Şaşılık Cerrahisi Komplikasyonları

ø67$1%8/ h1ø9(56ø7(6ø
ø67$1%8/ 7,3 )$.h/7(6ø
*g= +$67$/,./$5, $1$%ø/ø0 '$/,
ù$ù,/,.
&(55$+ø6ø1'(
.203/ø.$6<21/$5
'U .DVWULRW %25ødø
'Ro 'U $FXQ *(=(5
*ø5øù
ùDúÕOÕNFHUUDKLQLQDPDFÕND\PD\ÕG]HOWPHNWLUùDúÕOÕNFHUUDKLVLELQRNOHUJ|UPHYHL\LELU
NR]PHWLNJ|UQPVD÷ODPDNLoLQ\DSÕOPDNWDGÕU
ùDúÕOÕNFHUUDKLVLoEDúOÕNDOWÕQGDWRSODQDELOLU
$GDOHNXYYHWLQLQD]DOWÕOPDVÕ
$GDOHNXYYHWLQLQDUWÕUÕOPDVÕ
$GDOH\HULQLQGH÷LúWLULOPHVLWUDQVSR]LV\RQ
d$/,ù0$'ø6ø3/ø1ø
$PHOL\DWHNLELQGH
&HUUDK
$VLVWDQ
$QHVWH]LVW
$PHOL\DWKHPúLUHVL
7HNQLV\HQ\HUDOPDNWDGÕU
&HUUDKEXHNLELQEDúNDQÕYHRODELOHFHNKHUNRPSOLNDV\RQXQVRUXPOXVXGXU&HUUDKHNLSWHNL
GL÷HUNLúLOHULQJ|UHYLKDNNÕQGDGDELOJLVDKLELROPDOÕ
g1/(0/(5
+DVWDQÕQWPELOJLOHULYHGRV\DVÕDPHOL\DWKDQHGHROPDOÕ
7DNÕPGDNLGRNWRUODUYHKHPúLUHDPHOL\DW|QFHVLGRV\D\ÕELUGDKDRNXPDOÕGÕU
<DSÕODFDNDPHOL\DWKDNNÕQGDHNLSWHNLKHUNHVLQELOJLVLROPDOÕ
%XVRUXODUVRUXOPDOÕ
'RV\DGDNLKDVWDPDVDGDNLKDVWDLOHD\QÕPÕ"
+DQJLJ|]DPHOL\DWRODFDN"
+DQJLDPHOL\DWSURVHGUX\JXODQDFDN"
7DNÕPGDNLKHUNHVDPHOL\DWKDQHGHKD]ÕUPÕ"
0DO]HPHHNVLNVL]PL"
%X|QOHPOHUDEDUWÕOPÕúJ|UQVHGH\DQOÕúPLNWDUGD\DQOÕúDGDOHGH\DQOÕúJ|]GHYHED]HQ
\DQOÕúKDVWDGDELOHDPHOL\DW\DSÕOGÕ÷ÕJ|UOPúWU
+$67$1,1+$=,5/$0$6,
ùDúÕOÕNDPHOL\DWÕ|QFHVLSURILODNWLNDQWLEL\RWLNJHUHNVL]GLU+DVWD\DDQHVWH]LVWLQX\JXQ
J|UG÷SUHPHGLNDV\RQYHULOLU$\DUODQDELOLUVWUDPHOL\DWÕSODQODQÕ\RUYHKDVWDQÕQX\DQÕN
ROPDVÕLVWHQL\RULVHNXYYHWOLSUHPHGLNDV\RQGDQNDoÕQÕOÕU
ùDúÕOÕNFHUUDKLVLQGHJHQHODQHVWH]LWHUFLKHGLOPHNWHGLU(ULúNLQYHJHQHOGXUXPXL\LROPD\DQ
KDVWDODUGDORNDODQHVWH]LX\JXODQDELOLU$\DUODQDELOLUVWUDPHOL\DWODUÕQGDUHWUREXOEHU
DQHVWH]LGHQNDoÕQÕOPDVÕJHUHNLU$PHOL\DWHVQDVÕQGDDQLKDUDNHWOHU \DSÕOPDPDOÕDGDOHOHUDúÕUÕ
oHNLOPHPHOLGLU
6h7h5/(5
%XJQúDúÕOÕNDPHOL\DWODUÕQGDDEVRUEHRODQVHQWHWLNYHDQWLMHQLNROPD\DQVWUPDWHU\DOL
NXOODQÕOPDNWDGÕU%XDPDoODHQ\D\JÕQNXOODQÕPDODQÕEXODQVWUOHU'H[RQYH\D9LFU\O¶GLU
*QP]GHYHNOLQL÷LPL]GHWHUFLKHGLOHQVWU9LFU\O¶GLU.RQMRQNWLYDGDLVH9LFU\O
NXOODQÕOPDNWDGÕU$\QÕúHNÕOGHNRQMRQNWLYDGDH÷HUPHYFXWVDVWUOHUGHNXOODQÕODELOLU
$\DUODQDELOLUVWUWHNQL÷LQGHGHWHUFLKHGLOHQVWU9LFU\O¶GLU)DGHQDPHOL\DWÕQGD
DEVRUEHROPD\DQVWUOHULQNXOODQÕOPDVÕJHUHNPHNWHGLU%XQHGHQOH'DFURQLSHN
0HUVLOHQHYH\D³HWKLERQG´WHUFLKHGLOLU$\QÕúHNLOGHVWREOLNNDWODPDDPHOL\DWÕQGDGD
DEVRUEHROPD\DQVWUOHUHLKWL\DoYDUGÕU
.203/,.$6<21/$5
ø175$23(5$7ø).203/ø.$6<21/$5
.DQDPD
6NOHUDSHUIRUDV\RQX
<D÷GRNXDGKH]\RQ
<DEDQFÕPDWHU\DO
<DQOÕúDGDOH
$GDOHND\EÕ
$QHVWH]LNNRPSOLNDV\RQODU
(5.(1326723(5$7ø).203/ø.$6<21/$5
ùDúÕOÕ÷ÕQG]HOPHPHVL
gQVHJPHQWLVNHPLVL
(QIHNVL\RQVHOOOLWDEVHHQGRIWDOPL
+HPDWRP
.RUQHDNRPSOLNDV\RQODUÕ
6NOHUDONRPSOLNDV\RQODU
$OOHUMLNUHDNVL\RQODU
*(d326723(5$7ø).203/ø.$6<21/$5
$OOHUMLNJUDQORP
.RQMRQNWLYDONLVW
.RURLGNRPSOLNDV\RQODUÕ
5HWLQDNRPSOLNDV\RQODUÕ
2SWLNVLQLUNRPSOLNDV\RQODUÕ
3XSLOODNRPSOLNDV\RQODUÕ
$GDOHQLQJHUL\HND\PDVÕ
<HWHUVL]G]HOWPH
$úÕUÕG]HOWPH
ø175$23(5$7,) .203/ø.$6<21/$5
.$1$0$
3XOVHR[\PHWHU¶LQNXOODQÕOPDVÕQDUD÷PHQFHUUDKDPHOL\DWHVQDVÕQGDNDQDPDPLNWDUÕQÕYH
UHQJLQLGLNNDWOHL]OHPHOLGLU.DQDPDUHQJLNR\XODúÕU\DGDPLNWDUÕD]DOÕULVHFHUUDKNDQEDVÕQFÕ
YHRNVLMHQL]DV\RQSUREOHPOHULRODELOHFH÷LQGHQDQHVWH]LVWLX\DUPDOÕGÕU.DQDPDPLNWDUÕ
DUWÕ\RUNDQDPDNRQWUROQGH]RUODQÕ\RUGDPDUDWÕPÕJoOHQL\RULVHDUWHUL\DOEDVÕQoNRQWURO
HGLOPHOLGLU
'RNXODUGDNHVNLQGLVHNVL\RQ\DSÕOPDOÕ
g]HOOLNOHNRQMRQNWLYDQÕQNHVLOPHVLHVQDVÕQGDNRQMRQNWLYDOGDPDUODUÕQNHVLOPHPHVLQH
|QHPJ|VWHULOPHOLGLUYHNRQMRQNWLYDGDPDUWUDVHOHULQHSDUDOHORODUDNNHVLOPHOLGLU
$PHOL\DWE|OJHVLGDLPDJ|UPHDODQÕPÕ]ÕQLoLQGHROPDOÕGÕU
9RUWH[YHQOHUL\DNÕQODUÕQGDoRNGLNNDWOHoDOÕúÕOPDOÕGÕUVXSHULRUQDVDOYHLQIHURWHPSRUDO
YHQOHUøQIHULRUREOLNDGDOHQLQPPJHULOHWPHVLQGHLQIHURWHPSRUDOYHQ
\DUDODQDELOLU6XSHULRUREOLNFHUUDKLVL\DGDVXSHULRUUHNWXV)DGHQDPHOL\DWÕQGDVXSHULRU
QDVDOYHQ\DUDODQDELOLU
.$1$0$.21752/8
.DQDPD\ÕNRQWUROHWPHNLoLQVNOHUD\Õ\DNPDGDQKDILIoHNRWHUX\JXODQDELOLU
.RWHULNXOODQÕUNHQKÕ]OÕVNOHUD\ÕGHOHELOHFHNKDUHNHWOHUGHQNDoÕQPDOÕGÕU,VODNVDKDNRWHUL
ZHWILHOGFRXWHU\úDúÕOÕNFHUUDKLVLQGH\D\JÕQRODUDNNXOODQÕOPDNWDGÕU
.RWHULOHNDQDPD\ÕGXUGXUDPÕ\RULVHNQHRVSRULQOL\DGDDGUHQDOLQVSRQMODU
NXODQÕODELOLUDQHVWH]LVWLELOJLOHQGLUHUHN
.DQDPDQÕQVRQXFXVNDUGRNXVXROGX÷XDúLNDUGÕUg]HOOLNOHNDQÕQ\D÷GRNXVXLOHNDUÕúWÕ÷ÕQGD
ILEUROLSLGSUROLIHUDV\RQVRQXFXQGDDGKH]L\RQYHWUDNVL\RQODUROXúPDNWDGÕU
