aylık bülten - Oyak Yatırım

Transkript

AYLIK BÜLTEN
MART 2004
•
Kõbrõs sorununda çözüme çok yaklaşõldõ. Bu ay sonuna kadar
çözüm planõnõn son şeklini almasõyla, Türkiye AB yolunda önemli
bir mesafe kaydetmiş olacak. Kõbrõs’ta 1 Mayõs’a kadar çözüm
beklentisinin henüz fiyatlara yansõmadõğõnõ düşünüyoruz.
•
IMF
ile
7.
gözden
geçirme
çalõşmalarõnõn
bu
ay
tamamlanmasõnõ bekliyoruz. Fiyat ve vergi artõşlarõ konusunda
atõlan
adõmlar
dolayõsõyla
görüşmelerde
önemli
bir
sorun
yaşanmasõnõ beklemiyoruz.
•
Türk şirketlerinin de katõldõğõ Irak’taki yeniden yapõlanma
ihalelerinin bu ay sonuçlanmasõ bekleniyor.
•
Piyasalarda
ABD’de
faizlerin
kõsa
bir
süre
içinde
yükseltileceği endişeleri yatõştõ. Bu da global görünüme olumlu
yansõyor. Ayrõca, Türkiye’nin siyasi ve makroekonomik durumu
güçlü oldukça, faiz artõrõmõnõn Türkiye’ye etkisinin sõnõrlõ kalacağõnõ
düşünüyoruz.
•
Bono piyasasõnda faiz oranlarõnõn %23.0-25.0 bandõnda
hareket etmesini beklemekteyiz. Orta-uzun vadeli düşünen
yatõrõmcõlarõmõza önerimiz Mart 2005 vadeli tahvildir. Kõsa vadeli
düşünen yatõrõmcõlar ise Ağustos 2004 vadeli tahvili tercih
edebilirler. Dolar kurunun Mart ayõ boyunca 1,300,0001,380,000
TL
bandõnda
dalgalanacağõnõ
düşünüyoruz.
Özellikle orta-uzun vadeli düşünen küçük yatõrõmcõlar 1,300,000
TL seviyelerini dolarda alõm yönünde değerlendirebilirler.
•
Hisse senedi piyasasõ için görüşümüz son Strateji Notumuz'la
birlikte “TUT”’tan “AL”a çekilmiştir. Endeks için önümüzdeki
bir yõllõk döneme yönelik teknik hedefimiz 33,000 olup, 26
Şubat itibariyle TL bazõnda nominal %76’lõk (dolar
bazõnda %41’lik) yükseliş potansiyeli taşõmaktadõr.
•
FD/VAFÖK çarpanlarõ 2003 için 16.0 ve 7.5, 2004 içinse 17.7 ve
26 Şubat 2004
İMKB-100
İMKB-100 (Cent)
İMKB-100 (Teknik Hedef)*
Yükseliş Potansiyeli
6.4 seviyesindedir. Ancak, olumlu gelişmelerin õşõğõnda, 7
18,772
1.42
33,000
%76
Ocak’ta %8.5’e indirdiğimiz risksiz getiri oranõndaki
düşüş trendinin sürmesi nedeniyle endeksin 2 cent
* Önümüzdeki 1 yõl için nominal TL hedef (Temel Analiz
gözden geçiriliyor)
F/K*
FD/VAFÖK*
* Banka ve Holdingler hariç
Temel analizimize göre, banka ve holdingler hariç F/K ve
2003T
16.0
7.5
2004T
17.7
6.4
Oyak Yatõrõm Menkul Değerler A.Ş.
Genel Müdürlük: 212 319 1200
Çağrõ Merkezi: 444 0 414
www.oyakyatirim.com.tr
seviyelerine ulaşabileceğini düşünüyoruz. Bu bağlamda,
değerlemelerimizi yukarõ doğru revize ediyoruz.
•
Yatõrõm temalarõmõz ise yurtiçi ve yurtdõşõndaki olumlu ekonomik
havaya bağlõ olarak iç piyasaya yönelik şirketler ile satõn alõnma
hedefi olabilecek şirketlerdir. Bu bağlamda, bankacõlõk sektörü öne
çõkõyor olup hisse önerilerimiz Akbank, Akçansa, Akenerji, Aksa,
Aksigorta, Arçelik, Borusan Yatõrõm, Garanti, İş Bankasõ,
Turkcell, Uzel Makina ve Vestel’dir.
Lütfen son sayfadaki uyarõyõ okuyunuz
İÇİNDEKİLER
3
1. GÖRÜNÜM
4
2. HİSSE SENETLERİ PİYASASI
9
2.1. Hisseler
9
2.2. Teknik Analiz
17
2.3. İMKB-30 Hisseleri Destek Direnç Tablosu
19
2.4. Geçen Aya bakõş
20
2.5. Yabancõ İşlemler
21
3. BONO VE DÖVİZ PİYASASI
22
3.1. Döviz Piyasasõ
22
3.2. Bono Piyasasõ
24
4. MAKRO EKONOMİ
25
4.1. Üretim
25
4.2. Enflasyon
27
4.3. Bütçe
28
4.4. Ödemeler Dengesi
30
5. AJANDA
32
5.1. Aylõk Gündem
32
5.2. IMF Ajandasõ
33
5.3. Dünya Bankasõ Ajandasõ
35
5.4. Özelleştirme Ajandasõ
36
6. GEÇEN AYDAN SEÇMELER
38
6.1. Haberler
38
6.2. Şirket Haberleri/Yorumlarõ
41
7. EKLER
44
7.1. Hisse Senetleri Piyasasõ Veri Tablosu
44
7.2. Değerleme Tablosu
50
7.3. Enflasyona Göre Düzeltilmiş Değerleme Tablosu
51
7.4. İMKB-100 Hisseleri Dip Zirve Analizi
52
7.5. İMKB-100 Hisseleri Performans Tablosu
54
7.6. Sermaye Artõrõmõ Tablosu
56
8. MAKRO GÖSTERGELER
60
9. NOTLAR
61
10. UYARI
Mart 2004
3
Lütfen son sayfadaki uyarõyõ okuyunuz.
1. GÖRÜNÜM
Birleşik Kõbrõs’a doğru...
Kõbrõs’ta görüşmeler başladõ ...
Müzakerelerin
çizelgesi…
zaman
Kõbrõs’ta Annan planõ çerçevesindeki görüşmeler 19 Şubat’ta Türk ve Rum
taraflarõ arasõnda başladõ. Henüz karşõlõklõ önerilerin değerlendirildiği bu süreç
22 Mart’a kadar devam edecek. Taraflarõn anlaşamamasõ halinde sürece
Türkiye ve Yunanistan da katõlacak. 29 Mart’tan sonra ise taraflarõn
anlaşamadõğõ noktalarõ BM Genel Sekreteri Annan tamamlayacak. Taraflar
nihai metni referanduma sunacaklarõ taahhüdünü görüşmelerin başõnda
verdi. Buna göre 21 Nisan’da iki tarafta referendumlarõn yapõlmasõ
öngörülüyor. Müzakere sürecinin önemli tarihleri aşağõdaki tabloda
özetlenmiştir.
Kõbrõs Müzakereleri Sürecinde Önemli Tarihler
19 Şubat-22 Mart
2004
Kõbrõs Türk ve Rum taraflarõ Annan planõ
üzerinde müzakereleri yapacak.
7 Mart 2004
Yunanistan'da genel seçimler yapõlacak.
12 Mart 2004
Taraflarõn Kurucu Devlet Anayasasõ
teklifleri BM Genel Sekreteri Annan'a
iletilecek.
12 Mart 2004
Komiteler bayrak ve milli marş önerilerini
liderlere sunacak.
19 Mart 2004
Taraflar Yüksek Mahkeme ve Merkez
Bankasõ'nõn Yönetim Kurulu üyelerini
belirleyecek.
22-29 Mart 2004
Anlaşma sağlanamazsa Yunanistan ve
Türkiye müzakere sürecine katõlacak.
29 Mart 2004
BM Genel Sekreteri anlaşmazlõk halinde
plandaki boşluklarõ dolduracak.
9 Nisan 2004
Yunanistan, Türkiye ve İngiltere nihai
metni onaylayacak.
21 Nisan 2004
KKTC ve Kõbrõs Rum kesiminde
referendum düzenlenecek.
1 Mayõs 2004
Kõbrõs birleşme olsa da olmasa da AB'ye
girecek.
Kaynak: BM, Reuters & OYAK Ekonomik Araştõrmalar
Yeni müzakere süreciyle Kõbrõs’ta çözüm olasõlõğõnõn şimdiye kadar hiç
olmadõğõ kadar arttõğõnõ düşünüyoruz. Zira nihai metni mutlaka referenduma
sunacak taraflarõn masadan el sõkõşmadan kalkmak gibi bir seçenekleri
Mart 2004
4
Kõbrõs’ta
artõyor…
çözüm
olasõlõğõ
Son gelişmelerin İlerleme
Raporu’na olumlu
yansõmasõnõ bekliyoruz…
bulunmuyor. Ayrõca, ABD başta olmak üzere uluslararasõ kamuoyunun taraflar
üzerinde kayda değer bir baskõsõ bulunuyor. Gerek Türkiye’nin AB beklentileri
gerekse birleşme olmadõğõ takdirde Rum tarafõnõn tek başõna AB’ne girecek
olmasõ nedeniyle Türk tarafõnõn adanõn birleşmesi için geçmişe göre daha
esnek olmasõnõ sağlõyor. Rum tarafõnõn ise uzlaşmaz bir tavõr sergileyerek
AB’nde izole edilme riskini almak istemeyeceğine inanõyoruz.
Müzakerelerin başlamasõ için ilk adõmõ atan Türkiye, Kõbrõs stratejisiyle ortaya
koyduğu esneklik sayesinde gerek uluslararasõ kamuoyu nezdinde gerekse AB
ülkeleri nezdinde olumlu puan kazandõ. Referandumlardan “evet” çõkmasõ
halinde ise, Türkiye’nin AB yolundaki önemli engellerden biri daha kalkmõş
olacak. Bu olumlu havanõn sonbaharda yayõnlanacak İlerleme Raporu’na da
yansõmasõnõ bekliyoruz. Buna ek bir gelişme olarak, Nisan ayõndaki Avrupa
Parlementosu toplantõsõnda Türkiye’nin siyasi kriterlere uyduğunu gösteren
rapor paralelinde denetim listesinden çõkarõlmasõ da AB beklentilerini
güçlendirecektir.
Her ne kadar müzakerelerin başlamasõnõn sağladõğõ olumlu hava piyasalara
bir miktar yansõdõysa da, 1 Mayõs’a kadar çözüm ve dolayõsõyla Türkiye’nin
AB’den tarih alma olasõlõğõnõn artacağõ beklentilerinin henüz fiyatlara
yansõmadõğõnõ düşünüyoruz.
IMF’nin 7. gözden geçirmesi bu ay tamamlanacak...
IMF 7. gözden geçirmenin ikinci turuna 27 Şubat’ta başladõ. 12 Mart’a kadar
sürecek çalõşmalarda hükümetin finansman açõğõnõ kapatmak için
aldõğõ/alacağõ önlemler ve performans kriterleri ele alõnacak.
Finansman
açõğõnõn
kapatõlmasõna yönelik alõnan
önlemler…
Enflasyon hedefinin üzerinde yapõlan maaş artõşlarõ ve vergi gelirlerindeki
sapmalardan kaynaklanan finansman açõğõna ilişkin ilk adõm olarak hükümet
bütçede kesinti öngören 3.5 katrilyon TL’lik ek bütçeyi Meclis’e sundu. Ayrõca,
Şubat ayõnõn sonuna doğru akaryakõt ürünlerine uygulanan vergi %2.5 ile
%3.63 aralõğõnda artõrõlõrken, sigaraya da ek özel tüketim vergisi getirildi. Bu
vergi artõşlarõyla hükümet yaklaşõk 2 katrilyon TL’lik bir kaynak yaratmayõ
hedefliyor. Biz ise bu uygulamalarla 1.5 katrilyon TL’lik bir gelir bekliyoruz
Ayrõca, ilaçtaki KDV de %18’den %8’e düşürülemesiyle kayõtdõşõ satõşlardan
kaynaklanan gelir kaybõnõn telafi edileceği düşünülüyor. Bunlarõn dõşõnda
doğalgaz fiyatlarõnda da bir ayarlama yapõlmasõ planlanõyor. Böylelikle, 7
katrilyon TL’lik açõğõn kapatõlarak %6.5 faiz dõşõ fazla hedefinin korunmasõ
amaçlanõyor.
7. gözden geçirme kriterleri ...
Niyet Mektubu’nda 7. gözden geçirmeye ilişkin şu kriterler yer alõyor:
Mart 2004
-
Doğrudan Vergi Reformu ikinci paketinin
yasalaşmasõ, (Ön koşul, Meclis’ten geçti.)
-
KİT’lerdeki atõl istihdamõn yõl sonuna kadar öngörülen program
çerçevesinde azaltõlmasõ, (Performans kriteri;yerine getirildi.)
-
Uzlaşma yolu ile yeniden yapõlandõrõlmõş borçlarda İcra ve İflas
hükümlerinin uygulanmasõna ilişkin düzenlemelerin 15 Aralõk 2003’e
kadar yapõlmasõ, (Kriter, Meclis’ten geçti.)
-
Kamu yöneticileri ve memurlar için etik kurallara ilişkin yasal
düzenlemenin yõl sonuna kadar yapõlmasõ, (Kriter, yasa taslağõ
hazõrlandõ.)
-
KİT Yönetişim Kanunu, (Kriter)
-
Yeni sosyal güvenlik reformlarõnõn mali etkilerinin yõl sonuna kadar
ayrõntõlõ bir değerlendirmesi, (Kriter)
5
yõl
sonuna
kadar
-
Gecikmiş kamu alacaklarõ için yeni bir af ya da genel bir yapõlandõrma
yapõlmamasõdõr. (Kriter)
Bunlara ek olarak heyetin IMF programõnõn kalanõ için gerekli yapõsal
reformlar da tartõşalacak. Bu cephede müzakerelerin odak noktasõnda mali
konularda uzun vadeli istikrar sağlanmasõ, bütçe yönetimi ve vergi toplamada
düzelme, TMSF ve BDDK'nõn bağõmsõzlõğõ ve etkinliği, koşullarõn özel sektör
yatõrõmlarõ için cazip hale getirilmesi ve büyüme konularõ bulunacak.
Müzakerler sõrasõna özelleştirmede ilerleme, el konulan bankalarõn tasfiyesi ve
kamu bankalarõnda reform konularõ kilit önem taşõyacak. Medyada çõkan bazõ
haberlerde ise IMF’ye yapõlacak ödemelerin yeniden yapõlandõrõlarak sonraki
yõllara yayõlmasõ konusunun da gündeme geleceği belirtiliyor.
Ekonominin genel olarak yolunda gitmesi ve seçimlere rağmen hükümetin
fiyat artõşlarõnõ açõklamasõnõn programa bağlõlõğõnõ göstermesi açõsõndan, 7.
gözden geçirmenin yerel seçimler sonrasõna sarkma olasõlõğõnõ düşük
buluyoruz. Stand-by programõnõn bitiş yõlõ olan 2004 sonrasõnda ilişkilerin nasõl
sürdürüleceğine ilişkin görüşmelerin ise bir sonraki gözden geçirmeye
kalmasõnõ bekliyoruz.
Irak ihaleleri bu ay sonuçlanacak...
Irak ihaleleri sonuçlanõyor…
Koç Holding’in iştiraki Ram
Dõş Ticaret ve Alarko-Doğuş
ortaklõğõ önteklif verdi ...
Irak’a 2003’te yaklaşõk 800
milyon
dolarlõk
ihracat
yapõldõ...
Irak’õn yeniden yapõlandõrõlmasõ amacõyla ABD Kongresi’nin ayõrdõğõ 18.6
milyar dolarlõk fonun ilk aşamasõnda açõlan ihalelerin sonuçlarõnõn bu ay içinde
belli olmasõ bekleniyor. İhaleye açõlan projeler arasõnda elektrik, su, güvenlik,
ulaşõm, iletişim ve sağlõk alanlarõ bulunuyor.
Ön tekliflere 168 Türk şirketinin katõldõğõ açõklandõ. Bunlardan halka açõk
şirketler ise sadece Koç Holding’in toplam %42.6’sõna sahip olduğu Ram Dõş
Ticaret ile Alarko-Doğuş ortaklõğõ’dõr. Alarko Holding bu süreçte 500 mn
dolarlõk proje almayõ hedefliyor.
Türk şirketleri doğrudan ihale kazanmasa bile, kazanacak firmalarõn yanõnda
taşeron olarak projelerden pay alma hakkõ bulunuyor. Bu açõdan Irak’ta yeni
ihalelerin Türk şirketlerine önemli fõrsatlar sunabileceğini düşünüyoruz.
Ayrõca, ambargonun kalkmasõyla 2003 yõlõnda 800 milyon dolar olarak
gerçekleşen Irak ihracatõnõn da bu yõl 2 milyar dolara çõkabileceği belirtiliyor.
Irak’ta politik istikrarõn sağlanmasõnõn ardõndan bu ülkeyle Türkiye’nin ticaret
hacminin rahatlõkla eski parlak günlerine dönebileceğini düşünüyoruz.
Piyasalarda ABD’de faizlerin kõsa bir süre içerisinde yükseltileceği
endişeleri yatõştõ...
Ocak ayõ sonunda ABD Merkez Bankasõ’nõn (FED) açõklamasõnõn ardõndan
global piyasalarda ABD’de faizlerin kõsa bir süre içerisinde yükseleceği
endişesine yol açmõştõ. Bu endişeler de global piyasalara olumsuz yansõmõştõ.
Ancak, ay içinde ABD Merkez Bankasõ Başkanõ Greenspan faizleri yükseltmek
için sabõrlõ olunabileceği işaretini vermesi piyasalarõ büyük ölçüde rahatlattõ.
Bununla birlikte 16 Mart’taki FED toplantõsõnõn faizlerin gelecekteki yönünün
belirlenmesi açõsõndan önem taşõdõğõnõ düşünüyoruz.
Faiz artõşõnõn hemen olmayacağõ yönündeki görüşün güçlenmesi gelişmekte
olan ülkelerin eurobond’larõna olan ilgiyi canlõ tutacaktõr. Bu bağlamda da
Türkiye eurobondlarõna olan talebin sürmesini bekliyoruz. Ayrõca, Türkiye’nin
siyasi ve makroekonomik durumu güçlü oldukça, faiz artõşõnõn Türkiye’ye
etkisinin sõnõrlõ kalacağõnõ düşünüyoruz.
Mart 2004
6
Bono ve Döviz Piyasasõ…
Bono piyasasõndaki dar banttaki seyrin Mart ayõnda da devam edeceğini
düşünüyoruz. Faiz oranlarõnõn %23.0-25.0 bandõnda hareket etmesini
beklemekteyiz. Piyasa ile ilgili özellikle orta-uzun vadeli olumlu
beklentilerimizi sürdürmekteyiz. Bu nedenle zaman zaman gelebilecek kar
satõşlarõ sonrasõnda faiz oranlarõnõn %25 seviyelerine yaklaşmasõnõn alõm
fõrsatõ olarak değerlendirilmesi gerektiği görüşündeyiz. Yatõrõmcõlarõmõza
mevcut tahvil-bono pozisyonlarõnõ korumalarõnõ önermekteyiz. Orta-uzun
vadeli düşünen yatõrõmcõlarõmõza önerimiz Mart 2005 vadeli tahvildir. Kõsa
vadeli düşünen yatõrõmcõlar ise Ağustos 2004 vadeli tahvili tercih edebilirler.
Döviz piyasasõndaki dar banttaki dalgalõ seyrin Mart ayõnda da devam
edeceğini ve dolar kurunun Mart ayõ boyunca 1,300,000-1,380,000 TL
bandõnda dalgalanacağõnõ düşünüyoruz. Özellikle orta-uzun vadeli düşünen
küçük yatõrõmcõlar 1,300,000 TL seviyelerini dolarda alõm yönünde
değerlendirebilirler.
Hisse Senetleri Piyasasõ…
Hisse senedi piyasasõ için görüşümüz, 12 Şubat 2004 tarihli Strateji
Notumuz’la birlikte “TUT”’tan “AL”a çekilmiştir. Endeks için önümüdeki
bir yõllõk döneme ilişkin teknik hedefimiz 33,000 olup, 26 Şubat
itibariyle TL bazõnda nominal %76’lõk (dolar bazõnda %41’lik)
yükseliş potansiyeli taşõmaktadõr.
Temel analizimize göre, banka ve holdingler hariç F/K ve FD/VAFÖK
çarpanlarõ 2003 için 16.0 ve 7.5, 2004 içinse 17.7 ve 6.4 seviyesindedir.
Ancak, olumlu gelişmelerin õşõğõnda, 7 Ocak’ta %8.5’e indirdiğimiz
risksiz getiri oranõndaki düşüş trendinin sürmesi nedeniyle
endeksin 2 cent seviyelerine ulaşabileceğini düşünüyoruz. Bu
bağlamda, değerlemelerimizi yukarõ doğru revize ediyoruz.
Yatõrõm temalarõmõz ise yurtiçi ve yurtdõşõndaki olumlu ekonomik havaya bağlõ
olarak iç piyasaya yönelik şirketler ile satõn alõnma hedefi olabilecek
şirketlerdir. Bu bağlamda, bankacõlõk sektörü öne çõkõyor olup hisse
önerilerimiz Akbank, Akçansa, Akenerji, Aksa, Aksigorta, Arçelik,
Borusan Yatõrõm, Garanti, İş Bankasõ, Turkcell, Uzel Makina ve
Vestel’dir.
Portföy Önerisi…
Geçen ay önerdiğimiz hisse senedi portföyümüz bir ay öncesine göre
endeksin %2 üzerinde bir performans gösterdi. Garanti Bankasõ ve TEB
endeksin %4 üzerindeki getirisiyle geçen ay portföyümüzde en iyi
performans gösteren hisse senetleri oldu. Mart ayõ için Akçansa, Arçelik,
Borusan Yatõrõm, İşBankasõ, Turkcell ve Uzel Makina’yõ portföyümüze
ekliyoruz, Galatasaray’õ ise çõkarõyoruz.
Mart 2004
7
Hisse
İMKB-100 Endeksi
Akbank
Ak Enerji
Aksa
Aksigorta
Galatasaray
Garanti Bankasõ
TEB
Vestel
HS PORTFÖYÜ
27 Oca
17,900
6,900
6,850
13,900
4,300
58,000
4,325
3,950
6,050
26 Şub
18,772
6,950
6,950
13,700
4,650
61,000
4,725
4,325
5,800
Değişim
%5
%1
%1
-%1
%8
%5
%9
%9
-%4
%3
Relatif
Değişim
-%4
-%3
-%6
%3
%0
%4
%4
-%9
-%2
Mart ayõ için önerdiğimiz portföy dağõlõmõ ise:
Hisse Senetleri Piyasasõ: %30
Tahvil-Bono: %30
Nakit: %10
Döviz: %30
HSP
30%
TahvilBono
30%
TL
10%
Döviz
30%
1 Mart 2004
Mart 2004
8
2. HİSSE SENETLERİ PİYASASI
2.1. Hisseler
Akbank
Piyasa Değeri: 6,343 mn $
Hedef Piyasa Değeri: 8,548 mn $
Artõş Potansiyeli: %35
Makro tarafta yaşanan iyileşme paralelinde kredi talebinde yaşanan
canlanmanõn 2004 yõlõnda da devam edeceğini düşünüyoruz. Akbank’õn kredi
portföyünün 2004 yõlõnda reel anlamda %35 oranõnda artmasõnõ bekliyoruz.
Bireysel ve ticari kredilerin yanõsõra iç talepteki canlanmayõ takiben yatõrõm
kredilerinde de 2004 yõlõnda artõş bekliyoruz.
Akbank’õn faiz marjõnda geçen yõla oranla 2004 yõlõnda düşüş bekliyoruz.
Ancak, kredi talebinde ve komisyon gelirlerinde hõzlõ büyüme beklentisi
paralelinde toplam bankacõlõk gelirlerinde düşüşün sõnõrlõ olacağõnõ
düşünüyoruz. Biz Akbank’õn komisyon gelirlerinde 2004 yõlõnda %45’lik reel
büyüme tahmin ediyoruz.
Akbank güçlü nakit sermaye bazõ dolayõsõyla rakiplerine göre daha yüksek faiz
marjõna sahiptir. Akbank’õn başlõca rekabet avantajlarõndan biri olan güçlü
nakit sermaye bazõ, ekonomideki düzelme paralelinde Akbank’õn hõzlõ
büyümesinin arkasõnda olacaktõr. Eylül 2003 sonu itibarõyla Akbank’õn nakit
sermaye bazõ 2.6 milyar dolar seviyesindeydi.
Akbank 2003 yõlõndan itibaren dağõtõlabilir karõnõn %30-%50’si kadarõnõ
sermayedarlarõna nakit temettü olarak dağõtacak.
Akbank vergide enflasyon muhasebesini baz alan yeni uygulamadan yüksek
seviyedeki nakit sermaye bazõ dolayõsõyla olumlu yönde etkilecek. Akbank için
2004 yõlõnda bu uygulama dolayõsõyla 80-90mn dolar’lõk tasarruf bekliyoruz.
Relatif Performans ve Piyasa Değeri
200%
8,000
6,000
150%
4,000
100%
2,000
50%
10/03
11/03
12/03
01/04
02/04
07/03
08/03
09/03
05/03
06/03
07/03
0
12/02
01/03
01/03
03/03
04/03
0%
09/02
10/02
11/02
Kapanõş verileri 26 Şubat 2004 tarihi itibariyledir.
Piy.Değ.
f
250%
06/02
07/02
08/02
6950 / 0.52
19.7
3,533
4,036
1.8
1.6
03/02
04/02
05/02
Veriler (BDDK)
Fiyat (TL/$)
Ort. Günlük İşlem Hacmi (mn $)
DD 03T (mn $)
DD 04T (mn $)
F/DD 03T
F/DD 04T
Akçansa
Piyasa Değeri: 481 mn $
Hedef Piyasa Değeri: 504 mn $
Düşük faiz ortamõnda Türkiye inşaat sektörüne 1999 yõlõndan bu yana
ertelenen inşaatlarõn canlanmaya başlamasõnõ sağlõyor. Marmara bölgesi en
gelişmiş ve nüfusun en yoğun olduğu bölge olduğu için bu canlanmada en
çok etkilenecek bölge.
AB’ne uyum yatõrõmlarõnnõ başlamasõ durumunda çimento talebi önemli ölçüde
artacaktõr.
Mart 2004
9
Uzan Grubu’nda devam eden finansal sorunlar sektörde zorunlu bir
konsolidasyon sağlayabilir. Bu da Avrupa’ya göre düşük olan çimento
fiyatlarõnda uzun vadede toparlanma sağlayacaktõr.
Talepteki artõş ve TL’nin güçlenmesi Marmara bölgesinde çimento fiyatlarõnõ
2003 yõlõndaki 40 $/tonluk ortalamadan Ocak ayõnda 50 $/tona yükseltti.
Akçansa mevcut piyasa değerine göre 118 FD/Klinker’den işlem görüyor.
Sektörde işlem gören büyük çimento üreticilerinin ortalama FD/Klinker
çarpanõ 85 $/ton. Diğer taraftan gelişmekte olan piyasalarda üretim yapan
çimentolarõn ortalamasõ 150 $/ton seviyesinde. Akçansa’nõn Türkiye’nin en
büyük çimento üreticisi olmasõ ve uygun lokasyonu nedeniyle bu primi hak
ettiğini düşünüyoruz.
Piy.Değ.
200%
Rel.Perf.
150%
100%
50%
600
500
400
300
200
100
0
01/04
12/03
11/03
10/03
09/03
08/03
07/03
07/03
06/03
05/03
04/03
03/03
01/03
01/03
12/02
11/02
10/02
09/02
08/02
07/02
06/02
05/02
0%
04/02
3825 / 0.28
0.5
9.0
7.9
68.0
43.2
03/02
Veriler (UMS)
Fiyat (TL/$)
Firma Değeri/VAFÖK 03T
Firma Değeri/Klinker 03T
Firma Değeri/Çimento 04T
Ak Enerji
Ak Enerji’nin 414 MW’lõk kapasitesinin 2006 yõlõnda yeni devreye girecek iki
tesisle birlikte ikiye katlayarak 838 MW’a yükselmesini bekliyoruz. Şirketin
gelirlerinde ise 2002-2005 döneminde yõllõk ortalama %16’lõk bir büyüme
öngörüyoruz.
2003 yõlõnda ortalama doğalgaz fiyatlarõndaki artõşõn elektrik fiyatlarõndaki
artõşõn gerisinde kalmasõnõn etkisiyle şirketin faaliyet kar marjõnda iyileşme
olmasõnõ bekliyoruz. Şirketin UMS VAFÖK’ünün 2003 yõlõnda %71 büyüyerek
56 milyon $’a yükselmesini bekliyoruz.
Türkiye’nin en büyük otoprodüktörü olan Ak Enerji’nin enerji sektöründeki
liberalizasyondan en olumlu etkilenecek şirket olduğunu düşünüyoruz. Şirket
2004 başõ itibarõ ile yeni piyasada otoprodüktörlük statüsünü bõrakõp daha
farklõ yatõrõmlar da gerçekleştirebilmek amacõyla üretim lisansõ aldõ.
Ak Enerji’nin sağlam bilanço yapõsõ ve yüksek nakit pozisyonu sayesinde
önümüzdeki dönemlerde planladõğõ yatõrõmlarõ gerçekleştirme gücü olduğunu
düşünüyoruz. Şirket için indirgenmiş nakit akõm analizi ve yurtdõşõ benzer
şirketlerle karşõlaştõrma yöntemlerine göre bulduğumuz hedef piyasa değeri
375 milyon dolardõr.
Mart 2004
10
01/04
12/03
11/03
Rel.Perf.
600
500
400
300
200
100
0
10/03
09/03
08/03
07/03
06/03
05/03
04/03
03/03
01/03
01/03
12/02
11/02
10/02
09/02
08/02
07/02
06/02
05/02
07/03
Piy.Değ.
120%
100%
80%
60%
40%
20%
0%
04/02
6950 / 0.52
2.6
48.7
13.8
3.5
3.8
03/02
Veriler (UMS)
Fiyat (TL/$)
Fiyat/Kazanç 03T
Fiyat/Kazanç 04T
Aksa
Aksa’nõn 2003 yõlõ 3. çeyrek sonuçlarõ yurtiçi akrilik elyaf talebinde
toparlanma olduğunu göstermektedir. Ayrõca şirket gerçekleştirdiği
modernizasyon yatõrõmõ sayesinde tam kapasitede çalõşmaya başlamõş ve
satõşlarõ 2003 yõlõnõn üçüncü çeyreğinde bir önceki çeyreğe göre ve geçen yõlõn
aynõ dönemine göre %19’ar artmõştõr. Yurtiçi satõşlardaki artõş sayesinde
karlõlõğõ düşük ihracatõn toplam satõşlardaki payõ azalmõş, bu da kar marjlarõnõ
olumlu etkilemiştir.
Aksa, ana hammaddesi Akrilonitril’in fiyatõnda ikinci çeyrekte görülen düşüşün
satõş maliyetlerine 3. çeyrekte yansõmasõ, artan yurtiçi talep ve verimliliği
arttõran yeni modernizasyon yatõrõmõ sayesinde yõlõn üçüncü çeyreğinde brüt
kar marjõnõ 2. çeyrekteki %12.5’den %24’e yükseltmiştir.
Yõlõn son çeyreğinde de Aksa’nõn iç satõşlarõnõn Ramazan Bayramõ’nõn olumsuz
etkisine rağmen 3. çeyrekle aynõ seviyelerde kalmasõnõ ve brüt kar marjõnõn
%24 düzeyinde devam etmesini bekliyoruz. 2004’te ise, şirketin VAFÖK’ünün
ve net karõnõn sõrasõyla %38 ve %170 artõş göstereceğini tahmin ediyoruz.
Aksa hisseleri son bir yõlda endeksin %29 altõnda performans göstermiştir.
