Detaylı Bilgi için tıklayınız.

Transkript

Saðlýkta
Performans
ve Kalite Dergisi
OCAK - 2010 / SAYI: 1
BÝLÝMSEL HAKEMLÝ DERGÝ
TEDAVÝ HÝZMETLERÝ GENEL MÜDÜRLÜÐÜ
PERFORMANS YÖNETÝMÝ VE KALÝTE GELÝÞTÝRME DAÝRE BAÞKANLIÐI
6$ö/,.7$
3(5)250$169(.$/ø7(
'(5*ø6ø
%ø/ø06(/+$.(0/ø'(5*ø
6$<,
2&$.
<D\ÕQ6DKLEL
6D÷OÕN%DNDQOÕ÷Õ7HGDYL+L]PHWOHUL*HQHO0GUO÷$GÕQD
*HQHO0GU<DUGÕPFÕVÕ'U+DVDQ*OHU
<|QHWLP<HUL
6D÷OÕN%DNDQOÕ÷Õ7HGDYL+L]PHWOHUL*HQHO0GUO÷
3HUIRUPDQV<|QHWLPL9H.DOLWH*HOLúWLUPH'DLUH%DúNDQOÕ÷Õ
<D\ÕQ7U
6UHOL<D\ÕQ
<D\ÕQ3HUL\RGX
'HUJL2FDNYH7HPPX]VD\ÕODUÕROPDN]HUH
\ÕOGDNH]\D\ÕPODQÕU
'HUJLPL]KDNHPOLGHUJLROXS\D\ÕQODQDQPDNDOHOHUHQD]KDNHP
WDUDIÕQGDQRNXQPDNWDGÕU
%DNDQOÕN 0DNDPÕQÕQ WDULKOL YH VD\ÕOÕ RQD\Õ LOH \UUO÷H JLUHQ 6D÷OÕN
%DNDQOÕ÷Õ<D\ÕQ<|QHUJHVL¶QHYHGHUJLQLQ<D\ÕQøONHOHULYH<D]ÕP.XUDOODUÕ¶QDX\JXQ\D]ÕODU
NDEXO HGLOLOLU <D]ÕODUÕQÕQ \D\ÕPODQPÕú ROPDVÕ \D]DUODUD DLW NLúLVHO J|UúOHULQ %DNDQOÕN
WDUDIÕQGDQSD\ODúÕOGÕ÷ÕDQODPÕQDJHOPH]<D]ÕODUDQFDNND\QDNJ|VWHULOPHNVXUHWL\OHLNWLEDV
HGLOHELOLU
øOHWLúLP$GUHVL
6D÷OÕN%DNDQOÕ÷Õ7HGDYL+L]PHWOHUL*HQHO0GUO÷
3HUIRUPDQV<|QHWLPLYH.DOLWH*HOLúWLUPH'DLUH%DúNDQOÕ÷Õ
0DKPXW(VDW%R]NXUW&DGGHVL8PXW6RNDN1R.DW.ROHM$1.$5$
ZHEZZZSHUIRUPDQVVDJOLNJRYWU
HPDLOVSNGHUJLVL#VDJOLNJRYWU
7HO)D[
,661
6$ö/,.7$3(5)250$169(.$/ø7('(5*ø6ø
%ø/ø06(/+$.(0/ø'(5*ø
*HQHO<D\ÕQ<|QHWPHQL
'U0HKPHW'(0ø5
*HQHO<D\ÕQ<|QHWPHQ<DUGÕPFÕVÕ
8]Pg]OHP$ö$5,g1'(5
øPWL\D]6DKLEL 'U+DVDQ*h/(5
6RUXPOX<D]ÕøúOHUL0GU
8]P'U'LOHN7$5+$1
(GLW|UOHU
3URI'U1LKDW72681
3URI'U6DEDKDWWLQ$<',1
3URI'U$GQDQdø1$/
'Ro'UøUIDQù(1&$1
'U<DVLQ(5.2d
(GLW|U<DUGÕPFÕODUÕ
8]P'U6HGD868%h7h1
'WøVPDLO6(5'$52ö/8
8]P+DUXQ.,5,/0$=
8]P6HUDS6h=h.
6OH\PDQ+DIÕ].$3$1
'ÕúøOLúNLOHU6RUXPOXVX 8]P*QQXU(5721*
*|UVHO'DQÕúPDQ
(URO<$/d,1
.DSDN)RWR÷UDI
<DVLQ.(6(0(1
+XNXN'DQÕúPDQÕ
'$1,ù0$.858/8
3URI'Uø6DID.$3,&,2ö/8
3URI'U0XVWDID%(5.7$ù
'Ro'U0XVWDID(57(.
<UG'Ro'UøVPDLO'(0ø57$ù
'Ro'U7XUDQ%8=*$1
<UG'Ro'U+DNNÕ<(ùø/<857
'U$EGXOODKg=7h5.
8]P(UGR÷DQ<,/0$=
0HODKDW(/0$6*$=ø
8]P+DUXQ.,5,/0$=
8]'U(UJQ.$5$+$//,
'U0HQGHUHV7$5&$1
8]P$EGXUUDKPDQ$7/ø
8]P8PXW%(</ø.
8]P6HUNDQ<25*$1&,/$5
8]P'U)HU]DQH0(5&$1
*OVHPLQ78<*$5
+$.(0.858/8
3URI'U.DPLO8IXN%ø/*ø1
7UNL\HYH2UWD'R÷X$PPHøGDUHVL(QVWLWV
3URI'U-RKQ)217$1(6ø
&DOLIRUQLD8QLYHUVLW\
3URI'U0XVD(.(1
6DNDU\DhQLYHUVLWHVL
3URI'U%LOkO(5<,/0$=
6DNDU\DhQLYHUVLWHVL
3URI'U5DPD]DQù(.(52ö/8 9DQ<ÕOhQLYHUVLWHVL
3URI'U0XVWDID%(5.7$ù
9DQ<ÕOhQLYHUVLWHVL
3URI'U+D\GDU685
0DUPDUDhQLYHUVLWHVL
3URI'U&RúNXQ$.7$1
'RNX](\OOhQLYHUVLWHVL
3URI'U1LOD\d$%8..$<$
$QNDUDhQLYHUVLWHVL
3URI'U<DVLQ$.7$< 6HOoXNhQLYHUVLWHVL
3URI'U1D]PL=(1*ø1
6HOoXNhQLYHUVLWHVL
3URI'U+DNDQ+$.(5ø
2QGRNX]0D\ÕVhQLYHUVLWHVL
3URI'U$U]X723(/ø +DFHWWHSHhQLYHUVLWHVL
3URI'U$\WO.$6$32ö/8
$QNDUDhQLYHUVLWHVL
3URI'U7HY¿Ng=/h .DUDGHQL]7HNQLNhQLYHUVLWHVL
3URI'U5HFHSg=7h5.
øVWDQEXOhQLYHUVLWHVL
3URI'U$OL3HNFDQ'(0ø5g= $QNDUD(÷LWLPYH$UDúWÕUPD+DVWDQHVL
3URI'U7DQVX$5$6,/
$QNDUDhQLYHUVLWHVL
3URI'U0XVWDID3$d $QNDUD<NVHNøKWLVDV(÷LWLP
YH$UDúWÕUPD+DVWDQHVL
3URI'U<NVHO$/7817$ù
ùLúOL(WIDO(÷LWLPYH$UDúWÕUPD+DVWDQHVL
3URI'U%LOoLQ7$.
8OXGD÷hQLYHUVLWHVL
3URI'U6XDW785*87 ùLúOL(WIDO(÷LWLPYH$UDúWÕUPD+DVWDQHVL
3URI'U)DKUL29$/, =H\QHS.DPLO.DGÕQYHdRFXN+DVWDQHVL
(÷LWLP9H$UDúWÕUPD+DVWDQHVL
3URI'U0HKPHW0LWKDWh1(5 *D]LhQLYHUVLWHVL
3URI'U7HQJL]hd2. *D]LhQLYHUVLWHVL
'Ro'U0XVWDID(57(.
6D÷OÕN%DNDQOÕ÷Õ
'Ro'UgQHU2'$%$ù 'ÕúNDSÕ(÷LWLPYH$UDúWÕUPD+DVWDQHVL
'Ro'U$IVXQ(]HO(6$72ö/8 $QNDUDhQLYHUVLWHVL
'Ro'U2÷X]781&(5
9DQ<ÕOhQLYHUVLWHVL
'Ro'U+DP]D$7(ù
.RFDHOLhQLYHUVLWHVL
'Ro'U$VÕP%$/&,
6HOoXNhQLYHUVLWHVL
'Ro'UøVPDLO%$.$1 .DKUDPDQPDUDú6WoøPDPhQLYHUVLWHVL
'Ro'U7XQFHU$681$.87/80X÷ODhQLYHUVLWHVL
'Ro'U<ÕOGÕ]$<$12ö/8
*D]LhQLYHUVLWHVL
'Ro'U0XVWDID$/7,1'øù
$I\RQ.RFDWHSHhQLYHUVLWHVL
'Ro'U+DVDQ+VH\LQd(9ø. 3ROLV$NDGHPLVL
'Ro'U%D\UDPù$+ø1
+DFHWWHSHhQLYHUVLWHVL
'Ro'UøVPHWù$+ø1
+DFHWWHSHhQLYHUVLWHVL
'Ro'U*|QO'ø1d
&HODO%D\DUhQLYHUVLWHVL
'Ro'UøVPDLO$ö,5%$ù
$QNDUDhQLYHUVLWHVL
'Ro'U$UVODQ723$..$<$
(UFL\HVhQLYHUVLWHVL
<UG'Ro+DQH¿g=%(.
øODo(F]DFÕOÕN*HQHO0GUO÷
'U0HKPHW'(0ø5
6D÷OÕN%DNDQOÕ÷Õ
6$ö/,.7$3(5)250$169(.$/ø7('(5*ø6ø
6$<,2&$.
ødø1'(.ø/(5
+DELO*g.0(16LEHO*h/(d
7ÕEEL0DOSUDNWLV5LVNLQLQ<|QHWLPLQGH%LU
$UDo2ODUDN+HNLP0HVOHNL6RUXPOXOXN
6LJRUWDODUÕ
3K\VLFLDQ3URIHVVLRQDO5HVSRQVLELOLW\
,QVXUDQFHVDVDWRROIRU0HGLFDO0DOSUDFWLFH
5LVN0DQDJHPHQW
'U'Lú+HNLPL6HOPD$OWÕQGLú
6D÷OÕN+L]PHWOHULQGH2OD\5DSRUODPDYH
+DVWD*YHQOL÷LQH(WNLOHUL
(YHQW5HSRUWÕQJ,Q+HDOWK6HUYÕFHV$QG
(IIHFW7R3DWÕHQW6DIHW\
3URI'U)DKUL29$/,
+DVWD*YHQOL÷L<DNODúÕPODUÕ
3DWÕHQW6DIHW\$WWÕWXGHV
3URI'U1D]PL=(1*ø1
³6D÷OÕN+DNNÕ´9H6D÷OÕN+L]PHWOHULQLQ
6XQXPX
5ÕJKW7R+HDOWK$QG+HDOWK&DUH6HUYÕFHV
3URI'U+DNDQ+$.(5ø
6D÷OÕNdDOÕúDQÕ*YHQOL÷LYH+XNXNVDO
6RUXPOXOXN
+HDOWK:RUNHUV6DIHW\DQG/HJDO
5HVSRQVLELOLWLHV
'W+DNDQd2/$.'WøVPDLO6(5'$52ö/8
'Ro'UdRUXK7UNVHO'h/*(5*ø/
³7HPHO$÷Õ]'Lú6D÷OÕ÷Õ+L]PHWLQGH´
5HVWRUDV\RQ8\JXODPDODUÕQÕQ<HULgQHPL
6RQXoODUÕ
5HVWRUDWLYHWUHDWPHQWLQ%$6,&RUDOKHDOWK
VHUYLFHLWVLPSRUWDQFHDQGFRQVHTXHQFHV
3URI'U%LOoLQ7$.
6D÷OÕN+L]PHWOHULQGH.DOLWHQLQ$QD8QVXUX
2ODUDN+DVWD*YHQOL÷L6LVWHPOHULQLQ
2OXúWXUXOPDVÕ+DVWDQHOHUøoLQ%LU<RO
+DULWDVÕgQHULVL
%XÕOGÕQJ$3DWÕHQW6DIHW\6\VWHP$V$0DÕQ
&RPSRQHQW2I4XDOÕW\,Q+HDOWKFDUH$5RDG
0DS)RU+RVSÕWDOV
<DUG'Ro+DOXN7$15,9(5'ø8]P'UdL÷GHP7(.(5
(÷LWLP+DVWDQHOHULQGH$VLVWDQ'RNWRUODUÕQ
.OLQLNøú<NOHUL%DNÕPÕQGDQ3HUIRUPDQV
gOoWOHULQLQ.DUúÕODúWÕUÕOPDVÕ
$&RPSDUÕVRQ2I3HUIRUPDQFH0HDVXUHV
,Q(GXFDWÕRQ+RVSÕWDOV,Q3RÕQW2I&OÕQÕFDO
:RUN/RDGVøQ$VVLVWDQW'RFWRUV
7&6$ö/,.%$.$1/,ö,
'H÷HUOLRNXUODU
*HOLúPLú YH JHOLúPHNWH RODQ SHN oRN ONHGH ROGX÷X JLEL ONHPL]GH GH
JHUHN VD÷OÕN KL]PHWOHUL VXQXPXQGD JHUHNVH EX KL]PHWOHUH RODQ WDOHSWH DU]XODQDQ
VRQXoODUÕQ HOGH HGLOPHVL oDEDODUÕ KÕ]OD LOHUOHPHNWH YH EX GLQDPLN \DSÕ VUHNOL
NHQGLQL \HQLOHPHNWHGLU %DNDQOÕ÷ÕPÕ] WDUDIÕQGDQ \UWOHQ ³6D÷OÕNWD '|QúP
3URJUDPÕŃDSVDPÕQGDGDKDYHULPOLYHQLWHOLNOLVD÷OÕNKL]PHWLQLVD÷ODPD\D\|QHOLN
oDOÕúPDODU KÕ]OD LOHUOHUNHQ LOJLOL SD\GDúODUGDQ YH VDKDGDQ JHOHQ JHUL ELOGLULPOHU
GLNNDWHDOÕQPDNWDELOJLYHGHQH\LPSD\ODúÕPÕQÕQVUHNOLOL÷LQLVD÷ODPDNLoLQoHúLWOL
RUWDPODU\DUDWÕOPDNWDGÕU%XED÷ODPGDVD÷OÕNVLVWHPLQGHNL\HQL¿NLUOHULVRUXQODUÕ
YH o|]POHULQL ELOLPVHO ELU SODWIRUPGD WDUWÕúPDN DPDFÕ LOH RUWD\D NR\GX÷XPX]
³6D÷OÕNWD 3HUIRUPDQV YH .DOLWH 'HUJLVL´ ELOLPVHO \D\ÕQ GQ\DVÕQD LON DGÕPÕQÕ
DWPDNWDGÕU
6D÷OÕ÷Õ IDUNOÕ \|QOHUL LOH ELU EWQ RODUDN GH÷HUOHQGLUPHN WP ER\XWODUÕ
LOHWDUWÕúDELOPHNYHUHVPHGDKD\XNDUÕGDQEDNPDN³6D÷OÕNWD3HUIRUPDQVYH.DOLWH
'HUJLVL´QLQ DPDoODUÕQÕQ HQ EDúÕQGD JHOPHNWHGLU hONHPL]GH VRQ \ÕOODUGD VD÷OÕNOD
LOJLOLNRQXODUD\DNODúÕPGDEXEDNÕúDoÕVÕQÕQJLGHUHNGDKDHWNLQELUUROR\QDGÕ÷ÕQÕ
J|UPHNPPNQGU%XEDNÕúDoÕVÕVRUXQODUÕGDKDL\LDQDOL]HWPH\HQLELUoDOÕúPD
RUWD\DNR\PDYH\DVLVWHPGHELUGH÷LúLNOLN\DSPDoDOÕúPDODUÕQGDJHUoHNoLYHHWNLOL
ELU|QJ|UPHLPNkQÕVXQPDNWDGÕU
6D÷OÕN¿NLUYHX\JXODPDGDSHNoRNELOLPGDOÕLOHGR÷UXGDQLOLúNLOLROGX÷X
JLEL VRV\DO YH WHNQLN ELUoRN NRQX\D GD GR÷UXGDQ GkKLO ROPDNWD \D GD LOKDP
YHUPHNWHGLU 7ÕS ELOLPOHUL GÕúÕQGD HNRQRPL VRV\RORML KXNXN LVWDWLVWLN LOHWLúLP
VL\DVHWELOLPLLQVDQKDNODUÕJLELNRQXODUVD÷OÕNX\JXODPDODUÕQÕYH\|QHWLPLQLIDUNOÕ
ER\XWODUGD GHVWHNOHPHNWH YH HWNLOHPHNWHGLU $\QÕ ]DPDQGD WHNQRORML GH IDUNOÕ
úHNLOOHULLOHNRQXQXQYD]JHoLOPH]ELUSD\GDúÕRODUDNNDUúÕPÕ]DoÕNPDNWDGÕU
øON VD\ÕVÕ\OD \D\ÕQ KD\DWÕQD EDúOD\DQ GHUJLPL] ELU oRN SD\GDúÕ ELU DUD\D
JHWLUHFHNELOLPVHOELURUWDPÕROXúWXUPDKHGH¿QLJWPHNWHGLU
'HUJLEXVD\ÕGDROGX÷XJLELEXQGDQVRQUDNLVD\ÕODUÕQGDGDVD÷OÕNDODQÕQGDNL
ELOLPVHOoDOÕúPDODUDÕúÕNWXWDFDNYHGHVWHNOHPH\HGHYDPHGHFHNWLU
hONHPL]GH VD÷OÕNWD ELOLPVHO oDOÕúPDODUÕQ JHOLúWLULOPHVL YH GHVWHNOHQPHVL
DPDFÕ\ODKD]ÕUODQDQEXGHUJLGHHPH÷LJHoHQYHNDWNÕVXQDQKHUNHVHWHúHNNUOHULPL
VXQDUVD÷OÕNOÕJQOHUGLOHULP
3URI'U$GQDQdø1$/
('ø7g5
7,%%ø0$/35$.7ø65ø6.ø1ø1<g1(7ø0ø1'(%ø5
$5$d2/$5$.+(.ø00(6/(.ø62580/8/8.
6ø*257$/$5,
+DELO*g.0(16LEHO*h/(d
g=(7
+HNLPOHUKDVWDODUDWDQÕNR\DUWHGDYLHGHUYH\DFHUUDKLJLULúLPOHUGHEXOX
QXUODU%XVUHoOHUKÕ]OÕKDUHNHWHWPH\LYH\NVHNULVNLoHUHQX\JXODPDODUÕGDLoH
UHELOLUYHED]HQLVWHQPH\HQ]FVRQXoODUROXúDELOLU'Q\D7DELSOHU%LUOL÷LPDOS
UDNWLVL³+HNLPLQWHGDYLVÕUDVÕQGDVWDQGDUWJQFHOX\JXODPD\Õ\DSPDPDVÕEHFHUL
HNVLNOL÷LYH\DKDVWD\DWHGDYLYHUPHPHVLLOHROXúDQ]DUDU¶¶úHNOLQGHWDQÕPODPDNWDGÕU
6D÷OÕN KL]PHW HQGVWULVLQGHQ KL]PHW DODQ KDVWDODUÕQ EHNOHQWLOHULQLQ DUWPDVÕ KDVWD
JYHQOL÷LYHKDVWDKDNODUÕNRQXVXQGD\DSÕODQoDOÕúPDODUÕQVRQXoODUÕYHPHG\DQÕQ
HWNLVLLOHKHNLPKDWDODUÕ\ODLOJLOLRODUDNFH]DYHWD]PLQDWGDYDODUÕDUWPÕúEXNRQXGD
NLKDEHUOHUGHVÕNVÕNPHG\DGD\HUDOÕUROPXúWXU
5LVN\|QHWLPLKDVWDJYHQOL÷LNOWUQQ\HUOHúWLULOPHVLLOHEDúOD\DQYH
D\QÕ]DPDQGDELULúOHWPHRODQKDVWDQHOHUGHKDVWDODUD]L\DUHWoLOHUHYHoDOÕúDQODUD
]DUDUYHUHELOHFHNoHYUHQLQJYHQOLNYHHPQL\HWLQLWHKOLNH\HDWDELOHFHNYHKXNXNVDO
DoÕGDQLúOHWPH\H¿QDQVDO]DUDUYHUHELOHFHNRODVÕGXUXPODUGDNLULVNOHULWDQÕPOD\ÕS
|QOHPDOPD\ÕLoHUHQELU\|QHWLPELoLPLGLU
6RUXPOXOXNVLJRUWDODUÕoQFNLúLOHUHYHULOHELOHFHN]DUDUGDQ|WUVLJRU
WDOÕQÕQNDUúÕODúDELOHFH÷LWD]PLQDWWDOHSOHULQLQNDUúÕODQPDVÕDPDFÕLOH\DSÕOÕU+HNLP
PHVOHNLVRUXPOXOXNVLJRUWDODUÕQÕQDPDFÕLVHKHNLPOHULQPHVOHNOHULQL\DSDUNHQJ|
UHYYH\NPOONOHULQL\HULQHJHWLUPHGHLKPDOKDWD\DQOÕúX\JXODPDJLELROD\OD
UÕQVRQXFXQGDKDVWDODUÕQDYHUHELOHFHNOHUL]DUDUODUÕQWD]PLQLLOHLOJLOLPDGGL]DUDUODUÕ
NRUXPDDOWÕQDDOPDNWÕU+HNLPOHUYHVD÷OÕNNXUXPODUÕLoLQPHVOHNLVRUXPOXOXNVL
JRUWDVÕLOHPDOSUDNWLVX\JXODPDODUÕWHPLQDWDOWÕQDDOÕQPDNWDGÕU
%XGHUOHPHQLQDPDFÕWÕEELPDOSUDNWLVLOHELUULVN\|QHWLPDUDFÕRODUDNKH
NLPPHVOHNLVRUXPOXOXNVLJRUWDVÕDUDVÕQGDNLLOLúNL\LLQFHOHPHNWLU
$QDKWDU.HOLPHOHU7ÕEEL0DOSUDNWLV5LVN<|QHWLPL+HNLP0HVOHNL6RUXPOXOXN
6LJRUWDVÕ
&QMW\'[N×N¯PKXGTUKVGUKćĩNGVOG(CM×NVGUK/WJCUGDG(KPCPUOCP#&6ÆPC\VGRGć\OKT
JCDKNIQMOGP"FGWGFWVT
&QMW\'[N×N¯PKXGTUKVGUK5CþNÆM$KNKONGTK'PUVKV×U×5CþNÆMVC-CNKVG)GNKĩVKTOGXG#MTGFKVCU[QP
#&ćPEKTCNVÆć\OKTUKDGNIWNGE"FGWGFWVT
Ŗ5CþNÆMVC2GTHQTOCPUXG-CNKVG&GTIKUK
$%675$&7
3K\VLFLDQVGLDJQRVHFXUHDQGGRRSHUDWLRQV7KHVHSURFHVVHVPD\LQFOXGH
TXLFNDFWLRQVDQGWKH\PD\KDYHULVNVHQGLQJZLWKXQGHVLUDEOHUHVXOWV$FFRUGLQJWR
:RUOG0HGLFDO$VVRFLDWLRQ³0HGLFDOPDOSUDFWLFHRFFXUVZKHUHDPHGLFDOSUDFWLWL
RQHUSURFHHGVLQDQHJOLJHQWFRQGXFWZKHQWUHDWLQJDSDWLHQW0DOSUDFWLFHFDQWDNH
SODFHIURPDQDFWLRQWDNHQE\WKHPHGLFDOSUDFWLWLRQHURUE\WKHIDLOXUHWRWDNHD
PHGLFDOO\DSSURSULDWHDFWLRQ([DPSOHVPD\LQFOXGHIDLOXUHWRGLDJQRVHRUPLVGL
DJQRVLVRIDGLVHDVHRUPHGLFDOFRQGLWLRQIDLOXUHWRSURYLGHDSSURSULDWHWUHDWPHQW
IRUDPHGLFDOFRQGLWLRQXQUHDVRQDEOHGHOD\LQWUHDWLQJDGLDJQRVHGPHGLFDOFRQGL
WLRQ´5HFHQWO\WKHUHKDVEHHQDQLQFUHDVHLQWKHPHGLFDOPDOSUDFWLFHFDVHVGXHWR
WKHLQFUHDVLQJH[SHFWDWLRQVRIWKHSDWLHQWVLQFUHDVLQJLPSRUWDQFHRQSDWLHQWVDIHW\
DQGSDWLHQWV¶ULJKWVDQGPHGLD
5LVNPDQDJHPHQWPD\EHGH¿QHGDV³SROLFLHVSURFHGXUHVDQGSUDFWLFHV
LQYROYHGLQLGHQWL¿FDWLRQDQDO\VLVDVVHVVPHQWFRQWURODQGDYRLGDQFHPLQLPL]DWL
RQRUHOLPLQDWLRQRIXQDFFHSWDEOHULVNV´$¿UPPD\XVHULVNDVVXPSWLRQULVNDYR
LGDQFHULVNUHWHQWLRQULVNWUDQVIHURUDQ\RWKHUVWUDWHJ\RUFRPELQDWLRQRIVWUDWHJL
HVLQSURSHUPDQDJHPHQWRIIXWXUHHYHQWV,QVXUDQFHLVDIRUPDOFRQWUDFWGRFXPHQW
LVVXHGE\DQLQVXUDQFHFRPSDQ\WRDQLQVXUHGZKLFKVWDWHVDVVRFLDWHGLQIRUPDWLRQ
VXFKDVWKHVSHFL¿FULVNVDQGSHULOVFRYHUHG2FFXSDWLRQDOOLDELOLW\LQVXUDQFHSR
OLFLHV IRU SK\VLFLDQV DLP WR SURWHFW WKH SK\VLFLDQV ¿QDQFLDOO\ ZKR JLYHV KDUP WR
SDWLHQWVE\QHJOLJHQFHPHGLFDOHUURUVRUPLVGLDJQRVLVDQGWDNHPXQGHUDVVXUDQFH
IURPPHGLFDOPDOSUDFWLFHSUDFWLFHV
7KH DLP RI WKLV UHYLHZ LV WR H[DPLQH WKH UHODWLRQVKLS EHWZHHQ PHGLFDO
PDOSUDFWLFHDQGSK\VLFLDQV¶RFFXSDWLRQDOOLDELOLW\LQVXUDQFHZKLFKLVDULVNPDQD
JHPHQWWRRO
.H\:RUGV0HGLFDO0DOSUDFWLFH5LVN0DQDJHPHQW3K\VLFLDQV2FFXSDWLRQDO/L
DELOLW\,QVXUDQFH
*ø5øù
6RQ\ÕOODUGDWÕEELKDWDYHPDOSUDNWLVNDYUDPODUÕQÕKHPVD÷OÕNVHNW|UQGH
KHPGHPHG\DGDVÕNOÕNODGX\PDNWD\Õ]%XNDYUDPODUGDQ³WÕEELKDWD´KDVWD\DVXQX
ODQVD÷OÕNKL]PHWLVÕUDVÕQGDNDVÕWVÕ]ELUDNVDPDQÕQQHGHQROGX÷XEHNOHQLOPH\HQVR
QXo1DWLRQDO3DWLHQW6DIHW\2UJDQL]DWLRQZZZQSVIRUJRODUDNWDQÕPODQDELOLUNHQ
³PDOSUDNWLV´/DWLQFH¶GH³N|WKDWDOÕX\JXODPD´DQODPÕQDJHOLU³7ÕEELPDOSUDNWLV´
LVHWÕSPHQVXSODUÕQÕQKDWDOÕX\JXODPDODUÕLoLQNXOODQÕOÕU0DOSUDNWLV'Q\D7DELSOHU
%LUOL÷LWDUDIÕQGDQ³+HNLPLQWHGDYLVÕUDVÕQGDVWDQGDUWX\JXODPD\DSPDPDVÕEHFHUL
HNVLNOL÷LYH\DWHGDYLX\JXODPDPDVRQXFXKDVWD\D]DUDUYHUPHVL´RODUDNWDQÕPODQÕU
%LUGL÷HUWDQÕPDJ|UHLVHPDOSUDNWLV³+HNLPLQWDQÕYHWHGDYLGHVWDQGDUWYHEHOLUOHQ
PLúGDYUDQÕúELoLPOHULQGHQIDUNOÕGDYUDQPDVÕKDWDOÕGDYUDQÕúYH\DJ|UHYLKPDOL
VRQXFXKDVWDGDJHoLFLVD÷OÕNER]XOPDVÕQGDQ|OPHNDGDUJLGHQELUGH÷LúNHQOLNWH
7ÕEEL0DOSUDNWLV5LVNLQLQ<|QHWLPLQGH%LU$UDo2ODUDN+HNLP0HVOHNL6RUXPOXOXN6LJRUWDODUÕ
]DUDUDQHGHQROPDVÕGÕU´ZZZ'RNWRUGHUJLVLFRPKDEHUGHWD\DVS7UN7DELS
OHUL%LUOL÷L(WLNøONHOHUL0DGGH¶HJ|UHLVHPDOSUDNWLV³ELOJLVL]OLNGHQH\LPVL]OLN
\D GD LOJLVL]OLN QHGHQL LOH ELU KDVWDQÕQ ]DUDU J|UPHVL´ DQODPÕQD JHOLU 0Õ]UDN YH
&HOELú
%XGHUOHPHGHWÕEELPDOSUDNWLVULVN\|QHWLPLYHKHNLPPHVOHNLVRUXPOX
OXN VLJRUWDVÕ LQFHOHQPLú YH DUDODUÕQGDNL LOLúNL\H \HU YHULOPLúWLU dDOÕúPDQÕQ EDNÕú
DoÕVÕYHRGDNODQGÕ÷ÕQRNWDLVHKHNLPLQNRUXQPDVÕYHPHVOHNLIDDOL\HWOHULQLGDKDL\L
ELUúHNLOGH\HULQHJHWLUPHVLGLU
+(.ø0/(5ø162580/8/8./$5,
+HNLPOHULQ X\PDVÕ JHUHNHQ PHVOHNL YH HWLN NXUDOODU YDUGÕU YH \DVDO G
]HQOHPHOHUOH WDQÕPODQPÕúWÕU $QFDN JHUHN FH]D JHUHNVH PHGHQL NDQXQXPX]GD
KHNLPOHULQ³FH]DLÝH³KXNXNL´VRUXPOXOX÷XQXG]HQOH\HQ|]HOELUPDGGHEXOXQ
PDPDNWDGÕU<DVDOG]HQOHPHOHUGH\HUDODQPHVOHNLHWLNNXUDOODUJHUH÷LQFHKHNLP
LOJLOL\DVDODUGDNLJHQHOWDQÕPODUoHUoHYHVLQGHFH]DLYHKXNXNLDoÕGDQVRUXPOXKDOH
JHOPHNWHGLU7X÷FXYHDUNVD\ÕOÕ7UN&H]D<DVDVÕQGDoDOÕúDQODUÕQ
PHVXOL\HWLQH LOLúNLQ KNPOHU \HU DOÕU 0DGGH ¶H J|UH VXoXQ ROXúPDVÕ NDVWÕQ
YDUOÕ÷ÕQDED÷OÕGÕU.DVWVXoXQNDQXQLWDQÕPÕQGDNLXQVXUODUÕQELOHUHNYHLVWHQHUHN
JHUoHNOHúWLULOPHVLGLU.LúLQLQVXoXQNDQXQLWDQÕPÕQGDNLXQVXUODUÕQJHUoHNOHúHELOH
FH÷LQL |QJ|UPHVLQH UD÷PHQ ¿LOL LúOHPHVL KDOLQGH RODVÕ NDVW YDUGÕU 0DGGH ¶\H
J|UHLVHWDNVLUGLNNDWYH|]HQ\NPOO÷QHD\NÕUÕOÕNGROD\ÕVÕ\ODELUGDYUDQÕúÕQ
VXoXQ NDQXQL WDQÕPÕQGD EHOLUWLOHQ QHWLFHVL |QJ|UOPH\HUHN JHUoHNOHúWLULOPHVLGLU
.LúLQLQ |QJ|UG÷ QHWLFH\L LVWHPHPHVLQH NDUúÕQ QHWLFHQLQ PH\GDQD JHOPHVL KD
OLQGHLVHELOLQoOLWDNVLUYDUGÕU%LUGHQID]ODNLúLQLQWDNVLUOHLúOHGL÷LVXoODUGDKHUNHV
NHQGLNXVXUXQGDQGROD\ÕVRUXPOXROXU%DúNDQ
0$/35$.7ø6'$9$/$5,1'$.ø$57,ù,11('(1/(5ø
7ÕEELPDOSUDNWLVOHLOJLOLRODUDNKHPLGDULPDNDPODUDKHPGHWDELSRGDODUÕ
QD\DSÕODQEDúYXUXODUGDDUWÕúJ|]OHQPHNWHGLU%XEDúYXUXODUGD\DúDQDQDUWÕúQHGHQ
OHULDúD÷ÕGDNLWDEORGDDoÕNODQPÕúWÕU
7DEOR0DOSUDNWLV'DYDODUÕQGD$UWÕú1HGHQOHUL
0$/35$.7ø6'$9$/$5,1'$$57,ù1('(1/(5ø
7ÕSH÷LWLPLQGHNL
HNVLNOLNOHU
(÷LWLPGHNLHNVLNOLNOHULQX\JXODPDODUD\DQVÕPDVÕ
7ÕSYHWHNQRORMLGHNL
KÕ]OÕJHOLúPHOHU
7ÕSWDNLJHOLúPHOHULWDNLSHGHPHPHYH\DWHNQRORMLN
JHOLúPHOHULVXLVWLPDOHWPH
6D÷OÕNVLVWHPLQGHNL
VRUXQODU
6LVWHPGHNLVRUXQODUÕQKHNLPOHULVRUXPOXGXUXPGD
EÕUDNPDVÕ
0HG\D
0HG\DQÕQNDPXR\XQXHWNLOHPHVL
<NVHNWD]PLQDWODU
0D÷GXUODUDYHDYXNDWODUDFD]LSJHOHQWD]PLQDW
PLNWDUODUÕ
6LYLOWRSOXP
|UJWOHULQLQoR÷DOPDVÕ
YHHWNLOHULQLQDUWPDVÕ
7RSOXPXQPDOSUDNWLVYHKDVWDKDNODUÕNRQXODUÕQGD
ELOJLOHQGLULOPHVLYHELOLQoOHQGLULOPHVL
+DVWDEHNOHQWLOHULQLQ
DUWPDVÕ
+DVWDODUÕQDUWDQUHNDEHWLOHDOGÕNODUÕKL]PHWL
VRUJXODPDODUÕYHVHoLFLROPDODUÕ
+$67$1(/(5'(5ø6.<g1(7ø0ø
+HULúOHWPHULVNOHUOHNDUúÕNDUúÕ\DGÕU6D÷OÕNNXUXOXúODUÕGDELUHULúOHWPH
GLUYH\|QHWLOPHVLJHUHNHQULVNOHULYDUGÕU5LVN\|QHWLPLULVNOHULQWDQÕPODQPDVÕ\OD
EDúOD\DQYHDQDOL]LLOHGHYDPHGHUHNRODVÕULVNOHULoLQWHGELUDOPDYHKD]ÕUOÕN\DSPD
VUHFLGLU5LVN\|QHWLPLQLQDGÕPODUÕDúD÷ÕGDNLJLELGLU
5LVNOHULQEHOLUOHQLSOLVWHOHQPHVL
5LVNOHULQDQDOL]LYH\DGH÷HUOHQGLULOPHOHUL
5LVNNRQWUROYHULVN¿QDQVPDQÕoDOÕúPDODUÕQÕQ\DSÕOPDVÕ
6HoLOHQULVN\|QHWLPLWHNQLNOHULQLQX\JXODQPDVÕ
.RQWUROYHGHQHWLPOHULQ\DSÕOPDVÕ
*HULEHVOHPHYHL\LOHúWLUPH
+DVWDQHOHUGHNLULVNOHUGL÷HULúOHWPHOHUHJ|UHGDKDID]ODGÕU%X\]GHQKDV
WDQHOHUGHNL ULVNOHU NOLQLN YH NOLQLN ROPD\DQ ULVNOHU RODUDN LNL\H D\UÕODELOLU 7ÕEEL
ULVNOHUNOLQLNULVNJUXEXQXROXúWXUXUNHQKDVWDQHOHULQELULúOHWPHRODUDNNDUúÕODúWÕN
ODUÕULVNOHUGHNOLQLNROPD\DQULVNOHULROXúWXUXU+DVWDQHOHUGHULVNDOWÕQGDEXOXQDQ
XQVXUODUúXQODUGÕU*OHoYH*|NPHQ
xøQVDQODUKDVWDODUVD÷OÕNSHUVRQHOLYH\DoDOÕúDQODU]L\DUHWoLOHUYHNDPX
x)L]LNLYHPDOLYDUOÕNODUELQDFLKD]HNLSPDQYHKHUWUOPDOLYDUOÕNODU
x+XNXNLNRQXODU\DSÕODQKDWDODUVRQXFXDoÕODQKXNXNLGDYDODU
x.XUXPLOHLOJLOLNRQXODUNXUXPVDOLWLEDU
7ÕEEL0DOSUDNWLV5LVNLQLQ<|QHWLPLQGH%LU$UDo2ODUDN+HNLP0HVOHNL6RUXPOXOXN6LJRUWDODUÕ +DVWDQHOHUGHNLULVNOHUL\|QHWPHNLoLQELUULVN\|QHWLPLSURJUDPÕROXúWXU
PDNYHULVN\|QHWLPLQLQEDVDPDNODUÕQÕWDNLSHWPHNJHUHNPHNWHGLU5LVN\|QHWLPL
NRúXOODUDJ|UHVUHNOL\HQLOHQPH\LYHGH÷LúLNOL÷LJHUHNWLUHQoRNGLQDPLNELUVUHoWLU
'RUIPDQ06
7,%%ø0$/35$.7ø69(5ø6.<g1(7ø0ø
+HNLPKDVWD\DWDQÕNR\DUWHGDYLHGHUYH\DFHUUDKLJLULúLPOHUGHEXOXQXU
7ÕEELJLULúLPOHUEHOOLELUULVNWDúÕUODU+HUWÕEELJLULúLPLQWÕEEÕQNDEXOHWWL÷LQRUPDO
ULVNYHVDSPDODUÕoHUoHYHVLQGHGR÷DELOHFHNN|WVRQXoODUÕKHNLPLVRUXPOXNÕOPD]
*QP]KXNXNDQOD\ÕúÕQGDKHNLPOHUYHGL÷HUVD÷OÕNSHUVRQHOLoDOÕúPDODUÕQÕ³L]LQ
YHULOHQULVNŃDYUDPÕoHUoHYHVLQGH\HULQHJHWLULUOHUø]LQYHULOHQ³ULVN´LQWÕEELNDU
úÕOÕ÷Õ³NRPSOLNDV\RQ´GXUYHWHNEDúÕQDNXVXUVD\ÕOPD]'Q\D7DELSOHU%LUOL÷L¶QLQ
\ÕOÕQGD \DSÕODQ *HQHO .XUXOX¶QGD NDEXO HGLOHQ ELOGLUJHVLQH J|UH WÕEEL
PDOSUDNWLVWÕEELX\JXODPDKDWDODUÕ³KHNLPLQWHGDYLVÕUDVÕQGDVWDQGDUWX\JXODPD\Õ
\DSPDPDVÕEHFHULHNVLNOL÷LYH\DKDVWD\DWHGDYLYHUPHPHVLLOHROXúDQ]DUDU´úHNOLQ
GHWDQÕPODQPÕúWÕEELEDNÕPYHWHGDYLVÕUDVÕQGDJ|UOHQYHKHNLPLQKDWDVÕROPD\DQ
GXUXPODUGDQNRPSOLNDV\RQD\ÕUWHGLOPHVLJHUHNWL÷LYXUJXODQPÕúWÕU7X÷FXYHDUN
7ÕEELPDOSUDNWLVHLNL\|QGHQEDNÕODELOLU%LULVLPDOSUDNWLVLROXúWXUDQNR
úXOODUGL÷HULLVHPDOSUDNWLVVRQXFXROXúDQ]DUDUÕQWD]PLQHGLOPHVLYHKHPKDVWDQÕQ
KHPGHKHNLPLQPD÷GXUL\HWLQLQELUGHUHFH\HNDGDUJLGHULOPHVLGLU+DVWDQHOHUGHULVN
\|QHWLPLNRQX\DEXLNLDoÕGDQGD\DNODúÕU5LVN\|QHWLPLQLQELUSDUoDVÕULVNNRQW
URO]HULQHRGDNODQÕUNHQGL÷HULGHULVN¿QDQVPDQÕ\DGDWD]PLQL]HULQGHGXUXU
5HMGD (* 5LVN \|QHWLPL SUHQVLSOHUL GLNNDWOLFH X\JXODQGÕ÷Õ WDNGLUGH
PDOSUDNWLVYDNDODUÕQÕQN|NVHEHSOHULD]DODFD÷ÕLoLQGDKDD]YDNDLOHNDUúÕODúÕODFDN
WÕU%HQ]HUúHNLOGHULVN\|QHWLPLX\JXODQGÕ÷ÕQGDPDOSUDNWLVROXúPDVÕGXUXPXQGD
KDVWDQHYHKHNLP]DUDUÕQJLGHULOPHVLLoLQKD]ÕUOÕNOÕRODFDNODUGÕU%|\OHFHKDVWDQÕQ
PD÷GXUL\HWLJLGHULOLUNHQKHNLPGH¿QDQVDODoÕGDQ]RUOX÷DGúPH\HFHNWLU
+(.ø00(6/(.ø62580/8/8.6ø*257$6,
0HVOHNL6RUXPOXOXN6LJRUWDVÕ*HQHOùDUWODUÕ0DUWWDULKLQGH+H
NLP0HVOHNL6RUXPOXOXN6LJRUWDVÕ.OR]XLVH(\OOWDULKLQGH\D\ÕPODQDUDN
\UUO÷H NRQXOPXúWXU 5HVPL *D]HWH 6D\Õ +HNLP 0HVOHNL 6RUXPOXOXN
6LJRUWDVÕWÕSPHQVXSODUÕQÕQPHVOHNLJ|UHYOHULQL\HULQHJHWLULUNHQKDWDLKPDOYH\D
NXVXUQHGHQL\OHoQFúDKÕVODUDYHUHELOHFHNOHULPDGGLYHEHGHQL]DUDUODUÕWD]PLQ
HGHQELUVRUXPOXOXNVLJRUWDVÕGÕU%XVLJRUWDKXNXNLVRUXPOXOXNQHGHQL\OH|GHQHFHN
WD]PLQDW PLNWDUÕQÕ SROLoHGH \D]ÕOÕ WHPLQDW OLPLWOHUL GDKLOLQGH JYHQFH DOWÕQD DOÕU
$\QÕ]DPDQGDVLJRUWDOÕQÕQ|GHPHVLJHUHNHELOHQPDQHYLWD]PLQDWPLNWDUÕ\DUJÕOD
PDJLGHUOHULYHDYXNDWOÕNPDVUDÀDUÕGDELUGHUHFH\HNDGDUJYHQFHDOWÕQDDOÕQÕU
7UN7DELSOHU%LUOL÷LKHNLPPHVOHNLVRUXPOXOXNVLJRUWDODUÕKDNNÕQGDNLJ|
UúOHULQL YH |QHULOHULQL DoÕNODPÕúWÕU KWWSZZZWWERUJWULQGH[SKSKXNXNKXNXN
KDEHUOHULPDOSUDNWLV 77% EX NRQXGDNL HOHúWLULOHULQL LNL E|OPH D\ÕUPÕúWÕU
%LULQFLE|OPGHNRUXPDVUHVLKHNLPHJHWLULOHQ|]HO\NPOONOHUYH|]HOúDUWODU
EDNÕPÕQGDQDQDVRUXQODUÕHOHDODUDNSROLoHGH\HUDODQKNPOHULQROXPVX]\|QOHULQL
JHUHNoHOHUL\OHEHUDEHURUWD\DNR\PXúWXU%LU|UQHNYHUPHNJHUHNLUVHPHVOHNLVR
UXPOXOXNVLJRUWDVÕúDUWODUÕQGDX]ODúPDDUDEXOXFXOXNJLELGDYDGÕúÕ\ROODU|QHPVHQ
PHPLúV|]OHúPHGH\HUDOGÕ÷ÕQGDLVHWPLúOHPOHUL\DSPDNODVLJRUWDúLUNHWLNHQGLQL
\HWNLOHQGLUPLúKHNLPLQLUDGHVLYHLVWHPOHUL\RNVD\ÕOPÕúWÕU3ROLoH\HGDLUROXPVX]
\|QOHULQVÕUDODQGÕ÷ÕLNLQFLE|OPGHWHPLQDWGÕúÕEÕUDNÕODQYHHOHúWLUL\HDoÕNKNP
OHUNRQXVXQGDJ|UúELOGLULOPLúWLUgUQH÷LQJHQHOúDUWODUDD\NÕUÕRODUDNDFLOGXUXP
LVWLVQDVÕQD\HUYHULOPHGHQX]PDQOÕNYHIDDOL\HWDODQÕGÕúÕQGDKL]PHWVD÷OD\DQKHNLP
JYHQFHNDSVDPÕQÕQGÕúÕQGDWXWXOPXúWXUJ|UúQH\HUYHULOPLúWLU
7UN7DELSOHU%LUOL÷LKHNLPPHVOHNLVRUXPOXOXNVLJRUWDODUÕQDLOLúNLQHOHúWL
ULOHULQLQ\DQÕVÕUD|QHULOHULQLGHRUWD\DNR\PXúWXUKWWSZZZWWERUJWU6|]NRQX
VX|QHULOHUG|UWE|OPHD\UÕOPDNWDGÕU
x 6|]OHúPHQLQWUYHNRUXPD
x 0DQHYLWD]PLQDWRUDQÕQDLOLúNLQ
x 7D]PLQDWÕQNDSVDPÕQDLOLúNLQ
x 6LJRUWDOÕKHNLPLQ\NPOONOHULYHKXNXNLVUHoOHUOHLOJLOLKNPOHUHLOLú
NLQ
%XQODUÕQ GÕúÕQGD7UN7DELSOHU %LUOL÷L PHVOHNL VRUXPOXOXN VLJRUWDODUÕQÕQ
JHQHOúDUWODUÕQDLOLúNLQPXKDOHIHWúHUKLQLNR\PXúWXU%XQDJ|UHPHVOHNLVRUXPOXOXN
VLJRUWDVÕQÕQ RUWD\D oÕNDQ PHVOHNL X\JXODPD KDWDODUÕQÕ D]DOWÕFÕ VD÷OÕN KL]PHWLQLQ
QLWHOL÷LQL DUWWÕUÕFÕ ELU HWNLVLQLQ ROPDGÕ÷Õ VD÷OÕN KL]PHW VXQXPX VRQUDVÕQGD DoÕODQ
GDYDODUÕVD\ÕVDORODUDNDUWWÕUGÕ÷ÕSULPOHULQ\NVHNOL÷LVHEHEL\OHKHNLPOHULQJHOLU
OHULQLD]DOWÕFÕHWNLVLQLQ\DQÕVÕUDKHNLPOHULULVNOLKL]PHWOHULVXQPDNWDQNDoÕQPD\D
VHYNHWWL÷LRODVÕULVNLQD]DOWÕOPDVÕDPDFÕ\ODoRNVD\ÕGDWHWNLNHEDúYXUXOPDVÕH÷LOL
PLQLQDUWPDVÕVHEHEL\OHKL]PHWLQSDKDOÕODúPDVÕQDVHEHSROGX÷XEXQHGHQOHWRSOXP
VDO\DUDUDoÕVÕQGDQX\JXQROPDGÕ÷ÕJ|UúGLOHJHWLULOPLúWLUKWWSZZZWWERUJWU
LQGH[ SKSKXNXNPHVVRUVLJRUWDODULQPHQXPVRUVLJRUWDODUJHQHOUWODULOL
PXKDOHIHWLPL]
2FDNWDULKLQGH5HVPL*D]HWH6D\Õ¶GH\D\ÕQODQDQ³hQL
YHUVLWHYH6D÷OÕN3HUVRQHOLQLQ7DP*QdDOÕúPDVÕQDYH%D]Õ.DQXQODUGD'H÷LúLNOLN
<DSÕOPDVÕQD'DLU.DQXQ´XQPDGGHVLGHEXNRQXLOHLOJLOLKNPOHUJHWLUPHN
WHGLU%XPDGGH\HJ|UHNDPXVD÷OÕNNXUXPYHNXUXOXúODUÕQGDoDOÕúDQWDELSOHUGLú
WDELSOHUL YH WÕSWD X]PDQOÕN PHY]XDWÕQD J|UH X]PDQ RODQODU WÕEEL N|W X\JXODPD
QHGHQL\OHNHQGLOHULQGHQWDOHSHGLOHELOHFHN]DUDUODULOHNXUXPODUÕQFDNHQGLOHULQH\D
SÕODFDNUFXODUDNDUúÕVLJRUWD\DSWÕUPDN]RUXQGDGÕU
7ÕEEL0DOSUDNWLV5LVNLQLQ<|QHWLPLQGH%LU$UDo2ODUDN+HNLP0HVOHNL6RUXPOXOXN6LJRUWDODUÕ +(.ø00(6/(.ø62580/8/8.6ø*257$6,9(5ø6.
<g1(7ø0ø
6LJRUWDELUULVN\|QHWLPWHNQL÷LGLUYHWHPHOGH]DUDUÕQYH\DND\EÕQWD]PLQ
HGLOPHVL\OHLOJLOLGLU%LUEDúNDGH\LúOHDPDoVLJRUWDOÕ\Õ]DUDUDX÷UDPDGDQ|QFHNL
GXUXPXQD JHWLUHELOPHNWLU 6RUXPOXOXN VLJRUWDVÕ oQF NLúLOHUH YHULOHQ ]DUDUODUÕQ
WD]PLQLQHLOLúNLQGLU5LVN\|QHWLPL\|QQGHQEDNÕOGÕ÷ÕQGDVLJRUWDELUWUULVN¿QDQV
PDQÕDUDFÕGÕU.D\ÕSJHUoHNOHúWL÷LQGHEXQXQ\RODoWÕ÷Õ]DUDUÕJLGHUPH\H\|QHOLNWLU
%XEDNÕPGDQVLJRUWDULVN\|QHWLPLQLQELUSDUoDVÕQÕROXúWXUXU5LVN\|QHWLPLQLQGL÷HU
SDUoDVÕND\ÕSODUÕ|QOHPHYHHWNLOHULQLQD]DOWÕOPDVÕ\ODLOLúNLOLGLU%XQDULVNNRQWURO
DGÕYHULOLU5LVNNRQWURODúDPDVÕQGDND\EÕYH\D]DUDUÕ|QOHPHNYHHWNLVLQLD]DOW
PDNLoLQJHUHNOLWPWHGELUOHUDOÕQÕU%HQ]HWPHNJHUHNLUVHULVNNRQWURONRUX\XFX
KHNLPOLNULVN¿QDQVPDQÕLVHWHGDYLHGLFLKHNLPOLNJLELGLU7DNGLUHWPHNJHUHNLUNL
KHULNLVLGHULVN\|QHWLPLDoÕVÕQGDQ|QHPOLGLUYHELULROPDGDQGL÷HULHNVLNNDODFDN
WÕU1HNDGDU|QOHPDOÕQÕUVDDOÕQVÕQED]ÕULVNOHULQJHUoHNOHúPHVLNDoÕQÕOPD]GÕU%X
JLELGXUXPODUGDV|]NRQXVX]DUDUÕQHQL\LúHNLOGHWD]PLQHGLOPHVLJHUHNLU+HNLP
PHVOHNLVRUXPOXOXNVLJRUWDVÕEXQRNWDGDGHYUH\HJLUHUHN¿QDQVPDQDQODPÕQGDKH
NLPHGHVWHNROPDNWDGÕU+HNLPOHU]DPDQ]DPDQoHúLWOLVHEHSOHUOH\DQOÕúX\JXODPD
ODU\DSDELOLU+DWDLKPDOYH\DNXVXUGDQND\QDNODQDQEXWLSGXUXPODUÕQPDOSUDNWLV
RODUDNDGODQGÕUÕOGÕ÷ÕGDKD|QFHLIDGHHGLOPLúWL+HNLPPHVOHNLVRUXPOXOXNVLJRUWDVÕ
PDOSUDNWLVLQ|QOHQPHVLQHLOLúNLQROPD\ÕSVRQXFX\ODED÷ODQWÕOÕGÕU0DOSUDNWLVVRQX
FXQGD RUWD\D oÕNDQ WD]PLQDW YH GL÷HU PDVUDÀDUÕQ NDUúÕODQPDVÕQGD KHNLP PHVOHNL
VRUXPOXOXNVLJRUWDVÕQGDQ\DUDUODQÕOÕUg]ERODWgWH\DQGDQULVN\|QHWL
PLSUHQVLSOHULQLQGR÷UXELUúHNLOGHX\JXODQPDVÕGXUXPXQGDPDOSUDNWLVYDNDODUÕQGD
FLGGLELUD]DOÕúÕQRUWD\DoÕNPDVÕEHNOHQPHOLGLU
6218d
7ÕEELPDOSUDNWLVKHNLPOHULoLQVRQGHUHFHFLGGLELUVRUXQGXU+HUKHNLP
VDGHFH PHVOH÷LQL \DSPDN YH PHVOHNL NRQXODU ]HULQH RGDNODQPDN LVWHU $QFDN
PDOSUDNWLVVRQXFXROXúDQROD\ODUKHNLPOHULKXNXNVDOYH¿QDQVDODoÕGDQJoGXUXPD
VRNDELOLU%XQHGHQOHKHNLPOHULQEXNRQXGDJHUHNOLWHGELUOHULDOPDVÕ|QHPWDúÕPDN
WDGÕU
0DOSUDNWLVYDNDODUÕQÕQD]DOWÕOPDVÕYHVRQXoODUÕQÕQWD]PLQHGLOHELOPHVLWH
PHOGH L\L ELU ULVN \|QHWLPLQH ED÷OÕGÕU 5LVN \|QHWLPLQLQ ELULQFL SDUoDVÕ RODQ ULVN
NRQWUROND\ÕSODUÕQ|QOHQPHVLYHHWNLOHULQLQD]DOWÕOPDVÕ\ODLOJLOLGLU5LVN\|QHWLPL
QLQGL÷HUSDUoDVÕRODQULVN¿QDQVPDQÕLVH|QOHQHPH\HQND\ÕSODUÕQ\RODoWÕ÷Õ]DUDUÕQ
WD]PLQ HGLOPHVL\OH LOJLOLGLU +HNLP PHVOHNL VRUXPOXOXN VLJRUWDODUÕ EX ND\ÕSODUÕQ
WD]PLQLQLVD÷OD\DUDNKHNLPLQ¿QDQVDODoÕGDQ]RUGXUXPDGúPHVLQLHQJHOOHU
hONHPL]GHKHNLPPHVOHNLVRUXPOXOXNVLJRUWDVÕROGXNoD\HQLELUX\JXOD
PDGÕUYH7UN7DELSOHU%LUOL÷LWDUDIÕQGDQFLGGLHOHúWLUL\HPDUX]NDOPÕúWÕU%XQXQOD
EHUDEHU77%EXVLJRUWD\ÕWPGHQUHGGHWPHPLúYHNHQGL|QHULOHULQLJHWLUHUHNG]HO
WLOPHVLYHL\LOHúWLULOPHVL\|QQGHNLJ|UúOHULQLEH\DQHWPLúWLU
+DVWDQHOHUGHULVN\|QHWLPLX\JXODPDODUÕQÕQWDPDQODPÕ\ODKD\DWDJHoLULO
PHVL\OHPDOSUDNWLVYDNDODUÕQÕQQHGHQOHULQLQYHVRQXoODUÕQÕQD]DOGÕ÷ÕJ|UOHFHNWLU
%|\OHOLNOHKHNLPOHUDVÕOLúOHULQHRGDNODQDUDNGDKDUDKDWELUúHNLOGHoDOÕúDELOHFHN
OHUGLU
.$<1$./$5
%DúNDQ7+HNLPOHULQ&H]D+XNXNX.DUúÕVÕQGDNL'XUXPODUÕøh&HU
UDKSDúD7ÕS)DNOWHVL6UHNOL7ÕS(÷LWLPL(WNLQOLNOHUL<HQL<DVDODUdHUoHYHVLQGH
+HNLPOHULQ+XNXNLYH&H]DL6RUXPOXOX÷X7ÕEEL0DOSUDNWLVYH$GOL5DSRUODUÕQ
']HQOHQPHVL6HPSR]\XP'L]LVL1RV
'RUIPDQ06,QWURGXFWLRQWR5LVN0DQDJHPHQWDQG,QVXUDQFH6HYHQWK
(GLWLRQ3UHQWLFH+DOO1HZ-HUVH\
*OHo6*|NPHQ+%LUøúOHWPH2ODUDN+DVWDQHOHUGH5LVN<|QHWLPLYH
+DVWD *YHQOL÷L 8OXVODUDUDVÕ 6D÷OÕNWD 3HUIRUPDQV YH .DOLWH .RQJUHVL %LOGLULOHUL
0DUW$QWDO\D
0Õ]UDN % &HOELú 2 3DWRORML YH 0DOSUDNWLV øQ|Q hQLYHUVLWHVL 7ÕS
)DNOWHVL'HUJLVL&LOWV
g]ERODW07HPHO6LJRUWDFÕOÕN6HoNLQ<D\ÕQFÕOÕN$QNDUD
5HMGD(*3ULQFLSOHVRI5LVN0DQDJHPHQWDQG,QVXUDQFH1LQWKHGLWLRQ
$GGLVRQ:HVOH\%RVWRQ
5HVPL*D]HWH6D\Õ
5HVPL*D]HWH6D\Õ
7X÷FX YH DUN +HNLP 6RUXPOXOX÷X YH7ÕEEL 0DOSUDNWLV ZZZLVWDELS
RUJWUPHGLDXSORDGNOLQLNBBSGI(ULúLPWDULKL0DUW
ZZZ'RNWRUGHUJLVLFRPKDEHUGHWD\DVS(ULúLP7DULKL0DUW
ZZZQSVIRUJ(ULúLPWDULKL0DUW
ZZZWWERUJWULQGH[SKSKXNXNPHVVRUVLJRUWDODULQPHQXPVRU (ULúLP
7DULKL0DUW
ZZZWWERUJWULQGH[SKSKXNXNKXNXNKDEHUOHULPDOSUDNWLV (ULúLP WDULKL
ùXEDW
6$ö/,.+ø=0(7/(5ø1'(2/$<5$325/$0$9(
+$67$*h9(1/øöø1((7.ø/(5ø
(9(175(3257,1*,1+($/7+6(59,&(6$1'())(&7
723$7,(176$)(7<
'U'Lú+HNLPL6HOPD$/7,1'øù
g=(7
%XoDOÕúPDQÕQDPDFÕVD÷OÕNoDOÕúDQODUÕQÕQROD\UDSRUODPD\DNDUúÕWXWXP
ODUÕYHKDVWDQHOHUGHNLROD\UDSRUODPDQÕQKDVWDJYHQOL÷LQHHWNLVLQLLQFHOHPHNWLU%X
DPDoGR÷UXOWXVXQGDVD÷OÕNoDOÕúDQODUÕQÕQROD\UDSRUODPDNRQXVXQGDNLDOJÕODUÕYH
ROD\UDSRUODPDIDDOL\HWLQLQKDVWDJYHQOL÷LQHHWNLOHULDUDúWÕUÕOPÕúWÕUg]HOOLNOHKDV
WDQHOHUGHNLROD\UDSRUODPDX\JXODPDODUÕJYHQOLVD÷OÕNEDNÕPVRQXoODUÕQDHULúPH
DoÕVÕQGDQ|QHPOLGLU%XD\QÕ]DPDQGDKDVWDEDNÕPÕQÕL\LOHúWLUPHYHKDWDODUÕD]DOW
PDJLELHNDPDFDVDKLSRODQVD÷OÕNNXUXOXúODUÕLoLQ]RUXQOXOXNWXU'ROD\ÕVÕ\ODROD\
UDSRUODPD VD÷OÕN KL]PHWOHULQLQ GH÷HUOHQGLULOPHVL KDWDOÕ VUHo YH X\JXODPDODUÕQ
EHOLUOHQPHVLYHJYHQOLEDNÕPYHULOPHVLQGHWHPHODQDKWDURODUDNGLNNDWHDOÕQPD
VÕJHUHNHQ|QHPOLELUNRQXGXU$QDOL]VRQXoODUÕROD\UDSRUODPDIDDOL\HWLQLQKDVWD
JYHQOL÷L ]HULQGH EHOLUOH\LFL HWNL\H VDKLS ROGX÷X YH oDOÕúDQODUÕQ ROD\ UDSRUODPD
NRQXVXQGDNLDOJÕVÕQÕQQHROXPOXQHGHROXPVX]\DQLRUWDG]H\GHROGX÷XQXJ|VWHU
PHNWHGLU
$QDKWDU.HOLPHOHU2OD\5DSRUODPD+DVWD*YHQOL÷L6D÷OÕN+L]PHWOHUL
$%675$&7
7KLVVWXG\DLPLVWRDQDO\]HKHDOWKZRUNHUVDWWLWXGHVWRZDUGVHYHQWUHSRUW
LQJDQGWRLQYHVWLJDWHHIIHFWVRIHYHQWUHSRUWLQJWRSDWLHQWVDIHW\LQKRVSLWDO:LWK
WKLVDLPLQPLQGWKHOHYHORIHPSOR\HHVSHUFHSWLRQRIRQHYHQWUHSRUWLQJDQGHYHQW
UHSRUWLQJLQKRVSLWDOVHIIHFWVWRSDWLHQWVDIHW\KDYHEHHQVXUYH\HG(VSHFLDOO\HYHQW
UHSRUWLQJDSSOLFDWLRQVLQKRVSLWDODUHLPSRUWDQWIRUWKHSXUSRVHRIDFKLHYLQJVDIHW\
#-¯6ÆR(CM×NVGUK#057[IWNCOCXG#TCĩVÆTOC*CUVCPGUK&Kĩ*GMKONKþK¯PK
VGUK#H[QPMCTCJKUCT
KHDOWKFDUHRXWFRPHV7KLVLVDOVRREOLJDWLRQIRUKHDOWKFDUHRUJDQL]DWLRQVWKDWKDYH
WKH DGGLWLRQDO JRDOV RI LPSURYLQJ SDWLHQW FDUH DQG GHFUHDVLQJ PHGLFDO HUURUV 6R
HYHQWUHSRUWLQJLVLPSRUWDQWLVVXHKDYHWREHWDNHQLQFRQVLGHUDWLRQIRUSDWLHQWVDIHW\
DVLWLVWKHPDLQNH\IRUKHDOWKFDUHLQDVVHVVPHQWLGHQWLI\LQJHUURURILPSOHPHQWD
WLRQV DQG SURFHVVLQJ DQG GHOLYHU\ RI VDIHW\ FDUH7KH UHVXOWV RI DQDO\VHV VKRZHG
WKDWWKHUHLVVLJQL¿FDQWHIIHFWRIHYHQWUHSRUWLQJDFWLYLW\RQWKHSDWLHQWVDIHW\DQG
WKHOHYHORIHPSOR\HHVSHUFHSWLRQRIRQHYHQWUHSRUWLQJLVQHLWKHUDSRVLWLYHQRUWKH
QHJDWLYHOHYHOWKDWLVWKHPLGGOHOHYHO
.H\:RUGV(YHQW5HSRUWLQJ3DWLHQW6DIHW\+HDOWK6HUYLFHV
*ø5øù
+DVWD JYHQOL÷LQGH ROD\ UDSRUODPD VLVWHPOHUL RUJDQL]DV\RQODUÕQ NHQGL
EQ\HOHULLoHULVLQGHKDVWDJYHQOL÷LQHLOLúNLQVRUXQODUÕQÕQWDQÕPODQPDVÕQD\DUGÕP
FÕRODFDNELUX\JXODPDGÕU%XX\JXODPDLOHRUJDQL]DV\RQODUÕQRUWD\DoÕNDQROD\ODU
GDQHOGHHGLOHFHNELOJLOHUOHKHPNXUXPVDOKHPGHVLVWHPDWLNELU|÷UHQPHVUHFLQL
JHUoHNOHúWLUPHVLPPNQRODELOHFHNWLUdR÷XQOXNODVD÷OÕNKL]PHWLRUJDQL]DV\RQ
ODUÕNHQGLKDWDODUÕQGDQ|÷UHQPHNRQXVXQGDEDúDUÕVÕ]ROPDNWDGÕUODU0LNNHOVHQYG
6D÷OÕN KL]PHWL VXQDQ RUJDQL]DV\RQODU KDWDODU PH\GDQD JHOGL÷LQGH |QFH
NLGHQH\LPOHULQGHQGH\DUDUODQDUDN|QOH\LFLIDDOL\HWOHULEHOLUOHPHYHX\JXODPD\D
NR\PDLoLQJHUHNOLGDYUDQÕúODULoLQHJLUHPHPHNWHGLUOHU'ROD\ÕVÕ\ODGDVUHNOLROD
UDND\QÕKDWDODUWHNUDUHGLOPHNWHYHKDVWDODUEX|QOHQHELOLUKDWDODUQHGHQL\OH]DUDU
J|UPHNWHGLUOHU$QFDNKDVWDJYHQOL÷LQHLOLúNLQRUWD\DoÕNDQVRUXQODUÕQND\QDNODUÕQÕ
YHQHGHQOHULQLWDPYHDoÕNRODUDNWDQÕPODPDULVNOLVUHoYHX\JXODPDODUÕEHOLUOHPH
KDVWDJYHQOL÷LQLQJHOLúPHVLLoLQJHUHNOLGLU*LOHVYG/DZUHQFHYH
*LOO :DOVK YH -LMX E :+2 $\UÕFD NXUXP
LoLQGHNLPHYFXWVXoODPDYHFH]DODQGÕUPDDQOD\ÕúÕQÕQROD\UDSRUODPDODUÕQYHJH
UHNOL L\LOHúWLULOPHOHULQ \DSÕOPDVÕQÕ HQJHOOH\HFH÷L GH XQXWXOPDPDOÕGÕU +LQGOH YG
%HDVOH\YG1HXVSLHO
6D÷OÕNKL]PHWOHULVXQXPXQGDKDVWDODUGR÷DORODUDNELUWDNÕPWÕEELKDWDODUD
PDUX] NDOÕUODU 2UWD\D oÕNDQ EX KDWDODUÕQ VD÷OÕN SURIHV\RQHOOHULQFH UDSRUODQPDVÕ
KDVWDJYHQOL÷LSUREOHPOHULQLQWHVSLWHGLOPHVLQGHWHPHODUDoWÕU2OD\UDSRUODPDVLV
WHPLKDWDODUÕWDQÕPODPDDQDOL]HWPHGH÷HUOHQGLUPHND]DODUÕQYH\DUDODQPDODUÕQ
VÕNOÕ÷ÕQÕYHFLGGL\HWLQLD]DOWPDNLoLQJHUHNOLELOJLND\QDNODUÕQÕROXúWXUPD\DLPNkQ
YHULU 2OD\ UDSRUODPD RUJDQL]DV\RQ LoLQGH JYHQOL X\JXODPDODUÕQ GD N|úH WDúÕGÕU
ø\LOHúWLUPH\DSÕODFDNULVNOLYHWHKOLNHOLDODQODUÕEHOLUOHPH\HYHVLVWHPLQQHUHVLQGH
KDWDQÕQ RUWD\D oÕNWÕ÷ÕQD \|QHOLN ELOJLOHUL UHWPH IÕUVDWÕ YHULU *HUHNOL DQDOL]OHU YH
GH÷HUOHQGLUPHOHUVRQUDVÕQGDRUWDoÕNDQELOJLOHULQSD\ODúÕPDVXQXPXLOHJHULELOGLULP
VD÷ODQPDVÕ \DSÕODFDN GH÷LúLPOHULQ EHQLPVHQPHVLQL VD÷OD\DFDNWÕU .LOEULGJH DQG
&ODVVHQ:+2%HDVOH\YG
6D÷OÕN+L]PHWOHULQGH2OD\5DSRUODPD9H+DVWD*YHQOL÷LQH(WNLOHUL +DWD UDSRUODPDQÕQ HQ WHPHO DPDoODUÕ HSLGHPL\HORMLN YHULOHULQ WRSODQPDVÕQÕQ \D
QÕQGD|÷UHQPHQLQJHOLúPHVLLoLQNXOODQÕODELOHQQLWHOLNVHOELOJL\LWRSODPDNWÕUdQN
EXUDGDNL WHPHO DPDo NLúLOHULQ \DúDGÕ÷Õ KDWD YH LVWHQPH\HQ ROD\ODU NRQXVXQGDNL
WHFUEHOHULQGHQ RUJDQL]DV\RQXQ WPQQ |÷UHQHELOPHVLQLQ VD÷ODQPDVÕGÕU *LOHV
YG :+2 2OD\ UDSRUODPD D\UÕFD KDVWD\D ]DUDU YHUHFHN
PXKWHPHO KDWDODUÕ D]DOWPDN LoLQ VLVWHPGH GH÷LúLNOLN \DSPD JLULúLPOHULQH ND\QDN
VD÷ODUdQNUDSRUODUGDQHOGHHGLOHQ\DUDUOÕELOJLOHUYDVÕWDVÕ\ODVD÷OÕNKL]PHWLYHUHQ
VLVWHPOHUYHVUHoOHULoLQELUWDNÕP|QHULOHUJHOLúWLULOHELOLU*HOLúWLULOHQEX|QHULOHU
GR÷UXOWXVXQGD GH÷LúLPOHU JHUoHNOHúHELOLU 7P EXQODUÕQ VRQXFX RODUDN KDWDODUGDQ
|÷UHQPHLPNkQÕWDQÕ\DFDNRODQROD\UDSRUODPDo|]POHULQJHOLúWLULOPHVLGH÷LúLN
OLNOHULoLQ|QHULOHUGHEXOXQPDHOGHHGLOHQELOJLOHULQRUJDQL]DV\RQER\XQFD\D\ÕO
PDVÕQÕVD÷OD\DFDNQLWHOLNWHROPDVÕJHUHNOLGLU:+2%HDVOH\YG
%XQXQ LoLQ UDSRUODPD\Õ GHVWHNOH\HQ ELU RUJDQL]DV\RQHO LNOLPLQ OLGHUOL÷LQ
H÷LWLPIDDOL\HWOHULQLQL\LLúOH\HQELUJYHQOLNNRPLWHVLQLQJoOELULOHWLúLPLQEXQ
ODUÕJHUoHNOHúWLUHELOHFHNHQIRUPDV\RQVLVWHPOHULQLQEXOXQPDVÕJHUHNOLGLU-RVVLYG
.XUDPVDO oHUoHYH\H GD\DQDUDN EX oDOÕúPDGD VD÷OÕN NXUXOXúODUÕQGD X\
JXODQDQROD\UDSRUODPDQÕQKDVWDJYHQOL÷LQLDUWÕUDFD÷ÕYDUVD\ÕOPDNWDGÕU'L÷HUELU
LIDGH\OH ROD\ UDSRUODPD LOH HOGH HGLOHQ ELOJLOHULQ KDWDOÕ VUHo YH X\JXODPDODUÕQ
EHOLUOHQPHVLYHJHUHNOLL\LOHúWLUPHOHULQ\DSÕOPDVÕQDLPNDQYHUHFH÷LLoLQKDVWDJ
YHQOL÷LQLQ DUWPDVÕQÕ VD÷OD\DFDNWÕU 'ROD\ÕVÕ\OD ROD\ UDSRUODPDQÕQ KDVWD JYHQOL÷L
]HULQGHROXPOXELUHWNL\HVDKLSRODFD÷ÕGúQOPHNWHGLU
0$7(5<$/0(72'
$UDúWÕUPDQÕQ7LSL
%XDUDúWÕUPDLNLGH÷LúNHQDUDVÕQGDNLLOLúNL\LEHOLUOHPH\H\|QHOLNDoÕNOD\ÕFÕ
ELU oDOÕúPDGÕU dDOÕúPD EX GR÷UXOWXGD ELU ED÷ÕPVÕ] GH÷LúNHQ ELOJL \|QHWLPL LOH
ED÷ÕPOÕGH÷LúNHQKDVWDJYHQOL÷LSHUIRUPDQVÕDUDVÕQGDNLLOLúNL\LRUWD\DNR\PD\Õ
KHGHÀHPHNWHGLU
$UDúWÕUPDQÕQ.DSVDPÕ
$UDúWÕUPD$I\RQNDUDKLVDUµGDNDOLWHEHOJHVLDOPÕú\DWDNYHVWKDVWD
QHOHUGHX\JXODQDFDNWÕU.DOLWHEHOJHVL\DGD,62EHOJHVLDODQKDVWDQHOHULQDUDúWÕUPD
NDSVDPÕQDDOÕQPDVÕQÕQQHGHQLEXKDVWDQHOHUGHNDOLWH\|QHWLPVUHFLLoLQGHoDOÕúPD
RUWDPÕQGDKDVWDJYHQOL÷LQH\|QHOLNYHULOHULQEXOXQDFD÷ÕGúQFHVLGLU
$UDúWÕUPDQÕQ.ÕVÕWODUÕ
%XoDOÕúPDQÕQRUWD\DoÕNDUÕOPDVÕQGDED]ÕNÕVÕWODUÕQYDUOÕ÷ÕQGDQV|]HGLOH
ELOLU7UNL\H¶GHVD÷OÕNNXUXPODUÕQGDROD\UDSRUODPDYHKDVWDJYHQOL÷LSURJUDP
ODUÕQÕQX\JXODQPDVÕQD\|QHOLN\DVDOELU]RUXQOXOXN\RNWXU6WDQGDUWX\JXODPDODUD
XODúÕODPDPDVÕKHUVD÷OÕNNXUXPXQGDIDUNOÕROD\UDSRUODPDYHKDVWDJYHQOL÷LSR
OLWLNDODUÕYHX\JXODPDODUÕQDUDVWODQPDVÕQDVHEHSROPDNWDGÕU%XGXUXPLVH\|QHOWL
OHQVRUXODUÕQLIDGHOHULQDQNHWHNDWÕODQODUÕQ]LKQLQGHD\QÕDQODPNDUúÕOÕNODUÕQDVHEHS
ROXSROPD\DFD÷ÕVRUXVXQXDNODJHWLUPHNWHGLU'L÷HUELUVÕQÕUOÕOÕNLVHX\JXODPDVDI
KDVÕQGDRUWD\DoÕNDELOHFHNVHNW|UoDOÕúDQODUÕQÕQ\R÷XQoDOÕúPDODUÕVHEHEL\OHNDWÕOÕ
PÕQEHOLUOLELUG]H\GHNDOPÕúROPDVÕRODELOLU
$UDúWÕUPDQÕQ(YUHQLYHgUQHNOHPL
$UDúWÕUPDQÕQ HYUHQL$I\RQNDUDKLVDU LO PHUNH]LQGHNL NDOLWH EHOJHVL DODQ
\DWDN YH ]HUL |]HO KDVWDQHOHU GHYOHW KDVWDQHOHUL YH QLYHUVLWH KDVWDQHOHULQGH
oDOÕúDQSHUVRQHORODUDNWDQÕPODQPÕúWÕU
6D÷OÕN%DNDQOÕ÷ÕKDVWDQHOHULQGHQ,62EHOJHVLDODQ\DWDNVD\ÕVÕHQID]ODRODQ
LNL6D÷OÕN%DNDQOÕ÷ÕKDVWDQHVL,62EHOJHVLDODQELU|]HOKDVWDQHYHELUGHQLYHUVLWH
KDVWDQHVL |UQHNOHPH DOÕQPÕúWÕU gUQHNOHP KDFPLQLQ KHVDSODQPDVÕQGD oDOÕúPDGD
\HUDODQED÷ÕPOÕGH÷LúNHQVD\ÕVÕQÕQ|OoHNPDGGHVD\ÕVÕNDWÕE\NO÷[ GLNNDWHDOÕQDUDNKHVDSODQPÕúWÕU
øOJLOL KDVWDQHOHUGH oDOÕúPD\D NDWÕOPD\Õ NDEXO HGHQ WP oDOÕúDQODU |UQHN
OHPNDSVDPÕQDDOÕQPÕúWÕUgUQHNOHPLROXúWXUDQKDVWDQHVD\ÕVÕG|UWDQNHWHNDWÕODQ
oDOÕúDQVD\ÕVÕWRSODPROXSDQDNWOHQLQ\DNODúÕN¶LQLROXúWXUPDNWDGÕU
$QNHWHNDWÕODQKDVWDQHOHUoDOÕúDQVD\ÕVÕ\DWDNNDSDLWHOHULGD÷ÕWÕODQDQNHWVD\ÕVÕYH
NDWÕOÕPVHYL\HVLQHJ|UHGD÷ÕOÕPDúD÷ÕGDNL7DEORVXQXOPXúWXU
ŶŬĞƚĞ
<ĂƨůĂŶ
^ĂǇŦƐŦ
dŽƉůĂŵ
ĂŒŦƨůĂŶ
ŶŬĞƚ
PǌĞůWĂƌŬ,ĂƐƚĂŶĞƐŝ
ĨǇŽŶ<ŽĐĂƚĞƉĞmŶŝǀĞƌƐŝƚĞƐŝE^hǇŐƵůĂŵĂ
sĞƌĂƔƨƌŵĂ,ĂƐƚĂŶĞƐŝ
^ƺďĞǇĚĞ,ĂŶŦŵŽŒƵŵĞǀŝ
^ĨǇŽŶŬĂƌĂŚŝƐĂƌ<ŽĐĂƚĞƉĞĞǀůĞƚ,ĂƐƚĂŶĞƐŝ
ĂůŦƔĂŶ
^ĂǇŦƐŦ
,ĂƐƚĂŶĞĚŦ
zĂƚĂŬ
^ĂǇŦƐŦ
7DEORgUQHNOHPLQ'D÷ÕOÕPÕ
ϱϬ
ϰϮϱ
ϮϬϬ
ϰϰϲ
ϳϱ
ϮϮϬ
ϲϰ
ϭϴϬ
ϮϴϬ
ϰϬϬ
ϮϱϬ
ϭϰϬϱ
ϯϭϬ
ϵϳϬ
ϳϬ
ϭϱϬ
ϰϭ
ϳϲ
ϭϵϮϲ
ϱϭϱ
ϯϲϮ
$UDúWÕUPDQÕQ'H÷LúNHQOHUL
$UDúWÕUPDQÕQ ED÷ÕPOÕ GH÷LúNHQL KDVWD JYHQOL÷LGLU %D÷ÕPVÕ] GH÷LúNHQL
LVH ROD\ UDSRUODPDGÕU$\UÕFD ED÷ÕPOÕ GH÷LúNHQLPL] KDVWD JYHQOL÷LQH LOLúNLQ DOW
JUXSODUYHLIDGHVD\ÕODUÕDúD÷ÕGDYHULOPHNWHGLU
x7HNQRORMLYHoHYUHXQVXUODUÕQD\|QHOLNLIDGH
x*YHQOLNNOWUQH\|QHOLNLIDGH
6D÷OÕN+L]PHWOHULQGH2OD\5DSRUODPD9H+DVWD*YHQOL÷LQH(WNLOHUL x/LGHUOLNNRQXVXQD\|QHOLNLIDGH
x*YHQOLNH÷LWLPLQH\|QHOLNLIDGHEXOXQPDNWDGÕU
dDOÕúDQODUÕQH÷LWLPGXUXPXoDOÕúWÕ÷ÕNXUXPoDOÕúWÕ÷ÕELULPKDVWDQHúHNOL
GL÷HUNRQWUROGH÷LúNHQOHULGLU
9HUL7RSODPD$UDoODUÕ
9HUL WRSODPD DUDFÕ RODUDN DUDúWÕUPDFÕ WDUDIÕQGDQ JHOLúWLULOHQ ROD\ UDSRU
ODPDGH÷HUOHQGLUPHIRUPXNXOODQÕOPÕúWÕU%XIRUP$FLO%DNÕP$UDúWÕUPD(QVWLW
V (PHUJHQF\ &DUH 5HVHDUFK ,QVWLWXWH (&5, WDUDIÕQGDQ JHOLúWLULOPLú RODQ 6HOI
$VVHVVPHQW4XHVWLRQQDLUHDQNHWLQGHQX\DUODQPÕúWÕU2OD\UDSRUODPDGXUXPXYH
KDVWD JYHQOL÷LQH HWNLVLQL |OoPHN DPDFÕ\OD NXOODQÕODQ VRUX IRUPX LNL E|OPGHQ
ROXúPDNWDGÕU%LULQFLE|OPGHPRJUD¿NELOJLOHUROXSNDWÕOÕPFÕODUÕQ\DúFLQVL\HW
PHGHQLGXUXPoDOÕúWÕNODUÕNXUXPoDOÕúPDVUHVLoDOÕúPDELULPLYHDODQÕQD\|QH
OLNVRUXODUÕLoHUPHNWHGLU$\UÕFDVRUXIRUPODUÕQGDNXUXPXQ\DWDNVD\ÕVÕYHVDKLEL
ROGX÷XNDOLWHEHOJHVLJLELNXUXPXWDQÕPOD\DQELOJLOHUHXODúÕOPD\DoDOÕúÕOPÕúWÕUøNLQ
FLE|OPGHLVHoDOÕúDQODUÕQROD\UDSRUODPD\DNDUúÕWXWXPODUÕQÕEHOLUOHPH\H\|QHOLN
VRUXODUEXOXQPDNWDGÕU6RUXIRUPXQGDGH÷LúNHQOHUHLOLúNLQLIDGHOHUGH¶OL/LNHUW|O
oH÷L NXOODQÕOPÕúWÕU 2OD\ UDSRUODPD\D \|QHOLN LIDGHOHUGH VHoHQHNOHU ³NHVLQOLNOH
NDWÕOPÕ\RUXP NDWÕOÕ\RUXP NDUDUVÕ]ÕP NDWÕOÕ\RUXP YH NHVLQOLNOH NDWÕOÕ
\RUXPÉLoLPLQGHVÕUDODQPÕúWÕU<NVHNGH÷HUOHUROXPOXROPDGXUXPXQXLIDGHHW
PHNWHGLUdRN2OXPOX2OXPOX2UWD
2OXPVX]dRN2OXPVX]
$QDOL]\|QWHPL
$UDúWÕUPDGDNXOODQÕODQLVWDWLVWLNOHU
7DQÕPOD\ÕFÕLVWDWLVWLNOHULONRODUDNDUDúWÕUPD\DNDWÕODQNXUXOXúODUÕQYHoD
OÕúDQODUÕQGHPRJUD¿N|]HOOLNOHULQHLOLúNLQYHULOHULQ|]HWOHQHUHNJHQHOELUGH÷HUOHQ
GLUPH\DSÕOPDVÕQDRODQDNVD÷ODPDNDPDFÕ\ODWDQÕPOD\ÕFÕLVWDWLVWLNRODUDNIUHNDQV
GD÷ÕOÕPODUÕQGDQ\DUDUODQÕOPÕúWÕUdDOÕúPDGDNXOODQÕODFDNELUGH÷HUWDQÕPOD\ÕFÕLVWD
WLVWLNLVHDUDúWÕUPDQÕQGH÷LúNHQOHULLoLQRUWDODPDYHVWDQGDUWVDSPDODUGÕU
<RUXPOD\ÕFÕLVWDWLVWLNOHU%XDUDúWÕUPDGDLVWDWLVWLNVHODQDOL]RODUDN.RUH
ODV\RQDQDOL]L5HJUHV\RQDQDOL]LYH77HVWLDQDOL]OHULNXOODQÕOPÕúWÕU$UDúWÕUPDQÕQ
GH÷LúNHQOHULDUDVÕQGDNLLOLúNLOHULRUWD\DNR\PDNLoLQNRUHODV\RQDQDOL]LQGHQ\DUDUOD
QÕOÕUNHQROD\UDSRUODPDQÕQKDVWDJYHQOL÷LQLQH|OoGHDoÕNOD\DELOGL÷LQLEHOLUOHPHN
DPDFÕ\ODUHJUHV\RQDQDOL]LNXOODQÕOPÕúWÕU5HJUHV\RQDQDOL]LELUED÷ÕPOÕGH÷LúNHQ
YH EXQX DoÕNODPD\D oDOÕúDQ ELU \D GD GDKD ID]OD ED÷ÕPVÕ] GH÷LúNHQGHQ PH\GDQD
JHOHQELULOLúNLLQFHOHPHPHWRGXGXU%XDQDOL]ED÷ÕPVÕ]GH÷LúNHQYH\DGH÷LúNHQOHU
$FLO %DNÕP $UDúWÕUPD (QVWLWV (PHUJHQF\ &DUH 5HVHDUFK ,QVWLWXWH (&5,
KWWSVZZZHFULRUJ'RFXPHQWV3DWLHQWB6DIHW\B&HQWHU+5&B6$4
SGI
WDUDIÕQGDQ ED÷ÕPOÕ GH÷LúNHQGH DoÕNODQDQ WRSODP YDU\DQVÕQ \RUXPODQPDVÕQD LVWD
