Bantaş A.Ş. Halka Bilgilendirme Raporu

Bantaş A.Ş. Halka Bilgilendirme Raporu
Şirket Bilgileri
Halka Arz Bilgileri
2,40 TL
13.000.000 TL
0 TL
8.500.000 TL
21.500.000 TL
8.500.000 TL
Halka Arz Fiyatı
Bantaş Bandırma Ambalaj Sanayi A.Ş., esas faaliyet alanı
Mevcut Sermaye
her türlü teneke kutu üretimi, ambalaj sanayi ve ticareti,
Ortak Satışı
metal ofset baskı ve litograf yapımı olan bir firmadır. Şirket
Sermaye Artışı
ağırlıklı olarak gıda sanayine (peynir, zeytin, turşu, nebati
Halka Arz Sonrası Sermaye
Bandırma’da metal ofset baskı ve metal kutu üretimi olmak
Nominal Halka Arz Tutarı
Halka Arz Sonrası Halka Açıklık
Oranı
Halka Arz Aracılığı
üzere iki adet fabrikası bulunmaktadır. Bunun yanında Mayıs
Satış Yöntemi
yağ, zeytinyağı) hijyenik metal kutu ile madeni yağ ve boya
sektörüne
metal
kutu
üretmektedir.
Şirketin
Balıkesir
ayında devreye girecek olan otomatik metal kutu ve kapak
üretim fabrikası yatırımı da bulunmaktadır. Şirketin mevcut
Tahsisat
Ek Satış
%39,53
Bakiyeyi Yüklenim
Borsa’da Sabit Fiyatla Talep
Toplama ve Satış
yok
yok
durumda (2014/12 dönemi) aktif büyüklüğü 44,4 milyon TL
ve özkaynak büyüklüğü ise 35 milyon TL’dir. Gelirleri
incelendiğinde ise 2014 yılı cirosu 29,9 milyon TL ve net karı
ise 2,3 milyon TL’dir.
Hissedar
kapalı alana sahip olup bünyesinde baskı hatları, kapak
Mutlu HASEKİ
hatları ve atölyesi bulunmaktadır. İkinci fabrika olan metal
Fatih ERDAN
kutu üretim fabrikası ise 2.500 m2 kapalı alana sahip olup
oluşmaktadır.
üretim
Şirketin
%31,33
%33,33
%11,33
%11,00
%11,00
%1,00
%1,00
%0,00
%18,95
%20,15
%6,85
%6,65
%6,65
%0,60
%0,60
%39,53
Muammer BİRAV
Emine Sevgi BİRAV
dikiş,
Halka Arz Sonrası
Fikret ÇETİN
Şirketin birinci fabrikası olan metal ofset fabrikası 3.500 m2
kesim,
Halka Arz Öncesi
Adnan ERDAN
ve
Mayıs
sevkiyat
ayında
bölümlerinden
devreye
girmesi
Mahmut ERDAN
Halka Açık Kısım
Temel Finansal Veriler (milyon TL)
planlanan otomatik metal kutu ve kapak üretim fabrikası ise
Aktif Büyüklük
6.000 m2 kapalı alana sahip olup mevcut durumda şirketin
Özsermaye
kapasitesini %60 oranında artıracaktır.
Net Satışlar
Net Kar
satışlarının %96,22’si metal kutu satışlarından olup diğer
* Birimler "milyon TL"dir.
2014 yılında toplam üretilen kutu sayısı 13,2 milyon adet
olup kapasite kullanım oranı ise %86 olarak gerçekleşmiştir.
Şirketin yıllık üretim kapasitesi 15,3 milyon adet olup yeni
fabrikanın açılışı ile birlikte yıllık üretim kapasitesi 24,5
milyon adet olacaktır.
Katılım Endeksi Kriterleri
Durum
Katılım Endeksine Uygundur.
Halka Arz Sonrası Piyasa Değeri (PD)
51.600.000
Uygun Olmayan Likit Varlıklar (UL)
1.490.015
Uygun Olmayan Finansal Borçlar (UFB)
6.674.539
Uygun Olmayan Finansal Gelirler (UFG)
0
Net Satışlar (NS)
29.884.646
Halka Arz Taahhütleri
Şirketin halka arz taahhütleri şu şekildedir:
1. Bantaş, halka arz tarihinden itibaren 365 gün süre ile
hiçbir suretle bedelli sermaye artırımı yapmayacaktır.
2. Bantaş’ın tüm ortakları, payların Borsa’da işlem görmeye
başladığı tarihten itibaren 365 gün boyunca tedavülü
artırıcı nitelikte satış yapmayacaklar.
44,45
35,01
-4,01
29,88
2,34
Net Nakit
2014 yılında 29,9 milyon TL ciro elde eden şirketin net
ürün ve hizmetlerden ise %3,78’lik bir ciro elde etmiştir.
