devamı

HAFTALIKRAPOR–10Haziran2016Sayı:18
çeyrek verilerinin ardından piyasada büyüme
tahminleri,%4,0’lüköngörümüzeyakınsayacaktır.
Bununla birlikte ilk çeyrekte büyümenin dengeli
olmadığını, çeyrekler arası kaymanın da etkili
olmuş olabileceğini ve ekonomik güveni
iyileştirememesini dikkate alarak, yılın geri
kalanınadairbelirsizliklernedeniylehalen%4,5’lik
Hükümet hedefini yakalamanın zor olduğu
kanaatindeyiz.
Ø Takvim etkisinden arındırılmış sanayi üretimi
Nisan’da yıllık bazda %3,2’lik tahminlerin altında
%0,7 oranında artarak, ikinci çeyreğe zayıf bir
başlangıç yapmış oldu. Veriler iç talebe dayalı
sektörlerde üretimin zayıfladığını gösterse de,
aylararasıkaymanındaetkiliolduğunuveMayıs’ta
üretimin güçlü bir artış kaydedeceğini tahmin
ediyoruz. Nitekim OSD verilerine göre, Mayıs’ta
otomotiv üretimi ihracattaki canlanma sayesinde
yıllıkbazda%42’likoldukçagüçlübirartışkaydetti.
Küreselticarettekiyavaşlamavesüregelenrisklere
bağlı olarak büyümede aşağı yönlü riskler
artarken,büyümeninseyriaçısındanihracattrendi
belirleyiciolacak.Yılıngerikalanındailkçeyrekten
daha düşük ancak daha dengeli bir büyüme
kaydedileceğinitahminediyoruz.
İlk çeyrek büyümesi beklenenden güçlü ancak
dengesizvesürdürülebilirolmaktanuzak…
Ø Türkiye ekonomisi yılın ilk çeyreğinde %4,4’lük
tahminlerin üzerinde %4,8 oranında büyüdü.
Büyümenin tahminlerden iyi gelmesinde şaşırtıcı
birşekildeözeltüketimharcamalarının%6,9ile4,5
yılın, kamu tüketiminin de %10,9 ile altı yılın en
güçlü artışını kaydetmesi etkili oldu. İlk çeyrekte
yatırımlarduraksarken,dıştalepisebeklentimize
paralelbüyümeyi-%1,5oranındaaşağıçekti.
YıllıkGSYHBüyümeOranlarıve
10%
BüyümeyeKatkılar
5%
Hem kamu hem özel tüketimin oldukça yüksek
gelmesindeasgariücretartışı,petrolfiyatlarındaki
düşüşün hanehalkı bilançosuna olumlu katkısı ve
Türkiye’ye gelen Suriyeliler’in etkisi olduğu
düşünülmekle birlikte, detaylar tüketimde de
genele yayılmayan bir canlanmaya dolayısıyla da
gelir adaletsizliğinde artışa işaret ediyor. İlk
çeyrekte sağlık (%22), eğlence&kültür (%10) ve
ulaştırma&haberleşme (%9,5) harcamalarındaki
güçlü artışlar olmasa, ilk çeyrek büyüme oranı
neredeyseyarıyarıyadahadüşükgelecekti.Üstelik
ulaştırmavehaberleşmedeönemliyertutanyeni
otomotivsatışlarınınyılınilkçeyreğindereelolarak
yıllık bazda -%6 gerilediği dikkate alındığında,
bunun dışındaki tüketimin (ikinci el oto satışları,
hizmet sektörü vs.) güçlü bir artış kaydettiği
anlaşılıyor.Üretimaçısındandeğerlendirildiğinde,
imalat sanayi sektöründeki katma değer sanayi
üretiminin ima ettiğinin de üzerinde %5,9
artarken, öncü verilerin aksine hizmet sektörü
