Lider Factoring Fiyat Tespit Raporu

"Fiyat Tespit Raporuna" iliskin Degerlendirme Raporu
Lider Faktoring A.9.
06/05/2014
Bu rapor Sermay€ Piyasasr Kurulunun t2JO2/2013 raljh ve 1143 sayrtr itks karaflna davanrtarak
Yatrnm Finansman Menkul D€Osrl€r A.g. taratrndan, Tacrrte. yarrrmln konsorsryum e9 hd;n otarak
hazrdadrgr Uder Fakloring A.S. ("Lider Faktoing", .girkel") hatka arz fiyat tespit raporunun y6ntem,
i9€rikve varsayrmlan libariy'e anatiz 6ditip, dsgedendiritmesi amactyta hazrrtanmrttt.
Lider Fakbring in halka arzrna itiskin otarak, yarrnmcrtann hatka arza karrtmasr ya da kalrtmamasl
y6n0nde bir 6n€ri ya da tsklif degitdr. Bu rapor yatnrzca aracr kunrmun liyat t€spil raporu hakkrndaki
g6d9i olup yalrnmc ar, halka 6za iliSkin sirktjten v6 izahnameyi incet€ysrsk karadannr v€lmetidirter.
l.
HalI. &2r llt|kin Ozet Bttg er
Halka Arz Edllocet
loolam
4.500 000 TL
Nomin€l Tulor
[arr"-" m rtv*'
3,00 TL
Sabit Fiyalla Talep Toplama
lialka Arz
i
9rk.nlmrt
30.000.000 TL
tlalka Arz Sonra$ 9rkafllmr!
Halka
An Yap|s| & Halka
Halka Arr
30.000.000 TL
A.
Ortak Satrgr - 0/.15
Sonla- Ptyasa
90 mn TL
i
.o ton
boyun-AlTaka ar-
edilec€k paylardan
toplam
d€gerdaki
krsmrnrn sanirndan elde sdilec6k
Halk. Arz Fiyat btlk.an
1.050.000
TL nominal
Tahsisal Or.nbn
%8o-Yurt i91 breysel yalrflmcl
Halka Arr Tsahhiidri
365 gnn boyunca ilave pat
satmama taahidi (Ancak, Vtl
128.1 sayr| Teblig g.Maddesi
%20-Yu( iaiKurumsal
kapsamrnda toplam nominal deg6i
1.125.000 TL olan paylar salrga
haz
HAIX
119€5.000
10455
m
3.060 0m
cren'r
suse lNestnenrs
1.530 0{0
2.9ru 0m
LJ-
RIM FI
DEGE
r beklelil€cskli.)
AiZollCESi
rUnX
_
ARZ SOIIRASI
39,95 7.4{t5.0@
3,r,35 10.,t55.0@
21,95*
3,t,85X
3.60.0@ 10201
510 1.530.0{0 510./t
99 29/00@ 9.90*
- 1.5@0C0 15.@,6
LrG
-..f LJ.
10,20
2. glrt.t
]bkk|n(h ozer B gi
9i*el 20 Ey'ul 1992 yrlnda
S€tat Faktoring Hizmelte.i A.S. unvanrta srnai ve
rica $ilke
ers
laktding hjzmeti sunmak amacryla kutulmuqlur.2OO2 yrtrnda Seiat Faktoing Hizm€isri A.S.
$irkslin rnevcut hakim orraklafl taranndan satrn ahnmrg v€ gi etin unva 12 Hazian 2OO2
tarihind€ Lider Faktoring Hizmetler A.S., 1 Temmuz 2013 tarihinde ise Uder Faktoring A.9_ otarak
degi9trilmi9tir. 2013 sonu itibany'a i||k€t 26 SUbe ve 176 percon€t€ sahip otan tilketin gen6l
mijdln0oil Esonteps, lslanbul dadrr.
2008 yrlnda Snketin %9,90 oranrnda hissssi Cfsdir Suiss€ lnvestments(Nedertand)
B.V.
lararrndan salrn alrnmr9lrr.
