detaylar - Ak Yatırım

8OCAK2016 - Genel Yatırım Tavsiyesi Kapsamındadır
Bir Bakışta
Pay Piyasası
Faiz
Döviz
Altın/Emtia
Veriler
Yatırım Fonları
Piyasalar yeni yıla oldukça hızlı girdi. Dünya borsaları yıla sert düşüşlerle başladılar. Çinli otoriteler, oynaklığı azaltma
umuduyla devreye sokulan seans durdurma yöntemini, oynaklığı daha fazla artırdığı gerekçesiyle dördüncü gününde
uygulamadan kaldırdı. Petrol fiyatları 2004’ten bu yana en düşük seviyelerine düşerken, CDS’ler (risk primleri)
genişledi; altın ise güvenli liman talebi ile toparlandı. 27 yıl aradan sonra geçen sene ilk kez sermaye akımlarının nette
negatife döndüğü gelişen piyasa varlıklarından kaçış ise sürüyor. Zor geçen bir 2015’in ardından daha rahat bir sene
olması ümit edilen 2016’nın ilk haftası, bu beklentileri boşa çıkaracak şekilde, oynak bir yılın hızlı çekim özeti
niteliğinde cereyan etti.
Faiz: 2016’da ABD 10 yıllıklarının %2,00 - %3,00 bandında kalmasını beklemekle birlikte, bu bandın aşağı yönde
kırılmasının %3,00’e ulaşılmasından daha yüksek bir olasılık olduğuna inanmaya devam ediyoruz. Piyasanın Fed’in
olası faiz artışı patikasının gerisinde kaldığına kanaat getirilmesi halinde ise yıl içinde Amerikan 10 yıllık faizinin
%2,75’e kadar bir sıçrama yapabileceğini, fakat sonrasında doların güçlenmesi ve Fed’in yavaşlamasının etkisiyle
tekrar mevcut seviyelerine geri dönebileceğini zannediyoruz. Piyasalarda kısa vadeli risklerin artmış olması
nedeniyle, gelinen cazip tahvil faizi seviyelerine rağmen şu aşamada mevduatta ve kısa vadeli repoda kalınmasını
öneriyoruz.
Rüzgârlar çok yönlü: (i) Fed’in faiz artışı döngüsü ile ilgili belirsizlikler; (ii) Çin’le ilgili kaygılar ve Renminbi’de yaşanan
ve sürmesi beklenen değer kayıplarının tüm gelişen piyasa para birimlerine olan yansımaları; (iii) petrol fiyatlarında
arz fazlası ve stok kapasitesi kaygılarıyla daha fazla zayıflama riski ve bunun gelişen piyasalar varlık sınıfı ile petrol
sektöründeki yüksek borçlu şirket bilançoları (ve bunların tahvillerini alan yatırım fonları) üzerinde yaratabileceği ciddi
riskler; (iv) gelişen piyasalardan fon çıkışlarının sürmesi; (v) küresel ekonominin tekrar bir yavaşlama evresine gireceği
kaygıları ve (vi) çok kaynaklı küresel politik / jeopolitik riskler, finansal piyasalarla ilgili kısa vadeli temkinli / olumsuz
görüşümüzün arkasında yatan başlıca nedenler arasında yer alıyor.
Pay Senetleri: Tarihinde iki yıl üst üste ekside kapanmayan Borsa İstanbul’daki değerlemelerin uzun vadeli yatırım
açısından cazip olduğunu düşünüyoruz. BIST-100 için cari hedef endeks beklentimiz 79 bin seviyesinde bulunuyor.
Buna karşılık, yılın ilk çeyreğinde 65 – 70 bin aralığında hâlen alım imkânı bulunabileceğine inanıyoruz.
2016’da, doların küresel olarak gücünü korumasını bekliyoruz. Doların değer kazancının son bir buçuk yıldaki hızda
gerçekleşmesini ise beklemiyoruz. Ancak ABD’nin ana ticaret ortaklarının para birimlerinin sepetine karşı %5,
Renminbi ve TL gibi gelişen piyasa birimlerine karşı ise yaklaşık %10 mertebesinde değer kazancı sağlayabileceğini
düşünüyoruz. Bu artışın ise ABD ekonomisini dış talep ve enflasyonu aşağı baskılayarak zorlayabileceğini, bu nedenle
Fed’in yıl içinde gerçekleştirmeyi öngördüğü dört adet faiz artışını tamamlayamadan sıkılaştırma döngüsünde frene
basmak zorunda kalabileceğini sanıyoruz. Piyasaların Fed’den Mart ayındaki faiz artışı beklentisi de Çin kaygılarıyla
birlikte dün %46’dan %41’e geriledi.
2016’nın ilk çeyreğinin piyasalar açısından zor geçmesini ve riskli varlıklarda daha düşük seviyelerin test edilmesini
bekliyoruz. Bununla birlikte, yıl içinde cazip alım fırsatları yakalayarak yılın genelinin kazançlı kapatılabileceğine
inanıyoruz. Tüm yatırımcılara bol kazançlı bir yıl dileriz…
Beklenti
%10,75-%11,75
%10,50-%11,00
10 Yıllık TL Faiz
%10,75-%11,50
%10,25-%10,75
USD/TL
2,94-3,12
2,85-2,97
EUR/TL
3,19-3,35
2,99-3,14
EUR/USD
1,06-1,10
1,04-1,09
BIST-100
67.500-75.000
75.000-81.000
Altın USD/ons
1.065-1.145
1.054-1.095
Petrol (Brent)
28-38
42-48
1.910-2.050
2.055-2.125
Ak Yatırım Araştırma Departmanı tarafından hazırlanmıştır.
Altın: Güvenli liman talebiyle 1.050 dolardan tepki veren ons altın, 1.100 doların üzerine çıkma çabasında ise
zorlanıyor. Önümüzdeki aylarda ABD’de reel faizlerde görülebilecek artışın altın fiyatlarını tekrar baskı altında
bırakabileceğine inanıyoruz. Altın fiyatları için en önemli belirleyici, Fed’in sıkılaştırma hızı ve rotası olmaya devam
edecek. Ons altın fiyatlarının kısa vadede yukarı yönde hareket etme potansiyeli bulunsa da yükselişlerin satış fırsatı
sunacağına inanıyoruz. Küresel risk iştahının azaldığı bir ortamda, dolar ve/veya ons altının ilgi görebilecek olması
nedeniyle ise, gram altın bulundurulabilir. Petrol fiyatlarında ise, arz fazlası ve depolama kapasitesi kaygılarıyla yakın
vadede aşağı yönde hareket beklentimiz sürüyor.
Önceki Ay
Gösterge faiz (%)
S&P 500
Döviz: 2016 sonu için USD/TL tahminimiz 3,20, EUR/TL tahminimiz 3,36, EUR/USD tahminimiz ise 1,05 seviyesinde.
Önümüzdeki dönemde TL’nin Fed’in faiz artışı patikası, Çin gelişmeleri, petrol fiyatlarının seyri, jeopolitik gelişmeler
ve içeride TCMB politikaları ile TCMB Başkanı değişikliği gibi konulardan etkilenebileceğini öngörüyoruz. TL’nin de
2001-2002 yılları haricinde iki yıl üst üste sert değer kaybı yaşamadığını not edelim. Ocak ayında işlemlerin
USD/TL’de 2,94 - 3,12, EUR/TL’de 3,19 - 3,35, EUR/USD’de ise 1,06 - 1,10 aralığında gerçekleşmesini bekliyoruz. Kısa
vadede döviz pozisyonlarının korunmasını ve işlem bantları dâhilinde alım satım yapılmasını öneriyoruz.
1
8OCAK2016 - Genel Yatırım Tavsiyesi Kapsamındadır
Bir Bakışta
Faiz
Pay Piyasası
Döviz
Altın/Emtia
FOMC üyelerinin kafası karışık… Fed, geçtiğimiz ay dokuz yıl aradan sonra ilk faiz artışını yaparken, Çarşamba günü açıklanan toplantı
tutanaklarında bazı FOMC üyelerinin bu kararı verirken zorlandıkları ve düşük seyretmesinden çekindikleri enflasyonun seyrini yakından
izleme konusunda diğer FOMC üyelerinden güvence aldıkları belirtildi.