%5,1büyüdü,tarımsektöründekibüyümede%2,7
olarakgerçekleşti.İnşaatsektöründekibüyümenin
%6,6ileson2,5yılınenyüksekseviyesineulaştığı
ilkçeyrekte,toptanveperakendeticaretde%5,2
ileson9çeyreğinenhızlıbüyümesinikaydetti.İlk
GSYHveSanayiÜretimi(Yıllıkdeğişim)
12%
10%
Sanayiüretimi(3aylıkortalama)
6%
4%
2%
T:2Ç'16
4Ç'15
2Ç'15
4Ç'14
2Ç'14
2Ç'11
0%
Kaynak:TÜİK
Ø Nisanayındacariişlemleraçığı3,4milyardolarlık
tahminlerin altında 3,0 milyar dolar olarak
gerçekleşirken, 12 aylık kümülatif cari açık da
Mart’taki29,5milyardolardan28,6milyardolara
geriledi. Destekleyici petrol fiyatları ve Avrupa
ekonomilerindeki canlanma sayesinde dış ticaret
açığındaki gerileme cari dengeyi aşağı çekerken,
yıllık bazda -%33 daralan net turizm dengesi cari
açığı olumsuz yönde etkiliyor. Nisan’da cari açık;
1
GSYH
8%
4Ç'13
Yıllıkbüyüme
Kaynak:TÜİK
2Ç'13
4Ç'12
İçtalep
2Ç'12
Dıştalep
4Ç'11
-5%
2012Ç3
2012Ç4
2013Ç1
2013Ç2
2013Ç3
2013Ç4
2014Ç1
2014Ç2
2014Ç3
2014Ç4
2015Ç1
2015Ç2
2015Ç3
2015Ç4
2016Ç1
0%
HAFTALIKRAPOR–10Haziran2016Sayı:18
1,4 milyar dolarlık net hata ve noksan çıkışına
rağmen,net3,6milyardolarlıkportföygirişivenet
0,9milyardolarlıkreelsektöründışborçlanmasıile
finanse edildi. Sürdürülebilir seviyelere gerileyen
cari açığın, turizmdeki kaybın boyutunu
göstereceğinden önümüzdeki aylarda daha fazla
gündemdeyeralabileceğinidüşünüyoruz.
Ø Önümüzdeki hafta yurtiçinde ekonomik gündem
görece sakin iken, TL cinsi varlıklar açısından
haftanın son günü beliren küresel çapta riskten
kaçışfiyatlamalarınınseyrietkiliolacak.
İngiltere’de son anketler ve dünyada zayıf büyüme
beklentileriileküreselçaptarisktenkaçışönplanda...
Ø DünyaBankası,küreselbüyümetahminleriniyılın
ilk yarısında risklerin daha belirgin hale gelmesi
nedeniyleaşağıyönlürevizeetti.Küreselbüyüme
tahmini 2016 yılı için %2,9’dan %2,5’e, 2017 ve
2018yıllarıiçindesırasıyla%0,3ve%0,1oranında
aşağıyönlürevizyonile%2,8ve%3,0’edüşürüldü.
2016 yılı petrol fiyatı tahminini varil başında 51
dolardan 41 dolara indiren Dünya Bankası, aşağı
yönlü revizyonda özellikle emtia ihracatçısı
gelişmekte olan ülke ekonomilerinin büyüme
tahminlerindekigerilemeninönemliroloynadığını
belirtti. Jeopolitik risklerdeki artışın ve para
politikalarının etkinliğine dair güvensizliğin global
büyümeyi baskılayarak finans piyasalarında da
türbülansa neden olduğunu vurgulayan Dünya
Bankası, artan özel sektör borçluluğunun bazı
gelişmekte olan ülkelerde esas 2017 yılında
refinansman zorluklarına yol açabileceği
uyarısında bulundu. Öte yandan Dünya Bankası,
Türkiye ekonomisi için 2016 ve 2017 yılları
büyümetahminlerini%3,5iledeğiştirmedi.