.DQDPDQÕQELUGL÷HUNRPSOLNDV\RQXUHWUREXOEHUDUDOÕNWDELULNLSRSWLNVLQLUHEDVNÕ
\DSPDVÕGÕU
$PHOL\DWÕQELWLPLQGHNDQD\DQ\HUOHUWDPRODUDNNRQWURODOWÕQDDOÕQPDGDQNRQMRQNWLYD
NDSDWÕOPDPDOÕGÕU
6./(5$/3(5)25$6<21
ø÷QHLOHVNOHUDQÕQSHUIRUDV\RQXFLGGLGXUXPODUD\RODoDU%XQODUNRURLGDOKHPRUDMLUHWLQD
SHUIRUDV\RQXUHWLQDGHOL÷LYH\ÕUWÕ÷ÕUHWLQDGHNROPDQÕYHHQGRIWDOPLGLU6NOHUD\DVWUDWPDN
LoLQGH÷LúLNWHNQLNOHUPHYFXWWXU7PEXWHNQLNOHUNRPSOLNDV\RQODUÕ|QOHPHNLoLQ|QHPOLGLU
6NOHUDOVWULoLQNXOODQÕODQL÷QH\DVVÕVSDWOL÷QHROPDOÕGÕU
ø÷QH\LWXWDUNHQXoNÕVPÕQD\DNÕQ\DGDRUWDGDELU\HUGHWXWPDOÕ\Õ]ø÷QHKDUDNHWVL]
ROPDOÕø÷QH\LJHoLULUNHQJ|]XJYHQOLELUúHNLOGHVDELWOHúWLUPHOL\L]*OREXQKDUDNHWVL]OL÷LoRN
|QHPOLGLUø÷QHQLQXFXQX\|QOHQGLULUNHQVNOHUDGDQELUNDoOLIOHUDODFDNúHNLOGHNHVLQLNOHGLN
ROPD\DQELUSR]LV\RQGDLOHUOHWLUL]6NOHUDGDQELUNDoOLIOHUWXWXSGDKDGHULQHJLWPHGHQL÷QH\L
\DWD\RODUDNLOHUOHWLUL]%LUPLOLPHWUH\H\DNÕQLOHUOHWLNWHQVRQUDL÷QH\L\XNDUÕ\DGR÷UX
oÕNDUWÕUÕ]ø÷QH\LID]ODR\QDWPDPDNJHUHNLU+HU]DPDQL÷QHVNOHUDOOLIOHULQDOWÕQGDJ|]NPHOL
YHKHUKDUDNHW\DYDúoDID]ODJoNXOODQPDGDQ\DSÕOPDOÕGÕUø÷QHXFXQXQoÕNÕúÕJ|UOPHGHQ
L÷QHEÕUDNÕOPDPDOÕ\RNVDVNOHUDEXGLNNDWVL]OLNWHQNROD\FDGHOLQHELOLUg]HOOLNOHPL\RSLN
J|]OHUGHVNOHUDoRNLQFHGLUEXROJXODUGDD\DUODQDELOLUVWU\DGDVNOHUDOVWUJHUHNWLUPH\HQ
ELUSURVHGUX\JXODQPDOÕGÕU
øQFHVNOHUDVÕRODQROJXODUGDYH\DLQIHULRUREOLNNDV]D\ÕIODWPDVÕJLELSURVHGUOHUGHVNOHUDO
VWUJHUHNWLUPH\HQWHNQLNOHUWHUFLKHGLOPHOLGLU
+RUL]RQWDOUHNWXVDGDOHJoOHQGLUPHDPHOL\DWODUÕQGDUH]HNVL\RQNDVLQVHUVL\RQ\HULQLQ
X]DNOÕ÷LQGD\DSÕOÕULVHVNOHUDOVWUOHUHJHUHNNDOPD]VNOHUDVÕLQFHRODQROJXODUGDWHUFLK
HGLOPHOLGLU
5HNWXVNDVLQVHUVL\RQ\HULQGHVNOHUDVDGHFHPPµGLU5H]HNVL\RQDPHOL\DWODUÕQGDGLNNDW
HGLOPH]VHSHUIRUHHGLOHELOLU
6NOHUDOSHUIRUDV\RQWDQÕVÕJHQHOGHNDQDPDYLWUHXVXQYH\DXYHDGRNXVXQXQJ|UOPHVL\OH
NRQXOXU%D]HQVDGHFHL÷QHQLQSHUIRUHHGLúLQLKLVVHGHELOLUL]
%XNRPSOLNDV\RQXWDQÕPDNYHWHGDYLHWPHNoRN|QHPOLGLU$úÕUÕNULRWHUDSLGHQNDoÕQÕOPDOÕGÕU
3HUIRUDV\RQROJXODUÕQÕQoR÷XQGDUHWLQDGHOLJL\ÕUWÕ÷Õ\DGDGHNROPDQÕJHOLúPHPHNWHGLU
$\UÕFDDúÕUÕNUL\RWHUDSLQLQGHNRPSOLNDV\RQODUÕPHYFXWWXU
6LVWHPLNDQWLEL\RWLNOHUEXROJXODUGDUXWLQRODUDNNXOODQÕOPDOÕGÕUHQGRIWDOPLULVNLPHYFXWWXU
$\UÕFDKDVWDG]HQOLUHWLQDPXD\HQHVLQHoD÷ÕUÕOPDOÕGÕU
7+(675$%ø60860ø187(
'(5ø16./(5$/6h7h5g1/(0/(5
*HQHOGHVHQWHWLNDEVRUEHRODQVWUED]HQDEVRUEHROPD\DQVWUNXOODQÕODELOLUIDGHQ
DPHOL\DWÕ\DGDNDVWUDQVIHUOHULQGH
6WUGHULQPL"%XQXDQODPDNLoLQ
6NOHUDEXUXúXNL÷QHJ|UOU !GHULQELUVWUGH÷LOGLU
6NOHUDG]LVH !GHULQELUVWURODELOLU
ø÷QHXFXQGDYLWUHXVJHOL\RUVD !SHUIRUDV\RQ
³1HXWUDO³WLSL÷QHJ|QGHUGL÷LQ\HUH
JLGHU
³8S´WLSL÷QHGÕúDUÕoÕNPD\D
PH\LOOLX\JXQELULJQHGLU
³'LYHGRZQ³WLSVDGHFHED]Õ
WHNQLNOHUGH
WHFUEHOLFHUUDKODUGDQNXOODQÕODELOLU
6NOHUD\DoRNGHULQJLULOPHPHOL
PPGHULQYHPPER\XRODQELUVNOHUDOVWU\HWHULQFHWUDNVL\RQJFVD÷ODU
dDSÕPPRODQVSDWXODL÷QHVLHQLGHDOLGLUIDGHQDPHOL\DWÕQGDNXOODQÕODQQRQ DEVRUEDEOH
VWUOHUE\NGLNNDWJHUHNWLULU
+HU|QOHPHUD÷PHQVNOHUDGHOLQHELOLUøQVLGDQVÕED]HQµDNDGDUYDUPDNWDGÕU
'(5ø16h7h5ùh3+(6ø1'(<$3,/0$6,*(5(.(1/(5
6WUHGHYDPQRUPDOúDUWODUGDNLJLEL
0LGUL\DWLNGDPODWDPHOL\DWÕELWLU
5HWLQDPXD\HQHVL|QFHVLJ|]LoLEDVÕQFÕQDEDNED]HQYLWUHXVNDoDJÕ\XPXúDNJ|]H
QHGHQRODELOLU
)XQGXVPXD\HQHVLQGHSHUIRUDV\RQ\HULQLQRWHHWL÷QHJHoLú\HULQHWUDIÕQGD\XYDUODN
ELUNDQDPDJ|UOU
(÷HU\HWLúNLQROJXODUGDYLWUHXVND\EÕYH\XPXúDNJ|]WHVSLWHGLOLUVHJ|]NDSDWÕSELU
JQVRQUDNRQWUROHoD÷ÕUÕUÕ]$\QÕ]DPDQGDELUUHWLQDX]PDQÕQDGDQÕúÕUÕ]UHWLQD
X]PDQÕQFHYDEÕJHQHOGH³HQGLúHOHQPHKLoELUúH\ROPD]³ROXU
7UDQVVNOHUDORODUDNNULRWHUDSLNXOODQPD.ULRWHUDSLVRQUDVÕYLWUHXVUHDNVL\RQXYH
UHWLQDGHNROPDQÕJHOLúHELOÕU5HWLQDSHUIRUDV\RQXRODQROJXODUGDL]OHPHN\HWHUOLGLU
<DSÕODQDUDúWÕUPDODUGDGLRGHODVHULOHGHOL÷LQoHYUHOHQPHVLNULRWHUDSLGHQoRNGDKDD]
YLWUHXVUHDNVL\RQXROXúWXUXU<LQHGHL]OHPHNHQL\L\ROGXU
+DIWDODUVRQUDVÕUHWLQDQÕQSHUIRUHROGX÷X\HUGHEH\D]ELUVNDURUWD\DoÕNDFDNWÕU
&LGGLNRPSOLNDV\RQODUÕQJHOLúPHVLGDKDoRN\HQLSDQLNRODQFHUUDKODUÕQ
DPHOL\DWODUÕQGDJ|UOPHNWHGLUED]HQDúÕUÕNULRWHUDSLNXOODQDUDNGDKDoRN
NRPSOLNDV\RQODUD\RODoDUODU
9LWULWLVNRODMHQVWUPDWHUL\DOLQHNDUúÕJHOLúHELOPHNWHGLU6HQWHWLNDEVRUEDEOH
VWUOHUHNDUúÕ|QHPOLELUYLWULWLVRUDQÕVDSWDQPDPÕúWÕURQXQLoLQVWUDV\RQDGHYDP
HWPHNGDKDPDQWÕNOÕGÕU
6NOHUD\DVWUDWWÕ÷ÕPÕ]GD³OHVVLVPRUH³SUHQVLELQHX\XOPDOÕGÕU
D 6Õ÷ELUJHoLú
E 5HWLQDSHUIRUHHGLOLUVHL]OHDúÕUÕWHGDYLQGHQNDoÕQÕQ
(XJHQH0+HOYHVWRQ0'øQGLDQDSROLV86$
