Vertikal Şaşılıklar - İstanbul Tıp Fakültesi

Vertikal Şaşılıklar - İstanbul Tıp Fakültesi

øVWDQEXOhQLYHUVLWHVLøVWDQEXO7ÕS)DNOWHVL
*|]+DVWDOÕNODUÕ$QDELOLP'DOÕ
9(57ø.$/ù$ù,/,./$5
'U%LURO8=81
3URI'U)D]ÕO6(=(1
$VLVWDQ6HPLQHUOHUL
0DUW
9(57ø.$/ù$ù,/,./$5
9HUWLNDOúDúÕOÕNODUKRUL]RQWDOúDúÕOÕNODUD RUDQODNOLQLNYHFHUUDKL\DNODúÕPDoÕVÕQGDQoRN
GDKDNRPSOHNVWLUOHU)RQNVL\RQHODoÕGDQEDNÕOGÕ÷ÕQGDYHUWLNDORODUDNI]\RQKDUHNHWLQL
G]HQOHPHNYHUWLNDOI]\RQDPSOLWGGDKDGDUROGX÷XQGDQJ|]OHULYHUWLNDORODUDND\QÕ
KL]DGDWXWPDNGDKD]RUGXU+RUL]RQWDOI]\RQDOYHUMDQVRUWDODPDODUÕGDKD\NVHNGH÷HUOHUGH
LNHQYHUWLNDOI]\RQDOYHUMDQVRUDQODUÕQDGLUHQ SUL]PDGL\RSWUL\LJHoHU%XQHGHQGHQ
GROD\ÕYHUWLNDOúDúÕOÕNODUGDD\QÕKL]D\DJHWLUPHSURVHGUOHULQGHGR÷UXKHVDSODPDODUYH
I]\RQDOYHUMDQVPHNDQL]PDVՁ]HULQGHLQFHD\DUODPD\DSPDNJHUHNLU.R]PHWLN\|QGHQ
EDNÕOGÕ÷ÕQGDGDSUL]PDGL\RSWULOLNELUKLSHUGHYLDV\RQSUL]PDGL\RSWULOLNELUKRUL]RQWDO
úDúÕOÕ÷DRUDQODGDKDN|WJ|UQPVHUJLOHPHNWHGLU9HULWNDOúDúÕOÕNODUGDNRPSOHNVELU\DSÕ\Õ
ROXúWXUDQ|]HOOLNWHPXOWLEONDVÕQUROR\QDPDVÕYHGH÷LúLNEDNÕú\|QOHULQGHIDUNOÕRUDQODUGD
J|UHYDOPDODUÕGÕUøODYHRODUDNoR÷XYHUWLNDOúDúÕOÕNODULQNRPLWDQGÕUYHIDUNOÕEDNÕúDODQODUÕQGD
GH÷LúNHQPLNWDUGDGÕUODU7PEXQHGHQOHUGHQGROD\ÕWHúKLVYHWHGDYL\DNODúÕPODUÕKRUL]RQWDO
úDúÕOÕNODUDJ|UHoRNGDKDNRPSOLNHGLU
6,1,)/$1',50$
9HUWLNDOGHYLDV\RQODULNLDQDNDWHJRUL\HD\UÕOÕUODU 3DUHWLN PHNDQLN9HUWLNDO
GHYLDV\RQODUGDLNL|]HOIRUPLVHGLVVRVL\HYHUWLNDOGHYLDV\RQYHLQIHULRUREOLNNDVODUÕQSULPHU
KLSHUIRQNVL\RQXGXU.RPLWDQYHUWLNDOúDúÕOÕNODUROXúDELOLUIDNDWKRUL]RQWDOúDúÕOÕNODUGDNLNDGDU
VÕNGH÷LOGLU
3$5$/ø7ø.YHUWLNDOGHYLDV\RQODUWXWXOXPE|OJHOHULIDUNOÕOÕNODUJ|VWHULU(÷HUSDUDOLWLN
GHYLDV\RQVXSUDQNOHHUND\QDNOÕLVHKHPKHULNLJ|]WXWXODFDNKHPGHIRUVHNDSDN
NDSDWÕOPDVÕ\ODJ|]Q\XNDUÕG|QúQQJ|VWHULOHELOGL÷L%HOOIHQRPHQLNRUXQDFDNWÕU(÷HU
GHYLDV\RQLQIUDQNOHHULVHWXWXODQVLQLUJ|YGHVL\OHLOLúNLOLRODUDNEH\LQVDSÕQÕQGL÷HU
\DSÕODUÕGDWXWXODELOLU7XWXOXPE|OJHVLRUELWDYH\DNDYHUQ|]VLQVLoHULVLQGHLVHRSWLNVLQLUYH
EHúLQFLNUDQLDOVLQLULOHELUOLNWHPXOWLEOYHUWLNDOYHKRUL]RQWDOURWDWXDUODUÕQGDWXWXOXPX
J|UOHELOLU
7PSDUDOLWLNGHYLDV\RQODULoLQGHHQVÕNVWREOLNIHOFLQHUDVWODQÕU7HNWDUDIOՁVWREOLN
IHOFLoLIWWDUDIÕIHOoWHQoRNGDKDVÕNWÕUIDNDWoLIWWDUDIOÕWXWXOXPGDELUWDUDIGL÷HUWDUDIWDQGDKD
SDUHWLNLVHNDUÕúÕNOÕN\DUDWDELOLU/HYDWRUWXWXOXPXQXQROGX÷XYH\DEXOXQPDGÕ÷ՁVWUHNWXV
IHOFLGDKDD]J|UOUµoLIWHOHYDWRU¶RODUDNDGODQGÕUÕODQIRUPGDKHULNLJ|]GH DOWREOLNYHELU
J|]GHVWUHNWXV]D\ÕUIOÕ÷ÕV|]NRQXVXGXUYHWDEOR\DVÕNOÕNODSLWR]LVGHHúOLNHGHU7HNWDUDIOÕ
DOWREOLN]D\ÕIOÕ÷ÕVÕNROPDPDVÕQDUD÷PHQoLIWWDUDIOÕDOWREOLN]D\ÕIOÕ÷Õ$SDWHUQOLKRUL]RQWDO
GHYLDV\RQLOHELUOLNWHED]HQJ|UOHELOLU6RQRODUDNL]ROHDOWUHNWXV]D\ÕIOÕ÷ÕQDGLUGLU
ø]ROHDGDOHIHOoOHULGL÷HUOHULQHRUDQODEHOLUJLQúHNLOGHVÕNJ|]OHQPHNWHGLU*FNR÷OX$
9H6H]HQ)¶LQ\DSWÕNODUÕELUoDOÕúPDGDHGLQVHOSDUDOLWLNWDQÕVÕRODQROJXODUDUDVÕQGD
RUDQÕ\ODHQVÕN9,6LQLUSDUDOL]LVLWHVSLWHGLOPLúWLUø]ROHDGDOHSDUDOL]LOHULQGHNHQGLOL÷LQGHQ
YHWHGDYL\OHG]HOPHRUDQODUÕ\NVHNRODUDNEXOXQPXúWXU
3DUDOLWLNND\PDODUGDEHOOLEDúOÕHYUHJ|UOUELULQFLHYUHGHSDUDOLWLNNDVÕQLúOHYND\EÕ
YHEXNDVÕQDQWDJRQLVWLQGHLúOHYDUWÕúÕJ|UOU.D\PDHQID]ODIHOoOLNDV\|QQGHRUWD\D
oÕNDUøNLQFLHYUHGHDQWDJRQLVWNDVWDNRQWUDNVL\RQEDúODU%XQXQODELUOLNWHLúOHYDUWÕúÕJ|UOU
hoQFHYUHGHND\PDWPEDNÕúSR]LV\RQODUÕQD\D\ÕOÕUYHJHoHQVUHLoHULVLQGHNRQNRPLWDQ