Ø BeklentilerinaltındagelenABDMayısayıistihdam
verilerinin ardından küresel risk iştahındaki
canlanmahaftanınsongününekadarsürdü.Hafta
başında Fed Başkanı Yellen son gelen karışık
sinyallere rağmen ABD ekonomisinde Fed
tahminleri ile uyumlu olarak pozitif beklentilerin
sürdüğünü ancak belirsizliklerin de yüksek
olduğunuvurguladı.Yellen’ındengelibirkonuşma
yapmasını, geçen hafta da belirttiğimiz üzere,
finansal piyasalardaki aşırılığın önüne geçme
çabasıolarakdeğerlendiriyoruz.
Ø Çin’de yıllık tüketici enflasyonu Mayıs’ta, gıda
fiyatlarındakiyükselişindüzeltmesinebağlıolarak,
%2,0 ile son dört ayın en düşüğüne ve Hükümet
hedefi olan %3’ün altına geriledi. Yüksek atıl
kapasiteye bağlı olarak 51 aydır deflasyonun
yaşandığıüreticienflasyonuiseemtiafiyatlarında
sondönemdeyaşananartışabağlıolarakMayıs’ta
-%3,4’ten -%2,8’e yükseldi. Çin’de süregelen
yapısalsorunlaravegerileyenenflasyonarağmen,
ekonomide stabilizasyon sinyallerinin gelmesi ile
ekonomi politikalarında bekle-gör stratejisinin
korunacağı öngörülüyor. Öte yandan Mayıs’ta
Yuan’dakideğerkaybınabağlıolarakihracatsınırlı
seviyedetoparlanırken,emtiafiyatlarındakidüşüş
veiçtaleptekiılımlıcanlanmailedışticaretfazlası
50 milyar dolar ile beklentilerin altında kaldı ve
ekonomide dengelenme yorumlarını destekledi.
Kısa vadeli görünümde sükunet hakim olsa da,
dünya ekonomisinde ana sorunlardan birinin
Çin’deki yapısal sorunlar ve yüksek atıl kapasitesi
olduğunudüşünüyoruz.
Ø Dünya ekonomisinde kısa vadeli ana risk ise
İngiltere’nin
Avrupa
Birliği’nden
çıkıp
çıkmayacağının belli olacağı 23 Haziran’daki
referandumun sonuçları. Dünya Bankası’nın
küresel büyüme tahminlerindeki revizyonun yanı
sırasonanketlerinhalkın%55’e%45AB’dençıkma
yanlısı olduğunu göstermesiyle başta Avrupa
olmaküzereküreselhissesenetlerindeCumagünü
%2’leri aşan değer kayıpları görüldü. İngiliz
PounduDolar’akarşı%1,4değeryitirirken,1aylık
kur volatilitesi de 2009’dan bu yana en yüksek
seviyeyeulaştı. Hernekadaryılbaşındanbuyana
G10ülkeleriiçindeenkötüperformansıgöstermiş
olsa da, referandumdan AB’den ayrılma kararı
çıkması (Brexit) durumunda Pound tarihi rekor
düşük seviyelerine gerileyebilecek ve hisse
senetlerinde daha keskin bir düzeltmeye yol
açacaktır. Bu nedenle referanduma kadarki
süreçte yeni anket sonuçlarına da bağlı olarak
küreselçaptariskiştahıdüşükkalabilir.
Ø Önümüzdeki hafta ABD, İngiltere ve Japonya
merkez bankalarının toplantıları ve hafta
genelinde ABD’de açıklanacak enflasyon ve
tüketiminseyrinedairverilerkritikolacak.
