2011

Birleşme ve Satın
Alma İşlemleri
2011 Raporu
Ocak 2012
Ernst & Young Türkiye
İSTANBUL
Büyükdere Cad.
Beytem Plaza
Şişli 34381 İstanbul
Tel : +90 212 315 30 00
+90 212 315 30 50 (pbx)
Fax : +90 212 230 82 91
ANKARA
Ufuk Üniversitesi Cad.
Farilya Business Center No:8
Kat:11 D:53-54
Çukurambar 06700 Ankara
Tel : +90 312 286 38 00
Fax : +90 312 286 07 00
İZMİR
Akdeniz Mah. Halit Ziya
Bulvarı No: 74 K: 2
Yapı Kredi Sigorta İş Merkezi
Alsancak 35210 İzmir
Tel : +90 232 483 59 59
Fax : +90 232 445 72 16
BURSA
Kükürtlü Cad. Tan İş Merkezi
No: 67 B Blok D: 1-2
16080 Bursa
Tel : +90 224 232 00 03
Fax : +90 224 232 23 96
www.ey.com/tr
www.vergidegundem.com
Önsöz
Dünyanın birçok ülkesinde küresel ekonomik krizin yarattığı olumsuz ortamın
devam ettiği, politik ve ekonomik sıkıntıların ülke gündemlerine damga vurduğu
bir ortamda, Türkiye’nin; çok yüksek hızla büyüyen ekonomisi ve diğer ülkelerin
gıpta ederek izlediği ekonomik ve politik istikrarı ile, sadece kendi bölgesinde
değil, tüm dünyada, başarılı, önemli ve cazip bir ülke olarak öne çıktığı bir yılı
geride bırakıyoruz. Tüm dünyada olduğu gibi, Türkiye’de de birleşme ve satın
alma faaliyetlerinin hacim olarak azaldığı, fakat ülkemiz açısından önümüzdeki
yıllara ilişkin yüksek beklentilerin devam ettiği ve Türkiye’nin diğer ülkelerden
pozitif olarak farklılaştığı bu yılda, bu konuda tüm piyasa oyuncuları tarafından
kabul gören ve bir başvuru kaynağı olarak yaygın bir şekilde kullanılan,
“Ernst & Young Birleşme ve Satın Alma İşlemleri Raporu”nun onuncusunu sizlerle
paylaşmaktan büyük memnuniyet duymaktayız.
Raporumuz, 2011 yılında Türkiye’de gerçekleşmiş olan şirket birleşme ve satın
alma işlemleri hakkında önemli bilgileri, geçmiş yıllar ile karşılaştırmalı olarak,
bir arada sunmaktadır. Rapor ayrıca, geçmiş yıllarda olduğu gibi, Türkiye’nin
önde gelen şirketlerinin hissedarları ve üst düzey yöneticileri ile yapılan, Türkiye’de
Şirket Birleşme ve Satın Almaları konulu geleneksel anketimizin sonuçlarını da
içermektedir.
Ernst & Young Birleşme ve Satın Alma İşlemleri 2011 Raporu’na doğrudan
katılımları ile destek veren tüm yönetici ve işadamlarımız ile Rapor’u hazırlayan
Ernst & Young Kurumsal Finansman Ekibi’ne teşekkürlerimizi sunarız.
Mustafa Çamlıca
Müşfik Cantekinler
Ernst & Young
Ernst & Young
Türkiye Ülke Başkanı
Kurumsal Finansman Bölüm Başkanı
12 Ocak 2012
İçindekiler
Genel değerlendirme
5
Yatırımcı profili
8
Sektörel dağılım
12
Kamu kaynaklı işlemler
14
İşlem büyüklükleri
15
2012’ye bakış
16
Türk iş dünyasının birleşme ve satın alma faaliyetlerine bakışı
18
2011 birleşme ve satın alma işlemlerinin listesi
25
Raporun hazırlanma prensipleri
31
Birleşme ve Satın Alma İşlemleri - 2011 Raporu
Genel değerlendirme
Türkiye’nin sağlıklı ekonomisi ve güçlü büyüme oranlarıyla tüm dünyada dikkatleri üzerine çektiği
bir yılı geride bıraktık. Tüm dünyada, gelişmiş ülkelerin, özellikle de Avrupa ülkelerinin, yeni bir
krizin adım adım yaklaşmakta olduğunu hissettikleri 2011 yılında, 2010 yılında yakaladığı güçlü
büyüme trendini devam ettiren Türkiye, üçüncü çeyrek itibariyle Çin’i de geride bırakarak dünyanın
en hızlı büyüyen ülkesi oldu.
Avrupa’da geçen senenin sonunda Yunanistan’da başlayan kriz, bu sene kıtanın daha büyük
ekonomilerine de sirayet etti. İngiltere, İspanya, İtalya, hatta Fransa’nın dahi adının krizle anılmaya
başladığı bu dönemde, Avrupa Birliği içinde yeterli kararlılık ve eşgüdümün sağlanamadığının
düşünülmesi, piyasaların tepkilerini artırdı. Özellikle Avrupa Birliği ve Avro bölgesinin geleceğine
ilişkin soru işaretlerinin artması, sorunların yapısal tedbirler yerine geçici önlemlerle çözülmeye
çalışıldığına dair bir kanı oluşmaya başlaması, yıl sonuna doğru birçok ülkenin notlarının
düşürülmesine, borçlanma maliyetlerin artmasına ve sorunların daha da büyümesine yol açtı.
Ekonomik sorunların yanı sıra özellikle Ortadoğu kaynaklı olarak başlayan politik sorunlar, yılın
ilk aylarında yaşanan Arap Baharı’yla demokrasinin yerleşmesi adına belli bir iyimserlik yaratsa
da, yıl sonunda bu ülkeler açısından halen birçok belirsizliğin bulunması, dünya genelinde kaygıları
artırdı. Daha büyük umutlarla ve iyimser başladığımız 2011 yılını, gelişmiş ülkeler açısından aynı
iyimserlikle tamamlayamıyoruz.
Türkiye tüm bu gelişmelerden 2011 yılında etkilenmemiş gözükse de, gerek Avrupa ile olan güçlü
ticari bağları, gerekse Ortadoğu’da yaşanan politik gelişmeler konusunda en önemli aktörlerden
biri olması sebebiyle gelecek sene ile ilgili beklentilerde yıl sonuna doğru bir bozulma gözlendi.
Buna rağmen, Türkiye’nin halen dünyanın en güçlü ve istikrarlı ekonomilerinden biri sayıldığını
ve tüm dünyada spot ışıklarının altında olduğunu söylemek yanlış olmayacaktır.
2011 yılında işlem
sayısında rekor
kırıldı...
Türkiye’nin çevresinden ayrışan güçlü konumu, yatırımcıların da dikkatini çekti.
Bu sene ulaşabildiğimiz kaynaklara göre Türkiye’de açıklanan toplam birleşme
ve satın alma işlemi sayısı 264 olarak gerçekleşmiştir. Bu sayı, satın alma ve
birleşme aktivitelerinde Türkiye için bir rekor olup, tüm dünyada işlem sayısında
ve hacminde bir daralma yaşandığı da dikkate alındığında bu sayının ne kadar
önemli olduğu daha iyi anlaşılmaktadır.
Şekil 1: Açıklanan işlem sayısı (2011)
%56
149 işlem
Değeri
Açıklanmış
İşlemler
115 işlem
%44
Değeri
Açıklanmamış
İşlemler
Birleşme ve Satın Alma İşlemleri - 2011 Raporu
5
2010 senesindeki raporumuzda, Türkiye’de gerçekleşen toplam birleşme ve satın alma işlem
hacmini 26,4 milyar ABD doları olarak vermiştik. Bu tutarın 13,8 milyar ABD doları tutarındaki
kısmını, raporumuzun hazırlanma prensipleri uyarınca sene içinde gerçekleşen işlemler arasında
yer verdiğimiz, ancak işlem kapanışının henüz gerçekleşmemiş olduğu özelleştirme işlemleri
oluşturmaktaydı. Ayrıca tek başına 5,8 milyar ABD doları hacmi oluşturan Garanti Bankası’nın
%24,9 hissesinin Banco Bilbao Vizcaya Argentaria tarafından satın alınması, işlem hacminin
yüksek olmasında rol oynamıştı.
2011 yılında değeri açıklanan 115 adet işlem ile toplam 11,5 milyar ABD doları tutarında bir
hacim yakalanmıştır. Milyar ABD doları seviyesinde sadece 2 işlemin gerçekleştiği ve 100
milyon ABD dolarının üzerinde bir değer ile gerçekleşen işlem sayısının sadece 21 olduğu
dikkate alındığında, bu hacmin çok sayıda işlem ile yakalandığını ve bunun da yatırımcılar
tarafından, Türkiye’de sadece büyük şirketlere değil, çoğu KOBİ boyutunda sayılabilecek
şirketlere de önemli ölçüde ilgi olduğunu gösterdiğini söylemek mümkündür. İşlem değeri
açıklanmayan birleşme ve satın alma işlemlerinin arasında 100 milyon ABD doları seviyesinin
üstünde gerçekleşen önemli sayıda işlem olduğu bilinmektedir. İşlem değeri açıklanmayan
işlemler ile ilgili tahminlerimizi de ekleyerek 2011 yılında toplam işlem hacminin 14 milyar
ABD doları seviyesine ulaşmakta olduğunu öngörüyoruz.
Şekil 2: Açıklanan İşlem Değeri
35
30,3
30
26,4
25,5
Milyar ABD$
25
18,3
20
16,3
15
11,5
10
3,9
5
0
2005
2006
2007
2008
2009
2010
2011
Toplam açıklanan işlem değerinin %71’ine tekabül eden 8,3 milyar ABD dolarlık kısmını
104 adet özel sektör işlemi oluştururken, kamu tarafından gerçekleştirilen ve değeri açıklanan
11 işlem ile 3,2 milyar ABD doları tutarında işlem hacmi yaratıldı. Bu sene büyük boyutlu
özelleştirme işlemlerinin sınırlı sayıda olması, ağırlığın özel sektör işlemlerine kaymasına yol
açtı. Ayrıca işlem hacminde son iki senedir gözlenen yerli yatırımcıların ağırlığı, bu sene tekrar
yabancı yatırımcılara geçti. Yerli yatırımcının ülkenin geleceğine duyduğu güvenin, yabancı
yatırımcılar tarafından da paylaşılması olarak algıladığımız bu durum, aynı zamanda, yabancı
yatırımcılar açısından Türkiye’nin tüm dünyada öne çıkan konumunu teyit eder niteliktedir.
Birçok ülke açısından son derece sıkıntılı geçen 2011 senesinde, Türkiye’nin gerek yakaladığı
büyüme ivmesi, gerek yatırımcılar nezdinde en cazip ülkelerden biri olarak görülmesi, birçok
ekonomik tahminin yukarı doğru revize edilmesine yol açtı. Geçen seneki raporumuzda, iş
dünyasının temsilcileri ile yaptığımız ankette, 2011 yılı için genel olarak 11-15 milyar ABD
doları seviyesinde bir işlem hacmi beklendiğini gözlemlemiştik. Bu sene bu beklentiye büyük
ölçüde ulaşıldığını söyleyebiliriz.
6
Birleşme ve Satın Alma İşlemleri - 2011 Raporu
Bu husus, halen dünyanın en güçlü ve en hızlı büyümesi öngörülen ekonomilerinden biri olarak
değerlendirilen Türkiye’nin 2012 yılında da birleşme ve satın alma işlemleri açısından
yatırımcıların gözdesi olmaya devam edeceğini göstermektedir.
Öne çıkan
2010 yılında sekiz adet milyar dolar üstünde işlem gerçekleşmiş ve bu
işlemlerin altı tanesi yerli yatırımcılar tarafından yapılmıştı. 2010 yılının
işlemler
en yüksek bedelli işlemi İspanyol Banco Bilbao Vizcaya Argentaria’nın
Garanti Bankası’na yaptığı yatırım olmuştu. 2011 yılında ise milyar
dolar üstünde iki adet işlem gerçekleşirken, en yüksek hacimli ilk on
işlemin toplam tutarı 7,8 milyar ABD doları seviyesinde oldu. Bu işlemlerden dördünü kamu
kaynaklı işlemler oluştururken, kalanlar çeşitli sektörlerde özel sektör işlemlerinden oluştu.
Kamu kaynaklı işlemlerin ilk on işlemin toplam hacmi içindeki oranı %37 olurken, özellikle
büyük hacimli iki işlemin katkısıyla özel sektör işlemleri %63’e yakın bir pay elde etti. Geçen
sene elektrik dağıtım şirketlerinin özelleştirmelerinin yanı sıra, akaryakıt dağıtım şirketlerinin
işlemleriyle öne çıkan enerji sektörü, bu sene ilk on işlem arasında yerini, ulaştırma ve yiyecekiçecek sektörüne bırakmış görünmektedir.