úDúÕOÕNELoLPLQHG|QúPHH÷LOLPLL]OHQLU3DUDOLWLNNDVEXG|QHPGHoRN]RURUWD\DNRQXU
0(.$1ø.GHYLDV\RQODUNRQMHQLWDOYH\DND]DQÕOPÕúRODELOLU2UELWDQÕQER\XWXYH\D
SR]LV\RQXPDOIRUPDV\RQODUÕQúHNOLYH\DRUELWDODVLPHWULYHUWLNDOGHYLDV\RQODUGDHWNLOL
IDNW|UOHUROXúWXUDELOLUOHU%XJLELYDNDODUQDGLUROPDODUÕQDUD÷PHQRUELWDODVLPHWULQLQPHNDQLN
GHYDYDQWDMODUÕQÕ\HQHUHNVÕNOÕNODI]\RQJHOLúPHNWHGLU(QVÕNNDUúÕODúÕODQNRQMHQLWDOYHUWLNDO
GHYLDV\RQVHEHSOHULJHQHOILEUR]LVVHQGURPXYHLQIHULRUILEUR]LVVHQGURPXGXU*HQHOILEUR]LV
VHQGURPXQGDWPHNVWUDRNOHUNDVODUODELUOLNWHOHYDWRUSDOSHEUDNDVÕQGDNDVGRNXVXNRQQHNWLI
GRNX\OD\HUGH÷LúWLULUøQIHULRUILEUR]LVVHQGURPXQGDLVHVHOHNWLIRODUDNVÕNOÕNODOHYDWRUODUOD
ELUOLNWHDOWUHNWXVWXWXOXPXV|]NRQXVXGXU%URZQVHQGURPXRODUDNDGODQGÕUÕODQVXSHULRUREOLN
WHQGRQVHQGURPXVÕNOÕNODNRQMHQLWDORODQELUGL÷HUPHNDQLNGHYLDV\RQGXU%XVHQGURPGD
WXWXODQJ|]GHDGXNVL\RQGDHOHYDV\RQGDVÕQÕUOÕOÕNV|]NRQXVXGXUYHHWNHQVWREOLNWHQGRQX
JHUJLQROPDVÕGÕU.D]DQÕOPÕúPHNDQLNGHYLDV\RQODUGDoRNVÕNUDVWODQÕODQVHEHSOHU7LURLG
LOLúNLOLP\RSDWLRUELWDGXYDUODUÕQÕQEORZRXWIUDNWUOHULYHUHWLQDGHNROPDQÕFHUUDKLVLGLU
7LURLGKDVWDOÕ÷ÕQGDHQVÕNDOWUHNWXVNDVÕWXWXOXU2UELWDWDEDQEORZRXWIUDNWUOHULQGHDOW
UHNWXVYHoHYUHOH\HQGRNXODUÕQLQNDVHUDV\RQXVÕNOÕNOD\XNDUÕEDNÕúÕNÕVÕWODPDNWDGÕU5HWLQD
GHNROPDQFHUUDKLVLQGHHNVSODQWYH\DVNOHUDOLPSODQWODUÕQYHUWLNDONDVODUÕQ\DNÕQÕQD
\HUOHúWLULOPHVLYHUWLNDOKL]DODQPD\ÕER]DELOPHNWHGLU.D]DQÕOPÕúPHNDQLNVÕQÕUOD\ÕFÕODU
DUDVÕQGDLQIODPDWXDUVHEHEOHUEXOXQXU%XQODU%URZQVHQGURPXQXQND]DQÕOPÕúIRUPX
DG|OHVDQGDNLURPDWRLGDUWULWOHLOLúNLOLYH\DIURQWDOYH\DHWPRLGDOVLQVHQIHNVL\RQXQXWDNLEHQ
JHOLúHELOLU'L÷HULQIODPDWXDUVHEHEOHULG\RSDWLNJUDQORPDSV|GRWP|URUELWDOP\R]LWYH
SDUD]LWLNHQIHVWDV\RQODUGÕU
'g5'h1&h6ø1ø5)(/&ø
'|UGQFVLQLUSDUDOL]LVLVDGHFHELUHNVWUDRNOHUNDVÕLQHUYHHWWL÷LLoLQDOWÕQFÕVLQLU
JLELNOLQLNWDEORGDKDD]NRPSOLNHGLU'|UGQFWURNOHDUVLQLUVWREOLNNDVÕLQHUYHHGHU
hVWREOLNNDV GHSUHV|UYHPDMRULQWRUVL\RQHURODUDNKDUHNHWHGHU.OLQLNRODUDNoRNVÕN
UDVWODQÕOPDNWDGÕU)DNDWJHQLúYHUWLNDOI]\RQDOYHUMDQVDPSOLWGOHULQJHOLúLPL\OHODWHQW
NDODELOHQG|UGQFVLQLUWXWXOXPODUÕoRNGDKDID]ODGÕU
./ø1ø.
hVWREOLN]D\ÕIOÕ÷ÕRQXQGLUHNWDQWDJRQLVWLQLQNDUúÕODQDPD\DQKDUHNHWLQHGHQL\OH
LSVLODWHUDOKLSHUWURS\DYHHNVLNORWRUVL\RQDQHGHQROXU9HUWLNDOGLSORSLYHDúD÷ÕEDNÕúWDRNXPD
JoO÷oRNVÕNWÕU7HNWDUDIOÕVLQLUSDUDOL]LVLQGHNODVLNEXOJXEDúÕQNRQWUDODWHUDOH÷LN
WXWXOPDVÕGÕU %DúÕQEXSR]LV\RQHWNLOHQHQJ|]GHNLDOWREOLNYHDOWUHNWXVNDVODUÕQÕQ
NRPSDQVDWXDURODUDNHVLNORWRUVL\RQX\JXODPDVÕQDNDWNÕGDEXOXQXU1RUPDOVWUHNWXVXQ
ROXúWXUGX÷XHOHYDV\RQ]D\ÕIYH\HWHUVL]VWREOLNNDVIRQNVL\RQXQHGHQL\OHKLSHUWURS\D
ROXúWXUXU
+HULNLJOREWDELUNÕVÕWOÕNOÕN\RNVDYHILNVDV\RQLoLQ\HWHUOLJ|UPHNHVNLQOL÷LYDUVD
G|UGQFVLQLUIHOoOHULYH\DKHUKDQJLELUVLNORYHUWLNDONDVIHOFLQGH%LHOVFKRZVN\EDúH÷PH
WHVWLX\JXODQDELOLU7HVWWH|UQH÷LQVROG|UGQFVLQLUIHOFLQGHSULPHUEDNÕúWDVROKLSHUWURS\D
VRODEDNÕúWDQRUPDOEDNÕúDoÕVÕVD÷DEDNÕúWDNRPSDQVDWXDUD\QÕWDUDIDOWREOLNNDVÕQ
KLSHUIRQNVL\RQXJ|UOU%DúÕQ]ÕW\|QGH\DQLVD÷DH÷LOPHVL\OHELUOLNWHVRODOWUHNWXVYHDOW
REOLNWHUHIOHNVHVLNORWRUVL\RQXLOHYHUWLNDOELUGHYLDV\RQJ|UOPH\HFHNWLU%DúDHWNLOHQHQVRO
WDUDIDH÷LOGL÷LQGHLVHVWUHNWXVNDVÕQÕYHUWLNDOHWNLVLSDUHWLNVWREOLNQHGHQL\OHQ|WUDOL]H
HGLOHPH\HFH÷LLoLQEHOLUJLQJHQLúELUKLSHUWURS\DJ|UOHFHNWLU
%LODWHUDOIHOFLRODQKDVWDODUGDLVHUHYHUVLQJKLSHUWURS\DVROEDNÕúWDVD÷KLSHUWURS\D