2
HAFTALIKRAPOR–10Haziran2016Sayı:18
Yıl s onuveSonDörtDönemGerçekl eşmel eri
Büyüme
GSYH(Mi l ya rTL,ca ri fi ya tl a rl a )
GSYH(Mi l ya rDol a r,ca ri fi ya tl a rl a )
GSYH(4Çeyrekl i kTopl a m,Mi l ya rTL)
GSYH(4Çeyrekl i kTopl a m,Mi l ya rDol a r)
Yıl l ıkBüyümeOra nı
Defl a tör
Sa na yi Üreti mi veKa pa s i teKul l a nımı
Sa na yi Üreti mi (Ta kv.Arınmış,Yıl l ıkDeğ.)
Ka pa s i teKul l a nımOra nı(Mevs .Arındırıl mış)
İşs i zl i kOra nı
İşs i zl i kOra nı(Mevs i ms el l i ktenArındırıl mış)
Enfl a s yon
Ayl ıkTüketi ci Enfl a s yonu
Yıl l ıkTüketi ci Enfl a s yonu
Ayl ıkÜreti ci Enfl a s yonu
Yıl l ıkÜreti ci Enfl a s yonu
Ödemel erDenges i (Mi l yonDol a r)
Ca ri İşl eml erDenges i (12Ayl ık)
Ca ri İşl eml erDenges i
İhra ca t
İtha l a t
Turi zmGel i rl eri (Net)
Serma yeDenges i
Doğruda nYa ba ncıYa tırım(Net)
PortföyYa tırıml a rı(Net)
Ya ba ncıl a rınTLci ns i Ta hvi l Al ıml a rı
Ba nka l a rınYurtdışıBorçl a nma s ı
DışBorçStoku/GSYH
ABTa nıml ıBorçStoku/GSYH
Topl a mDışBorçStoku/GSYH
Ka muDışBorçStoku/GSYH
Özel SektörDışBorçStoku/GSYH
Fi na ns SektörününDışBorcu/GSYH
Reel SektörünDışBorcu/GSYH
Kıs a Va del i DışBorçStoku/GSYH
Fi na ns Sek.KVDışBorcu/GSYH
UzunVa del i DışBorçStoku/GSYH
2015
1.954
720
1.954
720
4,0%
7,5%
2015
3,1%
74,7%
2015
10,3%
2015
8,8%
5,7%
2015
-32.136
-32.136
143.851
207.207
21.248
22.858
11.725
-15.498
-7.670
4.941
2015
32,9%
55,3%
15,9%
39,4%
21,9%
17,5%
14,3%
7,3%
41,0%
2Ç15
483
181
1.836
773
3,7%
8,8%
12/2015
4,6%
75,4%
11/2015
10,4%
02/2016
0,0%
8,8%
-0,2%
4,5%
01/2016
-31.942
-2.190
9.551
13.453
714
3.563
400
-1.167
-93
48
1Ç15
33,8%
49,5%
14,6%
34,9%
20,8%
14,2%
16,2%
9,8%
33,3%
3Ç15
520
185
1.893
743
3,9%
8,1%
01/2016
5,5%
75,2%
12/2015
10,3%
03/2016
0,0%
7,5%
0,4%
3,8%
02/2016
-30.566
-1.941
12.375
15.575
482
-894
225
1.076
744
416
2Ç15
33,7%
52,5%
15,2%
37,2%
22,0%
15,2%
16,3%
9,8%
36,2%
4Ç15
507
174
1.954
720
5,7%
7,5%
02/2016
5,9%
74,1%
01/2016
10,1%
04/2016
0,8%
6,6%
0,5%
2,9%
03/2016
-29.480
-3.691
12.772
17.757
721
2.856
784
2.657
447
-1.613
3Ç15
34,6%
54,8%
15,7%
39,1%
22,9%
16,2%
16,0%
9,3%
38,8%
1Ç16
499
170
2.180
708
4,8%
7,3%
03/2016
2,9%
75,2%
02/2016
9,9%
