Altın - Yapı Kredi Private Banking

Genel Yatırım Tavsiyeleri
27 Haziran 2016
Yapı Kredi Portföy Yönetimi A.Ş.
ve Yapı Kredi Yatırım Menkul Değerler A.Ş.’nin Katkılarıyla
İçindekiler
•
•
•
•
Son Veriler
Gündem
Piyasalara Genel Bakış
Beklentilerimiz
o
TL Tahvil ve Bonolar
o
Pariteler
o
Eurobondlar
o
Altın
o
Hisse Senetleri
• Önemli Göstergelerin Performansı
27 Haziran 2016
Bu sayfa raporun ayrılmaz bir parçasıdır. Lütfen raporun sonundaki çekinceyi dikkate alınız.
Son Veriler & Gündem
Son Veriler
•
BIST-100 Endeksi: 75.336 %-3,36; işlem hacmi 3,6 milyar TL
•
Tahvil/Bono: Gösterge: %9,20 (+23 bps) ; 10 Yıllık Tahvil: %9,81 (+36 bps)
•
Usd/TL: 2,93 %-2,00
•
Döviz Sepeti/TL: 3,09 %-1,45
•
Altın: 1.316 Usd %-1,5
•
ABD 10 Yıllık Tahvil: %1,56 (bir önceki gün %1,48)
•
VIX: 25,80 (bir önceki gün 17,25)
•
CDS Türkiye: 261 (bir önceki gün 275)
Gündem
Bugün önemli bir data bulunmamaktadır.
27 Haziran 2016
Bu sayfa raporun ayrılmaz bir parçasıdır. Lütfen raporun sonundaki çekinceyi dikkate alınız.
Piyasalara Genel Bakış
Brexit oylaması sonrasında beklenmedik bir şekilde İngiltere’nin AB’den çıkmasına yönelik bir sonucun ortaya çıkması, siyasi ve ekonomik belirsizlikleri
arttırırken bu sonucun finansal piyasalarda fiyatlanması da oldukça sert oldu. Riskli varlıklardan kaçışın etkisi ile hisse senetleri finansal krizden bu yana
görülen en büyük düşüşleri yaşarken, güvenli limanlar olarak kabul edilen altın, yen, bono gibi varlıklarda hızlı yukarı yönlü hareketler gördük. Pound
tarihindeki en büyük düşüşü yaşarken Amerikan 10 yıllılarının getirileri son dört yılın en düşüğüne geriledi. Stoxx 600 %7 düşüşle 321 puandan günü
kapatırken, Almanya Dax %6.82, Fransa CAC40 %8, İspanya ve İtalya endekslerinde %12 üzerinde düşüşler yaşandı. İngiltere’de güne hızlı düşüşlerle
başlanırken gün sonunda endeks bir miktar toparlandı ve FTSE100 gün sonunda %3.15 geriledi. Banka hisseleri oldukça kötü performans göstererek düşüşe
önderlik ederken Stoxx 600 bankacılık endeksi %14 düştü, İspanya’da Banco Santander %20’ye yakın geriledi. Amerika seansında da banka hisselerinde %10’a
yakın düşüşler yaşanırken, S&P 500 ve Dow Jones Sanayi %3.5 civarında düşüşlerle kapandı. Nasdaq Composite’de düşüşler %4’ü aşarken, VIX endeksi %50’ye
yakın artışla 25 seviyesinin üzerine tırmandı. Cuma günü global piyasalarda yaşanan düşüş sonrasında global hisse senedi piyasalarında 2 trilyon üzerinde kayıp
yaşandı.