Yatırım Fonları
Veriler
%12,0
%11,0
Fed neye kıyasla “yavaş” hareket edecek? Bilindiği üzere, Fed, faiz artışlarında yavaş davranacağını söylemişti. Buna karşın, ABD Merkez
Bankası bu sene dört adet 25 baz puanlık faiz artışı yapmayı eski döngülere kıyasla “yavaş” olarak nitelendirirken, piyasalar ise ekonomik ve
finansal kaygılar nedeniyle bunun da yarı hızında (sadece iki adet faiz artışı) bekliyor. Fed Funds vadeli kontratlarının fiyatlamalarına göre,
piyasa Mart’ta bir faiz artışına %41 olasılık veriyor. ABD’de enflasyonun önümüzdeki aylarda daha da zayıf seyredebileceği beklentisiyle,
Fed’in piyasa koşulları elverip Mart’ta bir faiz artışı yapmaya yeltense dahi, Haziran veya Eylül’de durmak zorunda kalabileceğini sanıyoruz.
Küresel piyasalar 2016’ya Çin endişeleri ile girdi. Petrol fiyatlarında olası bir zayıflık riski ile bir araya geldiğinde, bu gibi risk faktörleri gelişen
piyasaların ve gelişmiş piyasalardaki riskli şirket tahvillerinin rahat bir nefes almasına engel olabilir. Küresel ekonomide durgunluk, dolarda
güçlenme ve enflasyonda gerileme gibi riskler, Fed’i umduğu hızda faiz artışı yapmaktan alıkoyabilecek faktörler. Mayıs 2013’ten bu yana her
an faiz artışı yapabilecek gibi piyasaları ısıtıp faiz artışını iki buçuk sene süreyle bekleten Fed’in bu sene de faiz artışı patikası beklentisinden
somut bir hızlı geri adım atacağını sanmıyoruz. Ancak piyasa koşulları ve makro gelişmeler Fed’in elini önümüzdeki çeyreklerde zorlayabilir.
Piyasanın mı yoksa Fed’in mi haklı çıkacağı konusu, 2016’da oynak seyrin sürmesine neden olacak… Fed’in nasıl hareket edeceğini ise büyük
ölçüde piyasaların seyri belirleyecek. 2016’da ABD 10 yıllıklarının %2,00 - %3,00 bandında kalmasını beklemekle birlikte, bu bandın aşağı
yönde kırılmasının %3,00’e ulaşılmasından daha yüksek bir olasılık olduğuna inanmaya devam ediyoruz. Piyasanın Fed’in gerisinde kaldığına
kanaat getirmesi halinde ise, yıl içinde Amerikan 10 yıllık faizinin %2,75’e doğru bir sıçrama yapabileceğini, fakat sonrasında doların
güçlenmesi ve Fed’in yavaşlamasının etkisiyle tekrar mevcut seviyelerine doğru geri dönebileceğini zannediyoruz. Ocak ayında ise ABD 10 yıllık
tahvil faizinin %2,00 - %2,30 bandında hareket etmesi beklenebilir.
Merkez Bankası topu yine taca attı... TCMB, yaz aylarından beri dünyada para politikalarının normalleşmeye başlamasının ardından (Fed’in
faiz artışı kastediliyor), 350 baz puanlık geniş faiz koridorunun haftalık faiz oranı etrafında simetrik bir koridora ulaşma amacıyla kademeli
olarak daraltılabileceğinin sinyalini vermekteydi. Fed’in faiz artışına karşın Aralık’taki PPK toplantısını pas geçen TCMB, karar gerekçesi olarak
piyasalardaki oynaklığın daha da yatışmasını beklediğinin mesajını verdi. Bu da piyasaların beklentisinin aksine, TCMB’nin faiz koridorunu
daraltırken, üst bandı da indirmeyi hedeflediği algısını yarattı. Ankara’daki ekonomistler sunumunda ise TCMB’nin herhangi bir faiz indirimine
yönelik bir mesaj vermekten çekindiği gözlendi.
TL cinsi faizler sıçradı... Adeta “tavşana kaç, tazıya tut” tarzı bir yönlendirme algısı yaratan bu karar, Türk Lirası cinsi tahvil faizlerine ise
yardımcı olmadı. Piyasa TCMB’den oynaklığı (da) azaltmak için faiz koridorunu daraltmasını beklerken, TCMB “Oynaklık azalırsa indireceğim”
mesajını veriyor. Bu kararın ardından ise en azından yurtiçi varlık fiyatlarındaki oynaklığın azalmaktansa arttığına şahit olduk. Asgari ücret ve
diğer gelir destekleyici önlemlerin direk ve dolaylı etkilerinin enflasyon üzerinde yaratacağı baskıların kaygısı, yüksek çıkan Aralık ayı
enflasyonu ile birleşince, diğer gelişen ülkelerin genelindeki faizlerin sakin seyrine karşın, TL faizlerinde yukarı yönlü bir tepki gözlemledik. TL
cinsi 10 yıllık faizlerin son bir haftada 40 baz puan kadar arttığına ve beklentimize paralel olarak, getiri eğrisinin ters eğiminin düzeldiğine ve
yataylaştığına şahit olduk.
Mevcut cazip tahvil getirisi seviyelerine rağmen, artan kısa vadeli piyasa risklerini gözeterek, faize dayalı enstrümanlarda şu an için
mevduat veya kısa vadeli repoda kalınmasını öneriyoruz.
Ak Yatırım Araştırma Departmanı tarafından hazırlanmıştır.
%10,0
%9,0
%8,0
%7,0
Gösterge Faiz
%6,0
Tem/14
%12,0
Eki/14
Türkiye 10Y
Şub/15 May/15
Eyl/15
Oca/16
TCMB Ortalama Fonlama Maliyeti
%10,0
%8,0
%6,0
%4,0
Haz/13 Kas/13 Nis/14 Eyl/14 Mar/15 Ağu/15 Oca/16
12,00
Tahvil Bono Verim Eğrisi
11,00
10,00
1 hafta önce
son
1 ay önce
9,00
3 Ay
1 Yıl
3 Yıl
5 Yıl
8 Yıl
2
8OCAK2016 - Genel Yatırım Tavsiyesi Kapsamındadır
Bir Bakışta
Faiz
Pay Piyasası
Döviz
Altın/Emtia
2016’ya Çin piyasalarındaki oynaklığın gölgesinde giren BIST-100 Endeksi 70 bin desteğinde taban oluşturma çabasını sürdürüyor. BIST-100
Endeksi’nin 65 – 70 bin bölgesinde uzun vadeli güçlü destekleri bulunuyor. Yılın ilk çeyreği için genel olarak riskli varlıklarla ilgili olumsuz ve
temkinli görüşümüzü koruyoruz. Fed’in faiz artışı patikası ile ilgili belirsizlikler, (ii) Çin’le ilgili belirsizlik ve kaygılar, (iii) petrol fiyatlarında panik
satışları riski, gelişen piyasalardan yaşanan çıkışlar ve jeopolitik riskler, piyasalarla ilgili kısa vadeli olumsuz görüşümüzün arkasında yatan
başlıca nedenler olarak sıralanabilir. Sonuç olarak, yılın ilk çeyreğinde dalgalı bir seyir ve tekrardan yeni dip denemeleri görebileceğimizi
sanıyoruz.
Uzun vadeli yatırım açısından ise BIST’ın değerleme olarak cazip olduğunu düşünüyoruz. BIST-100 Endeksi, 9,3 seviyesindeki F/K oranı ile
MSCI Gelişen Piyasalar Endeksi’ne göre ve 2010’dan bu yana kendi tarihi ortalamasına kıyasla %15 daha ucuz durumda bulunuyor. 2015’te
dolar bazında üçte biri değerini yitiren BIST-100 Endeksi, MSCI Gelişen Piyasalar Endeksi’nin de %19 altında bir performans gösterdi. 2016 yılı
için takibimizdeki şirketlerde %19 kâr büyümesi beklentisi ile birlikte değerlendirdiğimizde, BIST’ın diğer gelişen piyasalar borsalarına kıyasla
daha cazip bir konumda olduğu söylenebilir. Yabancı yatırımcıların dolaşımdaki hisse senetlerindeki payı da %62’ye gerileyerek son 10 senenin
en düşük seviyesi olan %61’e yaklaştı. Bu da pozisyonlardaki kalabalığın göreceli olarak dağıldığına işaret. BIST-100 Endeksi’nin tarihinde hiç iki
sene üst üste ekside kapanmadığını ve bu nedenle 2016’nın da artıda kapanacak bir yıl olmaya namzet olduğunu hatırlatalım. BIST-100 Endeksi
için cari hedef endeks seviyemiz 79 bin seviyesinde bulunuyor.