05/2016
0,6%
6,6%
1,5%
3,3%
04/2016
-28.580
-2.956
11.983
16.190
748
4.317
299
3.628
1.203
-372
4Ç15
32,9%
55,3%
15,9%
39,4%
21,9%
17,5%
14,3%
3
7,3%
41,0%
Pa ra s a l Gös tergel er(Mi l ya rTL)
2015 02/2016 03/2016 04/2016
M1
312,0
312,8
317,1
322,5
M2
1.195,8 1.215,8 1.228,4 1.233,0
M3
1.238,1 1.261,0 1.271,9 1.276,4
Pa ra Ta ba nı
122,3
127,1
129,9
125,3
AçıkPi ya s a İşl eml eri
-95,4 -105,7 -109,0 -102,4
Dövi zRezervl eri (Mi l yonDol a r)
2015 02/2016 03/2016 04/2016
MerkezBa nka s ıDövi zRezervl eri
92.922 93.693 95.280 96.193
Topl a mDövi zRezervl eri
110.528 110.838 114.151 116.026
BütçeGel i şmel eri (Mi l ya rTL)
2015 01/2016 02/2016 03/2016
Gel i rl er
483,4
46,7
44,7
40,3
Ha rca ma l a r
506,0
42,5
42,3
46,8
Fa i zÖdemel eri
53,0
5,6
4,1
6,7
BütçeDenges i
-22,6
4,2
2,4
-6,6
Fa i zDışıDenge
30,4
9,8
6,5
0,2
Ba nka cıl ıkSektörüGel i şmel eri (Mi l ya rTL)
2015
1Ç15
2Ç15
3Ç15
Akti fl er
1.994,3 2.128,2 2.223,2 2.395,9
Akti fl er(Yıl l ıkDeği şi m)
15,1% 18,4% 21,5% 24,2%
Akti fl er/GSYH
114,0% 119,5% 121,1% 126,6%
Kredi l er
1.240,7 1.323,2 1.398,3 1.482,2
Kredi l er(Yıl l ıkDeği şi m)
18,5% 22,2% 24,5% 24,8%
Kredi l er/Mevdua tl a r
117,9% 118,6% 119,7% 116,8%
Kredi l er/GSYH
70,9% 74,3% 76,2% 78,3%
Ti ca ri Kredi l er/GSYH
50,7% 53,9% 55,8% 58,2%
Ti ca ri Kredi l er(Yıl l ıkDeği şi m)
23,7% 27,6% 30,2% 30,9%
Tüketi ci Kredi l eri /GSYH
20,2% 20,4% 20,4% 20,1%
Tüketi ci Kredi l eri (Yıl l ıkDeği şi m)
7,0%
9,8% 11,2% 10,1%
Konut
125,4
131,1
138,0
140,7
Ta şıt
6,8
6,8
6,8
6,8
İhti ya ç
149,2
153,8
155,2
155,9
Kredi Ka rtl a rı
86,8
86,6
89,6
92,8
Mevdua tl a r
1.052,7 1.115,8 1.167,7 1.269,2
Mevdua tl a r(Yıl l ıkDeği şi m)
11,3% 16,3% 19,8% 24,4%
Dövi zMevdua tl a rı(Mi l ya rDol a r)
168,9
171,9
190,4
187,9
Mevdua tl a r/GSYH
60,2% 62,7% 63,6% 67,1%
Özka yna kl a r
232,0
235,5
243,8
247,3
Özka yna kl a r(Yıl l ıkDeği şi m)
19,8% 16,6% 13,7% 12,9%
Özka yna kl a r/GSYH
13,3% 13,2% 13,3% 13,1%
05/2016
325,2
1.256,9
1.300,9
133,1
-111,9
05/2016
98.397
117.498
04/2016
49,7
44,3
2,7
5,4
8,0
4Ç15
2.357,5
18,2%
120,7%
1.484,9
19,7%
119,2%
76,0%
56,3%
24,0%
19,7%
8,7%
143,2
6,8
156,1
95,0
1.245,4
18,3%
182,9
63,8%