Şirket 2004 yõlõn tahminlerimize göre 3.6 FD/VAFÖK ve 6.1 F/K ile göreceli
olarak düşük çarpanlarda işlem görüyor. Yurtiçi talepteki canlanma ve kar
marjlarõndaki iyileşmeyi de dikkate alarak Aksa için AL tavsiyesinde
bulunuyoruz.
Rel.Perf.
350
300
250
200
150
01/04
11/03
10/03
08/03
07/03
06/03
04/03
03/03
01/03
12/02
10/02
09/02
07/02
100
06/02
Piy.Değ.
120%
110%
100%
90%
80%
70%
60%
50%
05/02
13700 / 1,03
2,9
16,4
6,1
4,9
3,6
03/02
Veriler (SPK)
Fiyat (TL/$)
Fiyat/Kazanç 03T
Fiyat/Kazanç 04T
Aksigorta
Aksigorta’nõn halka açõk iştirak portföyünü 612mn $ olarak değerliyoruz.
Şirketin 50mn $’lõk net nakit pozisyonu, sigortacõlõk işi ve halka açõk olmayan
iştiraklerinin hedef değerleri de göz önüne alõndõğõnda Aksigorta için 712mn
$’lõk hedef net aktif değere ulaşõyoruz.
Aksigorta Akbank’taki %1.25’lik payõnõ Eylül ayõnda yabancõ yatõrõmcõlara sattõ.
Satõş sonrasõ Aksigorta’nõn Akbank’taki payõ %7.87’den %6.62’ye düştü. 9
aylõk sonuçlar şirketin bu satõştan elde ettiği 50mn $’õ hazine bonosuna
yatõrdõğõnõ gösteriyor. Şirket yeni fõrsatlar çõktõğõnda bu miktarõ uzun vadeli
yatõrõmlara dönüştürebilir.
Aksigorta halka açõk sigorta şirketleri arasõnda en yüksek teknik karlõlõğõ
göstermeye devam etmektedir. Muhafazakar yaklaşõmõ paralelinde, şirketin
Mart 2004
11
operasyonel performansõ ekonomideki volatiliteye karşõ rakiplerine göre çok
daha dayanõklõ olmuştur.
Şirket şu anki 529 mn $’lõk piyasa değerinde hedef net aktif değerine göre
%26 iskontolu işlem görmektedir.
4650 / 0.35
2.8
564
-6%
P. Değ.
200%
Rel.Perf.
700
600
500
400
300
200
100
0
150%
100%
50%
01/04
12/03
11/03
10/03
09/03
08/03
07/03
07/03
06/03
05/03
04/03
03/03
01/03
01/03
12/02
11/02
10/02
09/02
08/02
07/02
06/02
05/02
04/02
03/02
0%
02/04
Veriler (SPK)
Fiyat (TL/$)
NAD (S$ mn)
NAD'ye göre İskonto / Prim
Arçelik
2002 yõlõnda Avrupa’da gerçekleştirdiği alõmlarla bünyesine kattõğõ yeni
şirketler ve markalar şirket için yeni bir dönem başlattõ. Arçelik ihracatõn
yanõsõra yurtdõşõ operasyonlarõ ile büyümeyi hedefliyor.
İhracat karlõlõğõnda düzelme sağlayacağõ ve şirketin pazardaki konumunu
güçlendireceği için, yeni markalar ek üretim kapasitesinden daha fazla önem
taşõyor. Arçelik, Beko’nun yeni satõn aldõğõ Grundig markasõnõ da kendi
ürünleri üzerinde kullanacak. Bu gelişmelerin Arçelik’in tanõnmõş ve güçlü bir
marka olma yolunu açtõğõnõ düşünüyoruz.
2002-2004 yõllarõ arasõnda ihracat gelirlerinin yõllõk ortalama büyüme oranõnõn
%19 olmasõnõ bekliyoruz. İç piyasa büyümesi şirketin pazar lideri konumu
nedeniyle sõnõrlõ olduğu için asõl büyüme ihracattan gelecek. Şirketin
uluslararasõ gelirlerinin toplam gelirler içerisindeki payõnõn 2003 yõlõnda
%50’ye ulaşacağõnõ tahmin ediyoruz. Ancak iç piyasadaki canlanan talep de
marjlarõ olumlu etkileyecek.
Arçelik’i 2,600 milyon dolardan değerliyoruz. Net aktif değeri ve uluslararasõ
şirketlerle karşõlaştõrmaya dayanarak yaptõğõmõz değerleme şirketin %13’lük
bir artõş potansiyeline sahip olduğunu gösteriyor
Arçelik hisseleri için %13 yukarõ potansiyel görüyor ve "AL" tavsiyesi
veriyoruz.
Mart 2004
12
Rel.Perf.
3,000
2,500
2,000
1,500
1,000
500
0
200%
150%
100%
50%
09/03
10/03
06/03
07/03
07/03
08/03
04/03
05/03
12/02
01/03
01/03
03/03
10/02
11/02
0%
11/03
12/03
01/04
Piy.Değ.
250%
05/02
06/02
07/02
08/02
09/02
7600 / 0.57
6.2
21.7
16.7
8.9
8.3
03/02
04/02
Veriler (UMS)
Fiyat (TL/$)
Fiyat/Kazanç 03T
Fiyat/Kazanç 04T
Borusan Yatõrõm
NAD’nin %54’ü demir çelik ve çelik boru segmentinden gelen Borusan
Yatõrõm, çõkõşta olan demir çelik sektörüne yatõrõm yapmak için cazip bir
yatõrõm aracõ.
Başlõca iştiraki olan soğuk haddelenmiş yassõ çelik üreticisi Borçelik’in 2003T
net satõşlarõ %47 büyüme gösterdi; kapasiteyi iki katõna çõkartacak yatõrõmõn
1Y04’te devreye girmesiyle birlikte 2004’te de %59 artmasõ bekleniyor.
Türkiye’deki doğalgaz projeleri ve Irak’taki yeniden yapõlanma Borusan’õn
çelik boru segmenti için yeni büyüme fõrsatlarõ sunuyor.
Borçelik ve Mannesmann Boru’nun beklenen halka arzlarõ saydamlõğõ
iyileştirecek, saklõ değeri ortaya çõkartacak ve yatõrõmcõ ilgisini artõracak. Tüm
başlõca Grup şirketlerinin 2007’ye kadar halka açõlmasõ ve en sonunda
Borusan Yatõrõm’õn Borusan Holding’le birleştirilmesi hedefleniyor.
Sonuçta, Borusan Yatõrõm için 12 aylõk hedef hisse fiyatõnõ 18,800 TL olarak
belirliyor ve ilk tavsiyemizi “AL” olarak veriyoruz.
Rel.Perf.
01/04
11/03
10/03
08/03
07/03
06/03
04/03
03/03
01/03
12/02
10/02
09/02
07/02
70
60
50
40
30
20
10
0
06/02
Piy.Değ.
140%
130%
120%
110%
100%
90%
80%
70%
05/02
9150 / 0,69
0,7
17,4
12,7
1,4
1,3
03/02
Veriler (UFRS)
Fiyat (TL/$)
Fiyat/Kazanç 03T
Fiyat/Kazanç 04T
Fiyat/DD 03T
Fiyat/DD 04T
Garanti Bankasõ
Güçlü kredi tabanõ paralelinde Garanti Bankasõ’nõn 2004 yõlõnda kredi
talebinde devam etmesini beklediğimiz canlanmadan olumlu yönde
etkilenmesini bekliyoruz. Garati Bankasõ’nõn sermaye bazõ artan karlõlõk ve
planlanan sabit kõymet satõşlarõndan dolayõ 2004 yõlõnda da güçlenmeye
devam edecektir.
Maliyet tarafõnda devam eden sõkõ kontrol ve bu yõl içinde komisyon
gelirlerinde güçlü büyüme beklentileri paralelinde, komisyon gelirlerinin
toplam giderlerin 2004 yõlõnda yaklaşõk %46’sõnõ karşõlayacağõnõ tahmin
ediyoruz. Bu oran 2003 yõlõnda %41 olarak gerçekleşti.
Güçlü kredi tabanõ, bireysel bankacõlõkta hõzlõ büyüme beklentileri ve güçlü
teknolojik altyapõsõ sayesinde Garanti Bankasõ’nõn yabancõ ortaklõk için ideal
bir aday olmasõnõ bekliyoruz.
Mart 2004
13
Piy.Değ.
l
f
3,500
3,000
2,500
2,000
1,500
1,000
500
0
10/03
11/03
12/03
01/04
02/04
07/03
08/03
09/03
05/03
06/03
07/03
12/02
01/03
01/03
03/03
04/03
09/02
10/02
11/02
140%
120%
100%
80%
60%
40%
20%
0%
06/02
07/02
08/02
4725 / 0.35
37.0
1,736
2,044
1.7
1.5
03/02
04/02
05/02
Veriler (BDDK)
Fiyat (TL/$)
DD 03T (mn $)
DD 04T (mn $)
F/DD 03T
F/DD 04T
İş Bankasõ
Makro tarafta devam eden iyileşme paralelinde 2004 yõlõnõn bankacõlõk sektörü
açõsõndan hem faiz getirili aktiflerde hem de komisyon gelirlerinde devam
etmesi beklenen büyüme paralelinde olumlu geçmesini bekliyoruz. İş Bankasõ
güçlü bankacõlõk ağõyla bu gelişmeden en fazla faydalanacak bankalardan biri
olacaktõr.
Bu beklentiler altõnda İş Bankasõ’nin faiz getirili aktiflerinde 2004 yõlõnda reel
olarak %14 büyüme beklerken 2003 yõlõnda 304mn $ olan net karõn 2004
yõlõnda 432mn $’a ulaşmasõnõ bekliyoruz.
Takipteki alacaklarõn brüt kredilere oranõ 2003 sonunda %11.8’e gerilerken,
takipteki alacaklar icin ayrõlan karşõlõk oranõ %100’e çõktõ. İş Bankasõ’nõn
bilançosu şu an çok daha sağlõklõ görünmektedir.
İş Bankasõ için 7,350 milyon $’lõk hedef değerimiz şu anki piyasa değerinde
%15 yükselme potansiyeline işaret etmektedir.
4,000
2,000
12/03
01/04
02/04
09/03
10/03
11/03
07/03
08/03
05/03
06/03
07/03
12/02
01/03
01/03
03/03
04/03
0
Turkcell
İran’da kazanõlan GSM ihalesini Turkcell için çok olumlu görüyoruz: 64mn
nüfusa ve yaklaşõk %5 penetrasyon oranõna sahip Iran, sektöre yeni giren
oyuncular için cazip bir büyüme potansiyeline sahip.
İrancell’i muhafazakar tahminlerle 1.5 milyar ABD$’ndan değerliyoruz ve
şirkette çoğunluk hissesine sahip olmasõ beklenen Turkcell’in değerine
katkõsõnõn 777mn ABD$ olmasõnõ bekliyoruz.
Telsim’e TMSF tarafõndan el konmasõ ve düzelen makroekonomik göstergeler
ile Türkiye’deki operasyonlar için beklentimiz de oldukça olumlu. Turkcell’in
sektörde lider durumunu korumasõnõ ve 2004 yõlõ sonunda abone sayõsõnõn
%13 artõşla 2003 yõlõ sonundaki 19mn’dan 21.4mn’a yükselmesini, satõş
Mart 2004
14
8,000
6,000
09/02
10/02
11/02
Piy.Değ.
l
f
120%
100%
80%
60%
40%
20%
0%
05/02
06/02
07/02
08/02
5950 / 0.44
50.2
4,023
4,379
1.6
1.5
03/02
04/02
Veriler (BDDK)
Fiyat (TL/$)
DD 03T (mn $)
DD 04T (mn $)
F/DD 03T
F/DD 04T
gelirlerinin ise %8 artõşla 2004 yõlõ sonunda 2,648mn ABD$’na ulaşmasõnõ
bekliyoruz.
Turkcell’in yurtiçi operasyonlari için hedef piyasa değerimiz 5.8 milyar ABD$.
Irancell’in yaklaşõk değerini de eklersek hedef değerimiz 6.6 milyar ABD$’na
ulaşõyor.
Piy.Değ.
140%
120%
100%
80%
60%
40%
20%
0%
4,000
2,000
11/03
12/03
01/04
09/03
10/03
06/03
07/03
07/03
08/03
04/03
05/03
12/02
01/03
01/03
03/03
0
10/02
11/02
Rel.Perf.
8,000
6,000
05/02
06/02
07/02
08/02
09/02
16200 / 1.22
22.8
22.8
14.5
6.4
5.5
03/02
04/02
Veriler (UMS)
Fiyat (TL/$)
Fiyat/Kazanç 03T
Fiyat/Kazanç 04T
Uzel Makina
Uzel Makina, duopolistik Türk traktör sektöründe %46 pazar payõyla lider
durumda ve dünyadaki ilk on traktör üreticisi arasõndadõr.
İç talepteki toparlanma ve TL'nin yabancõ para birimleri karşõsõnda
değerlenmesi yüksek borç taşõyan Uzel'in 2003 yõlõ satõşlarõnõn artmasõna ve
marjlarõnõn düzelmesine neden oldu.
Uzel borçlu bulunduğu bankalarla yaptõğõ borç yeniden yapõlandõrma planõnõ
tamamlamak üzere. Bu şekilde şirket borçlanma maliyetlerini düşürecek ve
borçlarõnõ kõsa vadeden uzun vadeye öteleyecek. Bu yeniden yapõlandõrma
Uzel'in işletme sermayesi ihtiyacõnõ düşürecek.
Şirket 2004 yõlõnda Deutz ile %60-%40 ortaklõk altõnda diesel motor fabrikasõ
yatõrõmõna start vermeyi planlõyor. Diesel kendi sattõğõ traktörlerde de bu
motorlarõ kullanacağõndan üretim maliyetleri olumlu etkilenecek
İndirgenmiş nakit analizini baz alan ve muhafazakar tahminlerle yaptõğõmõz
değerleme şirketin hedef piyasa değerini 155mn ABD$ olarak belirliyor. Uzel
Makina için "AL" tavsiyesinde bulunuyoruz.
Mart 2004
15
Piy.Değ.
140%
120%
100%
80%
60%
40%
20%
0%
Rel.Perf.
150
100
50
01/04
12/03
11/03
10/03
09/03
07/03
08/03
07/03
06/03
05/03
04/03
03/03
01/03
12/02
01/03
11/02
09/02
10/02
08/02
07/02
05/02
06/02
0
04/02
6500 / 0.49
0.6
8.1
12.8
9.9
6.4
03/02
Veriler (SPK)
Fiyat (TL/$)
Fiyat/Kazanç 03T
Fiyat/Kazanç 04T
Vestel
Vestel, fason üretim ihracatõ üzerinden AB pazarõnda %20’lik bir paya
sahiptir. Rusya gibi yeni pazarlardaki büyümenin yanõsõra, yeni siparişlerle
AB’deki pazar payõnõ artõrmasõnõ bekliyoruz. Uzak Doğu’daki rakiplerinin Vestel
için fazlaca risk taşõdõğõnõ düşünmüyoruz. Satõn alma ve birleşmeler olduğu
takdirde, yurtiçi piyasadaki rakiplerin, şirketin pazar payõnda olumsuz etkisi
olabilir.
Dijital ürünlerin konsolide gelirler içindeki payõnõn, 2002 yõlõndaki %14’lük
paya oranla artõş göstereceğini ve 2003 ve 2004 yõlõnda sõrasõyla %17 ve
%18 seviyelerini yakalayacağõnõ tahmin ediyoruz. Vestel, yeni nesil TV üretim
tesisleri sayesinde, 2003 yõl sonu itibariyle ortalama TV fiyatlarõnõ yükseltip
kar marjlarõnõ arttõrabilecek.
2002’de Vestel’in borçlarõnõ yeniden yapõlandõrmasõ, borçlanma maliyetini
azaltmasõna ve gelecek yõllardaki çalõşma sermayesi ihtiyacõnõ küçültmesine
yardõm edecek. 2003 ve 2004 yõlõ çarpanlarõna dayanarak yapõlan uluslararasõ
karşõlaştõrma sonucu %63 iskonto oranõ elde edilmiş olmasõna rağmen, biz
muhafazakar davranmaya devam ediyoruz ve indirgenmiş nakit akõmõna
ağõrlõk veren değerleme sonucu Vestel’i 820 mn $ olarak değerliyoruz.
Mart 2004
16
140%
120%
100%
80%
60%
40%
20%
0%
Piy.Değ.
Rel.Perf.
1,000
800
600
400
200
0
11/03
12/03
01/04
5800 / 0.43
16.7
13.9
8.0
4.5
2.8
03/02
04/02
05/02
06/02
07/02
08/02
09/02
10/02
11/02
12/02
01/03
01/03
03/03
04/03
05/03
06/03
07/03
07/03
08/03
09/03
10/03
Veriler (UMS)
Fiyat (TL/$)
Fiyat/Kazanç 03T
Fiyat/Kazanç 04T
2.2. Teknik Analiz
26 Şubat 2004
İMKB-100 Endeksi TL Grafiği
Şubat ayının ortalarında New York’ta yapılan Kıbrıs görüşmelerinde Türk ve
Rum kesimleri arasında müzakerelere başlanması konusunda anlaşmaya
varılmasının ardından bir kez daha 20.000 puan seviyesindeki güçlü direncini
test eden Endeks, yakın zamandaki ikinci denemesinde de 20.000 puan
seviyesini aşmayı başaramadı.
20.000 puan seviyesinden başlayan kar satışları ile 18.000 puan seviyesine
kadar gerileyen Endeks, yatay bir bantta hareket etmeye başladı.
Kıbrıs’ta geçtiğimiz günlerde başlayan resmi müzakereler piyasalar açısından
son derece önemli olup yön belirleyici bir özellik taşımaktadır. Müzakereler
sırasında zaman zaman gerginlikler yaşansa da bir sonuca ulaşılacağını
düşünüyoruz. Bu varsayıma dayalı olarak orta ve uzun vadeli olumlu
beklentilerimizi sürdürmekteyiz.
Kısa vadede dalgalanmanın devam edeceğini düşünüyoruz. Özellikle Kıbrıs
konusunda olumlu ve somut gelişmeler yaşanmadığı sürece yukarı yönlü
hareketlenmelerin özellikle kısa vadeli pozisyon taşıyan yatırımcılar tarafından
satış fırsatı olarak değerlendirileceğini düşünüyoruz.
Gelişmelerin olumlu olması, piyasaların önüne yeni beklentilerin konması
durumunda Endeks’in 20.000 puan seviyesindeki kritik direnci aşacağını ve
20.000’in üzerinde tutunması durumunda da yeni katılımların sağlanacağını
düşünüyoruz.
Endeks’in 18.200 puan seviyesindeki desteğini güçlendirme çabaları şimdilik
olumlu sonuç vermiş gibi görünüyor. Destekler sırası ile 18.700-18.500 ve
18.200 puan seviyesinde bulunuyor.
Satış baskısının yoğunlaşması ve Endeks’in 18.200’ün altına inmesi
durumunda gerileme 17.800-17.900 puan seviyesine kadar devam edebilir.
21000
ZU100
20500
20000
0.0%
19500
23.6%
19000
38.2%
18500
50.0%
18000
61.8%
17500
17000
100.0%
16500
16000
15500
15000
161.8%
14500
14000
13500
13000
12500
12000
11500
261.8%
11000
10500
10000
9500
14
Mart 2004
21
28
4
11
August
18
25
1
8
15
September
17
22
29 6
13
October
20
27
10 17 1
8
15
November
December
22
29
12
2004
19
5
16
February
23
1
8
March
Lütfen son sayfadaki uyarıyı okuyunuz.
İMKB-100 Endeksi USD Grafiği
Şubat ayında 1.50 cent seviyesini bir kez daha test eden ancak aşamayan
Endeks için 1.47 cent seviyesindeki direncin güçlenmekte olduğu ve bu
seviyeye yaklaşıldıkça satışların yoğunlaştığı görülüyor.
Kısa vadede mevcut belirsizlikler sürdükçe Endeks’in 1.47 seviyesindeki
direncini aşmakta zorlanacağını düşünüyoruz.
Ancak orta-uzun vadeli olumlu beklentilerimizi sürdürmekteyiz. Özellikle Kıbrıs
konusunda yaşanacak olumlu gelişmeleirn Borsa’ya yeni katılımları ve yeni
para girişini sağlayacağını ve orta vadede Endeks’i 2 cent seviyesine kadar
taşıyabileceğini düşünüyoruz.
1.36 cent seviyesini dip yapma çabası içinde olan Endeks’in kısa vadeli bir
yükseliş hareketi içinde olduğu şu günlerde piyasalardaki belirsizliklerin kısa
vadeli dalgalanmalar yarattığı ve Endeks’in yön belirlemekte zorlandığı
gözleniyor. Satış baskısının yoğunlaşması ve Endeks’in 1.36 cent
seviyesindeki desteğinde tutunamaması durumunda sonraki destekler 1.31
ve 1.24 cent seviyelerinde bulunuyor.
ZU100
1550
1500
1450
1400
1350
1300
1250
1200
1150
1100
1050
1000
950
900
850
800
750
700
Volume (274,741,440)
50000
x10000
21
Mart 2004
28
4
11
August
18
25
1
8
15
September
18
22
29
6
13
October
20
27 3
10
17 1
8
15
November
December
22
29
5
2004
12
19
26
5
16
February
23
1
M
Lütfen son sayfadaki uyarıyı okuyunuz.
2.3. İMKB-30 Hisseleri Destek Direnç Tablosu (TL)
26 Şubat 2004
Hisse
Destek
Seviyeleri
Hisse
Direnç
Seviyeleri
AKBNK Akbank
6,500
6,750
6,950
7,200
7,450
AKENR Ak Enerji
6,650
6,800
6,950
7,300
7,450
AKGRT Aksigorta
AKSA
Aksa
ALARK Alarko Holding
4,225
4,525
4,650
4,750
5,075
13,100
13,600
13,700
14,400
15,300
36,000
36,750
37,500
39,500
42,500
ARCLK Arçelik
7,000
7,200
7,600
7,750
8,100
BEKO
8,050
8,600
8,600
9,050
9,600
2,800
2,875
3,025
3,150
3,500
Beko Elektronik
DOHOL Doğan Holding
DYHOL Doğan Yayõn Hold.
4,450
4,750
5,000
5,550
6,000
ENKAI Enka İnşaat
30,000
31,000
34,000
36,750
37,500
EREGL Ereğli Demir Çelik
38,000
38,750
40,750
42,500
46,000
FROTO Ford Otosan
8,500
8,800
9,050
9,500
10,000
FINBN Finansbank
1,270
1,350
1,460
1,530
1,640
GARAN Garanti Bankasõ
4,350
4,500
4,725
5,000
5,300
HURGZ Hürriyet
4,200
4,375
4,625
4,775
5,000
IHLAS İhlas Holding
1,160
1,230
1,290
1,320
1,370
ISCTR İş Bankasõ (C)
4,900
5,750
5,950
6,150
6,600
KCHOL Koç Holding
6,750
6,950
7,350
7,550
8,100
MIGRS Migros
6,700
7,050
7,250
7,700
8,200
37,500
39,000
40,250
42,000
44,000
PTOFS Petrol Ofisi
4,775
5,000
5,150
5,300
5,900
SAHOL Sabancõ Holding
5,850
6,100
6,250
6,400
6,750
NETAS Netaş Telekom.
SISE
3,175
3,325
3,550
3,675
3,825
TCELL Turkcell
Şişe Cam
14,700
15,500
16,200
16,900
17,800
TNSAS Tansaş
1,460
1,510
1,520
1,640
1,700
TOASO Tofaş
2,650
2,775
2,950
3,250
3,375
TRKCM Trakya Cam
3,250
3,450
3,600
3,800
4,000
TUPRS Tüpraş
10,200
10,600
10,800
11,200
11,500
VESTL Vestel
5,300
5,600
5,800
6,250
6,950
2700
2825
2,925
3000
3150
YKBNK YKB
Mart 2004
26 Şub
19
2.4. Geçen Aya Bakõş
Endeks 28 Ocak-26 Şubat döneminde genel olarak Kõbrõs görüşmelerinin yanõ
sõra, ek kaynak paketi ve 7. gözden geçirmeye ilişkin haberlerin etkisinde
kaldõ. Tüpraş özelleştirmesinin onaylanmasõ, Fitch’in not artõrõmõ ve
Almanya’nõn AB’ye verdiği destek de geçen ay borsayõ etkileyen gelişmeler
arasõnda yer aldõ. Turkcell’in İran’daki GSM ihalesini kazanmasõ da endekse
olumlu yansõdõ.
New York’taki Kõbrõs görüşmelerinden Annan planõ çerçevesinde müzakerelere
başlanmasõ kararõnõn çõkmasõ Kõbrõs’ta çözüme ulaşõlabileceği yönündeki
umutlarõ canlandõrdõ. Taraflarõn nihai metni referanduma sunacaklarõ
taahhüdü de iyimserliği artõrdõ.
Diğer bir odak noktasõnõ ise IMF’nin 7. gözden geçirme için çalõşmalara ne
zaman başlayacağõ oluşturdu. Ek kaynak paketinin görüşmelerin başlamasõ
için önkoşul halini almasõ da hükümetin ek bütçe ve gelir artõrõcõ önlem
hazõrlõklarõ dikkatle izlendi. IMF heyetinin gelişinde gecikme yaşanmasõ
piyasaya bir miktar satõş getirdi. Ancak, akaryakõt ve sigarada vergilerin
artõrõlmasõ, hükümetin önümüzdeki seçimlere rağmen bu yönde önlem aldõğõnõ
gösterdi.
Bu gelişmeler sonucunda, IMKB-100 Endeks’i, önceki aylõk bültenimizden bu
yana %5 oranõnda değer kazanarak 26 Şubat günü 18,772 puandan kapandõ.
En Çok Kazandõranlar
Hisse
27 Oca
Deniz YO
3,087
Esem Spor Giyim
1,410
Bumerang YO
2,875
Gedik YO
2,800
M. Yõlmaz YO
4,050
Burçelik
7,250
900
Marmaris Martõ Ote
2,750
Marmaris Altõnyunu
Duran Ofset
2,300
Sekerbank
1,050
Tire Kutsan
1,990
Gentaş
1,650
Tek-Art Turizm
2,725
Petrokent Turizm
7,150
Atlantis YO
2,245
Acõbadem Sağlõk
6,600
Demisaş Döküm
10,600
Vakõf Risk Ser. YO
4,875
Net Turizm
880
Kelebek Mobilya
950
En Çok Kaybettirenler
26 Şub Değ. Hisse
27 Oca
26 Şub Değ.
10,200 %230 1 İzmit Motor Piston
227,000
180,000 -%21
2,725 %93 2 İş Bankasõ (A)
19,980,000 16,800,000 -%16
5,350 %86 3 Birlik Mensucat
4,150
3,500 -%16
12,000
10,300 -%14
4,900 %75 4 Aselsan
2,750
2,370 -%14
7,000 %73 5 Aksu İplik
12,300 %70 6 Okan Tekstil
950
820 -%14
1,450 %61 7 İş GYO
1,620
1,400 -%14
4,225 %54 8 Işõklar Ambalaj
2,375
2,060 -%13
3,400 %48 9 Ford Otosan
10,400
9,050 -%13
1,490 %42 Meges Boya
1,890
1,660 -%12
2,800 %41 Tüpraş
12,200
10,800 -%11
2,300 %39 Gersan Elektrik
4,800
4,250 -%11
3,750 %38 Menderes Tekstil
880
780 -%11
9,800 %37 Konfurt Gõda
2,130
1,890 -%11
3,075 %37 Garanti YO
4,750
4,225 -%11
9,000 %36 Döktaş
2,430
2,170 -%11
14,400 %36 Metemteks
870
780 -%10
6,550 %34 Arsan Tekstil
2,330
2,100 -%10
1,180 %34 Transtürk Holding
610
550 -%10
1,270 %34 Öz Finans Fact.
2,600
2,350 -%10
İMKB 100 Endeksi - İşlem Hacmi Grafiği
20,000
3,300
3,000
2,700
2,400
2,100
1,800
1,500
1,200
900
600
300
0
19,000
17,000
16,000
15,000
14,000
13,000
Hacim (Trn TL, sağ taraf)
Mart 2004
20
26 Şub
25 Şub
24 Şub
23 Şub
20 Şub
19 Şub
18 Şub
17 Şub
16 Şub
13 Şub
12 Şub
11 Şub
10 Şub
9 Şub
6 Şub
5 Şub
30 Oca
29 Oca
12,000
28 Oca
27 Oca 26 Şub Değ.
İMKB-100 17,900 18,772
%5
İMKB-50
17,853 18,732
%5
İMKB-30
23,241 24,306
%5
Mali
24,199 25,802
%7
Sanayi
16,053 16,405
%2
Banka
27,296 29,659
%9
18,000
27 Oca
Endeksler
Endeks (Sol taraf)
2.5. Yabancõ İşlemler
Ocak 2004
EN FAZLA NET ALIS (İlk 10 hisse)
(mn ADB$)
Doğan Yayõn Holding
Garanti Bankasõ
Turkcell
Finansbank
Alarko Holding
Trakya Cam
Ford Otosan
İş Gay. Yat. Ort.
Anadolu Hayat Sigorta
Anadolu Efes
İMKB Toplam
ALIS
146.7
154.1
145.3
13.8
14.4
14.2
14.8
5.0
1.7
28.8
970.5
SATIS
58.0
130.7
128.1
28.6
9.4
9.5
10.8
2.9
0.3
27.7
778.5
NET
88.7
23.4
17.3
16.6
5.0
4.7
4.0
2.1
1.4
1.1
192.0
EN FAZLA NET SATIŞ (İlk 10 hisse)
(mn ADB$)
İş Bankasõ (C)
Koç Holding
Ereğli Demir Çelik
Finansbank
Tüpraş
Akbank
Sabancõ Holding
Hürriyet
Tofaş
Doğan Holding
İMKB Toplam
ALIS
106.4
56.8
14.9
13.8
43.5
95.8
54.6
8.0
5.0
100.6
970.5
SATIS
140.7
89.8
29.8
28.6
56.4
108.5
66.7
19.2
12.4
106.5
778.5
NET
-34.4
-33.0
-14.9
-14.7
-12.9
-12.7
-12.0
-11.2
-7.4
-5.9
192.0
YABANCI İŞLEMLERİNİN YILLARA GÖRE SEYRİ
NET
(mn ADB$)
ALIS
1999 Toplam
1,024
2000 Toplam
-3,134
2001 Toplam
508
2002 Toplam
-15
2003 Toplam
959
2004 - Ocak
-18
YABANCI ISLEM
HACMI
PAYI
17,880
%11
33,410
%9
12,139
%8
12,869
%9
16,092
%8
3,047
%10
İMKB'DE YABANCI PAYI
Halka Açõk Piyasa Değerinin %'si Olarak
70%
60%
46.2%
50%
40%
30%
Eyl 99
Kas 99
Oca 00
Mar 00
May 00
Tem 00
Eyl 00
Kas 00
Oca 01
Mar 01
May 01
Tem 01
Eyl 01
Kas 01
Oca 02
Mar 02
May 02
Tem 02
Eyl 02
Kas 02
Oca 03
Mar 03
May 03
Tem 03
Eyl 03
Kas 03
Oca 04
20%
Kaynak: İMKB
Mart 2004
21
3. BONO VE DÖVİZ PİYASASI
3.1 Döviz Piyasasõ
Döviz piyasasõndaki dar banttaki dalgalõ seyrin Mart ayõnda da devam
edeceğini ve dolar kurunun Mart ayõ boyunca 1,300,000-1,380,000 TL
bandõnda dalgalanacağõnõ düşünüyoruz.
Merkez Bankasõ maksimum alõm miktarõnõ opsiyonlu olarak 30+30 milyon
USD’den 40+40 milyon USD’ye yükselterek Mart ayõnda da devam edeceğini
açõkladõ. Merkez Bankasõ’nõn bu kararõ piyasadaki döviz arz fazlalõğõnõn devam
edeceği beklentisinin bir işareti olarak değerlendirilebilir.