1973 yılından bu yana birliğin bir parçası olan İngiltere’nin ayrılığının nasıl gerçekleşeceği, ticaret anlaşmalarının, serbest dolaşım ve çalışma izni konularının
nasıl şekilleneceği, İngiltere’de Cameron’un istifa edeceğini duyurması sonrasında kimin başa geleceği ve müzakerelerin nasıl şekilleneceği, AB içerisindeki
diğer ülkelerin ve İskoçya’nın benzer bir referanduma gidip gitmeyecekleri gibi bir çok soru yatırımcıların kafasında oluşurken bu soruların cevaplarının kısa
sürede verilemeyecek olması da piyasalarda baskının bir süre daha devam edebileceğine işaret ediyor. Haftalık olarak hisse senetlerinin performanslarına
baktığımızda Stoxx 600’deki düşüşün sadece %1.2 seviyesinde olduğunu görüyoruz. Bunun sebebi oylama öncesinde olumlu görüşlerin ağırlık kazanması ile
beraber kalma yönünde bir sonuç çıkacağının büyük ölçüde fiyatlanması ve hafta başında hisse senetlerindeki hızlı yükselişlerdi. Dolayısıyla bu kazanımların
geri verilmesi sonrasında yukarıda bahsettiğimiz bir çok belirsizliğin halen devam etmesi nedeni ile hisse senetlerinde satışların sürdüğünü ve riskli varlıklarda
geri çekilmenin devam ettiğini görebiliriz.
Oylama sonrasında piyasanın FED tarafında faiz artışı beklentisinde de önemli bir değişiklik olduğunu ve Temmuz ayı için faiz artışı yerine faiz kesintisine
gidilebileceğine yönelik beklentilerin az da olsa ortaya çıktığını görüyoruz. Emtia tarafındaki fiyatlamalara baktığımızda, temel dinamiklerin bir kenara
bırakılarak piyasalardaki panik nedeniyle riskli varlıklara paralel hareket eden petrol gibi varlıkların hızla gerilediğini, korku ve paniğin öne çıktığı ekonomilere
güvenin azaldığı dönemlerde ilginin arttığı altının ise $1.360 seviyelerine kadar yükseldikten sonra 1320 seviyelerinden kapanış yaptığını gördük. Altın
fiyatlarındaki bu yükseliş maden hisselerinin güçlü performansına neden olurken, özellikle altın madeni hisseleri ve temettü getirisi yüksek elektrik, su, gaz
dağıtımı yapan şirkeler gibi defansif hisseler düşüş trendine katılmayan hatta yükselen az sayıda hisse arasındaydı.
Sabah saatlerinde poundda değer kaybının 31 yılın en düşük seviyelerine doğru devam ettiğini, yen ve altın gibi güvenli limanların yükseldiğini, hisse senedi
endekslerinin vadeli kontratlarının ekside seyrettiğini görüyoruz. Kısaca geçtiğimiz hafta gördüğümüz riskten kaçışın devamına yönelik hareketler takip
ediyoruz. Asya'da eksi bir görünüm hakimken, Japonya Nikkei endeksi hükümetin piyalasalara müdahale ederek destek olabileceği söylentileriyle artıda,
15.000 seviyesinde destek arayan endeks %2 civarında artıda. İngiltere FTSE 100 endeks vadeli kontratları %2 civarında ekside seyrediyor ancak sabahın erken
saatlerine göre bir miktar eğiliminde.
İngiltere'deki AB referandumunun ayrılık yanlılarının zaferi ile sonuçlanması küresel piyasalarda sert satışlara neden olurken; Cuma gününe yüzde 5 düşüşle
başlayan BIST-100 kapanışta yüzde 3.36 düştü; İngiltere'ye yoğun ihracat gerçekleştiren şirketlerdeki sert düşüş dikkat çekti. BIST-100 yüzde gün içinde en
düşük 74,016 puanı görmesinin ardından yüzde 3.36 düşüşle 75,366 puandan günü tamamladı. Bankacılık endeksi yüzde 3.84 geriledi. İngiltere, 2015 sonu
itibariyle 10.5 milyar dolar ile Almanya'nın ardından Türkiye'nin en büyük ikinci ihracat pazarı konumunda bulunurken; İngiltere'nin AB ile Gümrük Birliği
anlaşması imzalayıp imzalamayacağı ve gümrük vergilerinde olası değişikliğe yönelik belirsizlik Türkiye'deki ihracatçı şirketleri baskılıyor. İngiltere'deki
referandumdan Avrupa Birliği'nden ayrılma kararı çıkmasıyla dolar/TL'nin Cuma günü sabah saatlerinde sert yükselişle 3'ün üzerini test etmesi ardından,
İngiltere Merkez Bankası'nın (BOE) açıklamaları ile TL kayıplarının bir kısmını geri aldı. Önümüzdeki dönemde küresel merkez bankalarının alacağı önlemler
yakından izlenecek. Ancak piyasalarda genel küresel riskten kaçış eğiliminin sürmesi bekleniyor.