Tablo 1: İşlem değeri açıklanan en büyük 10 işlem
Hedef Şirket
Sektör
Satın Alan Şirket
Ülke
Mey İçki
Yiyecek ve İçecek
Diageo
İngiltere
%100,00
2.100,0
Acıbadem Sağlık Grubu
Sağlık
Integrated Healthcare Holdings,
Khazanah Nasional Berhad
Malezya
%75,00
1.260,4
Adnan Menderes Havalimanı
Ulaştırma
TAV
Türkiye
%100,00
868,2
İstanbul Deniz Otobüsleri (İDO)
Ulaştırma
Tepe - Akfen - Souter - Sera
Türkiye ve İngiltere %100,00
861,0
Şeker Fabrikaları-C Portföyü
Yiyecek ve İçecek
Ak - Can Şeker
Türkiye
%100,00
656,0
MMK Atakaş
İmalat
MMK
Rusya
%50,00
485,0
Çukurova Havaalanı
Ulaştırma
Sky Line Havacılık ve
Zonguldak Özel Sivil Havacılık
Türkiye
%100,00
465,5
Set Group Holding
İnşaat
Limak Yatırım Holding
Türkiye
%100,00
399,0
Şok Marketler
Perakende
Gözde Girişim Sermayesi, Bizim Toptan Türkiye
Turkish Retail Investments
%100,00
379,4
Star TV
Medya
Doğuş Holding
%99,99
327,0
Türkiye
Hisse Oranı İşlem Değeri
(Milyon ABD$)
Geçtiğimiz yıllarda ilk 10 işlemin toplam işlem hacminde %75’e yakın bir ağırlığı olduğunu
gözlemlemekteydik. Bu sene ise bu büyük çaplı işlemlerin ağırlığının %68 seviyesine gerilemiş
olduğunu görüyoruz. İlk on işlemin ortalama büyüklüğü 780,2 milyon ABD doları olurken
değeri açıklanan tüm işlemlerin ortalama büyüklüğü 100 milyon ABD doları olarak gerçekleşti.
Kamu kaynaklı işlemler açısından bu ortalama değer 298 milyon ABD doları olurken, özel
sektörün gerçekleştirdiği işlemlerin ortalama hacmi 79 milyon ABD doları seviyesinde kaldı.
İşlem değeri açıklanan birleşme ve satın alma işlemleri arasında 100 milyon ABD doları üzerinde
bir büyüklüğe sahip olanların sayısının 21 olduğu dikkate alınınca, bunlar haricinde kalan
94 adet işlemin ortalama büyüklüğünün 18 milyon ABD doları seviyesine indiği görülmektedir.
Bu durum, 2011 yılında çok sayıda orta ve küçük boyutta işlem gerçekleştiğini göstermektedir.
Hem yerli, hem de yabancı yatırımcılar tarafından gerçekleştirildiğini gördüğümüz bu tür
işlemlerin, gelecek yıllarda da sürmesini bekliyoruz. Bunda Türk ekonomisine ve büyüyen iç
pazarına olan güvenin yanı sıra, Türkiye’deki operasyonlarını bir üs olarak kullanarak, tüm
bölgede faaliyet göstermeyi hedefleyen yatırımcıların da katkısı olacaktır.
Birleşme ve Satın Alma İşlemleri - 2011 Raporu
7
Yatırımcı profili
Küresel ekonomik kriz sonrasında 2010 yılında hareketlenen satın
alma ve birleşme faaliyetleri 2011 yılında işlem adedi bazında
artışını sürdürürken işlem hacmi olarak 2009 yılından sonra son
6 yılın en düşük seviyesinde gerçekleşti. Yatırımcı profiline
bakıldığında ise son iki yıldır satın alma ve birleşme faaliyetlerinde
hem işlem hacmi hem de işlem adedi olarak ağırlığını koruyan Türk
yatırımcılar 2011’de yerini işlem hacmi bakımından yabancı yatırımcılara bıraktı. 2011
yılında Türk yatırımcılar gerçekleştirdikleri 145 adet işlem ile yabancı yatırımcılardan
(119 işlem) daha fazla işleme imza attı; ancak 5,1 milyar ABD doları işlem hacmi ile
yabancı yatırımcıların (6,4 milyar ABD doları)gerisinde kaldı.
Yabancı yatırımcılar işlem
hacmi bakımından yerli
yatırımcıları geride bıraktı...
Şekil 3: İşlem değerine göre Türk ve yabancı yatırımcılar
20
18
17,2
16,9
16,6
16,5
16
13,1
Milyar ABD$
14
12,0
12
9,9
10
8,6
8
6,4
6
4
2
5,1
4,3
0,9
2,2
0,5
2,4
1,7
1,5
0,3
0
2003
2004
2005
2006
Türk Yatırımcı
2007
2008
2009
2010
2011
Yabancı Yatırımcı
2010 ve 2009 yıllarında toplam işlem hacminin yaklaşık %40’ını
gerçekleştiren yabancı yatırımcılar, 2011 yılında toplam işlem hacminin
%56’sını gerçekleştirerek son iki yıldır devam eden trendi değiştirdi. İşlem
adedi olarak ise yabancı yatırımcılar son iki yılda olduğu gibi yerli
yatırımcıların gerisinde kaldı. Buna rağmen, bu yıl 119 işlem ile son beş yılın
rekorunu kıran yabancı yatırımcılar, işlem hacminde aynı performansı
gösteremedi ve 2009 yılı hariç son beş yılın en düşük yatırım hacmini gerçekleştirdi.
Yerli yatırımcılar 2010’daki
performanslarını
yakalayamadı...
2010 yılında zirve yapan Türk yatırımcılar ise 2011 yılında hem işlem adedi hem de işlem hacmi
olarak 2010 yılının gerisinde kaldı. 2010 yılında 16,5 milyar ABD doları tutarında işleme imza atan
yerli yatırımcılar, 2011 yılında sadece 5,1 milyar ABD doları tutarında işlem gerçekleştirdi. Yerli
yatırımcılar 2011 yılında bir önceki yıla göre daha az işlem gerçekleştirmekle beraber 2010 yılından
sonra son beş yıl ile karşılaştırıldığında en yüksek işlem adedini yakaladı.
8
Birleşme ve Satın Alma İşlemleri - 2011 Raporu
Şekil 4: İşlem sayısına göre Türk ve yabancı yatırımcılar
160
148
140
120
119
103
100
83
73
80
60
101
90 92
71
71
93
62
60
60
145
54
Türk Yatırımcı
Yabancı Yatırımcı
40
20
20
18
2003
2004
0
2005
2006
2007
2008
2009
2010
2011
2011 yılında yabancı yatırımcıların ağırlıklı olarak küçük ve orta ölçekli şirketlere
yatırım yaptıkları dikkat çekmektedir. Değeri açıklanan işlemler göz önünde
bulundurulduğunda yabancı yatırımcıların ortalama işlem tutarları 133 milyon
ABD doları (2010: 250 milyon ABD doları) civarında gerçekleşmiştir. 2011
yılında yabancı yatırımcıların gerçekleştirdiği en büyük iki işlem olan Diageo–Mey
İçki ve Acıbadem Sağlık Grubu-Integrated Healthcare Holdings, Khazanah Nasional Berhad işlemleri hariç
tutulduğunda ise yabancı yatırımcıların ortalama işlem büyüklüğü 66 milyon ABD doları seviyesinde
gerçekleşmiştir. 2010 yılında ise en büyük iki işlem hariç tutulduğunda ortalama işlem tutarı 72 milyon
ABD doları seviyesinde gerçekleşmiştir. Dolayısıyla, 2011 yılında yabancı yatırımcıların geçtiğimiz yıla göre
daha küçük ölçekli şirketlere yatırım yaptığı gözlenmektedir.
Yabancıların dahil olduğu
işlemlerde AB ülkelerinin
ağırlığı devam etmekte…
Yabancıların dahil olduğu işlemlerde, geçtiğimiz yıllarda olduğu gibi, adet bazında
AB ülkeleri ağırlıklarını korumaktadır. En çok işlem yapan ülkeler listesinde ABD
ve AB ülkelerinin yanı sıra Çin-Hong Kong, Rusya, Kuveyt ve Birleşik Arap
Emirlikleri yer almaktadır. 2011 yılında AB ülkeleri arasında İngiltere işlem hacmi
bakımından açık ara öne çıkmaktadır. İngiltere menşeli yatırımcılar
gerçekleştirdikleri 2,4 milyar ABD doları tutarındaki 13 işlem ile diğer tüm
yabancı yatırımcıların önüne geçmiştir. 2011 yılında dikkat çeken diğer bir ülke ise ABD olmuştur. ABD,
18 işlem ile en fazla işlem gerçekleştiren ülke olurken, İngiltere 13 işlem ile ikinci sırada yer alarak işlem
sayısı ile de öne çıkan ülkeler arasındadır. İşlem adedi esas alındığında ABD ve İngiltere’yi sırasıyla Almanya,
Çin-Hong Kong, İtalya ve Fransa izlemektedir.
2011 yılında ABD ve İngiltere
fazla sayıda işlemle yabancı
yatırımcı ülkeler
sıralamasında öne çıktı...
Şekil 5: İşlem sayısına göre satın alan şirketlerin menşei
160
145
140
120
100
80
60
40
32
18
20
13
10
8
7
7
6
5
4
3
3
3
ğe
r
Di
E
BA
ve
yt
Ku
sy
a
Ru
is
ve
ç
a
ik
lç
Be
a
sa
nd
Ho
lla
an
Fr
ly
a
İta
an
m
Al
ng Çi
Ko n v
ng e
Ho
ya
re
lte
gi
AB
D
İn
Tü
rk
iy
e
0
Birleşme ve Satın Alma İşlemleri - 2011 Raporu
9
İşlem hacmi esas alındığında ise İngiltere ve Malezya’yı ABD, Rusya ve İtalya izlemektedir. Diğer
dikkat çeken bir ülke ise geçtiğimiz yıllarda söz konusu listelerde görmediğimiz dünyanın büyüyen
ekonomisi Çin’dir. Çin, bu yıl gerçekleştirdiği 147 milyon ABD doları tutarındaki 8 işlem ile ülkemizde
görmeye alıştığımız diğer yabancı yatırımcıların yanında yer almaktadır.
Şekil 6: İşlem değerine göre satın alan yatırımcıların menşei
Milyon ABD$
6.000
5.050
5.000
4.000
3.000
2.410
2.000
1.260
1.000
654
510
337
630
258
222
147
0
e
iy
rk
Tü
re
lte
gi
İn
ya
ez
al
M
D
AB
a
sy
Ru
a
a
ny
ly
İta
po
ja
ve
n g
Çi Kon
ng
ka
lçi
Be
r
ğe
Di
Ho
Son yıllarda özel sermaye fonlarının Türkiye’ye artan ilgisi 2011 yılında
zirveye ulaştı. Özel sermaye fonları 2011 yılında toplam 39 işleme imza
attı ve değeri açıklanan işlemler esas alındığında özel sermaye fonlarının
toplam yatırım tutarı 672 milyon ABD dolarına ulaştı. Bu değerler geçtiğimiz
yıllarla karşılaştırıldığında hem işlem adedi, hem işlem tutarı açısından
2011 yılında özel sermaye fonlarının çok daha aktif olduğunu
göstermektedir. 2010 yılında özel sermaye fonları toplam 24 işlem
gerçekleştirmişti ve değeri açıklanan işlemlerin hacmi 283 milyon ABD doları seviyesinde kalmıştı.
Özel sermaye fonları
yatırımları 2011 yılında
zirveye ulaştı...
Şekil 7: İşlem sayısına ve açıklanan işlem hacmine göre özel sermaye fonlarının işlemleri
Finansal Yatırımcı
%15
39 işlem
Stratejik Yatırımcı
%85
225 işlem
Finansal Yatırımcı
%6
672 milyon ABD $
Stratejik Yatırımcı
%94
10.806 milyon ABD $
Özel sermaye fonları 2011 yılında toplam yatırımcı profili içindeki ağırlığını da arttırmayı başardı.
2010 yılında özel sermaye fonlarının gerçekleştirdiği işlem tutarı toplam işlem hacminin %1’ini
oluştururken, 2011 yılında bu oran %6’ya çıkmıştır. 2010’da %10 olan özel sermaye fonları işlem
adedinin toplam işlem adedi içerisindeki payının da bu sene %15’e çıktığı gözlemlenmiştir.
Değeri açıklanan işlemler esas alındığında, özel sermaye fonlarının bu yıl gerçekleştirdikleri en
yüksek hacimli işlem Gözde Girişim Sermayesi ve Turkish Retail Investments’ın Bizim Toptan ile
beraber gerçekleştirdiği Şok Mağazaları’nı satın alma işlemi olmuştur. Değeri açıklanan işlemler
içerisinde diğer öne çıkan bir işlem ise ADM Capital, IFC ve PGGM’nin birlikte Universal Hastaneler
Grubu’nun %26’sını satın alma işlemidir. İşlem değeri açıklanmamış olmakla beraber Turkven’in
Doğa Koleji’ne ve Arkaz Sağlık Hizmetleri’ne, Carlyle Group’un Bahçeşehir Koleji’ne ve Global
Capital Management‘ın Yargıcı ve Bıçakçılar Tıbbi Cihazlar’a ortak olması özel sermaye fonlarının
diğer dikkat çeken işlemleri olmuştur.