Buna karşın, gelişen piyasalardan fon çıkışlarının yılın ilk aylarında sürdüğünü görebiliriz. Bu da küresel risk faktörlerinin gölgesinde Borsa
İstanbul’da yeni diplerin görülmesine neden olabilir. BIST-100’de Kasım ayında yabancılar nette 1,1 milyar dolar satış tarafında yer aldıktan
sonra, Aralık’ta da 639 milyon dolarlık net satış gerçekleştirdiler. Son iki aydaki çıkışların etkisiyle yabancıların yıllık satış miktarı 2,5 milyar
dolar seviyesine ulaştı. Kasım ayındaki 1,1 milyar dolarlık çıkış, BIST’ın tarihindeki en yüksek dördüncü aylık yabancı net satış miktarına işaret
ediyor. 1,0 milyar doları aşan satışların ardından ise, endekste yedi aydan önce bir dip seviyesi görülmediğine şahit oluyoruz.
BIST-100’deki hisse senetlerinin, tahvillere göreceli olarak da henüz yeterince cazip bir değerlemede olmadığını görüyoruz. Gelinen
seviyelerde kâr verimliliği (K/F oranı) %10,80 seviyesinde bulunuyor. 10 yıllık tahvil faizinin %11’i aştığı şu sıralarda ise bunun yeterince yüksek
bir getiri olmadığı söylenebilir. BIST-100 ile ilgili daha iyimser olabilmek için, tahvil faizleri ve CDS priminde kalıcı düşüşler görmemiz gerekiyor.
Yatırım Fonları
Veriler
92.500
BIST100
87.500
82.500
77.500
72.500
67.500
Tem/14
Oca/15
Tem/15
Oca/16
150
140
Ocak 2014 = 100
130
120
2016 yılı ile ilgili olumlu beklentilerimiz arasında; (i) yukarıda sözü edilen dış şoklar küresel çaplı derin bir krize yol açmadıkça, tüketici ve iş
güveninin toparlanmasıyla birlikte büyümenin %4’e yaklaşması; (ii) petrol fiyatlarının düşük seyrini koruyarak cari açığı desteklemeye devam
etmesi; (iii) seçim belirsizliğinin sona ermesiyle tüketici ve iş güveninin canlanması ve hükümetin reform programının ön plana çıkma
potansiyeli; (iv) tekrar canlanan AB çıpası, güçlü bütçe dengesi, çeşitlendirilmiş ihracat pazarları (düşük Çin duyarlılığı) ve güçlü bankacılık
sistemi gibi, Türkiye’nin diğer gelişen piyasalara göre öne çıkmasını sağlayabilecek kendine has hikâyeleri var.
Riskler arasında ise; küresel çok çeşitli risklerin yanında, (i) sermaye çıkışlarının sürmesiyle TL’nin zayıflaması; (ii) genel bütçe dengesinde
bozulma ve bunun kredi derecelendirme kuruluşlarının görüşlerini etkileme olasılığı; (iii) ekonomik büyümenin beklendiği şekilde
toparlanmaması; (iv) TCMB’nin para politikası uygulamalarının piyasa beklentilerinden ayrışma göstermesi; (v) reform programında hızlı
aşama kaydedilememesi ve (vi) jeopolitik risklerin alevlenmesi sayılabilir.
110
100
Bankacılık
Sanayi
Hizmet
90
80
Oca/14
Eyl/14
May/15
Oca/16
Uzun vadeli yatırım açısından Borsa İstanbul’daki değerlemelerin cazip olduğunu düşünüyoruz. BIST-100 için cari hedef endeks seviyemiz 79
bin düzeyinde bulunuyor. Buna karşılık yılın ilk çeyreğinde 65 – 70 bin aralığında daha uygun seviyelerden de alım imkânı bulunabileceğine
inanıyoruz. En çok önerilen hisseler portföyümüzde, Arçelik, Emlak GYO, Garanti Bankası, İş Bankası (C), Petkim, Soda Sanayi, Tekfen
Holding, Tofaş Oto, THY ve TSKB bulunuyor.
Ak Yatırım Araştırma Departmanı tarafından hazırlanmıştır.
3
8OCAK2016 - Genel Yatırım Tavsiyesi Kapsamındadır
Bir Bakışta
Faiz
Pay Piyasası
Döviz
Altın/Emtia
Çin para birimi Renminbi’de sürebilecek olan devalüasyonun etkisiyle, gelişmekte olan ülke kurları üzerindeki baskılar artıyor. 2015 yılında 6
kez faiz indirimine giden ve makro ihtiyati önlemler vasıtasıyla %7 büyüme hedefini tutturmaya çalışan Çin’in ekonomik göstergelerinde
iyileşme sinyali henüz görülmüş değil. İmalat PMI verilerinin 5 aydır daralma eşiği sayılan kritik 50 seviyesinin altında kalması ve Hindistan’da
da 2013 yılı Ocak ayından bu yana ilk kez 49,1 seviyesinde bir imalat PMI verisi açıklanması, global ölçekte sanayi sektöründeki durgunluğun
son işaretleri arasında sayılabilir. Çin verilerinin negatif trendini sürdürmesi durumunda, ülkenin kendi ürünlerine olan talebi artırmak ve
ağırlıklı yerel para birimi cinsinden olan devlet borcunun değerini azaltmak için para birimi Renminbi’yi zayıflatma çabaları artabilir. Çin döviz
rezervlerinin Aralık ayında rekor seviyede (108 milyar dolar) azalarak 3,33 trilyon dolara inmesi ve Çin’in dolara bağlı hareket eden
Renminbi’yi 13 para biriminden oluşan bir sepete karşı izlemeye başlaması, dolardaki olası güçlü seyre karşı Renminbi’nin daha fazla
zayıflayabileceğine işaret ediyor. Piyasa beklentileri, Çin para biriminin bu sene dolara karşı değer kaybının %5-10 seviyesinde kalacağına
işaret ediyor. Biz, Renminbi’de %10’a yakın bir değer kaybı olabileceğini hesaba katıyoruz. TL için de değer kaybı beklentimiz buna paralel.
Çin’de CNY (resmi) – CNH (off-shore) kurları arasındaki açılma alarm veriyor… Çin’de geçerliliği olup yüzde ikilik bir bant içinde dolara bağlı
hareket eden CNY, Hong Kong piyasalarında işlem görüp Pekin’in kontrolü dışında hareket edebilen CNH’ye kıyasla oldukça değerli kaldı.
CNH’nin son beş yılın en zayıf değerine gerilemesi, Renminbi üzerindeki devalüasyon baskısını yansıtıyor. Çin Merkez Bankası’nın,
Renminbi’nin IMF’nin SDR sepetine girmesine paralel iki kur arasındaki açılmaya engel olma amacına da hizmet eden resmi kurda kademeli
devalüasyon hamlesi devam ediyor. Piyasada Çin otoritelerinin Yuan’ın işlem bandını yüzde 3’e çıkarabileceği de konuşulan önlemler arasında
yer alıyor. Bu durum nedeniyle devalüasyon sürecinin uzamasını, piyasalarda volatilitenin devam etmesini, gelişmekte olan ülke kurlarına
paralel TL üzerindeki baskıların da canlı kalmasını bekliyoruz.
Negatif mevduat faiz oranını daha da düşüren ECB, yatırımcılar tarafından genişlemeci algılanmadı. 3 Aralık’taki toplantısında faiz oranlarını
10 baz puan indiren ECB, tahvil alım programının vadesini Mart 2017’ye uzatırken alım yapılacak tahvil setine bölgesel ve yerel yönetim
tahvillerini de ekledi. Ayrıca tahvil alımlarından dönen anapara geri ödemelerini tekrar tahvil alımında kullanacağını belirtti. Ancak aylık 60
milyar euro’luk alım programının miktarında değişikliğe gitmeyen ECB’nin bu kararı yatırımcılar tarafından yeterince ‘genişlemeci’ bulunmadı.
Sonuç olarak, EUR/USD paritesi 1,05 seviyesinden 1,10 seviyelerine doğru sert bir tepki verip ardından tekrar 1,09’un altına doğru gevşedi.