Dolar kurunun 1,300,000 TL seviyesinin altõna gerileme olasõlõğõnõ zayõf
görmekteyiz. Devam etmekte olan Kõbrõs görüşmelerinde olumlu gelişmelerin
yaşanmasõ durumunda dövizdeki satõş baskõsõ yoğunlaşabilir. Ancak
1,300,000 TL desteğinin kõrõlmasõ durumunda Merkez Bankasõ’nõn döviz
piyasalarõna doğrudan müdahale edebileceğini düşünüyoruz.
Bu nedenle özellikle orta-uzun vadeli düşünen küçük yatõrõmcõlar 1,300,000
TL seviyelerini dolarda alõm yönünde değerlendirebilirler.
Dolar/TL
1.750.000
1.700.000
1.650.000
1.600.000
1.550.000
1.500.000
1.450.000
1.400.000
1.350.000
Şub 04
Oca 04
Ara 03
Kas 03
Eki 03
Eyl 03
Ağu 03
Haz 03
May 03
Tem 03
Kaynak: Merkez Bankasõ
Nis 03
Mar 03
Şub 03
Oca 03
1.300.000
Uluslararasõ piyasalarda ise Euro/Dolar paritesi iki kez denediği 1.29
seviyesini yukarõ yönde kõramadõ ve bu seviyeden bir düzeltme hareketine
başladõ. Paritedeki bu gerilemede ABD Merkez Bankasõ FED’in beklenenden
daha kõsa sürede bir faiz yükseltimine gidebileceği yönünde gelen sinyallerin
etkili olduğunu düşünüyoruz. İçinde bulunduğumuz günlerde 1.24
seviyelerinde bulunan Euro/Dolar paritesinin bu seviyelerde tutunamamasõ
durumunda gerilemenin 1.22 seviyelerine kadar devam edebileceğini
düşünüyoruz. Ancak yukarõ yönlü hareketlenmelerde 1.29 seviyesindeki ikili
tepenin aşõlma olasõlõğõnõ zayõf görmekteyiz.
Mart 2004
22
Reel Kura bakõldõğõnda ise, TL’nin Ocak ayõnda yeniden değer kazanmaya
başladõğõ ve bu trendin Şubat ayõnda da daha yavaş bir şekilde devam ettiği
görüldü. Aralõk ayõnda 126 seviyesinde bulunan reel kur Ocak ayõnda ise
tekrar yükselerek 133 seviyesine ulaşmõştõ.
Reel Efektif Döviz Kuru (TEFE Bazlõ)
150
TEFE Bazlõ Reel Kur
140
12 Aylõk Ortalama
130
120
110
100
90
Oca.04
Eki.03
Nis.03
Tem.03
Oca.03
Eki.02
Nis.02
Tem.02
Oca.02
Eki.01
Tem.01
Nis.01
Oca.01
Eki.00
Tem.00
Nis.00
Oca.00
80
Kaynak: Merkez Bankasõ, OYAK Yatõrõm
Mart 2004
23
3.2 Bono Piyasasõ
Şubat ayõna %25.50 seviyelerinden başlayan faiz oranlarõ Merkez
Bankasõ’ndan uzun zamandõr beklenen faiz indiriminin de gerçekleşmesi ile
ayõ %24.0 seviyelerinden tamamladõ.
Bono piyasasõndaki dar banttaki seyrin Mart ayõnda da devam edeceğini
düşünüyoruz. Faiz oranlarõnõn %23.0-25.0 bandõnda hareket etmesini
beklemekteyiz. Piyasa ile ilgili özellikle orta-uzun vadeli olumlu
beklentilerimizi sürdürmekteyiz. Bu nedenle zaman zaman gelebilecek kar
satõşlarõ sonrasõnda faiz oranlarõnõn %25 seviyelerine yaklaşmasõnõn alõm
fõrsatõ olarak değerlendirilmesi gerektiği görüşündeyiz.
Tüm piyasalarda olduğu gibi bono piyasasõnda da gözler IMF ile
sürdürülmekte olan 7. Gözden Geçirme çalõşmalarõnda olacak. Gözden
Geçirme’nin kõsa sürede tamamlanacağõnõ düşünüyoruz.
Piyasalarda konuşulmaya başlanan yeni bir faiz indirimi beklentisinin de 7.
Gözden Geçirme’nin tamamlanmasõnõn ardõndan daha güçleneceğini ve
açõklanacak Şubat ayõ enflasyon rakamlarõ sonrasõnda Merkez Bankasõ’nõn 1-2
puanlõk yeni bir faiz indirimine gidebileceğini düşünüyoruz.
Diğer taraftan dikkatle izlenmesi gereken bir husus ise ABD Merkez Bankasõ
FED’in faiz yükseltimi konusunda alacağõ tavõrdõr. Bu açõdan 16 Mart’taki FED
toplantõsõ önem kazanõyor. Faiz artõşõnõn hemen olmayacağõ yönündeki
görüşün güçlenmesi gelişmekte olan ülkelerin eurobond’larõna olan ilgiyi canlõ
tutacaktõr. Bu bağlamda da Türkiye eurobondlarõna olan talebin sürmesini
bekliyoruz. Ayrõca, Türkiye’nin siyasi ve makroekonomik durumu güçlü
oldukça, faiz artõşõnõn Türkiye’ye etkisinin sõnõrlõ kalacağõnõ düşünüyoruz.
En Aktif Bono Faiz Oranõ
%
70
60
50
40
30
Şub 04
Oca 04
Ara 03
Kas 03
Eki 03
Eyl 03
Ağu 03
Tem 03
Haz 03
May 03
Nis 03
Mar 03
Şub 03
Oca 03
20
Kaynak: OYAK Yatõrõm, İMKB
Yatõrõmcõlarõmõza
mevcut
tahvil-bono
pozisyonlarõnõ
korumalarõnõ
önermekteyiz. Orta-uzun vadeli düşünen yatõrõmcõlarõmõza önerimiz Mart 2005
vadeli tahvildir. Kõsa vadeli düşünen yatõrõmcõlar ise Ağustos 2004 vadeli
tahvili tercih edebilirler.
Hazine, Mart ayõnda 12.7 katrilyon TL’lik kõsmõ piyasaya, 0.7 katrilyon TL’lik
kõsmõ kamu kurumlarõna ve 0.5 katrilyon TL’lik kõsmõ da T.C. Merkez
Bankasõ’na olmak üzere toplam 13.8 katrilyon TL’lik iç borç geri ödemesi
gerçekleştirecek.
Mart 2004
24
Mart Ödemelerinin Dağõlõmõ (trilyon TL)
Piyasa
Kamu
Kurumlarõ
02/03/2004
TCMB
456
456
03/03/2004
7,180
10/03/2004
304
15/03/2004
32
17/03/2004
3,713
63
3,777
24/03/2004
278
4
282
26/03/2004
31/03/2004
7
9
Toplam 1
11,524
ÇTTH Ödemesi
1,135
Toplam 2
12,659
595
Toplam
7,775
304
32
7
9
662
456
12,642
1,135
662
456
13,777
Kaynak: Hazine Müsteşarlõğõ
Hazine, Mart ayõnda piyasaya gerçekleştireceği iç borç geri ödemesinin %85’i
kadarõnõ yeniden borçlanmayõ planlõyor. Buna göre Hazine Ekim ayõ boyunca
piyasadan 10.8 katrilyon TL borçlanma öngörüyor.
Mart ayõnda 2.5 katrilyon TL tutarõnda dõş borç geri ödemesi
gerçekleştirilecek. Bu borcun büyük bir kõsmõnõ ise Euro cinsi tahvil
oluşturuyor.
İç borç ödemelerinin 13.2 katrilyon TL’si TL cinsi, 141 trilyon TL’lik kõsmõ
döviz ve 460 trilyon TL’lik kõsmõ ise döviz cinsi ödemelerden oluşuyor. Ay
içerisinde Hazine’nin piyasaya en yüklü itfasõ 3 Mart tarihindeki 7.8 katrilyon
TL’lik ödeme olarak görünüyor. Hazine, 17 Mart tarihinde ise 3.8 katrilyon
TL’lik ödeme gerçekleştirecek.
Mart 2004
25
4. MAKRO EKONOMİ
4.1. Üretim
Sanayi üretim endeksi Aralõk ayõnda bir önceki yõlõn aynõ ayõna göre %21.1
artõş göstererek tekrar 124 seviyelerine çõktõ. Aralõk ayõndaki artõş hem %13
seviyesinde bulunan tahminimizin hem de %12.8 seviyesinde olan piyasa
tahmininin oldukça üzerinde gerçekleşmiş oldu. Bu sonuçlarla yõlõn son
çeyreğinde 2002 yõlõnõn aynõ dönemine göre sanayi üretim artõşõ ise %12.6
seviyesine ulaştõ.
Sanayi Üretim Rakamlarõ
Ortalama
Oca-Ara 03
Ara 03
Toplam Sanayi
%21.1
%9.1
Madencilik Sektörü
%19.3
-%4.0
İmalat Sanayi
%22.6
%9.7
%9.6
Elektrik, Gaz ve Su Sektörü
%8.4
Kaynak: DİE
Üreticilerin Kasõm ayõndaki uzun tatil dönemi nedeniyle oluşan açõğõ kapatma
amacõyla Aralõk ayõnda üretimi artõrdõğõ görülüyor. Kasõm ayõndaki bir haftalõk
Bayram tatili nedeniyle üretim endeksi 110.7 seviyesine gerilemişti. Bayram
tatilinin 2002 yõlõnda ise Aralõk ayõnda bulunmasõ da sanayi üretimindeki artõş
oranõnõn yüksek olmasõnõ sağladõ.
Kriz döneminden bu yana üretimin arkasõndaki güç durumunda bulunan
ihracat ise Türkiye İhracatçõlar Meclisi (TİM) rakamlarõna göre Aralõk ayõnda
bir önceki yõlõn aynõ ayõna göre %50 artõşla 4.9 milyar dolar seviyesinde
gerçekleşmişti. TİM rakamlarõna göre ihracat Ocak ayõnda da yüksek
seviyelerde bulunuyor. İhracat Kasõm ayõnda 4 milyar dolar seviyesine
geriledikten sonra Aralõk ayõnda 4.9 milyar dolar ve Ocak ayõnda da 4.7
milyar dolar seviyesinde gerçekleşti.
Sanayi Üretim Endeksi
2001
130
2002
2003
120
110
100
90
80
Ara
Kas
Eki
Eyl
Ağu
Tem
Haz
May
Nis
Mar
Şub
Oca
70
Kaynak: DİE
İmalat sanayindeki %22.6 seviyesindeki artõşta başõ çeken sektörlerden taşõt
araçlarõ ve karoseri imalatõnõn %80 artõş gösterdiği görülüyor. İhracatõ %64
oranõnda artan elektrikli makina üretiminin ise ay içerisinde %117 artmasõ
dikkat çekiyor. Artõşta başõ çeken diğer sektörler ise metalik olmayan diğer
mineral maddeler, giyim eşyasõ ve makina ve teçhizat imalatõ olarak
sõralanõyor.
Bu sonuçlarla 2003 yõlõnõn son çeyreğinde bir önceki yõlõn aynõ dönemine göre
sanayi üretimindeki artõş %12.6 seviyesine ulaştõ. Bu seviyedeki artõş bizim
beklentilerimizin üzerinde bulunuyor. Her ne kadar büyüme rakamlarõnda
aylõk sanayi üretimi artõşlarõnõn gerisinde bir rakamla karşõlaşõyor olsak da bu
rakamlar 2003 yõlõ büyümesinin önceki beklentilerimizin üzerinde
gerçekleşebileceğine işaret ediyor. Bu sonuçlarla ay sonunda açõklanacak
olan 2003 yõlõ büyümesi için tahminimizi hem GSMH hem de GSYİH için %5
seviyesine çekiyoruz.
Mart 2004
26
4.2. Enflasyon
Ocak ayõ enflasyon rakamlarõ enflasyonla mücadelede 2004 performansõ
açõsõndan iyimserlik sağladõ. Enflasyon verilerinin açõklanmasõnõn ardõndan,
Merkez Bankasõ kõsa vadeli faiz oranlarõnõ 2 puan düşürdü. Enflasyon
rakamlarõ ve yakalanan trend 2004 hedefleri açõsõdan da umut verici oldu.
Enflasyon Rakamlarõ
Oca 04
Yõllõk
Ara 03
Yõllõk
Oca 03
Yõllõk
TÜFE
%0.7
%16.2
%0.9
%18.4
%2.6
%26.4
TEFE
%2.6
%10.8
%0.6
%13.9
%5.6
%32.6
ÖİFE (çekirdek enf.)
%0.6
%9.1
%0.9
%12.3
%3.6
%29.5
Kaynak: DİE
Devlet İstatistik Enstitüsü (DİE), bu yõlõn Ocak ayõnda, bir önceki aya göre
toptan eşya fiyatlarõnõn yüzde 2.6, tüketici fiyatlarõnõn ise yüzde 0.7 oranõnda
arttõğõnõ açõkladõ. Bizim beklentimiz ise TEFE’de %1.6, TÜFE’de ise %1.9’du.
Ocak ayõ itibarõyla yõllõk enflasyon toptan eşya fiyatlarõnda son 30 yõlõn en
düşük seviyesi olan yüzde 10.8’e, tüketici fiyatlarõnda ise yüzde 16.2’ye indi.
Çekirdek enflasyon olarak adlandõrõlan özel sektör imalat sanayinde fiyat
artõşõ ise beklentimiz doğrultusunda çõkarak, yüzde 0.6 düzeyinde gerçekleşti.
TEFE- TÜFE (Yõllõk)
TEFE
33%
TÜFE
25%
17%
Oca 04
Ara 03
Kas 03
Eki 03
Eyl 03
Ağu 03
Tem 03
Haz 03
May 03
Nis 03
Mar 03
Şub 03
Oca 03
9%
Kaynak: DİE
TEFE’deki artõş, temelde olumsuz hava koşullarõndan dolayõ tarõm sektöründe
yüzde 9.3’lük bir artõş görülmesinden kaynaklandõ. Bu artõş, şu an için
TÜFE’ye yansõmamakla birlikte, gecikmeli de olsa önümüzdeki günlerde
tüketici fiyatlarõna yansõyabilir. Dövizde herhangi bir hareket olmamasõ ve
petrol fiyatlarõnõn durgun seyretmesi ise imalat sanayinde fiyatlarõ neredeyse
sabit tuttu. Dolar/TL paritesi 2003 yõl sonundaki 1,393,278 seviyesinden
Ocak sonunda 1,337,001 seviyesine geriledi. Böylelikle, güçlü TL de
enflasyonla mücadeleye katkõda bulunmaya devam ediyor.
Son günlerde, hükümetin asgari ücret ve emekli maaşlarõna hedeflenen
enflasyonun üzerinde yaptõğõ artõşlar gelirler politikasõ ve maliye kanadõnda
endişeyle karşõlanmõştõ. Dolayõsõyla, Merkez Bankasõ da para politikasõnda
daha muhafazakar bir tavõr almõştõ. Ancak enflasyon trendindeki düşüşle
birlikte Banka 2004’ün ilk faiz indirimini gerçekleştirdi.
Şubat ayõnda, tarõm fiyatlarõndaki yükseliş gõda fiyatlarõna ve TÜFE’ye
yansõyabilir. Bununla birlikte, özel imalat fiyat endeksi enflasyondaki düşüşün
süreceğine işaret ediyor.
Mart 2004
27
4.3. Bütçe
Maliye Bakanlõğõ 2003 yõlõ bütçe gerçekleşmelerini açõkladõ. Açõklamaya göre
bütçe, 2003 yõlõnda 18.8 katrilyon TL’lik faiz dõşõ fazla verirken, Aralõk ayõnda
faiz dõşõ açõk 1.4 katrilyon TL seviyesinde gerçekleşti. Aralõk ayõnda 6.8
katrilyon TL olarak gerçekleşen bütçe açõğõ ise Ocak-Aralõk döneminde 39.8
katrilyon TL seviyesine ulaştõ.
Bütçe Rakamlarõ
(trn TL)
Düzelt.
Oca-Ara
2002*
Oca-Ara
2003
TEFE bazlõ
Reel Değ.
95,931
100,238
%4.5
Vergi Gelirleri
74,879
84,334
%12.6
Vergi Dõşõ Nor. Gelirler
19,673
14,162
-%28.0
Katma Bütçe Gelirleri
1,379
1,742
%26.3
145,007
140,054
-%3.4
79,877
81,445
%2.0
29,081
30,201
%3.9
9,906
8,218
-%17.0
Gelirler
Harcamalar
Faiz Dõşõ Harcamalar
Personel
Diğer Cari
8,648
7,165
-%17.1
İç Borç Faizi
58,772
52,719
-%10.3
Yatõrõm
Dõş Borç Faizi
6,358
5,890
-%7.4
KİT'lere Transferler
2,756
1,881
-%31.7
Sosyal Güvenlik Kur.
14,069
15,922
%13.2
Diğer Transferler
15,417
18,058
%17.1
Bütçe Dengesi
-49,076
-39,816
-%18.9
Faiz Dõşõ Fazla
16,054
18,793
%17.1
Kaynak: Maliye Bakanlõğõ
* Oca-Ara ort TEFE: %25.6
2003 yõlõnda faiz dõşõ harcamalar 81.4 katrilyon TL seviyesinde gerçekleşti.
Bütçe hedeflerinin yakalanmasõ konusunda en büyük problemi oluşturan
sosyal güvenlik kurumlarõna yapõlan transferler ise 2003 yõlõnda 15.9 katrilyon
TL seviyesine ulaştõ. Bu kurumlardaki performans, özellikle 2004 yõlõnõn ilk
yarõsõ için asgari ücrete yapõlan zammõn bir kõsmõnõn bütçeden karşõlanacak
olmasõ nedeniyle, 2004 yõlõ bütçesi için de tehdit oluşturmaya devam ediyor.
Hükümet asgari ücreti %34 seviyesinde artõrõrken, yatõrõlmasõ gereken sosyal
sigorta priminin bir kõsmõnõn işveren yerine devletçe üstlenilmesini
kararlaştõrmõştõ. Bütçede sorun yaratan bir diğer kalem olan vergi iadeleri ise
2003 yõlõnda 6.8 katrilyon TL’lik ilk bütçe ödeneğini aşarak 8.3 katrilyon TL
olarak gerçekleşti. 2001 yõlõndaki krizden bu yana ihracatõn rekorlar kõrarak
artmasõ, vergi iadelerinin de tahminlerin üzerinde gerçekleşmesine neden
oluyor. Ancak bu kalemlere yapõlan yüksek transferlere rağmen özellikle
TL’de yaşanan değerlenme sonucunda yatõrõm ve diğer cari gibi kalemlere
yapõlan harcamalarõn ödeneğin altõnda kaldõğõ görünüyor.
2003 yõlõnda gelirler ise 100.2 katrilyon TL seviyesinde gerçekleşirken, bunun
84.3 katrilyon TL’sini vergi gelirleri oluşturdu. Vergi gelirleri 2003 yõlõnda
beklentilerin gerisinde kalarak, baz olarak alõndõğõ 2004 yõlõ vergi gelirlerinin
de beklentilerin gerisinde kalacağõnõn işaretini verdi. Bu konu geçtiğimiz
haftalarda 7. gözden geçirmenin ilk görüşmelerini yapmak için Türkiye’de
bulunan IMF heyetinin de gündem maddelerinden birisiydi.
Vergi gelirlerinin tahminlerinin altõnda kalmasõ ve emekli maaşlarõyla asgari
ücrete yapõlan artõşlarõn faiz dõşõ fazla hedefinden 7 katrilyon TL’lik sapmaya
neden olabileceği tahmin ediliyor. Asgari ücret ve emekli maaşlarõnda yapõlan
artõşõn faturasõ olan 3.5 katrilyon TL için harcamalarda yapõlacak %13’lük
kesinti ile karşõlanacağõ belirtilirken, diğer bölüm içinse petrol ürünlerine
yapõlan ÖTV artõşõ ve sigaraya getirilen ek ÖTV ile birlikte alõnacak diğer
Mart 2004
28
önlemlerin önümüzdeki günlerde IMF yetkilileriyle yapõlacak görüşmeler
sonucunda belli olacak.
Aylõk Faiz Dõşõ Fazla Rakamlarõ
(trn TL)
2002
6000
2003
4000
2000
Ara
Kas
Eki
Eyl
Ağu
Tem
Haz
May
Nis
Mar
Şub
-2000
Oca
0
-4000
-6000
Kaynak: Maliye Bakanlõğõ
2003 yõlõnda Maliye Bakanõ’nõn açõklamasõna göre IMF tanõmlõ merkezi
hükümet bütçesindeki GSMH’nin %5’i seviyesindeki hedef tutturuldu. Ancak
%6.5’lik hedefe ulaşõlmasõ KİT’lerin performansõna bağlõ bulunuyor. 2003
yõlõnda enflasyon hedefine ulaşõlmasõndaki çabanõn bir sonucu olarak fiyat
artõşlarõ özel sektör fiyat artõşlarõnõn gerisinde kalmõştõ. Bu da KİT’lerin
karlarõnõ olumsuz etkileyerek GSMH’nin %6.5’i oranõndaki faiz dõşõ fazlanõn
yakalanmasõnõ tehlikeye sokabilir.
Mart 2004
29
4.4. Ödemeler Dengesi
Cari işlemler Kasõm ayõnda 466 milyon dolar açõk vererek, beklentimiz olan
500 milyon dolarlõk cari işlemler açõğõ tahmini doğrultusunda çõkmõş oldu.
Böylelikle, toplam cari açõk tutarõ yõlõn ilk onbir aylõk döneminde 4.2 milyar
dolara ulaştõ. Ancak geçmiş aylardaki rakamlarõn düzeltilmiş olmasõ dikkat
çekiyor. 2002 yõlõnõn aynõ döneminde ise cari açõk 208 milyon dolar
seviyesindeydi.
Kasõm ayõnda ithalatõn bir haftalõk Bayram tatilinin de etkisiyle geçmiş aylara
göre oldukça gerilediği görüldü. Bir önceki ay 6.2 milyar dolar olan ithalat
Kasõm ayõnda 4.8 milyar dolar seviyesinde gerçekleşti. Bir önceki yõlõn aynõ
ayõnda ise ithalat 4.7 milyar dolardõ. Aralõk ayõnda ise DİE rakamlarõ ithalatõn
rekor seviyelerde gerçekleştiğine işaret ediyor.
Ödemeler Dengesi
($ mn)
Kas 03
-466
Cari İşlemler Dengesi
Kas 02
-226
Oca-Kas
2002
-208
Oca-Kas
2003
-4,203
İhracat
4,213
3,976
36,553
45,984
İthalat
-4,845
-4,664
-43,413
-57,184
Mal Dengesi
-632
-688
-6,860
-11,200
Hizmet Gelirleri
1,116
1,011
13,870
16,199
Hizmet Giderleri
-593
-465
-6,351
-7,363
-109
-142
659
-2,364
Mal ve Hizm. Dengesi
Yatõrõm Gelirleri
113
201
2,226
2,001
Yatõrõm Giderleri
-695
-770
-6,356
-7,050
-691
-711
-3,471
-7,413
225
485
3,263
3,210
-1,096
496
1,008
4,363
Mal, Hizm. Ve Yatõrõm Geliri Dengesi
Cari Transferler
Finans Hesabõ
53
-3
914
19
Portföy Yatõrõmlarõ (Net)
-552
-60
-732
2,239
Diğer Yatõrõmlar (Net)
-597
559
826
2,105
150
25
-1,120
2,900
-1,412
295
-320
3,060
-430
-1,842
0
295
6,365
6,045
-430
2,630
Doğrudan Yatõrõmlar (Net)
Net Hata ve Noksan
Rezerv Hareketleri
IMF Kredileri
Resmi Rezervler
İhracata bakõldõğõnda ise Türkiye İhracatçõlar Meclisi rakamlarõnõn gösterdiği
şekilde ve beklentiler doğrultusunda bir düşüş olduğu görülüyor. Ekim ayõnda
5.2 milyar dolar olan ihracatõn Kasõm ayõnda 4.2 milyar dolar seviyesine
gerilediği görülüyor.
Kas
Eki
Eyl
Ağu
Tem
Haz
May
Nis
Mar
Şub
Oca
Ara
($ mn)
Cari İşlemler Dengesi
900
400
-100
-600
-1100
-1600
2001
2002
2003
Turizm gelirleri ise yõlõn ilk onbir aylõk döneminde 2002 yõlõndaki yõllõk rekoru
geçerek 9.4 milyar dolar olarak gerçekleşti. 2002 yõlõndaki toplam turizm
gelirleri 8.5 milyar dolar seviyesindeydi. Rakamlar Irak savaşõnõn ardõndan
sektörde beklenenin üzerinde bir toparlanma yaşandõğõna işaret ediyor.
Mart 2004
30
Ancak, turizm gelirlerindeki artõşõn bir ölçüde 2003 yõlõnda güçlü seyreden
Euro'dan kaynaklandõğõna dikkat çekmek istiyoruz. Turistlerin büyük
çoğunluğunun Avrupa ülkelerinden gelmesi dolayõsõyla, turizm gelirlerinin
büyük bir bölümünü Euro cinsinden gelirler oluşturuyor.
Kurda fazla volatilitenin yaşanmadõğõ Kasõm ayõnda net hata noksan
kaleminden girişlerin de 150 milyon dolarla sõnõrlõ kaldõğõ dikkat çekiyor. Dolar
kuru 1,455,285 TL seviyesinde başladõğõ Kasõm ayõnõ 1,478,911 TL
seviyesinden tamamlamõştõ. Net hata ve noksan kaleminden girişler MartKasõm döneminde ise 5.2 milyar dolara bu dönemde TL'deki kayda değer
değerlenmeyi açõklõyor.
3.6 milyar dolar seviyesinde açõk veren Aralõk ayõ dõş ticaret rakamlarõ OcakKasõm döneminde 4.2 milyar dolar seviyesinde olan cari işlemler açõğõnõn
2003 sonunda önceki tahminlerin üzerinde olabileceğine işaret ediyor. Bu
gelişmelerle birlikte cari işlemler açõğõ için beklentimizi 6.5 milyar dolar
(GSMH'nin %2.7'si) seviyesine yükseltiyoruz. 2004 yõlõ beklentimiz ise 6
milyar dolar seviyesinde bulunuyor.
Mart 2004
31
5. AJANDA
5.1 Aylõk Gündem
(Mart 2004)
Önemli Başlõklar
- Kõbrõs'ta taraflarõn 29 Mart'a kadar anlaşamamasõ halinde Annan -15 Mart'ta Yatõrõmcõ Konseyi toplanacak...
plandaki boşluklarõ tamamlayacak...
- IMF Heyeti 7. gözden geçirmeyi tamamlayacak...
- MGK toplanacak...
- 28 Mart'ta yerel seçimler yapõlacak...
- Irak'taki yeniden yapõlanma ihaleleri sonuçlanacak...
1 Paz
6-7 Cmt-Paz
13-14 Cmt-Paz
20-21 Cmt-Paz
27-28 Cmt-Paz
Aralõk 2003 ödemeler
dengesi rakamlarõnõn
açõklanmasõ bekleniyor.
OYAK Yatõrõm beklentisi
Aralõk ayõnda 2.3 milyar dolar
cari işlemler açõğõ. (Oca-Kas
2003: -4.2 milyar $).
Yerel seçimlere katõlacak
adaylarõn nihai listesi
yayõnlanacak.(6 Mart)
Şubat ayõ Kapasite Kullanõm
Oranõ bu hafta DİE tarafõndan
açõklanacak. OYAK Yatõrõm
beklentisi %74. (Ocak 2004:
%77)
Ocak 2004 dõş ticaret
rakamlarõ bu hafta DİE
tarafõndan açõklanacak.
OYAK Yatõrõm tahmini 0.8
milyar $ dõş ticaret açõğõ. (Ara
2003 -3.6 milyar $)
Ocak 2004 ödemeler dengesi
rakamlarõnõn açõklanmasõ
bekleniyor. OYAK Yatõrõm
beklentisi Ocak ayõnda cari
işlemler dengesi. (Oca-Kas
2003: -4.2 milyar $).
Maliye Bakanlõğõ bu hafta
Ocak 2004 bütçe rakamlarõnõ
açõklayacak. OYAK Yatõrõm
beklentisi 600 trn TL faiz dõşõ
fazla.
Şubat 2004 nakit bütçesinin
açõklanmasõ bekleniyor.
Hazine'nin faiz dõşõ fazla
beklentisi 0.5 katrilyon TL.
Yunanistan'da genel seçimler
yapõlacak.
DİE'nin bu hafta Şubat ayõ
ziyaretçi verilerini açõklamasõ
bekleniyor.
MGK'nõn bu hafta içinde
toplanmasõ bekleniyor.
AB Komisyonu Başkanõ
Verheugen'in Türkiye'ye
gelmesi bekleniyor.
Yerel seçimler.
1 Pzt
8 Pzt
15 Pzt
22 Pzt
29 Pzt
Avrupa Parlementosu
Başkanõ Pat Cox'un
Türkiye'ye gelmesi
bekleniyor.
DİE Ocak ayõ Sanayi Üretim
Endeksini açõklayacak. OYAK
Yatõrõm beklentisi %15 artõş.
(Aralõk 2003 %21.1)
Yatõrõmcõlar Konseyi
toplantõsõ
Şubat 2004 iç borç stoku
tahmini 201 katrilyon TL.
(Ocak 2004: 199.4 ktl TL)
Kõbrõs'ta taraflarõn
anlaşamamasõ halinde BM
Genel Sekreteri Annan
plandaki boşluklarõ
dolduracak.
Türkiye İhracatçõlar Meclisi
Şubat ayõ ihracat verilerini
açõklayacak.
Hazine'nin 539 gün vadeli
devlet tahvili ihalesi.
AB-Türkiye Bakanlar troykasõ
toplanõyor
Hazine'nin tamamõ piyasaya
olmak üzere 32 trilyon TL iç
borç itfasõ.
Kõbrõs Türk ve Rum
taraflarõnõn anlaşma
sağlayamamasõ halinde
Türkiye ve Yunanistan
müzakerelere başlayacak.
Nema ödemelerinin ilk taksidi
2 Sal
9 Sal
Irak'ta Proje Yönetim Ofisi
(PMO)'ne ilişkin ihalelerin
sonuçlarõ açõklanacak.
Merkez Bankasõ Şubat ayõ
reel kesim güven endeksini
açõklayacak.
Hazine'nin tamamõ TCMB'na
borç itfasõ.
Hazine'nin 224 gün vadeli
Hazine bonosu ve 420 gün
vadeli devlet tahvili ihaleleri.
Türkiye-AB Gümrük Birliği
Ortak Komitesi toplantõsõ.
16 Sal
23 Sal
30 Sal
Merkez Bankasõ Beklenti
Anketi'nin açõklanmasõ
bekleniyor.
Merkez Bankasõ Beklenti
Anketi'nin açõklanmasõ
bekleniyor.
3 Çar
10 Çar
17 Çar
24 Çar
31 Çar
Şubat 2004 enflasyon verileri
beklentileri: TEFE: %1.9;
TÜFE: %1.2; ÖİS:%0.8.
Hazine'nin 7,180 trilyon TL'si
piyasaya olmak üzere 7,775
trilyon TL iç borç itfasõ.
borç itfasõ.
Hazine'nin 3,713 trilyon TL'si
piyasaya olmak üzere 3,777
Hazine'nin 278 trilyon TL'si
piyasaya olmak üzere 282
DİE'nin 2003 dördüncü
çeyrek GSYİH ve GSMH'yi
açõklamasõ bekleniyor. OYAK
Yatõrõm beklentisi %4.0
borç itfasõ.
4 Per
11 Per
18 Per
25 Per
1 Per
Avrupa Merkez Bankasõ
toplantõsõ.
ABD Dõşişleri Bakanõ
Yardõmcõsõ Grossman'õn
Türkiye ziyareti.
Avrupa Konseyi Brüksel'de
toplanacak.
5 Cum
12 Cum
19 Cum
26 Cum
Merkez Bankasõ reel efektif
döviz kurlarõnõ açõklayacak.
Kõbrõs'ta taraflar Kurucu
Devlet Anayasasõ tekliflerini
BM Genel Sekreteri Annan'a
sunacaklar.
IMF 7. Gözden geçirme
çalõşmalarõnõ tamamlayacak.
Kõbrõs için komiteler bayrak
ve milli marş önerilerini
liderlere sunacak.