WLVWLNVHODQODPOÕOÕ÷ÕQDYHLOLúNLQLQ\|QQHLOLúNLQ\RUXP\DSPDLPNDQÕYHUPHNWHGLU
$OWXQÕúÕNYG
2OD\ UDSRUODPD VLVWHPLQLQ YDUOÕ÷Õ YH \RNOX÷XQD LOLúNLQ KDVWD JYHQOL÷L
DOJÕVÕQÕQ IDUNOÕOÕN J|VWHULS J|VWHUPHGL÷LQL EHOLUOHPHN DPDFÕ\OD WWHVWL \DSÕOPÕúWÕU
$UDúWÕUPDVRQXFXHOGHHGLOHQYHULOHULQDQDOL]LELOJLVD\DUGDLVWDWLVWLNSDNHWSURJUDPÕ
NXOODQÕODUDN\DSÕOPÕúWÕU7PDQDOL]OHUGHJYHQDUDOÕ÷ÕYHDQODPOÕOÕNS
G]H\LQGHGH÷HUOHQGLULOPLúWLU
%8/*8/$5
$QNHWoDOÕúPDVÕVRQXFXQGDWRSODPJHoHUOLDQNHWIRUPXHOGHHGLOPLúWLU
%XDQNHWOHULQNRQWUROGH÷LúNHQOHUL\DGDGHPRJUD¿NYHULOHULDúD÷ÕGDYHULOPLúWLU
$QNHWHFHYDSYHUHQOHULQ¶HUNHN¶VÕED\DQGÕU1HUHGH\VHG|UW
oDOÕúDQGDQoQQED\DQROPDVÕJHQHORODUDNVD÷OÕNKL]PHWOHULQGHED\DQODUÕQLV
WLKGDPÕQÕQ\NVHNROGX÷XQXJ|VWHUPHNWHGLUdDOÕúDQODUÕQ|QHPOLELUoR÷XQOX÷X
\DúJUXEXQGD\HUDOPDNWDGÕU\DúDUDVÕQGDEXOXQDQODUÕQRUDQÕLVH
¶GLUdDOÕúDQODUÕQ¶VL|QOLVDQVYH¶OLVDQVXGDOLVDQVV
WH÷LWLPDOPÕúWÕU$QNHWHFHYDSYHUHQOHULQ¶XFHUUDKLWÕSELOLPOHULQGH
¶LGDKLOLWÕSELOLPOHULQGH¶L\R÷XQEDNÕPODUGDµLODERUDWXYDUELULP
OHULQGH¶LVHGL÷HUELULPOHUGHoDOÕúPDNWDGÕU$UDúWÕUPDJUXEXQXQGHPRJUD¿N
ELOJLOHUL7DEOR¶GHYHULOPHNWHGLU
7DEOR$UDúWÕUPD*UXEXQXQ'HPRJUD¿N%LOJLOHUL
<ŽŶƚƌŽůĞŒŝƔŬĞŶůĞƌŝ
ŝŶƐŝǇĞƚ
ĂǇĂŶ
ƌŬĞŬ
ŒŝƟŵ
7ůŬƂŒƌĞƟŵͲ>ŝƐĞ
PŶůŝƐĂŶƐ
>ŝƐĂŶƐ
>ŝƐĂŶƐƺƐƚƺ
,ĂƐƚĂŶĞ
ĞǀůĞƚ
mŶŝǀĞƌƐŝƚĞ
PǌĞů
ĂůŦƔŵĂ
ϭǇŦůĚĂŶĂǌ
^ƺƌĞƐŝ
ϭͲϱǇŦů
ϲͲϭϬǇŦů
ϭϭͲϭϱǇŦů
ϭϲн
ĂůŦƔŵĂŝƌŝŵŝ
ĞƌƌĂŚŝ
ĂŚŝůŝ
zŽŒƵŶĂŬŦŵ
dĞŵĞůdŦƉ
>ĂďŽƌĂƚƵǀĂƌ
ŝŒĞƌ
^ĂǇŦ
Ϯϳϱ
ϴϳ
ϴϳ
ϭϮϮ
ϭϭϬ
ϰϯ
ϭϭϴ
ϭϴϬ
ϲϰ
ϳϴ
ϭϱϮ
ϴϬ
ϯϴ
ϭϰ
ϭϭϮ
ϴϬ
ϯϴ
ϭϮ
ϯϯ
ϴϳ
й
ϳϲ
Ϯϰ
Ϯϰ
ϯϯ͕ϳ
ϰϯ
ϭϭ͕ϵ
ϯϮ͕ϲ
ϰϵ͕ϳ
ϭϳ͕ϳ
Ϯϭ͘ϱ
ϰϮ
ϮϮ͕ϭ
ϭϬ͕ϱ
ϯ͕ϵ
ϯϬ͕ϵ
ϮϮ͕ϭ
ϭϬ͕ϱ
ϯ͕ϯ
ϵ͕ϭ
Ϯϰ
6D÷OÕN+L]PHWOHULQGH2OD\5DSRUODPD9H+DVWD*YHQOL÷LQH(WNLOHUL <ŽŶƚƌŽůĞŒŝƔŬĞŶůĞƌŝ
ϭϴͲϮϱ
ϮϲͲϯϱ
ϯϲͲϰϱ
ϰϲͲϱϱ
zĂƚĂŬ
ϱϬͲϵϵ
ϭϬϬͲϭϵϵ
<ĂƉĂƐŝƚĞƐŝ
ϮϬϬн
ϮϬĚĞŶĂǌ
ϮϬͲϯϵ
,ĂŌĂůŦŬĂůŦƔŵĂ
ϰϬͲϱϵ
^ĂĂƟ
ϲϬͲϳϵ
ϴϬн
'ƂƌĞǀ
,ĞŵƔŝƌĞ
hǌŵĂŶ,ĞŬŝŵ
WƌĂƟƐǇĞŶ,ĞŬŝŵ
dĞŬŶŝƐǇĞŶ
^ŽƌƵŵůƵ,ĞŵƔŝƌĞ
^ĞŬƌĞƚĞƌ
7ĚĂƌŝ
,ĂƐƚĂĂŬŦĐŦ
ŝŒĞƌ
zĂƔ
^ĂǇŦ
ϭϮϬ
ϭϳϵ
ϱϮ
ϭϭ
ϲϰ
Ͳ
Ϯϵϴ
ϭϱ
ϭϳ
Ϯϴϯ
ϰϭ
ϲ
ϭϵϲ
Ϯϯ
ϳ
ϯϯ
ϭϬ
ϱϭ
ϱ
ϱ
ϯϮ
й
ϯϯ͕ϭ
ϰϵ͕ϰ
ϭϰ͕ϰ
ϯ
ϭϳ͕ϳ
Ͳ
ϴϮ͕ϯ
ϰ͕ϭ
ϰ͕ϳ
ϳϴ͕Ϯ
ϭϭ͕ϯ
ϭ͕ϳ
ϱϰ͕ϭ
ϲ͕ϰ
ϭ͕ϵ
ϵ͕ϭ
Ϯ͕ϴ
ϭϰ͕ϭ
ϭ͕ϰ
ϭ͕ϰ
ϴ͕ϵ
+DVWDQHLoLQGHROD\UDSRUODPDVLVWHPLYDUROXSROPDGÕ÷ÕVRUJXODQPÕúYH
NLúLROD\UDSRUODPDVLWHPLQLQYDUROGX÷XQXNLúL¶LVHROD\UDSRUOD
PDVLVWHPLQLQ\RNROGX÷XQXELOGLUPLúOHUGLU7DEOR%XVRQXFXQQHGHQLKDVWDQHGH
oDOÕúDQED]ÕSHUVRQHOLQVHNUHWHUKDVWDEDNÕFÕYHGL÷HUJ|UHYOHUGHoDOÕúDQODUROD\
UDSRUODPDNRQXVXQGDELOJLOHULROPDPDVÕQGDQND\QDNODQDELOHFH÷LGúQOPHNWHGLU
7DEOR2OD\5DSRUODPD6LVWHPL
K>zZWKZ>D^7^dD7
&ƌĞŬĂŶƐ
й
sĂƌ
Ϯϲϲ
йϳϲ
zŽŬ
ϵϲ
йϮϰ
6RQ D\ LoLQGH NDo WDQH ROD\ UDSRUODPD ROGX÷X YH KDVWDQHOHUHJ|UH GD÷ÕOÕPÕQD
LOLúNLQVRQXoODULVH7DEOR¶GHYHULOPLúWLU
7DEOR2OD\5DSRUODPDVD\ÕVÕYH+DVWDQHOHUH*|UH'D÷ÕOÕPÕ
,ĂƐƚĂŶĞ
dŽƉůĂŵ
KůĂǇ
'ĞĕĞŶϭϮĂǇ ĞǀůĞƚ,Ɛƚ mŶŝǀĞƌƐŝƚĞ PǌĞů,Ɛƚ
ƌĂƉŽƌůĂŵĂ ŝĕŝŶĚĞ
Ŷ;йͿ
,ƐƚŶ;йͿ Ŷ;йͿ
KŽůĂǇƌĂƉŽƌƵ
ϭͲϮŽůĂǇƌĂƉŽƌƵ
ϯͲϱŽůĂǇƌĂƉŽƌƵ
ϲͲϭϬŽůĂǇƌĂƉŽƌƵ
ϭϭͲϮϬŽůĂǇƌĂƉŽƌƵ
ϮϭнŽůĂǇƌĂƉŽƌƵ
dŽƉůĂŵ
ϴϲ;йϮϴ͕ϵͿ
ϮϬ;йϱϳ͕ϭͿ
ϵ;йϰϱ͕ϬͿ
Ϯ;йϱϬ͕ϬͿ
Ϭ;й͕ϬͿ
ϭ;йϯϯ͕ϯͿ
ϭϭϴ;йϯϮ͕ϳͿ
ϭϲϰ;йϱϱ͕ϬͿ
ϴ;йϮϮ͕ϵͿ
ϱ;йϮϱ͕ϬͿ
ϭ;йϮϱ͕ϬͿ
ϭ;йϭϬϬ͕ϬͿ
ϭ;йϯϯ͕ϯͿ
ϭϴϬ;йϰϵ͕ϵͿ
ϰϴ;йϭϲ͕ϭͿ
ϳ;йϮϬ͕ϬͿ
ϲ;йϯϬ͕ϬͿ
ϭ;йϮϱ͕ϬͿ
Ϭ;й͕ϬͿ
ϭ;йϯϯ͕ϯͿ
ϲϯ;йϭϳ͕ϱͿ
Ϯϵϴ;йϭϬϬ͕ϬͿ
ϯϱ;йϭϬϬ͕ϬͿ
ϮϬ;йϭϬϬ͕ϬͿ
ϰ;йϭϬϬ͕ϬͿ
ϭ;йϭϬϬ͕ϬͿ
ϯ;йϭϬϬ͕ϬͿ
ϯϲϭ;йϭϬϬ͕ϬͿ
$QNHW)RUPXQXQ*YHQLOLUOL÷L
$QNHW IRUPXPX] LoLQGH \HU DODQ ROD\ UDSRUODPD\OD LOJLOL LIDGHOHUH
&URQEDFK¶V$OSKDWHVWLD\UÕD\UÕ63669HUVL\RQXNXOODQÕODUDNX\JXODQPÕúWÕU
%HQ]HU ELU oRN oDOÕúPDGD ROGX÷X JLEL EX oDOÕúPDGD GD &URQEDFK¶V$OSKD JYH
QLOLUOLN WHVWL NXOODQÕOPÕúWÕU<XUGDJO¶Q DOÕQWÕ \DSWÕ÷Õ 0XUSK\ 'DYLGVKRSHU YH
1XQQDOO\¶\HJ|UHJYHQLUOLOLNNDWVD\ÕVÕQÕQYH]HULGH÷HUGHROPDVÕ|OoH÷LQJ
YHQLOLUOL÷LLoLQJHUHNPHNWHGLU*YHQLOLUOLNDQDOL]VRQXoODUÕWDEOR¶GH\HUDOPDN
WDGÕU
7DEOR2OD\5DSRUODPD\D<|QHOLN6RUXODUÕQ*YHQLOLUOLN$QDOL]6RQXoODUÕ
KůĂǇZĂƉŽƌůĂŵĂǇĂzƂŶĞůŝŬ^ŽƌƵůĂƌŦŶ'ƺǀĞŶŝůŝƌůŝŬŶĂůŝǌ^ŽŶƵĕůĂƌŦ
7ĨĂĚĞϭ
7ĨĂĚĞϮ
7ĨĂĚĞϯ
7ĨĂĚĞϰ
7ĨĂĚĞϱ
7ĨĂĚĞϲ
7ĨĂĚĞϳ
ɲсϬ͕ϴϲϰ
Ȱ
Ϭ͕ϴϲϲ
Ϭ͕ϴϱϴ
Ϭ͕ϴϰϬ
Ϭ͕ϴϯϱ
Ϭ͕ϴϯϲ
Ϭ͕ϴϯϳ
Ϭ͕ϴϯϵ
ɍ
ϯ͕ϭϭϴϴ
Ϯ͕ϳϲϱϮ
ϯ͕ϭϰϬϵ
ϯ͕ϮϲϱϮ
ϯ͕ϭϵϯϰ
ϯ͕Ϯϵϱϲ
ϯ͕ϯϰϮϱ
2OD\ UDSRUODPD\D DLW |OoH÷LQ DOID NDWVD\ÕVÕ RODUDN EXOXQPXúWXU %X RUDQ
\XNDUÕGD EHOLUWLOHQ GH÷HULQLQ ]HULQGH ROGX÷XQGDQ DQNHWWH \HU DODQ ROD\ UD
SRUODPD|OoH÷LQLQJYHQLOLUROGX÷XNDEXOHGLOPHNWHGLU$\UÕFDKHUELULIDGHQLQDOID
NDWVD\ÕODUÕ GD GH÷HULQLQ ]HULQGH ROGX÷X LoLQ KLoELU VRUX GH÷HUOHQGLUPH GÕúÕ
EÕUDNÕOPDPÕúWÕU'ROD\ÕVÕ\ODDQNHWLQJYHQLOLUOL÷L\NVHNWLU
<XUGDJO+EWKWWS\XQXVKDFHWWHSHHGXWUa\XUGXJXOLQGLU
*XYHQLUOLNSGI
6D÷OÕN+L]PHWOHULQGH2OD\5DSRUODPD9H+DVWD*YHQOL÷LQH(WNLOHUL /LGHUOL÷H DLW DOID NDWVD\ÕVÕ JYHQOLN NOWUQH DLW DOID NDWVD\ÕVÕ
KDVWDJYHQOL÷LH÷LWLPLQHDLWDOIDNDWVD\ÕVÕWHNQRORMLYHoHYUH\HDLW
DOIDNDWVD\ÕVÕRODUDNEXOXQPXúWXU+DVWDJYHQOL÷LQH\|QHOLNVRUXODUÕQKHUELU
EDúOÕ÷ÕQDDLWJYHQLOLUOLNDQDOL]VRQXoODUÕ7DEOR¶GDYHULOPHNWHGLU
7DEOR+DVWD*YHQOL÷LQH<|QHOLN6RUXODUÕQ*YHQLOLUOLN$QDOL]6RQXoODUÕ
,ĂƐƚĂ'ƺǀĞŶůŝŒŝ
>ŝĚĞƌůŝŬ
'ƺǀĞŶůŝŬ<ƺůƚƺƌƺ
,ĂƐƚĂ'ƺǀĞŶůŝŒŝ dĞŬŶŽůŽũŝsĞĞǀƌĞ
ŒŝƟŵŝ
ɲсϬ͕ϴϴϭ
ɲсϬ͕ϴϰϮ
ɲсϬ͕ϴϴϱ
ɲсϬ͕ϴϲϬ
2OD\5DSRUODPDøOHøOJLOL7DQÕPOD\ÕFÕøVWDWLVWLNOHU
7DEOR¶GHKDVWDJYHQOL÷LQGHROD\UDSRUODPDLOHLOJLOLWDQÕPOD\ÕFÕLVWDWLV
WLNOHU\HUDOPDNWDGÕU
7DEOR2OD\5DSRUODPDøOHøOJLOL7DQÕPOD\ÕFÕøVWDWLVWLNOHU
ϭ
Ϯ
7&>Z
ʖ
^^
й
й
ϭ͘,ĂƐƚĂŶĞĚĞŚĂƐƚĂŐƺǀĞŶůŝŒŝ͕
ϯ͕ϭϭϴ ϭ͕ϭϮϲ ϵ͕ϳ ϭϵ͕ϵ
ƨďďŝŚĂƚĂůĂƌŦŶƌĂƉŽƌůĂŶŵĂƐŦŶĚĂ
ƐŽƌƵŵůƵůƵŒƵŶŽůĚƵŒƵĨĂŬĂƚ
ĐĞǌĂůĂŶĚŦƌŦĐŦŽůŵĂǇĂŶďŝƌǇĂŬůĂƔŦŵ
ǀĂƌĚŦƌ͘
Ϯ͘dŦďďŝŚĂƚĂůĂƌŦŶ͕ǌĂŵĂŶŦŶĚĂ
Ϯ͕ϳϲϱ ϭ͕ϮϬϭ ϭϳ͕ϳ Ϯϰ͕ϵ
ƌĂƉŽƌůĂŶŵĂƐŦŝĕŝŶƂĚƺůůĞŶĚŝƌŵĞ
ƉƌŽŐƌĂŵŦƵǇŐƵůĂŶŦƌ
ϯ͘KůĂǇƌĂƉŽƌůĂŵĂƐŝƐƚĞŵŝƚƺŵ
ϯ͕ϭϰϬ ϭ͕ϭϭϭ ϴ͕ϲ ϭϵ͕ϯ
ŽƌŐĂŶŝǌĂƐǇŽŶŝĕŝŶĚĞŬŽůĂǇ
ƌĂƉŽƌůĂŵĂǇĂŝŵŬĂŶǀĞƌŝƌ͘
ϯ͕Ϯϲϱ ϭ͕Ϭϯϰ ϲ͕ϭ ϭϲ͕Ϭ
ϰ͘,ĂƚĂǇĂŶĞĚĞŶŽůĂŶĞŒŝůŝŵůĞƌŝ
ĚĞŒĞƌůĞŶĚŝƌŵĞŬǀĞďĞůŝƌůĞŵĞŬ
ŝĕŝŶĂŶĂůŝǌĞĚŝůĞŶƚƺŵƌĂƉŽƌůĂƌ͕
ďŝƌůĞƔƟƌŝůŝƌ
ϯ͕ϭϵϯ ϭ͕Ϭϲϴ ϳ͕ϳ ϭϴ͕Ϯ
ϱ͘ZĂƉŽƌůĂŶŵŦƔŚĂƐƚĂŐƺǀĞŶůŝŒŝ
ƐŽƌƵŶůĂƌŦŶŦƐƵŶŵĂŬŝĕŝŶƐƚƌĂƚĞũŝ
ĚƺǌĞǇŝŶĚĞƉĞƌƐŽŶĞůĞƉĞƌŝǇŽĚŝŬ
ŽůĂƌĂŬŐĞƌŝďŝůĚŝƌŝŵǇĂƉŦůŦƌ͘
ϲ͘,ĂƐƚĂŶĞĚĞ͕ǇƺŬƐĞŬĚƺǌĞǇĚĞƌŝƐŬ ϯ͕Ϯϵϱ ϭ͕Ϭϱϵ ϲ͕ϲ ϭϰ͕ϲ
ŝĕĞƌĞŶƐƺƌĞĕůĞƌǇŦůĚĂĞŶĂǌďŝƌŬĞƌĞ
ĚĞŒĞƌůĞŶĚŝƌŝƌ͘
ϳ͘ƵĚĞŒĞƌůĞŶĚŝƌŵĞƐŽŶƌĂƐŦƌŝƐŬůŝ ϯ͕ϯϰϮ ϭ͕Ϭϲϱ ϱ͕ϴ ϭϱ͕ϳ
ƐƺƌĞĕůĞƌĚĞďĂƔĂƌŦƐŦǌůŦŬƐĂƉƚĂŶŦƌƐĂ͖
ƐƺƌĞĕǇĞŶŝĚĞŶĚƺǌĞŶůĞŶŝƌ͘
,ĂƐƚĂ'ƺǀĞŶůŝŒŝŶĚĞKůĂǇ
ϯ͕ϭϲϬ
ZĂƉŽƌůĂŵĂ
.HVLQOLNOHNDWÕOPÕ\RUXP
.DWÕOPÕ\RUXP
.DUDUVÕ]ÕP
.DWÕOÕ\RUXP
.HVLQOLNOHNDWÕOÕ\RUXP
dRN2OXPOX
2OXPOX
2UWD
2OXPVX]
dRN2OXPVX]
ϯ
ϰ
ϱ
й
й
й
Ϯϴ͕ϱ ϯϮ͕ϵ ϵ͕ϭ
Ϯϵ͕ϯ ϭϵ͕ϲ ϴ͕ϲ
ϯϮ͕Ϭ Ϯϵ͕ϲ ϭϬ͕ϱ
ϯϮ͕ϲ ϯϱ͕ϵ ϵ͕ϰ
Ϯϴ͕ϳ ϯϳ͕ϲ ϳ͕ϳ
ϯϮ͕ϯ ϯϱ͕ϰ ϭϭ͕Ϭ
Ϯϵ͕Ϭ ϯϳ͕ϯ ϭϮ͕Ϯ
6D÷OÕN+L]PHWOHULQGH2OD\5DSRUODPD9H+DVWD*YHQOL÷LQH(WNLOHUL 7ÕEELKDWDODUÕQ]DPDQÕQGDUDSRUODQPDVÕLoLQ|GOOHQGLUPHSURJUDPÕX\
JXODQÕULIDGHVLHQGúNRUWDODPD\DVDKLSWLU7DEOR%XGXUXPGDROD\UD
SRUODPD\ÕGHVWHNOH\HFHNHWNLOLELU|GOOHQGLUPHSURJUDPÕQÕQROPDGÕ÷ÕV|\OHQHELOLU
$QFDN DQNHWH FHYDS YHUHQOHULQ ¶GH KDVWDQHGH \NVHN G]H\GH ULVN LoHUHQ
VUHoOHULQ\ÕOGDHQD]ELUNHUHGH÷HUOHQGLULOGL÷LGúQFHVLQHVDKLSWLU$\QÕ]DPDQGD
³EX GH÷HUOHQGLUPH VRQUDVÕ ULVNOL VUHoOHUGH EDúDUÕVÕ]OÕN VDSWDQÕUVD VUHo \HQLGHQ
G]HQOHQLU´ LIDGHVL GH HQ \NVHN RUWDODPD\D VDKLSWLU *HQHO RODUDN KDVWD
JYHQOL÷LQGHROD\UDSRUODPDLOHLOJLOLGúQFHOHULQQHROXPOXQHGHROXPVX]RUWD
G]H\GHROGX÷XJ|UOPHNWHGLU
2OD\ UDSRUODPD\D \|QHOLN oDOÕúDQODUÕQ DOJÕ G]H\OHULQLQ QH ROXPOX QHGH
ROXPVX]ROGXNODUÕJ|UOPHVLEXNRQXGDGDED]ÕHNVLNOLNOHULQROGX÷XQXGúQGU
PHNWHGLU%XNRQXGDROXPVX]GúQFHOHUHEDNWÕ÷ÕPÕ]GDROD\UDSRUODPD\D\|QHOLN
HQGúNSXDQÕDODQLIDGHOHU³7ÕEELKDWDODUÕQ]DPDQÕQGDUDSRUODQPDVÕ
LoLQ|GOOHQGLUPHSURJUDPÕX\JXODQÕUÝH³+DVWDQHGHKDVWDJYHQOL÷LWÕEELKDWDOD
UÕQUDSRUODQPDVÕQGDVRUXPOXOX÷XQROGX÷XIDNDWFH]DODQGÕUÕFÕROPD\DQELU\DNODúÕP
YDUGÕU´ LIDGHOHULGLU %XUDGD oDOÕúDQODUÕQ KHUKDQJL ELU JYHQOLN ROD\ÕQÕ ELOGLUGLNOH
ULQGHFH]DODQGÕUÕODFD÷ÕNRUNXVXQDVDKLSROGXNODUÕV|\OHQHELOLU+kOEXNLROD\UDSRU
ODPD\ÕWHúYLNHGHQHQ|QHPOLXQVXUXQFH]DODQGÕUÕFÕROPD\DQELU\DNODúÕPROGX÷X
ELOLQPHOLGLU%XDQODPGDKDVWDJYHQOL÷LLoLQKDVWDQHOHUGHUDSRUODPD\ÕWHúYLNHGHQ
NRQXODU]HULQGHGXUXOPDVÕYHX\JXODQPDVÕ|QHULOHELOLU
6D÷OÕNNXUXPODUÕQGDROD\UDSRUODPDLOHKDVWDJYHQOL÷LDUDVÕQGDNLLOLúNLQLQ
EHOLUOHQPHVLQGH3HDUVRQNRUHODV\RQDQDOL]LNXOODQÕOPÕúWÕU.RUHODV\RQNDWVD\ÕVÕQÕQ
ROPDVÕPNHPPHOSR]LWLIELULOLúNL\LROPDVÕPNHPPHOELUQHJDWLILOLú
NL\LROPDVÕLOLúNLQLQROPDGÕ÷ÕQÕJ|VWHULU.RUHODV\RQDQDOL]LLOHKHVDSODQDQNR
UHODV\RQNDWVD\ÕVÕUPXWODNGH÷HURODUDN±¶XQDUDVÕQGDLVH³\NVHN´
DUDVÕQGDLVH³RUWDÝH¶XQDOWÕQGDLVHLNLGH÷LúNHQDUDVÕQGDNLLOLúNLQLQG
úNG]H\GHROGX÷XNDEXOHGLOPHNWHGLU%\N|]WUN+DVWDJYHQOL÷L
JYHQOLNNOWUOLGHUOLNH÷LWLPSURJUDPODUÕWHNQRORMLYHoHYUHSDUDPHWUHOHULQLQ
WRSODPÕHVDVDOÕQDUDNGH÷HUOHQGLULOPLúWLU
7DEOR2OD\5DSRUODPD)DDOL\HWL9H+DVWD*YHQOL÷L$UDVÕQGDNLøOLúNL
,ĂƐƚĂ'ƺǀĞŶůŝŒŝ
KůĂǇZĂƉŽƌůĂŵĂ
Ϭ͕ϴϱϬΎΎ
NRUHODV\RQG]H\LQGHDQODPOÕNX\UXNOX
7DEORGD¶GHJ|UOG÷JLELROD\UDSRUODPDIDDOL\HWOHULLOHKDVWDJYHQOL÷L
LOLúNLVL GLNNDWH DOÕQGÕ÷ÕQGD JYHQ DUDOÕ÷ÕQGD ROD\ UDSRUODPD IDDOL\HWOHUL LOH
KDVWDJYHQOL÷LDUDVÕQGDSR]LWLI\NVHNG]H\GHLOLúNLYDUGÕUUGH÷HUL
6D÷OÕN KL]PHWOHULQGH X\JXODQDQ ROD\ UDSRUODPD IDDOL\HWOHULQLQ KDVWD J
YHQOL÷L]HULQGHDQODPOÕKHUKDQJLELUHWNLVLQLQROXSROPDGÕ÷ÕQÕEHOLUOHPHNLoLQUHJ
UHV\RQDQDOL]LX\JXODQPÕúWÕU.RUHODV\RQDQDOL]LLOHGH÷LúNHQOHUDUDVÕQGDNLLOLúNLQLQ
YDUOÕ÷ÕYHGHUHFHVLRUWD\DNR\XOGXNWDQVRQUDJHOLúWLULOHQKLSRWH]OHULWHVWHWPHNLoLQ
UHJUHV\RQDQDOL]LX\JXODQPÕúWÕU
7DEOR2OD\5DSRUODPDQÕQ+DVWD*YHQOL÷LQH(WNLVL
ĂŒŦŵƐŦǌ
^ƚĂŶĚĂƌƚ
ɴ
dĞŒĞƌůĞƌŝ WĞŒĞƌůĞƌŝ
ĞŒŝƔŬĞŶ
ĞŒĞƌůĞƌŝ
,ĂƚĂ
ĞŒĞƌůĞƌŝ
^Ăďŝƚ
Ϭ͕ϴϵϬ
Ϭ͕ϬϴϬ
Ͳ
ϭϭ͕ϭϮϰ
Ϭ͘ϬϬϬ
KůĂǇ
ϯϬ͕ϲϬϰ
Ϭ͕ϬϬϬ
Ϭ͕ϳϱϬ
Ϭ͕ϬϮϱ
ƌĂƉŽƌůĂŵĂ
Ϭ͕ϴϱϬ
&ĂĂůŝǇĞƟ
ZсϬ͕ϳϱϲZϮсϬ͕ϳϮϮ&сϵϱϬ͕ϱϵϬƉсϬ͕ϬϬϬ
$QDOL]VRQXoODUÕLQFHOHQGL÷LQGHROD\UDSRUODPDQÕQKDVWDJYHQOL÷LQLQDQ
ODPOÕELUDoÕNOD\ÕFÕVÕROGX÷XJ|UOPHNWHGLU5 5 ) S
+DVWDJYHQOL÷LQHLOLúNLQWRSODPYDU\DQVÕQ¶VLQLQROD\UDSRUODPDLOHDoÕN
ODQGÕ÷ÕLIDGHHGLOHELOLU$QDOL]GHROD\UDSRUODPDED÷ÕPVÕ]GH÷LúNHQKDVWDJYHQOL÷L
ED÷ÕPOÕGH÷LúNHQRODUDNHOHDOÕQPÕúWÕU%HWDGH÷HUOHULLQFHOHQGL÷LQGHELOJL\|QHWLPL
QLQKDVWDJYHQOL÷L]HULQGHNLHWNLVLQLQ\DNODúÕNROGX÷XJ|UOPHNWHGLU5HJ
UHV\RQNDWVD\ÕODUÕQÕQDQODPOÕOÕ÷ÕQDLOLúNLQWWHVWLVRQXoODUÕLQFHOHQGL÷LQGHLVHELOJL
\|QHWLPLQLQKDVWDJYHQOL÷L]HULQGHDQODPOÕELUEHOLUOH\LFLROGX÷XJ|UOPHNWHGLU
S 5HJUHV\RQ DQDOL]L VRQXoODUÕQD J|UH KDVWD JYHQOL÷LQLQ DoÕNODQPDVÕQD
LOLúNLQUHJUHV\RQHúLWOL÷LDúD÷ÕGDYHULOPLúWLU
,^d'msE>7)7сϬ͕ϴϵϬнϬ͕ϳϱϬK>zZWKZ>D
%XGXUXPGDROD\UDSRUODPDQÕQKDVWDJYHQOL÷L]HULQGHEHOLUOH\LFLELU
HWNL\HVDKLSROGX÷XDQODúÕOPDNWDGÕU
2OD\UDSRUODPDVLVWHPLQLQYDUOÕ÷ÕYH\RNOX÷XEDNÕPÕQGDQKDVWDJYHQOL÷L
QHLOLúNLQDOJÕODPDGXUXPXQXQIDUNOÕOÕNJ|VWHULSJ|VWHUPHGL÷LQLEHOLUOHPHNDPDFÕ\
ODWWHVWL\DSÕOPÕúWÕU7WHVWLVRQXoODUÕDúD÷ÕGDNL7DEOR¶GDJ|VWHULOPLúWLU
7DEOR'H÷LúNHQOHULQ2OD\5DSRUODPD6LVWHPLQH%D÷OÕ2ODUDN'H÷LúPHVL
K>zZWKZ>D^7^dD7
dʹd^d7
^KEh>Z/
sĂƌ
zŽŬ
)7b<E>Z
Ϯϲϲ
ϵϲ
KƌƚĂůĂŵĂ
^^
KƌƚĂůĂŵĂ
^^
ƚͲĚĞŒĞƌŝ WĚĞŒĞƌŝ
,^d
ϯ͕ϯϲϬϵ Ϭ͕ϳϭϰϳϲ
Ϯ͕ϵϲϵϮ
Ϭ͕ϲϰϬϭϬ
ϰ͕ϳϮϱ
Ϭ͕ϬϬϬ
'msE>7)7
6D÷OÕN+L]PHWOHULQGH2OD\5DSRUODPD9H+DVWD*YHQOL÷LQH(WNLOHUL 7DEOR¶GDROD\UDSRUODPDVLVWHPLQLQYDUOÕ÷ÕYH\RNOX÷XQDED÷OÕRODUDN
KDVWD JYHQOL÷LQH LOLúNLQ DOJÕODPD GXUXPXQXQ GH÷LúWL÷L J|UOPHNWHGLU S 2OD\UDSRUODPDVLVWHPLYDUGL\HQOHULQ\RNGL\HQOHUHJ|UHKDVWDJYHQOL÷L\|QQGHQ
JHQHOKDVWDJYHQOL÷LDOJÕODPDȤ Ȥ GXUXPODUÕQÕQGDKDROXPOX
ROGX÷XJ|UOPHNWHGLU
2OD\UDSRUODPDVLVWHPLYDUGL\HQOHULQ\RNGL\HQOHUHJHQHOKDVWDJYHQOL
÷LDOJÕODPDGXUXPODUÕQÕQGDKDROXPOXROGX÷XJ|UOPHNWHGLU(÷HUKDVWDQHOHUGHELU
ROD\UDSRUODPDVLVWHPLYDUYHL\LELUúHNLOGHLúOL\RUVDEXKDVWDQHGHROD\UDSRUODPD
NRQXVXQGDHNLQELUOLGHUOL÷LQUDSRUODPDLoLQX\JXQELULúRUWDPÕQÕQROGX÷X\DGD
JYHQOLNNOWUQQROGX÷XV|\OHQHELOLU$\UÕFDUDSRUODPDQÕQ|QHPLQLQNDYUDQGÕ
÷ÕEXQXQLoLQJHUHNOLH÷LWLPOHULQYHULOGL÷LELURUJDQL]DV\RQROGX÷XGúQOHELOLU
dQNROD\UDSRUODPDWPSHUVRQHOLQNDWÕOÕPÕQÕQVD÷ODQPDVÕLoLQHWNLQELUOLGHUOL÷L
SHUVRQHOLQEXNRQXGDH÷LWLOPHVLQLL\LELUJYHQOLNLNOLPLQLQNXUXPLoLQGHROPDVÕQÕ
JHUHNWLULU
7$57,ù0$
2UJDQL]DV\RQLoLQGHPHYFXWRODQKDVWDJYHQOL÷LVRUXQODUÕQÕQEHOLUOHQPH
VLRUWD\DoÕNDQVRUXQODUÕQQHGHQOHULQLQWDPYHDoÕNRODUDNWDQÕPODPDWDQÕPODQDQ
ROD\ODUÕQ RUJDQL]DV\RQ ER\XQFD SD\ODúÕOPDVÕQÕ VD÷OD\DUDN KDWDODUGDQ |÷UHQPH\L
JHUoHNOHúWLUPH ROD\ UDSRUODPDODUÕQÕ ]RUXQOX NÕODU$\UÕFD RUJDQL]DV\RQODUGD ULVNOL
VUHo YH X\JXODPDODUÕQ EHOLUOHQPHVLQGH YH KDVWD JYHQOL÷LQLQ JHOLúPHVLQGH ROD\
UDSRUODPDVLVWHPOHULQLQNXUXOPDVÕROGXNoD|QHPOLGLU
dDOÕúPDPÕ]ÕQVRQXoODUÕ6RUUDYHDUNDGDúODUÕQÕQVRQXoODUÕ\ODNÕV
PHQEHQ]HUOLNJ|VWHUPHNWHGLU6RUUDYHDUNDGDúODUÕQÕQ¶GH\DSWÕNODUÕELUoDOÕú
PDGDSHUVRQHOLQJHQHORODUDNROD\UDSRUODPDNRQXVXQGDNLWXWXPYHDOJÕVÕQÕQoRN
ROXPOX ROGX÷X ELOGLULOPLúWLU %L]LP oDOÕúPDPÕ]GD LVH SHUVRQHOLQ ROD\ UDSRUODPD
NRQXVXQGDNLDOJÕVÕQÕQQHROXPOXQHGHROXPVX]RUWDG]H\GHROGX÷XJ|UOPúWU
$\UÕFD6RUUDYHDUNDGDúODUÕWDUDIÕQGDQ\DSÕODQEXoDOÕúPDGDSHUVRQHOLoLQ
GHNLND\GDGH÷HUELUJUXSROD\UDSRUODPDQÕQFH]DLVRQXoODUÕQGDQNRUNWXNODUÕQÕEH
OLUWPLúOHUGLU0LNNHOVDQYHDUNDGDúODUÕQÕQKHNLPOHUOH\DSWÕ÷ÕELUEDúNDoDOÕú
PDGDGDROD\UDSRUODPDNRQXVXQGDKHNLPOHULQSR]LWLIELUGDYUDQÕúYHDOJÕLoLQGH
ROGXNODUÕEHOLUWLOPHNWHGLU
:LOVRQ YH DUNDGDúODUÕ KHPúLUH YH GRNWRU ]HULQGH \DSWÕNODUÕ
EDúNDELUoDOÕúPDGDKHPúLUHOHULQKHNLPOHUHJ|UHGDKDSR]LWLIELUWXWXPYHDOJÕLoLQ
GHROGXNODUÕQÕELOGLUPHNWHGLU5RJHUVYHDUNDGDúODUÕQÕQPDLO\ROX\OD\DSWÕN
ODUÕoDOÕúPD\D\DNODúÕNKHNLPNDWÕOPÕúUDSRUODPDROD\ÕQÕQ]DKPHWOLROGX÷XQX
EHOLUWPLúOHUGLU&R\OHYHDUNDGDúODUÕLVHROD\UDSRUODPDNRQXVXQGDNLWHPHO
HQJHOOHULQ]DPDQ\HWHUVL]OL÷LLODYHNk÷ÕWLúLNLúLVHOLWLEDUYHNDUL\HUHQGLúHVLROGX
÷XQX YXUJXODPDNWDGÕU $\UÕFD &R\OH YH DUNDGDúODUÕ H÷LWLP SURJUDPODUÕQD NDWÕOÕP
LOHROD\UDSRUODPDNRQXVXQGDNLWXWXPYHDOJÕODUDUDVÕQGDSR]LWLIELULOLúNLROGX÷XQX
YXUJXODPDNWDGÕU
6218d9(g1(5ø/(5
6D÷OÕNKL]PHWOHULROGXNoDNDUPDúÕNELUoRNVD÷OÕNSURIHV\RQHOLQLIDUNOÕLú
OHULYHX\JXODPDODUÕLoLQGHEDUÕQGÕUDQELUKL]PHWVHNW|UGU'ROD\ÕVÕ\ODEXDODQGD
KDWDODUÕQJ|UOPHVLoRNGR÷DOGÕU$QFDNKDWDODUÕQPLQLPDOL]DV\RQXKHPHNRQRPLN
KHPGHHWLN]RUXQOXOXNWXU+DWDODUÕQD]DOWÕOPDVÕLoLQKDWDODUÕQEHOLUOHQPHVLWDQÕP
ODQPDVÕJHUHNPHNWHGLU%XQXQLoLQGHELUWDNÕPELOJLOHUHJHUHNVLQLPGX\XOXU+DWDOÕ
DODQODUÕX\JXODPDODUÕVUHoOHULYHQHGHQOHULQLJ|VWHUHQEXELOJLOHUKDWDOÕROD\ODUÕQ
UDSRUODQPDVÕ\ODHOGHHGLOLU%XoDOÕúPDGDGDJ|UOG÷JLELROD\UDSRUODPDKDVWD
JYHQOL÷L]HULQGHEHOLUOH\LFLELUHWNL\HVDKLSWLU'ROD\ÕVÕ\ODHNVLNOLNOHUHYHKDWD
ODUD\|QHOLNELUWDNÕPL\LOHúWLUPHOHULQ\DSÕODUDNKDVWDJYHQOL÷LQLQDUWÕUÕOPDVÕLoLQ
ROD\UDSRUODPDX\JXODPDODUÕJHUHNOLGLU%XQXQVRQXFXRODUDNDúD÷ÕGDNL|QHULOHUGH
EXOXQPDNPPNQGU
+DVWDJYHQOL÷LQLQROXúWXUXOPDVÕYHJHOLúPHVLQLLVWH\HQKDVWDQHOHUHIRU
PDOROD\UDSRUODPDVLVWHPLQLNXUXSLúOHUOLNND]DQPDVÕQÕVD÷ODPDVÕ|QHULOHQ|QHPOL
ELUNRQXGXUdQNROD\UDSRUODPDVLWHPLQLQVD÷ODGÕ÷ÕYHULOHUKDWDOÕVUHoYHX\JX
ODPDODUÕQEHOLUOHQPHVLQGHEHOLUOHQHQKDWDODUÕQD]DOWÕOPDVÕLoLQJHUHNOLIDDOL\HWOHULQ
SODQODPDVÕYHX\JXODQPDVÕLoLQVRQGHUHFH|QHPOLELUELOJLND\QD÷ÕGÕU
6D÷OÕNKL]PHWOHULQGHROD\UDSRUODPDIDDOL\HWLQLQX\JXODQPDVÕ\ODRUJDQL
]DV\RQ LoLQGHNL SHUVRQHOLQ JoOHQGLULOPHVL\HWNLOHQGLULOPHVL \DUDWÕFÕOÕ÷ÕQÕQ JHOLú
WLULOPHVL X\JXODPDODUÕQ YHULPOLOL÷LQL YH HWNLQOLOL÷LQL DUWÕUDELOLU %|\OHFH GDKD L\L
RUJDQL]DV\RQHOSHUIRUPDQVYHKDVWDLoLQGDKDJYHQOLVD÷OÕNKL]PHWLQHXODúÕODELOLU
+DVWDQHOHUGHX\JXODQDQROD\UDSRUODPDIDDOL\HWLQLQKDVWDJYHQOL÷L]H
ULQGHSR]LWLIELUHWNL\HVDKLSROGX÷XJ|UOPúWU5DSRUODPDNRQXVXQGDSR]LWLIELU
WXWXPYHDOJÕQÕQJHUoHNOHúPHVLLoLQX\JXODPDODUÕQGH÷HUOHQGLULOHUHNEDúDUÕOÕELULP
OHULQ |GOOHQGLULOPHVL \DUDUOÕ RODELOLU %X úHNLOGH ROD\ UDSRUODPD NRQXVXQD WHúYLN
HGLOPHVL PPNQ RODELOLU %DúND ELU GH\LúOH PRWLYDV\RQ DUDoODUÕQÕQ NXOODQÕOPDVÕ
|QHULOHELOLU
$\UÕFD ROD\ UDSRUODPDGD DPDo FH]DODQGÕUPD ROPDPDOÕ ER]XN RODQ VLV
WHPOHULQWDPLULROPDOÕGÕU6RQXoWDELUH\OHULVWH\HUHNKDWD\DSPD]9HKDWDQÕQNLúL
GHQ]L\DGHVLVWHPGHQND\QDNODQGÕ÷ÕELOLQPHOLGLU6LVWHPH\|QHOLNL\LOHúWLUPHOHULQ
EHOLUOHQPHVLDoÕVÕQGDQROD\UDSRUODPDVRQGHUHFH|QHPOLGLU
6RQXoRODUDNWRSOXPXQ\DUÕVÕQGDQID]ODVÕQÕHWNLOH\HQKDVWDJYHQOL÷LHN
VLNOL÷LSUREOHPLQLQo|]PLoLQVLVWHPDWLNELOJL\DNODúÕPÕLoLQGHJHUHNOL\DWÕUÕPODU
]DPDQND\EHWPHGHQSODQODQDUDNX\JXODQPDOÕGÕU3UREOHPOHULQ|QOHQPHVL\|QHWLO
PHVLYHGDKDL\LVWUDWHMLOHULQX\JXODQPDVÕYHG]HOWLOPHVLELOJLOHULQWRSODQDUDNDQD
OL]L\DQOÕúJLGHQúH\OHULQEXOXQPDVÕQGDROD\UDSRUODPDX\JXODPDODUÕQÕQ]RUXQOXOXN
ROGX÷XELOLQPHOLGLU
6D÷OÕN+L]PHWOHULQGH2OD\5DSRUODPD9H+DVWD*YHQOL÷LQH(WNLOHUL .$<1$./$5
$OWXQÕúÕN 5 &RúNXQ 5 %D\UDNWDUR÷OX 6 <ÕOGÕUÕP ( 6RV\DO
%LOLPOHUGH$UDúWÕUPD<|QWHPOHUL6DNDU\D6DNDU\D.LWDEHYL
%HDVOH\-:(VFDWR.0.DUVK%7'HVLJQ(OHPHQWVIRUD3ULPDU\
&DUH 0HGLFDO (UURU 5HSRUWLQJ 6\VWHP :LVFRQVLQ 0HGLFDO -RXUQDO 9 1R
3S
%\N|]WUNù9HUL$QDOL]L(O.LWDEÕ$QNDUD3HJHP$<D\ÕQODUÕ
&R\OH<0640HUFHU640XUSK\&XOOHQ&/6FKQHLGHU*:+\QDQ
/6(IIHFWLYHQHVVRID*UDGXDWH0HGLFDO(GXFDWLRQ3URJUDPIRU,PSURYLQJ
0HGLFDO (YHQW 5HSRUWLQJ $WWLWXGH DQG %HKDYLRU 4XDO 6DI +HDOWK &DUH *LOHV6)OHWFKHU0%DNHU07KRPVRQ5,QFLGHQW5HSRUWLQJDQG
$QDO\VLV,Q.:DOVKH5%RDGHQ(G3DWLHQW6DIHW\5HVHDUFKLQWR3UDFWLFH
%HUNVKLUH2SHQ8QLYHUVLW\3UHV
+LQGOH+%UDLWKZDLW-,HGHP53DWLHQW6DIHW\5HVHDUFK$5HYLHZ
RIWKH7HFKQLFDO/LWHUDWXUH6\GQH\8QLYHUVLW\RI1HZ6RXWK:DOH
KWWSZZZPHGXQVZHGXDXPHGZHEQVIUHVRXUFHV3URMHFWV¿OHFHFBSDWLHQWB
VDIHW\BSGI
-RVKL06$QGHUVRQ-)0DUZDKD6$6\VWHPV$SSURDFKWR,PSURYLQJ
(UURU5HSRUWLQJ-RXUQDO+HDOWK,QI0DQDJ:LQWHU
.LOEULGJH03&ODVVHQ'&7KH,QIRUPDWLFV2SSRUWXQLWLHVDWWKH
,QWHUVHFWLRQ RI 3DWLHQW 6DIHW\ DQG &OLQLFDO ,QIRUPDWLFV -RXUQDO RI WKH $PHULFDQ
0HGLFDO,QIRUPDWLFV$VVRFLDWLRQ9RO3S
/DZUHQFH3*LOO6+XPDQ+D]DUG$QDO\VLV$3URWRW\SH0HWKRG
IRU+XPDQ+D]DUG$QDO\VLV'HYHORSHGIRUWKH/DUJH&RPPHUFLDO$LUFUDIW,QGXVWU\
'LVDVWHU3UHYHQWLRQDQG0DQDJHPHQW$Q
,QWHUQDWLRQDO-RXUQDO
0LNNHOVHQ7 + 6RNRORZVNL , 2OHVHQ ) *HQHUDO 3UDFWLWLRQHUV¶
$WWLWXGHV WRZDUG 5HSRUWLQJ DQG /HDUQLQJ )URP$GYHUVH (YHQWV 5HVXOWV IURP D
6XUYH\6FDQGLQDYLDQ-RXUQDORI3ULPDU\+HDOWK&DUH9RO1R3DJHV
1HXVSLHO'5*X]PDQ0+DUHZRRG&,PSURYLQJ(UURU5HSRUWLQJ
,Q$PEXODWRU\3HGLDWULFVZLWK7HDP$SSURDFK$GYDQFHVLQ3DWLHQW6DIHW\1HZ
'LUHFWLRQVDQG$OWHUQDWLYH$SSURDFKHV9RO$JHQF\IRU+HDOWKFDUH5HVHDUFKDQG
4XDOLW\$+543XEOLFDWLRQ1R
5RJHUV $ 6 ,VUDHO ( 6PLWK &5 /HYLQH ' 0FEHDQ $0 9DOHQWH
& )DLFK * 3K\VLFLDQ .QRZOHGJH$WWLWXGHV DQG %HKDYLRU 5HODWHG WR
5HSRUWLQJ$GYHUVH'UXJ(YHQWV$UFK,QWHUQ0HG
6RUUD-1LHYD9)DVWPDQ%5.DSODQ+6FKUHLEHU*.LQJ0
6WDII $WWLWXGHV DERXW (YHQW 5HSRUWLQJ DQG 3DWLHQW 6DIHW\ &XOWXUH LQ +RVSLWDO
7UDQVIXVLRQ 6HUYLFHV 7UDQVIXVLRQ 9ROXPH 1XPEHU 6HSWHPEHU 3S
:DOVK.-LMX$E4XDOLW\&RVWV$QG(OHFWURQLF$GYHUVH,QFLGHQW
5HFRUGLQJDQG5HSRUWLQJ6\VWHP,V7KHUHD0LVVLQJ/LQN",QWHUQDWLRQDO-RXUQDORI
+HDOWK&DUH4XDOLW\$VVXUDQFH9RO3S
:LOVRQ%%HNNHU+/)\ODQ)5HSRUWLQJ2I&OLQLFDO$GYHUVH(YHQWV
6FDOH$0HDVXUHRI'RFWRUDQG1XUVH$WWLWXGHVWR$GYHUVH(YHQW5HSRUWLQJ4XDO
6DI+HDOWK&DUH
:RUOG+HDOWK2UJDQL]DWLRQ:+2'UDIW*XLGHOLQHVIRU$GYHUVH(YHQW
5HSRUWLQJDQG/HDUQLQJ6\VWHPV)URPLQIRUPDWLRQWRDFWLRQKWWS
ZZZZKRLQWSDWLHQWVDIHW\HYHQWV5HSRUWLQJB*XLGHOLQHVSGI
<XUGDJO + EW KWWS\XQXVKDFHWWHSHHGXWUa\XUGXJXOLQGLU
*XYHQLUOLNSGI
+$67$*h9(1/øöø<$./$ù,0/$5,
3URI'U)DKUL29$/,
g=(7
+DVWDJYHQOL÷LVD÷OÕNKL]PHWLQHED÷OÕKDWDODUÕQ|QOHQPHVLYHVD÷OÕNKL]
PHWLQHED÷OÕKDWDODUÕQQHGHQROGX÷XKDVWDKDVDUODUÕQÕQD]DOWÕOPDVÕYH\DHOLPLQDV\R
QXRODUDNWDQÕPODQÕU+DVWDJYHQOL÷LLONoD÷ODUGDQEHULWRSOXPODUÕQ|QHPYHUGL÷L
NRQXODUÕQEDúÕQGDJHOPHNWHYHKHUG|QHPGHoHúLWOLX\JXODPDODU\DSÕOPDNWDYH|Q
OHPOHU DOÕQPDNWDGÕU +DVWD JYHQOL÷L WÕEEL ELU VRUXQ ROGX÷X NDGDU HNRQRPLN ELU
VRUXQRODUDNGDRUWD\DoÕNPDNWDGÕU7ÕEELKDWDODUWDQÕYHWHGDYLKDWDODUÕROPDN]HUH
LNLDQDEDúOÕNDOWÕQGDLQFHOHQHELOLU+DVWDQHGH\DSÕODQKDWDODULQFHOHQGL÷LQGHHQVÕN
\DSÕODQKDWDODUÕQDOOHUMLELOJLOHULQLQ\HWHUVL]ROPDVÕX\JXQROPD\DQGR]DWODQDQGR]
X\JXQROPD\DQYHULOLú\ROXGXSOLNDV\RQLODoHWNLOHúLPL\DQOÕúLODoVHoLPL\DQOÕú
WHGDYLVUHVL\DQOÕúHNVLNER\NLOR\DQOÕúIRUPODV\RQX\JXQROPD\DQDUDOÕNWDLODo
YHULOPHVLLODoYHULOPHVLQLQWDPDPHQXQXWXOPDVÕLODoEHVLQHWNLOHúLPLNÕVÕWODQPÕú
LODoNXOODQÕPÕRNXQPD\DQLODoRUGHUÕROGX÷XJ|]OHQPLúWLU7ÕEELKDWDODURUWD\DoÕ
NÕúúHNOLYHVRQXoODUÕDoÕVÕQGDQIDUNOÕúHNLOOHUGHVÕQÕÀDQGÕUÕODELOLU7ÕEELKDWDODUGDNL
N|NQHGHQOHUDUDVÕQGDNDOLWHQLQ|QQGHEWoHOHPHYH\DSROLWLNGúQFHOHULQROPD
VÕELOJLDUDúWÕUPDYHH÷LWLPLQ|QHPLQLDQODPDPDYHNLELU\HUDOPDNWDGÕUøODoODUOD
LOJLOLRODUDN\D]ÕPKDWDODUÕQÕQD]DOWÕOPDVÕNDGDUGD÷ÕWÕPLOHLOJLOLNÕVDYHX]XQYD
GHGHDOÕQDELOHFHN|QOHPOHUEXOXQPDNWDGÕU%XQXQGÕúÕQGDPH\GDQDJHOHQKDWDODUGD
VLVWHPDWLNELU\DNODúÕPX\JXODQPDVÕoDOÕúDQODUDUDVÕQGDKDVWDJYHQOL÷LNOWUQQ
YHPHGLNDOKDWDODUD\DNODúÕPELoLPLQLQYHGDYUDQÕúNDOÕSODUÕQÕQGH÷LúWLULOPHVLoLIW
NRQWUROVLVWHPLQLQWLWL]OLNOHX\JXODQPDVÕKDVWDGHYLUOHULQLQ\DSÕODQGÕUÕOPDVÕ\HULQ
GHRODFDNWÕU
$QDKWDU.HOLPHOHU+DVWD*YHQOL÷L7ÕEEL+DWDODU+DVWD*YHQOL÷L<DNODúÕPODUÕ
$%675$&7
3DWLHQWVDIHW\LVGH¿QHGDVWKHSUHYHQWLRQDQGHOLPLQDWLRQRIKHDOWKFDUH
DVVRFLDWHGHUURUVDQGSDWLHQWLQMXULHV3DWLHQWVDIHW\KDVEHHQDPDMRULVVXHLQVRFLDO
OLIHVLQFHDQFLHQWWLPHVDQGYDULRXVSUDFWLFHVKDYHEHHQSHUIRUPHG3DWLHQWVDIHW\LV
QRWVROHO\DPHGLFDOLVVXHEXWLVDQHFRQRPLFDOLVVXHDVZHOO0HGLFDOHUURUVFDQEH
=H\QHS.DPLO.DGÕQYHdRFXN+DVW(÷WYH$Uú+DVW
FODVVL¿HGDVGLDJQRVWLFHUURUVDQGWKHUDSHXWLFHUURUV0RVWFRPPRQHUURUVLQKRV
SLWDOVLQFOXGHLQDGHTXDWHLQIRUPDWLRQRQDOOHUJLFVWDWXVRISDWLHQWVLQDGHTXDWHGUXJ
GRVDJHV ZURQJ URXWH RI DSSOLFDWLRQ RI GUXJV IRUJHWWLQJ RU GXSOLFDWLRQ RI GUXJV
GUXJLQWHUDFWLRQVZURQJGUXJVRUZURQJGXUDWLRQVZURQJFDOFXODWLRQRIWKHZHLJKW
RUKHLJKWRIWKHSDWLHQWZURQJIRUPXODWLRQVGUXJDQGIRRGLQWHUDFWLRQVDQGXQUH
DGDEOHGUXJRUGHUV0HGLFDOHUURUVFDQEHFODVVL¿HGLQGLIIHUHQWZD\VDFFRUGLQJWR
WKHWLPLQJDQGFRQVHTXHQFHVRIWKHDFWLRQV7KHURRWVRIPHGLFDOHUURUVPD\EHWKH
¿QDQFLDORUSROLWLFDOFRQVWUDLQWVRQWKHTXDOLW\RIKHDOWKFDUHIDLOXUHWRXQGHUVWDQG
WKH LPSRUWDQFH RI NQRZOHGJH LQYHVWLJDWLRQ DQG UHVHDUFK DQG H[WUHPH DUURJDQFH
5HJDUGLQJGUXJVWKHUHDUHPDQ\VKRUWWHUPRUORQJWHUPSUHFDXWLRQVWKDWFDQEH
WDNHQVWDUWLQJIURPZULWLQJRUGHUVWRGUXJGLVWULEXWLRQ*DLQLQJDV\VWHPDWLFDWWLWXGH
WRZDUGVWKHLQYHVWLJDWLRQRIPHGLFDOHUURUVFKDQJLQJWKHSDWLHQWVDIHW\FXOWXUHDQG
DSSURDFKWRPHGLFDOHUURUVRIPHGLFDOSHUVRQQHOVWULFWXVHRIGRXEOHFKHFNSURFH
GXUHVDQGPDNLQJSDWLHQWUHIHUUDOVLQDVWUXFWXULOD]HGZD\DUHVRPHRIWKHSUHFDXWL
RQVWKDWFDQEHWDNHQ
.H\:RUGV3DWLHQW6DIHW\0HGLFDO(UURUV3DWLHQW6DIHW\$SSURDFKHV
+$67$*h9(1/øöø<$./$ù,0/$5,
\]\ÕOGDNL VD÷OÕN VLVWHPOHULQGH DPDoODQDQ WHPHO NRQXODU KDVWD J
YHQOL÷LHWNLOLELUVD÷OÕNVLVWHPLKDVWDRGDNOÕVD÷OÕNKL]PHWL]DPDQÕQGDYHULOHQYH
YHULPOLELUVD÷OÕNKL]PHWLLOHVD÷OÕNKL]PHWLQLQWPKL]PHWDODQODUDHúLWRODUDNGD÷Õ
WÕOPDVÕRODUDN|]HWOHQHELOLU+DVWDJYHQOL÷LVD÷OÕNKL]PHWLQHED÷OÕKDWDODUÕQ|QOHQ
PHVLYHVD÷OÕNKL]PHWLQHED÷OÕKDWDODUÕQQHGHQROGX÷XKDVWDKDVDUODUÕQÕQD]DOWÕOPDVÕ
YH\DHOLPLQDV\RQXRODUDNWDQÕPODQÕU+DVWDJYHQOL÷LEDNÕPÕQNDOLWHVLLOHLOLúNLOLGLU
DQFDNKHULNLVLD\QÕúH\GH÷LOGLU*YHQOLNNDOLWHQLQ|QHPOLELUDOWJUXEXGXU%LU
GL÷HUWDQÕPDJ|UHLVHKDVWD*YHQOL÷LVD÷OÕNKL]PHWLQLQVXQXPDúDPDODUÕQGDJ|U
OHELOHFHNµEDVLWKDWDODU¶QHGHQL\OHKDVWDODU\DNÕQODUÕYHVD÷OÕNNXUXOXúXQGDoDOÕúDQ
ODULoLQ]DUDUODVRQXoODQDELOHFHNVUHoOHUL|QJ|UPHN]DUDUYHKDWDODUÕHQJHOOHPHN
oDEDVÕGÕU
+DVWD JYHQOL÷L VRQ \ÕOODUGD JQGHPGH GDKD ID]OD \HU DOÕ\RU ROPDVÕQD
UD÷PHQ DVOÕQGD WDULKLQ HVNL oD÷ODUÕQGDQ EHUL YDU RODQ ELU NRQXGXU gUQH÷LQ 0g
¶OHUGHNL+DPXUDELNDQXQODUÕQGD³+HNLPLQKDVWDVÕQÕ|OGUPHVLYH\DWHKOLNH
OL ELU úHNLOGH \DUDODPDVÕ KDOLQGH KHU LNL HOLQLQ NHVLOHFH÷L«´ 0DGGH \D]ÕO
PÕúWÕU'DKDVRQUDODUÕ*DOHQEXJQDGHWDWÕEEÕQWHPHOSDUDGLJPDODUÕQGDQELULRODQ
³3ULPXPQRQQRFHUH´|QFH]DUDUOÕROPDLONHVLQLRUWD\DNR\PXúWXU\ÕOÕQGD
øQJLOWHUH¶GH ³7ÕEEL LKPDO´ NDYUDPÕ NDQXQODUD JLUPLúWLU )ORUDQFD 1LJKWLQJDOH«´
%LUKDVWDQHQLQKDVWD\DLON|QFH]DUDUYHUPHPH\HoDOÕúPDVÕJHUHNL\RU«³%LUKDVWD
QHQLQ\DSPDPDVÕJHUHNHQLONúH\PLNURSVDoPDNWÕU´GL\HUHNKHPKDVWDJYHQOL÷L
KHPGHEXNDYUDPÕQD\UÕOPD]ELUSDUoDVÕRODQKDVWDQHHQIHNVL\RQODUÕQDGLNNDWoHN
PLúWLU 2VPDQOÕODU G|QHPLQGH GH KDVWD JYHQOL÷LQLQ |QHPOL ELU \HU WXWWX÷X DUúLY
+DVWD*YHQOL÷L<DNODúÕPODUÕŖ EHOJHOHULQGHQDQODúÕOPDNWDGÕUgUQH÷LQELUEHOJHGHú|\OH\D]ÕOPÕúWÕU³$EGOPHQ
QDQR÷OX0XVWDID%H\VD\JÕGH÷HUúHU¶LúHULIPHFOLVLQGHFHUUDKOÕNLOPLQGHKD]DNDWL
YHDNUDQÕDUDVÕQGDVWQO÷EHOOLRODQEXEHOJHQLQKDPLOL.SHOLNÕ]Õ6DOLKD+DWXQ
DGÕQGDNL.ÕSWLNDGÕQKX]XUXQGDNHQGLUÕ]DVÕ\ODúXLNUDUYHLWLUDIWDEXOXQGX³%HQIÕ
WÕNDUD]ÕQDPSWHOD\ÕPWHGDYL\HúLGGHWOHLKWL\DFÕPYDUGÕUEHQLWHGDYL\HEDúODPDN
]HUHDNoHFUHWLSHúLQRODUDN6DOLKD+DWXQ¶D|GH\LSWHVOLPHWWLP0HUNXPD
6DOLKD+DWXQ¶XQWHGDYLVLGROD\ÕVÕ\ODX\DQDPD]YH\DV|]HGLOHQKDVWDOÕNWDQ$OODKX
7HDODHPUL\OH|OUVHPPLUDVFÕODUÕPYH\DGDKDEDúNDODUÕNDQYHGL\HWGDYDVÕDoPD
VÕQODU$oDUODUVDGDKDNLPOHUQH]GLQGHGDYDODUÕNDEXOHGLOPHVLQ´GHGLWDULKOL
%HOHGL\HøVSHQoL\DUOÕN6DQDWÕQÕQøFUDVÕQD'DLU1L]DPQDPH¶QLQ0DGGHVLQGHLVH
³5HoHWHLOHHF]DFÕGNNDQÕQGDQ\DSÕOÕSYHULOHQLODoODUÕQD÷]ÕPKUOROXS]HULQGH
¿ODQNLPVHLoLQú|\OHLVWLPDOROXQDFDNWÕUGL\HWDKULUROXQPXú\DIWDVÕLOHYHULOHFHNWLU
YHGDKLOHQLVWLPDOROXQDQLODoODUÕQ\DIWDVÕWXUXQFXRODFDNWÕU´GHQHUHNEXJQNDQOD
PÕ\ODLODoJYHQOL÷LQHDWÕIWDEXOXQXOPXúWXU\ÕOÕQGD\UUO÷HJLUHQ\HQL
7&.¶GD LVH VD÷OÕN SHUVRQHOLQGHQ ND\QDNODQDQ KDWDODUOD LOJLOL RODUDN ROGXNoD D÷ÕU
\DSWÕUÕPODUJHWLULOPLúWLU
7ÕEELKDWDODUWDKPLQHGLOHQGHQoRNGDKDVÕNWÕUgUQH÷LQXoD÷DELQHQNL
úLQLQXoDNND]DVÕQGD|OPHULVNLLNHQVD÷OÕNNXUXOXúXLoLQHJLUHQELU
NLúLQLQWÕEELELUKDWDQHGHQL\OH]DUDUJ|UPHULVNL¶GUøQJLOWHUH¶GHKDVWDQHHQ
IHNVL\RQODUÕQÕQ\ÕOOÕNPDOL\HWLQLQPLO\DUVWHUOLQGROD\ÕQGDROGX÷XKHVDSODQPÕúWÕU
.Õ\DVODPDNJHUHNLUVHEXQJHHMXPSLQJ\DSDQELUNLúLQLQ|OPHULVNLGD÷FÕOÕN
\DSDQÕQ DUDED NXOODQPDQÕQ ¶GLU$YUXSD WUHQ \ROODUÕQGD VH\DKDW
HGHQELUNLúLQLQ|OPHULVNLLVH¶GLU
$PHULNDQ&'&YHULOHULQHJ|UH\ÕOÕQGDNL|OPQHGHQOHULúXúHNLOGH
VÕUDODQPDNWDGÕU
.DOSKDVWDOÕNODUÕ .DQVHU 6HUHEURYDVNOHUKDVW
.2$+ 7ÕEELKDWDODU
.D]DODU 3Q|PRQL
'L\DEHW øQWLKDU %|EUHNKDVWDOÕNODUÕ
7ÕEELKDWDODULNLDQDEDúOÕNDOWÕQGDLQFHOHQHELOLU
$ 7DQÕKDWDODUÕ
+DVWDQÕQPXD\HQHVLQLHNVLN\DSPD
<DQOÕúWDQÕNR\PD
8\JXQYHJHUHNOLWHWNLNOHUL\DSPDPD
7HWNLNOHULQVRQXoODUÕQDJ|UHGDYUDQPDPDWHWNLNOHUL\DQOÕú\RUXPODPD
% 7HGDYLKDWDODUÕ
7HGDYLQLQX\JXODQPDVÕQGDJHFLNPH
8\JXQYHJHUHNOLWHGDYL\L\DSPDPD
8\JXQVX]WHGDYL\DSPD
7HGDYLVÕUDVÕQGDKDWD\DSPD
øODFÕQGR]YHYHULOPH\|QWHPLQGH\DQOÕúOÕN\DSPD
<HWHUVL]YHKDWDOÕWÕEELHNLSPDQNXOODQPD
<HWHUVL]WDNLSYHEDNÕP
øODoUHDNVL\RQODUÕ
3UR¿ODNVLYH'L÷HUKDWDODU
*HUHNHQSUR¿ODNVLQLQ\DSÕOPDPDVÕHNVLNYH\D\DQOÕú\DSÕOPDVÕ
<DQOÕúWDUDIFHUUDKLOHUL
7UDQVI]\RQKDWDODUÕ
'úPHOHU
&HUUDKL\DUDODQPDODU
+DVWDQHHQIHNVL\RQODUÕ
øOHWLúLPKDWDODUÕ
6RQ \ÕOODUGD WÕEEL KDWDODUÕQ DUWWÕ÷ÕQD GDLU ED]Õ YHULOHU YDUGÕU $QFDN EX
DUWÕúÕQ QHGHQL VD÷OÕN SHUVRQHOLQLQ \HWHUVL]OL÷L YH\D LKPDONkUOÕ÷Õ ROPD\ÕS GH÷LúLN
IDNW|UOHUEXUDGDUROR\QDPDNWDGÕUgUQH÷LQWHNQRORMLQLQJHOLúPHVLKHNLPOHULJHo
PLúWH\DSPDGÕNODUÕED]ÕLúOHPOHUL\DSPD\DLWPHNWHYHEXLúOHPOHU\NVHNULVNWD
úÕPDNWDGÕU+HNLPOHU]HULQGHWÕEELKL]PHWOHULQDUWDQPDOL\HWOHULLOHLOJLOLEDVNÕODU
YDUGÕU'L÷HU\DQGDQHOGHHGLOHELOLUYDURODQVD÷OÕNKL]PHWLQHXODúPDKDNNÕJDUDQWL
HGLOHPH\HQVD÷OÕNOÕROPDYHNDOPDKDNNÕ\ODNDUÕúWÕUÕOPDNWDGÕU%XQODUDLODYHRODUDN
PHG\DKHNLPOHUHNDUúÕROXPVX]ELUWXWXPLoLQGHGLUYH\DSÕODQHQNoNELUKDWD
ELOH³VD÷OÕNVNDQGDOÕ´RODUDNJQOHUFHPHG\DGD\HUEXODELOPHNWHGLU7PEXQHGHQ
OHUGHQGROD\ÕDUWDQGDYDODUNDUúÕVÕQGDGHIDQVLIWÕSX\JXODPDODUÕQÕQGROD\OÕROPD\DQ
VRQXoODUÕGDGDYDNRQXVXROPDNWDGÕU
$%'¶GHWÕEELKDWDODUDED÷OÕPDOL\HWLQ±PLO\DUGRODUDUDVÕQGDRO
GX÷XKHVDSODQPÕúWÕU7ÕEELKDWDODUDNDUúÕVD÷OÕNSHUVRQHOLQGHQWRSODQDQSULPOHUYH
|GHQHQWD]PLQDWODUNÕ\DVODQGÕ÷Õ]DPDQLVHRUWD\DoRNFLGGLELUWDEORoÕNPDNWDGÕU
\ÕOÕQGDWRSODQDQPLO\DUGRODUSULPHNDUúÕOÕN|GHQHQWD]PLQDWPLNWDUÕ
PLO\DULNHQEXRUDQ\ÕOÕQGDPLO\DUGRODUSULPHNDUúÕOÕNPLO\DUGRODU
+DVWD*YHQOL÷L<DNODúÕPODUÕŖ WD]PLQDWD \NVHOPLúWLU øQJLOWHUH¶GH LVH DoÕODQ GDYD VD\ÕVÕ \ÕOÕQGD LNHQ
\ÕOÕQGD ¶H |GHQHQ WD]PLQDW PLNWDUÕ GD \ÕOÕQGD PLO\RQ SRXQG
LNHQ\ÕOÕQGDPLO\RQSRXQGD\NVHOPLúWLU$%'¶GHGRNWRUODUÕQ|GHGL÷LVL
JRUWDSULPOHULLoKDVWDOÕNODUÕX]PDQODUÕLoLQ±FHUUDKLX]PDQODUÕ
LoLQ±NDGÕQKDVWDOÕNODUÕYHGR÷XPX]PDQODUÕLoLQLVH
±FLYDUÕQGDGÕU)'$¶QÕQ\DSWÕ÷ÕELUDUDúWÕUPDGDELOGLULOHQLODoKDWD
VÕQÕQ¶LQLQFLGGLKDVDUYH\D|OPOHVRQXoODQGÕ÷ÕRUWD\DoÕNPÕúWÕU
<DSÕODQ WÕEEL KDWDODUOD LOJLOL RODUDN KDVWDODUÕQ ¶LQLQ KDNODUÕQÕ ELOPH
GL÷L RUWD\D NRQPXúWXU %XQXQOD EHUDEHU GRNWRUODU LQFHOHQGL÷LQGH GH GRNWRUODUÕQ
¶QQ 7UN &H]D .DQXQX¶QXQ \DQOÕú WHGDYL\OH LOJLOL PDGGHOHULQL ELOPHGL÷L
¶VLQLQ +DVWD +DNODUÕ <|QHWPHOL÷L¶QGHQ KDEHUGDU ROPDGÕ÷Õ ¶VLQLQ WHGDYL
VÕUDVÕQGDKDVWDGDQ\D]ÕOÕRQD\DOPDGÕ÷ÕYH¶VLQLQLODoODUÕQQDVÕONXOODQÕODFD÷ÕQÕ
KDVWDODUÕQDDQODWPDGÕ÷ÕRUWD\DoÕNPÕúWÕU
+DVWDQHGH \DSÕODQ KDWDODU LQFHOHQGL÷LQGH HQ VÕN \DSÕODQ KDWDODUÕQ DOOHUML
ELOJLOHULQLQ\HWHUVL]ROPDVÕX\JXQROPD\DQGR]DWODQDQGR]X\JXQROPD\DQYHULOLú
\ROX GXSOLNDV\RQ LODo HWNLOHúLPL \DQOÕú LODo VHoLPL \DQOÕú WHGDYL VUHVL \DQOÕú
HNVLNER\NLOR\DQOÕúIRUPODV\RQX\JXQROPD\DQDUDOÕNWDLODoYHULOPHVLLODoYH
ULOPHVLQLQ WDPDPHQ XQXWXOPDVÕ LODoEHVLQ HWNLOHúLPL NÕVÕWODQPÕú LODo NXOODQÕPÕ
RNXQPD\DQLODoRUGHUÕROGX÷XJ|]OHQPLúWLU<HQLGR÷DQ\R÷XQEDNÕPQLWHOHULQGH
\DSÕODQWÕEELKDWDODU±FLYDUÕQGDROXSEXKDWDODUÕQ¶XQXQFLGGLYH
HQ D] ¶QQ |QOHQHELOLU ROGX÷X J|VWHULOPLúWLU 1R]RNRPLDO HQIHNVL\RQODU YH
VROXQXPVRUXQODUÕ\DSÕODQKDWDODUÕQEDúÕQGDJHOPHNWHGLU
7ÕEEL\DQOÕúX\JXODPDODUWÕEELEDNÕPYHWHGDYLVÕUDVÕQGDJ|UOHQYHKH
NLPLQKDWDVÕROPD\DQGXUXPODUGDQD\ÕUWHGLOPHOLGLU0DOSUDNWLVGRNWRUXQWHGDYLVL
VÕUDVÕQGDVWDQGDUWX\JXODPD\Õ\DSPDPDVÕEHFHULHNVLNOL÷LYH\DKDVWD\DWHGDYLYHU
PHPHVLLOHROXúDQ]DUDUGÕUøVWHQPH\HQVRQXoWÕEELX\JXODPDVÕUDVÕQGD|QJ|UOH
PH\HQ ELOJL \D GD EHFHUL QRNVDQOÕ÷Õ VRQXFX ROXúXU KHNLPLQ VRUXPOXOX÷X \RNWXU
7ÕEELKDWDODURUWD\DoÕNÕúúHNOLYHVRQXoODUÕDoÕVÕQGDQVÕQÕÀDQGÕUÕODELOLU7DEOR
7DEOR7ÕEELKDWDODUÕQVÕQÕÀDQGÕUÕOPDVÕ
+DWDGHUHFHVL
.DWHJRUL
7DQÕP
+DWD\RN]DUDU $
\RN
+DWD\D\RODoPDNDSDVLWHVLEXOXQDQROD\ODUYH\D
GXUXPODU
+DWDYDU]DUDU
\RN
%
+DWDROXúPXúDQFDNKDVWD\DXODúPDPÕú
&
+DWDROXúPXúYHKDVWD\DXODúPÕúDQFDN]DUDU
YHUPHPLú
+DWDROXúPXúYHKDVWD\DXODúPÕúKDVWDQÕQWDNLEL
YH\D]DUDUÕQ|QOHQPHVLLoLQJLULúLPJHUHNPLú
+DWDROXúPXúYHKDVWDGDJHoLFLELU]DUDUROXúPXú
YH\DJLULúLPJHUHNPLú
+DWDROXúPXúYHKDVWDGDJHoLFLELU]DUDU
ROXúWXUPXúYHKDVWDQÕQKRVSLWDOL]DV\RQX
JHUHNPLú
'
+DWDYDU]DUDU
YDU
(
)
+DWDYDU|OP
YDU
*
+DVWDGDNDOÕFÕ]DUDUD\RODoDQELUKDWDPHYFXW
+
+DVWDQÕQ\DúDPÕQÕQGHYDPÕLoLQJLULúLP
JHUHNWLUHQKDWDPHYFXW
,
2OXúDQKDWDKDVWDQÕQ|OPQH\RODoPÕúYH\D
NDWNÕGDEXOXQPXú
7DEORøODo\D]ÕPÕQGDGLNNDWHGLOPHVLJHUHNHQ|]HOOLNOHU
.XOODQÕOPDPDVÕ $QODPÕ
2OXúDELOHFHNKDWDODU
JHUHNHQNÕVDOWPD
.&/
3RWDV\XPNORUU
+&/LOHNDUÕúDELOLU
06062
0RU¿QVOIDW
0DJQH]\XPVOIDWLOHNDUÕúDELOLU
VJ
6XGDJOLNR]
.RQVDQWUDV\RQNDUÕúÕNOÕ÷Õ\DSDELOLU
8YH\D,8
hQLWHYH\D
,9\DGDLOHNDUÕúDELOLU
LQWHUQDV\RQHOQLWH
PFJYH\DJ
0LNURJUDP
PJLOHNDUÕúDELOLU
'
GHNVWUR]
.RQVDQWUDV\RQNDUÕúÕNOÕ÷Õ\DSDELOLU
PJ
PJ
PJJLELDOJÕODQDELOLU
PJ
PJ
1RNWDJ|UOPHGL÷L]DPDQPJJLEL
DOJÕODQDELOLU
FF
PO
6ÕIÕUUDNDPÕLOHNDUÕúDELOLU
6&
6ENWDQFLOWDOWÕ 6/VXEOLQJXDOLOHNDUÕúDELOLU
[
*QGHNH]
9HULOLúDUDOÕ÷ÕDQODúÕOPD\DELOLU
+&7
+LGURNRUWL]RQ
+HPDWRNULWLOHNDUÕúDELOLU
+DVWD*YHQOL÷L<DNODúÕPODUÕŖ 7ÕEEL KDWDODUGDNL N|N QHGHQOHU LUGHOHQGL÷L ]DPDQ LVH NDOLWHQLQ |QQGH
EWoHOHPHGúQFHOHULQLQROPDVÕLGDUHQLQN|WNDOLWHQLQPDOL\HWLQLDQODPDPDVÕ
NDOLWHQLQ|QQGHSURJUDPGúQFHVLQLQ'R÷UX\DSPD\D]DPDQÕQROPDPDVÕYH\D
SROLWLNGúQFHOHULQ\HUDOPDVÕELOJLDUDúWÕUPDYHH÷LWLPLQ|QHPLQLDQODPDPDYH
NLELUJLEL|]HOOLNOHU|QHoÕNPDNWDGÕU
7ÕEELKDWD|]HOOLNOHULQHEDNÕOGÕ÷Õ]DPDQHQVÕN\DSÕODQWÕEELKDWDQÕQ\DQOÕú
LODoGR]úHPDWHGDYLoL]HOJHVLGHIWHULYHLQI]\RQKÕ]ÕEHVOH\LFLDMDQODUYHNDQ
UQOHULROGX÷XJ|UOPHNWHGLU%XQODUÕNXOODQÕODQWHGDYL\|QWHPOHULKDWD
ODUÕWDQÕPODPDKDWDODUÕ$QQHVWQQ\DQOÕúKDVWD\DYHULOPHVLJLEL
GL÷HUVLVWHPKDWDODUÕWDQÕGDKDWD\DGDJHFLNPHLOHLúOHPYHSURVHGUKD
WDODUÕWDNLSHWPHNWHGLU%XKDWDODUÕQQHGHQLELUoRNNH]KDVWDODUÕNRUXPD\D
\|QHOLNVLVWHPOHULQ\HWHULNDGDUX\JXODQPDPDVÕYHX\XOPDPDVÕGÕUøODoODUÕQ\D]ÕO
PDVÕVÕUDVÕQGDVÕN\DSÕODQ\DQOÕúOÕNODUYHG]HOWLOPHVLJHUHNHQKXVXVODU7DEOR¶GH
|]HWOHQPLúWLUøODoODUÕQVXODQGÕUÕOPDVÕVÕUDVÕQGD\DSÕODQVXODQGÕUPDKDWDODUÕoR÷XNH]
LODoGR]ODUÕQYH\DNDWKDWDOÕROPDVÕQD\RODoDELOPHNWHGLU<HQLGR÷DQ\R÷XQ
EDNÕPQLWHOHULJLEL|]HOOL÷LRODQQLWHOHUGHKDVWDWDQÕPODPDSURVHVLQHNDWÕOPDGÕ÷Õ
LoLQEXQLWHOHUGHGDKDIDUNOÕJYHQOLN|QOHPOHULQLQDOÕQPDVÕJHUHNLU+DWDODUÕQHVDV
QHGHQOHULDUDúWÕUÕOGÕ÷Õ]DPDQoQHGHQRUWD\DoÕNPDNWDGÕU
<DOQÕ]FDLQVDQROPDGDQND\QDNODQDQYHPNHPPHORODPDPDNWDQND\QDN
ODQDQKDWDODU
+DVWDJYHQOL÷LQLQXPXUVDQPDPDVÕQDED÷OÕKDWDODU
*YHQOLKL]PHWVXQPDNLVWH\HQEXKL]PHWLQ|]HOOLNOHULQELOHQDQFDNEX
NRQXGDNL|QOHPOHUH\HWHULNDGDUX\PD\DQNLúLOHULQ\DSWÕNODUÕKDWDODU
g]HOOLNOHLODoODULOH\DSÕODQKDWDODUÕQ|QOHQHELOPHVLLoLQELUGL]L|QOHPOHU
DOÕQDELOLU%X|QOHPOHUNÕVDYHX]XQG|QHP|QOHPOHULRODELOLU
D øODoGD÷ÕWÕPÕLOHLOJLOLNÕVDYDGHGH\DSÕODELOHFHNOHU
$FLOROPD\DQWPLODoODULoLQGR]GD÷ÕOÕPVLVWHPLX\JXODQPDOÕGÕU
7PLQWUDYHQ|]LODoODUÕQNDUÕúÕPODUHF]DQHGHKD]ÕUODQPDOÕGÕU
.RQVDQWUHVROV\RQODUVHUYLVOHUGHQNDOGÕUÕOPDOÕGÕU
<NVHNULVNOLLODoODUÕQNXOODQÕPÕYHGHSRODQPDVÕLOHLOJLOL|]HOSURWRNROOHU
KD]ÕUODQPDOÕGÕU
<HQLLODoODUQDGLUNXOODQÕODQLODoODUIRUPOHUGHROPD\DQLODoODUKDNNÕQGD
ELOJLOHQGLUPH\DSÕOPDOÕGÕU
(÷LWLPVUHNOLROPDOÕGÕU
E øODoGD÷ÕWÕPÕLOHLOJLOLX]XQYDGHGH\DSÕODELOHFHNOHU
%LOJLVD\DUDGD\DOÕLODoRUGHUVLVWHPL
(OHNWURQLNLODoNXOODQÕPVLVWHPL
øODoEDUNRGEDUFRGLQJVLVWHPLNXUXOPDOÕ
6HUYLVWHPHOOLNOLQLNHF]DFÕODULOHoDOÕúÕOPDOÕGÕU
6HUYLVWHELUWÕEELKDWDLOHNDUúÕODúÕOGÕ÷Õ]DPDQVRUXOPDVÕJHUHNHQVRUXODUúXQODUGÕU
D 1HROGX"ROD\]DPDQÕHWNLOHQHQOHU
E 1LoLQROGX"VUHoQDVÕOLúOHGLKDQJLDGÕPODUNDWNÕGDEXOXQGX
F øQVDQLIDNW|UOHUQHOHU"
G (NLSPDQIDNW|UOHULQHOHU"
H .RQWUROHGLOHELOLUoHYUHIDNW|UOHULQHOHU"
I .RQWUROHGLOHPH\HQoHYUHIDNW|UOHULQHOHU"
J +HUKDQJLEDúNDELUIDNW|UYDUPÕ"
K 'L÷HUE|OJHYHKL]PHWOHUHWNLOHQGLPL"
+DVWDJYHQOL÷LNOWUKDWDODUÕQ|QOHQPHVLYHG]HOWLOPHVLLoLQHQ|QHPOL
IDNW|UOHUGHQELULGLU.ODVLN\DNODúÕPGDNLúLOHU\DSWÕNODUÕKDWDODUGDQGROD\ÕVRUJX\D
oHNLOHFHNOHULYHFH]D\DoDUSWÕUÕODFDNODUÕNRUNXVXGX\DUODUYHEXQHGHQOHGHKDWDODUÕQ
]HUL|UWOPH\H\RNVD\ÕOPD\DoDOÕúÕOÕU$QFDNEXGXUXPXQHQ|QHPOL]DUDUÕLQVDQ
ODUÕQ\DSÕODQKDWDODUGDQGHUVDOPDPDODUÕYHD\QÕKDWDODUÕVUHNOLWHNUDUODPDODUÕGÕU
%X\DNODúÕPGDLQVDQODUKDWD\DSWÕNODUÕLoLQHWLNHWOHQLUOHU\DSWÕNODUÕKDWDODU\]OH
ULQHYXUXOXUXWDQGÕUÕOÕUYHVUHNOLRODUDNVXoODQGÕNODUÕLoLQVXoOXOXNGX\JXVXLoLQ
GH\DúDUODU'ROD\ÕVÕ\ODNLúLOHUKDWDODUOD\]OHúPHNWHQNDoÕQÕUIDNDWKDWD\DSPD\D
GHYDPHGHUOHU+DOEXNLKDWDODUDoÕNRODUDNNRQXúXOPDOÕWDUWÕúÕOPDOÕHVDVQHGHQOHU
RUWD\D oÕNDUÕOPDOÕ YH \LQH KDWDODU |QOHQPHOLGLU %|\OH ELU \DNODúÕPGD KDWDODUGDQ
KHUNHVELUúH\OHU|÷UHQLU+DWDQÕQVLVWHPGHQPL\RNVDNLúLOHUGHQPLND\QDNODQGÕ÷Õ
RUWD\D NRQDUDN LOJLOL ELULP G]HOWLOLU (÷HU KDWD VLVWHPGH LVH VLVWHPGH \DSÕODFDN
G]HQOHPHOHURUWD\DNRQXU.LúLOHUGHLVHNLúLND\QDNOÕKDWDODUÕPLQLPDOL]HHGHFHN
\DNODúÕPODUGD EXOXQXOXU .LúLOHU GH÷LúWLNoH KDWDODUÕQ ROXúPD ULVNL RODFD÷ÕQGDQ
\HQLNLúLOHULQH÷LWLPOHULQH|QHPYHULOLU<]\ÕOGDVD÷OÕNEDNÕPÕLOHLOJLOLNODVLN
PHYFXW\DNODúÕPODUYH\HQL\DNODúÕPODU7DEOR¶GH|]HWOHQPLúWLU
7DEOR6D÷OÕNEDNÕPÕ\DNODúÕPODUÕ
0HYFXW\DNODúÕP
<HQL\DNODúÕP
%LUH\LQVRUXPOXOX÷X
6LVWHPVRUXPOXOX÷X
%LOJL
%LOJLELULNLPL
*L]OLOLN
ùHIIDÀÕN
6LVWHPJHUHNOLOL÷L
*HUHNOLOLNOHULQWDKPLQL
3URIHV\RQHO\DNODúÕP
.DQÕWDGD\DOÕNDUDU
%LUH\VHOVRUXPOXOXNYHVLVWHPVRUXPOXOX÷XQGDNL|]HOOLNOHULVH7DEOR¶GHJ|UOG
÷úHNLOGHVÕUDODQDELOLU
+DVWD*YHQOL÷L<DNODúÕPODUÕŖ 7DEOR+DWDODUD\DNODúÕPúHNLOOHUL
*HOHQHNVHONLúL\DNODúÕPÕ
6LVWHP\DNODúÕPÕ
2OXúDELOHFHNKDWDODUÕ|QOHPHGHEDúDUÕOÕ (÷HUIDUNOÕVRQXoODULVWHQL\RUVD
GH÷LOGLU
WPVLVWHPOHULQVRUJXODQPDVÕ
JHUHNPHNWHGLU
%X\|QWHPNXOODQÕOGÕ÷ÕQGDVDGHFH
'R÷UXVRQXoODUVLVWHPGH\DSÕODFDN
NLúL]HULQGHGXUXOXSVLVWHP
GH÷LúLNOLNOHUOHPPNQGU
VRUJXODQPDGÕ÷ÕQGDQKDWDWHNUDUHGHELOLU
1DPLQJVKDPLQJEODPLQJIHOVHIHVL
\DQOÕúELU\DNODúÕPGÕU
'DYUDQÕú NDOÕSODUÕ 6D÷OÕN EDNÕP SURIHV\RQHOOHULQLQ KDWD\D GR÷UX RODQ
\DNODúÕPODUÕRQODUÕQKDWD\Õ|QOH\HELOPHNDELOL\HWOHULQLHWNLOHU+DWDPH\GDQDJHOGL
÷LQGHLQFHOHPHQLQKHPHQEDúODWÕOPDVÕWDYUÕ|QHPOLGLU'DNLNDODULoLQGHROD\ÕQQL\H
PH\GDQDJHOGL÷LEHOLUOHQPHOLGLU+DWDODUÕD]DOWPDNLoLQKDVWDJYHQOL÷LQLPDGGLYH
PDQHYLRODUDNEHQLPVHPLúNXUXP\|QHWLFLOHULROXúWXUPDNKDVWDODUÕQH÷LWLPLQLVD÷
ODPDNKDVWDQHSHUVRQHOLQLQWPQPRWLYHHGLFLKL]PHWLoLH÷LWLPYHUPHNVLVWHP
GHQND\QDNODQDQKDWDODUÕD]DOWPDN\DSÕODQKDWDODUGDQGHUVoÕNDUPDNYH|÷UHQPHN
DNVDNOÕ÷ÕQHVDVQHGHQOHULQLQRUWD\DNRQPDVÕKDWDD÷DFÕQÕQoÕNDUÕOPDVÕYH\HWHUOLYH
GR÷UXELOJL\HVDKLSROPD|QHPND]DQÕU
øOHWLúLPKDWDODUÕWÕEELKDWDODULoLQGHHQVÕNUDVWODQDQDQFDNHQD]GLNNDWHGL
OHQKDWDODUGÕUøOHWLúLPKDWDODUÕ\|QHOWPHYHH÷LWLPKDWDODUÕROGX÷XNDGDUNOWUHO
HWQLN |]HOOLNOHU LOH VRV\RHNRQRPLN IDNW|UOHUGHQ GH HWNLOHQLU<DSÕODQ oHúLWOL DUDú
WÕUPDODUGDGRNWRU³%HQLP]DPDQÕPGH÷HUOLÝH³+DVWDQÕQELOJL\LNDYUDPDG]H\L
GúNWU´PDQWÕ÷ÕLOHKDVWDVÕQD\HWHUOL]DPDQD\ÕUPDGÕ÷ÕLOHWLúLPL|QHPVHPHGL÷L
RUWD\DoÕNPÕúWÕU+DVWDODULVH³&DKLOJ|UQPHPHNLoLQ´VRUXVRUPDGÕNODUÕLoLQWDQÕ
YHWHGDYLNRQXVXQGDELOJLVL]NDOPDNWDDQFDNEXNRQXGDGD\HWHUOLELOJL\LYHUPH
GLNOHUL LoLQ GRNWRUODUÕ VXoODPDNWDGÕUODU$%'¶GH VLJRUWD úLUNHWOHUL HUNHN GRNWRUODU
LoLQGDKDID]OD|GHPH\DSWÕNODUÕGL÷HUELUGH\LúOHNDGÕQODUÕQLOHWLúLPLQLQGDKDL\L
ROGX÷XYHKDNODUÕQGDGDKDD]GDYDDoÕOGÕ÷ÕRUWD\DoÕNPÕúWÕU2NXU\D]DUOÕNYHH÷LWLP
G]H\LQHROXUVDROVXQKLoNLPVHQLQ³&DKLO´GL\HKDVWD\ÕUHGGHWPHKDNNÕ\RNWXU
(QID]ODKDWD\DSÕODQDODQODUGDQELULVLKDVWDGHYLUOHULGLU+DVWDGHYLUOHUL
EDNÕPG]H\LGH÷LúLNOLNOHUL\DSÕOGÕ÷Õ]DPDQJHoLFLQDNLOOHUVÕUDVÕQGDWDEXUFXOXNWD
KL]PHWVXQXFXGH÷LúLNOL÷LQ|EHWURWDV\RQYEROGX÷X]DPDQJQGHPHJHOPHNWHGLU
%X GHYLUOHU VÕUDVÕQGD KDWDODUÕ HQ D]D LQGLUJHPHN LoLQ VWDQGDUW ELOJLOHU YHULOPHOL
GLU %X ELOJLOHU DUDVÕQGD KDVWDQÕQ NLPOLN SURWRNRO QR GR÷XP WDULKL 'RNWRU$GÕ
KDVWDQÕQWDQÕVÕYHVRQGXUXPX\DSÕODQVRQLúOHPOHUGXUXPYHWHGDYLGH÷LúLNOLNOHUL