9i.k€t paylafr A,B ve C Grubu olarak ies ayfllmrg otup tamamr6denmt otan 50.O00,TLys t€kabil
eden 50.000 ad€di A Gubu, 26.980.000 TLye tekabil €den 26.980.000 ad€di B Grubu v€
2.970.000ye l€kabrll €de.2.970.000 adedi C grubudur. 3j .12.2013 taihi itibariyls Srrketin
grkanlmrS sermayesi 30.000.000 TLdrr. Ait6 ny€bri t[m A grubu paytara sahiplir. yonetim Kurutu
lyelerinin en az yandan bi taztasrnrn A Grub! pay sahiptei arasrndan veya A Grubu pay
sahiplerinin gosl€recegi aday'ar arasrndan genst kurutda ssgitmssi zoruntudlll.
Grubu pay
sahipl€ri, her adi paydatrn sahip oldugu haklaln yanr srra, t€metrl dagtrmtannda ekonomik
haklara ve pay ihracr yaprldror halde 6ncstikti satrn atma hakkrna sahipti. Credil Suiss6 ise C
grubu paya sahiptjr. Esas sdzt€gmenin l3.maddesind€ srratanmrg durumlar igin paydagtann
tamamrnrn b! toplantrda mevcudiy€ti ve otumtu oy kuttanmasr gs€km€ktedir. Bu durumtar
arasrnda bulunanlar: (a) gftelin satr , btrtesmssi; (b) 9i*etin tasfiyasi ve (c) gnkstin kayr l
I
sermaye tavantntn yenil€nmesidi_
$irket yudigi laktofing hizmeti sunmakta otup, iirk6tin getirts|l faktoing atacaktanndan atrnan taiz,
ircr€t v€ komisyonlanndan olugmaktadr.. girk€t agrdrktr otarak T!ftiyodski krtglk v€ oda
b0ynklokteki 0r€tim 9i*slleri il€ takto ng iilemt€ri gerg€kt€9li|m€kl€dir. Sirkel kr€di risk y6netrml
kapsamrnda k€di portl6yu sektdrel, cog|ati, mrlgteri v€ kesideci bazrnda gosidendrrmittn:
SrAet
agdrkh olarak TL nzsrind€n iilem yapmaktad[.
Sirkel 2010 y'|ndan bu yana 230 milyon TL nominat tutarl tahvit ihracr gercekt€Stirmi, otup,
bunun 140 milyon TLlik krsmr itta otmugtrir. 90 mityon TL mevcut bordanma aracr stoku butunan
gi.k€t, ayfica 70 milyon TLye kadar tahvit ihlacr igin Sernay€ piyasasr Kurutu ndan ihrag b€tgesi
almrt, bu kapsamda da ikitertipt€ 30 mityon TLtik tahvitve bono ihracr g6c€ktegtimign.
Finansal Kurumlar Bidiqi lyesi baormsrz taKoing
gi*€ eri
lang) loplam lakloring crrosuna 96r€ %5,9 tuk pazar payr
ite
arasrnda (Banka takroing irk€tBn
9irkel3. Srrada yer atmaktadrr. Bitrln
birfjk iysl€ri alasrnda toplam laktoring cirosu pazar payr "/"2,75 otup 9. Srrada y€r atmaktadrr.
$i*etin 2013 yrlsonu itibanyl€ 611 Milyon TL akt bnyuktlge ve 98 Mityon TL 6zkaynagl
9irkelin takloring alacaklafl 2013 yrlnda yrllk 7,6 daratmr$tf, takipt€ki taktonng atacaktan |s€
%6,9 artmrirr. girkelin 2013 yrlsonu ilibaiyle takptekitakto ng atacaktan oranro/.3,Sdn. Sirkerrn
2013 yrl sonu nel kan 7,5mn TL iksn 2012 yrt sonu net kan ise 12.3mn TLdir.
ridFr's.tu'kn,uiuiu,*-$*
3.