VD÷EDNÕúWDVROKLSHUWURS\DYHELODWHUDOSR]LWLI%LHOVFKRZVN\EDúH÷PHWHVWLVD÷EDúH÷PHGH
VD÷KLSHUWURS\DVROEDúH÷PHGHVROKLSHUWURS\DJ|UOHFHNWLU%LODWHUDOIHOoOHUGHD\UÕFDVW
REOLNOHULQDúD÷ÕEDNÕúWDNLWHUVL\HUDEGXNWLIHWNLND\EÕYHJHQLúVLNORWRUVL\RQQHGHQL\OHJHOLúHQ
9SDWHUQHVRWURS\DQHGHQL\OHoHQHDúD÷ÕGDEDúSR]LV\RQXoRNVÕNJ|UOU.D]DQÕOPÕú
ELODWHUDOYDNDODUGDVÕNOÕNODNDSDOÕNDIDWUDYPDODUÕV|]NRQXVXGXUYHVLNORWRUS\DVHPSWRPODUÕ
EHOLUJLQOHúLU.RQMHQLWDOYH\DHUNHQND]DQÕOPÕúYDNDODUGDVXEMHNWLIVLNORWURS\D\ÕHOLPLQH
HGHFHNUHWLQDQÕQVHQV|U\DO\HQLGHQX\XPXV|]NRQXVXGXU
1('(1/(5
ø]ROHG|UGQFVLQLUIHOFLNRQMHQLWDOYH\DDNL]RODELOLU'|UGQFVLQLUEH\LQVDSÕQÕQ
YHQWUDOLQGHROGX÷XYHGHX]XQELULQWUDNUDQLDOVH\ULL]OHGL÷LLoLQWUDYPDODUDGDKDID]ODPDUX]
NDODELOPHNWHGLU7HNWDUDIOÕYHGH|]HOLNOHWUDYPDWLNYDNDODUGDGLNNDWOLROXQPDOÕ|]HOLNOH
ELODWHUDOWXWXOXPXQPHYFXWROXSROPDGÕ÷ÕLQFHOHPHOLGLU
.RQMHQLWDOIRUPODUÕQoR÷XVSRUDGLNWLUDLOHVHOJHoLúoRNQDGLUGLU+DVWDODUGDEDúH÷LNOL÷L
YHIDVLDODVLPHWULVÕNWÕU$PEOL\RSLV|]NRQXVXGH÷LOGLU1DGLUYDNDODUGDNRQMHQLWDORODUDNVW
UHNWXVNDVÕQÕQYH\DWHQGRQXQXQ\RNOX÷XV|]NRQXVXRODELOLU
7('$9ø
7HGDYLGHJHQHOSUHQVLSOHUNoNYHDVHPSWRPDWLNYDNDODUGDEDúH÷LOPHVLYH\DGL÷HU
UDKDWVÕ]OÕNODUÕQJHOLúLPHNDGDUEHNOHQHELOLU.oNYHVHPSWRPDWLNYDNDODUSUL]PDODU
NXOODQÕODUDNEDúDUÕOÕúHNLOGHWHGDYLHGLOLUOHU7UDYPDWLNND]DQÕOPÕúROJXODUGDFHUUDKL|QFHVL
D\OÕNJ|]OHPSHUL\RGXJHUHNPHNWHGLUoQNEXG|QHPLoLQGHG]HOPHKDWWDWDPUH]ROV\RQ
ELOHJ|UOHELOLU
&HUUDKL\DNODúÕPGDDQWDJRQLVWDOWREOLNNDVODUGD]D\ÕIODWPDLoLQUH]HNVL\RQP\HNWRPL
YH\DGL÷HU\|QWHPOHUOH3UL]PGL\RSWUL\HNDGDUG]HOPHVD÷ODQDELOLU'DKDJHQLú
KLSHUWURS\D\DVDKLSYDNDODUGDLODYHNDVFHUUDKLVLRODUDND\DUODQDELOLUVWUNXOODQPÕ\OD\DGD
NXOODQPDGDQNRQWUDODWHUDODOWUHNWXVNDVÕUH]HNVL\RQXJHUHNHELOLU.DSVDPOÕFHUUDKL\|QHWLP
SODQÕ\ÕOÕQGD.QDSSWDUDIÕQGDQo|]POHQPLúYHVÕQÕIODQGÕUÕOPÕúWÕU
.QDSSVÕQÕIODPDVÕQDJ|UHHYUH¶GHKLSHUIRQNVL\RQHDOWREOLNNDVÕ]D\ÕIODWÕOÕU(YUH¶GH
SDUHWLNVWREOLNNDVÕWHQGRQWXFNÕYH\DSOLNDV\RQX\ODJoOHQGLULOLU(YUH¶GH'¶GHQD]
YHUWLNDOGHYLDV\RQYDUVDVWREOLNJoOHQGLUPHYH\DDOWREOLN]D\ÕIODWPDVHoLOLU'DKDJHQLú
GHYLDV\RQODUGDLVHGHUHFHOLNRQWUDODWHUDODOWUHNWXVUHVHV\RQX\DSÕOÕU(YUH¶GHD\QÕWHGDYL
|QHULOLU(YUH¶GHNRQWUDODWHUDOVWREOLNNDVWHQRWRPLVLLOHNRPELQHHWNLOHQHQVWREOLNNDV
WXFNÕ|QHULOLUDQFDNEXLúOHPWHNWDUDIOÕIHOFLoLIWWDUDIOÕ\DoHYLULU(YUH¶GDoLIWWDUDIOՁVW
REOLNNDVWXFNÕ|QHULOLU(YUH¶GHWUDYPDHWNLVLV|]NRQXVXGXU7HGDYLGHEDúODQJÕoWD
UHVWULNVL\RQKDILIOHWLOPHOLDUGÕQGDQSDUHWLNNRPSRQHQWWHGDYLHGLOPHOLGLU
0XOYLKLOOYHDUNDGDúODUÕQÕ\DSWÕNODUÕoDOÕúPDGDVWREOLNSDUH]LVLRODQKDVWD\DDOW
REOLNNDVGLVLQVHUVL\RQXX\JXODPÕúODUYDNDGDVHPSWRPODUGD\HWHUOLG]HOPHYH
RUWDODPD3'¶GHQ3'¶\HD]DODQYHUWLNDOGHYLDV\RQVRQXoODUÕHOGHHWPLúOHUGLU
9HUWLNDOúDúÕOÕ÷ÕQWHGDYLVLQGHHQID]ODDPHOL\DWHGLOHQNDVDOW REOLNWLU6H]HQ)9H
7RVXQ'¶QLQ\DSWÕNODUÕoDOÕúPDGDYHUWLNDOúDúÕOÕNQHGHQL\OHDOWREOLNJHULOHWPH\DSÕODQKDVWDODU
GH÷HUOHQGLULOPLúWLU6RQXoWDDOWREOLNJHULOHWPHVLQLQKRUL]RQWDOND\PD]HULQHER]XFXHWNL
\DSPDGÕ÷ÕNDQÕVÕQDX\DQKDWWDRQGDQGD|WHROXPOXHWNL\DSDELOGL÷LJ|UOPúWU%XHWNL
YHUWLNDOND\PDQÕQDOWREOLNJHULOHWPHVL\OHRUWDGDQNDONPDVÕ\DGDD]DOPDVÕVRQXFXKRUL]RQWDO
I]\RQPHNDQL]PDVÕQÕQKRUL]RQWDOND\PD\ÕGDKDL\LNRQWUROHWPHVLQGHQGROD\ÕGÕU
hdh1&h6ø1ø5)(/&ø
hoQFVLQLUDOWREOLNDOWUHNWXVLoUHNWXVVWUHNWXVYHOHYDWRUNDVÕQÕLQHUYHHGHU
dRFXNODUGDJHOLúHQSLWR]LVQHGHQL\OHJ|UPHVLVWHPLQGHLPPDWUJHOLúLPRODELOLU
./ø1ø.