LOHGXUXPGDYHWHGDYLGHEHNOHQHQGH÷LúLNOLNOHUL]OHQPHVLJHUHNHQOHUEHOLUWLOPHOLGLU
1|EHWGÕúÕQGDNLGHYLUOHUND\GDJHoLULOPHOLGLU'HYLUQRWODUÕ\D]ÕOÕUNHQLIDGHOHUQHW
ROPDOÕ IDUNOÕ DQODúÕODELOHFHN NÕVDOWPDODU NXOODQÕOPDPDOÕ HWNLOL LOHWLúLP WHNQLNOHUL
NXOODQÕOPDOÕVRUXVRUXOPDOÕYHELULPOHUDUDVÕUDSRUODPDVWDQGDUGL]HHGLOPHOLGLU7D
EXUFXHGLOHQKDVWD\DELOJLYHULOPHOLYHWHOHIRQODWDNLSHGLOPHOLGLU
g]HOOLNOH LODo X\JXODPD KDWDODUÕ D]DOWPDQÕQ \ROODUÕQGDQ ELUL oLIW NRQWURO
VLVWHPLGLU%LUoRN\R÷XQEDNÕPQLWHVLQGH|]HOOLNOHLODoX\JXODPDODUÕYH,9SRPSD
KDWDODUÕQÕ|QOHPHNLoLQoLIWNRQWURO\DGDLNLKHPúLUHNRQWUROVLVWHPLGHQHQPHNWH
GLU$QFDNED]ÕGXUXPODUGDoLIWNRQWUROVLVWHPLQLX\JXODPDN]RURODELOLU.LúLOHULQ
EXLúLQJHUHNOLOL÷LQHGDLU|Q\DUJÕODUÕQÕQROPDVÕKHPúLUHKDVWDRUDQÕQÕQ\HWHUVL]RO
PDVÕ\DQLELUKHPúLUHQLQoRNID]ODKDVWDGDQVRUXPOXROPDVÕ]DPDQDOÕFÕROPDVÕ
HNLSoDOÕúPDVÕYHHNLSNOWUJHUHNWLUPHVLNLúLOHULQELUELUL\OHX\XPOXROPDVÕJH
UHNPHVLEX\|QWHPLQNXOODQÕOPDVÕQÕ]RUODúWÕUDELOPHNWHGLUdLIWNRQWUROVLVWHPLQLQ
X\JXODQGÕ÷Õ\HUOHUGHoDOÕúDQODUÕQELUELULQHNDUúÕGUVWDoÕNROPDVÕHWNLOLLOHWLúLP
NXUDELOPHVL KDVWDQÕQ |]HOOL÷LQH J|UH KÕ]OÕ GH÷LúLNOLNOHUH D\DN X\GXUDELOPHVL NR
RUGLQHOLoDOÕúDELOPHVLDNÕFÕYHHVQHN\DSÕ\DVDKLSROPDVÕJHUHNLU(NLSWHNLKHUNHV
³YD]JHoLOPH]GLU´
6D÷OÕNOÕELUKDVWDJYHQOL÷LNOWUROXúWXUDELOPHNLoLQJ|]|QQHDOÕQPD
VÕJHUHNHQWHPHOLONHOHUúXúHNLOGHVÕUDODQDELOLU
<NVHNULVNOLYHKDWD\DSÕODELOHFHNGXUXPODUÕVDSWDPDN
7ÕEELKDWDODUÕDUDúWÕUDQYHEHOLUOH\HQELURUWDP\DUDWPDN
=DPDQÕQGDYHLVUDIÕ|QOH\HUHNYHULPOLVD÷OÕNKL]PHWLVXQPDN
%LOJLVD\DUSURJUDPODUÕSURWRNROOHUNRQWUROOLVWHOHULQL\D\JÕQRODUDNNXOOD
QDUDNVD÷OÕNSHUVRQHOLQLQEHOOHNOHULQHJYHQHUHNNDUDUYHUPHOHULQLQ|QQH
JHoPHN
+HNLPLQJHUHNOLELOJL\HoDEXNYHNROD\XODúPDVÕQÕVD÷ODPDN
7HGDYLOHULELOJLVD\DUGHVWHNOLSURJUDPODUDUDFÕOÕ÷ÕLOHG]HQOHPHN
%LOJLVD\DUGHVWHNOLLODoEDUNRGVLVWHPOHULROXúWXUPDN
øQWUDYHQ|]LODoNDUÕúÕPODUÕQÕKDVWDEDúÕQGDGH÷LOKDVWDQHHF]DQHVLQGHKD
]ÕUODPDN
<NVHNULVNOLYHQDGLUNXOODQÕODQLODoODULOHLOJLOL|]HOSURWRNROOHUKD]ÕUOD
PDN
+DVWDQHHF]DQHVLQGHVDDWQ|EHWoLHF]DFÕEXOXQGXUPDN
7HGDYLLúOHPOHULQLPPNQROGX÷XQFDVWDQGDUWKDOHJHWLUPHN
&H]DQÕQ|QSODQGDROPDGÕ÷ÕELUNOWUROXúWXUPDN
<NVHNULVNOLGXUXPODUGDLúELUOL÷LLOHRUWDNo|]PROXúWXUPDN
<HQLWHNQRORMLOHULQLoHUGL÷LULVNOHUNRQXVXQGDKDONÕD\GÕQODWPDNEXWU
WHGDYLYHFHUUDKLOHUGHKDVWDQÕQELOJLOHQGLULOPLúRQDPÕQÕDOPDN]HUHKH
NLPOHUHH÷LWLPYHUPHN
7ÕSDODQÕQGDNLVRUXQODUÕRUWD\DoÕNDUPDNYHVD÷OÕNKL]PHWOHULQGHNLND\QDN
\HWHUVL]OL÷LNRQXVXQGDNDPXR\XROXúWXUPDN
2NXOODUGDYHVRV\DORUWDPODUGDJHQHOVD÷OÕNH÷LWLPLSURJUDPODUÕ\DSPDN
7ÕSH÷LWLPLQLQG]H\LQL\NVHOWPHN
+HNLPOHULoLQWÕEELKL]PHWOHULQQLWHOL÷LQLDUWÕUDFDNSURJUDPODU\DSPDN
+DVWD*YHQOL÷L<DNODúÕPODUÕŖ %LOJLYHEHFHULVL\HWHUVL]RODQKHNLPOHULoLQX\JXQSROLWLNDODUJHOLúWLUPHN
+DONÕYHKNPHWOHULGHIDQVLIWÕSX\JXODPDVÕQÕQoHúLWOL\|QOHULNRQXVXQGD
X\DUPDN
+DONÕWÕEELX\JXODPDODUVÕUDVÕQGD|QFHGHQWHVSLWHGLOHPH\HQGXUXPODU
RODELOHFH÷LYHEXQODUÕQN|WX\JXODPDROPDGÕ÷ÕNRQXVXQGDX\DUPDN
8OXVDO\DVDODUGDWÕEEL]DUDUJ|UPúKDVWDODUÕQ]DUDUÕQÕQNDUúÕODQDELOPHVL
LoLQKHUKDQJLELUHQJHOROPDPDVÕ
<DVDODUÕQWÕEELKDWDODUÕQ]DUDUODUÕQÕQ|GHQPHVLLoLQ\|QWHPOHULYH]DUDU
NDQÕWODQGÕ÷ÕQGD|GHQPHVLJHUHNHQPLNWDUODUÕEHOLUOHPHVL
hONHPL]GH KHQ] WDP RODUDN \DSÕODQGÕUÕOPÕú ELU KDVWD JYHQOL÷L VLVWHPL
\RNWXU$QFDNXOXVODUDUDVÕDNUHGLWDV\RQNXUXPODUÕWDUDIÕQGDQDNUHGLWHHGLOHQKDV
WDQHOHUGHKDVWDYHoDOÕúDQJYHQOL÷LQLWHKGLWHGHQROD\ODUL]OHQPHNWHND\ÕWDOWÕQD
DOÕQPDNWDDQDOL]HGLOPHNWHYHL\LOHúWLULOPHNWHGLU+DVWDJYHQOL÷LELOLQFLQL\D\PDN
YHNOWUQJHOLúWLUPHNLoLQ\R÷XQoDOÕúPDODU\DSÕOPDNWDNRQJUHYHWRSODQWÕODUG
]HQOHQPHNWHGLU+DVWDJYHQOL÷LQLQDVOÕQGDKDVWDQÕQ\DUDUÕQDJLELJ|]NVHGHKHP
KDVWDQÕQKHPGHVD÷OÕNSHUVRQHOLQLQ\DUDUÕQDROGX÷XXQXWXOPDPDOÕGÕU
.$<1$./$5
$251*XLGDQFH6WDWHPHQWVWDQGDUWVUHFRPPHQGHGSUDFWLFHVDQG
JXLGHOLQHV
.DYDOFKXFN503DWLHQW6DIHW\$64+HDOWKFDUHXSGDWH1HZVOHWWHU
$SULO
1XOO*&DURO\')HOGPDQ05DVLR'6PLWK''HDWKE\0HGLFLQHKWWS
ZZZUDQJHJXLGHQHWGHWKE\PHGLFLQHSGI
3URFHHGLQJVRI1DWLRQDO$VVRFLDWLRQRI1HRQDWDO1XUVHVQG$Q
QXDO&RQIHUHQFH
5DPDFKDQGUDSSD$-DLQ/,DWURJHQLFGLVRUGHUVLQPRGHUQQHRQDWR
ORJ\$IRFXVRQVDIHW\DQGTXDOLW\RIFDUH&OLQ3HULQDWRO
6WDYURXGLV7$5LOOHU05/HKPDQQ&80HGLFDWLRQHUURUVLQQHR
QDWHV&OLQ3HULQDWRO
6XUHVK.HWDO9ROXQWDU\DQRQ\PRXVUHSRUWLQJRIPHGLFDOHUURUVIRU
QHRQDWDOLQWHQVLYHFDUHXQLWV3HGLDWULFV
<ÕOPD]&<ÕOPD]12VPDQOÕODUGD6D÷OÕNøVWDQEXO
³6$ö/,.+$..,ÝH6$ö/,.+ø=0(7/(5ø1ø1681808
3URI'U1D]PL=(1*ø1
g=(7
0PNQRODQHQ\NVHNEHGHQVHOYHUXKVDOVD÷OÕNVWDQGDUGÕQDVDKLSROPD
KDNNÕNÕVDFD³VD÷OÕNKDNNÕXOXVODUDUDVÕKXNXNODNRUXQDQWHPHOELULQVDQKDNNÕGÕU
³6D÷OÕNKDNNÕ´VD÷OÕNOÕELUH\OHUYHWRSOXPKHGH¿QHXODúDELOPHNLoLQJHUHNOLWHVLV
OHUHYHúDUWODUDXODúPDEXQODUÕNXOODQPDKDNNÕGÕU³6D÷OÕNKDNNÕ´GL÷HULQVDQKDN
ODUÕQGDV|]NRQXVXROGX÷XJLELKNPHWOHUHoG]H\GHVRUXPOXOXN\NOHUVD\JÕ
GX\PDNRUXPDYH\HULQHJHWLUPH³6D÷OÕNKDNNÕ´|QFHOLNOHGHYOHWHGDKDVRQUDGD
VD÷OÕNoDOÕúDQODUÕQDYHWRSOXPXQGL÷HUNHVLPOHULQHKDWWDXOXVODUDUDVÕWRSOXPDVR
UXPOXOXNODU\NOHU%XKDNONHOHUGHVD÷OÕNVLVWHPLQLQYHVD÷OÕNKL]PHWOHULQLQVX
QXPXQXQL\LOHúWLULOPHVLLoLQoRNHWNLOLELUDUDoRODELOLU6D÷OÕNNXUXOXúODUÕLoLQNDOLWH
VWDQGDUWODUÕJHOLúWLUPHNNDOLWH\LDUWWÕUPDNLoLQoDOÕúPDODU\DSPDNVDGHFHLQVDQODUD
GDKDL\LWÕEELKL]PHWVXQPDVRUXQXGH÷LOXOXVODUDUDVÕKXNXNWD\DSWÕUÕPODUÕRODQELU
LQVDQKDNODUÕVRUXQXGXUhONHPL]GHLQVDQKDNODUÕDODQÕQGDIDDOL\HWJ|VWHUHQNXUX
OXúODUJHQHOOLNOHVL\DVDOKDNODU]HULQGHRGDNODQPÕúODUGÕUEXNXUXOXúODUÕQLQVDQKD
\DWÕ\OD YH WRSOXPXQ NDONÕQPDVÕ\OD GR÷UXGDQ LOLúNLOL RODQ ³VD÷OÕN KDNNÕ´QÕ GD HúLW
RUDQGDGLOHJHWLUPHOHULVD÷OÕNKL]PHWOHULPL]LQNDOLWHVLQLYHVD÷OÕNNXUXOXúODUÕPÕ]ÕQ
SHUIRUPDQVÕQÕROXPOX\|QGHHWNLOH\HFHNWLU
$QDKWDU.HOLPHOHU6D÷OÕN+DNNÕ6D÷OÕN+L]PHWOHUL.DOLWH
$%675$&7
7KHULJKWWRWKHKLJKHVWDWWDLQDEOHVWDQGDUGRISK\VLFDODQGPHQWDOKHDOWK
LQVKRUW³ULJKWWRKHDOWK´LVDIXQGDPHQWDOKXPDQULJKWSURWHFWHGE\LQWHUQDWLRQDO
ODZ³5LJKWWRKHDOWK´LVULJKWWRDFFHVVDQGXVHIDFLOLWLHVDQGFRQGLWLRQVWRDFKLHYH
WKHJRDORIKHDOWK\LQGLYLGXDOVDQGKHDOWK\FRPPXQLW\$VLVWKHFDVHIRURWKHUKX
PDQULJKWV³ULJKWWRKHDOWK´LPSRVHVWKUHHREOLJDWLRQVRQJRYHUQPHQWVWRUHVSHFW
WRSURWHFWDQGWRIXO¿OO³5LJKWWRKHDOWK´LPSRVHVREOLJDWLRQVSULPDULO\WRWKHVWDWH
EXWDOVRWRKHDOWKSURIHVVLRQDOVDQGWRDOOWKHRWKHUJURXSVRIWKHFRPPXQLW\HYHQWR
LQWHUQDWLRQDOFRPPXQLW\³5LJKWWRKHDOWK´FDQEHDYHU\XVHIXOLQVWUXPHQWIRULPS
5GNÁWM¯PKX/GTCO6ÆR(CM*|]+DVWDOÕNODUÕ$'.RQ\D
³6D÷OÕN+DNNÕÝH6D÷OÕN+L]PHWOHULQLQ6XQXPXŖ URYLQJKHDOWKV\VWHPVDQGKHDOWKFDUHVHUYLFHV)RUKHDOWKFDUHIDFLOLWLHVGHYHORSLQJ
TXDOLW\VWDQGDUGVDQGZRUNLQJWRLQFUHDVHTXDOLW\LVQRWRQO\DPDWWHURIGHOLYHULQJ
JRRJPHGLFDOFDUHEXWDOVRDPDWWHURIDKXPDQULJKWV+XPDQULJKWVRUJDQL]DWLRQV
LQRXUFRXQWU\JHQHUDOO\IRFXVHVRQSROLWLFDOULJKWVLIWKHVHRUJDQL]DWLRQVJLYHHTX
DOLPSRUWDQFHWRWKH³ULJKWWRKHDOWK´ZKLFKLVGLUHFWO\UHODWHGWRKXPDQOLIHDQG
FRPPXQLW\GHYHORSPHQWWKLVZLOOLPSRVHDSRVLWLYHHIIHFWRQWKHTXDOLW\RIKHDOWK
VHUYLFHVDQGRQWKHSHUIRUPDQFHRIKHDOWKFDUHIDFLOLWLHV
.H\:RUGV5LJKW7R+HDOWK+HDOWK6HUYLFHV4XDOLW\
³6$ö/,.+$..,´.$95$0,
'Q\DGDYHE|OJHPL]GHVUHQELUoRNVLODKOÕoDWÕúPD\DEDVNÕFÕUHMLPOHUH
YHX\JXODPDODUDUD÷PHQoD÷ÕPÕ]ÕQELUKDNYH|]JUONOHUoD÷ÕROGX÷XQXV|\OHPHN
KDWDOÕROPD\DFDNWÕU%XQXQQHGHQLDUWÕNLQVDQÕQELUH\VHOYHWRSOXPVDOKD\DWÕQDLOLú
NLQELUoRNNRQXQXQKDNWHPHOOLELU\DNODúÕPODGLOHJHWLULOPHVLGLU
x
x
x
x
x
+DNWHPHOOL\DNODúÕPÕNÕVDFDúXúHNLOGH|]HWOHPHNPPNQGU
3ROLWLNDROXúWXUPDYHSODQODPDQÕQNDOELQHLQVDQKDNODUÕLONHYHVWDQGDUWOD
UÕQÕNR\PDN
7RSOXPXKDNWHPHOOL\DNODúÕPNRQXVXQGDH÷LWPHN
7PSD\GDúODUÕQQLWHOLNOLNDWÕOÕPÕQÕVD÷ODPDN
+HVDSYHUHELOLUOL÷LJDUDQWLOHPHNYH
'H]DYDQWDMOÕJUXSODUDD\UÕPFÕOÕN\DSPDPDN
6RQ\ÕOODUGDVD÷OÕ÷ÕQGDJLGHUHNDUWDQELUELoLPGHLQVDQKDNODUÕED÷ODPÕQ
GDHOHDOÕQPDVÕVRQXFX³VD÷OÕNKDNNÕŃDYUDPÕGR÷PXúWXU1\JUHQ.UXJ
³6D÷OÕN KDNNÕ´ VD÷OÕNOÕ ELUH\OHU YH WRSOXP KHGH¿QH XODúDELOPHN LoLQ
JHUHNOL WHVLVOHUH YH úDUWODUD XODúPD EXQODUÕ NXOODQPD KDNNÕGÕU ³6D÷OÕN KDNNÕ´QÕQ
ELOHúHQOHULLNLDQDNÕVPDD\UÕODELOLU
x VD÷OÕNKL]PHWOHULLOHLOJLOLRODQODU
x JYHQOLVXJÕGDVDQLWDV\RQYHEDUÕQPDJLELVD÷OÕ÷ÕHWNLOH\HQJHQHO\DúDP
úDUWODUÕLOHLOJLOLRODQODU
%LUEDúNDGH\LúOH³VD÷OÕNKDNNÕ´VD÷OÕNKL]PHWOHULQLYHVD÷OÕ÷ÕQEHOLUOH
\LFLOHULQLNXúDWDQHWNLOLYHHQWHJUHELU³VD÷OÕNVLVWHPL´KDNNÕGÕU$VKHU+DPPYH
6KHDWKHU
³6$ö/,.+$..,´.$95$0,1,1*(/øùø0ø
³6D÷OÕNKDNNÕ´\DGDGDKDDoÕNKDOL\OHPPNQRODQHQ\NVHNVD÷OÕNVWDQ
GDUGÕQD VDKLS ROPD KDNNÕ LON RODUDN ¶GD \D\ÕQODQDQ '6g$QD\DVDVÕ¶QGD \HU
DOPÕúWÕU
³0PNQRODQHQ\NVHNVD÷OÕNVWDQGDUGÕQDVDKLSROPDNÕUNÕGLQLSROLWLN
LQDQFÕHNRQRPLNYHVRV\DOGXUXPXJ|]HWLOPHNVL]LQKHULQVDQÕQWHPHOKDNODUÕQGDQ
ELULGLU´
%XQX L]OH\HUHN (\OO WDULKOHULQGH \DSÕODQ 8OXVODUDUDVÕ 7HPHO
6D÷OÕN +L]PHWOHUL .RQIHUDQVÕ¶QÕQ VRQXQGD \D\ÕQODQDQ $OPD $WD %LOGLUJHVL¶QGH
³VD÷OÕNKDNNÕ´ú|\OHGLOHJHWLULOPLúWLU
³.RQIHUDQVVDGHFHKDVWDOÕ÷ÕQYHVDNDWOÕ÷ÕQROPDPDVÕGH÷LOWDPELUEH
GHQVHOUXKVDOYHVRV\DOL\LOLNKDOLRODQVD÷OÕ÷ÕQWHPHOLQVDQKDNODUÕQGDQELULROGX
÷XQXYHVD÷OÕ÷ÕQPPNQRODQHQ\NVHNG]H\GHWXWXOPDVÕQÕQGQ\DoDSÕQGDHQ
|QHPOL VRV\DO DPDo ROGX÷XQX YH EX DPDFÕQ JHUoHNOHúWLULOHELOPHVL LoLQ GH VD÷OÕN
VHNW|UQHHNRODUDNGL÷HUVRV\DOYHHNRQRPLNVHNW|UOHULQoDEDODUÕQÕQJHUHNWL÷LJHU
oH÷LQL|QHPOHYXUJXODU´
+DOL KD]ÕUGD ³VD÷OÕN KDNNÕ´QÕQ oRN VD\ÕGD XOXVODUDUDVÕ YH E|OJHVHO LQVDQ
KDNODUÕEHOJHVLQGHYHXOXVDODQD\DVDYH\DVDODUGDRQD\ODQGÕ÷ÕJ|UOPHNWHGLUgUQH
÷LQ7UNL\H&XPKXUL\HWL$QD\DVDVÕ¶QÕQPDGGHVLúXKNPOHULLoHULU
+HUNHVVD÷OÕNOÕYHGHQJHOLELUoHYUHGH\DúDPDKDNNÕQDVDKLSWLUdHYUH\L
JHOLúWLUPHNoHYUHVD÷OÕ÷ÕQÕNRUXPDNYHoHYUHNLUOHQPHVLQL|QOHPHN'HYOHWLQYHYD
WDQGDúODUÕQ|GHYLGLU'HYOHWKHUNHVLQKD\DWÕQÕEHGHQYHUXKVD÷OÕ÷ÕLoLQGHVUGU
PHVLQLVD÷ODPDNLQVDQYHPDGGHJFQGHWDVDUUXIYHYHULPLDUWÕUDUDNLúELUOL÷LQL
JHUoHNOHúWLUPHNDPDFÕ\ODVD÷OÕNNXUXOXúODUÕQÕWHNHOGHQSODQOD\ÕSKL]PHWYHUPHVLQL
G]HQOHU'HYOHWEXJ|UHYLQLNDPXYH|]HONHVLPOHUGHNLVD÷OÕNYHVRV\DONXUXPOD
UÕQGDQ\DUDUODQDUDNRQODUÕGHQHWOH\HUHN\HULQHJHWLULU6D÷OÕNKL]PHWOHULQLQ\D\JÕQ
ELUúHNLOGH\HULQHJHWLULOPHVLLoLQNDQXQODJHQHOVD÷OÕNVLJRUWDVÕNXUXODELOLU
8OXVODUDUDVÕLQVDQKDNODUÕKXNXNXQGDPPNQRODQHQ\NVHNVD÷OÕNVWDQ
GDUGÕQDXODúPDKDNNÕEXKDNNÕQHQL\LELoLPGHX\JXODQPDVÕQÕJYHQFH\HDODQELU
GL]L VRV\DO G]HQOHPHOHU ±QRUPODU \DVDODU YH EXQODUÕQ JHUoHNOHúPHVLQL PPNQ
NÕODQELURUWDP±WDOHELELoLPLQGH\HUDOÕU³6D÷OÕNKDNNÕ´QÕQHQJHoHUOLDoÕNODPDVÕ
.DVÕP LWLEDUÕ\OD ONHQLQ LP]DODGÕ÷Õ 8OXVODUDUDVÕ (NRQRPLN 6RV\DO YH
.OWUHO+DNODU6|]OHúPHVL¶QLQPDGGHVLQGHEXOXQXU'HY0DGHQ6HQ
%X 6|]OHúPH\H 7DUDI 'HYOHWOHU KHUNHVLQ PPNQ RODQ HQ \NVHN VHYL\HGH
¿]LNVHOYHUXKVDOVD÷OÕNVWDQGDUWODUÕQDVDKLSROPDKDNNÕQÕWDQÕU
%X6|]OHúPH\H7DUDI'HYOHWOHULQEXKDNNÕWDPRODUDNJHUoHNOHúWLUPHNDPD
FÕ\ODDODFDNODUÕWHGELUOHU DúD÷ÕGDNLOHU LoLQ GH DOÕQPDVÕ JHUHNOL WHGELUOHUL
LoHULU
D9DURODQGR÷XPRUDQÕQÕQYHEHEHN|OPOHULQLQGúUOPHVLLOHoRFXNODUÕVD÷
OÕNOÕJHOLúPHOHULQLQVD÷ODQPDVÕ
EdHYUHVD÷OÕ÷ÕQÕYHVDQD\LWHPL]OL÷LQLKHU\|Q\OHLOHUL\HJ|WUPH
F6DOJÕQKDVWDOÕNODUÕQ\|UHVHOKDVWDOÕNODUÕQPHVOHNLKDVWDOÕNODUÕQYHGL÷HUKDV
WDOÕNODUÕQ|QOHQPHVLWHGDYLVLYHNRQWURO
G +DVWDOÕN KDOLQGH KHU WUO VD÷OÕN KL]PHWLQLQ YH EDNÕPÕQÕQ VD÷ODQPDVÕ LoLQ
³6D÷OÕN+DNNÕÝH6D÷OÕN+L]PHWOHULQLQ6XQXPXŖ JHUHNOLúDUWODUÕQ\DUDWÕOPDVÕ
%LUOHúPLú 0LOOHWOHU VLVWHPLQGH ³JHQHO \RUXPÓDU ELUH\VHO KDNODUÕQ YH
LP]DNR\DQGHYOHWOHULQ\NPOONOHULQLQWDELDWÕQÕYHNDSVDPÕQÕDoÕNODUODU0D\ÕV
¶GH8OXVODUDUDVÕ(NRQRPLN6RV\DOYH.OWUHO+DNODU6|]OHúPHVL¶QLL]OHPHN
WHJ|UHYOL(NRQRPLN6RV\DOYH.OWUHO+DNODU.RPLWHVL³VD÷OÕNKDNNÕ´QDLOLúNLQ
QROX*HQHO<RUXP¶XNDEXOHWPLúWLUQR¶OX*HQHO<RUXP¶GD³VD÷OÕNKDNNÕ´QÕQ
JÕGDEDUÕQPDoDOÕúPDH÷LWLPNDWÕOÕPELOLPVHOLOHUOHPHOHULQYHEXQODUÕQX\JXOD
PDODUÕQÕQID\GDODUÕQGDQ\DUDUODQPD\DúDPD\UÕPFÕOÕ÷DX÷UDPDPDLúNHQFHJ|UPH
PHPDKUHPL\HWELOJL\HHULúLPYH|UJWOHQPHWRSODQPDYHGRODúÕPKDNNÕJLELGL
÷HULQVDQKDNODUÕQÕQKD\DWDJHoLULOPHVLLOH\DNÕQGDQLOLúNLOLYHRQODUDED÷ÕPOÕROGX÷X
NDEXOHGLOPLúWLUg]GHQ
(NRQRPLN6RV\DOYH.OWUHO+DNODU.RPLWHVLHNRODUDN³VD÷OÕNKDNNÕ´QÕ
VDGHFH]DPDQÕQGDYHX\JXQVD÷OÕNKL]PHWLDOPDKDNNÕRODUDNGH÷LOJYHQOLVX\DYH
\HWHUOLVDQLWDV\RQDXODúPD\HWHUOLJÕGDEHVOHQPHYHEDUÕQDNVD÷ODQPDVÕVD÷OÕNOÕ
oDOÕúPD RUWDPODUÕ YH oHYUH úDUWODUÕ FLQVHO YH UHPH VD÷OÕ÷Õ GD GDKLO ROPDN ]HUH
VD÷OÕNH÷LWLPLQHYHVD÷OÕNODLOJLOLELOJL\HHULúLPJLELVD÷OÕ÷ÕQVRV\DOEHOLUOH\LFLOHULQL
GHLoHUHQNDSVDPOÕELUKDNRODUDN\RUXPODPÕúWÕU5XEHQVRQ
³6$ö/,.+$..,´.$95$0,</$ø/*ø/ø<$1/,ù$1/$0$/$5
6D÷OÕN KDNNÕ NDYUDPÕQÕQ ]DPDQ ]DPDQ |]HOOLNOH VL\DVDO V|\OHPOHU HúOL
÷LQGH\DQOÕúNXOODQÕOGÕ÷ÕQDGDWDQÕNROXQPDNWDGÕU%D]HQVD÷OÕNKDNNÕVD÷OÕNOÕROPD
KDNNÕ]DQQHGLOPHNWHGLU.XúNXVX]³VD÷OÕNKDNNÕ´GHYOHWHVD÷OÕNODLOJLOLoRN|QHPOL
J|UHYOHU\NOHPHNWHGLUDQFDNGHYOHWLQYDWDQGDúODUÕQÕ|UQH÷LQJHQHWLNKDVWDOÕNODUÕQ
ROXPVX]HWNLOHULQGHQELUH\VHO\DWNÕQOÕNODUGDQ\DGDX\DUÕODUDUD÷PHQVD÷OÕNVÕ]\D
úDPELoLPOHULQLEHQLPVHPHJLELVD÷OÕ÷ÕER]DQWPPXKWHPHOQHGHQOHUGHQNRUX\D
PD\DFD÷ÕDoÕNWÕU6ÕNoDNDUúÕODúÕODQELUEDúND\DQOÕúDQODPDGDVD÷OÕNKDNNÕQÕQKHU
KDVWDOÕN\DGDHQJHOOLOLNLoLQVÕQÕUVÕ]WÕEELEDNÕPDOPDKDNNÕRODUDNDQODúÕOPDVÕGÕU
&ODSKDPYH5RELQVRQ
³6$ö/,.+$..,´.218681'$'(9/(7ø1 62580/8/8./$5,
³6D÷OÕNKDNNÕ´GL÷HULQVDQKDNODUÕQGDV|]NRQXVXROGX÷XJLELKNPHWOH
UHoG]H\GHVRUXPOXOXN\NOHU1\JUHQ.UXJ
6D\JÕGX\PDGHYOHWLQNHQGLX\JXODPDODUÕ\ODYDWDQGDúODUÕQÕQVD÷OÕNKDN
NÕQÕLKODOHWPHPHVLGHPHNWLU%XVRUXPOXOXNGHYOHWLQPDKNXPODUD]ÕQOÕNODUPO
WHFLOHUGHGDKLOROPDN]HUHKHUNHVLQHúLWVD÷OÕNKL]PHWLDOPDVÕQÕHQJHOOHPHPHVLQL
FLQVHOVD÷OÕNH÷LWLPLYHELOJLVLGHGDKLOROPDN]HUHVD÷OÕNODLOLúNLOLGR÷UXELOJLOHUL
VDQVUOHPHNWHQHOLQGHWXWPDNWDQ\DGD\DQOÕú\RUXPODPDNWDQNDoÕQPDVÕQÕJHUHNWL
ULU
.RUXPDGHYOHWLQYDWDQGDúODUÕQÕQVD÷OÕNKDNNÕQÕQEDúNDODUÕQFDLKODOHGLO
PHVLQHL]LQYHUPHPHVLJ|UHYLQLEHOLUWLU%XED÷ODPGDGHYOHWoQFúDKÕVODUFDWÕEEL
JHUHoYHLODoODUÕQSD]DUODQPDVÕQÕNRQWUROHGHFHNVLVWHPOHUJHWLUPHOLYHX\JXODPDOÕ
VD÷OÕNoDOÕúDQODUÕQÕQX\JXQH÷LWLPDOPDODUÕQÕEHFHULJHOLúWLUPHOHULQLYHHWLNLONHOHUH
X\PDODUÕQÕJDUDQWLOHPHOLGLU
<HULQH JHWLUPH GHYOHWLQ YDWDQGDúODUÕQÕQ VD÷OÕN KDNNÕQGDQ \DUDUODQPD\Õ
JDUDQWLOHPHVLDQODPÕQDJHOLU%X\NPOONGR÷UXOWXVXQGDGHYOHWVD÷OÕNNXUXOXúOD
UÕPDO]HPHOHULYHKL]PHWOHULEDNÕPÕQGDQONHLoLQGHYHYDWDQGDúODUÕDUDVÕQGDPHY
FXWRODQGHQJHVL]OLNOHULG]HOWPH\LKHGHÀHPHOLGLU%X\NPOOND\UÕFDGHYOHWLQ
VD÷OÕ÷D\DUDUOÕGDYUDQÕúODUÕWHúYLNHWPHVLQLYHVD÷OÕNODLOJLOLGR÷UXELOJLOHULQ\D\ÕO
PDVÕQÕWHPLQDWDOWÕQDDOPDVÕQÕGDJHUHNWLULU
³6D÷OÕNKDNNÕ´QÕQWDPRODUDNJHUoHNOHúWLULOHELOPHVLLoLQJHUHNHQ]DPDQYH
X\JXODQPDVÕJHUHNHQ\|QWHPOHUONHGHQONH\HIDUNOÕOÕNODUJ|VWHUHELOLU8OXVODUD
UDVÕKXNXNGHYOHWHVD÷OÕNKDNNÕNRQXVXQGD\NPOONOHUJHWLUPHNOHELUOLNWHKHU
GHYOHW \NPOONOHULQL \HULQH JHWLUPHN LoLQ X\JXODPD WDNYLPLQL YH \|QWHPOHULQ
ROGX÷XQXNHQGLVLEHOLUOHPHOLGLU$QFDNEXDVODGHYOHWLQJ|UHYOHULQLVDYVDNOD\DELOH
FH÷LDQODPÕQDGDJHOPH]oQND\QÕDVJDULVWDQGDUWODUKHUONHGHJHoHUOLGLU%XQODU
KHPHQ\HULQHJHWLULOPHVLJHUHNHQWHPHO\NPOONOHUGLU
'HYOHWLQVD÷OÕNKL]PHWOHULNRQXVXQGDWHPHO\NPOONOHUL
x %HOOLEDúOÕHQIHNVL\RQKDVWDOÕNODUÕQDNDUúÕED÷ÕúÕNODPD
x (SLGHPLNYHHQGHPLNKDVWDOÕNODUÕ|QOHPHNWHGDYLHWPHNYHNRQWURODOWÕQGD
WXWPDNLoLQ|QOHPDOPD
x '6g7HPHOøODoODU(\OHP3ODQÕ¶QGDEHOLUWLOHQLODoODUÕVD÷ODPD
x hUHPHDQDYHoRFXNVD÷OÕ÷ÕKL]PHWOHUL
x $OPD$WD%LOGLUJHVL¶QGHWDQÕPODQDQWHPHOVD÷OÕNKL]PHWOHUL
x 6D÷OÕNNXUXOXúODUÕQDD\UÕPFÕOÕ÷DPDUX]NDOPDGDQ
x 7PVD÷OÕNWHVLVOHULQLQPDO]HPHOHULQLQYHKL]PHWOHULQLQKDNNDQL\HWOLGD÷Õ
OÕPÕ
'HYOHWLQVD÷OÕ÷ÕQDOWWD\DWDQEHOLUOH\LFLOHULNRQXVXQGDWHPHO\NPOONOHUL
x $oOÕ÷DYHN|WEHVOHQPH\HPDUX]NDOPDPDODUÕQÕJDUDQWLOHPHNLoLQX\JXQ
EHVLQVHODoÕGDQ\HWHUOLYHJYHQOLPLQLPXPPLNWDUGDJÕGD\DHULúLP
x <HWHUOLJYHQOLYHLoLOHELOLUVX\ODELUOLNWHWHPHOEDUÕQPD\DNRQXWYHVDQL
WDV\RQDHULúLP
'HYOHWLQVD÷OÕNH÷LWLPLYHELOJLOHQPHNRQXVXQGDWHPHO\NPOONOHUL
x 7RSOXPDEHOOLEDúOÕVD÷OÕNVRUXQODUÕKDNNÕQGD|QOHPHYHNRQWURO\|QWHPOH
ULGDKLOH÷LWLPYHELOJLVD÷ODPDYH
x 7ÕSPHQVXSODUÕQDYHGL÷HUVD÷OÕNoDOÕúDQODUÕQDVD÷OÕNYHLQVDQKDNODUÕH÷L
³6D÷OÕN+DNNÕÝH6D÷OÕN+L]PHWOHULQLQ6XQXPXŖ WLPLGDKLOX\JXQH÷LWLPYHUPH
$\UÕFDGHYOHWLQ³VD÷OÕNKDNNÕ´QÕWHGULFHQLOHUL\HJ|WUHFHNSROLWLNDODUÕ\
UUO÷HNR\PD]RUXQOXOX÷XGDYDUGÕU'DKDID]ODND\QDNVD÷ODQGÕNoDKNPHWVR
UXPOXOXNODUÕQÕQGDKDID]ODVÕQÕ\HULQHJHWLUPHOLGLU%XDPDoODKHUGHYOHWELUXOXVDO
KDONVD÷OÕ÷ÕVWUDWHMLVLYHH\OHPSODQÕKD]ÕUODPDOÕYHX\JXODPDOÕGÕU1\JUHQ.UXJ
³6D÷OÕN+DNNÕ´.RQXVXQGD6D÷OÕNdDOÕúDQODUÕQÕQ6RUXPOXOXNODUÕ
³6D÷OÕN KDNNÕ´ NDYUDPÕ\OD RUWD\D oÕNDQ VRUXPOXOXNODU VDGHFH GHYOHWOHUH
\NOHQPHPLúWLU .DPX VD÷OÕN NXUXOXúODUÕQGD oDOÕúDQ VD÷OÕN oDOÕúDQODUÕ GD ³VD÷OÕN
KDNNÕ´QÕQJHUoHNOHúWLULOPHVLNRQXVXQGDGR÷UXGDQVRUXPOXOXNVDKLELGLU6D÷OÕNoD
OÕúDQODUÕQÕQoR÷XLoLQ³VD÷OÕNKDNNÕŃRQXVXQGDNL\NPOONOHULQL\HULQHJHWLUPH
QLQHQHWNLOL\ROXKDVWDODUÕQÕQKD\VL\HWOHULQHVD\JÕGX\DFDNELoLPGHPPNQRODQ
HQ\NVHNEDNÕPYHWHGDYLVWDQGDUWODUÕQÕVD÷ODPDNWÕU%XQXQLoLQVD÷OÕNoDOÕúDQODUÕ
QÕQ
x +DVWDODUDD\UÕP\DSPDGDQGUVWQD]LNYHVD\JÕOÕROPDODUÕ
x 0HVOHNLEHFHULOHULPPNQRODQHQ\NVHNG]H\GHWXWPDODUÕ
x +DVWDODUÕQRWRQRPLYHKD\VL\HWOHULQHYHNHQGLOHUL\OHLOJLOLNDUDUYHUPHKDN
ODUÕQDVD\JÕGX\PDODUÕ
x +DVWDODUÕQNDUDUYHUPHOHULQH\DUGÕPFÕROPDNLoLQD\UÕPFÕOÕN\DSPDGDQHQ
JQFHOYHJHoHUOLELOJLOHULVD÷ODPDODUÕ
x +DVWDPDKUHPL\HWLQHVD\JÕGX\PDODUÕ
x +DVWDODUDHQ\NVHNHWLNVWDQGDUWODUDX\JXQGDYUDQPDODUÕJHUHNLU
6D÷OÕNoDOÕúDQODUÕJQGHOLNX\JXODPDODUÕVÕUDVÕQGDVLVWHPOL\DGDUDVJHOH
ELoLPGH ³VD÷OÕN KDNNÕ´ LKODOOHULQH úDKLW RODELOLUOHU %X WU LKODOOHULQ EHOJHOHQPHVL
YH X\JXQ RWRULWHOHUH ELOGLULOPHVL GH VD÷OÕN oDOÕúDQODUÕQÕQ ³VD÷OÕN KDNNÕ´QD LOLúNLQ
VRUXPOXOXNODUÕDUDVÕQGD\HUDOÕU
%D]Õ VD÷OÕN oDOÕúDQODUÕ VD÷OÕN KL]PHWOHULQLQ SODQODQPDVÕQGD RUJDQL]DV
\RQXQGD \D GD VXQXPXQGD NDUDU YHULFL \|QHWLFL YH\D GDQÕúPDQ RODUDN oDOÕúÕUODU
6D÷OÕN oDOÕúDQODUÕQÕQ EX KL]PHWOHULQ LQVDQ KDNODUÕQD VD\JÕOÕ ELoLPGH YHULOPHVLQL
VD÷ODPDN]HUHGHYOHW\HWNLOLOHUL\OHELUOLNWHoDOÕúPDODUÕ³VD÷OÕNKDNNÕ´QÕQ\DúDPD
JHoLULOPHVLQHoRN|QHPOLNDWNÕGDEXOXQDELOLU$VKHU+DPPYH6KHDWKHU
³6$ö/,.+$..,´9(6$ö/,.+ø=0(7/(5ø1ø1681808
<XNDUÕGD V|]Q HWWL÷LPL] QR¶OX *HQHO <RUXP VD÷OÕN NXUXOXúODUÕQGD
VD÷OÕNKDNNÕQÕQGH÷HUOHQGLULOHELOPHVLLoLQG|UWNULWHURUWD\DNR\PDNWDGÕU1\JUHQ
.UXJ
D0HYFXGL\HWhONHQLQNDONÕQPDG]H\LYHHNRQRPLNGXUXPXKHVDEDND
WÕOGÕ÷ÕQGDWDUDIGHYOHWLQVÕQÕUODUÕLoHULVLQGHNLVD÷OÕNNXUXOXúODUÕVD÷OÕNODLOJLOLPDO
]HPHOHUKL]PHWOHUYHSURJUDPODU\HWHUOLVD\ÕGDYHLúOHUKDOGHROPDOÕGÕU%XWHVLVOHU
PDO]HPHOHUYHKL]PHWOHULQNHVLQQLWHOL÷LGHYOHWLQNDONÕQPDG]H\LGHGDKLOROPDN
]HUHSHNoRNIDNW|UHED÷OÕRODUDNIDUNOÕOÕNODUJ|VWHUHELOLU0HYFXGL\HWúDUWÕJYHQ
OLYHLoLOHELOLUVXND\QDNODUÕQDHULúLPLYH\HWHUOLVD÷OÕNNRUXPDúDUWODUÕQÕKDVWDQH
NOLQLNYHEHQ]HULVD÷OÕNNXUXOXúODUÕQÕONHúDUWODUÕQDJ|UHX\JXQPDDúDODQX]PDQ
VD÷OÕN SHUVRQHOOHULQL YH '6g 7HPHO øODoODU (\OHP 3URJUDPÕ¶QGD EHOLUWLOHQ WHPHO
LODoODUÕGDNDSVDU
E (ULúLOHELOLUOLN 6D÷OÕN NXUXOXúODUÕQÕQ PDO]HPHOHULQLQ YH VHUYLVOHULQLQ
D\UÕPFÕOÕN\DSÕOPDGDQKHUNHVLQHULúLPLQHDoÕNROPDVÕGHYOHWLQJ|UHYOHULLoLQGHGLU
(ULúLOHELOLUOL÷LQELUELUL\OHNHVLúHQG|UWER\XWXYDUGÕU
x $\UÕPFÕOÕN\DSPDPD6D÷OÕNNXUXOXúODUÕPDO]HPHOHULYHKL]PHWOHULKHU
NHVLQ|]HOOLNOHGHJHQHOQIXVXQHQNRUXQPDVÕ]\DGDGÕúÕQDLWLOPLúNHVLP
OHULQLQKHPKXNXNHQKHPGH¿LOHQDoÕNROPDOÕGÕU
x )L]LNVHOHULúLOHELOLUOLN6D÷OÕNNXUXOXúODUÕPDO]HPHOHULYHKL]PHWOHULWRS
OXPXQEWQNHVLPOHULQLQ|]HOOLNOHGHHWQLND]ÕQOÕNODUNDGÕQODUoRFXNODU
HUJHQOHU\DúOÕODUHQJHOOLOHUYH+,9$,'6¶OLNLúLOHUJLELJHQHOQIXVXQHQ
VDYXQPDVÕ]\DGDGÕúÕQDLWLOPLúNHVLPOHULQLQJYHQOLELoLPGH¿]LNVHOHULúL
PLQHDoÕNROPDOÕGÕU
x (NRQRPLN HULúLOHELOLUOLN EWoH\H X\JXQOXN |GHQHELOLUOLN NDUúÕODQD
ELOLUOLN6D÷OÕN NXUXOXúODUÕQGDQ PDO]HPHOHULQGHQ YH KL]PHWOHULQGHQ \D
UDUODQPDQÕQ FUHWL KHUNHVLQ HNRQRPLN RODUDN NDUúÕOD\DELOHFH÷L G]H\GH
ROPDOÕGÕU+HPVD÷OÕNKL]PHWOHULQLQKHPGHVD÷OÕ÷ÕEHOLUOH\LFLIDNW|UOHULQ
FUHWOHQGLULOPHVLKDNNDQL\HWLONHVLQHGD\DQPDOÕGÕU%|\OHFHLVWHUNDPXLV
WHU|]HOVHNW|UWDUDIÕQGDQVXQXOVXQEXKL]PHWOHULQEHGHOLQLQVRV\DORODUDN
GH]DYDQWDMOÕJUXSODUGD GDKLOKHUNHVoHNDUúÕODQDELOLUROPDVÕJDUDQWLDOWÕQD
DOÕQPDOÕGÕU +DNNDQL\HW LONHVL GDKD IDNLU KDQH KDONODUÕQÕQ GDKD ]HQJLQ
KDQHKDONODUÕ\ODNÕ\DVODQGÕ÷ÕQGDRUDQWÕVÕ]ELUELoLPGHVD÷OÕNKDUFDPDODUÕ
QÕQ\NDOWÕQDVRNXOPDPDODUÕQÕJHUHNOLNÕODU
x %LOJL\HHULúHELOLUOLN6D÷OÕNODLOJLOLNRQXODUGDELOJLYH¿NLULVWHPHDOPD
DoÕNODPDKDNODUÕQÕLoHULUgUQH÷LQKNPHWOHUJHQoOHULQWDUDIVÕ]RODUDNVX
QXODQFLQVHOYHUHPHVD÷OÕ÷ÕH÷LWLPLQHYHELOJLOHULQHXODúPDODUÕQÕJDUDQWL
OHPHOLGLU%LOJL\HHULúLPPDKUHPL\HWLQV|]NRQXVXROGX÷XNLúLVHOVD÷OÕN
ELOJLOHULQLQJL]OLOL÷LKDNNÕQÕLKODOHWPHPHOLGLU
³6D÷OÕN+DNNÕÝH6D÷OÕN+L]PHWOHULQLQ6XQXPXŖ x
x
x
x
x
F.DEXOHGLOHELOLUOLN7PVD÷OÕNNXUXOXúODUÕPDO]HPHOHULYHKL]PHWOHUL
7ÕSHWL÷LQHVD\JÕOÕ
%LUH\OHULQD]ÕQOÕNODUÕQKDONYHWRSOXOXNODUÕQNOWUOHULQHX\JXQ
7RSOXPVDOFLQVL\HWHYH\DúDPG|QJVQQJHUHNOLOLNOHULQHGX\DUOÕ
0DKUHPL\HWLJ|]HWHFHNYH
øOJLOLNLúLOHULQVD÷OÕNGXUXPXQXL\LOHúWLUHFHNELoLPGHWDVDUODQPÕúROPDOÕGÕU
G.DOLWH6D÷OÕNNXUXOXúODUÕYHKL]PHWOHULPDO]HPHOHULYHVHUYLVOHULEL
OLPVHOYHWÕEELJHUHNOHUHX\JXQYHL\LNDOLWHGHROPDOÕGÕU%X
x 1LWHOLNOLVD÷OÕNSHUVRQHOLQL
x %LOLPVHORODUDNRQD\ODQDQYHWDULKLJHoPHPLúLODoYHKDVWDQHHNLSPDQÕQÕ
x *YHQOLYHLoLOHELOLULoPHVX\XQXYH
x <HWHUOLVD÷OÕNNRUXPDúDUWODUÕQÕ
JHUHNOLNÕODU
%XUDGDQDQODúÕODFD÷Õ]HUHVD÷OÕNNXUXOXúODUÕLoLQNDOLWHVWDQGDUWODUÕJHOLú
WLUPHN NDOLWH\L DUWWÕUPDN LoLQ oDOÕúPDODU \DSPDN VDGHFH LQVDQODUD GDKD L\L WÕEEL
KL]PHWVXQPDVRUXQXGH÷LOXOXVODUDUDVÕKXNXNWD\DSWÕUÕPODUÕRODQELULQVDQKDNODUÕ
VRUXQXGXUøQVDQKDNODUÕQÕQ|]HOOLNOHGH]DYDQWDMOÕELUH\OHUOHYHJUXSODUODLOJLOHQGL
÷LQLKDWÕUOD\DFDNROXUVDNPDKNXPODUHQJHOOLOHUDNÕOYHUXKKDVWDODUÕJLELJUXSODUD
KL]PHWYHUHQVD÷OÕNNXUXOXúODUÕQGDNLNDOLWHQLQGL÷HUJUXSODUGDQKLoGHJHULNDOPD
PDVÕQÕQJHUHNOLOL÷LRUWD\DoÕNDU
6218d
³6D÷OÕNKDNNÕ´|QFHOLNOHGHYOHWHGDKDVRQUDGDVD÷OÕNoDOÕúDQODUÕQDYHWRS
OXPXQGL÷HUNHVLPOHULQHKDWWDXOXVODUDUDVÕWRSOXPDVRUXPOXOXNODU\NOH\HQWHPHO
ELULQVDQKDNNÕGÕU%XKDNONHOHUGHVD÷OÕNVLVWHPLQLQYHVD÷OÕNKL]PHWOHULQLQVX
QXPXQXQ L\LOHúWLULOPHVL LoLQ oRN HWNLOL ELU DUDo RODELOLU hONHPL]GH LQVDQ KDNODUÕ
DODQÕQGDIDDOL\HWJ|VWHUHQNXUXOXúODUJHQHOOLNOHVL\DVDOKDNODU]HULQGHRGDNODQPÕú
ODUGÕUEXNXUXOXúODUÕQLQVDQKD\DWÕ\ODYHWRSOXPXQNDONÕQPDVÕ\ODGR÷UXGDQLOLúNLOL
RODQ³VD÷OÕNKDNNÕ´QÕGDHúLWRUDQGDGLOHJHWLUPHOHULVD÷OÕNKL]PHWOHULPL]LQNDOLWHVL
QLYHVD÷OÕNNXUXOXúODUÕPÕ]ÕQSHUIRUPDQVÕQÕROXPOX\|QGHHWNLOH\HFHNWLU
.$<1$./$5
$VKHU-+DPP'6KHDWKHU-7KHULJKWWRKHDOWKDWRRONLWIRUKHDOWK
SURIHVVLRQDOV/RQGRQ%ULWLVK0HGLFDO$VVRFLDWLRQ
&ODSKDP$5RELQVRQ05HDOL]LQJWKHULJKWWRKHDOWK=XULFK5UIIHU
5XE
'HY0DGHQ6HQ8OXVODUDUDVÕEHOJHOHUGHHNRQRPLNVRV\DOYHNOWUHOKDN
ODU$QNDUD'HY0DGHQ6HQ<D\ÕQODUÕ
1\JUHQ.UXJ+4XHVWLRQVDQGDQVZHUVRQKHDOWKDQGKXPDQULJKWV
+HDOWK+XPDQ5LJKWV3XEOLFDWLRQ6HULHV,VVXH1R*HQHYH:RUOG+HDOWK2U
JDQL]DWLRQ
g]GHQ07KHULJKWWRKHDOWK*HQHYH&HQWUH(XURSH7LHUV0RQGH
5XEHQVRQ%+HDOWKDQGKXPDQULJKWV6WRFNKROP6ZHGLVK,QWHUQDWLRQDO
'HYRORSPHQW$JHQF\
6$ö/,.d$/,ù$1,*h9(1/øöø9(+8.8.6$/
62580/8/8.
3URI'U+DNDQ+$.(5ø
g=(7
7ÕSKXNXNXDODQÕQGDJHUHNNXUXPVDOYHJHUHNVHELUH\VHOKXNXNVDOVRUXP
OXOXN EDNÕPÕQGDQ ]HULQGH |QHPOH GXUXOPDVÕ JHUHNHQ NRQXODUGDQ ELULVL JYHQOLN
NRQXVXGXU%XED÷ODPGDVDGHFHKDVWDJYHQOL÷LGH÷LOVD÷OÕNoDOÕúDQÕJYHQOL÷LGH
HOHDOÕQPDOÕGÕU6D÷OÕNoDOÕúDQÕJYHQOL÷LoHUoHYHVLQGHDOÕQPDVÕJHUHNHQWHGELUOHUYH
EXWHGELUOHULQDOÕQPDPDVÕKDOLQGHQHWUELUKXNXNVDOVRUXPOXOX÷XQGR÷DFD÷ÕYHEX
VRUXPOXOX÷XQNLPOHUHDLWRODFD÷ÕEXoDOÕúPDGDHOHDOÕQPDNWDGÕU%XVRUXPOXOXNHVDV
LWLEDUÕ\OD NDVWHQWDNVLUOH |OGUPH YH NDVWHQWDNVLUOH \DUDODPD H\OHPOHUL QHGHQL\OH
V|]NRQXVXRODFDNWÕU
$QDKWDU.HOLPHOHU7ÕS+XNXNXdDOÕúDQ*YHQOL÷LdDOÕúDQ6RUXPOXOX÷X
$%675$&7
7KH¿HOGRIPHGLFDOODZWKHFRUSRUDWHDQGLQGLYLGXDOOHJDOUHVSRQVLELOLW\
VKRXOGEHHPSKDVL]HGLQWHUPVRIVHFXULW\,QWKLVFRQWH[WQRWRQO\SDWLHQWVDIHW\
KHDOWKFDUHZRUNHUVDIHW\VKRXOGDOVREHDGGUHVVHG,QWKLVVWXG\LVEHLQJGLVFXVVHG
VDIHW\ RI KHDOWKFDUH VWDII DQG WKH PHDVXUHV WR EH WDNHQ$OVR OHJDO UHVSRQVLELOW\
UHJDUGLQJODFNRIWKLVPHDVXUHVDUHEHLQJGLVFXVVHG7KLVOHJDOUHVSRQVLELOLW\LVUHV
SRQVLELOLW\EHFDXVHRILQWHQWLRQDOO\XQLQWHQWLRQDOO\NLOOLQJRULQMXU\
.H\:RUGV0HGLFDO/DZ(PSOR\HH6DIHW\(PSOR\HH5HVSRQVLELOLW\
*ø5øù
+DVWD+DNODUÕ<|QHWPHOL÷L¶QLQPDGGHVLQHJ|UH³KHUNHVLQVD÷OÕNNX
UXP YH NXUXOXúODUÕQGD JYHQOLN LoLQGH ROPD\Õ EHNOHPH YH EXQX LVWHPHN KDNODUÕ
YDUGÕU´%XKDNVDGHFHKDVWDODUEDNÕPÕQGDQJHoHUOLROPD\ÕSD\QÕ]DPDQGDVD÷OÕN
oDOÕúDQODUÕEDNÕPÕQGDQGDJHoHUOLGLU%XNÕVDoDOÕúPDGDEXoHUoHYHGHQHOHUHGLNNDW
HGLOPHVLJHUHNWL÷LYHEXKXVXVWDNLNXUDOODUDD\NÕUÕOÕ÷ÕQQHWUKXNXNVDO\DSWÕUÕPODUD
QHGHQRODELOHFH÷LQLHOHDOPDNLVWL\RUXP
2QGRNX]0D\ÕVhQLYHUVLWHVL+XNXN)DNOWHVL'HNDQÕ
*(1(/%ø/*ø/(5
6D÷OÕN.XUXPYH.XUXOXúODUÕQGD+DVWDYHdDOÕúDQ*YHQOL÷LQLQ6D÷
ODQPDVÕYH.RUXQPDVÕQDøOLúNLQ8VXOYH(VDVODU+DNNÕQGD7HEOL÷¶LQoDOÕúDQ
JYHQOL÷LEDúOÕNOÕPDGGHVLú|\OHGLU
dDOÕúDQJYHQOL÷LLoLQDOÕQPDVÕJHUHNHQWHGELUOHUúXQODUGÕU
D dDOÕúDQODUÕ RODVÕ ULVN YH WHKOLNHOHUH NDUúÕ NRUXPDN DPDFÕ\OD ULVNOL DODQ YH
JUXSODUEHOLUOHQLU%XoHUoHYHGHdDOÕúDQ*YHQOL÷L3URJUDPÕROXúWXUXOXUYH
X\JXODPD\DNRQXOXU
E5LVNOLE|OPOHUGHoDOÕúDQSHUVRQHOLoLQLOJLOLPHY]XDWGR÷UXOWXVXQGDG]HQOL
RODUDNVD÷OÕNWDUDPDODUÕ\DSÕOÕU
Fø÷QHXFX\DUDODQPDODUÕWDNLSHGLOLUYHJHUHNOL|QOHPOHUDOÕQÕU
o .HPRWHUDSL KD]ÕUODPD YH X\JXODPD DODQODUÕ JLEL \NVHN ULVNOL E|OPOHUGH
oDOÕúDQSHUVRQHOLQJYHQOL÷LLoLQ\UUO÷HNRQXODQ$QWLQHRSODVWLNøODoODUOD
*YHQOLdDOÕúPD5HKEHULGR÷UXOWXVXQGDX\JXODPD\DSÕOÕU
G.DQYH\DYFXWVÕYÕVÕQÕQGDPODPDVÕoUDPDULVNLQLQROGX÷XWPKDVWDEDNÕP
YHPGDKDOHE|OJHOHULQGH|QONHOGLYHQ\]PDVNHVLJ|]ONYHEHQ]HUL
NLúLVHONRUX\XFXHNLSPDQODUEXOXQGXUXOXU
H%XODú|]HOOL÷L\NVHNKDVWDODUYH|]HOOLNOLJUXSODUÕQWHGDYLYHEDNÕPVUHFLQ
GHKDVWDYHoDOÕúDQODUÕNRUXPDNLoLQNXUXPJHUHNOLWHGELUOHULDOÕU
I5DG\DV\RQDWDELoDOÕúDQNLúLOHULQGR]LPHWUHNRQWUROOHULG]HQOLRODUDN\DSÕ
OÕU7UNL\H$WRP(QHUMLVL.XUXPXQFD|QHULOHQWDNLSVUHOHULQHX\XOPDVÕ
]RUXQOXGXU
J/DWHNVDOOHUMLVLRODQSHUVRQHOH\|QHOLNG]HQOHPHOHU\DSÕOÕU
K dDOÕúDQODUÕQ EXODú ULVNL RODQ KDVWDOÕNODUD NDUúÕ NRUXQPDVÕ LoLQ (QIHNVL\RQ
.RQWURO.RPLWHVLWDUDIÕQGDQDúÕOLVWHVLROXúWXUXOXUYHULVNOLDODQODUGDoDOÕúDQ
SHUVRQHOLQDúÕODQPDVÕVD÷ODQÕU
$\QÕWHEOL÷LQKDVWDYHoDOÕúDQODULoLQJYHQOLNWHGELUOHULEDúOÕNOÕPDGGH
VLQHJ|UH
+DVWDYHoDOÕúDQODUÕQ¿]LNVHOVDOGÕUÕFLQVHOWDFL]YHúLGGHWHPDUX]NDOPD
ODUÕQDNDUúÕJHUHNOLJYHQOLNWHGELUOHULQLQDOÕQPDVÕLoLQ\DSÕODFDNLúOHPOHU
úXQODUGÕU
D6D÷OÕNNXUXPYH\DNXUXOXúXWDUDIÕQGDQ¿]LNVHOVDOGÕUÕODUDNDUúÕJHUHNOLWHG
ELUOHUDOÕQÕUYHSUHQVLSOHUEHOLUOHQLU
Eg]HOOLNOHoDOÕúDQODUÕQúLGGHWHPDUX]NDOGÕ÷ÕGXUXPODUGDoDOÕúDQÕQúLNk\HWOHULQL
GH÷HUOHQGLUHFHNYHVW\|QHWLPLQGHVWH÷LQLKLVVHGHFH÷LELUG]HQOHPH\D
SÕOÕU
F%XWUGXUXPODUDPGDKDOHHGHFHNYHVDDWHVDVÕQDGD\DOÕRODUDNJ|UHY
\DSDELOHFHNQLWHOLNWHVRUXPOXELUHNLSEXOXQGXUXOXU
5*1LVDQ6D\Õ
6D÷OÕNdDOÕúDQÕ*YHQOL÷LYH+XNXNVDO6RUXPOXOXNŖ 7HEOL÷LQPDGGHVLLVHDIHWOHUYHROD÷DQGÕúÕGXUXPODUGDDOÕQDFDNWHGELU
OHULG]HQOHPHNWHGLU
$IHWOHUGHGHSUHP\DQJÕQVHOYHROD÷DQGÕúÕGXUXPODUGDWHGELUDOÕQPDVÕ
LoLQ\DSÕODFDNLúOHPOHUúXQODUGÕU
D.XUXPELUDIHWSODQÕROXúWXUXU
E$IHWSODQÕQÕQWDWELNDWODUÕ\ÕOGDHQD]ELUNHUH\DSÕOÕUGHUHFHGHSUHPE|OJH
VLQGHRODQNXUXPODU\ÕOGDHQD]LNLNH]GHSUHPWDWELNDWÕ\DSDU
F$IHWSODQÕQGDLQVDQODUÕQWRSODQPDDODQODUÕEHOLUOHQLUYHWDWELNDWODUEXWRSODQ
PDDODQODUÕ]HULQGHJHUoHNOHúWLULOLU
o7RSODQPDDODQÕQGDRJQNXUXPGD\DWDQKDVWDODUÕQYHRJQNXUXPGDJ|
UHY\DSDQWPSHUVRQHOLQOLVWHVLNRQWUROHGLOHUHNNLúLOHUPHNkQGDQWDKOL\H
HGLOLU
Gg]UOYH\DWDQKDVWDODUÕQWDKOL\HVLQLVD÷OD\DFDNDUDoODUNXUXPGDKD]ÕUEX
OXQGXUXOXU
H<DQJÕQV|QGUPHDUDoODUÕQÕQKHUDQNXOODQÕPDKD]ÕUROPDVÕVD÷ODQÕU
I7PSHUVRQHO\DQJÕQV|QGUPHWHNQLNOHULYHV|QGUPHFLKD]ODUÕQÕQNXOODQÕ
PÕNRQXVXQGDH÷LWLOLU
J<DQJÕQV|QGUPHWHVLVDWÕEHúVHQHGHELUJHQHONRQWUROGHQJHoLULOLU
7HEOL÷LQ PDGGHVLQH J|UH ³VD÷OÕN NXUXP YH NXUXOXúODUÕ WUOHULQH
EQ\HOHULQGHNLWÕEELKL]PHWELULPOHULYHQLWHOLNOHULQHJ|UHEX7HEOL÷LQLOJLOLKNP
OHULQL\HULQHJHWLUPHNOH\NPOGU´
*|UOG÷]HUHVD÷OÕNoDOÕúDQÕJYHQOL÷LQHLOLúNLQRODUDNDOÕQPDVÕJHUH
NHQWHGELUOHUEXOXQPDNWDGÕU(VDVHQoRN\HQLRODQEXWHEOL÷ROPDVDGDKLNXUXP\|
QHWLFLOHULQLQKXNXNXQJHQHOSUHQVLSOHULQGHQND\QDNODQDQWHGELUDOPD\NPOO÷
YDUGÕU
+DVWDQH\|QHWLPLQLQVRPXWRUJDQL]DV\RQ\NPOONOHULEXOXQPDNWDGÕU
$\UÕFD V|]OHúPHGHQ ND\QDNODQDQ ELUWDNÕP \NPOONOHUL GH YDUGÕU +DVWDQHOHU
VDGHFH WÕEEL WHGDYL VD÷OD\DQ NXUXPODU ROPD\ÕS KDVWD EDNÕPÕQÕQ EWQ \|QOHUL\OH
LOJLOLWDPELUVHUYLVVD÷ODPDNOD\NPOROGX÷XJLELEXoHUoHYHGHNHQGLoDOÕúDQÕQD
NDUúÕ \NPOONOHULQL GH \HULQH JHWLUPHOLGLU gUQH÷LQ VD÷OÕNOÕ \L\HFHN EXODúÕFÕ
KDVWDOÕNODUÕQ |QOHQPHVL DFLO oÕNÕú LPNkQODUÕ\OD GRQDWÕOPÕú VD÷OÕNOÕ ELQDODUGD KL]
PHWLQVD÷ODQPDVÕJLEL6RQXoLWLEDUÕ\ODKDVWDQH\|QHWLPL|]HQERUFXoHUoHYHVLQGH
NHQGLQLJHOLúWLUPHNOH\NPOGU
.DUúÕODúWÕUPDOÕKXNXNWDGDKDVWDQH\|QHWLPLQLQJHQHORODUDNG|UWDODQGD
J|UHYOHULROGX÷XNDEXOHGLOPHNWHGLU
7KRPSVRQY1DVRQ+RVSLWDO
7HVLVLQYHHNLSPDQÕQJYHQLOLUYHX\JXQEDNÕPÕLoLQJHUHNOL|]HQLJ|VWHU
PHN
6DGHFHHKLOKHNLPOHULVHoPHNYHoDOÕúWÕUPDN
7ÕSELOLPLQLLFUDHGHQYH\DKDVWDEDNÕPÕQGDIDDOL\HWJ|VWHUHQKHUNHVLGHQHW
OHPHN
+DVWDODULoLQNDOLWHOLELUEDNÕPÕVD÷ODPDNLoLQX\JXQNXUDOODUÕYHVL\DVHWL
EHOLUOHPHNYHX\JXODPDN
%X VD\ÕODQODUD VD÷OÕN oDOÕúDQÕQÕQ JYHQOL÷LQH LOLúNLQ WHGELUOHUL DOPDN GD
HNOHQHELOLU
+DVWDQH\|QHWLPLQLQ³KDVWDQHEDNÕPÕŃDYUDPÕLoLQGH\HUDODQHGLPOHUL
QL \HULQH JHWLUPHPHVL |UQH÷LQ ER]XN \L\HFHN YHULOPHVL \]QGHQ ]HKLUOHQPHOH
UH \RO DoÕOPDVÕ \HWHUOL ÕVÕWPD \DSÕOPDPDVÕ GROD\ÕVÕ\OD KDVWDODUÕQ YH\D SHUVRQHOLQ
KDVWDODQPDVÕQDQHGHQROXQPDVÕFHUUDKLPGDKDOHGHNXOODQÕODQDUDoYHJHUHoOHULQ
ER]XNROPDVÕQHGHQL\OHYH\DRUJDQL]DV\RQ\NPOONOHULQLQ\HULQHJHWLULOPHPHVL
QHGHQL\OH SHUVRQHOLQ PDOSUDNWLV LGGLDODUÕQD PDUX] NDOPDVÕ \DQJÕQD NDUúÕ JHUHNOL
WHGELUOHULQDOÕQPDPÕúROPDVÕJLELROD\ODUGDKDVWDQH\|QHWLPLNXVXUOXNDEXOHGLOHELO
PHNWHGLU
*HFHDFLOKL]PHWL\DSDQKHNLPNXUDORODUDNNHQGLVLQHEXJ|UHYLYHUHQVR
UXPOXQXQNHQGLVLQLQ\HWHQHNOHULQLDúDFDNPXKWHPHOELUNRPSOLNDV\RQGXUXPXQGD
JHUHNOLWHGELUOHUL|UQH÷LQGDKDWHFUEHOLELUKHNLPLQKD]ÕUEXOXQGXUXOPDVÕJLELDO
GÕ÷ÕQDJYHQHELOLU%|\OHFHEXQRNWDGDELUVRUXQoÕNPDVÕKDOLQGHVRUXPOXKDVWDQH
\|QHWLPLYH\DLOJLOLELULPVRUXPOXVXRODFDNWÕU
+DVWDQH\|QHWLPLQLQ|]HQJ|VWHUPHERUFXQXQELUVRQXFXRODUDNKDVWDQHGH
EXOXQPDVÕJHUHNHQDVJDULXQVXUODUÕEXOXQGXUPDVÕWÕSELOLPLYHX\JXODPDVÕQGDRU
WD\DoÕNDQ\HQLJHOLúPHOHULWDNLSHGHUHNKDVWDQH\LEXQDX\GXUPDVÕJHUHNPHNWHGLU
$\QÕúHNLOGHWÕEELWHNQLNDOHWOHUGHNL\HQLJHOLúPHOHUWDNLSHGLOPHOLHVNLPLúDOHWOHU
\HQLOHUL\OHGH÷LúWLULOPHOLGLU%XQODUELU\DQGDQKDVWDJYHQOL÷LQHKL]PHWHGHUNHQ
D\QÕ]DPDQGDoDOÕúDQJYHQOL÷LQLGHVD÷ODPD\D\|QHOLNHVDVODUGÕU
+DVWDQH\|QHWLPLQLQLVWLKGDPHWWL÷LSHUVRQHOLOHLOJLOLRODUDNGDVRUXPOX
OXNODUÕEXOXQPDNWDGÕU+DVWDQHQLQoDQDJ|UHYLQGHQEDKVHGLOHELOLU%DNÕPPXKD
ID]DYHGHQHWLP%XJ|UHYOHUSHUVRQHOWDUDIÕQGDQ\HULQHJHWLULOHFHNVHGHKDVWDQHEX
SHUVRQHOLQL\LELUúHNLOGHVHoLOPHVLH÷LWLOPHVLYHGHQHWOHQPHVLNRQXODUÕQGDKDVWD
VÕQDNDUúÕVRUXPOXGXU'ROD\ÕVÕ\OD|QFHOLNOHKHNLPGkKLOEWQVD÷OÕNSHUVRQHOLQLQ
VHoLPLGHQHWOHQPHVLYHRUJDQL]DV\RQXJ|UHYOHULJHUH÷LJLEL\HULQHJHWLULOPHOLGLU
gUQH÷LQ ELU J|UHYLQ X]PDQÕ ROPD\DQ ELU NLúL\H YHULOPHVL DONRO X\XúWXUXFX YE
QHGHQOHUOHJ|UHYLJHUH÷LJLEL\HULQHJHWLUHPH\HFHNELUNLPVH\HPGDKDOHHGLOPH
PHVL RUJDQL]DV\RQ NXVXUX RODUDN GH÷HUOHQGLULOLU %|\OHFH KDVWDQH LúOHWLFLVL JHUHN
WÕEELJHUHNVHWÕEELROPD\DQSHUVRQHOLVHoHUNHQ|]HQOLKDUHNHWHWPHNYHEXQODUÕ\HQL
$\UÕQWÕOÕELOJLYHDWÕÀDULoLQEN]+DNHUL+DNDQ7ÕS+XNXNX$QNDUDV
YG
6D÷OÕNdDOÕúDQÕ*YHQOL÷LYH+XNXNVDO6RUXPOXOXNŖ JHOLúPHOHUHX\JXQKDOHJHWLUPHN]RUXQGDGÕU%XQODUD\QÕ]DPDQGDVD÷OÕNoDOÕúDQÕ
QÕQKXNXNVDOJYHQOL÷LQHGHKL]PHWHGHQWHGELUOHUGLU=LUDHNLSoDOÕúPDVÕQGDHNLEH
PHQVXSELUNLPVHGHEXOXQDQVRUXQODUHNLELQWPQHWNLOH\HFHNWLU
<|QHWLP KDVWDQHGH KDWDVÕ] oDOÕúÕOPDVÕQÕ VD÷ODPDN EX DPDoOD LOJLOL E|
OPOHUGHNLRUJDQL]DV\RQXVR\XWRODUDNEHOLUOHGLNWHQEDúNDVRPXWROD\GDJoONOHU
oÕNWÕ÷ÕWDNGLUGHPGDKDOHGHHWPHNGXUXPXQGDGÕU%XEDNÕPGDQVDGHFHLONRUJDQL
]DV\RQXQ\DSÕOPÕúROPDVÕ\HWPH]EXQXQVUHNOLGHQHWOHQPHVLYHL\L\U\S\
UPHGL÷LQLQNRQWUROHGLOPHVLJHUHNLU+DVWDQH\|QHWLPLHOGHNLPHYFXWSHUVRQHOLOH
KL]PHWLQHQL\LúHNLOGH\UWOPHVLQHLOLúNLQRUJDQL]DV\RQXL\L\DSPDOÕGÕU7HFU
EHOLFHUUDKODUKD]ÕUEXOXQGXUXODUDNDPHOL\DWODUÕQL\LúHNLOGH\DSÕOPDVÕVD÷ODQPDOÕ
NH]DKHNLPOHULQQ|EHWOHULGHL\LD\DUODQPDNVXUHWL\OHKHNLPOHULQ]HULQHoRN\N
\NOHQPHPHOLYHE|\OHFH\RUJXQOXNYH\DNRQVDQWUDV\RQHNVLNOL÷LQHGHQL\OHWÕEEL
PGDKDOHOHULQVD÷OÕNOÕ\DSÕOPDPDVÕQÕQ|QQGHNLHQJHOOHUNDOGÕUÕOPDOÕGÕU1LWHNLP
ELUPDKNHPHNDUDUÕQGDELUDVLVWDQÕQDQHVWH]LVWKHNLPRODUDND\QÕDQGDoDPHOL\DW
WDELUGHQJ|UHYOLROGX÷XVÕUDGDKDVWDODUGDQELULQGHD÷ÕUEH\LQ]DUDUODUÕQD\RODoDQ
QHIHVDOPDSUREOHPOHULQLQPH\GDQDoÕNPDVÕGROD\ÕVÕ\ODKDVWDQHVRUXPOXWXWXOPXú
WXU
+DVWDQH \|QHWLPL KHNLPOHULQ EUDQúÕ LWLEDUÕ\OD KDVWD\D D\ÕUPDVÕ JHUHNHQ
VUH\LJ|]|QQGHEXOXQGXUDUDNJ|UHYOHQGLUPH\DSPDVÕJHUHNLU+HNLPGHKDVWD
VD\ÕVÕQÕQID]ODOÕ÷ÕQÕLOHULVUHUHNJHUHNOLVWDQGDUGÕVD÷OD\DPDGÕ÷ÕQÕLOHULVUHPH]
+DVWDQH\|QHWLPLQLQ\DQOÕúJ|UHYOHQGLUPHVLYH\D]RUODPDVÕKHNLPLQJHUHNOLVWDQ
GDUWWDQKDVWD DOH\KLQHWDYL]YHUPHVLQLKDNOÕ J|VWHUHPH]%|\OHELU GXUXPGD WÕEEL
X\JXODPD KDWDVÕQÕQ YXNXX GXUXPXQGD KHP KHNLP KHP GH KDVWDQH \|QHWLPLQLQ
NXVXUOXRODFD÷ÕQGDWHUHGGW\RNWXU$QFDNKDVWDQH\|QHWLPLQLQUHVPLELUJ|UHYOHQ
GLUPHVLGXUXPXQGDEXKXVXVKHNLPLQFH]DVÕQÕQEHOLUOHQPHVLQGHJ|]|QQGHEXOXQ
GXUXODELOLU
+DVWDQÕQDPHOL\DWDHQL\LúHNLOGHKD]ÕUODQPDVÕDPHOL\DWHGLOPHVLKDVWD
QHHQIHNVL\RQXQGDQNRUXQPDVÕKDVWDQHQLQVRUXPOXOX÷XDOWÕQGDGÕU+DVWDPúDKHGH
HYUDNÕQÕQWLWL]ELUúHNLOGHGROGXUXOPDVÕHOGHHGLOHQELOJLOHULQWHGDYLHGHQKHNLPHHQ
L\LúHNLOGHXODúWÕUÕOPDVÕNRQVOWDV\RQELOJLOHULQLQGR÷UXYHWHGDYL\L\DQÕOWPD\DFDN
úHNLOGH EXOXQPDVÕ EX KXVXVODUÕQ GH÷HUOHQGLULOPHVLQGH oRN |QHPOLGLU %X VXUHWOH
KHNLPLQKDWDOÕWÕEELX\JXODPD\DSPDVÕGD|QOHQPLúRODFDNWÕU
+DVWDQHQLQVÕKKvNDOPDVÕGDRUJDQL]DV\RQJ|UHYOHULQGHQGLU.OLQLN\|QHWL
PLGH]HQIHNVL\RQPDGGHOHULQLNXOODQÕPDKD]ÕUWXWPDNGXUXPXQGDGÕU8\JXODPDGD
WHPL]OLNJ|UHYLQLQELU¿UPD\DGHYUHGLOPHVL\OHKDVWDQH\|QHWLPLQLQVRUXPOXOXNWDQ
NXUWXOPD\DFD÷Õ\|QHWLPLQDoÕNWDOLPDWODUYHNRQWUROOHUOHSHUVRQHOYH\DYDWDQGDú
ODUWHKOLNH\HVRNXOPDNVÕ]ÕQKDVWDQHQLQWHPL]WXWXOPDVÕNRQXVXQGDoDEDJ|VWHUPHVL
JHUHNWL÷LQHNDUDUYHULOPLúWLU
+ÕUVÕ]OÕNODUPXKWHPHONDYJDYHoDWÕúPDODULoLQ\HWHUOLJYHQOLNSHUVRQH
OLQLQEXOXQGXUXOPDPDVÕJLELKDOOHUGHGHKDVWDQH\|QHWLPLQLQRUJDQL]DV\RQNXVXUX
V|]NRQXVXRODFDNWÕU
%X NRQX\D LOLúNLQ RODUDN |]HOOLNOH YXUJXODQPDVÕ JHUHNHQ ELU KXVXV GD
X\JXODPDGDNL SUREOHPOHULQ UDSRU HGLOPHVLQH LOLúNLQ VLVWHPOHULQ JHOLúWLULOPHVL YH
EXNRQXGDNDWNÕVÕRODQSHUVRQHOLQKHUKDQJLELUD\UÕPFÕPXDPHOH\HPDUX]NDOPD
PDVÕQD|]HQJ|VWHULOPHVLGLU1LWHNLP+DVWD+DNODUÕQDøOLúNLQ$YUXSD6WDWV¶QQ
PDGGHVLEXKXVXVDGLNNDWoHNPHNWHGLU%XQDJ|UH³VWDPLUOHULQHPHYFXWULVNOHUL
UDSRUHGHQVD÷OÕNSHUVRQHOLPXKWHPHOWHUVGXUXPODUGDQNRUXQPDOÕGÕU´
+8.8.6$/62580/8/8.
<XNDUÕGDVD÷OÕNoDOÕúDQÕQÕQJYHQOL÷LEDNÕPÕQGDQKDVWDQH\|QHWLPLQLQDO
PDVÕ JHUHNHQ WHGELUOHULQ QHOHU ROPDVÕ JHUHNWL÷LQL HOH DOGÕP %X EDúOÕN DOWÕQGD EX
WHGELUOHULQDOÕQPDVÕQGDLKPDOYH\DNDVWÕRODQ\|QHWLFLOHULQKXNXNVDOVRUXPOXOX÷X
QXQQDVÕOEHOLUOHQHFH÷LNRQXVX]HULQGHGXUPDNLVWL\RUXP
%XWHGELUOHULQDOÕQPDPDVÕGXUXPXQGDKHQ]RUWD\D]DUDUOÕELUVRQXooÕN
PDPÕúVDLOJLOL\|QHWLFLOHULQGLVLSOLQVRUXPOXOX÷XV|]NRQXVXROXU6D÷OÕN%DNDQOÕ÷Õ
EXNLPVHOHUKDNNÕQGDGLVLSOLQVRUXúWXUPDVÕ\DSDUYHLOJLOLPHY]XDWDX\XOPDPÕúRO
PDVÕQHGHQL\OHGLVLSOLQPHY]XDWÕQGD|QJ|UOPúRODQGLVLSOLQFH]DODUÕQGDQELULQL
X\JXODU
%XQDNDUúÕOÕNEXWHGELUOHULQDOÕQPDPDVÕQHWLFHVLQGH]DUDUOÕELUVRQXoRU
WD\DoÕNPÕú|UQH÷LQELUVD÷OÕNoDOÕúDQÕKDVWDODQPÕúYH\DGDKDGDN|WV|OPúLVH
EXWDNGLUGHVRUXPOXOXNLNLD\UÕWURODELOLUøONLQKDVWDQH\|QHWLFLVLEXWHGELUOH
UL NDVWHQ DOPDPÕúWÕU %X WDNGLUGH GH KDVWDQH \|QHWLFLVLQLQ VRUXPOXOX÷X VD÷OÕN
oDOÕúDQÕQÕQVD÷OÕ÷Õ]DUDUJ|UPúVH7&.JHUH÷LQFHEHOLUOHQHFHNVD÷OÕNoDOÕúDQÕ
|OPúVHLVH7&.JHUH÷LQFHRQ\ÕOLOHD÷ÕUODúWÕUÕOPÕúPHEEHWKDSLVFH]DVÕDUDVÕQ
GDGH÷LúHQELUFH]DV|]NRQXVXRODELOHFHNWLU%XQDNDUúÕOÕNKDVWDQH\|QHWLFLVLEX
WHGELUOHULLKPDOHGHUHNDOPDPÕúKHUKDQJLELUVD÷OÕNoDOÕúDQÕQÕQ]DUDUJ|UPHVLQL
LVWHPHPLúVHVD÷OÕNoDOÕúDQÕQÕQVD÷OÕ÷ÕQÕQ]DUDUJ|UG÷KDOOHUGH7&.JHUH÷LQFH
oD\GDQEDúOD\DQKDSLVFH]DVÕVD÷OÕNoDOÕúDQÕQÕQ|OG÷KDOOHUGHLVH7&.JHUH
÷LQFHLNL\ÕOGDQEDúOD\DQKDSLVFH]DVÕV|]NRQXVXRODELOHFHNWLU
%XQXQ\DQÕVÕUDD\UÕFD\|QHWLFLQLQ]DUDUYHUGL÷LVD÷OÕNoDOÕúDQÕQDVD÷OÕN
oDOÕúDQÕEXQHGHQOHYHIDWHWPLúVH\DNÕQODUÕQDNDUúÕPDGGLYHPDQHYLWD]PLQDWVR
UXPOXOX÷XGDRODFDNWÕU
%XUDGDRUWD\DoÕNDELOHFHNVRUXQEXWLSGXUXPODUGDKDVWDQHGHNLKDQJL\|
QHWLFLQLQVRUXPOXNDEXOHGLOHFH÷LGLU<XNDUÕGDEDKVHWPLúROGX÷XPWHEOL÷LQPDG
GHVLEXKXVXVXG]HQOHPHNWHGLU%XQDJ|UH
³%XWHEOL÷GH\HUDODQHVDVYHXVXOOHULQNHVLQWLVL]YHHWNLQELUúHNLOGHX\JX
ODQPDVÕ X\JXODPD VÕUDVÕQGD WHVSLW HGLOHQ VRUXQ YH DNVDNOÕNODUÕQ JLGHULOPHVL LoLQ
JHUHNOL WHGELUOHULQ DOÕQPDVÕ YH X\JXODPDQÕQ WDNLS YH GHQHWLPL LOJLOL VD÷OÕN NXUXP
YH\DNXUXOXúXQXQHQVWDPLULQLQ\NPOO÷QGHGLU´%|\OHFH\XNDUÕGDEHOLUWPLú
ROGX÷XPKXNXNVDOVRUXPOXOXNLONLQHQVWDPLULQ\DQLEDúKHNLPLQRODFDNWÕU%X
6D÷OÕNdDOÕúDQÕ*YHQOL÷LYH+XNXNVDO6RUXPOXOXNŖ QXQODEHUDEHUEDúKHNLPLQEXNRQXGDJ|UHYOHQGLUGL÷LGL÷HUSHUVRQHOLQGHVRUXPOX
RODELOHFH÷LJ|]GHQNDoPDPDOÕGÕU
.$<1$./$5
+DNHUL+DNDQ7ÕS+XNXNX$QNDUDVYG
5*1LVDQ6D\Õ6D÷OÕN.XUXPYH.XUXOXúODUÕQGD+DVWDYHdD
OÕúDQ*YHQOL÷LQLQ6D÷ODQPDVÕYH.RUXQPDVÕQDøOLúNLQ8VXOYH(VDVODU+DNNÕQGD
7HEOL÷
7KRPSVRQ91DVRQ+RVSLWDO
6GDNKþFGPGVKOMQPWUWPFCFCDKTJ×M×OUGXMGVOGMVGFKTOCFFG[GIÑTGDW
VGDNKþKPUCþNÆMMWTWOXGMWTWNWĩNCTÆPFCW[IWNCPOCUÆPÆFGPGVNGOGM×\GTGKNUCþNÆM
O×F×TN×MNGTKVCTCHÆPFCPKNRGTHQTOCPUXGMCNKVGMQQTFKPCVÑTN×MNGTKXGXG[CMCNKVG
CMTGFKVCU[QPGþKVKOKCNOÆĩUGTVKſMCNÆRGTUQPGNCTCUÆPFCPGMKRNGTQNWĩVWTWNWT$WGMK
RNGTDKTJGMKODKTJGOĩKTGXGFKþGTUCþNÆMÁCNÆĩCPÆQNOCM×\GTGGPC\×ÁMKĩKFGP
QNWĩWT
³7(0(/$ö,='øù6$ö/,ö,+ø=0(7ø1'(´
5(6725$6<218<*8/$0$/$5,1,1<(5øg1(0ø
6218d/$5,
'W+DNDQd2/$.