3267(5ø25)ø.6$6<21'ø.øùø
)$'(1$0(/ø<$7,
%XDPHOL\DWÕQRODVÕOÕNOÕHQFLGGLNRPSOLNDV\RQXJOREXQSHUIRUDV\RQXGXUøONNH]¶OHUGH
SRVWHULRUILNVDV\RQGLNLúLNRQXODQROJXODUÕQ¶LQGHNRURLGVHYL\HVLQGHGH÷LúLNG]H\GH
VNDUODUJ|VWHULOPLúIDNDWUHWLQDSHUIRUDV\RQXQDUDVWODQPDPÕúWÕU)HOOVKDVWDQÕQ
UHWURVSHNWLIDUDúWÕUPDVÕQGDRUDQÕQGD³)DGHQ´DPHOL\DWÕQGDQVRQUDNRU\RUHWLQDOVNDU
GRNXVXWHVSLWHWPLúWLU
6RQ\ÕOODUGD³)DGHQ´DPHOL\DWÕQÕQHQGLNDV\RQDODQÕROGXNoDGDUDOPÕúWÕUYHVDGHFHNRQMHQLWDO
QLVWDJPXVKDVWDODUÕQGDEXPHWRGX\JXODQPDNWDGÕU
<$ö'2.8.203/ø.$6<21/$5,$'+(=<21/$5
$'+(=<21úDúÕOÕNFHUUDKLVLHVQDVÕQGDKHUKDQJLELUQHGHQOHRUWD\DoÕNDQ\DSÕúÕNOÕNWÕU
1('(1FHUUDKLHVQDVÕQGDNDQDPDDGDOHNDSVOQ]HGHOHQPHVL\DGDRUELWDVHSWXPXQ
\ÕUWÕOPDVÕVRQXFXVNDUGRNXVXQROXúPDVÕGÕU
ùDúÕOÕNFHUUDKLVLQGH\D÷GRNXVXQXQDPHOL\DWVDKDVÕQDJLUPHVLQH\RODoPDPDOÕ\Õ]2UELWD
VHSWXPXQ\ÕUWÕOPDVÕVRQXFX|QHJHOHQ\D÷GRNXVXNDQODNDUÕúÕUVDVNDUGRNXVXYHDGKH]\RQODU
JHOLúPHNWHGLU+LoELU]DPDQGHULQOHUHJLGLSDGDOHDUDQPDPDOÕoQNRUELWDVHSWXPXoRN
NROD\]HGHOHQLS\D÷GRNXVXRQHJHOHUHNDGKH]\RQODUD\RODoÕODELOLU $GKH]\RQODUODEHUDEHU
J|]KDUDNHWOHULQGHNÕVÕWOÕOÕNKLSRYH\DKLSHUWURS\DSWR]LVYH\DNDSDNUHWUDNVL\RQXJHOLúHELOLU
$OWWHPSRUDONDGUDQGDDOWREOLNDGDOHFHUUDKLVLQGH\D÷GRNXVXLOHNDUúÕODúDELOLUL].DQDPD
GDPHYFXWLVHDGKH]\RQODUODEHUDEHUKLSRWURS\DJHOLúLU
hVWQDVDONDGUDQGDVXSHULRUREOLNNDVWHQGRQXFLYDUÕQGD\D÷GRNXVXEXOXQXUDGKH]\RQ
JHOLúLUVHDGGNV\RQGDHOHYDV\RQNÕVÕWOÕOÕ÷ÕRUWD\DoÕNDFDNWÕUHGLQVHO%URZQVHQGURPX
%XVHEHSOHUGHQGROD\ÕúDúÕOÕNFHUUDKLVLQGHoRNL\LELUGLVVHNVL\RQYHNDQDPDNRQWURO
\DSÕOPDOÕGÕU$\QÕúHNLOGHUHNWXVDGDOHNDSVOQNHVLOPHPHVLYHDGDOHQLQNDQDWÕOPDPDVÕ
|QHPOLGLU(Q|QHPOLQRNWDDGDOH\HVWUJHoLULOGL÷LQGHD]DPLGLNNDWVDUIHGLOPHVLGLU
$GKH]\RQJHOLúWL÷LQGHJ|]KDUDNHWOHULQGHDúÕUÕGHUHFHGHNÕVÕWOÕOÕNROXU
7('$9ø
$GKH]\RQJHOLúPLúVHPHNDQLNúDúÕOÕNODUGD\DSÕOPDVÕJHUHNHQFHUUDKLX\JXODQÕU<DQLD\QÕ
J|]GHNLNDUúLWDGDOH\HYHGL÷HUJ|]GHNLVLQHUMLVWDGDOH\HE\NJHULOHWPH\DSÕOÕU
(÷HUJHUHNLUVHD\DUODQDELOLUVWUFHUUDKLVLYHNRQMRQNWLYDQÕQJHUL\HGLNLOPHVL\DSÕODELOLU
+DVWDODUGDDGKH]\RQYHEXQDED÷OÕPHNDQLNúDúÕOÕNRUWD\DoÕNPÕúLVH\DSÕODFDNLNLQFLELU
JLULúLPoRN\DUDUOÕGH÷LOGLU$GKH]L\RQROXúXPXQXHQJHOOHPHNLoLQIDUPDNRORMLNYH\D
PHNDQLNED]Õ|QOHPOHUDOÕQDELOLUgUQH÷LQNDVDOWÕQD³YLFU\O´PHúNRQXODELOLU%XQXQ
WRNVLNROPDGÕ÷ÕEHOLUWLOPHNWHGLU%XQXQGÕúÕQGDVWHURLGLOHLUULJDV\RQYH\DDPHOL\DWWD
NXOODQÕODQWUDNVL\RQVWULOHELUJQNDGDUJ|]QúDúÕOÕ÷ÕQDNVL\|QGHWXWXOPDVÕJHUHNLUVH
SUL]PDODUGDQLVWLIDGHHGLOPHVLGHPPNQGU
<$%$1&,0$7(5ø<$/
+HUWUO\DEDQFÕPDWHUL\DOLQDPHOL\DWVDKDVÕQÕQGÕúÕQGDWXWXOPDVÕ|QHPOLGLU
.XOODQÕODQVSRQMODUÕQLSOLNoLNOHULNDODELOLU
.RWHUNXOODQÕOÕUVD\DQÕNPDWHUL\DOLE\NLVHDOÕQPDOÕ
6WULSOLNoLNOHULDOÕQPDOÕ
.LUSLNOHUDPHOL\DWVDKDVÕQGDQX]DNWXWXOPDOÕ
<DEDQFÕPDWHUL\DOLQNDOPDVÕGXUXPXQGD
HQIHNVL\RQ
\DEDQFÕFLVLPUHDNVL\RQXRUWD\DoÕNDELOLU
$OHUMLNELUUHDNVL\RQGXU
/RNDOVWHURLGWHGDYLVLED]HQDQWLEL\RWLNLOHEHUDEHU
&HUUDKLRODUDNoÕNDUWÕOPDVÕJHUHNLU
<$1/,ù$'$/(
&HUUDKÕQWDPELUDQDWRPLNRU\DQWDV\RQDVDKLSROPDVÕoRN|QHPOLGLU%XQXQLoLQOLPEXVVDDW
YH\DGDVDDWYHER\DLOHLúDUHWOHQHELOLUE|\OHFHWUDNVL\RQVWUOHULKDNNÕQGDGD
GDKDVD÷ÕOÕNOÕELURU\DQWDV\RQDVDKLEROXQXU$QHVWH]LDOWÕQGDJ|]GH÷LúLN\|QOHUHG|QHELOLU
EXGDFHUUDKÕúDúÕUWDELOLU%D]HQGÕúYH\DLoUHNWXVDGDOHQLQ\HULQGHDOWUHNWXVDGDOH
\DNDODQDELOLU<DQOÕúOÕNODEDúNDDGDOH\HGLVHQVHUVL\RQX\JXODQPÕúVDDGDOHWHNUDUHQVHUVL\RQ
\HULQHGLNLOLSFHUUDKL\HX\JXQELUúHNLOGHGHYDPHGLOLU(÷HUFHUUDKLSURVHGUQGH
UH]HNVL\RQJHULOHWPHSODQODQÕ\RUVDD\QÕVHDQVWDoDGDOH\HFHUUDKLX\JXODQPDPDOÕGÕU
DQWHULRUVHJPHQWLVNHPLVLJHOLúPHULVNL\NVHNWLU
$'$/(1ø1.$<%('ø/0(6ø
$PHOL\DWHVQDVÕQGDH÷HUDGDOH³FKHFN´OLJDPHQWWHQYHWHQRQNDSVOQGHQWDPRODUDN
D\UÕOGÕNWDQVRQUDKHUKDQJLELUQHGHQOHND\EHGLOHFHNROXUVDJHUL\HGR÷UXUHWUDNWHROXUYH
DGDOHOHULQEXOXQGX÷XNRQXVDGR÷UXJHUL\HJLGHU%D]HQDGDOHQLQEXOXQPDVÕPPNQRODELOLU
DPDJHQHOOLNOHoRN]RUGXU
*HUL\HGR÷UXoRNGLNNDWOL DGDOHWUDVHVLQHJLGLOLSEXOPD\DoDOÕúÕOÕU(÷HUDGDOHEXOXQDPÕ\RU
YH\DILEURWLNLVHLNLUHNWXVDGDOH\HWUDQVSR]LV\RQ\DSÕOÕU<DSÕODFDNWUDQVSR]LV\RQGD
JHQHOOLNOHWHUFLKHGLOHQWPDGDOHQLQ\HUGH÷LúWLULOPHVLROPDOÕGÕU'DKDVRQUDH÷HUJHUHNLUVH
GL÷HUJR]GHNLDQWDJRQLVWDGDOH\HE\NJHULOHWPH\DSÕOPDOÕGÕU
3ODJHUoDOÕúPDVÕQGDKDVWDQÕQ¶LQGHNDoDQDGDOHQLQLQWHUPXVNXOHUVHSWXPGD
REOLNNDV\DNÕQÕQGD\HUDOGÕ÷ÕQÕJ|UPúWUKDVWDGDDGDOHOHUoRNJHUL\HNDoWÕ÷ÕLoLQ
EXOXQDPDPÕúYHEXQODUD WUDQVSR]LV\RQ\DSÕOPÕúWÕU
(.