2014/12 (Halka Arz Öncesi)
UL/PD
UFB/PD
UFG/NS
Sonuç
2,9%
12,9%
0,0%
Üst Limit
30,0%
30,0%
5,0%
Bantaş A.Ş. Halka Bilgilendirme Raporu
Halka Arz Teşvikleri
Şirketin halka arz teşvikleri şu şekildedir:
1. Halka arzdan elde edilecek brüt halka arz gelirinin %20’si ile Şirket payların Borsa’da işlem görmeye
başlamasından itibaren 30 gün süreyle fiyat istikrarı işlemleri yapılacak,
2. Şirket payların Borsa’da işlem görmeye başlamasından itibaren üçüncü ayın sonunda pay fiyatının, halka
arz fiyatının altına düşmesi durumunda, halka arzdan pay alan ve halen hesaplarında tutan yatırımcıların
satın aldıkları paylardan %25’ini BANTAŞ ve sınırları aşan kısmı için mevcut ortaklar tarafından geri alımı
yapılacak,
3. BANTAŞ’ın mevcut ortakları 2015 yılı SPK mevzuatına göre denetlenmiş finansal tablolarındaki net kar
rakamının 4.000.000 TL’nin %10’undan daha fazla altında kalması (net kar rakamının 3.600.000 TL’nin
altında olması) halinde, halka arzdan pay alan ve 31.12.2015 günü akşamına kadar hesaplarında tutan
yatırımcılara %10 ilave (bonus) B grubu BANTAŞ payı verecekler,
4. BANTAŞ’ın 2015 yılı SPK mevzuatına göre denetlenmiş mali tablolarındaki net kar rakamının 4.000.000 TL
ve üzerinde olması halinde, bu karın en az yarısını temettü olarak dağıtacak.
Halka Arz Gelirinin Kullanım Yeri
Şirketin halka arz gelirinin kullanım yerleri:
1. Brüt halka arz gelirinin %20’si olan 4.080.000 TL’nin “Fiyat İstikrarını Sağlayacak İşlemler” de kullanılması
planlanmaktadır.
2. Devam etmekte olan ve planlanan yeni yatırımlarımızın finansmanı; net halka arz gelirinin %50’si bina ve
makine yatırımı için kullanmayı planlamakta olup, bu %50’lik kısmın bir kısmını, yeni yatırımlarla artması
planlanan %60 kapasite artışının finansman ihtiyacında, bir kısmını da metal veya plastik ambalaj kolunda,
projeleri ve fizibiliteleri hazır durumdaki yapılacak yatırıma yönlendirmeyi planlamaktadır.
3. İşletme sermayesinin güçlendirilmesi; Bantaş brüt halka arz gelirinden, net halka arz gelirinin %50’sini
işletme sermayesi olarak kullanmayı planlamaktadır.
Şirket Hakkında Görüşümüz
Şirketin mali tabloları incelendiğinde 35 milyon TL’lik bir özkaynak büyüklüğüne sahip olduğu görülmektedir.
Şirketin 2014 yılında 2,3 milyon TL kar elde etmesine karşın özsermayenin 16 milyon TL’den 35 milyon TL’ye
yükseldiği görülmektedir. Şirketin özkaynaklarında meydana gelen bu değişim temel sebebi, şirketin varlıklarının
yeniden değerlemeye tabi tutulmasıdır.
Şirketin varlık ve yükümlülükleri incelendiğinde sade bir yapıya sahip olduğu ve esas faaliyetleri dışında herhangi
bir iştigal alanı veya varlığı olmadığı görülmektedir. Şirketin varlık dağılımı incelendiğinde %38’lik dönen varlık ve
%62’lik duran varlık yapısına sahip olduğu görülmektedir. Dönen varlıkların önemli bir çoğunluğu ticari alacaklardan
oluşmakta olup dönen varlıkların %61’i ticari alacaklardan ve %18’i stoklardan oluşmaktadır. Duran varlıkların ise
tamamı maddi duran varlıklardan oluşmaktadır.
Kaynak yapısı incelendiğinde %79’luk bir özkaynak ve %21’lik bir yabancı kaynak yapısına sahip olduğu
görülmektedir. Kaynakların %12’si finansal borçlardan oluşmakta olup %3’lük de bir ticari borç bulunmaktadır.
Şirket, yüksek ticari alacağa sahip olup az miktarda da ticari borç bulundurmaktadır. Şirketin ticari alacaklar ve
ticari borçlar arasında bir denge sağlayamadığı görülmektedir.
Bantaş A.Ş. Halka Bilgilendirme Raporu
Şirketin 2014 yılında ticari alacak devir süresi 100 gün, stok devir süresi 41,4 gün ve ticari borç devir süresi 13,8
gündür. Şirketin ticari alacak ve ticari borç süreleri arasında önemli bir uçurum olup net işletme sermayesi ihtiyaç
süresi 127,2 gün olmaktadır. Bu süre oldukça uzun olup şirket, oluşan net işletme sermayesi açığını özkaynakları ile
sağlamaktadır. Bu görüntüsü ile şirketin müşterilerini fonladığı ve sektördeki rekabet koşulları çerçevesinde böyle
bir strateji uygulamak zorunda kaldığı görülmektedir.