'WøVPDLO6(5'$52ö/8
'Ro'UdRUXK7UNVHO'h/*(5*ø/
g=(7
'HQWDOUHVWRUDV\RQODUGLúoU÷QQWPGQ\DGDNLJHQLú\D\JÕQOÕ÷ÕVH
EHEL\OHNXúNXVX]GLúKHNLPOL÷LLOPLQLQHQGH÷HUOLSDUoDODUÕQGDQELULGLU$VOÕQGDEX
|QHP\DOQÕ]FDIRNDOHQIHNVL\RQRGD÷ÕROXúWXUPDVÕVHEHEL\OHWHPHOKDONVD÷OÕ÷ÕDoÕ
VÕQGDQGH÷LOD\QÕ]DPDQGDWHGDYLQLQ\NVHNPDOL\HWLLOHGHLOLQWLOLGLUdD÷GDúGLúKH
NLPOL÷LQGHUHVWRUDV\RQG|QJVRODUDNLVLPOHQGLULOHQWHULPVRQXoWDGLúLQoHNLPLQH
VHEHSRODFD÷ÕQGDQEXWHGDYLúHNOLGHQWDONOLQLNJHQHOVD÷OÕNYHPDOL\HWDoÕVÕQGDQ
L\LNULWLNHGLOPHOLGLU%XPDNDOHGHEXNRQXODUWDUWÕúÕOPÕúWÕU
$QDKWDU.HOLPHOHU'Lú+HNLPOL÷L5HVWRUDV\RQ7HGDYLVL7HNUDU<HUOHúWLUPH6D÷
OÕN
$%675$&7
'HQWDOUHVWRUDWLRQVLVRIFRXUVHRQHRIWKHPRVWYDOXDEOHSDUWRIWKHGHQWDO
VFLHQFHVGXHWRKXJHSUHYDODQFHRIGHQWDOFDULHVDOORYHUWKHZRUOG$FWXDOO\WKLV
LPSRUWDQFHDUHQRWRQO\UHODWHGZLWKWKHEDVLFSXEOLFKHDOWK\LHOGLQJIRFDOLQIHFWL
RQEXWDOVRZLWKKLJKFRVWRIWKHWUHDWPHQW%HFDXVHLQFRQWHPSRUDU\GHQWLVWU\WKH
WHUP³UHVWRUDWLRQF\FOH´ZRXOGFRQVHTXHQWO\OHDGWRH[WUDFWLRQRIWKHWHHWKWKLVW\SH
RIWUHDWPHQWVKRXOGSULPDULO\EHHQFULWL]HGZLWKUHVSHFWWRFOLQLFDOPHGLFDOGHQWDO
DQGFRVW,QWKLVSDSHUWKHVHLVVXHVKDYHEHHQGLVVFXVVHG
.H\:RUGV'HQWLVWU\5HVWRUDWLYH7UHDWPHQW5HSODFHPHQW+HDOWK
-ÆTÆMMCNG ¯PKXGTUKVGUK &Kĩ *GMKONKþK (CM×NVGUK &Kĩ *CUVCNÆMNCTÆ XG 6GFCXKUK
#PCDKNKO&CNÆ
5CþNÆM$CMCPNÆþÆ6GFCXK*K\OGVNGTK)GPGN/×F×TN×þ×2GTHQTOCPU;ÑPGVKOK8G
-CNKVG)GNKĩVKTOG&CKTG$CĩMCPNÆþÆ
³7HPHO$÷Õ]'Lú6D÷OÕ÷Õ+L]PHWLQGH´5HVWRUDV\RQ8\JXODPDODUÕQÕQ<HULgQHPL6RQXoODUÕ 'øùdh5höh9(5(6725$6<218
%DúWDGLúoU÷YHGLúHWLKDVWDOÕNODUÕROPDN]HUH³D÷Õ]KDVWDOÕNODUÕ´WH
PHOVD÷OÕNSUREOHPOHULDUDVÕQGD\HULQLNRUXPDNWDGÕU%XKDVWDOÕNJUXEXQXQNDPXR\X
WDUDIÕQGDQJHQHORODUDN³|OPFOROPD\DQÉLUúHNLOGHDOJÕODQPÕúROPDVÕ7UNL\H
JLELGH÷LúNHQVRV\RNOWUHO\DSÕ\DVDKLSONHOHUGH|QHPLQLQDOJÕODQPDVÕQÕJoOHú
WLUPHNWHYHQH\D]ÕNNLKDVWDOÕ÷ÕQ\D\JÕQOÕ÷ÕQÕDUWWÕUPDNWDGÕU$VOÕQGD³D÷Õ]ERúOX
÷X´JHQHOVD÷OÕ÷ÕQEDúODQJÕoQRNWDVÕRODUDNNDEXOHGLOLUYHEXE|OJHGHNLKDVWDOÕNODU
VLVWHPLNVRUXQODUD]HPLQKD]ÕUOD\DELOLU3HWHUVHQgWH\DQGDQKHSDWLW%&
YH$,'6JLELYLUWLNSHNoRNKDVWDOÕ÷ÕQJHoLú\ROXRODELOHFH÷LJLELVRQJQOHUGH³GR
PX]JULEL´JLELED]ÕYLUWLNKDVWDOÕNODUGD³LNLQFLOHQIHNVL\RQODUÕQÉDúODQJÕoJHoLú
\ROXQXGDROXúWXUDELOPHNWHGLU%XDoÕGDQD÷Õ]VD÷OÕ÷ÕQÕQJHQHOYFXWVD÷OÕ÷ÕQÕQEDú
ODQJÕFÕROGX÷XVRQ\ÕOODUGDWPWÕSGQ\DVÕWDUDIÕQGDQGDYXUJXODQPD\DEDúODPÕúWÕU
+DXPVFKLOGYH+DXPVFKLOG
'LúoUNOHULoHúLWOLONHOHUGHo|]OPHVLJHUHNHQ|QHPOLELUKDONVD÷OÕ÷Õ
SUREOHPLYHGQ\DoDSÕQGD\NVHNELULQVLGDQVDYHJHQLúELUSUHYDODQVDVDKLSKDVWD
OÕNRODUDNNDEXOJ|UPHNWHGLU=HURYHGL÷HUOHUL+HPJHOLúPLúKHPGH
JHOLúPHNWHRODQONHOHUGHVRV\DOIDUNOÕOÕNODUÕQKDVWDOÕNVD÷OÕNVUHFLQHRODQHWNLVLQL
GHLIDGHHWPHNJHUHNPHNWHGLU%XQXQVRQXFXRODUDNoU÷QIDUNOÕSRSODV\RQODU
GDKRPRMHQROPD\DQELUúHNLOGHGD÷ÕOÕPÕQÕVDGHFHELUH\LQEL\RORMLNIDNW|UOHUL\OH
GH÷LOD\QÕ]DPDQGDVRV\RHNRQRPLNNOWUHOIDNW|UOHGHDoÕNODPDNGDKDELOLPVHO
RODFDNWÕU-RKQVHQ
<D\JÕQOÕ÷ÕYHVRQXoODUÕDoÕVÕQGDQGH÷HUOHQGLULOGL÷LQGHGL÷HUSHNoRNVLV
WHPLNHQIHNVL\RQKDVWDOÕNODUÕLOHNÕ\DVODQDPD\DFDNG]H\GHWRSOXPGD\D\JÕQOÕ÷Õ
RODQGLúoU÷UHVWRUDV\RQX\DSÕOPDGÕ÷ÕWDNGLUGHWHGDYLVLPPNQROPD\DQGR
NXQXQNHQGLVLQL\HQLGHQ\DSDELOPH|]HOOL÷LROPDPDVÕVHEHEL\OHVRQXoODUDVHEHS
RODELOPHNWHGLU'RNXND\EÕQÕQLOHULG]H\GHROGX÷XGXUXPODUGDSURWHWLN\DNODúÕP
ODUÕQELUo|]PRODUDNGúQOPHVLV|]NRQXVXROVDGDEXWLSSURWH]LúOHPOHULELU
X]XYNRO\DGDEDFDNSURWH]LQHEHQ]HUGúQOG÷QGHDQFDN\DODQFÕELUo|]P
RODUDNDOJÕODQDELOHFHNWLU%XDoÕGDQoU÷QUHVWRUDV\RQX\DGDGL÷HUELULIDGH\OH
ND\EHGLOHQGRNXQXQ\HULQHNRQPDVÕGL÷HUWPKDVWDOÕNODUODNÕ\DVODQGÕ÷ÕQGDGLúo
U÷LoLQGDKD|QFHOLNOLELUKDOHJHOPHNWHGLU0M|U
%XWLSELU\D\JÕQOÕNSHNoRNPRGHUQONHGHELOHGLúUHVWRUDV\RQKL]PHWL
QLQYHULOPHVLDoÕVÕQGDQVD÷OÕNVLVWHPLQL]RUOD\DELOPHNWHYHUHVWRUDV\RQLúOHPOHUL
HNEWoHDUD\ÕúODUÕQÕNDoÕQÕOPD]NÕOPDNWDGÕU3HWHUVHQ=LUDVRUXQ\DO
QÕ]FDUHVWRUDV\RQLoLQJHUHNHQ\HWLúPLúHOHPDQLKWL\DFÕGH÷LOD\QÕ]DPDQGDWHGDYL
VLLoLQJHUHNOLFLGGLDOW\DSÕ\DWÕUÕPODUÕQDRODQJHUHNVLQLPGHQGHND\QDNODQPDNWDGÕU
-RNVWDG YH GL÷HUOHUL $PHULND %LUOHúLN 'HYOHWOHUL¶QGH RUWDODPD \ÕOOÕN GLú
WHGDYLKDUFDPDODUÕDNFL÷HUNDQVHULURPDWL]PDOKDVWDOÕNODUYHGRODúÕPKDVWDOÕNODUÕ
LoLQKDUFDQDQSDUDQÕQ\DNODúÕNNDWÕFLYDUÕQGDWDKPLQHGLOPHNWHGLU+XWXEHVV\YH
GL÷HUOHUL
.RQVHUYDWLIoUNNRQWUROWHGDYLVL
'LúYHoHYUHGRNXODUÕQGDELU³UHVWRUDV\RQLúOHPL´LOHKHGHÀHQHQDPDoODU
dUNOH]\RQXQXQVHUWGRNXODUGDGDKDID]ODLOHUOHPHVLQLYHGRNXND\EÕQÕ
GXUGXUPDN*HOHFHNWHNLLNLQFLOoUNOHUL|QOHPHN
$UD\]OHUGHNL WHPDV DODQODUÕQÕ YH HPEUDúXUODUÕ GLúOHULQ WHPDV QRNWDODUÕ
DUDVÕQGDROXúDQoJHQLPVLERúOXNODUUHVWRUHHWPHNYHNRUXPDN
1RUPDORNOX]\RQXNDSDQÕúWHPLQHWPHN
(VWHWL÷LUHVWRUHHWPHNYHNRUXPDN
)RQNVL\RQHONXYYHWOHUHNDUúÕGLUHQoROXúWXUDELOPHN
<]H\YHIRQNVL\RQHONDUDNWHULVWLNOHULGHGLNNDWHDODUDNPHYFXWRODQSH
ULRGRQWDO VD÷OÕN YH ¿]\RORMLQLQ JHUHNVLQLPOHULQH X\DFDN úHNLOGH \]H\
NRQWXUROXúWXUDELOPHNúHNOLQGH|]HWOHQHELOLU5DPIMRUGYH%UDO
.RQVHUYDWLI\|QWHPOHUOH\DSÕODQoUNWHGDYLVLGDKDID]ODGLúGRNXVXQXQ
NRUXQPDVÕYHGDKDD]GLúLQGLúoU÷LOHHWNLOHQPHVLQLQHQJHOOHQPHVLDoÕVÕQGDLGH
DOVRQXoODUDVDKLSWLUgWH\DQGDQELUNDoUHKEHUSUHQVLELQDoÕNODQPDVÕ\HULQGHRODEL
OLU
dU÷QHUNHQDúDPDGDWHúKLVLNODVLNWHGDYLSURWRNROROXúPDGDQGXUGX
UXOPDVÕLoLQKD\DWLGLU
%LUH\LQoUNULVNLQLQEHOLUOHQPHVL|QHPOLGLUoU÷QLOHUOHPHSDWHUQLDo
VÕQGDQ
+DOHQPHYFXWYHJ|]GHQNDoDQEDúODQJÕoRUWDG]H\oUNOHULQGXUGXUXO
PDVÕ LoLQ ÀRU WHGDYLVL YH EDNWHUL VD\ÕVÕQÕQ D]DOWÕOPDVÕ LoLQ DQWLEDNWHUL\HO
WHGDYLSURWRNROOHUL\|QOHQGLULFLROPDOÕGÕU
'DKDoRNGLúGRNXVXQXQNRUXQPDVÕLoLQPXWODNDGDKDNoNNDYLWHúHNLO
OHULQLQ WHUFLK HGLOPHVL JHUHNLU EX GXUXP X]D\DQ ELU UHVWRUDV\RQ UDQGH
YXVLVWHPLQGHPPNQJ|UOHPHPHNWHGLU%XDoÕGDQGDKDXIDNGLúoUN
NDYLWHVLHUNHQG|QHPGHPGDKDOHRNDGDUD]GRNX]DPDQSDUDND\EÕROD
UDNVRQXoODQDFDNWÕU)HDWKHUVWRQH
5HVWRUDV\RQ X\JXODPDODUÕQÕQ VHEHSOHUL YH JHFLNPH LOH ROXúDELOHFHN GX
UXPODUDoÕVÕQGDQGH÷HUOHQGLULOGL÷LQGHED]ÕVHEHSVRQXoLOLúNLOHULQLLUGHOHPHN\HULQ
GHRODELOLU
.RORQL]DV\RQVHYL\HVLQLD]DOWPDN%LUVWUHSWRNRNWURODQ6WUHWHNRN
NXV0XWDQVoR÷XQOXNODELUJUXSRODUDNLQFHOHQGLNOHULLoLQGL÷HULVLPOHULLOH0XWDQV
6WUHSWRNRNODUÕ>06@PHPHOLOHUGHELOLQHQHQSDWRMHQoUNEDNWHULVLGLU%XEDNWH
ULQLQD÷Õ]GDNLSODNWDNLWNUNWHNLDUWÕúÕoUNULVNLQLDUWWÕUÕU$÷Õ]LoLQGHWHGDYL
HGLOPHGHQEÕUDNÕOPÕúoUNOH]\RQXQRUPDOGHQGDKDID]OD06LoHULUYHX]XQVUHOL
PHYFXGL\HWLEDúNDE|OJHOHUGHGHNRORQL]DV\RQYHED÷OÕRODUDNoUNULVNLQLDUWWÕUD
ELOLU)HDWKHUVWRQH
³7HPHO$÷Õ]'Lú6D÷OÕ÷Õ+L]PHWLQGH´5HVWRUDV\RQ8\JXODPDODUÕQÕQ<HULgQHPL6RQXoODUÕ %DNWHUL RUDQÕQGDNL D]DOPD 0LNURRUJDQL]PD\OD \NO KDVWDOÕNOÕ GRNX
QXQ X]DNODúWÕUÕOPDVÕQD X\JXOD\ÕFÕQÕQ GHQWLV\RQX WHGDYL HWPHGHNL \HWHQH÷LQH YH
PLNURRUJDQL]PDODUÕQ \DúDPD DODQÕQÕQ GH÷LúWLULOPHVLQH YH\D EWQ EX IDNW|UOHULQ
NRPELQDV\RQXQDED÷OÕRODUDNGH÷LúPHNWHGLU%XVHEHSOHX\JXQ\DSÕODQKHUUHVWR
UDV\RQoUNGRNXVXQGDNLEDNWHULOHULHOLPLQHHGHELOHFH÷LJLELIÕUoDLOHNROD\WH
PL]OHQHELOHQYHSODNROXúXPXQXD]DOWDQELU\]H\ROXúWXUDUDNHNEDNWHULD]DOÕPÕQD
GD\RODoDFDNWÕU
.RQXLOHLOJLOL|UQHNOHUGHQELUL:ULJKWYHDUNWDUDIÕQGDQUDSRU
ODQPÕúWÕU $UDúWÕUPDFÕODU KDPLOH DQQHOHUGH \DSÕODQ UHVWRUDV\RQ X\JXODPDVÕQÕQ
oUNOHULQUHVWRUDV\RQXYHSU]OGROJX\]H\OHULQLQSROLVDMODQPDVÕWNUNWHNL
oUNEDNWHULVLVD\ÕVÕQÕ6WUHSWRNRNNNXV0XWDQVEHOLUJLQRUDQGDD]DOWDELOHFH÷LQL
DQFDNEXHWNLQLQJHoLFLROGX÷XQXJ|VWHUPLúWLU(QEHOLUJLQD]DOPD\DNODúÕNRODUDN
RUDQÕQGDODNWREDVLOOHUGHoU÷QLOHUOHPHVLQGHQVRUXPOXEDNWHULWUJ|]
OHQPLúWLU:ULJKWYHGL÷HUOHUL%XQXQQHGHQLODNWREDVLOOHULQ|QFHOLNOLRODUDN
GHULQ SLW YH ¿VVUOHUGH YH D\QÕ ]DPDQGD GHULQ oUN OH]\RQODUÕQGD \DúDPD DODQÕ
EXOPDODUÕQGDQND\QDNODQPDNWDGÕU/DNWREDVLOOHUSULPHURODUDNGHULQoUNOH]\RQ
ODUÕQGDYHSLWYH¿VVXUOHUGH\DúDUODU/RHVFKHYH6WUDIIRQ
%HQ]HUELUEXOJX/RHVFKHYHDUNDGDúODUÕWDUDIÕQGDQGDEXOJXODQPÕú
YHUDPSDQWoUNOHUHVDKLSRODQoRFXNODUD\DSÕODQUHVWRUDV\RQODUÕQWNUNWHNL06
0XWDQV6WUHSWRNRNODUÕRUDQÕQGDGúúHVHEHSROGX÷XDQFDNEXHWNLQLQJHoLFLRO
GX÷XYHVRQXQGDEDúODQJÕoVHYL\HVLQHXODúWÕ÷ÕQÕJ|UPúOHUGLU
'ROD\OÕGLúHWLVD÷OÕ÷ÕROXúWXUPDN'HQWDOUHVWRUDV\RQODUYHSHULRGRQWDO
VD÷OÕNoRN\DNÕQGDQLOLúNLOLGLU3HULRGRQWDOVD÷OÕNEWQUHVWRUDV\RQODUÕQGR÷UXIRQ
NLV\RQXLoLQJHUHNOL\NHQSHULRGRQWDOVD÷OÕ÷ÕQNRUXQPDVÕGDGHQWDOUHVWRUDV\RQODUÕQ
IRQNVL\RQHOX\DUÕVÕVD\HVLQGHJHUoHNOHúPHNWHGLU8]XQVUHOLUHVWRUHHGLOPHPLúGLú
\]H\LQHNRPúXGLúHWLGRNXVXQGDHQIHNVL\RQROXúDELOLU%XGXUXP\DOQÕ]FDEXE|O
JHGHDúÕUÕELULNHQGHQWDOSODNWDQGH÷LOE|OJHQLQ¿]\RORMLNWHPL]OHQPHKDUHNHWLQGHQ
PDKUXPNDOPDVÕ\DGDDúÕUÕ\L\HFHNDUWÕ÷ÕEDVNÕVÕQGDQIRRGLPSDFWLRQGDND\QDN
ODQPDNWDGÕU'LúHWLX\XPXQXQER]XOPDVÕ\DQÕQGDWHPL]OHQPHVL]RUE|OJHGHDUWDQ
SODNELULNLQWLROXúXPXGDEXGXUXPXWHWLNOH\HELOLU0M|UYHGL÷HUOHUL%X
VHEHSOHX\XPOX\DSÕODQELUUHVWRUDV\RQ\DOQÕ]FDGLúGRNXVXQXQEWQO÷QGH÷LO
GLúHWLVD÷OÕ÷ÕQÕQGHYDPOÕOÕ÷ÕQÕGDVD÷ODU
7HPDVHGHQGLú\]H\LQLQ]DUDUJ|UPHVLQL|QOHPHN8]XQVUHOLWHGD
YL HGLOPH\HQ |]HOOLNOH DUD\] oUNOHULEX E|OJHQLQ NROD\OÕNOD ³oL÷QHPH DPDoOÕ´
NXOODQÕODPDPDVÕ YH EX VHEHSOH ¿]\RORMLN WHPL]OHQPHGHQ X]DN NDOPDVÕ oUN ND
YLWHVLVHEHEL\OHSODNELULNLPLQLQDUWPDVÕYHIÕUoDGLúLSLLOHWHPL]OHPHLKWLPDOLQLQ
D]DOPDVÕJLELVHEHSOHU\]QGHQ\DQGLúLQWHPDV\]H\LQLGHWHKOLNH\HGúUHELOLU
=DWHQSHNoRNDUD\]oU÷ELUGLú\]H\LQGHLOHUOHPLúYHGL÷HUGLú\]H\LQGH
\HQLEDúODPÕúELUNOLQLNUDG\RORMLNWDEORVHUJLOHU+LFNHOYH0DQKDUW
2\VDNL oDOÕúPDODU HUNHQ G|QHPGH GR÷UX PDO]HPH LOH WHGDYL HGLOPLú YH DUD \]
WHPL]OL÷LLOHGHVWHNOHQPLúEXJLELNOLQLNYDNDODUGDEDúODQJÕooUNOHULQLQNROD\OÕNOD
GXUGXUXODELOGL÷LQLYHWHGDYLPDOL\HWOHULQLQEXVHEHSOH\DUÕ\DUÕ\DD]DOWÕODELOGL÷LQL
J|VWHUPLúWLU%RJDFKLYHGL÷HUOHUL
.RQVHUYDWLIWHGDYLLOHUHVWRUHROPDúDQVÕQÕDUWWÕUPDN*HFLNPLúELU
UHVWRUDV\RQLúOHPLD\QÕ]DPDQGDRGLúLQUHVWRUHHGLOPHúDQVÕQÕD]DOWPDNWDYH]D
PDQODDUWDQGR÷DOGLúGRNXVXQGDNLND\ÕSGLúLQ\DOQÕ]FDGDKDNÕVDVUHGHGDKDEDVLW
ELULúOHPOHYHGDKDNÕVDVUHGHUHVWRUHHGLOPHúDQVÕQÕGúUPHPHNOHNDOPD\ÕSEX
GXUXPSURWHWLNELUX\JXODPDJLELGDKDSDKDOÕX]XQVUHOLoRNUDQGHYXOXYHGLúLQ
HQVRQúDQVÕRODQELUVRQUHVWRUDV\RQODWHGDYLHGLOPHVLQLGH]RUXQOXOXNKDOLQHJH
WLUPHNWHGLU)RUVVYH:LGVWU|P
$OWD \DSÕOPÕú RODQ ³NDQDO WHGDYLVLQLQ´ EDúDUÕ úDQVÕQÕ DUWWÕUPDN
6YDQEHUJ YH DUNDGDúODUÕ EDúDUÕVÕ] ELU NDQDO WHGDYLVL X\JXODPDVÕQÕQ
NDGDUÕQÕQEDúDUÕVÕ]ELUNRURQDOUHVWRUDV\RQODLOJLOLROGX÷XQXJ|VWHUPLúOHUGLU
%XGXUXP]HULX]XQVUHX\JXQROPD\DQ\DGDJHoLFLELUUHVWRUDV\RQODNDSDWÕODQ
NDQDO WHGDYLOL ELU UHVWRUDV\RQXQ EDúDUÕVÕQÕQ JLWWLNoH D]DODFD÷ÕQÕ YH ³X]XQ ]DPDQ
ID]ODSDUD´KDUFDQDUDN\DSÕODQELUNDQDOX\JXODPDVÕQÕQUDQGHYXVXJHFLNHQELUVW
UHVWRUDV\RQVHEHEL\OHWDPDPHQND\EHGLOHELOHFH÷LQLLIDGHHWPHNWHGLU
)RNDO HQIHNVL\RQ RGDNODUÕQÕ RUWDGDQ NDOGÕUPDN D]DOWPDN g]HO
OLNOH PHGLNDO VRUXQOX KDVWDODUGD GLú oU÷ E\N YH FLGGL ELU ULVN RODUDN NDEXO
HGLOPHNWHGLU 6LVWHPLN KDVWDOÕ÷D VDKLS \D GD ULVNOL KDVWD JUXSODUÕQGD IRNDO HQ
IHNVL\RQ \DUDWPDODUÕ DoÕVÕQGDQ GLú oUNOHULQLQ DFLO HOLPLQDV\RQX ROGXNoD |QHP
ND]DQPDNWDGÕU 3DOODVFK YH:DKO 6RQ \ÕOODUGD 06 0XWDQV 6WUHSWR
NRNODUÕQÕQVLVWHPLNGRODúÕPDJHoPHVLYHNDOSNDSD÷ÕQD\HUOHúHUHNVLVWHPLNVRUXQ
ODUROXúWXUPDVÕNDQÕWODQPÕúELUJHUoHNWLU0DWWLOD5HVWRUDV\RQ\DSÕPÕ
D÷Õ]GDNL060XWDQV6WUHSWRNRNODUÕVHYL\HVLQLD]DOWDUDNE\NRUDQGDEXLKWLPDOL
PLQLPDOL]HHWPHNWHGLU
2NXOoD÷ÕLON|÷UHWLPoD÷ÕoRFXNODUÕQGDJHQHOGXUXPDRODQROXPVX]
HWNL\LRUWDGDQNDOGÕUDELOPHNhONHPL]GH\DúJUXEXoRFXNODUGDHQVÕNJ|U
OHQVD÷OÕNVRUXQODUÕDUDVÕQGDLONVÕUD\Õ³GLúoUNOHUL´DOPDNWDGÕU%XGXUXPoRFXN
ODUGD\NVHNRUDQGDRNXOH÷LWLPLQGHGHYDPVÕ]OÕ÷DVHEHSROPDNWDYHHUNHQoU\HQ
VW GLúOHUL VHEHEL\OH ROXúDQ ³HUNHQ YH \R÷XQ NRORQL]DV\RQ VHYL\HVL´ HUNHQ oUN
ULVNLQHVHEHSRODUDNoRFX÷XQJHOHFHNWHNLGLúOHQPHVLQLGHHWNLOHPHNWHGLU)HDWKHUV
WRQH gWH \DQGDQ oRoXNODUÕQ \DúDP NDOLWHVLQL FLGGL ELU úHNLOGH HWNLOH\HQ
YHSVLNRORMLNL]EÕUDNDQHVWHWLNSUREOHPOHUHYHNRQXúPDJoO÷QHGHVHEHSROD
ELOPHNWHGLU%XQDHNRODUDNGLúoUNOHULoRFX÷XQEHVOHQPHGXUXPXQDEHOLUJLQELU
úHNLOGHHWNLHWPHNWHGLU
*HFLNPLúELU³VWGLúL´WHGDYLVLKHPPDOL\HWLDUWWÕUPDNWDYHKHPGHNROD\
WHGDYLHGLOHELOPHúDQVÕQÕD]DOWPDNWDGÕU-RKQVHQ
³7HPHO$÷Õ]'Lú6D÷OÕ÷Õ+L]PHWLQGH´5HVWRUDV\RQ8\JXODPDODUÕQÕQ<HULgQHPL6RQXoODUÕ 'LúdU÷QH³5LVNOL´<DNODúÕP0HGLNDO7HGDYL0RGHOL9HdUN
5HVWRUDV\RQODUÕ
'6g'Q\D6D÷OÕNgUJWWDUDIÕQGDQ\DSÕODQVRQGHUOHPHOHUJHQHOELU
EDNÕúDoÕVÕQGDQ\DSÕODQWPGLúKHNLPOL÷LX\JXODPDODUÕQÕQ¶LQLQWRSOXPXQ
¶VLLOHLOLQWLOLROGX÷XQXYXUJXODPDNWDGÕU3HWHUVHQ%XVRQXooR÷XHU
NHQ \DúODUGD \DSÕODQ SHN oRN UHVWRUDV\RQXQ VÕN DUDOÕNODUOD ³LNLQFLO oUNOHU´ VH
EHEL\OH GH÷LúPHVL YH EX WLS D÷Õ]ODUGD VUHNOL ³\HQL SULPHU oUN´ ROXúXPODUÕQÕQ
J|]OHQPHVL\OHROXúWXUXOPXúWXU3HWHUVHQYH/HQQRQ
%XYHEHQ]HULSHNoRNNOLQLNEXOJXQXQVRQXFXQGD|]HOOLNOH¶ODUGDQ
LWLEDUHQGLúoU÷QHELU³HQIHNVL\RQKDVWDOÕ÷Õ´PDQWÕ÷Õ\ODEDNPDNYHWHGDYLVLQGH
ULVNED]OÕ³PHGLNDOPRGHOŃXOODQPDN|QHULOPLúWLU$QGHUVRQYHDUNDGDúODUÕ
oU÷ UHVWRUH HWPHQLQ \DOQÕ]FD ³VHPSWRPODUÕ´ JLGHUPHNOH VÕQÕUOÕ ROGX÷XQX DVÕO
DPDFÕQKDVWDOÕ÷ÕYHHWNHQLQLWHGDYLHWPHNROPDVÕJHUHNWL÷LQLYXUJXODPÕúODUGÕU
%X \HQL WHGDYL PRGHOLQGH GLúOHUH NRQVHUYDWLI \DNODúÕP LNL DúDPDOÕ DFLO
JHoLFLUHVWRUDV\RQYHGDLPLUHVWRUDV\RQROVDGDDVÕOoUNND\QD÷ÕRODUDNNDEXO
HGLOHQYH\R÷XQEDNWHULLoHUHQoUNNDYLWHOHULQLQHQIHNVL\RQRGDNODUÕQÕQKÕ]OÕFD
HOLPLQHHGLOPHVLWHGDYLQLQ|QHPOLELUDúDPDVÕRODUDNNDEXOHGLOPHNWHGLU0HGLNDO
PRGHOKDVWDOÕ÷ÕQVHEHELQLWHGDYLHWPHN]HULQHNXUXOXGXUYHEDVDPD÷DVDKLSWLU
*X]PiQ$UPVWURQJYH:DUUHQ
%DNWHUL\HOHQIHNVL\RQXQNRQWURO
5LVNG]H\LQLGúUOPHVL
%DúODQJÕoOH]\RQODUÕQÕQUHPLQHULOL]DV\RQX
8]XQG|QHPWDNLS
%DNWHUL\HOHQIHNVL\RQXQNRQWURO060XWDQV6WUHSWRNRNODUÕNRQWURO
VDIKDGDEDúDUÕOPDNWDGÕULoUNOH]\RQODUÕQÕQNRQWUROYHLLEXQX
WDNLEHQNHPRWHUDSLNDQWLEDNWHUL\HOLODoODU
D dUN OH]\RQODUÕQÕQ NRQWURO /H]\RQ NRQWUROQQ DPDFÕ ELUH\ WNU
÷QGHNLEDNWHUL\HO\R÷XQOX÷X06VHYL\HVLD]DOWPDNWÕU6RQ\ÕOODUGDEX
DúDPDLoLQ|QHULOHQ\|QWHP|]HOOLNOHE\NYHGHULQNDYLWHOHULQHODOHWOHUL
LOHHNVNDYHHGLOHUHNFDPL\RQRPHUJLELÀRUVDOPD|]HOOL÷LQHVDKLSWHUDS|WLN
UHVWRUDV\RQPDGGHOHULLOHJHoLFLRODUDNGROGXUXOPDVÕúHNOLQGH|]HWOHQHEL
OLU%X\DNODúÕP]HULQGH|QFHOLNOHGXUXODQ³DFLOUHVWRUDV\RQX\JXODPDVÕ´
IHOVHIHVLLOHX\XúPDNWDGÕU$VOÕQGDEXDúDPDLoLQ|QHULOHQ7UDYPD2OXúWXU
PD\DQ'ROJXøúOHPL$WUDYPDWLF5HVWRUDWLYH7UHDWPHQW±$57RODUDNDG
ODQGÕUÕODQ³PLQLPDOLQYD]LYoUNNRQWURO´KHPPHYFXWKHPGHJHOHFHN
WHGDYLKDUFDPDODUÕQÕD]DOWPDNWDGÕU<DSÕODQEXPHNDQLN|QOHPGDKDVRQUD
X\JXODQDFDNRODQNHPRWHUDSLNWHGDYL\LGDKDHWNLQNÕOPDNWDGÕU
E .HPRWHUDS|WLNOHULQ DQWLEDNWHUL\HOOHULQ X\JXODQPDVÕ 2UDO EDNWHUL
NRQWUROQ VD÷ODPDGD LNLQFL DúDPD DQWLEDNWHUL\HO WHUDSLGLU 06 0XWDQV
D
E
F
G
6WUHSWRNRNODUÕPLNWDUÕQÕD]DOWPDNLoLQÀRUOXYHUQLNYHNORUKHNVLGLQNRP
ELQDV\RQODUÕ X\JXODQPDNWDGÕU )ORUOX YHUQLN WHN EDúÕQD NXOODQÕODELOHFH÷L
JLELGL÷HUDQWLPLNUREL\DODMDQODUODGDNXOODQÕODELOLU
5LVN VHYL\HVLQLQ D]DOWÕOPDVÕ 0HGLNDO PRGHOGH LNLQFL DúDPD KDVWDODUÕQ
ULVNVHYL\HVLQLD]DOWPDNWÕU%XDPDoOD³ULVNH´VHEHSROPDVÕPXKWHPHOGH
÷LúNHQOHUúHNHUWNHWLPLWNUN\DSÕVÕPLNWDUÕKLM\HQDOÕúNDQOÕ÷ÕYHÀRU
NXOODQÕPÕYVHOLPLQH\DGDPRGL¿\HHGLOPH\HoDOÕúÕOÕU
%DúODQJÕoOH]\RQODUÕQÕQUHPLQHUDOL]DV\RQXdU÷Q|QOHQPHVLQGHPH
GLNDOPRGHOLQoQFDúDPDVÕUHPLQHUDOL]DV\RQODDNWLIoUNOHULQWHUVLQH
oHYULOPHVLGLU%XDúDPDGDE|OPYDUGÕU
JQONSHUL\RWODUODNH]ÀRUOXYHUQLNX\JXODQÕU
(YGHÀRUX\JXODQÕPÕDUWWÕUÕOÕU*QGHNH]ÀRUOXGLúPDFXQODUÕNXOODQÕOÕU
'HQWLQoUNOHULQHVDKLS\NVHNoUNOoRFXNODUGDIÕUoD\OD¶OLN1D)
MHOX\JXODPDVÕJQGH\DGDKDIWDGDELUNH]IÕUoDLOHX\JXODQPDVÕWDYVL\H
HGLOLU
.VLOLWROOVDNÕ]ODUWDYVL\HHGLOLU
3H\QLUJLELNDOVL\XPND\QDNODUÕQÕQVÕNWNHWLPL|QHULOLU
8]XQ G|QHP WDNLSOHU 0HGLNDO PRGHOGH HQ VRQ DúDPD KDVWDQÕQ HYLQGH
YHGHQWDOR¿VWHWDNLSHGLOPHVLGLU0XD\HQHKDQHNRQWUROLoLQ\NVHNULVNOL
ELUH\OHULD\GDELUGúNULVNOLKDVWDODUÕLVHD\GDELUNRQWUROHoD÷ÕUPDN
JHUHNPHNWHGLU
'h1<$6$ö/,.g5*h7h'6g5(6725$6<21
8<*8/$0$/$5,9(g1*g5h/(5
*HQHOELUEDNÕúDoÕVÕQGDQELUGHQWDOUHVWRUDV\RQND\ÕSGLúGRNXVXLoLQRO
GXNoDEHOLUOLELUGDLPL\HULQHNR\PDLúOHPLRODUDNDOJÕODQPDNWDGÕU)RUVVYH:LQGV
WU|P'6g¶QQVRQUDSRUODUÕQGDEDVLWOHúWLULOPLúYHPHYFXWVLVWHPHNR
OD\OÕNODHQWHJUHRODELOHFHN³7HPHORUDOVD÷OÕNKL]PHWL´DFLORUDOWHGDYLRUDOKLM\HQ
H÷LWLPLX\JXQVHYL\HGHÀRUODHWNLOHúLPYHWUDYPD\DUDWPD\DQGROJXLúOHPLRODUDN
LIDGHHGLOPLúWLU:+2+HDOWK5HSRUW%XVDSWDPDGDNLHQEHOLUJLQKL]PHWND
OHPOHULQGHQELULNXúNXVX]³DFLORUDOVD÷OÕNKL]PHWL´QLQVXQXOPDVÕLOHLOJLOLRODQÕGÕU
9DQ3DOHQVWHLQYHGL÷HUOHUL
%XLIDGHGHNLDFLOWHULPL\DOQÕ]FDD÷UÕOÕGXUXPODUÕGH÷LOELUH\LQQRUPDONR
QXúPDYHoL÷QHPHIRQNVL\RQXQXHWNLOH\HELOHFHNKHUWUOD÷Õ]GLúVD÷OÕ÷ÕVRUXQXQX
GDLIDGHHWPHNWHGLU6RQXoRODUDNGúQOHELOHFHNHQEDVLWUHVWRUDV\RQLKWL\DFÕQÕ
GDELUH\LoLQDFLORODUDNVÕQÕÀDPDNPPNQGU$VOÕQGDUHVWRUDV\RQ\DSÕPÕQÕQWH
PHOVHEHSOHULDUDVÕQGDLoU÷WHPL]OHPHNLLHVWHWLNYHIRQNVL\RQXVD÷ODPDN
LLLSODNROXúXPXQXYHWHPL]OHQPHVLQLNROD\ODúWÕUPDNYHLYD÷Õ]GLúVD÷OÕ÷ÕQÕELU
EWQRODUDNGHYDPHWWLUHELOPHNVD\ÕODELOLU0MRUYHGL÷HUOHUL
³7HPHO$÷Õ]'Lú6D÷OÕ÷Õ+L]PHWLQGH´5HVWRUDV\RQ8\JXODPDODUÕQÕQ<HULgQHPL6RQXoODUÕ 5(6725$6<21<(1ø/(10(6ø6218d/$5,
'Lú oU÷ HQ \D\JÕQ KDVWDOÕNWÕU YH \DSÕODQ GLú oHNLPOHULQLP \DNODúÕN
RODUDN\DUÕVÕQÕQVHEHELGLU'LúoUNOHULQLQWHGDYLVLNROD\X\JXODQDELOHQGLUHNWUHV
WRUDV\RQODUOD GROJX \DSÕOPDNWDGÕU YH øQJLOWHUH¶GH EX WHGDYLOHULQ KHU \ÕO LoLQ WHN
EDúÕQDPDOL\HWLPLO\RQ6WHUOLQ¶GLU&KULVWHQVHQ
5HVWRUDV\RQ\DSÕOPDVÕQDNDUDUYHULUNHQoU÷QLOHUOH\LúLQHYHoRFX÷XQ
\HWLúNLQELUH\LQ\DúÕGLNNDWHDOÕQÕU5HVWRUDV\RQODUWUDYPDDúÕQPDYHHUR]\RQJLEL
IDUNOÕQHGHQOHUOHGH\DSÕOPDNWDGÕU$QXVDYLFH)DUNOÕPDOL\HWOHULRODQ
ELUoRNUHVWRUDWLIPDWHU\DOPHYFXWWXUDPDDVÕOLKWL\DoEXUHVWRUDV\RQODUÕQ\DSÕOPD
VÕQDNDUDUYHUHFHN\HULQLKD]ÕUOD\ÕSGROJX\X\HUOHúWLUHFHNYHEDúNDGLúOHULQoU
PHVLQHHQJHOROPDNLoLQNDUDUYHULSX\JXODPD\DSDELOHFHNRODQX]PDQNLúL\HRODQ
LKWL\DoWÕU6FRWW
'LúGROJXODUÕVRQVX]DNDGDUD÷Õ]GDNDODPD]ODU5HVWRUDV\RQODUVÕQÕUOÕELU
\DúDPVUHVLQHVDKLSWLUYHUHVWRUDWLIG|QJUHVWRUDWLRQF\FOHRODUDNWDELUHGLOHQEX
VUHoWHKDVWDQÕQ\DúDPVUHVLER\XQFDGROJXELUNDoNH]GH÷LúWLULOLUøQJLOWHUH¶GH
\DSÕODQoDOÕúPDODUGDUHVWRUDWLIGLúKHNLPOL÷LQGH\DSÕODQX\JXODPDODUÕQE\NoR
÷XQOX÷XQXUHVWRUDV\RQODUÕQ\HQLOHQPHVLQLQROXúWXUGX÷XQXYHUHVWRUDWLIDODQGD\
UWOHQWHGDYLOHULQPDOL\HWLQLQ¶ÕQÕROXúWXUGX÷XEHOLUWLOPHNWHGLU%XUNHYHGL
÷HUOHUL%XQDEHQ]HUUDNDPODUÕ$YUXSD¶QÕQIDUNOÕONHOHULQGHYH$%'¶
GHJ|UPHNPPNQGU'DKD|QFHGHEDKVHGLOGL÷L]HUHøQJLOWHUH¶GHEDVLWYHGLUHNW
RODUDN\DSÕODQUHVWRUDV\RQODUÕQPDOL\HWLKHU\ÕOPLO\RQ6WHUOLQ¶LEXOPDNWDGÕUYH
EXQDLODYHWHQ\DSÕODQNURQODUÕQPDOL\HWLPLO\RQ6WHUOLQ¶GLU$\UÕFD|]HOVHNW|UGH
GHGLUHNWYHHQGLUHNWUHVWRUDV\RQKL]PHWOHULYHULOGL÷LLoLQJHUoHNELUPDOL\HWYHULVL
EHOLUOHQHPHPHNWHGLU&KULVWHQVHQ
'DKDL\LNDOLWHGHUHVWRUDV\RQODUJHUoHNOHúWLUPHNLoLQ\DSÕODQDUDúWÕUPD
ODUUXWLQNOLQLNX\JXODPDODUGDQH\D]ÕNNLRSWLPDOROPD\DQLúOHPOHU\DSÕODELOGL÷LQL
J|VWHUPHNWHGLU%XDoÕGDQJHUHNND\QDNNXOODQÕPODUÕQÕGDKDNDUOÕELUúHNLOGHDUWWÕUÕ
FÕNRUX\XFXEDNÕPJLELYHJHUHNVHGDKDNDOLWHOLUXWLQNOLQLNKL]PHWOHULQL|]HQGLULFL
oDOÕúPDODUDLKWL\DoGX\XOPDNWDGÕU&KDGZLFNYHGL÷HUOHUL
'HOLJHRUJLYHGL÷HUOHULQHJ|UHUHVWRUDV\RQXQ|PUQQHWNLOH\HQ
ED]ÕHWNHQOHUYDUGÕU%XQODU
x 'LúOHQPHQLQWLSL
x 5HVWRUDV\RQXQ\HUL
x 5HVWRUDV\RQXQE\NO÷
x <HUOHúWLULOPHQHGHQL
x dU÷QWLSL
x <DúFLQVL\HWYHVRV\RHNRQRPLNNDUDNWHULVWLNOHU
x $÷Õ]KLM\HQLQLQGXUXPXKDVWDQÕQoUNULVNGXUXPX
x 'LúKHNLPLQLQPDQLSODV\RQ\HWHQH÷L]DPDQÕYHGLúKHNLPLGH÷LúWLUPHVÕN
OÕ÷Õ
<HQLOHQHQUHVWRUDV\RQODUJHQHOGHGDKDNRPSOHNVWLUOHUYHEDúODQJÕoWD\DSÕ
ODQUHVWRUDV\RQODUDJ|UHGDKDPDOL\HWOLGLUOHU'DKDD]\DúDP|PUQHVDKLSWLUOHUYH
SXOSD\D]DUDUOÕHWNLOHULYDUGÕUED]HQN|NNDQDOWHGDYLVLJHUHNWLUHELOLUOHUYHGROD\VÕ\
ODKDVWD\DGDKDID]ODPDOL\HWROXúWXUDELOLUOHU%XUNHYHGL÷HUOHUL
6RQXoRODUDNGLúoU÷QQWHGDYLVLGROJXVXKHUKDQJLELUWÕEELWHGDYL
JLELDOJÕODQPDPDOÕGÕU6LVWHPDWLNVSHVL¿NELUNRUX\XFXSURJUDPÕQ\RNVXQOX÷XQGD
WPGROJXX\JXODPDODUÕELUHUJHoLFLWHGDYLRODUDNGúQOHELOLU%XGXUXPKL]PHW
WDOHELQLLoLQGHQ oÕNÕOPD]ELU KDOH JHWLUHELOHFH÷LJLEL RODVÕWHGDYL PDOL\HWOHULQL GH
ROGXNoDDUWWÕUDELOHFHNWLU
6218d9(g1(5ø/(5
x $VOÕQGD JHoPLú G|QHPOHUOH NÕ\DVODQGÕ÷ÕQGD WRSOXPXQ DUWDQ oUN UHVWR
UDV\RQXLKWL\DFÕELUH\ELOLQFLQLQDUWPDVÕLOHGHDoÕNODQDELOLU³dUNYDU
GÕ DPD WHGDYL HGLOHPL\RUGX YH EX \]GHQ EDúYXUX \RNWX´ |QJ|UVQQ
³oUNKDODYDUDUWÕNWHGDYLLPNDQÕGDYDUYHEXQXQXLoLQWDOHSDUWÕ\RU´
úHNOLQGH \RUXPODQPDVÕ DUWÕN GDKD RODVÕ J|]NPHNWHGLU %XQXQOD EHUDEHU
VRQ\ÕOLoHULVLQGH\DSÕODQoDOÕúPDODUGDULVNED]OÕ\DNODúÕPODUÕQUHVWRUDV
\RQ X\JXODPDODUÕQGDNL |QHPL ROGXNoD |QH oÕNPDNWDGÕU =LUD oDOÕúPDODU
\DSÕODQ WP UHVWRUDV\RQ X\JXODPDODUÕQÕQ LQLQ WRSOXPXQ VLQGH
JHUoHNOHúWLULOGL÷LQLNDQÕWODPDNWDGÕU%XGXUXPHUNHQDúDPDGDVHoLOHFHNEX
ELUH\OHUGHDOÕQDFDNNRUX\XFX|QOHPOHUOHX\JXODPDODUÕQPDOL\HWLQLQE\N
RUDQGDD]DOWÕODELOHFH÷LQLJ|VWHUPHNWHGLU
x 'Q\D6D÷OÕNgUJWQQVRQ\ÕOLoLQGH\DSWÕ÷ÕGH÷LúLNONHoDOÕúPDODUÕ
EHOLUJLQELUJHUoH÷LRUWD\DNR\PDNWDGÕUUHVWRUDV\RQED]OÕoDOÕúDQGLúWHGDYL
VLVWHPOHULQLQROGX÷XONHOHUGHHQID]ODGLúoU÷YHHUNHQGLúVL]OLNGX
UXPODUÕL]OHQPHNWHGLU
7P EXQODU YH EHQ]HUL SHN oRN |UQHN HUNHQ G|QHPGH YH VLVWHPDWLN ELU
DQOD\ÕúODDOÕQPDVÕJHUHNHQNRUX\XFX|QOHPOHULQ|QHPLQLQYXUJXODPDNWDGÕU
.$<1$./$5
$QGHUVRQ0+%DOHV'-2PQHOO.$0RGHUQPDQDJHPHQWRIGHQWDO
FDULHVWKHFXWWLQJHGJHLVQRWWKHGHQWDOEXU-RXUQDORI$PHULFDQ'HQWDO$VVRFLD
WLRQ
$QXVDYLFH.-3UHVHQWDQGIXWXUHDSSURDFKHVIRUWKHFRQWURORIFDULHV
-RXUQDORI'HQWDO(GXFDWLRQ
%RJDFKL5(+XQW5-GHO$TXDOD06PLWK:56XUYLYDODQDO\VLVRI
SRVWHULRUUHVWRUDWLRQVXVLQJDQLQVXUHQFHFODLPVGDWDEDVH2SHUDWLYH'HQWLVWU\
³7HPHO$÷Õ]'Lú6D÷OÕ÷Õ+L]PHWLQGH´5HVWRUDV\RQ8\JXODPDODUÕQÕQ<HULgQHPL6RQXoODUÕ %UDO03HULRGRQWDOFRQVLGHUDWLRQVIRUSURYLVLRQDOUHVWRUDWLRQV'HQWDO
&OLQLFVRI1RUWK$PHULFD
%XUNH)-&KHXQJ6:0M|U,$:LOVRQ1+5HVWRUDWLRQORQJHYLW\
DQGDQDO\VLVRIUHDVRQVIRUWKHSODFHPHQWDQGUHSODFHPHQWRIUHVWRUDWLRQVSURYLGHG
E\YRFDWLRQDOGHQWDOSUDFWLWLRQHUVDQGWKHLUWUDLQHUVLQWKH8QLWHG.LQJGRP4XLQ
WHVVHQFH,QWHUQDWLRQDO
%XUNH)-&KHXQJ6:0M|U,$:LOVRQ1+5HDVRQVIRUWKHSODFH
PHQWDQGUHSODFHPHQWRIUHVWRUDWLRQVLQYRFDWLRQDOWUDLQLQJSUDFWLFHV3ULPDU\
'HQWDO&DUH
&KDGZLFN%7UHDVXUH('XPPHU3'XQVWDQ)*LOPRXU$-RQHV53KLO
OLSV&6WHYHQV-5HHV-5LFKPRQG6&KDOOHQJHVZLWKVWXGLHVLQYHVWL
JDWLQJORQJHYLW\RIGHQWDOUHVWRUDWLRQVDFULWLTXHRIDV\VWHPDWLFUHYLHZ-RXUQDO
RI'HQWLVWU\
&KULVWHQVHQ*-/RQJHYLW\RISRVWHULRUWRRWKGHQWDOUHVWRUDWLRQV-RXU
QDORIWKH$PHULFDQ'HQWDO$VVRFLDWLRQ
'HOLJHRUJL90M|U,$:LOVRQ1+$QRYHUYLHZRIUHDVRQVIRUWKHSOD
FHPHQWDQGUHSODFHPHQWRIUHVWRUDWLRQV3ULPDU\'HQWDO&DUH
)HDWKHUVWRQH-'7KHFDULHVEDODQFHFRQWULEXWLQJIDFWRUVDQGHDUO\GH
WHFWLRQ-RXUQDORI&DOLIRUQLDQ'HQWDO$VVRFLDWLRQ
)HDWKHUVWRQH-'%*DQVN\6$&DULRJHQLFEDFWHULDWUHQGVLQDUDQGR
PL]HGFDULHVPDQDJHPHQWFOLQLFDOWULDO-RXUQDORI'HQWDO5HVHDUFK$
$EVWUDFW
)RUVV+:LGVWU|P(5HDVRQVIRUUHVWRUDWLYHWKHUDS\DQGWKHORQJH
YLW\RIUHVWRUDWLRQVLQDGXOWV$FWD2GRQWRORJLFD6FDQGLQDYLFD
)RUVV+:LQGVWU|P(5HDVRQVRIUHVWRUDWLYHWKHUDSK\DQGWKHORQJDYLW\
RIUHVWRUDWLRQVLQDGXOWV$FWD2GRQWRORJLFD6FDQGLQDYLFD
*X]PiQ$UPVWURQJ6:DUUHQ--0DQDJHPHQWRIKLJKFDULHVULVNDQG
KLJKFDULHVDFWLYLW\SDWLHQWVUDPSDQWFDULHVFRQWUROSURJUDP5&&3-RXUQDORI
'HQWDO(GXFDWLRQ
+DXPVFKLOG06+DXPVFKLOG5-7KHLPSRUWDQFHRIRUDOKHDOWKLQ
ORQJWHUPFDUH
-RXUQDORIWKH$PHULFDQ0HGLFDO'LUHFWRUV$VVRFLDWLRQ
+LFNHO 5 0DQKDUW - /RQJHYLW\ RI UHVWRUDWLRQV LQ SRVWHULRU WHHWK DQG
UHDVRQVIRU¿OXUH-RXUQDORI$GKHVLYH'HQWLVWU\
+XWXEHVV\5&%HQGLE/0(YDQV'%&ULWLFDOLVVXHVLQWKHHFRQRPLF
HYDOXDWLRQRILQWHUYHQWLRQVDJDLQVWFRPPXQLFDEOHGLVHDVHV$FWD7URSLFD
±
-RKQVHQ'7KHSUHVFKRRO³SDVVDJH´$QRYHUYLHZRIGHQWDOKHDOWK'HQ
WDO&OLQLFVRI1RUWK$PHULFD
/RHVFKH:-%UDGEXU\'U:RROIRON035HGXFWLRQRIGHQWDOGHFD\LQ
UDPSDQW FDULHV LQGLYLGXDOV IROORZLQJ VKRUWWHUP NDQDP\FLQ WUHDWPHQW -RXUQDO RI
'HQWDO5HVHDUFK
/RHVFKH:-6WUDIIRQ/+/RQJLWXGLQDOLQYHVWLJDWLRQRIUROHRI6WUHSWR
FRFFXVPXWDQVLQKXPDQ¿VVXUHGHFD\,QIHFWLRQDQGøPPXQLW\
0DWWLOD.-'HQWDOLQIHFWLRQVDVDULVNIDFWRUIRUDFXWHP\RFDUGLDOLQIDUF
WLRQ(XURSHDQ+HDUW-RXUQDO±
0MRU,$0RRUKHDG-('DKO-(6HOHFWLRQRIUHVWRUDWLYHPDWHULDOVLQ
SHUPDQHQWWHHWKLQJHQHUDOGHQWDOSUDFWLFH$FWD2GRQWRORJLFD6FDQGLQDYLFD
±
0M|U , *RUGDQ 9$EX+DQQD$ *LOEHUW *+ 5HVHDUFK LQ JHQHUDO
GHQWDOSUDFWLFH$FWD2GRQWRORJLFD6FDQGLQDYLFD
0M|U,$7KHEDVLVIRUHYHU\GD\UHDOOLIHRSHUDWLYHGHQWLVWU\2SHUDWLYH
'HQWLVWU\
-RNVWDG$%D\QH6%OXQFN87\DV0:LOVRQ14XDOLW\RIGHQWDO
UHVWRUDWLRQV,QWHUQDWLRQDO'HQWDO-RXUQDO
3DOODVFK7-:DKO0-7KHIRFDOLQIHFWLRQWKHRU\DSSUDLVDODQGUHDSSUD
LVDO-RXUQDORIWKH&DOLIRUQLD'HQWDO$VVRFLDWLRQ
3HWHUVHQ3(/HQQRQ0$(IIHFWLYHXVHRIÀXRULGHVIRUWKHSUHYHQ
WLRQRIGHQWDOFDULHVLQWKHVWFHQWXU\WKH:+2DSSURDFK&RPPXQLW\'HQWLVWU\
2UDO(SLGHPLRORJ\
3HWHUVHQ3(7KH:RUOG2UDO+HDOWK5HSRUWFRQWLQXRXVLPSUR
YHPHQWRIRUDOKHDOWKLQWKHVWFHQWXU\WKHDSSURDFKRIWKH:+2*OREDO2UDO
+HDOWK3URJUDPPH&RPPXQLW\'HQWLVWU\2UDO(SLGHPLRORJ\
3HWWL63H]]L5&DWWDUX]]D062VERUQ-)'¶$UFD$65HVWRUDWLRQ
UHODWHGVDOLYDU\6WUHSWRFRFFXVPXWDQVOHYHODGHQWDOFDULHVULVNIDFWRU"-RXUQDORI
'HQWLVWU\
5DPIMRUG633HULRGRQWDODVSHFWVRIUHVWRUDWLYHGHQWLVWU\-RXUQDORI
2UDO5HKDELOLWDWLRQ
6YDQEHUJ00M|U,$2UVWDYLN'0XWDQVVWUHSWRFRFFLLQSODTXHIURP
PDUJLQVRIDPDOJDPFRPSRVLWHDQGJODVVLRQRPHUUHVWRUDWLRQV-RXUQDORI'HQWDO
5HVHDUFK
9DQ 3DOHQVWHLQ +HOGHUPDQ:0LN[ )+ROPJUHQ & )UHQFNHQ - YDQ 5HHQHQ *
,QWHJUDWLRQ RI RUDO KHDOWK SULPDU\ KHDOWK FDUH 3ULRULWLHV$QG *XLGHOLQHV )RU 'H
PRQVWUDWLRQ3URMHFWV
:+2:RUOG+HDOWK5HSRUW+HDOWKV\VWHPV,PSURYLQJSHUIRUPDQFH*H
QHYD:RUOG+HDOWK2UJDQL]DWLRQ
:ULJKW-7&XWWHU*5'DVDQD\DNH$36WLOHV+0&DX¿HOG3:(I
IHFWRIFRQYHQWLRQDOGHQWDOUHVWRUDWLYHWUHDWPHQWRQEDFWHULDLQVDOLYD&RPPXQLW\
'HQWLVWU\2UDO(SLGHPLRORJ\
³7HPHO$÷Õ]'Lú6D÷OÕ÷Õ+L]PHWLQGH´5HVWRUDV\RQ8\JXODPDODUÕQÕQ<HULgQHPL6RQXoODUÕ <RXQJ'$1HZFDULHVGHWHFWLRQWHFKQRORJLHVDQGPRGHUQFDULHVPDQDJH
PHQWPHUJLQJWKHVWUDWHJLHV*HQHUDO'HQWLVWU\
=HUR')RQWDQD0/HPPRQ$0&OLQLFDODSSOLFDWLRQDQGRXWFRPHV
RIXVLQJLQGLFDWRUVRIULVNLQFDULHVPDQDJHPHQW-RXUQDORI'HQWDO(GXFDWLRQ
6$ö/,.+ø=0(7/(5ø1'(.$/ø7(1ø1$1$816858
2/$5$.+$67$*h9(1/øöø6ø67(0/(5ø1ø1
2/8ù7858/0$6,+$67$1(/(5ødø1%ø5<2/
+$5ø7$6,g1(5ø6ø
3URI'U%LOoLQ7$.
g=(7
%XoDOÕúPDGDVD÷OÕNKL]PHWOHULQGHNDOLWHQLQDQDELOHúHQLRODUDNKDVWDJ
YHQOL÷LNDYUDPÕLQFHOHQPHNWHGLU%XDPDoOD|QFHOLNOHKDVWDJYHQOL÷LLQVDQKDWDVÕ
YHJYHQOLNNOWUNRQXVXLOJLOLOLWHUDWUGH\DUDODQNXUDPVDOWHVSLWOHUYHDPSLULN
EXOJXODULOHGHVWHNOHQHUHNWDUWÕúÕOPÕúWÕUøNLQFLDGÕPGDLVHKDVWDQHOHUGHKDVWDJYHQ
OL÷LVLVWHPLNXUPD\D\|QHOLNELUSURMHQLQGH÷LúLP\|QHWLPLPDQWÕ÷ÕLoHULVLQGHQDVÕO
\UWOHELOHFH÷LLOJLOLOLWHUDWUoHUoHYHVLQGH\D]DUÕQGHQH\LPOHULLOHGHVWHNOHQHUHN
WDUWÕúÕOPÕúWÕU%XNDSVDPGDVD÷OÕNNXUXOXúODUÕQGDKDVWDJYHQOL÷LVLVWHPLROXúWXU
PDNDPDFÕ\ODWHúKLVPGDKDOHDODQODUÕQÕEHOLUOHPHYHX\JXODPD|OoPHYHL\LOHú
WLUPHROPDN]HUHoDúDPDOÕELU\ROKDULWDVÕ|QHULOPLúWLU6|]NRQXVX\ROKDULWDVÕ
WHNQLNDOW\DSÕQÕQROXúWXUXOPDVÕYHGDYUDQÕúVDOGH÷LúLPLQVD÷ODQPDVÕROPDN]HUH
LNLER\XWOXELUGH÷LúLPVWUDWHMLVLQL\DQVÕWPDNWDGÕU7HNQLNER\XWKDVWDJYHQOL÷LQH
LOLúNLQSODQSROLWLNDYHWDOLPDWODUGDQROXúDQELUGRNPDQWDV\RQVLVWHPLQLQDGYHUV
ROD\UDSRUODPDVLVWHPLQLQYHKDVWDJYHQOL÷LVLVWHPLQL\|QHWHFHN|UJWVHO\DSÕODQ
PDQÕQROXúWXUXOPDVÕQÕLoHUPHNWHGLU'DYUDQÕúVDOER\XWLVHLOHWLúLPOLGHUOLNLQVDQ
ND\QDNODUÕ\|QHWLPLYHNXUXOXú|OoH÷LQGHNDWÕOÕPÕQVD÷ODQPDVÕJLELDQDVUHoOHULQ
\HQLGHQ \DSÕODQGÕUÕOPDVÕQÕ NDSVDPDNWDGÕU *HOHFHN oDOÕúPDODU LoLQ |QHULOHU VRQXo
E|OPQGHWDUWÕúÕOPÕúWÕU
$QDKWDU.HOLPHOHU+DVWD*YHQOL÷LøQVDQ+DWDVÕ6D÷OÕN+L]PHWOHULQGH.DOLWH
+DVWD *YHQOL÷LQL 5LVNH (GHQ 2OD\ *YHQOLN .OWU9H gOoP'H÷LúLP<|
QHWLPL
$%675$&7
,QWKLVVWXG\SDWLHQWVDIHW\ZDVGLVFXVVHGDVDPDLQFRPSRQHQWRITXDOLW\LQ
KHDOWKFDUH)LUVWO\SDWLHQWVDIHW\KXPDQHUURUDQGSDWLHQWVDIHW\FOLPDWHDQGFXOWXUH
ćMVKUCFKXGćFCTK$KNKONGT(CM×NVGUKćĩNGVOG$ÑN×O×;ÑPGVKO1TICPK\CU[QP
#PC$KNKO&CNÆ©þTGVKO¯[GUKXG6ÆR(CM×NVGUK*CUVCPGUK-CNKVGXG#MTGFKVCU[QP
-QQTFKPCVÑT×
6D÷OÕN+L]PHWOHULQGH.DOLWHQLQ$QD8QVXUX2ODUDN+DVWD*YHQOL÷L6LVWHPOHULQLQ2OXúWXUXOPDVÕ+DVWDQHOHUøoLQ%LU<RO+DULWDVÕgQHULVL FRQFHSWVZHUHH[DPLQHGEDVHGRQVDIHW\OLWHUDWXUHDQGHPSLULFDOUHVHDUFK¿QGLQJV
7KHQKRZDSDWLHQWVDIHW\V\VWHPFDQEHEXLOWLQKRVSLWDOVZDVGLVFXVVHGUHJDUGLQJ
2UJDQL]DWLRQ7KHRU\/LWHUDWXUHVDQGH[SHULHQFHV%DVHGRQSODQQHGFKDQJHPRGHO
DQGRUJDQL]DWLRQGHYHORSPHQWVWXGLHVDURDGPDSLQFOXGHVGLDJQRVLVLQWHUYHQWLRQV
SODQQLQJDQGLPSOHPHQWDWLRQDQGDVVHVVPHQWSKDVHVDQGZDVRIIHUHG$FFRUGLQJ
WRRUJDQL]DWLRQWKHRU\DQGRUJDQL]DWLRQGHYHORSPHQWOLWHUDWXUHFKDQJHPDQDJHPHQW
SURMHFWVVKRXOGEHGHVLJQHGDVDSURJUDPPHWKDWKDVWZRPDLQFRPSRQHQWVVXFKDV
WHFKQLFDORUVWUXFWXUDOQDPHO\WHFKQRVWUXFWXUDOLQWHUYHQWLRQVDQGFXOWXUDORUEHKD
YLRXUDOFKDQJH7HFKQLFDODVSHFWRIDSDWLHQWVDIHW\V\VWHPLVFRPSRVHGRIEXLOGLQJ
DGRFXPHQWDWLRQVWUXFWXUHDQGDQDGYHUVHHYHQWUHSRUWLQJV\VWHPDQGDSDWLHQWVD
IHW\PDQDJHPHQWVWUXFWXUH%HKDYLRXUDOFKDQJHUHTXLUHVUHGHVLJQLQJNH\RUJDQL]D
WLRQDOSURFHVVHVVXFKDVFRPPXQLFDWLRQOHDGHUVKLSSDUWLFLSDWLYHPDQDJHPHQWDQG
KXPDQUHVRXUFHVSUDFWLFHVDQGHPSOR\HHDQGSDWLHQWLQYROYHPHQW6XJJHVWLRQVIRU
IXWXUHVWXGLHVZHUHDOVRGLVFXVVHG
.H\:RUGV3DWLHQW6DIHW\+XPDQ(UURU$GYHUVH(YHQW4XDOLW\,Q+HDOWKFDUH
3DWLHQW6DIHW\&XOWXUH$VVHVVPHQW&KDQJH0DQDJHPHQW
*ø5øù
+DVWD*YHQOL÷LVRQG|QHPGHKHPXOXVDOKHPGHXOXVODUDUDVÕSODWIRUPGD
]HULQGH |QHPOH GXUXODQ ELU NRQX KDOLQH JHOPLúWLU 8OXVODUDUDVÕ DUHQDGD ELOLQGL÷L
]HUH,QVWLWXWHRI0HGLFLQHWDUDIÕQGDQ\ÕOÕQGD\D\ÕQODQDQ³7R(UU,V+XPDQ´
5DSRUX,20ELUNÕUÕOPDQRNWDVÕROXúWXUPXúWXU6|]NRQXVXUDSRUDJ|UHKHU
\ÕOLODNLúL|QOHQHELOLUDGYHUVROD\ODUQHGHQL\OHKD\DWÕQÕND\EHWPHNWH
GLU%HQ]HUúHNLOGHøQJLOWHUH¶GH\UWOHQELUDUDúWÕUPD9LQFHQW1+6KDVWD
QHOHULQH\ÕOÕQGDEDúYXUDQELQKDVWDQÕQ¶XQXQKDVWDJYHQOL÷LQLWHKGLW
HGHQELUROD\DPDUX]NDOGÕ÷ÕQÕYHEXROD\ODUÕQ\DNODúÕN\DUÕVÕQÕQ|QOHQHELOLUQLWHOLN
WHROGX÷XQXJ|VWHUPHNWHGLU6|]NRQXVXoDOÕúPDNDSVDPÕQGDD\UÕFDKDVWDJYHQOL
÷LQLWHKGLWHGHQROD\ODUÕQELQKDVWDQÕQ|OPQGHHWNLOLROPXúRODELOHFH÷LDQFDN
QHNDGDUÕQÕQGR÷UXGDQ|OPHVHEHSROGX÷XQXQELOLQHPHGL÷L\RUXPX\DSÕOPDNWDGÕU
\ÕOÕQGD\D\ÕQODQDQELUGL÷HUDUDúWÕUPDGDNRQXQXQQH|OoGH|QHPOLROGX÷XQX
ELU NH] GDKD YXUJXODPDNWDGÕU 0D\R &OLQLF 5RFKHVWHU +DVWDQHVL¶QGH \ÕOÕQ
GD WDEXUFX HGLOHQ WP KDVWDODUÕ NDSVD\DQ YH KDVWDODUÕQ KHUKDQJL ELU úHNLOGH KDVWD
JYHQOL÷LQL WHKGLW HGHQ ROD\ODUOD NDUúÕODúÕS NDUúÕODPDGÕ÷ÕQÕ LQFHOH\HQ ELU DUDúWÕU
PD\UWOPúWU1DHVVHQVYG$UDúWÕUPDEXOJXODUÕWRSODPKDVWDQÕQ
¶QQNLúLEXQLWHOLNWHELUROD\DPDUX]NDOGÕ÷ÕQÕJ|VWHUPHNWHGLU
%XQHGHQOH|QOHQHELOLUKDWDODUÕD]DOWPDNLoLQVLVWHPOLYH\R÷XQELUoDED
VDUIHGLOPHVLKDVWDODUÕQJYHQOL÷LQLULVNHHGHQIDNW|UOHULQEHOLUOHQHUHN|QOHPDOÕQ
PDVÕJHUHNPHNWHGLU'Q\D6D÷OÕNgUJWLQVL\DWL¿LOHROXúDQ*YHQOL&HUUDKL+D
\DW.XUWDUÕU$UDúWÕUPD*UXEXWDUDIÕQGDQ\D\ÕQODQDQDUDúWÕUPDGDEX\DNODúÕPÕQGR÷
UXROGX÷XQXJ|VWHUPHNWHGLU+D\QHVYG6|]NRQXVXJUXS\ÕOODUÕ
DUDVÕQGDGQ\DQÕQIDUNOÕE|OJHOHULQGH\DNODúÕNKDVWD]HULQGHELUDUDúWÕUPD
\UWPúYH&HUUDKL.RQWURO/LVWHVLNXOODQÕPÕQÕQ|OPRUDQODUÕQÕYHNRPSOLNDV\RQ
ULVNOHULQLHWNLOHGL÷LQLRUWD\DNR\PXúWXU%XNDSVDPGD&HUUDKL.RQWURO/LVWHVLNXO
ODQPD|QFHVLYHVRQUDVÕG|QHPOHUDUDVÕQGD|OPRUDQODUÕFHUUDKLDODQHQIHNVL\RQ
ODUÕ\HQLGHQDPHOL\DWDDOÕQPDRUDQODUÕED]ÕQGDLVWDWLVWLNLRODUDNDQODPOÕIDUNOÕOÕNODU
ROGX÷XWHVSLWHGLOPLúWLU+D\QHVYG'ROD\ÕVÕ\ODVD÷OÕNNXUXOXúODUÕQGDKDVWD
JYHQOL÷LNRQXVXQXQGR÷UXELU\DNODúÕPODHOHDOÕQDUDNPHYFXWLúOH\LúHHQWHJUHHGLO
PHVLQLQHWNLOLVRQXoODURUWD\DNR\GX÷XDoÕNWÕU
hONHPL]GHLVHVD÷OÕNKL]PHWOHULDODQÕQGDNDOLWHYHDNUHGLWDV\RQoDOÕúPDOD
UÕQÕQ\D\JÕQODúPDVÕKDVWDJYHQOL÷LNRQXVXQGDGX\DUOÕOÕ÷ÕQDUWPDVÕQÕKÕ]ODQGÕUPÕú
WÕU+DVWDJYHQOL÷L|QFHOLNOHKDVWDQHDNUHGLWDV\RQXYH'Q\D6D÷OÕNgUJW¶QQ
|QGHUOLNHWWL÷LLQLVL\DWLÀHUVD\HVLQGHDNDGHPLV\HQOHULQYHX\JXODPDFÕODUGDQROXúDQ
VÕQÕUOÕ ELU oHYUHQLQ JQGHPLQGH \HU DOPÕúWÕU 6D÷OÕN %DNDQOÕ÷Õ WDUDIÕQGDQ 6D÷OÕN
WD .DOLWH YH 3HUIRUPDQV<|QHUJHVL YH dDOÕúDQ 6D÷OÕ÷Õ YH+DVWD *YHQOL÷L
7HEOL÷L¶QLQ\D\ÕQODQPDVÕLOHELUOLNWHKDVWDJYHQOL÷LEDúWDVD÷OÕNNXUXOXúODUÕ
ROPDN]HUHKDVWDODUDNDGHPLV\HQOHUKXNXNoXODUWHNQRORMLUHWHQúLUNHWOHUYHGD
QÕúPDQODUJLELoRNJHQLúELUNLWOHQLQLOJLDODQÕQDJLUPLúWLUhONHPL]GHG]HQOHQHQ
KDVWDJYHQOL÷LWHPDOÕNRQJUHYHWRSODQWÕODUGDEX\D\ÕOÕPVUHFLQGHHWNLOLROPXúWXU
%X oDOÕúPDGD LOJLOL OLWHUDWU WHPHO DOÕQDUDN NXUDPVDO ELU oHUoHYH LoHULVLQGH KDVWD
JYHQOL÷L QHGLU VD÷OÕN NXUXOXúODUÕQGD KDVWD JYHQOL÷LQL HVDV DODQ ELU VLVWHP QDVÕO
ROXúWXUXODELOLUVRUXODUÕWDUWÕúÕOPDNWDGÕUdDOÕúPDNDSVDPÕQGD|QFHOLNOHOLWHUDWULQ
FHOHPHVL\DSÕOPÕúWÕU'DKDVRQUDGDDNDGHPLN\D]ÕQYHX\JXODPDGHQH\LPOHULGLN
NDWHDOÕQDUDNVD÷OÕNNXUXOXúODULoLQELU\ROKDULWDVÕ|QHULOPLúWLU
*h9(1/ø.