$PHO\LDWVRQUDVÕDúÕUÕG]HOPH\HWHUVL]G]HOPHYH\DJ|]KDUDNHWOHULQGHNÕVÕWOÕOÕNYDUVD
DGDOHND\EÕRODELOHFHJLDNODJHOPHOLGLU.D\EÕROGX÷XQGDDGDOHJHUL\HGR÷UXNDoDUYHJ|]
KDILIoHSURSWR]HROXU$GDOHND\EÕQÕ|QOHPHNLoLQUHNWXVDGDOHFHUUDKLVLQGHGLNNDWHGLOPHVL
JHUHNHQQRNWDODUYDUGÕU$GDOH\HVWUDWWÕ÷ÕPÕ]GDL÷QHWHQGRQXWDPJHoPHOLGLU6ÕN\DSÕODQ
ELU\DQOÕúL÷QH\LWHQGRQXQ\HULQHSHULPLV\XPD\DGDWHQGRQNDSVOQHJHoLULOPHVLGLU$GDOH
GLVHQVHUV\RQGDQVRQUDX\JXQELUúHNLOGHVNOHUD\DGLNLOPHOLGLU<NVHNJHULOPHJFEXOXQDQ
UHNWXVDGDOHDPHOL\DWODUÕQGD³GRXEOHDUPHG´VWUNXOODQÕOPDOÕGÕU6WUOHULQG]JQYHVÕNÕ
DWÕOPDVÕ|QHPOLGLU$GDOH\LVNOHUD\DGLNHUNHQ³VTXDUHNQRW´NDUHG÷PDWÕOPDOÕGÕU
GHID G÷PDWÕOGÕNWDQVRQUDNDODQLSOLNoLNOHUoRNNÕVDNHVLOPHPHOLGLUG÷PDWÕOGÕ÷ÕQGD
LSOLNoLNOHUHQD]PPG÷PDWÕOGÕ÷ÕQGDLVHELUD]GDKDX]XQEÕUDNÕOPDOÕGÕU$GDOHND\EÕ
LKWLPDOLQHQ\NVHNROGX÷XDPHOL\DWLoUHNWXVFHUUDKLVLGLU|]HOOLNOHLoUHNWXVUH]HNVL\RQXQGD
%DúNDELUQHGHQREOLNDGDOHOHUHDQDWRPLNNRPúXOX÷XROPD\DQWHNUHNWXVDGDOHQLQLo
UHNWXVXQROPDVÕGÕUøoUHNWXVND\EHGLOGL÷LQGHL\LFHJHUL\HGR÷UXNDoDU$OWREOLNNDVLOH
NRPúXOX÷X\]QGHQGÕúUHNWXVXQEXOXQPDVÕGDKDNROD\GÕU$OW UHNWXVXQDOWREOLNOHVW
UHNWXVXQVWREOLNOHNRPúXOX÷XQGDQGROD\OÕGDEXOXQPDVÕGDKDNROD\GÕUøoUHNWXVXQLVHEDúND
ELUREOLNDGDOHLOHNRPúXOXJXEXOXQPDGÕ÷ÕLoLQND\EHGLOGL÷LQGHL\LFHJHUL\HGR÷UXNDoÕS
EXOXQPDVÕoRNGDKD]RUGXU%D]HQ\DQOÕVOÕNODNRPúXDGDOHOHUHWHQRWRPL\DSÕOÕOGÕ÷Õ
JRUXOPXúWXUVWREOÕNFHUUDKLVLQGHVWUHNWXVDDOWREOLNFHUUDKLVLQGHLVHDOWYHGÕúUHNWXVD
GLNNDWHGLOPHOLGLU
$'$/(.$<%,1,17('$9ø6ø
.D\EHGLOHQDGDOH\LEXODELOPHNLoLQoDOÕúPDVDKDVÕQÕQoRNL\LÕúÕNODQGÕUÕOPDVÕJHUHNLU
³'HVPDUUHV´UHWUDNWRUJLELDOHWOHUNXOODQÕODELOLU
6FRWWDGDOH\LEXOPDNLoLQDGDOHOHULQHONWULNVHODNWLYLWHGHQ\DUDUODQÕSPRQRSRODUELU
HOHNWURGXQNXOODQÕOGÕ÷ÕELUPHWRGWDULIOHPLúWLU
$GDOH\LEXOPDNLoLQRNXORNDUGL\DNUHIOHNVEL]H\DUGÕPFÕROXUùSKHOHQGL÷LPL]DGDOH\H
WUDNVL\RQX\JXODGÕ÷ÕPÕ]GDNDOSDWÕPVD\ÕVÕQGDGúúRODFDNWÕU
hVWGÕúYHDOWUHNWXVDGDOHOHULQND\EHGLOGL÷LQGHVWYHDOWREOLNDGDOHER\XQFDHNVSORUDV\RQ
\DSÕOPDOÕGÕUøoUHNWXVDGDOHLVHJHUL\HGR÷UXNDoDURUELWDLoGXYDUÕQD\DNÕQELU\HUGH
DUDQPDOÕGÕU.D\EHGLOHQDGDOHEXOXQXUVD\HULQHGLNLOPHOLGLU$GDOHEXOXQPD]LVHWHQRQIDVL\D
LOHDGDOHDUDVÕQGDELUED÷ODQWÕQÕQNDOGÕ÷ÕQÕXPXGX\ODWHQRQIDVL\DVNOHUD\DGLNLOPHOLGLU$GDOH
ND\EHGLOGL÷LQGH\DSÕODFDNEDúNDELUWHGDYLWUDQVSR]LV\RQGXU%XLúOHPHVQDVÕQGD|QVHJPHQW
LVNHPLVLROXúPDULVNLYDUGÕU
$1(67(=ø..203/ø.$6<21/$5
.DOELQGXUPDVÕDQL|OP
0DOLJQKLSHUWHUPL
%UDGLNDUGLYDJDOVWLPXODV\RQ
&HUUDKDQHVWH]LVWHGHYDPOÕELOJLYHUPHVLJHUHNLU&HUUDKJ|]NDSDNODUÕQUHQJLQL
GDPDUODUGDQNDQDNÕúÕQÕGLNNDWOHL]OHPHOLGLU'LODWHSXSLOODGDELUDQHVWH]LNNRPSOLNDV\RQ
LúDUHWLRODELOLU.DVPDQLSXODV\RQXYH|]HOOLNOHGÕúUHNWXVD\DSÕODQLúOHPOHUGHSXSLOOD
GLODWDV\RQXROXúDELOLU%XGXUXPJHUoHNELUDQHVWH]LNNRPSOLNDV\RQGDQD\ÕUPDOÕGÕU
9DVRNRQVWUNV\RQLoLQGDPODWÕODQQHRV\QHSKULQHJLELVHPSDWRPLPHWLNGDPODODUGDSXSLOOD\Õ
GLODWHHGHELOLU
.$/%ø1'850$6,$1øg/h0
*DUWQHUYH%LOOHW
FHUUDKÕQ NDWÕOGÕ÷Õ\ÕOOÕNELUDUDúWÕUPDGD|OPYDNDVÕVDSWDQGÕ%XQODUÕQ
\DUÕVÕ\DúÕQ DOWÕQGDGÕU
.QREORFKYH/RUHQ]
FHUUDKÕQNDWÕOGÕ÷ÕDUDúWÕUPDGD\DSÕODQ\DNODúÕNDPHOL\DWVRQUDVÕ|OP
YDNDVÕVDSWDQGÕ
&RRSHUYHDUN
ùDúÕOÕNFHUUDKLVRQUDVÕ|OPRUDQÕGLúoHNLPLVRQUDVÕ|OPRUDQÕQGDQGúN
EXOXQPXúWXU
0$/ø*1+ø3(57(50ø
6XNVLQLONROLQLQNXOODQÕOGÕ÷ÕROJXODUGDPDOLJQKLSHUWHUPLULVNL\NVHNWLU
(QGNVL\RQVDIKDVÕQGDWULVPXVJ|UOHELOLU
&3.NUHDWLQIRVIRNLQD]VHYL\HOHULDúÕUÕ\NVHNWLU
7HGDYLVLQGHGDQWUROHQNXOODQÕOÕU
%5$'ø.$5'ø9$*$/67ø08/$6<21
ùDúÕOÕNFHUUDKLVLQGHRNXORNDUGL\DNUHIOHNV|QHPOLELUEXOJXGXUg]HOOLNOHoRFXNODUGDUHNWXV
DGDOHOHUHX\JXODQDQDQLWUDNV\RQD÷ÕUEUDGLNDUGL\HQHGHQRODELOLU%D]HQNDSDNVSHNXOXPXLOH
RUELNXODULVDGDOH\HX\JXODQDQEDVNÕYH\DWUDNVL\RQVWUOHULQDúÕUÕoHNLOPHVLELOHEUDGLNDUGL\H
\DGDNDUGL\DNDUUHVWHQHGHQRODELOLU2NXORNDUGLDNUHIOHNVKHUDGDOHQLQDPD|]HOOLNOHLoUHNWXV
PDQLSXODV\RQXQGDRUWD\DoÕNDELOPHNWHGLU
(÷HUNDOSDWÕPVD\ÕVÕQGDGúúJ|UOUVH
7UDNVL\RQVWUOHULVHUEHVWEÕUDNÕOÕU
.DSDNODUDX\JXODQDQEDVNÕNDOGÕUÕOÕU
$GDOH\HX\JXODQDQEDVNÕYDUVDNOHPSYVNDOGÕUÕOÕU
2NVLMHQL]DV\RQYHDQHVWH]LGHULQOL÷LG]HOWLOLU
ø9DWURSLQYHULOHELOLUDJÕUROJXODUGD
$PHOL\DWELWLPLQGHKDVWDQÕQPDVDGDQNDOGÕUÕOPDELoLPLGHoRN|QHPOLGLU|]HOOLNOHEHEHNOHU
LoLQ+DVWD\ÕNDOGÕUÕUNHQø9\ROODUÕEDúÕYHER\QXQDGLNNDWHGLOPHOLGLU
(5.(1 326723(5$7ø) .203/ø.$6<21/$5
$0(/ø<$76218&8181<h=*h/'h5h&h2/0$0$6,
$PHOL\DWVRQUDVÕEHNOHQPH\HQGHUHFHGHELUúDúÕOÕ÷ÕQWHVSLWHGLOPHVLDGDOHND\EÕYH\D
ND\PDVÕQÕKDWÕUODWPDOÕGÕU*OREKDUDNHWOHULQLQPXD\HQHVLGLNNDWOH\DSÕOPDOÕGÕU$GDOHND\EÕ
YH\DND\PDVÕWHVSLWHGLOLUVH\HQLGHQDPHOL\DWGúQOPHOLGLU$QHVWH]LEDNÕPÕQGDQ
DPHOL\DWÕQKHPHQ\DSÕOPDVÕPDQWÕNOÕGÕU$PHOL\DWÕQSRVWRSJQGH\DSÕOPDVÕ|GHP
DoÕVÕQGDQGDKDX\JXQGXUYHJQGHDUWDQ|GHPDPHOL\DWÕ]RUODúWÕUÕU$PHOL\DW
HQGLNDV\RQXYHULUNHQEDúNDELUúDúÕOÕNFHUUDKÕLOHGDQÕúÕOPDVÕGDKDX\JXQRODFDNWÕU(÷HU
NHVLQELUWDQÕNRQXODPÕ\RUVD|GHPLQo|]OPHVLQLEHNOH\LSGXUXPX\HQLGHQGH÷HUOHQGLUL]
g16(*0(17ø6.(0ø6ø
gQVHJPHQWLQNDQODQPDVÕ\HGLDGHW|QVLOL\HUDUWHUYHLNLDGHWSRVWHULRUVLOL\HUDUWHUGHQ
VD÷ODQÕUgQVLOL\HUDUWHUGÕúUHNWXVWDELUDGHWGL÷HUDGDOHOHUGHLNLWDQHPHYFXWWXU(÷HU