10
Birleşme ve Satın Alma İşlemleri - 2011 Raporu
Tablo 2: Özel sermaye fonlarının gerçekleştirdiği işlemler
3TS Capital Partners,
The European Investment Fund
Lüksemburg
Elit Teknoloji Hizmetleri
Bilişim
Açıklanmadı
Açıklanmadı
Actera
Lüksemburg
Joker
Perakende
Açıklanmadı
Açıklanmadı
ADM Capital
Hong Kong
AKG Yalıtım ve
İnşaat Malzemeleri
İnşaat
Açıklanmadı
ADM Capital
Hong Kong
Kemer Medical Center
Sağlık
ADM Capital
Hong Kong
Penkon
Yiyecek ve İçecek Açıklanmadı
ADM Capital, IFC ve PGGM
Hong Kong, ABD
ve Hollanda
Universal Hastaneler Grubu
Sağlık
Bancroft
İngiltere
Graniser Seramik
İmalat
Açıklanmadı
Açıklanmadı
Carlyle Group
ABD
Bahçeşehir Koleji
Eğitim
Açıklanmadı
Açıklanmadı
Cartesian Capital
ABD
TAB Gıda
Yiyecek ve İçecek Açıklanmadı
Açıklanmadı
Earlybird Venture Capital
Almanya
Peak Games
Bilişim
%23,81
5,1
ePlanet Capital
İngiltere
Vipdükkan
Bilişim
%28,20
5,0
Ethemba Capital ; NBGI Private Equity
İngiltere
BirgiMefar Grubu
Sağlık
Açıklanmadı
Açıklanmadı
Global Capital Management
Kuveyt
Bıçakçılar Tıbbi Cihazlar
Sağlık
Açıklanmadı
Açıklanmadı
Global Capital Management
Kuveyt
Yargıcı
Perakende
Açıklanmadı
Açıklanmadı
Gözde Girişim Sermayesi,Turkish Retail Investments Türkiye
Şok Marketler
Perakende
Hummingbird Ventures
Belçika
DigiTouch
Bilişim
Hummingbird Ventures
Belçika
Peak Games
Bilişim
Hummingbird Ventures, Earlybird Venture Capital
Belçika, Almanya
Peak Games
Bilişim
Ice Cream Investment (Turkven&Supem)
Türkiye
Natura Gıda (Ülker Golf)
Yiyecek ve İçecek
%25,00
Açıklanmadı
Intel Capital
ABD
Grupanya
Bilişim
%13,48
Açıklanmadı
Intel Capital
ABD
Nokta
Bilişim
iLab Ventures
Türkiye
Beyazkutu.com
Bilişim
%21,74
iLab Ventures
Türkiye
Cimri.com
Bilişim
%100,00
Açıklanmadı
iLab Ventures
Türkiye
Unnado.com
Bilişim
%33,00
Açıklanmadı
İş Girişim
Türkiye
Aras Kargo
Ulaştırma
%20,00
Kerten
İrlanda
Bücürük Tekstil
Perakende
%50,00
Kerten
İrlanda
Elit Çikolata
Yiyecek ve İçecek Açıklanmadı
Kleiner Perkins Caufield & Byers,
Tiger Global Management
ABD
Trendyol.com
Bilişim
%12,07
Mid Europa
İngiltere
Kent Hastanesi
Sağlık
%65,00
NBGI Private Equity
İngiltere
Özel Sante Onkoloji Merkezi Sağlık
Newcon
ABD
Anadolu Hastaneleri
Sağlık
%50,00
Açıklanmadı
Pinebridge Investments
ABD
Ulusal Faktoring
Finansal Hizmetler
%47,00
Açıklanmadı
Strategic Development Capital Fund
Brunei
Marsa Yağ
Yiyecek ve İçecek
%20,00
Açıklanmadı
Turkven
Türkiye
Doğa Koleji
Eğitim
Açıklanmadı
Açıklanmadı
Turkven
Türkiye
Arkaz Sağlık Hizmetleri
Sağlık
Açıklanmadı
Açıklanmadı
Venice European Investment
İtalya
Global Liman
Ulaştırma
%22,11
77,4
Verusa
Türkiye
Acıselsan
İmalat
%76,83
1,9
Verusa
Türkiye
Ata Elektrik
Enerji
%68,00
Açıklanmadı
Verusa
Türkiye
Gentra Lojistik
Ulaştırma
%50,00
Açıklanmadı
Birleşme ve Satın Alma İşlemleri - 2011 Raporu
%17,20
%26,00
%89,00
Açıklanmadı
%14,46
Açıklanmadı
Açıklanmadı
Açıklanmadı
21,0
31,0
Açıklanmadı
140,0
341,5
Açıklanmadı
1,5
11,5
Açıklanmadı
0,6
9,8
Açıklanmadı
Açıklanmadı
26,0
Açıklanmadı
Açıklanmadı
11
Sektörel dağılım
2010 yılında sektörel bazda yatırımların dağılımı incelendiğinde hem işlem hacmi hem
de işlem adedi bazında enerji sektörünün ilk sırada olduğu görülmekteydi. 2011 yılında
ise işlem hacmi bazında yiyecek ve içecek sektörü, işlem adedi bazında ise bilişim
sektörünün ilk sırada olduğu görülmektedir. Yiyecek ve içecek sektörünün hacimsel
olarak birinci sırada yer almasının ana sebebi özelleştirme ihaleleri ve yerli ve yabancı
yatırımcıların bu pazarda yer alabilme stratejileridir. Ayrıca bu yılın en büyük on işlemi
içerisinde yiyecek ve içecek sektörüne ait iki işlem yer almaktadır. 2012 yılında da
yiyecek ve içecek sektörünün yatırımcılar tarafından ilgi görmeye devam edeceği
düşüncesindeyiz.
Milyon ABD$
Şekil 8: İşlem hacmine göre hedef şirketlerin sektörel dağılımı
3.500,0
3.178
3.000,0
2.354
2.500,0
2.000,0
1.712
1.500,0
1.213
887
1.000,0
680
559
452
500,0
443
r
er
Di
En
ed
M
ke
Pe
ra
ğe
ji
ya
e
nd
Hi Fin
zm an
et sa
le l
r
İm
Sa
al
ğl
at
ık
a
m
tır
aş
Ul
Yi
ye
c
İç ek
ec ve
ek
0,0
Şekil 9: İşlem sayısına göre hedef şirketlerin sektörel dağılımı
34
35
33
32
30
27
25
20
24
20
16
16
14
15
14
12
8
10
7
7
5
r
ğe
Di
Tu
riz
m
a
ed
y
M
ya
m
Ki
ak
en
m
de
a
Pe
r
r
tır
et
le
aş
Ul
m
Hi
z
Hi Fin
zm an
et sa
le l
r
Ga
yr
im
en
ku
l
er
ji
En
ec
İç ek
ec ve
ek
Yi
y
İm
al
at
ık
ğl
Sa
Bi
liş
im
0
Yiyecek ve İçecek
Yiyecek ve içecek sektöründe gerçekleşen 27 işlem, Türkiye’de bu alanda ileride
yaşanacak muhtemel canlılığın habercisi olmuştur. 2011 yılında yiyecek ve içecek
sektöründeki en yüksek değerli satın alma işlemi Mey İçki’nin, Diageo tarafından 2,1
milyar ABD doları bedelle satın alınmasıdır. Diğer dikkat çeken bir işlem ise 656 milyon
ABD doları bedelle Ak-Can Şeker’in kazandığı Şeker Fabrikaları C portföyü özelleştirmesi
olmuştur.
12
Birleşme ve Satın Alma İşlemleri - 2011 Raporu
Ulaştırma
Ulaştırma sektöründe 2011 yılında 14 işlem ile 2,4
milyar ABD doları tutarında bir işlem hacmi
sağlanmıştır. Ulaştırma sektöründe özellikle yerli
yatırımcıların ilgisinin yoğun olduğu gözlemlenirken,
yabancı yatırımcılar arasında İngiltere, İtalya ve Çin
ön sıralarda yer almaktadır. Sektördeki en yüksek
tutarlı işlem Adnan Menderes Havalimanı
özelleştirmesi olmuştur. 868 milyon ABD doları
tutarındaki ihaleyi TAV kazanmıştır. Diğer dikkat
çeken bir işlem ise 861 milyon ABD doları bedelle
Tepe-Akfen-Souter-Sera Ortak Girişim Grubu’nun
kazandığı İstanbul Deniz Otobüsleri özelleştirmesi
olmuştur.
Sağlık
Sağlık sektöründe 2011 yılında toplamda 1,7 milyar
ABD doları tutarında 33 işlem gerçekleşmiştir.
2011 yılında sağlık sektöründeki en önemli işlemler
Acıbadem Sağlık Grubu’nun %75’inin 1,3 milyar ABD
doları bedelle Integrated Healthcare Holdings ve
Khazanah Nasional Berhad tarafından satın alınması
işlemi ve ADM Capital, IFC ve PGGM’nin Universal
Hastaneler Grubu’nun %26’sını 140 milyon ABD doları
bedelle satın alması işlemidir.
tarafından 231 milyon ABD doları bedelle satın
alınması işlemidir. Belçika menşeli Ageas Insurance
International’ın Aksigorta’nın %30,99’unu 220 milyon
ABD doları bedelle satın alması finansal hizmetler
sektöründe diğer bir dikkat çeken işlemdir.
Enerji
2010 yılında işlem bazında 66 işlem adedi ve 16,7
milyar ABD doları tutarındaki işlem hacmiyle birinci
sırada yer alan enerji sektörü 2011 yılında toplam
24 işlem adedi ve 443 milyon ABD doları tutarında
işlem hacmiyle, işlem adedinde beşinci, işlem
hacminde ise sekizinci olmuştur. Bu sektörde,
yatırımcılar öngörülü bir strateji izleyerek Türkiye’nin
uzun vadede artacak olan enerji talebini karşılamaya
yönelik yatırımlarda pay sahibi olmak istemişlerdir.
Sektördeki en yüksek tutarlı işlem TransAtlantic
Petroleum’un Thrace Basin Natural Gas Türkiye’yi
154 milyon ABD doları bedelle satın almasıdır. Enerji
sektöründe 2012 yılında, elektrik üretim tesisleri
özelleştirme ihaleleri, nükleer enerji ihalesi ve elektrik
dağıtım bölgelerinde yeni ortaklıklar ve yapılanmaların
önemli bir yer tutacağını, bunun sonucu olarak satın
alma ve birleşmelerin de devam edeceğini
öngörüyoruz.
Diğer sektörler
İmalat
2010 yılında işlem bazında 17 işlem ile dördüncü
sırada yer alan imalat sektörü 2011 yılında
gerçekleşen 32 işlem ile üçüncü sırada yer almaktadır.
2011 yılında imalat sektöründeki en yüksek satın
alma işlemi MMK Atakaş’ın %50’sinin MMK tarafından
485 milyon ABD doları bedelle satın alınmasıdır.
Japon menşeli Daikin’in Airfel’i 258 milyon ABD doları
bedelle satın alması da imalat sektöründe diğer dikkat
çeken işlemdir.
Yukarıda kısaca değindiğimiz sektörler dışında dikkat
çeken işlemlerin başında Limak Yatırım Holding’in
çimento üreticisi Set Group Holding’i 399 milyon ABD
doları bedelle satın alması yer almaktadır. 2011 yılının
bir diğer önemli işlemi de perakende sektöründe
gerçekleşen Gözde Girişim Sermayesi, Bizim Toptan
ve Turkish Retail Investments’ın Şok Marketleri’ni
379,4 milyon ABD doları bedelle satın almasıdır.
Finansal Hizmetler
2010 yılında 12 adet işlem gerçekleştirilen finansal
hizmetler sektörü 6,4 milyar ABD doları işlem hacmi
ile işlem hacmi bakımından ikinci sırada yer alırken,
2011 yılında toplamda 680 milyon ABD doları
tutarında 16 işlem ile altıncı sıraya gerilemiştir. 2011
yılında finansal hizmetler sektöründe en yüksek satın
alma işlemi Deniz Emeklilik ve Hayat’ın, Metlife
Birleşme ve Satın Alma İşlemleri - 2011 Raporu
13
Kamu kaynaklı işlemler
2010 yılında toplam 15,5 milyar ABD doları tutarında gerçekleşen
kamu işlemleri, değeri açıklanan işlemlerin %59’unu oluştururken,
2011 yılında kamu kaynaklı işlemlerde önemli miktarda düşüş
gözlemlenmiş ve toplamda 3,2 milyar ABD doları tutarında
gerçekleşen kamu işlemleri, değeri açıklanan işlemlerin %29’unu
oluşturmuştur. Ancak 2010 yılında ön plana çıkan kamu kaynaklı
işlemlerin %74’ünü oluşturan toplam 10,3 milyar ABD doları tutarındaki elektrik dağıtım
özelleştirmeleri ve 1,2 milyar ABD doları tutarındaki Başkent Doğalgaz Dağıtım
özelleştirmesi, ihaleyi kazanan gruplar tarafından ihale bedelinin ödenmemesi nedeniyle
sonuçlanmamıştır. 2011 yılında kamu kaynaklı işlemlerin 2010 seviyesinin önemli
ölçüde altında kalmasının nedeni yüksek işlem hacimli özelleştirme, TMSF satışları ve
İşletme Hakkı Devirleri’nin gerçekleşmemiş olmasıdır.
2011’de satın alma ve
birleşmelerin %29’u kamu
kaynaklı işlemler oldu…
2011 yılında ön plana çıkan kamu kaynaklı işlemlerin başında Ak-Can Şeker’in 656
milyon ABD doları teklif ettiği Şeker Fabrikaları-C Portföyü ve Kolin-Limak Grubu’nun
266 milyon ABD doları teklif ettiği Şeker Fabrikaları-B Portföyü özelleştirme ihaleleri
gelmektedir. Ayrıca Tepe-Akfen-Souter-Sera Ortak Girişim Grubu’nun İstanbul Deniz
Otobüsleri ihalesini 861 milyon ABD doları bedel ile kazanması, TAV’ın İzmir Adnan
Menderes Havalimanı İşletme Hakkı Devri ihalesini 868 milyon ABD doları ile kazanması
ve Sky Line Havacılık-Zonguldak Özel Sivil Havacılık Ortak Girişim Grubu'nun Çukurova
Bölgesel Havalimanı İşletme Hakkı Devri ihalesini 465 milyon ABD doları ile kazanması,
2011’de ön plana çıkan diğer kamu kaynaklı işlemlerdir. Bu beş işlem toplam kamu
kaynaklı işlemlerin %95’ini oluşturmuştur.
2010 yılında olduğu gibi, 2011 yılında da özelleştirme ihalelerine ağırlıklı olarak yerli
yatırımcıların katılmış olması dikkat çekmektedir.
Şekil 10: Kamu kaynaklı işlemlerin sayısı ve hacmi
5 işlem
TMSF %2
5 işlem
Özelleştirme %2
2 işlem
İşletme Hakkı
Devri %1
İşletme Hakkı
Devri %12
1,3 milyar ABD$
TMSF %1
0,1 milyar ABD$
Özelleştirme %16
1,8 milyar ABD$
252 işlem
Özel işlemler
%95
2012 yılında beklenen başlıca kamu kaynaklı işlemler; köprü ve otoyollar, Başkent
Doğalgaz Dağıtım, Şeker Fabrikaları Portföy A, D, E ve F, tamamlanamayan elektrik
dağıtım ihaleleri, elektrik üretim varlıkları, İGDAŞ, İSPARK ve İstanbulport ile ilgili
özelleştirme işlemleridir. Bu işlemlerin 2012’de tamamlanması durumunda kamu
kaynaklı işlem hacminde yine yükselme beklenmektedir.