Kõbrõs'ta taraflarõn Yüksek
Mahkeme ve Merkez
Bankasõ yönetim kurullarõnõ
oluşturmasõ için son gün.
Konsolide olmayan mali
tablolarõnõ UFRS'ye göre
açõklayacak şirketlerin 2003
yõlõ finansallarõnõ açõklamalarõ
için son gün.
Mart 2004
2 Cum
borç itfasõ.
32
5.2 IMF Ajandasõ
Son Durum
Gündem Maddesi
7. Gözden Geçirme Kriterleri
ÖK Doğrudan vergi reformunun ikinci paketi Meclis'te
onaylanacak.
Meclis'ten geçti.
Asgari ücret ve emekli maaş artõşlarõnõn yol açtõğõ maliyeti Hükümet bütçe kesintilerine ilişkin
karşõlanarak %6.5'lik faiz dõşõ fazla hedefinin sağlanmasõ ek bütçeyi Meclis'e sundu. Ayrõca
için gerekli önlemler alõnacak.
vergi ve fiyat artõşlarõ içeren önlem
paketi üzerinde çalõşmalar sürüyor.
PK Atõl personel tamamem ortadan kaldõrõlacak şekilde 25,074 Tamamlandõ. 56,012 atõl pozisyon
atõl kadro iptal edilmiş olacak.
iptal edilmiş oldu.
K Mahkeme öncesi uzlaşma yöntemiyle iflasa gidilmesi
sürecine ilişkin iflas hükümlerinin uygulanmasõna ilişkin
düzenlemeler yapõlacak.
K Memurlar ve kamu yöneticileri için ahlaki görev ve
uygulama esaslarõnõn oluşturulmasõna ilişkin yasal
düzenleme geçirilecek.
K Kamu kuruluşlarõnõn yönetişimini iyileştirecek yasa
Meclis'ten geçecek.
Meclis'ten geçti.
Yasa taslağõ hazõrlandõ.
K Yeni sosyal güvenlik reformlarõnõn mali etkilerinin yõl
sonuna kadar ayrõntõlõ değerlendirilmesi yapõlacak.
Diğer
PK İmar Bankasõ soruşturmasõ õşõğõnda denetim
fonksiyonlarõnõn güçlendirilmesine yönelik bir rapor
yayõnlanacak.
Yeni vergi idaresi reformuna ilişkin düzenlemeler Ocak
sonuna kadar hazõrlanacak ve Mart sonuna kadar
Meclis'ten geçecek.
Sürekli
PK Gecikmiş kamu alacaklarõ için yeni bir af ya da genel bir
yeniden yapõlandõrma yapõlmayacak.
Soruşturma başlatõldõ.
K : Kriter; PK: Performans Kriteri; ÖK: Ön Koşul
Kaynak: 31 Ekim 2003 tarihli Niyet Mektubu ve OYAK Ekonomik Araştõrma
Aralõk 2003 itibariyle (mn $)
Stand-by Anlaşmalarõ ve IMF kredileri
Bilgi Kartõ
Yõllõk toplam dağõlõm
Onaylanma tarihi
Vade tarihi
4.02.2002
31.12.2004
Kredi dilimi sayõsõ
Onaylanan ($ mn)
Verilen ($ mn)
19,103
16,569
Kalan ($ mn)
Borç ($ mn)
SDR
2002
3
2003
3
2004T
5
Kullandõrõlan kredi ($ mn) 12,250
Geri ödemeler ($ mn)
7,001
1,679
2,604
2,534
5,545
2,534
24,157
SDR
$1.40
$1.49
$1.49
Kaynak: IMF, TCMB & Oyak Ekonomik Araştõrmalar
$1.26
Kaynak: IMF & Oyak Ekonomik Araştõrmalar
Mart 2004
33
Önceki Gözden Geçirmeler
1. Gözden Geçirme
2. Gözden Geçirme
3. Gözden Geçirme
2002 Toplamõ
4. Gözden Geçirme
5. Gözden Geçirme
6. Gözden Geçirme
2003 Toplamõ
($ mn)
1,000
1,150
1,100
12,250
701
476
502
1,679
($ mn)
502
502
502
502
502
2004 Toplamõ
2509
Yeni gözden Geçirmeler
7. Gözden Geçirme
8. Gözden Geçirme
9. Gözden Geçirme
10. Gözden Geçirme
11. Gözden Geçirme
Veriliş Tarihi
15 Nisan 2002
28 Haziran 2002
7 Ağustos 2002
18 Nisan 2003
1 Ağustos 2003
18 Aralõk 2003
En erken veriliş tarihi
2004 Şubat sonu
15 Nisan 2004
15 Temmuz 2004
15 Ekim 2004
15 Aralõk 2004
*4 Şubat 2002'de serbest bõrakõlan 9 milyar $'lõk acil krediyi de içermektedir.
IMF'ye geri ödemeler
2003
2004
2005
Yürürlükteki plan
4,643
8,215
11,202
Olasõ plan
1,651
9,553
10,555
SDR:
1.47
Kaynak: IMF & OYAK Ekonomik Araştõrmalar
Mart 2004
2006
635
3,550
34
mn $
2007 Toplam
2
24,697
635
25,945
5.3 Dünya Bankasõ Ajandasõ
Maksimum Tutar
Mali Sektör Uyum Kredisi 3 (PFPSAL3)
İhracat Finansmanõ 2
mn $*
900
300
200
202
37
Toplam
Özel Sektör Uyum Kredisi
Belediye Reformu ve Hizmetler
Trenyollarõnõn Yeniden Yapõlandõrõlmasõ
Bilgi Ekonomisi&Tek.Gelişme
1.650
500
200
200
100
400
200
Sağlõk Sektörü Reformu
2004 Yenilenebilir Enerji
Mikro Sulama Havzalarõ
2005 Sismik Riskin Azaltõlmasõ
Ortaöğretim
Toplam
Özel Sektör Uyum Kredisi 2
PFSAL
KOBİ Finansmanõ
Enerji
2006 Kõrsal Kesimin Geliştirilmesi
1.600
400
400
100
100
250
Toplam
1.250
TOPLAM
4.500
Minimum Tutar
mn $*
Sağlõk Sektörü Reformu
Yenilenebilir Enerji
Mikro Sulama Havzalarõ
200
202
37
Toplam
450
400
200
Toplam
600
250
Sismik Riskin Azaltõlmasõ
Ortaöğretim
Kõrsal Kesimin Geliştirilmesi
250
TOPLAM
1.300
* Rakamlar yuvarlanmõştõr. Nihai rakamlar proje sõrasõnda belirlenecektir.
Kaynak: Dünya Bankasõ Ülke Yardõm Stratejisi, 2 Ekim 2003
Mart 2004
35
5.4 Özelleştirme Ajandasõ
IHALE ILAN
TARIHI
OZELLESTIRME
YONTEMI
ASELSAN
Gelişmelere göre
İMKB satõşõ/Halka
arz ve/veya Blok
Satõş
EREGLI DEMIR CELIK
Gelişmelere göre
arz ve/veya Blok
Satõş
MİLLİ PİYANGO
4. Çeyrek
Lisans Devri
PETKIM
Gelişmelere göre
arz ve/veya Blok
Satõş
Önceki iki ihale iptal edildi. Potansiyel
yatõrõmcõlarla görüşülmesi düşünülüyor
TEDAŞ
2. Çeyrek
Belirsiz
Elektrik özelleştirmesi Dünya Bankasõ
kriterleri arasõnda bulunuyor.
TEKEL SIGARA SAN.
2. Çeyrek
Strateji çalõşmalarõ
sürüyor
İptal edilen önceki ihalede en yüksek
teklif 1.15 milyar $'la JTI'a aitti.
Tekel’in özelleştirme çalõşmalarõnõn
Mart ayõnda tamamlanmasõ planlanõyor
TÜRK HAVA YOLLARI
Gelişmelere göre
arz ve/veya Blok
Satõş
Öncelikle %10-15'inin halka arz
düşünülüyor. Blok satõş ise sonraki
aşama olarak bekleniyor.
TÜRK ŞEKER
1. Çeyrek
Hisse satõşõ
Amasya, Kütahya ve Kayseri Şeker
Fabrikalarõ'nõn ihale hazõrlõklarõ sürüyor.
TÜRK TELEKOM
Belirsiz
Blok hisse
satõşõ/Halka arz
Maliye Bakanõ Unakõtan şirketin
%51'inin satõşõ için Mayõs 2004'e kadar
ihaleye çõkõlacağõnõ belirtti. Ancak
ÖİB'nin 2004 yõlõ Özelleştirme
Programõ'nda yer almõyor. Koç ve
Sabancõ gruplarõ birlikte teklif vermeyi
planlõyor.
Diğer
2004
KURULUS ADI
SON DURUM
İMKB ve IAB’nõn özelleştirme
stratejileri danõşman firmalarla
belirlenecek. Otoyollar ve karayollarõ
özelleştirme portföyüne alõnacak.
Kaynak: Özelleştirme İdaresi ve OYAK Ekonomik Araştõrma
Mart 2004
36
Tahsil Edilen Kümülatif Özelleştirme Gelirleri (mn $)
2002 Aralõk sonundan
Alt Sõnõr
Gerçekleşen
30
27
31 Mart 2003'e kadar
90
28
30 Haziran 2003'e kadar
790
97
30 Eylül 2003'e kadar
2,100
142
31 Aralõk 2003'e kadar
2,200
31 Mart 2004'e kadar
30 Haziran 2004'e kadar
2,600
3,100
30 Eylül 2004'e kadar
5,100
31 Aralõk 2004'e kadar
Kaynak: IMF; ÖİB; OYAK Ekonomik Araştõrma.
Mart 2004
37
6. GEÇEN AYDAN SEÇMELER
6.1. Haberler
28 Ocak 2004
Kuzey Irak bölgesel hükümeti K. Irak’taki Türk askerine karşõ güç kullanabileceği işaretini
verdi
Unakõtan kaynak paketine IMF ile görüşmelerin ardõndan son şeklinin verileceğini açõkladõ
Bütçe sonuçlarõna göre IMF tanõmlõ faiz dõşõ fazlada 2003 hedefi yakalandõ
Vakõfbank Genel Müdürü Kacar bankanõn halka açõlmasõ için hazõrlõk yapõldõğõnõ belirtti.
29 Ocak 2004
Başkan Bush Türkiye’nin Kõbrõs açõlõmõna destek vererek çözüm sürecini hõzlandõrma üzere
Dõşişleri Bakanõ Powell’I görevlendirdi
Annan Kõbrõs’õn tümünün AB üyeliğini sağlamak için taraflarõn Nisan’da referanduma gitmesi
gerektiğini bildirdi
Avrupa Konseyi Parlamenterler Meclisi, Kõbrõs raporu ve buna ilişkin tavsiye kararõnõ kabul
etti
Konut Edindirme Yardõmõ Fonu’nda biriken 400 trilyon TL civarõndaki tutarõn da sahiplerine
iade edilmesi düşünülüyor
TL'den 6 sõfõr atõlmasõna ilişkin yasa tasarõsõ TBMM'de kabul edildi.
Kişi başõna milli geliri 1500 dolar ve altõnda olan illerde teşvik öngören yasa tasarõsõ, Meclis
Genel Kurulu’nda kabul edildi.
Eurobond ihracõnõn getirisi 10 Şubat’ta Hazine hesabõna girecek
30 Ocak 2004
Kõbrõs’ta anlaşma olmasõ halinde müzakerelerin 9 Şubat’ta Cenevre’de başlamasõ bekleniyor
Rekabet Kurulu Tüpraş özelleştirmesi için olumlu görüş bildirdi
IMF kaynak paketinin seçimlerden once netleşerek gözden geçirmenin tamamlanmasõnõ istiyor
İmarbank mudileri kendilerine ödenen 2.3 katrilyon TL’lik tutarõn 1 katrilyon TL’sini Ziraat
Bankasõ’ndaki hesaplarda tutuyor
TMSF bünyesindeki Fon Kurulu Başkanlõğõna Ahmet Ertürk'ün atanmasõ Cumhurbaşkanõ
tarafõndan onaylandõ
05 Şubat 2004
Özelleştirme İdaresi Başkanlõğõ (ÖİB), Petkim'in özelleştirilmesinde yeterli teklif alõnmamasõ
sebebiyle ihalenin iptal edildiğini açõkladõ.
06 Şubat 2004
BM’in Kõbrõs’ta 21 Nisan’da referendum öngördüğü belirtiliyor
Irak ihalelerinde şu ana kadar 83 Türk firmasõ ön başvuru yaptõ
Merkez Bankasõ gecelik faizleri 2 puan düşürdü...
10 Şubat 2004
Fitch Türkiye'nin kredi notunu B(+)'ya yükseltti
Tüpraş’õn özelleştirmesi son onayõ aldõ
11 Şubat 2004
Serdengeçti: Paradan sõfõr atõlmasõ başlangõçta fiyat artõşõna yol açabilir
Anayasa Mahkemesi, cep telefonu abonelerinden her ay sabit ücret alõnmasõnõ düzenleyen
hükmün iptali istemini reddetti.
Mart 2004
38
12 Şubat 2004
Maliye Bakanõ Unakõtan bir basõn toplantõsõyla 2004 yõlõ özelleştirme programõnõ açõkladõ.
BDDK Başkanõ Tevfik Bilgin Bankalar Kanunu’nda AB uygulamalarõ ve Basel kriterleri esas
alõnarak değişiklik planladõklarõnõ açõkladõ.
Hyundai Türkiye’deki üretim tesislerine 100 milyon dolarlõk yatõrõm yapacak
Uluslararasõ yatõrõmcõlar bu yõlõn ilk ayõnda 18.2 milyon dolarlõk net satõş yaptõlar
13 Şubat 2004
Kõbrõs Türk ve Rum taraflarõ ile Türk ve Yunan heyetlerinin New York’taki görüşmeleri sürüyor
IMF heyetinin gelecek hafta sonuna doğru Türkiye'ye gelmesi bekleniyor
İcra ve İflas Yasasõ’ndaki değişiklikler Meclis’ten geçti
Döviz rezervleri 223 milyon dolar azaldõ
Ocak ayõnda nakit bazda faiz dõşõ açõk 350 trilyon TL ile Hazine'nin faiz dõşõ fazla beklentilerinin
oldukça altõnda çõktõ
16 Şubat 2004
New York’taki Kõbrõs görüşmeleri anlaşmayla sonuçlandõ, müzakereler 19 Şubat’ta başlõyor
AB’nin devlet ve hükümet başkanlarõ zirvesinde Türkiye’ye güçlü bir mesaj verilmesi bekleniyor
TMSF, Uzan Grubu'na bağlõ Telsim ve Star medya grubunun da yer aldõğõ 219 şirketin
yönetimine el koydu.
17 Şubat 2004
Merkez Bankasõ döviz piyasasõna müdahale etti...
18 Şubat 2004
Babacan: IMF heyeti bu Perşembe gelmeyecek
Verheugen: Kõbrõs müzakerelerine bağlõ olarak Mart ve Haziran’daki AB zirvelerinde Türkiye
için olumlu mesaj çõkabilir
Tekel’in sigara bölümü için yõlõn 2. çeyreğinde, Milli Piyango için son çeyrekte ihaleye
çõkõlacak
19 Şubat 2003
Ödeneklerin %10 kõsõlmasõna yönelik 3.47 katrilyon TL’lik ek bütçe Meclis Başkanlõğõ’na sunuldu
İrlanda ve Hollanda Dõşişleri Bakanlarõ ile AB Komisyonu’ndan Chris Patten Dõşişleri Bakanõ
Gül ile görüşecek
20 Şubat 2004
Kõbrõs’taki müzakereler için liderler her gün toplanacak
IMF’yle mutabakat sağlanmasõ halinde ek önlemler paketinin 2 katrilyon TL olmasõ üzerinde
çalõşõlõyor
23 Şubat 2004
IMF heyeti, 27 Şubat-12 Mart arasõnda 7. gözden geçirmenin ikinci tur görüşmelerini yapacak
Dünya Bankasõ enerji özelleştirmesinde Mart ayõnda hõzlõ bir çalõşma beklediklerini belirtti
Devlet Bakanõ Ali Babacan kamu bankalarõnõn özelleştirilmesi ile ilgili süreyi 1.5 yõl
uzatacak kararnamenin Başbakanlõğa gönderildiğini söyledi.
24 Şubat 2004
Almanya Şansölyesi, kriterleri gerçekleştirmesi halinde Türkiye’nin AB üyeliğini desteklediğini
tekrarladõ
Medyada çõkan haberlere göre, IMF heyeti ile görüşülecek ek kaynak paketi son şeklini aldõ
Mart 2004
39
25 Şubat 2004
Kõbrõs görüşmelerinde henüz çõkõş yoluna yaklaşõlmadõ
Bankacõlõk Yasasõ üzerinde çalõşmalar sürüyor
26 Şubat 2004
Erdoğan akaryakõt ve doğalgazda fiyat artõşõ olabileceğini ama elektriğe zam yapõlmayacağõnõ
açõkladõ
Medyada çõkan haberlere göre Vakõfbank’õn blok satõşõ yerine halka arzõnõn gündeme gelmesi
bekleniyor
BDDK Başkanõ: Bankacõlõk Yasasõ’ndaki değişiklik iki ayda tamamlanacak
27 Şubat 2004
Benzin ve motorin fiyatlarõ gelir artõcõ önlemlerin ilk adõmõ olarak %2.45 ile %3.63 aralõğõnda
artõrõldõ
Avrupa Konseyi Türkiye’nin siyasi standartlara uyduğunu gösterir raporu Nisan ayõnda
görüşecek
Mart 2004
40
6.2. Şirket Haberleri/Yorumlarõ
16 Şubat 2004 Ocak 2004 otomobil satõşlarõ üç katõndan fazla artarak 25,625 adete ulaştõ
(Otomobil Sektörü)
18 Şubat 2004 Fitch bazõ Türk şirketlerinin kredi notunu ülke notu paralelinde yükseltti
18 Şubat 2004 Perakende yasa tasarõsõ başbakanlõğa gönderildi
AKBNK
17 Şubat 2004 Akbank BDDK bazõnda 2003 yõlõ sonuçlarõnõ açõkladõ.
AKBNK
17 Şubat 2004 Akbank 2003 yõlõ karõndan hisse senedi başõna %25 oranõnda nakit ve %25
oranõnda hisse şeklinde temettü dağõtmayõ planladõğõnõ açõkladõ.
AKBNK
23 Şubat 2004 Sabancõ Ailesi fertleri Akbank hissesi satacak
AKBNK
25 Şubat 2004 Sabancõ Ailesi fertlerinin Akbank hisse satõşõ 26 Şubat günü Toptan
Satõşlar Pazarõ’nda gerçekleşecek
AKBNK
26 Şubat 2004 Akbank Yönetim Kurulu 2003 yõlõ karõndan hisse senedi başõna %25 oranõnda
nakit ve %25 oranõnda hisse şeklinde temettü dağõtõmõnõnõn Olağan Genel
Kurul'a teklif edilmesini kararlaştõrdõ. Nakit temettü ödemelerine 30 Mart 2004
tarihinden itibaren başlanmasõ planlanõyor
AKCNS
11 Şubat 2004 Akçansa vergi amaçlõ hazõrlanan finansal tablolarõna gore 2003 yõlõnda 14.8
milyon $ kar etti, beklentimiz doğrultusunda
AKCNS
26 Şubat 2004 Akçansa işçi sendikasõyla işverenler sendikasõ arasõnda devam eden toplu iş
sözleşmesi görüşmelerinde anlaşmaya varõlamadõğõnõ açõkladõ
AKSA
11 Şubat 2004 Aksa vergi için 25.8 mn $ dönem karõ açõkladõ
ALARK
09 Şubat 2004 Alarko Holding 33.4 mn $’lõk yeni bir proje aldõ
ARCLK
12 Şubat 2004 Arçelik Grundig markasõnõ kullanacak, tavsiyemizi "AL"a yükseltiyoruz
AYGAZ
05 Şubat 2004 Opet/Aygaz Bulgaria 32 mn €’luk kredi aldõ
BEKO
29 Ocak 2004 Grundig Home Media Systems bölümünü almak isteyen şirket bugün
açõklanõyor (Beko Elektronik)
BEKO
30 Ocak 2004 Beko sonunda Alman Grundig'in Home Intermedia Systems bölümünü
Alba Plc ile 80mn Euroya satõn aldõ
BJKAS
23 Şubat 2004 Beşiktaş Futbol Yatõrõmlarõ konsolide edilmiş ve enflasyona göre düzeltilmiş
finansal tablolarõnda 2004 yõlõnõn ilk yarõsõnda 4.9 milyon $ kar etti
DISBA
10 Şubat 2004 Dõşbank'õn 2003 yõlõ karõ bir önceki yõla göre %84 artarak 123 milyon $'a
yükseldi, beklentimizin üzerinde
DISBA
11 Şubat 2004 Dõşbank 2003 yõlõ karõndan 154.8trl TL’nin (115.6mn $) kar payõ olarak
(sermayenin %57’si) dağõtõlmasõnõn Genel Kurul’a teklif edilmesi yönünde karar
aldõ.
DOHOL
30 Ocak 2004 Doğan Holding’den 5.2 mn $’lõk nakit çõkõşõ
DOHOL
25 Şubat 2004 Doğan Holding çõkarõlmõş sermayesinin 147,057.6 mlr TL (%25) bedelsiz
artõrõlarak, 588,230.6 mlr TL’den 735,288.2 mlr TL’ye yükseltilmesine karar
vermiştir.
Mart 2004
41
DYHOL
30 Ocak 2004 Doğan Yayõn Holding 2003 yõlõ performansõ ile ilgili ana kalemleri açõkladõ
DYHOL
06 Şubat 2004 Doğan Yayõn Holding’in iştiraki Milenyum Televizyon Yayõncõlõk dijital TV
FreeTV düzeninin organizasyonu konusunda faaliyete geçti
DYHOL
12 Şubat 2004 Doğan Yayõn Holding Ocak ayõnda 30.3 milyon $ reklam geliri elde etti. Bu
geçen yõlõn aynõ dönemine göre dolar bazõnda %57’lik artõşa karşõlõk geliyor
DYHOL
27 Şubat 2004 Doğan Yayõn Holding Hürriyet’teki %1’lik payõnõ uluslararasõ bir kurumsal
yatõrõmcõya sattõ
ENKAI
06 Şubat 2004 Bechtel’in sözcüsü 2 mlr €’luk Romanya otoyol projesinde Enka İnşaat’la
ortak olduklarõnõ gösteren açõklamalar yaptõ
ENKAI
17 Şubat 2004 Enka İnşaat iştiraklerinin 7 mn €’luk kredisi için garantör oldu
ENKAI
26 Şubat 2004 Enka İnşaat Romanya otoyol projesiyle ilgili olarak Bechtel’le ortaklõk
görüşmelerine başlõyor
EREGL
10 Şubat 2004 Erdemir 2003 yõlõnda tahminlerimizle aynõ doğrultuda 242mn ABD$ net kar
açõkladõ
EREGL
19 Şubat 2004 Erdemir New York borsasõnda ikincil halka arz planlõyor
EREGL
24 Şubat 2004 Erdemir Sivas’taki Divriği Hekimhan demir madenlerine teklif veriyor
FINBN
17 Şubat 2004 Finansbank BDDK bazõnda 2003 yõlõ sonuçlarõnõ açõkladõ. Banka 2003 yõlõnda
153trl TL (110mn $) kar açõklarken, 2002 yõlõnda 118mn $ kar açõklamõştõ.
FROTO
11 Şubat 2004 Ford Istanbul’daki arsa ve gayrimenukllerini satma kararõ aldõ
FROTO
27 Şubat 2004 Ford Otosan Istanbul’daki arsa ve binalarõnõ sattõ
GARAN
18 Şubat 2004 Garanti Bankasõ 2003 yõlõnda BDDK bazõnda 301.5trl TL (216mn $) kar
açõkladõ.
GSRAY
13 Şubat 2004 Galatasaray Sportif için tavsiyemizi AL'dan TUT'a çekiyoruz
GSRAY
16 Şubat 2004 Galatasaray Spor Kulübü AIG ile Galatasaray Sportif nedeniyle oluşan
ihtilafõn çözümü için ve AIG’nin elindeki %21.05’lik hisseyi almak için
görüşmeler yapõyor
GSRAY
17 Şubat 2004 Galatasaray Sportif AIG ile anlaşmaya vardõ
ISBNK
17 Şubat 2004 İş Bankasõ BDDK bazõnda 2003 yõlõ sonuçlarõnõ açõkladõ.
ISCTR
17 Şubat 2004 Aycell ile birleşme öncesi yapõlacak sermaye artõrõmõnda İştim’in sermayesi
545trl TL’den 1,542milyar TL’ye yükselecek.
ISCTR
23 Şubat 2004 İş-Tim’in Olağanüstü Genel Kurul toplantõsõnda İş-Tim ile Aycell’in birleşmesi
onaylandõ.
KCHOL
19 Şubat 2004 Koç Holding’in sermayesinin %3’üne kadar olan hisseler yurt dõşõ kurumsal
yatõrõmcõlara satõlacak
KCHOL
25 Şubat 2004 Koç Ailesi Koç Holding’teki %2.28’lik payõnõ 7,300TL hisse fiyatõndan satõyor
MGROS
12 Şubat 2004 Migros vergi amaçlõ hazõrlanan finansal tablolarõna gore 2003 yõlõnda 22.5
milyon $ vergi öncesi kar etti, beklentimizin üzerinde
MIGRS
25 Şubat 2004 Migros Düzey Pazarlama’nõn Tat Konserve’deki %2.07’lik payõnõ satõn alma
kararõ aldõ
Mart 2004
42
NETAS
SISE
24 Şubat 2004 Netaş Aselsan’dan 9.2mn ABD$ sipariş aldõ
28 Ocak 2004 Şişecam 50 milyon $ sendikasyon kredisi aldõ
SISE
05 Şubat 2004 Şişecam Grubu fabrikalarõnda 31 Ocak 2004’de grev başladõ
SISE
17 Şubat 2004 Şişecam’õn İş-TİM’deki payõ %5’den %1.77’ye gerileyecek
SISE
20 Şubat 2004 Şişecam yönetimi haftasonunda işçi sendikasõyla biraraya gelerek grevle ilgili
sorunlarõ çözecek
TCELL
29 Ocak 2004 Turkcell yurtiçi piyasalardan 200mn ABD$'na kadar borçlanmak üzere
yönetim kuruluna yetki verdi
TCELL
29 Ocak 2004 Turkcell %100 iştiraki Turktell’in sermaye artõrõmõna 63 trilyon TL (47.7mn
ABD$) ile katõlõyor
TCELL
05 Şubat 2004 Türk Telekom Turkcell’e aylõk arabağlantõ gelirlerinin %30’unu ödemeye
başlõyor
TCELL
06 Şubat 2004 Turkcell Umman ve Kosova’daki GSM ihaleleri ile ilgileniyor
TCELL
10 Şubat 2004 Turkcell davalarõ ile ilgili iki olumlu gelişme açõkladõ
TCELL
11 Şubat 2004 Turkcell İran’daki GSM ihalesine teklif verdi
TCELL
12 Şubat 2004 Turkcell Akbank ve Garanti Bankasõ'ndan toplam 200mn ABD$ kredi aldõ
TCELL
18 Şubat 2004 Turkcell’in ulusal dolaşõma ilişkin ikinci tahkim başvurusu ICC tarafõndan
reddedildi.
TCELL
19 Şubat 2004 Turkcell İsveç'li Ericsson ve yerel şirketlerin içinde bulunduğu bir
konsorsiyumla İran'daki ikinci GSM lisansõnõ kazandõ
TCELL
24 Şubat 2004 Turkcell’in Hazine’nin özel işlem vergisi ve damga vergisinin brüt gelire
katõlmasõ ile ilgili istemine itirazõ reddedildi
TCELL
27 Şubat 2004 Turkcell ve Türk Telekom arasõndaki arabağlantõ davasõ idari mahkemeler
tarafõndan görülecek
TEBNK
10 Şubat 2004 TEB'in 2003 yõlõ karõ bir önceki yõla göre %141 artarak 37 milyon $'a yükseldi,
beklentimizin biraz üzerinde
TOFAS
28 Ocak 2004 Tofaş'ta Genel Müdür değişikliği: Antonio Bene'nin yerine Diego Avesani
atandõ
TUPRS
10 Şubat 2004 Tatneft’in bir azõnlõk hissedarõ Tüpraş’õn blok satõşõnõn durdurulmasõ gerektiğini
iddia ediyor
TUPRS
24 Şubat 2004 Tatneft-Zorlu konsorsiyumu Tüpraş hisselerini devralmak için yeni bir
şirket kuracaklar
TUPRS
27 Şubat 2004 Tatneft-Zorlu 1.3 mlr $’lõk ödemeyi peşin yapacak
YKBNK
30 Ocak 2004 Bloomberg'deki habere göre Karamehmet Çukurova Grubu’nun TMSF ve
YKB’ye olan borçlarõnõn yeniden yapõlandõrõlmasõna ilişkin olarak BDDK'ya yeni
bir teklif sunucağõnõ açõkladõ.
YKBNK
27 Şubat 2004 Çukurova Grubu YKB’ye olan borcunun ilk taksidi olan 98.9mn $’lõk ödemeyi
Turkcell hisseleri vererek gerçekleştirecek.
Mart 2004
43
7. EKLER
7.1. Hisse Senetleri Piyasasõ Veritabanõ
26 Şubat itibariyle
SEKTÖR ve ŞİRKET
XU Piyasa Toplamõ
BANKA
Büyük Ölçekli Bankalar
AK Akbank
GA Garanti Bankasõ
ISCİş Bankasõ (C)
YKBYKB
Küçük ve Orta Ölçekli Bankalar
ALNAlternatifbank
DISDõşbank
FINFinansbank
SKBSekerbank
TEBTEB
TK T. Kalkõnma Bankasõ
TSKT.S.K.B.
TEKTekstilbank
BANKA DIŞI FİNANSAL ŞİRKETLER
FFKFinans Fin. Kir.
GA Garanti Faktoring
GLMGlobal MD.
ISFİş Leasing
OZ Öz Finans Factoring
TEKTekstil Fin. Kir.
TPFToprak Factoring
TO Toprak Fin. Kir.
VA Vakõf Fin. Kir.
YKFYapõ Kredi Fin. Kir.
CAM, SERAMİK VE PORSELEN
AN Anadolu Cam
DE Denizli Cam
EG Ege Seramik
KUTKütahya Porselen
SO Soda Sanayi
TR Trakya Cam
USAUşak Seramik
ÇİMENTO
AD Adana Çimento (A)
AD Adana Çimento (B)
AD Adana Çimento (C)
AFYAfyon Çimento
AKCAkçansa
BTCBatõ Çimento
BSOBatõsöke Çimento
BO Bolu Çimento
BU Bursa Çimento
CM Çimbeton
CM Çimentaş
CIMÇimsa
GOGöltaş Çimento
KO Konya Çimento
ASLLafarge Aslan Çimento
MRMardin Çimento
NU Nuh Çimento
OY Oysa-Niğde Çimento
UN Ünye Çimento
Mart 2004
Fiyat
(TL)
18,772
6,950
4,725
5,950
2,925
690
1,740
1,460
1,490
4,325
2,800
1,070
460
4,100
1,750
1,040
2,625
2,350
1,520
1,570
1,050
2,140
3,375
2,600
2,975
1,010
18,600
1,600
3,600
1,140
4,925
3,150
1,010
224,000
3,825
2,575
3,450
1,910
11,200
10,500
5,500
3,000
9,200
15,900
16,000
6,150
5,050
8,800
1,220
Fiyat
PD
(Cent) (mn USD)
1.42
73,236
18,976
17,307
0.52
6,300
0.36
2,934
0.45
6,412
0.22
1,662
1,668
0.05
115
0.13
357
0.11
469
0.11
96
0.33
180
0.21
317
0.08
92
0.03
43
353
0.31
54
0.13
20
0.08
47
0.20
50
0.18
5
0.11
11
0.12
10
0.08
13
0.16
21
0.25
122
1,089
0.20
297
0.22
13
0.08
40
1.40
36
0.12
76
0.27
619
0.09
7
2,176
0.37
74
0.24
45
0.08
29
16.92
20
0.29
481
0.19
109
0.26
29
0.14
97
0.85
149
0.79
14
0.42
131
0.23
275
0.69
50
1.20
59
1.21
78
0.46
96
0.38
286
0.66
67
0.09
88
F/DD
(USD)
2.3
1.5
1.6
1.9
1.9
1.8
0.8
0.9
1.6
0.7
0.9
0.9
0.8
1.2
0.5
0.5
0.8
0.3
1.4
2.1
0.5
1.3
0.7
0.9
0.6
0.7
1.5
1.9
1.7
1.3
2.7
0.9
0.9
2.5
1.7
2.0
2.2
1.4
0.5
5.1
3.1
1.6
0.5
1.3
4.2
1.6
2.3
1.9
1.2
1.2
3.4
2.7
2.9
2.7
1.5
F/K ($)
2001/12 2002/12
a.d.