\DúÕQ]HULQGHNLKDVWDODUGDLNLGHQID]ODUHNWXVDGDOHVLNHVLOHFHNROXUVDEXWDNWLUGH|QVHJPHQW
LVNHPLVLNDUúÕPÕ]DoÕNDELOHFHNHQFLGGLNRPSOLNDV\RQGXU
/HHKRUL]RQWDODGDOHFHUUDKLVLQGHQVRQUDKDVWDODUÕQGDDQMLRJUDILNRODUDN|QVHJPHQW
LVNHPLVLJ|UPHPLúWLU(÷HUKDVWD\DLNLQFLGHIDYHUWLNDONDVFHUUDKLVL\DSÕOÕ\RUVDEXGXUXPGD
LVNHPLRUWD\DoÕNWÕ÷ÕQÕLIDGHHWPHNWHGLUgQVHJPHQWLVNHPLVLQLQ\DúNRQMRQNWLYDOLQVL]\RQ
úHNOLYHWLURLGKDVWDOÕ÷ÕLOHED÷ODQWÕVÕWHVSLWHGLOPHPLúWLUøVNHPLQLQLNLKDIWDGDG]HOGL÷LQL
EHOLUWLOPHNWHGLUgQVHJPHQWLVNHPLVLQLQROPDPDVÕLoLQ|QVLOLHUDUWHUOHUDGDOHGHQGLVHNH
HGLOHUHNFHUUDKLER\XQFDLQWDNWNDOPDVÕVD÷ODQÕU%XFHUUDKLPHWRG\ÕOÕQGDWDULI
HGLOPLúWLU
+DVWDODUÕQNOLQL÷LQGHDPHOL\DWWDQVDDWVRQUDRUWD\DoÕNDQEXODQÕNJ|UPHNDSDNWD
NRQMRQNWLYDGDYHNRUQHDGD|GHP PHYFXWWXU3XSLOODGLODWHYHÕúÕNUHDNVL\RQXWHPEHOGLUgQ
VHJPHQWWH\R÷XQKFUHPHYFXWWXU*|]LoLEDVÕQFÕGúNWUgQVHJPHQWDQMLRJUDILVL
\DSÕOGÕ÷ÕQGDDUWHUOHUGHGROPDGDJHFLNPHJ|UOUøOHULGHYUHOHUGHDUWHUOHULQVLUNXODV\RQXQGDNL
EXJHFLNPH\DYDú \DYDúJHULG|QHUIDNDWLULVDWURILVLSXSLOODNHQDUÕQGDDYDVNXODULWHYH
GLVWRUV\RQJ|UOU3XSLOODGHIHNWLNDOÕFÕKDODOÕU%D]HQGHKDVWDODUGDDQODWÕODQGDQGDKDD]
GHUHFHGH|QVHJPHQWLVNHPLVLRUWD\DoÕNDELOLU%XGXUXPJHoLFLGLUYHKLoELUVHNHOEÕUDNPD]
gQVHJPHQWLVNHPLVLWHGDYLVL
$NXWG|QHPGHD÷UÕDWURSLQGDPODWÕODUDNRUWDGDQNDOGÕUÕOÕU%XúHNLOGHG]NDV
NDVÕOPDVÕQÕQRUWD\DoÕNDUGÕ÷ÕD÷UÕOÕVSD]Po|]OU+DVWDODUDORNDOYHVLVWHPLN\NVHNGR]
VWHURLGYHULOLU%XúHNLOGHLVNHPLQLQRUWD\DJHWLUGL÷LXYHLWWDEORVXWHGDYLHGLOLU/RNDO
VLUNXODV\RQXQG]HOWLOPHVLLoLQ'H[WUDQ¶OXNGHNVWUR]LoLQGHLQWUDYHQR]RODUDN
YHULOLU+DVWD\DLONELUNDoJQELUOLWUHYHULOPHOLGLU%XQXWDNLSHGHQoJQFFJQYHULOLU
+HOYHVWRQ
(1)(1.6ø<21
(UNHQSRVWRSG|QHPGHJHOLúHELOHQHQIHQNVL\RQXQ|GHPYHDOOHUMLLOHD\UÕFÕWDQÕ\DSÕOPDOÕGÕU
(QIHQNVL\RQEXOJXODUÕ
$OWYHVWNDSDNODUGD|GHP
(ULWHPDD÷UÕYHKDVVDVL\HW
6DGHFHFHUUDKLE|OJHGHGH÷LOWPNRQMRQNWLYDGDJ|UOHQ\D\JÕQNHPR]LV
$NÕQWÕ
6LVWHPLNHQIHQNVL\RQEXOJXODUÕNÕUJÕQOÕNDWHúLVWDKVÕ]OÕNYV
$OOHUMLNROD\ODUHQIHQNVL\RQNDGDUHUNHQJHOLúPH]D\UÕFDDNÕQWÕD÷UÕYH\D\JÕQNHPR]LVVÕN
GH÷LOGLU
326723(1)(.6ø<217('$9ø6ø
7HGDYLúHPDVÕQGD
*UDPER\DPDLoLQNRQMRQNWLYDOVPHDU
.RQMRQNWLYDDNÕQWÕNOWU
0LNURRUJDQL]PDQLQWHVSLWL
2UELWDOVHOOOLWJHOLúPHVLoRNFLGGLELUNRPSOLNDV\RQROXSKHU]DPDQVLVWHPLNWHGDYL
JHUHNWLULU
6HOOOLWJHOLúPLúVHSHGLDWULYHHQIHNVL\RQKDVWDOÕNODUÕX]PDQÕQGDQNRQVOWDV\RQ
LVWHQPHOLGLU
2UELWDODEVHWDQÕVÕNRQXOPXúLVHDFLOPHGLNDOWHGDYLYHFHUUDKLGUHQDM\DSÕOPDOÕGÕU
2UELWDOHQIHNVL\RQEXOJXODUÕ
DUWDQELUNHPRVL]
J|]KDUHNHWOHULQGHNÕVÕWOÕOÕN
H[RSKWDOPLD
J|]NDSDNODUÕQGDúLúOLND÷UÕYHKDVVDVL\HW
2UELWDDEVHVLYH\DVHOOLWLQDGLUDPDoRNFLGGLNRPSOLNDV\RQODUGÕU
25%ø7$/6(//h/ø7
ø1*¶ LQoDOÕúPDVÕQGDRUELWDO
VHOOOLWYHVXENRQMRQNWLYDO
DEVHQLQúDúÕOÕNFHUUDKLVRQUDVÕ
LQVLGDQVÕRODUDN
KHVDSODQPÕúWÕU
%XOJXODUSURSWRVLVNDSDN|GHPLYHKLSHUHPLVLNHPR]LVJ|]KDUHNHWOHULQGHNÕVÕWOÕOÕN
<R÷XQDQWLEL\RWLNWHGDYLVLQHFHYDSYHULU
$EVHLOHD\UÕFÕWDQÕ%7LOH\DSÕOÕU
6h7h5$%6(6ø
3RVWRSRUWDODPD\HGLQFLJQQGHRUWD\DoÕNPDNWDGÕU
(QIHNVL\RQEXOJXODUÕQ\DQÕQGDORNDOL]HúLúOLNYHHULWHPPHYFXWWXU
7HGDYLVL 'UHQDM
$QWLEL\RWLNDQWLDQDHURELNOHUHNOHQPHOLGLU
$5&+ø9(62)23+7$/02/2*<-8/<
$UWKXU/5RVHQEDXP0'/RV$QJHOHV&DOLIRUQLD
5HFFKLDYHDUNUDSRUODUÕQGDúDúÕOÕNFHUUDKLVLVRQUDVÕ
HQGRIWDOPLYDNDVÕWDULIHGLOPHNWHGLU\ÕOOÕNELU]DPDQ
LoLQGH
.RPSOLNDV\RQODUDUDVÕQGDHQD÷ÕURODQÕHQGRIWDOPLGLUHQDJUHVLI
DQWLEL\RWLNWHGDYLOHULELOH\]JOGUFVRQXoODU
YHUPHPHNWHGLU
dRFXNODUGDHQGRIWDOPLQLQHUNHQWDQÕVÕKHU]DPDQPPNQROPD\DELOLUEXOJXODUÕLIDGH
HGHPL\RUODU
*HQHOGHWPoRFXNODUGDOHWDUMLD\UÕFDGL÷HUEXOJXODUDUDVÕQGDDWHúLúWDKVÕ]OÕNEDúD÷UÕVÕ
YHJ|]NDSDNODUÕQGDúLúOLNPHYFXWWXU
7PEXEXOJXODUSRVWRSLONJQLoLQGHJHOLúPHNWHGLU
dRFXNODUGDVLVWHPLNEXOJXODUDUDVWODPDNPPNQGU\HWLúNLQOHUGHLVHEXOJXODUJHQHOGH
RUELWDLOHVÕQÕUOÕGÕU
'H÷LúLNoDOÕúPDODUGDHQGRIWDOPLQLQHQGRMHQRULMLQLDUDúWÕUÕOPÕúWÕUdDOÕúPDGDNLROJXODUÕQ
VLQGHh6<(RWLWLVPHGLDVLQXVLWLVJLELSUHRSHUDWLIVHSWLVHPL\H\RODoDELOHQ
GXUXPODUPHYFXWROGX÷XJ|UOPúWU
(QGRIWDOPLJHQHOGHVNOHUDSHUIRUDV\RQXLOHELUOLNWHRUWD\DoÕNPDNWDGÕUDPDVRQ
oDOÕúPDODUJ|VWHULUNLúDúÕOÕNFHUUDKLVL\DSÕODQKHUKDVWDHQGRIWDOPLULVNLDOWÕQGDGÕU
*RRGYHDUN¶ÕQoDOÕúPDVÕQGDoRFXNODUGDQD]RODNULPDOGXNWXVSDUV\HOREVWUXNVL\RQX
HQGRIWDOPLULVNLQLDUWPDNWDGÕU
2OLWVN\YHDUN¶DJ|UHNRQWDPLQHFHUUDKLL÷QHOHUROJXODUÕQ¶QGHHQIHNVL\RQ
QHGHQLROPXúWXU
ø÷QHYHGL÷HUFHUUDKLPDWHU\DOD\UÕFDNRQMRQNWLYDIORUDVÕQGDQNRQWDPLQHROGX÷X
J|UOPúWU
.RQMRQNWLYDIORUDVÕQÕD]DOWPDVÕQD\|QHOLN\DSÕODQLúOHPOHUoRN|QHPOLGLU
3ROLYLGLQHLRGLQHVROXV\RQXQGHULYHNRQMRQNWLYDGDNXOODQÕPÕ\DUDUOÕGÕUUXWLQKDOH
NXOODQÕOÕUDOHUMLGÕúÕQGD
(QGRIWDOPLJHQHOGHSRVWRSJQGHEXOJXYHUPH\HEDúODUOHWDUMLDWHúNDSDN|GHPL
NÕ]DUÕNOÕNYHNRQMRQNWLYDOHQMHNVLRQ
7'9 $ SDUVSODQDYLWUHNWRPL
% ORNDOVLVWHPLNDQWLEL\RWLNIRUWLIL\H
& LQWUDYLWUHDODQWLEL\RWLN
(QGRIWDOPLWHGDYLVLoRN]RUGXU|QOHPHNoRNGDKDNROD\GÕU
UHFFKLDHWDOoDOÕúPDVÕQGDROJXQXQ¶LQGHVROLoUHNWXVDGDOHFHUUDKLVL\DSÕOPDNWD\GÕ
6D÷HOLQLNXOODQDQELUFHUUDKLoLQVROLoUHNWXVFHUUDKLVLHQ]RURODQÕGÕUEXGXUXPODUGD³KDQJ
EDFN´WHNQL÷LGúQOHELOLU
+(0$720
3RVWRSLONJQOHUGHJ|]KDUDNHWOHULQGHNÕVÕWOÕOÕNWHVSLWHGLOLUVHDGDOHND\EÕYH\DKHPDWRP