14
Birleşme ve Satın Alma İşlemleri - 2011 Raporu
Özel işlemler
%71
8,3 milyar ABD$
İşlem büyüklükleri
2010 yılında milyar dolar tutarını aşan 8 işlem gerçekleşmiş iken, 2011 yılında milyar doları
aşan 2 işlem gerçekleşmiş olup, değeri açıklanan işlemler içerisindeki en yüksek tutarlı işlemler,
2,1 milyar ABD doları tutarındaki Diageo-Mey İçki ve 1,3 milyar ABD doları tutarındaki Acıbadem
Sağlık Grubu-Integrated Healthcare Holdings, Khazanah Nasional Berhad işlemleridir.
2010 yılında değeri açıklanan işlemler göz önünde bulundurulduğunda, 50 milyon ABD doları
altında gerçekleşen işlem adedi toplam işlemlerin %62’siyken, 2011 yılında bu oranın %78’e
çıktığını gözlemliyoruz. Küçük boyuttaki işlemlerin sayısındaki bu artış ortalama işlem hacmini
de düşürmektedir.
2011 yılındaki en yüksek değerli 10 işlem, açıklanan toplam tutarın %68’ini oluşturmuştur.
Açıklanmayanlarla birlikte toplam işlem hacminin yaklaşık 14 milyar ABD doları olduğu göz
önüne alınırsa bu oran %56’ya düşmektedir.
Şekil 11: Açıklanan işlemlerin değer aralığı - işlem sayısı bazında
3
2
16
<50 milyon ABD$
50-100 milyon ABD$
100-500 milyon ABD$
500-1.000 milyon ABD$
1.000-5.000 milyon ABD$
4
90
Şekil 12: Açıklanan işlemlerin değer aralığı - hacim bazında
3.360 milyon ABD $
<50 milyon ABD$
50-100 milyon ABD$
100-500 milyon ABD$
500-1.000 milyon ABD$
1.000-5.000 milyon ABD$
2.385 milyon ABD $
1.451 milyon ABD $
286 milyon ABD $
3.996 milyon ABD $
Dikkat çeken diğer bir husus ise, 2010 yılına kıyasla 2011 yılında işlem değerlerinde önemli bir düşüş
olmasıdır. 2010 yılında milyar dolar üzerindeki işlem değerlerinin toplamı açıklanan işlem değerinin
%70’ini oluştururken 2011 yılında yalnızca %29’unu oluşturmaktadır. Ancak, 2010 yılında gerçekleşmiş
toplam 11,5 milyar ABD doları tutarındaki elektrik dağıtım ve Başkent Doğalgaz Dağıtım
özelleştirmelerinin ihale bedellerinin ödenmemesi nedeniyle tamamlanamaması, 2010 ve 2011 yılları
arasındaki farkın azalmasına neden olmaktadır. 2012 yılında beklenen köprü ve otoyollar, Başkent
Doğalgaz Dağıtım gibi yüksek değerli özelleştirmelerin global ekonomide beklenen olumsuz gelişmelere
rağmen gerçekleşmeleri halinde ortalama işlem değeri seyrini yükseltmesini ve yüksek değerli
işlemlerin yanı sıra artan özel sermaye fonları faaliyetleriyle orta ve küçük ölçekli işlemlerin daha
fazla gerçekleşmesini beklemekteyiz.
Birleşme ve Satın Alma İşlemleri - 2011 Raporu
15
2012’ye bakış
2011 yılı, 2008 ve 2009 yıllarında yaşanan küresel
krizi geride bıraktığımızı düşündürecek şekilde olumlu
geçen 2010’dan sonra tekrar endişe ve belirsizliklerin
arttığı bir yıl oldu. Bu sefer krizin kaynağı; ABD’deki
aşırı değerlenmiş mortgage piyasası ve buna bağlı
türev enstrümanlar değil, Avrupa Birliği’nin, kamu
borç stoğu yönetilemez boyutlara ulaşan, başta
Yunanistan olmak üzere İspanya, Portekiz, İrlanda
ve İtalya gibi üyeleri oldular. Anılan bu ülkelerin aynı
zamanda Avro para birimi üyesi olmaları bu para
birimi üzerindeki spekülasyonların da artmasına sebep
oldu. Henüz yaralarını saramamış olan dünyanın
lokomotif ekonomisi ABD’den sonra, toplamda
ABD’den daha büyük bir GSMH’ye sahip AB’nin de
ciddi bir krizle karşılaşması özellikle 2011 yılının ikinci
yarısında dünya gündemini en çok meşgul eden
konulardan biri oldu.
2012 yılında, 2008 yılından beri dünya ekonomisi
için adeta büyüme motoru vazifesi gören gelişmekte
olan ülkelerin de, gelişmiş ülkelerdeki bu krizin
etkilerinden olumsuz anlamda etkilenmeleri kaçınılmaz
görünmektedir. 2008’den bu yana, kamu
harcamalarını artırarak ve iç tüketimi canlı tutarak
ekonomilerinin dinamizmini devam ettiren gelişmekte
olan ülkeler için, özellikle enflasyon baskısı ve ihraç
pazarlarının daralması gibi etkenler, sürdürülebilir
olmayan bu kısa vadeli politikanın 2012’de terk
edilmesi zorunluluğunu getirmektedir. Yine de genel
olarak bakıldığında Çin, Hindistan, Rusya, Brezilya,
Arjantin, Güney Kore, Güney Afrika, Meksika ve
Türkiye’nin de içinde bulunduğu gelişmekte olan
ülkelerin 2012 yılında da dünya ekonomileri içerisinde
pozitif anlamda ayrışarak büyüme trendini devam
ettirmesi, ancak geçmiş yıllara nazaran büyüme
oranlarında düşüşlerin olması beklenmektedir.
Gelişmiş ülkelerdeki toparlanmanın beklenenden çok
daha uzun süre alacak olması ve Avro’nun geleceği
üzerindeki kara bulutların dağılmaması, dünyada
büyümenin lokomotifinin gelişmekte olan ülkeler
olacağını teyit etmektedir. Tüm dünyada, demografik
unsurların da etkisiyle, küresel ekonomik ağırlığın
gelişmekte olan piyasalara kayacağı ve bu kaymanın
gittikçe hızlanacağı genel kabul görmektedir. Bu
16
nedenle birçok şirketin stratejilerini buna uygun şekilde
ayarlayarak gelişmekte olan piyasalarda yer edinme,
yani ortaklıklar ve satın almalar yoluyla yatırım yapma
planları olduğu gözlemlenmektedir. Türkiye’nin,
özellikle bankacılık ve finans sektöründe gerekli
reformların birçoğunu 2001 krizi sonrası tamamlamış
olması, uyguladığı yerinde ve tutarlı para ve maliye
politikaları ve Avrupa Birliği’nin yasa ve
düzenlemelerine uyum çabalarını sürdürmesi, ülkeyi
yatırımcılar nezdinde en cazip ülkelerden biri
konumuna getirmiştir.
Ülkemiz 2011 yılında bir genel seçimi daha geride
bırakmış, seçim sonrasında Türkiye’nin sağlamış
olduğu siyasi istikrar yabancı yatırımcılar tarafından
da olumlu olarak değerlendirilmiş ve Türk ekonomisine
olan güven devam etmiştir. Ancak 2011 yılı içerisinde
Türk Lirası hem ABD doları hem de Avro karşısında
yaklaşık %25 civarında değer kaybetmiş ve yıllar sonra
enflasyonda tekrar artış yaşanmıştır. Dolayısıyla,
2012 yılında, yeniden artışa geçen enflasyon ve cari
açığın azaltılması en önemli iki makro ekonomik hedef
olarak gözükmektedir.
2011 yılı 2010 yılı ile karşılaştırıldığında, toplam satın
alma ve birleşme işlem hacminin neredeyse yarı yarıya
azaldığını gözlemliyoruz. 2010 yılında gerçekleştirilen
özelleştirme işlemlerinde, elektrik dağıtım bölgeleri
ihalelerini kazanan yatırımcıların birçoğunun
finansman sıkıntıları sebebiyle ödemelerini
yapamayarak 2011 yılında süreçten çekilmeleri ve
bazı büyük çaplı kamu projelerinin ihale takvimlerinin
ertelenmesi şeklinde ülkemizde ortaya çıkan
gelişmeler ve dünyada devam eden ekonomik sıkıntılar
dolayısıyla, birleşme ve satın alma işlemlerinin
finansmanındaki zorlukların devam edeceğini ve 2012
yılının da satın alma ve birleşme işlemleri açısından
zor bir yıl olacağını öngörmekteyiz.
Birleşme ve satın alma performansı açısından oldukça
önemli olan özelleştirme işlemlerinde, elektrik üretim
varlıklarının satışı için 2012 yılı içerisinde ihaleye
çıkılması olasılıklar dahilinde olup, ihaleye çıkılması
durumunda, elektrik dağıtım ihalelerinde sınırlı kalan
yabancı yatırımcı ilgisinin, üretim konusunda çok daha
Birleşme ve Satın Alma İşlemleri - 2011 Raporu
yüksek olması beklenmektedir. Ayrıca büyük yerli
grupların da bu alandaki yatırımlarını hızla artırmak
istedikleri bilinmektedir. Öte yandan, uzun yıllardır
beklenen ve 2012’de ihalesinin gerçekleşmesine kesin
gözüyle bakılan bir diğer özelleştirme işlemi de köprü
ve otoyollar ihalesi olup, gerçekleşmesi durumunda
bu işlemin de yılın kayda değer işlemlerinden birisi
olmasını beklemekteyiz.
Ayrıca İstanbul Büyükşehir Belediyesi’nin iştiraklerinin
satışlarının da öne çıkan işlemler olabileceğini
belirtmeliyiz. İDO’nun başarılı satışından sonra
İGDAŞ’ın ve İSPARK’ın muhtemel satışlarının,
gerçekleşmeleri durumunda, yılın dikkat çekici
işlemleri olacağına şüphe yoktur.
Özel sektör işlemlerinde ise ağırlıklı olarak küçük ve
orta ölçekli işlemlerin yoğun olacağı bir yıl
beklemekteyiz. İstisnai olarak süreçleri halen devam
eden bazı büyük ölçekli işlemlerin de 2012 yılının
içerisinde gerçekleşeceğini öngörmekteyiz.
Sonuç olarak beklenen özelleştirme ve bazı büyük
hacimli işlemlerin gerçekleşmesi durumunda 2012
yılı için birleşme ve satın alma işlem hacmi beklentimiz
yaklaşık 20 milyar ABD doları seviyesindedir.
Birleşme ve Satın Alma İşlemleri - 2011 Raporu
17
Türk iş dünyasının birleşme ve
satın alma faaliyetlerine bakışı
Bu bölümde, Türk iş dünyasının önde gelen isimlerinin, 2011 yılı içerisindeki
birleşme ve satın alma ortamı ile ilgili değerlendirmelerinin ve beklentilerinin
belirlenmesi amacıyla hazırlanmış olan anketin sonuçlarına yer verilmektedir.
Bu yıl onuncu kez, mektup ve elektronik ortamda anket yöntemi kullanılarak
gerçekleştirilen bu çalışma ile örneklenen hedef kitle, Türk iş dünyasına katkısı
yüksek kamu ve özel sektör kurumları ile sektörlerinde öne çıkan firmaların
hissedar ve üst düzey yöneticilerinden oluşmaktadır. Katılımcılara ayırdıkları
zaman ve değerlendirmelerini bizlerle paylaştıkları için teşekkürü bir borç biliriz.
Sonuçların değerlendirilmesi
2011 yılı birleşme ve satın alma işlemlerinin hacim açısından
değerlendirilmesi
Katılımcıların Türkiye'de birleşme ve satın alma işlemlerinin hacminin, 2011
yılındaki seviyesini olması beklenene göre düşük olarak değerlendirdiği
görülmektedir. Katılımcıların hiçbiri bu sene gerçekleşen işlem hacmini yüksek
ve çok yüksek olarak değerlendirmezken, yaklaşık %65’i gerçekleşen işlem hacmini
düşük olarak değerlendirmektedir. 2010 yılında var olan olumlu izlenimin (2010
yılında gerçekleşen işlem hacmini düşük olarak değerlendirenler %22’ydi) 2011
yılında düşen işlem hacmiyle paralel olarak olumsuz yönde etkilendiği
görülmektedir.
2011
2010
%3
%22
%14
%35
Düşük
Normal
%65
Düşük
Normal
Yüksek
Çok Yüksek
%61
Yılın işlemi
Katılımcıların çoğunluğu tarafından Mey İçki’nin Diageo tarafından satın alınması
ve İDO özelleştirmesi, 2011 yılı içinde öne çıkan iki önemli işlem olarak
değerlendirilmiştir. 2011 yılı içinde gerçekleşen Mey İçki’nin 2,1 milyar ABD
doları bedelle Diageo tarafından satın alınması işlemi %50’yle katılımcılar tarafından
yılın işlemi seçilmiştir. Bu işlemi %35’le İDO özelleştirmesi takip etmekte ve yılın
diğer bir önemli işlemi olarak ön plana çıkmaktadır. 2011 yılının son haftası
sonuçlanması nedeniyle anket çalışmamızda yer bulamayan Acıbadem Sağlık
Grubu’nun %75 hissesinin Integrated Healthcare Holdings ve Khazanah Nasional
Berhad’a satışı da 2011 yılının önemli işlemlerinden biri olarak göze çarpmaktadır.