Finanssl Tablolar
3r r?.m11
1/.131
912.97
1129
2 35€
5S
17 6,15.386
912
6215,2.3?0
a6n a61 322
22.630.518
rrdr
Olnrym
15
qF v.|(k
it
ulr
912 814
2/9
2.fi4.198
2313,8r1
1.5/4.55a
3.495.989
1018.027
c11..54.5!7 !a4.!t!,536 5a0.t2l.at
399.380.s63
(F.458.53
580.115
l*oa llnlnb 8d!,
hnq
1.@2
379
509
162.09
122.15
189'3.251
Edli M.nkulKym.tt
91
N3.692 119069328 1r.r3C@3
592569 3t6050
21.925 10.833
1.672.020 1.796.679
Dot
r
510.049 3.210.?02
4X
061
1.150.N1
2.572.7a6
t13.75t.41/t 560,9t6,1al atl.{a.7a7
30.000.m 30.0m,0{0 r.@ qx,
18.626.362 12.360.666
9.82,t.200
41.531729 1,19.5t7
3.558.812
7.s49.332 3r.3/7.1'r2
2t.651,718
t3,,&,!t5 it034.730
llt,aa{..!? e4t5'5!a 500,t21.arT
t7.707.423
96.226.356 113
27
I
269
5875/
t*i.ri
rbcrb-. hrh &d Xrlrb
(-)
0
390
6.316
|7\/Z
ro,r,!
13
352.149
153 352
118.971
.re o.ru,lrds
3.192
166
I *$*
73a
2.91r.097
10./11.706
4 168 687
176.31
t-tatloa 15.503It
r
q E
676
050 63137817
232432
2.180.932
Sordldl- Frtty.d. v.!i dr..d
sodrrilb tu.ty.ls ka' KrtiEr (-)
359.t55 r|
,152526 27.506.196 2.158
59
6,1
11.tt159
2.,r0a.901
4.
OeC.dsns H*ktndr catrng
Tacirlsr YaInm Menkul Degorl€r A.S. tarafindan hazrrlanan 'Lider Faktodng Fiyat Tespit
Raporu'nda Indi0snmil Nakit Akrmlan ve Piyasa Qaryanlafl y6nleml€ri kullanrlmFtrr. Fiyat tespit
mporunda lNAnm 6/c33.33, FiyavKazang oranrntn 7J3,33 ve Piyasa Dsgsri/Detter De6€i
oranrnrn o/o33,33 agrdrkla kullanrlmasrnr Lrygun biJhaKaytz. Daha sonra bulunan bu deoere %18
halka arz iskonlosu uygulanmrS v€ halkaarz deg€i 3 TL olarak bulunmugtur.
Indlrgonhlt l{rklt Altmlrn
oa
./o12 olatak hesaplanrrk€n, piyasa risk
gtkan %18,31 aorrtrktl
ortalama ssrmaye maliy€tini makul buluyoruz. Ancak faporda yaprlan varsayrmlarla ilgili bslinm€k
ast€digimiz noktalari
Indi€snmiS nakit akrmlan ydnt€minde risksiz laiz
pimi %6,5 v€ bela 0,82 olarak h6saplanmr9trr. Bu hesaplamaya gdre ortaya
1.
2.
Nihai biiyime oranr olarak kullanrlan %2 oran|nr muhalazakar bulmakla birlikte, 2014 yrtr iein
kullanrlan laktoring iglem hacminin 7"6 ve sonraki yrlhrda %10 artrg b€ktenlisinin iims6r
senaryoya uygun oldu0unu drlionnyoruz.
9irketin 2014-2014 arasr laktoring alacaklannda srfasryla o/o29,0, %1,6, %18,3, %3,0 ve
%16,8 seviyesinde bir arttg 6ng6dkn09tur,2013 yrlnda laktoring alacaklal| bir 6nceki yrla
gare 0/"6 daralmritrr. $ rk€tin 2014 ve sonrastnda biyirms rakamlafl deg6rt6mede a9a0r y6nli
skler olu9turabilir, aktif kalitesini de etkileyebilif.
Piy.r. 9.rp.nlan Yiint.ml
Siftol delerlemesinde %33,33 oranrnda sekt6l F/K Carpanr ve o/J3,33 oranrnda sekr6r PDDO
9arpanr kullanrlmr9trr. Piyasa Camanlan Analizi ydnr€minde sekt6r eaDanr otarak Borsa
lslanbulda i9lem g6ren Garanti Faktoing Hizm€tl€ri A.g. (GARFA) ve Crsdilwest Faktoing A.9.
(CRDFA) gifietlennin garpanlafl piyasa de06rl€riy'€ agrdrkhndrrtarak sekldr
hesaplanmr9lr.
Carpantarl
Si*el liyat tespit
raporunda sektor F/K garpanrna 9616 59,212 mityon TL piyasa
deo€rine ve soktdr PO/DD garpanrna gdr€ ise 113,40 milyon TL piyasa deo€rins iiarat €tmektedir.