GúQOHELOLU$\UÕFÕWDQÕGLNNDWOH\DSÕOPDOÕGÕU
2]HOOLNOHDOWREOLNDGDOHQLQFHUUDKLVQGHKHPRVWD]DoRNGLNNDWHGLOPHOLGLU$OWNDSD÷ÕQÕQ
HNLPR]XLOHEHUDEHUDOWWHPSRUDO\HUOHúLPOLKHPDWRPNDUúÕPÕ]DoLNDELOLU%XJLELJLULúLPOHUGH
GLVHNVL\RQ\DYDúoDGLNNDWOH\DSÕOÕSJHUHNWL÷LQGHNRWHUNXOODQÕODEÕOÕU3RVWRSEX]WRUEDVÕ
NXOODQÕPÕKHPDWRPXVÕQÕUODQGÕUDELOLU2OXúDQKHPDWRPODUJHQHOGHVRUXQVX]UH]RUEHROXU
+HPDWRPODUÕQLoLQGH\D÷GRNXVXGDNDUÕúÕUVDUHVWULNV\RQYHDGKH]\RQODUJHOLúHELOPHNWHGLU
.251($/.203/ø.$6<21/$5
(÷HUNXOODQÕOPÕúVDOLPEXVWDED÷ODQDQWUDNVL\RQVWUOHULYDGL÷HUDOHWOHUNRUQHD\DNÕQODUÕQGD
GLNNDWOHNXODQÕOPDOÕGÕU
'DKDJYHQOLELUNRUQHDNRUXPDVÕVD÷ODPDNLoLQVLOLNRQGDQ\DSÕOPÕúWHUDS|WLNOHQV
NXOODQÕODELOLU
.RUQHDPXD\HQHVLQGH
.RUQHDODEUD]\RQ
.HUDWLW
.RUQHDOLQILOWUDV\RQ
JLELROD\ODUDGLNNDWHGLOPHOLGLU
%L\RPLNURVNRSLNPXD\HQHoRN|QHPOLGLU+HUGXUXPXQX\JXQWHGDYLVL\DSÕOPDOÕGÕU
7'9
$EUD]\RQYHHSLWHOGHIHNWLQGHRNOX]\RQYHDQWLEL\RWLNOL
SRPDGX\JXQGXU
.HUDWLWYHNRUQHDO|GHPWHVSLWHGLOLUYHLQWDNWELUNRUQHDHSLWHOLYDULVHVWHURLGWHGDYLVL
EDúODQPDOÕ
.RUQHDLQILOWUDV\RQXYH\DPLNURELDOXONXVPHYFXWVDIRUWLIL\HDQWLEL\RWLNNXOODQÕOÕU
5H]HNVL\RQ\DSÕODQDGDOHQLQWDUDIÕQGDSHULIHULNNRUQHDGDGHOOHQIRUPDV\RQXVÕNoD
J|UOPHNWHGLU$PHOL\DWVRQUDVÕOLPEXVD\DNÕQE|OJHQLQWPVHNOHQPHVLNRUQHDGD
GHKLGUDWDV\RQYHGHOOHQIRUPDV\RQXQD\RODoPDNWDGÕU
'HOOHQWHGDYLVL
6XQLJ|]\DúÕSUHSDUDWODUÕ
$QWLEL\RWLNOLSRPDG\DGDJ|]GDPODODUÕ
'HOOHQE|OJHVLQGHHSLWHOGHIHNWLPHYFXWYHX\JXQELUWHGDYL\DSÕODPD]LVHGXUXPNRUQHDGD
LQILOWUDV\RQYH\DSHUIRUDV\RQDNDGDULOHUOH\HELOLU'HOOHQ¶LQX\JXQWHGDYLVLoRN|QHPOLGLU
D\UÕFDVWHURLGSUHSDUDWODUÕGDGLNNDWOHNXOODQÕOPDOÕGÕU
%D]HQSRVWRSRODUDNNRUQHD|GHPLJ|UOHELOLUH÷HUEHUDEHULQGHLULWLVYHKLSRWRQLPHYFXWLVH
|QVHJPHQWLVNHPLVLRODELOHFH÷LGúQOPHOLGLU
6./(5$.203/ø.$6<21/$5,
$PHOL\DWER\XQFDVNOHUDYHNRUQHDGHQJHOLWX]VROXV\RQXLOHKLGUDWHHGLOPHOLGLU<HWHUOL
KLGUDWDV\RQVD÷ODQDPÕ\RULVHVNOHUDoDEXNNXUXUYHNRPSOLNDV\RQODUDDoÕNoRNLQFHELUKDO
DOÕU
1(.527ø=$16./(5ø7ø6
2WRLPXQVLVWHPLNKDVWDOÕ÷ÕYHYDVNOLWLEXOXQDQROJXODUGDRUWD\DoÕNDELOHQQDGLUELUGXUXPGXU
9RQ1RRUGHQELUKDVWDWDULIHWPLú
\DúÕQGDED\DQKDVWD
DQDPQH]LQGHRWRLPXQKDVWDOÕ÷ÕEXOXQPX\RU
|QVHJPHQWLQIODPDV\RQXYHJHoLFLPL\RSL
JHOLúWLOHQVLQNÕUÕFÕOÕ÷ÕJHoLFLRODUDNDUWPÕú
7HGDYLVL WRSLNDOVLVWHPLNNRUWLNRVWHURLGYHLEXSUXIHQ
LOHKDVWDL\LOHúLSJ|UPHVLL\LELUGHUHFH\HXODúWÕ
6./(5$/'(//(1
ùDúÕOÕNFHUUDKLVLVRQUDVÕNR\XWUDQVOXVHQW\DPDúHNOLQGHVNOHUDE|OJHVL
+LGUDV\RQODND\EROXSGHKLGUDWDV\RQOD\HQLGHQRUWD\DoÕNDU
dÕSODNVNOHUDE|OJHVLNRQMRQNWLYDOIOHSLOH|UWOHUHNWHGDYLHGLOLU
$/(5-ø
3RVWRSDOHUMLNNRPSOLNDV\RQODUJHQHOGHGDKDJHoRUWD\DoÕNDU
$OHUML\LGúQGUHQEXOJXODU
.DSDN|GHPL
.DúÕQPD
.RQMRQNWLYDOHQMHNVL\RQ
.HPR]LV
*|]JHQHOGHKDVVDVYH\DD÷UÕOÕGH÷LOGLUSUXODQDNÕQWÕEXOXQPDPDNWDGÕUED]HQPXNRLGELU
DNÕQWÕEXOXQDELOLU$OHUMLNROD\ÕEDúODWDQED]HQNXOODQÕODQORNDOLODoODUGÕUQHRP\FLQH
VXOSKDLODoODUÕYV%D]HQPDUMLQDOLQILOWUDV\RQODUJ|UOHELOLU%XROD\VWDSK\ORFRFXVDXUHXV
HQIHNVL\RQXQELUWRNVLQLQHED÷OÕRODUDNJHOLúWL÷LLQDQÕOPDNWDGÕU'HOOHQLOHD\UÕFÕWDQÕ
\DSÕOPDOÕGÕU6RQ]DPDQODUGDVWUPDWHU\DOLQHNDUúÕJHOLúHQDOOHUMLoRNGDKDD]VÕNOÕNWD
J|UOPHNWHGLU
*(d 326723(5$7ø) .203/ø.$6<21/$5
$/(5-ø.*5$1h/20
&HUUDKLVRQUDVÕKDIWDDUDVÕQGDDOHUMLNJUDQORPJHOLúHELOLU6WUYH\DGJP\HULQLQ
VWQGHSHPEHPVLúLúJ|UOHQJUDQORPRUWD\DoÕNPDNWDGÕU$OHUMLNJUDQORPVWU
DEVHVLQGHQD\ÕUWHGLOPHOLGLU$EVHVLQGDKDHUNHQRUWD\DoÕNPDNWDYHSUODQELUJ|UQP
PHYFXWWXU$OHUMLNJUDQORPVXENRQMRQNWLYDONLVWWHQGHD\ÕUWHGLOPHOLGLU$OHUMLNJUDQORP
VWHURLGWHGDYL\HFHYDSYHUPHNWHGLU
.21-21.7ø9$/.203/ø.$6<21/$5
8]XQVUHGHYDPHGHQúDúÕOÕNROJXODUÕQGDNRQMRQNWLYDNÕVDOPDVÕYH\DNRQWUDNWU
GHYLDV\RQGD|QHPOLELUUROR\QDU%XROJXODUGDNRQMRQNWLYD\ÕVHUEHVWOHúWLUHUHNUHVWULNVL\RQX
RUWDGDQNDOGÕUPDNFHUUDKLWHGDYLDPDoODUÕDUDVÕQGDGÕU$\UÕFDELUDGDOHDPHOL\DWÕHVQDVÕQGD
NRQMRQNWLYDID]ODOÕ÷ÕRUWD\DoÕNDELOLU%XID]ODOÕNNRQMRQNWLYD\ÕNDSDWPDGDQRUWDGDQ
NDOGÕUÕOPDOÕ\RNVDNRQMRQNWLYDNDWODQÕSOLPEXVWDWPVHNOLNYHNRPúXNRUQHDGD
GHKLGUDWDV\RQD\RODoÕODELOLUg]HOOLNOHLoUHNWXVFHUUDKLVLQGHEXQDGLNNDWHGLOPHOLGLU
.RQMRQNWLYD\ÕNDSDWPDGDQ|QFHWHQRQIDV\DQÕQGÕúDUÕSURODEHROPDGÕ÷ÕQGDQHPLQROPDOÕ\Õ]
\RNVDLOHUGHELUNLVWROXúXPXNDUúÕPÕ]DoÕNDFDNWÕUQHGHQLNRQMRQNWLYDHSLWHOLQ
SUROLIHUDV\RQODELUNLVWROXúWXUPDVÕGÕU
.21-21.7ø9$/.ø67
.RQMRQNWLYDONLVWSRVWRSKDIWDVÕQGDQVRQUDúHIIDIELUNLVWúHNOLQGHNDUúÕPÕ]DoÕNDELOLU
1HGHQLNRQMRQNWLYDHSLWHOKFUHOHULQLQDPHOL\DWHVQDVÕQGDNRQMRQNWLYDWDEDNDVÕQÕQDOWÕQGD
NDOPDVÕYH]DPDQLoLQGHELUNLVWROXúXPXQXQRUWD\DoÕNPDVÕGÕU.LVWJHQHOGHHQVHUVL\RQ
\HULQLQ\DNÕQODUÕQGDRUWD\DoÕNPDNWDGÕU.RQMRQNWLYDNHVL\HULQHGLNNDWOHEDNÕOPDOÕGÕUWHQRQ
IDV\DEXUDGDQSURODEHROXUVDNRQMRQNWLYDKFUHOHULWHQRQIDV\DQÕQDOWÕQDJ|POPúROXUYHEX
ROD\NLVWROXúXPXQXQWHPHOLQLDWDU7HGDYLVLQGH|QHPOLRODQNLVWLQWP\OHoÕNDUWÕOPDVÕGÕU
%XQX\DSDELOPHNLoLQNLVWLQ]HULQGHNLNRQMRQNWLYD\ÕGLNNDWOHGLVVHNHHGLSLQWDNWNLVWL
WP\OHoÕNDUWPDOÕ\Õ]øúOHPLQVRQXQGDNRQMRQNWLYD\ÕGLNNDWOHNDSDWPDOÕ\Õ]
.252ø'.203/ø.$6<21/$5,
.RURLGKHPRUDMLVLJORESHUIRUDV\RQXLOHELUOLNWHRUWD\DoÕNDELOLU
.RURLGLVNHPLVLLVHED]HQSRVWHULRUILNVDV\RQ)$'(1DPHOL\DWÕVRQUDVÕRUWD\D