TCMB faiz artırmıyor; ancak TL’nin faiz farkı avantajı devam ediyor. Türkiye’nin gelişmiş ülkeler ile olan reel faiz oranı farkı avantajını gözeten
TCMB, Fed faiz artırımı sonrasında beklenen faiz artırımına gitmeyerek USD/TL’nin kısmen de olsa değer kaybına izin vermiş oldu. Bu sayede
USD/TL kuru 2015’i 2,90’lık tahminimizin çok az üzerinde tamamladı. Gelişmekte olan ülke para birimlerine göre zımni volatiliteye göre
düzeltilmiş bazda dahi bir faiz avantajı ile ön planda olan Lira’nın önümüzdeki dönemde global şoklara karşı gelişen piyasa para birimleri
arasında göreceli olarak tekrar dayanıklı kaldığına şahit olabiliriz. TCMB’nin piyasaları sıkça şaşırtması ve “güvercinvari” bulunan “bekle gör”
yaklaşımı ise küresel yatırımcı algısı açısından TL’yi destekleyici görünmüyor. Böyle zamanlarda, Türkiye’nin dış kırılganlığı ve inatçı enflasyonu
gibi kaygılar küresel yatırımcılar arasında daha çok dillendirilmeye başlıyor ve TL’ye satışlar geliyor.
2016 sonu için USD/TL tahminimiz 3,20, EUR/TL tahminimiz 3,36, EUR/USD tahminimiz ise 1,05 seviyesinde. Önümüzdeki dönemde TL’nin
Fed’in faiz artışı patikası, Çin gelişmeleri, petrol fiyatlarının seyri, jeopolitik gelişmeler ve içeride Merkez Bankası politikaları ile TCMB Başkanı
değişikliği gibi konulardan etkilenebileceğini öngörüyoruz. TL’nin 2001-2002 yılları haricinde iki yıl üst üste sert değer kaybı yaşamadığını da
not edelim.
Aylık işlemler, USD/TL’de 2,94 - 3,12, EUR/TL’de 3,19 - 3,35, EUR/USD’de ise 1,06 - 1,10 aralığında gerçekleşebilir. Kısa vadede döviz
pozisyonlarının korunmasını ve işlem bantları dâhilinde alım satım yapılmasını öneriyoruz.
Ak Yatırım Araştırma Departmanı tarafından hazırlanmıştır.
Yatırım Fonları
Veriler
3,20
3,05
2,90
2,75
2,60
2,45
2,30
2,15
2,00
Tem/14
USD/TL
Eki/14
3,40
Şub/15
May/15
Eyl/15
Oca/16
Sepet Kur
3,20
3,00
2,80
2,60
2,40
Tem/14 Eki/14
1,40
1,35
1,30
1,25
1,20
1,15
1,10
1,05
1,00
Tem/14
Şub/15 May/15
Eyl/15
Oca/16
Eyl/15
Oca/16
EUR/USD
Eki/14
Şub/15
May/15
4
8OCAK2016 - Genel Yatırım Tavsiyesi Kapsamındadır
Bir Bakışta
Faiz
Pay Piyasası
Döviz
Altın/Emtia
Altın fiyatları için en önemli etken Fed’in sıkılaştırma hızı ve rotası olacak. Fed’in Mart ayı faiz artırımı öngörüsü piyasalarda şüpheyle
karşılanıyor. ABD’de enflasyonun düşük kalması, imalat sanayiindeki yavaşlama, Dolar Endeksi’ndeki güçlenme ve gelişmekte olan ülke para
birimlerinde yaşanan değer kayıplarına rağmen, Fed’in 2016 yılına yönelik dört adet faiz artırımını içeren bir patika çizmesi yatırımcılar
tarafından ciddi şekilde sorgulanıyor. Özellikle Çin’deki çalkantının etkisiyle, piyasalarda Fed Funds vadeli işlem kontratlarının işaret ettiği
fiyatlamalar Mart ayında faiz artırımı beklentisini dün %46’dan %41’e düşürdü. 2016 yılında Fed’den yalnızca 2 adet faiz artışı bekleyen
piyasaların, buna paralel dolarda fazla artış olmayacağı beklentisiyle altında da bir miktar daha alıma geçtiğini görüyoruz.
Altında yükselişler satış fırsatı sunar… Dolar Endeksi’nin (DXY) bu sene %5 kadar artmasını bekliyoruz. Böyle bir ortamda deflasyonist
baskıların da artması, altınla ilgili orta vadede iyimser olmayı zorlaştırıyor. Buna karşın, jeopolitik risklerin artması ve Çin’deki finansal
çalkantı ile birlikte küresel büyüme endişelerinin tekrar baş göstermesi ise ons altın fiyatının 1.050 dolar desteğinden tepki vermesine
neden oldu. 1.100 doların üzerinde tutunma çabasında zorlanan ons altının bu seviyeyi aşsa da 1.108 dolar seviyesinde önemli bir direnci
bulunuyor. Önümüzdeki aylarda, ABD’de reel faizlerde görülebilecek artış beklentisinin ise altın fiyatlarını tekrar baskı altında
bırakabileceğine inanıyoruz. Fed’in piyasa beklentilerine kıyasla daha “şahin” durmasının altın için baskılayıcı olduğunu düşünüyoruz. Öte
yandan, yıl içinde Fed’in durmak zorunda kalabilecek olması altında aşağı yönde hareketleri sınırlayabilir. Bu bağlamda, enflasyon
beklentileri ve doların seyri yakından izlenirken, merkez bankalarının altın işlemleri ve Çin ile Hindistan’ın fiziksel altın talebi de mercek
altında kalacak. Güney Afrika ve Avustralya gibi büyük altın üreticisi ülkelerin para birimlerindeki zayıflıklar üretim maliyetlerini de
düşürdüğü için, altın arzında kesinti beklemiyoruz. Diğer yandan, 7 Ocak 2016 itibarıyla altın yatırım fonlarında 1466 ton altın bulunurken,
bu rakamın 2015’te 136 ton azalması, altına olan orta vadeli yatırımcı ilgisinin azaldığına işaret ediyor. 2016’da da bu satışlar sürebilir.
Gram altın ise kısa vadede daha güçlü kalabilir... İçeride altın, USD/TL’deki artışın etkisiyle 107 TL seviyesine kadar yükselerek, 1 Kasım
seçimlerinin ertesi günü sert aşağı açılış ile oluşan 107 – 105 TL arasındaki boşluğu dün itibarıyla geri doldurdu. Küresel risk faktörlerinin ons
altın ve/veya doları destekleyebileceği gerekçesiyle, gram altında yukarı yönlü hareket bir süre daha belli molalarla devam edebilir.
Veriler
Yatırım Fonları
Altın (Dolar/Ons)
1.330
1.230
1.130
1.030
Tem/14 Eki/14 Şub/15 May/15 Eyl/15 Oca/16
Altın TL/Gram
120
Petrol fiyatlarının yakın vadede daha fazla düşmesine yönelik endişemiz sürüyor. Suudi Arabistan’ın ve diğer OPEC ülkelerinin üretimlerini
kesmeyerek pazar payını koruma ve bu sayede ABD’deki kaya gazı üreticisi şirketlerini devre dışında bırakma oyun planının etkileri sürüyor.
Piyasanın 2016 yılı içinde dengelenebileceği öngörülüyor. Ancak bu arada V şeklinde sert bir panik satış dalgası yaşanıp, bu hareketin tüm
piyasaları zincirleme olarak etkileme riski de mevcut.
110
Ya depolama kapasiteleri dolarsa?... ABD kaya gazı üretimi nedeniyle zaten arz fazlası yaşanan piyasada, yeni İran petrol arzının gelecek
olması endişe yaratıyor. Kuzey yarım kürede hava koşullarının ılıman seyretmesi nedeniyle, fiyat kaygısıyla hâlihazırda birikmiş olan
stokların daha da artması ve karada yer alan depolama kapasitelerinin yaz aylarına doğru dolabilecek olması gibi kaygılarla fiyatlarda geri
çekilme sürüyor. Çin’deki sıkıntıların gelişen piyasaların emtia talebini azaltacağı kaygıları da fiyatları baskılıyor. Depolama tarafında halen
ciddi bir tıkanma emaresi görülmemekle birlikte, ikinci veya üçüncü çeyreğe doğru bu tarafta sıkıntı yaşanabileceği kaygıları baş
göstermeye başlarsa, petrolde nakit üretim maliyeti olarak öngörülen 20 dolar civarına doğru panik satışları görebiliriz. Bu da dünyada bazı
petrol sektörü şirketlerinin bilançolarında hasara neden olarak ciddi bir finansal krize yol açabilir. Dolayısıyla, petrol fiyatlarının seyri,
gelişen piyasalara dönük risk iştahı açısından ilk çeyreğin en önemli konu başlıkları arasında kalmaya devam edecek.