18
Birleşme ve Satın Alma İşlemleri - 2011 Raporu
%9
%6
%50
%35
Mey İçki’nin Diageo tarafından
satın alınması
İDO Özelleştirmesi
Şeker Fabrikaları Özelleştirmesi
Diğer
2011 yılı özelleştirme programının başarısı
Katılımcıların %63’ü 2011 yılında gerçekleştirilen özelleştirme programını başarısız
olarak değerlendirmiştir. Bu değerlendirmede hiç kuşkusuz 2010 yılında öne
çıkan elektrik dağıtım bölgeleri özelleştirmelerinin önemli bir kısmının ve Başkent
Doğalgaz Dağıtım özelleştirmesinin ihaleyi kazanan gruplar tarafından ihale
bedellerinin ödenmemesi nedeniyle sonuçlanmaması ve 2011 yılında beklenen
özelleştirmelerin gerçekleşmemiş olması önemli etkenler olmuştur. 2010 yılında
katılımcıların %73’ü 2010’da ihalesi yapılan ancak daha sonradan önemli bir
kısmı sonuçlandırılamayan yüksek hacimli elektrik dağıtım bölgeleri özelleştirmeleri
ve Başkent Doğalgaz Dağıtım özelleştirmesi nedeniyle 2010 özelleştirme
programını başarılı olarak değerlendirmişti.
2011
2010
%27
%37
%73
Başarılı
Başarısız
Başarılı
Başarısız
%63
Özel sermaye fonlarının (private equity) Türkiye’de birleşme/satış
ve satın alma faaliyetleri açısından değerlendirilmesi
Daha önceki bölümlerde belirtildiği üzere, 2011 yılında özel sermaye fonlarının
yer aldığı Türkiye’deki birleşme ve satın alma faaliyetlerinde 2010 yılına göre
önemli ölçüde artış gözlemlenmiştir. Bu durum katılımcıların %68’i tarafından
olumlu bulunurken (2010 yılında özel sermaye fonlarının faaliyetlerini olumlu
bulanlar %37’ydi), sadece %9’luk bir kesim bu faaliyetleri olumsuz olarak
değerlendirmiştir. Katılımcıların %23’ü ise bu durumun etkilerinin belirsiz olduğunu
düşünmektedir.
2011
2010
%23
%68
%32
%37
%9
Olumlu
Olumlu
Olumsuz
Olumsuz
Belirsiz
%31
Birleşme ve Satın Alma İşlemleri - 2011 Raporu
Belirsiz
19
2012’de en fazla hareket beklenen sektörler
2012 yılında birleşme ve satın alma faaliyetleri açısından enerji, hizmetler, gayrimenkul,
yiyecek ve içecek, perakende, sağlık ve bankacılık en çok hareketlilik göstermesi
beklenen sektörler olmuştur. 2011 yılı beklentilerinde olduğu gibi, 2012 yılına ilişkin
beklentiler açısından da enerji sektörü katılımcılar tarafından en fazla hareket beklenen
sektör olarak belirlenmiştir.
%25,0
%23,7
%20,0
%15,1
%15,0
%14,0
%12,9
%10,8
%9,7
%10,0
%8,6
%5,0
%2,2
%2,2
%1,1
Birleşme, satış ve satın alma işlemi ile ilgili olarak yapılan görüşmeler
ve görüşme yapılan yatırımcı profili
Katılımcıların %50’lik kısmı birleşme ve satın alma işlemleriyle ilgili olarak 2011
yılı içinde görüşmelerde bulunduğunu belirtmiştir. 2010 yılı için %48 olan bu oranın
2011 yılında hemen hemen aynı kaldığı gözlemlenmiştir.
2011
2010
%50
%48
Evet
Hayır
Evet
%52
%50
20
Birleşme ve Satın Alma İşlemleri - 2011 Raporu
Hayır
tik
jis
Lo
rt
Si
Yi
ye
İm
al
at
go
na
Sa
ac
nk
Ba
a
yi
k
ılı
ık
ğl
Sa
e
ra
Pe
ve
ce
k
ke
ec
İç
en
im
yr
Ga
nd
ek
l
ku
r
et
zm
Hi
En
er
le
ji
%0,0
2011 yılında yapılan görüşmelerin %83’ü stratejik yatırımcılarla gerçekleştirilirken,
%17’si özel sermaye fonları ile yapılmıştır. Anket sonuçlarına göre 2010 yılında
%73’lük bir oranda olan stratejik yatırımcılar ile yapılan görüşmeler 2011 yılında
artış göstererek ağırlığını korumuştur.
2011
2010
%17
%27
%73
%83
Stratejik
Stratejik
Finansal
Finansal
İşlemin süresi
Katılımcılar 2011 yılında Türkiye’de gerçekleştirilen birleşme ve satın alma
işlemlerinde görüşmelere başlama tarihi ile işlemin sonuçlandırılması arasında
geçen süreyi, görüşmelerin %45’i için 6 aydan kısa bir süre içerisinde, %55’i için
ise 6 ila 12 ay arasında tamamlandığını belirtmişlerdir. 2010 yılı göz önünde
bulundurulduğunda hem altı aydan kısa bir süre içinde tamamlanan işlemlerin
oranında artış olduğu hem de 12 aydan uzun süren işlemin olmadığı
gözlemlenmektedir.
2011
2010
%4
%26
%45
< 6 ay
< 6 ay
6-12 ay
6-12 ay
12-18 ay
%55
%70
Birleşme ve Satın Alma İşlemleri - 2011 Raporu
21
Anlaşma sağlama sırasında karşılaşılan en önemli sorunlar
Anket sonucuna göre 2011 yılında birleşme ve satın alma işlemlerinde karşılaşılan
en büyük sorunun %36 ile fiyat konusunda anlaşmak olduğu belirtilmiştir. Bunu
%29 ile kurumsal kültür ve %21 ile stratejik uyum sorunları izlemektedir. Mevzuat
ve alınması gereken izinler ise %14 ile başlıca sorun yaratan faktörler arasında
değerlendirilmiştir.
%14
%36
Fiyat
Kurumsal kültür
%21
Stratejik uyum
Mevzuat/gerekli izinler
%29
Türkiye’de birleşme ve satın alma işlemlerini en çok etkileyen faktörler
Katılımcılar 2011 yılında Türkiye’de birleşme ve satın alma işlemlerini %28 ile
en çok siyasi istikrarın ve %26 ile uluslararası piyasalardaki gelişmelerin etkilediğini
belirtmişlerdir. Bu faktörleri %24 ile yurtiçi ekonomik konjonktür ve %21 ile
büyüme beklentileri izlemektedir. Faiz oranları ve enflasyon, işlemlere etkisi
daha düşük faktörler olarak belirlenmiştir.
%1
%21
%26
Siyasi istikrar
Uluslararası piyasalardaki gelişmeler
Yurtiçi ekonomik konjonktür
Büyüme beklentileri
%24
Diğer
%28
22
Birleşme ve Satın Alma İşlemleri - 2011 Raporu
2012 yılında birleşme ve satın alma faaliyetlerinin işlem hacmi
beklentileri
Anket sonuçlarına göre, iş dünyası özellikle Avrupa Birliği ülkelerinde hüküm
süren kırılganlığın 2012 yılı Türkiye birleşme ve satın alma faaliyetlerine
yansıyacağını öngörerek nispeten düşük birleşme ve satın alma tahminlerinde
bulunmuştur. Katılımcıların %35’i 2012 yılında 6–10 milyar ABD doları aralığında
bir işlem hacmi, %29’u ise 11–15 milyar ABD doları aralığında bir işlem hacmi
beklediklerini belirtmişlerdir. İşlem hacminin 16–20 milyar ABD doları aralığında
olmasını bekleyen katılımcıların oranı %18, 6 milyar ABD dolarının altında olacağını
bekleyenlerin oranı ise %12’dir. Bu tablo, iş dünyasının beklentileri açısından,
2012 yılının, 2011 yılına göre daha olumsuz geçeceğine bir işaret olarak dikkate
değerdir.
2011
%3
2010
%3
%6
%12
%18
%35
%29
1-5 Milyar
ABD$
%12
%23
1-5 Milyar
ABD$
6-10 Milyar
ABD$
6-10 Milyar
ABD$
11-15 Milyar
ABD$
11-15 Milyar
ABD$
16-20 Milyar
ABD$
16-20 Milyar
ABD$
21-25 Milyar
ABD$
%25
%18
+25 Milyar
ABD$
21-25 Milyar
ABD$
+25 Milyar
ABD$
%16
2012 yılında Türkiye’deki yatırım ortamı
Türkiye’nin dünya ekonomileri içinde yükselen konumu nedeniyle 2011’de
Türkiye’deki yatırım ortamını olumlu olarak bekleyenlerin oranı %73 iken,
katılımcıların sadece %20’si 2012 yılı yatırım ortamını olumlu olarak
değerlendirmiştir. Dikkate değer şekilde katılımcıların %51’lik bölümü ise 2012
yılında Türkiye’deki yatırım ortamının durağan olacağını öngörmektedir. Dikkat
çekici olan diğer bir durum ise geçen yıl yatırım ortamı, katılımcıların hiçbiri
tarafından belirsiz olarak değerlendirilmezken, 2012 yılı Türkiye’deki yatırım
ortamının belirsiz olduğunu düşünenlerin oranı bu sene %23’tür.
2011
2010
%1
%23
%20
%26
%6
Olumlu
Olumlu
Durağan
Durağan
Olumsuz
Olumsuz
Belirsiz
%73
%51
Birleşme ve Satın Alma İşlemleri - 2011 Raporu
23
AB ülkelerinin birçoğunda devam eden kriz ortamının Türkiye’ye
etkisi
Anket sonuçlarına göre, Avrupa Birliği ülkelerinin birçoğunda devam etmekte
olan ekonomik problemlerin ve kriz ortamının 2012 yılında Türkiye’ye muhtemel
etkisi, katılımcıların %62’si tarafından sınırlı etkisi olacağı yönünde
değerlendirilmiştir. Katılımcıların %32’si AB’deki kriz ortamının Türkiye’ye yüksek
etkisi olacağını ve sadece %6’sı düşük etkisi olacağını öngörmüştür.
%6
%32
Sınırlı etkisi olacaktır
Yüksek etkisi olacaktır
Düşük etkisi olacaktır
%62
24
Birleşme ve Satın Alma İşlemleri - 2011 Raporu
2011 yılı
birleşme ve satın alma
işlemlerinin listesi*
(*) Liste, hedef şirket isimlerine göre alfabetik olarak hazırlanmıştır.