oÕNPDNWDGÕU
5(7ø1$.203/ø.$6<21/$5,
5HWLQDGHOL÷L\ÕUWÕ÷ÕYH\DGHNROPDQÕJLELNRPSOLNDV\RQODUVDGHFHVNOHUDOSHUIRUDV\RQLOH
EHUDEHUGH÷LOED]HQYLWUHXVWUDNV\RQXQDED÷OÕSHUIRUDV\RQROPDGDQRUWD\DoÕNPDNWDGÕU
ùDúÕOÕNFHUUDKLVLSODQODQDQYHULVNDOWÕQGDRODQ
3DWRORMLNPL\RSLNJ|]OHU
3RVWHULRUVWDSKLORPDVÕRODQJ|]OHU
7UDNVL\RQXYHUHWLQRSDWLVLRODQJ|]OHU
ùDúÕOÕNFHUUDKLVLQGHGLVHQVHUVL\RQYHGL÷HULúOHPOHUHVQDVÕQGDULVNOLJ|]OHUGHYLWUHXVED]ÕQGD
WUDNVL\RQDED÷OÕNRPSOLNDV\RQODURUWD\DoÕNPDNWDGÕU
237ø.6ø1ø5.203/ø.$6<21/$5,
$OWREOLNDGDOHQLQGLVHQVHUV\RQXHVQDVÕQGDRSWLNVLQLUNÕOÕIOLIOHUL\DQOÕúOÕNODNHVLOHELOLU2SWLN
VLQLUOLIOHULLOHDOWREOLNDGDOHQLQSRVWHULRUEROJHVLDUDVÕQGDPP¶OLNELUPHVDIHEXOXQPDNWD
%|OJHGHROXúDQKHPDWRPRSWLNVLQLUHEDVNÕ\DSÕSVHNRQGHURSWLNDWURILYHQHNUR]LVH\RO
DoDELOLU%XEL]LPLoLQUHWUREXOEHUDQHVWH]LVHoPHPHNWHHNVWUDELUQHGHQROXUYHJHQHOGH
úDúÕOÕNFHUUDKLVLQGHEDúNDDQHVWH]LN \|QWHPOHULPNDQYDUVDWHUFLKHGLOLU
383ø//$<,ø/*ø/(1'ø5(1.203/ø.$6<21/$5
$OWREOLNFHUUDKLVLVRQUDVÕYH\DDOWUHNWXVIDGHQDPHOL\DWÕVRQUDVÕNDOÕFÕSXSLOODGLODWDV\RQX
UDSRUHGLOPLúWLU(UNHQSRVWRSG|QHPGHJHQLúSXSLOODQHGHQOHULGLNNDWOHGH÷HUOHQGLULOPHOLGLU
2SWLNVLQLUHEDVNÕQÕQROXSROPDGÕ÷ÕDUDúWÕUÕOPDOÕGÕU1DGLURODUDNVLQLULQIHULRUGDOÕQÕQ
\DUDODQPDVÕQDED÷OÕRODUDNSXSLOODJHQLúOH\HELOLU
$'$/(.$<0$6,
³VOLSSHGPXVFOH´DGDOHND\PDVÕ !$GDOHHQVHUV\RQ\HULQGHQND\PÕúROXSDGDOHQLQ oHNPH
JFD]DOPÕúWÕU(UNHQ\DGDJHoSRVWRSRODUDNRUWD\DoÕNPDNWDGÕU
³ORVWPXVFOH´DGDOHND\EÕ !$PHOL\DWHVQDVÕQGDKHUKDQJLELUQHGHQOHDGDOHQLQ
ND\EHGLOPHVLGLU
7DQÕ
ùDúÕOÕNFHUUDKLVLVRQUDVÕKLoKRúODQPDGÕ÷ÕPÕ]NRPSOLNDV\RQODUGDQELULúDúÕOÕ÷ÕQDúÕUÕ\DGD
\HWHUVL]G]HOPHVLGLU%HUDEHULQGHJ|]KDUDNHWOHULQGHNÕVÕWOÕOÕNGDYDUVDGXUXPFLGGL
GHPHNWLU
5(6ø0
VD÷DEDNÕú
6RODEDNÕú
5HVLPGHJ|VWHULOGL÷LJLELHVRWURS\DVÕRODQELUKDVWDGDELODWHUDOLoUHNWXVJHULOHWPHVL
X\JXODQPÕúWÕU$PHOL\DWVRQUDVÕDúÕUÕG]HOWPHQLQRUWD\DoÕNPDVÕQÕQQHGHQLVROLoUHNWXV
DGDOHQLQND\PDVÕGÕU5HVLPGHJ|UOG÷JLELVD÷DEDNÕúWDVROJ|]GHELUPGGHWSDVVLI
DGGNVL\RQPHYFXWWXUDPD\LQHGHDGGNVL\RQ\HWHUVL]GLU6RODEDNÕúLVHQRUPDOGÕU%X
GXUXPX]XQVUHWHGDYLHGLOPH]LVH]DPDQODSDVVLIDGGNVL\RQGDND\EROPDNWDGÕU
5(6ø0
%D]HQHVRWURS\DQÕQFHUUDKLWHGDYLVLQGHLoUHNWXVJHULOHWPH
YHLoUHNWXVUH]HNVL\RQXEHUDEHU\DSÕOPDNWDGÕU$PHOL\DWVRQUDVÕD\QÕJ|]GHHN]RWURS\DQÕQ
DúÕUÕG]HOPHJ|UOPHVLQLQLNLQHGHQLRODELOLU
øoUHNWXVDGDOHQLQND\PDVÕ
øoUHNWXVDGDOHVLQHDúÕUÕUH]HNVL\RQ\DSÕOPÕúROPDVÕ
%XGXUXPODUDUDVÕQGDD\UÕFÕWDQÕQ\DSÕOPDVÕ|QHPOLGLU
5(6ø0
øoUHNWXVDGDOHQLQND\PDVÕGXUXPXQGDD\QÕJ|]GHNDSDNDUDOÕ÷ÕDUWDFDNSOLNDYHNDUDQNO
PHGLDOHGR÷UX\HUGH÷LúHFHNWLU
'ÕúUHNWXVDGDOHVLQHDúÕUÕUH]HNVL\RQ\DSÕOPÕúLVHSDVVLIDGGNVL\RQPHYFXWGH÷LOGLU$GDOH
ND\PDVÕQÕQWHGDYLVLFHUUDKLRODFD÷ÕLoLQ]DPDQÕQGDWHVSLWHGLOPHVLoRN|QHPOLGLU
*(d257$<$d,.$1$'$/(.$<0$6,
%LPHGLDOUHNWXVJHULOHWPHVLQGHQD\ODUYH\D\ÕOODUVRQUDVÕGDDúÕUÕG]HOPHRUWD\D
oÕNDELOPHNWHGLU$GGNVL\RQNÕVÕWOÕOÕ÷ÕNDSDNDUDOÕ÷ÕX]DPDVÕSOLNDYHNDUXQNXOXQPHGLDOH
ND\PDVÕEXOJXODUDUVÕQGDGÕU
7('$9ø
%XROJXODUÕQWHGDYLVLQGHLoUHNWXVDGDOHOHUHUH]HNVL\RQYHÕOHUOHWPH\DSÕOÕU
$GDOHQLQERúNDSVONDVLúOHYLQL]D\ÕIODWDQELUX]DWPDWHQGRQXúHNOLQLDOÕU%XERúNDSVOH
³VWUHWFKHG VFDU´GHQLU$GDOHND\PDVÕQÕQQHGHQLYDVNXODUL]HELUGRNXRODQNDVGRNXVXQXQ
VNOHUD\D\DSÕúPDVÕQGD\HWHUVL]OLNWLU
NDVGRNXVXQD VWUJHoLULOLUNDVLOHUOHWLOLUERúNDSVXOHUH]HNHHGLOLU
LOHUOHWPH
NÕVDOWPD
$'$/(.$<0$6,1,1g1/(10(6ø
*HULOHWPH\DSÕOGÕ÷ÕQGDVWUHQVHUVL\RQ\HULQGHQHQD]PPX]DNOÕNWD\HUOHúWLULOPHOLGLU
%XQX\DSPDNLoLQVWUNDVoHQJHOLQLQPXVFOHKRRNKHPHQDUNDVÕQGDQJHoLULOPHOLGLU
UHVLP
øoUHNWXVDGDOHVLNHQGLNDSVOQGHJHULOHWLOHELOLU
&2$763$<66(oDOÕúPDVÕQDJ|UHVNOHUD\DDWWÕ÷ÕPÕ]VWUHQD]PPX]XQYHPP
GHULQROPDOÕYLFU\OVWUNXOODQÕOÕU'H÷LúLNoDOÕúPDODUDJ|UHHQVÕNUDVWODQDQNDV
ND\PDVÕJHoSRVWRSG|QHPGHRUWD\DoÕNDQLoUHNWXVND\PDVÕGÕU/8':ø*EXQD³VWUHWFKHG
VFDU´DGÕQÕNR\PXúWXU
$NXWRUWD\DoÕNDQDGDOHND\PDVÕYLFU\OYH\DGH[RQVHQWHWLNVWUOHULQNXOODQGÕJÕ
DPHOL\DWODUGDoRND]UDVWODQPDNWDGÕU
<$3,/0$6,*(5(.(1/(5
$GDOH\HX\JXQELUVWUJHoLúLVD÷ODQPDOÕ%D]ÕFHUUDKODUNDVNHQDUODUÕQGDKDOND
JHoLUL\RUODU
6NOHUD\DX\JXQELUVWUJHoLúL\DSÕOPDOÕGÕU
%D]ÕFHUUDKODU³KDQJORRVH´WHNQLJLQLNXOODQÕUODU%XWHNQLNJHQHOGHLQFHVNOHUDVÕRODQ
ROJXODUGDX\JXODQPDNWDGÕU
VWUDELVPXVPLQXWH+HOYHVWRQ
'øö(5.203/ø.$6<21/$5
<$1/,ù/,./$',ù5(.786<(5ø1'(h675(.7865(=(.6ø<2181
<$3,/0$6,
$PHOL\DW\DSÕODQJ|]GHKLSHUWURS\DYHSWRVLVJHOLúPHNWHGLUhVWUHNWXVJHULOHWPHVL\DSÕODUDN
KLSHUWURSLDYHSLWRVLVWHGDYLRODFDNWÕU
h672%/ø.&(55$+ø6ø6215$6,3726ø6*(/øù0(6ø
hVWREOLNFHUUDKLVLHVQDVÕQGDOHYDWRUNDVÕQDSRQHXUR]LVL]HGHOHQHELOLU\DGDWDPDPHQ
NHVLOHELOLU%XNRPSOLNDV\RQ]D\ÕIODWPD\DGDJoOHQGLUPHDPHOL\DWODUÕQKHULNLVLQGHRUWD\D
oÕNDELOLU$\QÕJ|]GHSWRVLVRUWD\DoÕNPDNWDGÕU7HGDYLVLQGHDSRQHXURVLVLQWDPLUL\DSÕOÕU
h672%/ø..$7/$10$$0(/ø<$7,6215$6,3726ø69(+ø327523<$
*(/øù0(6ø
hVWREOLNDGDOHNDWODQPDDPHOL\DWÕVRQUDVÕJHoSRVWRSG|QHPGHKLSRWURS\DYHEHUDEHULQGH
DGGNVL\RQGDHOHYDV\RQNÕVÕWOÕOÕ÷ÕJHOLúHELOLU7HGDYLVLQGHNDWODQPD\Õo|]PHNYHEHUDEHULQGH
GDKDX\JXQELUJLULúLPGHEXOXQPDOÕ\Õ]
',ù5(.786&(55$+ø6ø(61$6,1'$$/72%/ø.$'$/(1ø1<$5$/$10$6,