90
100
80
Tem/14
Eki/14
Şub/15 May/15
Eyl/15
Oca/16
Petrol fiyatlarında yakın vadede aşağı yönde hareket beklentimiz sürüyor. Ons altın fiyatlarında ise yükselişlerin satış fırsatı sunacağına
inanıyoruz. Bununla birlikte, küresel risk faktörlerinin ons altın ve/veya doları kısa vadede desteklemesiyle, gram altında yukarı yönlü
hareket bir süre daha belli molalarla devam edebilir. Bu nedenle portföylerde gram altın tutulabileceğini düşünüyoruz.
Ak Yatırım Araştırma Departmanı tarafından hazırlanmıştır.
5
8OCAK2016 - Genel Yatırım Tavsiyesi Kapsamındadır
Bir Bakışta
Pay Piyasası
Faiz
Döviz
Döviz
Altın/Emtia
Yatırım Fonları
Veriler
1
Son
Haf. %
1 Ay %
3 Ay %
6 Ay %
1 Yıl %
USD/TL
3,0208
-3,4
-3,6
-2,7
-11,1
-23,2
Euro/TL
3,2849
-3,5
-3,9
0,6
-9,9
-16,4
105 Ocak 2014 = 100
Sepet Kur
100
3,1532
-3,4
-3,7
-1,0
-10,5
-19,7
Dolar Endeksi
98,7
0,4
0,0
3,3
1,9
7,4
95
Gelişen Ülkeler Ort.
64,7
-1,5
-4,1
-5,0
-11,7
-16,0
90
Türkiye 2 Yıl
11,20
3,1
5,8
2,8
16,3
45,6
Türkiye 10 Yıl
11,19
4,2
8,0
7,3
18,2
47,2
2,17
-4,5
-2,8
4,8
-4,1
10,1
75
15,92
-3,6
2,2
4,4
26,1
30,2
70
TL/USD
JPEMC Gelişen Para Birimleri Endeksi
Hindistan 10 Yıl
7,74
0,1
-0,2
2,6
-0,6
-1,6
Rusya 10 Yıl
9,56
0,1
1,3
-9,0
-12,9
-31,0
65
Oca/14
Haz/14
Türkiye - BİST 100
70.319
-3,9
-4,9
-10,6
-13,8
-19,0
ABD - S&P 500
1.990
-4,2
-4,2
-0,3
-4,4
-1,8
Almanya - DAX
9.864
-9,2
-9,4
-1,1
-7,6
3,6
Japonya - Nikkei
17.767
-6,4
-9,8
-3,0
-12,8
5,2
Çin - Shanghai Komp.
3.125
-12,5
-11,6
2,4
-16,2
-7,4
Brezilya - Bovespa
40.898
-6,3
-9,6
-16,4
-21,9
-17,3
737
-2,5
-7,1
-12,7
-16,8
-1,3
24.852
-4,8
-2,7
-8,1
-11,8
-7,6
Altın Dolar / ons
1.103,4
4,0
3,0
-3,7
-4,5
-8,9
Altın TL / gram
107,15
-7,0
-6,3
1,0
-6,9
-15,7
Brent Petrolü
33,1
-9,4
-18,9
-35,6
-41,9
-35,4
4.648
-2,4
0,2
-11,1
-17,2
-25,6
459
-2,2
-2,3
-11,1
-20,8
-20,8
Faiz
85
ABD 10 Yıl
Brezilya 10 Yıl
80
Eki/14
Mar/15
Ağu/15
Eki/14
Mar/15
Ağu/15
Oca/16
Hisse Senetleri
Rusya - RTSI
Hindistan - SENSEX
Altın - Emtia
145 Temmuz 2014 = 100
135
125
115
105
95
Bakır
Buğday
IMKB 100
85
75
Oca/14
MSCI Dünya
Endeksi
Haz/14
Oca/16
* 07.01.2016 saat 15 itibariyle
Ak Yatırım Araştırma Departmanı tarafından hazırlanmıştır.
6
8OCAK2016 - Genel Yatırım Tavsiyesi Kapsamındadır
Bir Bakışta
VERİ TAKVİMİ
Pay Piyasası
Faiz
Tarih
Ülke
07 Oca Per
Euro Bölg.
Euro Bölg.
Euro Bölg.
Almanya
Türkiye
Almanya
Almanya
ABD
ABD
ABD
ABD
Türkiye
İngiltere
İngiltere
Türkiye
Euro Bölg.
Euro Bölg.
İngiltere
Türkiye
ABD
ABD
ABD
ABD
ABD
ABD
ABD
ABD
Türkiye
İngiltere
İngiltere
İngiltere
Çin
Almanya
Almanya
Almanya
ABD
ABD
ABD
ABD
ABD
ABD
ABD
Türkiye
Euro Bölg.
Euro Bölg.
Euro Bölg.
ABD
İngiltere
ABD
ABD
ABD
08 Oca Cum
11 Oca Pzt
12 Oca Sal
15 Oca Cum
13 Oca Çar
14 Oca Per
15 Oca Cum
19 Oca Sal
20 Oca Çar
21 Oca Per
22 Oca Cum
Ak Yatırım Araştırma Departmanı tarafından hazırlanmıştır.
Döviz
Veri
12:00:00
- Euro Bölgesi Tüketici Güveni
12:00:00
- Euro Bölg. Perakende Satış Aylık(%)
12:00:00
- İşsizlik oranı (%)
09:00:00
- Fabrika siparişleri (%)
10:00:00
- TÜİK, Sanayi üretim end. (%)
09:00:00
- Sanayi üretimi - (Aylık - %)
09:00:00
- Sanayi üretimi - (Yıllık - %)
10:00 - Toptan satış stokları (%)
15:30:00
- Tarım dışı istihdam (bin)
15:30:00
- İstihdam verileri (%)
22:00:00
- Tüketici kredileri (%)
10:00:00
- TCMB, Cari Açık (milyar$)
11:30:00
- Sanayi üretimi - (Yıllık - %)
11:30:00
- Sanayi üretimi - (Aylık - %)
11:00:00
- Merkezi Yönetim Bütçe Dengesi (milyar TL)
12:00:00
- Sanayi üretimi - (Yıllık -%)
12:00:00
- Sanayi üretimi - (Aylık -%)
14:00:00
- İngiltere MB faiz kararı (%)
10:00:00
- İşsizlik Oranı (%)
17:00:00
- Michigan Ünv. Tüketici Güveni
15:30:00
- Empire imalat sanayi endeksi
16:15:00
- Kapasite kullanımı (%)
16:15:00
- Sanayi üretimi (%)
15:30:00
- Perakende satışlar (%)
15:30:00
- Perakende satışlar (%)
17:00:00
- İş stokları (%)
15:30:00
- ÜFE verileri - (Aylık - %)
14:00:00
- TCMB faiz kararı
11:30:00
- TÜFE verileri - (Aylık - %)
11:30:00
- TÜFE verileri - (Yıllık - %)
11:30:00
- Çekirdek TÜFE verileri - (Yıllık - %)
04:00:00
- GSYİH (Yıllık - %)
12:00:00
- ZEW end. ekonomik görünüm
12:00:00
- ZEW end. genel görünüm
12:00:00
- ZEW end. ekonomik görünüm
17:00:00
- NAHB ev piyasası endeksi
15:30:00
- TÜFE verileri - (Aylık - %)
15:30:00
- Çekirdek TÜFE verileri - (Yıllık - %)
15:30:00
- TÜFE verileri - (Yıllık - %)
15:30:00
- Çekirdek TÜFE verileri - (Aylık - %)
15:30:00
- İnşaat izinleri (bin)
15:30:00
- Ev başlangıçları (bin)
10:00:00
- Tüketici güven endeksi (%)
12:00:00
- TÜFE verileri - (Yıllık - %)
12:00:00
- TÜFE verileri - (Aylık - %)
14:45:00
- Avrupa MB faiz kararı (%)
15:30:00
- Philadelphia FED
11:30:00
- Perakende satışlar - (Aylık - %)
15:30:00
- Chicago FED Aktivite End.