Geçen hafta beklenmedik İngiltere kararıyla 24 Mayıs'tan beri en yüksek seviye olan 3.0015'e kadar yükselen ve haftayı 2.92 civarında tamamlayan dolar/TL bu
sabah güne 2.9427/2.9450 seviyesinden başladı. Cuma günü bir ayın en yükseği olan 3.16'ya yaklaşan, ardından günü 3.08 civarında tamamlayan sepet bazında
TL ise 3.0920/3.0943, euro/TL ise 3.2424/3.2455 seviyesinde. Öte yandan İngiltere AB'den çıkış kararı öncesi 4.25 civarında seyreden sterlin/TL ise bu sabah
itibarıyla 3.94 civarında seyrediyor. İngiltere'nin AB'deki geleceğine dair belirsizlikten dolayı piyasalarda riskli varlıklardan, hükümet tahvilleri ve değerli
metaller gibi güvenli limanlara yöneliş devam ediyor. Piyasalar Fed tarafından bu yıl faizlerin artırılma olasılığını sıfır olarak görürken, 2017 sonu itibariyle bile
bir faiz artışı ihtimali yüzde 50'den daha düşük görülüyor. Öte yandan Türkiye ile İsrail arasındaki ikili ilişkilerin normale dönmesi hakkındaki mutabakat dün
Roma'da sonuçlandırıldı.
Global piyasalardaki satış dalgası tahvil piyasasına da yansırken, 10 yıllık gösterge tahvil faizdeki yükseliş 50 baz puana yaklaştı.Geçen hafta yüzde 9.50'nin
hemen altında işlem gören 11 Şubat 2026 itfalı 10 yıllık gösterge tahvilin bileşik faizi Cuma günü spot kapanışta ortalama yüzde 9.77, valörde son işlemde
yüzde 9.73 seviyesindeydi. Öte yandan iki yıllık gösterge olan 14 Haziran 2017 itfalı tahvilde Cuma günü spot kapanışta ortalama bileşik faiz yüzde 9.20
seviyesinde gerçekleşti.
Teknik tarafta ise İngiltere'nin Avrupa Birliği referandumunda ayrılma yönünde bir sonucun çıkmasıyla birlikte cuma günü BIST 100 Endeksi'nde küresel
piyasalara paralel sert satışların yaşandığını gözlemliyoruz. Seans içi geri çekilmelerin ilk etapta 74,000 üzerinde dengelenme çabasında hareketlendiği
piyasada, haftaya devam edecek aşağı baskıyla başlanacağını düşünüyoruz. Bu kapsamda oluşacak gün içi gerilemelerde, 74,000 seviyesini ilk önemli destek
noktası olarak izlemeyi sürdüreceğiz. 74,000 altındaki hareketlerin sürdüreceği aşağı baskının ise bir alt noktada bulunan 72,500 seviyesinin test edilme riskini
gündeme getirebileceğini göz önünde bulunduruyoruz. Cuma günü oluşan sert satış baskısının ardından piyasanın şu aşamada taban oluşuma yönelik
gerçekleştirdiği bir sinyal bulunmuyor. Bu çerçevede henüz aşağı baskısının devam eğiliminin korunduğu piyasada, yukarı ataklarda ise 76,500 seviyesi direnç
konumunda bulunacaktır. Piyasada seans içi yukarı atakların yeniden güç kazanması için 76,500 ara direncinin aşılması gerekiyor.