Birleşme ve Satın Alma İşlemleri - 2011 Raporu
25
444çiçek
Bilişim
Çiçek Sepeti
Türkiye
%100,00
Ekim 11
Açıklanmadı
Abbate Tesisleri
Tekstil
Karbel
Türkiye
%100,00
Mayıs 11
Açıklanmadı
Satın Alma
Satın Alma
Acıbadem Sağlık Grubu
Sağlık
Malezya
%75,00
Aralık 11
1,260.4
Satın Alma
Acıselsan
İmalat
Integrated Healthcare Holdings,
Khazanah Nasional Berhad
Verusa
Türkiye
%76,83
Ekim 11
1,9
Satın Alma
ACT Airlines Inc
Ulaştırma
Hainan Airlines Group Company
Çin
%49,00
Temmuz 11
25,0
Satın Alma
Açim Çimento
Gayrimenkul
Rönesans Gayrimenkul
Türkiye
%50,00
Ağustos 11
23,8
Satın Alma
Adabank
Finansal Hizmetler G Capital
Bahreyn
%100,00
Ağustos 11
75,0
TMSF
Adnan Menderes Havalimanı
Ulaştırma
TAV
Türkiye
%100,00
Kasım 11
868,2
İşletme Hakkı Devri
Airfel
İmalat
Daikin
Japonya
%100,00
Temmuz 11
258,0
Satın Alma
Akel Gıda Bandırma Tesisleri
İmalat
Tiryaki Agro
Türkiye
%100,00
Temmuz 11
8,5
Satın Alma
AKG Yalıtım ve İnşaat Malzemeleri
İnşaat
ADM Capital
Hong Kong
Açıklanmadı
Mayıs 11
21,0
Satın Alma
Akmopaş Gıda
Perakende
Mopaş Marketçilik
Türkiye
%50,00
Mayıs 11
Açıklanmadı
Satın Alma
Aksigorta
Finansal Hizmetler Ageas Insurance International
Belçika
%30,99
Şubat 11
220,0
Satın Alma
Aksu Temiz Enerji
Enerji
Türkiye
%70,00
Ocak 11
Açıklanmadı
Satın Alma
Ayen Enerji
Alanya Can Hastanesi
Sağlık
Antalya Anadolu Hastaneleri
Türkiye
%100,00
Nisan 11
Açıklanmadı
Satın Alma
Alenka Enerji
Enerji
Aksa Enerji
Türkiye
%76,00
Ağustos 11
8,7
Satın Alma
Aliağa Terminali
Gayrimenkul
Feza Gayrimenkul
Türkiye
%100,00
Temmuz 11
Açıklanmadı
Satın Alma
Alpaslan II Enerji Üretim
Enerji
Enerjisa
Türkiye
%100,00
Nisan 11
Açıklanmadı
Satın Alma
Alta Plastik
İmalat
Allflex Europe
Fransa
%100,00
Şubat 11
Açıklanmadı
Satın Alma
Altınyağ Kombinaları
Yiyecek ve İçecek
Çevik Ailesi ve Ferit Çağrı Özalp
Türkiye
%74,00
Eylül 11
1,7
Satın Alma
Anadolu Hastaneleri
Sağlık
Newcon
ABD
%50,00
Ocak 11
Açıklanmadı
Satın Alma
Antalya Deva Özel Sağlık Hizmetleri
Sağlık
Memorial Sağlık Grubu
Türkiye
%62,50
Mart 11
Açıklanmadı
Satın Alma
Diaverum
Almanya
%100,00
Ocak 11
Açıklanmadı
Satın Alma
Haziran 11
9,8
Satın Alma
Antalya Nefroloji Özel Diyaliz Merkezi Sağlık
Aras Kargo
Ulaştırma
İş Girişim
Türkiye
%20,00
Ardaş Mağazaları
Perakende
Tesco - Kipa
Türkiye
%100,00
Aralık 11
Açıklanmadı
Satın Alma
Arena Bilgisayar
Bilişim
Redington Türkiye Holdings
Hindistan
%49,40
Eylül 11
42,5
Satın Alma
Arkaz Sağlık Hizmetleri
Sağlık
Turkven
Türkiye
Açıklanmadı
Ocak 11
Açıklanmadı
Satın Alma
Aroma Karaman Konsantre Tesisleri
Yiyecek ve İçecek
Doehler
Almanya
%100,00
Eylül 11
30,0
Satın Alma
Artım Bilişim Çözümleri
Bilişim
İndeks Bilgisayar
Türkiye
%51,00
Şubat 11
0,8
Satın Alma
Asaş Ambalaj
İmalat
Constantia Packaging
Avusturya
%92,72
Haziran 11
Açıklanmadı
Satın Alma
Assan Tüketici Finansmanı
Finansal Hizmetler ALJ Lubnatsi
Suudi Arabistan
%100,00
Temmuz 11
Açıklanmadı
Satın Alma
Ata Elektrik
Enerji
Verusa
Türkiye
%68,00
Ocak 11
Açıklanmadı
Satın Alma
Atasu
Yiyecek ve İçecek
Polsan
Türkiye
%75,00
Ekim 11
Açıklanmadı
Satın Alma
Atlanta Madencilik
Madencilik
Cronimet Alloys
Hindistan
%92,00
Haziran 11
3,0
Satın Alma
Atlas Emlak Yatırım
Gayrimenkul
Avrasya Petrol ve Turistik Tesisler
Türkiye
Açıklanmadı
Mart 11
37,1
Satın Alma
Atlas Halı
İmalat
Naksan Holding
Türkiye
%100,00
Ekim 11
Açıklanmadı
Satın Alma
Ayaks
Perakende
Nihat Güler
Türkiye
%40,00
Haziran 11
Açıklanmadı
Satın Alma
Ayres Ayvacık Rüzgar Enerjisi
Enerji
Aksa Enerji
Türkiye
%98,00
Nisan 11
2,2
Satın Alma
Bahçeşehir Koleji
Eğitim
Carlyle Group
ABD
Açıklanmadı
Ekim 11
Açıklanmadı
Satın Alma
Banvit
Yiyecek ve İçecek
Aabar Investments
BAE
%16,32
Ağustos 11
45,0
Satın Alma
Baymak Makine
İmalat
BDR Thermea Group
Hollanda
%40,00
Mayıs 11
Açıklanmadı
Satın Alma
Belbeton
İnşaat
Genç İnşaat
Türkiye
%100,00
Aralık 11
Açıklanmadı
Satın Alma
Best Buy Istanbul Mağazacılık
Perakende
Teknosa
Türkiye
%100,00
Haziran 11
Açıklanmadı
Satın Alma
Beşiktaş Emlak Yatırım
Gayrimenkul
Shangri-La Asia
Çin
%50,00
Ağustos 11
Açıklanmadı
Satın Alma
Beyazkutu.com
Bilişim
iLab Ventures
Türkiye
%21,74
Ekim 11
0,6
Satın Alma
Bıçakçılar Tıbbi Cihazlar
Sağlık
Global Capital Management
Kuveyt
Açıklanmadı
Şubat 11
Açıklanmadı
Satın Alma
Bilecik Demir Çelik Sanayi
İmalat
Ada Metal
Türkiye
%40,00
Eylül 11
3,4
Satın Alma
Bilsev Enerji Hes Portföyü
Enerji
Gama Enerji
Türkiye
%100,00
Ekim 11
Açıklanmadı
Satın Alma
Bind Çikolata
Yiyecek ve İçecek
Süper Group
Türkiye
Açıklanmadı
Ekim 11
Açıklanmadı
Satın Alma
BirgiMefar Grubu
Ethemba Capital ;
NBGI Private Equity
Finansal Hizmetler Boydak Holding
İngiltere
Açıklanmadı
Haziran 11
Açıklanmadı
Satın Alma
Türkiye
%50,00
Ekim 11
Açıklanmadı
Satın Alma
Bizim Menkul Değerler
Sağlık
Biznet
Bilişim
Rahmi Faruk Eczacıbaşı
Türkiye
%51,00
Ekim 11
Açıklanmadı
Satın Alma
Bleda İnşaat
Gayrimenkul
Fi-Yapı
Türkiye
%50,00
Ocak 11
13,5
Satın Alma
26
Birleşme ve Satın Alma İşlemleri - 2011 Raporu
BND Elektrik Üretim
Enerji
Metem Enerji
Türkiye
%66,67
Nisan 11
7,6
Satın Alma
Bodrum Yalıkavak Turizm ve Yat Limani
Turizm
Palmali Group
Türkiye
Açıklanmadı
Mart 11
42,0
Satın Alma
Bommag Manyezit
Madencilik
Kümaş Kütahya Manyezit İşletmeleri Türkiye
%98,00
Mayıs 11
10,1
Satın Alma
Bosell Bilgisayar Teknolojileri
Hizmetler
Securitas Espana
İspanya
%51,00
Ağustos 11
Açıklanmadı
Satın Alma
Burgaz Rakı
Yiyecek ve İçecek
Antalya Alkollü İçecekler
Türkiye
%100,00
Haziran 11
Açıklanmadı
Satın Alma
Bücürük Tekstil
Perakende
Kerten
İrlanda
%50,00
Şubat 11
Açıklanmadı
Satın Alma
Cam Elyaf Reçine
İmalat
Poliya Poliester
Türkiye
%100,00
Mart 11
Açıklanmadı
Satın Alma
Canerler
Perakende
Kiler
Türkiye
%48,92
Şubat 11
29,2
Satın Alma
Ceiprime
Bilişim
Peak Games
Türkiye
%100,00
Eylül 11
Açıklanmadı
Satın Alma
Cenovapharma
Sağlık
Polpharma
Polonya
%77,00
Mayıs 11
Açıklanmadı
Satın Alma
Cici Gıda
Yiyecek ve İçecek
Elvan Gıda
Türkiye
%100,00
Ocak 11
Açıklanmadı
Satın Alma
Cimri.com
Bilişim
iLab Ventures
Türkiye
%100,00
Nisan 11
Açıklanmadı
Satın Alma
Cine 5
Medya
Al Jazeera
Katar
%100,00
Şubat 11
40,5
TMSF
Club Pacific
Turizm
Barut Hotels
Türkiye
%100,00
Kasım 11
Açıklanmadı
Satın Alma
Coretech Bilgi Teknolojisi Hizmetleri
Çarşamba, Havza ve
Samsun Otobüs Terminalleri
Bilişim
Logo Yazılım
Türkiye
%100,00
Kasım 11
2,0
Satın Alma
Ulaştırma
Avrasya GYO
Türkiye
%100,00
Ocak 11
32,1
Satın Alma
Çiçek Sepeti
Bilişim
Amazon
ABD
Açıklanmadı
Aralık 11
Açıklanmadı
Satın Alma
Çukurova Havaalanı
Ulaştırma
Türkiye
%100,00
Aralık 11
465,5
İşletme Hakkı Devri
Datateknik
Bilişim
Sky Line Havacılık ve Zonguldak
Özel Sivil Havacılık
Bilsoft
Türkiye
Açıklanmadı
Ocak 11
Açıklanmadı
Satın Alma
Dedeman Bodrum
Turizm
Hüseyin Başaran
Türkiye
%100,00
Haziran 11
Açıklanmadı
Satın Alma
Delta Petrol Ürünleri
Enerji
MED Enerji, Rubis Terminal
Fransa, Lübnan
%100,00
Ekim 11
Açıklanmadı
Satın Alma
Deniz Emeklilik ve Hayat
Finansal Hizmetler MetLife
ABD
%99,86
Haziran 11
231,0
Satın Alma
Deniz Taksi (Capsea)
Ulaştırma
Fadıl Akgündüz
Türkiye
%100,00
Ağustos 11
Açıklanmadı
Satın Alma
Deniz Türev Menkul Değerler
Finansal Hizmetler Endeks Gayrimenkul ve Madencilik
Türkiye
%100,00
Temmuz 11
7,0
Satın Alma
Diasis Diagnostik Sistemler
Sağlık
ERBA Diagnostics Mannheim
Almanya
%100,00
Ocak 11
Açıklanmadı
Satın Alma
DigiTouch
Bilişim
Hummingbird Ventures
Belçika
Açıklanmadı
Mart 11
Açıklanmadı
Satın Alma
Doğa Koleji
Eğitim
Turkven
Türkiye
Açıklanmadı
Mart 11
Açıklanmadı
Satın Alma
Doğaner Alçı
İmalat
Compagnie de Saint-Gobain
Fransa
%100,00
Mayıs 11
Açıklanmadı
Satın Alma
Doğu Anadolu Maden Arama Sondaj
Madencilik
Koza Altın
Türkiye
%99,98
Aralık 11
7,8
Satın Alma
Özelleştirme
Doğusan Boru
İmalat
Yücel Grup
Türkiye
%56,09
Temmuz 11
7,3
Doğuş-GE Gayrimenkul Yatırım Ortaklığı
Gayrimenkul
Doğuş Holding
Türkiye
%25,00
Mart 11
28,0
Satın Alma
Dr. F. Frik İlaç
Sağlık
Recordati
İtalya
%100,00
Temmuz 11
130,0
Satın Alma
Eczacıbaşı-Koramic Yapı Kimyasalları
Kimya
Koramic
Belçika
%50,00
Nisan 11
Açıklanmadı
Satın Alma
Ege Sağlık Grubu
Sağlık
Universal Hastaneler Grubu
Türkiye
%100,00
Nisan 2011
Açıklanmadı
Satın Alma
Elit Çikolata
Yiyecek ve İçecek
İrlanda
Açıklanmadı
Ocak 11
Açıklanmadı
Satın Alma
Elit Teknoloji Hizmetleri
Bilişim
Kerten
3TS Capital Partners, The European
Investment Fund
Lüksemburg
Açıklanmadı
Kasım 11
Açıklanmadı
Satın Alma
EMA Kimya
Kimya
Huntsman Corporation
ABD
%100,00
Aralık 11
Açıklanmadı
Satın Alma
Energaz
Enerji
Enerji Yatırım Holding
Türkiye
%46,53
Ocak 11
Açıklanmadı
Satın Alma
Eral-Protek
Kimya
Univar
ABD
%94,60
Ocak 11
Açıklanmadı
Satın Alma
Erensan
İmalat
Groupe Atlantic
Fransa
%25,00
Aralık 11
Açıklanmadı
Satın Alma
Erk Armored
Hizmetler
Loomis
İsveç
%60,00
Mayıs 11
Açıklanmadı
Satın Alma
Eureko Sigorta
Finansal Hizmetler Eureko
Hollanda
%20,00
Mayıs 11
100,8
Satın Alma
Filmed Tıbbi Cihazlar
Sağlık
Fujifilm
Japonya
%100,00
Şubat 11
Açıklanmadı
Satın Alma
Fina Liman
Ulaştırma
Umman Sultanlığı İştiraki
Umman
%35,76
Ağustos 11
Açıklanmadı
Satın Alma
fizy.com
Bilişim
Turkcell
Türkiye
%70,00
Nisan 11
Açıklanmadı
Satın Alma
Melkan Tabanlıoğlu, Taha Tatlıcı
Türkiye
%100,00
Eylül 11
Açıklanmadı
Satın Alma
Galerist
Medya
Gelişim Sağlık
Sağlık
Kemer Medical Center
Türkiye
%100,00
Nisan 11
Açıklanmadı
Satın Alma
Gentra Lojistik
Ulaştırma
Verusa
Türkiye
%50,00
Mayıs 11
Açıklanmadı
Satın Alma
Gimkat Araç Üstü Ekipman
Otomotiv