Yeledi sayrda ve benzer girket bulunmamaendan dolayr deoerlemeye yurtd$r gt.kettefin
9arpanlannrnda eklenfi€sinin dahasaglklt olacao|nr digrlnoyoruz.
Sonu9
Lid€r Faktoring A.$. icin Tacnler Yatrnm lrenkul Deo€ €l A.9. laratrndan hazrrlanan fiyal tespit
.aporunda INA Y6nt€mi Agrrl0r./"33,33, Piyasa 9aQanlan Yonr€mi./"66,6 agrtrot ite uygutanmrg
ve 9irkelin ortalarna d€oeri 109.4 milyon TL olarak hesaplanrrten, pay bagr dsEeri 3.66 TL otarak
hesaplanmr9trr. Gor€k indirgenmig nakit akrmlan bollmunde irdelenen biyim€ ve kd bekl€ntilen
g€reks€ piyasa gananla bdliimnnde ird€lenen b€n2er Si*€t yaklaghrnrn zenginlestjrilmesi gibi
gibi noktalarn Lider Faktoring in degerl€mesjni etkil6ysbiloc€k hususl otdriounu betirrtn€k istenz.
'H)!\Eilaiu.,L'du
FiN
EGE
.*-$*
Yalrnm Finansman Menkul DeCerler A9.
N|sp€liy€ CaddesiAkms*ez E-3 Blok Kat:4
Elrler / lstanbul
Iel:
+9O
i212) 317 69 o0
Faks: +90 (212) 317 69 32
Bu o'posta mesajr ve 6kloi g0nd€ildioi kiti ya da kuruma oz6ldn ve gizlidir. Higbn gekilde &onc! kitil€re aqklanatnaz ya da
yayrnlannaz. Yelkli ahcrlardan bii d€{ilsgniz, bu mesairn herhangi bir gekild€ illa ediln€si, kullan mdr, kopyalanmasr,
yayrhasrveya mesalda y€. alan hususlarla ilgiliolarak hefhangibn igsm yaprlmas|nh k€sinlkl€yasak olduounu bildnniz. E06f
m6atrn alrosr veya alrcrsrna il€tm€klo sorumlu kigi degils6niz l!flon m€sal sisteminizden sili.iz vo g6ndqeni uydrntz.
G6nderen w Yatnm Finansman Menkul Dslerle,4.9-, bu m6air. igddigi bilgilenn doorulueu, glic€ltioi ve eksiksiz olduEu
konus!nda bn gda.ti v€rmemekGdir. B! 6.posta yor ala. bilgiler'Yalrnd Fnansh6. Menkut D€gdl.. A.9.- tahtr.dan qonol
bilgle.dnme amacr il€ h4rlanmr$f- Blrada ys alan yo.!fi ve lavsiyels, hdhangibn ydrnm araonrn alm,salrm 6n€risi ya
da gelri vaadl olarak yorumlanmmaldtr- a! gdriil€. mali durumunuz jle sk v6 q€fti le.cihlqinizo uygun otmayabift. Bu
nedonl6, sadoce bufada ys alan bilgilsr€ dayana.ak yatrnm kar.n v€rilmesi b€klo.lilsrinize lygun sonugla. doourmayabiln. Au
e posla i9€ioinde yer alan 9stitli bilgi ve gdd9lere dayanrla.ak yaprla@k ildiyo d6n!k yatrnml ve ticai iil€ml€dn
sonuqaanda. ya da oiaya 9rkatil@k zaradddd Yalrnm F nansman Msikll D6!E.ler 4.9. so.lmlu tutlldd. M6sajrn
i9sriorfden, ilet m6indon, alnnorndan, sa{a.masrndan, Oizlilonin korunamamasrndan, vir0s io6m6 nden v€ sisldirtzde
yarataLtl4Egi zaranrdan Yantrm Finansman Monkul Deoe/er A I. sorlmlu tululamd. Yattrd Fnansman b! m64n i9€iEi
v€ okl6.i l€ lgili oldak hlklki a9rdan h€rhang Ur sorumtutuk kabut elm6m€k1edn. Torekktu edeiz.
'lruFks.,rehnnuruu
l'**$*