27 Haziran 2016
Bu sayfa raporun ayrılmaz bir parçasıdır. Lütfen raporun sonundaki çekinceyi dikkate alınız.
Eur/Usd
İngiltere referandumu sonrası Gbp ve Eur zayıf görünümlerini koruyor. Hafta sonu, AB üyeleri arasındaki
görüşmeler belirsizliği azaltmadı. Altın, USD ve JPY gibi güvenli limanlara ihtiyacın devam ettiğini belirtelim.
AB’nin hem ticari açıdan hem de siyasi açıdan zor bir döneme girdiğini düşünüyoruz. Brexit sonrası ECB'nin
yeni önlemler alabileceği beklentisi artmış durumda, ancak ağırlıklı olarak ECB'nin Eylül ayına kadar beklegör stratejisi izleyeceği tahmin ediliyor.
Brexit kararı sonrası varlık fiyatlarında yeni denge noktalarının hemen yakalanamayacağını ve biraz daha
zaman alacağını bekliyoruz. Merkez bankalarından ve hükümetlerden tekil veya ortak müdahaleleraçıklamalar gelebilir. Bu durum tedirginliği azaltıcı katkı sağlayabilir, ancak piyasaları şimdilik kalıcı bir
iyimserlik yaratabileceğini sanmıyoruz.
Cuma gününü 1,11 civarında tamamlayan Eur/Usd sabah itibari ile 1,10 bölgesinde tutunmaya çalışıyor.
Risklerin aşağı yönlü olduğunu düşünüyoruz. Brexit’in yarattığı belirsizliğin boyutu net olmadığı için Euro
lehine konuşmak fazla iyimserlik olabilir. Brexit nedeniyle FED’in temkinli duruşunu koruyacak olması ve bu
yönde gelecek açıklamalar Eur’ya destek olsa da, aşağı yönde potansiyelin daha fazla olduğunu
düşünüyoruz. Bu anlamda 1,075 ilk önemli hedef olarak öne çıkarken, ara destek seviyeleri ise önce
1,0910, ardından 1,0820'de.
27 Haziran 2016
Bu sayfa raporun ayrılmaz bir parçasıdır. Lütfen raporun sonundaki çekinceyi dikkate alınız.
Usd/TL
İngiltere’de gerçekleşen referandumun sonuçlarının piyasaların beklentilerinin tersine AB’den çıkış
kararıyla sonuçlanmasının ardından risk iştahında düşüş devam ediyor. İspanya'da gerçekleşen
seçimlerden yeniden koalisyon kararı çıktı. AB ülkelerinde ise referandum sesleri yükseliyor. VIX endeksi
25,75 seviyesinde. Diğer yandan Fed’in faiz arttırım sürecinin belirsiz bir döneme ötelendiğine dair
tahminler güç kazanıyor.
Riskten kaçışın yaşandığı cuma günü içinde 2,94 seviyesinden gelen TL alımları anlamlı buluyoruz. Diğer
yandan Brexit sonrasında 2016 yılında FED'in faiz artışına gidemeyecek olmasına rağmen güvenli liman
Usd'nin global piyasalarda yukarı yönlü baskı yaşadığını eklemek istiyoruz. 2,94 seviyesinin kırılması
halinde önce 2,9550 ardından 2,9770 ve 3,00 seviyesinin hedefe gireceğini tahmin ediyoruz. Destekler
ise önce 2,9250 sonrasında 2,90 seviyelerinde. Öte yandan Döviz Sepeti/TL'de bir sıkışmanın yaşandığını
da belirtmek isteriz.
27 Haziran 2016
Bu sayfa raporun ayrılmaz bir parçasıdır. Lütfen raporun sonundaki çekinceyi dikkate alınız.