25.7
a.d.
12.2
a.d.
12.8
a.d.
15.1
a.d.
39.1
a.d.
33.8
a.d.
2.5
a.d.
8.2
a.d.
18.6
a.d.
7.1
a.d.
4.1
a.d.
15.2
a.d.
15.9
a.d.
a.d.
a.d.
8.4
a.d.
1.2
31.1
12.4
a.d.
9.8
a.d.
18.1
a.d.
a.d.
a.d.
14.8
5.8
105.4
5.8
11.1
2.1
6.9
2.9
2.1
26.8
12.3
14.8
13.5
23.7
15.4
123.5
13.7
6.9
15.0
a.d.
a.d.
9.9
4.2
4.1
9.1
14.5
14.7
a.d.
a.d.
18.7
17.8
6.5
7.4
5.8
6.7
13.5
15.5
a.d.
12.3
94.7
41.7
10.9
11.0
8.6
7.7
7.0
6.8
32.5
23.3
392.2
28.9
a.d.
26.5
11.9
10.9
38.2
5.4
129.4
7.7
a.d.
52.1
6.3
10.1
28.4
16.1
16.7
12.3
7.2
a.d.
FD/VAFÖK
2001/12 2002/12
12.5
11.7
2.2
1.5
2.6
10.7
3.0
2.2
3.2
0.0
0.0
2.0
2.1
6.1
9.4
2.3
6.4
2.7
2.3
7.4
7.0
7.8
5.2
4.5
9.2
28.7
15.3
5.8
5.8
5.2
12.1
8.9
7.4
5.0
5.2
3.5
24.9
5.6
9.8
8.9
6.5
2.1
1.3
8.4
22.2
2.3
18.4
2.5
-1.0
0.0
2.2
2.0
5.1
5.9
3.6
6.0
1.8
2.4
6.3
13.6
7.5
6.3
5.5
11.2
7.5
13.2
6.5
3.5
4.2
12.2
8.2
11.4
5.1
3.0
2.7
13.6
7.9
8.5
6.9
9.4
FD/Satõşlar
2001/12 2002/12
1.9
1.7
1.9
2.6
0.6
1.2
0.8
0.6
3.3
1.1
2.3
1.5
1.3
2.6
1.8
3.4
1.0
0.8
1.6
3.5
0.7
2.1
2.1
1.3
1.7
2.4
2.7
4.2
3.4
4.0
1.6
1.8
0.6
1.1
0.5
0.5
2.9
1.1
2.0
1.4
1.2
2.4
1.4
3.0
0.9
0.7
1.3
2.8
0.5
2.0
1.8
1.0
1.2
2.2
3.0
3.4
2.6
3.1
Net Satõş (mn $)
2001/12 2002/12 2001/12
30,172
34,315
-2,212
-1,981
-1,313
-10
-157
-527
-619
-668
-139
-34
-218
-106
-9
-36
-11
-115
11
-2
-4
-3
0
1
2
5
4
1
8
615
731
46
116
165
2
21
22
2
68
74
-23
43
62
4
166
179
18
191
220
43
9
9
-1
117
889
1,024
11
49
53
8
33
35
2
9
10
0
11
14
5
136
154
10
90
98
3
26
30
14
53
63
5
43
53
0
18
22
-2
59
61
23
115
131
1
37
47
0
27
39
-6
36
41
15
30
27
10
70
85
4
16
21
12
32
41
44
2002/12
2,850
1,558
1,354
418
75
190
672
204
6
50
115
6
11
-32
11
36
28
6
1
-1
3
0
1
1
6
2
9
71
22
1
-10
9
8
42
-1
122
10
7
2
2
12
10
4
14
6
0
5
25
9
8
1
10
18
5
-25
Net Kar (mn $)
Değişim
2002/09 03/09
a.d.
1,351 2,860
a.d.
398
670
a.d.
210
619
a.d.
192
347
a.d.
26
81
a.d.
48
167
a.d.
-56
23
a.d.
188
51
a.d.
32
a.d.
25
29
a.d.
95
41
a.d.
2
a.d.
6
14
a.d.
6
-42
a.d.
8
9
a.d.
14
1
%150
29
104
a.d.
7
17
a.d.
1
2
a.d.
0
-6
a.d.
3
27
-%95
0
0
-%48
0
6
-%70
1
1
%38
5
3
%118
0
14
%10
13
39
%54
55
65
%799
18
29
-%54
0
1
a.d.
-11
4
%138
8
5
-%54
9
-2
-%2
32
32
a.d.
-1
-2
%5
111
98
-%13
8
6
-%13
6
4
-%13
2
1
a.d.
1
0
%127
9
9
-%1
8
9
%12
5
1
%3
12
7
%39
5
3
%1,257
0
1
a.d.
6
3
%8
20
20
%613
7
6
%1,572
7
9
a.d.
1
4
-%38
9
6
%77
18
9
%35
5
7
a.d.
-17
-8
Değişim
%112
%68
%195
%81
%212
%246
a.d.
-%73
Net Borç İhr.Oranõ
Son Dönem Son Dönem
3,386
%15
-%57
%124
a.d.
%5
-%96
%254
%150
%120
a.d.
%812
-%99
%4,566
%6
-%44
a.d.
%198
%18
%57
%162
a.d.
-%41
a.d.
%1
a.d.
-%11
-%28
-%28
-%28
-%85
-%2
%13
-%81
-%42
-%29
%6,618
-%47
%0
-%13
%40
%550
-%36
-%50
%48
a.d.
52
18
2
167
0
14
-10
-13
57
102
87
7
0
44
-3
20
17
2
-104
-3
-2
-5
0
-13
-23
-8
-12
-2
-2
-9
-37
-1
-14
10
-15
5
-12
40
%9
%64
%50
%21
%48
%31
%27
%33
%33
%33
%0
%25
%34
%28
%0
%39
%1
%50
%41
%14
%0
%23
%50
%36
%4
%14
Sermaye
(mlr TL)
19,055,768
5,644,521
4,201,076
1,200,000
822,038
1,426,694
752,345
1,443,445
220,000
271,600
425,220
85,000
55,125
150,000
114,000
122,500
215,657
17,478
15,000
60,000
25,000
3,000
10,000
8,154
15,875
13,150
48,000
510,729
151,180
6,000
52,632
2,592
62,630
227,600
8,095
768,772
19,974
18,725
37,451
120
166,476
56,000
11,250
66,960
17,636
1,770
31,500
121,306
7,200
4,873
6,426
20,771
75,107
10,076
95,151
HAO
%28
%28
%30
%25
%31
%28
%42
%21
%5
%35
%25
%33
%20
%1
%27
%18
%46
%12
%35
%96
%29
%40
%46
%25
%25
%21
%27
%26
%19
%38
%24
%22
%20
%32
%52
%26
%86
%14
%49
%21
%17
%32
%25
%50
%38
%15
%48
%24
%42
%30
%2
%50
%7
%6
%10
SEKTÖR ve ŞİRKET
DAYANIKLI TÜKETİM MALLARI
AR Arçelik
BEKBeko Elektronik
BSPBsh Profilo
KLMKlimasan Klima
VESVestel
DEMİR, ÇELİK VE METAL
alk Alkim Kimya
BR Borusan
BU Burçelik
CYTCeytaş Tekstil
CELÇelik Halat
CEMÇemtaş
DMDemisaş Döküm
ER Erbosan
ER Ereğli Demir Çelik
FENFeniş Alüminyum
GOGoldaş Kuyumculuk
IZMİzmir Demir Çelik
KR Kardemir (A)
KR Kardemir (B)
KR Kardemir (D)
ME Metaş
PR Park Tekstil
SARSarkuysan
ELEKTRONİK
ABAAbana Elektromekanik
ALCAlcatel Teletaş
AR Arena Bilgisayar
ASEAselsan
EM Emek Elektrik
ESCEscort Computer
LINLink Bilgisayar
LO Logo Yazõlõm
NETNetaş Telekom.
PR Pirelli Kablo
RA Raks Elektronik
TC Turkcell
ENERJİ
AK Ak Enerji
AKSAksu Elektrik
AY Ayen Enerji
AYGAygaz
GE Gersan Elektrik
ZO Zorlu Enerji
EV ÜRÜNLERİ
GE Gentaş
IDAİdaş
IHEİhlas Ev Aletleri
KLBKelebek Mobilya
YATYataş
GAYRİMENKUL YATIRIM ORTAKLIĞI
ALGAlarko GYO
AG Atakule GYO
EGYEgs GYO
GR Garanti GYO
IHGİhlas GYO
ISGİş GYO
NU Nurol GYO
VKGVakõf GYO
YKGYapõ Kredi Koray GYO
Mart 2004
Fiyat
(TL)
Fiyat
PD
(Cent) (mn USD)
F/DD
(USD)
3,936
2,296
390
541
12
697
1,987
63
93
6
38
11
33
22
21
1,365
11
45
68
31
13
40
3.5
4.2
4.1
5.3
1.2
1.9
1.1
1.6
2.1
4.1
1.8
1.1
1.3
1.1
1.7
1.0
1.4
0.6
0.6
70.2
57.8
27.4
66
62
6,751
3
87
11
229
4
15
10
15
197
56
6
6,118
1,342
312
12
92
566
31
329
105
28
8
43
8
18
434
52
25
13
22
18
249
17
10
29
7,600
8,600
17,900
2,725
5,800
0.57
0.65
1.35
0.21
0.44
3,900
6,500
12,300
2,000
1,940
7,250
14,400
5,400
40,750
1,930
750
1,440
4,225
3,475
1,650
0.29
0.49
0.93
0.15
0.15
0.55
1.09
0.41
3.08
0.15
0.06
0.11
0.32
0.26
0.12
1,810
8,250
0.14
0.62
1,280
14,400
7,000
10,300
970
1,770
2,370
4,200
40,250
7,600
1,390
16,200
0.10
1.09
0.53
0.78
0.07
0.13
0.18
0.32
3.04
0.57
0.10
1.22
6,950
7,600
9,200
3,450
4,250
5,450
0.52
0.57
0.69
0.26
0.32
0.41
2,300
7,000
3,100
1,270
4,025
0.17
0.53
0.23
0.10
0.30
19,300
520
350
1,240
1,050
1,400
2,250
2,550
970
1.46
0.04
0.03
0.09
0.08
0.11
0.17
0.19
0.07
F/K ($)
2001/12 2002/12
FD/VAFÖK
2001/12 2002/12
FD/Satõşlar
2001/12 2002/12
Net Satõş (mn $)
2001/12 2002/12 2001/12
2002/12
Net Kar (mn $)
Değişim
2002/09 03/09
Değişim
21.2
18.4
190.9
57.5
11.8
14.4
a.d.
10.5
11.8
a.d.
190.9
7.8
24.1
a.d.
8.9
a.d.
17.7
3.4
a.d.
a.d.
a.d.
a.d.
m.d.
6.4
8.8
60.2
163.4
80.8
6.6
7.0
43.1
21.6
29.3
7.8
19.0
a.d.
a.d.
63.7
8.9
18.7
7.7
9.3
3.9
3.2
6.7
6.7
5.4
18.4
14.5
2.4
6.8
3.7
6.0
7.1
10.1
2.9
9.3
a.d.
a.d.
a.d.
m.d.
3.0
2.8
10.1
14.6
4.3
1.5
0.7
9.3
103.5
a.d.
80.2
5.5
4.6
20.6
12.3
7.1
9.0
8.1
8.4
3.9
3.6
10.4
7.7
5.7
a.d.
23.4
3.6
5.8
4.5
9.7
12.0
11.9
5.4
a.d.
25.5
22.5
15.1
m.d.
3.3
3.8
8.5
a.d.
8.4
2.4
0.9
8.2
11.1
a.d.
6.3
6.9
4.4
17.7
9.3
1.8
2.5
1.6
2.0
1.2
0.9
1.4
3.4
0.9
1.2
4.9
0.7
1.0
1.3
0.9
2.2
1.1
0.3
0.5
1.7
1.5
1.0
m.d.
2.0
0.4
2.7
1.1
0.6
0.1
0.3
1.0
1.0
7.2
1.8
1.2
0.4
8.6
3.6
1.3
1.9
0.9
1.5
0.6
0.7
1.3
3.1
0.8
1.3
3.9
0.6
0.7
1.2
0.9
1.8
1.5
0.3
0.6
2.0
1.7
1.2
m.d.
2.6
0.4
2.5
2.3
1.2
0.1
0.3
1.0
0.7
5.4
1.8
1.5
0.4
13.9
3.1
2,421
983
340
335
13
750
1,765
17
138
7
8
25
29
36
33
750
30
188
162
28
14
90
0
35
176
2,586
2
176
115
213
12
21
1
7
130
119
15
1,776
3,339
1,275
615
460
24
965
1,900
19
167
7
10
27
39
40
32
885
23
178
147
24
12
77
1
26
187
2,832
1
90
159
212
12
29
2
7
100
106
9
2,106
58
17
0
-5
1
45
-153
8
6
0
-1
0
1
-3
2
-77
1
22
-25
-20
-10
-66
-7
9
7
-621
1
-9
-2
-8
-5
-2
1
1
11
1
-83
-526
186
125
2
9
1
48
-70
6
8
-1
0
1
1
-2
2
-32
1
13
-3
-17
-8
-55
-3
10
7
112
0
1
2
33
0
1
0
2
10
-2
-31
96
%221
%618
%676
a.d.
%11
%9
a.d.
-%22
%27
a.d.
a.d.
a.d.
%40
a.d.
%3
a.d.
-%59
-%38
a.d.
a.d.
a.d.
a.d.
a.d.
%12
-%5
a.d.
-%97
a.d.
a.d.
a.d.
a.d.
a.d.
-%63
%79
-%5
a.d.
a.d.
a.d.
142
86
10
8
1
36
-117
6
7
-1
0
1
1
-1
2
-82
0
12
-12
-13
-7
-43
-2
9
6
133
0
-5
0
20
0
1
0
2
6
-2
-31
141
204
102
17
27
1
56
258
6
4
0
0
1
4
4
1
193
-1
6
-7
8
4
25
%43
%18
%71
%234
-%41
%54
a.d.
%10
-%37
a.d.
-%74
%2
%382
a.d.
-%41
a.d.
a.d.
-%55
a.d.
a.d.
a.d.
a.d.
391
126
147
137
3
-23
482
-5
33
3
0
6
-4
24
7
264
24
16
21
16
8
51
1.4
1.1
7.2
1.1
5.8
1.5
1.8
-2.3
1.7
2.3
1.1
2.9
1.3
-0.1
8.4
68.0
132.1
1,480.9
a.d.
13.1
15.6
a.d.
8.2
15.0
207.4
a.d.
a.d.
33.6
a.d.
9.2
a.d.
7.3
2.1
a.d.
a.d.
a.d.
a.d.
m.d.
7.2
8.4
a.d.
4.4
a.d.
a.d.
a.d.
a.d.
a.d.
10.7
14.0
18.0
53.8
a.d.
a.d.
6
3
304
0
1
-1
16
-1
0
-1
1
6
3
9
270
-%29
-%39
%129
a.d.
a.d.
a.d.
-%21
a.d.
-%77
a.d.
-%35
%0
a.d.
a.d.
%91
2
17
240
-1
21
0
-166
7
6
-2
-3
-46
-10
119
314
2.0
1.3
2.2
1.6
2.3
4.0
2.7
1.8
1.2
1.7
2.5
-3.2
1.2
0.6
0.7
0.3
0.5
0.6
0.9
0.5
1.1
1.0
0.8
8.7
3.8
4.5
2.4
26.5
m.d.
33.0
a.d.
8.1
a.d.
a.d.
a.d.
a.d.
7.7
1.7
4.1
a.d.
9.5
3.0
15.0
4.9
6.7
4.0
12.6
10.7
7.5
3.5
13.9
m.d.
36.1
a.d.
8.5
11.9
a.d.
a.d.
a.d.
17.0
4.2
8.7
a.d.
4.3
20.4
12.2
28.4
78.1
52.0
8.9
8.3
25.9
6.7
6.1
m.d.
24.5
6.0
4.1
5.9
14.3
21.8
3.2
a.d.
a.d.
15.6
a.d.
6.4
4.7
12.5
a.d.
115.9
8.6
6.8
4.1
6.6
3.6
6.4
m.d.
19.0
8.5
3.5
3.2
20.1
a.d.
5.5
a.d.
-7.5
10.8
a.d.
3.7
a.d.
10.2
a.d.
622.1
32.9
1.4
1.4
17.7
5.8
0.7
m.d.
5.3
1.1
1.4
0.7
1.9
1.0
0.8
4.0
-16.1
10.2
1.8
3.0
1.2
11.6
33.2
12.5
0.8
1.1
1.0
5.9
3.0
0.6
m.d.
4.4
1.1
1.2
0.5
2.0
1.1
0.8
5.7
-0.5
7.2
16.5
2.2
19.5
10.8
10.8
12.1
8.1
922
144
1
25
679
m.d.
75
129
16
21
28
17
48
89
1
2
28
2
9
20
1
1
26
1,131
190
2
47
803
m.d.
89
132
18
25
27
14
48
63
27
3
3
3
1
21
2
1
3
154
82
3
39
21
107
29
2
26
41
-%31
-%64
-%40
-%33
%91
101
25
1
26
40
-%40
-%71
%16
-%64
-%7
10
-5
3
-3
-1
-2
-2
56
31
6
-18
2
6
17
3
1
7
9
-6
3
1
0
-6
-4
26
12
3
-17
5
1
20
1
0
1
-%9
a.d.
-%5
a.d.
a.d.
a.d.
a.d.
-%55
-%61
-%52
a.d.
%119
-%85
%22
-%83
-%91
-%92
9
-6
2
1
-2
-2
-6
35
12
2
1
3
1
15
0
0
1
61
7
1
9
37
0
5
7
2
1
2
-2
4
26
-2
3
5
4
-1
17
-1
0
0
-81
-115
0
50
-77
-3
64
37
-6
6
11
8
18
-78
-66
-4
37
-15
-6
-22
7
-2
-8
45
-%45
a.d.
-%20
%15
a.d.
a.d.
a.d.
-%28
a.d.
%33
%215
%40
a.d.
%16
a.d.
%575
-%99
%32
%70
%27
%48
%88
%30
%28
%38
%2
%23
%37
%85
%40
%16
%55
%18
%88
%4
%4
%4
%0
%60
%0
%4
%0
%15
%74
%45
%0
%4
%21
%28
%64
%6
%0
%0
%0
%6
%23
%0
%10
%9
%8
%7
%16
%0
%0
%0
%0
%0
%0
%28
%0
%0
Sermaye
(mlr TL)
HAO
665,079
399,960
60,000
40,019
6,000
159,100
385,978
21,500
18,900
648
24,960
7,460
5,990
2,000
5,220
44,352
7,317
80,000
62,250
9,839
4,892
31,945
705
48,000
10,000
591,157
2,673
8,000
2,000
29,403
5,983
11,010
5,500
4,830
6,486
9,828
5,443
500,000
%28
%19
%22
%7
%38
%57
%50
22%
%24
%46
%36
%36
%45
%29
%23
%49
%29
%62
%42
%95
%97
%99
381,460
59,400
2,088
13,290
217,052
9,630
80,000
50,374
16,174
1,500
18,225
8,400
6,075
452,613
3,565
63,000
50,000
23,250
22,108
235,690
10,000
5,000
40,000
%35
%25
%50
%15
%41
%24
%30
%40
%53
%59
%37
%28
%25
%43
%48
%36
%71
%49
%69
%34
%49
%42
%49
%35
%48
%16
%50
%34
%21
%15
%46
%49
%26
%20
%32
%15
%66
%14
SEKTÖR ve ŞİRKET
GIDA
ALYAltõnyağ
BA Banvit
DA Dardanel
FRIFrigo Pak Gõda
KENKent Gõda
KERKerevitaş
KN Konfurt Gõda
LIOLio Yağ
ME Merko Gõda
PENPenguen Gõda
PETPõnar Entegre Et Ve Un
PN Põnar Süt
SELSelçuk Gõda
SKPŞeker Piliç
TATTat Konserve
TU Tukaş
ULKUlker Gõda
UN Ünal Tarõm Ürünleri
VA Van Et
GÜBRE
BAGBagfaş
EG Ege Gübre
GU Gübre Fabrikalarõ
HE Hektaş
HAVAYOLLARI
CLEÇelebi
TH Türk Hava Yollarõ
UC Usaş
HOLDİNG
ALAAlarko Holding
BRYBorusan Yatõrõm
DODoğan Holding
DY Doğan Yayõn Holding
ECZEczacõbaşõ Yatõrõm
EFEEfes Holding
EN Enka İnşaat
GS GSD Holding
IHLİhlas Holding
KAVKav Dan.Paz.Tic.
KC Koç Holding
MZ Mazhar Zorlu Hol.
NT Net Holding
SAHSabancõ Holding
SISŞişe Cam
TR Transtürk Holding
YAZYazõcõlar
İÇECEK
AEFAnadolu Efes
ERSErsu Gõda
KR Kristal Kola
PINPõnar Su
TBOT. Tuborg
İLAÇ
DEVDeva Holding
ECIEczacõbaşõ İlaç
Mart 2004
Fiyat
(TL)
1,100
6,800
1,210
5,750
17,500
3,325
1,890
810
860
2,420
1,360
2,950
840
4,950
2,470
1,860
6,000
710
1,480
36,000
10,200
2,825
1,410
8,800
7,850
17,400
37,500
9,150
3,025
5,000
4,000
4,075
34,000
1,160
1,290
3,500
7,350
1,550
870
6,250
3,550
550
27,750
18,800
2,220
1,550
1,930
5,850
2,750
1,550
Fiyat
PD
(Cent) (mn USD)
1,720
0.08
8
0.51
103
0.09
16
0.43
5
1.32
228
0.25
9
0.14
7
0.06
20
0.06
13
0.18
40
0.10
19
0.22
35
0.06
10
0.37
21
0.19
161
0.14
22
0.45
983
0.05
10
0.11
9
151
2.72
54
0.77
15
0.21
48
0.11
33
1,172
0.66
60
0.59
1,038
1.31
75
16,199
2.83
455
0.69
65
0.23
1,344
0.38
1,133
0.30
60
0.31
82
2.57
2,568
0.09
38
0.10
226
0.26
17
0.56
4,384
0.12
12
0.07
37
0.47
4,721
0.27
764
0.04
6
2.10
286
1,750
1.42
1,603
0.17
11
0.12
28
0.15
6
0.44
103
223
0.21
33
0.12
190
F/DD
(USD)
6.7
-0.8
1.9
-0.2
1.2
6.2
-0.3
0.7
0.7
0.4
6.5
0.5
0.8
1.0
1.8
2.0
1.5
1.1
1.0
1.4
1.4
1.6
2.0
1.0
2.6
2.3
2.6
2.9
4.2
5.4
2.1
2.6
4.9
1.3
4.0
20.0
0.6
1.0
1.8
5.6
1.5
0.4
4.0
2.0
0.5
3.5
4.7
6.0
2.2
1.2
0.7
1.5
1.3
1.2
1.3
F/K ($)
2001/12 2002/12
a.d.
a.d.
a.d.
a.d.
a.d.
47.0
a.d.
a.d.
a.d.
a.d.
a.d.
37.6
a.d.
a.d.
a.d.
a.d.
16.7
110.6
a.d.
a.d.
a.d.
a.d.
a.d.
10.4
15.2
16.5
a.d.
31.2
a.d.
9.8
23.4
21.7
8.3
21.9
m.d.
m.d.
9.6
a.d.
267.1
a.d.
17.3
15.6
9.4
10.0
a.d.
46.0
28.7
33.1
22.3
13.3
24.0
11.6
2.7
3.6
156.8
14.9
3.7
5.2
80.9
79.3
24.1
19.0
29.3
118.9
a.d.
46.3
145.6
56.5
5.6
10.6
a.d.
139.7
141.2
85.4
4.3
2.7
a.d.
a.d.
14.2
1,800.1
98.3
182.1
14.0
a.d.
24.9
a.d.
48.3
96.1
a.d.
36.4
a.d.
a.d.
11.6
200.9
a.d.
90.5
a.d.
92.7
90.8
a.d.
a.d.
72.3
a.d.
a.d.
a.d.
37.5
a.d.
14.2
a.d.
6.9
a.d.
17.5
FD/VAFÖK
2001/12 2002/12
10.6
11.7
11.2
208.4
9.1
5.5
a.d.
84.8
6.2
14.1
8.4
12.0
95.1
43.5
a.d.
7.3
2.6
6.6
7.1
26.0
9.6
23.5
7.3
6.6
5.0
7.1
4.4
6.6
7.2
4.0
13.5
16.2
8.4
7.1
m.d.
m.d.
2.7
a.d.
34.2
a.d.
2.7
5.4
1.8
3.2
7.8
10.4
2.0
7.1
6.4
7.5
a.d.
4.3
1.7
2.0
a.d.
5.2
2.2
2.9
2,809.5
465.9
a.d.
a.d.
a.d.
a.d.
a.d.
a.d.
a.d.
a.d.
a.d.
a.d.
a.d.
a.d.
123.5
75.5
4.4
2.1
98.2
83.5
a.d.
a.d.
a.d.
a.d.
a.d.
a.d.
26.6
14.0
a.d.
a.d.
298.7
227.3
a.d.
a.d.
a.d.
a.d.
24.3
22.2
22.3
21.2
3.2
381.3
14.9
15.8
6.7
12.2
a.d.
36.5
12.9
6.0
5.4
3.0
30.3
10.5
FD/Satõşlar
2001/12 2002/12
1.4
1.4
0.7
1.3
1.0
0.9
9.4
4.4
1.1
1.4
3.0
3.1
2.8
2.6
1.0
1.2
0.6
0.8
0.8
0.9
2.0
2.4
0.8
0.7
0.7
0.7
0.9
1.0
0.6
0.5
3.9
3.2
1.5
0.9
m.d.
m.d.
0.4
1.0
0.7
1.4
0.5
0.4
0.4
0.4
0.6
0.6
0.3
0.3
1.1
0.9
0.5
0.4
0.5
0.7
0.4
0.4
0.8
0.8
6.8
8.4
0.5
1.8
1.0
5.6
1.6
1.3
1.7
6.3
8.0
0.6
1.2
1.3
4.1
1.1
0.9
1.3
Net Satõş (mn $)
2001/12 2002/12 2001/12
887
881
-187
-18
37
21
-9
107
123
-90
14
30
0
14
11
-14
84
83
-36
24
26
-3
12
10
1
67
46
-17
72
62
-7
33
29
-4
96
110
2
126
126
-1
15
14
-4
38
43
7
53
64
3
36
61
m.d.
m.d.
1
44
15
0
15
7
9
264
285
6
100
93
0
41
41
2
99
119
1
25
32
49
1,532
1,656
22
101
81
7
1,356
1,497
20
75
78
278
193
21
11
15
37
178
63
115
46
296
203
16
16
11
50
240
90
150
200
19
2
-8
8
11
-3
18
9
-23
1
45
1
1
98
-2
-1
25
-23
-12
0
0
0
-11
-33
-13
-20
2002/12
-40
-5
2
-24
-1
6
-19
-1
0
-3
-6
2
2
0
2
7
1
Net Kar (mn $)
Değişim
2002/09 03/09
a.d.
-30
73
a.d.
-1
1
a.d.
2
17
a.d.
-22
23
a.d.
-1
0
a.d.
4
14
a.d.
-16
6
a.d.
-1
1
-%85
0
1
a.d.
-3
3
a.d.
-1
0
a.d.
2
2
-%8
2
4
a.d.
0
-1
a.d.
3
3
%8
6
-1
-%62
-1
0
Değişim
a.d.
a.d.
%1,040
a.d.
a.d.
%285
a.d.
a.d.
%762
a.d.
a.d.
-%25
%117
a.d.
%8
a.d.
a.d.
535
18
%6
10
%3
115
%30
10
%80
27
%36
57
%19
5
%53
18
%58
41
%69
28
%59
57
%1
55
%7
4
%77
3
%1
48
%11
30
%30
-4
-1
10
5
0
1
2
101
17
70
14
a.d.
a.d.
%11
-%6
a.d.
-%13
%67
%107
-%23
%953
-%29
-1
0
9
5
0
2
2
137
16
109
12
-1
0
13
1
2
4
6
102
9
84
9
a.d.
a.d.
%46
-%69
%782
%150
%139
-%26
-%47
-%23
-%23
6
1
-27
-15
8
-15
-5
-460
-4
-440
-15
204
24
1
29
20
6
1
30
14
-10
0
24
-1
-4
49
21
-1
1
19
17
0
0
-1
3
16
5
11
%2
%27
-%75
a.d.
%158
-%47
a.d.
%65
%56
a.d.
-%99
-%46
a.d.
a.d.
-%50
a.d.
a.d.
-%94
a.d.
a.d.
a.d.
a.d.
a.d.
a.d.
a.d.
a.d.
a.d.
64
9
1
-28
0
4
1
16
6
-10
0
20
0
-3
33
17
-1
1
22
20
0
0
0
2
17
5
12
239
6
1
%272
-%32
%10
327
-55
-2
164
177
-24
-2
6
5
-1
-1
29
2
-1
-23
60
5
-13
124
21
0
-8
9
103
53
47
6
3
0
40
5
7
0
47
0
1
112
15
-2
4
85
78
0
1
-1
7
29
7
22
-%32
-%86
%157
-%21
a.d.
a.d.
%140
a.d.
a.d.
%242
-%9
a.d.
%446
%294
%300
a.d.
%44
a.d.
%275
%68
%45
%79
%81
%0
%9
%3
%0
%3
%98
%53
%72
%0
%0
%0
%90
%70
%0
%19
%0
%0
%0
%0
%4
%38
%2
%18
%5
%6
%6
Sermaye
(mlr TL)
550,423
10,124
20,000
17,399
1,200
17,280
3,744
4,800
33,000
20,377
22,000
18,056
15,500
15,000
5,500
86,042
16,000
217,000
19,000
8,400
57,494
2,000
2,009
22,499
30,987
189,700
9,000
175,000
5,700
3,511,617
16,080
9,375
588,231
300,094
19,800
26,699
100,000
43,000
232,142
6,435
789,750
10,000
56,407
1,000,000
285,000
14,955
13,650
170,288
112,877
6,264
24,000
3,898
23,249
198,736
16,000
182,736
HAO
%31
%39
%23
%47
%31
%4
%50
%33
%45
%28
%20
%32
%35
%81
%30
%21
%27
%24
%91
%76
%31
%50
%43
%16
%40
%4
%16
%2
%40
%27
%25
%33
%34
%20
%43
%48
%11
%89
%61
%38
%16
%35
%83
%16
%39
%97
%18
%34
%36
%36
%49
%33
%8
%24
%50
%22
SEKTÖR ve ŞİRKET
İNŞAAT VE İNŞAAT ÜRÜNLERİ
ALCAlarko Carrõer
BR Borova Yapõ
CBSÇBS Boya
PRTÇbs Printaş
DODoğusan
DY DYO
ECYEczacõbaşõ Yapõ
EG Ege Profil
EPLEgeplast
HZ Haznedar Tuğla
INTİntema
IZOİzocam
MRMarshall
ME Meges Boya
PIMPimaş
TU T. Demirdöküm
KAĞIT VE MUKAVVA
ALKAlkim Kağõt
BA Bak Ambalaj
DE Dentaş Ambalaj
DU Duran Ofset
EM Eminiş Ambalaj
IPMİpek Matbaacõlõk
ISAIşõklar Ambalaj
KA Kaplamin
KA Kartonsan
KO Koza Davetiye
OL Olmuksa
TIRTire Kutsan
VKIViking Kağõt
MEDYA
DODoğan Burda Rõzzolõ
HU Hürriyet Gazetecilik
MILMilliyet Gazetecilik
OFİS ÜRÜNLERİ
AD Adel Kalemcilik
SERServe Kõrtasiye
OTOMOTİV
ASUAnadolu Isuzu
BFRBosch Fren Sistemleri
BR Brisa
CM Camiş Lojistik
DITDitaş Doğan
DODöktaş
EG Ege Endüstri
FROFord Otosan
GOGoodyear
FM İzmit Motor Piston
KA Karsan Otomotiv
KO Kordsa
MA Makina Takõm
MUMutlu Akü
OT Otokar
PARParsan
TO Tofaş Otomobil Fab.
