Arçelik, 1Ç08 yıl sonu sonuçlarında bizim tahminimiz 51mn YTL`ye

Arçelik, 1Ç08 yıl sonu sonuçlarında bizim tahminimiz 51mn YTL’ye paralel olarak 55mn YTL net kar açıklamıştır. Konsensus tahmini ise 42mn
YTL ile açıklanan net karın altındadır. Ancak, 1Ç08’de açıklanan kar rakamı geçen senenin aynı döneminde açıklanan 74mn YTL net kar
rakamına göre gerileme göstermiştir. Net kardaki düşüşün ana nedeni hem beyaz eşya satışlarındaki hem de televizyon satışlarındaki azalan
yurtiçi taleptir. Hatırlanacağı üzere, yurtiçi beyaz eşya satışları yılın ilk çeyreğinde %5.4 gerileme göstermişti.
Satış gelirleri 1Ç07’ye göre %6 azalarak 1,535mn YTL olarak gerçekleşmiştir. İhracat toplam satışların %52’sini oluşturmaktadır. Cironun
bölgesel dağılımına baktığımızda Bağımsız Devletler Topluluğu&Doğu Avrupa ve Orta Doğu&Afrika’daki pay yükselmiştir. Adetsel bazda
baktığımızda beyaz eşya satışları 2.67mn adet ile 1Ç07’deki seviyelerinde kalmıştır. Toplam televizyon satışları %23 oranında gerileme
göstermiş ve 1Ç07’deki 983,000 adet seviyesinden 1Ç08’de 760,000 adede gerilemiştir. Arçelik %55’lik pazar payı ile pazar lideri konumunu
korumuştur.
1Ç08’de Arçelik 148mn YTL FVAÖK elde ederken FVAÖK marjı da %9.6 olmuştur. Satışlardaki gerileme ve maliyetlerdeki artışlardan dolayı
Arçelik’in faaliyet kar marjı 1Ç07’deki %11 seviyesinden %6.6’ya gerilemiştir. Arçelik’in yıl sonunda net borcu bir önceki döneme göre %4
artarak 2,881mn YTL’ye yükselmiştir. Bu borcun %26’lık kısmı Grundig Elektronik’in konsolidasyonundan gelmektedir..
Arçelik için “TUT” olan tavsiyemizi korumaktayız.
Grundig Elektronik, 1Ç08 sonuçlarında bizim tahminimiz olan 41mn YTL’nin altında 9mn YTL net zarar açıkladı. Aradaki fark,
beklentilerimizden yüksek gelen diğer faaliyet gelirler ve finansal gelirler kalemlerinden kaynaklanmaktadır.
Şirketin 1Ç08’deki toplam satışları 2007 yılının ilk çeyreğine göre %4 azalarak 330mn YTL olarak gerçekleşmiştir. Yurtdışı satışlar toplam
satışların %63’ünü oluştururken, Türkiye satışları ise %37’sini kapsamaktadır. Grundig Elektronik 1Ç08’de, 467,495 adet CRT (tüplü televizyon),
329,123 adet LCD üretmiştir. 2008 yılında LCD üretim kapasitesinin toplam kapasite içindeki payı artırarak %65 seviyelerine çıkmıştır.
Grundig Elektronik’in FVAÖK’ü 1Ç08’de önemli ölçüde azalarak 5mn YTL olarak gerçekleşmiştir. FVAÖK marjı ise 1Ç07’deki %12 seviyesinden
1Ç08’de %1.6’ya gerilemiştir. Şirket 1Ç08’de 3.6mn YTL faaliyet zararı yazmıştır. 1Ç07’de faaliyet karının yüksek olmasının ana nedenleri
Keysmart markasının satışından ve isim değişikliğinden elde edilen bir kereye mahsus gelirlerdir. Grundig Elektronik’in 4Ç07’de 718mn YTL
olan net borcu 1Ç08’de 750mn YTL’ye yükselmiştir.
Grundig Elektronik için “TUT” tavsiyemizi korumaktayız.
Saygılarımızla,
Garanti Yatırım Araştırma
www.garantiyatirim.com.tr
Bu rapordaki veri ve grafikler güvenirliliğine inandığımız sağlam kaynaklardan derlenmiş olup, yapılan yorumlar sadece GARANTİ YATIRIM MENKUL KIYMETLER A.Ş.‘nin
görüşünü yansıtmaktadır. Bu bilgiler ışığında yapılan ve yapılacak olan ileriye dönük yatırımların sonuçlarından Şirketimiz hiçbir şekilde sorumlu tutulamaz.