<|QHWLPELOLPFLYHVRV\RORMLSURIHV|URODQ3HUURZJYHQOL÷LoDOÕ
úDQODUÕQYHPúWHULOHUEDúWDROPDN]HUHELUNXUXOXúXQSD\GDúODUÕQÕQ³ND]D\OD\DUD
ODQPD\DPDUX]NDOPDPDODUÕ¶¶RODUDNWDQÕPODPDNWDGÕU5HDVRQLVHJYHQOL÷L
GLQDPLN ELU H\OHPVL]OLN KDOL RODUDN LIDGH HWPHNWHGLU <D]DU H\OHPVL]OL÷LQ GR÷DVÕ
JHUH÷LJHQHONDEXOJ|UHQYHDU]XHGLOHQELUGXUXPROGX÷XQXYXUJXOD\DUDNVRQXoODU
EHNOHQHQGHQ VDSPD J|VWHUPHGL÷L VUHFH JYHQOL÷LQ GLNNDWOHULQ ]HULQGH \R÷XQ
ODúPDVÕQÕJHUHNWLUHQELUNRQXROPDGÕ÷ÕQÕEHOLUWPHNWHGLU5HDVRQD\UÕFDJYHQOL÷LQ
VR\XWYHJ|UQPH]ELUNDYUDPROGX÷XQDGLNNDWoHNHUHNLQVDQODUKHUKDQJLELUúH\L
J|UPHGLNOHULQGHKHUúH\LQ\ROXQGDJLWWL÷LQLVDQÕUODUYHSODQODQGÕ÷ÕJLELGHYDPHWWL÷L
VUHFH KLoELU úH\ ROPDPD\D GHYDP HGHU )DNDW EX \DQÕOWÕFÕGÕU oQN oRN VD\ÕGD
GLQDPLNJLUGLELUDUD\DJHOHUHNEX³KLoELUúH\ROPDPDKDOLQL´\DUDWPDNWDGÕUEX
QHGHQOHGHJYHQOLNGLQDPLNELUH\OHPVL]OLNGXUXPXGXU¶¶úHNOLQGHDoÕNODPDNWDGÕU
3HUURZ¶DJ|UHED]ÕNXUXOXúODUGDKDWD\DSÕOPDVÕQRUPDO¶GLU%XQHGHQOHGHJYHQ
3HUURZ HQGVWUL\HO NXUXOXúODUGDNL Lú ND]DODUÕQÕ LQFHOHPLúWLU YH VD÷OÕN VHNW|U
]HULQH GH÷HUOHQGLUPHOHUL EXOXQPDPDNWDGÕU %X QHGHQOH GH JYHQOLN NRQXVXQX
6D÷OÕN+L]PHWOHULQGH.DOLWHQLQ$QD8QVXUX2ODUDN+DVWD*YHQOL÷L6LVWHPOHULQLQ2OXúWXUXOPDVÕ+DVWDQHOHUøoLQ%LU<RO+DULWDVÕgQHULVL OLNLOHLOJLOLOLWHUDWUH\|QYHUHQNLWDEÕQD1RUPDO.D]DDGÕQÕYHUPLúWLU3HU
URZED]ÕVLVWHPOHULQ\DSÕODUÕJHUH÷LKDWD\D\DWNÕQROGXNODUÕQÕYHNXUXOXúODUGD
ROXúDQKDWDODUÕQQRUPDOKDWDND]DRODUDNGH÷HUOHQGLULOPHVLJHUHNWL÷LQLEHOLUWPHNWH
GLU%XNDSVDPGDNDUPDúÕNYHNHQGLQLROXúWXUDQXQVXUODUÕVÕNÕFDHúOHúPLúRODQVLV
WHPOHULQKDWD\D\DWNÕQROGXNODUÕVRQXFXQDYDUPDNWDGÕUdQNNDUPDúÕN\DSÕNDUúÕ
OÕNOÕHWNLOHúLPLoLQGHRODQYHNDUúÕOÕNOÕRODUDNELUELULQHED÷ÕPOÕoRNVD\ÕGDDOWVLVWHPL
LoHUPHNWHGLU 6ÕNÕ HúOHúPH LVH VLVWHPLQ EDúDUÕVÕQÕQ WP XQVXUODUÕQ KDWDVÕ] úHNLOGH
oDOÕúPDVÕQD ED÷OÕ ROPDVÕ GHPHNWLU %LU GL÷HU LIDGH LOH VLVWHPLQ XQVXUODUÕ DUDVÕQGD
KHUKDQJL ELULQLQ KDWD YHUPHVL GXUXPXQGD WDPSRQ URO VWOHQHFHN DUD VLVWHPOHULQ
ROPDPDVÕ QHGHQL\OH \DSÕODQ KDWD DEVRUEH HGLOPHPHNWH YH GR÷UXGDQ LOHWPHNWHGLU
'ROD\ÕVÕ\ODKHUKDQJLELUDOWVLVWHPGHROXúDQKDWDODUVLVWHP|OoH÷LQGHKDWD\DVHEHS
ROPDNWDGÕU3HUURZ¶XQWDQÕPODPDVÕQÕUHIHUDQVoHUoHYHVLRODUDNDOGÕ÷ÕPÕ]GDVD÷OÕN
NXUXOXúODUÕQÕQND]D\DKDWD\DDoÕNNXUXOXúODUROGX÷XQXGúQPHNPPNQGU
+$67$*h9(1/øöø
%XUD\DNDGDU\DSÕODQWHVSLWOHULVD÷OÕNKL]PHWOHULQHX\DUODPDNLoLQ\|QH
WLPELOLPLQLQVD\JÕQGHUJLVL0DQDJHPHQW6FLHQFHµGD\D\ÕQODQDQ³7HGDYL+DWDODUÕ´
EDúOÕNOÕELUoDOÕúPD\D1DYHKYGEDúYXUPDNPPNQGU6|]NRQXVXoDOÕú
PD3HUURZ¶XQ³JYHQOLNNXUXOXúXQPúWHULOHULQLQ±SD\GDúODUÕQÕQND]D\DPDUX]
NDOPDPDODUÕGÕU´ WDQÕPODPDVÕQGDQ \ROD oÕNDUDN VD÷OÕN NXUXOXúODUÕQÕQ PúWHULOHUL
ND]D ]HULQH WDUWÕúPDNWDGÕU $QFDN LOJLOL \D]ÕQGD JYHQOLN PHVHOHVLQL LQFHOH\HQ
WP DNDGHPLN oDOÕúPDODUGD 3HUURZ WHPHO YH LON UHIHUDQV RODUDN J|VWHULOPHNWHGLU
%XoDOÕúPDGDGD3HUURZ¶XQNXUDPVDOWHVSLWOHULND]DV|]F÷KDWDV|]F÷LOHGH
÷LúWLULOHUHNDNWDUÕODFDNWÕU
øQJLOL]FH\|QHWLP\D]ÕQÕQGDVLVWHPOHULQHúOHúPHYHD\UÕúPDELoLPLFRXSOLQJYH
GHFRXSOLQJYHVLVWHPLQVÕNÕFDYHHVQHNHúOHúPLúWLJKWO\FRXSOHGORRVHO\FRXSOHG
ROPDVÕ NRQXVX VLVWHP WHRULVL NXOODQÕODQ WHNQRORMLQLQ ELU LPSHUDWLYH RODUDN VLVWHP
]HULQGHNL HWNLOHUL ED÷ODPÕQGD WDUWÕúÕOPDNWDGÕU 3HUURZ GD NRQX\X EX NDYUDPODUD
GD\DQGÕUDUDNWDUWÕúWÕ÷ÕLoLQNDUPDúÕN|UJWOHUYHVLVWHPLQXQVXUODUÕQÕQHQWHJUHROPD
ELoLPLoDOÕúPDQÕQEWQO÷QER]PD\DFDNúHNLOGHPHWLQLoLQGHDoÕNODQDUDNVD÷OÕN
NXUXOXúODUÕQÕQGDNDUPDúÕNYHKDWD\ÕWROHUHHWPH\HFHNúHNLOGH\DSÕODQPÕúROGX÷X
GROD\ÕVÕ\ODKDWD\D\DWNÕQROGXNODUÕoÕNDUVDPDVÕ\DSÕOPÕúWÕU
gUQH÷LQELUFHUUDKLJLULúLPKDVWDQÕQ\DWWÕ÷ÕFHUUDKLNOLQLNDPHOL\DWKDQHD\ÕOPD
QLWHVL\R÷XQEDNÕPVWHULOD]DV\RQQLWHVLHF]DQHWÕEELJD]NOLPDWL]DV\RQHOHNW
ULNJLELoRNVD\ÕGDDOWVLVWHPELULPDUDVÕQGDNDUúÕOÕNOÕHWNLOHúLPLLoHUPHNWHGLU6ÕUD
ODQDQVLVWHPOHUGHQELULQGHROXúDQKDWDQÕQYH\DDNVDNOÕ÷ÕQELUGL÷HULWDUDIÕQGDQRE
VRUEHHGLOPHVLGHPPNQGH÷LOGLUgUQH÷LQJLULúLPHVQDVÕQGDWÕEELJD]NHVLQWLVLQL
WROHUHHGHFHNELUEDúNDDUD\]PHYFXWGH÷LOGLU'ROD\ÕVÕ\OD3HUURZ¶XQWDQÕPÕQGDQ
\RODoÕNDUDNKDVWDQHOHULQYHVD÷OÕNKL]PHWOHULQLQKDWD\D\DWNÕQVLVWHPOHUROGX÷XVR
QXFXQDYDUPDNPPNQGU
1LHYD YH 6RUUD VD÷OÕN VHNW|UQQ \DSÕVDO RODUDN \NVHN ULVN WDúÕ\DQ YH
]DUDUYHUPHRODVÕOÕ÷Õ\NVHNELUHQGVWULROGX÷XQXEHOLUWPHNWHGLUOHU
KDVWDODUGÕUo|]POHPHVL\DSPDNWDYH³KDVWDJYHQOL÷LŃDYUDPÕQDXODúPDNWDGÕU
'ROD\ÕVÕ\OD JYHQOLN NRQXVXQXQ VD÷OÕN NXUXOXúODUÕQGD oDOÕúDQODUÕQ \DQÕ VÕUD KDV
WDODUÕQJYHQOL÷LED÷ODPÕQGDGDWDUWÕúÕODELOHFH÷LYXUJXODQPDNWDGÕU<D]DUODUVD÷
OÕNKL]PHWLUHWLPLV|]NRQXVXROGX÷XQGDRUWDPGDQND\QDNODQDQQHGHQOHULQ\DQÕ
VÕUD WHGDYL YH EDNÕP KDWDODUÕQÕQ GD KDVWD JYHQOL÷LQL WHKGLW HGHQ XQVXUODU DUDVÕQD
NDWÕOGÕ÷ÕQDGLNNDWoHNPHNWHGLUOHU1DYHKYHDUNDGDúODUÕKDVWDJYHQOL÷LQL
³WHGDYLKDWDODUÕQÕQROPDPDVÕVD÷OÕNKL]PHWLVXQXPXQGDQND\QDNODQDQ\DUDODQPD
YHDGYHUVVRQXoODUGDQVDNÕQÕOPDVÕYH|QOHQPHVL´úHNOLQGHWDQÕPODQPDNWDGÕUODU%X
NDSVDPGDKDVWDJYHQOL÷LQLULVNHHGHQROD\ODUÕGDKDWDODUQRUPDOSURVHGUOHUYH
WHGDYLGHQ VDSPDODU KDVWDOÕ÷D LOLúNLQ NRPSOLNDV\RQODU GÕúÕQGD NDODQ EDNÕP \|QH
WLPLQGHQ ND\QDNODQDQ \DUDODQPDODU HNLSPDQ DUÕ]DODUÕQGDQ ND\QDNODQDQ ROD\ODU
FHUUDKLJLULúLPJLELSODQODQDQELUIDDOL\HWLQLVWHQHQúHNLOGHVRQXoODQPDPDVÕELUWH
GDYLKHGH¿QHXODúPDNLoLQX\JXQIDDOL\HWLQSODQODQPDPÕúROPDVÕSODQODQDQWHGDYL
SODQÕQÕQ X\JXODQPDPDVÕ JLEL ROD\ODU KDVWD JYHQOL÷LQL WHKGLW HGHQ ROD\ODU RODUDN
VÕUDODQPDNWDGÕUODU
+$67$*h9(1/øöø1ø5ø6.(('(1+$7$/$5
+DVWDJYHQOL÷LQHLOLúNLQVÕQÕUOÕ\D]ÕQGDRUWDNELUWHUPLQRORMLELUOL÷LVD÷OD
QDPDGÕ÷ÕJ|]OHQPHNWHGLU%XQHGHQOHKDVWDJYHQOL÷LPHVHOHVLQLQ|]QROXúWXUDQ
KDWD|QOHQHELOLULVWHQPH\HQROD\XQVXUXQXQ|QFHOLNOHLQFHOHQPHVLJHUHNPHNWHGLU
=DUDUKDUPJYHQOL÷HNDUúÕKHUWUWHKGLWYH\DJYHQVL]NRúXOODUGÕU2OD\HYHQW
LVHJHQHONDEXOJ|UHQWÕEELKL]PHWWHQKHUWUVDSPD\ÕLIDGHHWPHNWHGLU%XVDSPD
$úD÷ÕGD\HUDODQWDQÕPODUKDVWDJYHQOL÷LNRQXVXQGDWHUPLQRORMLELUOL÷LJHOLúWLUPH
oDOÕúPDVÕ\UWHQ+DVWD*YHQOLøoLQ'Q\DøWWLIDNÕJUXEXQXQ:+2:RUOG$OOLDQ
FHIRU3DWLHQW6DIHW\'UDIW*XLGHOHQHVIRU$GYHUV(YHQW5HSRUWLQJDQG/HDUQLQQJ
6\VWHP)URP,QIRUPDWLRQ7R$FWLRQUDSRUXQGDQLQVDQKDWDVÕ\D]ÕQÕQÕQ
|QGHUL-DPHV5HDVRQ¶ÕQoDOÕúPDODUÕQGDQYH,20¶XQUDSRUXQGDQDOÕQPÕúYH\D]DUÕQ
GHQH\LPOHUL\OH|UQHNOHQGLULOPLúWLU
1RUPDO LúOHP YH\D SURVHGU DNÕúÕQGDQ VDSPDQÕQ ]DPDQOD KDVWDQHGH QRUPDOL]H
ROPDVÕ \DQL UXWLQH G|QúPHVL KDVWD JYHQOL÷L DoÕVÕQGDQ oRN |QHPOL ELU WHKGLWWLU
,20gUQH÷LQKHNLPYHKHPúLUHQLQµ¶KDVWD\Õ]DWHQWDQÕ\RUROPDODUÕµ¶QHGH
QL\OHNLPOLNGR÷UXODPDVÕ\DSPDGDQLODoX\JXODQPDVÕWDUDILúDUHWOHPHVLYHGR÷UX
ODPDVÕ\DSPDGDQFHUUDKLJLULúLPLQEDúODWÕOPDVÕKDVWDQHGHKDWDULVNLQLDUWWÕUPDNWD
YHUXWLQHG|QPHVLLVWHQHQLGHDOGDYUDQÕúPRGHOLQLQ\HUOHúPHPHVLQHQHGHQROPDN
WDGÕU%HQ]HUúHNLOGHD]VD\ÕGDFHUUDKLDOHWYHVSDQoNXOODQÕODQDPHOL\DWODUGDHNLELQ
GLNNDWOLROGX÷XYDUVD\ÕODUDNDOHWVSDQoVD\ÕPÕQÕQLNLNH]\DSÕODUDNKHULNLVD\ÕPGD
GD GHQNOLN VD÷ODQPDVÕ KDOLQGH KDVWDQÕQ DPHOL\DW RGDVÕQGDQ oÕNDUÕOPDVÕ NXUDOÕQÕQ
LKODO HGLOPHVL KDWDODUD ]HPLQ ROXúWXUPDNWDGÕU 6RQ RODUDN DQWLQHRSODVWLN DMDQODUÕQ
LQWUDWHNDOX\JXODPDODUÕQÕQKÕ]OÕYHNÕVD]DPDQGLOLPLLoHULVLQGHJHUHNOHúWLULOL\RURO
PDVÕ\NVHNULVNOLELULODFÕQKDVWD\DNLPOLNGR÷UXODPDDPDoOÕELOHNOLNWDNÕOPDGDQ
X\JXODQPDVHEHELRODPD]øODFÕQEHOLUOLELUSURWRNROGDKLOLQGHYHGROD\ÕVÕ\ODKDVWD\Õ
WDQÕ\DQELUX]PDQKHNLPWDUDIÕQGDQX\JXODQÕ\RUROPDVÕGDµ¶LODoX\JXODPDGDQ|QFH
HQD]LNLEHOLUWHoLOHKDVWDNLPOL÷LQLQGR÷UXODQPDVÕµ¶LONHVLQGHQVDSÕOPDVÕQÕPHúUX
ODúWÕUPDPDOÕGÕU
6D÷OÕN+L]PHWOHULQGH.DOLWHQLQ$QD8QVXUX2ODUDN+DVWD*YHQOL÷L6LVWHPOHULQLQ2OXúWXUXOPDVÕ+DVWDQHOHUøoLQ%LU<RO+DULWDVÕgQHULVL ODUKDVWDQÕQ\DUDODQPDVÕQDQHGHQROPDNWDYH\D]DUDUYHUPHULVNLWDúÕPDNWDGÕU
$GYHUVROD\DGYHUVHYHQWKDVWDOÕ÷DLOLúNLQNRPSOLNDV\RQODUGÕúÕQGDVX
QXODQWÕEELKL]PHW\|QHWLPLLOHLOLúNLOL\DUDODQPDODUÕ]DUDUJ|UPHOHULLIDGHHGHU
*OHQFURRVYHDUNDGDúODUÕLVHDGYHUVROD\WDQÕPÕQÕKDVWDOÕNWDQGH÷LOEDNÕP
\|QHWLPLQGHQ ND\QDNODQDQ YH |OPOH \DúDPÕ WHKGLW HGHQ ELU KDVWDOÕNOD WDEXUFX
RODPDPD YH\D KDVWDQHGH GDKD X]XQ VUH NDOPD LOH VRQXoODQDQ LVWHQPH\HQ ]DUDU
J|UPHOHURODUDNDoPDNWDGÕUODU<D]DUODUWÕEELKL]PHW\|QHWLPLQLQWDQÕWHGDYLYHEX
DPDoODNXOODQÕODQVLVWHPYHHNLSPDQODUÕNDSVDGÕ÷ÕLoLQDGYHUVROD\ODUÕQGDEXXQVXU
ODUÕQWPLOHLOJLOLRODELOHFH÷LQLYXUJXODPDNWDGÕUODU$GYHUVROD\ODUÕQ|QOHQHELOLU
YH|QOHQHPH]QLWHOLNWHROPDVÕGDPPNQGU%XNDSVDPGDVRQRODUDNJHUoHNOHúHQ
YHSRWDQVL\HODGYHUVROD\UDPDNNDODFORVHFDOOQHDUPLVVROD\D\UÕPÕQDGH÷LQ
PHNJHUHNPHNWHGLU3RWDQVL\HODGYHUVROD\ODUGD\LQHDGYHUVELUROD\D\RODoDFDN
FLGGLKDWDODUROPDNODELUOLNWHúDQVHVHULJHUoHNOHúPHGHQWHVSLWHGLOPLúRODQROD\ODU
GÕU
+DWDHUURUELUH\OHPLQX\JXODPDYH\DSODQODPDKDWDVÕQHGHQL\OHPDN
VDGÕQDYH\DDPDFÕQDX\JXQúHNLOGH\DSÕODPDPDVÕGÕU%XKDWDODUÕQLKPDOVRQXFXYH
NDVÕWOÕRODUDN\DSÕOPDVÕPPNQGU5HDVRQ¶DJ|UHKDWDEHOLUOLELUVRQXFD
XODúPDNDPDFÕ\ODSODQODQPÕúDUGÕúÕN]LKLQVHOYH\D¿]LNVHODNWLYLWHGHEDúDUÕVÕ]ROXQ
PDVÕGÕU5HDVRQEXEDúDUÕVÕ]OÕ÷ÕQúDQVDEÕUDNÕOPDPÕúROPDVÕJHUHNWL÷LQLGHYXUJXOD
PDNWDYHQL\HWGLNNDWHDOÕQPDGDQKDWDQÕQDQODPOÕROPD\DFD÷ÕQÕEHOLUWPHNWHGLU%X
NDSVDPGD\DQÕOJÕYH\DNXVXUNDYUDPODUÕQÕKDWDNDYUDPÕQGDQD\ÕUPDNWDGÕUdQN
NXVXUNLúLQLQEHFHULVLLOHLOJLOLGLUYHGDKDoRNGLNNDWHNVLNOL÷LQGHQND\QDNODQPDN
WDGÕU%XGXUXPGD¿NLUGR÷UXDPDX\JXODPD\DQOÕúWÕU+HPúLUHQLQLQI]\RQSRP
SDVÕQÕ\DQOÕúSURJUDPODPDVÕELUNXVXU|UQH÷LGLU+DWDLVHNLúLQLQELOJLVLQLQ\HWHUVL]
YH\D \DQOÕú ROPDVÕ QHGHQL\OH RUWD\D oÕNPDNWDGÕU $OJÕODPD DQODPD PXKDNHPH
HWPH \RUXPODPD KDWDODUÕ EX NDSVDPGD HOH DOÕQPDNWDGÕU %LU GL÷HU LIDGH LOH KDWD
SODQODQDQ IDDOL\HWLQ NHQGLVLQLQ \DQOÕú ROPDVÕ GHPHNWLU 7DQÕQÕQ \DQOÕú NRQPDVÕ
WHWNLNVRQXoODUÕQÕQ\DQOÕú\RUXPODQPDVÕELUHUKDWDGÕU,205DSRUX¶QGDGD
GR÷UX LODFÕQ RUGHU HGLOLUNHQ \DQOÕú GR] JLULOPHVL ELU NXVXU KDVWD\D \DQOÕú JHQHO
GXUXPXQDX\JXQROPD\DQLODoRUGHUHGLOPHVLLVHKDWDRODUDN|UQHNOHQGLULOPHNWHGLU
øQVDQKDWDVÕNRQXVXQGDNL\D]ÕQÕQNXUXFXVXVD\ÕODELOHFHNRODQ5HDVRQD\UÕFD
JL]OLKDWDYHDNWLIKDWDD\UÕPÕGD\DSPDNWDGÕU$NWLIKDWDX\JXOD\ÕFÕVHYL\HVLQGH
RUWD\DoÕNDQYHEXQHGHQOHGHJ|]OHQHELOLUQLWHOLNWHRODQKDWDODUGÕU*L]OLKDWDODULVH
øQJLOL]FHPHWLQOHUGHLQMXUHV|]F÷NXOODQÕOPDNWDGÕUùSKHVL]EXUDGDV|]HGLOHQ
\DUDODQPD KDVWDQÕQ YFXW EWQO÷QQ ER]XOPDVÕ LOH LOJLOL GH÷LOGLU %X QHGHQOH
PHWLQGH\DUDODQPD\HULQH]DUDUJ|UPHLIDGHVLNXOODQÕOPÕúWÕU
%XNRQXGDNLDNDGHPLNoDOÕúPDODUDYHX\JXODPDELOJLVLQHKWWSZZZSVQHWDKUT
JRYFRQWHQWDVS["WD[RQRP\DGUHVLQGHQXODúÕODELOLU
WDVDUÕPPRQWDMEDNÕPKDWDODUÕJLELQHGHQOHUGHQND\QDNODQPDNWDYHX\JXOD\ÕFÕQÕQ
NRQWUROND\EHGHUHNKDWD\DSPDVÕQDQHGHQROPDNWDGÕUODU%XQLWHOLNOHULJHUH÷LJL]OL
KDWDODUNDUPDúÕNVLVWHPOHUGHJYHQOLNDoÕVÕQGDQGDKDE\NELUWHKGLWROXúWXUPDN
WDGÕUODUdQNIDUNÕQDYDUÕOPDODUÕJoWUYHJHUHNOHúPHOHULKDOLQGHVLVWHPGHIDUNOÕ
WUKDWDODUD\RODoDELOPHNDSDVLWHVLQHVDKLSWLUOHU
*|UOG÷]HUHKDVWDJYHQOL÷LQHLOLúNLQND\QDNODUGDELUWHUPLQRORMLELU
OL÷L ROXúPDPÕúWÕU dDOÕúPDODUGD KDWD ND]D\OD \DUDODQPD NXVXU DGYHUV ROD\ JLEL
IDUNOÕWHULPOHUYHNDYUDPODUNXOODQÕOPDNWDGÕU7UNoH\D]ÕQGDGDNRQX\DLOLúNLQWHU
PLQRORMLELUOL÷LROXúPDGÕ÷ÕLoLQEXoDOÕúPDGD³KDVWDJYHQOL÷LQLULVNHHGHQROD\ÝH
³DGYHUVROD\´LIDGHOHULNXOODQÕODFDNWÕU
+$67$*h9(1/øöø9(ø16$1+$7$6,
3HURZND]DODUÕQLOD¶LQLQLQVDQKDWDVÕQGDQND\QDNODQGÕ÷ÕQÕ
YHWHGELUOL\DNODúÕPGDELOHEXRUDQÕQ¶ÕQDOWÕQDLQPH\HFH÷LQL|QJ|UPHNWHGLU
6D÷OÕNDODQÕQGDLQVDQKDWDODUÕQÕQSD\ÕNRQXVXQGDGR÷UXGDQELUYHULPHYFXWGH÷LOGLU
$QFDN,20¶XQUDSRUXQGD,20DWÕI\DSÕODQELUDUDúWÕUPDVRQXFXQGDDQHV
WH]L LOH LOLúNLOL DGYHUV ROD\ODUÕQ ¶VLQLQ LQVDQ ND\QDNOÕ ROGX÷X WHVSLW HGLOPLúWLU
<DNÕQ WDULKOL ELU oDOÕúPDQÕQ EXOJXODUÕ GD LQVDQ ND\QDNOÕ KDWDODUÕQ SD\ÕQÕ YXUJXOD
PDNWDGÕU5RVVYH5DQXPWDUDIÕQGDQ\UWOHQV|]NRQXVXDUDúWÕUPDKDVWD
JYHQOL÷LQL ULVNH HGHQ YDNDODUÕQ$QHVWH]L VRQUDVÕ EDNÕP QLWHVL LoLQ JQ
ELUOLNFHUUDKLJLULúLPELULPOHULLoLQLVH¶QLQSULPHUVRUXPOXVXQXQKHPúLUHOHU
ROGX÷XQXJ|VWHUPLúWLU
%XWHVSLWOHUGHQ\RODoÕNDUDNKDVWDJYHQOL÷LQLWHKGLWHGHQROD\ODUÕQRUWD\D
oÕNPDVÕQGDLQVDQIDNW|UQQ|QHPOLUROVWOHQGL÷LVRQXFXQDYDUPDNPPNQGU
øOJLOL\D]ÕQGD3HUURZ¶XQL]OH\LFLVLRODUDNNDEXOHGLOHQYH+XPDQ(UURUøQVDQKDWD
VÕDGOÕNLWDEÕLOHLOJLOL\D]ÕQÕJHOLúWLUHQ3VLNRORML3URIHV|U-DPHV5HDVRQEX
GXUXPX³KDWDROD\ÕQQHGHQLGH÷LOVRQXFXGXU%XQHGHQOHELUDGYHUVROD\ROGX÷XQGD
NLPVRUXVX\HULQHVLVWHPLQQDVÕOYHQLoLQHWNLVL]NDOGÕ÷ÕVRUXVXVRUXOPDOÕ´GHPHNWH
GLU5HDVRQWÕSGQ\DVÕQGDKDWDODUGDQGROD\ÕNLúLOHULQVXoODQPDVÕQÕQ\D\JÕQ
ELUJHOHQHNROGX÷XQXYXUJXOD\DUDNLQVDQÕGH÷LúWLUHPH\L]DPDLQVDQÕQoDOÕúWÕ÷ÕNR
úXOODUÕGH÷LúWLUHELOLUL]GHPHNWHGLU%XNDSVDPGDVLVWHPLHVDV DODQ\DNODúÕPÕQEH
QLPVHQPHVLQLYHLQVDQÕQGH÷LOVLVWHPLQL\LOHúWLULOPHVLQLQ|QHPLQLYXUJXODPDN
5HDVRQLQVDQKDWDODUÕQÕ|QOHPHNLoLQLQVDQÕHVDVDODQo|]POHUUHWLOPHVLQL
ELUD]GDLURQL\DSDUDNSRVWHUOHUKDVWDJYHQOL÷LNRQXVXQGDIDUNÕQGDOÕ÷ÕDUWWÕUPD
NDPSDQ\DODUÕ\HQLELUSURVHGU\D]PDGLVLSOLQFH]DODUÕVXoODPDWHKGLWJLEL|Q
OHPOHUDOÕQDUDNoDOÕúDQODUÕGDYUDQÕúGH÷LúLNOL÷LQH]RUODPDúHNOLQGHDoÕNODPDNWDGÕU
%XoHUoHYHGHNDOLWH\|QHWLPVLVWHPLYHX\JXQVX]OXNWDNLEL\DSÕODQKDVWDQHOHUGH
X\JXODPDDoÕVÕQGDQELUNRQXQXQYXUJXODQPDVÕID\GDOÕRODFDNWÕU8\JXQVX]KL]PHW
ELOGLULPOHULYH\DROD\ELOGLULPOHULQGHG]HOWLFLIDDOL\HWWDOHSHGLOHQNOLQL÷LQ\|QHWL
FLVLQLQµ¶SHUVRQHONRQXKDNNÕQGDX\DUÕOGÕ¶¶LIDGHVLQLQELUG]HOWLFLIDDOL\HWWDOHELQLQ
6D÷OÕN+L]PHWOHULQGH.DOLWHQLQ$QD8QVXUX2ODUDN+DVWD*YHQOL÷L6LVWHPOHULQLQ2OXúWXUXOPDVÕ+DVWDQHOHUøoLQ%LU<RO+DULWDVÕgQHULVL WDGÕU+DWDODUÕQVHEHELRODUDNoDOÕúDQODUÕQJ|UOPHVLYHoDOÕúDQÕVXoODPDH÷LOLPLQLQ
NXUXOXúODUGD ELU VXoODPD WX]D÷ÕQD G|QúW÷QH YH KDWDODUÕQ JHUoHN QHGHQOHULQLQ
DUDúWÕUÕODUDN|QOHPDOÕQPDVÕQÕHQJHOOHGL÷LQHGLNNDWoHNPHNWHGLU5HDVRQ
$GYHUVROD\YHKDWDODUÕQNLúLOHUHPL\RNVDoHYUHVHOVLVWHPND\QDNOÕIDNW|U
OHUHPLLVQDWHGLOGL÷LQLLQFHOH\HQoDOÕúPDODUPHYFXWWXU.RQX³KDWD\ÕDWIHWPHLVQDW
HWPH KDWDVÕ¶¶RODUDN LOJLOL \D]ÕQGD WDUWÕúÕOPDNWDGÕU +RIPDQQ YH 6WHW]HU (÷HUELUDGYHUVROD\ÕQROXúXPXQGDNLúLVHOIDNW|UOHUPEDOD÷DHGLOL\RUYHoHYUHVHO
IDNW|UOHULQ HWNLVL ROGX÷XQGDQ GDKD GúN VHYL\HGH HOH DOÕQÕ\RUVD EX GXUXP WHPHO
DWIHWPHLVQDW HWPH KDWDVÕ RODUDN DGODQGÕUÕOPDNWDGÕU 'ROD\ÕVÕ\OD EX GXUXPGD KDWD
YH\DND]DODUÕQPH\GDQDJHOPHVLQLQQHGHQLRODUDNoDOÕúDQODUJ|VWHULOPHNWHYHoHY
UHVHOIDNW|UOHULQSD\ÕQÕQGúNROGX÷XYDUVD\ÕOPDNWDGÕU$UDúWÕUPDODUDGYHUVROD\
ODUÕQQHGHQLQLQ\|QHWLFLOHUWDUDIÕQGDQoDOÕúDQODUDoDOÕúDQODUWDUDIÕQGDQLVHoHYUHVHO
IDNW|UOHUHLVQDWHGLOGL÷LQLJ|VWHUPHNWHGLU<|QHWLFLOHULQ\DNODúÕPÕKDWDYH\DDGYHUV
ROD\ODUÕQ QHGHQOHULQLQ RUWD\D NRQDUDN NDOÕFÕ úHNLOGH o|]POHQPHVLQL HQJHOOHUNHQ
oDOÕúDQODUÕQNHQGLOHULQLKDWDYH\DND]D\DNRQXRODQDUNDGDúODUÕ\HULQHNR\DUDNWDUDI
ROPDODUÕYHVDYXQPDGDYUDQÕúÕJ|VWHUPHOHULLVHKDVWDJYHQOL÷LNRQXVXQDVDKLSoÕ
NDUDNVLVWHPLL\LOHúWLUPHNRQXVXQGDLVWHNVL]ROPDODUÕQDYHKDWWDGH÷LúLPHGLUHQPH
OHULQH\RODoDELOPHNWHGLU+RIPDQQYH6WHW]HU
6RQXoRODUDNKDVWDJYHQOL÷LPHVHOHVLQLQELULQVDQKDWDVÕPHVHOHVLROGX
÷XWHVSLWLQL\DSPDNPPNQGU'ROD\ÕVÕ\ODKDVWDJYHQOL÷LVD÷ODPDNRQXVXQXQ
LQVDQ|]JELUED÷ODPGDELUGL÷HULIDGHLOHDOJÕWXWXPYHGDYUDQÕúODUED÷ODPÕQGD
LQFHOHQPHVLNDoÕQÕOPD]GÕU%XDPDoODKDVWDJYHQOL÷LVLVWHPLNXUPDQÕQELUNOWUHO
G|QúPJHUHNWLUGL÷LVRQXFXQDYDUÕODELOLU
NDSDWÕOPDVÕQD\HWPHPHVLJHUHNOLGLU%XGXUXPGDKDWDQÕQVLVWHPND\QDNOÕQHGHQOH
ULQHLQLOPHPHNWHYHVLVWHPGHNDOÕFÕL\LOHúPHVD÷ODQDPDPDNWDGÕUgUQH÷LQDPHOL\DW
VRQUDVÕQGD KDVWDGDQ oÕNDUÕODQ PDWHU\DOOHULQ ND\EROPDVÕ YH\D EDúND KDVWDQÕQ PD
WHU\DOLLOHNDUÕúWÕUÕOPDVÕKDWDVÕSHUVRQHOLX\DUDUDNYHPDWHU\DOWHVOLPHGHQWHVOLP
DODQLP]D]LQFLULNXUXOXSVXoOXDUDQDUDN|QOHQHPH]+DWD\Õ|QOHPHNLoLQKDVWDGDQ
oÕNDUÕODQPDWHU\DOLQ'Q\D6D÷OÕNgUJWWDUDIÕQGDQJHOLúWLULOHQYH6D÷OÕN%DNDQ
OÕ÷ÕWDUDIÕQGDQX\JXODQPDN]HUHEHQLPVHQHQ*YHQOL&HUUDKL.RQWURO/LVWHVL¶QGH
WDQÕPODQGÕ÷ÕúHNLOGHKDVWDKHQ]DPHOL\DWRGDVÕQGDLNHQFHUUDKYHDQHVWH]LVWLQGH
RGDGDEXOXQGX÷XVUHLoHULVLQGHKHPúLUHWDUDIÕQGDQ\NVHNVHVOHV|\OHQHUHNHWLNHW
ELOJLOHULNRQWUROHGLOHUHNNDEDNRQPDVÕX\JXODPDVÕQÕQ\HUOHúWLULOPHVLNDOÕFÕo|]P
UHWHFHNWLU
øQJLOL]FH \D]ÕQGD DWWULEXWLRQ IXQGDPHQWDO DWWULEXWLRQ HUURU V|]FNOHUL NXOODQÕO
PDNWDGÕU+DWDQÕQNLPHYH\DQH\HDWIHGLOGL÷LDQODPÕYHUGL÷LLoLQ7UNoH¶\HDWIHWPH
LVQDWHWPHRODUDNoHYULOPLúWLU
*h9(1/ø..h/7h5h9(*h9(1/ø.ø./ø0ø
*YHQOLNLOHLOJLOLDNDGHPLN\D]ÕQGD|UJWNOWUYH|UJWLNOLPLD\UÕPÕ
QHWELUúHNLOGH\DSÕOPDNWDGÕU%XNDSVDPGDJYHQOLNNOWUELUVWNDYUDPLNHQJ
YHQOLNLNOLPLQLQJYHQOL÷L|QFHOH\HQELUNOWUHOG|QúPQRSHUDV\RQHOG]H\GH
WH]DKUROGX÷XQDLQDQÕOPDNWDGÕU<DQLJYHQOLNNOWUQQELUELULPYH\DGHSDUW
PDQGD\UWOHQJQONLúOHUGHoDOÕúPDRUWDPÕQGDSURVHGUYHWDOLPDWODUGD\|QH
WLPWDU]ÕQÕQDOWÕQGD\DWDQGH÷HULQDQoYHQRUPODUGDQROXúWX÷XNDEXOHGLOPHNWHGLU
8\JXODPDFÕODUÕKHGHÀH\HQKDVWDJYHQOL÷LNRQXVXQXLQFHOH\HQND\QDNODUGDLVHJ
YHQOLNNOWUJYHQOLNLNOLPD\UÕPÕ\DSÕOPDPDNWDYH|UJWNOWUQQGH÷LúPHVL
YHG|QúPHVLQGHQV|]HGLOPHNWHGLU
7DUWÕúPD\Õ|UJWNOWUYH|UJWLNOLPLED÷ODPÕQGDQELUDOWVR\XWODPDG
]H\LQHLQGLUJHGL÷LPL]GH\DQLJYHQOLNNOWUYHJYHQOLNLNOLPLED÷ODPÕQGDHOH
DOGÕ÷ÕPÕ]GDLVHJHQHONDEXOJ|UHQELUWDQÕPODPDQÕQPHYFXWROPDGÕ÷ÕJ|UOPHNWHGLU
5HDVRQ¶DJ|UHJYHQOLNNOWU³NXUXOXúODUGDGDYUDQÕúVDOQRUPODUÕKDVWD
QHGHJHQHONDEXOJ|UHQLú\DSPDELoLPLQLQQHROGX÷XJ|VWHUHQUHWPHNLoLQ|UJW
VHO\DSÕODQPDYHNRQWUROVLVWHPOHULLOHNDUúÕOÕNOÕRODUDNHWNLOHúLPGHEXOXQDQSD\ODúÕ
ODQGH÷HUOHUKDVWDQHGHQH\LQ|QHPOLROGX÷XQXJ|VWHUHQYHLQDQoODUGDQKDVWDQHGH
R\XQXQNXUDOÕQÕQQHROGX÷XYHLúOHULQQDVÕO\UG÷Q\DQVÕWDQROXúPDNWDGÕU%X
NDSVDPGDLGHDOJYHQOLNNOWUQNXUXOXúXQIDDOL\HWOHULQHGHQL\OH]DUDUYHUPHVLQL
|QOH\HFHNELUPDNLQHJLELWDVYLUHWPHNWHYHNÕVDFD³NRUNPD\ÕXQXWPDPDN´RODUDN
WDQÕPODPDNWDGÕU
*YHQOLN NOWU ELU EDúND ND\QDNWD ³WP oDOÕúDQODUÕQ SRWDQVL\HO RODUDN
\DQOÕú\DSÕOPDRODVÕOÕ÷ÕRODQLúYHLúOHPOHUNRQXVXQGDVUHNOLYHDNWLIELUIDUNÕQGD
OÕ÷DVDKLSROGX÷X¶¶NOWURODUDNWDQÕPODQPDNWDGÕU%XNOWULoLQGHELUH\OHULQDoÕN
YHDGLOROPDVÕ|QSODQDoÕNDUWÕOPDNWDYHKDWDODUÕQDoÕNoDNRQXúXOPDVÕNRQXVXQGD
ELUH\OHUWHúYLNHGLOPHNWHGLU'ROD\ÕVÕ\ODJYHQOLNNOWUELUH\OHULQ\DSÕODQ\DQ
OÕúODUGDQ |÷UHQPH YH \DQOÕúÕQ \HULQH GR÷UXVXQX NR\PDODUÕQÕ VD÷OD\DQ ELU RUWDPÕ
WDVYLUHWPHNWHGLU6HYHQ6WHSV7R3DWLHQW6DIHW\<NVHNJYHQLUOLOL÷HVDKLS
RUJDQL]DV\RQODUNRQXVXQGDOLWHUDWUGHoRNDWÕIDODQ.DUOHLQH5REHUWVJ
YHQLOLURUJDQL]DV\RQROPDQÕQ|QNRúXOODUÕQÕGH÷LúLPHLVWHNOLOLNYHJoOELU|÷UHQ
PHLVWH÷LJoOELU|UJWNOWUoDOÕúDQODUÕQJYHQOLNNRQXVXQXVDKLSOHQPHVLYH
JYHQOL÷L VD÷ODPDN LoLQ oDED J|VWHUPHVL YH JYHQOLN NRQXVXQXQ oRN VÕN úHNLOGH
WHODIIX]HGLOPHVLRODUDNVÕUDODPDNWDGÕU
%XNRQXGD6KFLQHLGHUµÕQHGLW|UO÷QGH|UJWLNOLPLYHNOWULOLúNLVLQLQ|UJW
NOWUDODQÕQGDoDOÕúPDODUÕJHQHONDEXOJ|UHQDNDGHPLV\HQOHULQJ|UúOHULWHPHOLQ
GH WDUWÕúÕOGÕ÷Õ 2UJDQL]DWLRQDO &OLPDWH DQG &XOWXUH -RVV\H %DVV 3XEOLVKHUV NQ\HOLNLWDSWDQ\DUDUODQÕODELOLU
.XUDPVDO WDQÕPODPD\Õ GDKD NROD\ DQODúÕODELOLU NÕOPDN ]HUH SDUDQWH] LoLQGHNL
DoÕNODPDODU\D]DUWDUDIÕQGDQKDVWDQHV|]F÷HNOHQHUHN\HQLGHQLIDGHHGLOPLúWLU
6D÷OÕN+L]PHWOHULQGH.DOLWHQLQ$QD8QVXUX2ODUDN+DVWD*YHQOL÷L6LVWHPOHULQLQ2OXúWXUXOPDVÕ+DVWDQHOHUøoLQ%LU<RO+DULWDVÕgQHULVL gUJWLNOLPLNRQXVXQGD\|QHWLP\D]ÕQÕQÕ\|QOHQGLUHQDNDGHPLV\HQOHUGHQ
ELURODQ%HQMDPLQ6FKQHLGHU¶DJ|UH|UJWLNOLPLELURUJDQL]DV\RQGDJ|UHY
\DSDQNLúLOHULQROD\ODUX\JXODPDODUSURVHGUOHUYHKDQJLGDYUDQÕúODUÕQ\|QHWLPWD
UDIÕQGDQEHNOHQGL÷LGHVWHNOHQGL÷LYH|GOOHQGLULOGL÷LQHLOLúNLQDOJÕODUÕGÕU2OD\ODU
X\JXODPDODUYHSURVHGUOHUL|UJWVHOUXWLQRODUDNEHNOHQHQDU]XHGLOHQYH|GO
OHQGLULOHQGDYUDQÕúODUÕGH|GOOHURODUDNDGODQGÕUPDNWDYH|UJWLNOLPLQLEXLNLVLQLQ
WRSODPÕRODUDNHOHDOPDNWDGÕU6FKQHLGHU|UJWLNOLPLQLQJOREDO\DQLEWQ
NXUXOXúX NDSVD\DQ ELU |OoHNWH HOH DOÕQPDVÕ \HULQH KHU ELUL NXUXOXú LoLQ VWUDWHMLN
|QHPHVDKLSNHVLWOHUGHQKDQJLVLLQFHOHQL\RUVDRQXQ]HULQGHRGDNODQÕOPDVÕQÕ|QHU
PHNWHGLU%XoHUoHYHGH\|QHWLPOLWHUDWUQGHLONNH]³JYHQOLNLNOLPLŃDYUDPÕQ
NXOODQPDNWDYH|UJWLNOLPLQLQELUNHVLWLROGX÷XQXYXUJXODPDNWDGÕU
*YHQOLN LNOLPL NRQXVXQXQ \LQH ELU SVLNRORML SURIHV|U RODQ =RKDU
¶ÕQoDOÕúPDODUÕQDGH÷LQPHGHQWDUWÕúÕOPDVÕPPNQGH÷LOGLU=RKDUJYHQOLN
LNOLPLQL³oDOÕúDQODUÕQLúVD÷OÕ÷ÕYHJYHQOL÷LQHYHULOHQ|QHPL\DQVÕWDQ\|QHWVHOSROL
WLNDSURVHGUYHX\JXODPDODUDLOLúNLQRUWDNDOJÕODU´RODUDNWDQÕPODQPÕúWÕU$UDúWÕU
PDFÕJYHQOLNLNOLPLNRQXVXQXQJUXSYH\DDOWELULPED]ÕQGDLQFHOHQPHVLQL|QHUPLú
YH *UXS *YHQOLN øNOLPL gOoP$QNHWLQL OLWHUDWUH ND]DQGÕUPÕúWÕU \ÕOÕQGD
J|]GHQ JHoLUGL÷L EX NDYUDPVDOODúWÕUPD\D J|UH JYHQOLN LNOLPL \|QHWLFLQLQ J|]H
WLP IDDOL\HWL YH EHNOHQWLOHU ROPDN ]HUH LNL DQD XQVXUGDQ ROXúPDNWDGÕU %LU GL÷HU
LIDGHLOHoDOÕúDQÕQED÷OÕROGX÷X\|QHWLFLVLQLQJYHQOLN|QOHPOHULQHX\JXQoDOÕúPD\Õ
WDNGLUHWPHVLDVWODUÕQGDQJHOHQJYHQOLNOHLOJLOL|QHULOHULGLNNDWHDOPDVÕJYHQOLN
LNOLPLQLQEHOLUWHoOHULDUDVÕQGD\HUDOPDNWDGÕU%HNOHQWLER\XWXLVHLúPLNWDUÕYHLPD
ODWPDOL\HWOHULQHLOLúNLQRSHUDV\RQHOKHGHÀHUHNDUúÕJYHQOLNNXUDOODUÕQÕQ|QFHOLNOL
ROXSROPDGÕ÷ÕQÕ VRUJXODPDNWDGÕU=RKDU D\UÕFD JYHQOLN NRQXVXQXQ |QFHOL÷LQLQ
X]XQELUVUHGLUYHVUHNOLRODUDNYXUJXODQDQJUXSODUGDJYHQOLNKHGH¿QLQKÕ]YH\D
HWNLQOLNLOHoDWÕúWÕ÷ÕGXUXPODUGDELOHoDOÕúDQODUFD|QFHOLNOHGLNNDWHDOÕQGÕ÷ÕQÕDPSL
ULNRODUDNJ|VWHUPLúWLU=RKDUD
øOJLOL \D]ÕQGD JYHQOLN LNOLPLQLQ SR]LWLI YH QHJDWLI ROPDN ]HUH LNL D\UÕ
WLSRORMLDOWÕQGDWDUWÕúÕOGÕ÷ÕGDL]OHQPHNWHGLU3R]LWLIJYHQOLNLNOLPL\|QHWLPLQJ
YHQOLNNRQXVXQDVDKLSoÕNPDVÕH÷LWLPYHL\LOHúWLUPHIDDOL\HWOHULQGHEL]]DW\HUDO
PDVÕYHSUREOHP\DúDQGÕ÷ÕQGDo|]POHPH\|QQGHWDYÕUDOPDVÕGXUXPXQGDRUWD\D
oÕNPDNWDGÕU3R]LWLIELUKDVWDJYHQOL÷LLNOLPLV|]NRQXVXROGX÷XQGDVRUXQ\DSÕFÕ
ELUúHNLOGHDOÕQGÕ÷ÕLoLQoDOÕúDQODUÕQGDNRQX\XDoÕNOÕNODWDUWÕúPDH÷LOLPOHULQLQDUW
WÕ÷ÕL]OHQPHNWHGLU<|QHWLPLQFH]DODQGÕUÕFÕROPD\DQYHVRUXQDVDKLSoÕNDQELUWDYÕU
%LU EDúND oDOÕúPDVÕQGD LVH o ER\XWOX ELU JYHQOLN LNOLPL NDYUDPVDOODúWÕUPDVÕ
\DSPDNWDGÕU%XNDSVDPGDoDOÕúDQÕQGR÷UXGDQED÷OÕROGX÷XDPLULQUROQ|QOH\LFL
JYHQOLNNRQXVXQXDVWODUÕLOHWDUWÕúPDVÕYHWP|QHULOHULGLNNDWHDOPDVÕYHUHDNWLI
oDOÕúDQÕQJYHQOLNNXUDOODUÕQÕLKODOHWWL÷LQGHWHSNLJ|VWHUPHVLYHGLNNDWLQLEXNRQX
\D\|QHWPHVLH\OHPROPDN]HUHLNLDOWXQVXUDD\ÕUPÕúWÕU=RKDUE
EHQLPVHPHVLGXUXPXQGDKDVWDJYHQOL÷LQLWHKGLWYH\DLKODOHGHQROD\ODUKDNNÕQGD
DoÕNELUELOJLDNÕúÕPPNQROPDNWDGÕU+RIPDQQYH6WHWW]HU
1HJDWLI JYHQOLN LNOLPL LVH SHN oRN DUDúWÕUPDFÕ WDUDIÕQGDQ VXoODPD YH
XWDQPD NOWUQQ \DQVÕPDVÕ RODUDN J|UOPHNWHGLU +DWDODUÕQ FH]DODQGÕUÕOGÕ÷Õ
YH oDOÕúDQODUÕQ ]DWHQ PHYFXW RODQ KDWDODUÕ YH\D SUREOHPOHUL DoÕNODPDODUÕQD HQJHO
ROXQDQEXRUWDPÕGD³SDWRORMLNNOWU´RODUDNDGODQGÕUÕOPDNWDGÕU6RUUDYH1LHYD
$UDúWÕUPDODUQHJDWLIJYHQOLNLNOLPLDOWÕQGDoDOÕúDQODUÕQFH]DODQGÕUÕOPDYH
VXoODQPDNRUNXVX\ODKDVWDJYHQOL÷LQHLOLúNLQVRUXQXYH\DROD\ÕIDUNOÕúHNLOGHLIDGH
HWWLNOHULQLNRQX\OD\]OHúPH\H]RUODQGÕNODUÕQGDLVH\|QHWLPLHQNROD\úHNLOGHWDW
PLQHGHFHNYHVXoODQPDLKWLPDOLQLRUWDGDQNDOGÕUDFDNúHNLOGHGDYUDQGÕNODUÕQÕJ|V
WHUPHNWHGLU+RIPDQQYH6WHWW]HU
+$67$*h9(1/øöø6ø67(0øø1ù$(70(<(<g1(/ø.%ø5 <2/+$5ø7$6,
+DVWD JYHQOL÷LQL HVDV DODQ ELU oDOÕúPD VLVWHPLQH JHoLú VUHFLQLQ WHNQLN
YH NOWUHO ROPDN ]HUH LNL ER\XWOX ELU GH÷LúLP SURJUDPÕ RODUDN GL]D\Q HGLOPHVL
JHUHNPHNWHGLU7DNE7DNFdQNKDVWDJYHQOL÷LQHRGDNOÕELUGDYUD
QÕúVDOGH÷LúLPJHUoHNOHúPHGL÷LVUHFHGH÷LúLPoDEDODUÕEDúDUÕVÕ]OÕNODVRQXoODQPDN
WDGÕU+XVHYH&XPPLQJV/LSLWYG)UHQFKg]HOOLNOH|UJWQ
\DSÕVDOG]HQLYH\|QHWVHOLúOH\LúLQGHGH÷LúLPV|]NRQXVXROGX÷XQGDVLVWHPGHURO
DODQDNW|UOHULQWXWXPYHGDYUDQÕúODUÕQÕQ\HQLG]HQHX\XPODúWÕUÕOPDVÕ|QHPND]DQ
PDNWDGÕU7HNQLNGH÷LúLPDQODPÕQGD\DSÕSROLWLNDYHSURVHGUOHUGHQROXúDQLúOH\Lú
VLVWHPLQLQ\HQLGHQ\DSÕODQGÕUÕOPDVÕJ|UHFHOLRODUDNGDKDNROD\ELoLPGHJHUoHNOHúH
ELOPHNWHGLU$QFDNELUH\OHULQGDYUDQÕúODUÕQÕGH÷LúWLUPHOHULLoLQJHUHNOLPHNDQL]PD
ODUÕQYHRUWDPÕQNXUJXODQPDVÕGDKD]RUROPDNWDGÕU:KLWHYH0LFWKHOO+XVH
YH&XPPLQJV/HZLQ%XNXUDPVDOWHVSLWOHUKDVWDJYHQOL÷LLOHLOJLOL
SURVHGUYHWDOLPDWODU\D\ÕQOD\DUDNDGYHUVROD\ELOGLULPIRUPODUÕQÕGD÷ÕWÕSoDOÕúDQ
ODUDKDQJLGXUXPODUGDGROGXUXOXSQHUH\HJ|QGHUHFHNOHULQLV|\OH\HUHNYHVRQRODUDN
GDELUNDoNLúL\LEXNRQX\XWDNLSLOHJ|UHYOHQGLUHUHNELUKDVWDQHGHKDVWDJYHQOL÷LQL
HVDVDODQELUoDOÕúPDVLVWHPLQLQNXUXOPD\DFD÷ÕQÕYXUJXODPDNWDGÕU
%XQGDQEDúNDVLVWHPLQGH÷LúLPGHQVRQUD\HQLG]HQLoLQGHYHLVWLNUDUÕQÕ
NRUX\DUDNoDOÕúDELOPHVLLoLQNHQGLNRQWUROPHNDQL]PDODUÕQÕUHWPHVLJHUHNPHNWH
GLU<|QHWVHONRQWUROQQDVÕOVD÷ODQDFD÷ÕVRUXVX|UJWNXUDPÕQÕQ|WHGHQEHULWH
%LOLQGL÷LJLEL\|QHWVHONRQWUROGLUHNWDPLUJ|]HWLPLQGHNRQWUROKHGHÀHUOHNRQW
UROYHQRUPODUODNRQWUROROPDN]HUHoD\UÕWUGHRODELOPHNWHGLU+DVWDJYHQOL÷L
VLVWHPLQLQ\|QHWLFLQLQVÕNÕGHQHWLPLYHEDVNÕVÕLOHYDUOÕ÷ÕQÕVUGUPHVLPPNQGH
÷LOGLU+HGHÀHUOHNRQWUROGHLúLQQDVÕO\DSÕOGÕ÷ÕQGDQGDKDoRNVRQXoODUÕGLNNDWHDODQ
ELUNRQWUROVLVWHPLGLU*HQHORODUDNKL]PHWVHNW|UQGHKL]PHWLQNHQGLVLNDGDU\DSÕ
OÕúELoLPLGH|QHPOLGLU%XQHGHQOHVRQXoRGDNOÕELUoDOÕúPDDQOD\ÕúÕQÕQ|QFHOHQPH
VLKDVWDJYHQOL÷LPHVHOHVLQLQLKPDOHGLOPHVLULVNLQHELOH\RODoDELOLU'ROD\ÕVÕ\OD
6D÷OÕN+L]PHWOHULQGH.DOLWHQLQ$QD8QVXUX2ODUDN+DVWD*YHQOL÷L6LVWHPOHULQLQ2OXúWXUXOPDVÕ+DVWDQHOHUøoLQ%LU<RO+DULWDVÕgQHULVL PHOWDUWÕúPDDODQODUÕQGDQELULQLROXúWXUPDNWDGÕU(W]LRQL:HEHU
:HLFN.XQGD%XED÷ODPGDNOWUµ¶ELUVRV\DONRQWURODUDFÕ¶¶RODUDN
GHYUH\HJLUPHNWHYHGH÷LúHQELUVLVWHPHELUH\GDYUDQÕúODUÕQÕQX\XPOXKDOHJHWLULO
PHVLQLVD÷ODPDNWDGÕU3IHIIHUdQNNOWUROXúWXUDQQRUPODUYHGH÷HUOHU
PRUDOYHVRV\DOX\XPODúWÕUPDLúOHYLQLVWOHQPHNWH.DW]YH.DKQYHµ¶EHQ
]HUúHNLOGHSURJUDPODQPÕúELUH\OHU¶¶7KRPSVRQ\DUDWPDNWDGÕU'ROD\ÕVÕ\OD
KDVWDJYHQOL÷LQL|QFHOH\HQELUoDOÕúPDDQOD\ÕúÕQÕQELUQRUPKDOLQHJHOPHVLJHUHN
PHNWHGLU
2¶5HLOO\YH&KDWPDQELUNXUXOXúWDNOWUHOGH÷LúLPLQVD÷ODQPDVÕ
LoLQ G|UW PHNDQL]PDGDQ \DUDUODQÕODELOHFH÷LQL EHOLUWPHNWHGLU %XQODU oDOÕúDQODUÕQ
NDUDUDOPDVUHoOHULQHNDWÕOÕPÕQÕQYHNXUXOXúDDLGL\HWJHOLúWLUPHOHULQLQVD÷ODQPD
VÕOLGHUOHULQNXUXOXúWDQH\LQ|QHPOLROGX÷XQDGDLU|QFHOLNOHUROXúWXUXOPDVÕYHEX
|QFHOHPH\L \|QHWLFLOHULQ H\OHP YH V|\OHPOHUL LOH oDOÕúDQODUD KLVVHWWLUPHOHUL VHP
EROOHUYHULWHOOHU\DUDWÕODUDN|QFHOLNOLNRQXQXQoDOÕúDQODUWDUDIÕQGDQQHWELUúHNLOGH
DOJÕODQPDVÕQÕQ VD÷ODQPDVÕ HQIRUPDV\RQ VLVWHPL NXOODQÕODUDN EHNOHQHQ GDYUDQÕúÕQ
QHROGX÷XQXQ|]HOOLNOH\HQLLúHEDúOD\DQODUD³R\XQXQNXUDOÕQÕQQHROGX÷XQXQ´DN
WDUÕOPDVÕ|GOOHQGLUPHYHWDNGLUHWPHVLVWHPOHULQLNXOODQDUDNNRQXQXQYXUJXODQ
PDVÕGÕU*|UOG÷]HUHOLGHUOLNNDWÕOÕPLOHWLúLPWDNGLUYH|GOOHQGLUPHVUHoOHUL
DQDKWDUNDYUDPODURODUDNNDUúÕPÕ]DoÕNPDNWDGÕU'ROD\ÕVÕ\ODKDVWDJYHQOL÷LVLVWHPL
NXUXOPDVÕQGD\HQLGHQ\DSÕODQGÕUÕOPDVÕJHUHNHQVUHoOHUGHYH\DVRIWGH÷LúNHQOHU
OLGHUOLNNDWÕOÕPLOHWLúLPYHLQVDQND\QDNODUÕ\|QHWLPVUHoOHULGLU%XQHGHQOHDúD
÷ÕGD \HU DODQ \RO KDULWDVÕQGD GD EX VUHoOHULQ QDVÕO \DSÕODQGÕUÕODELOHFH÷L D\UÕQWÕOÕ
úHNLOGHWDUWÕúÕOPÕúWÕU
<XNDUÕGD GD GH÷LQLOGL÷L JLEL 6FKQHLGHU ELU NXUXOXúWD JYHQOLN
LNOLPLQLQ ROXúPDVÕ UXWLQOHU WHNQLN NRPSRQHQW LOH |GOOHULQ GDYUDQÕúVDO NRP
SRQHQW \HQLGHQ \DSÕODQGÕUÕOPDVÕ JHUHNWL÷LQL EHOLUWPHNWH\GL %X WHVSLWOHU ÕúÕ÷ÕQGD
VD÷OÕNNXUXOXúODUÕQGDKDVWDJYHQOL÷LQLHVDVDODQ\HQLoDOÕúPDG]HQLQHJHoLúLoLQ
ELU \RO KDULWDVÕ|QHUPHN PPNQGU %X NDSVDPGD ELU KDVWDQHGH KDVWD JYHQOL
WPoDOÕúDQODUÕQµ¶\|QHWLFLVLIDUNHGHUVHNÕ]DUGL\HGH÷LO|\OHROPDVÕJHUHNWL÷LQH
LQDQGÕ÷ÕRGDYUDQÕúÕGR÷UXEXOGX÷XLoLQµ¶KDVWDJYHQOL÷LQLHVDVDODQELUoDOÕúPD
SUDWL÷LUHWPHVLQGHQ\DQLQRUPODUODNRQWURO\|QWHPLQGHQEDúNDoÕNDU\RO\RNWXU
%XPDNDOHGHLQFHOHQHQQLWHOLNWHNLGH÷LúLPDVOÕQGD<|QHWLP<D]ÕQÕQGDELUgUJW
*HOLúWLUPH 2UJDQL]DWLRQDO 'HYHORSPHQW NRQXVX RODUDN HOH DOÕQPDNWDGÕU dQN
KDVWDJYHQOL÷LVLVWHPLNXUXOPDVÕQGDQV|]HWWL÷LPL]GHELUVD÷OÕNNXUXOXúXQGDPHY
FXW\DSÕQÕQ\HQLELUGXUXPDDGDSWDV\RQXQXLIDGHHWPHNWH\L].XUXOXúWDVD÷OÕNKL]
PHWLUHWLPVUHoOHUL\LQHYDUOÕNODUÕQÕYHELOLPVHOHVDVODUDJ|UHDNÕúODUÕQÕNRUXPDN
WD VDGHFH KDVWD JYHQOL÷LQL VD÷OD\DFDN XQVXUODU EX \DSÕ\D LPSODQW HGLOPHNWHGLU
%XPDNDOHQLQKDVWDJYHQOL÷LNRQXVXQXKHPNXUDPVDOKHPGHX\JXODPDER\XWX
LOHWDUWÕúÕ\RUROPDVÕQHGHQL\OHX\JXODPDFÕODUD\DEDQFÕJHOHELOHFH÷LGúQOHUHNµ¶
|UJWJHOLúWLUPHµ¶LIDGHVL\HULQH\|QHWLP\D]ÕQÕQGDEXNRQX\XGDNDSVD\DQMHQHULN
ELUNDYUDPRODUDNWHUFLKHGLOHQGH÷LúLP\|QHWLPLLIDGHVLNXOODQÕOPÕúWÕU
VLVWHPL LQúD HGLOPHN LVWHQGL÷LQGH LNL DQD NRPSRQHQWLQ \DSÕODQGÕUÕOPDVÕ JHUHNWL÷L
DoÕNWÕU%LU\DQGDQKDVWDJYHQOL÷LQLUXWLQKDOLQHJHWLUHFHNLúOHPSURVHGUYHNXUDO
ODUVLVWHPLROXúWXUXODFDNGL÷HU\DQGDQLVHKDVWDJYHQOL÷LQL|QFHOH\HQELUoDOÕúDQ
GDYUDQÕúPRGHOLQLUHWHFHN|UJWVHOPHNDQL]PDODU\DUDWÕODFDNWÕU*|UOG÷]HUH
KDVWDJYHQOL÷LVLVWHPLNXUPDNELUGH÷LúLP\|QHWLPLPHVHOHVLGLUYHEXQHGHQOHGH
ELUGH÷LúLPSURMHVLRODUDNWDVDUODQDUDNX\JXODQPDVÕJHUHNPHNWHGLU
7HNQLN YH GDYUDQÕúVDO G|QúP VD÷OD\DFDN PHNDQL]PDODUÕQ UHWLOPH
VL JLEL NXUDPVDO LIDGHOHULQ VRPXW RODUDN DQODúÕODELOLU \|QHWLOHELOLU DúDPDODU YH
\UWOHFHN H\OHPOHU OLVWHVL RODUDN RSHUDV\RQDOL]H HGLOPHVL |QHP WDúÕPDNWDGÕU
%X DPDoOD GH÷LúLP \|QHWLPLYH |]HOOLNOH GH 3ODQOÕ 'H÷LúLP OLWHUDWUQGHQ /H
ZLQ )UHQFK +XVH YH &XPPLQJV \DUDUODQPDN PPNQGU %X
OLWHUDWUGH \D\JÕQ NDEXO J|UHQ YH VD÷OÕN ELOLPOHULQH \DNÕQ ELU WHUPLQRORML LOH
NXUJXODQPÕú RODQGH÷LúLP VUHFL G|UW DQD DúDPDGDQ ROXúPDNWDGÕU %XQODU WHúKLV
JLULúLPLQWHUYHQWLRQV SODQODPD YH X\JXODPD VRQXoODUÕ |OoPH GH÷HUOHQGLUPH
YHGH÷LúLPLVWDELONÕOPDNRODUDNVÕUDODQPDNWDGÕU+XVHYH&XPPLQJV%LU
GL÷HULIDGHLOHLONDúDPDGDNXUXPVDODQDOL]\DSÕODUDNPHYFXWGXUXPXQIRWR÷UDIÕQÕQ
oHNLOPHVLVRUXQODUÕQYH\DKDVWDJYHQOL÷LVLVWHPLDoÕVÕQGDQ\HQLGHQG]HQOHQPHVL
JHUHNHQ DODQODUÕQ QHOHU ROGX÷XQXQ EHOLUOHQPHVL JHUHNPHNWHGLU øNLQFL DGÕPGD LVH
EHOLUOHQHQ DODQODUÕQ \HQLGHQ \DSÕODQGÕUÕOPDVÕ LoLQ KDQJL PGDKDOH VWUDWHMLOHULQLQ
NXOODQÕODFD÷ÕQDNDUDUYHULOPHVLYHX\JXODPD\DNRQPDVÕJHOPHNWHGLU6RQDúDPD
GDLVHEDúODQJÕoQRNWDVÕQDJ|UHNDWHGLOHQJHOLúLPLQ|OoPYH\HQLG]HQLQGHYDP
OÕOÕ÷ÕQÕVD÷OD\DFDNG]HQOHPHOHULQ\DSÕOPDVÕQÕLoHUPHNWHGLU$úD÷ÕGD\HUDODQ\RO
KDULWDVÕGDEXPRGHOHVDVDOÕQDUDNNXUJXODQPÕúWÕU
%ø5ø1&ø$ù$0$
.XUXPVDO$QDOL]YH7HúKLV
$QDOL]L DúDPDVÕQÕQ DPDFÕ NXUXOXúXQ PHYFXW GXUXPX YH KHGHÀHQHQ KDV
WD JYHQOL÷LQL HVDV DODQ LúOH\Lú VLVWHPL DUDVÕQGDNL IDUNOÕOÕ÷Õ RUWD\D NR\PDNWÕU %X
QHGHQOHLONDúDPDGDJ|]OHPJ|UúPHYHULYHGRNPDQLQFHOHPHDQNHWJLEL\|Q
WHPOHU NXOODQÕODUDN VD÷OÕN NXUXOXúXQXQ KDVWD JYHQOL÷L SHUVSHNWL¿ LOH PHYFXW GX
UXPX WHVSLW HGLOPH\H oDOÕúÕOPDNWDGÕU %X DPDoOD KHNLP KHPúLUH YH GL÷HU VD÷OÕN
SHUVRQHOLQGHQNLOLWUROHVDKLSNLúLOHUOHJ|UúPHOHU\DSÕODUDNKDVWDJYHQOL÷LVLVWH
7UNoH\D]ÕQLOHX\XPVD÷ODPDNDPDFÕ\ODEXoDOÕúPDGDLQWHUYHQWLRQV|]F÷QQ
NDUúÕOÕ÷ÕRODUDNJLULúLP\HULQHPGDKDOHVWUDWHMLVLNDYUDPÕNXOODQÕOPÕúWÕU
;QNJCTKVCUÆPÆ[CNÆPNCĩVÆTOCMCOCEÆ[NCCĩCþÆFCÑPGTKNGPOQFGNFGIKTKĩKORNCPNCOC
XGW[IWNCOCCĩCOCNCTÆDKTNGĩVKTKNOKĩVKT
%LOLQGL÷L]HUHONHPL]GHDGYHUVROD\ODUDLOLúNLQLVWDWLVWLNOHUHXODúPDNSHNPP
NQGH÷LOGLU%XQHGHQOHNXUXPVDODQDOL]DúDPDVÕQGDJHUL\HG|QN|UQH÷LQELU\ÕO
ER\XQFDVRUXúWXUPD\DNRQXROPXúROD\ODUÕQKDVWDYHoDOÕúDQPDKUHPL\HWLQHGLNNDW
HGLOHUHNOLVWHOHQPHVLID\GDVD÷OD\DELOLU
6D÷OÕN+L]PHWOHULQGH.DOLWHQLQ$QD8QVXUX2ODUDN+DVWD*YHQOL÷L6LVWHPOHULQLQ2OXúWXUXOPDVÕ+DVWDQHOHUøoLQ%LU<RO+DULWDVÕgQHULVL PLKDNNÕQGDELOJLDOÕQPDVÕPPNQGU%HQ]HUúHNLOGH|UQH÷LQNXUXOXúWDVRQELU
\ÕOLoHULVLQGHPH\GDQDJHOPLúRODQDGYHUVROD\ODUÕQVD\ÕVÕWUKDQJLKDVWDEDNÕP
DODQODUÕQGDRUWD\DoÕNWÕ÷ÕVRUJXODQDELOLU%|\OHFHV|]NRQXVXVD÷OÕNNXUXOXúXQGD
PHYFXWVLVWHPLQKDQJLDGYHUVROD\ODUÕQROXúPDVÕQDGDKD\DWNÕQROGX÷XWHVSLWHGLOH
ELOLU%XNDSVDPGDD\UÕFDKDVWDEDNÕPÕDoÕVÕQGDQNULWLNoRNVD\ÕGDKDVWD\ÕLOJLOHQGL
UHQQLWHOL÷LJHUH÷L\NVHNULVNWDúÕ\DQSUREOHP\DUDWPDSRWDQVL\HOLQHVDKLSDODQODU
YHKL]PHWOHULQLQFHOHQPHVLVLVWHPLQJHQHOGXUXPXQXQDQODúÕOPDVÕ\UWOHFHNIDD
OL\HWOHULQSODQODQPDVÕQDÕúÕNWXWDFDNWÕU7DNF
7HúKLVDúDPDVÕQGDD\UÕFDKDVWDQHGHNLPHYFXWNOWUHO\DSÕ\ÕDQDOL]HWPHN
|QHPWDúÕPDNWDGÕU%XDPDoODKDVWDJYHQOL÷LNOWUYH\DLNOLPL|OoPoD
OÕúPDVÕ \DSÕODELOLU %|\OHFH oDOÕúDQODUÕQ DOJÕODUÕQD GD\DOÕ ELU DQDOL]L \DSÕOPDVÕ YH
NXUXOXúXQL\LOHúWLUPH\HDoÕNDODQODUÕQÕQEHOLUOHQPHVLPPNQRODFDNWÕU+DVWDJ
YHQOLNNOWU|OoPQGHQHOGHHGLOHQVRQXoODUGR÷UXOWXVXQGDELUIDDOL\HWSODQÕQÕQ
KD]ÕUODQDUDNX\JXODPD\DNRQPDVÕ|QHPWDúÕPDNWDGÕU1LHYDYH6RUUD
+DVWDJYHQOL÷LNOWUQQGH÷HUOHQGLULOPHVLQGH|QFHOLNOHGR÷UXELU|OoP
DUDFÕQDGD\DOÕGR÷UXNLúLYHJUXSODUÕNDSVD\DQGR÷UXELUYHULWRSODPD\|QWHPLQLQ
NXOODQÕOGÕ÷ÕELUoDOÕúPD\UWOPHVL|QHPWDúÕPDNWDGÕU+DVWDJYHQOLNNOWUGH
÷HUOHPH\|QWHPOHULNRQXVXQGDDNDGHPLV\HQOHUYHKDVWDJYHQOL÷LQLPLV\RQHGLQHQ
NXUXOXúODUÕQJHOLúWLUPLúROGX÷XIDUNOÕPHWRWODUPHYFXWWXU%XPHWRWODUÕQELUNÕV
PÕPHYFXWRUWDPÕEHOLUOLWLSRORMLOHUDOWÕQGDVÕQÕÀDQGÕUPDNWDGÕUgUQH÷LQ0DQFKHV
WHUhQLYHUVLWHVLWDUDIÕQGDQJHOLúWLULOHQYH1+6WDUDIÕQGDQ|QHULOHQ+DVWD*YHQOL÷L
.OWU'H÷HUOHPH$UDFÕEXNDWHJRULGH\HUDOPDNWDGÕU'L÷HUWDUDIWDQoRNER\XWOX
DQNHWOHU NXOODQDUDN VD÷OÕN NXUXOXúODUÕQGDNL PHYFXW NOWUHO \DSÕ\Õ GH÷HUOHQGLUHQ
DUDoODUGDJHQHONDEXOJ|UPHNWHGLU%XNDSVDPGD7H[DVhQLYHUVLWHVL¶QGHJHOLúWLULOHQ
*YHQOLN7XWXPODUÕ$QNHWL6WDQIRUGhQLYHUVLWHVL+DVWD*YHQOL÷L0HUNH]L.OWU
.OWUYHLNOLPDUDVÕQGDNLIDUNOÕOÕNYHLOLúNL\XNDUÕGDWDUWÕúÕOPÕúWÕU%LOLQGL÷L]HUH
DNDGHPLN\D]ÕQGDNOWUYHLNOLPLQ|OoPNRQXVXNHVLQOLNOHD\UÕLNLNDYUDPVDO
ODúWÕUPD\DYH|OoPDUDFÕQDGD\DOÕRODUDNHOHDOÕQPDNWDGÕU+DVWDJYHQOL÷LNOWU
NDYUDPÕONHPL]GHJHQHONDEXOJ|UG÷LoLQµ¶KDVWDJYHQOL÷LLNOLPLµ¶JLELIDUNOÕ
ELUNDYUDPÕQX\JXODPDFÕODUDoÕVÕQGDQVÕNÕQWÕ\DUDWDFD÷ÕGúQOHUHNEXoDOÕúPDGD
NOWUYHLNOLPD\UÕPÕ\DSÕOPDPÕúWÕU$QFDNEXDODQGDDNDGHPLNoDOÕúPD\DSDFDN
NLúLOHULQ PXWODND EX D\UÕPÕQ IDUNÕQGD RODUDN DUDúWÕUPDODUÕQÕ SODQODPDODUÕ E\N
|QHPWDúÕPDNWDGÕU
+DVWDJYHQOL÷LNOWU|OoPDPDFÕ\ODJHOLúWLULOPLúRODQD\UÕ|OoPDUDFÕQÕQ
JYHQLOLUOLN YH JHoHUOLOL÷L NRQXVXQGD \UWOHQ ELU DUDúWÕUPD WHRULN WXWDUOÕOÕN YH
NDYUDPVDOODúWÕUPDED÷ODPÕQGDVRUXQODUROGX÷XQXJ|VWHUPHNWHGLU)OLQYHGL÷HUOHUL
%XNRQXGDEDNÕQÕ]6HYHQ6WHS7R3DWLHQW6DIHW\7KH)XOO5HIHUHQFH*XLGH6H
FRQG3ULQW1+61DWLRQDO3DWLHQW6DIHW\$JHQF\6D\IDZZZQSVDQKVXN
VHYHQVWHSV
%XNRQXGDEDNÕQÕ]+RVSLWDO6XUYH\2Q3DWLHQW6DIHW\&XOWXUH$JHQF\)RU+H
DOWKFDUH5HVHDUFKDQG4XDOLW\3XEOLFDWLRQKWWSZZZDKUTJRYTXDOKRVSFXOWXUH
$QNHWLVD\ÕODELOLU<LQH6RUUDYH1LHYDWDUDIÕQGDQJHOLúWLULOPLúRODQ+DVWD*YHQ
OL÷L .OWU 'H÷HUOHQGLUPH$QNHWL¶QLQ GHKHP DUDúWÕUPDFÕODU KHP GH$PHULNDQ
6D÷OÕNWD.DOLWHYH*YHQLOLUOLN$MDQVÕWDUDIÕQGDQ|QHULOGL÷LLoLQoRNVD\ÕGDNXUXOXú
WDUDIÕQGDQEHQLPVHQGL÷LJ|]OHQPHNWHGLU
øOJLOL\D]ÕQGDKDVWDJYHQOL÷LNOWUQQ|OoPDoÕVÕQGDQWDUWÕúÕODQQRNWD
ODUGDQELULGH|OoPQKDQJL|OoHNWH\DSÕOPDVÕJHUHNWL÷LNRQXVXGXU=RKDU
JYHQOLNNOWUDOJÕVÕQÕQLONNDGHPHDPLULQGDYUDQÕúODUÕYHJYHQOLNNRQXVXQX
|QFHOHPHVLQHGD\DOÕRODUDNGH÷LúWL÷LQLYXUJXOD\DUDN|OoPQELULPED]ÕQGD\DSÕO
PDVÕQÕYHGH÷LúLPLQL]OHQPHVLQL|QHUPHNWHGLU%LULPOHUED]ÕQGDNDUúÕODúWÕUPDOÕ|O
oPOHULQ\DSÕOPDVÕKDVWDJYHQOL÷LNOWUQQEHQLPVHQPHVLDoÕVÕQGDQGDKDID]OD
ULVN WDúÕ\DQ YH GROD\ÕVÕ\OD GD L\LOHúWLUPH oDEDODUÕQÕQ |QFHOLNOH \R÷XQODúWÕUÕOPDVÕ
JHUHNHQDODQODUÕQEHOLUOHQPHVLQLVD÷OD\DFDNWÕU%XNRQXGDoDUSÕFÕVRQXoODURUWD\D
NR\DQELUELOLPVHODUDúWÕUPDGLNNDWoHNPHNWHGLU2WX]KDVWDQHGHJ|UHY\DSDQ
NLúLGHQHOGHHGLOHQ\DQÕWODUDGD\DQDUDNIDUNOÕEDNÕPQLWHOHULED]ÕQGDKDVWDJYHQ
'DKD|QFHGHEHOLUWLOGL÷LJLEL=RKDUJYHQOLNNOWUGH÷LONOWUQRSHUDV\RQHO
G]H\GH\DQVÕPDVÕRODQJYHQOLNLNOLPLQLQ|OoP]HULQHoDOÕúPDNWDGÕU
6D÷OÕNVHNW|UQGH,62.DOLWH<|QHWLP6LVWHPL.<6YHNÕVPHQGH()40
PRGHOLQH GD\DOÕ NDOLWH oDOÕúPDODUÕQÕQ \D\JÕQ NDEXO J|UG÷ L]OHQPHNWHGLU hONH
PL]GHGH,62.<6EHOJHVLQHVDKLSKDVWDQHVD\ÕVÕQÕQROGXNoD\NVHNROGX÷X
ELOLQPHNWHGLU$QFDNNDOLWH\|QHWLPVLVWHPLQHVDKLSED]ÕKDVWDQHOHUGHµ¶KDVWDJ
YHQOL÷L¶¶QLQIDUNOÕELUPHVHOHJLELJ|UOHUHNPHYFXW.<6GRNPDQWDV\RQYHLúOH\Lú
VLVWHPLQLQGÕúÕQGDWXWXOGX÷XL]OHQPHNWHGLU%HQ]HUúHNLOGHXOXVDOYH\DXOXVODUDUDVÕ
KDVWDQHDNUHGLWDV\RQVWDQGDUWODUÕNULWHUOHULLOH,62.<66WDQGDUWODUÕGDD\UÕ
YHKDWWDLOJLVL]LNL\DSÕRODUDNHOHDOÕQDELOPHNWHGLU7DNI2\VDKDVWDJ
YHQOL÷LKDVWDEDNÕPKL]PHWLQLQUHWLOGL÷LWPDQDYHLOJLOLGHVWHNVUHoOHUGHWDQÕP
ODQPDN]RUXQGDGÕU%LOLQGL÷L]HUH¶8\JXQROPD\DQUQYHKL]PHWLQNRQWURO¶¶QH
\|QHOLNELUVLVWHPLROPD\DQNXUXOXúODUÕQ,62.DOLWH<|QHWLP6WDQGDUWODUÕQD
X\JXQOXN DoÕVÕQGDQ EHOJHOHQGLULOPHVL PPNQ GH÷LOGLU 'ROD\ÕVÕ\OD EX EHOJH\H
VDKLS KDVWDQHOHUGH KDVWD JYHQOL÷LQL VD÷ODPD\D \|QHOLN NXUDO YH IDDOL\HWOHU LOJLOL
SURVHGUWDOLPDWYHIRUPODUGDWDQÕPODQGÕNWDQVRQUDX\JXODPDGDKDVWDJYHQOL÷LQL
LKODOHGHQKHULúOHPµ¶.<6¶QHELUX\JXQVX]OXN¶¶RODUDNGH÷HUOHQGLULOHELOLUgUQH÷LQ
DPHOL\DWKDQH LúOH\LúLQL G]HQOH\HQ SURVHGUH µ¶ JLULúLP X\JXODQDFDN KDVWDODU NOL
QLNWHVRQNH]PXD\HQHHGLOLUYHJLULúLPLX\JXOD\DFDNKHNLPWDUDIÕQGDQWDUDIDODQ
LúDUHWOHPHVL\DSÕOÕU¶¶LIDGHVLHNOHQGLNWHQVRQUDNOLQLNWHQDPHOL\DWKDQH\HWDUDILúD
UHWOHPHVL\DSÕOPDGDQJ|QGHULOHQKHUKDVWDLoLQµ¶X\JXQROPD\DQKL]PHWELOGLULP¶¶
IRUPX G]HQOHQHELOLU %X NDSVDPGD D\UÕFD KDVWD JYHQOL÷LQL WHKGLW HGHQ WHKGLW
HWPHSRWDQVL\HOLWDúÕ\DQX\JXODPDODUÕQµ¶G]HOWLFLYH|QOH\LFLIDDOL\HW¶¶SURVHG
UQHHNOHQPHVLGH|QHULOHELOLUgUQH÷LQKDVWD\DWDNNHQDUOÕNODUÕQÕQDUÕ]DOÕROPDVÕ
KHPúLUHoD÷UÕEXWRQODUÕQÕQER]XNROPDVÕKDVWDRGDSHQFHUHOHULQLQNRQWUROODoÕOPD
PDVÕKDVWDGRV\DVÕQÕQJLULúLPDODQÕQDYH\DWHWNLNELULPLQHKDVWDLOHELUOLNWHJ|Q
GHULOPHPHVLGH]HQIHNWDQYHND÷ÕWKDYOXJLELPDO]HPHOHULQWHPLQHGLOPHPHVLJLEL
GXUXPODUGDG]HOWLFLYH\D|QOH\LFLIDDOL\HWWDOHELQGHEXOXQXOPDVÕKDVWDJYHQOL÷LQL
VD÷ODPDDoÕVÕQGDQID\GDOÕRODFDNWÕU
6D÷OÕN+L]PHWOHULQGH.DOLWHQLQ$QD8QVXUX2ODUDN+DVWD*YHQOL÷L6LVWHPOHULQLQ2OXúWXUXOPDVÕ+DVWDQHOHUøoLQ%LU<RO+DULWDVÕgQHULVL OL÷L NOWUQQ \HUOHúPH G]H\LQL NDUúÕODúWÕUDQ ELU DUDúWÕUPDQÕQ EXOJXODUÕ .DDID
UDQLYGDPHOL\DWKDQHYHDQHVWH]LVRQUDVÕEDNÕPQLWHOHULQGHKDVWDJYHQOL÷L
NOWUQQGL÷HUDODQODUDJ|UHGDKD]D\ÕIROGX÷XQXJ|VWHUPHNWHGLU$UDúWÕUPDNDS
VDPÕQGDJ|UúDOÕQDQDPHOL\DWKDQHYHDQHVWH]LVRQUDVÕEDNÕPQLWHOHULQGHJ|UHY
\DSDQ oDOÕúDQODUÕQ ¶L KDVWD JYHQOL÷LQL WHKGLW HGHQ ELU ROD\D úDKLW ROGXNODUÕQÕ
ELOGLUPLúOHUGLU<LQHEXELULPOHUGHoDOÕúDQNLúLOHUKDVWDJYHQOL÷LNRQXVXQGDNXUXP
VDOELUEDVNÕ\ÕGDKDD]KLVVHWWLNOHULQLVW\|QHWLPLQKDVWDJYHQOL÷LQHLOLúNLQULVN
OHUNRQXVXQGDGDKDGX\DUVÕ]ROGX÷XQXGúQGNOHULQLLIDGHHWPLúOHUGLU.DDIDUDQL
YG
+DVWDJYHQOL÷LNOWUQQ|OoPNRQXVXQGDYXUJXODQPDVÕJHUHNHQVRQ
QRNWDLVH|OoPVRQXoODUÕQÕQKDVWDQHLoLQGHYHGL÷HUKDVWDQHOHULOHNÕ\DVODQPDVÕJH
UH÷LGLUdQNKDVWDJYHQOL÷LQLQL\LOHúWLULOHELOPHVLLoLQ|QFHOLNOHKDVWDQHQLQGL÷HU
KDVWDQHOHUHJ|UHQHUHGHROGX÷XQXNOLQL÷LQLVHKHPKDVWDQHGHNLGL÷HUNOLQLNOHUHYH
KHPGHNHQGLDODQÕQGDNLGL÷HUKDVWDQHOHULQNOLQLNOHULQHJ|UHQHUHGHROGX÷XQXQWHV
SLWHGLOPHVLJHUHNOLGLUøoNÕ\DVODPDoDOÕúPDODUÕGDKDL\LGXUXPGDNLNOLQLNYH\DEL
ULPOHULQX\JXODPDODUÕQÕQGL÷HUOHULLOHSD\ODúÕOPDVÕQÕVD÷ODPDNWDGÕU'ÕúNÕ\DVODPD
\DSÕODELOPHVLLoLQLVHúSKHVL]ELURUWDN|OoPDUDFÕQÕQNXOODQÕOPDVÕYHVRQXoODUÕQ
JYHQOLYHKDVWDQHOHULQPDKUHPL\HWLQLLKODOHWPH\HFHNúHNLOGHSD\ODúÕPDDoÕOPDVÕ
HVDVWÕU
ø.ø1&ø$ù$0$
<DSÕYHVUHoOHULGH÷LúWLUHFHNJLULúLPOHULPSODQODQPDVÕYH
X\JXODQPDVÕ
+DVWD JYHQOL÷L VLVWHPL NXUPD SURMHVL NDSVDPÕQGD LNLQFL DúDPD KDVWD
JYHQOL÷LDoÕVÕQGDQNULWLNXQVXUODUYHNXUXPVDODQDOL]oDOÕúPDVÕVRQXFXQGDRUWD\D
oÕNDQWDEOR\DJ|UHGH÷LúLPLVD÷OD\DFDNPGDKDOHVWUDWHMLOHULQLQEHOLUOHQPHVLQLYH
X\JXODQPDVÕQÕLoHUPHNWHGLU%XNDSVDPGDWHNQLNG|QúPYHGDYUDQÕúVDOG|Q
úPVD÷OD\DFDN\DSÕYHVUHoOHUED]ÕQGDQDVÕOELU\HQLGHQ\DSÕODQPD\DJLGLOPHVL
JHUHNWL÷LDúD÷ÕGDLNLDQDJUXSRODUDNWDUWÕúÕOPÕúWÕU
$ 7HNQLNDOW\DSÕQÕQROXúWXUXOPDVÕ
+DVWD JYHQOL÷L VLVWHPLQLQ WHNQLN DOW \DSÕVÕQÕ 6FKLQHLGHU¶ÕQ WD
ELUL\OH UXWLQOHULQL ROXúWXUPDN ]HUH o DQD IDDOL\HWLQ \UWOPHVL JHUHNPHNWHGLU
%XQODUKDVWDJYHQOL÷LQHLOLúNLQELUGRNPDQWDV\RQDOW\DSÕVÕROXúWXUXOPDVÕKDV
WD JYHQOL÷L VLVWHPLQLQ VWUDWHMLN YH RSHUDV\RQHO DoÕGDQ \UWOPHVLQL VD÷OD\DFDN
|UJWVHO\DSÕODQPDQÕQROXúWXUXOPDVÕYHKDVWDJYHQOL÷LQLULVNHHGHQROD\ODUÕQELO
GLULPLQLVD÷OD\DFDNELUUDSRUODPDVLVWHPLQLQNXUXOPDVÕGÕU%XQODUÕDúD÷ÕGDNLJLEL
GHWD\ODQGÕUPDNPPNQGU
7HNQLN0GDKDOH6WUDWHMLVL+DVWD*YHQOL÷LQHøOLúNLQ 'RNPDQWDV\RQ$OW<DSÕVÕQÕQ2OXúWXUXOPDVÕ
'DYUDQÕúODUÕVWDQGDUGL]HHWPHNLúDNÕúÕQÕKDVWDJYHQOL÷LLONHOHULQHX\JXQ
úHNLOGH\HQLGHQ\DSÕODQGÕUPDNLoLQSROLWLNDODUÕQROXúWXUXOPDVÕSURVHGUYHWDOLPDW
ODULOHNXUXOXú|OoH÷LQGHµ¶QHEHNOHQGL÷LQLQQH\LQQDVÕO\DSÕOPDVÕJHUHNWL÷LQH¶¶LOLú
NLQNXUDOODUÕQROXúWXUXOPDVÕNULWLN|QHPHVDKLSWLU%LUGL÷HULIDGHLOHKDVWDJYHQOL÷L
VLVWHPLQLQVD÷OÕNOÕELUGRNPDQWDV\RQDOW\DSÕVÕQDGD\DQGÕUÕOPDVÕ]RUXQOXGXU%X
NDSVDPGDPXWODNDELU+DVWDJYHQOL÷L3ODQÕKD]ÕUODQDUDNKDVWDQH|OoH÷LQGHKDVWD
JYHQOL÷LVLVWHPLQLQKHGHÀHULQLQQHROGX÷XEXKHGHÀHUHQDVÕOXODúÕODFD÷ÕSODQÕQ
KDQJLIDDOL\HWOHULNDSVDGÕ÷ÕKDQJLSURVHGUYHWDOLPDWODUÕQKDVWDJYHQOL÷LQLHVDV
DODQKL]PHWVXQXPXQXG]HQOHGL÷LVLVWHPLQKDQJLNXUXONRPLWHJLELELU\DSÕLoLQGH
LúOHWLOHFH÷LKDVWDJYHQOL÷LQLULVNHHGHQROD\ODUÕQWHVSLWLQGHQo|]POHQHUHNWHNUDU
ODPDVÕQÕ|QOH\HFHNNDOÕFÕWHGELUOHULQDOÕQPDVÕQDNDGDUKDVWDQHQLQ\DNODúÕPÕQÕQQH
ROGX÷X KDVWD JYHQOL÷LQH LOLúNLQ KDQJL LQGLNDW|UOHULQ WDNLS HGLOGL÷L YH VRQXoODUÕQ
QDVÕO SD\ODúÕODFD÷Õ QDVÕO L\LOHúWLULOHFH÷L JLEL D\UÕQWÕODU KDVWD JYHQOL÷L SODQÕ LoHU
VLQGHWDQÕPODQPDOÕGÕU%XQXQ\DQÕVÕUDøODo8\JXODPDKDWDVÕ%LOGLULPYHgQOHPH
3URVHGU$GYHUV2OD\%LOGLULPYHgQOHPH3URVHGU3HPEH.RGYH0DYL.RG
SURVHGUOHUL7DOLPDWÕ3DQLN.ULWLN'H÷HU%LOGLULP3URVHGU'úPH5LVNL'H÷HU
OHQGLUPHYHgQOHPH3URVHGU*YHQOL&HUUDKL8\JXODPD7DOLPDWÕ<NVHN5LVN
OLøODoODUÕQ<|QHWLPL7DOLPDWÕJLELKDVWDJYHQOL÷LVLVWHPLQLQLúOH\LúLQLG]HQOH\HQ
GRNPDQODUÕQKD]ÕUODQPDVÕ|QHPWDúÕPDNWDGÕU
$QFDN\HQLGRNPDQ\DUDWPDN\HULQHH÷HUNXUXOXúXQPHYFXWELUGRN
PDQWDV\RQVLVWHPLYDULVHKDVWDJYHQOL÷LQH\|QHOLNNXUDOLONHLúOHPDNÕúODUÕQÕQYD
URODQVLVWHPHHQWHJUHHGLOPHVLGHPPNQGUdQNVD÷OÕNNXUXOXúODUÕQGD+L]PHW
.DOLWH6WDQGDUWODUÕ¶QÕQ|QJ|UG÷SURVHGUYHWDOLPDWODULOHIRUPODUGDQROXúDQELU
GRNPDQWDV\RQVLVWHPL]DWHQPHYFXWWXU%XQXQ\DQÕVÕUDONHPL]GH.DOLWH<|QHWLP
6LVWHPEHOJHVLQHVDKLSVD÷OÕNNXUXOXúODUÕQÕQRUDQÕGDROGXNoD\NVHNWLU'ROD\ÕVÕ\OD
KDVWDJYHQOL÷LVLVWHPLQLQWHNQLN|QúDUWÕRODUDNLKWL\DoGX\XODQGRNPDQODUÕQELU
NÕVPÕ\HQLGRNPDQRODUDN\DUDWÕOÕUNHQELUNÕVPÕQÕQGDGRNPDQVD\ÕVÕQÕDUWWÕUPD
PDNYHKDVWDQHGHNRQI]\RQD\RODoPDPDNLoLQPHYFXWSURVHGUWDOLPDWYHIRUP
ODUUHYL]HHGLOHUHNJHUoHNOHúWLULOHELOLU7DNIYH7DNF%XNDSVDPGD
KDVWDJYHQOL÷LQLVD÷ODPDL]OHPH|OoPHYHL\LOHúWLUPHDPDFÕ\ODDúD÷ÕGDEHOLUWLOHQ
UHYL]\RQODUÕQ\DSÕOPDVÕ7DNYGI|QHULOHELOLU
+L]PHWUHWLPLQLG]HQOH\HQDQDSURVHGUYHWDOLPDWODUDRUGHUYHUPH
LODoX\JXODPDDPHOL\DWKDQHLúOH\LúFHUUDKLEDNÕPHQIHNVL\RQ|QOHPHYHNRQWURO
NOLQL÷H KDVWD NDEXO KDVWD EDNÕPÕ NDQ WUDQVI]\RQX KDVWD EDNÕP DODQODUÕQGD LODo