UZ Uzel Makina
Mart 2004
Fiyat
(TL)
10,400
2,070
1,350
2,900
880
820
1,510
8,550
1,580
4,900
1,980
2,525
36,750
1,660
1,980
3,075
3,175
3,025
4,150
3,400
1,810
870
2,060
8,600
88,500
1,060
2,200
2,800
1,340
4,825
4,625
7,300
7,100
2,050
16,900
2,410,000
51,500
3,750
31,750
2,170
6,200
9,050
13,500
180,000
7,600
2,280
670
10,600
4,475
2,160
2,950
6,500
Fiyat
PD
(Cent) (mn USD)
514
0.79
85
0.16
9
0.10
7
0.22
5
0.07
6
0.06
45
0.11
64
0.65
29
0.12
13
0.37
6
0.15
7
0.19
40
2.78
60
0.13
6
0.15
27
0.23
105
483
0.24
84
0.23
21
0.31
31
0.26
10
0.14
8
0.07
11
0.16
11
0.65
10
6.68
135
0.08
12
0.17
54
0.21
84
0.10
10
1,007
0.36
33
0.35
856
0.55
117
16
0.54
12
0.15
4
4,295
1.28
108
182.04
44
3.89
289
0.28
8
2.40
12
0.16
104
0.47
15
0.68
1,999
1.02
122
13.60
28
0.57
110
0.17
187
0.05
9
0.80
22
0.34
81
0.16
25
0.22
1,003
0.49
131
F/DD
(USD)
1.7
1.4
5.9
-0.2
7.5
2.2
2.2
0.9
3.9
3.3
1.4
0.7
1.2
1.3
-9.0
4.5
1.8
1.5
1.7
1.6
1.1
6.1
0.7
0.7
-0.6
1.0
1.7
1.0
0.9
2.0
0.6
3.4
1.8
3.5
3.7
1.2
1.1
1.4
3.4
2.3
3.7
1.8
1.8
1.5
1.7
1.6
7.4
1.9
4.4
2.7
1.5
0.9
1.0
2.4
2.2
2.6
7.7
F/K ($)
2001/12 2002/12
a.d.
560.1
10.2
7.3
a.d.
a.d.
a.d.
a.d.
a.d.
a.d.
a.d.
a.d.
a.d.
a.d.
7.8
5.8
a.d.
14.0
a.d.
a.d.
223.4
19.8
21.7
38.7
8.5
17.7
40.8
18.0
a.d.
a.d.
a.d.
a.d.
a.d.
11.5
a.d.
19.3
32.4
21.1
24.1
91.8
6.1
43.4
a.d.
112.0
a.d.
a.d.
a.d.
a.d.
a.d.
21.1
a.d.
a.d.
10.9
9.8
249.2
1,366.1
14.7
9.1
22.5
27.7
a.d.
a.d.
a.d.
29.3
a.d.
14.5
74.9
31.8
a.d.
22.4
10.6
5.8
8.5
5.2
51.9
9.5
a.d.
a.d.
a.d.
a.d.
27.1
a.d.
13.7
9.1
a.d.
6.5
99.0
a.d.
a.d.
a.d.
5.2
12.4
a.d.
a.d.
a.d.
13.4
14.7
6.9
a.d.
a.d.
14.0
10.2
a.d.
a.d.
50.8
12.5
11.1
19.9
a.d.
a.d.
a.d.
a.d.
a.d.
a.d.
FD/VAFÖK
2001/12 2002/12
5.0
5.0
4.2
3.9
a.d.
a.d.
14.1
40.1
14.2
8.2
a.d.
21.4
9.0
5.2
1.9
1.7
8.6
6.3
3.8
53.4
2.9
6.9
a.d.
a.d.
4.3
3.7
8.9
5.7
78.7
9.9
8.2
9.1
4.5
5.5
8.7
6.0
12.3
9.2
4.0
3.4
12.4
7.2
11.8
10.7
13.1
9.5
5.8
18.5
13.3
28.0
9.7
4.8
7.0
4.9
114.3
28.5
7.0
3.4
11.0
5.1
6.0
6.7
36.4
13.4
a.d.
7.9
20.7
13.9
a.d.
12.6
2.8
3.3
2.6
2.9
4.5
8.5
16.4
13.3
8.9
7.1
81.6
16.6
5.4
3.9
16.4
10.2
5.7
7.1
7.6
8.9
4.7
8.8
a.d.
39.6
4.3
3.4
11.4
7.8
44.4
16.6
3.8
5.0
24.0
20.4
4.4
3.6
14.5
16.4
8.8
7.1
9.9
13.2
32.7
19.4
FD/Satõşlar
2001/12 2002/12
1.0
0.8
0.9
0.8
a.d.
a.d.
1.5
1.4
1.6
1.5
5.8
5.2
1.9
0.9
0.6
0.5
2.0
1.4
1.0
1.4
0.7
0.9
0.0
0.0
1.2
1.0
1.0
0.8
1.7
1.3
1.1
1.1
1.1
0.9
1.8
1.3
2.4
2.3
0.8
0.6
1.8
1.3
1.3
1.1
2.1
1.6
1.9
2.2
2.5
4.0
0.8
0.6
2.2
1.7
7.0
2.6
0.9
0.5
2.8
1.8
1.4
1.3
3.9
3.5
1.2
1.0
4.6
4.3
2.5
2.3
1.0
0.9
1.0
0.9
1.0
1.0
2.2
1.6
1.5
1.1
3.1
1.9
1.5
1.1
3.9
3.3
1.6
1.7
1.4
1.1
0.9
1.1
7.0
3.3
0.6
0.5
2.0
1.2
2.2
1.3
1.3
1.3
3.5
2.6
0.7
0.6
1.9
1.5
2.4
1.6
1.2
1.1
2.1
1.9
Net Satõş (mn $)
2001/12 2002/12 2001/12
699
842
-48
8
85
93
-2
-3
0
-23
20
21
7
8
-4
-3
1
1
-11
51
103
8
112
140
-5
20
29
56
42
-9
18
13
0
77
84
0
5
40
50
1
63
77
7
10
-3
30
31
-11
115
139
-2
314
416
-28
37
38
3
30
40
1
21
29
5
9
11
0
8
10
-4
6
6
0
14
9
-39
13
20
-1
56
73
12
2
5
0
56
93
4
34
52
4
27
30
-11
247
271
-6
24
29
-1
173
187
11
49
55
-16
21
25
1
17
21
1
4
4
0
2,272
3,014
-92
55
79
-16
14
23
2
165
233
21
2
2
0
9
8
0
85
107
-6
17
14
3
340
726
-75
218
257
-14
14
22
2
62
102
-12
176
175
13
7
9
-3
51
57
0
60
73
7
14
21
-4
898
1,013
0
85
94
-10
47
2002/12
1
12
0
-11
-1
-2
-17
11
2
-6
0
0
2
3
-1
-1
9
25
4
0
1
0
-2
0
1
0
14
0
6
3
-1
34
2
27
5
3
2
0
-70
-1
0
32
1
-1
0
1
-110
9
4
-1
18
-3
2
4
-3
-13
-9
Net Kar (mn $)
Değişim
2002/09 03/09
a.d.
8
42
%40
8
8
a.d.
0
0
a.d.
-6
4
a.d.
-1
2
a.d.
-1
0
a.d.
-12
-8
%34
11
3
a.d.
2
3
a.d.
-5
8
%1,028
0
0
-%44
0
0
-%52
2
4
%126
6
7
a.d.
-1
-1
a.d.
0
3
a.d.
5
10
a.d.
17
22
%54
3
3
-%74
2
0
-%86
0
1
a.d.
0
-1
a.d.
-1
0
a.d.
0
0
a.d.
-4
4
a.d.
0
1
%11
10
8
-%82
0
0
%61
4
3
-%19
5
4
a.d.
-2
-1
a.d.
29
35
a.d.
2
2
%135
22
28
a.d.
5
5
%83
3
3
%65
3
2
%448
0
1
a.d.
-76
186
a.d.
-2
9
a.d.
0
0
%51
22
31
a.d.
1
1
a.d.
-1
2
a.d.
-1
8
-%58
1
0
a.d.
-108
100
a.d.
8
6
%113
3
1
a.d.
-8
-5
%37
12
13
a.d.
-2
0
%306
0
0
-%44
3
4
a.d.
-4
4
a.d.
0
5
a.d.
-1
8
Değişim
%417
-%5
a.d.
a.d.
a.d.
a.d.
a.d.
-%73
%30
a.d.
-%46
a.d.
%112
%16
a.d.
a.d.
%90
%26
-%17
a.d.
%11
a.d.
a.d.
a.d.
a.d.
%1,294
-%21
-%7
-%31
-%16
a.d.
%22
%3
%27
%7
-%10
-%20
%64
a.d.
a.d.
a.d.
%37
-%15
a.d.
a.d.
-%94
a.d.
-%27
-%68
a.d.
%9
a.d.
-%69
%20
a.d.
a.d.
a.d.
180
-11
%12
0
%93
24
%13
6
%11
0
%0
50
%5
2
%75
11
%6
45
%8
5
%29
-4
%0
8
%23
4
%8
7
%6
7
%18
26
%39
72
4
%36
3
%52
6
%4
2
%32
9
%3
1
%18
25
%15
1
%3
-13
%22
0
%65
-4
%8
11
%3
28
%17
-48
-4
%0
-51
%0
7
%0
6
6
%8
0
%0
619
-23
%18
0
%37
-37
%34
0
%0
1
%30
18
%64
0
%37
384
%49
19
%58
0
%29
26
%6
37
%84
16
%0
12
%32
31
%20
9
%69
77
%56
49
%18
Sermaye
(mlr TL)
275,659
10,800
6,075
6,564
2,470
8,604
71,886
56,250
4,504
10,765
1,750
4,860
21,000
2,165
4,966
18,000
45,000
190,715
35,000
9,000
10,000
4,000
6,129
17,325
8,355
1,600
2,025
15,400
32,603
39,545
9,734
275,484
9,188
245,143
21,154
4,600
2,250
2,350
1,053,198
8,473
24
7,442
2,800
504
63,360
3,150
292,425
11,918
207
19,200
108,376
16,819
2,700
24,000
15,120
450,000
26,680
HAO
%22
%13
%49
%30
%42
%15
%13
%28
%31
%24
%17
%48
%36
%31
%15
%10
%20
%33
%20
%40
%10
%33
%17
%48
%47
%17
%59
%45
%12
%55
%32
%32
%15
%33
%25
%49
%26
%71
%21
%16
%20
%10
%25
%48
%28
%31
%17
%19
%15
%14
%14
%86
%25
%27
%15
%23
%15
SEKTÖR ve ŞİRKET
PAZARLAMA
MIPMilliyet Pazarlama
RK Raks Ev Aletleri
SANSanko Pazarlama
PERAKENDECİLİK
CA Çarşõ
GIMGima
KIPKipa
MIGMigros
TN Tansaş
PETROL ÜRÜNLERİ
PETPetkim
PTOPetrol Ofisi
TR Turcas Petrol
TU Tüpraş
SAĞLIK
AC Acõbadem Sağlõk Hizm.
SİGORTA
AKGAksigorta
AN Anadolu Hayat Sigorta
AN Anadolu Sigorta
CO Commercõal Unõon Sig.
GU Güneş Sigorta
RAYRay Sigorta
YKSYapõ Kredi Sigorta
SPOR VE EĞLENCE
BJKBeşiktaş
GS Galatasaray
FENFenerbahçe
TEKSTİL
Hazõrgiyim
ARAArat Tekstil
CEYCeylan Giyim
DE Derimod
ESEEsem Spor Giyim
KO Koniteks
UK Uki Konfeksiyon
VA Vakko
Ana Sektör
AT Akõn Tekstil
AKSAksa
AKIAksu İplik
ALTAltõnyõldõz
BERBerdan Tekstil
BR Birlik Mensucat
BISBisaş Tekstil
KRTKarsu Tekstil
LUKLüks Kadife
MNMenderes Tekstil
ME Mensa Mensucat
MT Metemteks
OK Okan Tekstil
SASSasa
SN Sönmez Pamuklu
YU Yünsa
Mart 2004
Fiyat
(TL)
Fiyat
PD
(Cent) (mn USD)
F/DD
(USD)
154
34
1
119
1,421
56
87
157
754
367
4,170
835
1,167
125
2,043
82
82
1,081
537
190
116
87
56
14
80
134
40
94
264
1,207
86
18
6
7
17
4
11
23
821
41
281
16
31
9
33
7
18
7
50
16
7
11
202
59
32
6.5
1.8
0.0
4.4
4.4
-5.7
-16.5
2.8
3.9
4.2
2.0
1.3
3.5
5.2
1.8
1.9
1.9
2.2
3.2
2.2
1.1
95.2
1.1
0.7
1.5
2.4
1.4
3.6
1,240
3,800
4,350
0.09
0.29
0.33
1,880
1,150
17,600
7,250
1,520
0.14
0.09
1.33
0.55
0.11
5,400
5,150
6,300
10,800
0.41
0.39
0.48
0.82
9,000
0.68
4,650
3,875
1,920
8,200
1,730
750
1,330
0.35
0.29
0.15
0.62
0.13
0.06
0.10
24,300
61,000
14,000
1.84
4.61
1.06
870
3,650
3,125
2,725
1,260
1,770
2,200
0.07
0.28
0.24
0.21
0.10
0.13
0.17
2,170
13,700
2,370
1,150
2,390
3,500
1,440
2,050
3,200
780
2,550
780
820
1,480
1,460
1,460
0.16
1.03
0.18
0.09
0.18
0.26
0.11
0.15
0.24
0.06
0.19
0.06
0.06
0.11
0.11
0.11
1.0
2.0
3.2
1.2
1.8
-4.4
3.9
1.5
1.0
1.1
1.0
1.6
0.7
1.0
-2.8
1.6
0.6
0.7
1.9
0.5
0.5
0.7
0.5
1.1
1.2
1.0
F/K ($)
2001/12 2002/12
403.2
a.d.
a.d.
5.1
a.d.
a.d.
a.d.
26.4
52.1
a.d.
17.0
355.3
7.7
a.d.
13.3
96.7
96.7
9.2
12.6
9.5
4.0
16.0
11.2
4.6
6.3
5.3
21.1
4.0
m.d.
a.d.
a.d.
a.d.
17.7
a.d.
a.d.
a.d.
a.d.
a.d.
a.d.
7.8
5.5
20.9
a.d.
a.d.
a.d.
2.9
37.4
a.d.
4.1
a.d.
a.d.
a.d.
a.d.
42.2
33.9
a.d.
a.d.
a.d.
a.d.
a.d.
a.d.
a.d.
23.6
93.2
a.d.
15.1
475.2
7.7
15.4
17.7
30.1
30.1
12.1
28.7
7.8
3.7
a.d.
7.6
5.1
7.7
4.2
5.2
3.9
m.d.
11.7
a.d.
a.d.
72.6
a.d.
a.d.
54.3
243.1
3.1
12.7
10.2
5.4
82.5
67.6
a.d.
21.7
4.0
5.0
5.5
4.8
12.1
48.7
a.d.
a.d.
42.4
5.5
FD/VAFÖK
2001/12 2002/12
4.8
17.8
17.6
3.2
81.4
13.0
15.2
19.4
24.8
a.d.
7.2
9.0
11.8
6.9
4.4
11.3
11.3
267.5
471.7
978.3
169.5
174.5
38.9
42.2
80.3
4.6
12.4
3.1
m.d.
3.0
5.7
6.0
3.3
6.0
38.6
4.1
5.6
3.1
3.0
2.5
2.9
2.6
3.7
4.1
3.5
1.6
3.3
4.2
2.4
3.0
2.5
5.5
2.9
6.7
1.9
10.8
55.4
16.4
7.4
40.7
7.4
21.5
13.5
26.7
a.d.
9.1
12.6
13.8
9.8
5.7
8.6
8.6
286.4
452.4
1,112.2
173.1
201.3
53.0
39.8
79.2
3.0
2.8
3.2
m.d.
3.8
5.6
32.5
6.3
6.3
22.0
2.9
7.2
2.0
3.9
3.2
3.5
4.1
3.7
5.4
4.2
1.6
3.2
2.8
3.0
4.7
5.7
5.5
4.8
7.4
2.6
FD/Satõşlar
2001/12 2002/12
0.4
2.4
6.0
0.2
0.9
0.6
0.5
1.0
1.0
1.0
0.5
1.2
0.6
0.3
0.3
2.2
2.2
4.3
9.5
3.0
m.d.
0.9
0.9
1.0
0.6
0.9
1.5
0.5
1.0
0.8
0.9
0.8
0.9
0.6
0.9
1.1
0.8
0.3
0.8
1.1
0.8
0.9
0.5
1.3
0.9
1.9
0.8
0.5
6.6
6.5
0.3
0.8
0.5
0.4
0.7
0.9
1.1
0.4
1.2
0.5
0.2
0.3
1.7
1.7
2.5
2.1
2.9
m.d.
0.8
0.9
1.3
0.5
1.0
1.8
0.5
1.0
0.6
0.8
0.6
0.8
0.5
0.8
1.0
0.7
0.3
0.7
0.6
0.7
0.9
0.5
1.1
1.0
1.6
0.8
Net Satõş (mn $)
2001/12 2002/12 2001/12
549
453
0
25
9
-6
4
4
-16
520
440
23
1,564
1,741
-123
132
146
-21
275
332
-19
119
171
6
674
746
14
364
346
-103
9,821
10,779
246
632
638
2
3,397
4,223
152
621
768
-62
5,171
5,150
154
35
46
1
35
46
1
29
6
23
m.d.
1,961
134
27
13
8
22
15
16
34
1,312
82
307
47
81
60
50
26
43
5
85
77
17
10
333
29
59
48
50
26
24
m.d.
2,091
144
22
15
8
19
18
17
46
1,401
104
334
55
96
64
55
29
48
9
102
77
15
12
307
37
57
2002/12
Net Kar (mn $)
Değişim
2002/09 03/09
118
43
20
29
5
5
3
13
25
2
23
-10
-2
-6
-2
-77
-6
-23
7
8
-63
277
2
151
8
115
3
3
89
19
24
31
-5
7
3
10
32
8
24
a.d.
a.d.
a.d.
a.d.
a.d.
a.d.
a.d.
%12
-%44
a.d.
%13
-%25
%0
a.d.
-%25
%221
%221
-%24
-%56
%22
%8
a.d.
%47
-%10
-%18
%26
%303
%4
-10
-1
-6
-3
-62
-8
-17
4
4
-46
169
14
71
7
76
2
2
62
15
13
20
0
5
2
6
23
6
17
-16
-1
2
-17
-52
-13
-15
2
8
-34
228
-72
30
23
247
7
7
27
13
22
12
-5
3
-2
-16
0
-30
-43
-23
0
-1
-10
-3
-1
-5
-12
5
51
1
-18
-43
-3
2
0
-1
12
-7
-3
-1
-9
1
1
104
-3
-5
0
0
-5
0
0
7
65
4
53
0
0
-15
2
2
4
1
10
1
0
-2
-3
1
6
a.d.
a.d.
a.d.
-%76
a.d.
a.d.
a.d.
a.d.
a.d.
a.d.
-%23
%3
-%75
a.d.
a.d.
a.d.
-%26
%644
a.d.
-%15
a.d.
a.d.
a.d.
a.d.
-%1
%520
94
-1
-2
0
0
-4
0
-1
5
59
4
40
0
-1
-11
2
2
4
1
7
-1
0
-1
5
1
4
19
5
0
0
0
0
1
1
3
13
7
10
-1
1
5
1
1
1
1
1
2
0
-3
-14
1
3
Değişim
a.d.
a.d.
a.d.
a.d.
a.d.
a.d.
a.d.
-%57
%94
a.d.
%35
a.d.
-%58
%219
%224
%284
%284
-%55
-%11
%67
-%42
a.d.
-%33
a.d.
a.d.
a.d.
-%79
a.d.
a.d.
%117
a.d.
a.d.
%2,571
a.d.
-%42
-%77
%76
-%76
a.d.
a.d.
a.d.
-%45
-%29
-%72
-%55
-%92
a.d.
a.d.
a.d.
a.d.
-%61
-%33
52
27
24
2
-70
17
44
-40
-105
14
453
-98
966
51
-466
-4
-4
99
828
170
19
7
11
44
-7
16
-23
464
40
9
2
0
16
4
5
2
342
23
-7
11
43
56
9
1
14
-1
17
50
0
2
110
-2
14
%0
%22
%3
%0
%0
%0
%1
%0
%18
%2
%0
%6
%0
%2
%0
%94
%98
%0
%10
%82
%74
%2
%70
%38
%40
%26
%65
%59
%25
%25
%43
%83
%45
%16
%5
%28
%17
%66
Sermaye
(mlr TL)
HAO
72,655
36,130
300
36,225
608,413
39,600
100,000
11,811
137,700
319,302
781,499
204,750
300,000
26,330
250,419
12,000
12,000
460,216
153,000
65,000
80,000
14,000
43,200
25,016
80,000
4,212
2,177
2,035
25,000
791,452
66,870
27,000
2,092
3,000
8,250
4,212
8,316
14,000
522,077
25,200
27,156
9,171
36,252
5,200
12,393
6,300
11,700
2,970
84,042
8,500
12,495
18,000
180,250
53,288
29,160
%30
%34
%51
%25
%40
%30
%44
%92
%48
%35
%17
%4
%12
%15
%34
%15
%15
%31
%36
%19
%48
%1
%14
%22
%32
%15
%15
%16
%15
%21
%21
%20
%20
%31
%16
%48
%22
%15
%23
%16
%34
%17
%21
%27
%55
%41
%22
%32
%42
%16
%73
%48
%12
%3
%11
SEKTÖR ve ŞİRKET
İplik
AKAAkal Tekstil
AKIAksu İplik
AR Arsan Tekstil
BO Bossa
ED Edip İplik
GE Gediz İplik
SKTSöktas
SO Sönmez Filament
TURİZM
AYCAltõnyunus Çeşme
FVOFavori Dinlenme Yerleri
MA Marmaris Altõnyunus
MMMarmaris Martõ Otel
ME Metemtur
NT Net Turizm
PKEPetrokent Turizm
TEKTek-Art Turizm
YATIRIM ORTAKLIKLARI
AKYAk YO
AR Alternatif YO
ATAAta YO
ATSAtlantis YO
AT Atlas YO
AV Avrasya YO
BU Bumerang YO
DN Deniz YO
ECBEczacõbaşõ YO
EVREvren YO
FNSFinans YO
GR Garanti YO
GD Gedik YO
GLBGlobal YO
ISYİş YO
MY M. Yõlmaz YO
TSKTSKB Yatõrõm Ortaklõğõ
TACTaç YO
VK Vakõf Risk Ser. YO
VK Vakõf YO
VA Varlõk YO
YKRYapõ Kredi YO
YTFYatõrõm Finansman YO
Mart 2004
Fiyat
(TL)
Fiyat
PD
(Cent) (mn USD)
F/DD
(USD)
300
29
16
60
70
25
6
30
65
148
36
9
10
37
11
22
8
15
160
13
4
3
2
2
3
2
11
6
4
8
3
3
5
51
4
2
8
4
5
1
14
1
0.9
0.6
0.7
1.2
0.7
0.7
0.6
0.8
1.8
1.1
2.9
0.3
2.7
0.8
1.6
2.0
0.5
1.0
1.2
1.0
0.9
2.0
1.2
1.1
1.2
3.1
24.8
1.1
1.1
0.8
3.8
5.2
1.1
1.0
12.2
2.1
1.7
1.5
1.0
1.2
1.2
1.4
5,350
2,370
2,100
1,370
1,870
1,100
16,300
1,600
0.40
0.18
0.16
0.10
0.14
0.08
1.23
0.12
7,800
1,860
4,225
1,450
1,890
1,180
9,800
3,750
0.59
0.14
0.32
0.11
0.14
0.09
0.74
0.28
2,850
1,430
7,400
3,075
2,575
1,480
5,350
10,200
1,630
2,600
1,140
4,225
4,900
1,760
2,250
7,000
3,825
5,400
6,550
2,380
1,780
1,580
2,140
0.22
0.11
0.56
0.23
0.19
0.11
0.40
0.77
0.12
0.20
0.09
0.32
0.37
0.13
0.17
0.53
0.29
0.41
0.49
0.18
0.13
0.12
0.16
F/K ($)
2001/12 2002/12
11.7
4.3
20.9
37.7
4.7
12.3
36.5
a.d.
39.2
a.d.
119.9
a.d.
11.8
a.d.
42.5
a.d.
a.d.
101.6
3.7
3.4
2.3
8.9
5.4
1.6
50.7
14.9
52.0
10.7
3.1
2.2
2.9
13.8
6.5
3.2
a.d.
5.9
1.6
9.4
4.5
4.5
3.0
5.3
7.3
6.7
82.5
26.7
3.1
7.8
a.d.
5.2
15.7
a.d.
67.0
a.d.
15.6
14.0
96.2
a.d.
14.0
31.7
12.0
7.4
22.3
a.d.
23.3
a.d.
a.d.
45.3
a.d.
12.7
a.d.
10.7
6.8
a.d.
a.d.
5.8
a.d.
14.8
a.d.
17.9
5.5
37.0
11.8
11.8
FD/VAFÖK
2001/12 2002/12
2.6
2.0
2.6
4.7
1.7
2.3
2.2
2.5
6.6
7.0
80.5
54.6
13.4
6.7
37.8
3.8
11.5
5.2
1.1
0.4
-0.3
5.9
a.d.
0.2
a.d.
a.d.
50.7
1.7
0.8
-5.6
3.3
20.7
3.1
-0.1
a.d.
a.d.
7.2
a.d.
-0.2
0.6
0.5
12.0
3.2
3.7
4.1
7.2
1.8
2.6
3.0
2.4
7.4
13.8
40.4
205.2
6.2
6.2
66.4
12.9
10.1
9.5
1.7
0.8
-1.0
9.6
2.2
a.d.
a.d.
23.0
a.d.
1.3
a.d.
-4.6
3.5
1,693.4
11.1
-0.1
a.d.
a.d.
a.d.
a.d.
-0.1
2.9
1.0
3.5
FD/Satõşlar
2001/12 2002/12
0.7
0.4
0.6
1.0
0.6
0.6
0.5
0.8
1.7
2.8
10.9
11.3
1.5
2.9
35.6
1.7
2.0
2.3
0.7
0.4
0.5
1.2
0.5
0.7
0.6
0.7
1.5
3.8
7.5
14.5
1.3
2.5
8.4
4.0
1.5
1.8
Net Satõş (mn $)
2001/12 2002/12 2001/12
2002/12
26
7
1
2
15
2
0
-2
2
-17
0
-1
1
-5
0
-12
0
0
43
4
2
0
0
1
0
0
0
1
1
4
1
0
1
16
0
0
5
0
1
0
5
0
41
4
0
2
22
3
-1
6
4
-17
1
-1
1
3
0
-21
1
0
13
2
0
0
0
0
0
0
0
0
0
1
0
0
0
9
0
0
0
0
1
0
1
0
515
89
47
71
149
50
12
55
42
105
3
5
6
16
0
64
4
6
49
546
92
55
61
172
48
11
61
47
76
5
4
6
19
2
28
5
8
Net Kar (mn $)
Değişim
2002/09 03/09
%62
-%36
-%75
%41
%51
%58
a.d.
a.d.
%150
a.d.
%79
a.d.
-%24
a.d.
-%56
a.d.
a.d.
%220
-%69
-%54
-%90
a.d.
-%77
a.d.
a.d.
-%67
a.d.
-%15
a.d.
-%79
-%57
a.d.
a.d.
-%44
a.d.
-%60
a.d.
-%48
-%19
-%88
-%75
-%55
36
3
0
2
20
3
0
6
4
-11
1
0
1
4
0
-16
0
0
4
0
0
0
0
-1
0
0
0
0
-1
0
0
0
-1
5
0
0
0
0
1
0
0
0
1
-1
-1
-2
6
2
-2
3
-3
-7
0
-1
0
3
0
-9
1
0
29
3
1
0
0
0
0
0
0
1
1
2
0
0
1
15
0
0
1
0
1
0
2
0
Değişim
-%97
a.d.
a.d.
a.d.
-%71
-%40
a.d.
-%38
a.d.
a.d.
-%91
a.d.
a.d.
-%18
a.d.
a.d.
%59
-%43
%701
%604
%23,437
a.d.
a.d.
a.d.
a.d.
%494
a.d.
%667
a.d.
%1,864
%88
a.d.
a.d.
%199
a.d.
%183
a.d.
-%11
%139
%5,161
%2,676
a.d.
82
11
11
11
23
7
0
13
5
143
1
43
-1
9
2
89
0
-1
-12
-5
-1
-2
-2
-2
0
0
-6
-4
-14
-1
-1
-5
-52
0
-1
-5
-1
-5
-1
-12
-1
%37
%40
%31
%64
%21
%26
%74
%6
%0
%3
%0
%77
%34
%19
%0
%0
Sermaye
(mlr TL)
202,505
7,078
9,171
37,800
67,500
17,595
7,200
2,400
53,760
88,767
6,143
6,500
3,078
33,951
8,000
24,822
1,037
5,237
92,299
6,000
4,007
500
1,000
858
2,360
450
2,700
4,988
1,900
9,750
1,000
875
3,996
30,000
675
750
1,995
900
2,550
1,000
13,320
726
HAO
%19
%41
%17
%15
%22
%18
%86
%33
%6
%51
%6
%30
%25
%52
%31
%80
%82
%25
%81
%61
%96
%49
%96
%98
%100
%100
%94
%80
%97
%90
%100
%57
%100
%80
%98
%49
%16
%69
%45
%66
%89
%50
7.2. Değerleme Tablosu
PİYASA VERİLERİ
IMKB-100
IMKB-100 (USc)
TL/$
Piyasa Değeri (Oyak 50)
Oyak 50 HA Piy.Değ./HA Piy.Değ.
Oyak
Tavsiyesi
AL
TUT
TUT
AL
AL
AL
TAVS. DIŞI
Hisse
Fiyatõ
(TL)
6,950
1,740
1,460
4,725
5,950
4,325
2,925
Sigorta
Aksigorta
Anadolu Hayat
Oyak
Tavsiyesi
AL
TUT
Hisse
Fiyatõ
(TL)
4,650
3,875
Holding
Alarko Holding
Doğan Holding
Efes Yatõrõm
Enka İnşaat
Koç Holding
Sabancõ Holding
Şişe Cam
Yazõcõlar
Oyak
Tavsiyesi
TUT
TUT
TUT
TUT
TUT
TUT
TUT
TUT
TUT
Hisse
Fiyatõ
(TL)
37,500
3,025
5,000
4,075
34,000
7,350
6,250
3,550
27,750
Sanayi Şirketleri
Ak Enerji
Akçansa
Aksa
Alcatel Teletaş
Anadolu Efes
Arçelik
Aygaz
Batõçim
Beko
Beşiktaş
Çarşõ
Çimsa
Ford Otosan
Galatasaray
Gima
Hürriyet
İş GYO
Migros
Netaş
Petkim
Petrol Ofisi
Sasa
Soda Sanayi
Tansaş
Tofaş
Trakya Cam
Tüpraş
Turkcell
Türk Hava Yollarõ
Vestel
Oyak
Tavsiyesi
AL
AL
AL
TUT
TUT
AL
TUT
TUT
TUT
TUT
TUT
TUT
TUT
TUT
TUT
TUT
TUT
TUT
TUT
TUT
SAT
SAT
TUT
TUT
SAT
TUT
TUT
TUT
AL
TUT
AL
Hisse
Fiyatõ
(TL)
6,900
3,825
13,700
14,400
18,800
7,600
3,450
2,575
8,600
24,300
1,880
3,000
40,750
9,050
61,000
1,150
4,625
1,400
7,250
40,250
5,400
5,150
1,480
1,600
1,520
2,950
3,600
10,800
16,200
7,850
5,800
Banka
Akbank
Dõşbank
Finansbank
Garanti Bankasõ
İş Bankasõ
TEB
Yapõ Kredi Bankasõ
Mart 2004
Gözden geçiriliyor
PİYASA HEDEFLERİ
IMKB-100 İçin Hedef Değer (USc)
Yükseliş Potansiyeli ($)
Önümüzdeki 1 Yõl İçin Nominal TL Hedef
18,772
1.42
1,323,912
59,375
79%
Piyasa Değ.