Eur/TL
İngiltere'de gerçekleşen referandum sonuçları piyasaların beklentilerinin tersine AB’den çıkış kararıyla
sonuçlanmasının ardından risk iştahında düşüş devam ediyor. İspanya'da gerçekleşen seçimlerden yeniden
koalisyon kararı çıktı. Hollanda ve Avusturya gibi bazı AB ülkelerinden referandum sesleri veya yeni AB projesi
dizayn edilmesi yönünde gelen talepler dikkat çekici. VIX endeksi 25,75 seviyesinde. Diğer yandan Fed’in faiz
arttırım sürecinin belirsiz bir döneme ötelendiğine dair beklentiler güç kazanırken, ECB'nin Eylül ayı sonunda
yeni önlem paketi açıklayacağı yönünde tahminler de yoğunlaşmaya başladı.
AB'nin sürekliliğine ilişkin risklerdeki artış Euro'nun global piyasalardaki değer kaybını beraberinde getiriyor.
Eur/Usd'de 1,10 seviyesi önemli bir destek noktası. Kırılması durumunda Euro'da değer kaybı hızlanabilir. Diğer
yandan TL'nin nispeten daha dirençli durulduğunu da belirtelim. Sonuç itibarı ile 3,22 seviyesinin de aşağı
yönde kırılması durumunda 3,20'nin hedefleneceğini düşünüyoruz. Dirençler ise 3,2620 ve 3,28 seviyelerinde.
27 Haziran 2016
Bu sayfa raporun ayrılmaz bir parçasıdır. Lütfen raporun sonundaki çekinceyi dikkate alınız.
TL Bono
Geçtiğimiz hafta İngiltere’deki referandumdan
"Brexit" kararı çıkması tüm global piyasalarda
riskli varlıklarda önemli satış baskısı yaratırken,
hafta sonu AB siyasetinde önemli tartışmalar
ve çalkantıları beraberinde getirdi.
İngiltere'de
hem
hükümet
hem
de
muhalefette önemli istifalar yaşanırken, AB
dışişleri bakanlarının İngiltere'nin bir an önce
AB'den ayrılması gerektiği yönündeki sert çıkışı
dikkat
çekti.
Tartışmalar,
İngiltere
ekonomisinde belirsizliğin arttığına işaret
ederken, dünyanın 5. ekonomisinin resesyona
girmesinden
ve
AB'deki
durgunluğun
derinleşmesinden endişe ediliyor. Brexit'in
gelişmekte olan ülkelere etkisi hakkında ise
seçici yaklaşımın hakim olduğunu görüyoruz.
Asya ülkelerinin göreceli olarak daha az
olumsuz etkileneceği beklenirken, Türkiye'nin
de dahil olduğu Yunanistan ve Güney Afrika
gibi ülkelerin hem AB hem de İngiltere ile ticari
ilişkilerinin daha yoğun olması nedeni ile biraz
daha olumsuz etkileneceği tahmin ediliyor.
Diğer yandan, FED'den yeni faiz artışı
beklentisi 2016 yılı için artık neredeyse
sıfırlandı. FED'in 2016 senesinde faiz
artırmayacağının beklenmesinin TL varlık
sınıflarında baskının azalmasına neden
olacağını da eklemek istiyoruz. FED'in Brexit'in
etkileri ile AB ve Japonya ile Çin
ekonomilerinin
büyümesinde
düzelme
görmeden, piyasalarda volatilite azalmadan ve
yatırımcı moral kazanmadan yeni faiz artışına
gitmesi beklenmiyor.
2 Yıllık Gösterge Tahvil
10 Yıllık Gösterge Tahvil
Cuma günü 10 yıllık TL tahvilde ilk destek %10
seviyesinden tepki alımları geldi ve günü %9,73
seviyesinden kapattı. Risk iştahının sınırlı
kalacağı beklentisi ile alımların sınırlı kalacağını
düşünüyoruz. Devam eden küresel risklerle
oluşan satış baskısının karşısında FED'in en
erken 2017 yılında faiz artışına geçebileceği
beklentisi rahatlama yaratıyor. TL tahvil/bono
piyasasında yatay seyir bekliyoruz.
27 Haziran 2016
Bu sayfa raporun ayrılmaz bir parçasıdır. Lütfen raporun sonundaki çekinceyi dikkate alınız.