hoQFVLQLUIHOoOHULNRQMHQLWDOYHDNNL]SDUVL\HOELUYH\DGDKDID]ODNDVÕHWNLOH\HQYH
WDPRODELOLU0XKWHPHOVHEHSOHURUWD\DoÕNÕúODUÕLOLúNLOL|]HOOLNOHULYHWHGDYLOHUL\OHoRNGH÷LúLN
IRUPODUÕYDUGÕUhoQFVLQLUIHOoOHULQH|]JIHQRPHQLVHDEHUUDQUHMHQHUDV\RQROD\ÕGÕU+DVDU
VRQUDVÕHNVWUDPHGOOHUDNVRQODUGDL\LOHúPHJ|UOUøNLVÕNPDQLIHVWDV\RQNDSDNHOHYDV\RQX
SV|GR*UDHIHEXOJXVXYHSXSLOOHUNRQVWULNVL\RQGXU
.RQMHQLWDOoQFVLQLUIHOoOHULLG\RSDWLNYHVRQGHUHFHQDGLUGLU(WNLOHQHQoRFXNODUGD
KHUKDQJLELUQ|URORMLNEXOJXROPDNVÕ]ÕQWHNWDUDIOÕWXWXOXPV|]NRQXVXGXU
.OLQLNWHHWNLOHQPH\HQODWHUDONDVHWNLVL\OHHN]RWURS\DSDUHWLNVWUHNWXVYHDOWREOLN
NDVÕQNDUúÕOD\DPDGÕ÷ՁVWREOLNNDVÕHWNLVL\OHKLSRWURS\DYHGH÷LúLNPLNWDUODUGDSLWR]LV
J|UOU.RQMHQLWDOIHOoOHUGHSXSLOOHUWXWXOXP\DSULPHUIHOFHED÷OÕRODUDNGLODWHSXSLOOD \DGD
DEHUDQUHMHQHUDV\RQODDGGNVL\RQYH\DDúD÷ÕEDNÕúWDSXSLONRQVWUNVL\RQXJ|UOHELOLU3LWR]LV
\RNOX÷XYH\DLQNRPSOHWROXúXGXUXPXQGDELQRNOHUJ|UúVD÷ODPDNLoLQYHKLSRWURS\D
SLWR]LVYHHN]RWURS\D\DNDUúÕEDúSR]LV\RQXYHoHQHHOHYDV\RQXJ|UOU
$NNL]SDUDOL]LLoLQHWNHQOHUWUDYPDQHRSOD]PDQHYUL]PDYDVNOHUGLDEHWLNYHWHVSLW
HGLOHPH\HQOHULOHGL÷HUVHEHSOHUROXWXUXU%LODWHUDOWXWXOXPoRNQDGLUGLU(ULúNLQOHUGHGLSORSL
YHJ|UVHONRQI]RQ\DSDU'LSORSL\L|QOHPHNLoLQEDúÕQNDUúÕWDUDIDH÷LOPHVLYHoHQH\XNDUÕ
SR]LV\RQX\DSÕOÕU.D]DQÕOPÕúoQFVLQLUIHOoOHULQGHGL÷HUQHGHQOHU\|QQGHQGHWD\OÕ
Q|URORMLNPXD\HQHJHUHNLU
7('$9ø
hoQFVLQLUSDUDOL]LVLQLQWHGDYLVLSHNoRNNDVÕHWNLOHGL÷LKHUoSODQGDGDKDUHNHW
ER]XNOX÷X\DSWÕ÷ÕJHQoOHUGHúDúÕOÕNYHSLWR]LVLOHDPEOL\RSLULVNLQHGHQL\OHoRN]RUGXU
7HGDYLDPDFÕPPNQRODQSHNoRNEDNÕúDoÕVÕQGDELQRNODULWHYHGLSORSLQLQHOLPLQDV\RQXQX
VD÷ODPDNWÕU
%D]ÕKDVWDODUGDL\LOHúPH\ÕOOÕNSHU\RGDNDGDUX]DQPDNWDGÕUdRFXNODUGDEXG|QHPGH
J|UPHJHOLúLPLQHGLNNDWHGLOPHOLGLU$PEOL\RSLVDELWHN]RWURS\DKLSRWURS\DGXUXPXYH\D
NDSDNGúNO÷\OHKÕ]ODJHOLúPHJ|VWHUHELOHFH÷LQGHQNDSDPDWHGDYLVLJHUHNHELOLU.oN
KRUL]RQWDOYH\DYHUWLNDOGHYLDV\RQODUNoNVHSUL]PDODUNXOODQÕODELOLU$NXWID]GD\DUGÕPFÕ
WHGDYLRODUDNDQWRJRQLVWNDVODUDERWXOLQXPWRNVLQLX\JXODQDELOLU
&HUUDKL\DNODúÕPGDPHGLDOUHNWXVIRQNVL\RQXYDULVHJHQLúUH]HNVL\RQUHVHV\RQ
KRUL]RQWDOGHYLDV\RQODUGDNDEXOHGLOHELOLUVRQXoODUROXúWXUXU*HQHORODUDNWDPSDUDOL]L
PHYFXWYHGHLoUHNWXVIRQNVL\RQX\RNLVHLODYHDGGXNW|UJoLoLQGÕúUHNWXVNDVÕQÕQ
IRQNVL\RQHOIHOFLDUGÕQGDQHQD]PPUHVHV\RQXJHUHNLU%XQDLODYHRODUDNVWREOLNNDV
WUDQVSR]LV\RQX\ODLoUHNWXVLQVHUVL\RQXQDNRPúX\HUH\HUOHúWLULOPHVLX\JXODQDELOLU%XLúOHP
WURNOHDDOÕQDUDNYH\DDOÕQPDGDQ\DSÕODELOLU3HNoRNúDúÕOÕNFHUUDKLSDUDOLWLNúDúÕOÕ÷ÕQFHUUDKL
LúOHPOHULQGHD\DUODQDELOLUVWUOHULQNXOODQÕODELOHFH÷LQLELOGLUPHNWHGLUOHU
3LWR]LVGDKDoRNRNOHU\HQLGHQG]HQOHPHVRQUDVÕQGDG]HOWLOLUdRFXNODUGDNL
DPEOL\RSL JHOLúLEHOIHQRPHQLQHED÷OÕNHUDWLWLoLQ|QFHOLNOLGDYUDQÕODELOLU
ø]ROHNDVIHOoOHULQGHSURJQR]GDKDNDEXOHGLOHELOLUYHVRQXoODUoRNGDKDL\LGLU%X
GXUXPODUGDJHQHORODUDNHWNLOHQHQNDVÕQDQWRJRQLVWLQH]D\ÕIODWPDYHHWNLOHQHQNDVD
UH]HNVL\RQX\JXODQDELOLU
$\QÕJ|]GHPXOWLEONDVRSHUHHGLOGL÷LQGH|QVHJPHQWLVNHPLVLPXKWHPHO
NRPSOLNDV\RQGXU%XGXUXP|QVLOLHUDUWHUOHULQNDVODUDHúOLNHWPHVLYHVNOHUD\DNDVLQVHUVL\RQ
\HUOHULQGHQSHQHWUHROPDVÕQGDND\QDNODQPDNWDGÕU9HUWLNDONDVODUÕQNDWNÕVÕKRUL]RQWDOOHUH
J|UHGDKDE\NWU
'øö(59(57ø.$/ù$ù,/,.)250/$5,
'ø6626ø<(9(57ø.$/'(9ø$6<21'9'
'LVVRVL\HYHUWLNDOGLYHUMDQVELUJ|]KHGHIHILNVHLNHQGL÷HUJ|]QGLVVRVL\HRODUDN
NHQGLOL÷LQGHQ\XNDUÕGHYLDV\RQX\ODNDUDNWHUL]HGLU'HYLDV\RQD\UÕúPDSHUL\RGXHVQDVÕQGD
YH\DHSL]RGODUDUDVÕQGDGH÷LúNHQOLNJ|VWHULU6SRQWDQGLVRVL\DV\RQXQIUHNDQVÕYHGHYLDV\RQ
DPSOLWGJHQHOOLNOHKHULNLJ|]GHHúLWGH÷LOGLU6SRQWDQGHYLDV\RQ\RUJXQOXNYH\D
GDOJÕQOÕNODELUOLNWHYH\DROPDNVÕ]ÕQRUWD\DoÕNDELOLU%XHYUHOHUGHGHYLDV\RQGDKDN|WYH
GLVVRVLDV\RQGDKDVÕNWÕU
(3ø'(0ø<2/2-ø9(3$72*(1(=
.RQMHQLWDOHVRWURS\D\ODELUOLNWHoRNVÕNJ|UOPHVLQHUD÷PHQKD\DWÕQHUNHQG|QHPLQGH
JHOLúHQKHUKDQJLELUVWUDELVPXVLOHGHELUOLNWHRODELOLU'9'L]ROHELUGHIHNWRODUDNWD
ROXúDELOLUøONRUWD\DoÕNÕúúHNOL\D\JÕQRODUDNDOWREOLNKLSHUIRQNVL\RQXQDEHQ]HUúHNLOGH
DGGNVL\RQGDHOHYDV\RQGXU.RQMHQLWDOHVRWURS\D\ODELUOLNWHNL'9'¶OHUGHODWHQWYH\D
PDQLIHVWQLVWDJPXVVÕNJ|UOU'9'GR÷XPGDPHYFXWRODELOVHGH\DúVRQUDVÕQGDEXOJX
YHUPHVÕVÕNWÕU
./ø1ø.