($ mn)
6,300
357
469
2,934
6,412
180
1,662
16,651
Hedef
Piyasa Değ.
($ mn)
8,348
475
595
3,250
7,350
254
20,272
Yükseliş
Potansiyeli
(%)
33%
33%
27%
11%
15%
41%
22%
2002
1,963
343
335
1,050
2,655
156
1,717
8,218
Piyasa Değ.
($ mn)
537
190
728
Hedef
Piyasa Değ.
($ mn)
698
200
898
Yükseliş
Potansiyeli
(%)
30%
5%
23%
2002
177
167
344
Hedef
Piyasa Değ.
($ mn)
430
1,220
997
87
2,530
4,660
5,400
697
277
16,299
Hedef
Piyasa Değ.
($ mn)
375
504
360
95
1,832
2,600
684
105
380
44
60
313
1,300
2,200
123
80
865
255
853
210
750
590
240
82
337
1,014
557
2,435
6,600
1,200
820
27,863
Yükseliş
Potansiyeli
(%)
-6%
-9%
-12%
6%
-1%
6%
14%
-9%
-3%
4%
Yükseliş
Potansiyeli
(%)
21%
5%
28%
9%
14%
13%
21%
-4%
-3%
10%
7%
14%
-5%
10%
31%
-8%
1%
2%
13%
6%
-10%
-49%
19%
8%
-8%
1%
-10%
19%
8%
16%
18%
6%
Piyasa Değ.
($ mn)
455
1,344
1,133
82
2,568
4,384
4,721
764
286
15,739
Piyasa Değ.
($ mn)
310
481
281
87
1,603
2,296
566
109
390
40
56
275
1,365
1,999
94
87
856
249
754
197
835
1,167
202
76
367
1,003
619
2,043
6,118
1,038
697
26,258
1.58
11%
26,064
65,332
Net Kar (mn $)
2004T
3,948
711
598
1,896
4,347
270
2,494
14,264
2002
414
50
118
77
194
11
691
1,555
2004T
267
231
497
2002
19
24
43
Primler (mn $)
2003T
232
192
424
2002
m.d.
205
84
4
190
844
1,368
m.d.
m.d.
2,696
2003T
m.d.
337
116
9
403
914
2,042
m.d.
m.d.
3,821
2003T
49
37
56
5
116
324
72
13
64
16
8
41
332
282
22
3
61
m.d.
37
34
14
195
49
21
-8
91
91
459
1,000
160
124
3,770
2003T
26
27
53
2004T
687
86
98
235
400
36
160
1,702
2004T
30
28
58
Konsolide Net Kar (UMS, mn $)
2004T
m.d.
301
131
11
499
1,057
1,656
m.d.
m.d.
3,655
2002
m.d.
58
7
-13
144
25
228
m.d.
m.d.
450
2004T
52
47
77
8
108
397
66
17
106
m.d.
13
51
367
526
23
5
75
m.d.
43
37
58
193
73
28
6
180
102
444
950
162
226
4,438
2002
29
12
53
1
17
125
41
10
2
m.d.
-6
25
-32
-110
24
-23
27
20
8
10
2
151
-3
8
-63
-13
42
115
96
70
48
689
VAFÖK (mn $)
2002
32
32
79
13
76
269
76
13
66
m.d.
10
47
135
60
20
6
58
22
24
22
59
154
65
40
-16
106
82
277
695
116
190
2,830
2003T
922
122
91
226
304
37
74
1,775
Net Kar (mn $)
Konsolide VAFÖK (UMS, mn $)
2003T
1,640
16.0
7.5
Chg.
138%
2004T
1,482
17.7
6.4
Chg.
-11%
* Banka ve Holdingler hariç
Defter Değeri (mn $)
2003T
3,548
625
500
1,661
4,023
234
2,334
12,926
2002
689
38.1
10.1
Net Kar *
F/K *
FD/VAFÖK
2003T
m.d.
217
48
1
271
155
477
m.d.
m.d.
1,169
2004T
m.d.
39
46
3
349
168
396
m.d.
m.d.
1,001
Net Kar (mn $)
50
2003T
4
15
17
4
90
154
43
7
35
11
-3
23
249
199
25
-10
40
22
11
9
-105
-29
0
-4
-44
13
41
313
350
80
79
1,640
2004T
6
22
46
5
62
247
29
13
54
12
-4
30
239
243
25
-15
41
24
17
22
-48
-270
-14
3
-29
70
50
201
250
40
111
1,482
Ort.Özserm.
Getirisi
2003T
30%
23%
18%
15%
8%
16%
4%
Ort.Özserm.
Getirisi
2002/12
23%
57%
Net
Borç **
2002/12
m.d.
990
195
12
-185
-259
314
m.d.
m.d.
1,067
Net
Borç **
(mn $)
-115
-13
-7
21
21
126
-41
-23
147
4
17
-37
264
384
18
44
-51
-26
-105
-46
-98
1,126
110
20
14
77
17
-466
314
-440
-23
2,183
F/K
2002
15.2
7.1
4.0
38.1
33.0
15.9
2.4
17.3
2003T
6.8
2.9
5.2
13.0
21.1
4.9
22.5
8.8
F/DD
2004T
9.2
4.1
4.8
12.5
16.0
5.1
10.4
9.7
2002
3.2
1.0
1.4
2.8
2.4
1.2
1.0
2.3
2004T
17.8
6.7
12.5
2002
3.0
1.1
2.1
F/K
2002
28.7
7.8
16.9
2003T
20.6
7.1
13.8
2003T
m.d.
6.2
23.6
102.7
9.5
28.4
9.9
m.d.
m.d.
12.2
2004T
m.d.
34.1
24.6
27.4
7.4
26.1
11.9
m.d.
m.d.
14.2
F/K
2002
10.6
41.7
5.4
80.8
92.7
18.4
13.9
11.0
190.9
a.d.
a.d.
10.9
a.d.
a.d.
3.8
a.d.
31.8
12.2
93.2
19.0
475.2
7.7
a.d.
9.1
a.d.
a.d.
14.7
17.7
63.7
14.9
14.4
38.1
2003T
81.5
33.2
16.4
21.8
17.8
14.9
13.2
14.7
11.1
3.5
a.d.
12.0
5.5
10.0
3.8
a.d.
21.4
11.1
71.8
21.9
a.d.
a.d.
454.1
a.d.
a.d.
77.1
15.1
6.5
17.5
13.0
8.8
16.0
2004T
1.6
0.5
0.8
1.5
1.5
0.7
0.7
1.3
F/Primler
F/K
2002
m.d.
23.1
161.9
a.d.
17.8
176.3
20.7
m.d.
m.d.
31.6
2003T
1.8
0.6
0.9
1.8
1.6
0.8
0.7
1.4
2003T
2.3
1.0
1.7
2004T
2.0
0.8
1.5
Net Aktif
Değeri
(mn $)
430
1,510
1,004
m.d.
2,530
3,697
4,180
725
292
Prim
(İskonto)
(%)
6%
-11%
13%
m.d.
2%
19%
13%
5%
-2%
FD/FAVÖK
2004T
54.3
22.2
6.1
17.4
25.9
9.3
19.3
8.4
7.2
3.3
a.d.
9.0
5.7
8.2
3.8
a.d.
20.9
10.4
44.4
9.0
a.d.
a.d.
a.d.
30.3
a.d.
14.3
12.4
10.1
24.5
25.9
6.3
17.7
2002
6.1
14.6
3.5
8.4
21.2
9.0
6.9
6.5
8.1
a.d.
7.4
5.1
12.0
39.6
5.5
21.5
13.9
10.0
26.7
6.9
12.6
14.9
4.8
2.4
a.d.
10.2
7.8
5.7
9.3
5.2
3.6
10.1
2003T
4.0
12.5
4.9
21.6
14.0
7.5
7.3
6.7
8.4
2.7
8.8
5.8
4.9
8.5
5.0
38.5
13.2
a.d.
17.5
4.4
51.4
11.8
6.4
4.6
a.d.
11.9
7.0
4.1
6.4
3.7
5.4
7.5
2004T
3.8
10.0
3.6
13.5
15.0
6.1
7.9
5.0
5.1
a.d.
5.9
4.7
4.4
4.5
4.8
27.3
10.7
a.d.
15.2
4.1
12.7
11.9
4.3
3.4
63.5
6.0
6.2
4.2
6.8
3.7
3.0
6.4
7.3. Enflasyona Göre Düzeltilmiş Değerleme Tablosu
PİYASA VERİLERİ
IMKB-100
IMKB-100 (USc)
TL/$
Oyak 50 HA Piy.Değ./HA Piy.Değ.
Bankalar *
Akbank
Dõşbank
Finansbank
Garanti Bankasõ
İş Bankasõ
TEB
Yapõ Kredi Bankasõ
18,772
1.42
1,323,912
59,375
79%
Oyak
Tavsiyesi
AL
TUT
TUT
AL
AL
AL
TAVS. DIŞI
Hisse
Fiyatõ
(TL)
6,950
1,740
1,460
4,725
5,950
4,325
2,925
Oyak
Tavsiyesi
TUT
TUT
TUT
TUT
TUT
TUT
Hisse
Fiyatõ
(TL)
3,025
5,000
4,075
34,000
7,350
6,250
* BDDK formatõ
Holdingler
Doğan Holding
Efes Yatõrõm
Enka İnşaat
Koç Holding
Sabancõ Holding
* Net Borç rakamlarõ banka iştiraklerini kapsamamaktadõr.
Sanayi Şirketleri
Ak Enerji
Anadolu Efes
Arçelik
Beko
Ford Otosan
Migros
Tofaş
Trakya Cam
Tüpraş
Turkcell
Vestel
Mart 2004
Oyak
Tavsiyesi
AL
TUT
AL
TUT
TUT
TUT
TUT
TUT
TUT
TUT
AL
AL
Hisse
Fiyatõ
(TL)
6,900
18,800
7,600
8,600
40,750
9,050
7,250
2,950
3,600
10,800
16,200
5,800
Gözden geçiriliyor
PİYASA HEDEFLERİ
IMKB-100 İçin Hedef Değer (USc)
Yükseliş Potansiyeli ($)
Önümüzdeki 1 Yõl İçin Nominal TL Hedef
1.58
11%
26,064
65,332
Piyasa Değ.
($ mn)
6,300
357
469
2,934
6,412
180
1,662
16,651
Hedef
Piyasa Değ.
($ mn)
8,348
475
595
3,250
7,350
254
20,272
Yükseliş
Potansiyeli
(%)
33%
33%
27%
11%
15%
41%
22%
2002
1,963
343
335
1,050
2,655
156
1,717
8,218
Piyasa Değ.
($ mn)
1,344
1,133
82
2,568
4,384
4,721
14,233
Hedef
Piyasa Değ.
($ mn)
1,220
997
87
2,530
4,660
5,400
14,894
Yükseliş
Potansiyeli
(%)
-9%
-12%
6%
-1%
6%
14%
5%
2002
205
84
4
190
844
1,368
2,696
Piyasa Değ.
($ mn)
310
1,603
2,296
390
1,365
1,999
754
1,003
619
2,043
6,118
697
19,196
Hedef
Piyasa Değ.
($ mn)
375
1,832
2,600
380
1,300
2,200
853
1,014
557
2,435
6,600
820
20,966
Yükseliş
Potansiyeli
(%)
21%
14%
13%
-3%
-5%
10%
13%
1%
-10%
19%
8%
18%
9%
2002
33
113
190
48
-4
29
53
96
63
184
762
236
1,802
Net Kar
F/K
FD/VAFÖK
Net Kar (mn $)
2004T
3,948
711
598
1,896
4,347
270
2,494
14,264
2002
414
50
118
77
194
11
691
1,555
VAFÖK (mn $)
2003T
337
116
9
403
914
2,042
3,821
2003T
922
122
91
226
304
37
74
1,775
2004T
687
86
98
235
400
36
160
1,702
2002
58
7
-13
144
25
228
450
2004T
52
219
296
83
274
417
87
193
88
450
1,172
295
3,625
2002
11
58
38
-8
-9
16
23
16
40
102
48
25
358
2003T
217
48
1
271
155
477
1,169
51
Chg.
153%
F/K
2002
15.2
7.1
4.0
38.1
33.0
15.9
2.4
17.3
2004T
39
46
3
349
168
396
1,001
2002
23.1
161.9
a.d.
17.8
176.3
20.7
31.6
2004T
23
108
138
15
140
259
26
92
62
301
421
87
1,672
Net Borç
2002/12
(mn $)
-115
113
162
136
279
384
-20
77
77
-33
315
130
1,423
2002
28.9
27.5
61.0
a.d.
a.d.
123.5
33.3
62.7
15.5
20.1
128.5
28.0
53.6
Net Kar (mn $)
2003T
6
119
106
10
130
205
24
112
45
315
269
50
1,391
Ort.Özserm.
Getirisi
2003T
30%
23%
18%
15%
8%
16%
4%
Net Borç *
2002/12
(mn $)
990
195
12
-185
-259
314
1,067
Net Kar (mn $)
2004T
301
131
11
499
1,057
1,656
3,655
VAFÖK (mn $)
2003T
56
211
275
51
238
220
78
121
87
348
1,010
185
2,880
2003T
3,092
11.1
7.2
2004T
3,214
10.6
5.7
Chg.
4%
* Holdingler ve Yapõ Kredi Bankasõ hariç
Defter Değeri (mn $)
2003T
3,548
625
500
1,661
4,023
234
2,334
12,926
2002
1,223
28.0
11.4
2003T
6.8
2.9
5.2
13.0
21.1
4.9
22.5
8.8
F/DD
2004T
9.2
4.1
4.8
12.5
16.0
5.1
10.4
9.7
2002
3.2
1.0
1.4
2.8
2.4
1.2
1.0
2.3
F/K
2003T
6.2
23.6
102.7
9.5
28.4
9.9
12.2
2004T
34.1
24.6
27.4
7.4
26.1
11.9
14.2
F/K
2003T
48.4
13.5
21.7
39.0
10.5
9.8
31.4
9.0
13.8
6.5
22.8
13.9
13.8
2003T
1.8
0.6
0.9
1.8
1.6
0.8
0.7
1.4
2004T
1.6
0.5
0.8
1.5
1.5
0.7
0.7
1.3
Net Aktif
Değeri
(mn $)
1,510
1,004
m.d.
2,530
3,697
4,180
Prim
(İskonto)
(%)
-11%
13%
m.d.
2%
19%
13%
FD/VAFÖK
2004T
13.7
14.8
16.7
26.0
9.8
7.7
29.0
10.9
10.0
6.8
14.5
8.0
11.5
2002
6.0
15.1
12.9
11.1
a.d.
82.1
13.9
11.2
9.7
10.9
8.4
3.5
11.4
2003T
3.5
8.1
8.9
10.3
6.9
10.8
9.4
8.9
7.0
5.8
6.4
4.5
7.2
2004T
3.8
7.8
8.3
6.3
6.0
5.7
8.4
5.6
7.0
4.5
5.5
2.8
5.7
7.4. İMKB-100 Hisseleri Dip Zirve Analizi
Yõlbaşõndan
bugüne
26/02/04
Hisseler
En Düşük
Kapanõşõ
İMKB-100
16,966
18,772
%10.6
1,806
0
1,273
1,370
%7.6
97
-%2.8
BOSSA
Dipten Uzaklõk
%
Endekse
Fiyat Göre Değişim
Hisseler
İMKB-100
Yõlbaşõndan
bugüne
26/02/04
En Yüksek
Kapanõşõ
Zirveden Uzaklõk
%
Endekse
19,926
18,772
-%5.8
-1,155
0
OTKAR
4,475
4,475
%0.0
0
%6.2
PETKM
5,000
5,400
%8.0
400
-%2.4
NTTUR
1,180
1,180
%0.0
0
%6.2
BSPRO
15,250
17,900
%17.4
2,650
%6.1
NTHOL
870
870
%0.0
0
%6.2
MNDRS
660
780
%18.2
120
%6.8
MMART
1,450
1,450
%0.0
0
%6.2
ARSAN
1,775
2,100
%18.3
325
%6.9
BRYAT
9,150
9,150
%0.0
0
%6.2
ESCOM
1,480
1,770
%19.6
290
%8.1
BRSAN
6,500
6,500
%0.0
0
%6.2
955
1,150
%20.4
195
%8.8
BEKO
8,600
8,600
%0.0
0
%6.2
%6.2
GIMA
GOLDS
610
750
%23.0
140
%11.1
AGIDA
9,850
9,850
%0.0
0
SANKO
3,450
4,350
%26.1
900
%14.0
ALGYO
19,400
19,300
-%0.5
-100
%5.6
KRSTL
1,186
1,550
%30.7
364
%18.1
KIPA
17,700
17,600
-%0.6
-100
%5.6
ECYAP
1,136
1,510
%33.0
374
%20.2
PRKTE
1,830
1,810
-%1.1
-20
%5.0
SODA
1,194
1,600
%34.0
406
%21.1
DOHOL
3,075
3,025
-%1.6
-50
%4.4
CARSI
1,400
1,880
%34.3
480
%21.4
DEVA
2,800
2,750
-%1.8
-50
%4.3
CLEBI
6,384
8,800
%37.9
2,416
%24.6
ANSGR
1,970
1,920
-%2.5
-50
%3.5
AKSA
9,900
13,700
%38.4
3,800
%25.1
SISE
3,650
3,550
-%2.7
-100
%3.2
ASELS
7,377
10,300
%39.6
2,923
%26.2
GARAN
4,875
4,725
-%3.1
-150
%2.9
SASA
1,060
1,480
%39.7
420
%26.2
ANACM
2,700
2,600
-%3.7
-100
%2.2
AKENR
4,850
6,950
%43.3
2,100
%29.5
CYTAS
2,077
2,000
-%3.7
-77
%2.2
560
810
%44.6
250
%30.7
TRKCM
3,750
3,600
-%4.0
-150
%1.9
LIOYS
YKSGR
919
1,330
%44.8
411
%30.9
TUDDF
3,225
3,075
-%4.7
-150
%1.2
THYAO
5,400
7,850
%45.4
2,450
%31.4
ISCTR
6,250
5,950
-%4.8
-300
%1.1
PTOFS
3,525
5,150
%46.1
1,625
%32.0
ARCLK
8,000
7,600
-%5.0
-400
%0.8
685
1,040
%51.8
355
%37.2
ECILC
1,640
1,550
-%5.5
-90
%0.3
GLMDE
AYGAZ
2,272
3,450
%51.8
1,178
%37.2
YAZIC
29,500
27,750
-%5.9
-1,750
-%0.1
GUSGR
1,127
1,730
%53.6
603
%38.8
TEBNK
4,600
4,325
-%6.0
-275
-%0.2
DEVA
1,775
2,750
%54.9
975
%40.0
BAGFS
38,500
36,000
-%6.5
-2,500
-%0.7
ALKIM
2,512
3,900
%55.2
1,388
%40.3
AKGRT
4,975
4,650
-%6.5
-325
-%0.8
BOLUC
1,230
1,910
%55.3
680
%40.3
THYAO
8,400
7,850
-%6.5
-550
-%0.8
GSDHO
740
1,160
%56.8
420
%41.7
MRDIN
6,600
6,150
-%6.8
-450
-%1.1
MIGRS
4,567
7,250
%58.8
2,683
%43.5
UZEL
7,000
6,500
-%7.1
-500
-%1.4
PRKTE
1,130
1,810
%60.2
680
%44.8
ADNAC
1,090
1,010
-%7.3
-80
-%1.6
TUPRS
6,728
10,800
%60.5
4,072
%45.1
TOASO
3,200
2,950
-%7.8
-250
-%2.1
IHGYO
650
1,050
%61.5
400
%46.0
EREGL
44,250
40,750
-%7.9
-3,500
-%2.2
PENGD
1,498
2,420
%61.6
922
%46.0
ALARK
40,750
37,500
-%8.0
-3,250
-%2.3
CIMSA
1,797
3,000
%66.9
1,203
%50.9
SASA
1,610
1,480
-%8.1
-130
-%2.4
IHLAS
772
1,290
%67.1
518
%51.0
MILYT
7,950
7,300
-%8.2
-650
-%2.5
IZMDC
860
1,440
%67.4
580
%51.3
CLEBI
9,600
8,800
-%8.3
-800
-%2.7
ECZYT
2,375
4,000
%68.5
1,625
%52.2
AKENR
7,600
6,950
-%8.6
-650
-%2.9
MRDIN
3,472
6,150
%77.2
2,678
%60.1
FINBN
1,600
1,460
-%8.7
-140
-%3.1
ENKAI
19,001
34,000
%78.9
14,999
%61.7
KORDS
2,500
2,280
-%8.8
-220
-%3.2
KORDS
1,267
2,280
%80.0
1,013
%62.6
DISBA
1,910
1,740
-%8.9
-170
-%3.3
TRCAS
3,500
6,300
%80.0
2,800
%62.7
EFES
4,475
4,075
-%8.9
-400
-%3.3
YKGYO
530
970
%83.0
440
%65.4
TCELL
17,800
16,200
-%9.0
-1,600
-%3.4
CYTAS
1,077
2,000
%85.7
923
%67.8
ASUZU
18,600
16,900
-%9.1
-1,700
-%3.5
TATKS
1,322
2,470
%86.8
1,148
%68.8
HURGZ
5,100
4,625
-%9.3
-475
-%3.7
-%3.8
NETAS
21,480
40,250
%87.4
18,770
%69.4
TATKS
2,725
2,470
-%9.4
-255
TNSAS
800
1,520
%90.0
720
%71.7
NETAS
44,500
40,250
-%9.6
-4,250
-%4.0
KCHOL
3,841
7,350
%91.3
3,509
%72.9
KRDMD
1,825
1,650
-%9.6
-175
-%4.0
AEFES
9,822
18,800
%91.4
8,978
%73.0
ALCTL
16,000
14,400
-%10.0
-1,600
-%4.5
OTKAR
2,290
4,475
%95.4
2,185
%76.6
ISFIN
2,925
2,625
-%10.3
-300
-%4.7
Mart 2004
52
Yõlbaşõndan
bugüne
26/02/04
Hisseler
En Düşük
Kapanõşõ
İMKB-100
Dipten Uzaklõk
%
Endekse
16,966
18,772
%10.6
1,806
0
ALCTL
7,350
14,400
%95.9
7,050
%77.1
Hisseler
Yõlbaşõndan
bugüne
26/02/04
En Yüksek
Kapanõşõ
Zirveden Uzaklõk
%
Endekse
İMKB-100
19,926
18,772
-%5.8
-1,155
0
AKSA
15,300
13,700
-%10.5
-1,600
-%4.9
ARCLK
3,870
7,600
%96.4
3,730
%77.5
SAHOL
7,000
6,250
-%10.7
-750
-%5.2
ISGYO
700
1,400
%100.0
700
%80.8
HEKTS
1,580
1,410
-%10.8
-170
-%5.3
VESTL
2,900
5,800
%100.0
2,900
%80.8
PTOFS
5,800
5,150
-%11.2
-650
-%5.7
BAGFS
17,830
36,000
%101.9
18,170
%82.5
YKGYO
1,100
970
-%11.8
-130
-%6.4
ALGYO
9,537
19,300
%102.4
9,763
%82.9
LIOYS
920
810
-%12.0
-110
-%6.5
-%6.7
694
1,410
%103.1
716
%83.6
AEFES
21,400
18,800
-%12.1
-2,600
KIPA
HEKTS
8,554
17,600
%105.7
9,046
%86.0
ENKAI
38,750
34,000
-%12.3
-4,750
-%6.9
SAHOL
3,003
6,250
%108.2
3,247
%88.1
AKCNS
4,375
3,825
-%12.6
-550
-%7.2
TCELL
7,700
16,200
%110.4
8,500
%90.2
AKBNK
7,950
6,950
-%12.6
-1,000
-%7.2
TRKCM
1,710
3,600
%110.5
1,890
%90.2
VESTL
6,650
5,800
-%12.8
-850
-%7.4
ANSGR
890
1,920
%115.7
1,030
%95.0
GUSGR
1,990
1,730
-%13.1
-260
-%7.7
-%7.8
AKCNS
1,771
3,825
%115.9
2,054
%95.2
TRCAS
7,250
6,300
-%13.1
-950
ALARK
16,852
37,500
%122.5
20,648
%101.1
AYGAZ
3,975
3,450
-%13.2
-525
-%7.9
1,425
3,175
%122.7
1,750
%101.3
ISGYO
1,620
1,400
-%13.6
-220
-%8.3
691
1,550
%124.2
859
%102.6
SODA
1,870
1,600
-%14.4
-270
-%9.2
1,300
2,925
%125.0
1,625
%103.4
KCHOL
8,593
7,350
-%14.5
-1,243
-%9.2
ALKA
ECILC
YKBNK
ADNAC
445
1,010
%127.0
565
%105.1
CARSI
2,200
1,880
-%14.5
-320
-%9.3
BRSAN
2,851
6,500
%128.0
3,649
%106.1
DYHOL
5,900
5,000
-%15.3
-900
-%10.0
720
1,650
%129.2
930
%107.1
MIGRS
8,600
7,250
-%15.7
-1,350
-%10.5
KRDMD
TEBNK
1,880
4,325
%130.0
2,445
%107.9
ECZYT
4,750
4,000
-%15.8
-750
-%10.6
BEKO
3,675
8,600
%134.0
4,925
%111.5
GSDHO
1,380
1,160
-%15.9
-220
-%10.8
ASUZU
6,900
16,900
%144.9
10,000
%121.4
FROTO
10,800
9,050
-%16.2
-1,750
-%11.0
EGSER
412
1,010
%145.1
598
%121.5
IHLAS
1,540
1,290
-%16.2
-250
-%11.1
TOASO
1,193
2,950
%147.4
1,757
%123.6
TNSAS
1,820
1,520
-%16.5
-300
-%11.3
NTHOL
350
870
%148.6
520
%124.7
CIMSA
3,611
3,000
-%16.9
-611
-%11.8
SISE
FINBN
1,425
3,550
%149.1
2,125
%125.2
IHGYO
1,267
1,050
-%17.1
-217
-%12.0
584
1,460
%149.9
876
%125.9
IZMDC
1,740
1,440
-%17.2
-300
-%12.1
AKBNK
2,755
6,950
%152.3
4,195
%128.0
YKSGR
1,620
1,330
-%17.9
-290
-%12.9
EFES
1,600
4,075
%154.7
2,475
%130.2
YKBNK
3,600
2,925
-%18.7
-675
-%13.8
-%15.3
IHEVA
1,208
3,100
%156.7
1,892
%132.0
GOLDS
940
750
-%20.2
-190
TUDDF
1,192
3,075
%157.9
1,883
%133.1
TUPRS
13,600
10,800
-%20.6
-2,800
-%15.7
FROTO
3,375
9,050
%168.2
5,675
%142.4
ECYAP
1,903
1,510
-%20.6
-393
-%15.8
YAZIC
10,299
27,750
%169.4
17,451
%143.5
GIMA
1,455
1,150
-%21.0
-305
-%16.1
HURGZ
1,635
4,625
%182.9
2,990
%155.7
ALKIM
4,950
3,900
-%21.2
-1,050
-%16.4
BRYAT
3,200
9,150
%185.9
5,950
%158.4
GLMDE
1,380
1,040
-%24.6
-340
-%20.0
EREGL
14,250
40,750
%186.0
26,500
%158.5
BOSSA
1,821
1,370
-%24.8
-451
-%20.1
NTTUR
410
1,180
%187.8
770
%160.1
BOLUC
2,550
1,910
-%25.1
-640
-%20.5
AKGRT
1,600
4,650
%190.7
3,050
%162.7
BSPRO
24,500
17,900
-%26.9
-6,600
-%22.4
DISBA
593
1,740
%193.5
1,147
%165.3
MNDRS
1,090
780
-%28.4
-310
-%24.0
ISCTR
2,017
5,950
%195.0
3,933
%166.6
EGSER
1,523
1,010
-%33.7
-513
-%29.6
MMART
480
1,450
%202.1
970
%173.0
ASELS
15,615
10,300
-%34.0
-5,315
-%30.0
GARAN
1,469
4,725
%221.6
3,256
%190.7
PETKM
8,350
5,400
-%35.3
-2,950
-%31.4
DOHOL
940
3,025
%221.9
2,085
%191.0
ALKA
5,401
3,175
-%41.2
-2,226
-%37.6
ANACM
759
2,600
%242.6
1,841
%209.6
KRSTL
2,650
1,550
-%41.5
-1,100
-%37.9
DYHOL
1,446
5,000
%245.7
3,554
%212.4
ESCOM
3,100
1,770
-%42.9
-1,330
-%39.4
UZEL
1,625
6,500
%300.0
4,875
%261.5
IHEVA
5,750
3,100
-%46.1
-2,650
-%42.8
ISFIN
592
2,625
%343.6
2,033
%300.9
SANKO
8,800
4,350
-%50.6
-4,450
-%47.5
MILYT
1,450
7,300
%403.4
5,850
%355.0
PENGD
5,450
2,420
-%55.6
-3,030
-%52.9
AGIDA
1,632
9,850
%503.5
8,218
%445.4
ARSAN
9,100
2,100
-%76.9
-7,000
-%75.5
Mart 2004
53
7.5. İMKB-100 Hisseleri Performans Tablosu
AYLIK GETİRİ
TL
Bazõnda
USD
Bazõnda
3 AYLIK GETİRİ
Endeks
Bazõnda
İMKB-100
%4.87
%4.21
-
$ Kur'u
%0.63
-
-%4.24
Mali
%6.62
%5.95
%1.75
Sanayi
%2.19
%1.55
-%2.68
MMART
%61.11
%60.10
NTTUR
%34.09
%33.25
UZEL
%32.65
BRSAN
TL
Bazõnda
USD
Bazõnda
YILBAŞINA GÖRE GETİRİ
Endeks
Bazõnda
İMKB-100
%28.42
%42.08
-
$ Kur'u
-%9.62
-
-%37.93
Mali
%32.45
%46.54
%4.02
Sanayi
%23.92
%37.11
-%4.48
%53.63
MMART
%121.37
%144.93
%27.86
BRYAT
%107.95
%130.08
%31.82
%26.49
UZEL
%91.18
%32.65
%31.82
%26.49
MILYT
AGIDA
%28.76
%27.95
%22.78
MILYT
%26.96
%26.16
OTKAR
%26.95
BRYAT
İMKB-100
TL
Bazõnda
USD
Bazõnda
Endeks
Bazõnda
%0.79
%6.07
-
-%4.98
-
-%5.77
Mali
%0.81
%6.09
%0.02
Sanayi
%0.65
%5.92
-%0.14
%72.38
MMART
%70.59
%79.53
%69.26
%61.93
UZEL
%41.30
%48.71
%40.20
%111.52
%48.87
NTTUR
%35.63
%42.74
%34.57
%80.25
%99.42
%40.36
BRYAT
%34.56
%41.61
%33.51
DOHOL
%76.90
%95.72
%37.75
AGIDA
%27.92
%34.62
%26.92
%21.06
SISE
%75.74
%94.44
%36.85
BRSAN
%27.45
%34.13
%26.46
%26.15
%21.05
AGIDA
%72.81
%91.19
%34.57
SISE
%26.79
%33.43
%25.80
%26.21
%25.41
%20.34
YKBNK
%64.33
%81.81
%27.96
ALKA
%17.59
%23.75
%16.67
CYTAS
%21.21
%20.45
%15.58
ALGYO
%59.50
%76.47
%24.21
YAZIC
%17.58
%23.75
%16.67
BEKO
%21.13
%20.36
%15.50
BEKO
%59.26
%76.20