Katmerciler Araç Üstü Ekipman
Türkiye
%49,99
Ekim 11
0,7
Satın Alma
GittiGidiyor.com
Bilişim
eBay
ABD
%72,00
Nisan 11
182,1
Satın Alma
Global İletişim
Hizmetler
Turkcell
Türkiye
%100,00
Kasım 11
9,4
Satın Alma
Global Kahve (Cafe Crown)
Yiyecek ve İçecek
Al Sayer Group
Kuveyt
%50,00
Haziran 11
6,8
Satın Alma
Global Liman
Ulaştırma
Venice European Investment
İtalya
%22,11
Eylül 11
77,4
Satın Alma
Birleşme ve Satın Alma İşlemleri - 2011 Raporu
27
Global Menkul Değerler
Finansal Hizmetler Azimut Holding
İtalya
%5,00
Mart 11
Açıklanmadı
Satın Alma
Global Portföy Yönetimi
Finansal Hizmetler Azimut Holding
İtalya
%60,00
Mart 11
8,4
Satın Alma
Göztepe Şafak ve JFK Hastaneleri
Sağlık
Acıbadem Sağlık Grubu
Türkiye
%100,00
Nisan 11
40,0
Satın Alma
Graniser Seramik
İmalat
Bancroft
İngiltere
Açıklanmadı
Aralık 11
Açıklanmadı
Satın Alma
Grupanya
Bilişim
Intel Capital
ABD
%13,48
Ağustos 11
Açıklanmadı
Satın Alma
Grupca.com
Bilişim
Bilyoner
Türkiye
%30,00
Mart 11
Açıklanmadı
Satın Alma
Gürtaş Tarım Ürünleri
Yiyecek ve İçecek
Altınyağ Kombinaları
Türkiye
%80,68
Eylül 11
1,5
Satın Alma
Mart 11
35,6
Satın Alma
Halk Finansal Kiralama
Finansal Hizmetler Türkiye Halk Bankası
Türkiye
%46,40
Hassas Boru
İmalat
Jansen AG
İsviçre
%100,00
Eylül 11
Açıklanmadı
Satın Alma
HatMar
Perakende
Çelikler
Türkiye
%100,00
Kasım 11
Açıklanmadı
Satın Alma
Hey Trends
Tekstil
Li & Fung
Hong Kong
%100,00
Kasım 11
Açıklanmadı
Satın Alma
Özel yatırımcılar
Türkiye
%75,00
Mayıs 11
Açıklanmadı
Satın Alma
Huzur Radyo TV
Medya
IFO Istanbul Fuar Hizmetleri
Hizmetler
Tarsus Group
İngiltere
%75,00
Mayıs 11
15,9
Satın Alma
Interplast Mühendislik Plastikleri
Kimya
Safic-Alcan
Fransa
%51,00
Haziran 11
Açıklanmadı
Satın Alma
Işık Perde Rayları
Tekstil
Soudal
Belçika
%100,00
Eylül 11
Açıklanmadı
Satın Alma
İBA Elektrik Üretim
Enerji
Enerjisa
Türkiye
Açıklanmadı
Mart 11
Açıklanmadı
Satın Alma
İmpo Motor
İmalat
Franklin Electric
ABD
%80,00
Mart 11
Açıklanmadı
Satın Alma
İpek Kağıt
İmalat
Eczacıbaşı
Türkiye
%50,00
Kasım 11
Açıklanmadı
Satın Alma
İstanbul Cerrahi Hastanesi
Sağlık
Melih Us, Mineks
Türkiye
%100,00
Aralık 11
60,0
Satın Alma
İstanbul Deniz Otobüsleri (İDO)
Ulaştırma
Tepe-Akfen-Souter-Sera
Türkiye ve İngiltere %100,00
Haziran 11
861,0
Özelleştirme
İtalgen Elektrik
Enerji
Enerjisa
Türkiye
Açıklanmadı
Nisan 2011
Açıklanmadı
Satın Alma
Joker
Perakende
Actera
Lüksemburg
Açıklanmadı
Kasım 11
Açıklanmadı
Satın Alma
Kale Air
Ulaştırma
Wiking Helicopter Service
Almanya
Açıklanmadı
Mart 11
Açıklanmadı
Satın Alma
Satın Alma
Kartanesi Hotel
Turizm
Ağaoğlu Grup
Türkiye
%100,00
Şubat 11
Açıklanmadı
Kasımpaşaspor
Eğlence
Turgay Ciner
Türkiye
Açıklanmadı
Ekim 11
Açıklanmadı
Satın Alma
Kaş Marina
Turizm
Setur
Türkiye
%50,00
Mart 11
Açıklanmadı
Satın Alma
Kayseri Taşıt Muayene
Otomotiv
European Testing Services
Lüksemburg
%69,60
Haziran 11
Açıklanmadı
Satın Alma
Kemer Medical Center
Sağlık
ADM Capital
Hong Kong
Açıklanmadı
Nisan 11
31,0
Satın Alma
Kemerburgaz Bilgisayar Ofis
İmalat
Serve Kırtasiye
Türkiye
%51,00
Aralık 11
2,8
Satın Alma
Kent Hastanesi
Sağlık
Mid Europa
İngiltere
%65,00
Ekim 11
Açıklanmadı
Satın Alma
Klimasan
İmalat
Metalfrio Solutions
Brezilya
%29,00
Mart 11
22,3
Satın Alma
Koç.net
Bilişim
Vodafone Türkiye
İngiltere
%100,00
Temmuz 11
18,8
Satın Alma
Komili Temizlik Ürünleri Pazarlama
İmalat
Svenska Cellulosa Aktiebolaget
İsveç
%50,00
Haziran 11
48,0
Satın Alma
Komili Temizlik Ürünleri Pazarlama
İmalat
Yıldız Holding
Türkiye
%12,50
Ocak 11
2,9
Satın Alma
Kompass Türkiye
Hizmetler
Finar
Türkiye
%99,00
Haziran 11
Açıklanmadı
Satın Alma
Konsensus Öğretim Yatırımları
Eğitim
International Education Systems
Hollanda
%55,00
Mart 11
Açıklanmadı
Satın Alma
Konum Enerji
Enerji
Steag
Almanya
%99,98
Temmuz 11
Açıklanmadı
Satın Alma
Korda Kağıt
İmalat
Central National-Gottesman
ABD
%78,00
Şubat 11
Açıklanmadı
Satın Alma
KPT Lojistik
Ulaştırma
İhlas Pazarlama Yatırım Holding
Türkiye
%95,00
Temmuz 11
6,7
Satın Alma
Kroma Baskı Öncesi Hazırlık Sistemleri Kimya
Matthews International Corporation ABD
%70,00
Mayıs 11
13,5
Satın Alma
Kudret Enerji
Enerji
Nuh Çimento
Türkiye
%100,00
Şubat 11
36,0
Satın Alma
LBT Varlık Yönetimi
İngiltere
%12,50
Şubat 11
Açıklanmadı
Satın Alma
Mabeyn Gayrimenkul
Finansal Hizmetler EBRD
Kayalar Gayrimenkul ve
Gayrimenkul
Kayalar Ailesi
Türkiye
%50,00
Kasım 11
Açıklanmadı
Satın Alma
Mahle Mopisan
İmalat
Mahle
Almanya
%40,00
Ocak 11
Açıklanmadı
Satın Alma
Maksor Madencilik Sanayi
Madencilik
Turkpower Corporation
Türkiye
%50,09
Temmuz 11
21,7
Satın Alma
Markafoni
Bilişim
Naspers
Güney Afrika
%70,00
Temmuz 11
Açıklanmadı
Satın Alma
Türkiye
%12,50
Kasım 11
Açıklanmadı
Satın Alma
Markmost
Bilişim
Akinon
Marsa Yağ
Yiyecek ve İçecek
Strategic Development Capital Fund Brunei
%20,00
Şubat 11
Açıklanmadı
Satın Alma
Mazıdağı Fosfat Tesisleri
Kimya
TMC Enerji Yatırımları
Türkiye
%100,00
Mayıs 11
28,0
Özelleştirme
Med Menkul
Finansal Hizmetler Azeri Girişim Ortaklığı
Azerbaycan
%100,00
Kasım 11
1,7
Satın Alma
Medyaguru Reklam Hizmetleri
Hizmetler
Mynet
Türkiye
%100,00
Ocak 11
Açıklanmadı
Satın Alma
Mel 2 Gayrimenkul
Gayrimenkul
Rönesans Gayrimenkul
Türkiye
%100,00
Şubat 11
25,0
Satın Alma
Mel 2 Gayrimenkul
Gayrimenkul
Amstar Global Partners
ABD
%50,00
Temmuz 11
12,5
Satın Alma
28
Birleşme ve Satın Alma İşlemleri - 2011 Raporu
Mel 3 Gayrimenkul
Gayrimenkul
Rönesans Gayrimenkul
Türkiye
%100,00
Mayıs11
23,4
Satın Alma
Mel 3 Gayrimenkul
Gayrimenkul
Amstar Global Partners
ABD
%50,00
Temmuz 11
11,5
Satın Alma
Mel 4 Gayrimenkul
Gayrimenkul
Rönesans Gayrimenkul
Türkiye
%100,00
Ağustos 11
20,2
Satın Alma
Melikgazi Tekstil Fabrikası
Tekstil
Orta Anadolu Mensucat
Türkiye
%100,00
Mayıs 11
13,5
Satın Alma
Meltem Enerji
Enerji
Gürtaş Tarım Ürünleri
Türkiye
%87,00
Aralık 11
2,8
Satın Alma
Mey İçki
Yiyecek ve İçecek
Diageo
İngiltere
%100,00
Şubat 11
2,100.0
Satın Alma
Milangaz LNG
Enerji
EGL AG
İsviçre
%50,00
Nisan 11
Açıklanmadı
Satın Alma
Mintay Dış Ticaret
Hizmetler
Ceylan Yatırım Holding
Türkiye
%34,00
Kasım 11
7,5
Satın Alma
Mira Menkul Değerler
Finansal Hizmetler Renaissance Capital
Rusya
Açıklanmadı
Kasım 11
Açıklanmadı
Satın Alma
Miranda Hotel
Turizm
Avrasya Petrol ve Turistik Tesisler
Türkiye
%46,60
Mart 11
6,2
Satın Alma
Misbis
Yiyecek ve İçecek
Biskot
Türkiye
%100,00
Ağustos 11
Açıklanmadı
Satın Alma
MMEKA
Finansal Hizmetler Mehmet Kazancı
Türkiye
%50,00
Temmuz 11
Açıklanmadı
Satın Alma
Satın Alma
MMK Atakaş
İmalat
MMK
Rusya
%50,00
Mart 11
485,0
MNG Teknik
Hizmetler
Hainan Airlines Group Company
Çin
Açıklanmadı
Eylül 11
Açıklanmadı
Satın Alma
Mobilera
Bilişim
Datateknik
Türkiye
%50,00
Aralık 11
Açıklanmadı
Satın Alma
Mol-İmage
Sağlık
Eczacıbaşı-Monrol
Türkiye
%100,00
Mayıs 11
Açıklanmadı
Satın Alma
Mondial
Ulaştırma
Astaldi Group
İtalya
%92,85
Nisan 11
Açıklanmadı
Satın Alma
MRL Merkez Kalıntı Araştırma
Sağlık
SGS Supervize Gözetme Etüd
Türkiye
%100,00
Eylül 11
Açıklanmadı
Satın Alma
Multi Türkmall Altı Emlak
Gayrimenkul
Avusturya
%20,00
Mart 11
Açıklanmadı
Satın Alma
Natura Gıda (Ülker Golf)
Yiyecek ve İçecek
Atrium European Real Estate
Ice Cream Investment
(Turkven&Supem)
Türkiye
%25,00
Mart 11
Açıklanmadı
Satın Alma
Naturelgaz
Enerji
Enerji Yatırım Holding
Türkiye
%50,00
Mayıs 11
10,6
Satın Alma
Net Mağaza İşletmeciliği
Perakende
Stampos BV
Türkiye
%45,00
Ekim 11
136,0
Satın Alma
Niğbaş
Enerji
Çemaş Döküm
Türkiye
%95,30
Nisan 11
28,1
Satın Alma
Nokta
Bilişim
Intel Capital
ABD
Açıklanmadı
Mart 11
Açıklanmadı
Satın Alma
Nusr-et
Yiyecek ve İçecek
Doğuş Grubu
Türkiye
%50,00
Aralık 11
Açıklanmadı
Satın Alma
Obasan Gıda
Yiyecek ve İçecek
Compass Group
İngiltere
%100,00
Ağustos 11
Açıklanmadı
Satın Alma
Oyal Zarf
İmalat
Umur Basım
Türkiye
Açıklanmadı
Şubat 11
Açıklanmadı
Satın Alma
Özel Hatay Gıda Kontrol
Sağlık
SGS Supervize Gözetme Etüd
Türkiye
%100,00
Eylül 11
Açıklanmadı
Satın Alma
Özel MSM Gıda Kontrol
Sağlık
SGS Supervize Gözetme Etüd
Türkiye
%90,00
Eylül 11
Açıklanmadı
Satın Alma
Özel Sante Onkoloji Merkezi
Sağlık
NBGI Private Equity
İngiltere
Açıklanmadı
Şubat 11
Açıklanmadı
Satın Alma
Türkiye
%100,00
Nisan 11
Açıklanmadı
Satın Alma
Eylül 11
11,5
Satın Alma
Pakize Tarzi Hastanesi
Sağlık
Peak Games
Bilişim
Ortadoğu Grubu
Hummingbird Ventures,
Earlybird Venture Capital
Belçika, Almanya Açıklanmadı
Peak Games
Bilişim
Earlybird Venture Capital
Almanya
%23,81
Mayıs 11
5,1
Satın Alma
Peak Games
Bilişim
Hummingbird Ventures
Belçika
%14,46
Şubat 11
1,5
Satın Alma
Pelit Su
Yiyecek ve İçecek
Agthia
BAE
%100,00
Aralık 11
Açıklanmadı
Satın Alma
Penkon
Yiyecek ve İçecek
ADM Capital
Hong Kong
Açıklanmadı
Aralık 11
Açıklanmadı
Satın Alma
Penta Bilgisayar Sistemleri
Bilişim
Mersa Elektronik ve Teknolojik Ürünler Türkiye
%100,00
Mart 11
Açıklanmadı
Birleşme
Pera Palas
Turizm
Demsa Group
Türkiye
%100,00
Kasım 11
Açıklanmadı
Satın Alma
Pervari Elektrik
Enerji
Enerjisa
Türkiye
Açıklanmadı
Mayıs 2011
Açıklanmadı
Satın Alma
Plato Veri Dağıtım
Bilişim
Direct FN
BAE
%100,00
Ocak 11
0,9
TMSF
Pozitif Menkul Değerler
Finansal Hizmetler Ceros
Almanya
%85,75
Ocak 11
Açıklanmadı
Satın Alma
Probil
Bilişim
Netaş
Türkiye
%100,00
Ağustos 11
31,0
Satın Alma
Progıda
Yiyecek ve İçecek
Olam
Singapur
%100,00
Kasım 11
38,0
Satın Alma
Promix Yapı Kimyasalları
Kimya
Saint Gobain Weber
Fransa
%100,00
Mart 11
Açıklanmadı
Satın Alma
Reklamz
Ross Breeders Anadolu