%LOLQGL÷L]HUHEXG]HQOHPHOHULQ\DSÕOPDVÕDVOÕQGDLKWL\DULGH÷LO6D÷OÕN%DNDQ
OÕ÷ÕWDUDIÕQGDQ\D\ÕQODQDQPHY]XDWJHUH÷LQFH\DVDOELU]RUXQOXOXNWXU
6D÷OÕN+L]PHWOHULQGH.DOLWHQLQ$QD8QVXUX2ODUDN+DVWD*YHQOL÷L6LVWHPOHULQLQ2OXúWXUXOPDVÕ+DVWDQHOHUøoLQ%LU<RO+DULWDVÕgQHULVL \|QHWLPLJLELKDVWDJYHQOL÷LVD÷ODPD\D\|QHOLNNXUDOYHIDDOL\HWOHUHNOHQHELOLU
%XNDSVDPGD|UQH÷LQDPHOL\DWKDQHLúOH\LúSURVHGUQHNOLQLNWHFHUUDKLWDUDIDODQ
LúDUHWOHPHVLQLQ\DSÕOPDVÕYHDPHOL\DWRGDVÕQGDoDúDPDOÕJYHQOLFHUUDKLNRQWURO
OLVWHVLQLQ NXOODQÕPÕ IDDOL\HWOHUL YH LOJLOL IRUPODU HNOHQHELOLU %HQ]HU úHNLOGH RUGHU
YHUPH VLVWHPLQL G]HQOH\HQ SURVHGU YH WDOLPDWODUGD V|]O RODUDN RUGHU HGLOHPH
\HFHN LODoODU YH GXUXPODUÕQ QHOHU ROGX÷XQXQ WDQÕPODQPDVÕ V|]O YHULOHQ RUGHUÕQ
QDVÕOND\ÕWDOWÕQDDOÕQDFD÷ÕYH³JHULRNXPDYHJHULV|\OHPH¶¶\|QWHPLQLQQDVÕONXO
ODQÕODFD÷ÕJLELPDGGHOHUHNOHQHELOLUøODoX\JXODPDSURVHGUOHULQHGHKDVWDNLPOLN
GR÷UXODPDVÕQÕQ \DSÕOPDVÕQD LOLúNLQ IDDOL\HWOHULQ HNOHQPHVL PPNQGU %|\OHFH
KDVWDJYHQOL÷LPHVHOHVLQLQKDVWDQHQLQUXWLQLúOH\LúLQELUSDUoDVÕKDOLQHJHWLULOPHVL
PPNQGU
+DVWDJYHQOL÷LQHLOLúNLQSODQSROLWLNDSURVHGUYHWDOLPDWODUÕQROXúWXUXO
PDVÕYH\DKDVWDJYHQOL÷LLOHLOJLOLLúOH\LúLQPHYFXWGRNPDQODUDLPSODQWHGLOPH
VLQH\|QHOLNGRNPDQUHYL]\RQoDOÕúPDODUÕQÕQPXWODND³LOJLOLŃLúLOHULQNDWÕOÕPÕ\OD
\UWOPHVLJHUHNPHNWHGLU7DNYHg]oDNÕUEgUQH÷LQ³NULWLNWHVWVRQXFX
ELOGLUPH*HULRNXPDYHJHULV|\OHPH´SROLWLNDVÕWPWHWNLNELULPOHULQGH\|QHWLFL
NRQXPXQGDRODQYHLúDNÕúÕQÕELOHQNLúLOHULQNDWÕOÕPÕ\ODKD]ÕUODQPDOÕYHX\JXODPD
\DNRQPDOÕGÕU%HQ]HUúHNLOGHFHUUDKLE|OPOHUGHQKHNLPYHKHPúLUHOHULQYHDPH
OL\DWKDQH\|QHWLPLQLQNDWÕOÕPÕROPDNVÕ]ÕQGDJYHQOLFHUUDKLNRQWUROVLVWHPLQLQWD
VDUODQPDVÕDQODPOÕROPD\DFDNWÕUdQNNDWÕOÕPKHPKDVWDQH|OoH÷LQGHPXWDEDNDWÕ
VD÷ODPDNWDYHKHPGH\HQLX\JXODPD\DNDUúÕGLUHQLúJ|VWHULOPHVLQL|QOHPHNWHGLU
7HNQLN0GDKDOH6WUDWHMLVL+DVWD*YHQOL÷LQL5LVNH(GHQ
2OD\ODUÕQ5DSRUODQPDVÕQD<|QHOLN6LVWHPLQ.XUXOPDVÕ
+DVWDJYHQOL÷LQLULVNHHGHQSRWDQVL\HOYHJHUoHNROD\ODUÕQELOGLULPLND
\ÕWDOWÕQDDOÕQPDVÕYHVÕQÕÀDQGÕUÕODUDNLVWDWLVWLNVHOYHULOHUHG|QúWUOPHVLQLVD÷OD
\DFDN ELU UDSRUODPD VLVWHPLQLQ NXUXOPDVÕ KDVWD JYHQOL÷LQL VD÷ODPDQÕQ ROPD]VD
ROPD]ÕGÕU5DSRUODPDVLVWHPLYHULWRSOD\DQYHUDSRUOD\DQWHNQLNELUVLVWHPROPDQÕQ
|WHVLQGH KDVWD JYHQOL÷L NOWUQQ LQúD HGLOPHVL DoÕVÕQGDQ oRN NULWLN ELU LúOHYH
VDKLSWLU 5HDVRQ VLVWHPOHUGH KDWDODUÕQ YH\D DGYHUV ROD\ODUÕQ oRN VÕNOÕNOD
ROXúPDPDVÕQHGHQL\OHJYHQOLNVRUXQXQXQoDOÕúDQODUWDUDIÕQGDQDOJÕODQPD|QHP
VHQPH YH JYHQOLN |QOHPOHULQL GLNNDWH DODUDN UXWLQ LúOHULQL \DSPDODUÕQÕ VD÷ODPD
DoÕVÕQGDQ \HWHUVL] NDOGÕ÷ÕQÕ LIDGH HWPHNWHGLU %X NDSVDPGD UDSRUODPD VLVWHPLQLQ
JYHQOLNNOWUQQROXúXPXQGDKHPELUUDSRUODPDNOWUKHPGHDGYHUVROD\ODUÕ
WRSODPD DQDOL] HWPH YH VRQXoODUÕQ NXUXOXúD \D\ÕOÕPÕQÕ VD÷OD\DUDN HQIRUPDV\RQD
5HDVRQUDSRUODPDVLVWHPLQLQ\DQÕVÕUDVLVWHPLQ|QOH\LFLSHUL\RGLNGHQH
WLPOHULQLQ±|UQH÷LQWÕEELJD]KDYDODQGÕUPDDVDQV|UJLELWHNQLNYHJ|]OHPWÕEEL
ND\ÕWGHQHWLPLJLELVDKDGHQHWLPOHULGHHQIRUPDV\RQDGD\DOÕELUJYHQOLNNOWU
QQROXúXPXQGDUROR\QDGÕ÷ÕQÕEHOLUWPHNWHGLU
GD\DOÕ ELU NOWU LQIRUPHG FXOWXUH \DUDWWÕ÷ÕQÕ LIDGH HWPHNWHGLU 5HDVRQ UDSRUOD
PD NOWUQQ JYHQOL÷L ULVNH HGHQ SRWDQVL\HO YH JHUoHNOHúPLú ROD\ODUÕQ ELOGLUL
PL \ROX\OD NLúLOHULQ NHQGL NXVXU YH KDWDODUÕQÕQ IDUNÕQD YDUPDODUÕQÕ VD÷ODGÕ÷ÕQÕ YH
EX QHGHQOH GH ³EHGHOVL] GHUV´ IÕUVDWÕ VXQGX÷XQX YXUJXODPDNWDGÕU (QIRUPDV\RQD
GD\DOÕ NOWUQ LVH \XNDUÕGD JYHQOLN NOWU QHGLU NRQXVX WDUWÕúÕOÕUNHQ GH GH
÷LQLOGL÷L JLEL ³NRUNPD\Õ XQXWPDPD\Õ´ PPNQ NÕOGÕ÷ÕQÕ EHOLUWPHNWHGLU :DULQJ
GHKDVWDJYHQOL÷LQLWHKGLWHGHQROD\ODUÕUDSRUODPDVLVWHPOHULQLQKDVWDQHGH
KDVWDJYHQOL÷LNDYUDPÕQÕQVRV\DOELUJHUoHNOLNRODUDNLQúDHGLOPHVLQGH|QHPOLURO
VWOHQGL÷LQLYXUJXODPDNWDGÕU<D]DUELOGLULPDPDFÕ\ODNXOODQÕODQVWDQGDUWIRUPODUD
\DSÕODQND\ÕWODUÕQKDVWDJYHQOL÷LJLELNDSVDPOÕELUVRUXQODUEWQQQ\HQLGHQ\D
SÕODQGÕUÕOGÕ÷ÕQÕYHKDVWDQH\HDLW|]HWNDWHJRULNELUELOJL\HG|QúWUOG÷QHGLNNDW
oHNPHNWHGLU:DULQJ%XQHGHQOHDGYHUVROD\ELOGLULPYHUDSRUODPDVLVWHPL
D\QÕ]DPDQGDKDVWDJYHQOL÷LNOWUQQROXúXPXDoÕVÕQGDQGDYD]JHoLOPH]ELUXQ
VXUGXU6RQXoRODUDNUDSRUODPDVLVWHPLQLQ³KDVWDJYHQOL÷LWHKGLWLQL´\|QHWLPLQYH
oDOÕúDQODUÕQDMDQGDVÕQGDWXWDUDNGLNNDWOHULJYHQOLNNRQXVXQGDoHNHUHNKDVWDQHGH
KHUNHVLQDOJÕODGÕ÷ÕREMHNWLIELUJHUoHNOL÷HG|QúWUOG÷Q%HUJHUYH/XFNPDQ
V|\OHPHNPPNQGU
$QFDNKDVWDJYHQOL÷LQLULVNHHGHQROD\ODUÕQELOGLULPLoDOÕúDQODUÕQJQ
ON Lú UXWLQOHULQLQ ELU SDUoDVÕ KDOLQH JHOPHGL÷L VUHFH UDSRUODPD VLVWHPLQLQ HWNLQ
úHNLOGHoDOÕúPDVÕPPNQGH÷LOGLU<DSWÕ÷ÕELOGLULPLQNHQGLVLQHROD\GDDGÕJHoHQ
LúDUNDGDúÕQDYH\DNHQGLNOLQLNELULP\|QHWLFLVLQH]DUDUYHUPH\HFH÷LQL\DúD\DUDN
|÷UHQHQNLúLOHUDNWLIELUUDSRUODPDVLVWHPLQLD\DNWDWXWPDNWDGÕUODU$QFDNoDOÕúDQ
ODUÕQKDVWDJYHQOL÷LQLWHKGLWHGHQROD\ODUÕQUDSRUODQPDH÷LOLPLQLQJHQHOOLNOHGúN
ROGX÷XGDDUDúWÕUPDODUODRUWD\DNRQPXúWXU7DND7DNYGH7DNJ
YH7DNøúHWL÷LOLWHUDWUQGHoDOÕúDQODUÕQDKODNL\DVDOYH\DPHúUXROPD\DQ
%XPDNDOHQLQ\D]DUÕQÕQGHQH\LPLGHKDVWDYHoDOÕúDQJYHQOL÷LQLULVNHHGHQROD\
ELOGLULPVLVWHPLQLQGR÷UXúHNLOGH\DSÕODQGÕUÕOPDVÕYHLúOHUOLNND]DQGÕUÕOPDVÕKDOLQGH
µ¶ROD\ELOGLULP¶¶IRUPXGROGXUPDSUDWL÷LQLQJQONLúOHULQGR÷DOELUSDUoDVÕKDOLQH
JHOGL÷LKHNLPOHUYHKHPúLUHOHULQ\DQÕVÕUDGHVWHNKL]PHWOHULQGHoDOÕúDQSHUVRQHO
WDUDIÕQGDQELOHEXQLWHOLNWHNLROD\ODUÕELOGLULPHH\OHPLQLQDOÕúNDQOÕ÷DG|QúW÷\|
QQGHGLU gUQH÷LQ KHNLPOHU µ¶YL]LW VRQUDVÕQGD KDVWD\Õ \DWD÷ÕQGD JYHQOLN WHGELU
OHULQL DOPDGDQ EÕUDNWÕ÷ÕPÕ] LoLQ GúW JLULúLP VÕUDVÕQGD NXOODQÕODQ WÕEEL PDO]HPH
NRSWXYH\DSDUoDODQGÕEX\]GHQKDVWDGDPRUELGLWHULVNLROXúWXµ¶JLELELOGLULPOHUGH
EXOXQPD\ÕUXWLQLQELUSDUoDVÕRODUDN\DSDELOPHNWHGLU+HPúLUHOHULVHµ¶KDVWD\DLODFÕ
]DPDQÕQGDYHUHPHGLNYH\DKDVWDGúWWHWNLNPDWHU\HOLNDUÕúWÕYH\DND\EROGXVRQ
NXOODQÕPWDULKLJHoPLúVWHULOPDO]HPH\]QGHQDPHOL\DWRGDVÕQGDVWHULOLWHER]XOGX
DPHOL\DWJHoEDúODGÕµ¶JLELELOGLULPOHULJ|UHYNDSVDPODUÕQÕQGR÷DOELUX]DQWÕVÕROD
UDN\DSDELOPHNWHGLU%HQ]HUúHNLOGHWHPL]OLNSHUVRQHOL¶¶KDVWDYFXWVÕYÕVÕLOHWHPDV
HWWL÷LPGHGHOLFLNHVLFLDOHWOH\DUDODQGÕ÷ÕPGDROD\ELOGLULPIRUPXGROGXUXSGX
UXPXELOGLUPHOL\LP¶¶GDYUDQÕúÕQÕ]LKQLQGHNLµ¶ROD\GDQVRQUDVÕ\DSÕOPDVÕJHUHNHQOHU
OLVWHVLQHµ¶HNOH\LSELUDOÕúNDQOÕ÷DG|QúWUHELOPHNWHGLU
6D÷OÕN+L]PHWOHULQGH.DOLWHQLQ$QD8QVXUX2ODUDN+DVWD*YHQOL÷L6LVWHPOHULQLQ2OXúWXUXOPDVÕ+DVWDQHOHUøoLQ%LU<RO+DULWDVÕgQHULVL ROD\ODUÕYHKDWDOÕLúOHPOHULZKLVWOHEORZLQJNXUXOXúGÕúÕQDYH\DLoLQHELOGLUPHVLV
WHPOHUL1HDUYH0LFHOOL]HULQHoRNVD\ÕGDoDOÕúPDPHYFXWWXU
+DVWDQH\|QHWLPOHULEXQLWHOLNWHNLROD\ODUÕQoDOÕúDQODUWDUDIÕQGDQELOGLULOPHVLQLWHú
YLNHWPHNDPDFÕ\ODIDUNOÕ\|QWHPOHUJHOLúWLUPHNWHGLU.OWUNRQXVXQXQWDUWÕúÕOGÕ÷Õ
E|OPGHGHEHOLUWLOGL÷LJLEL|GOOHQGLUPHVLVWHPOHULEXELOGLULPOHUL\D\JÕQODúWÕUPD
GD\|QHWLPLQHQHWNLOLVLODKÕGÕU6WHSKDQ&RYH\³1H\L|GOOHQGLUL\RUVDQÕ]
2¶QXHOGHHGHUVLQL]´LIDGHVLGHEXWHVSLWLGHVWHNOHPHNWHGLU%XNRQX\XELU|UQHN
]HULQGH WDUWÕúPDN PPNQGU %LU KHNLPLQ YH\D ELU KHPúLUHQLQ NHQGL NOLQL÷LQ
GHELUKDVWDGúW÷QGH³KDVWDGúW|QFHKDVWD\DPGDKDOHHWJHQHOGXUXPXQD
J|UHWHWNLNJLULúLP\DWÕúSODQODROD\ELOGLULPIRUPXGROGXUYHNDOLWH\|QHWLPEL
ULPLQHJ|QGHU¶¶]LKQLDOJRULWPDVÕLoLQGHKDUHNHWHWPHVLGXUXPXQGDVLVWHPEDúDUÕ\D
XODúPDNWDGÕU(÷HUNXUXPNOWUEXGDYUDQÕúÕGH÷LOGH´KDVWDGúWPGDKDOHHW
GXUXPXFLGGLGH÷LOVHNLPVH\HELOGLUPHEDúÕQDLúDOPDDoÕ÷DoÕNDUVDJ|UPHGLP
ELOJLP\RNGHUVLQ¶¶NXUJXVXQX|GOOHQGLUL\RUVDRKDVWDQHGHKDVWDJYHQOL÷LDGÕQD
NDWHGLOHFHNSHNID]ODELUPHVDIH\RNGHPHNWLU
5DSRUODPD VLVWHPLQLQ UROQ GDYUDQÕúVDO G|QúPQ VD÷ODQPDVÕ DoÕVÕQ
GDQWDUWÕúWÕNWDQVRQUDVLVWHPLQWHNQLNWDVDUÕPÕQÕQQDVÕO\DSÕOPDVÕJHUHNWL÷LQLQLQFH
OHQPHVLID\GDVD÷OD\DFDNWÕU.XUXOXú|OoH÷LQGHELUUDSRUODPDVLVWHPLQDVÕONXUXOXU
WDUWÕúPDVÕQÕQúSKHVL]|QFHOLNOHEXVLVWHPLNXUJXOD\DFDNELUSROLWLNDSODQYHSUR
VHGUQOHULQ\|QHWLPLQVDKLSOL÷LQGHYHoDOÕúDQODUÕQNDWÕOÕPÕ\ODKD]ÕUODQDUDN\D
\ÕQODQPDVÕ|QHPWDúÕPDNWDGÕU%XGRNPDQÕQKDVWDJYHQOL÷LQLWHKGLWHGHQROD\ODU
QHOHUGLUEXROD\ODUQDVÕOYHQHUH\HELOGLULOLUELOGLULPLDODQNLúLYH\DELULPOHUQDVÕO
ELULúOHPDNÕúÕL]OHUROD\ELOGLULPOHULQDVÕOWDNLSHGLOLUYHNDSDWÕOÕUJLELGHWD\GD\RO
J|VWHULFLROPDVÕJHUHNOLGLU
øNLQFLDGÕPGDUDSRUODPDVLVWHPLQLQHWNLQOL÷LDoÕVÕQGDQROD\ELOGLULPLQQDVÕO
\DSÕODFD÷ÕQÕQWDUWÕúÕOPDVÕJHUHNPHNWHGLU+DVWDJYHQOL÷LQLULVNHHGHQROD\ODUÕQELO
GLULPLQLQHOHNWURQLNSRVWDIDNVYH\DWHOHIRQ\ROX\OD\DSÕOPDVÕPPNQGU:+2
*XLGHOLQHVIRUDGYHUVHIIHFWUHSRUWLQJ%XQGDQEDúNDVWDQGDUWYHROD\ODUÕVÕ
QÕÀDQGÕUPD\DG|QNROD\ELOGLULPIRUPODUÕNXOODQÕOPDVÕYH\DROD\ÕQQDVÕOJHUoHN
OHúWL÷LQLQG]ELUPHWLQLOHDNWDUÕOPDVÕGDPPNQGU6WDQGDUWIRUPODUÕQNXOODQÕO
PDVÕGXUXPXQGDELOJLKFUHOHULQLQDQODPOÕYHULOHULQND\GDJHoLULOPHVLQLVD÷OD\DFDN
YHYHULND\EÕQD\RODoPD\DFDNúHNLOGHWDVDUODQPDVÕ|QHPWDúÕPDNWDGÕU%LUEDúND
'Q\DGDYHONHPL]GHPDOSUDNWLVX\JXODPDODUÕQÕQKDVWDQÕQ|OPYH\DJHoLFL
NDOÕFÕIRQNVL\RQND\EÕ\ODVRQXoODQDQROD\ODUÕQELOGLULPLQLFD\GÕUGÕ÷ÕDoÕNWÕU
<D]DUÕQX\JXODPDGHQH\LPLROD\ÕQ|QFHVWDQGDUWROD\ELOGLULPIRUPXLOHELOGLULO
PHVLGDKDVRQUDKDVWDJYHQOL÷LQGHQVRUXPOXNLúLQLQROD\ÕQQLWHOL÷LQHED÷OÕRODUDN
\HULQGH\]\]HJ|UúPHYH\DWHOHIRQODELOJLDODUDNROD\ÕQQDVÕOJHUoHNOHúWL÷LYH
VRQXFXKDNNÕQGDNLELOJLOHULIRUP]HULQGHD\UÕODQDODQDDNWDUPDVÕQÕQID\GDOÕRODFD
÷Õ\|QQGHGLU
6|]NRQXVXIRUPODUÕQ]DPDQLoHULVLQGHUHYL]HHGLOHUHNKHPVD÷OÕNOÕYHULUHWHFHN
J|UúHJ|UHLVHIRUPODU\HULQHROD\ÕQDNWDUÕOGÕ÷ÕPHWLQOHUGDKDL\LELUYHULND\QD÷Õ
ROPD|]HOOL÷LWDúÕPDNWDGÕU
+DVWDJYHQOL÷LQLULVNHHGHQROD\ODUDLOLúNLQYHULOHUROD\ELOGLULPVLVWHPL
GÕúÕQGD\|QWHPOHUNXOODQÕODUDNGDHOGHHGLOHELOPHNWHGLU%XDPDoOD\|QHWLPLQNOL
QLNWXUODUÕ\DSPDVÕRGDNJUXEXoDOÕúPDODU\UWOPHVLWÕEELND\ÕWGHQHWLPOHUL\D
SÕOPDVÕVDGHFHFHUUDKLKDWDODUÕQLQFHOHQPHVLJLELRGDNODQPÕúGHQHWLPOHU\DSÕOPD
VÕJ|]OHPYH\DKDWDWUOHULHWNLDQDOL]L)0($JLELPHWRWODUGDQ\DUDUODQÕOPDVÕ
PPNQGU:+2*XLGHOLQHVIRUDGYHUVHIIHFWUHSRUWLQJ1DHVVHQVYHPHV
OHNWDúODUÕWDUDIÕQGDQ0D\R&OLQLF¶GH\UWOHQELUDUDúWÕUPDD\QÕKDVWDQHGH
KHNLPKHPúLUHYHGL÷HUVD÷OÕNSHUVRQHOLQLQDGYHUVROD\ELOGLULPOHULHSLNUL]OHUGH
,&'NRGODUÕED]ÕQGD\DSÕODQWDUDPDODUYHKDVWDJYHQOL÷LLQGLNDW|UOHULED]ÕQGDRO
PDN]HUHoD\UÕ\|QWHPNXOODQÕODUDN\DSÕODQ|OoPOHULQWXWDUVÕ]VRQXoODUYHUGL÷L
RUWD\DNR\PXúWXU$UDúWÕUPDFÕODUKHU|OoP\|QWHPLQLQIDUNOÕROD\ODUÕQRUWD\DoÕND
UÕOPDVÕQÕVD÷ODGÕ÷ÕQÕEHOLUWPHNWHGLUOHU
2OD\ELOGLULPVLVWHPOHULQLQNXUXOXúYHJHQHORODUDNVD÷OÕNVLVWHPLED]ÕQ
GDID\GDOÕVRQXoODURUWD\DoÕNDUDELOPHVLLoLQVLVWHPDWLNNDUúÕODúWÕUÕODELOLUYHULUHW
PHVL|QHPWDúÕPDNWDGÕU$QFDN\ÕOÕEDúÕLWLEDUL\OHKHQ]KDVWDJYHQOL÷LQLQ
ULVNHHGHQROD\ODUÕQDGODQGÕUÕOPDVÕYHVÕQÕÀDQGÕUÕOPDVÕQÕE|OJHONHYHXOXVODUD
UDVÕG]H\GHKDVWDJYHQOL÷LLVWDWLVWLNOHULQLQNDUúÕODúWÕUÕOPDVÕQÕVD÷OD\DUDNL\LX\
JXODPDODUGDQ|÷UHQPHIÕUVDWÕ\DUDWDFDNELUVLVWHPPHYFXWGH÷LOGLU'Q\D6D÷OÕN
gUJW¶QQ|QGHUOL÷LQGH\ÕOÕQGDQEX\DQDKDVWDJYHQOL÷LLoLQELUXOXVODUDUDVÕ
NODVL¿NDV\RQVLVWHPLNXUPDSURMHVL\UWOPHNWHROGX÷XEHOLUWLOPHNWHGLU%|\OHFH
RUWDNWDQÕPWHULPYHNDYUDPODUDGD\DOÕRODUDNKDVWDJYHQOL÷LQHLOLúNLQELOJLWRSODQ
PDVÕPPNQRODFDNYHEXNDSVDPGDL\LOHúPHVD÷ODPDNDPDFÕ\ODYHULOHULQWRSODQ
PDVÕDQDOL]LYH\RUXPODQPDVÕNRQXVXQGDELUPXWDEDNDWROXúPDVÕEHNOHQPHNWHGLU
6|]NRQXVXSURMHQLQXOXVODUDUDVÕG]OHPGHX]ODúÕOPÕúLQGLNDW|UOHUED]ÕQGD|OoP
UDSRUODPDYHNÕ\DVODPDRODQD÷ÕVD÷ODPDVÕQHGHQL\OH|QHPOLELUJHOLúPHIÕUVDWÕVX
KHPGHVÕQÕÀDQGÕUPDYHUDSRUODPDLúOHPOHULQLNRODODúWÕUDFDNúHNOHNDYXúWXUXOPDVÕ
PPNQGUgUQH÷LQROD\NDWHJRULOHULDUDVÕQGDGúPHLOHLOJLOLRODUDNVDGHFHWHN
ELUNXWXFX÷XQNRQPDVÕGúPHQLQQHUHGHYHQDVÕOROGX÷XQXNODVL¿\HHWPH\HHOYH
ULúOLROPDPDNWDGÕU%XQHGHQOHGúPHNXWXFX÷XLúDUHWOHQGL÷LQGHDOWÕQGDGúPHQLQ
QHUHGHQKDQJLSR]LV\RQGDLNHQYEJHUHNOHúWL÷LQHLOLúNLQDOWNÕUÕQÕPODUÕQIRUPD\HU
OHúWLULOPHVLPPNQGU
%XNRQXGDEDNÕQÕ])DLOXUH0RGHDQG(IIHFWV$QDO\VLV)0($LQ+HDOWK&DUH
-RLQW&RPPLVVLRQ5HVRXUFHV
6|]NRQXVXKDVWDJYHQOL÷LLQGLNDW|UOHULQHYHKHVDSODQPDUDSRUODQPDVLVWHPD
WL÷LQH LOLúNLQ ELOJLOHUH KWWSZZZTXDOLW\LQGLFDWRUVDKUTJRYSVLBGRZQORDGKWP
DGUHVLQGHQXODúÕODELOLU
%XNRQXGDEDNÕQÕ]7KH,QWHUQDWLRQDO&ODVVL¿FDWLRQIRU3DWLHQW6DIHW\ZZZZKR
LQWSDWLHQWVDIHW\WD[RQRP\HQ
gOoPYHNÕ\DVODPDDoÕVÕQGDQONHPL]LQNDWÕOGÕ÷ÕYH'Q\D6D÷OÕNgUJW¶QQ
6D÷OÕN+L]PHWOHULQGH.DOLWHQLQ$QD8QVXUX2ODUDN+DVWD*YHQOL÷L6LVWHPOHULQLQ2OXúWXUXOPDVÕ+DVWDQHOHUøoLQ%LU<RO+DULWDVÕgQHULVL QDFD÷ÕDoÕNWÕU
5DSRUODPD VLVWHPLQLQ ONH oDSÕQGD RUWDN LQGLNDW|UOHU YH RUWDN KHVDSOD
PD\|QWHPOHULNXOODQÕODUDN\DSÕODQGÕUÕOPDVÕGDPPNQGU%XNRQXGD0LQHVRWWD
(\DOHWL¶QGHX\JXODQDQVLVWHPLOJLOL\D]ÕQGD|UQHNRODUDNWDUWÕúÕOPDNWDGÕU&DPEHUQ
0LQHVRWWD(\DOHWLDOWÕDQDNDWHJRULGHPDGGHOLN&LGGLYHgQOHQPHVL0P
NQYH$VOD2OPDPDVÕ*HUHNHQ2OD\/LVWHVL¶QL\DVDRODUDNNDEXOHGLOPLúWLU6D÷OÕN
NXUXOXúODUÕQÕQLoLúOH\LúOHULQLEX\DVD\DJ|UHG]HQOHPHOHULYHEXOLVWHGHNLROD\ODUÕQ
JHUoHNOHúPHVLKDOLQGHJQLoHULVLQGHUHVPLRODUDNELOGLULPGHEXOXQPDODUÕ]RUXQ
OXKDOHJHWLULOPLúWLU
7HNQLN0GDKDOH6WUDWHMLVL+DVWD*YHQOL÷LQL6D÷ODPD\D<|QHOLN
gUJWVHO<DSÕQÕQ2OXúWXUXOPDVÕ
+DVWDQHOHUGH\UWOHFHNKDVWDJYHQOL÷LVLVWHPLROXúWXUPDSURMHVLQLQVW
\|QHWLPLQJ|]HWLPLDOWÕQGD\UWOPHVLJHUHNPHNWHGLU.DOLWHNXUXOXYH\DNRQVH\L
JLELELUVWG]H\\DSÕODQPDQÕQEXIDDOL\HWOHULQVRUXPOXOX÷XQXVWOHQPHVLNDoÕQÕO
PDGÕUhVW\|QHWLPLQKDVWDJYHQOL÷LDoÕVÕQGDQVWOHQGL÷LUROYH|QHPLDoÕNROPDNOD
ELUOLNWHKDVWDJYHQOL÷LELUKDVWDQHGHUXWLQG]HQOLRODUDN\DSÕOPDVÕJHUHNHQRSH
UDV\RQHO LúOHUL ]RUXQOX NÕOPDNWDGÕU $PHOL\DWKDQH \|QHWLPL ODERUDWXDU \|QHWLPL
LODoYHWÕEELPDO]HPH\|QHWLPLQDVÕOJQONRODUDN\UWOPHVLJHUHNHQELUIDDOL\HW
OHUYHJ|UHYOHUGL]LVLQLJHUHNWLUL\RUVDKDVWDJYHQOL÷LGH|]HOOLNOHKDVWDJYHQOL÷LQL
WHKGLWHGHQROD\ODUÕUDSRUODPDVLVWHPLQLQHWNLQúHNLOGHLúOHGL÷LE\NNXUXOXúODUGD
RSHUDV\RQHOELU\DSÕ\ÕJHUHNWLUPHNWHGLU
.RQX\X ³\DWDUDN EDNÕP DODQ ELU KDVWDQÕQ SHQFHUHGHQ DWOD\DUDN LQWLKDU
HWPHJLULúLPLQGHEXOXQGX÷XQD¶¶LOLúNLQELUROD\ELOGLULOGL÷LQGH\UWOPHVLJHUHNHQ
IDDOL\HWOHUL|UQHNYHUHUHNWDUWÕúPDNPPNQGUgUQHNYHULOHQROD\ELOGLULOGL÷LQGH
EXELOGLULPLQHYUDNND\ÕWVLVWHPLQHJLUPHVLYH\D]ÕúPDNXUDOODUÕQDX\JXQúHNLOGH
LOJLOLNLúLOHUHLOHWLOPHVLJHUHNPHNWHGLU'R÷DORODUDNELULQFL|QFHOLNKDVWDQÕQUDKDWOD
WÕOPDVÕJHUHNOLPGDKDOHQLQ\DSÕOPDVÕYHLKWL\DoGX\GX÷XGHVWH÷LQVD÷ODQPDVÕGÕU
'L÷HUWDUDIWDQKÕ]OÕELUúHNLOGHROD\ELOGLULPL\DSDQNLúLLOHJ|UúOPHVLROD\ÕQQDVÕO
JHUoHNOHúWL÷LROD\DQDVÕOPGDKDOHHGLOGL÷LYHKDVWDQÕQGXUXPXJLELGHWD\ODUÕQ|÷
|QGHUOLNHWWL÷LELUGL÷HUSURMHLVH3$7+3URMHVLGLU6D÷OÕN%DNDQOÕ÷ÕLQLVL\DWL¿LOH
SURMH\HNDWÕODQNDPXYH|]HOKDVWDQHOHURUWDNLQGLNDW|UOHUED]ÕQGDYHULWRSODPDNWD
GÕU%XNRQXGDEDNÕQÕ]KWWSZZZSDWKVDJOLNJRYWU
%X WU ROD\ ELOGLULPLQGH EXOXQDQ KDVWDQHOHULQ D\UÕFD VHEHSVRQXo DQDOL]OHUL
\DSDUDNVRUXQDLOLúNLQL\LOHúWLUPHSODQODUÕQÕGD(\DOHW6D÷OÕN'HSDUWPDQÕQDWHVOLP
HWPHOHUL JHUHNPHNWHGLU 6D÷OÕN 'HSDUWPDQÕ EX L\LOHúWLUPH SODQODUÕQÕ LQFHOHPHNWH
KHUNDWHJRULED]ÕQGDROD\ELOGLULPOHULQLQQDVÕOELUWUHQGL]OHGL÷LQLEHOLUOHPHNWHYH
JHUHNOL H÷LWLPOHUL H\DOHW |OoH÷LQGH SODQODPDNWDGÕU$\UÕFD H\DOHW |OoH÷LQGH<ÕOOÕN
2OD\ %LOGLULP 5DSRUX \D\ÕQOD\DUDN EXOJXODUÕ NDPXR\X LOH SD\ODúPDNWDGÕU &DP
EHUQ
UHQLOPHVLJHUHNPHNWHGLU(ú]DPDQOÕRODUDNGDLPDNRQWUROOúHNLOGHDoÕOPDVÕ±SVL
NL\DWULNOLQLNOHULQGHWP\OHNDSDOÕROPDVÕJHUHNHQNOLQLNSHQFHUHVLQLQNDSDOÕNR
QXPDDOÕQPDVÕYHQDVÕODoÕNGXUXPDJHOGL÷LQLQLQFHOHQPHVL|QHPWDúÕPDNWDGÕU2OD\
\HULQGH\DSÕODQLQFHOHPHQLQYHLOJLOL\|QHWLFLOHUWDUDIÕQGDQSODQODQDQYHX\JXODQDQ
G]HOWLFL IDDOL\HWOHULQ ND\ÕW DOWÕQD DOÕQPDVÕ ELU GL÷HU LúOHPGLU$QFDN EX DúDPDGD
NULWLNRODQQRNWD³ELUKDVWDRGDVÕQÕQSHQFHUHVLWP\OHDoÕNNRQXPDJHOPLúLVHEX
GXUXPXQGL÷HUNOLQLNOHULoLQGHJHoHUOL´RODELOHFH÷LRODVÕOÕ÷ÕQÕQGúQOPHVLGLU%X
DPDoODWHVLVJYHQOL÷LQGHQVRUXPOX\|QHWLFLWDUDIÕQGDQKÕ]OÕELUWHVLVWXUXG]HQOH
QHUHNNOLQLNSHQFHUHOHULQLQNRQWUROHGLOPHVLYHEXGHQHWLPLQND\ÕWDOWÕQDDOÕQPDVÕ
JHUHNPHNWHGLU$NVDNOÕNVDSWDQDQKDVWDRGDODUÕQGDSHQFHUHOHULQ]DPDQJHoLUPHGHQ
NRQWUROO DoÕOÕU NRQXPD DOÕQPDVÕ |QHP WDúÕPDNWDGÕU %X NDSVDPGD D\UÕFD SHQFH
UHOHULQ NRQWUROO DoÕOÕU NRQXPXQX ER]PD RODVÕOÕ÷Õ RODQ NOLQLN SHUVRQHOL WHPL]OLN
J|UHYOLVLYHKDVWD\DNÕQODUÕQÕQNRQXQXQ|QHPLED÷ODPÕQGDIDUNÕQGDOÕ÷ÕQVD÷ODQPDVÕ
JHUHNPHNWHGLU6RQRODUDNLQWLKDUJLULúLPLKDVWDQÕQ|OPYH\DIRQNVL\RQND\EÕ\OD
VRQXoODQPDSRWDQVL\HOLWDúÕGÕ÷ÕLoLQKDVWDQHSHUIRUPDQV|OoPVLVWHPLQHND\GHGL
OHUHN NXUXOXú |OoH÷LQGH GX\XUXOPDVÕ JHUHNPHNWHGLU 2OD\ÕQ D\OÕN NDOLWH NRQVH\L
NDOLWH\UWPHNXUXOXJQGHPLQHDOÕQDUDNGH÷HUOHQGLULOPHVLGH|QHPWDúÕPDNWDGÕU
*|UOG÷]HUHWHNELUROD\ELOGLULPL|QHPOLVD\ÕGDLúOHPYHIDDOL\HWLQ
\UWOPHVLQLJHUHNWLUPHNWHGLU%XED÷ODPGDKDVWDQHOHUGHKDVWDJYHQOL÷LVLVWHPL
QLQRSHUDV\RQHOVRUXPOXOX÷XNDOLWHNRRUGLQDW|UO÷JLELELUELULPHYH\DELUNRPL
WH\HYHULOHELOLU%LUKDVWDJYHQOL÷LNRPLWHVLROXúWXUXOPDVÕGXUXPXQGDV|]NRQXVX
\DSÕLoLQGHKDVWDJYHQOL÷LDoÕVÕQGDQNULWLNUROR\QD\DQVUHoOHUYH\DELULPOHUGHQ
VRUXPOX\|QHWLFLOHULQEXOXQPDVÕID\GDOÕRODFDNWÕU%|\OHFHKDVWDJYHQOL÷LQLULVNH
HGHQELUROD\JHUoHNOHúWL÷LQGHNRQX\ODLOJLOLLúOH\LúHKDNLPYHJHUHNOL\HWNL\HVDKLS
NLúLOHUOHHWNLOLYHKÕ]OÕo|]PUHWLOPHVLPPNQROPDNWDGÕU%X\DSÕODQPDKDVWD
JYHQOL÷LQHLOLúNLQIDDOL\HWOHULSODQODPDL]OHPHJHUHNOLo|]POHULQUHWLOPHVLQLYH
|QOHPDOÕQPDVÕQÕVD÷ODPDYHG|QHPVHOUDSRUKD]ÕUOD\DUDNVW\|QHWLPHVXQPDNOD
VRUXPOXGXU
%XQGDQEDúNDKDVWDJYHQOL÷LQLHVDVDODQELUVLVWHPKDVWDEDNÕPKL]PHWL
VXQDQYHEXKL]PHWOHULQVXQXPXQXGHVWHNOH\HQWPELULPYHE|OPOHULQWRS\HNQ
NDWÕOÕPÕ LOH JHUoHNOHúWLULOLU 'ROD\ÕVÕ\OD KDVWD EDNÕPÕQGD J|UHY DODQ KLoELU KL]PHW
ELULPLYH\DNLúLKDVWDJYHQOL÷LQLVD÷ODPDoDOÕúPDODUÕQÕQGÕúÕQGDNDODPD]dQN
6WHSKDQ&RYH\¶LQWDELUL\OHVW\|QHWLPLQ³2OLPSRV'D÷ÕQGDQDWHúLJHWLUPH
VLQLÉHNOH\HQELUKDVWDQHGHKDVWDJYHQOL÷LVD÷ODQDPD]6D÷OÕNKL]PHWLQLQKDVWD
JYHQOL÷LQL HVDV DODUDN VXQXOPDVÕ KDVWD JYHQOL÷LQL WHKGLW HGHQ ROD\ODUÕQ WHVSLWL
%XQHGHQOHKDVWDJYHQOL÷LNOWULNOLPLGH÷HUOHPH|OoHNOHULQGHKHPVW\|QH
WLPLQKHPGHELULP\|QHWLFLOHULQLQOLGHUOLNUROOHULQLQHGHUHFHGH\HULQHJHWLUGLNOHULQH
LOLúNLQoDOÕúDQDOJÕODUÕVRUJXODQPDNWDGÕU %X DQNHWOHUHPHWLQLoHULVLQGHDWÕÀDQDUDN
ND\QDNoDGD\HUYHULOPLúRODQYHJ|UJOoDOÕúPDODUÕLoHUHQPDNDOHOHUGHQXODúÕODELOLU
6D÷OÕN+L]PHWOHULQGH.DOLWHQLQ$QD8QVXUX2ODUDN+DVWD*YHQOL÷L6LVWHPOHULQLQ2OXúWXUXOPDVÕ+DVWDQHOHUøoLQ%LU<RO+DULWDVÕgQHULVL ELOGLULPLQHGHQOHULQLQDQDOL]LYHL\LOHúWLUPH\H\|QHOLNo|]POHULQUHWLOPHVLLOJLOL
NOLQLNYH\DELULPLQ\|QHWLFLVLQLQYHoDOÕúDQODUÕQÕQVRUXPOXOX÷XQGDGÕUdQN³VR
UXQODUD\DNÕQRODQODUÕQo|]POHUHGH\DNÕQROGXNODUÕ´DoÕNWÕU%XQHGHQOHNXUXOXú
|OoH÷LQGH NDWÕOÕP YH NRRUGLQDV\RQX VD÷ODPDN DPDFÕ\OD PHYFXW |UJWVHO \DSÕODQ
PD\DSDUDOHORODUDN]PVDONÕPÕúHNOLQGHELU|UJWOHQPHLoLQGHGHSDUWPDQNOLQLN
YH ELULP NDOLWH L\LOHúWLUPH NXUXO YH\D NRPLWHOHULQLQ ROXúWXUXOPDVÕ HWNLQ VRQXoODU
\DUDWDELOHFHNWLU
% 6UHoOHULQ\HQLGHQ\DSÕODQGÕUÕOPDVÕ
+DVWDJYHQOL÷LVLVWHPLNXUPDQÕQWHNQLN|QNRúXOODUÕQÕQ\DQÕVÕUDoDOÕúDQ
ODUÕQKDVWDJYHQOL÷LQLHVDVDODQELUGDYUDQÕúPRGHOLQLQEHQLPVHQPHVLQLVD÷ODPDN
DPDFÕ\ODNXUXOXúXQLúOH\LúVLVWHPLQLQ\HQLGHQG]HQOHQPHVLNDoÕQÕOPD]GÕU<XND
UÕGD GD WDUWÕúÕOGÕ÷Õ ]HU 6FKLQHLGHU LOH 2¶5HLOO\ YH &KDWPDQQ¶D J|UH NOWUHO ELU
GH÷LúLPLoLQNDWÕOÕPLOHWLúLPOLGHUOLN|GOOHQGLUPHJLELRUJDQL]DV\RQHOVUHoOHU
]HULQGH RGDNODQPDN JHUHNPHNWHGLU %X NDSVDPGD KDVWD JYHQOL÷LVLVWHPLQLQ HW
NLQOL÷L DoÕVÕQGDQ DQDKWDU UROH VDKLS RUJDQL]DV\RQHO VUHoOHU ED]ÕQGD \UWOPHVL
JHUHNHQIDDOL\HWOHUDúD÷ÕGDDoÕNODQPÕúWÕU
'DYUDQÕúVDO0GDKDOH6WUDWHMLVL/LGHUOLN6UHoOHULQLQ<HQLGHQ <DSÕODQGÕUÕOPDVÕ
+DVWD JYHQOL÷L úSKHVL] NXUXOXúXQ VW \|QHWLPLQLQ VRUXPOXOX÷XQGDGÕU
%LUGL÷HULIDGHLOHKDVWDQHEDúKHNLPLYHYDUVDNDOLWHNRQVH\LNDOLWH\UWPHNXUXOX
KDVWD JYHQOL÷LQL HVDV DODQ ELU oDOÕúPD VLVWHPL ROXúWXUPD YH GHYDPOÕOÕ÷ÕQÕ VD÷OD
PDNOD\NPOGU<|QHWLP%LOLPL¶QLQ+HQU\)D\RO¶GDQEX\DQDHQWHPHOSUHQ
VLSOHULQGHQELUL³\HWNLOHULQVRUXPOXOXNODULOHHúLWROPDVÕ´GÕU%LOLQGL÷LJLEL\DVDODUÕ
PÕ]DJ|UHKDVWDJYHQOL÷LQLQNDVÕWOÕ\DGDNDVÕWVÕ]RODUDNLKODOHGLOPHVLGXUXPXQGD
KDVWDQHVW\|QHWLPLVRUXPOXGXU'ROD\ÕVÕ\ODEXD÷ÕUVRUXPOXOX÷XQNDUúÕOÕ÷ÕRODUDN
KDVWDQHVW\|QHWLFLOHULQLQNHQGLNXUXOXúODUÕQGDKDVWDJYHQOL÷LQLVD÷ODPD\D\|QH
OLNELU\DSÕLúOH\LúYHND\ÕWVLVWHPLNXUPD\HWNLVLQLNXOODQPDODUÕJHUHNLU7RSODP
.DOLWH<|QHWLPLOLWHUDWUQGHVÕNOÕNODLIDGHHGLOGL÷LJLELEXJ|UHY³GHOHJHHGLOHPH]
NXWVDOELUJ|UHYGLUYHKDVWDJYHQOL÷L\|QHWLPLQWHUFLKLQHEÕUDNÕOPÕúELUNRQXGH
÷LOWDULKVHOELU]RUXQOXOXNWXU´
$UDúWÕUPDODU1DYHK\|QHWLFLOHULQLQKDVWDJYHQOL÷LQHVDKLSoÕND
UDN JFQ EX \|QGH NXOODQGÕ÷ÕQGD WHGDYL KDWDODUÕQÕQ D]DOGÕ÷ÕQÕ J|VWHUPHNWHGLU
=RKDUD\|QHWLPLQOLGHUOLNUROQVWOHQPHGL÷LGXUXPODUGDJYHQOLNNRQX
VXQXQ|QFHOL÷LQHNDGDUYXUJXODQVDGDND]DYH\DKDWDODUÕQVD\ÕVÕQGDD]DOPDROPD
GÕ÷ÕQÕJoOELUOLGHUOLNDOWÕQGDIDDOL\HWWHEXOXQDQJYHQOLNNRQXVXQXQ|QFHOL÷LQLQ
NHVLQOLNOH YXUJXODQGÕ÷Õ ELULPOHUGH JYHQOLN DoÕVÕQGDQ ULVN G]H\LQLQ GúW÷Q
WHVSLWHWPLúWLU
%XED÷ODPGD\|QHWLFLOHULQKDVWDJYHQOL÷LVD÷ODPDVHIHUEHUOL÷LQHOLGHUOLN
HWPHVLQLQ |QHPL RUWD\D oÕNPDNWDGÕU *YHQOLN OLWHUDWUQGH±WÕSNÕ NDOLWH \|QHWLPL
OLWHUDWUQGHROGX÷XJLELOLGHUOLNUROVDGHFHVW\|QHWLPHGH÷LOD\QÕ]DPDQGDE|
OP NOLQLN JLEL ELULPOHULQ EDúÕQGDNL RSHUDV\RQHO \|QHWLFLOHUH GH DWIHGLOPHNWHGLU
hVW\|QHWLPLQLQKDVWDQHQLQPLV\RQYHYL]\RQXQGDKDVWDJYHQOL÷LQHYHULOHQ|QHPL
\DQVÕWDQLIDGHOHUH\HUYHUHUHNNXUXOXúXQVWUDWHMLNSODQÕQDKDVWDJYHQOL÷LQHLOLúNLQ
KHGHÀHUHNOH\HUHNYHNRQX\XVDKLSOHQGL÷LQLV|\OHPYHH\OHPOHULLOHDOGÕ÷ÕNDUDUODU
LOHGHVWHNOH\HUHNOLGHUOLNUROQ\HULQHJHWLUPHVLJHUHNPHNWHGLU%XQGDQEDúND
VD÷OÕNNXUXOXúXQGDKDVWDJYHQOL÷LVD÷ODPDDGÕQDoDEDJ|VWHUHQDGYHUVROD\ELOGL
ULPOHULLOHVLVWHPLQULVNOHUGHQDUÕQGÕUÕOPDVÕQDNDWNÕGDEXOXQDQSHUVRQHOLQ\|QHWLP
WDUDIÕQGDQWDNGLUHGLOPHVLYH|GOOHQGLULOPHVLGHVW\|QHWLPLQOLGHUOLNURONDSVD
PÕQGDGÕU%|\OHFHµ¶QH\LQ|QHPOLROGX÷X\|QHWLPWDUDIÕQGDQDU]XHGLOHQGDYUDQÕ
úÕQQHROGX÷XoDOÕúDQODUÕQKDQJLGDYUDQÕúODUÕQÕQ\|QHWLPWDUDIÕQGDQNDEXOJ|UHFH÷L
µ¶NHQGLOHULQHLOHWLOPLúRODFDNWÕU
$QFDNJYHQOLNPHVHOHVLJQONLúSUDWL÷LLoLQGHWH]DKUHWWL÷LLoLQoDOÕ
úDQODUÕQGR÷UXGDQED÷OÕROGXNODUÕRSHUDV\RQHO\|QHWLFLOHULQGHWXWXPGDYUDQÕúYH
X\JXODPDODUÕLOHKDVWDJYHQOL÷LNRQXVXQDOLGHUOLNHWPHOHULJHUHNPHNWHGLUgUQH
÷LQKDVWDQHVW\|QHWLPLQLQLODoX\JXODPDKDWDODUÕQÕQD]DOWÕOPDVÕDPDFÕ\ODWRSODQ
WÕODUH÷LWLPOHUYHGX\XUXODU\DSPDVÕHOHNWURQLNRUGHUVLVWHPLQHYHKDVWDED]OÕLODo
KD]ÕUODPDVLVWHPOHULQH\DWÕUÕP\DSPDVÕHF]DFÕVD\ÕVÕQÕDUWWÕUPDVÕX]PDQOÕ÷DGH÷HU
YHUHUHN\HWNLVLQLLODo\|QHWLPLVUHFLQGHQVRUXPOX\HWNLQELUWDNÕPLOHSD\ODúPDVÕ
NRQX\DYHUGL÷L|QHPYH|QFHOL÷L\DQVÕWDFDNWÕU$QFDNNOLQLNVRUXPOXVXKHPúLUHQLQ
NHQGLHNLELQGHJ|UHY\DSDQKHPúLUHOHUL³KDVWDEDNÕPDODQODUÕQGDLODo\|QHWLPL
LONHYHNXUDOODUÕQDX\JXQGDYUDQPDDoÕVÕQGDQ|QGHUOLNHWPHVLNLPOLNGR÷UXODPD
VÕ\DSPDGDQLODoX\JXODPDPDNRQXVXQGDDVWODUÕQÕL]OHPHVLYHNHQGLOHULQHROXPOX
±ROXPVX]JHULELOGLULPYHUPHVLoRNKD\DWLELULúOHYVWOHQHFHNWLU%X|UQHNWHGH
J|UOG÷]HUHVW\|QHWLPLQ\DQÕVÕUDRSHUDV\RQHOELULP\|QHWLFLOHULQLQUROPR
GHOLROXúWXUPDVÕYHNHQGLHNLELQHOLGHUOLN\DSPDVÕKDVWDJYHQOL÷LQLQJQONUXWLQLQ
GR÷DOELUSDUoDVÕKDOLQHJHOPHVLQLVD÷OD\DFDNWÕU
.RQWUROHWDEL\NVHNULVNOLVR÷XN]LQFLUGHNRUXQPDVÕJHUHNHQKDVWDODUÕQ\DQ
ODUÕQGDJHWLUGL÷LJLELKDVWDEDNÕPDODQODUÕQGDIDUNOÕNRúXOODUDOWÕQGDEXOXQGXUXODQ
VDNODQDQLDGHVLYH\DLPKDVÕEHOLUOLNXUDOODUDED÷OÕRODQLODoODUÕQ\|QHWLPLNOLQLNOHU
GHKHPúLUHOHULQJ|UHYYHVRUXPOXOXNODUÕNDSVDPÕQGDGÕU%XQHGHQOHLOJLOLSURVHGU
YHWDOLPDWODUDX\JXQGDYUDQDUDNLODo\|QHWLPLED÷ODPÕQGDNOLQLNOHUGHKDVWDJYHQ
OL÷LQLQVD÷ODQPDVÕE\N|OoGHKHPúLUHOHULQVRUXPOXOX÷XQGDGÕU
%X|UQH÷LGH\XNDUÕGDWDUWÕúÕODQµ¶ELULP\|QHWLFLVLQLQOLGHUOLNURO¶¶ED÷ODPÕQGD
WDUWÕúPDNPPNQGUùSKHVL]VW\|QHWLPLQEXNDUDUODUÕQÕQX\JXODQPDVÕDPHOL
\DWKDQHGHQVRUXPOXVX\|QHWLFLQLQJ|UHYNDSVDPÕQGDGÕU6|]NRQXVXDPHOL\DWKD
QH\|QHWLFLVLQLQNRQX\DYHUGL÷L|QHPNXUDOODUÕQLVWLVQDVÕ]X\JXODQPDVÕDoÕVÕQGDQ
J|VWHUGL÷LNDUDUOÕOÕNNHQGLQHED÷OÕDPHOL\DWKDQHSHUVRQHOLWDUDIÕQGDQDOJÕODQGÕ÷ÕQGD
DPHOL\DWKDQH RUWDPÕQGD JYHQOLN LNOLPL \DUDWÕOPÕú ROPDNWDGÕU %LU GL÷HU LIDGH LOH
oDOÕúDQODUKHPVW\|QHWLPLQKHPGHNHQGLOHULQLQED÷OÕROGX÷X\|QHWLFLQLQKDVWDJ
YHQOL÷LQL|QFHOLNOLRODUDNHOHDOGÕ÷ÕQÕNHQGLOHULQGHQGHEXNRQXGDNXUDOODUDX\JXQ
GDYUDQÕúEHNOHQGL÷LQLDQODPÕúROPDNWDGÕUODU
6D÷OÕN+L]PHWOHULQGH.DOLWHQLQ$QD8QVXUX2ODUDN+DVWD*YHQOL÷L6LVWHPOHULQLQ2OXúWXUXOPDVÕ+DVWDQHOHUøoLQ%LU<RO+DULWDVÕgQHULVL .RQX\DX\JXODPDFÕJ|]\OHEDNÕOGÕ÷ÕQGDKDVWDJYHQOL÷LYHOLGHUOLNLOLúNL
VLED÷ODPÕQGDYXUJXODQPDVÕJHUHNHQELUGL÷HUQRNWDLVHKDVWDNLPOL÷LQLGR÷UXODPD
VLVWHPOHULWHPL]RGDWHNQRORMLVLHOKLM\HQLNDPSDQ\DODUÕHOHNWURQLNRUGHUYHWÕEEL
ND\ÕWVLVWHPLKDVWDJYHQOL÷LQLQGRQDQÕPVDODOW\DSÕVÕVW\|QHWLPLQND\QDNWDKVLVL
QLJHUHNWLUGL÷LGLUgWH\DQGDQ³&HUUDKLDODQWDUDILúDUHWOHPHVL\DSÕOPDPÕúKDVWDQÕQ
DPHOL\DWKDQH\H DOÕQPDPDVÕ´ ³DPHOL\DW UDSRUX YH SRVWRSHUDWLI RUGHU \D]ÕOPDPÕú
KDVWDQÕQDPHOL\DWKDQHGHQoÕNDUWÕOPDPDVÕ´JLELED]ÕNDUDUODUÕQNXUXOXúLoLGHQJHOHU
QHGHQL\OHDQFDNVW\|QHWLPG]H\LQGHDOÕQPDVÕKDOLQGHX\JXODQDELOHFH÷LDoÕNWÕU
7DNYGE%XQHGHQOHKDVWDJYHQOL÷LPHVHOHVLQLQNRQXGDQVRUXPOXELUDUD
NDGHPH\|QHWLFL\HEÕUDNÕODPD\DFD÷ÕVW\|QHWLPLQVLVWHPLQLoLQGHEL]]DWYHNDUDU
DOÕFÕRODUDNOLGHUUROVWOHQPHVLJHUHNWL÷LVRQXFXQDYDUPDNPPNQGU
'DYUDQÕúVDO0GDKDOH6WUDWHMLVLøOHWLúLP6LVWHPLQLQ<HQLGHQ <DSÕODQGÕUÕOPDVÕ
øOHWLúLPKDVWDJYHQOL÷LVLVWHPLQLQROXúWXUXOPDVÕDPDFÕ\ODPXWODND\HQL
GHQ\DSÕODQGÕUÕOPDVÕJHUHNHQELUVUHoWLU.RQX\X|QFHgUJWVHO'DYUDQÕúYH6RV\DO
3VLNRORMLED÷ODPÕQGDGH÷HUOHQGLUHUHN|QHPLQLYXUJXODPDNID\GDOÕRODFDNWÕU
dDOÕúDQODUÕQ GDYUDQÕúODUÕQÕ DQODPDN LoLQ EX GDYUDQÕúÕQ ROXúWX÷X YH X\DU
ODQGÕ÷ÕHQIRUPDV\RQHOYHVRV\DOoHYUHQLQLQFHOHQPHVLJHUHNLU%LOJLQLQHQ|QHPOL
ND\QDNODUÕQGDQELULoDOÕúDQÕQELULQFLOVRV\DOoHYUHVLGLU6RV\DOoHYUHELUH\HROD\ODUÕ
NDYUDPVDOODúWÕUPDVÕYH\RUXPODPDVÕLoLQLSXoODUÕVD÷ODPDNWDYHNLúLQLQWXWXPYH
J|UúOHULQLQQHROPDVÕJHUHNWL÷LQLV|\OHPHNWHGLU6RV\DOED÷ODPGR÷UXGDQYH\DGR
OD\OÕRODUDNNLúLOHULQWXWXPODUÕQÕHWNLOHPHNWHGLU%XHWNLLNLD\UÕPHNDQL]PDLOHROXú
PDNWDGÕU(QIRUPDV\RQDGD\DOÕVRV\DOHWNLNDEXOHGLOHELOLUWXWXPLQDQoYHPDNXO
GDYUDQÕúODUÕQQHOHUROGX÷XQDGDLUELURUWDNDQOD\ÕúELUDQODPODUEWQO÷\DUDW
PDNWDGÕU'L÷HUWDUDIWDQELUH\LQGDYUDQÕúODUÕYHEXGDYUDQÕúODUÕQVRQXoODUÕKDNNÕQGD
EHNOHQWLOHULELOGLUHQELUHQIRUPDV\RQDNÕúÕROXúWXUXOXSELUH\LQGLNNDWLEXQRNWD\D
oHNLOGL÷LQGHVRV\DOED÷ODPÕQGROD\OÕHWNLVLRUWD\DoÕNPDNWDGÕU%XGXUXPGDED÷ODP
PDQXSOHHGLOHUHN|UQH÷LQUQQ±KDVWDJYHQOL÷LQLQ|QHPLYXUJXODQDUDNLúLQ
|QHPOL J|UOPHVL VD÷ODQDELOPHNWHGLU 'ROD\ÕVÕ\OD VRV\DO HWNLOHPH HQIRUPDV\RQ
DNÕúÕQÕNXOODQDUDNELUH\LQVLVWHPHGDYUDQÕúVDORODUDNX\XPJ|VWHUPHVLQLVD÷ODPDN
WDGÕU6DODQFLNYH3IHIIHU
%HUJHUYH/XFNPDQQGDVRV\DOELOLPOHULQHQWHPHOHVHUOHULDUDVÕQGD
NDEXOHGLOHQoDOÕúPDVÕQGDKHUJHUoHNOL÷LQ|QFH]LKLQOHUGHVRQUDLVHJHUoHNKD\DWWD
LQúD HGLOGL÷LQL YXUJXODPDNWDGÕU %HUJHU YH /XFNPDQQ EX LQúD VUHFLQL ³ELU oRFX
÷D oRUEDQÕQ G|NOPHGHQ LoLOPHVL JHUHNWL÷L NXUDOÕQÕQ \D GD oRUEDQÕQ G|NOPHGHQ
6DODQFLNYH3IHIIHUELUH\OHULQNHQGLOHULLOHEHQ]HUROGX÷XQXGúQGNOHUL
NLúLOHUGHQJHOHQHQIRUPDV\RQD|QHPYHUGLNOHULQL|UQH÷LQLúH\HQLJLUHQOHULQQRUP
ODU YH LVWHQHQ VWDQGDUW GDYUDQÕú ELoLPL KDNNÕQGD \|QHWLPLQ QH V|\OHGL÷L \HULQH Lú
DUNDGDúODUÕQGDQJHOHQELOJL\HJYHQGLNOHULQLEHOLUWPHNWHGLUOHU
LoLOPHVLQLQoRFXNLoLQ|QHPOLNLúLOHUWDUDIÕQGDQNDEXOJ|UHQ|GOOHQGLULOHQELU
GDYUDQÕúROGX÷XQDGDLUJHUoHNOL÷LQDLOHLoLQGHQDVÕOLQúDHGLOGL÷L´|UQH÷L]HULQGHQ
DQODWPDNWDGÕU
<|QHWLPWHRULVLDODQÕQGDoDOÕúDQDNDGHPLNFDPLDQÕQEXLNL|QHPOLEDú\D
SÕWÕQGDQDNWDUÕODQWHVSLWOHUEL]HKDVWDJYHQOL÷LNDYUDPÕQÕQYH|QFHOL÷LQLQVRV\DO
ELUJHUoHNOLNRODUDNLQúDHGLOPHVLJHUHNPHNWL÷LQLV|\OHPHNWHYHLOHWLúLPVLVWHPLQLQ
GHEXLQúDVUHFLQGHVWOHQGL÷LNULWLNUROYXUJXODPDNWDGÕU%XWHVSLWOHUGR÷UXOWX
VXQGDLOHWLúLPVLVWHPLQLQoDOÕúDQODUD³KDVWDJYHQOL÷LQLQ|QHPOLYH|QFHOLNOLROGX
÷XKDVWDJYHQOL÷LQL|QFHOH\HQELULúSUDWL÷LQLQ\|QHWLFLYHLúDUNDGDúODUÕWDUDIÕQGDQ
NDEXOJ|UHQEHNOHQHQYHDU]XHGLOHQELUGDYUDQÕúúHNOLROGX÷X´\|QQGHELURUWDN
LQDQÕúÕQ\DUDWÕOPDVÕDPDFÕ\ODNXOODQÕODELOHFH÷LDoÕNWÕU
øOHWLúLPVLVWHPLQLQKDVWDJYHQOL÷LQLVD÷ODPDDoÕVÕQGDQ\DUDWWÕ÷ÕHWNL\LLQ
FHOH\HQ DNDGHPLN oDOÕúPDODU GD EX NXUDPVDO WHVSLWOHUL GHVWHNOHPHNWHGLU gUQH÷LQ
JYHQOLNLNOLPLNRQXVXQXQEDEDVÕNDEXOHGLOHQ=RKDUEWDUDIÕQGDQ\UWOHQ
GHQH\VHOoDOÕúPDNDSVDPÕQGDLOHWLúLPYHOLGHUOLNVUHoOHULPDQXSOHHGLOHUHNJ
YHQOLNLNOLPLQLQQDVÕOGH÷LúWL÷LQLLQFHOHQPLúWLU%XNDSVDPGD|QFHJYHQOLNLOHLOJLOL
H÷LWLPOHU YHULOPLú YH JYHQOL÷L WHKGLW HGHQ ULVNOHULQ D]DOWÕOPDVÕQD LOLúNLQ KHGHÀHU
NR\XODUDNoDOÕúDQODUDGX\XUXOPXúWXUdDOÕúDQODUÕQJYHQOLNLOHLOJLOLGDYUDQÕúODUÕQGD
GH÷LúLPROXSROPDGÕ÷ÕL]OHQHUHNNHQGLOHULQHJYHQOL÷LULVNHHGLSHWPHGLNOHULNR
QXVXQGDVUHNOLJHULELOGLULPYHULOPLúWLU'L÷HUWDUDIWDQELULP\|QHWLFLOHULQLQIDUNOÕ
OLGHUOLNGDYUDQÕúODUÕJ|VWHUPHOHULVD÷ODQDUDNHWNLOHUL|OoPúWU$UDúWÕUPDEXOJXODUÕ
JYHQOLNLOHLOJLOLKHGHÀHULQ|QFHOL÷LNRQXVXQGD\HWHUOLLOHWLúLPVD÷ODQDQYHoDOÕúDQ
ODUDVUHNOLJHULELOGLULPYHULOHQELULPOHULQGHJYHQOLNVHYL\HVLQLQ|QHPOL|OoGHYH
LVWLNUDUOÕúHNLOGH\NVHOGL÷LQLJ|VWHUPHNWHGLUE'R÷UXGDQKDVWDJYHQOL÷LQL
YH|]HOOLNOHGHWHGDYLKDWDODUÕQÕQRUWDPND\QDNOÕQHGHQOHULQLLQFHOH\HQoDOÕúPDVÕQGD
1DYHKGHEDNÕPHNLELQGH\HUDODQODUDUDVÕQGDVÕNYHDoÕNELUELOJLDNÕúÕRODQ
ELULPOHUGHWHGDYLKDWDODUÕQÕQD]DOGÕ÷ÕQÕDPSLULNRODUDNNDQÕWODPÕúWÕU'ROD\ÕVÕ\ODLOH
WLúLP VUHFLQLQ \|QHWLP oDOÕúDQODU KDVWDODU Lú DUNDGDúODUÕ JLEL oRN VD\ÕGD DNW|U
DUDVÕQGDYHNDUúÕOÕNOÕRODUDNJHUoHNOHúWL÷LYHEXVD\HGHKDVWDJYHQOL÷LNDYUDPÕQÕQ
]LKLQOHUGHLQúDHGLOGL÷LDoÕNWÕU
øOHWLúLP VUHFLQLQ KDVWD JYHQOL÷L DoÕVÕQGDQ VWOHQGL÷L UROQ GDYUDQÕúVDO
ER\XWXQXQ\DQÕVÕUDWHNQLNER\XWXLOHGHWDUWÕúÕOPDVÕYH³QDVÕO´ÕQELOJLVLQLQSD\
ODúÕOPDVÕ JHUHNPHNWHGLU %X NDSVDPGD KDVWD JYHQOL÷LQH LOLúNLQ \D]ÕOÕ J|UVHO YH
LúLWVHOPDWHU\DOOHULQNXOODQÕPÕ|QHULOHELOLU$¿úSRVWHUEOWHQNOLQLNSDQRODUÕJ|UVHO
H÷LWLPLQ GH ELU SDUoDVÕ RODUDN KDVWD JYHQOL÷LQLQ XODúÕOPDN LVWHQHQ KHGHÀHULQ YH
gUQH÷LQFHUUDKLJYHQOLNNRQWUROOLVWHVLQLQGR÷UXúHNLOGHNXOODQÕPÕQÕYH\DKHP
úLUHQLQKDVWD\ÕLNLNLPOLNEHOLUWHoLNXOODQDUDNGR÷UXODPD\DSWÕNWDQVRQUDLODFÕX\JX
ODGÕ÷ÕQÕJ|VWHUHQ¿OPOHULQKDVWDQHLoLELOJLD÷Õ]HULQGHEXOXQGXUXOPDVÕKHPH÷LWLP
KHPGHLOHWLúLPDoÕVÕQGDQKDVWDJYHQOL÷LVLVWHPLNXUPDoDEDODUÕQÕGHVWHNOH\HFHNWLU
6D÷OÕN+L]PHWOHULQGH.DOLWHQLQ$QD8QVXUX2ODUDN+DVWD*YHQOL÷L6LVWHPOHULQLQ2OXúWXUXOPDVÕ+DVWDQHOHUøoLQ%LU<RO+DULWDVÕgQHULVL
KDVWD JYHQOL÷LQLQ R KDVWDQHGH KDQJL SROLWLNDODU SURVHGUOHU WDOLPDWODU GR÷UXOWX
VXQGDJQONoDOÕúPD\ÕG]HQOHGL÷LQLQGX\XUXOPDVÕDoÕVÕQGDQ|QHPWDúÕPDNWDGÕU
g]HOOLNOHNOLQLNSDQRODUÕKDVWDJYHQOL÷LQHLOLúNLQRODUDNWDNLSHGLOHQLQGLNDW|UOHU
ED]ÕQGD\DSÕODQ|OoPVRQXoODUÕQÕQYHL\LX\JXODPD|UQHNOHULQLQSD\ODúÕPÕQDLP
NDQYHUHQoRNLúOHYVHOLOHWLúLPDUDoODUÕRODUDNNXOODQÕODELOLU7DNYGE
'DYUDQÕúVDO0GDKDOH6WUDWHMLVLøQVDQ.D\QDNODUÕ6LVWHPOHULQLQ
<HQLGHQ<DSÕODQGÕUÕOPDVÕ
+DVWDQHOHUGH\UWOHQNDOLWHYHDNUHGLWDV\RQoDOÕúPDODUÕQGDWÕEELVUHoOH
ULQ\HQLGHQ\DSÕODQGÕUÕOPDVÕGDKDNROD\JHUoHNOHúPHNWHGLUdQNVRQWDKOLOGHWÕEEL
VUHoOHULQRPXUJDVÕWDQÕNR\PDYHWHGDYLDOJRULWPDODUÕGÕU%XQHGHQOHDQDSURVHGU
DNÕúÕQDLOJLOLKDVWDJYHQOL÷LLONHOHULQLLPSODQWHWPHNoR÷XNH]\HWHUOLROPDNWDGÕU
$QFDNLQVDQND\QDNODUÕ\|QHWLPLWHVLV\|QHWLPLJLELWÕEELROPD\DQVUHoOHULQKL]
PHWNDOLWHVLYHKDVWDJYHQOL÷LDoÕVÕQGDQ\HQLGHQ\DSÕODQGÕUÕOPDVÕROGXNoD]RUYH
]DPDQDOÕFÕROPDNWDGÕU7DNYH6D\ÕODUE
+DVWDJYHQOL÷LVLVWHPLQLQ\DSÕODQGÕUÕOPDVÕDoÕVÕQGDQLQVDQND\QDNODUÕ\|
QHWLPLoRNNULWLNELUUROVWOHQPHNWHGLU<XNDUÕGDGDEHOLUWLOGL÷L]HUHDGYHUVROD\ODU
YHWÕEELKDWDODUÕQE\NE|OPLQVDQKDWDVÕQGDQND\QDNODQPDNWDGÕU+DWÕUODQDFD÷Õ
]HUH-DPHV5HDVRQNXVXUYHKDWDODUÕELUELULQGHQD\ÕUPDNWDYHNXVXUODUÕQ
EHFHULHNVLNOL÷LQGHQKDWDODUÕQLVHELOJL\HWHUVL]OL÷LYHNXUDOODUÕELOPHPHNWHQND\
QDNODQGÕ÷ÕQÕEHOLUWPHNWH\GL%XSHUVSHNWLILOHEDNÕOGÕ÷ÕQGDLQVDQND\QDNODUÕ\|QHWL
PLVD÷OÕNNXUXOXúODUÕQGDJ|UHY\DSDQSHUVRQHOLQH÷LWLPELOJLYHEHFHUL\HWHUVL]OL÷L
QHGHQL\OHGR÷DELOHFHNDGYHUVROD\ODUÕQ|QOHQPHVLDoÕVÕQGDQKD\DWL|QHPHVDKLSRO
PDNWDGÕU%XQHGHQOHLQVDQND\QDNODUÕVLVWHPLQLQDúD÷ÕGDWDUWÕúÕODQXQVXUODUGLNNDWH
DOÕQDUDN\DSÕODQGÕUÕOPDVÕ|QHULOHELOLU
gQFHOLNOHJ|UHYWDQÕPODUÕQÕQWPUHYL]HHGLOHUHN\|QHWLFLKHNLPKHP
úLUH YH GL÷HU VD÷OÕN SHUVRQHOLQLQ J|UHY WDQÕPODUÕQD KDVWD JYHQOL÷L DoÕVÕQGDQ VW
OHQGLNOHULUROYHVRUXPOXOXNODUHNOHQPHOLGLU$WDPDYHJ|UHYOHQGLUPHGHKHNLPYH
KHPúLUHOHULQJ|UHYOHQGLULOHFHNOHULKDVWDEDNÕPDODQÕLoLQJHUHNOL\HWNLQOLNOHUHVDKLS
ROPDODUÕ VD÷ODQPDOÕGÕU 'R÷DO RODUDN EX \HWNLQOLNOHU LOJLOL SR]LV\RQODUD DLW J|UHY
WDQÕPODUÕQGDEHOLUOHQPLúROPDOÕGÕU%XQGDQEDúNDLQVDQND\QDNODUÕVUHoOHULQLG
]HQOH\HQSURVHGUOHUGHGHNULWLNELULPYHSR]LV\RQODUDLOLúNLQJHUHNOL\HWNLQOLNSUR
¿OOHUL WDQÕPODQPÕú ROPDOÕGÕU gUQH÷LQ H÷LWLP YH\D RU\DQWDV\RQ SURVHGU \R÷XQ
EDNÕPQLWHOHUL\HQLGR÷DQQLWHVLJLELKDVWDEDNÕPDODQODUÕQGDNHPRWHUDSLYHNDQ
WUDQVI]\RQXJLEL\NVHNULVNOLKL]PHWOHULQVXQXPXQGDJ|UHYOHQGLULOHFHNKHPúLUH
OHULQVDKLSROPDVÕJHUHNHQNXUVVHUWL¿NDGHQH\LPJLELNRúXOODUÕDoÕNOÕ\RUROPDOÕ
%LOLQGL÷L]HUH<R÷XQ%DNÕPhQLWHOHULYH<HQLGR÷DQQLWHOHULQLQLúOH\LúOHUL6D÷
OÕN%DNDQOÕ÷ÕWDUDIÕQGDQ\D\ÕQODQPÕúRODQ\|QHUJHYHWHEOL÷OHULOHG]HQOHQPLúWLU
'ROD\ÕVÕ\ODEXELULPOHUGHJ|UHYOHQGLULOHFHNNLúLOHULQPHY]XDWWDEHOLUWLOHQ\HWNLQOLN
GÕU%HQ]HUúHNLOGHUHVXVLWDV\RQKL]PHWOHULQGHYH.35HNLELQGHJ|UHYOHQGLULOHFHN
KHNLPYHKHPúLUHOHULQLOHUL\DúDPGHVWH÷LVHUWL¿NDODUÕQDVDKLSROPDODUÕYHEXVHUWL¿
NDODUÕQLNL\ÕOLoLQJHoHUOLRODFD÷ÕEHOLUWLOPLúROPDOÕGÕU%D]Õ\HWNLQOLNOHULQELUNÕVPÕ
NXUXPLoLH÷LWLPOHULOHND]DQÕODELOGL÷LEXH÷LWLPOHULQVÕUDODQDQ|]HOOLNOLELULPOHUYH
ULVNOLKL]PHWOHULQVXQXOGX÷XDODQODUDDLWJ|UHYHELULPHRU\DQWDV\RQSURJUDPODUÕQD
HNOHQPHVL|QHULOHELOLU
+DVWDJYHQOL÷LVLVWHPLQLQHWNLQOL÷LKDVWDJYHQOL÷LQLULVNHHGHELOHFHNNL
úLOHULQEHOLUOHQPHVLQLVD÷OD\DFDNYH\HWNLQROPD\DQODUÕQNULWLNSR]LV\RQODUDJHOPH
VLQLQ|QOHQPHVLQHED÷OÕGÕU%XNDSVDPGDKHNLPOHULoLQ\HWNLOHQGLUPHVLVWHPOHULNX
UXODUDNKHUELUKHNLPLQKDQJLKDVWDYHKDVWDOÕNODUÕQWHGDYLVUHFLQL\|QHWHELOHFH÷L
KDQJLFHUUDKLLQYD]LYYHQRQLQYD]LYJLULúLPOHUL\DSPD\D\HWNLQROGX÷XEHOLUOHQ
PHOLGLUùSKHVL]EXVRQVX]DGHNYHULOPLúELU\HWNLRODPD]%LOLPVHOJHOLúPHOHUR
LúOHPHLOLúNLQ\HQLNXUVYH\DVHUWL¿NDV\RQJHUHNOHULYH\DKHNLPLQG|QHPLoLQGH\RO
DoWÕ÷ÕKDVWDJYHQOL÷LQLULVNHHGHQROD\ODUEX\HWNLQOL÷LQ\HQLOHQLS\HQLOHQPHPHVL
QLEHOLUOH\HFHNWLU
%XNDSVDPGDD\UÕFDELUH\VHOSHUIRUPDQV|OoPVLVWHPLQHKDVWDJYHQOL÷L
QHLOLúNLQGH÷HUOHPHNULWHUOHULQLQHNOHQPHVL|QHULOHELOLU%|\OHFHDNWLIRODUDNKDVWD
EDNÕPVUoOHULQGHJ|UHYDODQNLúLOHULQKDVWDJYHQOL÷LQH|QHPYHUPHOHULVD÷ODQPÕú
RODFDNWÕU$QFDNEXGXUXPXQDGYHUVROD\ELOGLULPOHULQLFD\GÕUDELOHFH÷LGHGLNNDWH
DOÕQPDVÕJHUHNHQELUULVNWLU%XQHGHQOHVLVWHPLQWDVDUÕPDúDPDVÕQGDGLNNDWOLROPDN
WDVDUODQDQSHUIRUPDQV|OoPPRGHOOHULQLSLORWoDOÕúPDODULOHVÕQD\DUDNúHNLOOHQGLU
PHNID\GDVD÷OD\DELOHFHNWLU
øQVDQ ND\QDNODUÕ VUHoOHULQLQ \HQLGHQ \DSÕODQGÕUÕOPDVÕ NDSVDPÕQGD VRQ
RODUDNKDVWDJYHQOL÷LQLVD÷ODPD\D\|QHOLNH÷LWLPOHULQSODQODQPDVÕYHX\JXODQPDVÕ
NRQXVX]HULQGHGXUPDNJHUHNPHNWHGLU6FKLQHLGHUoDOÕúDQODUÕQ\DUDWÕOPD
VÕDU]XHGLOHQ\HQLRUWDPGDQDVÕOGDYUDQPDODUÕJHUHNWL÷LQLELOPHOHULLoLQH÷LWLPYH
RU\DQWDV\RQXQ |QHPLQL YXUJXODPDNWDGÕU *HUoHNWHQ GH KDVWD JYHQOL÷LQH \|QHOLN
H÷LWLPOHUKDVWDJYHQOL÷LQLLONHHGLQHQELU\DSÕYHLúOH\LúVLVWHPLNXUPDDoÕVÕQGDQ
NULWLNUROVWOHQPHNWHGLU%XNDSVDPGDKDVWDJYHQOL÷LQH\|QHOLNH÷LWLPOHULNLVHYL
\HGHSODQODQDELOLUøONLWPKDVWDQHPHQVXSODUÕQD\|QHOLNRODUDNKDVWDJYHQOL÷LQLQ
QHROGX÷XONHPL]GHNLNRQX\DLOLúNLQPHY]XDWÕYHKDVWDQHGHKDVWDJYHQOL÷LQLVD÷
ODPDNDPDFÕ\ODKDQJLSURVHGUWDOLPDWYHIRUPODUÕQNXOODQÕOGÕ÷ÕKDNNÕQGDJHQHOELU
ELOJLOHQGLUPH\LDPDoODPDOÕGÕU6|]NRQXVXJUXEDYHULOHQH÷LWLPLQKHGH¿JHQHOELU
GX\DUOÕOÕN\DUDWPDNYHNLúLQLQKDVWDJYHQOL÷LQLLKODOHGHQELUROD\YH\DGXUXPLOH
NDUúÕODúWÕ÷ÕQGDQDVÕOGDYUDQDFD÷ÕQÕ|÷UHWPHNWLU%XH÷LWLPLQLúH\HQLEDúOD\DQODUD
OHUHVDKLSROPDODUÕ\DVDORODUDNGD]RUXQOXGXU
.DPXKDVWDQHOHULQGH\DVDODUÕQÕQKHNLPHYHUGL÷LKDNYH\HWNLOHULQJHoLFLELUVUH
LoLQ ELOH HOLQGHQ DOÕQPDVÕ GXUXPXQGD KDVWDQH \|QHWLPLQL KXNXNL VUHoOHUOH NDUúÕ
NDUúÕ\DJHWLUHFH÷LDoÕNWÕU
6D÷OÕN+L]PHWOHULQGH.DOLWHQLQ$QD8QVXUX2ODUDN+DVWD*YHQOL÷L6LVWHPOHULQLQ2OXúWXUXOPDVÕ+DVWDQHOHUøoLQ%LU<RO+DULWDVÕgQHULVL NXUXPDRU\DQWDV\RQSURJUDPÕNDSVDPÕQGDYHULOPHVLPPNQGU
+DVWDEDNÕPÕQGDJ|UHYDODQKHNLPKHPúLUHHF]DFÕ¿]\RWHUDSLVWYHGL÷HU
VD÷OÕN SHUVRQHOLQH LVH ³QDVÕO´ÕQ ELOJLVLQL GH HOGH HGHFHNOHUL H÷LWLPOHULQ YHULOPHVL
JHUHNPHNWHGLU%|\OHFHKDVWDJYHQOL÷LQLQQDVÕOVD÷ODQDFD÷ÕQÕQWHRULNRODUDNELOLQ
PHVLQLQ\DQÕVÕUDJQONLúSUDWL÷LQLQELUSDUoDVÕKDOLQHJHOPHVLPPNQRODFDNWÕU
8\JXODPDFÕODUD\DQLEL]]DWKDVWDEDNÕPVUHoOHULQGHJ|UHDODQSHUVRQHOLQH÷LWLPLQ
GHWHRULNELOJLOHQGLUPHQLQ\DQÕVÕUD¿OPIRWR÷UDIJLELJ|UVHOPDWHU\DOOHULOH|UQHN
ROD\ YH URO R\QDPD \|QWHPOHUL NXOODQÕOPDOÕGÕU 7DN YG F +DVWD JYHQOL÷L
H÷LWLPLQGHVLPODV\RQWHNQL÷LQLQGHQH\VHO|÷UHQPHVD÷OD\DUDNHWNLQVRQXoODUYHU
GL÷LEHOLUWLOPHNWHGLU(÷LWLP|QFHVLYHH÷LWLPVRQUDVÕ|OoPHGD\DOÕELUoDOÕúPDGD
6LWWQHUYGVLPODV\RQWHNQL÷LQLQKDVWDJYHQOL÷LELOLQFLQLQROXúPDVÕQGDYH
GDYUDQÕúVDOGH÷LúLPDoÕVÕQGDQ|QHPOLNDWNÕVD÷ODGÕ÷ÕWHVSLWHGLOPLúWLU
+DVWD EDNÕP VUHoOHULQGH DNWLI RODUDN J|UHY DODQ oDOÕúDQODUD YHULOHQ H÷L
WLPOHULQHWNLQOL÷LQLQ|OoPGH|]HOOLNWDúÕ\DQELUNRQXGXU+DVWDJYHQOL÷LQLULVNH
HGHELOHFHNELUX\JXODPDLoLQGHRODQoDOÕúDQODUÕQH÷LWLP\ROX\ODEX\HWNLQOL÷HVDKLS
ROXSROPDGÕ÷ÕQÕQ|OoPJHULELOGLULPDQNHWOHULLOH\DSÕOPDPDOÕGÕU7DNYHGL÷HU
OHULG%XQXQ\HULQHNDSDOÕXoOXD]VD\ÕGDVRUXGDQROXúDQVÕQDYODUÕQ\DSÕO
PDVÕ |QHULOHELOLU %X VÕQDYODUGD |UQH÷LQ ¶LQ DOWÕQGD QRW DODQ YH\D VRUXODUÕQ HQ
D]ÕQGDQ¶LQLQLGR÷UXúHNLOGH\DQÕWODPD\DQNLúLOHUWHNUDUH÷LWLPHDOÕQDELOLU%LU
GL÷HUVHoHQHNRODUDNGDNRQWUROOLVWHVL\DUGÕPÕ\ODEDNÕPYHUHQNLúLQLQVDKDGDJ|]
OHQHUHNYHYH\DV|]ORODUDNELOJLVLWHVWHGLOHUHNOLVWHGH\DUDODQXQVXUODUDoÕVÕQGDQ
GH÷HUOHQGLULOPHVLPPNQGUgUQH÷LQLODoX\JXOD\DQELUKHPúLUHQLQKDVWDRGDVÕQ
GD NOLQLN VRUXPOXVX WDUDIÕQGDQ J|]OHQHUHN NLPOLN GR÷UXODPDVÕ \DSÕS \DSPDGÕ÷Õ
KDVWDQÕQYH\D\DNÕQODUÕQÕQNDWÕOÕPÕQÕVD÷OD\ÕSVD÷ODPDGÕ÷ÕJLELXQVXUODUGH÷HUOHQ
GLULOHUHNNRQWUROOLVWHVL]HULQGHLúDUHWOHPH\DSÕODELOLU%HQ]HUúHNLOGHHOKLM\HQLWD
NLS oL]HOJHOHUL NXOODQÕODUDN EDNÕP YHUHQOHULQ JHUHNOL LúOHPOHUGHQ |QFH YH VRQUD GR÷UXúHNLOGHHOOHULQL\ÕND\ÕS\ÕNDPDGÕNODUÕGH÷HUOHQGLULOHELOLU(÷LWLPHWNLQOL÷LQL
|OoPH\H\|QHOLNVÕQDYVRUXODUÕYHNRQWUROOLVWHOHULKDVWDJYHQOL÷LQLQVD÷ODQPDVÕQD
LOLúNLQPHY]XDWNXUDOYHKDVWDQHQLQ\D\ÕQODGÕ÷ÕSURVHGUYHWDOLPDWODUDGD\DOÕRO
PDN]RUXQGDGÕU'ROD\ÕVÕ\ODKDVWDJYHQOL÷LQHLOLúNLQPHY]XDWSROLWLNDYHNXUDOODU
GH÷LúWLNoHH÷LWLPHWNLQOLN|OoP\|QWHPLQLQGHJ|]GHQJHoLULOPHVLNDoÕQÕOPD]GÕU
ùSKHVL] HQ HWNLOL H÷LWLPOHU NXUXOXúXQ YH\D NLúLQLQ GHQH\LPOHUL \ROX\OD
JHUoHNOHúHQOHUGLU%LUGL÷HULIDGHLOHKDVWDQHGHKDVWDJYHQOL÷LQLLKODOHGHQELUX\JX
ODPD\DúDQGÕ÷ÕQGDNDOÕFÕ|÷UHQPHVD÷ODQDELOPHNWHGLUgUQH÷LQKHPúLUHQLQGúPH
ULVNLDoÕVÕQGDQGH÷HUOHQGLULSKHUKDQJLELU|QOHPDOPD\ÕJHUHNOLJ|UPHGL÷LELUKDV
WDQÕQLQYD]LYJLULúLPX\JXODQGÕ÷ÕLoLQNHQGLQ|EHWLVÕUDVÕQGDGúPHVLJLULúLPX\
JXODQDQKDVWDODULoLQ|QOH\LFLWHGELUDOPDVÕJHUHNWL÷LQL|÷UHQHFHNWLU%HQ]HUúHNLOGH
DFLO VHUYLVWHQ DPHOL\DWKDQH\H J|QGHULOHQ KDVWD LOH ELUOLNWH \R÷XQ EDNÕP QLWHVLQH
\DWÕúÕQD NDUDU YHULOHQ EDúND ELU KDVWD\D DLW GRV\DQÕQ J|QGHULOPHVL DFLO VHUYLVWHQ
J|QGHULOHQKDVWDODUÕQNLPOLNGR÷UXODPDVÕQÕQELOHNOLNGRV\DYHúXXUXDoÕNLVHKDV
WDQÕQGH÷LOVHDLOHVLQLQNDWÕOÕPÕ\OD\DSÕOPDVÕLONHVLQLQ³ELUNXUDOROGX÷XLoLQGH÷LO
JHUoHNWHQKDWD\DVHEHSRODELOGL÷LLoLQ¶¶JHUHNWL÷L|÷UHQLOHFHNWLU%XGHQH\VHO|÷UHQ
PHQLQKDVWDQH|OoH÷LQGHJHUoHNOHúPHVLLoLQ³DGYHUVROD\ELOGLULP´VLVWHPLQLQHWNLQ
úHNLOGHLúOHPHVLYHKDVWDJYHQOL÷LQLWHKGLWHGHQEXWUX\JXQVX]OXNVD\ÕODUÕQÕQELU
LQGLNDW|URODUDNL]OHQHUHNSD\ODúÕOPDVÕKD\DWL|QHPHVDKLSWLU
'DYUDQÕúVDO0GDKDOH6WUDWHMLVL+DVWD*YHQOL÷LQL$UWWÕUPD dDEDODUÕQD.XUXOXúgOoH÷LQGH.DWÕOÕPÕQ6D÷ODQPDVÕ
+DVWDJYHQOL÷LQLQKDVWDQHGH|QFHOLNOLELUPHVHOHKDOLQHJHOPHVLYHELULú
\DSPDELoLPLQHG|QúPHVLLoLQWPoDOÕúDQODUÕQEXGH÷LúLPHVDKLSoÕNPDODUÕYHEL]
]DWNDWÕOPDODUÕ|QHPWDúÕPDNWDGÕU+DVWDJYHQOL÷LVLVWHPLKDVWDQHGHNLWPE|OP
ELULPYHPHVOHNJUXEXQXQ³LúLGLU´gUQH÷LQWHNQLNEURWÕEELFLKD]ODUÕQEDNÕPYH
NDOLEUDV\RQXYHWHVLVJYHQOL÷LED÷ODPÕQGDKDVWDJYHQOL÷LQLVD÷ODPDNWDQVRUXPOX
GXU(F]DFÕLODoKD]ÕUODPDDúDPDVÕQGDQND\QDNODQDELOHFHNLODoX\JXODPDKDWDODUÕQD
\RODoPDPDNODKDVWDEDNÕFÕLVHKDVWDQÕQWHWNLNELULPLQHWUDQVSRUWXQXJYHQOLúHNLO
GH VD÷ODPDNOD VRUXPOXGXU %X |UQHNOHUL DUWWÕUPDN PPNQGU 'ROD\ÕVÕ\OD KDVWD
JYHQOL÷LQLDUWWÕUPDKHGH¿QLQ\|QHWLPKHNLPKHPúLUHGL÷HUVD÷OÕNSHUVRQHOLYH
GHVWHNKL]PHWOHUGHJ|UHY\DSDQSHUVRQHOGDKLOROPDN]HUHWPELULPE|OPYH
ELUH\WDUDIÕQGDQEHQLPVHQPHVL|QHPWDúÕPDNWDGÕU$QFDNEXVUHoWHoRN|QHPOLELU
PHVOHNJUXEXRODQKHNLPOHULQKDVWDJYHQOL÷LPHVHOHVLQHVDKLSoÕNPDODUÕYHJ|U
QUELoLPGHGL÷HUoDOÕúDQODUD|QGHUOLNHWPHOHULE\N|QHPWDúÕPDNWDGÕU%XQXQ
QHGHQLQL\LQH<|QHWLP/LWHUDWUQGHQ\DUDUODQDUDNWDUWÕúPDNPPNQGU
6FRWW¶DJ|UHKDVWDQHOHULGDULGH÷LOPHVOHNLRODUDN\DSÕODQGÕUÕOPÕú
RUJDQL]DV\RQODUGÕU %X QHGHQOH KHNLPOHU PHVOHNOHULQL LFUD HGHUNHQ D\QÕ ]DPDQGD
|UJWVHO\DSÕODQPD\DGDKDNLPROPDNWDGÕUODUøGDUL|UJWOHQPHKDVWDQHGHKDQJLKL]
PHWOHULQNLPOHUWDUDIÕQGDQYHULOHFH÷LQLEHOLUOHPHJFQHoR÷XQOXNODVDKLSRODPD
PDNWDGÕUdQNKDQJLWDQÕYH\DWHGDYLDPDoOÕKL]PHWLQKDQJLX]PDQOÕNJUXEXWDUD
IÕQGDQYHULOHFH÷LEHOLUOLELUKL]PHWLYHUHFHNNLúLQLQVDKLSROPDVÕJHUHNHQX]PDQOÕN
NXUVVHUWL¿NDJLELLODYH\HWNLQOLNOHULQQHOHUROGX÷XPHVOHNL|UJWOHUYH\DVDOG]HQ
OHPHOHUWDUDIÕQGDQEHOLUOHQPHNWHGLU+DWWDKDVWDQHOHUGH\|QHWVHOKL\HUDUúL\HULQHKH
NLPOHULQEDVNÕQELUJUXSRODUDNDVWODUÕQÕQYHGL÷HUPHVOHNJUXSODUÕQÕQoDOÕúPDODUÕQÕ
NRRUGLQHYHNRQWUROHWWL÷LVRQGHUHFHNDWÕELUKL\HUDUúLN\DSÕODQPDQÕQPHYFXWROGX
%X NRQXGD EDNÕQÕ] 6HQWLQHO (YHQWV (YDOXDWLQJ &DXVH DQG 3ODQQLQJ ,PSURYH
PHQW-RLQW&RPPLVVLRQ5HVRXUFHVQG(GLWLRQ86$2YHUFRPLQJ3HU
IRUPDQFH0HDVXUHPHQW&KDOOHQJHV)RU+RVSLWDO-RLQW&RPPLVVLRQ5HVR
XUFHV,OOLQRLV
+DVWDJYHQOL÷LQL|QFHOH\HQELUoDOÕúPDWDU]ÕQÕQQRUPKDOLQHJHOPHVLLoLQKHNLP
KHPúLUHYHGL÷HUVD÷OÕNSHUVRQHOLQL\HWLúWLUHQRNXOODUÕQYHEXJUXSODUÕWHPVLOHGHQ
PHVOHN|UJWOHULQLQKDVWDJYHQOL÷LQLQSURIHV\RQHOELUQRUPKDOLQHJHOPHVL\|
QQGHoDEDJ|VWHUPHOHUL|QHPWDúÕPDNWDGÕU
6D÷OÕN+L]PHWOHULQGH.DOLWHQLQ$QD8QVXUX2ODUDN+DVWD*YHQOL÷L6LVWHPOHULQLQ2OXúWXUXOPDVÕ+DVWDQHOHUøoLQ%LU<RO+DULWDVÕgQHULVL ÷XQXYXUJXODPDNWDGÕU3HUURZGDKDVWDQHOHUGHKHNLPOHULQKDVWDQHLoLQGH
J|OJHELU|UJWROXúWXUGXNODUÕQDYH³NDUL]PDWLNELU\HWNL´LOHKHPNRPXWDKHPGH