Eurobond
İngiltere’nin ayrılma kararı ile risk iştahı azaldı ve güvenli liman arayışı arttı. Riskli varlıklar satış baskısı
altında kalırken Altın, ABD-Almanya bonoları, Usd-Jpy gibi para birimleri talep görüyor. GOP varlıklarının ise
satıcılı bir seyir izlediğini belirtelim.
Bu sabah itibari ile belirsizliğin sürdüğünü düşünüyoruz, zira VIX endeksi yükselmeye devam ediyor; 25,75
seviyesinde. Dolar endeksi 96,1 ile Cuma gününün biraz altında. ABD 10 yıllık tahvili 1,41% seviyesine
indikten sonra bu sabah itibari ile 1,50% civarında. Cuma günü 284’e yükselen Türkiye 5 yıllık CDS bu sabah
260 civarında işlem görüyor.
Brexit, GOP varlıklarını da olumsuz yönde etkiliyor. Son gelişmelerin FED'in faiz artışını önümüzdeki bir yıl
engellenmesi mümkün, ki bu Türkiye varlık sınıfları açısından baskıyı bir nebze hafifletecek bir faktör. Bunun
yanı sıra sabit getirili finansal enstrümanlara ilginin de devam ettiğini görüyoruz. Türkiye Eurobondlarında
yatay seyir bekliyoruz.
(*) Kısa: 3 Yıla Kadar / Orta: 3-10 Yılı Kadar / Uzun: 10-20 Yıla Kadar / Çok Uzun: 20 ve Üzeri
2025 Vadeli Eurobond
2034 Vadeli Eurobond
2043 Vadeli Eurobond
400
ABD 10 Yıllık Tahvil
Türkiye 5 Yıl CDS
343
350
325
276
300
283
275
260
250
238
207
200
212
150
154
100
Nis16
Eki15
Oca16
Nis15
Tem15
Eki14
Oca15
Nis14
Tem14
Eki13
Oca14
Nis13
Tem13
Eki12
Oca13
Nis12
Tem12
Eki11
27 Haziran 2016
Oca12
Nis11
Tem11
108
Oca11
50
228
Bu sayfa raporun ayrılmaz bir parçasıdır. Lütfen raporun sonundaki çekinceyi dikkate alınız.
Altın
Brexit’in yarattığı şok ile güvenli liman arayışı öne çıktı. Brexit ile finansal ve ticari açıdan yeni
dengelerin ne zaman ve nasıl oluşacağı belirsizliğini koruyor ve siyasi ve ekonomik maliyeti konusunda
net bir bilgi bulunmuyor. Bu yapı ile yatırımcıların güvenli limanlara yakın durmayı sürdüreceklerini
düşünüyoruz. Brexit’in yanısıra FED'in faiz artırmayacak olması Altın'ın cazibesini artıran diğer önemli
parametre.
Merkez bankalarından ve hükümetlerden tekil ve ortak müdahaleler-açıklamalar gelebileceğini not
edelim. Bu durum iyimserliği artırıcı katkı sağlayabilir. Altın'ın sene başından beri sergilediği yükseliş ve
global piyasalarda her ne kadar belirsizlik devam etse de, riskli varlıklarda düşük fiyatlamaların cazibesi
ile kar satışları da görebileceğimizi tahmin ediyoruz.
1.360 Usd seviyesine ulaşan Altın Cuma gününü 1.315 USD seviyesinde tamamladı. Haftasonu AB
üyelerinden gelen açıklamalar ve İngiltere'de yaşanan istifalar-siyasi belirsizlik, güvenli liman talebini
güçlü tutuyor. Üst kısımda da belirttiğimiz gibi belirsizlik sürdükçe Altın'a talebin güçlü devam
edeceğini düşünüyoruz.