.DSDPDWHVWLQGHRNOGHUDUNDVÕQGDJ|]GH\XNDUÕND\PDPH\GDQDJHOLU2NOGHU
NDOGÕUÕOGÕ÷ÕQGDYL]\RQUHVWRUDV\RQX\ODELUOLNWHJ|]DúD÷ÕLQHU9L]\RQJ|]SR]LV\RQXQXQ
VWDELOL]DV\RQXQGDUROR\QDUGHYL\HJ|]VXSUHVHHGLOGL÷LQGHQJ|UVHOVHPSWRPODUQDGLUHQ
J|UOU1DGLUHQVXSUHV\RQ\HWHULQFHGHULQGH÷LOVHYHWLNDOGLSORSLJHOLúHELOLU%D]HQKDVWD
J|]Q\XNDUÕG|QPHVLQGHQIL]LNVHOYHSVLNRORMLNRODUDNUDKDWVÕ]OÕNGX\DU<XNDUÕKDUHNHWH
WLSLNRODUDNHNVWRUVL\RQHúOLNHGHU%D]HQGHHN]RWURSLN\|QGHKRUL]RQWDOKDUHNHWHúOLN
HGHELOLU%D]HQND\PDKDUHNHWLKRUL]RQWDO\|QGH\DGDWRUVL\RQHORODELOLU%XGXUXPGD
GLVVRVL\HKRUL]RQWDO\DGDWRUVL\RQHOGHYLDV\RQWHULPOHULNXOODQÕOÕU
$<,5,&,7$1,
*HQHOGHWLSLN'9'EHOLUWLOHULD\ÕUÕFÕWDQÕJHUHNWLUPH]IDNDWPLQLPDOWXWXOXPD\QÕD\QD
HúOLNHGHQYHUWLNDOGHYLDV\RQYH\DoRNJHQoKDVWDODUGDPXD\HQHJoO÷GLNNDWHGLOPHVL
JHUHNLU3ULPHUYH\DVHNRQGHUDOWREOLNKLSHUIRQNVL\RQXYHVWREOLNIHOFLGÕúODQPDOÕGÕU
9HUWLNDOúDúÕOÕNOD'9'ELUOLNWHOL÷LQGHWDQÕ]RUGXU
7$1,
'9'VHEHSOHULKDNNÕQGDSHNoRNVSHNODV\RQYDUGÕU1RUPDOYHUVL\RQYHGNVL\RQODU
J|]SR]LV\RQXQXQVXSUDQNOHHUNRQWUROQGHELUGHIHNWROGX÷XQX\DQVÕWÕU
7('$9ø
'9'¶GDELQRNOHUGX\VDOYHPRWRUI]\RQN|WROPDVÕQDUD÷PHQFHUUDKLGÕúÕ WHGDYLQLQ
DPDFÕKDVWDQÕQI]\RQDOPHNDQL]PDODUÕQÕJHQLúOHWPHNWLU%XQXQLoLQKHUKDQJLELUHúOLNHGHQ
úDúÕOÕ÷ÕQG]HOWLOPHVLNHVLQUHIUDNWLIG]HQOHPHYHDPEOL\RSLQLQWHGDYLVLJHUHNOLGLU&HUUDKL
HQGLNDV\RQODUÕJ|UVHOVHPSWRPODUJHQLúGHYLDV\RQGDQND\QDNODQDQIL]LNUDKDWVÕ]OÕNYH\XNDUÕ
ND\PDGDQROXúDQúHNLOER]XNOX÷XGXU7DPRODUDN\HWHUOLHQGLNDV\RQODUÕEXOXQPDPDVÕQD
UD÷PHQ'9'WHGDYLVLLoLQSHNoRNFHUUDKL\|QWHP|QHULOPLúWLU%XQODUDUDVÕQGDDOWUHNWXV
UH]HNVL\RQXVWREOLNOHULQWXFNXVWUHNWXVXQJHQLúUHVHV\RQXDOWREOLNLQVHUVL\RQXQXQ|QH
WUDQVSR]LV\RQXYH)DGHQSURVHGUNXOODÕODUDNVWUHNWXVXQUHVHV\RQXGXU)DGHQSURVHGU
NXOODÕODUDNVWUHNWXVXQUHVHV\RQXVWUHNWXVXQJHQLúUHVHV\RQXDOWREOLNLQVHUVL\RQXQXQ|QH
WUDQVSR]LV\RQXLOHL\LVRQXoODUDOÕQGÕ÷ÕELOGLULOPHNWHGLU)LNDV\RQLoLQELUJ|]DOÕúÕODJHOPLú
RODUDNNXOODQÕOÕ\RUVDFHUUDKL\DOQÕ]NDUúÕJ|]H\DSÕOÕU+HULNLJ|]ILNVDV\RQLoLQNXOODQÕOÕ\RUVD
LNLJ|]HFHUUDKLX\JXODQÕU'LVVRVL\HKRUL]RQWDOGHYLDV\RQGDLVHWXWXODQ\|QGHGÕúUHNWXV
UHVHV\RQX\DUGÕPFÕRODELOLU
(QJPDQYHDUNDGDúODUÕQÕQ\DSWÕNODUÕELUoDOÕúPDGDGHUHFHOLDOWREOLNNDVDQWHULRU
WUDQVSR]LV\RQXQXQDOWUHNWXVLQVHUVL\RQXQXQ|QQHVDGHFHSUL]PDGL\RSWULGHQNoN
'9'¶ODUGDNOLQLNRODUDNID\GDOÕROGX÷XJ|WHULOPLúWLU
./ø1ø.