NXUPD\UROVWOHQGLNOHULQHGLNNDWoHNPHNWHGLU'ROD\ÕVÕ\ODKDVWDJYHQOL÷LQLHVDV
DODQELULúJ|UPHXVXOQQQRUPKDOLQHJHOPHVLDoÕVÕQGDQKDVWDQH\|QHWLPLQGHQ
]L\DGHKL\HUDUúLN\DSÕODQPD\DKDNLPRODQNÕGHPOLKHNLPOHULQDQDKWDUUROVWOHQ
GLNOHULQLV|\OHPHNPPNQGUdQN%HUJHUYH/XFNPDQQ¶ÕQ|OPV]
WDELUL\OHELUH\OHUNHQGLOHULLoLQ|QHPWDúÕ\DQ³|WHNLOHU´LOH|]GHúOHúPHNWHRQODUÕQ
WXWXPYHGDYUDQÕúODUÕQÕEHQLPVHPHNWHGLUOHU%XQHGHQOHGHNÕGHPOLKHNLPOHULQKHP
GL÷HUPHVOHNJUXSODUÕQDYHKHPGHNHQGLPHVOHNWDúODUÕQDUROPRGHOLROPDODUÕ|QHP
WDúÕPDNWDGÕU
6D÷OÕNELOLPOHULQHLOLúNLQND\QDNODUGDD\UÕFD³KDVWDYH\DNÕQODUÕQÕQWHGDYL
YHEDNÕPVUHFLQHNDWÕOÕPODUÕÝXUJXODQPDNWDYHKDVWDYH\DNÕQODUÕQÕQKDVWDJ
YHQOL÷LQLQ VD÷ODQPDVÕ VUHFLQH GH NDWÕOÕPÕ LOJLOL \D]ÕQGD WDUWÕúÕOPDNWDGÕU %|\OHFH
KDVWDYH\DNÕQODUÕQÕQKDVWDJYHQOL÷LVLVWHPLQLQELUSDUoDVÕRODUDNVLVWHPHLPSODQW
HGLOPHVLQLQKDVWD\ÕULVNHHGHELOHFHNXQVXUODUÕQ|QQGH³LODYHELUEDUL\HUÚROVW
OHQHELOHFH÷LJ|UúVDYXQXOPDNWDGÕU-RKQVWRQHYH.DQLWVDNL&OHQFURVVYH
DUNDGDúODUÕGDNHQGLVLQHX\JXODQDFDNWHGDYL\LELOHQKDVWDODUÕQYH\DNÕQODUÕ
QÕQ|]HOOLNOHLODoUHoHWHRUGHUHWPHKD]ÕUODPDYHX\JXODPDKDWDODUÕQÕQ|QOHQPHVLQ
GHoRN|QHPOLELUUROVWOHQGL÷LQHGLNNDWoHNPHNWHGLUOHU<D]DUODUDOGÕNODUÕLODoODU
KDNNÕQGD QHW ELU ELOJL\H VDKLS RODQ KDVWDODUÕQ HQ L\L NRUX\XFXODUÕQÕQ NHQGLOHULQLQ
ROGX÷XQXEHOLUWPHNWHGLUOHU
%XQHGHQOHKDVWDJYHQOL÷LQLULVNHHGHQROD\ODUÕQ|QOHQPHVLLoLQKDVWD\D
NÕQODUÕQÕQEDNÕPHNLELQLQELU\HVLKDOLQHJHWLULOPHVL|QHULOPHNWHGLU%XNDSVDPGD
\DWDNEDúÕKDVWDGHYLUOHULQHKDVWDYHDLOHVLQLQNDWÕOÕPÕQÕQVD÷ODQPDVÕ|QHULOPHNWHGLU
&DPEHUQ%LUEDúNDHWNLOLX\JXODPD|UQH÷LGH³%L]H6RUXQÉURúUOHULEDV
WÕUDUDN\DWDNOÕEDNÕPQLWHOHULQGHWPKDVWDYH\DNÕQODUÕQDGD÷ÕWÕOPDVÕGÕU%XEUR
úUOHUOHKDVWDYH\DNÕQODUÕQÕQX\JXODQDQWHGDYLYHEDNÕPNXOODQÕODQLODoODUHQIHN
VL\RQ|QOHPHFHUUDKLSURVHGUOHUKDVWDJYHQOL÷LKDNNÕQGDVRUXVRUPDODUÕWHúYLN
HGLOPHNWHGLU&DPEHUQ%X\|QWHPLQEDúDUÕOÕROPDVÕLoLQHOEHWWH|QFHOLNOH
KDVWDYH\DNÕQODUÕQÕQ³JYHQOL÷LQVD÷ODQPDVÕQDNDWÕOPD\Õ´WDOHSHWPHOHULJHUHNPHN
WHGLU+DVWDODUÕQNHQGLJYHQOLNOHULQLVDKLSOHQPH\HYHJYHQOLNOHULQLQVD÷ODQPDVÕ
QDNDWÕOPD\DLOLúNLQWXWXPYHGDYUDQÕúODUÕQÕLQFHOH\HQDUDúWÕUPDODU(OGHUYG
EXNRQXGDROXPOXELUWDEORRUWD\DNR\PDPDNWDGÕU
+DVWDYH\DNÕQODUÕQÕQKDVWDJYHQOL÷LQLQVD÷ODQPDVÕVUHFLQHNDWÕOÕPÕD\
UÕFDPDNURSODQGDGD|QHPYHULOHQELUNRQXGXU'Q\D6D÷OÕNgUJW¶QQ3DWLHQWV
<D]DUÕQJ|]OHPLONHPL]GHKHPúLUHOLNPHVOH÷LQLQGHKDVWDQHOHUGHNHQGLKL\H
UDUúLVLQLNDWÕELUELoLPGHROXúWXUGX÷X\|QQGHGLU'ROD\ÕVÕ\ODKHNLPOHULoLQ\DSÕODQ
oÕNDUVDPDODUÕQKHPúLUHOHULoLQGHJHoHUOLROGX÷XDUJPDQÕ|QHVUOHELOLU
)RU3DWLHQW6DIHW\3URJUDPÕLOHKDVWDYH\DNÕQODUÕQÕQGL÷HUSD\GDúODULOHELUOLNWH
KDVWDJYHQOL÷LSROLWLNDODUÕQÕQJHOLúWLULOPHVLYHKDVWDJYHQOL÷LQLULVNHHGHQROD\OD
UÕQ|QOHQPHVLVUHFLQHNDWÕOÕPÕKHGHÀHQPHNWHGLU+DVWDYH\DNÕQODUÕQÕQVD÷OÕNKL]
PHWOHULQLQNDUPDúÕN\DSÕVÕQÕDQOD\DPD\DFDNODUÕYDUVD\ÕPÕQÕQYHKDVWDJYHQOL÷LQL
LKODOHGHQELUROD\JHUoHNOHúWL÷LQGHKDVWDYH\DNÕQODUÕQÕQ³VHVVL]OLNGXYDUÕ´QÕQGÕúÕ
QDDWÕODUDN\DSWÕNODUÕKHUJLULúLPLQNXUXOXúYH\DPHYFXWVD÷OÕNVLVWHPLNDUúÕWOÕ÷ÕJLEL
DOJÕODQPDVÕHOHúWLULOPHNWHGLU3URJUDPNDSVDPÕQGDKDVWDYH\DNÕQODUÕQÕQGHQH\LPOH
ULYHJ|]OHPOHULQLQVLVWHPOHULQDQDOL]HGLOPHVLYHL\LOHúWLULOPHVLVUHFLQH]HQJLQELU
ELOJLND\QD÷ÕRODUDNNDWÕOPDVÕJHUHNWL÷LVDYXQXOPDNWDGÕU'L÷HUWDUDIWDQWRSOXPXQ
KDVWDJYHQOL÷LNRQXVXQXVDKLSOHQPHVLYHGX\DUOÕOÕ÷ÕQÕQDUWPDVÕDoÕVÕQGDQGDNDWÕ
OÕPÕQ|QHPLYXUJXODQPDNWDGÕU
hdh1&h$ù$0$
'H÷LúLPLQ6RQXoODUÕQÕgOoPHYH'H÷HUOHQGLUPH
8\JXODQDQGH÷LúLPSURMHVLQLQVRQXQGDKDVWDJYHQOL÷LVLVWHPLNXUPDYH
LúOHUOLNND]DQGÕUPDDoÕVÕQGDQNDWHGLOHQPHVDIHQLQ|OoOPHVLYHKHGHÀHQHQGXUXPD
XODúPDG]H\LQLQGH÷HUOHQGLULOPHVL|QHPWDúÕPDNWDGÕU%XGH÷HUOHQGLUPHIDDOL\HWL
QLQWHNQLNYHGDYUDQÕúVDOROPDN]HUHLNLG]OHPGH\DSÕOPDVÕPPNQGU
7HNQLN |OoPOHULQ KDVWD JYHQOL÷LQH LOLúNLQ ELOGLULP VD\ÕODUÕ JHUHNOHúHQ
YH\DJHUoHNOHúPHVLQHUDPDNNDODWHVSLWHGLOHUHN|QOHQHQROD\ODUÕQLQFHOHQPHVL\R
OX\OD \DSÕOPDVÕ PPNQGU (÷HU KDVWD JYHQOL÷LQH LOLúNLQ LQGLNDW|UOHU EHOLUOHQ
PLú±LODoX\JXODPDKDWDODUÕGúPH\DQOÕúWDUDIFHUUDKLVLJLULúLPVÕUDVÕQGDWÕEEL
PDO]HPHYH\DHNLSPDQXQXWPDHQIHNVL\RQRUDQODUÕLQWLKDUJLULúLPOHULWHGDYL\H
ED÷OÕIRQNVL\RQND\ÕSODUÕJLEL±LVHEXLQGLNDW|UOHUED]ÕQGD]DPDQLoLQGHVD÷ODQDQ
JHOLúPHL]OHQHELOLUùSKHVL]KDVWDJYHQOL÷LVLVWHPLNXUPDDúPDVÕQGDEXVD\ÕODUÕQ
DUWPDVÕ³L\L\HGDODOHW´RODUDNJ|UOPHOLGLU<DQLELOGLULPVD\ÕODUÕQÕQDUWPDVÕKDVWD
JYHQOL÷LVLVWHPLQLQLúOHUOLNND]DQPD\DEDúODGÕ÷ÕQÕQHPDUHVLRODUDNGH÷HUOHQGLULO
PHOLGLU'DKDVRQUDNLHYUHOHUGHLVHKHUELULQGLNDW|UED]ÕQGDROXPOXELUWUHQGLQROXú
PDVÕEHNOHQPHOLGLU
7HNQLN|OoPQ\DQÕVÕUDoDOÕúDQODUÕQKDVWDJYHQOL÷LNRQXVXQGDNLIDUNÕQ
GDOÕNYHELOLQoG]H\LQGHELUDUWÕúROXSROPDGÕ÷ÕWXWXPYHGDYUDQÕúODUÕQGDROXPOX
ELUL\LOHúPHVD÷ODQÕSVD÷ODQPDGÕ÷ÕLQFHOHQPHOLGLU%XDPDoOD\LQHKDVWDJYHQOL÷L
NOWU GH÷HUOHPH oDOÕúPDODUÕQÕQ VLVWHP X\JXODPD\D JHoLULOGLNWHQ ELU VUH VRQUD
WHNUDUODQPDVÕ YH EDúODQJÕo DúDPDVÕQD J|UH ELU IDUNOÕOÕN ROXúXSROXúPDGÕ÷ÕQÕQ GH
÷HUOHQGLULOPHVL ID\GDOÕ RODFDNWÕU gOoP VRQXoODUÕQD J|UH L\LOHúWLUPH oDOÕúPDODUÕ
\UWOPHVLYHEDúODQJÕoDúDPDVÕQGDROXúWXUXODQIDDOL\HWSODQÕQÕQJQFHOOHQPHVL
PPNQGU
%XNRQXGDúSKHVL]7RSODP.DOLWH<|QHWLPLQLQUXKXYHODI]ÕQÕROXúWXUDQ
%XNRQXGDEDNÕQÕ]KWWSZZZZKRLQWSDWLHQWVDIHW\SDWLHQWVBIRUBSDWLHQW
6D÷OÕN+L]PHWOHULQGH.DOLWHQLQ$QD8QVXUX2ODUDN+DVWD*YHQOL÷L6LVWHPOHULQLQ2OXúWXUXOPDVÕ+DVWDQHOHUøoLQ%LU<RO+DULWDVÕgQHULVL 3ODQOD8\JXOD.RQWURO (W gQOHP DO 3'&$38.g \DNODúÕPÕQÕQ EHQLPVHQPHVL
|QHULOHELOLU7DND.ÕVDFDGH÷LQPHNJHUHNLUVH3'&$PHWRGRORMLNELU\DN
ODúÕPODSUREOHPOHULQo|]POHQPHVLYHVLVWHPLQL\LOHúWLULOPHVLRODUDNWDQÕPODQDELOLU
%XNDSVDPGDNDOLWHDUDoYHWHNQLNOHULNXOODQÕODUDNL\LOHúWLUPHoDOÕúPDODUÕ\UWO
PHNWHYHL\LOHúWLUPHNDSVDPÕQGDLúDNÕúVLVWHPLYH\DVUHoOHULQ\HQLGHQWDVDUODQ
PDVÕED]ÕGXUXPGD\HQLVUHoLúOHPDGÕPÕYH\DSURVHGUYHWDOLPDWJLEL\HQLGR
NPDQODUVLVWHPHHNOHQPHVLJHUHNOLLVHLQVDQWHNQRORMLELOJLND\QDNODUÕQÕQWDKVLV
HGLOPHVLPPNQROPDNWDGÕU
gOoPVRQXoODUÕQDJ|UHKDVWDJYHQOL÷LVLVWHPLNXUPDVUHFLQGHKHGHÀHU
ROXúWXUXOXSoDOÕúDQODUODSD\ODúÕOPÕúROPDVÕQDYH\|QHWLFLOHULQWRSODQWÕODUGDNRQX\D
YHUGLNOHUL|QHPLVÕNOÕNODYXUJXOX\RUROPDODUÕQDUD÷PHQoDOÕúDQODU³KDVWDJYHQOL
÷LNRQXVXQD\|QHWLPLQVDKLSoÕNPDG]H\LQL´\HWHUVL]RODUDNDOJÕOÕ\RUODULVHEX
NRQXGDPXWODNDELUL\LOHúWLUPHoDOÕúPDVÕ\UWOPHVLJHUHNOLGLU 'ROD\ÕVÕ\ODKDVWD
JYHQOL÷LNOWUQQ|OoPVLVWHPLQNXUXOPDVÕVUHFLQGHSXVXODJ|UHYLVWOHQHUHN
KHPVD÷ODQDQL\LOHúPH\LJ|VWHUPHNWHYHKHPGH\UWOPHVLJHUHNHQLODYHIDDOL\HW
OHULSODQODPDNRQXVXQGD\|QHWLPHÕúÕNWXWPDNWDGÕU
+DVWDJYHQOL÷LNOWUQQ\HUOHúPHG]H\LQLQ|OoPDoÕVÕQGDQDQNHWH
GD\DOÕ|OoPOHULQ\DQÕVÕUDNXOODQÕODELOHFHNGL÷HU\|QWHPLVHNXUXOXúXQPHVOHNWDú
GHQHWLPLQH DoÕOPDVÕGÕU 0HVOHNWDú GHQHWLPL KDVWD JYHQOL÷LQLQ EDNÕP YHUHQOHULQ
JQONLúSUDWL÷LQLQELUSDUoDVÕKDOLQHJHOPHVLDoÕVÕQGDQID\GDOÕELU\|QWHPROGX÷X
YH$PHULNDQ.DGÕQ+DVWDOÕNODUÕYH'R÷XP'HUQH÷LWDUDIÕQGDQEXWUGHQHWLPVLV
WHPLQLQROXúWXUXOGX÷XEHOLUWLOPHNWHGLU6WXPSIYH%HVW.RQX\XDNDGHPLN
ELUGHUJLGHWDUWÕúDQ\D]DUODUEX\|QWHPGHHWNLQVRQXoODUDXODúPDNLoLQµ¶GHQHWLPLQ
J|QOOROPDVÕPHVOHNWDúODUGDQROXúDQELUHNLELQGHQHWLPLJHUoHNOHúWLUPHVLGHQH
WLPVRQXoODUÕQÕQNHVLQOLNOHJL]OLOL÷LQLQVD÷ODQPDVÕYHGHQHWLPLQ]RUOD\ÕFÕROPD\DQ
|QHULOHUOHVRQXoODQPDVÕµ¶JHUHNWL÷LQLQDOWÕQÕoL]PHNWHGLUOHU6WXPSIYH%HVW
6218d9(7$57,ù0$
%XoDOÕúPDGDKDVWDJYHQOL÷LQHGLUYHKDVWDJYHQOL÷LVLVWHPOHULQDVÕONX
UXODELOLUVRUXODUÕQDFHYDSDUDQPÕúYHVD÷OÕNNXUXOXúODUÕQGDKDVWDJYHQOL÷LVLVWHPL
NXUXOPDVÕDPDFÕ\OD\DSÕYHVUHoOHULQ\HQLGHQ\DSÕODQGÕUÕOPDVÕQÕLoHUHQLNLER\XWOX
ELU \RO KDULWDVÕ VXQXOPD\D oDOÕúÕOPÕúWÕU dDOÕúPDQÕQ JHQHO PHVDMÕ KDVWD JYHQOL÷L
NRQXVXQXQ KHP ELU LQVDQOÕN VRUXQX KHP GH ELU LQVDQ VRUXQX ROGX÷X \|QQGHGLU
øQVDQOÕNVRUXQXGXUoQN|QOHQHELOLUWÕEELKDWDODUoRNE\NELUWHKGLWWLU%LULQVDQ
VRUXQXGXUoQNWÕEELKDWDODUÕQE\NoR÷XQOX÷X±VHEHELVLVWHPND\QDNOÕROVDELOH
6|]JHOLPL\|QHWLPKDVWDJYHQOL÷LQL|QFHOH\HQV|\OHPHUD÷PHQKDVWDELOHNOL÷L
WHPLQLQGHYH\DKDVWDJYHQOL÷LQLULVNHHGHQELUWÕEELPDO]HPHQLQNXOODQÕPÕQÕQGXU
GXUXOPDVÕNRQXVXQGDGX\DUVÕ]NDOÕ\RULVHoDOÕúDQODUÕQ\|QHWLPKDNNÕQGDEX\|QGH
RUWDNELUDOJÕ\DVDKLSROPDVÕNDoÕQÕOPD]GÕU
VD÷OÕNKL]PHWLQLUHWHQLQVDQODUWDUDIÕQGDQ\DSÕOPDNWDGÕU6RQXoRODUDNVRV\DOYH
HNRQRPLNPDOL\HWLWRSOXPVDOIHODNHWVÕQÕUODUÕQDXODúDQKDVWDJYHQOL÷LPHVHOHVLQLQ
GR÷UXELOLPVHODoÕNDQODúÕODELOLUYH\|QHWLOHELOLUELUVLVWHPHWHUFPHHGLOPHVLND
oÕQÕOPD]GÕU
%X WHVSLWOHUGHQ KDUHNHWOH ³HOLPL]GH QH YDU´ GL\H EDNWÕ÷ÕPÕ]GDNDUúÕPÕ]D
PDDOHVHIROXPOXELUWDEORoÕNPDPDNWDGÕU+DVWDJYHQOL÷LNRQXVXQGDGQ\DGDYH
ONHPL]GH \HWHULQFH ELOJL YH GHQH\LP ELULNLPL ROXúPDGÕ÷Õ YH NRQXQXQ GD ]DWHQ
¶OL\ÕOODUGDLQFHOHQPH\HEDúODGÕ÷ÕL]OHQPHNWHGLU+HQ]GDKDRUWDNELUGLOYH
VÕQÕÀDQGÕUPDVLVWHPLQLQELOHPHYFXWROPDGÕ÷ÕEXNRQXQXQKHPDNDGHPLNKHPGH
X\JXODPDG]OHPLQGHHOHDOÕQPDVÕYH³QDVÕO´ÕQELOJLVLQLQUHWLOPHVLNDoÕQÕOPD]GÕU
ùSKHVL]NXUDPVDOELOJLROPDGDQJHQHONDEXOJ|UHQELUX\JXODPDPRGHOLQLQJHOLú
PHVLGHPPNQROPD\DFDNWÕU1LWHNLPQHGQ\DGDQHGHONHPL]GHKDVWDJYHQ
OL÷LQHLOLúNLQQHWELUNDYUDPVDOoHUoHYHPHYFXWROPDGÕ÷ÕDoÕNWÕU
.RQX\DX\JXODPDER\XWXLOHEDNWÕ÷ÕPÕ]GDGDNDUúÕPÕ]DEHQ]HUELUWDEOR
oÕNPDNWDGÕU 'Q\D 6D÷OÕN gUJW ,QVWLWXWH RI 0HGLFLQH JLEL NXUXPODU LOH X\JX
ODPD |UQHNOHUL \D\ÕQODUGD DNWDUÕODQ$%' øQJLOWHUH .DQDGD JLEL ONHOHULQ VD÷OÕN
KL]PHWOHULQL \|QHWHQ UHVPL NXUXOXúODUÕQ oDEDODUÕQD UD÷PHQ X\JXODPD FHSKHVLQGH
GHVRPXWL\LOHúPHOHULQVD÷ODQDPDGÕ÷ÕJ|UOPHNWHGLUgUQH÷LQ8WDKYH0LVVRXUL
(\DOHWOHULQGHYH\ÕOODUÕQGD¶QLQ]HULQGHKDVWDQHGH\UWOHQER\
ODPVDO ELU oDOÕúPDGD /RQJR9' KDVWDQHOHUGH KDVWD JYHQOL÷L VLVWHPL NXU
PDNRQXVXQGDEHNOHQHQL\LOHúPHQLQVD÷ODQDPDGÕ÷ÕWHVSLWHGLOPLúWLU$UDúWÕUPDFÕODU
KDVWDJYHQOL÷LVLVWHPLNXUPDYHX\JXODPDVUHFLQLQoRN\DYDúJHOLúWL÷LYHVUHFH
LYPHND]DQGÕUDFDNJLULúLPOHULQ\DSÕOPDVÕQÕQJHUHNWL÷LQLEHOLUWPHNWHGLUOHU
%HOLUWLOHQQHGHQOHUOHNRQXQXQDNDGHPLNFDPLDGHYOHW\|QHWLPOHULYHVLYLO
WRSOXPROPDN]HUHoDQDDNW|UED÷ODPÕQGDWDUWÕúÕOPDVÕPPNQGU
0DOLYHVRV\DOSRUWUHVLQLQGHYDVDER\XWODUDXODúPDVÕQDUD÷PHQJYHQOLN
NRQXVXQXQ\|QHWLPDUDúWÕUPDODUÕDODQÕGÕúÕQGDNDOPD\DGHYDPHWWL÷L=RKDUD
oRNVD\ÕGDNLúL\L|OGUHELOPHNDSDVLWHVLQHNXUXOXúVD\ÕVÕQÕQJLGHUHNDUWPDVÕQDUD÷
PHQEXNXUXOXúODUÕQQDVÕOGL]D\QHGLOPHVLYHJYHQOLELUúHNLOGHQDVÕO\|QHWLOPHVL
JHUHNWL÷LQH|QHPYH]DPDQDWIHGLOPHGL÷L5REHUWVYXUJXODQPDNWDGÕU*
YHQOLNNRQXVXVD÷OÕNVHNW|UED÷ODPÕQDLQGLUJHQGL÷LQGHLVHNRQX\DLOLúNLQDNDGH
PLNoDOÕúPDVD\ÕVÕQÕQoRNGDKDD]DOGÕ÷ÕJ|UOPHNWHGLU%XQHGHQOHKDVWDJYHQOL÷L
NRQXVXQGD GDKD ID]OD DNDGHPLN oDOÕúPD \UWOPHVL JHUHNPHNWHGLU %X DPDoOD
QLYHUVLWHOHUGH \UWOHQ PDVWHU GRNWRUD YH GRNWRUD VRQUDVÕ WH] oDOÕúPDODUÕQGD
7UNL\H¶GHYHGQ\DGDKDVWDJYHQOL÷LPHVHOHVLQLDNDGHPLNG]OHPGHSUREOHPD
WL]HHGLOPHVL|QHPWDúÕPDNWDGÕU%XNRQXGDJ|UHYúSKHVL]WH]oDOÕúPDODUÕQÕ\|QH
WHQ|÷UHWLP\HOHULQHGúPHNWHGLUdDOÕúPDQÕQNXUDPVDODOW\DSÕVÕQÕROXúWXUDFDN
6D÷OÕN %DNDQOÕ÷Õ .DOLWH YH 3HUIRUPDQV 'DLUH %DúNDQOÕ÷Õ¶QÕQ$NDGHPLN 'HVWHN
6D÷OÕN+L]PHWOHULQGH.DOLWHQLQ$QD8QVXUX2ODUDN+DVWD*YHQOL÷L6LVWHPOHULQLQ2OXúWXUXOPDVÕ+DVWDQHOHUøoLQ%LU<RO+DULWDVÕgQHULVL GR÷UX DUDúWÕUPD SUREOHPOHULQLQ IRUPOH HGLOPHVL YH EX SUREOHPLQ VDKDGD ³GR÷UX
ELU \|QWHPOH GR÷UX DUDoODU NXOODQÕODUDN LQFHOHQPHVL´ NDoÕQÕOPD]GÕU %X VUHoWH
|UQH÷LQ'Q\D6D÷OÕNgUJW¶QQ\D\ÕQODGÕ÷Õ³+DVWD*YHQOL÷L$UDúWÕUPDODUÕQGD
*OREDOgQFHOLNOHU5DSRUXÉLUUHIHUDQVoHUoHYHVLRODUDNHOHDOÕQDELOLU
+DVWDJYHQOL÷LQHLOLúNLQDNDGHPLN\D]ÕQÕQYHELOLPVHOWHPHOOHUHGD\DOÕVDKDoDOÕú
PDODUÕQÕQ \DSÕOPDVÕ LoLQ UHVPL NXUXOXúODUÕQ YH VLYLO WRSOXP |UJWOHULQLQ LQLVL\DWLI
DOPDVÕ GD |QHULOHELOLU gUQH÷LQ$PHULND¶GD LúOHWPHOHULQ VRV\DO VRUXPOXOXNODUÕ YH
HWLNNRQXVXQGDELOLPVHOELUDOW\DSÕROXúXPXQXVD÷ODPDN]HUH%XVLQHVV6RFLHW\
'HUQH÷LLOJLOLDODQGDoDOÕúDQDNDGHPLV\HQOHULELUDUD\DJHWLUHUHN³DUDúWÕUPDSURE
OHPOHULÍRUPOHHWPLúYHEXQXGD|]HOELUVD\ÕGD\D\ÕQOD\DUDN%XVLQHVV6RFLHW\
(\OOYH$UDOÕNDNDGHPLDLOHSD\ODúPÕúWÕU1LWHNLPEX\D\ÕQÕL]OH\HQ
G|QHPGH DNDGHPLN NDOLWHVL \NVHN NXUDPVDO oDOÕúPD YH DUDúWÕUPDODUÕQ VD\ÕVÕQGD
KÕ]OÕELUDUWÕúROGX÷XGLNNDWoHNPHNWHGLU
hONHPL]ED÷ODPÕQGDKDVWDJYHQOL÷LPHVHOHVLQLQER\XWODUÕQÕRUWD\DNR\DQ
ELU³QHUHGH\L]NDUúÕPÕ]GDNLSUREOHPLQE\NO÷QHGLU´PHVDMÕYHUHQELUoDOÕúPD
QÕQ UHVPL NXUXOXúODU YH\D VLYLO WRSOXP |UJWOHUL WDUDIÕQGDQ KD]ÕUODQDUDN WRSOXPOD
SD\ODúÕOPDVÕGDID\GDOÕRODELOHFHNWLUgUQH÷LQ,20WDUDIÕQGDQ\ÕOÕQGD\D\ÕQ
ODQDQ³7R(UULV+XPDQ´5DSRUXLOHDNDGHPLNoDOÕúPDVD\ÕVÕQÕQKÕ]ODDUWWÕ÷ÕUDSR
UXQ\D\ÕQODQPDVÕQÕWDNLEHQKDVWDJYHQOL÷LQLNRQXDODQPDNDOHVD\ÕVÕQÕQ¶GH
¶GDQ¶HoÕNWÕ÷ÕKDVWDJYHQOL÷L]HULQH\DSÕODQDUDúWÕUPDVD\ÕVÕQÕQGD\ÕOGD
¶GHGHQµHoÕNÕ÷ÕWHVSLWHGLOPLúWLU5DSRUXL]OH\HQ\ÕOÕQGDGHYOHW
WDUDIÕQGDQGHVWHNOHQHQKDVWDJYHQOL÷LWHPDOÕ|GOOHULQVD\ÕVÕQGDLVH¶OXNELU
DUWÕúJHUoHNOHúPLúWLU6WHOÀH[YGDNWDUDQ&DPEHUQ
%LUGL÷HU|QHULLVH³VD÷OÕNKL]PHWOHULQGHNDOLWHYHKDVWDJYHQOL÷LŃRQX
VXQXQELUGH÷LúLP\|QHWLPL\|QHWLPYHRUJDQL]DV\RQVRUXQVDOÕRODUDNVRV\DOELOLP
FLOHUWDUDIÕQGDQLQFHOHQPHVLGLU6D÷OÕNNXUXOXúODUÕGDVRQWDKOLOGHELUHU³\|QHWLOHQ
YDUOÕNODU \DQL |UJWOHUGLU YH ELUH\OHU WXWXP YH GDYUDQÕúODUÕ LOH EX |UJWQ LoLQGH
YDUROPDNWDGÕUODU´'ROD\ÕVÕ\OD³KDVWDJYHQOL÷LVLVWHPL´GHGL÷HU\|QHWLPVRUXQVDO
ODUÕJLELVD÷OÕNNXUXOXúODUÕWRSOXOX÷X|UJWYHELUH\G]H\LQGHLQFHOHQPHVLJHUHNHQ
ELUVRUXQGXU'ROD\VÕ\ODRUJDQL]DV\RQWHRULVL|UJWVHOGDYUDQÕúYHNDOLWH\|QHWLPL
DODQÕQGDoDOÕúDQVRV\DOELOLPFLOHULQ³KDVWDJYHQOL÷LQLÉLUKHNLPOLNYHKHPúLUHOLN
3URJUDPÕ GD EX VUHoWH KDVWD JYHQOL÷LQL NRQX HGLQHQ oDOÕúPDODUÕQ DUWPDVÕQÕ YH
EHOLUOLNRQXODUÕQ|QFHOHQPHVLQLVD÷OD\DELOHFHNWLU
6D÷OÕN%DNDQOÕ÷ÕWDUDIÕQGDQLONVD\ÕVÕ\D\ÕQODQDQEXGHUJLQLQYHKDVWDJYHQOL÷L
WHPDOÕNRQJUHOHULQEHOLUWLOHQLúOHYLVWOHQPHVLEHNOHQHELOLU
6D÷OÕN%DNDQOÕ÷ÕWDUDIÕQGDQ\ÕOÕLWLEDUL\OHX\JXODPD\DNRQDQµ¶³$UDúWÕUPD
gGOÝH³(Qø\L8\JXODPDgGO´µ¶SURJUDPÕQÕQGDEXDQODPGDROXPOXELUURO
VWOHQPHVLEHNOHQHELOLU%XNRQXGDEDNÕQÕ]KWWSZZZSHUIRUPDQVVDJOLNJRYWULQ
GH[SKS"SLG P1HZV'HWDLO Ŗ5CþNÆMVC2GTHQTOCPUXG-CNKVG&GTIKUK
VRUXQX JLEL DOJÕOD\DUDN DODQÕQ GÕúÕQGD NDOPDODUÕ PPNQ GH÷LOGLU 9LQFHQW
YH 2YUHWYHLW 1DVÕO NL ELU KDYD\ROX úLUNHWLQLQ \|QHWVHO VLVWHPOHULQLQ DQDOL]L
YH\HQLGHQ\DSÕODQGÕUÕOPDVÕVLYLOYH\DDVNHULKDYDFÕOÕNYH\DSLORWOXNKRVWHVOLNH÷L
WLPL DODQÕ RODUDN HOH DOÕQPÕ\RUVD YH QDVÕO NL 1$6$¶QÕQ NDOLWH \|QHWLP VLVWHPOHUL
X]D\ ELOLPFLOHUH YH DVWURQRWODUD WHUN HGLOPHPLú LVH VD÷OÕN NXUXOXúODUÕQÕQ \|QHWVHO
LúOH\Lú VLVWHPOHULQLQ KDVWD JYHQOL÷L SDUDGLJPDVÕ LOH \HQLGHQ \DSÕODQGÕUÕOPDVÕ GD
VRV\DOELOLPFLOHULQDNDGHPLNLOJLDODQÕQGDROPDOÕGÕUùSKHVL]EXVUHoWHVD÷OÕNNX
UXOXúODUÕQÕQNRPSOHNV\DSÕVÕYHGL÷HUNXUXOXúODUGDQIDUNOÕVUHoOHU|UQWVQHVDKLS
ROPDVÕVD÷OÕNDODQÕQGD\HWLúPHPLúDNDGHPLV\HQOHULELU|OoGHFD\GÕUPDNWDGÕU%X
VRUXQXDúPDNDPDFÕ\ODWÕSDNDGHPLV\HQOHULLOHVRV\DOELOLPFLOHULQYHJHUHNWL÷LQGH
GHHQGVWULVLVWHPPKHQGLVOHULQLQNDWÕOÕPÕ\ODRUWDNoDOÕúPDODU\UWPHOHULPP
NQGU
.$<1$./$5
$OH[ % +D\QHV 7KRPDV * :HLVHU :LOOLDP 5 %HUU\ 6WXDUW 5 /LSVLW]
$EGHO+DGL6%UHL]DW(3DWFKHQ'HOOLQJHU7HRGRUR+HUERVD6XGKLU-RVHSK
3DVFLHQFH/.LEDWDOD0DULH&DUPHOD0/DSLWDQ$ODQ)0HUU\.ULVKQD
0RRUWK\5LFKDUG.5H]QLFN%U\FH7D\ORU$WXO$*DZDQGH$6XU
JLFDO6DIHW\&KHFNOLVWWR'HGXFH0RUELGLW\DQG0RUWDOLW\LQD*OREDO3RSXODWLRQ
6DIH6XUJHU\6DYHV/LYHV6WXG\*URXS7KH1HZ(QJODQG-RXUQDORI0HGLFLQH
-DQXDU\VZZZQHMPRUJ(ULúLPùXEDW
%HUJHU/%YH/XFNPDQQ77KH6RFLDO&RQVWUXFWLRQRI5HDOLW\3HQ
JXLQ%RRNV
%RWZLQFN/%LVDJQXQD0+DUDGHQ&/HDGHUVKLS*XLGHWR3DWLHQW
6DIHW\,QVWLWXWH2I+HDOWKFDUH,PSURYHPHQW,QQRYDWLRQ6HULHZZZLKLRUJ&DPE
ULGJH
&DPEHUQ.$4XDOLW\,PSURYHPHQW3URJUDP'HYHORSPHQWDO)ROORZ
8S$QG2XWFRPHV)RU3UHPDWXUH,QIDQWV,PPXQRORJ\3HGLDWULFVDQG&KLOG+HDOWK
9ROXPH6XSSOHPHQW
&RYH\6(WNLOLøQVDQODUÕQÕQ<HGL$OÕúNDQOÕ÷Õ9DUOÕN<D\ÕQODUøVWDQEXO
'DYLV7590DQDJLQJ&XOWXUHDWWKH%RWWRP*DLQLQJ&RQWURORIWKH
&RUSRUDWH&XOWXUH$GPLQLVWUDWLYH6FLHQFH4XDUWHUO\
'HDO7(.HQQHG\$$&RUSRUDWH&XOWXUHV7KH5LWHVDQG5LWXDOVRI
&RUSRUDWH/LIH$GGLVRQ:HVOH\
'HQLVRQ'5%ULQJLQJ&RUSRUDWH&XOWXUHWR%RWWRP/LQH2UJDQL]DWLRQDO
'\QDPLFV
(OGHU1'HYHORSPHQWRIDQ,QVWUXPHQWWR0HDVXUH6HQLRU¶3DWLHQW6DIHW\
+HDOWK%HOLHIV3DWLHQW(GXFDWLRQDQG&RXQVHOLQJ
6D÷OÕN+L]PHWOHULQGH.DOLWHQLQ$QD8QVXUX2ODUDN+DVWD*YHQOL÷L6LVWHPOHULQLQ2OXúWXUXOPDVÕ+DVWDQHOHUøoLQ%LU<RO+DULWDVÕgQHULVL
(W]LRQL$$&RPSDUDWLYH$QDO\VLVRI&RPSOH[2UJDQL]DWLRQV*OHQFRH
,/)UHH3UHV
)HUQDQGH] 6 5DLQHV +* 0DQDJLQJ 6XFFHVVIXO 2UJDQL]DWLRQDO
&KDQJH,Q7KH3XEOLF6HFWRU3XEOLF$GPLQLVWUDWLRQ5HYLHZ
)OLQ5&%XUQV.0HDUQV6<XOH(05REHUWVRQ0HDVXULQJVDIHW\
FOLDWHLQKHDOWKFDUH4XDO6DI+HDOWK&DUH
)UHQFK:2UJDQL]DWLRQ'HYHORSPHQW2EMHFWLYHV$VVXPSWLRQV$QG6WUD
WHJLHV&DOLIRUQLD0DQDJHPHQW5HYLHZ:LQWHU
*OHQFURVV-,%DWHV77KRPSVRQ56KDZ-0/HWWV0'LFNLQVRQ'$\OLQ3
%RWWOH$7DQQD6-DUPDQ%$GYHUVHYHQWV5HSRUWLQJLQ(QJOLVK+RVSLWDO6WDWLF
WLFV%ULWLVK0HGLFDO-RXUQDOYROQR2FWREHUV
+RIPDQQ'$6WHW]HU$7KH5ROHRI6DIHW\&OLPDWHDQG&RPPXQLFDWLRQ
LQ$FFLGHQW,QWHUSUHWDWLRQ,PSOLFDWLRQV)RU/HDUQLQJ)URP1HJDWLYH(YHQWV$FD
GHQ\RI0DQDJHPHQW-RXUQDOYRO1R'HFHPEHUV
+XVH()&XPPLQJV7*2UJDQL]DWLRQ'HYHORSPHQW$QG&KDQJH
1HZ\RUN
-&,,QWHUQDWLRQDO3DWLHQW6DIHW\*RDOVKWWSZZZMFLSDWLHQWVDIHW\RUJ
-RKQVWRQH 0 .DQLWVDNL 2 (QJDJLQJ 3DWLHQWV DV 6DIHW\ 3DUWQHUV
+HDOWK3ROLF\
-XVWLQ-:DUQLQJ&RQVWUXFWLQJDQGUHFRQVWUXFWLQJQDUUDWLYHVRISDWLHQW
VDIHW\6RFLDO6FLHQFH0HGLFLQH
.DDIDUDQL+0$,WDQL,0)5RVHQ$.6KLEHL=+DUWPDQQ&:
*DED'0+RZ'RHV3DWLHQW6DIHW\&XOWXUH,Q7KH2SHUDWLQJ5RRP$QG
3RVW$QHVWKHVLD&DUH8QLW&RPSDUH7R7KH5HVW2I7KH+RVSLWDO7KH$PHULFDQ
-RXUQDORI6XUJHU\
.DW] ' .DKQ / 5 7KH 6RFLDO 3V\FKRORJ\ RI 2UJDQL]DWLRQV -RKQ
:LOH\6RQV1HZ<RUN
.LOPDQQ556D[WRQ0-6HSUD5)LYH.H\,VVXHVLQ8QGHUVWDQ
GLQJDQG&KDQJLQJ&XOWXUH*DLQLQJ&RQWURORIWKH&RUSRUDWH&XOWXUH
.XQGD*(QJLQHHHULQJ&XOWXUH7HPSOH8QLYHUVLW\3UHVV3KLODGHOSLD
/HZLQ.)LHOG7KHRU\$QG6RFLDO6FLHQFH1HZ\RUN+DUSHU5RZ
/LSSLW5:DWVRQ-:HVWOH\%7KH'\QDPLFV2I3ODQQHG&KDQJH
1HZ<RUN+DUFRXUW%UDFHDQG:RUOG
/RQJ'5+HZHLW-(*H%6FKXEHUW67KH/RQJ5RDGWR3DWLHQW6D
IHW\$6WDWXV5HSRUWRQ3DWLHQW6DIHW\-$0$'HFHPEHUYROQRV
/DRUD %RWZLQFN 0DÕUHHQ %LVDJQXQD &DURO +DUDGHQ /HDGHUVKLS
*XLGH WR 3DWLHQW 6DIHW\ ,QVWLWXWH 2I +HDOWKFDUH ,PSURYHPHQW ,QQRYDWLRQ 6HULH
&DPEULGJHZZZLKLRUJ
/RUVFK-:6WUDWHJLF0\RSLD&XOWXUHDVDQ,QYLVLEOH%DUULHUWR&KDQJH
*DLQLQJ&RQWURORIWKH&RUSRUDWH&XOWXUH5DOSK+.LOPDQ(G-RVVH\%DVV
1DHVVHQV-0&DPSEHOO&5+XGGOHVWRQ-0%HUJ%3/HIDQWH--:LOOLDPV
$5&XOEHUWVRQ5$$&RPSDULVRQRI+RVSLWDO$GYHUVH(YHQWV,GHQWL¿HG
E\ 7KUHH :LGHO\ 8VHG 'HWHFWLRQ 0HWKRGV ,QWHUQDWLRQDO -RXUQDO RI +HDOWK &DUH
YROQRV
1DYHK(.DW]1RYDQ76WHUQ=7UHDWPHQW(UURUVLQ+HDOWKFDUH$6D
IHW\&OLPDWH$SSURDFK0DQDJHPHQW6FLHQFHYRO1RV
1HDU-'ZRUNLQ70LFHOL0([SODLQLQJWKH:KLVWOHEORZLQJ3UR
FHVV6XJJHVWLRQVIURP3RZHU7KHRU\DQG-XVWLFH7KHRU\2UJDQL]DWLRQ6FLHQFH
1HDU-0LFHOL0(IIHFWLYH:KLVWOHEORZLQJ7KH$FDGHP\RI0DQDJH
PHQW5HYLHZ
1HDU-30LFHOL032UJDQL]DWLRQDO'LVVLGHQFH7KH&DVHRI:KLVWOH
EORZLQJ-RXUQDORI%XVLQHVV(WKLFV
1LYHD9 ) DQG - 6RUUD 6DIHW\ FXOWXUH DVVHVVPHQW D WRRO IRU LPSURYLQJ SDWLHQW
VDIHW\LQKHDOWKFDUHRUJDQL]DWLRQV4XDO6DI+HDOWK&DUHLLLL
2¶5HLOO\&$&KDWPDQ-$&XOWXUHDV6RFLDO&RQWURO&RUSRUD
WLRQV&XOWVDQG&RPPLWPHQW5HVHDUFKLQ2UJDQL]DWLRQDO%HKDYLRU-$,3UHVV
2YUHWYHLW-7KHFRQWULEXWLRQRIQHZVRFLDOVFLHQFHUHVHDUFKWRSDWLHQW
VDIHW\6RFLDO6FLHQFH0HGLFLQH
3HUURZ&KDUOHV7KH$QDO\VLV*RDOVLQ&RPSOH[2UJDQL]DWLRQV$QHULFDQ
6RFLRORJLFDO5HYLHZYROQ'HFHPEHUV
3HUURZ&KDUOHV1RUPDO$FFLGHQW%DVLF%RRNV1HZ<RUN
3HWWLJUHZ$ 0:RRGPDQ 5: &DPHURQ . 6 6WXG\LQJ 2UJDQL
]DWLRQDO&KDQJHDQG'HYHORSPHQW&KDOOHQJHV)RU)XWXUH5HVHDUFK$FDGHP\2I
0DQDJHPHQW-RXUQDO
3IHIIHU-1HZ'LUHFWLRQVIRU2UJDQL]DWLRQ7KHRU\3UREOHPVDQG3URV
SHFWV2[IRUG8QLYHUVLW\3UHVV1HZ<RUN
5HDVRQ-DPHV+XPDQ(UURU&DPEULGJH8QLYHUVLW\3UHVV&DPEULGJH
5HDVRQ -DPHV $FKLHYLQJ D 6DIH &XOWXUH7KHRU\ DQG 3UDFWLFH:RUN
6WUHVVYROQRV
5HDVRQ-+XPDQ(UURUPRGHOVDQGPDQDJHPHQW(GXFDWLRQDQGGHEDWH
YRO1R
5REHUWV.+6RPH&KDUDFWHULVWLFVRI2QH7\SHRI+LJK5HOLDEOLW\2UJD
QL]DWLRQV2UJDQL]DWLRQ6FLHQFHYROQRV
5RVV - 5DQXP ' ,PSURYLQJ SDWLHQW VDIHW\ E\ XQGHUVWDQGLQJ SDVW
H[SHULHQFHVLQGD\VXUJHU\DQG3$&8-RXUQDORI3HUL$QHVWKHVLD1XUVLQJYRO
1R
6DODQFLN *5 YH 3IHIIHU - $ VRFLDO LQIRUPDWLRQ SURFHVVLQJ DSSURDFK
6D÷OÕN+L]PHWOHULQGH.DOLWHQLQ$QD8QVXUX2ODUDN+DVWD*YHQOL÷L6LVWHPOHULQLQ2OXúWXUXOPDVÕ+DVWDQHOHUøoLQ%LU<RO+DULWDVÕgQHULVL WRMREDWWLWXGHVDQGWDVNGHVLJQ$GPLQLVWUDWLYH6FLHQFH4XDUWHUO\
6FKHLQ(+7KH&RUSRUDWH&XOWXUH6XUYLYDO*XLGH-RVVH\%DVV
6FKHLQ (+ 2UJDQL]DWLRQDO &XOWXUH DQG /HDGHUVKLS -RVVH\%DVV 6DQ
)UDQFLVFR
6FKQHLGHU % 7KH &OLPDWH IRU 6HUYLFH $Q $SSOLFDWLRQ RI WKH &OLPDWH
&RQVWUXFW2UJDQL]DWLRQDO&OLPDWHDQG&XOWXUH-RVVH\%DVV&DOLIRUQLD
6FRWW : 5 2UKDQL]DWLRQDO (QYLURQPHQWV 5LWXDO DQG 5DWLRQDOLW\ LoLQGH
µ¶+HDOWKFDUH2UJDQL]DVWLRQVLQWKH7KH&RQYHUJHQFHÕI3XEOLFDQG3URIHVVLR
QDO&RQWURO6\VWHPV¶¶6DJH3XEOLFDWLRQV&DOLIRUQLD
6LWWQHU%6FKPDGHUHU0=LPPHUPDQ/+HUW]RJ0*HRUJH%5D
SLG5HVSRQVH7HDP6LPXODWHG7UDLQLQJIRU(QKDQFLQJ3DWLHQW6DIHW\67(36&OL
QLFDO6LPXODWLRQLQ1XUVLQJ
6RUUD-61LHYD9)+RVSLWDO6XUYH\RQ3DWLHQW6DIHW\&XOWXUH$JHQF\IRU
+HDOWKFDUH5HVHDUFKDQG43KWWSZZZDKUTJRYTXDOKRVSFXOWXUH
6WXPSI39ROXQWDU\5HYLHZRI4XDOLW\RI&DUH3HHU5HYLHZ)RU3DWLHQW
6DIHW\%HVW3UDFWLFH5HVHDUFKYROQR
7DN%(UWX÷UXO)D7KH$QWHFHGHQWVRI([WHUQDODQG,QWHUQDO:KLVWOH
EORZLQJ,QWHQWLRQ$Q(PSLULFDO,QYHVWLJDWLRQ´(XURSHDQ%XVLQHVV(WKLFV1HW
ZRUN(%(1$QQXDO&RQIHUHQFH7XUNH\
7DN%g]oDNÕU$E&UHDWLQJD3DWLHQW6DIHW\&XOWXUHLQ+RVSLWDOV
/HVVRQV/HDUQHGIURPD5HFHQWO\$FFUHGLWHG3XEOLF+RVSLWDO,,,QWHUQDWLRQDO4XD
OLW\$FFUHGLWDWLRQLQ+HDOWKFDUHDQG3DWLHQW6DIHW\&RQJUHVV$QWDO\D
7DN%D&RQWLQXRXV4XDOLW\,PSURYHPHQWLQ+RVSLWDOV3URMHFW([DPS
OHV&RQGXFWHGLQDQ$FFUHGLWHG8QLYHUVW\+RVSLWDO8OXVODUDUDVÕ6D÷OÕNWD3HUIRU
PDQVYH.DOLWH.RQJUHVL$QWDO\D
7DN%6D\ÕODU<E7KH&RQYHUVDWLRQRI+506\VWHPVWR&RPSO\ZLWK
$FFUHGLWDWLRQ5HTXLUHPHQWV8OXGDJ8QLYHUVLW\+HDOWKFDUH,QVWLWXWLRQV¶([SHULHQ
FH,QWHUQDWLRQDO&RQIHUHQFHRQ4XDOLW\LQ+HDOWK&DUH$FFUHGLWDWLRQDQG3DWLHQW
6DIHW\$QWDO\D
7DN%F3DWLHQW6DIHW\3UDFWLFHV$VD3DUWRI'DLO\:RUN8OXGDJ8QL
YHUVLW\+HDOWKFDUH,QVWLWXWLRQV¶([SHULHQFH,QWHUQDWLRQDO&RQIHUHQFHRQ4XDOLW\
LQ+HDOWK&DUH$FFUHGLWDWLRQDQG3DWLHQW6DIHW\$QWDO\D
7DN%(UR÷OX8.D\PD].F$Q2UJDQL]DWLRQ'HYHORSPHQW3UR
MHFW&RQGXFWHGLQDQ$FFUHGLWHG8QLYHUVLW\+RVSLWDO7R$FKLHYH3DWLHQW)RFXVHG
&DUH,,,QWHUQDWLRQDO4XDOLW\$FFUHGLWDWLRQLQ+HDOWKFDUHDQG3DWLHQW6DIHW\&RQJ
UHVV$QWDO\D
7DN % 6DEXQFXR÷OX = (UR÷OX 8 G (÷LWLP (WNLQOL÷LQLQ gOoPQH
<|QHOLN%LU$UDúWÕUPD(÷LWLP$ODQD*|UH³(WNLQ´2ODQgUJWøoLQGH³(WNLQ´PL"
8OXVDO<|QHWLP2UJDQL]DV\RQ.RQJUHVL(VNLúHKLU
7DN%6DUS1'LYOHOL$HdDOÕúDQODUÕQ<DVDO(WLN2OPD\DQYH+DWDOÕ
8\JXODPDODUÕ%LOGLUPH:KLVWOH%ORZLQJ(÷LOLPL*|VWHUPHOHULQLQ1HGHQOHULdRN
.OWUO%LU$UDúWÕUPD´8OXVDO<|QHWLP2UJDQL]DV\RQ.RQJUHVL(VNLúHKLU
7DN%6DUS1(UR÷OX8I,QWHJUDWLQJ3DWLHQW6DIHW\,VVXHVLQWR4X
DOLW\0DQDJHPHQW6\VWHPVLQ+RVSLWDOV,QWHUQDWLRQDO&RQIHUHQFHRQ4XDOLW\LQ
+HDOWK&DUH$FFUHGLWDWLRQDQG3DWLHQW6DIHW\$QWDO\D
7DN%7]QHU/'LYOHOL$J,QYHVWLJDWLQJWKH5HODWLRQVKLSV$PRQJ
2UJDQL]DWLRQDO ,GHQWL¿FDWLRQ 3URIHVVLRQDO ,GHQWL¿FDWLRQ DQG:KLVWOH EORZLQJ ,Q
WHQWLRQ$&URVV&XOWXUDO6WXG\(XURSHDQ%XVLQHVV(WKLFV1HWZRUN(%(1
$QQXDO&RQIHUHQFH$WKHQV*UHHFH
7DN %7RPEXO .$OWD\ 0 %DUDQ$ 6DNDU\D 6 K 3DWLHQW
6DIHW\DQG1XUVLQJ&DUH8OXGDJ8QLYHUVLW\+HDOWKFDUH,QVWLWXWLRQV¶([SHULHQFH´
,QWHUQDWLRQDO &RQIHUHQFH RQ 4XDOLW\ LQ +HDOWK &DUH$FFUHGLWDWLRQ DQG 3DWLHQW
6DIHW\$QWDO\D
7DN % +DVWDQHOHUGH +DVWD *YHQOL÷LQL 7HKGLW (GHQ 2OD\ODULQ 5DSRU
ODQPDVL 7UNL\H $]HUED\FDQ %RVQD $UQDYXWOXN /EQDQ 9H 6XUL\H¶\L .DSVD
\DQ.DUúLODúWLUPDOL%LU$UDúWLUPD,,,8OXVODUDUDVÕ6D÷OÕNWD3HUIRUPDQVYH.DOLWH
.RQJUHVL¶QGHVXQXODFDNDUDúWÕUPD1LVDQ$QWDO\D
7KRPSVRQ-*2UJDQL]DWLRQLQ$FWLRQ0F*UDZ+LOO
9LQFHQW&1HDOH*:RORVK\QRZ\FK0$GYHUVH(YHQWVLQ%ULWLVK+RV
SLWDO3UHOLPLQDU\5HWURVSHFWLYH5HFRUG5HYLHZ%ULWLVK0HGLFDO-RXUQDOQR
V
9LQFHQW & 6RFLDO VFLHQWLVWV DQG SDWLHQW VDIHW\ &ULWLFV RU FRQWULEXWRUV
6RFLDO6FLHQFH0HGLFLQHV
:HEHU 0 ³7KH ,GHDO %XUHDXFUDF\0DWWHVRQ 0LFKDHO 7,YDQFH
YÕFK-RKQ0(GV0DQDJHPHQW$QG2UJDQL]DWLRQDO%HKDYLRU&ODVVLFV,OOLQRLV
%SÕ,UZÕQ
:HEHU07\SHVRI6RFLDO$FWLRQ5RWK*XHQWKHU:ÕWWÕFK&ODXV(GV
(FRQRP\$QG6RFLHW\/RV$QJHOHV8QLYHUVLW\2I&DOLIRUQLD3UHVV
=RKDU'D0RGLI\LQJ6XSHUYLVRU\3UDFWLFHVWR,PSURYH6XEXQLW6DIHW\
$/HDGHUVKLS%DVHG,QWHUYHQWLRQ0RGHO-RXUQDORI$SSOLHG3V\FKRORJ\9RO
1R
=RKDU'E7KHHIIHFWVRIOHDGHUVKLSGLPHQVLRQVVDIHW\FOLPDWHDQGDV
VLJQHGSULRULWLHVRQPLQRULQMXULHVLQZRUNJURXSV-RXUQDORI2UJDQL]DWLRQDO%HKD
YLRU-2UJDQL]%HKDY
.DOLWHYH3HUIRUPDQV<|QHUJHVL7&6D÷OÕN%DNDQOÕ÷ÕKWWSZZZSHU
IRUPDQVVDJOLNJRYWUFRQWHQW¿OHV\RQHUJHVDJOLNWDBSHUIRUPDQVBYHBNDOLWHB\RQHU
JHVLBSGI
6D÷OÕN.XUXP9H.XUXOXúODUÕQGD+DVWD9HdDOÕúDQ*YHQOL÷LQLQ6D÷ODQPDVÕ9H
.RUXQPDVÕQDøOLúNLQ8VXO9H(VDVODU+DNNÕQGD7HEOL÷1LVDQZZZVDJ
OLNJRYWU75
6D÷OÕN+L]PHWOHULQGH.DOLWHQLQ$QD8QVXUX2ODUDN+DVWD*YHQOL÷L6LVWHPOHULQLQ2OXúWXUXOPDVÕ+DVWDQHOHUøoLQ%LU<RO+DULWDVÕgQHULVL ,QVWLWXWH2I0HGLFLQH7R(UU,V+XPDQ%XLOGLQJD6DIHU+HDOWK6\VWHP
1DWLRQDO$FDGHP\3UHVV:DVKLQJWRQ'&ZZZLRPHGXHOHNWURQLNNLWDSRODUDN
XODúÕODELOPHNWHGLU
*OREDO3ULRULWLHVIRU3DWLHQW6DIHW\5HVHDUFK%HWWHU.QRZOHGJHIRU6DIHU
&DUH:+2,6%1'6ZLVV
*OREDO3ULRULWLHVIRU5HVHDUFKLQ3DWLHQW6DIHW\:RUOG+HDOWK2UJDQL]DWL
RQ:+2,(5363
2YHUFRPLQJ3HUIRUPDQFH0HDVXUHPHQW&KDOOHQJHV)RU+RVSLWDO-R
LQW&RPPLVVLRQ5HVRXUFHVøOOLQRLV
6HQWLQHO(YHQWV(YDOXDWLQJ&DXVHDQG3ODQQLQJ,PSURYHPHQW-RLQW
&RPPLVVLRQ5HVRXUFHVQG(GLWLRQ86$
)DLOXUH0RGHDQG(IIHFWV$QDO\VLV)0($LQ+HDOWK&DUH-RLQW&RPPLV
VLRQ5HVRXUFHV86$
3XWWLQJ(YLGHQFH7R:RUN7ROOV$QG5HVRXUFHV-RLQW&RPPLVVLRQ5HVR
XUFHV86$
5RRW&DXVH$QDO\VLVLQ+HDOWK&DUH-RLQW&RPPLVVLRQ5HVRXUFHV86$
%HQFKPDUNLQJLQ+HDOWK&DUH-RLQW&RPPLVVLRQ86$
%XVLQHVV6RFLHW\6HSWHPEHU'HFHPEHU
:RUOG$OOLDQFH)RU3DWLHQW6DIHW\:KR'UDIW*XLGDQFH)RU$GYHUV(YHQW
5HSRUWLQJ$QG /HDUQLQJ 6\VWHPV )URP ,QIRUPDWLRQ 7R$FWLRQ :KR 'RFXPHQW
3URGXFWLRQ6HUYLFHV*HQHYD
,PSOHPHQWDWLRQ0DQXDO:KR6XUJLFDO3DWLHQW6DIHW\&KHFNOLVW6DIH
6XUJHU\6DYHV/LYHV:KR3DWLHQW6DIHW\$:RUOG$OOLDQFH)RU6DIHU+HDOWKFDUH
ZZZZKRLQWSDWLHQWVDIHW\VDIHVXUJHU\HQ
6HYHQ6WHS7R3DWLHQW6DIHW\7KH)XOO5HIHUHQFH*XLGH6HFRQG3ULQW1KV
1DWLRQDO3DWLHQW6DIHW\$JHQF\ZZZQSVDQKVXNVHYHQVWHSV
0DQFKHVWHU3DWLHQW6DIHW\)UDPHZRUN0DSVDI1RZZZQSVDQKV
XNUHVRXUFHVSDWLHQWVDIHW\WRSLFVKXPDQIDFWRUVSDWLHQWVDIHW\
7KH,QWHUQDWLRQDO&ODVVL¿FDWLRQ)RU3DWLHQW6DIHW\6WDWHPHQW2I3XUSRVH
ZZZZKRLQWSDWLHQW6DIHW\,PSOHPHQWDWLRQV7D[RQRP\(Q
$+544XDOLW\,QGLFDWRUV5RFNYLOOH0'$JHQF\IRU+HDOWKFDUH5HVHDUFK
DQG 4XDOLW\ >XSGDWHG@ -XQH KWWSZZZTXDOLW\LQGLFDWRUVDKUTJRYSVLB
GRZQORDGKWP
(öø7ø0+$67$1(/(5ø1'($6ø67$1'2.725/$5,1
./ø1ø.øù<h./(5ø%$.,0,1'$13(5)250$16
g/dh7/(5ø1ø1.$5ù,/$ù7,5,/0$6,
+DOXN7$15,9(5'ø
dL÷GHP7(.(5
g=(7
(÷LWLP KDVWDQHOHULQGH NOLQLN Lú \NOHUL YH EX Lú \NOHULQLQ SHUIRUPDQV
|OoWOHULQH QDVÕO \DQVÕGÕ÷Õ DUDúWÕUÕOGÕ 'DKLOL YH FHUUDKL NOLQLNOHUGHNL DVLVWDQ GRN
WRUODUD WDQÕPVDO DQNHW oDOÕúPDVÕ \DSÕODUDN NDUúÕODúWÕUPD \DSÕOGÕ %X oDOÕúPD GL÷HU
oDOÕúPDODUGDQIDUNOÕRODUDNKDVWDPHPQXQL\HWL]HULQGHQGH÷LOSHUIRUPDQVODUÕGH
÷HUOHQGLULOHQDVLVWDQGRNWRUDQNHWOHULQGHQROXúWXUXOGX%XoDOÕúPDGDDVLVWDQODUÕQLú
\NRODUDN)D]ODVD\ÕGDKDVWDEDNPDNID]ODVD\ÕGDQ|EHWWXWPDNQ|EHWL]QLQLQ
ROPDPDVÕQ|EHWFUHWLQLQD]ROPDVÕ\HWHUOLH÷LWLPLQYHULOPHPHVLoDOÕúPDRUWDPÕ
QÕQX\JXQVX]ROPDVÕH÷LWLPOLVD÷OÕNSHUVRQHOLQLQROPDPDVÕVRQXFXoÕNDUÕOGÕ'DKLOL
YH FHUUDKLNOLQLNOHUGHúLND\HWOHULQ YH Lú \NOHULQLQRUWDODPDD\QÕ ROGX÷X J|UOG
$QFDNFHUUDKLNOLQLNOHULQJLULúLPVHOLúOHPOHUGHQGROD\ÕSHUIRUPDQVSXDQÕQÕQGDKD
ID]ODROGX÷XYHEXQXQGDND]DQoODUÕQD\DQVÕGÕ÷ÕWHVSLWHGLOPLúWLU3HUIRUPDQVÕGú
UHQLú\NOHULQLQD\QÕ]DPDQGDSHUIRUPDQV|OoWOHULQLGHROXPVX]\|QGHHWNLOHGL÷L
J|UOG$\UÕFDKDQJLG]HQOHPHOHULQSHUIRUPDQVDUWÕUÕFÕHWNLOHULROGX÷X]HULQGH
GXUXOGX
$QDKWDU .HOLPHOHU øú <N 3HUIRUPDQV gOoWOHUL 3HUIRUPDQV 3XDQÕ $VLVWDQ
'RNWRU+DVWD0HPQXQL\HWL
$%67$5&7
,WLVDQDO\]HGWKDWFOLQLFDOZRUNORDGVLQ(GXFDWLRQ+RVSLWDOVDQGKRZWKLV
ZRUNORDGVHIIHFWWRSHUIRUPDQFHPHDVXUHV7KHFRPSDULVRQZDVGRQHE\PDNLQJ
TXHVWLRQQDLUHVWXG\WRDVVLVWDQWGRFWRUVZKRZRUNVDWLQWHUQDODQGVXUJLFDOFOLQLFV
7KLVVWXG\LVFRPSRVHGZLWKTXHVWLRQQDLUHVWXGLHVRIWKHDVVLVWDQWGRFWRU¶VSHUIRU
PDQFHHYDOXDWLRQGLIIHUHQWO\IURPSDWLHQWVVDWLVIDFWLRQ,QWKLVVWXG\ZRUNORDGRIWKH
DVVLVWDQWVZHUHPDLQO\GHVFULEHGDVH[DPLQLQJWRRPDQ\SDWLHQWVEHLQJRQQLJKW
;CTF&QÁ&T*CNWM6#04+8'4&ć5CMCT[C¯PKXGTUKVGUK©þTGVKO¯[GUK
#KNGJGMKONKþKW\OCPÆ
(÷LWLP+DVWDQHOHULQGH$VLVWDQ'RNWRUODUÕQ.OLQLNøú<NOHUL%DNÕPÕQGDQ3HUIRUPDQVgOoWOHULQLQ.DUúÕODúWÕUÕOPDVÕ
GXW\PRUHWLPHVQRSHUPLVVLRQIRUUHVWDIWHUQLJKWGXW\ORZDPRXQWRIVXUFKDUJH
UDWHVIRUQLJKWGXW\ORZTXDOLW\RIWKHPHGLFDOHGXFDWLRQXQVXLWDEOHZRUNHQYLURQ
PHQWVQRWZHOOHGXFDWHGDOOLHGKHDOWKSHUVRQQHOLQSROLFOLQLFV,WLVGHWHUPLQHGWKDW
WKHFRPSODLQWVDQGZRUNORDGVIRULQWHUQDODQGVXUJLFDOFOLQLFVZHUHWKHVDPH%XW
LWLVREVHUYHGWKDWWKHVXUJLFDOFOLQLFVKDYHPRUHSHUIRUPDQFHSRLQWVEHFDXVHRIWKH
LQYDVLYHSURFHGXUHVDQGLWZDVUHÀHFWHGWRWKHLUHDUQLQJV
,WLVREVHUYHGWKDWWKHVHZRUNORDGVZKLFKGHFUHDVHWKHSHUIRUPDQFHZHUH
DOVRHIIHFWHGQHJDWLYHO\WRSHUIRUPDQFHPHDVXUHV$OVRRYHUHPSKDVL]HGZKLFKDUH
SURGXFWLYHDUUDQJHPHQWV
.H\:RUGV:RUNORDGV3HUIRUPDQFH&ULWHULDV3HUIRUPDQFH3RLQW$VVLVWDQW'RF
WRU3DWLHQW6DWLVIDFWLRQ
*ø5øù
'Q\DVD÷OÕN|UJWVD÷OÕ÷ÕELULQVDQÕQEHGHQHQUXKHQYHVRV\DO\|QGHQ
WDPELUL\LOLNKDOLRODUDNWDQÕPODPDNWDGÕU+HULQVDQVD÷OÕ÷ÕQD|QHPYHULUYHHQL\L
úHNLOGHVD÷OÕNKL]PHWLDOPD\ÕLVWHU7DOHSL\LúH\OHUDOPDNROGX÷XQGDDU]GDNDOLWHOL
ROPDOÕGÕU6D÷OÕNKL]PHWLNDOLWHOLYHXODúÕODELOLUROPDOÕGÕU.DOLWHLVHPDOL\HWLDUWÕUÕU
6D÷OÕN KL]PHWLQLQ SDKDOÕ ROPDVÕ WP LQVDQODUÕQ D\QÕ KL]PHWH XODúPDVÕQÕ HQJHOOHU
2KDOGHVD÷OÕNKL]PHWLGL÷HULúOHWPHOHUGHQD\UÕHOHDOÕQPDVÕYHGH÷HUOHQGLULOPHVL
JHUHNHQELUNRQXGXU+HPNDOLWHOLKHPGHX\JXQ¿\DWDKL]PHW|]HOOLNOHVD÷OÕNoDOÕ
úDQODUÕQDE\NLúOHU\NOHU
*QP]GH VD÷OÕN VLVWHPOHUL GQ\D HNRQRPLVLQGHNL HQ E\N VHNW|U
OHUGHQ ELULVLGLU 6D÷OÕN VHNW|U LoLQ ¶GH \DSÕODQ WRSODP KDUFDPD \DNODúÕN
PLO\DU GRODUGÕU %X GD GQ\D EUW PLOOL KDVÕODVÕQÕQ QHUHGH\VH ¶QH GHQN
GúPHNWHGLU:+2%XUDNDPVDOER\XWELQOHUFH\ÕO|QFHVLQGHDLOH\HOHUL
GLQL|UJWOHU\DGDSURIHV\RQHOELUúLIDYHULFLWDUDIÕQGDQWHGDYLVXQXODQELUNLúL\OH
ELUKDVWDOÕNDUDVÕQGDNLEDVLWYH|]HOELULOLúNLQLQJHoPLúLNL\]\ÕOLoLQGHQDVÕOJH
QLúOHGL÷LQLYHELUVD÷OÕNVLVWHPLWDUDIÕQGDQNDSVDQDQNRPSOHNVELUD÷DQDVÕOJLUGL÷LQL
\DQVÕWPDNWDGÕU:+2
*QP]GH VD÷OÕN KL]PHWOHULQL WRSOXPXQ EWQ ELUH\OHULQLQ WDOHSOHULQH
NDUúÕOÕNYHUHELOHFHNELUQLWHOL÷HXODúWÕUPDNYHEXKL]PHWOHULQNDOLWHOLVXQXODELOPHVL
QLVD÷ODPDNLoLQSHUIRUPDQVGH÷HUOHQGLUPHVLYHSHUIRUPDQVDJ|UH|GHPHVLVWHPOHUL
|QHULOPHNWHGLUøúWHEXGH÷LúLPVUHFLVRQXFXQGDVRQ\ÕOODUGDLúOHWPHOHUGH7RSODP
.DOLWH<|QHWLPL)HOVHIHVLDGOÕELUGúQFHWDU]ÕYHROXúXPX|QSODQDoÕNPÕúWÕU7RS
ODP.DOLWH<|QHWLPL7.<ELUNXUXOXúWDNLWPIDDOL\HWOHULQVUHNOLRODUDNL\LOHúWL
ULOPHVLYHRUJDQL]DV\RQGDNLWPoDOÕúDQODUÕQNHVLQDNWLINDWÕOÕPÕ\ODoDOÕúDQODUPú
WHULOHUYHWRSOXPXQPHPQXQHGLOHUHNNkUOÕOÕ÷DXODúÕOPDVÕRODUDNLIDGHHGLOPHNWHGLU
.$5<$ö',1D]PL
7.<¶QLQ ELU EDúND WDQÕPÕ LVH ³+HU NXUXOXúWD KHU G]H\GH SHUIRUPDQVÕQ
L\LOHúWLULOPHVLQH \|QHOLN WDPDPÕ\OD HQWHJUH ROPXú oDEDODUOD \|QHWLFLGHQ LúoL\H
NDGDUKHUNHVLNDSVD\DQG]HQOLL\LOHúWLUPHIDDOL\HWOHULGLU´0DVDDNLø0$ø
V;,;;;9%XDúDPDGDGH÷LúHQGQ\DNRúXOODUÕQGD7RSODP.DOLWHIHOVHIHVLQLQ
LoLQH DOGÕ÷Õ NRQXODUGDQ ELULVL GH 3HUIRUPDQV <|QHWLP 6LVWHPOHULGLU KWWSZZZ
RGHYVLWHVLFRPRGHYDVS"RGHYQR 'Q\DPÕ]GD WHNQRORMLN JH
OLúPHYHURERWPDNLQHVLVWHPOHULQLQNXUXOPDVÕDúDPDODUÕ\ODELUOLNWHVRQG|QHPGH
LQVDQÕQ |QHPL GH DoÕ÷D oÕNPÕúWÕU øúOHWPHOHU GH oHúLWOL NULWHUOHUL PRWLYDV\RQ KH
GHIJYHQX\XPYVJ|]|QQHDODUDNoDOÕúPDODUÕQÕQYHULPOLOL÷LQLYHX\XPXQX
DUWWÕUDFDN IDDOL\HWOHUH |QHP YHUPH\H EDúODGÕODU 3HUIRUPDQV <|QHWLP 6LVWHPL GH
EX LKWL\DFÕQ ELU VRQXFX RODUDN RUWD\D oÕNPÕúWÕU KWWSZZZRGHYVLWHVLFRPRGHY
DVS"RGHYQR 3HUIRUPDQVHQEDVLWWDQÕPÕ\ODYHULPOLOL÷LQ|OoO
PHVLGLU7KH%ULGJH(XURSHPD\ÕVV\I
6D÷OÕNVLVWHPLQGHSHUIRUPDQV
9%LUVD÷OÕNVLVWHPLQLQ|QGHJHOHQKHGHÀHULQLJHUoHNOHúWLUPH\LEDúDUÕSEDúD
UDPDGÕ÷ÕQÕQYHQDVÕOEDúDUGÕ÷ÕQÕQ|OoOPHVL
9%XDPDoODUÕJHUoHNOHúWLUPH\LEDúDUPDNLoLQVLVWHPLQLoLYHGÕúÕQGDNXOODQÕ
ODQND\QDNODUÕQ|OoOPHVL
9%XND\QDNODUÕQYHULPOLELUúHNLOGHNXOODQÕOÕSNXOODQÕOPDGÕ÷ÕQÕQWDKPLQHGLO
PHVL
96LVWHPLQ GH÷LúLN IRQNVL\RQODUÕQÕQ KL]PHW VD÷ODPD ND\QDN \DUDWPD ¿
QDQVPDQ VD÷ODPD YH \|QHWLP KHGHÀHULQ YHULPOL ELU úHNLOGH EDúDUÕOPDVÕ
]HULQGHNLHWNLOHULDQODPÕQGDGH÷HUOHQGLULOPHVLDQODPÕQDJHOLU7KH%ULG
JH(XURSH0D\ÕVV\I
3HUIRUPDQV \|QHWLPL LVOHWPHSHUIRUPDQVÕQÕYHULPOLOL÷LHWNLQOL÷LDUWWÕU
PDGDYHLVOHWPHKHGHÀHULQLQNLúLKHGHÀHULLOHHúJGPVD÷ODPDVÕQGDLVOHWPHLoLQ
ID\GDOÕROGX÷XJLELKHPGHNLúLOHUDUDVÕQGDNLLOHWLúLPJHULELOGLULPLJHOLúWLUPHGHYH
NLúLQLQLúHRODQNDWNÕVÕQÕ|OoPHGHGDKDREMHNWLIROXQDFD÷ÕQGDQPRWLYDV\RQ]HULQ
GHHWNLOLGLU%XQODUÕQ\DQÕQGDH÷LWLPNDUL\HUSODQODPDFUHW|GO\|QHWLPLQGHYH
LúHDOÕPLúWHQD\ÕUPDNDUDUODUÕQGDEXVLVWHPLQoÕNWÕODUÕNXOODQÕOPDNWDGÕU)(5(&29
5DNLIV\I
3HUIRUPDQV DPDoODQDQ KHGHÀHUH XODúÕOÕS XODúÕODPDGÕ÷ÕQÕQ ELU J|VWHUJHVL
RODUDN GúQOG÷QGH EX KHGHÀHUH XODúPDNWD ELUoRN ]RUOXNODUOD NDUúÕODúÕODELOLU
25$/(1LVDQV\I%XQODUGDQHQ|QHPOLVLGHLú\N\DQLSHUIRUPDQVÕ
GúUHQLúOHUGLU'$ö'(9ø5(10(5$6/$1(YH.8570V\I
6D÷OÕNVHNW|UQGHQEHNOHQHQL\LELUSHUIRUPDQVJ|VWHUPHVLGLUøú\NOHUL
VD÷OÕNoDOÕúDQODUÕQÕQLúOHULQLGDKDGDJoOHúWLULUYHULPOLoDOÕúPDODUÕQÕHQJHOOHUPR
WLYDV\RQODUÕQÕD]DOWÕUYHSHUIRUPDQVODUÕQÕGúUU%XQXQVRQXFXQGDYHULOHQKL]PHW
NDOLWHVLGHD]DOÕU%XQODU]DWHQ'Q\D6D÷OÕNgUJWQQSHUIRUPDQV|OoWOHULLOH
X\XPOXJ|UOPHNWHGLU'Q\D6D÷OÕNgUJWQQSHUIRUPDQV|OoWOHUL+DVWDPHP
QXQL\HWLGDKDL\LELUVD÷OÕNG]H\LQHHULúPHDOW\DSÕYHJLUGLOHULQNDOLWHVLKL]PHW
VXQXPVUHFLQLQ|GOOHQGLULOPHVL¶RODUDNVÕUDODQDELOLU
<DSWÕ÷ÕPÕ]oDOÕúPDGDSHUIRUPDQV|OoWRODUDNKHU]DPDQHOHDOÕQDQKDVWD
PHPQXQL\HWLKDULFLQGHoDOÕúDQODUÕQLú\NPRWLYDV\RQXQXD]DOWDQúH\OHUSHUIRU
PDQVÕHWNLOH\HQLúOHUDUDúWÕUÕODUDNNRQX\DIDUNOÕELUDoÕGDQEDNÕOPÕúWÕU%XQXQLoLQ
H÷LWLPKDVWDQHOHULQGHHQoRNLú\NQHPDUX]NDODQDVLVWDQGRNWRUODUVHoLOPLúYH
DQNHWoDOÕúPDVÕ\DSÕODUDNELOJLWRSODQPÕúWÕU
øú\NOHULQHOHUGHQROXúXU"dDOÕúDQODUÕQSHUIRUPDQVÕQÕQDVÕOHWNLOHU"%XHW
NLOHQPHNOLQLNOHUDUDVÕIDUNOÕOÕNJ|VWHUL\RUPX"+L]PHWVXQXPVUHFLQLQ|GOOHQGL
ULOPHVLWDWPLQNkUPÕGÕU"(÷LWLPDOPDYHGDKDL\LVD÷OÕNG]H\LQHHULúPHNRQXVXQGD
\HWHUOL]DPDQD\UÕODELOL\RUPX"JLELVRUXODUÕQFHYDSODUÕDOÕQPD\DoDOÕúÕOPÕúWÕU%XQD
\|QHOLN IDDOL\HWH JLUHQ \HQL SHUIRUPDQV VLVWHPLQLQ \DUDUODUÕ YH HNVLNOLNOHUL LQFH
OHQGLgUQH÷LQdRNVD\ÕGDKDVWDEDNPDNSHUIRUPDQVSXDQÕQÕDUWWÕUPDVÕQDUD÷PHQ
DVOÕQGDoDOÕúDQODUÕQSHUIRUPDQVÕQÕGúUPHNWHKDVWDODUDD\UÕODQVUHQLQNÕVDOPDVÕ
VRQXFXKDVWDPHPQXQL\HWLQLGHD]DOWDELOPHNWHGLU
(÷LWLP$UDúWÕUPD+DVWDQHOHUL
6D÷OÕN HNRQRPLVL LoHULVLQGH VD÷OÕN KL]PHWOHULQLQ UHWLPLQLQ JHUoHNOHúWLULOPHVLQGH
H÷LWLPYHDUDúWÕUPDIDDOL\HWOHULQLQ\DSÕOPDVÕQÕQE\NELU|QHPLYDUGÕU%XNRQX
GD oDOÕúDQ HQVWLWOHU DUDúWÕUPD PHUNH]OHUL WÕS IDNOWHOHUL H÷LWLP KDVWDQHOHUL JLEL
NXUXPODUVD÷OÕNKL]PHWOHULQLQUHWLOPHVLQGHQLWHOLNOLHOHPDQVD÷ODQPDVÕYH|]HO
OLNOHGHELOLPVHOYHWHNQRORMLNJHOLúPHOHULQHOGHHGLOPHVLYHEXJHOLúPHOHULQVD÷OÕN
VHNW|UQHX\JXODQPDVÕ\|QQGHIDDOL\HWWHEXOXQPDNWDGÕUODU087/8$,ù,..
VD\ID
$VLVWDQ'RNWRUOXN
8]PDQ GRNWRUODUÕQ PHVOHNL \DúDPÕQÕQ |QHPOL ELU E|OPQ ROXúWXUDQ LODVHQHOLN]DPDQGLOLPLQGHNXOODQÕODQVÕIDWWÕU$VLVWDQODUÕQELU\DQGDQ|÷UHQPHVL
JHUHNHQoRNúH\YDUGÕUGL÷HU\DQGDQ\HWLúWLUPHVLJHUHNHQLúOHUYDUGÕU0HVOHNLJH
OLúLPLQLQVD÷ODQPDVÕKHNLPOLNX\JXODPDODUÕQÕQWÕSHWL÷LLONHYHNXUDOODUÕQDX\JXQ
JHUoHNOHúWLULOHELOPHVLDoÕVÕQGDQNULWLNELUG|QHPGLU$VLVWDQOÕNH÷LWLPLER\XQFDJ|
UOHQNXUXPVDOYHX\JXODPDOÕH÷LWLP|]HOOLNOHUROPRGHORODQH÷LWLPNDGURODUÕQGDQ
HGLQLOHQKL]PHWYHUPHELoLPLYHKDVWD\D\DNODúÕPWDU]Õ|QHPOLGLU723d8.RUD\
6DOÕ
øú$QDOL]L
3HUIRUPDQV GH÷HUOHQGLUPHVL Lú DQDOL]LQLQ \DSÕOÕú DPDoODUÕQGDQ ELULVLGLU
øúDQDOL]L\DSÕOPDVÕQÕQGL÷HUDPDoODUÕLVHgUJWVHO\DSÕQÕQJHOLúWLULOPHVLSHUVRQHO
VHoLPLYHLVWLKGDPÕLúGH÷HUOHQGLULOPHVLYHFUHWOHQGLUPHVHQGLNDOLOLúNLOHUGHQHWL
PLQVD÷OÕNOÕ\DSÕOPDVÕLúJYHQOL÷L|QOHPOHULQLQDOÕQPDVÕGÕUøúDQDOL]L\DSÕOPDVÕQÕQ
HQ |QHPOL QHGHQOHULQGHQ ELUL RODQ SHUIRUPDQV LOH Lú \N ELUELUL\OH ED÷ODQWÕOÕGÕU
øú\NOHULQHNDGDUD]DOWÕOÕUVDRGHUHFHLVWHQHQSHUIRUPDQVDXODúÕODELOLU(5(1(
VD\ID
øú<N
dDOÕúPDRUWDPÕQGDLQVDQIDNW|UQQSHUIRUPDQVÕQÕVD÷OÕ÷ÕQÕYHPXWOXOX
÷XQXROXPVX]\|QGHHWNLOH\HQELUoRNIDNW|UEXOXQPDNWDGÕU%XIDNW|UOHUHLú\N
GHQLU øQVDQÕQ ]RUODQPD\D PDUX] NDOPDGDQ QRUPDO SHUIRUPDQVOD J|UHYLQL \DSD
ELOPHVLLoLQLQVDQIDNW|UQROXPVX]\|QGHHWNLOH\HQLú|]HOOLNOHULQLQELOLQPHVLYH
EXQODUÕQD]DOWÕOPD\DoDOÕúÕOPDVÕ\DGDNRQWURODOWÕQDDOÕQPDVÕVD÷ODQPDOÕGÕUøú\N
NDUPDúÕNLQVDQPDNLQHVLVWHPOHULQGHoDOÕúDQODUÕQLúOHULQLYHULPOLYHHWNLQELUúHNLO
GH\DSDELOPHOHULLoLQJHUHNOLRODQHNLSPDQÕQH÷LWLPVHYL\HVLQLQRUJDQL]DV\RQHOYH
oHYUHVHONRúXOODUÕQVD÷ODQDELOPHVLLoLQGLNNDWHDOÕQPDVÕJHUHNHQ|QHPOLELUIDNW|U
GU'$ö'(9ø5(10(5$6/$1(YH.85706\I
6D÷OÕNWDLú\NLOHLOJLOL|QFHNLoDOÕúPDODU
øú\NLOHLOJLOL|QFHGHQ\DSÕOPÕúoDOÕúPDODUDJ|]DWDOÕP
/RQGRQYH.OLPRVNLKHPúLUHOHUH\|QHOLN\DSPÕúROGXNODUÕoDOÕúPD
GD¿]LNVHOYH]LKLQVHO\RUJXQOX÷DQHGHQRODQLú|]HOOL÷LEHOLUOHPLúOHUGLU%XLú
|]HOOLNOHULQLDúÕUÕLú\NoDWÕúPDYHLúJ|UHQGHQHWLPLROPDN]HUHoDQDEDúOÕN
DOWÕQGDWRSODPÕúODUGÕU
<NVHOYH.XUWLVH\DSWÕNODUÕoDOÕúPDGDKHNLPOHULQLúJoO÷ER
\XWODUÕQÕQEHOLUOHQPHVLNRQXVXQXDUDúWÕUPÕúODUYHEXoDOÕúPDGDIDUNOÕIDNW|UEH
OLUOHPLúOHUGLU $%' KDYD NXYYHWOHUL 0HGLNDO$UDúWÕUPD /DERUDWXDUÕ WDUDIÕQGDQ
JHOLúWLULOHQ6:27\|QWHPLQHJ|UH]DPDQ\N]LKLQVHOHIRU\NYHSVLNRORMLN
VWUHV\NGúNRUWDYH\NVHNROPDN]HUHVHYL\HGHLQFHOHQLU5(ø'6+ø1
/('(&.(5(**(0(ø(57<
%X o oDOÕúPDGD GD7RSODP øú<N EHOLUOHQLUNHQ NXOODQÕODFDN IDNW|UOHU
DUDVÕQGDLVWDWLVWLNVHODoÕGDQ|QHPOLVD\ÕODELOHFHNG]H\GHELULOLúNLQLQROGX÷XVR
QXFXQDYDUÕOPÕúWÕUøQVDQIDNW|UQQVD÷OÕ÷ÕQÕYHYHULPOLOL÷LQLHWNLOH\HELOHFHNRODVÕ
ED÷ÕPOÕOÕNODUGLNNDWHDOÕQDUDNELUOLNWHDQDOL]HGLOPHOLGLU%XPHWRWODUX\JXODQPDVÕ
NROD\ RODQ JHQLú NDEXO J|UPú \|QWHPOHUGLU<DSÕODQ oDOÕúPDODUGD DQNHW YH RUDQ
|OoHNOHULoRNoDNXOODQÕOPÕúWÕU
3HUIRUPDQVGH÷HUOHQGLUPH
%LU\|QHWLFLQLQ|QFHGHQEHOLUOHQPLúVWDQGDUWODUDED÷OÕRODUDNNDUúÕODúWÕUPD
YH|OoPH\ROX\ODoDOÕúDQODUÕQLúWHNLEDúDUÕYH\DEDúDUÕVÕ]OÕNGXUXPODUÕQÕQGH÷HUOHQ
GLUPHVUHFLGLU)(5(&295+D]LUDQV\I0RGHUQ\|QHWLPDQOD\ÕúÕ
oDOÕúDQODUÕQEDúDUÕODUÕRUDQÕQGD|GOOHQGLULOPHVLQL|QJ|UPHNWHGLU%X|GOOHQGLUPH
\|QWHPOHULQGHQHQ\D\JÕQRODQÕEDúDUÕQÕQFUHWH\DQVÕWÕOPDVÕ\DQLSHUIRUPDQVDGD
\DOÕFUHWVLVWHPLGLUd(7ø1$&QH\W6$ö/$0+VH\LQV\I
%LUEDúNDGH\LúOHSHUIRUPDQVDGD\DOÕFUHWVLVWHPOHULELUNXUXOXúXQDPDo
ODUÕQÕQ\DGDELUH\VHOSHUIRUPDQVKHGHÀHULQLQJHUoHNOHúWLULOPHVLRUDQÕQGDoDOÕúDQOD
UÕQ|GOOHQGLULOPHVLYHWDNGLUHGLOPHVLDPDFÕ\ODNXOODQÕODQDUDoODUGÕU%XVLVWHPOH
ULQWHPHOKDUHNHWQRNWDVÕFUHWOHULQELUNÕVPÕQÕQYH\DVDELWFUHWOHELUOLNWHYHULOHQ
HN |GHPHQLQ SHUIRUPDQVÕQD J|UH EHOLUOHQPHVLGLU %XQD NDUúÕ RODQ J|UúOHULQ GH
YDUOÕ÷ÕQDUD÷PHQSHUIRUPDQVÕQFUHWOHUH\DQVÕWÕOPDVÕJQP]GHoDOÕúDQODUÕQPR
WLYDV\RQXQGDYH|UJWOHULQEDúDUÕVÕQGDE\NUROR\QDPDNWDGÕU
2UJDQL]DV\RQGDLQVDQND\QDNODUÕQGDSHUIRUPDQVGH÷HUOHQGLUPHYH|OoPH
úXQHGHQOHUGHQ\DSÕOÕU)(5(&295+D]LUDQV\I
D 2UJDQL]DV\RQGDoDOÕúDQLOHoDOÕúPD\DQÕELUELULQGHQD\ÕUPDN
E dDOÕúDQODUÕPRWLYHHWPHN
F .DUL\HUJHOLúLPL
G øúURWDV\RQX
H *L]OLNDOPÕúED]Õ\HWHQHNOHULWHVSLWHWPHN
I .LúLQLQNHQGLNHQGLQLQSHUIRUPDQVÕQÕGH÷HUOHQGLUHELOPHVLQLVD÷ODPDN
J (÷LWLPLKWL\DoODUÕQÕWHVSLWHGHELOPHN
K 6UHNOLJHOLúPH.DL]HQ
$5$ù7,50$
<DSÕODQDUDúWÕUPDWDUDPDPRGHOOLROXSHOGHHGLOHFHNYHULOHULQJHQHOOHQPHN
LVWHQHFH÷L NXUXP YH HOHPDQODU DoÕVÕQGDQ øVWDQEXO¶GDNL +DVWDQHOHUGH oDOÕúDQ DVLV
WDQODUGRNWRUODUHYUHQL+DVHNL(÷LWLPYH$UDúWÕUPD+DVWDQHVLQGHoDOÕúDQDVLVWDQODU
|UQHNOHPLROXúWXUPDNWDGÕU$UDúWÕUPDYHULOHULDUDúWÕUPDFÕWDUDIÕQGDQKD]ÕUODQDQ
VRUXGDQROXúDQDQNHW\DUGÕPÕ\ODWRSODQPÕúWÕU$UDúWÕUPDVRQXFXQGDHOGHHGLOHQYHUL
YHELOJLOHUDPDoODUÕPÕ]GR÷UXOWXVXQGDWDQÕPVDODQNHWoDOÕúPDVÕNXOODQÕODUDNYH\]
GHVHOKHVDSODPDODUNXOODQÕODUDNGH÷HUOHQGLULOPLúWLU$UDúWÕUPDGDVRQXoODUVÕNOÕNYH
\]GHVHORODUDNWDEORODúWÕUÕOÕSJUD¿NOHULoÕNDUWÕOPÕúWÕU
%8/*8/$5
$UDúWÕUPD\D¶ÕGDKLOL¶ÕFHUUDKLEUDQúODUGDQROPDN]HUHWRSODP
DVLVWDQGRNWRUNDWÕOPÕúWÕU<DSÕODQDQNHWOHULQVRQXFXQGD
%XQODUÕQ¶LQLQoDOÕúPDVUHVLQGHQPHPQXQROGX÷X¶LQLQLVHPHPQXQ
ROPDGÕ÷ÕDQODúÕOPÕúWÕU
)UHNDQV
*HoHU<X]GH
*HoHU
(
+
7RSODP
7DEORdDOÕúPDVUHVLQGHQPHPQXQL\HWLJ|VWHUHQWDEOR
$VLVWDQODUÕQ\DNODúÕNLQLQQ|EHWVD\ÕVÕQÕID]ODEXOGX÷XDQODúÕOPÕúWÕU
.XPXODWLI
)UHNDQV
<X]GH
*HoHU<X]GH
<X]GH
*HoHU
(
+
7RSODP
7DEOR1|EHWL]QLQLQROXSROPDPDVÕQÕJ|VWHUHQWDEOR
*UD¿N1|EHWVD\ÕVÕQÕQNOLQLNOHUDUDVÕGD÷ÕOÕPÕ
*UXEXQ¶LQLQQ|EHWL]QLNXOODQGÕ÷ÕµLQLQQ|EHWL]QLNXOODQDPDGÕ÷Õ
J|UOPúWU
$VLVWDQODUÕQ\DNODúÕN¶LH÷LWLPRODQDNODUÕQÕ\HWHUVL]EXOPXúWXU
$VLVWDQODUÕQ¶LQLQRUWDODPDLOH7/DUDVÕFUHWDOGÕ÷ÕWHVSLWHGLO
PLúWLU
*UD¿N$OGÕNODUÕFUHWOHULQNOLQLNOHUHJ|UHGH÷LúLPL
$UDúWÕUPDGDFHUUDKLNOLQLNOHULQGHDOÕQDQFUHWOHULQGDKLOLNOLQLNOHUGHQGDKDID]ODRO
GX÷XDQODúÕOPÕúWÕU
dDOÕúPDVUHOHULQGHQPHPQXQL\HWOHULQLQNOLQLNOHUHJ|UHGD÷ÕOÕPÕLQFHOHQGL÷LQ
GHFHUUDKLNOLQLNOHULQGHoDOÕúDQODUÕQoDOÕúPDVUHVLQGHQPHPQXQROPDGÕNODUÕGDKLOL
NOLQLNOHUGHoDOÕúDQODUÕQLVH\DUÕVÕQGDQoR÷XQXQoDOÕúPDVUHVLQGHQPHPQXQROPD
GÕ÷ÕJ|UOPHNWHGLU
*UD¿NdDOÕúPDVUHVLQGHQPHPQXQL\HWLQNOLQLNOHUHJ|UHGD÷ÕOÕPÕ
$UDúWÕUPDGDD\QÕ]DPDQGDGDKLOL\HNOLQL÷LQGHoDOÕúDQODUÕQ\DUÕVÕQD\DNÕQÕQÕQoDOÕú
PDVUHVLQGHQPHPQXQROGXNODUÕJ|UOPHNWHGLU
&HUUDKLYHGDKLOLNOLQLNOHULQGHGRNWRUEDúÕQDGúHQKDVWDVD\ÕVÕQÕQHúLWROGX÷X
J|UOPHNWHGLU$UDúWÕUPD\D NDWÕODQ FHYDSOD\ÕFÕODUÕQÕQ NLúL EDúÕQD GúHQ KDVWD VD
\ÕVÕQÕQ SHUIRUPDQVD HWNLOHULQLQ NOLQLNOHUH J|UH GD÷ÕOÕPÕ LQFHOHQGL÷LQGH GDKLOL YH
FHUUDKLNOLQLNOHUGHoDOÕúDQODUÕQNLúLEDúÕQDGúHQKDVWDVD\ÕVÕQÕQID]ODROPDVÕQÕQSHU
IRUPDQVODUÕQÕGúUG÷J|UOPHNWHGLU$QFDNFHUUDKLNOLQLNOHUGHoDOÕúDQODUÕQNLúL
EDúÕQDGúHQKDVWDVD\ÕVÕQÕQSHUIRUPDQVÕHWNLOHPHGL÷LQLGúQHQoRND]ELUNÕVÕP
GDPHYFXWJ|UOPHNWHGLU
3ROLNOLQLNWHJQGHEDNÕODQRUWDODPDKDVWDVD\ÕVÕ
+DVWDVD\ÕVÕ
%|OP
7RSODP
!