'ÕúUHNWXVFHUUDKLVLHVQDVÕQGDDOWREOLNDGDOHWUDXPDWL]HHGLOLUVH|]HOOLNOH\D÷GRNXVXRUWD\D
oÕNPÕúVDKLSRWURS\DJHOLúHELOLU.DQYH\D÷NDUÕúÕPÕLQIHURWHPSRUDOE|OJHGHILEUROLSLGLN
UHDNVL\RQDYHILEUR]LVH\RODoDUDNNRQWUDNWUOHUYHKLSRWURS\DRUWD\DoÕNDUWÕU7HPSRUDO
NDGUDQGDDGKH]\RQODUÕQOL]LVL\DSÕOPDOÕGÕU
h672%/ø.$'$/(<(7(12720ø<$3,/0$6, 5HNWXVFHUUDKLVLHVQDVÕQGD\DQOÕúOÕNODVWREOLNDGDOH\HWHQRWRPL\DSÕODELOLU%XQXQ
VRQXFXQGDVWREOLNSDUDOL]LVLJHOLúHFHNWLU%XOJXODUDUDVÕQGDKLSHUWURS\DYHHNVWRUV\RQ
JHOLúPHNWHGLU7HQGRQGLNLOPH\HoDOÕúÕOÕUEDúDUÕVD÷ODQDPD]LVHDOWREOLNDGDOH\H]D\ÕIODWPD
SURVHGUX\JXODQPDOÕ
h675(.7867(12720ø6215$6,+ø327523<$*(/øù0(6ø
hVWREOLNNDVFHUUDKLVLHVQDVÕQGD\DQOLúOLNODVWUHNWXVNDVWHQGRQXNHVLOHELOLU%XQXQ
VRQXFXQGDKLSRWURS\DJHOLúPHNWHGLU7HGDYLVLQGHNDVVWREOLNDGDOHQLQVWQGHEXOXQPD\D
oDOÕúÕOÕU%XOXQXUVD\HULQHGLNLOPHOLGLU
$/72%/ø.&(55$+ø(61$6,1'$<$1/,ù/,./$$/75(.7867(1'2181
.(6ø/0(6ø
%XGXUXPGDKLSHUWURS\DJHOLúPHNWHGLU(NVSORUDV\RQ\DSÕOPDOÕGÕU.DVEXOXQXSLQVHUV\RQ
\HULQHGLNLOPHOLGLU%XODELOPHNLoLQLQIHULRUREOLNDGDOHQLQDOWÕQGDDUDQPDOÕGÕU
$/75(.786.$65(=(.6ø<2186215$6,$/7.$3$.5(75$.6ø<2181
*(/øù0(6ø
$OWUHNWXVDGDOHQLQE\NUH]HNVL\RQODUÕQGDDOWUHNWXVYHDOWNDSDNDUDVÕQGDED÷ODQWÕODUÕ
NHVPH]VHNH÷HUDOWNDSDNUHWUDNVL\RQXJHOLúPHNWHGLU7HGDYLVLQGHDOWNDSDNHOHYDV\RQX
VD÷ODQPDOÕ%XQX\DSDELOPHNLoLQWDUVÕQDOWVÕQÕUÕLOHNDSDNUHWUDNWRUNDVDUDVÕQGDIDVL\D
ODWD¶GDQDOÕQDQELUEDQWHNOHPHOL\L]
h672%/ø.7(12720ø6ø6215$6,7256ø<2181*(/øù0(6ø 6SHVLILNHQGLNDV\RQROPDGDQVWREOLNWHQRWRPLVL\DSÕOPDPDOÕGÕU$SDWHUQHN]RWURS\D
EXOXQDQKDVWDODUGDELODWHUDOVWREOLNNDVKLSHUIRQNV\RQXPHYFXWWXU%XKDVWDODUGDIX]\RQ
YDUVDVXSHULRUREOLNWHQRWRPLGHQNDoÕQÕOPDOÕ%LODWHUDOVWREOLN]D\ÕIODWPDSURVHGUOHUL
IX]\RQXROPD\DQE\NGHUHFHGH$SDWHUQHN]RWURSLDVÕEXOXQDQROJXODULoLQVDNODQPDOÕGÕU
6WUNXOODQÕODQX]DWPDSURVHGUOHULVDIWHQRWRPL\HWHUFLKHGLOPHOLGLU
'ø3/23ø1ø1*(/øù0(6ø
$PHOL\DWVRQUDVÕGLSORSLJHOLúHELOLU%XGXUXPKDNNÕQGDKDVWDODUDPHOL\DWRQFHVL
ELOJLOHQGLULOPHOLGLUER\OHFHSDQLNOHQPHOHUL|QOHQPLúROXU3RVWRSHUDWLIGLSORSL\LWDKPLQ
HWPHNLoLQ
)X]\RQYDUOÕ÷Õ
*|UPHGHUHFHVL
ùDúÕOÕNDQDPQH]LVRUXOPDOÕGÕU
)X]\RQXEXOXQDQROJXODUGDSRVWRSGLSORSLWDVKLK\DGDSUL]PDODULOHG]HOWLOHELOLUEDúDUÕ
VD÷ODQDPD]LVHFHUUDKLJLULúLPOHUX\JXODQDELOLU
<(7(56ø='h=(/70(
(627523<$1,1<(7(56ø='=(/7ø/0(6ø
(VRWURS\DWHGDYLVLQGHJHQHOGHÕoUHNWXVJHUÕOHWPHVÕ\DSÕOPDNWDGÕU
.D\PD \HWHUVL]G]HOWLOLUVHNDOÕFÕELUHVRWURS\DRUWD\DoÕNPDNWDGÕU3'DOWÕQGDND\PDODU
oRNVRUXQ\DUDWPDPDNWDGÕU(VRWURSLNYH\HWHUOLIX]\RQEXOXQDQJ|]OHUGHWDPG]HOWPH
\DSÕOÕUNHQ\HWHUOLIX]\RQEXOXQPD\DQJ|]OHUGHND\PDWDPG]HOWLOPH\HUHNKDVWD KDILI
HVRWURSLNEÕUDNÕOÕU$úÕUÕG]HOWPHNRUNXVXEXOXQGX÷XLoLQ\HWHUVL]G]HOWPHGDKDVÕNRUWD\D
oÕNPDNWDGÕU
7('$9ø6ø
øoUHNWXVJHULOHWPHVLVRQUDVÕ3'YH]HULELUHVRWURS\DPHYFXWVDLNLQFLDPHOL\DW
RODUDNGÕúUHNWXVUH]HNVL\RQX\DSÕOPDNWDGÕU
*HULOHWPHUH]HNVL\RQ\DSÕOPÕúVDWHGDYLVLQGHGHJHULOHWPHUH]HNVL\RQ\DSÕOÕU
0DUMLQDOPL\RWRPL\DSÕODELOLU
(.=27523<$1,1<(7(56ø='h=(/7ø/0(6ø
<HWHUOLNRQYHUMDQVÕQEXOXQGX÷XJ|]OHUGHKDILIELUHN]RWURS\DVRUXQ\DUDWPD]<HWHUOLIX]\RQX
ROPD\DQJ|]OHUGHHN]RWURS\DWDP\DGDJHUHNWL÷LQGHQELUD]ID]ODG]HOWLOLUJ|]HVRWURSLN
EÕUDNÕOÕU
7('$9ø6ø
'ÕúUHNWXVJHULOHWPHVL\DSÕOPÕúVDYH3'ELUHN]RWURS\DPHYFXWVDLNLQFLELU
DPHOL\DWWDLoUHNWXVUH]HNVL\RQX\DSÕODELOLU
$PHOL\DWÕQ\DSÕOGÕ÷ÕJ|]DPEOL\RSLVH
*HULOHWPHUH]HNVL\RQ\DSÕOPÕúVDWHGDYLVLQGH
LNLQFLDPHOL\DWGDD\QÕJ|]H\DSÕOÕU
GHJHULOHWPHUH]HNVL\RQ\DSÕOÕU
$PHOL\DWÕQ\DSÕOGÕ÷ÕJ|]YL]\RQXL\L
'ÕúUHNWXVPL\RWRPLVL\DSÕODELOLU
RODQELUJ|]LVHLNLQFLDPHOL\DWGL÷HU
J|]H\DSÕOÕU
9(57ø.$/&(55$+ø'(<(7(56ø='h=(/70(
hVWREOLNDGDOHSDUDOL]LQWHGDYLVLQGHDOWREOLNJHULOHWPH\DSÕOPÕúVDYHDPHOL\DWVRQUDVÕ
KLSHUWURS\DPHYFXWVDLNLQFLJLULúLPRODUDNVWREOLNNDWODQPDDPHOL\DWÕGúQOHELOLU
5HNWXVNDVODUÕQFHUUDKLVLQGHJHULOHWPHUH]HNVL\RQ\DSÕOPÕúVDWHGDYLVLQGHGHJHULOHWPH
UH]HNVL\RQ\DSÕOPDNWDGÕU
$ù,5,'h=(/70(
$úÕUÕG]HOWPHKHPFHUUDKKHPGHKDVWDLoLQGDKDoRNVRUXQ\DUDWDQELUGXUXPGXU
$úÕUÕG]HOWPHULVNLQLHQD]DLQGLUPHNLoLQ\DSÕOPDVÕJHUHNHQOHU
$\QÕPLNWDUGD\DSÕODQUH]HNVL\RQ\DGDJHULOHWPHJHQoKDVWDODUGD\HWLúNLQOHUHJ|UH
GDKDHWNLOLGLU
%\NND\PDODUGDFHUUDKLHWNLVLD]DOPDNWDGÕU
.D\PDQÕQVUHVLX]DGÕNoDFHUUDKLHWNLVLD]DOPDNWDGÕU
%LUNDoND\PDWUQQEXOXQGX÷XELUKDVWDGDDúÕUÕG]HOWPHULVNLGHDUWPDNWDGÕU
6ÕNoD\DSÕODQ\DQOÕúODU
+HUJ|]GH$.$RUDQÕQL\LGH÷HUOHQGLUPHPHVL
7HNDGDOHGH\DSÕODQDúÕUÕJHULOHWPH\DGDUH]HNVL\RQ
<NVHNKLSHUPHWURSLDPDGúNNRQYHUMDQVÕEXOXQDQJ|]OHUGHDúÕUÕJHULOHWPH
\DSÕOPDVÕ
&HUUDKLWHNQLN\DQOÕúODUÕ
$ù,5,'h=(/70(7('$9ø6ø
$ <DSER]GúQFHVL\DQOÕúWÕU
% 0HYFXWNOLQLNGXUXPXQGH÷HUOHQGLULOPHVLGDKD|QHPOLGLU
6(.21'(5(.=27523<$7('$9ø6ø
(NVLNWDVKLKYHULOLU
7DEDQÕLoHEDNDQSUL]PDODU
.RQYHUMDQVHN]HUVL]OHUL
&HUUDKL
$ øoUHNWXVNÕVDOWPDYHLOHUOHWPH
& 'ÕúUHNWXVJHULOHWPHVL
6(.21'(5(627523<$7('$9ø6ø
$UWÕWDVKLK
7DEDQÕGÕúDEDNDQSUL]PDODU
.DSDWPDWHGDYLVL
&HUUDKL
$ %LODWHUDOGÕúUHNWXVJHULOHWPHVL\DSÕOPÕúVDELODWHUDO ÕoUHNWXVJHULOHWPH\DGD
ELODWHUDOGÕúUHNWXVLOHUOHWPH\DSÕODELOLU
% *HULOHWPHUH]HNVL\RQ\DSÕOPÕúVDUH]HNVÕ\RQ±JHULOHWPH\DGDD\DUODQDELOLU
VWUX\JXODQÕU
ø67$1%8/0$<,6