675$%ø608668562$''8&725ø86
6WUDELVPXVVXUVRDGGXFWRULXVELQRNOHUEDNÕúSR]LV\RQXQGDDGGXNVL\RQHVQDVÕQGDKHU
LNLJ|]GHEHOLUJLQHOHYDV\RQRODUDNWDQÕPODQÕU6ÕNOÕNODDOWREOLNKLSHUIRQNVL\RQX\ODLOLúNLOLGLU
3ULPHUSR]LV\RQGDYHUWLNDOGHYLDV\RQ J|UOPH]YHVRODEDNÕúWDVD÷KLSHUWURS\DLOHVD÷D
EDNÕúWDVROKLSHUWURS\DJ|UOU$GGXNVL\RQGDHOHYDV\RQELODWHUDORODUDNVLPHWULNYH\D
DVLPHWULNRODELOLU%DúH÷PHWHVWLQHJDWLIWLU+DVWDODUGDHVRWURS\DHN]RWURS\DYH\D9SDWHUQL
J|UOHELOLU
(3ø'(0ø<2/2-ø9(3$72*(1(=
6WUDELVPXVVXUVRDGGXFWRULXVQHGHQLELOLQPH\HQDOWREOLNOHULQSULPHUKLSHUIRQNVL\RQX
VRQXFXROXúDELOLU1|URORMLNIDNW|UOHUPHYFXWL\HWLQGHYDU\DV\RQODUQHGHQL\OHWDQÕ]RUODúÕU
'HVDJLWDOLDV\RQRODUDNDGODQGÕUÕODQDOWYHVWREOLNOHULQKDUHNHWSODQODUÕQGDNLIDUNDOWREOL÷LQ
DGGNVL\RQGDVWREOLNWHQGDKDJoOYHUWLNDOKDUHNHWLQH\RODoDU
$<,5,&,7$1,
$\ÕUÕFÕWDQÕGDVHNRQGHUDOWREOLNKLSHUIRQNVL\RQXSDUHWLNLSVLODWHUDOVWREOLNYH\D
NRQWUDODWHUDOVWUHNWXVWDQND\QDNODQDQ'XDQHVHQGURPXYH'9'¶GXU6HNRQGHUDOWREOLN
KLSHUIRQNVL\RQXEDúH÷PHWHVWLSR]LWLIWLU
6WUDELVPXVVXUVRDGGXFWRULXVVÕNOÕNODNRMHQLWDOHVRWURS\DGDROXúXUYH'9'LOHVÕNOÕNOD
NDUÕúWÕUÕOÕUg]JQDOWREOLNKLSHUIRQNVL\RQXQXQGD9SDWHUQLROXúXUYHGÕúDEDNÕúWDYHUWLNDO
GHYLDV\RQODUJ|VWHULU$EGXNWHJ|]GDKDDúD÷ÕGDNDOÕUYHDGGXNWHJ|]\XNDUÕILNVHROXUKDQJL
J|]QILNVHROPDVÕQDEDNÕOPDNVÕ]ÕQGHYLDV\RQD\QÕGÕU9HUWLNDOILNVDV\RQDoPDNDSDPD
HVQDVÕQGDKÕ]OÕDOWHUQDQGÕU
7('$9ø
$GGXNVL\RQGDHOHYDV\RQ|]JQRODUDNDOWREOLNKLSHUIRQNVL\RQXQHGHQL\OH\VHEXNDVODU
LoLQ]D\ÕIODWPDSURVHGUOHULJHUHNLU7HNWDUDIOÕ\DSÕOÕUVDFHUUDKLVRQUDVÕGL÷HUJ|]GHDOWREOLN
KLSHUIRQNVL\RQXEHOLUJLQOHúLU.H]DJ|]OHJ|UOHELOLUDOWREOLNKLSHUIRQNVL\RQXH]RWURS\D
FHUUDKLVLVRQUDVÕND\ERODELOLU
dø)7(/(9$725)(/&ø
6ÕNRODUDNJ|UOPH\HQYHHWNLOHQHQJ|]GHJHQLúKLSRWURS\D\DVHEHSRODQKHULNL
HOHYDWRUQVWUHNWXVYHDOWREOLNSDUDOL]LVLGLU/HYDWRUSDOSHEUDWXWXOPXú\DGDWXWXOPDPÕú
RODELOLUYH%HOOIHQRPHQLPHYFXWRODELOLUIDNDWJHQHOGH\RNWXU0HYFXWVDGDVXSUDQNOHHUELU
OH]\RQROGX÷XQXJ|VWHULU3XSLOYHKRUL]RQWDOURWDV\RQODUQRUPDOGLU
(3ø'(0ø<2/2-ø9(3$72*(1(=
dLIWHOHYDW|UIHOFLNRQMHQLWDOYH\DND]DQÕOPÕúRODELOLU.RQMHQLWDOIRUPODUÕVHEHSOHUL
ELOLQPHPHNWHGLU$QDWRPLNRODUDNXPXOPD\DQDOWWD\DWDQWHNOH]\RQODX]XQVUHOLVWUHNWXV
IHOFLVRQUDVÕKHULNLNDVWD]D\ÕIODPDGDRODVÕRODELOLU.D]DQÕOPÕúRODQDYDNDODUGDVDQWUDOVLQLU
VLVWHPLQGHSUHWHNWXPGDNoNOH]\RQODUPHYFXWWXU
$<,5,&,7$1,
$\ÕUÕFÕWDQÕGDHOHYDV\RQGDPHNDQLNNÕVÕWOÕOÕNROXúWXUDQRUELWDWDEDQIUDNWUOHUL*UDYHV
KDVWDOÕ÷ÕDOWUHNWXVXQNRQMHQLWDOILEUR]LVLLOHED]HQSULPHUSR]LV\RQXHWNLOH\HQ%URZQ
VHQGURPXGXU
7('$9ø
+DUHNHWOHUGHKHUKDQJLELUPHNDQLNNÕVÕWOÕOÕNDoÕVÕQGDQWUDNVL\RQWHVWL\DSÕOPDOÕGÕU
&HUUDKLWHGDYLVWUHNWXVLQVHUVL\RQ\HULQLQVRQXQDPHGLDOYHODWHUDOUHNWXVODUÕQWHQGRQODUÕQÕQ
WUDQVIHULQL.QDSSSURVHGULoHULU$OWUHNWXVNÕVÕWOÕOÕ÷Õ\RNVDVRQXoODUL\LGLU+RUL]RQWDO
URWDV\RQODUKDILIoH\HWHUVL]OHúLUNHQYHUWLNDOURWDV\RQODUEHOLUJLQRODUDNG]HOLU(÷HUDOWUHNWXV
NÕVÕWOÕOÕ÷ÕYDUVD\DNDVWUDQVSR]LV\RQXQGDQ|QFH\DGDVRQUDUHVHV\RQ\DSÕOPDOÕGÕU
7UDQVSR]LV\RQVRQUDVÕQGDG|UW|QVLOLHUDUWHUHWNLOHQGL÷LLoLQoQFUHNWXVNDVÕRSHUDV\RQX
LoLQ\HWHUOLNDQGHVWH÷LQLQROXúWX÷XDOWÕQFÕD\DNDGDUJHFLNWLULOPHOLGLU
dLIWGHSUHV|UIHOFLGHEHQ]HUELUDQWLWHGLUYH\DOQÕ]FDNRQMHQLWDOIRUPXYDUGÕU7HUVL
FHUUDKLSURVHGUOHUHWNLQGLU
%52:16(1'5208
hVWREOLNWHQGRQNÕOÕIVHQGURPXQXQPRWLOLWH|]HOOLNOHULVWREOLNWHQGRQXQXQ|QNÕOÕIÕQÕQ
NÕVDOPDVÕQHWLFHVLQGHGLURUDQÕ\ODHUNHNOHUGHGDKDVÕNJ|UOU$\UÕFDVD÷J|]WXWXOXPX
VRODRUDQODLNLNDWGDKDID]ODGÕUYDNDGDELODWHUDOGLU$LOHVHOJHFLúOHUELOGLULOPLúWLU
./ø1ø.