'DKLOL\H
&HUUDKL
7RSODP
7DEOR3ROLNOLQLNOHUHGHNLúLEDúÕQDGúHQKDVWDVD\ÕVÕQÕQNOLQLNOHUHJ|UHGD÷Õ
OÕPODUÕ
)D]ODVD\ÕGDKDVWDEDNPDNSHUIRUPDQVÕPÕHWNLOHU
.HVLQOLNOH
.DWÕOÕ\RUXP
.DWÕOÕ
\RUXP
.ÕVPHQ
.DWÕOÕ\RUXP
.DWÕOPÕ
\RUXP
%|OP
7RSODP
'DKLOL\H
&HUUDKL
7RSODP
7DEOR.LúLEDúÕQDGúHQKDVWDVD\ÕVÕQÕQID]ODROPDVÕQÕQSHUIRUPDQVDHWNLOHULQLQ
NOLQLNOHUHJ|UHGD÷ÕOÕPÕ
7PJUXSWD\DWDQKDVWDVD\ÕVÕQÕQSHUIRUPDQVÕHWNLOHGL÷LFHUUDKLNOLQLNOHUGHEX
HWNLQLQELUD]ID]ODROGX÷XJ|]OHQPLúWLU
<DWDQKDVWDVD\ÕVÕSHUIRUPDQVÕPÕHWNLOHU
.HVLQOLNOH
.ÕVPHQ
.DWÕOÕ\RUXP
.DWÕOPÕ\RUXP
.DWÕOÕ\RUXP
.DWÕOÕ\RUXP
%|OP
7RSODP
'DKLOL\H
&HUUDKL
7RSODP
7DEOR<DWDQKDVWDVD\ÕVÕQÕQSHUIRUPDQVDHWNLOHULQLQNOLQLNOHUHJ|UHGD÷ÕOÕPODUÕ
$UDúWÕUPD\D NDWÕODQ FHYDSOD\ÕFÕODUÕQ KDVWD\D D\UÕODQ VUHQLQ SHUIRUPDQVODUÕQÕ
DUWWÕUGÕ÷ÕYHGDKDL\LVD÷OÕNKL]PHWLYHUPHOHULQLVD÷ODGÕNODUÕJ|UOPHNWHGLU
+DVWD\DD\UÕODQVUHQLQX]DPDVÕSHUIRUPDQVÕPÕDUWÕUÕU
.HVLQOLNOH .DWÕOÕ
.ÕVPHQ .DWÕOPÕ +Lo.DWÕOPÕ
NDWÕOÕ\RUXP \RUXP .DWÕOÕ\RUXP \RUXP
\RUXP
7RSODP
%|OP
'DKLOL\H
&HUUDKL
7RSODP
7DEOR+DVWD\DD\UÕODQVUHQLQX]DPDVÕQÕQSHUIRUPDQVDHWNLVLNRQXVXQGDNLG
úQFHOHULQNOLQLNOHUHJ|UHGD÷ÕOÕPÕ$UDúWÕUPD\DNDWÕODQFHYDSOD\ÕFÕODUÕQQ|EHW
VD\ÕVÕQÕQID]ODROPDVÕQÕQSHUIRUPDQVDHWNLVLQLQNOLQLNOHUHJ|UHGD÷ÕOÕPÕLQFHOHQGL
÷LQGHFHUUDKLGDKLOLNOLQLNOHUGHoDOÕúDQODUÕQQ|EHWVD\ÕODUÕQÕQID]ODROPDVÕQÕQSHU
IRUPDQVODUÕQÕD]DOWWÕ÷ÕJ|UOPHNWHGLU<LQHQ|EHWVRQUDVÕL]LQNXOODQPDPDQÕQFHUUD
KLYHGDKLOLNOLQLNOHUGHoDOÕúDQODUÕQSHUIRUPDQVODUÕQÕD]DOWWÕ÷ÕJ|UOPHNWHGLU
1|EHWVD\ÕVÕQÕQID]ODROPDVÕSHUIRUPDQVÕPÕDUWÕUÕU
.HVLQOLNOH
.ÕVPHQ
.DWÕOÕ\RUXP
.DWÕOPÕ\RUXP
.DWÕOÕ\RUXP
.DWÕOÕ\RUXP
%|OP
7RSODP
'DKLOL\H
&HUUDKL
7RSODP
7DEOR)D]ODQ|EHWWXWPDQÕQSHUIRUPDQVDHWNLVLQLQNOLQLNOHUHJ|UHGD÷ÕOÕPÕ
1|EHWVRQUDVÕL]LQNXOODQPDPDNSHUIRUPDQVÕPÕD]DOWÕU
.HVLQOLNOH .DWÕOÕ
.ÕVPHQ
.DWÕOPÕ +LoNDWÕOPÕ
.DWÕOÕ\RUXP \RUXP .DWÕOÕ\RUXP
\RUXP
\RUXP
%|OP
7RSODP
'DKLOL\H
&HUUDKL
7RSODP
7DEOR1|EHWHUWHVLoDOÕúPDQÕQSHUIRUPDQVDHWNLVL
$UDúWÕUPD\D NDWÕODQ FHYDSOD\ÕFÕODUÕQ VOHUL WDUDIÕQGDQ JHUL ELOGLULOHULQ SHUIRU
PDQVDHWNLOHULQLQNOLQLNOHUHJ|UHGD÷ÕOÕPODUÕLQFHOHQGL÷LQGHFHUUDKLNOLQL÷LQGHoD
OÕúDQODUÕQÕQVOHULWDUDIÕQGDQJHULELOGLULOHULQSHUIRUPDQVODUÕQÕROXPOXHWNLOHGLNOHUL
GDKLOL\HNOLQL÷LQGHoDOÕúDQODUÕGDVOHULWDUDIÕQGDQJHULELOGLULOHULQSHUIRUPDQVODUÕQÕ
ROXPOXHWNLOHGLNOHULJ|UOPHNWHGLU$\UÕFDFHUUDKLNOLQL÷LQGHoDOÕúDQODUÕQVOHULWD
UDIÕQGDQ JHUL ELOGLULOHULQ SHUIRUPDQVODUÕQÕ ROXPVX] HWNLOHGLNOHULQL GúQHQ oRN D]
VD\ÕGDNLúLGHPHYFXWWXU
hVWOHULPWDUDIÕQGDQJHULELOGLULPOHULQ\DSÕOPDVÕSHUIRUPDQVÕPÕROXPOXHWNLOHU
.HVLQOLNOH
.ÕVPHQ
.DWÕOÕ\RUXP
.DWÕOPÕ\RUXP
.DWÕOÕ\RUXP
.DWÕOÕ\RUXP
%|OP
7RSODP
'DKLOL\H
&HUUDKL
7RSODP
7DEORhVOHULWDUDIÕQGDQ\DSÕODQJHULELOGLULPOHULQSHUIRUPDQVDHWNLOHULQLQNOLQLN
OHUHJ|UHGD÷ÕOÕPODUÕ
(÷LWLPLQSHUIRUPDQVDHWNLVLLQFHOHQGL÷LQGHoDOÕúDQODUÕQL\LH÷LWLPDOPDODUÕQÕQ
SHUIRUPDQVODUÕQÕROXPOX\|QGHDUWWÕUGÕ÷ÕJ|UOPHNWHGLU
ø\LH÷LWLPDOPDNSHUIRUPDQVÕPÕDUWÕUÕU
.HVLQOLNOH
.ÕVPHQ
.DWÕOÕ\RUXP
.DWÕOPÕ\RUXP
.DWÕOÕ\RUXP
.DWÕOÕ\RUXP
%|OP
'DKLOL\H
&HUUDKL
7RSODP
7DEORø\LH÷LWLPLQSHUIRUPDQVDHWNLOHULNOLQLNOHUHJ|UHGD÷ÕOÕPÕ
7RSODP
$UDúWÕUPD\DNDWÕODQFHYDSOD\ÕFÕODUÕQG]HQOLWHNKHNLPOLPXD\HQHRGDVÕYHHú
\DODUÕWDPSROLNOLQLNRUWDPÕQGDoDOÕúPDQÕQSHUIRUPDQVDHWNLOHULQLQNOLQLNOHUHJ|UH
GD÷ÕOÕPÕ LQFHOHQGL÷LQGH FHUUDKL NOLQLNOHUGH YH GDKLOL NOLQLNOHUGH oDOÕúDQODUÕQ WHN
KHNLPOLPXD\HQHRGDVÕYHHú\DODUÕWDPRODQSROLNOLQLNOHUGHoDOÕúPDODUÕQÕQSHUIRU
PDQVODUÕQÕROXPOX\|QGHDUWWÕUGÕ÷ÕJ|UOPHNWHGLU
&HYDSOD\ÕFÕODUÕQKDVWDPHPQXQL\HWLQLQSHUIRUPDQVDHWNLOHULQLQNOLQLNOHUHJ|UH
GD÷ÕOÕPODUÕLQFHOHQGL÷LQGHFHUUDKLYHGDKLOLNOLQLNOHUGHoDOÕúDQODUÕQKDVWDPHPQX
QL\HWLQLQSHUIRUPDQVODUÕQÕROXPOXHWNLOHGL÷LJ|UOPHNWHGLU
+DVWDPHPQXQL\HWLSHUIRUPDQVÕPÕHWNLOHU
.HVLQOLNOH
.ÕVPHQ
.DWÕOÕ\RUXP
.DWÕOPÕ\RUXP
.DWÕOÕ\RUXP
.DWÕOÕ\RUXP
%|OP
7RSODP
'DKLOL\H
&HUUDKL
7RSODP
7DEOR+DVWDPHPQXQL\HWLQLQSHUIRUPDQVDHWNLOHULQLQNOLQLNOHUHJ|UHGD÷ÕOÕP
ODUÕ
'L÷HUoDOÕúDQODUÕQPHPQXQL\HWLQLQDVLVWDQODUÕQSHUIRUPDQVODUÕQÕROXPOXHWNL
OHGL÷LJ|UOPHNWHGLU
<DUGÕPFÕVD÷OÕNSHUVRQHOLQLQEXOXQPDVÕDVLVWDQODUÕQSHUIRUPDQVODUÕQÕROXPOX
\|QGH DUWWÕUGÕ÷Õ J|UOPHNWHGLU$\UÕFD \DUGÕPFÕ VD÷OÕN SHUVRQHOLQLQ EXOXQPDVÕQÕQ
JLUGL NDOLWHVLQL ROXPOX \|QGH DUWWÕUGÕ÷Õ J|UOPHNWHGLU<DUGÕPFÕ VD÷OÕN SHUVRQHOL
QLQ EXOXQPDVÕQÕQ KDVWD PHPQXQL\HWLQH HWNLOHUL LQFHOHQGL÷LQGH GDKLOL NOLQLNOHUGH
\DUGÕPFÕVD÷OÕNSHUVRQHOLQLQEXOXQPDVÕKDVWDPHPQXQL\HWLQL\NVHNRUDQGDDUWÕU
GÕ÷ÕFHUUDKLNOLQLNOHUGHLVHGDKLOLNOLQLNOHUHRUDQODGDKDD]RUDQGDROPDNODELUOLNWH
\DUGÕPFÕ VD÷OÕN SHUVRQHOL EXOXQPDVÕQÕQ KDVWD PHPQXQL\HWL ]HULQH ROXPOX HWNLVL
ROGX÷XJ|]OHQPLúWLU
<DUGÕPFÕVD÷OÕNSHUVRQHOLQLQEXOXQPDVÕSHUIRUPDQVÕPÕDUWÕUÕU
.HVLQOLNOH
.ÕVPHQ
.DWÕOÕ\RUXP
.DWÕOÕ\RUXP
.DWÕOÕ\RUXP
%|OP
7RSODP
'DKLOL\H
&HUUDKL
7RSODP
7DEOR<DUGÕPFÕVD÷OÕNSHUVRQHOLQLQEXOXQPDVÕQÕQSHUIRUPDQVDHWNLOHULQLQNOL
QLNOHUHJ|UHGD÷ÕOÕPÕ
<DUGÕPFÕVD÷OÕNSHUVRQHOLQLQEXOXQPDVÕJLUGLNDOLWHVLQLDUWÕUGÕ
.HVLQOLNOH
.DWÕOÕ\RUXP
.DWÕOPÕ\RUXP
.DWÕOÕ\RUXP
%|OP
7RSODP
'DKLOL\H
&HUUDKL
7RSODP
7DEOR<DUGÕPFÕVD÷OÕNSHUVRQHOLEXOXQPDVÕQÕQJLUGLNDOLWHVLQLDUWÕUPD\DHWNLVL
<DUGÕPFÕVD÷OÕNSHUVRQHOLQLQEXOXQPDVÕKDVWDPHPQXQL\HWLQLDUWÕUÕU
.HVLQOLNOH .DWÕOÕ
.ÕVPHQ .DWÕOPÕ +LoNDWÕOPÕ
.DWÕOÕ\RUXP \RUXP .DWÕOÕ\RUXP \RUXP
\RUXP
%|OP
7RSODP
'DKLOL\H
&HUUDKL
7RSODP
7DEOR<DUGÕPFÕVD÷OÕNSHUVRQHOLQLQEXOXQPDVÕQÕQKDVWDPHPQXQL\HWL]HULQH
HWNLOHUL
$UDúWÕUPD\DNDWÕODQFHYDSOD\ÕFÕODUÕQ\HQLUDQGHYXOXVLVWHPLQSHUIRUPDQVDHWNL
OHULLQFHOHQGL÷LQGHFHUUDKLNOLQLNOHUGHGDKDID]ODGDKLOLNOLQLNOHUGHGDKDD]RUDQGD
SHUIRUPDQVODUÕQÕROXPOX\|QGHDUWWÕUGÕ÷ÕJ|UOPHNWHGLU
<HQLUDQGHYXOXVLVWHPSHUIRUPDQVÕPÕDUWÕUGÕ
.HVLQOLNOH .DWÕOÕ
.ÕVPHQ .DWÕOPÕ +LoNDWÕOPÕ
.DWÕOÕ\RUXP \RUXP .DWÕOÕ\RUXP \RUXP
\RUXP
%|OP
'DKLOL\H
&HUUDKL
7RSODP
7DEOR<HQLUDQGHYXOXVLVWHPLQSHUIRUPDQVDHWNLOHUL
7RSODP
$UDúWÕUPD\D NDWÕODQ FHYDSOD\ÕFÕODUÕQ EHNOHPH VDORQODUÕQÕQ G]HQOL ROPDVÕQÕQ
KDVWDPHPQXQL\HWLQHHWNLOHULQLQNOLQLNOHUHJ|UHGD÷ÕOÕPÕLQFHOHQGL÷LQGHFHUUDKLYH
GDKLOLNOLQLNOHUGHNLEHNOHPHVDORQODUÕQÕQG]HQOLROPDVÕKDVWDPHPQXQL\HWLQLROXP
OX\|QGHDUWWÕUGÕ÷ÕJ|UOPHNWHGLU
%HNOHPHVDORQODUÕQÕQG]HQOHQPHVLKDVWDPHPQXQL\HWLQLDUWÕUÕU
.HVLQOLNOH .DWÕOÕ
.ÕVPHQ .DWÕOPÕ +Lo.DWÕOPÕ
.DWÕOÕ\RUXP \RUXP NDWÕOÕ\RUXP \RUXP
\RUXP
%|OP
7RSODP
'DKLOL\H
&HUUDKL
7RSODP
7DEOR%HNOHPHVDORQODUÕQÕQG]HQOLROPDVÕQÕQKDVWDPHPQXQL\HWLQHHWNLOHULQLQ
NOLQLNOHUHJ|UHGD÷ÕOÕPÕ
$UDúWÕUPD\D NDWÕODQ FHYDSOD\ÕFÕODUÕQ PRWLYDV\RQ YH HNRQRPLN GXUXPXQ SHU
IRUPDQVD HWNLOHULQLQ NOLQLNOHUH J|UH GD÷ÕOÕPODUÕ LQFHOHQGL÷LQGH FHUUDKL NOLQL÷LQGH
YH GDKLOL NOLQL÷LQGH oDOÕúDQODUÕ PRWLYDV\RQ YH HNRQRPLN GXUXPODUÕQÕQ WDPDPÕQÕQ
SHUIRUPDQVODUÕQÕHWNLOHGL÷LJ|UOPHNWHGLU
$UDúWÕUPD\DNDWÕODQFHYDSOD\ÕFÕODUÕQSROLNOLQLNOHUGHKDVWDPDKUHPL\HWL\HWHULQ
FH X\JXODQDELOL\RU PX VRUXVX NOLQLNOHUH J|UH GD÷ÕOÕPÕ LQFHOHQGL÷LQGH FHUUDKL YH
GDKLOLSROLNOLQLNOHUGHKDVWDPDKUHPL\HWLQLQ\HWHULQFHX\JXODQPDGÕ÷Õ$\QÕ]DPDQGD
FHUUDKLSROLNOLQLNOHULQLQELUNÕVPÕQGDKDVWDPDKUHPL\HWLQLQ\HWHULQFHX\JXODQGÕ÷Õ
J|UOPHNWHGLU
3ROLNOLQLNOHUGHKDVWDPDKUHPL\HWL\HWHULQFHX\JXODQDELOL\RUPX"
*UD¿N3ROLNOLQLNOHUGHKDVWDPDKUHPL\HWLQLQQHGHUHFHX\JXODQDELOLQGL÷LQLJ|
WHUHQWDEOR$UDúWÕUPD\DNDWÕODQFHYDSOD\ÕFÕODUGDQGDKLOLELOLPOHUGHNLOHUFHUUDKL
ELOLPOHULQSHUIRUPDQVSXDQÕQÕQGDKD\NVHNROGX÷XQXEHOLUWL\RU&HUUDKLELOLPOHU
GHoDOÕúDQDVLVWDQODUÕQ\DUÕGDQID]ODVÕEXQXQGR÷UXROGX÷XQXNDEXOHGL\RU
6L]FHFHUUDKLELOLPOHULQSHUIRUPDQVSXDQÕGDKLOLELOLPOHUGHQID]ODPÕ"
*UD¿N&HUUDKLELOLPOHULQSHUIRUPDQVSXDQÕLOHGDKLOL\HELOLPOHULSHUIRUPDQVSX
DQODUÕDUDVÕQGDNLIDUNÕQGH÷HUOHQGLULOPHVL
$UDúWÕUPD\DNDWÕODQFHYDSOD\ÕFÕODUÕQELUKDVWD\DD\UÕODQVUHQLQNOLQLNOHUHJ|UH
GD÷ÕOÕPÕLQFHOHQGL÷LQGHFHUUDKLNOLQLNOHUGHYHGDKLOLNOLQLNOHUGHKDVWD\DD\UÕODRUWD
ODPDVUHQLQGNQÕQDOWÕQGDROGX÷XJ|UOPHNWHGLU
%LUKDVWD\DD\UÕODQRUWDODPDVUHQHNDGDUGÕU"
GNGDQID]OD
GNDUDVÕ
GNGDQD]
%|OP
'DKLOL\H
&HUUDKL
7RSODP
7DEOR+DVWDEDúÕQDD\UÕODQVUHQLQNOLQLNOHUHJ|UHGD÷ÕOÕPÕ
7RSODP
$UDúWÕUPD\DNDWÕODQFHYDSOD\ÕFÕODUÕQH÷LWLPKDVWDQHOHULQHEDúYXUDQKDVWDODUÕQ
FLGGLYHDUDúWÕUÕOPDVÕJHUHNHQKDVWDVD\ÕVÕQÕQ\]GHRODUDNNOLQLNOHUHJ|UHGD÷ÕOÕP
ODUÕLQFHOHQGL÷LQGHFHUUDKLE|OPOHUHEDúYXUDQKDVWDODUÕQ\]GHFLGGLYHDUDúWÕ
UÕOPDVÕJHUHNHQKDVWDGDKLOLE|OPOHUHEDúYXUDQKDVWDODUÕQ\]GHµXQGDQGDD]Õ
FLGGLYHDUDúWÕUÕOPDVÕJHUHNHQKDVWDROGX÷XJ|UOPHNWHGLU
µµ(÷LWLPKDVWDQHOHULQHEDúYXUDQKDVWDODUÕQ\]GHNDoÕFLGGLYHDUDúWÕUÕOPDVÕJHUHNHQ
KDVWDODUGÕU"¶¶
!
%|OP
7RSODP
'DKLOL\H
&HUUDKL
7RSODP
7DEOR(÷LWLPKDVWDQHOHULQHEDúYXUDQKDVWDODUÕQFLGGLYHDUDúWÕUÕOPDVÕJHUHNHQ
KDVWDVD\ÕVÕQÕQ\]GHRODUDNNOLQLNOHUHJ|UHGD÷ÕOÕPODUÕ
6218d9(g1(5ø/(5
$QDOLWLND÷SURVHVLPRGHOLQHJ|UHLú\N¿]LNVHOIDNW|UOHU]LKLQVHOIDN
W|UOHU oHYUHVHO IDNW|UOHU YH NRQXPVDO IDNW|UOHUGHQ HWNLOHQLU '$ö'(9ø5(1
(5$6/$1.857%XQDJ|UHDQNHWLPL]GHNLDVLVWDQGRNWRUODUÕQPDUX]NDO
GÕ÷ÕLú\NOHUL3ROLNOLQLNRUWDPÕQÕQ\HWHUVL]ROPDVÕ\HWHUOL\DUGÕPFÕVD÷OÕNSHUVRQH
OLQLQEXOXQPDPDVÕoRNVD\ÕGDKDVWDEDNPDN]RUXQGDNDOPDNKDVWDODUODLOHWLúLPLQ
]RU ROPDVÕ H÷LWLP KDVWDQHOHUL \HULQH ELULQFL EDVDPDNWD WHGDYL J|UHELOHFHN ELUoRN
KDVWDQÕQ GD H÷LWLP KDVWDQHOHULQH EDúYXUPDVÕ Q|EHW VD\ÕVÕQÕQ ID]OD ROPDVÕ RODUDN
|]HWOHQHELOLU
%XVRUXQODUÕQo|]PLoLQH÷LWLPKDVWDQHOHULQGHDVLVWDQODUÕQUXWLQ\NOHUL
D]DOWÕOPDOÕ LúOHUL \DSWÕUPDN LoLQ GH÷LO H÷LWLP LoLQ DVLVWDQ DOÕQPDOÕGÕU %\N NOL
QLNOHULQUXWLQLúOHULLoLQSUDWLV\HQKHNLPOHULYH\DH÷LWLPJ|UHYLROPD\DQX]PDQODUÕ
oDOÕúWÕUPDNGúQOHELOLU(YUDNGROGXUPDNUDG\RORMLGHQ¿OPOHULDOPDNJLELLúOHU
GL÷HUVD÷OÕNSHUVRQHOLYHVHNUHWHUOHULOHJ|UOPHOLGLU6HNUHWHUYHKHPúLUHHNVLNOL÷LQL
DVLVWDQODU WDPDPODPDPDOÕGÕU$VLVWDQODUÕQ DUDúWÕUPD WH] KD]ÕUODPD LoLQ UXWLQGHQ
D\UÕODELOGL÷LELUH÷LWLPSURJUDPÕJHOLúWLULOPHOLGLU
6RQ\ÕOODUGDLúVWUHVLNRQXVXQGD\DSÕODQDUDúWÕUPDODUGDLú\HULQGH\DúDQÕ
ODQVWUHVLOH¿]LNYHUXKVD÷OÕ÷ÕYHULPOLOLNYHLúGR\XPXDUDVÕQGDNLLOLúNLOHUVÕNOÕNOD
YXUJXODQPDNWDGÕU $5&+(5.((9(5*25'21$5&+(5 øú\HULQ
GHNL¿]LNVHOJXUXOWXG]H\LKDYDODQGÕUPDPLNWDUÕÕúÕNODQGÕUPDGXUXPXNDODED
OÕN YEELUH\VHO VRUXPOXOXN PLNWDUÕ Lú \N UROOHUGHNL EHOLUJLQOLN G]H\L YE
NLúLOHUDUDVÕ DPLUOHU YH PHVOHNWDúODUOD LOLúNLOHU YH NXUXPVDO IDNW|UOHU EHOLUVL]OLN
LGDULSROLWLNDODUoRNID]OD\DGDD]\DSÕODQGÕUÕOPÕúOÕNoDOÕúDQODUÕQLúGR\XPXQGD
NL DUWÕúODU \D GD D]DOPDODUOD LOLúNLOL EXOXQPXúWXU%((+5 1(:0$1 øú
GR\XPXQGDNLD]DOPDODUNLúLQLQKD\DWÕQGDNLROXPVX]\DúDPROD\ODUÕ\ODJQGHOLN
VÕNÕQWÕODUODYHNLúLOLN|]HOOLNOHUL\OHGHELUOHúLQFHJHQHOOLNOHKX]XUVX]OXNJHUJLQOLN
|INHDQNVL\HWHGHSUHV\RQ\RUJXQOXNJLELVXEMHNWLIGX\JXODQÕPODUYHVR÷XNDOJÕQ
OÕNODUÕQGDDUWÕúDOHUMLNUHDNVL\RQODUJDVWURLQWHVWLQDOKDVWDOÕNODUYHPDGGHNXOODQÕPÕ
JLEL¿]\RORMLNVRUXQODUODLOLúNLOLJ|UOPHNWHGLU0$75812/$
6D÷OÕN oDOÕúDQODUÕQGDQ GDKD L\L SHUIRUPDQV YH GDKD L\L GDYUDQÕú LVWHQLU
NHQ\XNDUÕGDNL\DSÕODQoDOÕúPDODUJ|]|QQGHEXOXQGXUXOPDOÕYHLú\HULQLQ¿]LNVHO
RUWDPODUÕ oDOÕúDQODU DUDVÕ LOLúNLOHU NXUXPVDO IDNW|UOHU G]HOWLOPHOL oDOÕúDQODUÕQ Lú
GR\XPXQGD DUWÕú VD÷ODQPDOÕGÕU 'RNWRUODUÕQ KX]XUVX] \RUJXQ |INHOL DQNVL\HWHOL
GHSUHV\RQJLELGX\JXODQÕPODUODoDOÕúPDVÕKDVWDODQPDYHPDGGHED÷ÕPOÕOÕNRUDQÕ
QÕQDUWPDVÕQD\XNDUÕGDNLEDKVHGLOHQGXUXPODUÕQL\LOHúPHPHVLQHGHQROPDNWDGÕU
<DSWÕ÷ÕPÕ]oDOÕúPDGDH÷LWLPKDVWDQHOHULQGHLú\NOHULQLQID]ODROGX÷XELU
oRNNOLQLNWHQ|EHWL]QLQLQROPDGÕ÷ÕQÕJ|UGN%XQXQVRQXFXRODUDNKHNLPOHULQ\RU
JXQoDOÕúPD\DGHYDPHWPHN]RUXQGDNDOPDODUÕDQNVL\HWHYHVLQLUOLOLNGHUHFHOHULQL
DUWWÕUDELOLU%XVRUXQODUÕQLúSHUIRUPDQVÕQD\DQVÕPDVÕGDYHULPGHGúPHNRQVDQW
UDV\RQGDD]DOPDKDWDODUGDDUWÕúKRúJ|UGHD]DOPDNLúLOHUDUDVÕLOLúNLOHUGHoDWÕúPD
YHGX\DUVÕ]OÕNODUoRNVÕNUDSRUDOPDYHLúHJHoJHOPHJLELGDYUDQÕúODUúHNOLQGHNHQ
GLQLJ|VWHUPHNWHGLU<DúDQDQVWUHVOLROD\ODUÕQVÕNOÕ÷ÕYH\R÷XQOX÷XKHPLú\HULQLQ
NRúXOODUÕKHPGHELUH\LQNLúLOL÷LQLQHWNLOHúLPLLOHLOJLOLGLU6WUHVOLROD\ODUED]ÕLúRU
WDPODUÕQGDGL÷HUOHULQHJ|UHGDKDID]OD\NHQED]ÕLQVDQODUGDGDGL÷HUOHULQHJ|UHGDKD
\R÷XQ\DúDQÕU0272:ø'/23$&.$5'0$11ø1*%XQDJ|UHVD÷
OÕNKL]PHWLYHUPHNGHROGXNoDVWUHVOLELULúWLUøQVDQKD\DWÕV|]NRQXVXROGX÷XLoLQ
VD÷OÕNoDOÕúDQODUÕQDEXGH÷HULHPDQHWHGHUNHQRQXQ\DSDELOHFH÷LKDWDODUÕPLQLPXPD
LQGLUPHNJHUHNLUøúGR\XPX\HWHUVL]RODQELUGRNWRUKDVWDVÕQDL\LEDNDPD]0DGGL
DoÕGDQGDHOHJHoHQSDUDPLNWDUÕ\DSÕODQDQNHWWHJ|UOG÷JLELH÷LWLPVUHOHUL\OH
NÕ\DVODQÕQFD ELUoRN PHVOHN JUXEXQGDQ GúN J|UQPHNWHGLU$\UÕFD Lú \NOHULQH
J|UHFHUUDKLYHGDKLOLNOLQLNOHUGHNLSHUIRUPDQV|OoOHULQLGHNDUúÕODúWÕUÕOGÕ%XNDU
úÕODúWÕUPDVRQXFXQGDKHPGDKLOLKHPFHUUDKLNOLQLNOHUGHEHQ]HULú\NROGX÷XQX
WHVSLWHGLOGL
'Q\DVD÷OÕNgUJWQHJ|UHSHUIRUPDQV|OoWOHUL]HULQGHQDQNHWGH÷HU
OHQGLUPHVL\DSÕOGÕ
DøQVDQÕQPXWOXOX÷XQXQVD÷ODQPDVÕKDVWDPHPQXQL\HWL
<DSWÕ÷ÕPÕ]oDOÕúPDGDKDVWDODUÕQPDKUHPL\HWLQLQ\HWHULQFHVD÷ODQDPDPD
VÕQGDQ NHQGLOHULQH D\UÕODQ VUHQLQ \HWHUVL] ROXúXQGDQ PHPQXQ ROPDGÕNODUÕ KHP
GDKLOLKHPGHFHUUDKLNOLQLNOHULQFHGúQOG<HQLUDQGHYXOXVLVWHPYHEHNOHPHVD
ORQODUÕQÕQG]HQOHQPHVLQLQFHUUDKLNOLQLNOHUGHGDKDID]ODROPDN]HUHKHPFHUUDKL
KHPGDKLOLNOLQLNOHUGHPHPQXQL\HWVD÷ODGÕ÷ÕDVLVWDQGRNWRUODUWDUDIÕQGDQJ|]OHQGL
E'DKDL\LELUVD÷OÕNG]H\LQHHULúLOPHVL
'DKDL\LELUVD÷OÕNG]H\LQHHULúLOHELOPHVLLoLQWRSOXPELOLQFLND]DQGÕUÕO
PDVÕYHH÷LWLPLJHUHNOLGLU6D÷OÕNoÕNWÕVÕGD|QHPOLGLU6D÷OÕNoÕNWÕVÕYHULOHQVD÷OÕN
KL]PHWLVRQXFXQGDL\LELUVD÷OÕNG]H\LQHXODúÕOPDVÕDQODPÕQDJHOLU%XVRQXFDXOD
úDELOPHNLoLQGHVD÷OÕNKL]PHWLYHUHQOHULQL\LKL]PHWYHUPHOHULJHUHNLU(÷LWLPOHUL
QLQL\LROPDVÕKDVWD\D\HWHUOLYDNLWD\ÕUDELOPHVLKDVWD\ODL\LLOHWLúLPNXUDELOHFH÷L
RUWDPÕQROPDVÕYHLú\NQQD]DOWÕOPDVÕJHUHNOLGLU+DVWD\DD\UÕODQVUHQLQX]DPD
VÕLOHKHPGDKLOLKHPGHFHUUDKLNOLQLNOHUGH\NVHNRUDQGDGDKDL\LVD÷OÕNKL]PHWL
YHUPH\LVD÷OD\DFD÷Õ|QJ|UOPHNWHGLU
(÷LWLP KDVWDQHOHULQGH ELULQFL EDVDPDNWD EDNÕODELOHFHN ELUoRN KDVWDOÕ÷D
EDNPDN]RUXQGDNDOPDNHQ|QHPOLLú\NQROXúWXUPDNWDGÕU%LULQFLEDVDPDNWDNL
Lú \NOHUL KD¿ÀHWLOLS QRUPDO KDVWD PXD\HQHVLQH D\UÕODQ VUHOHU DUWWÕUÕOÕUVD H÷LWLP
KDVWDQHOHULQGHGHLú\NQQD]DODELOHFH÷LQLGúQPHNWH\L]
$\UÕFD \DUGÕPFÕ VD÷OÕN SHUVRQHOLQLQ EXOXQPDVÕ SROLNOLQLN RUWDPÕQÕQ G
]HQOLYHWDPROPDVÕH÷LWLPRODQDNODUÕQÕQ\HWHUOLROPDVÕQ|EHWVD\ÕVÕQÕQPDNXOVD
\ÕGDROPDVÕQ|EHWHUWHVLL]QLYHULOPHVLKDVWD\R÷XQOX÷XQXQD]DOPDVÕGRNWRUODUÕQ
KHPSHUIRUPDQVODUÕQÕDUWÕUDFD÷ÕKHPGHGROD\OÕ\ROGDQGDKDL\LELUVD÷OÕNKL]PHWL
YHULOPHVLQVD÷ODQDFD÷ÕQÕGúQGUPúWU
<LQHGH³VD÷OÕNoÕNWÕODUÕ´KDVWDODUÕQGDYUDQÕúELoLPOHULYH\DúDPDRUWDPODUÕ
JLELVD÷OÕNVLVWHPLQLQNRQWUROYHGHQHWLPLGÕúÕQGDNLELUoRNIDNW|UWDUDIÕQGDQHWNLOH
QHELOPHNWHGLU(÷HUVD÷OÕNVLVWHPLQLQNRQWUROGÕúÕQGDNLHWNLOLIDNW|UOHULoLQ\HWHUOL
LVWDWLVWLNVHO G]HQOHPH \DSÕODPD]VD VD÷OÕN oÕNWÕODUÕQD GD\DOÕ|GHPH \DSÕOPDVÕ LOH
X\XPVRUXQXRODQYHROXPVX]oHYUHúDUWODUÕQGD\DúD\DQKDVWDODUODLOJLOHQPHNGXUX
PXQGDNDODQKL]PHWVXQXFXODUÕFH]DODQGÕUÕOPÕúRODFDNWÕU5(ø1+$5'7
F+L]PHWVXQXPVUHFLQLQ|GOOHQGLULOPHVL
%X NRQXGD ELUoRN KHNLP DOGÕ÷Õ PDDúWDQ PHPQXQ J|UOPHPHNWHGLU %LU
DVLVWDQ KHNLPLQ RUWDPD JHOLUL 7UN /LUDVÕ DUDVÕQGD GH÷LúPHNWHGLU %X
JHOLUFHUUDKLNOLQLNOHULQGHELUD]GDKD\NVHNWLU%XQXQGDHQE\NVHEHELRODUDN
DQNHWOHUGHFHUUDKLELOLPOHULQSHUIRUPDQVSXDQODUÕQÕQ\NVHNROPDVÕJ|VWHULOPLúWLU
&HUUDKLEUDQúODUGD\DSÕODQLúOHPOHULQSHUIRUPDQVSXDQODUÕQÕQ\NVHNROGX÷XDQFDN
Lú\NOHULEDNÕPÕQGDQ\DNODúÕNRODUDNHúLWROGX÷XJ|UO\RUgUQH÷LQ0L\RNDUG(Q
IDUNWVKDVWDVÕWDNLSHGHQGDKLOL\HYH\DNDUGL\RORMLGRNWRUXQXQVWOHQGL÷LPHGLNDO
VRUXPOXOXNDSDQGLVLWDPHOL\DWÕ\DSDQJHQHOFHUUDKÕQNLQGHQD]GH÷LOGLU
%LUGL÷HUNRQXGDH÷LWLPYHELOLPVHOIDDOL\HWOHULQoRNPWHYD]ÕSXDQODUOD
GHVWHNOHQPHVLYH\DSÕODQLúOHP\DGDDPHOL\DWED]ÕQGDH÷LWLFLNDGURVXQXQGDKDHW
NLQúHNLOGHSULPOHQGLULOPHPHVLGLU%DKVLJHoHQSHUIRUPDQVSXDQÕRQODUFDHPHNYH
D\ODUFDVUHQ\D]ÕúPDQÕQNDUúÕOÕ÷ÕGH÷LOGLU%XSXDQELUNDoID]ODDPHOL\DW\DSDUDN
NDSDWÕODFDNELUIDUNVHYL\HVLQGHGLU%XSXDQODUDUWÕUÕOPD]VDH÷LWLPFLOHUGHH÷LWLPH
JHUHNOL|QHPLYHUPH\HUHNGDKDNROD\ELU\RORODQSROLNOLQLNWHGDKDID]ODKDVWDED
NDUDNYH\DGDKDID]ODDPHOL\DW\DSDUDNSXDQND]DQPD\ROXQDEDúYXUDFDNYHDVLV
WDQODUÕGD|\OH\|QOHQGLUHFHNOHUGLU
%LOLPVHOKL\HUDUúL\HRODQVD\JÕQOÕ÷ÕNRUXPDDGÕQDVD÷OÕNKL]PHWEDVPDN
ODUÕQDJ|UH|GHQHQSHUIRUPDQVEHOOLELUPDQWÕNoHUoHYHVLLoLQGHELUVWEDVDPDNWD
GDKDID]ODROPDOÕGÕU%XQXVD÷ODPDQÕQELU\ROXVHYN]LQFLULLoLQGHROPDNNRúXOX\OD
EDVDPDNODUDJ|UHVXQXODQKL]PHWOHULQSXDQODPDODUÕQÕD\UÕD\UÕEHOLUOHPHNWLUùS
KHVL]NLELULQFLEDVDPDNWDEDNÕODQVR÷XNDOJÕQOÕ÷ÕLOHoQFEDVDPDNWDEDNÕODQELU
WEHUNOR]YH\DPHQHQMLWKDVWDVÕQÕQPXD\HQHSXDQÕD\QÕROPDPDOÕGÕU%$7,*h1
ù$+ø11(65ø1=DWHQWDQÕYHWHGDYLOHULQGHKDUFDQDQPDOL\HWGHLúJF
GHD\QÕGH÷LOGLU$\UÕFDH÷LWLPKDVWDQHOHULQGHWH]\D\ÕQYEQHGHQOHUOHKDVWDODUGDQ
LVWHQLOHQJHUHNVL]"WHWNLNOHULQPDOL\HWLQHGHQL\OHH÷LWLPKDVWDQHOHULUHNDEHWWH]RU
OXNoHNPHNWHGLUOHU%XQXWHOD¿HWPHNH÷LWLPKDVWDQHOHULQHSHUIRUPDQVGHVWH÷L\OH
RODFDNWÕU
6D÷OÕNoDOÕúDQODUÕQÕPRWLYHHWPHQLQDQDKWDUÕQÕELOPHN\DUDUOÕRODELOLUPL"
$VOÕQGDPRWLYDV\RQXEXUDGDNLDQODPÕ\ODú|\OHDoÕOD\DELOLUL]KRúDJLWPH\HQLúOHUL
GHNROD\FDYH]RUODQPDGDQ\DSDELOPHN+RúDJLWPH\HQLúOHUL\DSWÕUDELOPHQLQVDGH
FHLNL\ROXYDUGÕUKDYXo\DGDVRSD
gQHPOLRODQQRNWDVRSD\Õ\DGDKDYXFXQH]DPDQNXOODQDFD÷ÕQÕ]ÕELOPHN
YH QHUHGH KDQJL KDYXFX \D GD VRSD\Õ NXOODQDFD÷ÕQÕ]Õ ELOPHNWLU %L] KDYXFD WHS
NLYHUHQOHUH³\DNODúPDFÕODU´VRSD\DWHSNLYHUHQOHUHLVHµX]DNODúPDFÕODU´GL\RUX]
(PLQ ROXQ NL DWHú \HWHULQFH VÕFDNVD KHUNHV RQGDQ NDoPDN LoLQ H÷HU DOWÕQ NS
\HWHULQFHSDUODNVDKHUNHVRQDXODúPDNLoLQHOLQGHQJHOHQL\DSDFDNWÕU<DQLVD÷OÕN
VLVWHPLQGHVDGHFHFH]DGH÷LO|GOPHNDQL]PDVÕQÕQGDKDNNÕ\ODLúOHWLOPHVL]DUXULGLU
øQVDQODU ELU úH\L QHGHQ \DSDUODU"<D EHOLUOL ELU QRNWD\D XODúPDN LoLQ oR÷XQOXNOD
NH\LI \D GD EHOLUOL ELU QRNWDGDQ NDoPDN LoLQ oR÷XQOXNOD DFÕ \D GD NH\LIVL] GX
UXPøQVDQODUEXDQODPGDRQODUDoHNLFLJHOHQúH\OHUH\DNODúÕURQODUÕLWHQúH\OHU
GHQX]DNODúÕUODU8]DNODúÕODQ\DGD\DNODúÕODQEXúH\OHUGH÷HUOHUOHLOJLOLGLU'H÷HUOHU
LQVDQODUÕQ X]DNODúPDN \D GD \DNODúPDN LoLQ ]DPDQ HPHN YH ND\QDNODUÕQÕ KDUFD
GÕNODUÕúH\OHULEHOLUOHU087/8,ù,.'RNWRUODUÕKDVWDODUD\DNODúWÕUPDQÕQ
\ROXQXQRQODUÕQLú\NOHULQLD]DOWPDNYHoDOÕúPDúDUWODUÕQÕL\LOHúWLUPHNWHQJHoWL÷L
XQXWXOPDPDOÕGÕU<DQLoDOÕúPD\ÕGDKDFD]LSKDOHJHWLUPHN|QFHOLNOLKHGHIROPDOÕGÕU
%LOLPVHO JHOLúPHQLQ |QHPOL ELU DGÕPÕ RODQ \NVHN OLVDQV YH GRNWRUD JLEL PHVOHN
VRQUDVÕH÷LWLPLQGH÷HUOHQGLULOGL÷LKL]PHWSXDQODUÕQÕQNDOGÕUÕOPDVÕoDOÕúDQODUÕQPR
WLYDV\RQODUÕQÕGúUPúWU(OEHWWHNLGRNWRUODUWÕSIDNOWHOHULQGHWÕSGÕúÕDODQODUGD
H÷LWLP DOPDPDNWDGÕU 'ROD\ÕVÕ\OD \|QHWLP RUJDQL]DV\RQ LQVDQ LOLúNLOHUL \DEDQFÕ
GLO YE NRQXODUGD HNVLNOHULQL JLGHUPHN LVWHPHVL GR÷DOGÕU %LQELU WUO ]RUOXN YH
PDGGLoDEDODUODKLoELUPHFEXUL\HWLROPDGDQ\DSÕODQEXJ|QOOIDDOL\HWOHULQX\JXQ
ELUúHNLOGHVLVWHPHNDWÕOPDVÕJHUHNWL÷LQLGúQ\RUX]gUQH÷LQVRQ]DPDQODUGDRO
GXNoDSRSOHURODQKDVWDQHYHVD÷OÕNLúOHWPHOHUL\|QHWLPLDGÕDOWÕQGD\DSÕODQ\NVHN
OLVDQVSURJUDPÕQGDWRSODPNDOLWH\|QHWLPLLQVDQLOLúNLOHULGHUVRODUDNDQODWÕOPDNWD
EXGDKDVWD\DELOLPVHOYHVRV\DORODUDNDUWPÕúKL]PHWNDOLWHVLRODUDN\DQVÕPDNWDGÕU
G$OW \DSÕ YH JLUGLOHULQ NDOLWHVL 6D÷OÕN KL]PHWOHULQLQ VXQXOPDVÕ VUHFLQGH J|UHY
DODQ ELOLúLP DOW \DSÕVÕ LOH PDO]HPH YH LQVDQ ND\QDNODUÕ JLEL JLUGLOHULQ NDOLWHVLQLQ
|OoPQHGD\DOÕELUSHUIRUPDQVVLVWHPLQLQ|QHPLWDUWÕúÕOPDNWDGÕU
%X \DNODúÕP$PHULND¶GD E\N VD÷OÕN KL]PHWL |GH\LFL NXUXPXQXQ
ROXúWXUGX÷XELUOLN/HDS)URJ*URXSWDUDIÕQGDQJHOLúWLULOPLúWLU%XJUXED\HNX
UXOXúODUKDVWDQHOHUH|GHPH\DSDUNHQGRNWRUND\ÕWYHRUGHUODUÕQÕQELOJLVD\DURUWD
PÕQGD \DSÕOPDVÕ \R÷XQ EDNÕPGD J|UHY DODQ VD÷OÕN SHUVRQHOL LOHGRNWRU VD\ÕVÕ YH
KDVWDQH\H NDQÕWD GD\DOÕ VHYN \DSÕOPDVÕ JLEL NDOLWH DUWÕUÕFÕ VUHoOHUH EDNPDNWDGÕU
*$/9ø1
<DSWÕ÷ÕPÕ] DQNHWWH GRNWRUODU WDUDIÕQGDQ WHVSLW HGLOHQ VRUXQODU SROLNOLQLN
RUWDPÕQÕQ\HWHUVL]ROPDVÕ\DUGÕPFÕVD÷OÕNSHUVRQHOLROPDPDVÕQGDQGROD\ÕKDVWD\
ODLOJLOLELOJLOHULQELOJLVD\DURUWDPÕQDWDúÕQPDVÕQGDWDQÕODUÕQELOJLVD\DURUWDPÕQGD
EXOXQPDVÕQGD JoON oHNLOPHVL ED]HQ GH WDPDPHQ WHNQLN QHGHQOHUGHQ |WU EX
LúOHPOHULQX]XQVUPHVLRODUDNVÕUDODQDELOLU%LOJLVD\DUELOJLVLVWHPOHULJHUHNLVWDWLV
WLNVHOYHULOHULQWRSODQPDVÕJHUHNVHKDVWDODUÕQJHoPLúELOJLOHULQHUDKDWoDXODúÕOPDVÕ
KXVXVXQGDoRN|QHPOLELUUROHVDKLSWLU7DELNLEXQXQLoLQELOJLOHULQGR÷UXJLULOPHVL
|QHPOLGLU%XQHGHQOHEXLúH\HWHUOL]DPDQD\UÕOPDOÕGÕU$QFDNEXDQNHWWHGHJ|
UOG÷]HUHH÷LWLPKDVWDQHOHULQHJHOHQKDVWDODUGDQFLGGLYHDUDúWÕUÕOPDVÕJHUHNOL
RODQODUÕQRUDQÕKHNLPEDúÕQDGúHQKDVWDVD\ÕVÕLVH¶ÕQ]HULQGHGLU%XGX
UXPQLYHUVLWHKDVWDQHOHULQGHGHoRNIDUNOÕGH÷LOGLUhQLYHUVLWHKDVWDQHOHULGHVHYN
]LQFLULQLQRUWDGDQNDOPDVÕ\ODELUHUKL]PHWKDVWDQHVLROPD\ROXQGDGÕU'ROD\ÕVÕ\OD
JHUHNH÷LWLPDUDúWÕUPDKDVWDQHOHULQGHJHUHNVHQLYHUVLWHKDVWDQHOHULQGHDVLVWDQLOH
H÷LWLFLNDGURODUDUDVÕQGDXVWDoÕUDNLOLúNLVLQHGD\DQDQJHQoKHNLPOHUHPHVOHNLELOJL
YHELULNLPLQDNWDUÕODELOPHVLLoLQX\JXQNRúXOODUVD÷ODQDPDPDNWDGÕU
+DVWD\DD\UÕODQVUHQLQRUWDODPDGNROGX÷XGúQOG÷QGHJHUoHNOHú
WLULOPHVL]RUJLELJ|UQVHGHKDVWDVD\ÕVÕD]DOWÕOÕSH÷LWLPOL\DUGÕPFÕVD÷OÕNSHUVRQHOL
DOÕQÕUVD \XNDUÕGD EHOLUWLOHQ KHGHÀHU JHUoHNOHúWLULOHELOLU $QNHWLPL]GH GH \DUGÕPFÕ
VD÷OÕNSHUVRQHOLQLQLú\NQD]DOWWÕ÷ÕJ|UOPHNWHGLU
dRNKDVWDEDNPDNSHUIRUPDQVSXDQÕRODUDNGH÷HUOHQGLULOPHPHOLGLUdQN
EXGXUXPGDKDVWD\DD\UÕODQVUHNÕVDOPDNWDYHGROD\OÕRODUDNGLNNDWOLGH÷HUOHQGLUL
OLSGR÷UXWHúKLVNRQXOPDVÕQGDYHKDVWDODUÕQELOJLOHULQLQLúOHQPHVLQGHVÕNÕQWÕODURU
WD\DoÕNDELOPHNWHGLU%XJQLoLQVD÷OÕNKL]PHWLQGHQ\DUDUODQPDLPNkQÕDUWDQKDVWD
VUHoWHQPHPQXQJ|]NUNHQ\DUÕQNDOLWHOLKL]PHWL|QHPVHUKDOHJHOHFH÷LXQX
WXOPDPDOÕGÕU%D]ÕKDVWDQHOHUGHVÕNVÕN\DúDQDQHQIHNVL\RQVDOJÕQODUÕGD\HWHUOLDOW
\DSÕROPDPDVÕQHGHQL\OHEXVD÷OÕNNXUXPODUÕQÕQDUWDQLú\NQNDOGÕUDPDGÕ÷ÕQÕQ
J|VWHUJHVLGLU
3ROLNOLQLNRGDODUÕQGDWHNGRNWRUYHVD÷OÕNSHUVRQHOLROPDOÕ%XVD\HGHKDV
WDPDKUHPL\HWLQHGDKDID]OD|]HQJ|VWHULOHELOLU+DYDGDUYH\HWHUOLE\NONWHRO
PDOÕ%D]ÕEXODúÕFÕKDVWDOÕNODUDoÕVÕQGDQEX|QHPOLGLU
5DQGHYXOXVLVWHPLQROXPOX\DQODUÕROGX÷XJ|UúROGXNoD\D\JÕQGÕU$\
UÕFDKDVWDEHNOHPHRGDODUÕGDKDNRQIRUOXúHNLOGHG]HQOHQHELOLU$VLVWDQH÷LWLPOHUL
]HULQH oDOÕúPDODU \DSÕOPDOÕ XQXWXOPDPDOÕGÕU NL H÷LWLP KDVWDQHOHULQLQ HQ |QHPOL
J|UHYLL\LELUGRNWRU\HWLúWLUPHNWLUdRNVD\ÕGDKDVWDEDNDUDNGH÷LOH÷LWLPOHULQHNDW
NÕGDEXOXQDFDN]RUYDNDODUODGDKDID]ODNDUúÕODúPDODUÕVD÷ODQPDOÕGÕU.ÕVDFDVÕKDVWD
PHPQXQL\HWLQLQ |QHPOL ROPDVÕQÕQ \DQÕQGD VD÷OÕN oDOÕúDQODUÕQÕQ PHPQXQL\HWL GH
|QHPOLGLUdQNLú\NOHULDUWWÕ÷ÕQGDYHPDGGL\|QGHQNDUúÕOÕ÷ÕQÕDOÕQDPDGÕ÷ÕQGD
VD÷OÕNoDOÕúDQÕQÕQPHPQXQL\HWD]DOÕUYHSHUIRUPDQVÕGúHU
6D÷OÕNHNRQRPLVLQLQ¿QDQVPDQÕEXVRUXQODUÕQo|]PQGHKDOHQHQ|QHPOL
XQVXUGXU6D÷OÕNDODQÕQDD\UÕODQND\QDNODUÕQ\HWHUVL]ROPDVÕELUoRNJHOLúPHNWHRODQ
ONHLoLQWHPHOELUVRUXQQLWHOL÷LQGHGLU.D\QDNODUOD\DSÕOPDVÕJHUHNHQKDUFDPDODU
DUDVÕQGDLKWL\DoODUÕQDUWPDVÕQGDQGROD\ÕVUHNOLDUWDQELUDoÕNYDUNHQGL÷HU\DQGDQ
DUWDQ QIXVOD ELUOLNWH VD÷OÕN KL]PHWOHULQH HULúLOHELOLUOL÷LQ VD÷ODQPDVÕ JLEL VRUXQODU
RUWD\DoÕNPDNWDGÕU
*HOLúPHNWHRODQONHOHUGHVD÷OÕNHNRQRPLVLLOHLOJLOLNRQXODUGDoDOÕúDQNX
UXPODUÕQGDEXDODQDRODQLOJLOHULJLGHUHNE\PHNWHGLU%XDODQGDLONDGÕPRODUDN
VD÷OÕNVHNW|ULOHLOJLOLRODQYHROPDVÕJHUHNHQND\QDNWDKVLVLLOHLOJLOLDQDOL]OHULQ
\DSÕOPDVÕ YH SODQODPDQÕQ VD÷ODQPDVÕ DPDoODQPDNWDGÕU %X WU NXUXPODUÕQ oDOÕú
PDODUÕQGD ELU ONHQLQ VD÷OÕN KL]PHWOHULQH QDVÕO GDKD ID]OD ND\QDN D\ÕUDELOHFH÷L
VD÷OÕN KL]PHWOHULQH WHPHO NRUX\XFX \D GD UHKDELOLWH HGLFL DQODPGD QDVÕO |QFHOLN
YHULOHFH÷LJLELNRQXODUÕHOHDOPDNWDGÕU%XDQDOL]OHU\DSÕOGÕ÷ÕQGDDVOÕQGDRUWD\DoÕ
NDQHQ|QHPOLVRQXoND\QDNODUYHLKWL\DoODUDUDVÕQGDNLDoÕ÷ÕQEHOLUOHQHELOPHVLGLU
%XDoÕ÷ÕQEHOLUOHQPHVLQGHQVRQUDYDURODQND\QDNODUÕQWDKVLVHGLOPHVLYHEXQODUÕQ
GDKDYHULPOLYHHWNLQRODUDNNXOODQÕOPDVÕYHEXED÷ODPGD¿QDQVPDQVHoHQHNOHULQLQ
RUWD\DNRQPDVÕJHOLU$QFDNEXQODUÕQ\DSÕODELOPHVLLoLQELUONHQLQVD÷OÕNVLVWHPL
QLQL\LELUúHNLOGHGH÷HUOHQGLULOHELOPHVLYHVD÷OÕNKDUFDPDODUÕLOHELOJLOHULQJYHQLOLU
ROPDVÕJHUHNPHNWHGLU
6D÷OÕNKDUFDPDODUÕDoÕVÕQGDQJHOLúPLúYHJHOLúPHNWHRODQONHOHUGHNLPHY
FXWGXUXPXQLQFHOHQPHVLDoÕVÕQGDQ|QHPOLIDUNODUYDUGÕUgUQH÷LQJHOLúPLúONHOHU
DoÕVÕQGDQVD÷OÕNVHNW|ULOHLOJLOLLVWDWLVWLNOHUHXODúPDNNROD\GÕU*HOLúPHNWHRODQO
NHOHUGHLVHEXNRQXGDE\NVÕQÕUODPDODUYDUGÕUøúWHWDPGDEXNRQXGDDQNHWLPL]GH
\HUDODQ\DUGÕPFÕVD÷OÕNSHUVRQHOLQLQEXOXQPDVÕJLUGLNDOLWHVLQLDUWÕUGÕPÕ"6RUXVX
QXQFHYDEÕQÕQµHYHW¶úHNOLQGHROPDVÕEXWU\DUGÕPFÕVD÷OÕNSHUVRQHOLQLVWLKGDPÕQÕQ
\D\JÕQODúWÕUÕOPDVÕJHUHNWL÷LJHUoH÷LQLYXUJXODPÕúROPDNWDGÕU%XSHUVRQHOLQ|]HOOLN
OHPHVOHN\NVHNRNXOXRODQWÕEELVHNUHWHUOLNPH]XQXROPDVÕWHUFLKHGLOPHOLGLU
6RQ\ÕOODUGDWPGQ\DGDROGX÷XJLELONHPL]GHGHVD÷OÕNKDUFDPDODUÕQGD
DUWÕúPH\GDQDJHOPLúWLU%XDUWÕúQHGHQL\OHDUWDQVD÷OÕNKL]PHWLWDOHELQLNDUúÕODPDGD
ND\QDN¿QDQVPDQÕVRUXQXRUWD\DoÕNPÕúWÕU6D÷OÕNKDUFDPDODUÕQGDNLDUWÕúÕQVHEHSOH
ULQHEDNWÕ÷ÕPÕ]GDJHOLúPHNWHRODQYHJHOLúPLúONHOHUGHNLQHGHQOHULNoNIDUNOÕOÕN
ODUDUD÷PHQJHQHOGHRUWDNWÕU
.LúLEDúÕQDGúHQJHOLULQDUWPDVÕ
6RV\DOGH÷HU\DUJÕODUÕQÕQGH÷LúPHVL
.HQWOHúPH
(÷LWLPG]H\LQLQ\NVHOPHVL
<DúDPVUHVLQLQX]DPDVÕ
'HPRNUDWLNG]HQLQ\D\JÕQODúPDVÕYH\HQLND]DQÕPODU
7HNQRORMLNJHOLúPHOHU.$5$g=7h5.
3HUIRUPDQVVLVWHPLúSKHVL]ELUPXWODN\DUDUVD÷OD\DFDNWÕU$QFDNSHUIRU
PDQV \|QHWLP VLVWHPL\OH LOJLOHQHQ X]PDQODU úX \DUJÕ\D YDUPÕúODUGÕU µ+HU NXUXP
LoLQX\JXODQDFDNRODQSHUIRUPDQVVWUDWHMLVLIDUNOÕROPDOÕGÕU¶%L]GHEXV|]GHQKD
UHNHWOHKHUONHQLQVD÷OÕNSHUIRUPDQVVLVWHPLQLQNHQGLLoGLQDPLNOHUHX\JXQROPDVÕ
JHUHNWL÷LQLGúQ\RUX]%XGDWRSOXPXoRNL\LWDQÕPDNODPPNQRODELOLU
.ODVLN|OoPVLVWHPOHULQLQGD\DQGÕ÷ÕYHULPOLOLNNDUOÕOÕNPDOL\HWRUDQODUÕ
JLELNDYUDPODUVD÷OÕNDODQÕQGDVRQGHUHFH\HWHUVL]NDOPDNWDKDWWDVD÷OÕNVLVWHPLQLQ
DPDoODUÕLOH|UWúPHPHNWHGLU%XQXQLoLQGDKD\HQLYHGH÷LúLNNDYUDPODUÕQ|OoP
\|QWHPOHULQLQYHJ|VWHUJHOHULQJHOLúWLULOPHVLJHUHNPHNWHGLU6D÷OÕNKL]PHWOHULQLL\L
DQDOL]HGHUHNONHQLQLKWL\DoODUÕYHúDUWODUÕQÕJ|]|QQGHEXOXQGXUXSJHUoHNoLKH
GHÀHULWDQÕPOD\DELOLUYHEXJ|VWHUJHOHULJHOLúWLUHELOLUL]%XHVQDGDGLNNDWHGLOPHVL
JHUHNHQKXVXVJ|VWHUJHOHULQX\JXQNDSVD\ÕFÕWXWDUOÕJYHQLOLUYHJHoHUOLROPDVÕGÕU
+HU\HQLVLVWHPGH÷LúLNOLNOHUHJHEHGLUEXQHGHQOH|QFHOLNOHVLVWHPOHUGH÷L
úLPHDoÕNROPDOÕGÕU6DKDGDQJHOHQELOJLDNÕúÕRWRPDV\RQ\ROX\ODNROD\OÕNODVD÷OD
QDELOLU%XELOJLDNÕúÕQGDSHULIHUGH\DúDQDQVÕNÕQWÕODU|QHPVHQPHOLGLU<DSÕODFDNX\
JXODPDODUGDDOW\DSÕGHQHWLPLYHGHQHWLPPHNDQL]PDODUÕHQ|QHPOLXQVXUROPDOÕGÕU
$NVLWDNGLUGHSHUIRUPDQVX\JXODPDVÕDUWDQWHWNLNYHJLULúLPVD\ÕVÕLOHELOLQoOLKDON
NHVLPLQGHVD÷OÕNoDOÕúDQODUÕQDRODQLWLPDGÕD]DOWÕFÕVRQXoODUGR÷XUDELOHFHN|QHULOHQ
JLULúLP\DGDRSHUDV\RQODUÕQVRUJXODQÕUOÕ÷ÕDUWDFDNWÕU%$7,*h1ù$+ø11(6
5ø1
.ÕVDFDVÕoDOÕúDQODUÕQSHUIRUPDQVÕQÕQ\NVHNROPDVÕLoLQLú\NOHULQLQPD
NXOVHYL\H\HLQGLULOPHVLKDVWDODUDKHNLPVHoPHKDNNÕQÕQVD÷ODQPÕúROPDVÕKDVWDQH
RUWDPÕQÕQDOW\DSÕYH¿]LNúDUWODUÕQÕQEHOOLNULWHUOHULNDUúÕOD\DFDNG]H\HoÕNDUÕOPD
VÕVD÷OÕNKL]PHWVUHFLQGHEHOOLXOXVODUDUDVÕNDOLWHNULWHUOHULQLQ\HULQHJHWLULOPHVLYH
KDVWDPHPQXQL\HWLQLQVD÷ODQPÕúROPDVÕJHUHNPHNWHGLU
.$<1$./$5
$\GÕQ 6DEDKDWWLQ 'HPLU 0HKPHW 6D÷OÕNWD '|QúP 3URJUDPÕ VHULVL
6D÷OÕN%DNDQOÕ÷ÕVWUDWHMLJHOLúWLUPHEDúNDQOÕ÷ÕQFDDGHWEDVWÕUÕOPÕúWÕU$QNDUD
V\I
%DWÕJQ'$ùDKLQ+1øúVWUHVLYH6D÷OÕN3VLNRORMLVL$UDúWÕUPDODUÕ
LoLQøNLgOoHN$7LSL.LúLOLNYHøú'R\XPX7UN3VLNL\DWUL'HUJLVL
%HHKU7$1HZPDQ-(-REVWUHVVHPSOR\HHKHDOWKDQGRUJDQL]DWLR
QDOHIIHFWLYHQHVV$IDFHWDQDO\VLVPRGHODQGOLWHUDWXUHUHYLHZ3HUVRQQHO3V\FKR
ORJ\
dHWLQ $ &QH\W 6D÷ODP +VH\LQ 3HUIRUPDQVD GD\DOÕ G|QHU VHUPD\H
SULPVLVWHPLX\JXODPDVÕQÕQKL]PHWVXQXPXQDVD÷OÕNoDOÕúDQODUÕQDYHKDVWDPHP
QXQL\HWL]HULQHHWNLOHUL,VSDUWD6D÷OÕN2FDNODUÕQGDELUDUDúWÕUPD6OH\PDQ'HPLUHO
hQLYHUVLWHVL6RV\DO%LOLPOHU(QVWLWV'HUJLVL<ÕO9ROXPH6D\Õ,VVXH
'D÷GHYLUHQ0(UDVODQ(.XUW0dDOÕúDQODUÕQ7RSODPLú\NVH
YL\HOHULQLQEHOLUOHQPHVLQH\|QHOLNELUPRGHOYHX\JXODPDVÕ*D]LhQLY0K0LP
)DN'HUJLVL
(GG\'0-XO\$XJXVW3HUIRUPDQFH0HDVXUHPHQW3UREOHPVDQG6ROX
WLRQV+HDOWK$IIDLUV
(UHQ(<|QHWLPYH2UJDQL]DV\RQdD÷GDúYH.UHVHO\DNODúÕPODUøVWDQ
EXO%HWD\D\ÕQFÕOÕNEDVNÕøVWDQEXO6\I
(VDWR÷OX$(+DVWDQHOHUGHSHUIRUPDQV|OoP+$WHS+.ÕUÕOPD]
6$\GÕQ(G$QNDUD6D÷OÕNVLVWHPLQGHSHUIRUPDQV\|QHWLPL7UNL\HgUQH÷L
.LWDEÕVV
(VLQ2UDO1LVDQ%D]Õ2(&'ONHOHULQGHSHUIRUPDQVHVDVOÕEWoHOHPHX\
JXODPDODUÕJHOLúLPLYHWUNPDOLVLVWHPLDoÕVÕQGDQELUGH÷HUOHQGLUPH'HYOHWEWoH
X]PDQOÕ÷ÕDUDúWÕUPDUDSRUX$QNDUDV\I
)HUHFRY5DNLIøQVDQND\QDNODUÕ\|QHWLPLQGHSHUIRUPDQVGH÷HUOHPH\|Q
WHPOHUL'XPOXSÕQDUhQLYHUVLWHVL6RV\DO%LOPOHU'HUJLVL6D\ÕV\I
*DOYLQ56'HOEDQFR60LOOVWHLQ$%HOGHQ*+DVWKH/HDSIURJ
*URXSKDGDQ,PSDFWRQWKH+HDOWK&DUH0DUNHW"+HDOWK$IIDLUV-DQXDU\
)HEUXDU\
*DUEHU$0-DQXDU\)HEUXDU\(YLGHQFH%DVHG*XLGHOLQHVDVD)RXQ
GDWLRQIRU3HUIRUPDQFH,QFHQWLYHV+HDOWK$IIDLUV
.DUD9g]WUN56D÷OÕNWDSHUIRUPDQVÕQSHUIRUPDQVÕ6'GHUJL
VL
/RQGRQ0.OLPRVNL-5$VWXG\RISHUFHLYHGMREFRPSOH[LW\3HUVR
QHO3V\FKRORJ\
/RQGRQ0.OLPRVNL-5$VWXG\RISHUFHLYHGMREFRPSOH[LW\3HUVR
QHO3V\FKRORJ\
0DVDDNLøPDL.DL]HQ%ULVD%ULGJHVWRQH6DEDQFÕ/DVWLN6DQ9H7LF
$ù<D\ÕQODUÕ21.$MDQVÕ%DVNÕV;,;;;9
0DWUXQROD3,VWKHUHDUHODWLRQVKLSEHWZHHQMREVDWLVIDFWLRQDQGDEVHQ
WHLVP-$GY1XUV
0HWLQ'D÷GHYLUHQ(UJQ(UDVODQYH0XVWDID.XUWdDOÕúDQODUÕQWRSODP
Lú \N VHYL\HOHULQLQ EHOLUOHQPHVLQH\|QHOLN ELU PRGHO YH X\JXODPDVÕ*D]L hQLY
0K0LP)DN'HU-)DF(QJ$UFK*D]L8QLY&LOW1R
0RWRZLGOR6-3DFNDUG-60DQQLQJ052FFXSDWLRQDOVWUHV
,WVFDXVHVDQGFRQVHTXHQFHVIRUMRESHUIRUPDQFH-$SSO3V\FKRO
0XUUD\ &-/ DQG )UHQN - D $:+2 )UDPHZRUN IRU +HDOWK 6\VWHP
3HUIRUPDQFH$VVHVVPHQW*3('LVFXVVLRQ3DSHU6HULHV1R*HQHYD:+2
0XWOX$\úHJO,úÕN.DGLU6D÷OÕN(NRQRPLVLQH*LULú(NLQ.LWDSHYL\D\ÕQ
ODUÕEDVNÕ%XUVDVD\ID
3$+2 3DQ$PHULFDQ +HDOWK 2UJDQL]DWLRQ 6HSWHPEHU :RUN
*URXSRIWKH5HJLRQRI$PHULFDQ¶V+HDOWK6\VWHPV3HUIRUPDQFH$VVHVVPHQW5H
SRUWRI7KH0HHWLQJ+HOG2WWDZD
3DNGLO)6D÷OÕNVLVWHPLQGHNXUXPVDOSHUIRUPDQV<|QHWLPL+$WHS+
.ÕUÕOPD]6$\GÕQ(G\ÕOÕ$QNDUD6D÷OÕN6LVWHPLQGH3HUIRUPDQV<|QHWLPL
7UNL\HgUQH÷L.LWDEÕVV
3HUIRUPDQV<|QHWLPLIURPKWWSZZZRGHYVLWHVLFRPRGHYDVS"RGHYQR 5HLG * 6KLQJOHGHFNHU & (JJHPHLHU ) $SSOLFDWLRQ RI FRQMRLQW
PHDVXUHPHQWWRZRUNORDGVFDOHGHYHORSPHQW+XPDQ)DFWRUV6RFLHW\3URGHHGLQJV
RIWKH+XPDQ)DFWRUV6RFLHW\WK$QQXDO0HHWLQJ&$
5HLQKDUGW8(0DUFK3D\LQJWKH3URYLGHUVRI+HDOWK&DUH5HZDU
GLQJ6XSHULRU4XDOLW\,QWHUQDWLRQDO6\PSRVLXP7RZDUGDQ(TXLWDEOH(I¿FLHQWDQG
+LJK4XDOLW\1DWLRQDO+HDOWK,QVXUDQF7DLZDQ
5REHUWV0-+VLDR:%HUPDQ35HLFK052FWREHU*HWWLQJ+HDOWK
5HIRUP5LJKW'UDIW
6LOYD$ $ )UDPHZRUN IRU 0HDVXULQJ 5HVSRQVLYHQHVV *3( 'LVFXVVLRQ
3DSHU6HULHV1R*HQHYD:+2
6WHLQEHUJ(3DQG/XFH%5(YLGHQFH%DVHG"&DYHDW(PSWRU+HDOWK
$IIDLUV-DQXDU\)HEUXDU\
7DúGHPLU0XVWDID6D÷OÕNVLVWHPLSHUIRUPDQVÕ'HUVQRWODUÕ0DUPDUDQL
YHUVLWHVLVD÷OÕNELOLPOHULIDNOWHVLVD÷OÕN\|QHWLPLE|OP
7DWDU 0 6D÷OÕN 6LVWHPLQLQ 3HUIRUPDQVÕQÕ gOoPH 6UHFL +$WHS +
.ÕUÕOPD]6$\GÕQ(G\ÕOÕ$QNDUD6D÷OÕN6LVWHPLQGH3HUIRUPDQV<|QHWLPL
7UNL\HgUQH÷L.LWDEÕV\I
7KH%ULGJH(XURSHµ.UHVHO+DON6D÷OÕ÷Õ*QGHPLPD\ÕV¶V\I
7RSoX.RUD\³hONHPL]GH7ÕS(÷LWLPLQH*HQHO%DNÕúÍURPKWWSZZZEH\D]RQ
OXNFRP6DOÕ
7RSODP.DOLWH<|QHWLPLH÷LWLPLQH\|QHOLNEXQRWODU1D]PL.$5<$ö',¶QÕQ$Q
NDUD6DQD\L2GDVÕ¶QFD¶GH\D\ÕQODQDQ³7RSODP.DOLWH<|QHWLPLYH7UN9HUJL
øGDUHVL´ LVLPOL HVHULQGHQ DOÕQPÕúWÕU ZZZPDOL\HJRYWUGHIWHUGDUOLNODUGL\DUEDNLU
WN\WN\QHGLUKWP
:+2:RUOG+HDOWK5HSRUW+HDOWK6\VWHPV,PSURYLQJ3HUIRUPDQ
FH*HQHYD6ZLW]HUODQG
<NVHOø.XUW0+HNLPOHULQLúJoO÷ER\XWODUÕQÕQEHOLUOHQPHVL
(UJRQRPL.RQJUHVL%LOGLULOHU.LWDEÕ$QNDUD*D]LhQLY<D\
<D\ÕQøONHOHUL
6D÷OÕN %DNDQOÕ÷Õ ³6D÷OÕNWD 3HUIRUPDQV YH .DOLWH 'HUJLVL´ ELOLPVHO KD
NHPOLELUGHUJLROXSDOWÕD\GDELU\D\ÕPODQPDNWDGÕU
'HUJLQLQ\D\ÕQGLOL7UNoHGLU<DEDQFÕGLOOHUGHNLoDOÕúPDODUÕQ\D\ÕPODQ
PDVÕ<D\ÕQ.XUXOX¶QXQNDUDUÕQDED÷OÕGÕU<D\ÕPODQDQPDNDOHOHULQ¿NULYHLOPLoH
YLULOHULQLVHKXNXNLVRUXPOXOX÷X\D]DUODUÕQDoHYLUPHQOHULQHDLWWLU
'HUJLPL]VD÷OÕNSROLWLNDODUÕVD÷OÕNVLVWHPOHULVD÷OÕNKL]PHWOHULGH÷HUOHQ
GLUPHVLVD÷OÕNVHNW|UQGHSHUIRUPDQVDGD\DOÕ|GHPHX\JXODPDODUÕVD÷OÕNKL]PHWL
X\JXODPDODUÕQGDNDOLWHJHOLúWLUPHKDVWDYHoDOÕúDQJYHQOL÷LVD÷OÕNHNRQRPLVLYH
VD÷OÕNVRV\RORMLVLYHVD÷OÕNODLOJLOLROPDN]HUHVRV\DOELOLPOHULQNDSVDPÕQDJLUHQ
NRQXODUÕLoHUHQPDNDOHOHULQ\D\ÕPODQPDVÕQDDoÕNWÕU
6D÷OÕNWD3HUIRUPDQVYH.DOLWH'HUJLVL¶QHJ|QGHULOHQ\D]ÕODU<D\ÕQ.X
UXOXWDUDIÕQGDQ|QFHOLNVÕUDVÕQDNRQXUYHoDOÕúPDODUGHUJLQLQ\D\ÕQLONHOHULYH\D
]ÕPNXUDOODUÕQDX\JXQOX÷XEDNÕPÕQGDQGH÷HUOHQGLULOLU%X\D\ÕQLONHOHULQHYH\D]ÕP
NXUDOODUÕQD X\JXQ ELoLPGH KD]ÕUODQPD\DQ PDNDOHOHU GH÷HUOHQGLUPH\H DOÕQPD] YH
KDNHPHJ|QGHULOPH]
gQGH÷HUOHQGLUPHGHQJHoHQoDOÕúPDODULQFHOHQPHN]HUHNRQXLOHLOJLOL
HQD]LNLKDNHPHYH\DNRQXVXQDJ|UHoKDNHPHJ|QGHULOLU+DNHPOHUH\D]DUDGÕ
J|QGHULOPH]YHKDNHPOHULQLVLPOHULJL]OLWXWXOXUøNLKDNHPGHQROXPOXUDSRUDODQ
\D]ÕODU \D\ÕPD NDEXO HGLOLU +DNHP UDSRUODUÕQGDQ ELUL ROXPOX GL÷HUL ROXPVX] LVH
oDOÕúPDoQFELUKDNHPHJ|QGHULOLU+DNHPOHULQUDSRUODUÕELUELULLOHoHOLúLUVHoD
OÕúPDHGLW|UWDUDIÕQGDQGH÷HUOHQGLULOLU(GLW|UHVDVD\|QHOLNROPD\DQKDWDODUGHU
JLEWQO÷EDNÕPÕQGDQJHUHNOLNRQXODUYEGXUXPODUGDG]HOWPHOHU\DSDELOLUYH
EXQODUKDNNÕQGD\D]DUDELOJLYHULU
*HOHQUDSRUODUVDNODQÕU(÷HUKDNHPOHUWDUDIÕQGDQG]HOWPHLVWHQL\RUVD
oDOÕúPDODUJHUHNOLG]HOWPHOHULQ\DSÕOPDVÕLoLQ\D]DUODUDJHULJ|QGHULOLU<D]DUOD
UDUDSRUODUGR÷UXOWXVXQGDJHOLúWLULOPHNYH\DG]HOWLOPHN]HUHJ|QGHULOHQ\D]ÕODU
JHUHNOLG]HQOHPHOHU\DSÕODUDNHGLW|UQYHUGL÷LVUHLoLQGHWHNUDUGHUJL\HXODúWÕUÕO
PDOÕGÕU %X VUH LoLQGH G]HOWLOPH\HQ \D]ÕODUÕQ GH÷HUOHQGLUPH VUHFL VRQD HUHU
<D]DUODUKDNHPOHULQHOHúWLUL|QHULYHG]HOWPHWDOHSOHULQLGLNNDWHDOÕUODUNDWÕOPD
GÕNODUÕKXVXVODUYDUVDJHUHNoHOHUL\OHELUOLNWHLWLUD]HWPHKDNNÕQDVDKLSWLUOHU2OXPOX
EXOXQGX÷X KDOGH \D]Õ oRNOX÷X QHGHQL\OH \ÕO VWRNWD EHNOH\HQ \D]ÕODU JQFHOOL÷L
\LWLUPHOHULQHGHQL\OHROXPVX]VD\ÕOÕUODU
*|QGHULOHFHNoDOÕúPDODUÕQGDKD|QFHKLoELU\HUGH\D\ÕPODQPDPÕúYH\D
\D\ÕPODQPDN]HUHJ|QGHULOPHPLúROPDVÕJHUHNLU'H÷HUOHQGLUPHOHUVRQXFX\D]Õ
QÕQ\D\ÕQDNDEXOHGLOPHVLKDOLQGHWP\D\ÕQKDNODUÕ6D÷OÕNWD3HUIRUPDQVYH.DOL
WH'HUJLVL¶QHJHoHU*|QGHULOHQ\D]ÕODU\D\ÕQODQVÕQ\D\ÕQODQPDVÕQKLoELUQHGHQOH
JHULYHULOPH]<D\ÕPODQPD\DFDN\D]ÕODUVDKLELQHD\LoHULVLQGHLDGHHGLOLU
%HOLUWLOHQ LONHOHUH X\JXQ RODUDN KD]ÕUODQPÕú \D]ÕODU HSRVWD \ROX\OD
VSNGHUJLVL#VDJOLNJRYWUDGUHVLQHJ|QGHULOPHOLGLU
%LU\D]DUÕQGHUJLQLQD\QÕVD\ÕVÕQGDLONLVLPRODUDNELULNLYHGL÷HULVLP
VÕUDVÕQGDELUROPDN]HUHHQID]ODLNLHVHUL\D\ÕPODQDELOLU
'HUJL\HJ|QGHULOHQPDNDOHOHULoLQWHOLIFUHWL|GHQPH]
<D]ÕP.XUDOODUÕ
<D]ÕODU DoÕN YH DQODúÕOÕU ELU GLO LOH \D]ÕODFDN \DEDQFÕ WHULPOHU \HULQH
\HUOHúPLú7UNoHNDUúÕOÕNODUNXOODQÕODFDNDQODWÕPGDNLúLOHúWLULOPLúLIDGHOHUGHQND
oÕQÕODFDNELOLPVHODNDGHPLNPDNDOHNULWHUOHULQHX\XODFDNWÕU$QÕúLLUYEWDU]GD
\D]ÕODUROPD\DFDNWÕU
<D]ÕODU 0LFURVRIW:RUG YHUVL\RQXQGD KD]ÕUODQPDOÕ IRQW E\NO÷ SXQWR7LPHV1HZ5RPDQROPDOÕGÕU
D%DúOÕNSXQWRYHEROG
E<D]DU$GODUÕSXQWRYHEROG
Fg]HWSXQWR
GhVW%RúOXNFP
H6RO%RúOXNFP
I6D÷%RúOXNFP
J$OW%RúOXNFP
K6D\IDNHQDUERúOXNODUÕHQD]FPROPDOÕGÕU
'HUJLGH\D\ÕQODQDFDNPDNDOHOHUGH$3$6WLOLDUDQDFDNROXSD\UÕQWÕOÕELOJL
LoLQKWWSZZZDSDVWO\HRUJùHNLOúDUWODUÕQÕWDúÕPD\DQ\D]ÕODUKDNHPOHUHJ|QGH
ULOPHGHQLDGHHGLOLU<D]ÕODU$IRUPDWÕQGDVD\ID\ÕDúPDPDOÕGÕU
$SD6WLOL
.LWDSODU
<D]DU$$dDOÕúPDQÕQDGÕ<HU<D\ÕPFÕ
6UHOL<D\ÕQODU
<D]DU$$<D]DU%%<D]DU&&0DNDOHQLQDGÕ6UHOL
<D\ÕQÕQDGÕ[[[[[[[[
2QOLQH'RNPDQ
<D]DU $ $ dDOÕúPDQÕQ EDúOÕ÷ÕLQWHUQHW DGUHVLQGHQ [[
[[[[[[WDULKLQGHHGLQLOPLúWLU
<D]ÕQÕQ LON VD\IDVÕQGD \D]ÕQÕQ EDúOÕ÷Õ \D]DUODUÕQ DGODUÕ YH NXUXPODUÕ
|]HWYHDQDKWDUNHOLPHOHUHQD]HQoRNEXOXQPDOÕGÕU<D]ÕEDúOÕ÷ÕNHOLPH\L
JHoPH\HFHN úHNLOGH NÕVD YH |] ROPDOÕGÕU<D]Õ EDúOÕ÷Õ |]HW YH DQDKWDU NHOLPHOHU
KHP7UNoHKHPGHøQJLOL]FHRODUDNYHULOPHOLGLUøOHWLúLPLQVD÷ODQDFD÷ÕDGUHVGLS
QRWLOHEHOLUWLOPHOLGLUøONVD\IDGDD\UÕFDYDUVDGLSQRWRODUDNoDOÕúPD\ÕGHVWHNOH\HQ
NXUXOXúODUYEGHEHOLUWLOPHOLGLU
g]HWGHUOHPHYHDUDúWÕUPDPDNDOHOHULLoLQWHNQLNQRWODULoLQYH
HGLW|UHPHNWXSLoLQNHOLPH\LDúPDPDOÕGÕUg]HWWHGHQNOHPDWÕIVWDQGDUWGÕúÕ
NÕVDOWPDODUYE\HUDOPDPDOÕGÕU
<D]Õ ³JLULú´ E|OP\OH LNLQFL VD\IDGDQ EDúODPDOÕ YH X\JXQ E|OPOHUH
D\UÕOPDOÕGÕU %|OP EDúOÕNODUÕ E\N KDUÀHUOH ³*ø5øù´ úHNOLQGH \D]ÕOPDOÕGÕU
7PEDúOÕNODUEROGROPDOÕGÕU%DúOÕNODUGDVWWHQELUVDWÕUERúEÕUDNÕOPDOÕGÕU*HUHN
OL GXUXPODUGD E|OPOHU DOW E|OPOHUH D\UÕODELOLU 6RQ E|OP 6RQXoODU7DUWÕúPD
E|OP ROPDOÕ YH EX E|OP WDNLEHQ .D\QDNoD LOH YDUVD 7HúHNNU YH (NOHU \HU
DOPDOÕGÕU
.ÕVDOWPDODULOJLOLELOLPDODQÕQGDROPDOÕYHPHWLQLoLQGHLONJHoWL÷L\HUGH
WDQÕPODQPDOÕGÕU*HUHNOLGXUXPODUGDNÕVDOWPDODU³JLULúÉ|OPQGHYH\DEXE|O
PL]OH\HQD\UÕELUE|OPoQGHYHULOHELOLU
7PoL]LPOHUKDULWDODUJUD¿NOHUIRWR÷UDÀDUYEúHNLORODUDNGH÷HUOHQGL
ULOPHOLGLUùHNLOOHUDUGÕúÕNRODUDNQXPDUDODQGÕUÕOPDOÕGÕU%XQODUDPHWLQLoLQGH³ùH
NLO´úHNOLQGHDWÕIWDEXOXQXOPDOÕGÕU+HUELUúHNLOLoLQX\JXQELUEDúOÕNNXOODQÕOPDOÕ
YHEDúOÕNúHNOLQVWDOWÕQDQXPDUDVÕ\ODELUOLNWH\D]ÕOPDOÕGÕU
7DEORODUDUGÕúÕNRODUDNQXPDUDODQGÕUÕOPDOÕGÕU7DEORODUDPHWLQLoLQGHQX
PDUDODUÕ\OD³7DEOR´úHNOLQGHDWÕIWDEXOXQXOPDOÕGÕU+HUELUWDEORLoLQX\JXQELU
EDúOÕNNXOODQÕOPDOÕYHEXEDúOÕNWDEORQXQ]HULQHQXPDUDVÕ\ODELUOLNWH\D]ÕOPDOÕGÕU
7DEORUHVLPJUD¿NYHúHNLOOHULQ\D]ÕPúDUWODUÕGHUJLLoHUL÷LQGHNLJLELEDúOÕNND\
QDNoDYH|]HOOLNOHWDEORLoHUL÷LSXQWRROPDOÕGÕU
0HWLQLoLQGHNLJ|QGHUPHOHUGLSQRWDGYHWDULK\|QWHPL\OHYHULOPHOLGLU
.D\QDNoDYHQRWODUDoÕNODPDODUÕQ\D]ÕPÕQGDELOLPVHOPDNDOH\D]ÕPNX
UDOODUÕHVDVDOÕQPDOÕGÕU
0DNDOHOHUVSNGHUJLVL#VDJOLNJRYWUDGUHVLQHHOHNWURQLNRUWDPGDJ|Q
GHULOPHOLGLU (SRVWD HNLQGH \D]DUODUÕQ |]JHoPLúOHUL YH GHWD\OÕ LOHWLúLP ELOJLOHULQL
LoHUHQVXQXP\D]ÕVÕLOHELUOLNWHJ|QGHULOPHOLGLU
%$6,0<(5ø
7XUXQo0DWEDDFÕOÕNYH%DVÕP<D\ÕQ7DQÕWÕP
$PEDODM6DQ7LF/WGùWL
(UFL\HVøú\HUOHUL6LWHVL&DGGH1R
<HQLPDKDOOH$1.$5$
7HO)D[
ZZZWXUXQFPDWFRPWU
WXUXQFPDWEDD#JPDLOFRPWU
S a ð l ý k t a
P e r f o r m a n s
ISSN 1309-1972
v e
K a l i t e

Detaylı Bilgi için tıklayınız.

Transkript

Benzer belgeler

Yüzey / Parça Ayιrma (Split) Unsuru

İndir

Untitled

Geriatrik Popülasyonda Travma Analizi: Kesitsel Çalışma