17:00:00
- Mevcut ev satışları - (Aylık - Milyon)
17:00:00
- Öncü göstergeler (%)
Altın/Emtia
Önceki
Beklenti
Önem
-5,70
-0,10
10,70
2,10
4,63
0,00
0,20
-0,10
211,00
5,00
15,98
-0,13
1,70
0,10
0,80
1,90
0,60
0,50
10,30
92,60
-4,59
76,95
-0,56
0,20
0,40
0,00
0,30
7,50
0,00
0,10
1,20
6,90
33,90
55,00
16,10
61,00
0,00
2,00
0,50
0,20
1282,00
1173,00
73,58
0,20
0,00
0,05
-5,90
1,70
-0,30
4,76
0,40
-5,70
0,20
10,70
1,10
4,30
0,50
0,50
-0,10
200,00
5,00
18,50
-1,70
***
**
***
**
**
***
***
***
***
***
**
***
***
***
*
**
**
***
**
***
***
**
***
***
**
**
***
***
***
***
***
***
***
***
***
**
***
**
**
***
**
***
*
***
***
***
***
***
**
***
***
0,50
10,30
93,00
-4,00
76,90
-0,05
0,10
0,30
0,00
-0,10
6,90
Veriler
Yatırım Fonları
1
7
8OCAK2016 - Genel Yatırım Tavsiyesi Kapsamındadır
Bir Bakışta
Pay Piyasası
Faiz
Döviz
Altın/Emtia
Yatırım Fonları
Veriler
Borçlanma Araçları Fonları
Fon Adı
1
Kodu
Para Piyasası Fonu
Ak Portföy Para Piyasası Fonu
ALE
Yönetim
Risk Düzeyi
Ücreti
Düşük
1.15%
AUM
(Mio TL)
476.3
i
Ak Portföy İkinci Para Piyasası Fonu
ANL
Düşük
1.10%
28.6
i
Ak Portföy Kısa Vadeli Borçlanma
Araçları Fonu
AVT
Düşük
2.10%
725.2
i
Ak Portföy Orta Vadeli Borçlanma
Araçları Fonu
APT
Düşük/Orta
1.40%
64.8
i
Ak Portföy Özel Sektör Borçlanma
Araçları Fonu
AYR
Orta
2.00%
659.8
i
Ak Portföy İkinci Özel Sektör
Borçlanma Araçları Fonu
ABB
Orta
0.50%
1.3
i
Ak Portföy Uzun Vadeli Borçlanma
Araçları Fonu
AK2
Orta
2.00%
72.3
2.10%
17.1
i
Kira Sertifikaları
Ak Portföy Kira Sertifikaları Katılım
Fonu
Orta
AIS
i
Ak Yatırım Araştırma Departmanı tarafından hazırlanmıştır.
Yatırım Stratejisi
Tercihiniz likit varlıklarınızı değerlendirmek ise...
Fon, tasarruflarının her an ihtiyaç duyulabilecek ve her an paraya çevrilebilir kısmını kısa
vadede değerlendirmek isteyen tasarruf sahiplerine imkan sağlar. Fon toplam değerinin
tamamı, profesyonel stratejiler paralelinde likiditesi yüksek para ve sermaye piyasası
araçlarına yatırılır.
Tercihiniz likit varlıklarınızı değerlendirmek ise...
Tasarruflarının her an ihtiyaç duyulabilecek ve her an paraya çevrilebilir kısmını kısa vadede
değerlendirmek isteyen tasarruf sahiplerine imkan sağlar. Fon toplam değerinin tamamı,
profesyonel stratejiler paralelinde likiditesi yüksek para ve sermaye piyasası araçlarına
yatırılır.
Borçlanma araçlarında “kısa vade” temasına kolayca yatırım yapın!
Tasarruflarını borçlanma araçlarında, görece yüksek likidite ve “kısa vade” teması
paralelinde değerlendirmek isteyen tasarruf sahiplerine imkan sağlar. Fon toplam değerinin
en az %80’i devamlı olarak profesyonel stratejiler paralelinde kamu ve/veya özel sektör
borçlanma araçlarına yatırılır. Fon portföyünün aylık ağırlıklı vadesi 25-90 gün aralığındadır.
Böylece Fon AK Portföy Orta vadeli Borçlanma araçları (APT) fonuna göre daha likit
varlıklara yatırım yapar.
2 yıllık gösterge tahvil çevresindeki bir vade yapısına kolayca yatırım yapın!
Birikimlerini orta vadeli devlet ve özel sektör borçlanma araçları ile çeşitlendirmek isteyen
tasarruf sahipleri için tasarlanmıştır. Fon portföyünün sürekli yüksek oranda yatırımda ve
ortalama vadesi 90- 730 arasında olacak şekilde yönetilir. Fonun yatırım yaptığı kymetlerin
vadesi ve risk getiri dengesi AK Portföy’ün detaylı varlık seçimi süreçleri ve piyasa
beklentileri paralelinde optimal getirinin sağlanması hedefiyle “orta vade” teması
çerçevesinde belirlenir.
Özel sektör tahvillerine Ak Portföy uzmanlığı ile yatırım yapın!
Özel sektör borçlanma araçlarına yatırım yaparak potansiyel getiriyi artırmayı hedefleyen
tasarruf sahiplerine imkan sağlar. Bu amaçla fon, sabit ve değişken faizli özel sektör
borçlanma araçlarına yatırım yapar. Fonun risk/getiri dengesinin AK Portföy’ün kıymet
seçiminindeki uzmanlık ve tecrubesi ile optimal şekilde sağlanması hedeflenir. Ayrıca
ağırlıklı olarak uzun vadeli değişken ve kısa vadeli sabit kıymetlere yatırım yapılarak piyasa
riskini büyük oranda sınırlanması sağlanır.
Özel sektör tahvillerine AK Portföy uzmanlığı ile yatırım yapın!
Özel sektör borçlanma araçlarına yatırım yaparak potansiyel getiriyi artırmayı hedefleyen
tasarruf sahiplerine imkan sağlar. Bu amaçla fon, sabit ve değişken faizli özel sektör
borçlanma araçlarına yatırım yapar. Fonun risk/getiri dengesinin AK Portföy’ün kıymet
seçiminindeki uzmanlık ve tecrubesi ile optimal şekilde sağlanması hedeflenir. Ayrıca
ağırlıklı olarak uzun vadeli değişken ve kısa vadeli sabit kıymetlere yatırım yapılarak piyasa
riskini büyük oranda sınırlanması sağlanır.
Borçlanma araçlarında “Uzun vade” temasına yatırım yapmanın kolay yolu...
Varlıklarını uzun vadeli devlet ve özel sektör borçlanma araçları ile çeşitlendirmek isteyen
tasarruf sahipleri için tasarlanmıştır. Fon, portföyü sürekli yüksek oranda yatırımda ve
ortalama vadesi 730 günden fazla olacak şekilde, AK Portföy’ün piyasa beklentileri
paralelinde optimal getirinin sağlanması hedefiyle yönetilir. Böylece fon uzun vadeli
kıymetlere yatırım imkanı sağlarken faiz oranlarındaki olası dönemsel hareketlerden de
faydalanmayı hedefler.
Faizsiz yatırım araçlarını tercih ediyorsanız...
Birikimlerini faizsiz sermeye piyasası araçlarında değerlendirmek isteyen tasarruf
sahiplerine alternatif sunar. Fon, kamu ve özel sektör kira sertifikalarına yatırım yaparken,
ayrıca varlıklarını katılma hesapları, yabancı kira sertifikaları, altın ve diğer kıymetli
madenler gibi diğer faize dayalı olmayan para ve sermaye piyasası araçlarına da
yönlendirebilir.
2
3
4
Portföy Dağılımı
Bono
Diğer
ÖST
Repo
Bono
Diğer
Repo
ÖST
ÖST
Bono
Diğer
Repo
ÖST
Repo
ÖST
Bono
Diğer
ÖST
Repo
Diğer
ÖST
[CATEGO
RY
NAME]
8
8OCAK2016 - Genel Yatırım Tavsiyesi Kapsamındadır
Bir Bakışta
Pay Piyasası
Faiz
Döviz
Altın/Emtia
Veriler
Değişken Fonlar / Emtia Fonları
Fon Adı
Ak Portföy Değişken Fon
Kodu Risk Düzeyi
ADE
ABU
Orta
Yönetim
Ücreti
2.00%
AUM
(Mio TL)
83.7
Orta
2.00%
10.1
i
Ak Portföy Diploma Değişken Özel
Fon
ALD
Ak Portföy Altın Fonu
AFO
Orta/Yüksek
2.60%
0.3
2.04%
70.3
i
Yüksek
i
Ak Portföy Emtia Yabancı Byf Fon
Sepeti Fonu
2
1
i
Ak Portföy Birebir Bankacılık
Değişken Özel Fon
Yatırım Fonları
AES
Yüksek
i
Ak Yatırım Araştırma Departmanı tarafından hazırlanmıştır.