Şirketin halka arz fiyatı, şirketin özkaynak değerinin de altındadır. Şirketin halka arz fiyatı 2,40 TL olup bu fiyat
üzerinden şirket 13,35 x F/K, 10,50 x FD/FAVÖK, 1,18 FD/Satışlar ve 0,89 x PD/DD çarpanları ile halka arz
edilmektedir. Gedik Yatırım tarafından şirket için hazırlanan “Fiyat Tespit Raporu” incelendiğinde “piyasa çarpanları”
ve “net aktif değer” yöntemleri bir arada kullanılarak piyasa değerine ulaşılmıştır. Piyasa çarpanları yönteminde
Borsa İstanbul imalat sanayi ve BİST-TÜM hisseleri kullanılarak iki adet değerleme çalışması yapılıp her iki sektöre
göre yapılan değerlemelerden elde edilen hedef piyasa değerleri ise %40’ar oranlarda ağırlıklandırılmıştır. Net aktif
değer yönteminde ise şirketin varlıklarının gerçek değeri ile yükümlülüklerinin gerçek değeri arasındaki fark,
şirketin gerçek değeri (piyasa değeri) olarak alınmıştır. Net aktif değer yöntemi ile elde edilen piyasa değeri ise
%20 ile ağırlıklandırılmıştır. Yapılan değerlemede şirketin piyasa değeri 37,3 milyon TL (2,87 TL/lot) olarak
hesaplanıp %16,5’lik bir halka arz iskontosu uygulanarak şirketin 2,40 TL/lot fiyat ile halka arzına karar verilmiştir.
Şirket için görüşümüz nötr olup halka arzına katılacağımız Bantaş Bandırma Ambalaj Sanayi A.Ş. için herhangi bir
tavsiyede bulunmamaktayız. Şirket, katılım endeksi kriterlerine uygun olup bu çerçevede kurumumuz tarafından
Bantaş hissesi işlemleri gerçekleştirilebilmektedir.
UYARI: Bu rapordaki veriler güvenirliliğine inanılan kaynaklardan derlemiş olup, yapılan yorumlar
sadece ASYA YATIRIM MENKUL DEĞERLER A.Ş.’nin görüşünü yansıtmaktadır. Sadece burada
yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi sağlıklı sonuçlar doğurmayabilir ve bu
bilgiler, herhangi bir yatırım aracı için olumlu/olumsuz bir vaat içermemektedir. Bu raporun ilgili
yatırım konusunda her türlü veriyi içerdiği düşünülmemelidir. Bu raporda yer alan yorumlar,
tavsiyeler ve diğer bütün bilgiler; yatırım danışmanlığı kapsamında değerlendirilemez. Yatırım
danışmanlığı hizmeti; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar
ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Bu
veriler, yaşanacak olan gelişmeler çerçevesinde yatırımcıya haber verilmeksizin değiştirilebilir. Bu
bilgiler ışığında yapılan ve yapılacak olan yatırımların sonuçlarından Şirketimiz hiçbir şekilde
sorumlu tutulamaz. Bunlara ilaveten, Asya Yatırım, raporların internet üzerinden e-mail yoluyla
alınması durumunda virüs, hatalı gönderim veya diğer hernangi bir teknik sebepten dolayı alıcının
donanımına veya yazılımına gelebilecek herhangi bir zarardan dolayı sorumlu tutulamaz.
Bantaş A.Ş. Halka Bilgilendirme Raporu
ÖZET BİLANÇO
Dönen Varlıklar
Nakit ve Nakit Benzerleri
Finansal Yatırımlar
Ticari Alacaklar
Stoklar
Duran Varlıklar
Maddi Duran Varlıklar
Yatırım Amaçlı Gayrimenkuller
Aktif Toplamı
Kısa Vadeli Yükümlülükler
Finansal Borçlar
Ticari Borçlar
Uzun Vadeli Yükümlülükler
Finansal Borçlar
Özkaynaklar
Ana Ortaklığa Ait Özkaynaklar
Azınlık Payları
Ödenmiş Sermaye
2012/12
11.991.322
1.576.115
498068
7.580.577
2.238.660
4.725.769
4.671.709
0
16.717.091
1.894.079
848.982
774.815
2.411.507
1.981.155
12.411.506
12.411.506
0
10.000.000
2013/12
17.260.494
3.844.395
1.086.343
9.016.772
2.639.800
7.294.642
7.276.474
0
24.555.137
2.635.330
1.059.394
941.474
5.856.213
5.345.700
16.063.593
16.063.593
0
13.000.000
2014/12
16.725.157
1.490.015
0
10.250.328
3.021.383
27.722.992
27.715.964
0
44.448.150
3.871.115
1.104.473
1.506.043
5.570.066
4.391.907
35.006.968
35.006.968
0
13.000.000
ÖZET GELİR TABLOSU
Net Satışlar
Brüt Satış Karı
Esas Faaliyet Karı/Zararı
Sürdürülen Faaliyetler Dönem Karı/Zararı
2012/12
20.387.775
4.061.543
2.218.387
1.758.395
2013/12
23.671.363
4.543.557
3.672.148
2.400.879
2014/12
29.884.646
4.905.068
2.529.018
2.336.777