliliğine inandığımız sağlam kaynaklardan derlenmiş olup, yapılan yorumlar sadece
GARANTİ YATIRIM MENKUL KIYMETLER A.Ş.’nin görüşünü yansıtmaktadır. Bu bilgiler ışığında yapılan ve yapılacak
olan ileriye dönük yatırımların sonuçlarından Şirketimiz hiçbir şekilde sorumlu tutulamaz. Ayrıca, Garanti Yatırım Menkul
Kıymetler A.Ş.'nin yazılı izni olmadıkça bu raporların içeriği kısmen ya da tamamen üçüncü kişilerce hiç bir şekil ve
ortamda yayınlanamaz, iktisap edilemez, alıntı yapılamaz, kullanılamaz. Rapor gönderilen kişiye özel ve münhasırdır.
İlave olarak, bu raporun gönderildiği ve yukarıdaki açıklamalarımız doğrultusunda kullanıldığı ülkelerdeki yasal
düzenlemelerden kaynaklı tüm talep ve dava haklarımız saklıdır.
Garanti Yatırım
Etiler Mahallesi Tepecik Yolu Demirkent Sokak
No.1 34337 Beşiktaş, İstanbul
Telefon: 212 384 11 21
Faks: 212 352 42 40
E-mail: [email protected]
Hisse Senedi Tavsiye Tanımları
EÜ
Hisse senedinin önümüzdeki 12 ay sonundaki getirisinin, BİST 100 endeksinin getirisinin üzerinde olması beklenmektedir.
EP
Hisse senedinin önümüzdeki 12 ay sonundaki getirisinin, BİST 100 endeksinin getirisine yakın olması beklenmektedir.
EA
Hisse senedinin önümüzdeki 12 ay sonundaki getirisinin, BİST 100 endeksinin getirisinin altında olması beklenmektedir.