1.90%
3.8
Yatırım Stratejisi
Piyasa şartlarına göre değişen yatırım stratejisi ve dengeli bir varlık dağılımı!...
Yatırımcısına piyasa şartlarına göre farklı varlık sınıflarındaki fırsatlara odaklanan bir strateji
önerir. Fon, Varlıklarının en az %60’ı ile sürekli olarak devlet ve özel sektör borçlanma
araçlarına yatırım yaparken, geri kalan kısmını aktif yönetim stratejisi ve piyasa şartlarına
göre değişen (taktiksel) varlık dağılımı bakış açısı ile piyasa şartlarına göre diğer varlık
sınıflarına yönlendirir.
Piyasa şartlarına göre değişen yatırım stratejisi ve dengeli bir varlık dağılımı!...
Yatırımcısına piyasa şartlarına göre farklı varlık sınıflarındaki fırsatlara odaklanan bir strateji
önerir. Varlıklarının en az %60’ı ile sürekli olarak devlet ve özel sektör borçlanma araçlarına
yatırım yaparken, geri kalan kısmını aktif yönetim stratejisi ve piyasa şartlarına göre değişen
(taktiksel) varlık dağılımı bakış açısı ile piyasa şartlarına göre farklı varlık sınıflarına
yönlendirir. Fonlar yabancı ülke varlıklarana yatırım yapmakla birlikte diğer yatırım fonlarında
olduğu gibi sadece %10 stopaj ile vergilendirilir.
Çocuklarınızın geleceği için ideal yatırım stratejisi!...
Fon, ağırlıklı olarak sabit ve değişken getirili devlet iç borçlanma senetleri ve özel sektör
tahvilleri ile hisse senetleri arasında ideal yatırım dengesini sağlayarak getiriyi optimize
etmeyi amaçlıyor.
İçeriğinde en az %25 oranında hisse senedi taşıyan Akbank Diploma Fonu, “aktif yönetim
stratejisi” ile piyasalardaki trendler, beklentiler doğrultusunda varlık dağılımını değiştirerek
yatırım araçlarındaki dönemsel fırsatlardan yararlanmanızı sağlıyor.
Altına yatırım yapmanın kolay yolu!
Birikimlerinin bir kısmını altın ile değerlendirmek ve altının TL cinsi seyrine paralel bir getiri
sağlamak isteyen tasarruf sahiplerine imkan sağlar. Fon, devamlı olarak altın ve altına
dayalı sermaye piyasası araçlarına yatırım yaparken, bu enstrümana yatırım yapan tasarruf
sahiplerine piyasa şartları paralelinde ek değer yaratacak stratejiler de kullanır.
Varlıklarınızı dengeli bir emtia sepeti ile çeşitlendirin!
Endüstriyel metaller, enerji, değerli madenler ve tarımsal emtiların dengeli bir dağılımda yer
aldığı bir emtia sepetine yatırım imkanı sunar. Fon, yabancı borsalarda işlem gören
kıymetlere yatırım yaparak bu stratejiyi gerçekleştirirken uluslararası anlamda genel kabul
görmüş Dow Jones UBS Emtia Endeksini karşılaştırma ölçütü olarak alır.
3
4
Portföy Dağılımı
Diğer
Bono
ÖST
Diğer
Bono
ÖST
Diğer
Hisse
Bono
Altın
Altın
Emtia
9
8OCAK2016 - Genel Yatırım Tavsiyesi Kapsamındadır
Bir Bakışta
Pay Piyasası
Faiz
Döviz
Altın/Emtia
Veriler
Hisse Senedi Fonları
Fon Adı
Ak Portföy Bıst Banka Endeksi Hisse
Senedi Fonu (Hisse Senedi Yoğun
Fon)
Ak Portföy Hisse Senedi Fonu
(Hisse Senedi Yoğun Fon)
Ak Portföy Bıst Temettü 25 Endeksi
Fonu (Hisse Senedi Yoğun Fon)
2
1
Kodu Risk Düzeyi
ADP
Yüksek
Yönetim
Ücreti
2.00%
AUM (Mio
TL)
10.2
i
AK3
Yüksek
3.40%
14.4
i
Ak Portföy Bıst 30 Endeksi Fonu
(Hisse Senedi Yoğun Fon)
Yatırım Fonları
AKU
Yüksek
2.00%
43.3
i
ALC
Yüksek
i
Ak Yatırım Araştırma Departmanı tarafından hazırlanmıştır.
2.00%
9.3
Yatırım Stratejisi
Tek fonla borsa İstanbul’daki bankacılık sektörü hisse senetlerine yatırım yapın!...
Tek bir işlemle borsada işlem gören banka hisse (pay) senetlerine doğrudan yatırım yapma
imkanı verir. Ak Portföy uzmanlığıyla İstanbul’daki Bankacılık Sektörü hisse senetlerine
yatırım yapar. Ayrıca, portföy yöneticileri dünyada genel kabul görmüş profesyonel yatırım
süreçleriyle yatırımcısının getirisini artırmayı hedefler.
Varlıklarınıza yurtiçi hisse (pay) senetlerini ekleyin!
Birikimlerini yurtiçi hisse (pay) senetleri ile çeşitlendirmek isteyen tasarruf sahiplerinin
uzman portföy yöneticileri tarafından seçilmiş pay senetlerine kolayca yatırım yapmasını
sağlar. Profesyonel yatırım süreçleri paralelinde alınan pozisyonlarla yatırımcısına ek değer
yaratmayı hedefler.
BİST-30 Endeksi hisse senetlerine tek fonla yatırım yapın!
Birikimlerini Borsa İstanbul’daki en büyük şirketlerin hisse senetleriyle çeşitlendirmeyi
hedefleyen yatırımcılara imkan sağlar. Fon BIST-30 Endeksi’ne en az %90 oranında
paralel bir getiri sağlayacak biçimde yönetilirken yatırımcısına ek değer yaratacak stratejiler
uygulanarak getirinin artırılması hedeflenir.
Kar payı verimi yüksek hisse senetlerinin avantajından faydalanın!
Temettü getirisi yüksek şirketlerin hisse senetlerinden oluşan bir portföye kolayca yatırım
imkanı sağlar. Fon, temettü getirisinin yanı sıra, borsadaki değer artış kazancını da
yatırımcılarına yansıtır. Fon, BİST Temettü 25 Endeksi’ne paralel bir getiri sağlayacak
şekilde konumlanırken, getiriyi artırmayı hedefleyen stratejilerle yönetilir.
3
4
Portföy Dağılımı
Repo
DiğerBono
Hisse
Diğer
Repo
Hisse
Repo
Hisse
Repo
Hisse
10
8OCAK2016 - Genel Yatırım Tavsiyesi Kapsamındadır
Bir Bakışta
Pay Piyasası
Faiz
Döviz
Altın/Emtia
Veriler
Yabancı Menkul Kıymet Fonları
"
Fon Adı
Ak Portföy Eurobond (Amerikan
Doları) Borçlanma Araçları Fonu
Yatırım Fonları
1
Kodu
AKE
Risk Düzeyi
Yönetim
Ücreti
AUM
(Mio TL)
1.00%
81.9
2.00%
74.0
Orta/Yüksek
i
Ak Portföy Yabancı Hisse Senedi
Fonu
AOY
Akbank B Tipi Franklin Templeton
Şemsiye Fonu'na Bağlı B.R.I.C.
Ülkeleri Yabancı Menkul Kıymetler
Alt Fonu (Beşinci Alt Fon)
AFT
Akbank B Tipi Franklin Templeton
Şemsiye Fonu'na Bağlı Amerika
Yabancı Menkul Kıymetler Alt Fonu (
Birinci Alt Fon )
AFA
Akbank B Tipi Franklin Templeton
Şemsiye Fonu'na Bağlı Avrupa
Yabancı Menkul Kıymetler Alt Fonu (
İkinci Alt Fon )
AFV
Yüksek
i
Yüksek
2.90%
5.0
2.25%
70.5
2.25%
20.1
i
Yüksek
i
Yüksek
i
Akbank B Tipi Franklin Templeton
Şemsiye Fonu'na Bağlı Latin
Amerika Yabancı Menkul Kıymetler
Alt Fonu ( Üçüncü Alt Fon )
AFY
Akbank B Tipi Franklin Templeton
Şemsiye Fonu'na Bağlı Asya
Yabancı Menkul Kıymetler Alt Fonu (
Dördüncü Alt Fon )
AFS
Yüksek
i
Yüksek
i
Ak Yatırım Araştırma Departmanı tarafından hazırlanmıştır.