Sonuç itibarı ile 1.300 USD seviyesinde stop loss desteği kırılmadan Altın'ın önce 1.360 Usd,
sonrasında 1.410 USD gibi önemli direnç seviyelerini hedeflenmeye devam edeceğini düşünüyoruz. Bu
çerçevede ilk ara dirençler 1.235 USD ve 1.245 USD seviyelerinde.
27 Haziran 2016
Bu sayfa raporun ayrılmaz bir parçasıdır. Lütfen raporun sonundaki çekinceyi dikkate alınız.
Hisse Senedi
İngiltere'nin Avrupa Birliği referandumunda ayrılma yönünde bir sonucun çıkmasıyla birlikte cuma günü
BIST 100 Endeksi'nde küresel piyasalara paralel sert satışların yaşandığını gözlemliyoruz. Seans içi geri
çekilmelerin ilk etapta 74,000 üzerinde dengelenme çabasında hareketlendiği piyasada, haftaya devam
edecek aşağı baskıyla başlanacağını düşünüyoruz. Bu kapsamda oluşacak gün içi gerilemelerde, 74,000
seviyesini ilk önemli destek noktası olarak izlemeyi sürdüreceğiz. 74,000 altındaki hareketlerin
sürdüreceği aşağı baskının ise bir alt noktada bulunan 72,500 seviyesinin test edilme riskini gündeme
getirebileceğini göz önünde bulunduruyoruz. Cuma günü oluşan sert satış baskısının ardından piyasanın
şu aşamada taban oluşuma yönelik gerçekleştirdiği bir sinyal bulunmuyor. Bu çerçevede henüz aşağı
baskısının devam eğiliminin korunduğu piyasada, yukarı ataklarda ise 76,500 seviyesi direnç konumunda
bulunacaktır. Piyasada seans içi yukarı atakların yeniden güç kazanması için 76,500 ara direncinin aşılması
gerekiyor.
27 Haziran 2016
Bu sayfa raporun ayrılmaz bir parçasıdır. Lütfen raporun sonundaki çekinceyi dikkate alınız.
Önemli Göstergelerin Performansı
ÇEKİNCE: Bu rapor, Yapı ve Kredi Bankası A.Ş. (Banka) Özel Bankacılık tarafından, Yapı ve Kredi Bankası A.Ş. Özel Bankacılık Satış Grubu ile Yapı Kredi Bankası
A.Ş. müşterileri için hazırlanmıştır. Bu rapor tarafsız ve dürüst bir bakış açısıyla düzenlenmiş olup, alıcısının menfaatlerine ve/veya ihtiyaçlarına uygunluğu
gözetilmeksizin ve karşılığında maddi menfaat elde etme beklentisi bulunmaksızın hazırlanmış bir derlemedir. Bu raporda yer alan bilgi ve veriler, Bankamız
tarafından güvenilir olduğuna inanılan kaynaklardan derlenmiş olup; bu kaynakların doğrulukları ayrıca araştırılmamıştır. Bu rapor içerisindeki veriler
değişkenlik gösterebilir. / Bu rapor yatırımcıların genel olarak bilgi edinmeleri amacıyla hazırlanmış olup, yatırımcıların bu rapordan etkilenmeyerek
kararlarını vermeleri beklenmekte olup; işbu raporla Bankamız tarafından herhangi bir garanti verilmemektedir. Bu raporun ticari amaçlı kullanımı sonucu
oluşabilecek zararlardan dolayı Bankamız hiçbir sorumluluk üstlenmemektedir. Bu rapor hiç bir şekilde menkul değerlerin satın alınması veya satılması için
bir teklifi ile aracılık teklifini içermemektedir. / Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı
kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar
ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve
tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır. görüşler müşterilerimizin mali durumu ile risk ve
getiri tercihlerine uygun olmayabilir. / Bu raporun tümü veya bir kısmı Yapı ve Kredi Bankası A.Ş.’nin yazılı izni olmadan
çoğaltılamaz, yayınlanamaz, üçüncü kişilere gösterilemez veya ileride kullanılmak üzere saklanamaz.«
27 Haziran 2016
Bu sayfa raporun ayrılmaz bir parçasıdır.