%HOLUJLQNOLQLN|]HOOLNKRUL]RQWDOSODQGDGDVÕQÕUODQPDROXúWXUDQDGGNVL\RQGD
HOHYDV\RQNÕVÕWOÕOÕ÷ÕGÕU.DSDNDUDOÕ÷ÕJ|]DGGNVL\RQDJHOGL÷LQGHJHQLúOH\HELOLUPHNDQLN
IDNW|UOHUGHQND\QDNODQDQVÕQÕUODQGÕUPDODUJLELYHUVL\RQGNVL\RQYHWUDNVL\RQWHVWOHULD\QÕGÕU
$EGXNVL\RQGDYHSULPHUSR]LV\RQGDQRUPDO VÕQÕUODUGDHOHYDV\RQHOGHHGLOLU
.RQMHQLWDOYH\DDNNL]RODELOLU.RQMHQLWDOIRUPoRNQDGLUGLU$NNL]IRUPODULoLQ
VHEHSOHURUELWDOWUDYPDRUELWDYH\DNDVFHUUDKLVLVNOHUDOoHYUHOHPHIURQWDOVLQ]LWYH\DVLQV
FHUUDKLVL0ROWHQRYDOILPSODQWDV\RQXRUELWDWDEDQIUDNWUOHULYHVWREOLNWHQGRQXQXQ
LQIODPDV\RQXGXUURPDWRLGDUWULWYHMXYHQLOURPDWRLGDUWULWWHJHOLúHELOHQ
7('$9ø
(÷HUELQRNOHUJ|UPHPHYFXWYHGHEDúSR]LV\RQX\RNLVHWHGDYL]RUXQOXGH÷LOGLUYH
KDVWDQÕQGLNNDWOLWDNLEL\HWHUOLGLU7HGDYLJ|UVHOVHPSWRPODUúDúÕOÕNYH\DEDúSR]LV\RQX
PHYFXWL\HWLQGHJHUHNOLGLUøQIODPDV\RQGXUXPODUÕQGDWURNOHDE|OJHVLQHVWHURLGHQMHNVL\RQODUÕ
ID\GDOÕGÕU'LSORSLGXUXPODUÕQGDSUL]PDODUUDKDWODPDVD÷OD\DELOLU
&HUUDKLQLQDPDFÕVHUEHVWRNOHUKDUHNHWOHUL ROXúWXUDELOPHNWLU%URZQVWREOLNWHQGRQXQ
VR\XODELOHFH÷LQLVDYXQPDNWDGÕU%XJLELSURVHGUOHULQVRQXoODUÕVNDUGRNXVXQXQ
ROXúPDVÕQGDQGROD\ÕJHQHOOLNOH\HWHUVL]GLU<HQLELUSURVHGUVWREOLNWHQGRQXWURNOHDLOH
ELUOLNWHLNHQWURNOHDQÕQOXNVDV\RQXGXUhVWREOLNWHQRWRPLNH]DVDYXQXOPDNWDGÕU%XQXQ
GH]DYDQWDMÕVÕNOÕNODVWREOLNIHOFLROXúWXUPDVÕGÕU$\UÕFDWHQGRQVÕNÕGH÷LOVHWHQRWRPL
NÕVÕWODQPÕúKDUHNHWLG]HOWPH]&HUUDKLHVQDVÕQGDJOREKDUHNHWOHULVHUEHVWOHúHQHNDGDU
WUDNVL\RQWHVWOHULWHNUDUODQÕU9HUWLNDOúDúÕOÕNPHYFXWVD\HWHUOLPHNDQLNVHUEHVWOHúWLUPHVRQUDVÕ
úDúÕOÕNWHGDYLVL\DSÕODELOLU
2%/ø..$6'ø6)21.6ø<21/$5,
35ø0(5$/72%/ø.+ø3(5)21.6ø<218
$GGNVL\RQGDDúÕUÕHOHYDV\RQDQHGHQRODQDOWREOLNKLSHUIRQNVL\RQXNRQMHQLWDO
HVRWURS\DODUÕQ¶VLQGHDNRPRGDWLIHVRWURS\DODUÕQ¶QGHLQWHUPLWDQWHN]RWURS\DODUÕQ
LVH¶VLQGHJHOLúHELOPHNWHGLU2UWDODPDEDúODQJÕo\DúÕ¶GLUSULPHUDOWREOLN
KLSHUIRQNVL\RQXJHQHOOLNOHDVLPHWULNWLUYHEDúODQJÕo\DNODúÕNRUDQÕQGDWHNWDUDIOÕ
RODELOPHNWHGLU
./ø1ø.
(WNLOHQHQJ|]GHKLSHUGHYLDV\RQELUNDoGHUHFHGHEXOXQDELOLU<D\DOQÕ]FDWDP
DGGNVL\RQGD\DGDVDGHFHDOWREOLNDNVL\RQDODQÕQGDROXúDELOLU$9SDWHUQúDúÕOÕNVÕNOÕNODDOW
REOLNKLSHUIRQNVL\RQX\ODELUOLNWHGLUYHDúD÷ÕEDNÕúWDQ]L\DGH\XNDUÕEDNÕúWDGDKDE\N
HN]RGHYLDV\RQROXúWXUXU%XGXUXPDOWREOLNNDVÕQ\XNDUÕEDNÕúSR]LV\RQXQGDWHUVL\HURODUDN
DEGNVL\RQ\DSDELOPHVL\OHNROD\FDDoÕNODQDELOPHNWHGLUDQFDNQHGHQWPDOWREOLN
KLSHUIRQNVL\RQXRODQKDVWDODUGD9SDWHUQúDúÕOÕNJHOLúWL÷LDoÕNODQDPDPDNWDGÕU$VLPHWULN
KLSHUIRQNVL\RQODUJ|UOHELOPHVLQHUD÷PHQSULPHUSR]LV\RQGDYHUWLNDOúDúÕOÕNQDGLUGLU
7$1,
$OWREOLNKLSHUIRQNVL\RQXROJXODUÕQGDWXWXODQJ|]OHUGHREMHNWLIHNVLNORWRUVL\RQEXOJXVX
YDUGÕU3DUNV%LHOVFKRZVN\oDGÕPWHVWLQHJDWLIWLUYH0DGGR[oXEXNODUÕ%DJROLQLOHQVYH\D
/DQFDVWHUNÕUPÕ]Õ\HúLOWHVWOHULQGHWRUVL\RQ\RNWXU%XQXQODEHUDEHUIXQGXVPXD\HQHVLQGH
IRYHDQRUPDOSR]LV\RQXQGD\DNODúÕNGLVNoDSÕNDGDUDúD÷ÕGDJ|UOHELOLU)RUVHGNVL\RQ
WHVWLQGHQRUPDOGHQGDKDVÕNÕDOWREOLNNDVÕJ|VWHULU3ULPHUDOWREOLNKLSHUIRQNVL\RQXRODQ
KDVWDODUGDJOREHNVLNORWRUVL\RQXQDX\XPLoLQVHQV|U\DODGDSWDV\RQODUPHYFXWWXUEX|]HOOLNOH
KDVWDODUNRPSDQVDWXDUEDúSR]LV\RQXROPDNVÕ]ÕQUDKDWELUELQRNOHUJ|UúGHYDP
HWWLUHELOLUOHU
$<,5,&,7$1,
$\ÕUÕFÕWDQÕGD'9'oQFVLQLULQDEHUDQUHMHQHUDV\RQXNUDQLRVLQRVWR]XRODQ
KDVWDODUDUHNWXVURWDV\RQX'XDQHVHQGURPXVÕNÕGÕúUHNWXVVHQGURPXVD\ÕODELOLU'9'
|]HOOLNOHNRQMHQLWDOHVRWURS\DOÕKDVWDODUGDDOWREOLNKLSHUIRQNVL\RQXLOHELUOLNWHEXOXQDELOLU
7('$9ø
3ULPHUDOWREOLNKLSHUIRQNVL\RQXWHGDYLVLVÕNOÕNODHVWHWLNQHGHQOHUOH\DSÕOPDVÕQDUD÷PHQ
GNVL\RQXQQRUPDOOHúWLULOPHVLGDKD\NVHNRUDQGDWHNELQRNOHUJ|UúVD÷ODGÕ÷ÕLoLQ
IRQNVL\RQHO\DUDUODUGDVD÷ODPDNWDGÕU(WNLQWHGDYLKLSHUIRQNVL\RQ\DSDQNDVDFHUUDKL
X\JXODQPDVÕGÕUøúOHPHVQDVÕQGDNDVDGLNNDWOL\DNODúÕOPDOÕYH7HQRQNDSVOQH]DUDU
YHUPHPHN\DGDYRUWHNVYHQUSWUQHQJHOOHPHNDPDFÕ\ODNDVGLUHNWRODUDNL\L
J|UOPHOLGLU7HQRQNDSVOQ]DUDUJ|UPHVLRUELWD\D÷GRNXVXQGDVNOHUD]HULQHILEU|]YH
\D÷SUROLIHUDV\RQXQDYH\DRUELWDOVHSWXPGDUDGLDOILEU|]GRNXNRQWUDNWU\DSDUDNSURJUVLI