2.90%
7.8
2.90%
10.4
Yatırım Stratejisi
Birikimlerine bir miktar dolar cinsi eurobond eklemek ister misiniz?
Tasarruflarının bir kısmına dolar cinsi eurobondlar eklemek isteyen yatırımcılara imkan
sağlar. Fonun içerisindeki eurobondların getiri dengesinin AK Portföy’ün yatırım
süreçlerindeki uzmanlık ve tecrubesi ile optimal şekilde sağlanması hedeflenir.
Hisse senetlerinde “dünya karması”...
Dünyanın farklı ülkelerindeki hisse (pay) senetleri ile döviz cinsi varlıklara yatırım yapmak
isteyen tasarruf sahiplerine imkan sağlar. Fon portföyünün devamlı olarak yabancı hisse
senetlerine yatırılması ve yapılan çeşitlendirme ile yatırımcının global hisse senedi
piyasalarındaki kazanca iştirak etmesi hedeflenir. Fon bu stratejiyi hayata geçirirken dünyaca
kabul görmüş MSCI Global Equity endeksini temel karşılaştırma ölçütü olarak alır.Fonlar
yabancı ülke varlıklarana yatırım yapmakla birlikte diğer yatırım fonlarında olduğu gibi
sadece %10 stopaj ile vergilendirilir.
Gelişmekte olan ülke hisse senetlerine tek fonla yatırım yapın!...
Gelişen ülkelerin öne çıkan hisse senetlerine kolayca yatırım yapılmasını sağlar. Fon,
Franklin Templeton ve Ak Portföy uzmanlığı ile Ağırlıklı olarak BRIC (Brezilya, Rusya,
Hindistan, Çin) ülke borsalarında işlem gören büyüme potansiyeli yüksek şirketlere yatırım
yapar. Kısa vadeli piyasa dalgalanmalarını ön planda tutmaksızın, uzun vadeli getiri ve
büyümeyi amaçlar.
ABD piyasalarında küçük, orta ve büyük ölçekli hisse senetlerine kolayca yatırım
yapın!
Dünyaca ünlü fon yönetim şirketi Franklin Templeton ve Ak Portföy uzmanlığı ile, ABD
hisse senetlerine kolayca yatırım yapılmasını sağlar. Detaylı yatırım süreçleriyle, Amerika
Birleşik Devletleri'nde artan büyüme ve karlılığa sahip olan, küçük, orta ve büyük ölçekli
şirketlere yatırım yaparak uzun vadeli getiri ve büyümeyi hedefler. Fonlar yabancı ülke
varlıklarana yatırım yapmakla birlikte diğer yatırım fonlarında olduğu gibi sadece %10
stopaj ile vergilendirilir.
Hisse Senetlerinde “Avrupa karması”...
Franklin Templeton ve Ak Portföy uzmanlığı ile portföyüne Avrupa hisse senetlerini dahil
etmek isteyen yatırımcılara yöneliktir. Fon, detaylı yatırım süreçleri ile, Avrupa ülkelerinde
kurulmuş ve faaliyetlerinin büyük kısmını bu ülkelerde yürüten, büyüme potansiyeli yüksek
şirketlerin hisse senetlerine yatırım yaparak uzun vadeli getiri ve büyümeyi hedefler. Fonlar
yabancı ülke varlıklarana yatırım yapmakla birlikte diğer yatırım fonlarında olduğu gibi
sadece %10 stopaj ile vergilendirilir.
Hisse senetlerinde “Latin Amerika” temasına kolayca yatırım yapın!...
Latin Amerika bölgesinin kanunlarına göre kurulmuş olan veya gelirlerinin büyük kısmını bu
ülkelerden elde eden şirket hisse senetlere yatırım yapar. Franklin Templeton ve Ak Portföy
uzmanlığı ile yönetilen fonun yatırım evreninde Brezilya, Meksika, Şili, Peru, Arjantin gibi
Latin Amerika ülkelerindaki büyüme potansiyeli yüksek şirketler yer alır. Fonlar yabancı ülke
varlıklarana yatırım yapmakla birlikte diğer yatırım fonlarında olduğu gibi sadece %10
stopaj ile vergilendirilir.
Hisse senetlerinde “Asya” temasına kolayca yatırım yapın!...
Fon; varlıklarına Asya bölgesinin kanunlarına göre kurulmuş olan veya gelirlerinin büyük
kısmını bu ülkelerden elde eden ülke hisse senetlerini dahil etmek isteyen yatırımcılara
imkan sunar. Dünyanın önemli fon yönetim şirketlerinden Franklin Templeton ve Ak Portföy
uzmanlığı ile yönetilen fon, içeriğinde Çin, Güney Kore, Tayland, Endonezya gibi ülkelere
ağırlıklı olarak yer verir.Fonlar yabancı ülke varlıklarana yatırım yapmakla birlikte diğer
yatırım fonlarında olduğu gibi sadece %10 stopaj ile vergilendirilir.
2
3
4
Portföy Dağılımı
Bono
Diğer
Yabancı
Hisse
Yabancı
Hisse
Yabancı
Hisse
Yabancı
Hisse
Yabancı
Hisse
Yabancı
Hisse
11
8OCAK2016
Bir Bakışta
Faiz
Pay Piyasası
Döviz
Altın/Emtia
Veriler
Yatırım Fonları
Ak Yatırım – Araştırma tarafından hazırlanmıştır
[email protected]
YASAL UYARI: Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti, yetkili kuruluşlar tarafından kişilerin risk ve
getiri tercihleri dikkate alınarak kişiye özel sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler ise genel niteliktedir. Bu tavsiyeler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun
olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.
Bu rapor ve yorumlardaki yazılar, bilgiler ve grafikler, ulaşılabilen ilk kaynaklardan iyi niyetle ve doğruluğu, geçerliliği, etkinliği velhasıl her ne şekil , suret ve nam altında olursa olsun
herhangi bir karara dayanak oluşturması hususunda herhangi bir teminat, garanti oluşturmadan, yalnızca bilgi edinilmesi amacıyla derlenmiştir. İş bu raporlardaki yorumlardan; eksik bilgi
ve/veya güncellenme gibi konularda ortaya çıkabilecek zararlardan Akbank TAŞ, Ak Yatırım AŞ, Ak Portföy Yönetimi A.Ş. ve çalışanları sorumlu değildir. Akbank TAŞ,Ak Yatırım AŞ, Ak
Portföy Yönetimi A.Ş. her an, hiçbir şekil ve surette ön ihbara ve/veya ihtara gerek kalmaksızın söz konusu bilgileri, tavsiyeleri değiştirebilir ve/veya ortadan kaldırabilir. Genel anlamda
bilgi vermek amacıyla hazırlanmış olan iş bu rapor ve yorumlar, kapsamı bilgiler, tavsiyeler hiçbir şekil ve surette Akbank TAŞ, Ak Yatırım AŞ ve Ak Portföy Yönetimi A.Ş. ’nin herhangi
bir taahhüdünü tazammum etmediğinden, bu bilgilere istinaden her türlü özel ve/veya tüzel kişiler tarafından alınacak kararlar, varılacak sonuçlar, gerçekleştirilecek işlemler ve
oluşabilecek her türlü riskler bizatihi bu kişilere ait ve raci olacaktır. Hiçbir şekil ve surette ve her ne nam altında olursa olsun, her türlü gerçek ve/veya tüzel kişinin, gerek doğrudan gerek
dolayısı ile ve bu sebeplerle uğrayabileceği her türlü doğrudan ve/veya dolayısıyla oluşacak maddi ve manevi zarar, kar mahrumiyeti, velhasıl her ne nam altında olursa olsun
uğrayabileceği zararlardan hiçbir şekil ve surette Akbank TAŞ, Ak Yatırım AŞ, Ak Portföy Yönetimi A.Ş. ve çalışanları sorumlu tutulamayacak ve hiçbir şekil ve surette her ne nam altında
olursa olsun Akbank TAŞ, Ak Yatırım AŞ ve Ak Portföy Yönetimi A.Ş. çalışanlarından talepte bulunulmayacaktır.
Ak Yatırım Araştırma Departmanı tarafından hazırlanmıştır.
12