Ana Damızlık Tavukçuluk
Bilişim
Ballroom
Almanya
%100,00
Aralık 11
Açıklanmadı
Satın Alma
Yiyecek ve İçecek
Aviagen
İngiltere
Açıklanmadı
Mayıs 11
Açıklanmadı
Satın Alma
Saf Gayrimenkul
Gayrimenkul
Sağlam GYO
Türkiye
%100,00
Temmuz 11
Açıklanmadı
Birleşme
Safi Sağlık ve Van Divan Sağlık Eğitim
Sağlık
Lokman Hekim Van Sağlık Hizmetleri Türkiye
%100,00
Haziran 11
10,0
Satın Alma
San Sağlık Ürünleri
Sağlık
Svenska Cellulosa Aktiebolaget
İsveç
%95,00
Ağustos 11
15,0
Satın Alma
Sanilab Gıda Kontrol
Sağlık
SGS Supervize Gözetme Etüd
Türkiye
%100,00
Eylül 11
Açıklanmadı
Satın Alma
Satın Alma
Semolina İrmik
Yiyecek ve İçecek
Gruma
Meksika
%100,00
Ekim 11
17,5
Sen Ec Kurumsal Hizmetler
Bilişim
Elkotek Mühendislik
Türkiye
%99,99
Ocak 11
Açıklanmadı
Satın Alma
Sensormatic Güvenlik
Hizmetler
Securitas
İsveç
%51,00
Eylül 11
13,1
Satın Alma
Birleşme ve Satın Alma İşlemleri - 2011 Raporu
29
Serenas
Hizmetler
GL Events
Fransa
%70,00
Temmuz 11
Açıklanmadı
Satın Alma
Set Group Holding
İnşaat
Limak Yatırım Holding
Türkiye
%100,00
Şubat 11
399,0
Satın Alma
Show Radyo
Medya
Arto Radyo
Türkiye
%100,00
Nisan 11
10,3
TMSF
Sintan Kimya
Kimya
Soda Sanayi
Türkiye
%38,00
Aralık 11
Açıklanmadı
Satın Alma
Socar & Turcas Enerji
Enerji
Socar
Azerbaycan
%25,00
Aralık 11
44,0
Satın Alma
Socar & Turcas Rafineri
Enerji
Turcas Petrol
Türkiye
%18,50
Aralık 11
4,8
Satın Alma
Sofra Yemek Üretim
Yiyecek ve İçecek
Compass Group
İngiltere
%49,99
Mayıs 11
Açıklanmadı
Satın Alma
Satın Alma
Sporting Güngör Mağazacılık
Perakende
Intersport Athletics
Yunanistan
%75,00
Şubat 11
14,0
Star TV
Medya
Doğuş Holding
Türkiye
%99,99
Ekim 11
327,0
Satın Alma
Şafak Hastaneleri (Genesis Holding)
Sağlık
Öztürk Ailesi
Türkiye
%50,00
Şubat 11
22,0
Satın Alma
Şeker Fabrikaları - B Portföyü
Yiyecek ve İçecek
Kolin-Limak
Türkiye
%100,00
Kasım 11
266,0
Özelleştirme
Şeker Fabrikaları - C Portföyü
Yiyecek ve İçecek
Ak - Can Şeker
Türkiye
%100,00
Kasım 11
656,0
Özelleştirme
Şifa Yemek ve Gıda Üretim
Yiyecek ve İçecek
İhlas Pazarlama Yatırım Holding
Türkiye
%95,00
Temmuz 11
10,1
Satın Alma
Şok Marketler
Perakende
%100,00
Haziran 11
379,4
Satın Alma
TAB Gıda
Yiyecek ve İçecek
Gözde Girişim Sermayesi, Bizim Toptan Türkiye
Turkish Retail Investments
Cartesian Capital
ABD
Açıklanmadı
Şubat 11
Açıklanmadı
Satın Alma
Tapasan
İmalat
Roketsan
Türkiye
%100,00
Haziran 11
Açıklanmadı
Satın Alma
Tekfalt Makine
İmalat
Marini
İtalya
%60,00
Ağustos 11
Açıklanmadı
Satın Alma
Tekkale Elektrik Üretim
Enerji
Nuh Çimento
Türkiye
Açıklanmadı
Ocak 11
Açıklanmadı
Satın Alma
Thrace Basin Natural Gas Türkiye
Enerji
TransAtlantic Petroleum
ABD
%100,00
Şubat 11
154,0
Satın Alma
Tiglon
Eğlence
Fida Film
Türkiye
Açıklanmadı
Mayıs 11
Açıklanmadı
Satın Alma
Titan Jantsa
İmalat
Titan Europe
İngiltere
%50,00
Nisan 11
12,1
Satın Alma
TMO Gayrimenkul
Gayrimenkul
Bandırma Ticaret Borsası
Türkiye
%100,00
Kasım 11
1,1
Satın Alma
Totalgaz LPG Bayilikleri
Enerji
Aygaz
Türkiye
%100,00
Mart 11
22,8
Satın Alma
Trabzon Forum
Gayrimenkul
Trendyol.com
Bilişim
Multi Corporation
Kleiner Perkins Caufield & Byers,
Tiger Global Management
TT Motor
İmalat
Gürtaş Tarım Ürünleri
Uçak Koltuk Üretimi Sanayi
İmalat
Assan Hanil Otomotiv
Ulusal Faktoring
Finansal Hizmetler Pinebridge Investments
Ulusal Gözlem Merkezi
Hizmetler
Securitas Espana
Uni Yazı Gereçleri
İmalat
Unimar Lojistik
Unimed Sağlık Hizmetleri
Universal Hastaneler Grubu
Hollanda
%100,00
Mart 11
Açıklanmadı
Satın Alma
ABD
%12,07
Ağustos 11
26,0
Satın Alma
Türkiye
%25,00
Aralık 11
2,0
Satın Alma
Türkiye
%50,00
Eylül 11
Açıklanmadı
Satın Alma
ABD
%47,00
Mart 11
Açıklanmadı
Satın Alma
İspanya
%51,00
Ağustos 11
Açıklanmadı
Satın Alma
Serve Kırtasiye
Türkiye
%9,74
Aralık 11
2,2
Satın Alma
Ulaştırma
CWT Globelink
Singapur
%50,00
Ağustos 11
8,8
Satın Alma
Sağlık
Euromedics
Hollanda
%100,00
Kasım 11
Açıklanmadı
Satın Alma
Sağlık
ADM Capital, IFC ve PGGM
Mayıs 11
140,0
Satın Alma
Unnado.com
Bilişim
iLab Ventures
Hong Kong, ABD %26,00
ve Hollanda
%33,00
Türkiye
Mart 11
Açıklanmadı
Satın Alma
Usaş
Hizmetler
Turkraft Holding
Türkiye
%56,25
Aralık 11
33,5
Satın Alma
Uzel Traktör Fabrikası
Otomotiv
Sinpaş GYO
Türkiye
Açıklanmadı
Kasım 11
19,8
Satın Alma
Vatan ve Milliyet
Medya
DK Gazetecilik ve Yayıncılık
Türkiye
%100,00
Nisan 11
74,0
Satın Alma
Vipdükkan
Bilişim
ePlanet Capital
İngiltere
%28,20
Haziran 11
5,0
Satın Alma
Satın Alma
Vipdükkan
Bilişim
ITE Group
Rusya
%60,00
Temmuz 11
25,0
Viva Radyo TV
Medya
Artı Televizyon
Türkiye
%100,00
Nisan 11
Açıklanmadı
TMSF
Volt Elektrik
İmalat
Türkiye
%100,00
Mart 11
31,0
Satın Alma
Wella Kozmetik
Sağlık
Saya Grup
Yöntem Dış Ticaret ve
Musa Kazım Engin
Türkiye
%100,00
Ağustos 11
Açıklanmadı
Satın Alma
World BI
Bilişim
Logo Yazılım
Türkiye
%32,00
Aralık 11
Açıklanmadı
Satın Alma
Y3K Güvenlik Teknolojileri
Hizmetler
Securitas Espana
İspanya
%51,00
Ağustos 11
Açıklanmadı
Satın Alma
Yalova Soğuk Hava Tesisleri
Yiyecek ve İçecek
Türkiye
%100,00
Mayıs 11
5,0
Satın Alma
Temmuz 11
Açıklanmadı
Satın Alma
Yaltes Elektronik ve Bilgi Sistemleri
Hizmetler
Merko Gıda
Thales International
Western Countries
Hollanda
%60,00
Yargıcı
Perakende
Global Capital Management
Kuveyt
Açıklanmadı
Mayıs 11
Açıklanmadı
Satın Alma
Yeni Enerji
Enerji
Ansaldo Energia
İtalya
%40,00
Ocak 11
121,0
Satın Alma
Yeni Sağlık Hizmetleri
Sağlık
Acıbadem Sağlık Grubu
Türkiye
%100,00
Haziran 11
Açıklanmadı
Satın Alma
Yozgat Kraft Torba
İmalat
Bilal Şahin
Türkiye
%48,94
Aralık 11
Açıklanmadı
Satın Alma
Zentiva Türkiye Çerkezköy Tesisi
Sağlık
Deva Holding
Türkiye
%100,00
Mart 11
3,3
Satın Alma
Zetaş Zemin Teknolojisi
İnşaat
Soletanche Freyssinet
Fransa
%60,00
Ağustos 11
Açıklanmadı
Satın Alma
30
Birleşme ve Satın Alma İşlemleri - 2011 Raporu
Raporun hazırlanma prensipleri
Bu çalışmada yer alan birleşme ve satın alma işlemleri, 1 Ocak 2011 ila 31 Aralık
2011 tarihleri arasında görüşmeleri veya ihaleleri tamamlanmış ve açıklanmış
işlemleri kapsamaktadır.
Gerçekleşen birleşme ve satın alma işlemlerinin tümünün açıklanmaması ve
işlemlere ilişkin çeşitli kaynaklardaki verilerin birbiriyle tutarsızlığı bu raporda yer
alan bilgilerin bir ölçüde eksik kalmasına sebep olabilmektedir. Ancak yine de,
özellikle önemli işlemler ve işlem değeri açısından, bu raporda yer alan bilgilerin
Türkiye’deki birleşme ve satın alma faaliyetlerini genel anlamda doğru bir şekilde
yansıttığı görüşündeyiz.
Raporda yer alan bilgilerin derlenmesinde halka açık kaynaklar kullanılmış olup
yatırım bankaları, danışmanlar ve yatırımcılar ile yapılan görüşmeler de dikkate
alınmıştır.
Bu çalışmanın hazırlanması sırasında:
Görüşmeleri veya ihaleleri tamamlanmış olup yasal süreci devam etmekte
olan işlemler bu raporda yer almaktadır.
İhalesi tamamlanmış olan özelleştirme ve TMSF işlemleri, Özelleştirme Yüksek
Kurulu veya Fon Kurulu kararı bekleniyor olsa dahi, tamamlanmış işlem
olarak kabul edilmiştir.
T.C. Başbakanlık Özelleştirme İdaresi Başkanlığı dışında diğer kamu kurumları
tarafından İşletme Hakkı Devri ya da satış yolu ile gerçekleştirilen işlemler
listeye dahil edilmiştir.
Grup şirketleri arasında gerçekleştirilen birleşme ve devirler ile kredi borçlarının
yeniden yapılandırılması çerçevesinde finansal kuruluşların taraf olduğu
işlemler göz önüne alınmamıştır.
Türk menşeli şirketlerin yurtdışında yaptıkları satın almalar ve birleşmeler
ile Türk menşeli şirketlerin yurtdışında kurmuş oldukları bağlı şirketlerinin
yurtdışında yaptıkları işlemler, listeye dahil edilmemiştir.
IMKB’den hisse satın alma ve çağrı yoluyla yapılan satın almalar işlemler
listesine eklenmemiştir.
Projelendirilmemiş arsa satışları işlemler listesine dahil edilmemiştir.
Açıklanan işlem değerlerine, satın alan şirketi yüklendiği finansal borçlar
dahil edilmemiştir.
Birleşme ve Satın Alma İşlemleri - 2011 Raporu
31
Ernst & Young
Assurance | Tax | Transactions | Advisory
Ernst & Young hakkında
Ernst & Young, denetim, vergi, kurumsal
finansman ve danışmanlık hizmetlerinde global
bir liderdir. 152.000 Ernst & Young çalışanı ortak
değerleri ve kaliteye olan sarsılmaz inançları
doğrultusunda hizmet vermektedirler.
Ernst & Young; çalışanlarının, müşterilerinin ve
içinde bulunduğu geniş çevrelerin potansiyellerine
ulaşmalarına yardımcı olarak fark yaratmaktadır.
Ernst & Young, her biri ayrı birer tüzel kişiliğe
sahip Ernst & Young Global Limited’e üye
firmalardan oluşan global bir organizasyon olup,
tüm hizmetlerini bu üye firmalar tarafından
sunmaktadır. Ernst & Young Global Limited, sınırlı
sorumlu bir Birleşik Krallık şirketi olup, müşteri
hizmeti sunmamaktadır. Organizasyonumuz
hakkında daha detaylı bilgi için lütfen www.ey.com
internet sitesini ziyaret ediniz.
Detaylı bilgi için:
Senem Başyurt
+90 212 368 57 86
[email protected]
Ali Alaltun
+90 212 368 58 42
[email protected]
© Ernst & Young 2012
Tüm Hakları Saklıdır.
Bu yayın özet bilgi içermekte olup sadece genel bilgi verme amaçlı
hazırlanmıştır. Ayrıntılı bir araştırmanın ya da profesyonel
görüşün yerini tutmak üzere hazırlanmamıştır. Herhangi bir
kişinin, bu yayında yer alan herhangi bir bilgiye dayanarak bir
aksiyon alması ya da almaması neticesi uğrayabileceği kayıplardan
EYGM Limited dahil global Ernst & Young organizasyonunun
hiçbir üyesi sorumluluk kabul etmez. Spesifik konular için ilgili
danışmana başvurulmalıdır.
www.ey.com/tr
www.vergidegundem.com