KLSRWURS\DHNVLNORWURS\DYHHOHYDV\RQGDVÕQÕUODPD\DSDQDGKHUHQFHVHQGURPXQDQHGHQ
RODELOLU$OWREOLNNDV]HULQHDúÕUÕWUDNVL\RQVLOLHUJDQJOLRQXQSDUDVHPSDWLNVLQLUOLIOHULQL
WUDYPDWL]HHGHUHNJHQHOOLNOHJHoLFLSXSLOOHUGLODWDV\RQYHD]DOPÕúDNRPRGWLIWRQXVDQHGHQ
ROXU+DILIKLSHUIRQNVL\RQODUGDGL÷HUJ|]GHDOWREOLN]D\ÕIODPDVÕROPDGÕNoDWHGDYLJHUHNPH]
%XJLELYDNDODUGDNDVPPUHVHVHHGLOLUYH LQVHVL\RQ\HULQGHQoÕNDUÕODUDNPPSRVWHULRU
YHPPWHPSRUDOH\HUOHúWLULOLU'DKDLOHULIRUPODUGDNDVWDPPUHVHV\RQLOHLQVHUVL\RQ\HUL
LQIHURWHPSRUDOYRUWHNVYHQDPSXOODVՁ]HULQGHVNOHUD\D\HUOHúWLULOLU
6(.21'(5$/72%/ø.+ø3(5)21.6ø<218
6HNRQGHUDOWREOLNKLSHUIRQNVL\RQXJHQHOLNOHDQWDJRQLVWVWREOLNSDUH]LVLQHGHQL\OH
ROXúXUNHQED]HQNDUúÕJ|]GHVWUHNWXVIHOFL\OHLOLúNLOLRODELOLU3ULPHUSR]LV\RQGDVÕNOÕNOD
YHUWLNDOúDúÕOÕNPHYFXWWXU(ULúNLQKDVWDODUGDVRQ]DPDQGDEDúODPÕúELUIHOoLOHYHUWLNDOYH\D
WRUVL\RQHOGLSORSLYHSR]LWLI3DUNV%LHOVFKRZVN\WHVWVRQXFXYHUHELOLUOHU%DúH÷PHYH
oHYLUPHGLSORSL\L|QOHPHNLoLQVÕN\DSÕOÕU7HGDYLHQGLNDV\RQXVDGHFHHVWHWLNGH÷LOGLU
.RPIRUOXELQRNOHUJ|UúVD÷ODQPDOÕGÕU%D]ÕKDVWDODUYHUWLNDOSUL]PDODUDFHYDSYHUHELOLUOHU
IDNDWJHQHOGHFHUUDKLJHUHNLU
$/72%/ø.+ø32)21.6ø<218
%URZQYHUWLNDOUHWUDNVL\RQVHQGURPXQDVDKLSSHNoRNKDVWDDGGNVL\RQGDHOHYDV\RQ
NÕVÕWOÕOÕ÷Õ\XNDUÕEDNÕúWD9SDWHUQHN]RWURS\DDGGNVL\RQGDDEGNVL\RQGDQGDKDN|WROPDN
]HUHGNVL\RQYHYHUVL\RQHOHYDV\RQODUÕQVÕQÕUODQPDVÕYHVÕNÕIRUVHGNVL\RQWHVWLPHYFXWWXU
%LUNDoJHUoHNDOWREOLNIHOFLQ|URDQDWRPLNRODUDN]RUD\ÕUWHGLOHQIDNDWVWREOLNIHOFL\OH
EHQ]HUWDEORROXúWXUXU%XKDVWDODUGDQRQSDUHWLNJ|]ILNVHHGL\RUVD SULPHUSR]LV\RQGD
KLSRGHYLDV\RQVHNRQGHUDQWDJRQLVWVWREOLNKLSHUIRQNVL\RQXYH$SDWHUQHN]RWUR\DJ|UOU
)RUVHGNVL\RQWHVWLNÕVÕWODQPDVÕ]GÕUVWREOLNNRQWUDNWHROPDGÕNoDdR÷XYDNDGDFHUUDKL
JHUHNLU*HQHOOLNOHNXOODQÕODQSURVHGUOHUNRQWUDODWHUDOVWUHNWXVUHVHV\RQXYH\DLSVLODWHUDO
VWREOLN]D\ÕODWÕOPDVÕGÕU
35ø0(5h672%/ø.+ø3(5)21.6ø<218
*HQHOOLNOHDVHPSWRPDWLNWLU$GGNVL\RQGDGHSUHV\RQIXQGXVWDLQVLNORWRUVL\RQEXOJXVX
SR]LWLIIRUVHGNVL\RQWHWLYHQHJDWLI3DUNV%LHOVFKRZVN\WHVWVRQXFXPHYFXWWXU%XQXQOD
EHUDEHUED]ÕKDVWDODUGDSULPHUSR]LV\RQGDGDYHUWLNDOúDúÕOÕNJ|UOHELOLUhVWREOL÷LQDúD÷Õ
EDNÕúWDNLWHUVL\HUDEGNVL\RQXQHWLFHVLQGH$SDWHUQúDúÕOÕ÷ÕJ|UOHELOLUhVWREOLN
KLSHUIRQNVL\RQXHN]RYH\DHVRWURS\DODUGDYHED]HQKHUKDQJLELUKRUL]RQWDOúDúÕOÕNROPDNVÕ]ÕQ
J|UOHELOLU$QWDJRQLVWDOWREOLNIRQNVL\RQXVÕNOÕNODQRUPDOGLUIDNDWED]HQKLSRIRQNVL\RQX
J|UOHELOLU
%D]ÕKDVWDODUGDSUL]PDWHGDYLVLID\GDOÕRODELOLU(÷HUEXGXUXPHVWHWLNRODUDNEHOLUJLQLVH
VWREOLNWHQRWRPLWHQHNWRPLGHUHFHOLUHVHV\RQEL\RORMLNEDQGODUODX]DWPDLúOHPOHUL\OH
]D\ÕIODWPDX\JXODQDELOLU7HQHNWRPLWHQRWRPL\HRUDQODGDKDID]ODIHOoOHLOLúNLOLGLU
6(.21'(5h672%/ø.+ø3(5)21.6ø<218
*HQHOOLNOHLSVLODWHUDODOWREOLNIHOFLYH\DNRQWUDODWHUDODOWUHNWXVIHOFL\OHLOLúNLOLGLU
.RQWUDODWHUDODOWUHNWXVIHOFLRODQODUGDQRQSDUHWLNJ|]GHKLSRWURS\DJ|UOU6HNRQGHUVW
REOLNKLSHUIRQNVL\RQXRODQKDVWDODUGDSULPHUSR]LV\RQGDYHUWLNDOGHYLDV\RQNRPSDQVDWXDU
EDúSR]LV\RQXYHSR]LWLI3DUNV%LHOVFKRZVN\WHVWLJ|UOU%D]ÕKDVWDODUGDSUL]PDIDNDWoR÷X
KDVWDGDúDúÕOÕNFHUUDKLVLJHUHNLU
h672%/ø.+ø32)21.6ø<218
hVWREOLNIHOFLVLNORYHUWLNDONDV]D\ÕIOÕNODUÕQÕQHQ\D\JÕQIRUPXGXU<XNDUÕGDDQODWÕOPÕúWÕU
$GGNVL\RQGDKLSRWURS\DSDUHWLNJ|]GHIXQGXVXQHNVLNORWRUVL\RQXYHEDúSR]LV\RQXYH
SR]LWLI3DUNV%LHOVFKRZVN\WHVWLJ|UOU
5()(5$16/$5
5LFKDUG5*UHHQEHUJ6+HUEHUW-7$7H[WDQG$WODVRI6WUDELVPXV
6XUJHU\)LUVWHGLWLRQ
<DQRII0'XNHU-62SKWKDOPRORJ\
*FNR÷OX$6H]HQ)(GLQVHOSDUDOLWLNúDúÕOÕNODUGDSURJQR]72IW*D]
6H]HQ)3DUDOLWLNúDúÕOÕNODU;,98OXV7UN2IW.RQJ%OW
6øVWDQEXO7HNQ%DVÕPHYL
0XOYLKLOO$0XUSK\0/HH-3 'LVLQVHUWLRQRIWKH LQIHULRUREOLTXHPXVFOH
IRUWUHDWPHQWRIVXSHULRUREOLTXHSDUHVLV-3HGLDWU2SKWKDOPRO6WUDELVPXV
6HS2FW
6H]HQ)7RVXQ'$OWREOLNJHULOHWPHVLYHND\PD]HULQHHWNLVL;8OXV
7UN2IW.RQJ%OWFLOW6øVWDQEXO0DWE7HNQ
%DVÕPHYL
(QJPDQ-+(JEHUW-(6XPPHUV&*<RXQJ7/(IILFDF\RILQIHULRUREOLTXH
DQWHULRUWUDQVSRVLWLRQSODFHPHQWJUDGLQJIRUGLVVRFLDWHGYHUWLFDOGHYLDWLRQ
$P-2SKWKDOPRO1RY