%24.02
BEKO
%17.01
%23.14
%16.09
TCELL
%20.00
%19.24
%14.43
YAZIC
%56.78
%73.46
%22.08
OTKAR
%16.99
%23.12
%16.08
ALKA
%19.81
%19.06
%14.25
EFES
%55.24
%71.75
%20.88
TRKCM
%16.13
%22.21
%15.22
PENGD
%19.80
%19.05
%14.24
BRSAN
%54.76
%71.23
%20.51
TCELL
%15.71
%21.78
%14.81
DOHOL
%17.48
%16.74
%12.02
GARAN
%51.20
%67.29
%17.74
GARAN
%15.24
%21.28
%14.34
YKBNK
%15.84
%15.11
%10.46
NTTUR
%49.37
%65.26
%16.31
NTHOL
%14.47
%20.47
%13.58
NTHOL
%14.47
%13.75
%9.16
TRKCM
%48.94
%64.78
%15.98
ALGYO
%13.53
%19.48
%12.64
PRKTE
%13.84
%13.12
%8.55
PRKTE
%48.38
%64.16
%15.54
DOHOL
%13.08
%19.01
%12.20
ISCTR
%13.33
%12.62
%8.07
EREGL
%46.85
%62.47
%14.35
MILYT
%10.61
%16.40
%9.74
DEVA
%12.24
%11.54
%7.03
ISCTR
%45.45
%60.92
%13.26
GSDHO
%9.43
%15.17
%8.58
SISE
%10.94
%10.24
%5.78
YKGYO
%44.78
%60.18
%12.74
TATKS
%9.29
%15.02
%8.44
DISBA
%10.13
%9.43
%5.01
TCELL
%44.64
%60.03
%12.63
PENGD
%9.01
%14.72
%8.16
TEBNK
%9.49
%8.80
%4.41
ALARK
%44.23
%59.58
%12.31
ISGYO
%7.69
%13.33
%6.85
ARCLK
%9.35
%8.66
%4.27
ALCTL
%42.57
%57.74
%11.02
EFES
%7.24
%12.86
%6.40
GARAN
%9.25
%8.56
%4.17
ECILC
%41.85
%56.94
%10.46
ANACM
%7.00
%12.60
%6.16
AKGRT
%8.14
%7.46
%3.12
ANSGR
%41.18
%56.20
%9.93
AEFES
%6.21
%11.78
%5.39
KRDMD
%7.84
%7.16
%2.83
GSDHO
%39.76
%54.63
%8.83
ECILC
%5.65
%11.19
%4.83
ANACM
%7.22
%6.54
%2.24
TATKS
%38.92
%53.69
%8.17
YKGYO
%5.43
%10.96
%4.61
AKCNS
%6.99
%6.32
%2.02
OTKAR
%38.76
%53.52
%8.05
ISFIN
%5.42
%10.95
%4.60
HURGZ
%6.94
%6.26
%1.97
AKGRT
%37.48
%52.10
%7.05
TRCAS
%5.00
%10.50
%4.18
TRKCM
%6.67
%6.00
%1.71
ISGYO
%37.25
%51.86
%6.88
ISCTR
%4.39
%9.86
%3.57
DYHOL
%6.38
%5.71
%1.44
KRDMD
%35.25
%49.63
%5.32
BAGFS
%4.35
%9.82
%3.53
ANSGR
%6.08
%5.41
%1.15
TEBNK
%35.16
%49.54
%5.25
PTOFS
%4.04
%9.49
%3.23
FINBN
%5.80
%5.13
%0.88
VESTL
%34.88
%49.23
%5.03
ALCTL
%2.86
%8.25
%2.05
IHLAS
%5.74
%5.07
%0.83
DISBA
%34.88
%49.23
%5.03
DEVA
%2.80
%8.19
%2.00
GSDHO
%5.45
%4.79
%0.56
TOASO
%34.09
%48.36
%4.42
ALKIM
%2.63
%8.01
%1.83
SAHOL
%5.04
%4.38
%0.16
NTHOL
%33.85
%48.09
%4.23
ECZYT
%2.56
%7.94
%1.76
ALKIM
%4.00
%3.35
-%0.83
FINBN
%33.55
%47.76
%4.00
NETAS
%1.90
%7.24
%1.10
TOASO
%3.51
%2.86
-%1.30
BAGFS
%33.33
%47.52
%3.83
KRDMD
%1.85
%7.19
%1.06
AEFES
%3.30
%2.65
-%1.50
ANACM
%32.65
%46.77
%3.30
THYAO
%1.29
%6.60
%0.50
THYAO
%3.29
%2.64
-%1.51
ALKA
%32.29
%46.37
%3.02
DISBA
%1.16
%6.46
%0.37
TUDDF
%2.50
%1.85
-%2.26
IZMDC
%30.91
%44.84
%1.94
CYTAS
%0.95
%6.24
%0.17
MRDIN
%2.50
%1.85
-%2.26
NETAS
%29.84
%43.65
%1.11
YKBNK
%0.86
%6.15
%0.07
ADNAC
%2.02
%1.38
-%2.72
CYTAS
%28.69
%42.38
%0.21
PRKTE
%0.56
%5.82
-%0.23
NETAS
%1.90
%1.26
-%2.84
TUDDF
%28.13
%41.76
-%0.23
KIPA
%0.00
%5.24
-%0.78
AKENR
%1.46
%0.82
-%3.25
ECZYT
%28.00
%41.62
-%0.33
IHGYO
%0.00
%5.24
-%0.78
EREGL
%1.24
%0.60
-%3.46
DEVA
%27.91
%41.52
-%0.40
ALARK
%0.00
%5.24
-%0.78
PTOFS
%0.98
%0.34
-%3.71
ENKAI
%26.20
%39.63
-%1.72
TUDDF
-%0.81
%4.39
-%1.58
CIMSA
%0.84
%0.21
-%3.84
DYHOL
%24.22
%37.44
-%3.27
ADNAC
-%0.98
%4.21
-%1.75
ECILC
%0.79
%0.15
-%3.89
PTOFS
%24.10
%37.30
-%3.37
VESTL
-%1.69
%3.46
-%2.46
AKBNK
%0.72
%0.09
-%3.95
IHGYO
%23.53
%36.67
-%3.81
KORDS
-%1.72
%3.42
-%2.49
Mart 2004
54
$ Kur'u
AYLIK GETİRİ
TL
Bazõnda
USD
Bazõnda
3 AYLIK GETİRİ
Endeks
Bazõnda
İMKB-100
%4.87
%4.21
-
$ Kur'u
%0.63
-
-%4.24
Mali
%6.62
%5.95
%1.75
Sanayi
%2.19
%1.55
-%2.68
YAZIC
%0.00
-%0.63
KIPA
%0.00
-%0.63
IHGYO
%0.00
ESCOM
TL
Bazõnda
USD
Bazõnda
YILBAŞINA GÖRE GETİRİ
Endeks
Bazõnda
İMKB-100
%28.42
%42.08
-
$ Kur'u
-%9.62
-
-%37.93
Mali
%32.45
%46.54
%4.02
Sanayi
%23.92
%37.11
-%4.48
-%4.65
TRCAS
%22.33
%35.34
-%4.65
PENGD
%22.22
%35.23
-%0.63
-%4.65
SASA
%21.35
%0.00
-%0.63
-%4.65
HURGZ
EFES
%0.00
-%0.63
-%4.65
ALGYO
%0.00
-%0.63
BOLUC
-%0.52
YKGYO
İMKB-100
TL
Bazõnda
USD
Bazõnda
Endeks
Bazõnda
%0.79
%6.07
-
-%4.98
-
-%5.77
Mali
%0.81
%6.09
%0.02
Sanayi
%0.65
%5.92
-%0.14
-%4.74
EREGL
-%1.81
%3.34
-%2.57
-%4.83
ANSGR
-%2.04
%3.09
-%2.81
%34.26
-%5.51
AKGRT
-%2.11
%3.02
-%2.87
%20.92
%33.78
-%5.84
AKENR
-%2.11
%3.02
-%2.88
THYAO
%19.85
%32.60
-%6.67
TEBNK
-%2.26
%2.86
-%3.02
-%4.65
ARCLK
%19.69
%32.42
-%6.80
IHLAS
-%2.27
%2.85
-%3.04
-%1.15
-%5.14
FROTO
%19.08
%31.75
-%7.27
ASUZU
-%2.31
%2.81
-%3.08
-%1.02
-%1.64
-%5.62
IHLAS
%18.35
%30.94
-%7.84
MRDIN
-%2.38
%2.73
-%3.14
SANKO
-%1.14
-%1.76
-%5.73
ALKIM
%18.18
%30.76
-%7.97
BOLUC
-%2.55
%2.55
-%3.31
ASUZU
-%1.17
-%1.79
-%5.76
ISFIN
%17.19
%29.66
-%8.75
ARCLK
-%2.56
%2.54
-%3.33
TNSAS
-%1.30
-%1.92
-%5.88
AKENR
%16.81
%29.23
-%9.04
CLEBI
-%2.76
%2.33
-%3.52
SASA
-%1.33
-%1.95
-%5.92
KCHOL
%16.72
%29.14
-%9.11
FROTO
-%3.72
%1.32
-%4.48
BAGFS
-%1.37
-%1.99
-%5.95
ADNAC
%16.09
%28.44
-%9.60
HEKTS
-%4.08
%0.94
-%4.83
AKSA
-%1.44
-%2.06
-%6.02
HEKTS
%15.57
%27.87
-%10.00
CARSI
-%4.08
%0.94
-%4.83
CLEBI
-%1.68
-%2.29
-%6.24
BOLUC
%15.06
%27.30
-%10.40
ESCOM
-%4.32
%0.69
-%5.07
HEKTS
-%2.08
-%2.70
-%6.63
AKCNS
%15.04
%27.28
-%10.42
SASA
-%4.52
%0.49
-%5.26
YKSGR
-%2.21
-%2.82
-%6.75
GLMDE
%13.82
%25.93
-%11.37
TOASO
-%4.84
%0.15
-%5.58
ALARK
-%2.60
-%3.21
-%7.12
SAHOL
%13.64
%25.73
-%11.51
AKCNS
-%4.97
%0.01
-%5.71
SODA
-%3.03
-%3.64
-%7.54
SODA
%13.48
%25.55
-%11.64
AKBNK
-%5.44
-%0.49
-%6.18
TRCAS
-%3.08
-%3.69
-%7.58
ASUZU
%13.42
%25.49
-%11.68
SAHOL
-%6.02
-%1.09
-%6.75
TATKS
-%3.14
-%3.75
-%7.64
AKSA
%10.48
%22.24
-%13.97
AKSA
-%6.80
-%1.92
-%7.53
ECYAP
-%3.21
-%3.81
-%7.70
MRDIN
%9.82
%21.51
-%14.48
ENKAI
-%6.85
-%1.97
-%7.58
GUSGR
-%3.35
-%3.96
-%7.84
LIOYS
%9.46
%21.10
-%14.76
LIOYS
-%6.90
-%2.02
-%7.62
AYGAZ
-%3.50
-%4.10
-%7.98
AEFES
%9.30
%20.93
-%14.89
FINBN
-%7.01
-%2.13
-%7.73
BSPRO
-%3.76
-%4.37
-%8.23
ESCOM
%8.59
%20.14
-%15.44
DYHOL
-%7.41
-%2.56
-%8.13
EGSER
-%3.81
-%4.41
-%8.28
PETKM
%8.00
%19.49
-%15.90
HURGZ
-%7.50
-%2.65
-%8.22
VESTL
-%4.13
-%4.74
-%8.59
ECYAP
%7.85
%19.32
-%16.02
TUPRS
-%7.69
-%2.86
-%8.41
ENKAI
-%4.23
-%4.83
-%8.67
ASELS
%7.29
%18.71
-%16.45
SODA
-%8.05
-%3.23
-%8.76
KRSTL
-%4.32
-%4.92
-%8.77
AKBNK
%6.92
%18.30
-%16.74
TNSAS
-%8.43
-%3.64
-%9.15
KCHOL
-%4.55
-%5.15
-%8.98
CARSI
%6.21
%17.51
-%17.29
PETKM
-%8.47
-%3.68
-%9.19
ISFIN
-%4.55
-%5.15
-%8.98
AYGAZ
%6.15
%17.45
-%17.34
BSPRO
-%8.67
-%3.89
-%9.39
ALCTL
-%4.64
-%5.24
-%9.07
KORDS
%6.05
%17.33
-%17.42
MIGRS
-%9.82
-%5.10
-%10.53
LIOYS
-%4.71
-%5.31
-%9.13
TUPRS
%5.88
%17.15
-%17.55
ECYAP
-%10.01
-%5.29
-%10.71
CARSI
-%5.05
-%5.65
-%9.46
GOLDS
%5.63
%16.87
-%17.74
ARSAN
-%10.64
-%5.96
-%11.34
GOLDS
-%5.06
-%5.66
-%9.47
CIMSA
%4.86
%16.02
-%18.34
AYGAZ
-%10.97
-%6.30
-%11.66
KORDS
-%5.39
-%5.99
-%9.79
GUSGR
%4.85
%16.00
-%18.35
BOSSA
-%11.04
-%6.38
-%11.73
GLMDE
-%5.45
-%6.05
-%9.85
TNSAS
%4.11
%15.19
-%18.93
KCHOL
-%11.60
-%6.97
-%12.29
MIGRS
-%5.84
-%6.44
-%10.22
MNDRS
%4.00
%15.06
-%19.01
GUSGR
-%11.73
-%7.11
-%12.42
ECZYT
-%5.88
-%6.47
-%10.25
MIGRS
%2.99
%13.94
-%19.80
YKSGR
-%11.92
-%7.31
-%12.61
BOSSA
-%6.16
-%6.76
-%10.52
BOSSA
%2.75
%13.68
-%19.99
KRSTL
-%11.93
-%7.32
-%12.62
PETKM
-%7.69
-%8.27
-%11.98
KIPA
%2.33
%13.21
-%20.32
IZMDC
-%12.20
-%7.59
-%12.88
IHEVA
-%8.15
-%8.73
-%12.42
CLEBI
%2.33
%13.21
-%20.32
CIMSA
-%12.41
-%7.82
-%13.09
GIMA
-%8.73
-%9.30
-%12.97
BSPRO
%2.29
%13.17
-%20.35
GOLDS
-%12.79
-%8.22
-%13.47
IZMDC
-%8.86
-%9.43
-%13.09
ARSAN
-%1.87
%8.57
-%23.59
MNDRS
-%13.33
-%8.79
-%14.01
ARSAN
-%9.87
-%10.44
-%14.06
YKSGR
-%2.92
%7.41
-%24.40
EGSER
-%13.68
-%9.15
-%14.35
MNDRS
-%11.36
-%11.92
-%15.48
GIMA
-%4.55
%5.60
-%25.67
GIMA
-%15.98
-%11.58
-%16.64
TUPRS
-%11.48
-%12.03
-%15.59
KRSTL
-%6.06
%3.93
-%26.85
ASELS
-%16.26
-%11.87
-%16.91
FROTO
-%12.98
-%13.53
-%17.02
EGSER
-%7.34
%2.52
-%27.84
SANKO
-%18.69
-%14.43
-%19.33
ISGYO
-%13.58
-%14.12
-%17.60
SANKO
-%8.42
%1.32
-%28.69
GLMDE
-%19.84
-%15.64
-%20.47
ASELS
-%14.17
-%14.71
-%18.15
IHEVA
-%29.55
-%22.05
-%45.14
IHEVA
-%22.50
-%18.44
-%23.11
Mart 2004
55
$ Kur'u
7.6. Sermaye Artõrõmõ Tablosu
Hisse
Kodu
ABANA
ACIBD
ADANA
ADBGR
ADEL
ADNAC
AEFES
AFYON
AGIDA
AGYO
AKALT
AKBNK
AKCNS
AKENR
AKGRT
AKIPD
AKSA
AKSUE
AKYO
ALARK
ALCAR
ALCTL
ALFA
ALGYO
ALKA
ALKIM
ALNTF
ALTIN
ALYAG
ANACM
ANHYT
ANSGR
ARAT
ARCLK
ARENA
ARFYO
ARSAN
ASELS
ASLAN
ASUZU
ATAYO
ATEKS
ATLAS
ATSYO
AVRSY
AYCES
AYEN
AYGAZ
BAGFS
BAKAB
BANVT
BEKO
BERDN
BFREN
BISAS
BJKAS
BOLUC
BOSSA
BRISA
BRMEN
BROVA
BRSAN
BRYAT
BSOKE
BSPRO
BTCIM
BUCIM
BUMYO
BURCE
BYSAN
CARSI
CBSBO
CELHA
CEMTS
CEYLN
Mart 2004
Önceki
Sermaye
(Milyar TL.)
2,673
12,000
19,974
18,725
2,250
37,451
112,877
120
34,256
63,000
7,078
1,200,000
166,476
59,400
153,000
9,171
27,156
2,088
6,000
16,080
10,800
8,000
5,100
3,565
35,000
21,500
220,000
36,252
10,124
151,180
65,000
80,000
27,000
399,960
2,000
1,735
37,800
29,403
6,426
8,473
500
25,200
858
1,000
2,360
6,143
13,290
217,052
2,000
9,000
20,000
60,000
5,200
24
6,300
2,177
66,960
67,500
7,442
12,393
6,075
18,900
9,375
11,250
40,019
56,000
17,636
450
648
34,476
39,600
6,564
7,460
5,990
2,092
Bedelli Sermaye Artõrõmõ
Rüçhan
Hakkõ
(Milyar TL.)
Diğer
%
858
19,800
Bedelsiz Sermaye Artõrõmõ
İç Kaynak
Temettü
(Milyar TL.)
%
5,625
250
2,272
131
8,473
100
1,576
6,595
12,393
100
2,511
120
(Milyar TL.)
%
300,000
25
Sermaye
Artõrõm
Tarihi
Başlangõç
Bitiş
Rüçhan
Hakkõ
Kullanõm
Fiyatõ
14/01/2004
100
50
56
Hisse
Kodu
CIMSA
CLEBI
CMBTN
CMENT
CMLOJ
COMUN
CYTAS
DARDL
DENCM
DENTA
DERIM
DEVA
DISBA
DITAS
DMSAS
DNZYO
DOBUR
DOGUB
DOHOL
DOKTS
DUROF
DYHOL
DYOBY
ECBYO
ECILC
ECYAP
ECZYT
EDIP
EFES
EGEEN
EGFIN
EGGUB
EGHOL
EGIYM
EGPRO
EGSER
EGYO
EMKEL
EMNIS
ENKAI
EPLAS
ERBOS
EREGL
ERSU
ESCOM
ESEMS
EVREN
FACF
FENIS
FFKRL
FINBN
FMIZP
FNSYO
FRIGO
FROTO
FVORI
GARAN
GARFA
GDKYO
GEDIZ
GENTS
GIMA
GLBYO
GLMDE
GOLDS
GOLTS
GOODY
GORBN
GRGYO
GRNYO
GSDHO
GSRAY
GUBRF
GUSGR
HEKTS
HURGZ
HZNDR
IDAS
IHEVA
IHGYO
Mart 2004
Önceki
Sermaye
(Milyar TL.)
121,306
9,000
1,770
31,500
2,800
14,000
19,200
17,399
6,000
10,000
3,000
16,000
271,600
504
2,000
450
9,188
8,604
588,231
63,360
4,000
300,094
71,886
4,988
36,547
25,000
19,800
17,595
26,699
3,150
7,500
2,009
210,000
5,775
4,504
52,632
50,000
5,983
6,129
100,000
10,765
5,220
44,352
3,600
11,010
8,250
1,900
1,500
7,317
17,478
425,220
207
9,750
1,200
292,425
6,500
822,038
15,000
875
7,200
16,174
75,000
3,996
40,192
80,000
7,200
11,918
288
23,250
250
43,000
2,035
2,500
43,200
30,987
245,143
1,750
1,500
18,225
22,108
Rüçhan
Hakkõ
(Milyar TL.)
%
Diğer
İç Kaynak
Temettü
(Milyar TL.)
%
5,760
30
25,000
250
(Milyar TL.)
26,000
35
88,704
200
1,900
100
1,050
120
25,000
33
19,207
48
750
300
19/02/2004
1,000 TL
12/01/2004
26/01/2004
1,000 TL
16/01/2004
30/01/2004
1,000 TL
15/12/2003
29/12/2003
1,000 TL
40
1,300
05/02/2004
500
2,094
Bitiş
13/01/2004
108,640
2,250
%
Rüçhan
Hakkõ
Kullanõm
Fiyatõ
Sermaye
Artõrõm
Tarihi
Başlangõç
146,189
31,250
400
125
09/02/2004
12/01/2004
354,816
2,664
800
74
12/01/2004
601
1
37,000
86
19,999
800
4,500
300
57
05/01/2004
Hisse
Kodu
IHLAS
IKTFN
INTEM
IPMAT
ISAMB
ISATR
ISBTR
ISCTR
ISFIN
ISGYO
ISYAT
IZMDC
IZOCM
KAPLM
KARSN
KARTN
KAVPA
KCHOL
KENT
KERVT
KIPA
KLBMO
KLMSN
KNFRT
KONYA
KORDS
KOTKS
KRDMA
KRDMB
KRDMD
KRSTL
KRTEK
KUTPO
LINK
LIOYS
LOGO
LUKSK
MAALT
MAKTK
MEDYA
MEGES
MEMSA
MERKO
MIGRS
MILYT
MIPAZ
MMART
MNDRS
MRDIN
MRSHL
MTEKS
MUTLU
MYZYO
MZHLD
NERGS
NETAS
OYSAC
NTHOL
NTTUR
NUGYO
NUHCM
OKANT
OLMKS
OTKAR
OZFIN
PARSN
PENGD
PETKM
PETUN
PIMAS
PINSU
PRKTE
PKENT
PNSUT
POLYL
PRKAB
PRTAS
PTOFS
RAKSE
Mart 2004
Önceki
Sermaye
(Milyar TL.)
232,142
6,000
972
13,860
2,785
1
29
1,426,694
25,000
235,690
30,000
62,250
21,000
1,600
19,200
2,025
6,435
274,755
17,280
3,744
11,811
8,400
6,000
4,800
4,873
108,376
4,212
9,839
4,892
31,945
24,000
11,700
2,592
5,500
33,000
4,830
2,970
3,078
16,819
31,000
4,966
8,500
20,377
55,080
21,154
32,846
33,951
84,042
20,771
2,165
12,495
2,700
675
10,000
5,000
6,486
10,076
56,407
24,822
10,000
75,107
18,000
32,603
24,000
3,000
4,320
22,000
204,750
18,056
18,000
3,898
48,000
1,037
15,500
2,000
9,828
2,470
300,000
5,443
Rüçhan
Hakkõ
(Milyar TL.)
%
Diğer
5,570
200
1,600
100
İç Kaynak
Temettü
(Milyar TL.)
%
3,888
3,465
400
25
(Milyar TL.)
%
Bitiş
Rüçhan
Hakkõ
Kullanõm
Fiyatõ
30/01/2004
1,000 TL
Sermaye
Artõrõm
Tarihi
Başlangõç
13/01/2004
20/02/2004
16/01/2004
1,600
100
514,995
187
19/01/2004
82,620
150
16/01/2004
3,285
10
24/02/2004
2,165
100
500
5
10,800
250
7,500
375
7,229
0
0
675
7,500
100
375
58
20/01/2004
Hisse
Kodu
RAYSG
RKSEV
SABAH
SAHOL
SANKO
SAPAZ
SARKY
SASA
SELGD
SERVE
SIFAS
SISE
SKBNK
SKPLC
SKTAS
SNPAM
SODA
SONME
TSKYO
TACYO
TATKS
TBORG
TCELL
TEBNK
TEKST
TEKTU
THYAO
TIRE
TKBNK
TNSAS
TOASO
TOPFN
TPFAC
TRCAS
TRKCM
TRNSK
TSKB
TUDDF
TUKAS
TUMTK
TUPRS
UCAK
UKIM
UNTAR
UNYEC
USAK
UZEL
VAKFN
VAKKO
VANET
VARYO
VESTL
VKFRS
VKFYT
VKGYO
VKING
YATAS
YAZIC
YKBNK
YKFIN
YKGYO
YKRYO
YKSGR
YTFYO
YUNSA
ZOREN
Mart 2004
Önceki
Sermaye
(Milyar TL.)
25,016
300
33,000
1,000,000
36,225
5,000
10,000
180,250
15,000
1,200
2,500
285,000
85,000
5,500
2,400
15,225
62,630
7,680
750
1,995
86,042
23,249
500,000
55,125
122,500
5,237
175,000
39,545
150,000
319,302
450,000
15,875
8,154
26,330
227,600
14,955
114,000
45,000
16,000
82,497
250,419
5,700
8,316
19,000
95,151
8,095
26,680
13,150
14,000
4,200
1,000
159,100
900
2,550
5,000
9,734
6,075
13,650
752,345
48,000
40,000
6,660
80,000
726
29,160
80,000
Rüçhan
Hakkõ
(Milyar TL.)
%
Diğer
7,500
300
2,250
300
23,249
100
3,800
20
2,100
50
3,330
50
İç Kaynak
Temettü
Sermaye
Artõrõm
Tarihi
Başlangõç
(Milyar TL.)
%
(Milyar TL.)
%
36,000
360
4,000
40
1,150
7,500
96
300
06/01/2004
38,063
250
27/01/2004
46,080
600
29/01/2004
Bitiş
Rüçhan
Hakkõ
Kullanõm
Fiyatõ
5,000 TL
2,675
5
2,100
50
10,935
6,825
180
50
3,330
50
59
12/12/2003
12/01/2004
1,000 TL
18/02/2004
03/03/2004
1,000 TL
8. MAKRO GÖSTERGELER
2002
GSMH (milyar $)
Kişi Başõna GSMH ($)
GSMH Büyümesi
GSYİH Büyümesi
2003 (HT)
2004 (HT)
2004 (OYT)
238
241
262
280
2,584
3,366
3,414
3,645
3,870
7.8
5.0
5.0
5.0
5.5
4.7
5.0
7.8
$/TL (ortalama 1000 TL)
1,506
1,492*
$/TL (yõl sonu 1000 TL)
1,640
1,393*
43.8
24.4
GSMH deflatorü
2003 (OYT)
180
5.0
5.0
1,604
1,510
-
11.9
1,600
11.7
TEFE (yõl sonu)
30.8
13.9*
12.0
14.0
TÜFE (yõl sonu)
29.7
18.4*
12.0
14.0
Cari İşlemler Dengesi (milyar $)
-1.8
-7.7
İhracat (fob, milyar $)
36.1
46.9*
İthalat (fob, milyar $)
51.6
-6.5
68.7*
Dõş Ticaret Dengesi (milyar $)
-15.5
-21.8
Cari İşlemler Dengesi / GSMH
-1.0
-3.2
Dõş Ticaret Dengesi / GSMH
-4.7
-9.2
-2.7
-7.6
-6.0
51.5
51.0
75.0
70.0
-23.5
-19.0
-2.9
-2.3
-9.0
-6.8
5.0
4.6
Faiz Dõşõ Fazla / GSMH (%)
3.5
5.0*
Kamu Sektörü Faiz
Dõşõ Fazla / GSMH (%)
4.0
6.5
6.0
6.5
5.2
-14.3
-11.4
-14.0
-11.1
-13.8
79
69
70
68
69
Bütçe Dengesi / GSMH (%)
Toplam Kamu Borcu / GSMH
HT: Hükümet Tahmini
OYT: OYAK Yatõrõm Tahmini
* Gerçekleşme
Mart 2004
60
9. NOTLAR
Mart 2004
61
OYAK YATIRIM MENKUL DEĞERLER A.Ş.
Akatlar Ebulula Cd. F-2 C Blok 34335 Levent İstanbul
www.oyakyatirim.com.tr
444 0 414
Yurtiçi Sermaye Piyasalarõ
0212 319 1200
Tayfun Oral Genel Müdür Yardõmcõsõ
Kemal Gökçe Dolu Müdür
Şubeler
Ankara Çankaya Veysel Konuk
Ankara Kõzõlay Aykan Üreten
İstanbul Kadõköy Ali Ekber Kõlõnç
İzmir Kordon Aylan Aydar
0312
0312
0216
0232
İzmir Bölge Fikret Gökpõnar
0232 446 4149
442
418
411
489
0050
4448
4020
2808
Acentalar
Akhisar/Manisa 0236 413 6945 Aksaray/İstanbul 0212 588
2397 Antakya 0326 225 3210 Antalya 0242 244 3406 Batman
0488 212 5090 Balõkesir 0266 245 8111 Bakõrköy/İstanbul
0212
543
9394
Bergama/İzmir
0232
631
1495
Beşiktaş/İstanbul 0212 327 0514 Bodrum/Muğla 0252 317
1010 Bursa 0224 272 8084 Çanakkale 0286 213 9090 Çorum
0364 224 0004 Denizli 0258 241 2409 Elazõğ 0424 236 9619
Erzincan 0446 223 3285 Eskişehir 0222 230 5070
Etiler/İstanbul 0212 257 1260 Fethiye/Muğla 0252 612 3480
Gaziantep 0342 215 4371 Gazipaşa/Adana 0322 459 4366
Gaziosmanpaşa/İstanbul 0212 417 6410 Gõda Çarşõsõ/İzmir
0232 433 1371 Giresun 0454 212 9297 Hatay/İzmir 0232 243
5555 İskenderun 0326 613 6771 Isparta 0246 232 4623 İzmit
0262 331 0223 Karabük 0370 412 6211 Karşõyaka/İzmir 0232
364 3965 Kayseri 0352 222 9917 Karabağlar/İzmir 0232 237
1602 Kastamonu 0366 212 1510 Konya 0332 237 9441
Malatya 0332 237 9442 Manisa 0236 231 3654
Marmaris/Muğla 0252 412 1843 Mersin 0324 238 8297
Mecidiyeköy/İstanbul 0212 288 9427 Nazilli/Aydõn 0256 315
6635 Ödemiş 0232 545 4365 Salihli/Manisa 0236 713 9211
Soma/Manisa 0236 612 9093 Şanlõurfa 0414 316 0134
Tarsus/Mersin 0324 613 2331 Tekirdağ 0282 263 9514
Trabzon 0462 326 1328 Uşak 0276 224 2542
Uyarõ
Bu raporda yer alan bilgiler OYAK Yatõrõm Menkul Değerler A.Ş.'nin Araştõrma
Bölümü tarafõndan, güvenilir olduğuna inanõlan kaynaklardan alõnmõştõr. Bu
kaynaklardaki hata ve eksikliklerden ve bu bilgilerin ticari amaçlõ kullanõlmasõndan
doğabilecek zararlardan OYAK Yatõrõm Menkul Değerler A.Ş. hiçbir şekilde sorumlu
tutulamaz. İşbu rapordaki tüm görüş ve tahminler, söz konusu rapor tarihiyle OYAK
Yatõrõm Menkul Değerler A.Ş. Araştõrma Bölümü’ne ait olup diğer OYAK Grubu
şirketlerinin görüş ve tahminlerini temsil etmemektedir. Bu rapordaki tüm görüş ve
bilgiler önceden haber verilmeksizin değiştirilebilir. OYAK Yatõrõm ve diğer grup
şirketleri bu raporda adõ geçen şirketlerin hisselerinde pozisyon sahibi olabilir veya
işlem yapabilir. Ayrõca, yatõrõmcõlar bu raporda adõ geçen şirketlerle OYAK Yatõrõm ve
diğer grup şirketlerinin yatõrõm bankacõlõğõ ve/veya diğer iş ilişkileri içinde
olabileceğini veya bu tür iş fõrsatlarõ arayõşõnda olabileceğini kabul ederler.

aylık bülten - Oyak Yatırım

Transkript

Benzer belgeler

Fizik 102 syllabus - TOBB ETU Servis Fizik Dersleri Bilgilendirme

Yazdır - Aylık Yemek Menüsü

e-DEFTER BERATLARININ GİB SİSTEMİNE - Adana-SMMM