262,3
13,0%
13,4%
HAFTALIKRAPOR–10Haziran2016Sayı:18
TÜRKİYEEKONOMİSİ
TüketiciEnflasyonu(Yılsonu)
GSYHBüyümeOranı
GSYH(MilyarTL)
GSYH(MilyarDolar)
Deflatör
KişiBaşınaMilliGelir
GöstergeTahvilGetirisi(Yılsonu)
GöstergeTahvilGetirisi(Ortalama)
ReelTahvilGetirisi(Ortalama)
USD/TL(Yılsonu)
USD/TL(Ortalama)
Euro/TL(Yılsonu)
Euro/TL(Ortalama)
Sepet(0.5€+0.5$)/TL(Yılsonu)
Sepet(0.5€+0.5$)/TL(Ortalama)
Euro/US$(Yılsonu)
ReelKur(2003=100)
CariİşlemlerAçığı(MiaUSD)
CariİşlemlerAçığı/GSYH
İhracat(MilyarUSD)
İthalat(MilyarUSD)
DışTicaretAçığı(MilyarUSD)
DışTicaretAçığı/GSYH
ABTanımlıBorçStoku/GSYH
İşsizlikOranı
FaizDışıDenge/GSYH
BütçeDengesi/GSYH
Gerçekleşmeler
05-13Ort.
2014
8.1%
8.2%
4.4%
3.0%
1,059
1,747
681
799
7.5%
8.3%
9,222
10,395
12.4%
8.2%
15.3%
9.2%
4.4%
1.5%
1.59
2.29
1.53
2.19
2.14
2.82
2.05
2.91
1.86
2.55
1.79
2.55
1.35
1.23
113
106
41.6
43.6
5.9%
5.5%
117.1
157.6
187.1
242.2
70.0
84.6
10.1%
10.6%
42.1%
33.5%
9.8%
9.9%
2.8%
1.6%
-2.1%
-1.3%
2015
8.8%
4.0%
1,954
720
7.5%
9,261
10.8%
9.9%
1.6%
2.92
2.72
3.17
3.02
3.04
2.87
1.09
98
32.1
4.5%
143.9
207.2
63.3
8.8%
32.9%
10.3%
1.6%
-1.2%
Tahminlerimiz
2016
7.9%
4.0%
2,185
720
7.6%
9,169
9.5%
9.7%
4.7%
3.14
3.04
3.46
3.34
3.30
3.19
1.10
103
33.1
4.6%
138.4
201.2
63
8.7%
32.1%
10.3%
1.2%
-1.3%
HükümetHedefi
2016
7.5%
4.5%
2,207
736
7.6%
9,364
IMFTahminleri
2016
10.9%
3.8%
2,298
751
10.9%
9,562
PiyasaTahminleri
2016
7.8%
3.6%
8.1%
10.0%
3.11
3.00
3.06
3.40
3.23
1.11
28.6
3.9%
155.5
210.7
55
7.5%
31.7%
10.2%
1.2%
-1.3%
27
3.6%
33
30.7%
10.8%
0.2%
-1.9%
Buradabelirtilenbilgiler,TürkiyeFinansKatılımBankasıA.Ş.tarafından,güvenilirliğinevedoğruluğunainanılankaynaklardan,okuyucuyubilgilendirmekamacıyladerlenmiştir.Resmikaynaklardanalınanbilgileredayalıyapılanyorumlarve
tahminler,otarihtekikanımızıyansıtmaktaysadabubilgiler,hiçbirşekildeyatırımdanışmanlığıfaaliyetiolarakdeğerlendirilemeyecektir.Sözkonusukaynaklardakihataveeksikliklerdenvebubilgilerinkullanılmasındandoğabilecekzararlardan
dolayı,TürkiyeFinansKatılımBankasıA.Ş.hiçbirsorumlulukkabuletmez.İşburaporiçerisindekibilgilereaittelifhakkıBankamızaaitolup,üçüncükişilerceizinsizkullanılamaz,çoğaltılamazveyakopyalanamaz.
4